2023/4/28(五)金控災難 富邦金 國泰金 華南金超慘配息!科技股財報多數優於預期 美股跌勢結束?【早晨財經速解讀】

走 啊 粉丝 朋友 欢迎 收听 早晨 财经 速 解读 现在 是 台北 时间 203 年 4 月 28 号 礼拜五 早上 8 点 31 分 大家 早安 我 是 许廷浩 每天 早上 开班 前 半小时 我们 在 这边 陪伴着 各位 一起 解读 国际 财经新闻 时事 变化 那 随着 我们 看到 Meta 释出 优异 预期 的 财报 AlphabetGoogle 母公司 也 釋出 優 於 預期 財報 這 一次 我們 看到 接下 來 的 亞馬遜 表現 也 不錯 所以 本輪 的 這些 重量 級 的 科技 權值 股其 實並 沒有 想像中 來 的 差 反而 昨天 我們 看到 美國 正式 把 一季度 的 國內 生產 毛利 GDP 年增率 公 佈 了 這 一次 老實 說 增長 1 .% 是 比 市場 預期 來 得 低 的 但 市場 好像 更 多 反映 的 是 財報 的 優 於 預期 而並 不是 過去 的 經濟 數據 我們 可以 觀察到 美國 股市 在 禮拜 四漲 幅 算是 蠻亮麗 的 通訊 服務板 塊 漲 了 5 .%、 廢辦 收紅 0.64% 納指 漲幅 有 2.4%、 道瓊 收漲 超過 520 點這個 是 過去 一個 月 以來 四大 指數 的 最大 單日 漲幅 但是 就 目前 為止 我們 觀察到 不但 GDP 比市場 預期 來 的 低 而且 聯準 會 青睞 的 通膨指標 這 一次 所公 佈 的 剔除 食品 和 能源 的 個 人 核心 消費 指數 PCE 物價 指數 激增 有 4.9% 這比 市場 預期 的 4.7 還要 來 的 高 所以 經濟 沒 這麼 好 通膨還 在 還是 這麼 高 那 就 說明 基本上 5 月 升息 一碼 的 一個 這 走向 他 一定 是 確認 的 基本上 已經 高 於 9 成 了 那 真正 的 問題 點在 於 那 到底 核心 通膨會 不會 隨著 經濟 衰退 而 下行 呢 這個 是 未來 我們 看到 5 月初 FOMC 會議 非常 重要 觀察 的 方向 至少 我們 可以 從 GDP 這 一次 的 表現 來 看 本來 市場 的 預估 水準 大概 會 在 1.5% 左右 但 我們 看到 這次 很明 顯僅 只有 1 .% 的 季 增率 那 可以 觀察到 其實 從體 消費 支出 來 看季 增率 還是 有 3.7% 比 去年 一 整年 都 還要 來 得 好 但是 這個 可能 有 一點 統計 的 誤差 之 在 就是 通常 一季度 本來 就是 消費 情緒 比 較樂觀 的 一個 季度 但是 就 目前 來 看 美國 的 整體 總 消費 因為 還有 3.7% 那 整體 的 生產 毛額 沒 有生 產 這麼 多 了 那 就 某種 程度 暗示 著市場 的 通膨導致 某種 消費 數據會 產生 畸形 反龍會 讓 大家 覺得 其實 大家 花 的 錢 還蠻 多 的 啊 會 衰退 嗎 這種 感覺 但 事實 上 是 因為 通膨太高物 價太貴 所以 看起 來 消費量 消費 數據表現 起來 比較 亮麗事 實上 我們 可以 觀察到 今年 認為 會 進入 衰退 的 機率 仍然 高達 6 成 7 那 認為 會 有 直接 硬著陸 但是 並 不是 衰退 的 機率 大概 是 兩成 認為 會 軟著陸 的 機率 大概 只有 一成 三 而已 所以 市場 其實 已經 很 提前 pricein 就是 說 這一波 二季度 到 三季度 進入 衰退 是 不可避免 的 只是 衰退 的 程度 違和 而已 事實 上 我們 可以 觀察到 在 這 一次 整體 GDP 的 預測值 當中 市場 本來 最青睞 的 實體 消費 的 確他 還在 一個 正值 成長 區間 那 至於 其他 的 存貨 或者 固定 投資 等等 的 房 地產 投資 基本上 都 已經 進入 到 負值 區間 所以 基本上 未來 我們 可以 觀察 的 一個 方向 就是 GDP 他 畢 竟是 一個 過去 式 就 好像 昨天 台灣景氣 對策 信號 出來 又 是 藍燈 但是 總分 比前 一個 月 還要 來 得 好 就是 很慘 但是 好像 最慘 的 那個 季度 在 台灣 已經 發生 了 那 美國 的 部分 就是 剛要 來 只 不過 這個 剛要 來 市場 不 一定 會花 更 多 的 心思 去 反應 GDP 的 水平 和 可能 反應 的 是 財報 的 好 壞 你 只要 財報 你 看到 現在 美國 股市 當中 那 這幾大 科技 權之國 其實 財報 都 有 開始 陸續營 收回 到 上行 區間 的 感覺 這 代表 著 他們 的 參 與 效果 是 很 有限 的 待 會 我們 聊 這件 事情 就 到底 現在 美國 的 這些 科技股 財報 表現 亮麗 到底 是 因為 裁員裁 的 人太多 所以 利潤 上揚 還是 因為 本身 他 的 對 於 景氣 的 衝擊 力度 就 沒 這麼 大 畢竟 這些 大部分 是 科技 軟體 股軟體 股相 對 於 硬體 股 遭受 這種 庫存 循環 的 衝擊 通常 不會 想像中 來 的 大 這個 是 第一 個 觀察 要點 了 那 再 來 就是 PCE 所以 基本上 我們 可以 觀察到 由 於 核心 消費 支出 這 一次 還是 居高不下 所以 聯準 會 在 5 月份 升息 一碼 的 概率 是 不會變 的 但是 如果 5 月 之前 的 數據 還是 沒有 明顯 的 我們 看到 核心 服務部門 有 顯著 的 下 完事 實上 說 明聯 準會 其實 還是 有 必要 進行 這種 利率 打壓 根本 就 沒 有 任何 降息 