2023/5/19(五)漲翻天!台股衝破萬六!那指再創高 通膨高不成低不就 軟著陸希望再現?【早晨財經速解讀】

這邊 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 203 年 5 月 19 號禮 拜 五 早上 8 點 30 分 大家 早上好 我 是 友廷浩 每天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 今天 全 台下 大雨 但是 大雨 澆 不 熄 我們 的 熱忱 台北 股市 衝破 了 萬 六 就 連納指 昨天 也 強彈 了 1.5% 再創 今年 以來 的 新高 昨天 道瓊 也 上 漲 了 10 點重點 是 費半 昨天 在 AN 丁和輝 達的領 軍 之下 應該 跟 AIT 才 有關 這次 廢辦 指數 大漲 了 3%, 也 即 將要 突破 前高事 實上 昨天 所 公布 的 數據 當中, 大部分 也 有 一點 經濟 復 甦 向 好 的 跡象 存在 首先 是 我們 看到 的 初領 申請 失業 救濟 金人數 總人數 上 一周 是 23. 萬人 這比 市場 預期 的 25.4 萬人, 足足 低 了 1.2 萬人 那 也 相 對 於 前池 前池 大概 是 26.4 萬 就 在 再 前 前 週 也 就 說明 勞動力 市場 突然 又 越來 越 緊俏 了 這 科技 業裁員 的 幅度 遠 跟不上 服務業 招募 的 幅度 我們 看到 4 月份 的 整體 的 成屋 銷售 年 價是 3.4% 老實 說 也 跟 市場 預期 沒有 差太多 所以 可以 了解 一件 事情 市場 上現 在 壞 消息 是 佔 大宗 但是 好消息 要 慢慢 出現 的 感覺 那 市场 这种 悲观 的 论调 或者说 半信半疑 的 论调 有没有 可能 因为 这次 股市 的 拉 抬 而 产生 大幅度 转变 呢 其实 你 可以 观察 到 我们 过去 一段时间 始终 从 熊市 待 在 市场 一路 待 在 待 到 现在 的 一个 主要 原因 就是 你 可以 发现 不管 是 台北 股市 美国股市 这边 有没有 发现 其实 上涨 的 那 几天 就 足以 去 把 整个 牛市 的 带动 或者说 整个 多头 氛围 给 带 起来 的 这 往往 可能 在 一个 股票 股市 涨幅 20% 可能 有 15% 到 18% 都 是 在 短短的 一周 到 两周 内 就 做 了 带动 比如说 台北 股市 1 月份 带 起来 之后 就 盘 在 高位 啊 结果 现在 又 冲 一波 所以 这个 时候 我们 就要 了解 到 啊 投資 市場 的 累積 上 漲 其實 是 有 很大 的 比例 是 集中 在 少數 幾個 交易日 的 我們 過去 說 這種 現象 叫做 閃電 不是 動物 方程式 那個 閃電 它 叫做 不可 預測 的 小 概率 事件 就是 每 一次 市場 低迷 的 時候 很多 散戶 可能 會 被 套牢 然 後 以前 很多 投資 朋友 會問 在 聊天室 說 如果 現在 行情 不好 我 不 可以 先 不 投資 我 等到 行情 好 再 投資作 為 這個 標準 的 這個 右側 投資者 我 答案 是 不行 為 什麼 因為 等到 行情 好 的 時候 那個 時候 閃電 早就 已經過 去 了 而 你 只能 錯過 這個 時候 你 追高 也 不是 你 等 回跌 你 又 怕 踏空 所以 在 閃電 劈 下 來 的 那一刻 大家 一定 要 被 擊中 你 一定 要在場 你 只要 一直 在場 內 就 容易 被擊 中 我們 以下 圖來 看 這張 圖表是 1980 年 到 20 年史 上 我們 叫做 TheGreatModeration 史上 最平穩 的 大牛市 沒有 發生過 任何 的 超級系 統性 風險 標普 50 指數 的 年均 報酬 率 是 18% 但 問題 來 了 如果 我們 把 績效 最好 的 時間 扣掉 的 話 就 從 18% 下滑 到 年均 報酬 率 15% 如果 我們 把 績效 最好 的 20 天 這 20 年 把 20 天 扣掉 就 會 下滑 到 13% 0 天就會 到 1% 所以 投資 朋友 你 不要 看 這 只是 幾 的 報酬 我們 講是 年 化產生 的 負力 差距 這個 年化 報酬 越 高 你 的 期二 效果 的 反轉 時間 點來 的 就 越 快 所以 投資 朋友 我們 才 可以 了解 到 在 過去 一段 時間 我們 待 在 場中 那現 在 感覺 市場 上 這種 行情 的 拉 抬 效果 已經 有 非常 顯著 的 這個 攀升 的 現象 那 接下 來 的 問題 是 情緒面 問題 就是 那 情緒會 不會 過度 樂觀 過度 樂觀 就 必須 要 有 回調 的 機會 存在 所以 我們 一直 跟 投資 朋友 強調 說 我們 真正 關注 的 是 未來 的 財報 的 推演 而並 不是 現在 財報 的 數據現 在 財報 數據 不是 說 不 重要 但 它 的 目的 是 在 佐證 我們 過去 的 預判 是 對 還是 錯 的 我們 過去 跟 投資 朋友 聊過 整個 台北 股市 和 全球股市 結構 都 一樣 我們 以本張 圖表來 看台 灣 加成 指數 是 淺 藍色線 那麼 紅色線 就是 過去 12 個 月 的 EPS 你會發 現當 台北 股市 在 一個 顯著 的 下跌 段 的 時候 比如 說 在 整個 2 年 EPS 基本上 調降 幅度 並 不是 特別 大 所以 投資 朋友 你 看 去年 的 表現 去年 除了 金融股 表現 稍微 差一點 之外 就是 台灣 電子 股 