2023/4/27(四) FDIC考慮退場 第一共和銀行暴跌 台積電500元天花板?股價貴?巴菲特仍持大量現金【早晨財經速解讀】

嗯 嗯 我 是 变幻 收听 早晨 财经 速 解读 现在 是 台北 时间 203 年 4 月 27 号 礼拜四 早上 8 点 31 分 大家 早上好 我 是 听 号 每天 早上 开盘 前 半小时 我们 在 这边 陪伴着 各位 一起 解读 国际 财经新闻 叙事 变化 那 昨天 我们 看到 像是 阿发 贝汉 微软 的 财报 公布 之后 今天 一早 脸书 的 财报 也 公布 了 事实上 你 从 这些 重要 的 美国 全职 科技股 来 观察 其实 表现 并 没有 特别 差 甚至 盘后 都 是 以 显著 拉 抬 居多 反倒 昨天 銀行 股 真的 表現 不是 特別 好 道 瓊 跌 了 230 點 這 一次 主要 還是 來 自 於 第一 共和 銀行面 臨著 聯準 會 借款 取消 或者 借款 退場 的 潛 在 限制 我們 看到 昨天 第一 共和 銀行 也 就是 目前 美國 即 將要 破產 的 或者 B0 破產 的 這家 銀行 整體 跌幅 我們 從 看 今年 的 高點 58 塊 一路 現在 跌 到 40 塊 了 如果 我們 把 KBW 指數 來 做 對 照會 發現 而 今年 第一 共和 银行 总 跌幅 已经 来到 9 成 5 那么 KBW 指数 也 是 我们 讲 的 银行 股 指数 跌幅 则 是 高达 2 成 2 所以 基本上 从 整体 显著 的 卖压 情形 看得出来 银行 问题 到 目前 仍然 是 无解 因为 这 一次 美国政府 传出 第一 可能 不会 救 这家 银行 因為現 在 好像 市場 對 於 這家 銀行 所導致 的 系 統性 風險並 不是 特別 擔憂 那 如果 他 不會 引起 系統性 風險 那 你 自己 存款 外流 的 問題 支 不 抵債 那 就 自己 處理 吧 頂 多 就 破產 解散 或者 被 人家 收購 那 第二 點是 聯邦 存款 保險 公司 我們 講的 FDIC 也 考慮 未來 提供 流動性 的 方式 有 可能 會 有 逐步 退場 的 機會 在 也 就是 說 我 以 後 不 提供 你 這麼 多 流動性 了 為 什麼 因為 你 看 起來 還不出 來 啊 以 後 正常 來講 FDIC 是 提供 適度 的 流動性 你 還是 要還 我 錢 的 但 在 這種 狀態 底下 我們 看到 種聯 準會 意識 到 如果 銀行 的 問題 已 經並 不是 導火線 已 經並 不是 恐慌 情緒 的 發燒點 那 這個 時候 他 就 有 可能 不會 救 所以 這是 第一 個 值得 觀察 的 要點 那 昨天 其實 科技股 表現 並不差 啦 主要 還是 跌 金融股 最 多 所以 有點 族群 淪落 的 感覺 那 昨天 事實 上 大家 最關 注 的 一個 訊息 反而 是 美債 上限 這 一次 的 問題 快要 解決 了 我們 看到 眾議院 昨天 以 217 票 對 215 票僅用 兩票 的 票數 的 差距 勉強 通過 這 一次 麥卡錫 起草 的 一項 法案 這個 法案 是 提議將 31.4 兆 的 美國 的 聯 邦政府 債務 上限 提高 1.5 兆 美元 但 附帶 條件 是 政府 必須 要 削減 支出 4.5 兆 美元 所以 基本上 接下 來 要 來 觀察 就是 說現 在 因為 拜登 是 表示 說 他 很樂意 跟 麥卡錫 再會面 但 不會 完全 趨 於 共和 黨針 對 債務 上限 所 進行 的 談判 所以 白宮 隨後我們 看到 在 法案 通過 之後說 這個 法案 是 要 取得 民主 黨 的 極端 讓 步 所以 共和党 和 民主党 到底 接下来 参 众议院 对于 今年 的 债务 上限 会 不会 有 显著 共识 这是 第一点 至少 众议院 已经 过 了 所以 值得 观察 的 要点 是 如果 民主党 屈服 那 就 代表 着 民主党 今年 就 不会 有 大规模 财政 刺激 计划 了 对 吧 但是 民主 黨 也 不能不 屈服 嘛 就 債務 上限 最晚 最晚 到 九月份 就 會 碰到 所以 他始 終是 一個 民主 黨 和 共和 黨之內 必須 要 協商 的 議題 因為 如果 你 是 像 在 1980 年代 的 雷根 如果 你 是 絕對 多數 雷根 在 他 八年 任期 以內 他 調 了 十次 的 債務 上限 根本 沒人 阻攔 為 什麼 雷根 是 美國史 上 最受 歡迎 的 總統 第二 點 雷根 大部分 的 任期 以內 都 是 參眾 議院 由 共和 黨 掌握 的 那 雷根 本身 是 共和 黨 所以 是 絕對 的 多數 所以 現在 整體 拜登 的 情形 就 跟 1 年 當時 的 歐巴馬 其實 有點 像 就是 眾議院 已經 丟掉 了 只 剩下 參議院 還在 所以 雙 方才 會有 談判 的 空間 這是 值得 觀察 的 一個 要點 但是 這兩天 的 大新聞 主要 就 這些 事實 上 財報 並沒有 想像中 來 的 壞 至少 從 科技股 層面 開到 現在 如果 我們 觀察 隨之而來 5 月份 的 行情 即將 召開事 實上 我們 根據 標普白 指數 在 過去 10 年 來 的 體會 發現 標普白 指數 在 5 月份 漲勢 老實 說 還是 居多 除了 2019 年 跌幅 有 6 .