的 可能性 他 可能 會維持 在 高利率 很長 一段 時間 但 沒 有 什麼 是 讓 他 有 降息 的 理由 因為 核心 通 膨 根本 下不來 根本 下不來 那 有 兩種 意思 一種 就是 升息 對 於 核心 通膨沒有 太大 幫助 你 升 不 升息 對 於 核心 通膨都 沒有 影響 這是 一種 解讀 另外 一種 就是 升不夠 升不夠 好 那 就要 看 一下 到 時候 聯準 會 怎麼 解讀 這些 訊息 了 事 實上 我們 從 其他 資產來 做 觀察 衰退 的 確是 近在眼前 我們 從 金油 比來 做 表述 好 了 最近 黃 金 和 石油 價格 的 比例 已經 飆到 接近 24 這個 是 最近 幾年 來 的 新高 了 遠 超過 20 年 以來 不足 17 的 平均水平 那 通常 我們 看到 在 金油 比 大幅 上行 的 過程 當中 往往 意味著 市場 的 避險 情緒 相 對 於 大宗 資產 情緒 是 比 較 濃厚 的 就 代表 大家 相信 會 衰退 可是 我們 要 了解 到 黃 金是 避險 資產 原油 在 這個 時候 被 視為 全球 的 需求 資產 全球 的 經濟 資產 所以 買黃金 的 人 比 買 油 的 人 還要 來 得 多 雖然 大宗 資產 都 在 上 漲 但是 呢 說明 的 是 市場 的 避險 情緒 認為 會 經濟 衰退 的 機率 遠 比 石油 會 在 上 漲 所 帶動 的 經濟 繁榮 還要 來 得 更加 顯著 這個 是 市場 的 一種 情緒 只 不過 我們 看 另外 一項 銅油 比 的 部分 也 在 上 彎 這就 很 有趣 了 金油 比 上 漲 代表 著 大家 都 在 认为 会 衰退 然后 要 买 黄金 作弊 钱 但是 同有 彼 在 过去 两个 季度 也 在 上涨 哦 那同 是 什么 同叫 同 博士 哦 他 是 一个 经济 贵金属 的 原 物料 哦 就 代表 着 同价 他 也 跑 赢 油价 那 就 说明 一件 事情 大家 也 相信 会 复苏 所以 我们 一直 说 今年 真的 就是 这种 啊 多空 消息 混杂 半信半疑 你 根本 就 搞不清楚 從 情緒 上 能夠 推演 出 的 方向 而事 實上 你 只要 看未來 幾個 季度 的 機器 表現 你 大概 就 可以 推敲 出景 氣會往 什麼樣 的 方向 走 了 景氣會 往 復 蘇 的 方向 走 只 不過 這個 復 蘇之路 很 痛苦 很 煎熬 會 有 非常 多 的 利空 持續 的測 所以 這波 科技股 就是 這種 感覺 事實 上 這波 科技股 的 反彈並 不是 他 財報 真的 很離 譜 好 到 什麼 程度 了 就 真的 之前 的 預期條 很 低 這 一次 就是 財源 產生 的 一些 效果 那 很 順勢 的 就 向上 拉高 了 我們 看到 昨天 道瓊 上 漲 524點 1.7% 所以 3826 點道瓊 這一波 唉 还 跌 两天 一天 的 涨幅 是 全部 拉回来 了 标普白 指数 上涨 79 点 1.96% 所以 4135 点标 普 也 一样 那 这波 有 跌 吗 好像 没跌 一天 又 把 过去 几天 的 涨势 全部 拉回来 了 那么 那子 的 部分 上涨 287 点 這 一次 成功 佔回 所有 中長 期均線 了 好感 覺 好像 也 沒 有 衝擊 很大 數在 以外 214 點了 其 實世大 指數 當中 唯一一 個 跌破 季線 的 而且 顯著 承受 賣壓 的 是 費半費 半 這 一次 上漲 18.064% 衰 2941 點 昨天 費半 這個 彈幅 也 是 來 的 相 對 比 較 弱 的 最近 硬體 股比較 沒有 遭受 到 侵賴 那 為 什麼 因為 最近 公 佈 的 財報 大部分 都 是 軟體 股 的 科技 全資股 嘛 那 對 於 指數 拉 抬 很 明顯 嘛 昨天 唯一 公 佈 的 一家 比較 重量 全執行 的 費城 半導體 相關 的 概念股 是 英特 爾 嘛 好 英特 爾 這 一次 財報 呃 也 不好 啦 好 但 他 預估 下半年 會 好 所以 這一波 廢半 的 回調 就 比 較 顯著 一點 不過 如果 我們 從量 能 來 做 一些 解讀 我會 發現 其 實量 能 這一波 隨著 科技股 財報 釋出 之後的確 有如 我們 過去 一周 所 看到 的 其實 有 慢慢 放大 的 我們 看標 普白 指數 是 有 慢慢 放大 的 跡象 在 的 那 道 瓊 其實 也 有 所以 這一波 有 沒 有 可能 讓 市場 的 情緒 慢慢 的 回歸 是 值得 觀察 的 重點 至少 從 昨天 的 科技股 五大 天王 來 看表現 是 極端 亮麗 的 我們 看亞馬遜 昨天 上漲 了 4.6% 臉書 meta 上漲 是 3.93% 蘋果 上 漲 2.80% 臉書 是 要 反映 前一天 財報 阿 發貝上 漲 3.70% 微軟 上 漲 3.2% 那 相反 的 你 看費半 成分股 照理 來 講過 去 波動 應該 比 較 大 的 昨天 就 小漲 沒光漲 1.4 倍 大 1% AMD1.75 硬才 1.24 台積電 ADR 昨天 表現還 可以 上漲 1.73% 聯電 ADR 上漲 2.86% 所以 儘 管 大部分 的 標普白 指數 成分股 企業 的 業績 比 市場 預期 還要 來 的 好 但 市場 上 其實 很 明顯 感受 到 因為 之前 的 EPS 調太低 了 他 的 預期 調太低 了 就 從 絕對值 來 看 其實 他表現 沒多 好 但是 從 相對值 相 對 於 過去 的 預期 拉高 的 表現 是 這 一次 反彈 的 主因 啊 不過 我們 先 從 昨天 所 提到 的 臉書 繼續 向下 做 追 蹤 就是 