的 財報 去年 表現 都 不錯 一直 到 最後一 兩個 月 在 12 月 才 開始 有 轉快 的 跡象 在 所以 去年 跌 了 這麼 大 一大 段 EPS 根本 就 沒下調 而 第二 階段 是 台北 股市 進入 到 盤 整區間 這 一段 你 發現 EPS 下調 速度 就 很快 了 什麼 時候 是 盤 整區間 大概 就 從 去年 9 月 10 月 一路 盤到 今年 1 月份 左右 吧 這 一段 時間 呢 那 EPS 下調 幅度 非常 之快 啊 所有 猜測 都 在 下調 但是 股市 已經 不 跌 了 那現 在 呢 現在 就是 我們 在 看 EPS 什麼 時候 會 有 顯著 見底 攀升 的 跡象 在 了 那 股市 也 已經 率先 反應 了 所以 這個 就是 我們 過去 跟 投資 朋友 聊到 的 週期 現象 好 那現 在 最大 的 問題 就 在 於 我們 過去 跟 投資 朋友 提到 你 看 股價 按照 過去 以往 富蘭克林 的 統計 經驗 呢 股價 見底 反彈 之 後 EPS 預估 要 等到 6 到 9 個 月 才 會 完全 的 見底 這是 過去 50 年 的 標普白 指數 跟 其 EPS 的關 係 基本上 也 適用 於 台北 股市 了 也 就是 說 我們 從 去年 10 月份 股價 見底 反彈 到 現在 如果 他 反弹 的 原因 是因为 反映 未来 的 经济 复苏 那么 从 10 月份 往后 推 6 到 9 个 月 也 差不多 就是 二季度 到 三季度 财报 最坏 的 表现 应该 要 出现 了 啊 所以 照理 来讲 如果 二季度 财报 比 一季度 还要 来 的 更 坏 那么 我们 的 预测 就 出现 了 严重 的 误判 啊 这个 就是 啊 收集 投资 的 周期 投資 難免 有 預測 成分 嘛 這個 就是 我們 預測 的 誤判 那 如果 是 二到 三季度 真的 是 財報 逐步 見底 開始 反轉 那麼 這個 漲勢 他 就是 符合 預期 的 他 會 有 回調 但 回調 幅度 就 不會 如 想像中 來 的 大 所以 不管 如何 啦 我們 既然 要 停留 在 股市 當中 等待 著 自己 被 雷劈 中 的 機會 那要 如何 確保 自己 會 被 雷劈 中 的 機會 大 呢 就是 買 在 低 基期 市場 恐慌 的 時候 也 許它 會 更 恐慌 但是 我們 過去 講嘛 沒 有人 能夠 買 在 完全 的 準則點 你 只能 選擇 比 大多 數人 成本 價低 的 時候 來 進行 佈 建好 那現 在 問題 就是 很明顯 股市 有 做 了 顯著 的 拉 抬 該 獲利 的 效果 也 開始 產生 那 問題 在 於 那 情緒 大幅度 的 擴增 有 沒 有 需要 進行 適度 調節 呢 我們 這時候 就要 回來 看 一下 情緒 指標 了 各位 可以 觀察到 目前 到 標普 50 指數 的 做 空期權 倉位 為止 仍然 並沒有 非常 顯著 的 收窄 跡象 也 就 代表 的 這一波 仍然 看起 來 是 機構 全面性 的 回補 認賠 大多 數的 全球 散戶 或者 我們 看到 大多 數整體 市場 的 偏空 氛圍 老實 說 並沒有 因此 而消 減過 多 如果 我們 以 AII 美銀 的 散戶 情緒 指標 來 做 觀察的確 5 月 17 號 就是 過去 兩天 的 市場 情緒 的 看 空情 緒 已 經相 對 於 203 年 5 月 3 號就前 兩週 的 看 空情 緒 有點 收斂 了 當時 是 24% 的 人 看 多 4.9% 的 人 看空 那現 在 呢 是 2.9% 的 人 看 多 39.7% 的 人 看空 看空 的 人 比例 變少 了 但是 看多 的 人 比例 並沒有 增加 也 就是 說 什麼 意思 啊 大部分 人現 在 變成 了 中立 狀態 也 就是 現在 市場 上 大多 數人 的 想法 是 嗯 好 股市 感覺 有點 奇怪 也 許財 報會 轉好 嗯 那 可能 真的 有 這個 轉折點 出現 的 機會 在 大多 數人 還在 觀望 啊 这个 官网 他 已经 没有 那么 空 了 但 他 在 觉得 说 嗯 那 我 要 等 接下来 的 财报 好 一点 我 再 来 做 决定 好 这个 是 目前 市场 的 情绪 状态 比较 接近 啊 当然 如果 你 要 观察 短期 情绪 的 市场 变动 啊 你 从 CNN 的 贪婪 指数 也 可以 来 做 一些 了解 你會 發現 目前 是 大概 從 中立 階段 慢慢 的 進入 到 貪婪 階段 貪婪 指數 目前 大概 在 6 左右 那相 對 於 極度 貪婪 75 以上 還有 一段 距離 啦 只能 說 短期 市場 情緒 可能 有 一些 我們 講的 投機 主義者 或者 以技術現 形來 操作者 可能 已經 有 一些 被動式 的 買盤 開始 進入 但是 如果 是 以 波段 性 投資個 股 的 投資 朋友 可能 大多 數人 還在 等 那個 回調 的 機會 存在 大家 在 等 或者 說 等 財報 轉好 的 那一刻 OK 那么 市场 这样 的 认知 有没有 反映 到 整体 的 经济 变化 呢 其实 也 没有 也就是说 我们 到 目前为止 还是 看不到 市场 悲观 的 认为 下半年 即将 认为 会 经济衰退 的 这种 情绪 产生 改变 为什么 呢 我们 观察 到 飞 的话 去 如果 市场 真的 认为 这波涨 是 涨 复苏 那么 老实 说 就 没有 什么 降息 的 必要 了 吧 对 吧 你 经济 那么 好 你 干嘛 要 降息 啊 就 在 复苏 了 嘛 可是 我们 观察 到 如果 以 今年年底 的 FedWatch 