2023/5/29(一)美債務談判順利 AI派對漲翻天 核心PCE再上行 六月恐再升息?【早晨財經速解讀】

好 這邊 歡迎 收 聽 早晨 財經 因素 解讀 現在 是 台北 時間 203 年 5 月 29 號禮 拜 一 早上 8 點 31 分 大家 早安 我 是 雪 挺號 每天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 對 於 野火 燒不盡春風 吹 又 生美 股市 這一 波拉 抬 是 非常 之 強烈 的 我們 看到 禮拜 五道 瓊 又 收紅 了 30 點納 指上揚 2% 費半 一天 漲 了 6% 過去 一周 費半漲 幅 是 周漲 幅 高達 10% 這一波 主要 是 由輝 義帶動 的 硬體 股來 進行 推高 今年 美股 股市 很明顯 基本上 資 金始 終在 軟體 股 和 硬體 股之間 來 進行 輪 轉前 幾周 持續 創高 的 都 是 納指 結果 費半 這兩天 就 直接 突破 納指 在 過去 的 漲幅 了 再度 奪回 今年 以來 最為 亮麗 的 績 效表現 不過 值得 觀察 的 要點 是 市場 上現 在 整體 對 於 科技股 的 外溢 效果 開始 逐步 反映 在 非 科技股 身上 了 比如 說 我們 這次 看到 美國 的 知名 成衣 品牌 商 Gap 最新 財報 也 預估 接下 來 幾個 季度 的 財色 即將 非常 亮麗 股價 也 狂飆 了 12% 如果 這種 外溢 效果 過快 那 就 代表 著市場 上漸 的 從 半信半疑 傾向 全面 樂觀 如果 過去 大家 還對 於 傳產股 對 於 金融股 對 於 能源 股還 抱持 著 悲觀 看法 那 至少 說明 市場 上 也 不是 一致 全面性 的 樂觀 看 多 但現 在 如果 由 廢半 和 軟體 股所 帶動 的 這種 科技股 漲幅 開始 外溢 的 話 那 就要 小心 這個 反 轉點 是不是 會 出現 但 投資 朋友 有 沒 有 發現 在 多頭 氛圍 上 所有 的 訊息 都 是 利多 在 空頭 氛圍 上 所有 的 訊息 都 是 利空 現在 其 實財 報測 也 沒 有 說 量力 到 多 離譜 除了 輝達 之外 但是 市場 上 這種 由輝 達 所 帶動 的 外溢 效果 卻 反映 在 所有 股價 身上 我們 可以 觀察到 納指 今年 以來 的 漲幅 已經 高達 兩成 四 而 最 值得 觀察 的 是 禮拜 六 所 傳出 的 訊息 美國 總統 拜登 和 眾議院 共和 黨議長 麥卡錫 這 一次 針對 提高 聯 邦政府 債務 31.4 兆 的 債務 上限 在 禮拜 六 已 經達成 了 原則性 的 協議 那 預估 在 本週 就 會 通過 相關 法案 不過 到 目前 為止 還沒 辦法 具體 的 證實 到底 這項 法案 是 偏向 共和 黨勝 還是 民主 黨勝 那 很 簡單 嘛 就是 說 共和 黨 其實 早就 已經 提出 他 的 法案 了 我们 只是 要 了解 这 当中 的 协议 有 哪些 内容 被 修改 了 基本上 如果 拜登 政府 在 总统大选 之前 仍然 有 一定 程度 的 财政支出 权 的话 那就是说 民主党 算是 安全 过关 了 那 相反 的 如果 这 一次 是 很 明显 在 总统大选 之前 任何 大规模 财政支出 都 被 禁止 的话 那 很 明顯 就是 共和 黨 在 這 一次 協議 當中 取得 了 優勢 但 我們 回過 頭來 看 今年 的 漲幅 真的 是 斤斤 漲 你 越 不 相信 他會漲 他 就 漲給 你 看 那現 在 市場 上 更 為關 注的並 不是 漲到 現在 該 不 該 走 而是 市場 上現 在 願意 追價 的 人 到底 有 沒 有 變多 我們 先 回顧 一下 今年 以來 各大 全球股市 的 漲幅 從 藍色線 表現 最為 亮麗 的 很 明顯 是 費城 半導體 指數 今年 漲幅 是 高達 4 成 1 那當然 像是 我們 的 會員 投資 朋友 其實 早 在 去年 年底 就 已經 做 相對性 的 建倉 我們 的 任務 就是 選擇 在 相 對 低點 進行 中長 期 佈 建 那 至於 你 要 調節 也 不會 是 這個 時候 調節 很 明顯 投資 朋友 現在 沒有 意外 的 話 現在 還是 衰退 年 吧 你 要 到 下半年 才 會 到 復 蘇年 哦 所以 誰 會 把 股票 砍 在 衰退 年 到 復 蘇年 呢 啊 這就 好像 你 除非 你 是 順勢 交易 啦 但 如果 你 是 逆勢 