% 之外 我們 看到 基本上 13 年 14 年 15 年 16 年 一直 到 17820 甚至 甚至 去年 的 2 年 5 月份 的 跌幅 也 沒 有 多 大 甚至 沒有 跌 所以 各位 可以 觀察到 市場 上 就 在 踩 出 一種 聲浪 就是 說 我們 講說 虎 窮六絕 嘛 所以 是不是 應該 在 5 月份 就 開始 提前 調節 啊 但 市場 上 在 考慮 是不是 要 在 6 月份 才 要 調節 啊 這是 第一 個 要點 啊 就是 說 這一波 很 明顯 啊 市場 上 有 比 較 顯著 的 回調 但 頂 多 也 就是 一個 漲 高 的 回調 那 到底 趨勢 會 為 何事 實上 我 覺得 了 短期 這種 股價 的 波動 啊 他 只是 反應 優 於 預期 或者 低 於 預期 的 狀態 市场 上 其实 对于 这 一次 的 升息 利率政策 老实 说 有 一点 pricing 有点 定调 大家 都 知道 还会 再升 一码 然后 大家 也 大概 知道 鲍尔 到时候 就 会 说 这 升息 完 最后 一 码 之后 我们 还是 会 再 看看 根据 当下 的 情势 来 决定 但是 目前 没有 再 调升 的 打算 大概 就是 这 一类 的 谈话 所以 趨勢 的 變化 很多 時候 是 模糊不清 的 短期 的 上 漲 隨之而來 的 可能 是 激烈 的 下跌 所以 這個 是 我們 冷靜 的 觀察 整體 趨勢 觀察整 體景氣 的 方向 和 週期 再 來 進行 操作 才 是 正確 的 態度 我們 一直 跟 投資 朋友 分享 分析 可以 天天 做 但 操作 不能 天天 做 分析 是 讓 你 更好 的 了解 當前 的 市場 基期 週期 和 局勢 而並 不是 預言 沒 有人 可以 永遠 的 預言 正確 的 但是 我們 可以 從 各種 提前 的 針對性 的 景氣 週期 來 做好 準備 到 哪個 價位 我們 就 該 買 哪個 價位 該 調節 就要 調節 啊 好 所以 呃 事 實上 太多人 了 我 這兩 天才 看到 有些 人 受不了 了 存存欲動 啊 因為 股市 盤 太久 尤其 台北 股市 盤 太久 了 好不容易 感覺 有 一個 方向 很多 人 就 急 著 想要 進入 到 市場 當中 好像 手上 沒有 交易 單就會 喪失 賺 錢 的 機會 這就 好像 賭 徒手 上 只要 有 錢 他 就 會 迫不及待 把 把 下注 的 心理 是 一樣 的 那 在 市場 上 生存 老實 說 投資有 90% 的 時間 呢 都 是 在 睡覺 都 是 在 觀望 然後科 斯托 蘭尼講 的 這個 買 股票 浪漫 的 想像力 賣 股票 要 理性 和 現實 啊 中間 呢 中間 要 學會 睡覺 嗎 啊 所以 這個 時間點 呢 其實 才 是 乖 離剛 開始 下調 的 時間點 了 就算 你 是 急 著 想要 不見 都 不用 急著 我們 說 只要 感覺 有 下跌 就 一定 要 趕快 買入 對 吧 我們 講說 這個 時間點 就是 大家 先觀察 一下 整個 週期 的 現象 符 不 符合 於 你 中長 期 的 週期 的 健康 危機 這 眼睛 可以 亂 看 但是 手 不要 亂 下單 眼睛 亂 看 是 風流 手亂 摸 是 下流 所以 我們 一起 當個 風流 的 投資者 再 觀察 一下 你 就 會 發現 事實 上 你 按照 的 週期 角度 而言 他 是 第一波 的 均值 回調 這波 均值 回調 他 會 調到 什麼 幅度 不 確定 但是 很明顯 他 是 從 高歸離 有 一個 正常 的 回調 對 吧 OK 對 網友 網友 說 到 沒錯 是 你 說 這個 量化 緊縮 的 確對 於 整體 市場 來 看 從 原理 上應 該 是 要 走跌 的 但是 我們 以前 跟 同學 分享 過嗎 這 股市 賺 錢 基本上 是 賺 三種 錢 嗎 一種 叫做 氣宜 應該 講聯 準會 或者 全球 的 中央 銀行 量化 寬 鬆 所 釋 放出 來 的 錢 是 我們 賺 的 第一 種錢 啊 這個 傻 出來 的 錢 一定 會 有人 賺到 但代價 是 通 膨 那 第二 點呢 是 企業 經營 成長 價值 增值 的 錢 也 就是 景氣夠 好 企業 自己 夠真氣 賺 的 錢 那 第三 個 呢 是 資金 流入 到 某個 板塊 族群 市場 引起 波動 的 錢 那 我們 賺 的 是 什麼 錢 呢 現在 這個 階段 你 肯定 不能 賺到 量化 寬 鬆 的 錢 因 為 現 在 在 量化 緊縮 但是 在 量化 緊縮 的 同時 你 會 發現 整個 景氣 的 谷底 在 美國 23 季即將 看到 台灣 已經 看到 所以 基本上 我們 現在 賺 的 是 什麼 錢 呢 第一 個 賺 的 是 接下 來 企業 經營 成長 的 錢 第二 個 我們 在 等待 有 一天 資金 重新 流入 到 市場 的 錢 賺 的 現 在 賺 這兩種 錢 嘛 那 當然 了 有 沒 有 可能 還沒 賺 這兩種 錢 啊 經濟 就 不行 崩盤 