2023/5/10(三)美債務上限陷僵局 共和黨佔上風?台積電季配息調升至3元 地緣政治抑制股價?【早晨財經速解讀】

同志 们 欢迎 收听 早晨 财经 速 解读 现在 是 台北 时间 203 年 5 月 10 号 礼拜三 早上 8 点 31 分 大家 好 我 是 丁皓 每天 早上 开盘 前 半小时 我们 在 这边 陪伴着 各位 一起 解读 国际 财经新闻 时事 变化 我们 看到 现在 在 今天 晚上 我 记得 是 9 点半 美国 的 4 月份 通 膨 数据 就 会 公布 但 这 一次 通 膨 数据 之前 我们 看到 昨天 美国股市 尤其 在 晶片 股 的 卖压 是 十分 沉重 的 當然 另外 一方面 是 昨天 本來 預估 民主 黨 和 共和 黨 所 召開 的 債務 上限 會議 這 一次 是 陷入 明顯 僵局 那麼 可能 會到 12 號再開 一次 會議 也 就是 說 這 一次 其實 民主 黨 和 共和 黨 是 完全 沒有 任何 共識 的 那 隨著 距離 6 月 1 號的 違約 時間 線 越來 越近 我們 就要 來 觀察 這 一次 的 債務協商 看 起來 應該 是 共和 黨 佔 了 部分 的 優勢 那 有 沒 有 可能 拜登 就 像 201 年 歐巴馬 政府 一樣 直接 放手 讓 他 倒 我們 都 很 清楚 這個 有 時候 讓 政府 關門 不 一定 是 一件 壞事 市場 的 這種 民意 的 壓力 有 可能 會 反而 拖延 到 在野 黨 身上 這個 是 值得 觀察 的 第一 個 要點 再 來 我們 也 可以 了解 到 其實 這 一次 紐約 的 聯準 會 總裁 威廉斯 特別 提到 今天 晚上 的 通膨數 據 是 非常 重要 的 因為 上 一次 的 核心 CPI 太高 了 高到 完全 沒有 任何 降息 的 理由 甚至 要 再 多 升息 那 如果 4 月份 的 核心 CPI 還是 這麼 強硬 的 話 那麼 即便 對 於 銀行業 有 一些 壓力 6 月 應該 要 持續 的 進行 利率 調升現 在 大部分 的 聯準 會 官員 都 認為 6 月份 不應 該 強調 不 升息 應該 強調 開放態度 針對 當前 的 通膨情 勢來 做 推演 這是 十分 重要 的 但 不管 如何 啦 通膨數 據 完 之 後 我們 就 知道 市場 的 概況 大概 怎麼 解讀 了 我們 先解讀 這個 債務 上限 的 問題 昨天 美國 CDS 主權 的 信用 違約 掉期 再度 的 飆高 我們 過去 跟 投資 朋友 提告 美國 跟 他 國不太 一樣 像是 大部分 國家 他們 都 是 用 GDP 的 比值 來 進行 債務 上限 的 預算 就是 說 這 一批 債務 我 大概 要 多久 的 GDP 才能 夠還 完像 日本 是 30% 三年 不吃不喝 他 就 還完 了 其 實美國 的 整體 GDP 債務 佔 GDP 比值 並 不是 特別 高 大概 就 一點 多年 大概 10% 左右 而已 但 為 什麼 那麼 容易 破到 美國 債務 上限 呢 因為 美國 債務 上限 他 設定 的 是 一個 絕對值 而並 不是 相對值 這個 是 美國 法規 他 所 規定 的 事實 上 在 過去 每 一任 總統 他 都 會 遇到 這種 債務 上限 的 問題 所以 照理 來 講市場 上並 不是 特別 緊張 但 這 一次 CTS 上漲 幅度 這麼 快 這麼 多 人 在 對 賭美國 主權債 即將 違約 它 更 像是 一種 政治 上 的 壓力 就是 你 美債 已 經跌 那麼 慘了 你 別 讓 它 再 跌 了 吧 201 年 當時 就是 歐巴馬 政府 關門 嘛 導致 美債 信用 評級 從 原本 最高 級 的 AAA 下調 到 AAA 所以 現在 市場 上 很 明顯 就是 如果 我們 從 目前 統計值 來 做 觀察 大部分 的 人 還是 認為 能夠 去 避免 違約 的 那麼 黃 色區 塊 是 有 少部分 的 人 認為 由 於 這 一次 共和 黨 在 眾議院 幾乎 是 完全 絕對 多數 共和 黨有 很大 的 可能性 在 拜登 如果 沒有 承 認要 進行 資本 准結 財政准 結 的 情況 底下 是 很 有 可能 蓄意 要 讓 他 違約 的 讓 政府 難堪 那麼 就 產生 技術性 違約 但 不管 如何 啦 就 說 就算 是 技術性 違約 他 也 不是 真的 違約 各位 可以 理解 嗎 就是 美國 他 政府 財政部 還不出 你 購買 美國債 的 利息 不 代表 美國 政府 的 信用 破產 他 更 像是 由 於 內部 的 政治 無法 達 成共識 所 形成 的 短期 技術性 違約 這個 是 值得 觀察 的 第一 個 要件 所以 你 可以 了解 