来 做 判断 目前 基准利率 大概 预估 值 还是 在 4.5 到 4.75% 虽然 比前 两周 4.25 到 4.5% 稍微 高 了 一 丢 丢 但是 相对 于联 总会 的 基准 目标值 5.25% 大概 還是 有 降息 兩碼 的 空間 左右 所以 我們 做 一個 比較 大膽 的 預判 了 這一波 股市 我們 從 中長 期 而言 會拉 抬到 什麼 效果 才 會產生 那種 比較 顯著 的 那種 大回 調千點 式 的 大 回調 就是 漲到 大家 認為 你 不會 降息 了當 FateWatch 對 年底 的 基準 利率 目標 預 估值 來 到 5% 的 時候 跟 聯準 會 來 貼 近 當市場 認為 好像 真的 不會 降息 好像 經濟 真的 沒 這麼 差 的 時候 這個 時候 股市 的 回調 可能性 就 會 比 較 大 因為 照理 來講 那個 時候 就是 全面 看多 了 所以 這個 是 有 點大膽 的 預測 但是 我們 至少 可以 從 市場 的 情緒 面來 看 市場 已 經有 那種 怎麼 會 這樣 怎麼 會 這樣 那 要 追 嗎 還是 再 等等 的 這種 感覺 所以 其實 市場 的 週期 輪 替 就 這樣 前陣子 我 才 看到 一段 話 他 說 女人 想要 的 只有 渣 男能給 男人 想要 的 只有 綠茶 能給 全人類 想要 的 只有 騙子 能給 你 仔細 琢磨 一下 你 看 這個 世界 上 有 這麼 多 的 騙子 和 謊言 給予 你 這種 虛假 的 報酬 過度 誇張 的 年化 報酬 其實 就是 因為 你 有 不切 實際 的 需求 但是 你 把 整個 週期 的 輪廓 了解 之 後 你 大概 可以 了解 到 每年 年化 報酬 7% 到 8% 是 正常 週期 投資頂 多 拉升 個 幾 拉升 到 10% 5 應該 算是 極限 除非 你 是 巴菲特 要不然 年 年化 報酬 怎麼 可能 來 到 18% 呢 對 吧 所以 每個 人 都 會 有 自己 的 對 於 財經 世界 的 認知 但是 你 跟 真實 世界 的 落差 就是 觀看 你 自己 的 能力 到 什麼樣 的 地步 了 這是 我們 的 感覺 好 那 有 一部分 人 認為 目前 是屬 於 經濟 數據 強勁 是 因為 核心 通 膨 僵固 性太強 但民間 的 消費 是 偏弱 所以 還是 會 衰退 只是 衰退 的 時間 延 後 這個 是 新 一輪 的 想法 我們 也 來 跟 投資 朋友 做 一些 觀察 目前 如果 以 彭博社 以及 大摩 目前 所出 的 報告 來 做 顯示 的確 二季度 的 經濟 數據表現 好像 比 想像中 強蠻 多 的 這次 初點 申請 失業 救濟金 居然 又 收窄 了 那 照理 來 講經濟 秩序 惡化 那 照理 來 講領 失業 救濟金 的 人 應該 越來 越 多 所以 目前 大摩 的 看法 是 很 有 可能 整條 衰退 的 時間 線 延後到 今年 第三季 到 第四季 而並 不是 二季度 到 三季度 所以 這個 是 值得 觀察 的 一個 要點 也 就是 美國 目前 由 於 核心 通 膨 居高不下 而 呃 我們 從 數據 上 來 看 第三季 因為 去年 的 核心 通 膨 最高 所以 第三季 通 膨 大幅 下滑 的 機率 是 最高 的 你 說 為 什麼 通 膨 大幅 下滑 等同 於 經濟 衰退 那 說明 消費 的 緊縮 數據會 在 第三季 比較 湧現 啊 因為 去年 表現 而言 他 的 通膨表現 沒有 這麼 高 所以 從 數據 上 而言 我們 的 增幅 或者 說 這個 通 膨 力度 啊 看 起來 就 比 較 高一 點好 那 第三季 因為 機器 已 經高 了 掉 下 來 好 就 跌 下 來 的 機率 就 比 較 高 所以 現在 你 的 大模 的 認知 是 認為 美國現 在 正在 經歷 一場 滾動式 衰退 這個 滾動式 衰退 就是 可能 是 有 部分 的 壞 消息 或者 說 每個 季度 所產生 的 經濟 衰退 的 因子 的 壞 消息 不同 比如 說 二季度 啊 感覺 是 財報 引起 了 衰退 那到 三季度 呢 可能 是 消費 看 起來 像是 衰退 啊 就是 每個 季度 就是 反映 的 衰退 的 因子 不同 因為 你 要 解釋 衰退 有 很多 種 方式 來 解釋 嗎 每個 季度 衰退 的 方式 不同 最後就 變成 了 沒 有 在 一個 季度 當中 集中反映 這些 衰退 的 跡象 那 就 不會 陷入 到 明顯 的 高速 通縮 所以 這個 是 第一 個 觀察 的 跡象 第二 個 觀察跡 象 就是 從 股市 實質 股票 權益 的 增持 來 看 這 一次 小摩 在 最新 一周 的 統計會 發現 從 前 一周 對 於 股票 意願 增持 27% 的 比例 上行 到 35% 有 適度 的 增加 了 但是 中長 期 而言 還是 相對 比較 疲憊 的 威脅 我們 看美國 股市 表現 道 瓊 上 漲 15 點 0.34% 道瓊 這波 是 真的 沒什麼 動 了 因為 銀行 股 的 拖累 標普上 漲 39.04% 收在 4198 點標普 已經 突破 了 今年 2 月份 到 3 月份 的 高點 即 將往 去年 的 8 月份 來 做 邁進 納指 的 部分 上漲 18 點. 5% 收在 12688 點那 這一波 納指 也 創 了 今年 以來 的 新高 也 是 往 去年 的 7 月 到 8 月 的 高點 來 做 邁進 那 其實 如果 我們 以 下降 趨勢線 來 看 我們 這次 把 過去 的 歷史 高點 從 2 年 來 的 元月份 高點 一路 