這 科技股 的財 不好 到底 是 真的 有 那種 上行 的 機率 在 還是 他 因為 裁員 你 如果 是 因為 裁員 成本 控管 利潤 拉升 那 我 是不是 就 一路 裁 下去 呢 那裁 到 沒 有人 那 我 是不是 股價 上 翻天 不是 這種 角度 吧 所以 我們 要 先解讀 這件 事情 的 我們 從 臉書作 為 一個 解讀 的 模板 我們 從 Meta 這 一次 暴漲 了 13.9% 這一輪 今年 以來 美國 股市 表現 最為 亮麗 的 股票 很明顯 就是 Meta 我們 可以 觀察到 今年 以來 漲幅 最 多 的 Meta 大概 接近 有 7 成 左右 的 漲幅 那 其他 的 你 像是 蘋果、 Amazon、 Microsoft 漲幅 大概 都 有 15% 左右 那 像是 納斯達克 甚至 過去 非常 疲憊 的 Netflix 漲幅 也 高達 接近 要 到 1 成 5 了 所以 看得出 來 這一波 其實 科技股 在 今年 的 表現 是 非常 不錯 的 但是 剛才 也 跟 投資 朋友 提到 了 我們 可以 了解 到 其實 臉書 在 過去 的 營收 年增率 就 有 在 21 年 中旬 就 有 非常 明顯 見 頂 的 跡象然 後 就 一路 的 下滑 這說明 一件 事情 照理 来讲 脸书 没 他 他 不 应该 呃 就是说 呃 在 景气 的 衰退 年 这个 时候 营收 年增率 有 大幅 向上 的 一个 迹象 在 为什么 因为 他 受到 景气 的 影响 好像 不是 特别 显著 啊 因为 21 年 景气 还 很 好 啊 21 年 他 就 已 经营 收 年增率 就 已经 大幅 下滑 了 那 说明 什么 事情 呃 臉書 它 的 下滑 並不單 來 自 於 景氣 不好 的 問題 它 來 自 於 過去 針對元 宇宙 投入 部門過 多 被 整體 景氣 所 拖累 它 的 衝擊性 來 的 就 會 特別 顯著 包括 它 在 元 宇宙 的 失敗 包括 它 在 過去 幾年 廣告 業務營 收 的 下滑 導致 了 他 本身 就是 一個 逐步 喪失 競爭力 的 企業 這是 一個 很 明顯 的 狀態 那 包括 我們 過去 跟 投資 朋友 提到 過去 資本 投入 越多 的 這 一次 在 20 年 股價 摔 得 越重 那 摔 得 越重 成本 准結 之 後 那種 優 於 預期 的 可能性 也 就 越 高 對 吧 我們 可以 觀察 比如 說 這張 圖表 呢 是 目前 美國前 幾大權值 股當 中 的 R D 的 佔 比 比例 哦 我們 不 看絕 對 金額 因為 有些 公司 體量 大 有些 公司 體量 小 我們 就 觀察 R D 的 Spending% ofrevenue 就 看 他 有 多少 比例 佔 整體 營收 拿 去 做 研發 你 看到 AmazonAlphabet 大型 權值 股 他 也 不過 就 花 14% 左右 的 比例 去 來 做 研發 投入 哦 那麼 蘋果 的 部分 更少 蘋果 幾乎 不 研發 我們 一直 跟 投資 朋友 聊過 蘋果始 終並 不是 把 研發視 為 蘋果 的 核心 中心 指導 原則 賈伯斯 當年 能夠 成功 並 不是 因為 他 發現 了 什麼樣 的 技術 他 很會 組裝 他 很會 去 找 尋 不同 的 廠 商來 進行供 應鏈 整合 這個 是 蘋果 的 優勢 所以 蘋果 本身 沒 做 什麼 研發 他 最近 就 搞 m1 晶片 Microsoft 在 佔 比 有 一成 三輝 達 如此 IC 設計 高 階 製 程 的 領 頭 羊 他 也 只 花 了 兩 成 七 博 通 一 成 四 愛 斯 摩 爾 才 15% 特斯拉 才 花 4% 馬 斯克 也 是 標準 的 生產線 組裝 高手 我們 觀察 Meta 臉書 Meta 在 整個 2 年 投入 元 宇宙 相關 資本 支出 的 比例 佔 了 總營收 30% 你 說 2 年 他 基期 為 什麼 下滑 這麼 快原 宇宙 資金 投太多 了 你 營收 已經 不好 了 你 還花 這麼 多 錢 去 進行 原 宇宙 的 資本 投入 最後景氣 不好 第一 個 先 殺 的 就是 你 所以 我們 看到 在 過去 兩年 它 的 基期 下滑 力度 來 得 非常 之 快現 在 由 於 它 在 過去 幾個 月 進行 大規模 資本 准結 措施 大規模 裁員 這導致 了 它 的 成本 瞬間 消失 成本 瞬間 消失 利潤 就 瞬間 提升 了 所以 基本上 我們 還是 要 了解 到 臉書 這 一次 的 優 於 預期 他僅 是 一種 我們 看到 的 財務上 的 調整 因為 他 沒資本 支出 了 他 削 減資本 支出 他 把 人工 給裁 掉 了 所以 看起 來利潤 就 比 較 亮麗 但 他 有 沒 有解 決過 去 廣告 營收 增長 不利 的 問題 其 實到 目前 為止 還沒有 完全 解決 我們 可以 來 觀察 在 整個 2 年 當時 臉書 在 全美 公司 市值 的 排行 大概 還排 在 第 6 名 左右 前 5 名是 蘋果、 Microsoft、 Google、 Amazon、 Tesla 那 你 看 在 20 年 20 年 臉書掉 第幾名 掉 到 第 19 名 取而代之 的 是 2 年 那些 傳產股 你 像是 聯合 健康 這個 嬌生然 後 x 美服 啊 啊 或者 雪佛龍 相關 的 傳產 能源 股 啊 當時 台積電 啊 這個 下滑 力度 也 很快 啊 就是 來 自 於 去年 就是 很明顯 這些 科技股 去 估值 的 一年 所以 你 看 以前 的 份格 我們 講說 fang 啊 facebookappleamazonnetflixgoogle 