到 很 有趣 的 變化 啦 就要 看 一下 這 一次 民主 黨有 沒有 可能 蓄意 拖拖 拖給 他 拖 到 6 月份 故意 關門 啊 你 像 以前 美國 政府 陷入 預算 危機 的 時候 他們 首先 砍掉 的 項目 都 是 什麼 都 是 老百姓 我們 講說民眾 最 喜歡 的 項目 比如 說華盛頓 有 一個 二戰 的 紀念碑 嗎 那 這個 紀念碑 呢 平時 是 24 小時 開放 沒 有人 看守 的 那 很多 觀光客 啊 美國 的 遊客 啊 到 華盛頓 就 會 來 拍照 啊 那 政府 一 遇到 危機 呢 你 像 1 年 的 歐巴馬 他 就 搬 來 很多 的 那種 炸 藍圍 你 知道 把 它 圍住 啊 說 不 開放 不 開放 的 原因 是 什麼 不 開放 原因 是 因為 美國 政府 沒有 預算 啊 又 比如 說 呃 你 像 美國大學 之間 的 體育 競賽 我們 講到 NCCA 是不是 有點 忘記 了 就是 美國大學 內部 的 這種 體育賽 事 是 很 受 市場 歡迎 的 而且 受 很多 星 探球 探 他 會 去 關注 的 因為 很多 美國大學 像 林書豪 哈佛 的 他 就是 在 大學 的 優異表 現會 直接 影響 到 未來會 不會 進入 到 未來 的 職業 賽場 或者 職業 的 橄欖球隊 或者 職業 棒球 隊 職業 籃球隊 那麼 你 像是 美國海 軍學院 和 空軍學院 的 橄欖球隊 啊 當時 就是 美國 最受 關注 的 橄欖球賽 之一 本來 都 是 全美 直播 的 然後結果 遇到 財政 危機 而 說 我們 現在 沒 有 錢 啊 有 部分 的 預算 無法 達成 了 那 這個 時候 哎 市場 上 就 大力 的 反彈 就 批評 在野 黨 你 不要 再 去 擋 政府 的 路 了 對 不 對 啊 所以 這個 空隙 總是 有 地方 鑽 的 始終 都 是 會 有共識 的 他 對 於 股市 的 短期 影響 不是 這麼 大 只是 大家 總會 有 一點 政治 上 的 壓力 希望 政府 快點 解決 為 什麼 因為 美債 真的 跌 很 重 了 不 希望 他 再 跌 了 所以 我覺 得 就算 如此 我們 看到 到 時候 政府 一定 會想方 設法 的 避免 美債 價格 再 多 的 因 違約 而 價格 大幅度 的 下跌 以前 有 一個 笑 話 對 不 對 他 講說 公園 裡面 插 著 一個 牌子 上面 說 如果 你踐 踏 草坪 罰款 5 美元 後 來 改 了 後 來 變成 罰款 2 美元 然 後 有人 就問 那個 公園 的 工作 人員 說 為 什麼 會 這樣 呢 不是 罰 5 塊 嗎 那 工作 人員 就 說 不 改 不行 啊 因為 5 塊 沒 有人 踩 啊 這笑 話 其實 很 有 深度 啊 他 其 實講 的 一個 道理 就是 每當 社會 出現 一個 缺陷 都 會 出現 一批 靠 著 這個 社會 缺陷 存活 的 人 台灣 的 詐騙 集團 也 是 啊 那 這說明 一件 事情 就是 不管 談不上 人 有 多 邪 惡 啦 人 總 是 會 利用 智慧 和 規律 來 嘗試 的 鞏固 這些 社會 缺陷 這些 美國 的 債務 上限 問題 他 就是 一個 很 明顯 的 社會 缺陷 每隔 其實 也 不到 三四年 一兩年 就要 重新 搞 這個 問題然 後 呢 讓 在野 黨有 一個 談判 的 條件 這個 是 值得 觀察 的 要件 那 我們 繼續 往 下 看 那 市場 是 怎麼 看待 這些 美國 債務 上限 違約 的 問題 呢 我們 先 從 投行 的 角度 來 做 表述 這個 XDAY 講的 就是 美國 債務 上限 的 違約 日 那現 在 預估 大概 在 6 月 1 號 左右 那 我們 看 一下 高盛 的 看法 高盛 認為 財政部 的 時間 表有 可能 美國 政府 提前 強調 了 這件 事情 的 嚴 重度 就是 說 他 為 了 要 壓迫 市場 給予 共和 黨 壓力 所以 他 把 這個 時間 線給 提前 了 其實 6 月 1 號是 不會 違約 的 目前 按照 高盛 的 計算 至少 是 到 7 月底 或者 7 月 下旬 才 有 違約 的 機會 在 那 花旗 則是 認為 這個 6 月 1 號的 x day 應該 會 延遲 到 6 月 15 號 左右 基本上 美國 的 政府 財政 預算 沒有 那麼 快 刷 完 他 更 像是 民主 黨 的 一些 操作 那麼 摩根 大通 的 部分 他 認為 可以 財政部 還是 有 很多 資源 可以 繼續 避免 技術性 違約 甚至 可以 用 一些 小 手段 的 方式 比如 說 進行 新 的 鑄幣 我們 之前 講過 你 只要 這個 諾貝爾獎 得主 克魯曼 他 說 只要 發行 一個 