2023/5/18(四)不會違約?台積電ADR飆近6% 那指再創高 台股大漲200點 這次真衝萬六?【早晨財經速解讀】

觀眾 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 203 年 5 月 18 號禮 拜 四 早上 8 點 31 分 大家 早安 我 是 羅 賓浩 每天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 昨天 美國 總統 拜登 在 出發 前往 廣島 之前 特別 強調 美國 不會 違約 好像 對 於 股海 下 了 定 海神 針 一般 從亞洲 股市 就 一路 拉 抬 到 現 在 道 瓊市 大漲 了 接近 40 點那 加上 昨天 他給 百貨 的 財報 又 比 市場 預期 來 的 好 好像 前陣子 公 佈 的 零售 銷售 數據 也 沒 這麼 壞 那 美 股市 在 昨天 不 只是 所有 科技股 受到 這 一次 顯著 的 避險單 的 帶動 畢竟 短期 內 因為 銀行 股賣壓 很重 以前 被 視為 防禦性 資產 的 銀行 股現 在 是 風險 資產 反而 大家 比較 青睞 大型 科技 權值 股 至少 現在 投到 這 一期 也 比 較 安全 科技股 的 帶動 是 可以 理解 的 納指 昨天 上揚 了 1.3% 重返 了 去年 8 月 25 號的 高位 納指 又 創 今年 新高 了 費半 昨天 也 強漲 了 接近 2.5% 重點 是 道 瓊標 普漲 幅 都 很大 標普 反彈 也 超過 1% 幾乎 把 本月 月初 以來 的 跌幅 全部 給 吃掉 了 就 連銀行 股 在 昨天 也 有 非常 亮麗 的 表現 帶動 整個 道瓊 指數 向上 衝 尤其 昨天 市場 上 最亮麗 的 股票 當然 就是 台積電 ATR 台積電 ADR 昨天 飆到 快要 6% 這說明 今天 台北 股市 在 台 積電 的 帶動 底下 應該 就 會 衝破 萬六 了 問題 來 了 這 一次 終於衝 破萬六之後是 一個 假 突破 還是 真 突破 呢 我們 待會 就要 從 市場 的 籌碼 面來 做 新 一輪 的 追 蹤 昨天 自營 商賣 真多 我 記得 是 創歷 史紀錄 了 但 自行 商本來 就是 用 短進 短出 的 了 這個 沒有 什麼 太大 的 長 期 的 借鏡 指標 但 我們 至少 可以 承認 一件 事情 本波 臺 北 股市 真的 悶 很 久 了 你 看 美國 股市 這幾大納 指 的 交浦 的 幾大權 值股 AlphabetAppleMicrosoftAmazon 平均 漲幅 都 是 三成 起跳 的 但 從 今年 2 月份 開始 他 被 股市 就 在 上方 做 盤旋 今年 漲幅 也 不過 就是 平均 漲幅 大概 10% 而已 所以 這個 是 第一 個 值得 觀察 的 要點 那 第二 個 值得 觀察 的 要點 是 這一波 由 於 科技 權值 股 的 大幅 拉高 我們 看到 如果 把羅素 20 相對 於 納指 10 的 比值 來 做 比 較 簡單 來講 就是 中小型 股相 對 於 大型 權值 股來 做 比 較 整體 倍數 已經 從 20 年 的 0.17 倍 下滑 到 0.13 倍 這幾乎 是 20 年 的 低點 也 就是 說 目前 市場 對 於 整體 資金 的 拉 抬 效果 基本上 還是 集中 在 權值 股去 做 老實 說 目前 在 整體 中小型 股 的 賣壓 仍然 算是 非常 重過 去 我們 講過 照理 來講 在 復 甦 期 中小型 股應 該 是 比 較 活潑 一點 的 但 這一波 很 明顯 市場 還是 有 那種 半信半疑 觀望 的 感覺 寧願 先 把 錢 投到 那些 不會 倒 的 企業 再 來 考慮 接下 來 中小型 股 的 問題 那 這是 第一 個 觀察 的 要點 那 當然 了 財報 優 於 預期 這 一次 是 本輪 股市 拉 抬 的 主要 原因 但 各位 也 可以 觀察到 了 其 實前 陣子 為 什麼 我們 說 這一波 高殖 利率 概念股 有 非常 顯著 的 拉伸 現象 就是 因為 過去 的 防禦性 資產 從 銀行 部門 開始 轉移 回 科技部 門我們 如果 以 整個 美國 股市 各產業 評價來 做 觀察 你 會 發現 在 反倒 是 PC 股 或者 消費性 電子 產品 的 PERatio 最高 這說 明市場 上 資金 全部 都 進來 這些 穩定 的 3C 電子 產品 了 那 反而 那些 軟體 股 的 基期 在 過去 一段 時間 一直 到 這兩個 月 才 有 顯著 的 拉升 好 那 我們 先來 觀察 就是 說 美國 的 消費 市場 有 這麼 旺盛 到 可以 堆起 這麼 高 的 泡沫 嗎 前 兩天 美國 才 公 佈 4 月份 的 零售 銷售 數據 環比才 微增 0.4% 比 預期 來 的 低 好 處 是 環比 至少 還在 增加 我們 是 20 年 5 月份 以來 的 最差 表現 因為 本來 景氣 就 在 一個 顯著 的 下行 格局 不過 如果 你 仔細 