了然 後 又 量化 寬 鬆 有 可能 有 機會 但 重點 是 進入 到 這種 呃 203 年 下半年 或者 204 年 呢 你 要 再 賺 到 量化 寬 鬆 的 機 率 是不是 特別 高 的 第一 個 通膨在 高點 第二 勞動力 就業 市場 太強 勁 了 這是 我們 過去 一直 跟 投資 朋友 提到 的 了 OK 好 那 不管 怎麼 說 了 我們 可以 觀察到 面對 銀行 的 危機 到 目前 為止 其 實美國 的 消費者 支出 也 沒 有 到 特別 離譜 昨天 我們 稍微 看 了 一下 信用卡 貸款 的 違約率 是 有 一點 上升 但是 消費者 支出 也 沒 有表現 如此 差勁 我們 可以 觀察到 花旗 現在 預估 全美 大概 仍然 有 一兆 美元 左右 的 過剩 的 儲蓄 但 同時間 拖欠 率 和 餘額 在 走高 但是 沒有 創高 那 就 姑且 上 做 多 一點 觀察 但是 我們 可以 觀察到 個 人 儲蓄 率現 在 仍然 在 一個 低 水位 水平 來震盪 201 年 當時 全美 的 儲蓄率 大概 還有 13.4% 如今 我們 看到 今年 的 2 月份 到 3 月份 已經 下滑 到 4.6% 了 雖然 最近 有 一點 上 彎 但是 差不多 就 保持 在 這樣 的 區間 就 代表 著市場 上 美國 的 消費並 沒有 進入 到 極度 緊縮 就是 大家 頂多 就是 通膨好 高物 價好 貴買 的 好 痛苦 但是 大家 沒有 像 08 年 雖然 我 已經 不 買 了 我 已經 沒有 工作 了 市場 上 完全 通貨 緊縮 很多 中產 進入 到 赤貧 所以 消費 就 瞬間 沒 了 目前 沒有 目前 大家 的 個 人 儲蓄率 仍然 並 不是 特別 高 所以 這是 第一 個 值得 觀察 的 要點 第二 個 值得 觀察 的 要點 是 我們 可以 觀察到 市場 上 老實 說資 本家 們 也 沒 有 受到 這次 衝擊 太多 我們 都 很 清楚 整個 二 二年 是 一個 熊市 所以 照理 來 講窮人 沒差 因為 窮人本 來 就 沒資產 所以 他 不會 受到 貧富 差距 的 衝擊 他 也 不會 受到 市場 市值 的 遞減 真正 受到 影響 的 應該 是 中產 和 資產階級 可是 你 看到 聯準 會 最近 所公 佈 的 數據 我們 看到 收入 最高 的 1% 的 人 所 持有 的 財富 居然 又 攀升 了 從 新冠 疫情 爆發時 的 29.7% 上升 到現 在 在 2 年 中期 來 到 了 31.9% 那 預估 23 年 還會 再 創高 這就 說明 通膨越 高 那 市值 現在 在 2 年 的 熊市 當中並 沒有 大幅 的 影響 到 這些 有 錢 人 的 資產為 什麼 因為 中產階級 的 購買力 下滑 力度 來 得 更 快 所以 有 錢 人 真的 是 沒 有 受到 特別 顯著 的 影響 啦 那 不管 怎麼 說 啦 我們 可以 觀察到 美國 的 就業 情況 美國 的 經濟 情況 美國 的 股市 情況 全部 都 進入 到 一種 不溫 不火 大家 半信半疑 的 這種 態勢 情況 那 就 顯得 市場 上 感覺 一項 數據 啊 他 可以 是 很 好 的 數據 也 可以 是 很快 的 數據 但 這 就是 一個 陣 痛期 嘛 啊 你 想想看 今年 是 衰退 年 對 吧 但 今年 也 是 復 蘇年 啊 那 你 衰退 到 復 蘇 這段 時間 大家 的 心態 會 是 怎麼樣 呢 就是 現在 這個 樣子 對 吧 好 了 那 我們 可以 觀察到 隨著 銀行 的 流動性 危機 感覺 好像 對 於 聯準 會 的 影響 力度 決策 沒有 這麼 大 但是 市場 的 緊縮 至少 是 持續 當中 的 我們 從 最近 美國 的 M2 來 到 4% 已經 是 1930 年代 以來 的 最 快速 收縮 上 一次 有 如此 顯著 的 收縮 是 192 年 也 就是 經濟大 恐慌 市場 上 大規模 失業 沒 有人 消費 的 時候 所以 各位 可以 了解 到 目前 的 緊縮 力度 其實 算是 蠻高 的 但 這個 緊縮 力度 並沒有 造成 經濟 的 全面 崩盤 大概 就是 繃 緊神 經然 後 銀行業 隨時 關注 有 沒 有 流動性 恐慌 的 問題 事實 上 我們 看到 在 過去 三月份 聯準 會 的 資產負 債表當 時 有 一個 快速 上揚 的 趨勢 在 但是 現在 比前 一週 又 縮水 了 215 億 再度 回到 緊縮 區間 所以 我們 可以 觀察到 在 過去 一段 時間 聯準 會 他 的 態度 其實 非常 堅決 的 就是 他 可以 理解 說 他 不能 讓 小銀行 爆發 這種 連鎖性 的 恐慌 情緒 但是 經濟 衰退 他 是 完全 可以 忍受 的 所以 銀行 出事 資產負 債表 就 會 往 上 銀行 沒 出事 經濟 衰退 我 照樣 縮表 這個 就是 聯準 會 目前 所產生 的 態勢 事實 上 聯準 會 的 貼線 窗口 也 有 非常 高 的 一個 情況 那 貨幣 市場 基金 在 過去 一段 時間 由 於 聯準 會 的 高 利率政策 逐步 傳導 到民眾 心理 當中 所以 