一兆 美元 的 硬幣 啊 由 財政部 發行 啊 這樣子 啊 不算 發行 債務 嗎 啊 這是 發行 一個 硬幣 而已 啊 發行 一個 硬幣然 後 存在 聯準 會 那 瞬間 大家 的 問題 就 沒 了 對 不 對 啊 這個 叫做 啊 技術性 逃離 債務 違約 啊 那種 情況 底下 我們 看得出 來美國 這些 投行 普遍 也 不 認為 債務 上限 是 一個 很 嚴重 的 問題 所以 CDS 價格 的 上 漲 它 更 像是 一種 政治 要脅 是 華爾街 針對 美國 兩黨 所 採取 的 一些 壓力 那 我們 可以 觀察到 其 實到 目前 整體 美國 債務 上限 的 問題 現在 整體 對 於 市場 的 認知 還是 卡 在 眾議院 這一關 所以 這個後來 我們 會 來 多 做 一些 留意 和 觀察 但是 債務 上限 的 問題 其實 也 要 考量 到 拜登 政府 背後即 將採取 的 手段 就是 他 像 201 年 那樣 讓 政府 關門 使得 民意 回到 執政黨 身上 這件 事情 到底 是 好 是 壞 因為 最近 我們 看到 不管 是 美國 ABC 還是 CNN 或者 蓋洛普 的 民調 全部 出來 了 好 這 一次 是 所有 左派 媒體 所出 的 民調 拜登 都 是 民調 慘跌 歷史 新低 也 就是 說 即便 我們 觀察到 美國 股市 在 過去 兩個 季度 已經 有 非常 顯著 的 上 漲階段 但是 美國 有 一半 的 人口 是 沒 有 買過 股票 的 嗎 所以 我們 還是 可以 觀察到 不 像 台灣 台灣 超過 一半 了 美國 有 這麼 多人 買過 股票 他 直接 反映 的 就是 在 高通 膨下 所 面臨 的 處境 即便 目前 美國並 沒有 進入 到 大規模 失業 但是 拜登 的 民調 仍然 降到 了 新低 我們 就 拿 一份 民調 來 做 觀察用 蓋洛 普民調 來 做 一些 敘述 首先 我們 觀察到 的 是 你 對 於 美國 經濟 領袖 的 信心 有 多少 那念到 一些 名字 告訴 我 你 有 沒 有 信心 那 我們 看到 拜登 是 最 沒 有 信心 的 拜登 認為 沒有 信心 的 比例 高達 4 成 8 那聯 準會 主席 至少 他 還有 兩個 就 3 成 2 的 支持率 拜登 只有 2 成 5 然後我們 可以 觀察到 這個 鮑爾 的 民調 甚至 比 拜登 還要 來 得 高 那 葉倫 的 民調 呢 跟 鮑威爾 差不多 然後我們 看到 民主 黨 的 國會 領袖 到 目前 為止 跟 拜登 的 民調 差不多 上下 那 共和 黨 肯定 是 好過 於 民主 黨 這個 是 蓋洛 普民調 所 觀察到 的 一個 現象 至少 從 經濟 指標 目前 拜登 的 民調 是 已 經盪到 新低 了 我們 再 來 觀察美國 經濟 人 信心 的 領導 的 變化 各位 也 可以 觀察到 就 目前 為止 基本上 對 於 拜登 的 整體民調 下滑 力度 是 來 得 最快 的 那 當然 僅次 在 後 的 包括 聯準 會 主席 鮑爾 也 是 不過 因為 這份民調 他 是 用 一個 全體 美國 人口 民調 他並 不是 針對 財經 領域 所以 我們 不 一定 要 把 鮑爾 的 信心 因為 鮑爾 沒 有 要 參選 嘛 不能 把 鮑爾 的 信心 民調 當成 一個 重要 訊號 畢竟 鮑爾是 共和 黨 的 鮑爾 的 黨籍 是 共和 黨 所以 我們 就 觀看 拜登 就 好 我們 就 可以 了解 到 基本上 在 過去 一段 時間 基本上 民主 黨 的 民調 下滑 力度 是 非常 之快 的 包括 在 國會 黨 魁 的 信心 程度 我們 看到 民主 黨 的 下滑 力度 也 遠 比 共和 黨 還來 得 快 其實 這兩年 大家 都 也 是 越來 越 討厭 政治 了 不管 是 民主 黨 還是 共和 黨 在 國會 的 民調 都 在 下滑 但是 至少 民主 黨 的 下 潛 力度 比 共和 黨 還來 得 快 非常 多 那 當然 這 很多 是 來 自 於 左派 州 的 反轉 因為 我們 都 很 清楚 美國 這 一次 在 CBD 地區 由 於 控制力 的 大幅 上升 很多 美國 左派 州 的 CBD 地區 自然 是 高速 惡化 當中 那 包括 左派 主義抬頭 也 讓 很多 這個 原本 信奉 左派 的 白人 他們 也 開始 有 一點 遲疑 了 畢 竟現 在 美國 的 自然 事件 真的 是 層 出不窮 那麼 你 持續 的 給予 我們 講的 有色 人種 更 多 的 擴權 的 確會產生 一些 分歧 不過 這屬 於 內政 因子 我們 種跡 象來 看 就是 只要 是 政府 執政 官員 的 民調 全部 都 在 下滑 當中 而且 都 是 創下 在 拜 登上 任以 來 的 執政 新低 所以 拜登 要 不要 冒 這麼 大 的 風險 讓 美國 政府 關門 嘗試 的 來 做 一個 新 的 拉 抬 這是 值得 大家 來 觀察 的 要件 另外 一方面 我們 觀察到 的 是 整體 聯準 會針 對 銀行業 的 一季度 報告 為 什麼 說 這 一次 的 報告 這麼 重要 呢? 