交易 不管 你 是 價值 投資 還是 周期 投資 啊 都 不 可能 在 這個 時間點 進行 股票 的 全面 出脫 那個 是 擴 張期 那個 是 繁榮期 的 事情 對 吧 OK 那 第一 個 觀察 要點 就是 你會 發現 其實 股價 漲幅 最快 往往 是 由 復 蘇期 由 衰退期 進入 到 復 蘇期 這段 時間 拉 抬 速度 是 第一名 那 接下 來 就是 主升段 主升段 就 有點 比較 類似 環牛 格局 了然 後 比如 說 16 年 到 17 年 的 格局 那 陌生 段 有 可能 就是 18 年然 後 就 在 年底 下殺 這樣子 那 就 比 較 危急 一點 了 但是 至少 從 結構 面來 看 的 話 至少 現在 對 於 下半年 的 復 甦 期 還是 有所 期待 的 你 只要 斷 關心 的 是 短期 內股 價有 沒有 短期 估值 過高 的 疑慮 那 他 可能 會 有 一些 回調 納指 的 部分 今年 以來 漲幅 是 高達 兩成市 日經 25 指數 今年 表現 也 不錯 這 主要 來 自 於 貨幣 寬 鬆 的 持 續 日 經 25 指數 今年 漲幅 是 高達 兩成 台北 股市 今年 漲幅 在 全球股市 當中 算是 不錯 的 漲幅 高達 1 成 6 這是 這幾個 交易日 才後續 由 於 台 積電 的 效應 進行 推升 韓國 COSPI 指數 漲幅 有 1 成 5 稍微 落 後 台北 股市 德國 DEX 指數 漲幅 有 1 成 2 不過 德國 股市 近期 也 創歷史 新高 了 所以 人家 是 走 的 比 較 穩健漲 的 比 較 慢 但是 算是 陸續 創 高法 國 CAC 指數 漲幅 10% 今年 也 創 了 歷史 新高 SPX 標普白 指數 漲幅 9 .% 上震 漲幅 就 比 較 低 了 3% 而已 上震 最近 在 破底 那道瓊 指數 的 部分 最近 反而 是 收跌 的 今年 以來 是屬 於 收跌 狀態 這就 很明 顯資金 都 流到 科技股 當中 了 新加坡 海峽 指數 今年 反而 是 負報 酬負 1% 為 什麼? 很 清楚 新加坡 海峽 指數 前 幾名 的 權值 股 全部都是 金融股 而且 都 是屬 於 以 銀行 作為 放貸 利差 作為 主要 營收 來源 的 銀行 股 這就 說 明著 市場 的 降息 預期 已 經有 一點 反映 在 銀行 股 的 放貸 收入 上 了 當然 一方面 未來 降息 利差 縮 減會 影響 到 金融股 的 表現 另外 一方面 全球 在 高利率 這麼 久 老實 說 貸款 的 意願 也 在 降低 當中 那現 在 觀察 的 第二 個 要點 是 標普派 指數 他 作為 美國 權值 性股 的 代表 現在 能 不能 順勢 的 突破 去年 在 8 月份 的 高點 這一波 金金 漲 的 底底 高 格局 已經 算是 一個 明顯 的 多頭 氛圍 更 重要 的 是 上方 的 關卡能 不能 順勢 的 進行 突破 事實 上 我 個 人 認為 不 突破 會 對 於 本輪 的 緩牛 趨勢 有 比 較 好 的 表現 如果 一旦 高強度 的 突破 那 就 說明 下半年 的 通 膨 一定 不 可控 如此 顯著 的 漲幅 費半漲 了 4 成 怎麼 可能 對 於 通膨沒有 任何 的 拉 抬 作用 事實 上 我們 從 標普白 指數 跟 標普 50 等權 指數 當中 的 落差 你會 發現 是 19 年 以來 的 歷史 最高 什麼 意思 呢 標普等權 指數 是 把 標普白 指數 全部 算為 等 比 權重 每 一 隻 股票 都 是 1% 來換算 這樣子 得出 的 股價 是 多少 那 跟 標普 50 指數 當中 的 落差 他 就 足以 去 證明 到底 是不是 大部分 的 股票 漲幅 都 集中 在 特別 的 個 股 身上 答案 是 的 目前 這種 泡沫化 的 幅度 大概 是 19 年 以來 之 最事 實上 我們 可以 觀察到 在 這個 前 30 名 的 這些 公司 當中前 幾名 全部都是 科技 全職股 這個 是 大家 可以 了解 到 但是 後 幾名 你 看到 第 16 名到 第 30 名 大部分 都 是 傳產股 而且 傳產股 到 目前 為止 股價表現 都 不是 特別 亮麗 比如 說 我們 可以 觀察到 前 10 名當 中 有 里 萊 這跨 藥 製 的 公司 或者 默克 漲幅 都 不是 特別 亮麗 像是 png 或者 是 加 德堡 跌幅 都 是屬 於 收斂 的 雪峰 跌幅 14% 可口 可樂 跌幅 5% 