劃下 來 其實 已經 幾乎 是 完全 突破 了 本輪 的 下降 趨勢線 那麼現 在 也 站 在 所有 均線 之上 加上 這一波 有 明顯 的 低底 高 格局 現在 整個 美國 股市 跟 台北 股市 最缺 的 是 什麼 最缺 的 是 那個量 就是 目前 仍然 屬於量 頻上 漲 的 階段 它 的 量 沒 有 爆 的 特別 顯著 但 老實 說 你 量 爆 的 太快 那 就 越 快 把 本輪 的 反彈 或者 本輪 的 多頭氛 圍給 結束 掉 所以 真正 的 那種 緩牛 比如 說 從 15 年 上 證股 災到 16 到 17 一路 到 18 那種 緩牛量 其實 也 不能 放太大 就是 你 要 讓 那種 市場 連續 懷疑 你 一個 一年 到 兩年 甚至 拖 到 三年 就 不能 長 太快 好像 這種 想法 現在 就 有點 快 好 您 就是 那種 慢慢 的 慢慢 的 一個 月 長 一個 percent 那種 長 法 那種 感覺 才 會 讓 市場 不願意 有 太 多 的 追加 意願 不是 比較 好 做 拉 抬 了 那 最近 是 的 確有 點長 太快 不 過量 也 沒 放大 就 代表 大家 也 沒 上車 那麼 那个 飞盘 的 部分 哦 上涨 98 点 3.16% 所以 32 点 飞盘 部分 这个 离 乖离 就 很 远 了 他 离 本部 的 下降 趋势 线 就 蛮长 一段距离 哦 本身 在 这 一波 也 是 低 低 高 格局 也 完全 的 我们 看到 突破 了 本轮 的 高点 了 那 基本上 可以 了解 到 的 一个 迹象 就是 整个 费办 因为 本轮 的 反弹 力度 来 的 最高 那 纳指 跟费办 在 今年 二季度 开始 有 比较显著 的 轮替 的 迹象 开始 发酵 这个 是 值得 观察 的 要点 啊 那 当然 了 现在 最大 的 问题 就是 靠 股市 涨 这么 多 那通 膨 怎么办 呢 我们 过去 跟 都 没有 提到 吗 连 总会 停止 升息 的 条件 在 过去 以往 是 联邦 基准利率 大于 CPI 的 时候 现在 联邦 记者 利率 是 5.2% CPI 是 4.9% 代表 你 把 钱 存在 联 总会 拿到 的 利息 其实 是 比通 膨 跑得快 的 總 CPI 過去 18 年 06 年 20 年 95 年 89 年 的 經驗 都 是 如此 我們 看到 當時 的 綠色柱 狀體聯 邦基 準 利率 都 比 CPI 來 的 高 但是 問題 在 於 核心 通膨現 在 其實 還是 比基 準 利率 來 的 高 所以 你 如果 是 以 核心 通膨作 為 判斷 的 話 它 其實 是 有 升息 的 空間 存在 的 加上 我們 按照 過去 經驗 還記 得 嗎 今年 基本上 我 就是 2 月 還是 3 月 那個 時候 通 膨 又 開始 有 一點 這個 僵固 性開始 發酵 當時 就是 股市 的 帶動 創高 讓 通 膨 下行 之後都 瞬間 就 變慢 了 觀眾 朋友 你 看現 在 股市 突然 漲 這麼 多 你 覺得 不會 有 適度 的 資金 流入 到 實體 經濟 或者 帶動 大宗 資產 創高 嗎 這個 是 有 機會 的 漲 這麼 快 是 有 風險 的 所以 記得 基本上 值得 觀察 的 幾個 要點 第一 個 就是 當前 的 核心 通膨的 超韌性 集中 在 三個 方面 一個 就是 我們 看到 聯準 會 最 關注 的 非 住房 的 服務 價格現 在 感覺 大幅 緩解 的 期望 有點 渺茫 尤其 在 薪資動 能 這一塊 就是 你 也 沒 有人 來領 失業 救濟金 也 沒 有人 失業 服務業 招募 的 人 又 比 科技 業多 這麼 多 那 怎麼 可能 薪資會 跌 呢 我們 可以 觀察到 如果 以右邊 圖表來 觀察美國 25 歲 到 54 歲 的 人口 就業率 明明 就 在 顯著 的 攀升 當中 但是 為 什麼 美國 目前 還這麼 缺工 呢 原因 是 我們 看 橘色 線美國 5 歲 以上 的 人口 的 就 業率 卻 在 20 年 以 後 就 不斷 的 走 皮 下滑 完全 沒有 回到 20 年 當時 高點 的 水位 說明 太多人 退休 了 太多人 退休 而且 都 是 提前退休 那 這一波 的 退休 潮 除非 你 在 短期 內有 大量 移民 政策 的 改革 和 開放 要不然 沒有 那麼 多人 進美國 美國 的 勞動力 的 稀缺 現象 就 會 持續 存在 當中 所以 目前 我們 可以 觀察到 其實 核心 商品 部分 所 造就 的 通膨表現 已經 沒 這麼 強烈 了 包括 二手 車 酒店 價格 運輸 服務 已經 沒有 想像中 這麼 誇張 了 真正 的 問題 是 核心 服務什麼 核心 服務 就是 真的 服務 的 價格 那 就是 工資人 真的 太貴 了 他們 又 不失 業這個 就是 聯準 會 未來 遇到 的 問題 所以 我 反倒 越來 越 相信 今年 不止 沒有 降息 的 機會 在 今年 大家 應該 討論 的 是 會 不會 突然 升息 會不會 突然 升息 這個 是 蠻 大 的 壓力 當然 有 網友 留言 說 這個 同棚 雖然 在 下滑 但是 價格 回不去 了 這是 沒錯 我們 可以 觀察到 最近 美國 的 零售 業財報 都 出來 了 其實 都 不 約 而 同 的 提到 市場 消費 開始 疲憊 的 跡象 但是 問題 在 於 就是 這一波 的 市場 消費 的 疲憊 到底 是 因為 景氣 庫存 的 疲憊 還是 因為物 價太高 所 造成 的 疲憊 呢 因為 照理 來 說 如果 沒有 大規模 失業率 上升 那麼 必須 消費 就 會 