啊 facebookf 變成 負變成 燃料 能源 apple 變成 aerospace 啊 變成 太空 航太國防 Amazon 變成 Agriculture 變成 農業 Netflix 變成 Nuclear 變成 核能 Google 變成 Gold 變黃金 你 會 發現 整個 2 年 這些 科技股 都 不漲 的 全部都是 這些 大宗 資產 或者 國防 相關 所以 各位 可以 了解 到 203 年 一季度 終於 Meta 本身 的 營收 增長 率 回到 正值 區間 可是 各位 要 觀察 就 今年 203 年 的 資本 支出 調降 幅度 一定 很大 你 看 2 年 他 的 資本 支出 已經來 到 320 億 今年 很 有 可能 就 直接 跌破 30 億 了 為 什麼 因為 人 也 財了 你 不太可能 資本 支出 沒有 跟 著 下滑 吧 事 實上 臉書 想要 解決 這個 難題 他 一定 要 從 廣告 或者 用戶 的 來源 來 做 著手 因為 過去 幾年 我們 看到 臉書 的 營收 持續 下行 他 最大 原因 就是 因為 市場 上 我們 看到 美國 喜歡 使用 的 社交 軟體 已 經並 不是 臉書 了 我們 看到 現在 美國人 最 喜歡 使用 的 軟體 是 Snapchat 再來 是 抖音 TikTok 還要 禁 它 這個 有點 難度 對 吧 然 後 Instagram 最後是 才 是 臉書 30 歲 以下 的 使用 時間 臉書 使用 時間 也 是 高速 的 遞減 我們 來 做 一個 這 PaleResearchCenter 所 做 的 這些 使用 軟體 的 調查 就是 說 這張 圖表是 有 多少 比例 的 美國 青少年 願意 去 使用 的 軟體 你 看到 YouTube 的 部分 19% 是 願意 隨時 地 都 在 使用 41% 是 一天 大概 幾次 這樣子 17% 是 一天 至少 一次 所以 年 輕人 一天 一定 會 碰到 YouTube 的 比例 大概 佔 比 有 6 成到 7 成 左右 TikTok 大概 6 成 Snapchat 大概 5 成 IG 大概 4 成臉 書連 1 成 5 都 不到 這個 就是 現在 當下 的 情況 那 為 什麼 他 不用 臉書 呢 除了 我們 過去 所 看到 臉書 在 臺 灣 有些 詐 騙訊息 之外 在 美國 的 部分 主要 是 企業 形象 的 問題 我們 都 很 清楚 臉書 在 過去 兩年 他 有 一系列 因為 企業 罰款 的 問題 遭受 到 衝擊 所以 你 看到 臉書 的 形象 在 這個 美國 不是 很 好 啊 所以 我們 可以 了解 到 這些 科技股 包括 我們 待 會 所 提到 的 amazon 啊 很多 其實並 不是 說 整體 營收 他 有 非常 顯著 的 拉伸 力度 大家 頂多 就是 維持 而 臉書 這種 就是 藉由 資本 控管 來 讓 營收 財報 結構 優化 或者 利潤 財報 結構 優化 的 這個 還是 要 值得 做 一個 中長 期觀察 的 方向 不能 僅因 為 他 的 資本 準確 就 來 看好 他 要不然 他 一路 財 下去 那 股價 不是 漲 半天 了 所以 這個 是 我們 的 解讀 所以 投資 朋友 還是 要 找 專業 的 我們 要 把 整個 財報面 看清楚 就是 用 這種 方式 所以 我 才 說 你 看 就連 我 這麼 認真 看清楚 有 時候 都 會 看錯 這說 明什麼 事情 投資個 股風險 真的 很 高 所以 為 什麼 我們 一直 跟 投資 朋友 分享 進行 資產 配置 各種 不同 資產 的 建倉 配置 才能 夠把 你 的 個 股風險 完全 的 沖 消前 幾天 我 去 上 那個 王偉忠偉忠哥 的 廣播 節目 喔 Bytheway 偉忠哥 其實 是 有 在 看 我們 直播 的 喔 綜藝 大哥 但 他 沒 有 每集 都 看 他 就 有 時候 會 看 喔 這說明 我們 節目 大部分 收聽 的 都 是 老 闆 或 資產階級 對 不 對 如果 你現 在 不是 也 沒關 係 你 以 後 就 會 是 我們 節目 都 是 這群 人 在 收 聽 你 看 誰 會 每天 無聊 每天 早上 八點 半準 時收 聽 大家 一定 是 資產階級 嘛 那 不是 重點 啦 重點 是 前 幾天 我 就 在 跟 他 聊廣播 就 先聊 我 就 說 我 看 很多 那種 新聞 說 好像 台灣 的 藝人 很多 很 喜歡 去 投資開 飲料 店 開餐 廳 然後十個 當中 有九個 都 賠錢 而且 一賠 都 是 百萬千萬等級 的 對 不 對然 後 我們 在 想 說 那 到底 是 什麼 原因 很 有 可能 就是 以前 其實 台灣 有 很多 那種 無良 仲介 專門 做餐 飲 的 仲介 就是 台灣 藝人 很 可能 賺 了 一大 筆錢 很多 錢 想要 合理 的 利用 但是 可能 學歷 普遍 比較 低然 後 不 太 了解 理財 跟 經營 加上 因為 藝人 的 工作 時間 相 對 比 較 長 然 後 又 沒 辦法 自己 親力 去 經營 所以 只能 委 託 代理人 那 是 專門 有 媒合 這種 領域 的 投資 那 就 吃定 他們 不 懂 經營 啊 會計 啊 成本 計算 啊 然後就 對 一個 藝人 說 啊 這個 餐 飲 的 成本 售價 啊 不會 去 精算 他 的 營運 成本 啊 那麼 這個 時候 你 如果 觀看 食材 和 售價 當然 看 起來 絕對會 大 賺 啊 啊 結果 呢 你 可能 丟到 一些 爛 物件 你 知道 這種 餐 飲業 物件 或者 我們 講到 地點 不 對 這個 就 真的 很 慘然 後 找 