觀察 13 個 零售 類別 當中 其實 還是 有 7 個 類別 是 增長 的 你 像是 汽車 以外 的 基本上 大部分 都 在 增長 當中 那 不 包括 汽油 的 話 你 看 像是 汽車 建築 材料 食品 等 核心 商品 老實 說 都 有 顯著 的 上行 過程 事實 上 你 如果 把 實體 的 零售 下行 的 幅度 來 跟前 幾個 月 做 比 較 老實 說 這一波 下行 的 力度 已經 沒有 這麼 快 了 對 不 對 越往 左邊 就 我們 看到 的 203 年 的 4 月份 越往 左邊 越往 綠色區 塊 就 代表 著 整體 所 受到 的 衝擊 是 越來 越 低 的 那紅色 區塊 就是 受到 衝擊 越來 越 大 那 我們 可以 了解 到 目前 美國 最大 的 問題 就是 現在 美國 的 名 目的 銷售額 零售 銷售 額表現 其實 還不差 還是 有 在 增加 但是 從 實質 銷售額 來 看 也 就是 把 通膨記錄 之 後 基本上 已經 衰退 4.29% 了 也 就是 說 目前 美國 老實 說 消費 壓力 真的 算是 蠻大 的 真實 的 通膨是 遠 跑 贏工資 的 所以 這就 造成 一件 事情 那 就是 聯準 會 基本上 還是 沒有 任何 降息 的 空間 因為 就 目前 來 看 的 話 整體 通膨率 還是 稍微 跑贏 我們 的 購買力 好 那 你 要 升升 升升 到 通膨已經 接近 要 低 於 我們 的 購買力 的 時候 才能 夠暫 時 但是 你 也 不能 完全 低為 什麼 因為 這個 時候 太低 那 就 會 失準 因為 已 經大規模 失業 了然 後 這個 時候 大規模 失業 可能 消費 又 在 緊縮 那 就 會 失準 了 好 所以 這是 第一 個 觀察 要點 了 那 我們 看到 財報 表現 不錯 但是 消費 經濟 數據 比 較 差 這個 兩現 象 為 什麼 會 開始 陸續 存在 呢 畢竟 我們 都 很 清楚 美國 股市 這些 科技 權值 股 最差 勁 季度 的 財報 已經 發生 了 二季度 照理 來 講不會 比 一季度 還要 來 的 差 了 這個 是 各大 財策 的 預 估值 那為 什麼 美國 的 經濟現 在 才 感覺 好像 剛進入 走 皮期 呢 這過 去 我們 提到 嘛 財報 永遠 走 在 實體 經濟 之前 而且 美國 股市 的 變化 他 反映 的 更 多 是 財報 而並 不是 美國 經濟 為 什麼 呢 因為 美國 股市 的 這些 財報 他 有 60% 的 營收 不是 來 自 於 美國內 他 是 來 自 於 全球 市場 所以 如果 海外 市場 優先 復 甦 的 話 那 基本上 也 有利於 帶動 這些 財報 的 營收 但是 美國 的 消費 市場 有 整個 GDP 有 7 成都 是屬 於 我們 講的 消費 那 這個 消費 市場 呢 老實 說 他 跟 整個 標普 50 指數 財報 不 一定 有 明顯 的 連動度 就算 有 他 也 會 延後一個 季度 到 兩個 季度 左右 所以 現在 是 零售 數據 才 剛開始 差 但是 財報 的 最壞期 即將 要度過 那 我們 可以 觀察到 如果 美銀針 對 最新 一個 月度 的 軟著陸 或者 硬著陸 的 預估 這 就是 一個 轉捩點 我們 都 很 清楚 在 去年 年底 到 今年 一季度 左右 市場 始終 認為 經濟 衰退 是 不可避免 的 但是 一直 到 今年 5 月份 認為 會 軟著陸 的 投票 人數 已經 高過 於 硬 著陸 的 投票 人數 的 現在 大概 是 6 成比 3 成 的 比例 這說明 一件 事情 市場 的 情緒 要 開始 轉變 了 所以 我覺 得 雖然 我們 看到 現在 市場 上 還是 偏空 格局 但是 再 拉 一段 再 拉 一段 大家 就 開始 要 轉樂觀 了 會 有 這種 感覺 我 覺得 這個 氛圍 快要 開始 出現 了 你 台北 股市 漲破 萬六 不要 跌下 來 我 相信 啊 小台 很快 就 被 嘎 空嘎 完 了 啊 嘎 完之後馬 上 這個 多丹 啊 熬 龍 自 娛兒 就要 開始 做 顯著 的 上 彎 了 啊 這個 時候 才 是 大家 真的 要 擔心 的 時候 啊 前 陣子 都 不用 擔心 前陣子 大家 都 很 悲觀 嘛 這個 時候 你 才 需要 稍微 了解 一下 市場 情緒 的 變動 對 吧 ok 那 有人 說 可是 目前 的 信貸 危機足 不足以 去 引起 硬著陸 的 發生 呢 我們 仔細 觀察 了 一下 尤其 4 月份 各大 不管 是 信用卡 商車 貸 或者 相對 房貸 的 違約率 老實 說 上升 速度 不是 特別 快 我們 如果 是 從 信用卡 貸款 的 違約率 來 做表現 我們 用 各年齡 層來 做分 佈 你 會 發現 少數 感覺 違約率 超過 20 年 的 大概 就是 30 到 39 歲 那 至於 18 到 29 歲 或者 我們 看到 40 歲 以上 老實 說 違約率 甚至 連 20 年初 都 還沒有 達 到 當時 經濟 還不錯 所以 現在 違約率 也 沒 有 達 