這次 報告 的 用意 在 於 如果 通 膨 真的 在 今天 晚上 有 一個 意外 的 飆升 那麼 聯準 會 到底 要 選擇 先救 銀行 還是 持續 抑制 通 膨? 我們 在 這次 聯準 會 最新 一份 的 調查 報告 當中 觀察到 銀行業 在 一季度 的 信貸 的 確是 有 顯著 緊縮 貸款量 的 需求 也 在 下滑 當中聯 準會 這次 發表 的 數據 當中 表明 美國 銀行針 對 中 大型 企業 的 商業 和 工業 的 貸款 比例 大概 上升 到 46% 高 於 20 年 第四季度 的 44% 那 也 就是 說 目前 我們 就 不 講絕 對值 我們 講相 對值 中小型 銀行 正在 大量 的 進行 信貸 儲回 或者 趕快 先 把 錢 給還 你 還給 你 了 也 就是 中小型 銀行 已經 進入 到 一個 投資急 凍 的 階段 那 這對 於 通膨的 確應 該 是 有 好事 只不過 中小型 銀行現 在 不願意 借 錢 有 沒 有 傳導到 消費 市場 不願 意花費 這個 時間 線 稍微 拉 的 長 一點 明天 等 通膨數 據 出來 我們 會 做 一個 一 併 的 報告 目前 美國 的 消費 力道 太強 了 這 一次 其實 在 美國 Q1 的 GDP 當中庫 存變動 我們 講投資 部分 其實 已經 下滑 力度 很快 了 就是 整個 市場 的 企業界 生產者 他 是 完全 激動 的 甚至 明顯 收縮 但是 消費 力道 不管 是 從 年 增比 在 今年 一季度 還是 從季 增比 今年 一季度 GDP 因為 美國 是 正值 都 是 這些 消費 所 帶動 的 我們 都 很 清楚 美國 的 經濟 有 七成 是 消費 只有 不到 三成 是屬 於 生產商 那 就 說明 一件 事情 就是 就算 企業 表現 的 不夠 好 也 不 代表 接下 來美國 經濟 衰退 會 衰退 到 什麼 地步 為 什麼 因為 消費 力道 還在 增強 那 消費 力道 增強 的 主要 原因 是 什麼 呢? 就是 超額 儲蓄 太多 就是 過去 兩年 我們 看到 拜登 的 財政計畫 大量 的 資產價格 的 上 揚導致 美國 人民 的 尤其 是 中產階級 的 口袋 的 錢 真的 變多 了 他 今年 消費 很 痛苦 但 他 過去 賺 的 錢 真的 很多 就 好像 台灣 的 工程 師現 在 有 很多 去 被 放圓夢假 無薪 假 但 問題 前 兩年 真的 賺 很多 嗎 你 覺得 他會過 得 很 痛苦 嗎 這不 一定 喔 這個 是 值得 觀察 的 一個 要件 啦 好 啦 那 回過 頭來 看 就是 說 美國 的 通膨看 起來 是 下行 力度 沒有 來 得 這麼 快 但是 銀行 是 處 於 急 凍 的 狀態 所以 基本上 聯準 會願 不願意 為 了 要 緩解 銀行業 的 壓力 來 採取 一些 觀望性 的 做法 這個 就 值得 來 多 多些 留意 了 我 是 認為 只要 核心 CPI 沒有 創高 他 就 可能 會持續 保持 在 現 在 的 高利率 水位 如果 核心 CPI 創高 他 才 有 考慮 再 升息 的 要件 但 我 認為 可能性 也 不是 很大 因為 銀行 真的 是 目前 為止 真的 是 採取 進入 到 完全 急凍 的 狀態 不 只是 貸款 的 業務量 在 萎縮 就連 存款 量 也 在 高度 萎縮 當中 那 你 也 要 知道 現在 美債殖 利率 也 沒 有 說 那種 大幅 下滑 的 跡象 在 所以 你 作為 一家 監控 你現 在 的 存款 都 流失 了 你 現 在 的 貸款量 中小型 的 企業 也 不願 意來 跟 你 借 錢 你 現 在 的 壽險業 你 本身 所 持有 的 債券現 在 殖 利率 也 沒降 就 保持 在 高位 你 也 沒 辦法 上 漲 那 等 於 是 金控 所有 部門 而且 現在 又 量 縮美國 股市 也 是 金 控業 所有 部門 都 在 虧 損當 中 啊 那 更 不用 我們 把 台灣 特殊 的 這種 防疫 險給 排除 你 看 防疫 險 也 是 慘賠 啊 把 種金 控業 的 各個 子公司 加起 來 沒 有 一個 真的 是 好過 的 這個 是 值得 觀察 的 要件 我們 只能 預期 未來 可能 有 降息 的 空間 不 代表 現在 真的 有利 差縮 小 債券 價格 上 漲 的 力度 