一些 很浮 誇 的 公司 幫 他們 做 裝潢 裝潢費 很 高 因為 成本 一 上去 你 就 發現 那 毛利 低 的 嚇死 人 了 所以 那什麼 意思 就是 我們 那個 時候 討論 結果 就是 任何 領域 都 樹葉 有 專屋 樹葉 有 專攻 啦 食品 餐飲業 的 成本 精算 其實 是 有 專門 的 人 在 做 這種 事情 你 要 找 要 找到 可靠 的 專業 人士 你 不要 隨便 找個 親戚 找個 朋友 啊 最後發現 毛利 本來 有 三成 的 變成 3% 那 就 一定 被 仲介 坑 了 所以 還是 要 找 專業 財經 領域 還是 要 找浩哥 不要 自己 亂 解讀 所以 歡迎 投資 朋友 如果 有興趣 可以 到 我們 的 財經浩角 的 資產 部位 網站 當中來 做 一些 瀏覽 除了 我會 有 一些 專題 影片 針對 直播 內容 深度 的 解讀 會 有 一些 宏觀 報告 的 解讀然 後 一些 基礎 小白 的 系列 的 知識 課程 最後有 我個 人 的 資產 操作 部位 的 日誌 讓 大家 可以 了解 我 對 於 每個 週末 的 整體 資產 行情 的 配置 是 為何 那 我 自己 是 怎麼 期待 接下 來 的 行情 的 發展 那 我 本身 的 操作 又 會 怎麼樣 的 演變 好 這個 是給 投資 朋友 做 一些 借鏡 的 方向 歡迎 投資 朋友 有興趣 可以 報名 了 好 那 我們 繼續 往 下 看 其實 這 一次 我們 看到 Amazon 財報 出來 表現 也 不差 Q1 的 營收 獲利 也 優 於 預期 財色 也 亮麗 但 雲端業務 反而 是 有 一點 疲憊 的 所以 盤後跌 了 3% 可是 至少 我們 可以 承認 一件 事情 就是 這些 權值 股 真的 沒有 一個 是 大壞 的 而且 這 一次 利潤 的 大 於 預期 很大 程度 全美 現在 財源 人數 最 多 的 一家 公司 是 哪 一家 就是 amazonamazon 的 人數 很多 啊 160 萬人 的 員 工人 數啊 amazon 這次 才 2.7 萬 了然 後 去年 年底 到現 在 啊 所以 由 於 這個 是 過去 30 年來 amazon 史上 最大 規模 的 裁員 啊 呃 他 的 資本 準節 就 非常 明顯 啊 這 成本 一 消失 利潤馬 上 就 拉 上 來 了 啊 所以 我們 還是 要 觀察 的 好 就 說 真正 這些 軟體 的 絕對 股底 不 一定 到 了 但是 由 於 財務上 的 變革 從 股東層 面來 看表現 就 十分 亮麗 了 那 intel 也 一樣 intel 上 一季 虧損 創 新高 了 intel 表現 也 不是 特別 好 但 intel 盤後談 了 4% 原因 為何 intel 這 一次 認為 在 下半年 很 有 可能 營運 就 會 進入 到 復 甦 氛圍 這是 他 有 具體 的 猜 測來 做 解釋 的 你 看 intel 到現 在 還在 虧損 還在 虧損 所以 基本上 要 觀察 就是 英特 爾 差不多 在 這兩年 所建 的 廠 在 24 年 25 年 也 即 將要 量產 了 那 如果 PC 需求 真的 在 下半年 有 緩解 的 跡象 在 的 話 那 是 有 可能 真的 在 今年 達到 損益 兩平 的 這個 要 來 多 做些 留意 的 所以 這種爛 公司 這還 在 虧損 的 都 已 經漲 了 你 說 台積 電不該 漲 嗎 所以 值得 大家 來 多 做 一些 留意 和 觀察 了 好 我們 先 看 一下 台北 股市 的 變化 今天 要導 讀書 速度 要 快 一點 這個 三大 法人 的 部分 我們 看到 昨天 成交 值 不是 特別 大 也 不 特別 小 保持 在 20 初頁 203 中場 加權 指數 小漲 36 點那 今天 應該 會 受到 比較 顯著 的 系統 單回 歸不過 台北 股市 情緒 很 微妙 了 啊 就 說 融資減 了 一部分 啊 但 中小型 貴賣 好像 大家 蠻緊 張 的 嗎 好 不 知道 中小 內資會 不會 繼續 殺 下去 啊 但 加權 就 看外 資外 資看 起來 沒 有 要 大 跑 最近 匯率 其實 就 保持 在 30.67 也 沒 有 那種 超級 大扁 所以 我覺 得 還是 值得 多花 時間 來 做 觀察事 實上 最近 新市場 貨幣 真的 不 太弱 為 什麼 這說 我們 可以 觀察 這張 圖表藍 黑色 線 是 NSCI 新興 市場 的 貨幣 指數 其實 從 今年 28 以來 表現 的 走勢 都 是 相 對 強勁 的 反而 美元 指數 就 不斷 的 走跌 所以 各位 可以 了解 到 其實 這一波 台北 股市 存在 這樣 的 一個 危機 跟 全球 的 美元 指數 有 劇烈 相關 因為 美元 在 貶 美元 貶 那 台幣 是 這樣 台幣 是 台幣 升值 台北 股市 就 容易 水漲 船 高 跟 日 股不太 一樣 所以 在 這種 狀態 底下 很 有 可能 就是 因為 國際 的 匯率 的 定 價導致 了 台北 股市 現在 存在 高位 要不然 你 覺得 台北 股市 跟 肺半比 較 起來 你 不覺 得 台北 股市 有點強 嗎 這肺 半 都 已經 這個 下 殺 力度 整個 彎頭跡 象 這麼 明顯 了 對 吧 所以 這個 是 第一 個 值得 觀察 的 要點 再 來 是 看到 昨天 的 3 月 景氣 信號 燈 了 你 看到 這 一次 2 月份 只有 10 分 我們 過去 跟 投資 朋友 聊過 景氣 對策 信號 他 大概 有 9 個 指標 那過 去 為 什麼 10 分 就是 有 8 個 指標 都 是 1 分 但是 股價漲 很 高 啊 