白色 可樂漲 幅僅 只有 2% 美英 跌幅 15% 所以 各位 可以 了解 到 短期 內 還是 由 於 這種 科技 權值 股 的 推升 造成 了 目前 美國 股市 指數 的 大幅 拉升 但 也 值得 觀察 這一波 跟 AI 題材 是 真的 比較 相關 居多 所以 跟 硬體 股 的 拉 抬 效果 相對 比較 顯著 至於 科技 軟體 股過 去 機器 是 有 一點 顯著 拉高 了 我們 可以 觀察到 這 一次 在 標普白 指數 的 財報 當中 在 一季度 財報 有 特別 提到 AI 這個 名詞 的 次 數統 計來講 提到 了 10 次 相 對 於 去年 第四季 的 78 次 幾乎 快要 翻 了 一倍 那相 對 於 去年 第三季 才 提到 53 次 這說 明 的 確有 一點 短線 上 大家 去 討論 的 問題 但是 從 這些 財報 我們 也 看得出 來 你 看 最近 財報 已經 幾乎 結束 了 標普牌 指數 公司 當中 所 提到 衰退 的 比例 你 看到 是 逐季 遞減 的 20 年 第二季 當時 標普牌 指數 當中 提到 了 238 次 的 衰退 這個 名詞 到 第三季 提到 184 次第 四季 提到 147 次 本季度 才 提到 107 次現 在 提到 衰退 的 次數 甚至 比 去年 一季度 還要 來 的 低 這就 說明 這些 財報 尤其 是 美國 企業 其實 對 於 本輪 的 下行 週期 他 是 一個 沒有 那麼 悲觀 的 預估 所以 這個 是 值得 觀察 的 尤其 很多 的 公司 都 已經 開始 進行 成本 準節 了 我們 都 很 清楚 像 台灣 台灣 去年 第四季 GDP 已經 衰退 了 今年 一季度 又 衰退 3% 但是 美國 去年 第四季 增長 2.6% 今年 一季度 又 增長 1.3% 就算 他 衰退 的 時間 稍微 晚一點 在 二 三季度 發生 老實 說 也 不會表現 多 差 很 有 可能 就 像是 二 二年 一季度 二季度 那種 高驚人 的 增幅 之 後 的 季 減幅 而已 所以 老實 說 值得 大家 來 觀察 一下 衰退期 就 在 眼前 這 很快 二季度 三季度 應該 就是 經濟 最差 的 時候 最慢 就 拖 到 第四季度 但 好像 說 第四季度 因為 聖誕節 這種 消費 的 拉 抬 情緒 不太可能 比二 三季度 季減 幅 多 差 了 這我 的 想法 同比 可能 差一點 那季 減幅 不會 多 差 那 我們 講技術性 衰退 是 連續 兩個 季 的 季 減幅 嘛 但 值得 觀察 的 要點 就是 現在 就 最差 的 時間 除非 差 的 離譜 要不然 股價 很 有 可能 早就 已經 反映 過了 在 去年 的 時間點 我們 先 看 一下 美國 股市 市大 指數 的 表現 道 瓊 上 漲 328 點上 漲 1% 衰 309 點道瓊 這一波 是 比 較 弱 可是 你 看到 過去 一 整年 他 也 幾乎 沒 怎麼 跌 標普 排水 數上 漲 54 點 1.3% 衰 4205 點標 普離 本波 的 下降 趨勢線 就 蠻 遠 了 我們 真正 觀察 的 要點 是 8 月份 那波 的 高點 能否 順勢 的 突破 那 8 月份 那波 的 高點 就是 蘋果 推高 了 大家 應該 還記 得 但是 本輪 的 權值 股 的 拉 抬 的 重心 其實並 不 在 蘋果 而是 在 AI 相關 題材 我們 都 很 清楚 在 美國 股市 前 幾大 科技股 當中 少數 跟 AI 很明顯 保持 距離 的 是 蘋果 蘋果 到 目前 為止 並沒有 推出 太明顯 相關 AI 性 的 產品 或者 切入 到 人工智慧 當然 他 內部 一定 有 在 做 實驗 但是 我們 都 很 清楚 最近 因為 Siri 團隊 大 出逃 因為 City 很多 不管 是 隱私權 的 資料 的 運用 還是 本身 在 研發 的 進度 是 遠落 後 於 微軟 和 Google 這導致 了 City 團隊 現在 被 Google 大幅度 的 挖角 City 現在 很明 顯還 停留 在 三歲 小孩 的 程度 所以 這個 是 蘋果 未來 可以 觀察 的 方向 當時 指數 可以 拉高 就是 蘋果屬 於 極度 的 就 不管 怎麼 打壓 都 是 打 不下 來 的 這種 股價 強勢 那本波 能夠 拉上去 會不會 也 跟 蘋果 有關 呢 所以 大家 來 觀察 尤其 照理 來 講現 在 也 差不多 大家 應該 要 準備 討論 iPhone15 了 吧 對 