你 看到 最近 的 貨幣 市場 基金 即便 市場 的 降息 預期 在 發酵 但是 貨幣 市場 基金 的 資金 的 流入 速度 仍然 非常 快 那 這有 兩種 角度 解釋 你 看到 最近 貨幣 型基金 熱創 了 歷史 新高 一個 最 直觀 的 原因 是 因為 第一 很 有 可能 大家 覺得 未來 利率 會 調降 所以 我 必須 要 趁現 在 利率 還高 的 時候 趕緊 把 我 的 閒餘資金 投入 到 貨幣 市場 基金 當中 把 利率 給鎖定 你 買 保單 的 話 儲蓄 型 或者 美元 保單 你 就 把 利率 鎖定 了 未來 降息 跟 你 也 沒關 了 反正 你 就是 領這麼 多 的 配息 但是 第二 種 角度 而言 照理 來 講貨幣 型 市場 基金 會 因為 這種 市場 的 降息 預期 而 開始 有 流出 的 跡象 原因 是 大家 會 這樣 想 降息 資產價格 的 漲幅 就 會 遠 大 於 這些 高利率 性產品 對 吧 各位 可以 理解 就是 說 降息 雖然 利率 型產品 拿到 的 配息 變少 但是 大家 會 把 降息 多出 來 的 錢 拿 去 進行 炒作 而過 去 的 經驗 顯示 通常 這種 炒作 起來 的 價格 的 泡沫 它 的 價差 它 的 報酬 是 遠 大 於 你 當時 在 高利率 所購 買 的 貨幣 市場 基金 的 所以 照理 來講 這兩個 應該 是 一個 僵持 的 現象 但 到 目前 為止 就算 市場 認為 下半年 會 降息 兩碼 到 三碼 但是 貨幣 市場 激進 的 資金 是 仍然 不斷 在 流入 當中 的 那 聯準 會 有 沒 有 可能 如 野村 非常 意外 的 把 整條 升息 時間 線 延到 6 月 呢 這個 要 來 觀察 最近 我們 看到 美國公 佈 相關 的 這個 零售 銷售 數據 或者 房屋 負擔 指數 已經 開始 逐底 上 彎 了 所以 這個 是 值得 觀察 的 第一 個 要點 那 就是 經濟 指標 沒 那麼 壞 了 聯準 會 為 了 打擊通 膨 是否 要持續 拉長 他 的 升息 空間 呢 這個 是 值得 觀察 的 那 有些 人 說 那 有 沒 有 可能 今年 按照 這種 態勢 經濟 指標 居然 開始 好轉 了 前瞻 指標 好 轉會 不會 不 進入 衰退 呢 我們 按照 過去 的 幾個 指標 老實 說 今年 難免 進入 到 輕度 衰退 的 機率 其 實還 算是 蠻高 的 但是 我們 可以 觀察到 如果 真的 避免 了 衰退 那聯 準會 未來 在 採取 預防性 降息 然 後 又 避免 了 經濟 衰退 的 週期 當中 你 會 發現 標普白 指數 在 未來 的 三個 月 六個 月 十二 個 月 之 後 都 會 走高 簡單 來講 就是 如果 今年 真的 通 膨 下行 力度 符合 預期 然後經濟 又 沒 有 崩潰 那 聯準 會 又 之 後 在 通 膨 下行 快要 達標 之 後 他 又 做 了 一些 預防性 降息 比如 說 在 20 年初 或者 20 年 中旬 那 這個 時候 美股 股市 反而 會有 不錯 亮麗 的 表現 最好 的 一次 是 我們 看到 在 197 年 那 一次 應 該講 1998 年 7 月份 當時 俄羅斯 債務 危機 爆發 之後因 為 97 年 是 亞洲 金融 危機 98 年 是 俄羅斯 債務 危機 我們 看到 當時 股市 在 未來 一年 內漲 幅 高達 兩成 六 所以 你 基本上 最後整體 股票 市場 它 仍然 是 取決 於 景氣 的 位階 這個 是 值得 大家 來 多 做些 留意 的 那 這個 景氣位 階為 什麼 總是 有人 說 今年 可能 真的 是 不 著陸 或者 就是 輕度 衰退 或者 有 機會 軟著陸 呢 那 原因 還是 一樣 嘛 好 就是 說 目前 的 美國 的 就業 結構 啊 已 經導致 了 今年 百分之百 不會 有 大規模 失業 的 情況 發生 不會 有 大規模 失業 的 情況 發 生就 不會 有 市場 上 的 消費 高速 緊縮 的 現象 所以 通 膨 下行 速度 就 沒 這麼 快 但是 呢 經濟 也 不會 進入 到 大幅 衰退 這個 就是 市場 的 預估 嘛 我們 看到 3 月份 的 就業 增幅 非農還 是 有 23.6 萬人 失業率 是 有 3.5% 而已 啊 我們 看到 目前 的 美國 勞動 供給 減掉 需求 就是 supply 簡叫 demand 還有 大概 有 50 萬人 左右 這 50 萬份 工作 是 找 不到 人來 做 的 美國 職位 空缺 數屬 於 失業 人口 我們 看到 現在 在 1.7 到 1.8 倍 這一個 人 還是 有 1.7 份 工作 可以 選擇 在 這種 狀態 底下 各位 就 可以 了解 到 為 什麼 就是 有 一群 人 這麼 有 底氣 的 認為 今年 不會 進入 衰退 不是 我 我 沒 有 那麼 敢 打 保證 但是 我 認為 今年 不會 進入 到 重度 衰退 這個 是 我 始終 相信 的 我 也 不 認為 會 有 這種 大規模 的 系 統性 風險 甚至 有系 統性 風險 那 聯準 會 的 態度 很 明顯 嘛 你 