到 20 年 的 水平 信用卡 目前 還 不是 一個 特別 擔憂 的 事情 即便 現在 信用卡 貸款 利率 非常 高 但是 如果 車貸 就 不 一樣 了 車貸 的 違約率 就 真的 有 一點 顯著 上行 我們 可以 觀察到 藍色線 也 就是 18 到 29 歲 的 車貸 違約率 已經 完全 超過 20 年初 的 水平 了 那 這個 也 很 好 理解 了 當時 21 年 全球 缺車 用 晶片 所以 很多 人 都 去 搶購 二手 車那導致 二手 車價格 水漲 船高 結果 特斯拉 連續 的 降價 你 就 很 了解 到 在 2 年底 以 後 全球 的 新車 居然 比 二手 車還要 便宜 那 這種 現象 就 導致 了 大量 這種 車貸 違約 的 現象 開始 發酵 那麼 30 到 39 歲 也 目前 開始 要 突破 前高 了 但是 我們 老實 說 啦 車貸 佔 整體 比例 並 不是 特別 高 我們 都 很 清楚 美國 大部分 的 貸款 仍然 集中 在 黃 色區 塊 也 就是 房貸 市場 那麼 至於 車貸 信用卡 貸款 學生 貸款 壓力 不是 特別 大 啦 所以 只要 沒有 觸及 到 整個 房市 待會 我們 會 聊 一下 最近 所公 佈 的 4 月 新屋 開工數 喔 表示 說表現 也 不差 只要 沒有 違約 沒有 傳導到 房貸 市場 的 話 衝擊 其實 沒 那麼 大 所以 我們 總 的 來 說 學生 貸款 就 不用 講學生 貸款 因為 拜登 財政 政策 的 延 後 所以 學生 貸款 已 經不會 有 違約 的 問題 直接 延後兩年 那麼 信用卡 貸款 的 部分 目前 還在 上行 上行 速度 有點 快 但是 也 沒 有 完全 超越 20 年 水平 唯一 超越 的 就是 車貸 綠色線 已經 突破 20 年 至於 我們 房屋 抵押 貸款 的 部分 感覺 就是 蠻 低 的 衝擊 沒有 這麼 大好 那 聊到 房市 我 就要 來聊 因為 美國 這次 公 佈 了 4 月份 的 新屋 開工數 成長 2 .% 這比 預期 高 非常 多 預期 是 會 下跌 1.4% 投資 朋友 我們 要 很 清楚 知道 雖然 升息 是 來 到 週期 尾聲 但是 還沒 降息 而且 利率 也還 保持 在 高位 結果 還沒 降息 以前 美國 的 房市 已經 復 蘇未來 可能 反映 降息 所 造成 的 房市 拉 抬 4 月 開工屋 成長 了 2 .% 市場 預期 是 下跌 1.4% 所以 前值 是 下跌 0.8% 4 月 新屋 的 開 工表現 還蠻 不錯 有 140 萬戶 這也 比 市場 預期 還來 得 高 也 比 上 個 月 前個 月 都 還來 得 高 這說 明什麼 事情 美国 房市 正在 复苏 而且 这个 复苏 根本 利率 都还没 调降林 总 也 没 松口 他 就 先 复苏 了 所以 到时候 真的 调降 那 得 美国 房市 会涨 到 哪里 去 呢 我们 可以 观察 到 如果 以 NAHP 也 就是 美国 的 房市 指数 来 做 观察 这张 图表 是 美国 这个 建商 的 信心 指数 目前 已经 上行 到 50 以上 了 这个 美国 新房 市 信心 指数 50 以上 是 一个 龙窟 水位 了 50 以上 就 进入 扩张 格局 50 以下 是 紧缩 格局 那 你 可以 看到 整個 美國 房市 的 絕對 低點 大概 在 整個 2 年 的 年底 出現 之 後 啊 一季度 就 開始 隨著 股市 的 上 彎 開始 逐步 的 反應 那麼 當然 美國 房市 的 好轉 他 很大 程度 是 來 自 於 積極 的 走低 了 好 就 說 從 整個 去年 年底 開始 啊 其實 市場 上 租金 價格 房市 價格 就 有 比 較 顯著 的 回跌 段 那麼 如果 是 以 租金 價格來 看 你 看 在 整個 2 年 當時 3 月份 到 4 月份 年均 漲幅 是 高達 17.5% 這漲 幅 也 蠻 多 的 但是 在 今年 4 月份 漲幅僅 剩下 0.3% 所以 有點 類似 軟軸路 就是 他 沒 有 讓 房租 真的 跌 但 他 讓 房租 的 增幅 開始 趨近 於 0 但是 美國 目前 房市 的 復 甦 信心 程度 也 蠻 快 的 有 沒 有 可能 結果 房價給 他 推高 了 這個 是 值得 大家 來 多 做 一些 觀察 和 留意 的 所以 整個 房市 整個 零售 數據 或者 從美國 的 各大經濟 指標 來 看 就是 還蠻 壞 的 但是 好像 也 差不多 要來 到 尾聲 的 這種 感覺 財報 的 話 是 已 經度過 了 尾聲 財報 就要 完全 取決 於 未來 的 復 甦 期 這是 最差 的 情況 已經 發生 但 不 代表 未來 會 多 好 要 看 各自 公司 的 努力 因為 大家 過程 還是 很多 只是 庫存 已經 最高 點見 到 了 這種 感覺現 在 市場 上 短期 內為 什麼 股市 有 顯著往 拉 抬 現象 除了 我們 剛才 所 提到 的 這些 經濟 指標 之外 其實 最 重要 的 還是屬 於 短期 上 的 情緒 波動 