吧 好現 在 是 明顯 的 備貨潮 啊 那納指 的 部分 上漲 27.19% 是 在 12975 點這個 就 不用 講了 這個 就 直接 往 8 月份 的 高點 來 邁進 了 納指本 輪表現 非常 亮麗 那費 半 呢 費半 早就 突破 了 費半 暴漲 208 點天漲 了 6.2% 收在 354 點 所以 這一波 持有 科技股 的 投資 朋友 好像 我們 的 會員 投資 朋友 表現 是 極度 亮麗 的 但是 這種 亮麗 就 會 有人 受不了 想要 出 清 想要 賺取 亮麗 的 資 本利 得 和 報酬 但 如果 你 真的 尺度 放長 一點 真的 現在 是 衰退期 進入 到 復 甦 期 根本 就 沒 有 任何 調節 的 必要 你 還要 擔心 以後買 不到 那麼 便宜 的 價位 對 不 對 這個 反而 是 要 關注 的 那 我們 比 較 值得 留意 的 是 因為 在 道 瓊 成分股 層面 我們 看到 在 禮拜 五老實 說表現 也 蠻 亮麗 的 美國 運通漲 了 4% salesfloor 漲 了 2.6% 高盛 漲 了 2.5% 那 這種 外溢 效果 如果 連道 瓊 都 比 較樂觀 的 話 的 確是 值得 大家 稍微 比較 這個 戒慎 恐懼 一點 的 你 看到 這 一次 市場 上 的 積極 全面性 的 堆高 未免 讓 人 有 一點 懷疑 啦 就是 說 我們 都 很 清楚 你 看 這是 AI 相關 的 題材 概念股 像是 Spotify 或者 像是 AMD、 Microsoft、 Appleday 這整體 的 估值 都 是 20 倍 30 倍 起跳 的 你 看 那輝 達 就 不用 講了 輝達 的 估值 是 182 倍 的 本益比 這麼 高 的 估值 這說明 大家 對 於 下半年 的 獲利 預期 要 非常 非常 之強 硬 如果 獲利 沒有 那種 超級 強硬 的 暴增 那 股價 就 有 一點 漲 過頭 的 疑慮 所以 真正 的 關鍵點 其 實要 檢視 本波 的 漲幅 是 真的 是 假 的 現在 可能 檢不出 來 你 要 一直 等到 7 月份 看到 整個 財報 季開始 開 第二季 的 財報 和 接下 來 下半年 的 展望 之 後 你 才 看 得到 那種 顯著 的 拉單 和 漲幅 對 沒錯 所以 右側 基本上 是 沒事 網友 提到 右側 老實 說 對 於 周期 投資者 來講 真的 沒什麼 事情 可以 做 你 頂 多 乖離 回調 的 時候 看 有 沒 有 需要 進行 現金 部位 的 這種 那個 拉 抬 或者 我 說 現金 部位 來 進行 減少來 增加 自己 的 資產 報酬 率長 這麼 多 沒事 做 該 怎麼 辦當然 可以 休息 一下 對 不 對 看看 劇啊 聊聊天 了 投資 不是 每一無時 無刻 都 在 想 辦法 要 找 買 股票 的 投資 就是 對 周期 投資者 來 講當然 是 等 下跌 季期 低 的 時候 你 再 來 考慮 好 股票 的 問題 漲 高 你 哪 知道 他 是 漲 真的 漲假 的 那 都 有 估值 泡沫 的 疑慮 對 吧 難免 都 會 有 嘛 對 不 對 剛好 最近 有 配配 配息 嘛 你 可以 買 買 衣服 啦 這個 人 不要 閒下 來 嘛 永遠 找點 事情 做 啊 不要 永遠 都 玩 股票 對 不 對 啊 你 你 像 這個 晚上 啊 啊 沒事 做 的 啊 這個 因為 白天 上班 嘛 買 衣服 啦 追 追劇 啦 讓 自己 放 鬆 啊 對 不 對 啊 這 股市 哦 通常 煎熬 的 時間 比 較長 所以 你 要 掌握 一下 這個 歡樂 的 時間 嘛 對 不 對 好 這假設 啊 假設 你 是屬 於 週期 投資 的 話 那現 在 一定 表現 非常 亮麗 啊 你 也 不用 急著要 出新 股票 用 配息 的 花掉 讓 自己 開心 一下 這個 是 蠻 重要 生活 和 股票 之間 的 平衡 人 不要 閒下 來 讓 我 想到 一個 笑 話 有 個 笑 話 說 孫子 就 跑 去 問爺 說 你 看 我們 現在 年 輕人 有 KTV 有手 機有 電腦 可以 玩 可以 玩手 遊 可以 追劇 可是 你們 年 輕 的 時候 什麼 都 沒 有 連電 都 沒 有 那個 時候 你 們 晚上 都 在 幹 嘛 呢 對 不 對 電燈 沒 有 也 沒 有 電腦 晚上 的 時候 能夠 做 什麼 呢爺 就 說別 廢話 了 趕快 叫 你 十三 叔過 來 吃 飯 所以 永遠要 找些 事情 做 才 有樂趣 嘛 好 對 好 