只要 有 銀行端 什麼 有 問題 聯準 會 那個 動作 之 快會 像 三月 一樣 快 好 那 我們 可以 看 一下 美國 股市 昨天 的 表現 一樣 是屬 於 這 一次 FDIC 可能 退場 的 問題 道 瓊 下跌 28 點 0.6% 衰在 301 點標 普 下跌 15 點 0.38% 衰在 405 點納 指上 漲 5 點 0.47% 衰 11854 點費半 這一波 嘗試 的 第一波 指紋 費半上 漲 16.057% 加 29 點那事 實上 股票 市場 我 還是 覺得現 在 是 一個 隨機 波動 的 狀態 了 最近 我 才 看 了 一本 書 是 我 有 個 好 朋友 推薦 我 看 的 我 忘記 他 是 講什麼 籃球 經濟 學來講 哪 一本 我 也 忘記 他 就給 我 看 了 一段 就是 你 我們 都 知道 打籃球 你 看 最近 林書豪 不是 有 一場 嗎 一場 拿 了 50 分 啊 好 那 這個 拿 了 50 分 呢 他 絕對 不 只是 球技 的 問題 他 必須 要 搭配 著 他 的 隊友 非常 樂意 的 傳球給 他 對 不 對 那 這個 就 有 一個 問題 了 就是 討論 到 一個 篮球 学 上 常常 出现 的 一个 现象 叫做 hothandeffect 叫做 热手 或者 我们 讲 的 手热 现象 啊 就是说 一个 球员 啊 感觉 好像 突然 间 有 神助 感觉 连续 投送 好几个 好球 啊 然后 大家 呢 就 开始 哎 你 就 往 那个 地方 传往 那个 地方 传 传给 他 传给 他 你 像 美国 这种 NBA 啊 有 很多 球员 就是 啊 那个 可能 是 明星 球员 那 你 会 发现 发现 到 那 一局 可以 拿个 30 分 40 分 50 分 甚至 到 60 分 啊 那 大家 就 開始 研究 這個 手勒 這個勒手 現象 到底 能 不能 確切 的 提供 球隊 的 成績 對 於 商業 上 的 好 處後來 當時 他們 做 研究者 就 跟 那個 魔球 一樣 布萊特 彼得 演 的 那個 魔球 一樣 有 很多 籃球員 的 背 後 的 這些 分析 師他 就 開始 花 了 大量 的 精力 去 計算 和 收集 比賽 的 數據 和 投籃 的 數據 然後用 各種 回測 來 反覆 計算後來 發現 什麼 也 沒 有 什麼 意思 呢 就 大家 都 認為 說 如果 你 已 經連續 投中 了 幾顆 球 那 這個 時候 再 把 球 傳給 你 你 投中 的 機率 就 會 非常 高 照理 來講 嗎 就是 熟熱 現象 啊 後 來 發現 根本 就 沒 有 這個 規律 哦 什麼 意思 呢 這就 跟 投硬幣 一樣 就是 你 投 了 10 次 的 正面 你 第 1 次 出現 反面 的 機率 並不會 特別 高 各位 可以 理解 嗎 還是 一樣 二分之一 你生 了 3 個 男孩 第 4 個生 女孩 的 機率 也 不會 特別 高 所以 這個 就是 我們 有點 反直 覺 的 一個 現象 那 為 什麼 大家 會有 這種 感覺 呢 就是 因為 我們 每 一次 看到 股票 市場 的 某種 現象 某種 慣性 都 想要 找到 一個 這現 象 背 後 的 原因 那 沒 有 這個 原因 大家 都 無法 接受 但是 股票 市場 就是 這樣 的 股票 市場 在 短期 內 它 真的 就是 隨機 波動 所有 的 利空 在 多頭 氛圍 他 都 是 利多 他 瞬間 都 變 利多 啊 在 空頭 氛圍 所有 的 利多 都 變成 利空 這個 就是 市場 上 真實 的 現象 啊 所以 你 看 那個 很多 人 他 投資 股票 啊 就是 有 沒 有 像 那個 賭神 賭神 不是 有 一幕 嗎 那個 海棠 姐姐 的 弟弟 啊 就是 呃 這有 一幕 嗎 那個 賭神 跟 這個 海棠 姐姐 弟弟 啊 那個 小男孩 然後跟 那個 小喇叭 啊 在 賭場 裡面 那個 對 賭 啊 然後那個 那個 小男孩 不是 講了 一句 的 嗎 我 爸 說 這個 賭 錢 啊 贏要 衝輸要 縮 跟 他 拼 了 啊 對 不 對 那 你 沒 有 一句 這樣 子講 嗎 啊 對 那 這種 就是 很明顯 的 啊 他 很多 事情 他 沒 有意 識到 其實 賭錢輸 它 是 一個 自然 的 週期 現象 贏久 了 就 會 輸久 了 就 會贏 股票 長 久 了 就 會 跌跌 久 了 就 會 漲 股價 唯一 百分之百 反映 的 是 景氣 週期 而並 不是 短期 大家 的 預測 變化 對 不 對 所以 各位 就 可以 觀察到 事實 上 股價 在 短期 內 就是 呈現 這種 市場 上 的 預期 心理 的 變化 而已 但是 他 沒 辦法 標準 的 反映 短期 上 的 某種 預期 這個 大家 有所 認知 好 了 我們 繼續 往 下 看 一下 財報 好 了 昨天 我們 看 今早 最早 公 佈 的 是 臉書 Meta 的 財報 Meta 這 一次 的 本期 營收 展望 是 比 市場 預期 高 非常 多 量力 的 財報 我們 看到 使得 盤 後 Meta 臉書 盤後大漲 了 接近 一成 二 這個 拉 抬 幅度 也 算 特別 明顯 的 事 實上 