存在 大家 該 買 的 不會 錯過 該 吃 的 其 實該 吃 的 食品 的 量 這個 體量 應該 是 不會 有 大幅 下滑 的 可是 我們 可以 觀察到 最近 不管 是 美國 的 不管 是 卡夫 亨式 食品 或者 美元 數美國 達勒 公司 本身 在 實體 營收 都 有 一點 陸續 見底 的 跡象 存在 這種 見 頂 的 跡象 存在 這種 跡象 老實 說 一部分 是 因為 成本 的 過高 所導致 獲利 的 下滑 另外 一部分 是 來 自 於 市場 的 消費動 能 的 確有 那種 因應 通膨所 採取 的 方式 現在 美國 到 處 都 是 那種 一元 商店 簡單 來講 就是 用 一 美元 可以 買到 各式 各樣 的 零食 服務 的 這種 商品 在 美國 目前 是 比 較 熱燒 的 那 這種 狀態 其實 造就 美國 的 消費 情緒 還是 有 一點 撲 朔 迷離 就是 你 我們 今天 下 的 這個 標題 叫做 通 膨 高不成低不就 就是 你 也 知道 接下 來 不會 停止 新通 膨因 為 整個 升息 效果 其實 是 有 湧現 的 但是 低不就 你 也 很 難 想像 他會 低到 哪裡 去 除非 有 那種 勞動力 結構 的 大幅 改變 所以 的確 你 說 的 通膨在 下滑 價格 回不去 了 這個 就算 今年 通膨是 零 了 價格 也 不會 回跌 了 他 就是 不會 再 漲 而已 所以 更 重要 的 是 要 這個 讓 我們 的 資產持續 的 增值 所以 你 看過 去 我們 的 聽 友會 每個 季度 都 針對 下個 季度 的 行情 來 做 推演 整條 連串線 灌起 其實 是 我們 對 於 預判 其實 算是 蠻 準確 的 我們 一直 跟 投資 朋友 分享 短期 的 波動永遠 都 會 變來 去 但是 長 期 而言 一定 會 依循 著 某種 規律 我們 過去 在 我們 的 會員資產 部位 當中 或者 在 聽 演會 當中 其實 就是 去 尋找 這樣 的 規律 大家 如果 聽 我們 直播 有興趣 的 話 當然 也 可以 到 我們 的 網站 來 參考 看看 如果 大家 對 於 我們 每天 準備 的 資料 你 看 我們 跟 podcast 最大 的 區別 就 在 於 我們 喜歡 用 數據 來 說 話 我 跟 小 編討論 的 共識 就是 我們 講的 任何 的 觀點 一定 至少 要 有 一張 數據 來佐證 我 說 的 是 真的 你 說 失業率 低 那 你 要 有失 業率 低 的 這種 證據 你 說 目前 市場 情緒 其實 沒有 太多 追加 意願 那 你 要 拿出 數據 有 很多 數據 你 可能 也 只 拿 了 幾張 你 可能 有 偏誤 但是 你 至少 要 拿出 證據 這個 就是 很明顯 的 要 看 圖來 說 故事 為 什麼 因為 圖 和 數據 是 最 重要 的 我們 是 根據 數來 採取 相關 的 投資 決策 而 不是 關於單 純 的 想法 和 念頭 所以 小編 準備 資料 也 很 辛苦 歡迎 大家 可以 加入 請小編 喝咖啡 專案 給小編 一點 鼓勵 我們 節目 最大 的 特點 就是 我們 YouTube 的 廣告 收益 和 這個 會員 收益 YouTube 的 部分 的 都 是 小編 的 收入 所以 小編 已 經離 不開 我 了 小 編其實 很 辛苦 了 要 做 簡報 到 找 資料 然後要 協調 一下 跟 我 的 投資 策略 有 沒 有 這個 穩配 其實 我們 小編 身兼 多職 我 還記 得剛 創業 的 時候 那個 時候 小編 因為 身兼 多 職什麼 工作 都 要 他 做 他 同時 就 印 很多 名片 有 副 董事 長 的 做 財務長 編輯 經紀 人 助理 行銷 總監 他 遇到 不同 人 就 拿出 不同 的 名片 比如 有 一次 工商 合作 嘛 你 就要 拿 經紀 人 的 名片 演講 的 時候 你 就 拿 助理 啊 拍照 啊 結稅 的 時候 就 拿 財務 啊 我們 小編 還當過 聽 演會 的 主持人 對 不 對 大家 如果 有 參加過 都 會 看到 過顯 擺 的 時候 拿 董事 長 嘛 那 有 一次 呢 我 記得 好像 是 工商 合作 吧 投信 請 吃 飯 聊天 他們 的 副 總 也 有 來 啊 我 說 啊 你好 你好 你好 然後我 這邊 介紹 小 編然 後 這是 我 的 助理 啊 他們 一交換 名片 啊 副 總 一 拿 了 哎 怎麼 是 副 董事 長 副 董事 長 好 啊 小 編說 不好意思 我 今天 今天 我 是 助理 啊 你 拿出 一張 名片 啊 然後說 我 是 助理 啊 對 不 對 哈哈哈 很 辛苦 很 辛苦 希望 大家 可以 給他 一點 努力 讓 他 多 喝 一點 咖啡 喝咖啡 喝到 飽 網友 說 有 沒 有 董娘 的 名片 董娘算 董事 會 成員 嗎 不錯 可以 再 印一張 再 印一張 沒錯 我們 做 這個 頻道並 不是 說 你 能夠 花 多少 錢 買 我們 的 產品 而是 希望 你 可以 以 我們 的 內容 為榮 其實 你 會 發現 我們 做 財經 媒體 的 角色 你會 發現 財富 能夠 增長 取決 就 三點 第一 點 就是 你 的 本業 收入 第二 點是 你 的 本業 收入 的 負利 投資 效果 第三 點是 你 的 開銷 你 要 開門 截流 其實 我們 頻道 最多 能夠 做 的 就是 提升 負利 效果 放大 報酬 剩下 你 的 本業 收入 和 你 能 不能 控制 你 的 開銷 是 要 靠 自己 的 所以 我 從 來 都 不覺 得 說 我們 是 一個 完全 的 權威 大家 