對 奶奶 辛苦 了 啊 奶奶 辛苦 了 啊 對 跟 他 叫 13 出過 來 吃 飯 ok 好 所以 人 不要 讓 自己 閒下 來 啦 我們 剛才 聊到 的 其實 是關 於 整個 姑祠 是否 有 過度 泡沫 的 膨脹 疑慮 哦 首先 啦 現在 不過 是 道 瓊 的 第一波 的 外溢 效果 道瓊 今年 還收 跌 所以 他並 不是 一個 全面性 的 追價 意願 的 多 頭樂觀 對 於 整體 美國 股市 那 第二 點呢 我們 可以 觀察到 中小型 股 目前 還是 躺平 的 我們 以 ARKK 也 就是 大家 記得 KCWOOD 不要 忘記 他 雖然 這波 科技股 漲 很多 但 他 的 股票 幾乎 沒漲 我們 看到 當時 的 ARKK 從 15 年 成立 以來 在 18 年 19 年 到 201 年 當時 表現 是 極度 亮麗 的 整體績 效從 15 年表 現以 來 高達 800% 我們 看到 標普白 指數 每年 大概 就是 7% 左右 的負 利空 間 15 年 以來 大概 漲幅 150% 但是 從 2 年 以 後 中小型 股 的 泡沫 破滅 到 目前 為止 就算 科技股 上漲 中小型 股 的 ARKK 報酬 率 還是 輸給 標普白 指數 第一件 事情 就是 沒 有人 能夠 打敗 大盤 除非 你 做 的 標 的 本身 就是 大盤 而且 依循 著景氣 來 做 投資 要不然 除非 你 是 巴菲特 否則 你 是 無法 打敗 大盤 的 第二件 事情 這說明 中小型 股到 目前 為止 跑 的 還是 非常 慢 目前 中小型 股 基期 仍然 非常低 市場 的 風險 偏好 還沒有 完全 回歸 我們 之前 看 了 很多 情勢 指標 今天 來 看 一下 比特 幣的 問題 我們 之前 跟 投資 朋友 提過 比特 幣是屬 於 風險 資產 的 頭號 資產 但是 最近 我們 觀察到 如果 你 把 納指 的 QQQ 拿來 跟 比特 幣股 價來 進行 相對 應照 因為 發現 最近 比特 幣和納斯達克 指數 感覺 有 一點 顯著 脫 鉤 比特 幣 居然 在 一個 緩步 走絕 的 區間 而 納指 QQQ 卻 不斷 的 噴出 所以 這說明 一件 事情 市場 的 風險 意願 還是 沒有 完全 的 回歸 大家 看起 來 好像 就 真的 只 買 科技 權值 股 啊 這說明 就算 這些 機構 商有點 認錯 回補 啊 他 都 寧願 買 這些 大型 的 權值 股來 進 行包 本性 投資 你 說 那 為 什麼 不 買 傳產股 或者 金融股 呢 第一 3 月份 金融 危機 爆發 嘛 誰 敢 買 金融股 啊 現在 第二 傳產股 的 部分 首先 財報 最亮麗 的 時間 都 已 經過 了 隨著 原油 價格 的 持續 走 皮 我們 看到 在 2 年 的 極度 繁榮 的 表現 不管 是 XMF、 殼牌、 雪佛龍 等等 2 年 應該 就是 應該 是 過去 未來 十年 了 好 就 最好 的 表現 應該 就是 在 今年 了 因為 通 膨 正在 顯著 下行 當中 好 了 通 膨 雖然 在 顯著 下行 但是 那是屬 於 原 物料 型 的 通 膨 如果 我們 仔細 觀察 核心 通膨的 部分 完蛋 了 啊 這 一次 我們 看到 啊 股票 市場 從 去年 十月 漲到 現在 核心 服務通 膨 這 一次 美國 商務部 所公 佈 的 4 月 個 人 消費 支出 價格 指數 我們 講的 PCE 上漲 0.4% 比市場 預期 的 0.38 還要 來 的 高 而且 這個 指數 同比 來 看 還增長 了 4 .% 高 於 預期 的 4.3% 這說明 目前 的 核心 部 核心 服務部門 由 於 市場 的 極度 缺工 加上 炒作 情緒 的 回歸 根本 就 下 不來 這是 一個 非常 嚴重 的 問題 觀眾 朋友 我覺 得 我們 現在 不應 該 討論 下半年 到底 市場 預估 的 降息 行為 有 沒 有 可能 達成 我們 應該 討論 的 是 靠 這種 表現 6 月份 是不是 要 升息 對 不 對 觀眾 朋友 股票 市場 飛半漲 了 4 成 核心 通膨又高 於 預期 原 物料 價格 雖然 在 走跌 但是 通膨老實 說現 在 根本就是 由 核心 服務部門 來 帶動 的 這種 狀態 你 在 擔心 的 是 怕 6 月 要 升級 而 不是 擔心 要 不要 降息 的 問題 所以 我們 可以 觀察到 雖然 大部分 的 通膨數 據 從 今年 元月份 以來 多數 人 都 在 下行 週期 目前 