存在 嘛 所以 這是 值得 觀察 的 要件 包括 我們 從 美國 當前 的 存款 規 模量 正在 不斷 的 下滑 當中 OK 好 那 這個 是 聯準 會 給予 的 態度 所以 他 給予 的 態度 其實 更 像是 他會 再 多 觀察 一樣 以下 除非 核心 CPI 遠 超乎 預期 但是 我們 也 觀察到 市場 可不是 這麼 想 的 我們 最近 了解 到 散户 针对 地区 型 银行 的 资金 涌入 速度 是 史 上规模 来 的 最快 好 过去 我们 看到 嘛 你 像是 spd 啊 我们 看到 标普白 指数 的 地区 型 银行 etf 或者 pacwest 或者 westernallies 這些 美國 地區性 的 銀行 過去 股價 是不是 跌 很 重 的 確跌 很重 但 最近 都 有 開始 陸續 反彈 的 跡象 哦 那 很 有趣 哦 就 說 這 一次 大量 的 散戶 尤其 籌碼面 哦 大量 的 湧入 到 這些 銀行 股當 中嘗試 的 進行 抄底 哦 而且 也 認為 接下 來 這些 銀行 有 可能 會 由 FDIC 接管 反正 到 時候 再 賣給 那些 大 投行 那 他 一樣 可以 賺取 不錯 的 資本 財感覺 是 一個 危機 入世 的 時間點 哦 不過 我們 可以 來 對 賭 一下 了 啊 就 說 這個 賭博 程度 就 有點 嚴重 了 就是 說 我們 都 很 清楚 這種 短期 內 大量 散戶 湧入 的 股票 其實 是 有 一點 危險 的 當然 不管 如何 我們 只能 說 從 週期 角度 而言 只要 美國 能夠 熬 過本輪 的 下行 週期 這銀行 股 總有 一天 會 回來 的 甚至 是 暴漲 因為 跌幅 真的 蠻大 的 跌幅 我們 把 個 股 剔除 很多 金融股 的 ETF 跌幅 都 是 一成 兩成 起跳 的 那 你 说 未来 有 一天 降息 啊 金融 回到 正轨 他 不 涨回来 吗 这个 是 值得 观察 的 第二个 要点 那 第二个 要点 是 很 明显 市场 在 针对 今天 晚上 的 通 膨 数据 啊 已经 提前 做 了 一些 反应 了 昨天 市大 指数 是 全面 收跌 道 琼 下跌 了 56 点 0.17% 3856 点 标普 下跌 18.046% 摔 419 点 纳指 下跌 7.063% 收在 1279 点费半 下跌 56.187% 摔 2967 点费半 昨天 主要 还是 格罗 方 的 暴跌 了 9.31% 这 看起来 就是 即将 公布 的 财报 会 非常 之 差劲 我们 也 观察 到 这台 积电 AD 也 适度 的 被 拖累 下跌 0.56% 不过 我们 还是 要 了解 到 散戶 雖然針 對 銀行 股有 一個 比較 顯著 的 超級 行為 你 如果 觀察 我 跟 你講 所有 投行 的 報告 都 在 在 顯示 了 散戶現 在 還是 很堪 控多數 散戶 多數 散戶 我們 不要 講散戶 了 我們 講整 個 投資 市場 包括 全球 經濟理 人 因為 老實 說 你 只有 台北 股市 才 有 那種 感覺 養套 殺 的 問題 因為 台北 股市 看技術 分析 的 人 真的 很多 但是 你 放大 到 美國 股市 全球股市 的 操作 他 就 沒 有 什麼 坑 殺 散戶 的 問題 他 就是 全球 的 資 本家 都 在 參入 了 我們 瞭解 這些 資 本家 怎麼 想 的 這些 資 本家 還在 看空 跟 過去 投行 出 的 報告 一模 一樣 我們 可以 瞭解 到 目前 小摩針 對現 在 這些 50 位 基金 投資 經理 人 的 統計 願意 增持 股票 權益 部位 的 規模 又 創 新低 來 到 27% 在 20 年 當時 三月份 的 時候 是 來 到 八成 現在 創到 兩成 七 再試 比 較 好 一點 再試 在 前 兩個 月 大概 最低 曾 經來 到 一成 五 左右 現在 來 到 三成 四 了 開始 有所 上升 所以 觀眾 朋友 現在 是 什麼 邏輯現 在 是 大家 在 賣 股 大家 在 抄底 債券 這個 是 現在 這些 美國 股市 重要 投資人 的 主要 做法 那麼 很 明顯 嘛 啊 他 怎麼 做 行情 就 怎麼 走 嗎 你 可以 了解 到 去年 9 月份 呢 市場 上 極度 看空 之 後 你 看 就 一路 嘎 到 現 在 好 所以 股票 市場現 在 籌碼面 呢 相 對 整個 大盤 而言 還 算是 蠻乾淨 的 為 什麼 因為 大部分 的 基地 經營 人 都 沒 有 參 與 這一波 的 行情 我們 就要 看 一下 他們 能夠 看空 多久 了 我們 過去 跟 投資 朋友 提到 一直 到 本週 我們 觀察 的 標普 50 指數 看空 期權 仍然 處 於 歷史 的 極端值 我們 