都 是 互相 學習 有 很多 網友 都 會 跟 我 分享 他 在 業內 所 看到 的 一些 事情 來 做 一些 經濟 上 的 聯 繫 別 人 看待 我們 通常 都 不是 身份 而是 你 的 用途 前陣子 才 看到 一個 小 故事 他 說 當年 法國 總統 希拉克 很 喜歡 在 巴黎 的 街頭 散步 有 一天 他 就 發現 一個 小女孩 緊 跟 在 他後面 他 就 回頭 問說 小女孩 你 是不是 想要 我 的 簽名 因為 他 當時 是 總統 那小女孩 就 說 我 就是 看見 你 個子 比 較 高 所以 我 走 在 你後面 這樣子 可以 擋太陽 天氣 熱比較 涼快 這是 一個 很 有趣 的 故事 他 揭露 了 一個 反差 就是 我們 看待 自己 通常 都 是 用 身份 我 是 一個 總統 我 是 一個 總監 我 是 一個 父親 我 是 一個 處長 我 是 浩哥 但 別人 看待 我們 通常 不是 身份 是 你 的 用途 所以 你 希臘克裡面 希臘克 手上 他 有 權利 可以 幫助 我們 這個 地區 爭取 一個 工程 所以 我 諂媚 你 你 學問 大幫 我 解決 一個 難題 你 個子 高 可以 幫 我 擋 太陽 對 不 對 所以 如果 我們 意識 不到 那個 反差 我們 就 會 用 自己 最 認同 的 那個 角色 來 行走 江湖 結果 你 就 會 讓 人 失望 你 也 搞不清楚 自己 跟 社會的關 係 所以 大家 看 我們 的 頻道 很 明顯 都 是 來 看浩哥 的 黃 段子 都 是 來 吸收 我們 的 財經 知識 我 這個 人 本身 是 不 重要 的 重點 是 大家 能夠 帶 走 一點 東西 只要 能夠 帶 走 一點 東西 就算 不请 小编 喝咖啡 也 没关系 了 啊 不行 应该 是 不 参加 我们 的 会议 系统 没关系 但是 一定 要 请 小编 喝咖啡 都 可以 了 好 就是 大家 能够 有 互相学习 的 空间 这个 是 最 感动 的 啊 这个 就是 我们 能够 直播 坚持 到 现在 的 主要 原因 OK 我们 马上 再 继续 往下 看 了 啊 时间 有点 不太够 了 马上 来看 一下 台北 股市 的 表现 了 其 實本來 我 想講 一下 房市 的 部分 因為 最近 美國 的 商用 房地 產價格 開始 下跌 了 這個 可能 是 大家 沒 有意 料到 的 一件 事情 商用 房地產 照理 來講 它 是 在 房屋 價格 當中 僵固 性 最高 的 但是 由 於 最近 的 控制率 大幅 上升 結 果真 的 跌 了 但是 好像 沒 有人 意識 到 這件 事情 我 跟 投資 朋友 分享 過我們 週期 投資 大家 開心 的 時候 我們 就 看 一下 有什麼 風險 的 事情 大家 很 悲觀 的 時候 我們 就給 大家 點個 火 大家 對 於 未來 有 一個 取暖 的 空間 在 對 不 對 所以 好 台北 股市 好 我們 先聊 台北 股市 這個 商用 不動產 下跌 的 問題 我們 就後續 有空 再來 做 追 蹤 或者 放在 我們 的 會員系 統當 中 了 那 台北 股市 昨天 上漲 了 176 點然 後 這 一次 完全 站上 了 160 就 看 一下 能夠 在 上方 盤幾天 了 大漲 了 176 .% 這個 是 過去 1 個 月 以來 的 新高 那 第一 個 觀察 的 要件 其實 台幣 沒有 升值 多少 昨天 台幣 才 升 5.1 分收 在 30.7塊 這說明 這一波 老實 說 更 像是 那種 外資系 統單 的 轉移 他並 不是 針對 台北 股市 有 進行 全面 的 做作 也 就是 美國 股市 這波 沒漲 台北 股市 也 別 想 漲 了 過去 是 美國 股市 漲 很多 台北 股市 不漲 這一波 就是 美國 股市 不漲 台北 股市 也 不漲 了 這個 就是 很悲 催 的 目前 看起 來 市場 仍然 有 青睞 美元 避險 資產貨幣 的 象 徵台 積電 的 部分 其實 還是 要 觀察因 為 他 還沒有 突破 本輪 的 盤 整區現 在 率先 突破 的 是 台北 股市 加權 指數 台积 电 目前 大概 还 在 530 块 左右 这 附近 来 震荡 那要 完全 的 突破 50 块 我们 才 能够 说 把 整条 平台 区 给 突破 那贵 买 的 部分 就 相对 比较 弱势 了 那贵 买 这 一波 昨天 上涨 0.6 点 摔 210 点 了 还 没有 破前 高 不过 有 一个 小 w 底 的 感觉 有点 出现 了 外资 的 部分 已经 连 三天 做 买超 了 但 这个 买超 力度 呃 我们 看到 外资 在 这 几个 季度 的 买超 的 方向 就是 要么 就是 急拉 连续 买个 呃 一周 兩周 像 一 月初 那樣 急拉 之後就盤 就 盤然 後 讓 其他 散戶 來 截刀 或者 內資來 進行 輪 替 哦 那 這一波 就要 觀察 一下 他 能夠 拉多遠 了 那 小 臺 很 不 很 明顯 嗎 好 就 說 因為 剛開始 拉 所以 小 臺 目前 是 全面 轉空 的 跡象 站 那 這一波 如果 真的 順勢 的 突破 平 臺 區應 該 還會空 單延續 一陣子 了 好 那 直到 空單 開始 慢慢 的 收斂 轉多 的 那一刻 股市 才 有 比 較 顯著 的 回帖 的 跡象 存在 好 所以 目前 其實 臺 北 股市 也 很 明顯 很 明顯 啊 第一 個 就是 大部分 都 是 主力 在 拉然 後 就 前 陣子 是 主力 在 拉 中小型 櫃買 而且 現在 很多 主力 本身 在 櫃買 其實 也 套 蠻重 的 啊 就 