股價 是 2 分 那 這 一次 呢 這次 我 觀察 了 一下 基本上 股價 還是 一樣 維持 2 分 但是 製 造 業 的 營 業 氣 候 測 驗 點 也 就是 前 兩天 我們 針對 台經 院所 追 蹤 的 數 據 也 到 2 分 了 說 明什麼 事情 第一 個 你 會 發現 所有 景氣 信號 燈 從 藍 慢慢 到 黃 藍燈 到 綠燈 永遠 都 是 股價 第一 個 先 把 分數拉上 來 為 什麼 股價會 領先 反應 你 知道 的 和 我 不 知道 的 還有 大家 不 知道 的 他 會 領先 反應 即 將要 復 甦 那 第二 點我們 看到 一些 領先 指標 比如 說 呃 製 造 業 營 氣 候 測 驗 點 呢 也 開 始 進 入 到 一 個 顯 著 的 上行 區間 這就 說 明著 其實 景氣 的 復 甦 的 確要 來 他 只是 來 的 這個 速度 和 幅度 有 沒 有 可能 沒有 來 的 這麼 快 那 股價 就 有 必須 回調 的 機會 在 好 所以 基本上 我們 也 在 股市 復 甦 期 或者 衰退期 到 復 甦 期 這段 時間 呢 你 也 不能 特別 去 期待 股市 漲太快 漲太快 他 衰 的 就 可能 會越 重為 什麼 因為 他 是 漲 高 了 等 景氣 指標 上行 呢 對 吧 好 所以 是 這種 感覺 就 有點 像 房價 好 就是 呃 房價 不 跌 的 嗎 好 但 他 盤 在 那邊 他 等 你 漲 啊 等 你 景氣 好 的 時候 他 就 可以 賣 了 所以 就 變成 呃 這個 景氣 不好 的 時候 價格 不會點 帶量 縮景氣 好 的 時候 量 能 回來 他 就 順勢 進行 調漲 會 有 這種 氛圍 了 其 實現 在 的 景氣 指標 有 這種 感覺 哦 那 一樣 嘛 如果 你 依循 的 過去 藍燈 買 股票 紅燈數 鈔票 的 經驗 呢 目前 景氣 信號 燈 仍然 屬 於 中長 期 的 低點 水位 雖然 他 沒辦 法來 到 絕對 低點 呢 但現 在 買 總比 你 到 景氣 燈號 來 到 30 分 以上 買 好 吧 事 實上 我們 過去 跟 投資 朋友 聊過 如果 以未 完成 訂單 減掉 客戶 存貨 這項 指標 來 做 觀察 這項 指標 如果 上行 要 嘛 就是 訂單 變多要 嘛 就是 客戶 的 存貨 壓力 正在 減 小事 實上 早 在 2 年 就 已 經見底 開始 上 彎 了 你 說 為 什麼 你 看 我們 作為 周期 投資者 為 什麼 在 201 年 股市 當時 到 萬 七 左右 的 時候 我 已經 怕得要命 了 開始 跑 了 你 看 當時 的 股價 還在 創 新高 啊 那 為 什麼 開始 跑 了 因為 未 完成 訂單 檢客戶 存貨 正在 高速 走皮 啊 一直 到 2 年 都 還在 走 皮 當中 那 當時 股價 在 創高 那 就 說 明有 一個 指標 錯 了 嗎 要 嘛 就是 股價漲 錯 了 必須 下 修要 嘛 就是 景氣 不該 下行 應該 要 立即 上 完 但 那 時 很 明顯 嘛 整個 庫存 循環 早就 已經 到點 了 所以 當時 我 就 認為 其實 股價 是 應該 是 有 回調 的 機會 在 的 那 果然 後 續 回調 了 那現 在 呢 現在 大家 還在 懷疑 還在 半信半疑 但是 其實 從 景氣 指標 來 看 領先 指標 來 看 他 已 經往 復 甦 期 的 方向 走 了 各位 從 20 年 再 從 18 年 再 從 15 年 的 經驗 大家 就 能夠 有 一些 比較 顯著 的 想法 和 變化 了 那 當然 了 未來 的 表現 好 不 代表 現在 表現 好現 在 表現 很 差什麼 差 昨天 公 佈 的 金 控股 的 配息 我們 看到 這次 華南金 配息 0.59 現金 股率 過去 的 配股 消失 了 我們 看到 這華南金 在 過去 一段 時間 常常 是 從 13 年 以來 年 年 配股 過去 大概 都 會配 0.3 塊 左右 到 0.4 塊 左右 的 股票 股利 結果 今年 完全 沒配 當然 他 也 沒動用 資本 攻擊 他 的 財報 其 實表現 不差 但是 现在 不 配股 也 不 知道 是 什么 原因 很 有 可能 就是 做 一个 提前 的 避嫌 打算 很 有 可能 是 他 知道 未来 可能 利率 有 调降 的 机会 在 对于 银行 股 的 冲击 会 开始 发酵 了 事实上 我们 可以 了解 到 华南 金 过去 的 现金 股利 殖 利率 表现 不是 特别 高 了 他 的 殖 利率 很大 程度 是 由 股票 股利 开始 拉上来 的 所以 这是 第一个 市场 上 的 纯 股主 啊 哭哭 啊 对 吧 那 富邦金 的 部分 呢 鼓勵 發 了 兩塊 錢 那 的 確啦 好像 對 於 前 兩年 的 表現 你 看前 兩年 直接 發到 4 塊 對 吧 幾乎 是 砍 半 但是 壽險業 本來 獲利 就是 衰退 七成 八成 你 看 富邦金 他 也 沒動用 資本 攻擊 他還 可以 配個 兩塊 而且 是 表現 算 不錯 啦 就 腰 斬 而已 嘛 那 就 符合 股價 的 走勢 所以 殖 利率表 現 也 不是 特別 差 所以 我們 可以 觀察到 這整體 的 現金 股利 的 確有 非常 顯著 的 跡象 那 我們 接下 來 觀察是 國泰金國 泰金 財調 真的 慘啊國 泰金 這 次要 被迫 使用 資本 攻擊 而且 他 配息 的 金額 啊 你 看 他 在 201 年 現金 股利 配 了 3.5 塊 但是 配 0.9 塊 啊 那 砍 半 再 砍 半 啊 沒 有 再 砍 半 再 砍 半 但是 砍 了 接近 有 三分之二 左右 所以 