通膨不斷 在 創高 的 有 幾個 國家 沒有 變動 的 像是 台灣 和 沙烏地 阿拉伯 通 膨 根本 沒 下滑 主要 還是 來 自 於 輸入性 通膨比 較 緩慢 台灣 和 沙烏地 阿拉伯 對 於 很多 原 物料 都 是屬 於 重要 的 進口國 那麼 日本 的 部分 通膨變 更 高 了 西班牙 也 變 更 高 了 加拿大 也 變 更 高 了 荷蘭 新加坡 法國 歐元區 基本上 都 還在 持續 的 走高 當中 這個 是 一個 比較 顯著 的 趨勢 所以 通膨到 目前 為止 老實 說 對 於 經濟 的 衝擊 影響 仍然 持續 存在 這是 第一件 事情 第二件 事情 就是 本輪 的 升級 週期 其實 大部分 的 國家 都 還沒有 結束 所以 你 不太可能 期待 這種 那麼 亮麗 的 經濟 數據 的 表現 在 6 月份 突然 就 轉彎 說 啊 我 下半年 有 降息 的 預期 或者 可能性 根本 就 沒 有 真的 要 擔心 的 是 6 月份 搞不好 又 要 升息 了 那 升息 對 於 科技股 的 估值 可能 一致 幅度 不是 很大 但是 對 於 銀行 股衝擊 很大 人家 銀行 就是 債券 資產 減損 這麼 多 由 於 你 不斷 的 升息 嗎 所以 你 反而 要 觀察 的 是 金融 部門 的 問題 這個 是 未來 關注 的 方向 而且 我們 跟 投資 朋友 聊到 現在 很多 的 數據 都 足以 說明 第一, 復 甦 期快 來 第二, 通 膨 真的 很難 下行 比如 說禮 拜 五所 公 佈 的 美國 商務部公 佈 的 4 月份 耐用品 訂單 環比 意外 的 又 上升 這次環 比增 長 了 1.1% 投資 朋友, 市場 本來 預期 下滑 1% 結果還 比增 長 1 .% 3 月份 的 數據 甚至 從 增長 3.2% 上 修為 3 .% 那 我們 都 知道 這種 耐久 財是屬 於 汽車、 電器、 相關 中長 期 消費 支出 的 比例 照理 來講 如果 通 膨 這麼 高市場 對 於 耐久 財的 投資 比例 應該 會 有 顯著 的 下滑 才 對 但 居然 在 3 月份 4 月份 又 重新 回到 一個 上行 格局 雖然 整體 上行 的 速度 也 沒 有 多 快 但是 比 想像中 的 慢 這麼 多 這就 說明 對 於 當前 的 通膨來 看 已經 不 只是 核心 服務 的 部分 了 核心 服務 的 部分 就 看 工資 你 用力 給他 踩 或者 讓 美國 多招 一點 人 進來 移民 法案 通過 可以 勉強 稀釋 這種 通膨的 壓力 但是 如果 大家 真的 主動 去 買家 電去 買 冷氣 這個 就是 屬 於 商品 核心 部門 的 反彈 了 那 這種 壓力 該 怎麼 辦 了 那 另外 一個 值得 觀察 的 指標 是 美國 的 房價 的 問題 我們 都 很 清楚 美國 房價 在 過去 一 整年 是 一個 顯著 下行 但是 各位 觀察 從 季節性 的 效應 來 看 最近 4 月 5 月 6 月 203 年 美國 房價 上行 的 比例 算是 蠻快 的 啊 不好意思 不是 上行 比例 銷售 的 比例 算是 蠻快 的 這個 斜率 準備 要 在 7 月份 到 8 月份 準備 跟 20 年 看 有 沒 有 可能 形成 黃 金 交叉 什麼 意思 啊 美國 的 房市 正在 復 甦 當中 雖然 我們 看到 美國 的 房價 目前 大概 跟 整體 2 年 差不多 大概 是屬 於 0 增長 或者 跌幅 大概 1% 以內 好 但是 呢 如果 現在 的 銷售量 不斷 的 往上走 在 季節性 因素 的 效果 推升 底下 真的 在 7 月 突破 2 年 的 水準 那 就 說明 23 年 賣 的 房 居然 比 2 年 賣 的 銷量 還要 來 得 多 這個 壓力 是 極大無比 的 值得 觀察 我們 其 實宏觀 來 看 全球 的 各大 房價 指數 老實 說 你 像是 美國 在 一個 顯著 的 下行 格局 德國 也 下行 了 澳洲 瑞士 紐西蘭下 潛 幅度 都 很快 可是 我們 可以 觀察到 在 過去 一段 時間 房價 下壓 力度 來 的 最大 的 加拿大 卻 在 今年 第四季 房價 開始 反彈 當然 加拿大 過去 跟 外國人 投資 的 法規 這個 限制 是 有關 的 但 最近 如果 連 加拿大 都 開始 有點 反彈 的 跡象 是不是 說明 美國 的 房價 也 即 將要 軟著陸 了 呢 這個 是 值得 大家 來 多 做些 留意 的 事情 啊 