關門 你 要 知道 啊 沒 有人 持有 家權 你 知道 嗎 就 過去 一個 季度 沒 有人 在 買家權 指數 那現 在 是 家權 指數 在 漲現 在 又 不是 櫃買 在 漲過 去 兩個 季度 大家 都 在 玩櫃 買 啊 櫃買 老實 說 也 沒 創高 很多 中小型 股息 套牢 蠻 嚴重 你 投資 各國 其 實風險 這蠻 大 的 所以 現在 是 怎麼樣 就是 外資拉 的 貨其實 沒有 太多人 受益 到 過去 兩個 季度 玩得 很 開心 的 散戶 其實 沒什麼 賺 到 錢 像是 家權 在 漲 不是 櫃買 在 漲 只有 我們 這種 週期 投資者 或者 一些 價值 投資者 這一波 的 拉 抬 就 比 較 有感 一點 感覺 到 自己 的 績效 在 擴大 但是 大部分 的 人 哦 好 一部分 的 人 呢 跟 小 臺 一樣 啊 正在 極力 的 做 空 你 怎麼 可以 長 這麼 多 呢 臺 北 股市 基本面 又 沒 這麼 好 你 得 跌 下 來 好 那 另外 一部分 呢 就 哎 還在 觀望 哎 什麼 時候 可以 介入 什麼 時候 可以 介入 好 這個 是 我們 可以 觀察到 的 有趣 跡象 了 那事 實上 我們 昨天 從 富邦間 的 法 說 也 看得出 來 啊 這一波 台北 股市 在 一季度 啊 有 逢 低 見 倉 的 其實 是 這些 壽險業 啊 壽險業 在 去年 第四季 啊 五大 壽險 四大 壽險 在 賣 股 啊 這 一次 呢 富邦間 呢 呃 我們 看到 因為 他 是 在 去年 第四季 啊 少數 唯一 加倉 的 投資人 我們 可以 觀察到 去年 第四季 國 泰富 邦 星光 中信 開發 除了 富邦金 去年 第四季 增持 了 6.2% 之外 國泰 減持 了 3.7% 星光 金 減持 2.6% 中信 金 減持 1% 開發金 減持 8.2% 而且 大家 買 的 大部分 都 是屬 於 防禦性 類股 那 這一 波拉 的 是 其實 是 權值 股 嗎 所以 富邦金 當時 在 第四季 的 漸長 在 一季度 的 表現 其實 是 不錯 的 那現 在 輪 到 第二季 就是 一季度 的 投資 策略 開始 要 逐步 公告 了 你 看到 國 泰和 富邦 這個 季變動 的 增值 水位 是 來 到 兩成 和 一成 九 所以 投資 朋友 這個 壽險業 回來 了 壽險業 本來 在 去年 第四季 认为 台北 股市 今年 会 有 先 蹲 后 跳 的 这 是 当时 大部分 券商 的 投言 报告 现在 事实证明 在 去年 年底 的 这些 券商 报告 全面 看 错 根本 没 蹲 直接 就 跳 了 跳 了 顶多 就 盘 在 上面 根本 就 不 愿意 蹲下来 也 不 愿意 摔下来 这个 是 我们 观察 到 的 迹象 不过 也 要 小心 因为 现在 是 公布 两大 受险 如果 五大 受险 在 一季度 都 全面 抄底 的话 其 實壽險 就是 散戶 的 代表 了 好 就 說 你 買 的 保單 越 多 你 買 的 投資型 產品 越 多壽險業 本來 就 會 買 的 越 多 的 才 被 國事 水位 嘛 好 所以 值得 觀察 一下 好 如果 這次 又 是 全面 大家 來 做 佈 建 的 話 那 的 確未來 就 有 回調 的 機會 在 那 我們 就要 看 一下 到 時候 的 變化 了 至少 我們 可以 了解 到 整個 市場 的 情緒 成分 呢 是 剛開始 有 新一波 的 轉捩點 不過 就 剛開 始剛 開始 好 9 點鐘 好 時間 不太夠 了 我們 今天 要 跟 投資 朋友 導讀 一本 書 我們 都 跟 投資 朋友 分享 希望 大家 在 我們 的 節目 當中 不 只 從 我們 的 週期 投資 觀點 學到 相關 的 思維 也 可以 從 不同 的 書籍 來 獲取 相關 的 概念 今天 推薦 的 這本書 叫做 救火 啊 救火 是 誰 寫 的 呢 是 三位 美國 的 重要 官員 所 寫 的 這 三位 官員 第一位 就是 很明顯 08 年 開啟 海量 貨幣 寬 鬆 的 伯南克 先生 那 第二位 呢 叫做 提摩西 蓋特納 他 是 美國 第 75 任 的 財政部長 也 曾 經是 紐約 聯準 會 銀行 的 總裁 那麼 第三位 是 亨利 鮑爾森 他 曾經 在 06 年 到 09 年 擔任 小布 希總統 內 的 這個 財政部長 同時 他 也 是 高盛 的 投資 銀行 的 執行長 那 我們 都 很 清楚 啊 08 年 高盛 就是 少數 在 大 投行 當中 獲得 政府 巨額 補助 金 的 投行 那 為 什麼 把 這三個 人合 起來 寫成 這本書 救火 呢 他 就是 在 針對 208 年 當時 所有 的 細節 來 做 一個 統整 和 敘述 啊 這 三位 為 什麼 特別 重要 因為 這 三位 呢 一個 在 當時 是 聯準 會 主席 一個 在 當時 是 財政部長 一個 在 當時 是 獲取 最 多 錢 的 高盛 的 銀行 的 投資長 執行長 所以 呢 這 三位 人寫 出來 的 書 你 就 可以 了解 到 08 年 到底 發生 了 什麼 事情 那為 什麼 叫做 舊火 呢 這個 就是 來 自 於 當時 我們 跟 投資 朋友 提到 布蘭克 在 電視 上 的 舉例 金融 危機 發生 之後當 時聯 準會 主席 布蘭克用 非常 快 的 時間 決定 了 要 進行 銀行 的 救助 很多 選民無法 接受 其實 布蘭克 已經 解釋 他 說 我 是 有 嘗試 的 讓 雷曼 倒 但是 我 發現 雷曼 倒 之後所產生 的 危機 太大 了 所以 必須 要 趕緊 立即 來 進行 救市 很多 人無法 