很 明顯 因為 這 一次 美國 總統 拜登 和 眾議院 議長 麥卡錫 在 禮拜 三 同步 重生 他們 會 盡快 達成 協議 雖然現 在 拜登 在 廣島 正在 開 G7 的 領袖峰 會 但 預估 禮拜天 就 會 回來 繼續 召開會議 我們 都 很 清楚 這 一次 葉倫 已 經公 佈 美國 財政部現 在 手上 只 剩下 870 億 美元 的 現金 了 6 月 1 號當時 是 設定 的 底線 那麼 如果 按照 投行 的 預估 巴克 萊認 為 大概 在 6 月 5 號到 8 號 左右 錢會 全部 燒光 就是 你 採取 的 所有 技術性 的 延 後 政策 都 會 失敗 因為 錢 已經 真的 都 已 經燒 完 了 那麼 大概 在 6 月 5 號 左右 巴克 萊 預估 美國 政府 就 會 正式 的 破產 關門 不過 我們 也 觀察到 之前 都 沒 有 分享 過 到底 在 整個 5 月份 有 沒 有人 認為 會 有 真的 美國 債務 上限 所 形成 的 倒閉 問題 基本上 還是 有 接近 七成 到 八成 的 人 是 不 認為 的 雖然 比 4 月份 稍微 少一點 但是 還是 可以 了解 到 市場 並不把 真正 的 危機 放在 這邊 怎麼 說 呢 我們 來 觀察美銀 最新 所統計 的 標普 50 指數 當中 應該 講美國 50 位 基金 經理 人針 對 全球 衰退 預期 的 預估 那 你 可以 觀察到 其實 5 月份 相對 於 4 月份 其實 大部分 的 衰退 指標 都 在 走 皮 當中 而且 現在 美國 債務 上限 的 問題 甚至 是 排 在 第五名 根本 就 沒 有人 在 擔心 這件 事情 市長 現在 最 擔心 的 是 什麼 第一 個 是 全球 的 銀行系 統性 危機 可能 引發 的 系 統性 衰退 這個 是 大家 最 擔心 的 不過 五月份 擔心 的 程度 已經 比 四月份 擔心 程度 還要 來 的 小 第二 點是 高通 膨 的 維持 導致 聯總會 持續 的 鷹 派 政策 第三 點是 地緣 政策 的 問題 這個 就 稍微 有點 上升 這個 地緣 政治 包括 俄羅斯 和 烏克蘭 也 包括 中國 和 台灣 那麼 這個 是 你 知道 外資本 來 對 於 兩岸 局勢 就 比 較 緊張 高盛 甚至 編撰 了 一個 兩岸 風險 指數 目前 仍然 維持 在 高檔 當中 也 就是 說 你 說 巴菲特 為 什麼 會 覺得 地緣 政治 對 於 台積 電影響 很大 所以 他 決定 要 出清 他 是 有 來 由 的 外國人 真的 都 很 怕 兩岸 的 問題 雖然 在 島內 沒什麼 感覺 海外 投資人 的 確對 於 台北 股市 有 更 多 的 風險 溢酬 的 要求 什麼 叫 風險 溢酬 我們 學過 資產定價 模型 都 很 清楚 我們 在 衡量 一個 商品 值不值得 我們 投入 的 時候 除了 無風險 利率 之外 必須 再 加上 適度 貝塔值 的 風險 溢酬 也 就是 我 買 一 隻 台北 股市 首先 無風險 利率 就 10 年期 供債值 利率 如果 我 買 台北 股市 報酬 沒 辦法 超過 10 年期 公債殖 利率 那 我 就 不用 買 台北 股市 了 嘛 台北 股市 看起 來 就是 有風險 啊 好 那 我 就 不如 買公債 就 好 了 所以 首先 台北 股市 的 報酬 一定 要 包含 10 年期 公債殖 利率 加上 我 的 風險 一籌 而 台北 股市 越 危險 風險 預籌 的 要求 程度 就 越 高 那 我 就 必須 等到 台北 股市 越 便宜 的 時候 才 會 來 進行 購入 這個 就是 很多 外資 對 於 台 積電 的 看法 所以 你 才 會 感覺 到 巴菲特 是 其中 的 一個 代表 當然 這個 問題 也 是 排 在 全球 第三第四 名是 全球 系統性 的 信貸 風險 有 沒 有 可能 從 其他 方面 爆發 第五名 才 是 我們 現在 提到 的 債務 上限 的 問題 所以 老實 說 啦 市場 即便 拖到 現在 仍然 不 認為 美國 債務有 真的 違約 的 機會 在 CDS 價格 的 上 漲 更 像是 摩根 大通 主導 的 強勢 的 壓迫 民主 黨 和 共和 黨 盡快 達成 談判事 實上 美國 債務 上限 他 早就 該 做 一個 長 結構 性 改革 了 因為 他 會 碰到 債務 上限 是 因為 美國 債務 上限 設定 的 是 絕對值 全球通 膨 全球 的 資產淨值 每年 都 在 增高 當中 不 碰到 債務 上限 才 怪 的 事 實上 美國 債務 問題 相 對 於 其他 國家 沒 有 來 得 這麼 嚴重 美國 目前 整體 債務 因為 美國 是 世界 霸權 他 本來 就 可以 有 比 較 高 的 債務 的 GDP 比值 大概 在 125% 左右 就是 說 1.25 年 不吃不喝 美國人 就 可以 把 自己 的 債務 全部 還完 日本 人 多少 日本 接近 300% 那當然 了 日本 因為 大部分 是屬 於 內 在 那 既然 是 內 在 就 沒 有 真的 違約 的 