可以 了解 到 目前 的 看空 程度 遠高 於 20 年 也 遠 高 於 2015 年 即將 超越 1 年僅次 於 207 年 當然 美國 股市 在 創高 格局 空單 規模 也 很 容易 創高 但是 至少 可以 承認 的 一件 事情 是 現在 市場 上 肯定 不樂觀 吧 你 說 要 到 極度 悲觀 不 一定 因為 的 確有 一個 復 甦 的 前景 存在 但是 你 說 到 極度 樂觀 肯定 是 不 存在 的 這個 是 我 的 想法 啊 所以 呃 我們 就 可以 來 多 做些 留意 了 目前 沒有 股市 已經 反彈 一個 區域 就是 至少 有 兩到 三個 季度 左右 了 那 我們 當然 也 很 清楚 美國 未來 的 營收 增長 哦 他 不 一定 是 完全 靠 企業 的 復 甦 期 所 帶動 他 可能 也 暗示 著聯 準會 有 沒 有 可能 採取 一些 預防性 降息 嘗試 著 把 整個 泡沫 撐大 這都 是 有 機會 在 的 畢竟 我們 昨天 才 在 臉書上 跟 同學 分享 這張 圖表 這張 圖表是 FANG 堅牙 無骨的營 收成 長 率 你 看前 陣子 芒格 說 美國 經濟 最好 的 時代 已 經過 去 的確 你 從 20 年 來 看 堅牙 無骨的營 收成 長 率 是 不斷 下行 的 兩次 比 較 高 的 一個 是 18 年 19 年 一個 是 201 年 了 那 這兩次 都 很 明顯 一個 是 預防性 降息 一個 是 疫情 緊急 降息 所以 泡沫 突然 撐大 一下 營 收成 長 率 往 上 但是 中長 期 而言 他 是 在 一個 顯著 的 下行 軌道 的 不 過營 收成 長 越來 越緩 也 不 代表 美國 股市 漲幅 越來 越短 你 看過 去 20 年 是 美國 股市 歷史 上 漲幅 來 的 最 為 快速 的 為 什麼 因為 美國 股市 這幾年 的 股市 驅動 它 不是 由 企業 營收 貢獻 的 它 是 聯準 會 的 印鈔 貢獻 的 所以 這個 時候 毒品 已經 打 下去 了 所有 資產階級 買 股 的 人 都 是 受惠者 大家 也 只能 硬著頭 皮繼續 硬 下去 對 吧 所以 這 就是 我們 所 觀察到 的 跡象 了 那 也 值得 投資 朋友 來 多 做 一些 參考 了 這 股市 的 中長 期 方向 就 在 那邊 你 唯一 能 做 的 就是 搭上 這一條 毒品 船 跟 著 大家 一起 上下 波動 嘗試 著 在 往 下 波動 的 時候 多 買 一點 把 自己 的 成本 加給 貪 的 對 吧 ok 好 這個 網友 說 感 謝浩哥 的 陪伴 謝浩哥 陪 我們 一起 成長 啊 也 三年 老友 三年 老友 這麼 勵志 啊 這麼 勵志 這個 其實 其實 我 一直 跟 投資 朋友 分享 嘛 啊 就 說 如果 喜歡 我們 的 節目 也 歡迎 大家 可以 多多 分享 我們 的 節目 啊 留給 啊 你 認為 他 需要 一些 財經 素養 或者 一些 財經 知識 的 投資 朋友 啊 如果 你 很 討厭 他 就 不要 分享 你 可以 分享 別人 的 給他 對 不 對 好 讓 他 去 抄 短線 啊 技術 分析 之類 的 好 也 不 一定 搞不好 變成 富豪 對 不 對 只是 我們 一直 強調 周期 投資 的 邏輯 就是 希望 大家 把 尺度 放長 之 後 你 失敗 機率 就 會 比 較 高 就算 我們 講說 賭徒 謬誤 你 就算 贏了 一次 短期 操作 贏了 兩次贏 了 三次 贏到 第 9 次 你 的 本金 和 你 的 槓桿 肯定 會 加大 的 你 覺得 自己 是 股神 但 輸 一次 就 全賠 所以 贏 9 次 沒 有用 最 後 一次 輸 就是 全賠 對 吧 你 找 了 好 幾只 漲幅 兩成 三成 三成 四成 百分之百 的 資產 的 績效 最 後 呢 疊個 5 成 你 的 總資產 就是 直接 砍掉 一半 對 吧 好 這個 是 從 概率 上 從 積極 上 大家 要 注意 的 要點 了 ok 好 所以 歡迎 大家 來 多多 一起 交流 了 這 以前 我們 跟 投資 朋友 分享 嗎 就是 說 你 要 找 一個 美女 帥哥 要 電話 你 不要 跟 他 講說 可不可以 把 你 的 電話 號碼 把 你 的 LINE 給我 那 成功率 就 很 低 嘛 如果 你 說 我們 留個 聯 繫 方式 吧 成功率 就 很 高為 什麼 因為 訣 竅 在 那個 我們 然後就 你 要 暗示 我們 是 一體 的 對方 和 這個 集體 保持一致 的 時候 就 超出 了 對 於 這個 陌生 異性 的 戒備 對 不 對 啊 你 要 來 我家 嗎 哎 我們 一起 啊 這個 共度 美好 的 夜晚 哎 這就 