接受 說 這個 會 有 這個 風險 就是 那些 銀行 搞 的 你 竟然 拿納稅 人 的 錢 來 救助 這些 有 錢 的 銀 行家 還把 錢給 高盛 伯南克 當時 就 用 這個 救火 的 例子 來 舉例 他 說 你 現 在 的 情況 就 鄰居 不 負責任 他 在 床上 抽煙然 後 把 床 單點 著 了 整棟 房子 都 燒起 來 了 而 日本 這個 美國 的 一整 個 街區 都 是 木 製 房子 这个 时候 你 不理 他 他 把 整个 街区 都 烧掉 所以 你 要 不要 检讨 他 抽烟 这件 事情 那个 是 以后 的 事情 我们 现在 该 做 的 赶紧 救火 所以 当时 的 波兰 克 做法 因为 白宫 国会 都 有 很多 银行业 的 利益 团体 当时 的确 因为 这样 的 原因 度过 了 危机 当然 随之而来 就是 股票市场 的 极度 上涨 市场 的 极度 贫富差距 恶化 全球 债务 也 堆高 那麼 那些 當時 縱火 的 銀 行家 是 資產上 受惠 最多 的 階級 對 不 對 所以 你 回頭 來 看 就 有人 在 批評 說 你 那 時候 聯準 會 財政部 根本 就 沒 有 救火 他 是 把 那些 還沒著 火 的 房子 裡面 的 人 趕 出去 把 房子 先送給 那個 在 床單 抽煙 的 縱火犯 政府 不是 消防 員 他 是 共犯 所以 救火 這件 事情 是 非常 具有 爭議 的 這個 部分 其實 伯南克 和 另外 兩位 寫 的 這本書 他 其實 很大 的 目的 是 要 闡述 他 為 什麼 當時 必須 採取 這種 行為 因為 不 採取 這種 行為 所 造成 的後果 更 大不過 我 覺得 這個 部分 我們 講過 很 多次 就 不用 做 更 深入 導讀 大家 可以 去 看 就 好 了 我們 真正 講的 一件 事情 是 就是 伯南克 其實 有 提到 其實 聯準 會 是 非常 害怕 當時 的 政策 失敗 的 為 什麼 因為 早 在 聯準 會 之前 有 另外 一個 國家 早就 已經 實施 了 海量 貨幣 寬 鬆 政策 就是 日本央行 你 看 日本央行 當時 從 190 年代 這場 泡沫 破滅 之 後 就 採取 教科 士 的 貨幣 寬 鬆 政策 長 期 保持 在 連列率 但是 1990 年 一直 到 20 年 一直 到 08 年 日本 經濟 就 無法 走出 這個 通縮 蕭條 的 環境 那麼 聯準 會 當時 08 年 也 決定 要 海量 貨幣 寬 鬆 為 什 麼 能 夠 成功 呢 那 伯南克 其實 在 這本書 當中 有 提到 一個 例子 他 說 真正 的 問題 其實 是 日本央行 他 的 借款人 消失 而 我們 看到 聯準 會 的 部分 是 借款人 或者 聯準 會 自己 擔任 的 最大 的 借款人 什麼 意思? 就是 日本央行 當時 採取 大量 的 貨幣 寬 鬆 之 後 他 的 確 撒 出 了 非常 多 的 債務 但是 這個 債務 大部分 都 是屬 於 內部性 的 內債 也 就是 日本 銀行 能夠 接收 的 債券 有 多少 那 這個 未納量 是 有 一定 的 規模 的 那 這個 效果 就 比 較 沒 有 這麼 明顯 但是 當時 的 聯總會 的 金融 海嘯 你 會 發現 觸及 的 是 全球 的 市場 所以 當時 其 實為 什麼 要 搭配 財政部 來 進行 協調 不能 只有 聯總會 買 美債 你 要 讓 全球 所有 央行 中國 央行 日本央行 全球 央行 都 要 來 買 美債 大家 一起 買美債 這個務 所撐 起 的 GDP 它 的 規模 信貸 規模 就 能夠 依此 來 膨脹 所以 這本書 當中 有 聊到 很多 為 什麼 日本 會 失敗 美國會 成功 為 什麼 當時 伯南克 必須 在 短 時間 內下 這個 決定 他 後 不後悔 下 這個 決定 或者 他 如果 不下 這個 決定 所 造成 的後果 又 是 什麼 這本書 當中 救火 我 认为 读 起来 是 蛮 有感 的 我 觉得 翻译 的 算 蛮 不错 的 提供 给 投资 朋友 多 做 一些 参考 那金 周刊 很大 方 这次 提供 了 三位 的 抽书 名额 送给 投资 朋友 如果 你 喜欢 这 本书 欢迎 投资 朋友 可以 在 我们 直播 结束 之后 要 记得 直播 结束 之后 在 聊天室 留言 小 編無法 回覆 你 可以 留下 你 對 這本書 的 想法 表明 你 想要 出書 我們 過幾天 請 小編 抽給 你 到 時候 再 看 一下 訊息 即可 當然 我 覺得 這本書 算是 今年 重要 的 著作 之一 這本書 的 重要 程度 我覺 得 不亞 於 晶片 戰爭 今年 應該 最 暢銷 的 這種 財經 硬 科技 類書籍 應該 是 晶片 戰爭 但是 這本 我 認為 也 是 非常 非常 之 重要 的 歡迎 大家 直接 買 一本 回家 聽 了 都 是 朋友 早上 9 點 06 分 我們 今天 主要 就是 稍微 梳理 一下 在 國際 股市 持續 創高 的 同時 你 看到 前陣子 是 英法 股市 創歷史 新高 日本 股市 創了 30 年來 新高 印度 股市 即將 創歷史 新高 納指費 半創 今年 以來 新高 現在 不是 衰退期 嗎 怎麼 會 這樣 呢 那 就 看 你 的 尺度 看的夠 不夠 遠 了 提供 給投資 朋友 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 下禮 拜 一 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 開門 順利