我們 都 很 清楚 臉書 在 過去 一段 時間 曾經 進行 大量 的 資本 支出 准結 基本上 他 在 21 年 年末 推出 元 宇宙 概念 之後在 2 年 開始 進行 一系列 的 裁員 和 調整 股價 跌 很多 最近 是 一個 不斷 的 反彈 格局 當中事 實上 臉書 已 經連續 好 幾個 季度 的 營收 在 一個 下行 區間 了 那 這一波 是 真的 有 開始 好轉 的 跡象 所以 觀眾 朋友 臉書 的 營收 還有 他 的 獲利 開始 轉好並 不是 因為 他 的 廣告業務 收入 有什麼 大幅度 的 變化 其實 臉書 的 廣告營 收過 去 幾個 季度 其實 就 已 經慘 不忍 睹 了 這個 大家 這個 有目共睹 在 真實 的 情況 是 什麼 真實 的 情況 他 的 利潤 之所以 有所 拉升 而且 比市場 預期 來 的 高 非常 多 因為 他 把 元 宇宙 部門裁 了 很多 人 所以 這 很 有趣 啊 這 一家 拋出 元 宇宙 的 公司 他 的 市場 財報 優 於 預期 是 因為 他 把 元 宇宙 部門 給裁 掉 了 迪士尼 之前 為 什麼 上 漲 因為 迪士尼 才 21 年 也 大幅 的 推入 元 宇宙 後 來 他 把 元 宇宙 的 行政部 門裁 的 差不多 了 股價 也 開始 做 拉 抬 了 這是 一個 要點 再 來 是 看 的 是 微軟 的 部分 我們 今天 時間 有限 了 我們 只能 稍微 梳理 一下 微軟 的 部分 我們 看到 在 最近 價格 又 非常 顯著 的 攀升 這 一次 雖然 我們 看到 病 windows 和 surfacexbox 的 營收 衰退 了 接近 9% 但是 到 目前 為止 我們 看到 商業 預定 的 商業 服務當 中 成長 了 1% 比市場 預期 的 7% 高 非常 多 所以 基本上 你 看到 當經濟現 在 介 於 這種 即將 進入 到 衰退期 的 區間 但是 他 基本上 我們 看到 整體營 收成 長 率 再度 開始 進行 上行 軌道 這個 是 值得 觀察 的 要點 就是 說明 其實 他 的 整體 獲利動 能 算是 表現 不錯 的 微軟 最近 的 股價 有 非常 顯著 的 彈升 效果 而且 這一波 是 放 大量 能 跟 美歐 股市 不太一樣 美歐 股市 有點量 縮 這兩波 我們 看到 因為 價格 大幅 波動量 能 有 開始 放大 的 趨勢 在 Google 更是 一樣 Google 這 一次 台報 的 主旋律 一樣 他 的 整體 營收 增長 率 也 開始 回到 上行 軌道 那 為 什麼 能夠 回到 上行 軌道 為 什麼 他 利潤率 也 開始 回升 因為 他 也 在 進行 資本 支出 的 準節 我們 都 很 清楚 Google 第一季 大財源 而且 是 全球 這 莫名其妙 就 收到 很多 的 這個 辭 退信 財源 的 費用 高達 20 億元 以上, 包括 5.6 億在 辦 公室 上 縮減 的 額外 支出 這次 搜尋業務 大家 比較 關注 的 獨家營 收來源, 小幅 成長 了 1.87% YouTube 小幅 衰退 了 2.56%, 不過 YouTube 這幾年 本來 就 有點 飽 和 的 狀態 更 令人 驚訝 的 是 GoogleCloud, 也 就是 雲 端的 部分, 年 成長 2 成 8 這個 講來 不好意思 啊 就是 其實 以前 我 很多 的 資料 雲端 呢 都 是 存在 我大學 的 雲端 上 啊 我 我 大學 啊 當時 也 有 開 google 雲端 嗎 啊 無 上限 無 上限 我 那個 時候 就 丟了 一堆 資料 啊 啊 結果 今年 收到 信 啊 google 啊 要 開始針 對 這些 全球 各地 的 大學 進行 我們 講的 這個 容量 的 篩檢 啊 所以 搞 的 啊 大家 開始 移資料 對 不 對 結果 也 正是 由 於 這個 原因 開始 進行 大量 收費 了 嗎 啊 這養 套 殺 今年 googlecloud 正式 達成 損益 兩平 他 開始 要 賺 錢 了 啊 所以 這個 就 使用者 付费 了 我们 看到 有趣 的 迹象 好 8 点 57 分 了 我们 今天 其实 想要 跟 投资 朋友 继续 往下 聊 的 但 时间 有点 不太够 其实 是 巴菲特 的 问题 啊 为什么 这么 说 因为 我们 都 很 清楚 吗 最近 大家 都 有 听到 风声 吗 巴菲特 其实 一直 在 针对 日本 市场 不断 的 进行 资本 投入 哦 那 我们 过去 跟 投资 朋友 提 过 因为 他 投入 对象 都 是 日本 的 权值 股 了 好像 三菱 三晶 一腾 中玩红助 有 啊 都 是 这些 呃 房地产 龙头 金融 集团 等等 的 那 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 巴菲特 本輪 的 操作 他 更 像是 一種 套利 行為 你 巴菲特 發行 了 大量 的 日元 債券 然後用 這些 超低 利率 的 債券 拿 去 買 高 回報 的 日本 的 五大 商社 的 股票 那 你 躺 著 就 套利 嗎 日本 的 