問題 但是 美國 公債 就 有 大量 的 這個 海外 債務 那 我們 就要 了解 到 6 月 5 號 如果 是 巴克 萊所 設定 的 時間 線 那 也 就是 說 這個 時間 線 越來 越近 對 於 債券 資產價格 的 波動 就 會 越來 越 大 那 有 兩種 角度 檢視 一種 是 完蛋 有 違約 的 機會 在 股市 要 回跌 那 這是 一種 說法 另外 一種 說法 是 因為 債券會 出 事先 趕快 把 資金移 到 股市 去 尤其 是 投資 那些 AI 題材 的 大型 相關 權值 概念股 這是 另外 一種 說法 那 看 起來 第二 種說 法比較 符合 現在 投資人 的 變化 你 看到 債券 價格 最近 還是 沒有 太大 的 起色 我們 先 看 一下 股票 市場 的 表現 道 瓊 上 漲 408.12% 衰 33420 點道琼 這一波 其實 有 點量 縮 但是 就 盤 在 這個 上方 高位 那 已經 很久 沒動 了 標普白質 數上 漲 48 點1.9% 輸在 4158 點那 標普 很快 應該 也 準備 要 挑戰 前波 新高 了 就 突破 今年 2 月份 到 3 月份 的 高點 那 紫則 是 完全 突破 了然 後 這波 那 紫漲 真快 啊 上 漲 157 點 1.28% 失敗 1250 點那納 指本波 的 持續 創高 基本上 就是 往 去年 的 8 月份 高點 來 做 邁進 了 費半 的 部分 漲點 75.249% 失敗 3124 點費半 這一波 乖離 回調 比較 顯著 一點 但是 也 是 標準 的 基底 高 格局 了 所以 整個 多頭 氛圍 正在 形成 當中 但是 要 看 整個 下降 趨勢線 能否 完全 的 突破 不過 投資 朋友 都 知道 如果 是 我們 的 會員 投資產 朋友 都 知道 我 偏好 科技股 居多 這一波 的確 這個 乖離 喔 你 看到 拉 的 是 比 較 高一 點 但是 這是 一個 正常 科技股 的 乖離 現象 就 科技股 的 波動度 本來 就 比 較 大 所以 你 大 可以 投資 SPY 甚至 投資 VT 就 好 來 嘗試 著 跟 整個 市場 抱頭 貼 近 但是 不 改變 的 情況 就是 永遠 都 選擇 在 低 週期 低 乖離 的 時候 來 進行 佈 建 我們 做 週期 投資 就 永遠 買 在 衰退期 永遠 買 在 低 乖離 難免 有 時候 進入 到 復 甦 期有 時候 進入 到 擴張 格局 你 不 知道 他會 走 多久 所以 你 還是 要 有 適度 的 資金 佈 線 但是 這個 時候 就 靠 乖離 也 就是 股價下 殺 的 時候 來 進行 左側 的 投入 之前 你 看 非 一般 盤 了 這麼 久 了 你 看到 台北 股市 盤 了 這麼 久 了 這一波 開始 噴出 了 那 就要 看看 什麼 看過 去 我們 一直 看到 的 市場 一直 到 今年 一季度 到 二季度 中旬 這種 悲觀 的 情緒會 不會 改變 照理 來 說 至少 從 台北 股市 層面 如果 萬六 站上 超過 一個 禮拜 情緒 應該 是 要 回來 的 如果 情緒 還沒有 回來 那 真的 會噴 真的 會大噴 照理 來 講因 為 萬 六 就是 一個 我們 講的 平台 整理 區的 突破口 了 所以 我覺 得 照理 來講 情緒 要 差不多 要 回來 了 那 我們 在 到 時候 再 來 觀察 一下 好 那 科技股 大 天王 昨天 是 全數 收漲 最 值得 關注 的 是 台 積電 ADR 台積電 ADR 昨天 暴漲 了 5.82% 這一波 換算 折價 台幣 大概 是 560 塊 好溢價 幅度 高達 7.92% 那 這 一次 日本首相 岸田文雄 跟 美國 的 intel 台灣 的 台 積電 韓國 的 三星 等 主要 晶片 商 正在 進行 高階 主管 的 會面 希望 這些 國際大廠 能夠 在 日本 持續 設廠 來 擴大 合作 這個 是 對 於 台 積電 近期 的 消息 另外 一點 特斯拉 昨天 漲幅 也 蠻 大 的 有 4.1% 昨天 是 特斯拉 的 股 東大會 我們 後 續 有 機會來 跟 投資 朋友 做 追 蹤 今天 因為 時間 因素 比較 重要 的 事情 是馬斯克 其實 提到 了 未來 12 個 月 他 認為 經濟將復 甦 投資 朋友 你 還記 得馬斯克前 兩個 月 說 什麼 嗎 他 說 你 看 聯準 會 當時 早就 該 停止 申請 你 看現 在 經濟 即將 進入 嚴重 衰退 結果馬斯克現 在 講預 估未來 12 個 月 經濟 將會 顯著 的 復 甦 特斯拉 將站 在 有利 的 位階 這個 很 有趣 所以 我們 先 首先 講 不管 是 以前 我們 看 的 麥 可貝利 認錯 還是 現在馬斯克有 本來 對 於 經濟 報紙 的 前瞻 的 引 誘到 現在 認為 復 甦 期即 將來襲 怎麼 說 都 可以 畢竟 每個 人 對 於 當下 形勢 的 判斷 都 不同 真正 你 要 觀察 的 是 什麼 真正 你 要 觀察 的 事情 是 特斯拉 什麼 時候 停止 下調 車價 開始 上 