所以 簡單 來講 啊 6 月份 我覺 得 大家 不用 再 去 關注 什麼 降息 的 問題 6 月份 大家 關注 聯準 會 不會 有 意外 釋放鷹 派言論 的 可能性 因為 鮑爾 已經 講得 很 清楚 今年 不會 有 任何 降息 的 空間 今年 不 降息 然 後 股市 漲成 這樣 對 吧 當然 不 降息 可能 也 是 一種 對 於 股市 的 利多 但是 正常人 的 感覺 是 降息 所以 科技股 的 估值 可以 放大 那現 在 來 到 6 月份 這個 關口通 膨 又 下 不來 科技股 又 只能 漲高聯 準會 還能 怎麼 做 啊 這跟 中國大陸 是 一樣 的 中國大陸 已經 寬 鬆 到 現 在 房市 也 沒 有 任何 好轉 的 跡象 人民 央行 還能 怎麼 做 對 吧 他 只能 寬 鬆 啊 他 只能 他 只能 寬 鬆 大 或 寬 鬆 小 的 問 題 啊 聯 準 會 現 在 也 是 一 樣 這 種 經濟數 據 它 要 嘛 就是 持續 升息 要 嘛 就是 釋放 我 可能 升息 來嘗試 的 意識通 膨 如果 它釋 放 了 這樣 的 訊息 還是 無 法意 識通 膨 它 就 只好 增 升息 了 所以 我們 可以 觀察到 到 目前 為止 多數 市場 多數 的 投行 在 周末 的 報告 仍然 抱持 偏空 格局 我們 看到 這 一次 最明 顯感覺 有點 空頭 投降 的 應該 是屬 於 花旗 了 花旗 這 一次 在 美股 股市 的 展望 報告 當中 在 周末 把 原本 的 這個 減持 上 調到 中性 什麼 意思 呢 就是 本來 花旗 是 認為 在 今年 上半年 應該 要 快速 的 進行 股票 出 清 以防 經濟 的 走 皮 對 於 股票 市場 尤其 是 科技股 的 打擊 但 這 一次 花旗 把 原本 的 減持 股票 上 調到 中性 也 就是 可以 持有 持續 觀望 啊 你 都 賣 掉 了 你 要 持有 什麼 了 對 吧 所以 我們 過去 的 都 很 清楚 美銀 和 花旗 在 去年 夏 季度 應該 是 全球 算是 數一數 二 看 空美國 股市 的 重要 的 美國 投行 那麼 亞洲 投行 最 看空 的 是 野村 了 我們 可以 了解 到 當時 他 把 標普白 指數 的 目標 價調 到 接近 到 350 點 左右 今年年底 現在 已經 開始 往 上 調 了 預估 從 350 點上 調到 390 點好 那現 在 各大 投行 即便 有感 覺有 上 調美國 股市 展望 的 疑慮 但是 他 上 調 的 目標價 仍然 比現 在 的 價位 來 的 低 這說 明現 在 市場 上 還是屬 於 半信半疑 的 態度 尤其 這 一次 花旗 認為現 在 其實 股市 基期 還是 有 一點 高 所以 建議針 對 美國 的 債券 市場 和 貴金屬 市場 來 保持 的 做 多 或者 新興 市場 的 高 收益 債 原因 是 因為 目前 這些 資產 基期 相對 比 較 低 投資 朋友 要 想想看 如果 經濟 真的 如 他 想像中 那麼 壞 債券 價格 是 真的 有 上台 空間 的 了然 後 就是 降息 嗎 然後就漲 了 但是 如果 現在 的 經濟 數據表現 這麼 強勁 那 就 說 明債券 其 實主體 時間 會 很長 你 可以 買 好 了 你 買 了 你 要 弄 極端 報酬 其實 也 很 難 立即 在 下半年 有所 發酵 這個 就是 現在 投行 比較 尷尬 的 一瞬 間 我們 怎麼 說 呢 大摩到 目前 為止 仍然 認為 技術性 的 賣 壓會 在 8 月份 湧現 大 回檔 即 將來襲 這個 是 從 標普 50 指數 技術性 賣壓 那 另外 一方面 我們 從 具體 的 作為 來 做 看待 會 比 較 準確 啦 簡單 來講 這些 投行 我們 必須 要 有 一個 宏觀 指標 來 判斷 為 什麼 這些 投行 他 看空 而 他 看 空有 沒有 具體 的 數據 來 實證 我們 首先 先觀察 CFTC 標普 50 指數 整體 在 期權 的 淨值 上 我們 看到 在 上個 禮拜 空單 又 創歷史 新高 了 投資 朋友 空單 又 創歷史 新高 了 這說 明市場 上 的 軋 空情 緒 根本 就 沒 有 停歇 你 如果 說 空單 巨減 的 話 那 你還 可以 說 市場 來 有 一點 追價 了 要 小心 了 空單 在 上 禮拜漲 了 這麼 多 創歷史 新高 投資 朋友 除此之外 我們 觀察到 在 投行 的 建議 底下 散戶 湧入 到 貨幣 型基金 市場 當中 