債券現 在 接近 零利率 甚至 要負 利率 所以 你 買 債券 你 不用 付 利息 那 你 買 個 有 4% 5 殖 利率 的 商社 的 股票 中間 的 利差 你 直接 賺 走 對 吧 你 唯一 的 風險 是 匯率 風險 你 你 還是 要 買 拿 美元 去 買 債券 日元 的 債券 嗎 唯一 的 風險 是 匯率 風險 啊 那 那 你 只要 匯率 風險 剔除 啊 你 就是 穩 的 套利 嘛 對 不 對 不過 這 一般 人 很 難 做到 我們 過去 跟 投資 朋友 講過 你 沒 那麼 多 閒餘 的 資金 第二 點日幣 對 於 一般 人來 講風險 很大 啊 你 看到 呃 過去 幾年 很多 人 在 日本 買 了 一戶 建 嗎 買 了 很多 房子 啊 結果 價差 有 沒 有 賺 到 東 京房 價 真的 有漲 結果 匯差 賠掉 了 日幣 貶 了 三成 房價漲 兩成 那 一樣 沒 有用 所以 這是 第一 個 觀察 要點 第二 個 觀察要 點是 日本 股市 到 目前 為止 我們 看到 日本 散戶 在 最近 針對 一檔 ETF 的 購買量 是 大幅 提升 的 這一檔 ETF 叫 NEXTFOLD 日經 25 兩倍 反向 ETF 在外 流通股 數創 了 歷史 新高 這說 明什麼 事情 這說明 日本 股市 在 過去 幾年 的 保持 如此 強勁 的 寬 鬆 力度 啊 的確 造成 日本 的 基期 大幅 推高 但是 有 很多 人 認為 日本 股市 目前 仍然 處 於 一個 高度 泡沫 的 區間 他 是 寬 鬆 起 來 的 好 那 麼 未 來 呃 整 體 日本央行 的 寬 鬆 力度 也 不太可能 像 過去 兩年 寬 鬆 這 麼 強 的 頂 多 就是 維持 所以 日幣 如果 未來 我們 要 很 清楚 通常 台幣 走 深台 股會漲 但是 日幣 走 深日 股會 跌 這是 日本 股市 的 慣性 日本 股市 它 反映 的 是 貨幣 政策 的 大小 並 不是 反映 貨幣 的 強勢 所以 如果 之後日幣 開始 走 深 那麼 日股 就 必須 有所 回調 所以 巴菲特 現在 在 做 的 跟 日本 散戶現 在 在 做 的 是 一個 明顯 的 反向 對作 那 很 有趣 啊 如果 我們 觀察現 在 巴菲特 旗下 的 現金 水位 基本上 開始 高速 的 上行 啊 我們 看到 在 當時 21 年 到 2 年 當時 巴菲特 進行 一系列 股票 的 這個 抄底 啊 包括 當時針 對 台 積電 啊 等等 相關 股票 但是 到現 在 去年 第四季 現金 水位 又 開始 上升 了 所以 基本上 巴菲特 的 態度 也 很 明顯 啊 就是 手上 真的 不好意思 圖表 沒有秀 出來 我們 看到 巴菲特 手上 的 錢 真的 是 多 到 他 不 知道 該 怎麼 投市場 上 的 基期 大幅 推高 日本 股市 基期 其實 也 很 高 所以 他 頂 多 就 只能 玩 這種 套路 行為 這 就是 我們 觀察到 市場 上 真實 的 情況 所以 下禮 拜 我 記得 是 下禮 拜 下禮 拜 六日 我 就是 巴菲特 的 股東會 所以 一定 會有 幾個 問題 值得 我們 來 做些 推敲 第一 個 就是 對 於 現在通 膨 的 問題 聯準 會 加息 以及 銀行 的 問題 巴菲特 之前 特別 提到 說 他 認為 美國 中小型 銀行 還會 破產 但是 存戶 不用 擔心 錢 的 問題 了 那 第二 點是 巴菲特 如此 加大 針對 日本 的 投資 他 到底 目的 是 什麼 呢 因為 老實 說 啦 這些 日本 的 五大 商社 他 也 不是 多 創新 的 企業 嘛 那 差不多 就是 全球 的 石油 啊 天然 氣 啊 礦業 啊 房 地產 好像 你 到 台灣 買國泰 金富 邦 金 這種 感覺 那 意義在 哪裡 呢 他 為 什麼 一定 要 買 呢 是不是 單純 只是 為 了 做 套利 再來 就是 他 把 台積 電調節 的 問題 這個 大家 都 已經 知道 了 他 認為 是 可能 有 地緣 政治 風險 的 問題 他 也 說 這是 他 本人 的 操作 但 更 像是 感覺 他 在 幫 他 的 接班人 收 這個 攤子 就是 找 一個 理由 讓 大家 知道 為 什麼 他 要 賣 而已 所以 接下 來 值得 觀察 了 就是 說 巴菲特 下禮 拜 的 股東會 他會針 對 很多 的 議題 來 發表談話 因為 巴菲特 已經算 半 退休 了 所以 基本上 他 的 接班人 和 未來 公司 治理 的 計劃 也 會 來 做 一些 鋪 陳 和 描述 那 就是 對 我們 下禮 拜 來 多 做些 留意 了 好 我 时间 不太够 了 马上 聊下 台北 股市 台北 股市 昨天 说 在 1530 点三大 法人 土洋 对 坐 了 啊 这个 昨天 我们 看到 呃 小 买 了 425 亿 啊 买超 幅度 也 不是 很大 了 这个 下影线 也 留 的 不是 很长 啊 完全 没有 什么 太大 的 猜测 空间 那 反而 这一波 台北 股市 哦 我们 看到 从 高点 是 15973 吗 修正 下来 已经 跌 了 70 点 了 寄信 也 已经 几乎 是 