調車價 那 就是 景氣 的 絕對 復 甦 期當然 可能 股價會 更 早 提前 反應 但是 你 要 判斷 他 到底 認不認 為 景氣 在 復 甦 你 看 特斯拉 的 車價 就 可以 了 我們 都 很 清楚 特斯拉 在 過去 一年 當中 採用 的 是 高 浮動 價格 策略 我們 看 比如 說 我們 以 model3 為例 你 看 他 的 整體 起售價 和 美國 汽車 的 平均 成交 價格 之間 大概 就 只有 30 美元 左右 的 差距 其實 他 在 整個 美國 的 重要 汽車 商當 中 其實 是 盡 可能 的 把 售價 跟 成本 來 做 貼 近 我 舉個 例子 比如 說 17 年 當時 model3 馬 斯克 宣稱 他 的 售價 是 3.5 萬 那 當時 幾乎 反映 了 美國 的 新車 的 平均 價格 34, 90 塊 所以 電動車 當時 就 已經 完全 貼近 在 藍油車 的 價格 了 那現 在 Model3 今年 1 月初 的 起售 價是 46, 90 塊 美國 的 新車 價格 是 47, 0 也 就 代表 特斯拉 現在 真的 比 大多 數的 新車 還要 來 的 便宜 這也 是 在 過去 一段 時間 它 能夠 大幅度 的 擴大電動車 在 美國 市場 的 原因 再來 講美國 電動裝 其實 沒有 特別 多 好 了 大部分 都 是 集中 在 加州 西岸 部分 那現 在 開始 在 中西部 也 有 非常 顯著 的 拉伸 現象 了 那 更 重要 的 事情 是 我們 都 很 清楚 Model3 和 ModelY 在 去年 年底 開始 進行 了 高 幅度 的 價格 調降 那 這個 價格 調降 很 明顯 是 為 了 反映 景氣 走 皮 騎嘗試 著 在 全球 市場 進行業務 的 擴大因 為 照理 來講 從馬斯克 的 邏輯 來 看 他 沒 有 必要 現在 搶 著 去 把 這個 美國 市場 吃 下來 因為 美國 市場 他 的 競爭 對 手 就 Rivian 就 那麼 小 一家 佔 比 太小 了 所以 美國 市場 他 已經 幾乎 是 完全 吃 下 來 了 唯一 的 重點 在 於 海外 市場 尤其 是 中國 市場 他 能 不能 順勢 的 把 它給 吃 下來 而現 在 我們 又 很 清楚 現在 特斯拉 整體 的 庫存 水位 基本上 是 20 年 一季度 的 有 沒 有 4 倍 到 5 倍 啊 非常 非常 高 啊 所以 他 進行 了 大幅度 的 降 價嘗試 的 第一 消庫存 第二 嘗試 著 在 海外 市場 進 行市 佔 的 擴 大好 那現 在 問題 來 了 過去 很 明顯 他 的 調降 策略 並 不是 什麼 針對 單一市場 怎麼樣 最為 明顯 的 就是 因為 庫存 問題 那現 在 問題 來 了 经济 他 如果 认为 真的 要 复苏 他 就 不能 再 调降 车价 他 应该 要 开始 有 逐步 直稳 然后 在 价格 开始 下方 盘旋 甚至 在 今年 三季度 四季度 应该 有 缓慢 调升 车价 的 需求 存在 并且 在 今年 的 四季度 到 明年 一季度 也 就是 美国 的 消费 旺季 做 最後一波 毛利率 的 顯著 拉升 這個 是 大家 值得 觀察 的 要點 所以 每個 人 說 話 方式 都 不同 但是 你 要 看 他 怎麼 做 最後聊 一下 美債 的 問題 剛才 我們 聊到 說 其 實美國 債務 上限 是 這一輪 市場 上 對 於 拜登 始終 有 一點 信心 存在 的 原因 事實 上 真的 有 一些 動作 在 美國 公債 開始 發生 我們 都 很 清楚 現在 美債 其實 真的 是 很 不 确定 就是 你 很 无法 理解 对于 政治 人物 来讲 到底 是 完全 的 选举 第一 还是 在 同时 保持 着 某种 经济 稳定度 当中 来 做 抉择 至少 我们 从 昨天 看到 日本 最 大规模 的 几家 金融机构 针对 Q1 的 外债 的 增持 规模 达到 了 270 亿 也 就是 根据 不管 是 三菱 集团 或者 三井 住友 或者 是 瑞穗 金融 集团 在 礼拜一 同步 发布 的 海外 债券 的 购买 金额 报告 大概 增量 規模 高達 270 億 美元 也 就是 現在 日本 人 正在 大幅度 的 搜刮 美債 我們 很 清楚 全球 最大 的 美債 持有者 第一名 日本 第二名 就 中國緊 追 在 後 了 中國過 去 一段 時間 他 拋售 美債 的 原因 是 為 了 穩匯 你 也 不能 說 他 想要 去 美元 化中國 的 看法 一直 都 是 人民 幣國際化 從 來 都 不是 要 去 美元 化 美元 這麼 大 的 一個 權重 怎麼 可能 去 得 了 重點 是 人民 幣國際化 但是 這也 是 一個 長 期 問題 過去 人民 幣由 於 受到 經濟 的 拖累 老實 說 你 看 最近 又 扁 破 7 了 昨天 带 着 整个 牙币 走 扁 了 过去 一段时间 人民币 的 走 皮 导致 他 必须 尽可能 的 去 抛售 外汇储备 抛售 美债 来 尝试 的 进行 人民币 的 止 稳 所以 