其實 是 12 年 以來 的 新低 但是 因為 他 股價 也 跌 很多 了 所以 殖 利率 還 保持 在 4 5% 左右 所以 事實 上 我們 可以 觀察到 這些 壽險業 過去 幾年 由 於 持有 大量 的 海外 資產 那現 在 由 於 升息 的 力度 導致 資產 減損 效果 也 非常 顯著 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 你 看台 灣的 壽險業 的 海外 投資 比重 是 高達 七成 日本 也 才 三成 韓國 也 才 兩成 投資 海外 比重 比例 這麼 高有 幾大風險 第一 個 你 投資 海外 大概 就是 美債 居多 升息 債券 資產 減損 就 很 顯著 你 根本 就 沒 有 未 實現 損益 第二 點是 你 投資 這麼 多 比重 在 海外 投資 比例 如果 聯準 會 到 時候 真的 降息 你 債券 是 會 漲 但 你 匯率 風險 避 不 完匯率 成本 衝擊 太大 了 為 什麼 因為 到 時候 你 持有 的 美債 如果 你 要 進行 部分 獲利 了 結 的 時候 會 很 尷尬 那 台幣 到 時候 會大升 嘛 美元 走 扁 台幣 大升 了 你 換起 來 的 這個 資產 都 不值 錢 啊 所以 這個 就是 投資過 多 比例 在 海外 市場 的 難處 啊 壽險業 的 確是 困難 重重 啊 所以 大家 都 盼望 著一個點 啊 什麼點 呢 就是 呃 今年 只要 下半年 真的 降息 哦 那 就算 股市 差一點 哦 呃 不要 跌太多 那 債券 也 會 大漲 那 對 於 這些 資產壽險 部門 的 資產 損益 反而 會 有 大幅 顯著 拉 抬 的 跡象 因為 什麼 股市 漲 和 跌 其 實針 對 壽險業 的 影響 沒有 這麼 大 股市 漲 和 跌 因為 他 佔 比 不到 兩成 衝擊 沒 那麼 大 但是 債市 你 調個 0.5% 降個 0.5% 那 對 於 債券 價格 的 拉 抬 效果 就 很 明顯 他 持有 8 成 所以 这个 是 我们 看到 授权 业 正在 期盼 的 事情 了 好 了 最后 一段时间 我们 来聊 一下 一 本书 这 本书 最近 读 的 非常 有 收获 叫做 我 眼中 的 市场 真相 其实 我们 每个 礼拜五 都 会 跟 投资 朋友 推荐 一 本书 集 主要 是 希望 大家 除了 从 我们 本 节目 当中 吸收 一些 财经 知性 之外 也 可以 从 不同 的 角度 来 了解 说 市场 上 的 氛围 这 本书 的 出版日期 是 几号 4 月 28 号 今天 开卖 刚刚 好 那 本書 的 作者 你 看 他 是 金融 怪傑 的 系列 的 作者 了 傑克史 瓦格 那過 去 他 也 是 在 期貨 避險 基金 領域 的 公認 的 專家 也 是 一系列 我們 看到 金融 怪傑 系列 重塑 的 作者 目前 他 是 ADM 投資 服務多 樣化 策略 基金 的 共同 經理 人 那 目前 也 是 在 一間 量化 投資 公司 擔任 交易 員 那 這 一次 我們 看到 不好意思 投資 顧問 那 這本書 其實 它 是 一個 概念 型書籍 然後一樣 是 用 不同 的 角度 來 闡述 他 在 市場 當中 所 面臨 的 真相 主要 分為 三個 部分 了 第一步 是關 於 報酬 風險 和 市場 的 真相 就是 你 投入 的 資產 跟 你 要求 的 風險 一籌 如何 做 搭配 再來 就是 關於避險 基金 的 真相 了解 這些 真實 頂 尖 的 有 錢 人 他們 是 怎麼 操盤 的 他們 在乎 的 其 實並 不是 相對 收益 這 很多 人 說 我 每年 要 有 5% 6 的 報酬 沒 有 他 每年 50 億 6 的 現金 股利 每年 50 億 6 的 現金流 這個 是 真正 有 錢 人 在乎 的 他 不在乎 什麼 相對 存量 的 問題 你 資金大到 一定 程度 那個 相對 報酬 就 沒 辦法 兩成 三成 了 就 跟 巴菲特 一樣 資金 小 的 時候 他 可以 一直 找到 價值 股資金 一大 全球 能夠 符合 他 資金 未納量 的 價值 股 就 納基黨 了 對 吧 好 所以 頭 真正 的 有 錢 人 在乎 的 是 絕對 報酬 啊 那 第三 個 部分 是關 於 投資 組合 的 這種 真相 哦 那 其實 我 覺得裡面 提到 一個點 呢 我 覺得 是 特別 有 省思 的 就是 呃 這些 專家們 我們 講的 這些 共同 經營 人 或者 說 自己 投資 但是 不委 託 操盤者 的 這些 投資人 他 具體 都 是 在 投資 哪些 資產 呢 我 覺得 可以 從 最近 我 觀察到 的 一項 數據 來 做 闡述 啊 也 就是 美國 的 財政部長 葉倫 怎麼 說 呢 啊 最近 啊 大家 都 很 清楚 嗎 這個 葉倫 他 曾 經當過 聯準 會 主席 哦 他 也 做 過現 在 是 財政部長 過去 一段 時間 他 也 是 加州 大學 UCBerkeley 的 經濟學 的 教授 哈斯 桑學院 的 教授 所以 照 他 的 履歷 來 看 他 的 財經 的 專業 能力 應該 是 非常 亮麗 的 美國 的 官員 跟 台灣 一樣 每個 年度 都 要 釋放 自己 所 持有 的 資產 很 有趣 的 情況 你 看到 最近 葉倫所公 佈 的 財務 狀況 的 申請表 你 會 發現 葉倫 和 他 的 配偶 資產 的 大部分 比例 全部都是 購買 ETF 使用 指數 型基金 來 做 配置 你 看到 有 一些 部分 的 個 股 但是 大部分 都 是屬 於 指數 型基金 觀眾 朋友 再來講 他 是 聯準 會 主席 他 應該 知道 