感覺 不 一樣 的 啊 所以 我要 講什麼 啊 我們 一起 成長 啊 我 希望 大家 從 我們 節目 頻道 當中 不 一定 是 要 完全 採取 我 的 投資 策略 或者 我 對 於 財經 的 見解 啊 每 一個 人 難免 對 於 財經 世界 都 有 一點 主觀 的 想像 空間 啊 但是 就是 一起 成長 一起 對 於 財經 世界 有 一個 新奇 好奇 的 心然 後 了解 整個 時事 的 變動 和 積極 的 變化 所以 我 一直 都 跟 投資 朋友 分享 財經 世界 好玩 就 在 這邊 我 一直 喜歡針 對 財經 世界 發表主 觀言論 比較 少針 對 政治 事件 並 不是 並 不是 我 不 討論 政治 事件 那 很多 人 都 知道 經濟 背後還 是 政治 和 政治 事件 你 預測 完 沒 有 什麼 太大 的 意義預測 對 和 預測 錯 沒 有 什麼 太大 的 意義對 不 對 講錯 有 道理 就行 但是 財經 世界 不一樣 財經 世界 你講 的 有 道理 沒 道理 都 可以 你 只要 績效 對 了 什麼 都 是 對 的 所以 財經 世界 它 有 一個 標準 答案 就是 你 的 績效 你 講了 一堆 拖拉 庫 你 的 績效 那麼 差 那 你 就是 個 屁 你講 的 很 扯 天花 亂 墜 每天 鬼神 這樣子 但是 只要 你 的 績效 好 那 你講 的 其實 就 有 道理 對 吧 好 了 8 點 56 分 我 馬 上 來 觀察 一下 台北 股市 的 表現 來 跟 大家 做 一些 留意 事實 上 台北 股市 這 一次 權值 股 你 說 沒漲 但是 也 很 穩 也 沒 跌 多少 對 吧 昨天 加息 指數 上 漲 28 點 157 重返 了 月 線 那 這一波 索性 電子 三雄 金融 圈之骨 是 非常 之穩 了 那 重返 月線 之 後 成交 值 也 沒 有極 度量 縮 大概 在 20 初一 2013 億而 台幣 的 部分 也 就 保持 在 30.7 已經 疲憊 很長 一段 時間 了 外資 就 保持 這樣子 這樣 的 一個 區間 那小台 多空 比 的 表現 來 看 目前 小台 並沒有 極度 看空 但 也 沒 有 偏 多 啦 就是 一個 小幅 偏空 的 歌曲 那 這就 值得 大家 來 多 做 一些 留意 和 觀察 畢竟 台北 股市 這陣子 比 較悶 是 很 明顯 嗎 這市場 上 都 在 觀望 一個 新 的 趨勢 出現 沒有 股市 其實 這一波 的 拉 抬 也 頂 多 在 科技股 上 有 一個 比較 顯著 的 效果 但是 有 沒 有 完全 的 突破 上方 的 壓力 也 還沒見 到 只能 說 市場 上面 沒有 股市 偏空 格局 顯著 所以 他 更 像是 那種 半信半疑 的 緩漲 格局 會 比 較 形成 了 那 台北 股市 呢 這個 就是 中小型 櫃買 好像 大家 都 覺得 很 有 信心 啊 但是 放到 加權 啊 上 上 等 外資 等 外資 這種 感覺 對 吧 我們 比如 說 看台 積電 的 股價 其 實盤 在 這個 50 塊 到 490 塊 這段 距離 也 很長 一段 時間 了 我們 觀察到 昨天 台積電 董事 會 拍板 從 今年 Q1 的 股利 開始季 配息 水準 提高 到 3 塊 錢 啊 從 以前 的 2.75 啊 到 了 0.25 塊 啊 那麼 這也 不是 好事 也 不是 壞事 第一 個 就是 營收 本來 在 過去 兩年 就 有 比 較 顯著 的 成長 那 你 撥 一些 現金 股利 就 很 正常 那 你 也 不會 撥太多 撥太多 你 的 資本 投入 的 研發 可能 相對 就 會 比 較 緩慢 事實 上 你 可以 觀察到 2019 年 當時 台積 電採用 EUV 技術後來 追上 超越 了 intel 在 最先 進 的 製 程 製 造 商 獨 佔 老 頭 那 三星 是 因為 誤判落 後 那麼 英特 爾 就是 因為 很 明顯 在 過去 幾年 隨著晶圓 代工 產業 的 退出 我們 了解 到 英特 爾 目前 在 良率 上 還沒有 一個 很 具體 的 數據 因為 英特 爾 還沒量 產還 沒量 產還 在 等 還在 等 在 204 年 到 205 年 的 量 產情緒 所以 就 來 一個 關鍵 時刻 了 如果 英特 爾現 在 的 計劃 順利 今年年底 到 明年 年初 是 有 機會量 產 EUV 的 晶片 的 但是 有 沒 有 那麼 容易 達成 的 好人家 台積電 已經 做 製 造 這 麼 久 了 英特 爾 已經 退出 製 造 這 麼 長 一段 時間 了 那 到底 有 沒 有 機會 拉 回來 值得 大家 來 多 多些 留意 了 那 當然 了 巴菲特 前陣子 提到 的關 於 地緣 