那个 是 中国 人行 本人 抛售 美债 的 主要 原因 并 不是 他 真的 就是 要 让 美债 垮台 他 抛 也 抛 不 完 的 了 總會 有人 去 接 真正 的 問題 在 於 現在 整個 日本 市場 開始 進行 大幅度 的 美債 的 收購 有 沒 有 可能 有利於 整個 美國債 資本 的 體系 穩定 這是 值得 觀察 的 第一件 事情 第二件 事情 是 其實 這 一次 我們 都 很 清楚 日本 長 期 的 滴滴 率 已 經導致 日本 國內 的 債券 資產 老實 說 已經 沒有 太大 增值 空間 了 日本 人現 在 唯一 去 買 的 兩大資產 一個 是 日本 股市 因為 在 創 新高 另外 一個 是 海外 的 利率 固定 型產品 或者 固定 收益 證券 那 這就導致 了 我們 看到 對 於 美國 公債 的 持有 量 不斷 在 激增 當中 因為 美國 公債殖 利率 的 確在 近 幾年 是 有 持續 走高 的 跡象 存在 反倒 是 境外 机构 最近 针对 中国 国债 的 减持 是 不断 的 显著 上升 的 我们 看到 海外 的 机构 不断 的 抛售 中国 国债 这 导致 中国 国债 最近 价格 也 受到 比较显著 的 沉压 那么 中国 国债 也 逐渐 变成 内在 了 海外 对于 中国 国债 的 侵害 程度 并 不是 特别 的 高 这 是 我们 所 观察 到 的 一些 迹象 好 那 我们 最后 看 一下 整个 台北 股市 的 表现 来 做 一些 追踪 老实 说 昨天 台北 股市 涨点 虽然 很 高量 能 也 有 稍微 有所 放大 放大 到 2584 亿 但 這一波 是 剛好 碰到 上方 的 平台 區那 今天 應該 是 能夠 突破 那 看 一下 是不是 假 突破 了 那 如果 這一波 真的 點火 成功 的 話 應該 情緒 就 會 能夠 有所 回歸 我們 到 時候 就 來 觀察 一下 整體 小台 的 變化 加權 指數 昨天 開高 張點 超過 20 點收 復 1590 點的 大關 中場 收 在 1592 點上 漲 251.6% 三 大法 輪合計 買燒 398 億 值得注意 的 事情 昨天 日本 股市 也 創高 了 日本 股市 昨天 創了 30 年 的 高點 再 上 漲 10% 就要 再 突破 190 年代 的 高點 了 日本 股市 這一波 很 明顯 是 受到 整體 貨幣 貶值 產生 的 些微 效果 日本 經濟終 於 在 今年 二季度 左右 有 成功 點火 的 跡象 存在 當然 內部通 膨 也 很 嚴重 日本 目前 把 股市 推高 的 代價 是 通膨來 到 4% 比 台湾 高比 台湾 高好 这 很 神奇 就是 这么 通俗 的 环境 也 可以 有 4% 的 冲棚 水准 那 另外 一点 是 印度 股市 印度 股市 这一波 也 创 了 历史 新高 现在 不是 经济 衰退期 全球股市 陆续 在 创新 高 印度 股市 在 过去 两个 季度 是 亚洲 增长 最快 的 经济体 我们 看到 外国 基金 不断 的 针对 印度 股票 的 进行 收购 其实 最近 我们 也 看到 有 很多 参访团 到 印度 去 也 認為 這 一次 在 全球 新一輪 的 產業 結構 化當 中 有 大量 的 中國廠 商開始 往 印度 來 做 移 轉不過 印度 也 有 印度 自己 的 問題 了 我們 只能 說 印度 籃球 股 不管 nifty50 指數 還是 sensex 基本上 指數 都 在 逼近 新高 那應 該 突破 不是 太大 的 問題 因為 這個 趨勢 是 蠻 明顯 的 不過 值得注意 的 事情 是 昨天 雖然 台幣 台幣 股市 大漲 但是 台幣 其 實還 算是 收扁 的 還是 說 在 30.8 塊 左右 那 今天 大概 會 收回 到 30.7 就 說明 我們 要 觀察 一下 外資 的 動作 就 外資 雖然 在 買 股票 但是 因為 他 前一天 就 佈 局 了 我 覺得 250 口多單 嗎 所以 很 有 可能 他 只是 做 一個 短期 的 這個 價差 或者 內部 的 價內 操作 那 如果 台幣 的 匯率 也 沒 有 走 深 多少 那 你 就 說 他 不是 完整 的 嘛 對 吧 OK 所以 這是 第 2 個 要點 了 當然 美國 股市 漲 那麼 多台 幣 股市 肯定 會有 點系 統戰 的 回 撥 但是 重點 是 看 整體 外資 對 於 台幣 市場 有 沒 有 明顯 拉 抬 的 味道 存在 如果 台幣 還是 貶 在 30.78 那 這一波 就是 完全 漲假 的 嘛 對 吧 你 看 昨天 人民 幣 人民 幣 直接 昨天 昨天 直接 破 7 了 這一波 人民 幣 很 奇妙 人民 幣 完全 不守 的 昨天 連上 影線 都 沒留 說 明現 在 大陸 的 看法 很明 顯有 嘗試 著 想要 讓 人民 幣續 貶過 去 是 為 了 要 穩會過 去 經濟 沒有 那麼 差 那 這 一次 是 真的 出口 有點 拉 不太動 所以 必須 由 人民 幣的 走 扁來 嘗試 的 進行 出口 的 拉 抬 好 那 這個 