什麼 時候 是 緊縮 循環 什麼 時候 是 降息 循環 他 可以 了解 整個 債券 市場 對 於 利率 水平 的 衝擊 他 應該 也 可以 了解 股票 市場 的 變化 所以 有 兩種 解讀 方式 第一 種他 怕 自己 的 財產公 佈 之 後 被 人家 嫌靠 內線 他 自己 當時 是 聯準 會 主席 他現 在 是 財政部長 你 當然 可以 知道 我 接下 來要 升息 降息 為 了 以防 你 讓 我 這樣 想 我 購買 ETF 但是 你 看 很多 美國 的 財經 專業 的 文官 基本上 都 是 購買 指數型 ETF 這說 明什麼 意思 這說 明 的 意思 就是 事實 上 很多 大部分 的 頂 尖 人士 他 擁有 一定 程度 的 資產 之 後 他 就 已經 停止 去 追求 相對 報酬 停止 去 追求 那種 年化 兩成 到 三成 的 高 強度 的 價值 投資 報酬 他 轉而去 投入 的 都 是屬 於 Vanguard 這一類 的 相關 指數 型基金 我們 看到 這張 圖表是 葉倫 的 老公 他 所 持有 的 資產 持有 的 資產當 中 幾乎 也 是 清一色 都 是屬 於 投資 等級債 短期 國庫券 或者 相關 退休 型基金 的 Vanguard 相關 的 指數型 ETF 所以 看得出 來 一件 事情 那 就是 這些 專業 的 投資人 他們 都 秉持 著一個 理念 第一 個 就是 不要 有 政治 上 的 衝突 那 第二 點是 我 要 永遠待 在 市場 當中事 實上 我們 可以 觀察到 你 持續 投資 的 成功 完全 不動 假設 你 在 208 年 投資 10 塊 在 標普白解 說 你 完全 不動 你 在 17 年 能夠 拿到 的 金額 是 182 塊 你 錯過 10 個 最好 的 日子 瞬間 績效 就 砍 半 了 錯過 20 個 就 來 到 601 錯過4 個 就僅 剩下 30 等 於 是 僅只 這個 衰退 幅度 是 減半 減半 再 減半 所以 各位 可以 了解 到 我們 一直 跟 投資 朋友 分享 過我們 做 周期 投資並 不是 說 全藍信 的 這個 時候 大量 買入 這個 時候 全部 賣出 周期 投資 是 依循 著景氣 周期 來 進行 判斷 但是 當你擁 有 到 一定 程度 的 資金 之 後 你 只會 有 調節 問題 就 這個 時候 多 買 一點 好 這個 時候 可以 稍微 調節 購買 其他 積極 相 對 比 較 低 的 資產而事 實上 你 唯一 要 確定 你 的 事情 是 永遠 都 要 有 一部分 很 大批 的 資金永遠 留在 市場 當中 不管 熊市 牛市 這批 資金永遠 都 要 存在 所以 你會 發現 我們 的 如果 是 我們 的 財經 號角 的 會員 朋友 會 發現 我 的 周期 邏輯 你 發現 也 沒 有 什麼 大幅度 的 調節 都 是 怎麼樣 大跌 大買 小跌 小買漲 高 了 除非 要用 錢 不然 也 待 在 市場 當中會 有 這種 氛圍 的 操作 形象 在 原因 是 因為 你 投資 完全 不動 能夠 中長 期 獲得 的 報酬 遠 比 你 進行 短線 調節 還要 來 的 報酬 更 大 這個 就是 專業 人士 在 說 你 說 不會 吧 那 專業 經紀 人 那 不是 應該 會 超盤 呢 沒 有 那 就是 一項 生意 而已 啊 他 要 吸收 廣大 的 資金 吧 但 真正 的 專業 經紀 人 其實 大部分 的 資產 配置 哦 他 一樣 就 隨著 市場 緩慢 的 增長 那 隨著 市場 的 激起 來 進行 適度 的 調節 所以 不能 說 葉倫 他 沒 有 做 著實 投資 不能 說 他 沒 有 在 股災 的 時候 多 買 一點 這沒 辦法 看 得 清楚 但是 你 可以 看 得 清楚 他 其實 已經 盡 可能 把 個 股風險給 剔除 掉 了 而且 他 常常 長 年 的 待 在 市場 當中 這是 一個 重點 也 是 本書 提供 中 的 他 眼中 的 市場 的 真相 我覺 得 本書 第一 個 封面 寫 的 很 好看 第二 點他 裡面 其實 有 大量 的 圖表然 後 各位 可以 觀察到 裡面 有 大量 的 圖表 可以 供 大家 來 做 解讀 我 很 喜歡 這種 有 圖表 的 書籍 因為 有些 人喜歡 寫 東西 寫 很多 觀念 寫 一寫 你 也 不 太 相信 他 因為 你 沒 有 實證 數據 這也 是 我們 節 目的 初衷 你 發現 我們 節目 大概 有些 人 是 聽 podcast 但是 聽 podcast 你會 發現 有 時候 我們 在 解讀 數據 的 時候 沒 辦法 跟上 為 什麼 因為 很多 的 真實 的 案例 他 必須 要 用 數據 來 進行 解讀 進行 搭配 一樣 我們 這本書 方言 出版 一樣 提供 一些 這個 抽出 名額 送 送給 投資 朋友 了 大概 會 抽 兩個 書籍 送給 大家 那 因為 今天 剛 上市 歡迎 大家 可以 踴躍的 去 購買 好不好 那 如果 有興趣 的 話 也 可以 在 我們 頻道 底下 留言 留下 與 你 對 本節 目的 想法 留下 與 對 於 這本書 的 想法 留下 你 想要 抽書 那 記得 多講 一些 這個 慘美小編 的 話 慘美 我 沒 有用 因為 是 小編 抽 你 的 書 ok 感謝 投資 朋友 的 參 與 那 記得 在 我們 直播 結束 之後在 我們 youtube 底下 留言 在 聊天室 留言 到 時候 小 編無法 回覆 你 抽 中 的 數碼 要 記得 感謝 各位 今天 參與祝 投資 朋友 今天 看門 順利 操盤 愉快 記得 訂閱 我們 的 頻道 按 讚 加 分享 拜拜