政治 風險 對 於 台 積電 的 股價 壓制 他 的 確是 有 一定 的 存在 空間 我們 經過 回測會 發現 投資 朋友 可以 觀察到 從 2 月 14 號當時 波克夏 在 公 佈 去年 第四季 的 財報 當中 告訴 大家 他 砍掉 了 八成 到 九成 的 台 積電 持股 一直 到 4 月 1 號 巴菲特 承認 因為 地緣 政治 的 邁出 這段 時間 的 確台 積電 ADR 相對 股價來 看相 對 於 費半是 比 較 落 後 的 跟 蘋果 比較 起來 都 差 更 多 了 現在 台積電 今年 以來 的 漲幅 應該 講從 對 今年 以來 漲幅 大概 是 15% 左右 本來 在 今年 元月份 二月份 表現 還不錯 因為 那個 時候 巴菲特 還沒有 說 要 砍 台積 電是 有 一種 系統 單 的 買盤 力度 推動 但是 你 可以 觀察到 今年 的 蘋果績 效是 三成 一台 積電 年初 以來 漲幅 是 一成 五 蘋果 是 台積 電漲 幅 的 兩倍 這個 是 值得 觀察 的 一個 要點 那 你 說 短期 內有 沒有 那麼 容易 推動 我們 只能 說長 期 投資 的 人 到 目前 為止 其實 是 真的 沒有 離開 的 台積 電到 目前 為止 仍然 是 定期 定額 的 個 股當 中散 戶 最 喜歡 的 股票 除了 台積電 你 剔除 掉 其他 大部分 都 是 很 傳產 常年 內容 穩定現 金鼓 勵發放 的 股票 你 像是 第二名 台積電 第一名 定期 定額 交易 戶數 是 6 萬個 兆 豐金 是 32, 0 個 第一 金 15, 0 富邦金 1, 0 人 中信 金有 1 萬人 包括 接下 來 是 玉山 和 庫 中華電台 泥和鴻海 那 這個 定期 定額 的 比例 還在 增加 當中 這說明 目前 頂多 就是 投機型 散戶 還在 一個 市場 觀望 的 區間 但是 到 目前 為止 今年 元月份 二月份 有 適度 的 下滑 這個 下滑 應該 是 過年 的 原因 了 應該 不是 真的 就是 當時 大家 不願意 存股 了 下滑 之 後 三月份 再度 衝高 那 就是 說明 市場 的 這種 中長 期 的 買盤 力道 依舊 存在 那芒 哥 也 提到 了嘛當 全球 都 在 做 價值 投資 那麼 價值 投資 的 整體 的 富力 效果 就會 變差 對 吧 ok 所以 呢 為 什麼 我們僅 信奉 週期 投資 呢 因為 週期 都 是 沒 有人 可以 撐 得 了 像 我們 每 一次 投資 都 用 3 4 年 的 投資 尺度 來 看待 我 可以 跟 你 拗 單個 一 兩年 你 可以 嗎 對 吧 價值 投資 都 不 一定 可以 因為 價值 投資會 好奇 跌 這麼 久 了 是不是 因為 個 股 出現 的 問題 所以 這個 就是 我們 中長 期 跟 投資 朋友 分享 的 採用 週期 投資 的 好 處 在 哪裡 也 歡迎 投資 朋友 如果 有興趣 可以 參考 一下 不管 是 我們 接下 來 即 將舉 辦 的 聽 友會 或者 我們 在 財經 號角 的 會員系 統裡頭 當中 除了 我針 對 每週 的 資產 部位 操作 的 日誌 來 提供 投資 朋友 做些 參考 之外 也 會 有 一些 專題 影片 然 後 主要 針對 直播 內容來 做 一些 延伸 也 會 有 一些 宏觀 的 專業 報告 進行 紙本 的 方式 來 跟 各位 敘述 還有 一些 基礎 財經 系列 的 小白 課程 提供 給 大家 網址 在 底下 請 大家 多多 留意 和 觀察 了 那 我們 今天 節目 到 這邊 其實 就是 敘述 一下 整個 市場 上 比 較 關注 的 幾個 重點 事件 明天 肯定 是 先聊 通 膨 今天 本來 有 一個 專題 我們 要 聊 歐洲 市場 的 但 因為 時間 不太夠 就 明天 看看 能 不能 聊 了 因為 目前 美國 至少 我們 從 CPI 跟 基準 利率 的 死亡 交叉 已經 形成 現在 在 美國 商業 銀行 把 錢 存到 聯準 會 拿到 的 利息 是 的 確比 通膨來 得 多 的 這個 是 一種 通膨目 標階段 性 任務 的 達成 但是 對 於 歐洲 來 看中 間 還有 2% 到 3% 的 gap 也 就是 你現 在 放到 歐元區 的 銀行 當中 目前 普遍 來 看 還是 跑 出通 膨 的 那麼 ECB 到底 多久 也 會 開始 進入 到 停止 升息 的 環節 呢 我們 明天 來 跟 投資 朋友 持續 來 做 一些 追 蹤 早上 9 點 02 分 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 列度 再 相見 祝 各位 投資 朋友 開盤 順利 操盤 愉快