完全 跌破 所以 短期 走势 你 反而 要 看 年限 未来 有没有 支撑 碰到 年限 那 就 还有 四五百 点 的 距离 要 跌 第二个 是 最 重要 的 背景 是 我们 看到 这一波 的 景气 利空 因为 台积 电 之前 的 法 说 是 特别 提到 了 整个 景气 在 二季度 逐步 复苏 但是 真正 的 顯著來 到 正值 區間 也 就是 我們 講的 這種 上行 軌道 或者 已經 說 的 年增率 能夠 來 到 一個 明顯 底底 高 的 格局 大概 是 要 到 第三季 才 會 發酵 所以 整個 二季度 他剛 好 就是 這個 翻 轉點 所以 一樣 很多 人會 認為 說 我們 今年 第三季 第四季 美國 經濟會 從 衰退 到 復 甦 台灣 不 一樣 台灣 是 從 今年 二季度 那 台灣現 在 就是 處 於 這個 分界 點台灣現 在 就是 現在 感覺 還在 衰退 但是 這個 季度 我們 就 會 看到 復 甦 好 那 有 可能 是 5 月 有 可能 是 6 月 這個 還要 再 多 做 一些 留意 和 觀察 那 外資 的 態度 剛才 提到 嗎 也 很 明顯 嗎 他 賣 超 幅度 也 不是 特別 大台幣 呢 昨天 貶到 30.7 這是 一個 月 的 新低 但是 也 沒 有 突破 當時 在 3 月 中旬 當時 的 接近 31 塊 的 水位 了 那 基本上 整體 市場 概況 差不多 就 唉 也 就 盤 在 這邊 吧 小台 現在還 保持 在 一個 偏多 的 氛圍 不過 這要 多花 一點 時間 留意 了 事 實上 我們 昨天 從 聯電 的 法 說 Q1 毛利率 已經 down 到 35 .% 這個 已經 是 連續 7 個 季度 的 低點 了 產能 利用率 這 第二季 他 預估 是 有所 攀升 的 但 攀升 幅度 很小 那 可能 就 1%、 2 而已 拉 抬 幅度 不是 特別 顯著事 實上 今年 第一季 的 表現 聯電 的 每股 盈餘 只 剩下 1.3 塊 了 這遠 低 於 去年 第四季 的 1.5 塊 還有 去年 一季度 同期 的 1.6 塊 所以 聯電 的 整個 下行 區間 其實 已經 非常 明顯 了 那 值得 大家 來 留意 哦 就 說 這一波 台積電 復 甦 哦 聯電 不 一定 復 甦 哦 台 積電 沒 復 甦 啊 這聯電 一定 摔 的 很 慘對 吧 啊 在 成熟 製 程 底下 壓力 很大 我們 看到 投資 朋友 幾個 提問 啊 台北 股市 下跌 7 點 今天 又 亮 瘦 了 170 億預 估量 能算 1536 點了 啊 從 高位 也 這樣 跌 下 來 蠻 多 的 加權 指數 投資者 了然 後 就 超 整個 大盤 金 我 認為 感覺 不是 特別 大 了 啊 就 這感覺 就 在 一個 正常 波動區 間 呢 但 中小型 股贵 买 投资者 应该 压力 就 蛮 大 的 对 吧 好 了 感谢 各位 今天 参与 八 爷爷 钱太多 可以 捐 我 一点 吗 ok 他 其实 从 08 年 以来 市场 积极 不断 推高 以后 他 就 没什么 投入 空间 你 看 20 年 我们 刚才 看 浮表 吗 大家 來 觀察 20 年 你 覺得 他 有 買 股票 嗎 我 認真 觀察 一下 20 年 他 根本 沒買 啊 他 大概 買零頭 吧 大概 就 身上 有 好 幾千萬然後花 了 20 塊 買個 麵 包 這種 感覺 就是 20 年 當時 跌太快 他 根本 就 來 不及 買 ok 所以 他 好不容易 在 2 年 的 下 行期 間 當時 點位 還比 20 年 高 嗎 好不容易 開始 超鐵 了 沒超 多久 10 月份 的 反彈 又 開始 了 搞 得 他 也 把 台積 電賣 掉 了 也 不 知道 買什麼 現金 水位 不斷 推高 的 結果 他 某種 程度 會 稀釋 掉 這家 公司 的 投資 利益 嗎 啊 就 資金 效益 率 嗎 就是 你 的 本金 那麼 多現 金池 有 這麼 多 你 的 總資產 可能 連最後連 指數型 投資 的 投資者 都 無法 超越 他 的 績效 對 吧 那 有 什麼 方式 呢 就是 過漲 股 所以 你 看 波克夏為 什麼 那麼 愛實施 固態 股 不 知道 買什麼 股票 買 自己 股票 把 自己 家 股票 繼續 推高 嗎 所以 我們 才 說 其實 波克夏真 實績 效 可能 沒有 想像中 這麼 亮麗 在 這幾年 之所以 亮麗 是 我們 通常 把 波克夏 的 績效 或者 說 波克夏 這家 公司 的 投資績 效把 它 解釋 成波克夏 的 股價績 效 但是 這股 下 有 摻水 成分 哪有 庫藏股 的 實施債 啊 對 不 對 所以 我們 不能 拿 ETF 的 績 效拿來 跟 波克夏國家 來 做 對照 那個 不準 第一 個 波克夏國家 有人 為 炒作 的 氛圍 在 第二 他 在 實施 庫藏股 啊 OK 所以 這個 投資 朋友 要 做 一些 注意 還有 留意 了 好 了 早上 9 點 06 分感謝 各位 今天 參與 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 開門 順利 炒 飯 愉快