是 外資 不管 是 針對 人民 幣還 是 台幣 的 看法 從三大 法人 的 動向 來 看 昨天 最 值得 觀察是 自營 商自營 商買 了 20 多 億 真的 是 創歷史 新高 買 的 比 這個 外資 還多 自營商 最近 買 了 23 億外資 也 才 買 167 億 而已 所以 突然 之间 你 说 自行 商 带头 冲冲 过 一个 礼拜 很 自然 的 所有人 都 回来 了 我们 就 看 一下 到时候 的 变化 了 但是 小台 的 部分 目前 還是 偏空 所以 你 就 看 他 這一波會尬 多久 這一波會尬 多久 這一波 其實 大概 在 前天 也 就是 150 點 左右 的 關卡 那個 時候 是 第一波 的 大幅 的 空單 開始 進場 我們 就 看 一下 這一波會尬 多久 不 知道 能 不能 來 一個 大 波段 畢竟 台北 股市 已經 沉寂 蠻長 的 一段 時間 了 我們 一直 跟 投資 朋友 分享 這個 投資 買 股票 要 有 想像力 賣 股票 要 理性 和 現實 中間 要 學會 睡覺 啊 你 看 我們 睡覺 睡 了 這麼 久 啊 是不是 終於 可以 等到 一個 大 的 波動 呢 直接 觀察 你 看 最近 最近 大家 都 很 清楚 嗎 這加權 根本 沒 有人 在 玩 啊 你 像 我們 這種 投資 ETF 的 已經 已經 已經 沉寂 很久 了 啊 這一波 OTC 的 整體 成交量 是 在 2 年 23 年 呢 有 一個 顯著 的 拉伸 效果 23 年 上行 速度 來 的 更 快 啊 現在 OTC 成交量 啊 都 快要 整體 比重 都 快要 快要 超越 整個 加權 了 我 應該 不想 比重 然後就 說 整個 上行 的 速度 市場 交易量 的 增量 那 都 已經 快要 超越 加權 了 這一波 加權會 不會 有 一個 顯著 的 拉升 就是 大家 來 多 多一些 留意 了 那 既然 加權 開始 有所 拉升 照理 來講 中小型 股有 適度 的 熄火 其實 算是 蠻 正常 的 提供 給投資 朋友 多 多一些 參考 和 留意 了 我們 看 一下 台北 股市 的 表現 台北 股市 上漲 164 點是 在 16089 點 突破 了 萬六關 卡 今天 量 能 的 部分 預估 蠻 大 的 大概 會 有 280 億到 接近 30 億 左右 他們 回來 了 大師兄 回來 了 少林足球 今天 應該 大家 就 回來 了 好 那 我們 就 來 觀察 了 大家 回來 這波會 多久 了 因為 呃 我們 之前 該 做 的 事情 都 已經 做 了 啊 現在 就是 讓 獲利持續 奔跑 吧 啊 我們 一直 跟 投資 朋友 分享 過我們 看 周期 一定 要 看到 未來 呃 6 -9 個 月度 也 就是 2 3 季以 後 的 基本面 的 表現 啊 市場 總 是 要 回 過頭 看到 哇 這個 全球股市 在 創 新高 哇 臺 北 股市 已經 上 漲 了 兩 成才 會有 那種 高 強度 的 追價 意願 那 就算 是 漲 到 現在現 在 也 頂 多 就是 第一波 的 追價值 可能 會 開始 出現 那 可能 還要 再 多拉 個 幾百點 才 會 有 那種 更 顯著 的 買 盤 這 只是 一開始 市場 的 情緒 就 這樣 前 一周 大家 還是 很 悲觀 的 美國 股市 進空攤 創歷史 新高 這一波 軋空 力道 應該 會 蠻 明顯 的 我們 就 等待 這波 軋空 力道 來 到 尾聲 的 時候 我們 就 看 一下 這波 怪力 回調 會 多 大 市場 的 週期 就是 如此 即便 未來 是 復 甦 期 也 不 代表 不會 有 怪力 回調 每 一次 的 怪力 回調 市場 的 心態 都 會 重新 回到 半信半疑 的 心態 一直 一直 到 完全 的 復 甦 期 和 擴張 格局 出現 之後才 會 有 新 一輪 的 追加 意願 市場 就是 這樣 週期 不斷 的 輪 替 所以 以前 發生過 的 事情 現在 一定 還會 再 發生 未來 發生 的 事情 現在 一定 有跡 可循 這個 就是 歷史 週期 人類 的 物質 文明 不斷 在 更迭 不斷 在 進步 但是 人類 的 精神文明 從頭 到 尾 都 沒 有 變過 大家 還是 會 有情 緒 貪婪 情緒 恐慌 的 時刻 好 其實 大家 已經歷 了 這麼 多 人 的 股災 但 你 發現 了 人 還是 人 啊 所以 週期 投資 就 在 克服 你 人 的 情緒 早上 904 分感謝 各位 的 參 與 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 或者 考慮 看看 我們 財經浩角 的 會員系統 除了 有 我 個 人 每週 的 資產 操作 部位 日誌 也 會 有 一些 專題 影片 宏觀 專業 報告 基礎 財經 系列 小白 的 課程 以及 未來 4 個 季度 的 听 有 会 的 收听 权限 提供 了 投资 朋友 多些 参考 和 借镜 我们 就 明天 早上 8 点半 早晨 财经 速写 图 再 相见 祝 各位 投资 朋友 看盘 顺利