的 比例 又 創歷史 新高 什麼 意思 我們 可以 觀察到 很 明顯 的 跡象現 在 市場 上 大部分 的 人 都 把 錢 拿 去 買 做 空期權 要不然 就 去 空 股票 要不然 就 做 空 ETF 要不然 就 去 買 貨幣 型基金 要不然 最後一點 就 買 一些 債券 以防 對 沖 景氣 衰退 的 風險 全部 都 在 買 這些 東西 沒有 一個 人 在 做 多 股票 這個 就是 市場 上 的 具體 的 氛圍 大家 應該 還感覺 到 目前 的 追價 意願 還沒有 回歸 所以 這個 是 大家 值得 來 多 做 一些 留意 的 地方 那 本周 有 哪些 數據 值得 我們 做些 留意 呢 本周 我們 會 觀察 的 幾個 數據 第一 個 是 美國 5 月份 的 非 農協會 數據 市場 預估 會 增加 18 萬人 那 這簽 字 是 預估 都 很 不準 對 吧 我們 來 觀察 一下 如果 5 月份 非農 還是 表現 這麼 亮麗通 膨 真的 下不去 了 通 膨 真的 下不去 了 我 也 認為 應該 會表現 的 不如 市場 預期 來 的 差勁 我 覺得表現 應該 還是 亮麗 居多 因為 美國 目前 勞動力 的 緊缺 效果 是 特別 顯著 的 再 來 就是 舉債 上限 的 問題 舉債 上限 其實禮 拜六禮 拜 天應 該 已經 敲定 了 大家 再 觀察 一下 本週 二本 週三會 進行表 決會 不會 順勢 通過 最 後 呢 本周 還是 有 一些 標普白 指數 當中 重要 的 這些 權值 股 的 財報 最後段 了 最後段 了 包括 博通 博通 因為 上禮 拜 五 拿下 了 蘋果 的 明年 的 訂單 所以 股價大漲 了 1% 那麼 另外 兩家 的 PC 製 造 商 他 就要 觀察本 輪 的 景氣庫 存循環 是不是 已 經度過 包括 惠普 和 戴爾 都 會 發表 財報 那 如果 連 PC 這種 明顯 的 下游 品牌 商他 都 已經 沒有 庫存 的 疑慮 的 話 那麼 就 完全 就是 觸底 反彈 復 甦 期 就 即 將來 了 但 比 較 值得 留意 的 是 因為 最近 有 很多 的 成衣 股 都 開始 陸續 發表 財報 你 看 上 禮拜 GAP 是 過去 兩年 庫存 最 嚴重 的 美國 的 品牌 商 GAP 財報 居然 會表現 這麼 亮麗 那 觀察 了 因為 本週 大家 會 關注 的 是 LululemonLululemon 就是 美國 這種 瑜伽 服飾 另外 一個 是 梅西百貨 我們 來 觀察 一下 因為 標普白 嘴 說現 在 97% 的 財報 已 經公 佈 了 而且 一季度 業績 有 80% 以上 都 是 優 於 預期 的 我們 就 來 觀察 一下 下半年 的 禪策 是否 會 有所 拉 抬 效果 了 不過 有 拉 抬 市場 也 不 一定 願意 追 嘛 台北 股市 的 部分 就 更 有趣 了 台北 股市 上 週大漲 了 30 點 完全 突破 了 本輪 的 下行 趨勢 站 穩 1650 點的 大關 那 第一次 當然 是 AI 題材 的 外資系 統單 的 回補 可是 我們 要 了解 到 首先 櫃買 還沒有 突破 前高 他 打 了 一個 W 底 外資 主要 還是 針對系 統單 的 回補 所以 值得 觀察 的 幾個 效果 首先 就是 外資 這一波 回補 是 台北 股市 推升 的 主要 力量 那麼 很明 顯本波 台北 股市 的 內部 的 炒作 情緒 其實 沒 有 多 顯著 啦 首先 我們 觀察 的 是 小台 都 空比 又 保持 到 空單 持有 啊 跟 美國 股市 差不多 那 另外 一件 事情 是 到 目前 為止 市場 上 老實 說 對 於 股票 的 全面 的 追價 意願 呢 在 加權 上 甚至 都 還沒有 特別 的 湧現 主要 都 還是 由 於 外資 所 推動 的 所以 各位 觀察到 只要 外資 當天 不 買 台北 股市 就 沒 有 任何 炒作 的 空間 這個 那種 21 年 2 年 的 情緒 就 完全 不一樣 當時 外資 每天 賣 台北 股市 每天 買 每天 漲 對 吧 好像 那種 情況 還是 有點 不 太 一樣 提供 給投資 朋友 那 我們 先 看 一下 都 是 平常 的 幾個 疑問 看 一下 台北 股市 開盤 的 表 現尬 到 飛起 來 沒錯 台北 股市 上漲 14 點 好像 量 能 又 430 億 了 刷 1 萬 649 點了 那 觀察 一下 今天 外資 大概 到底 買 多少 因為 禮拜 五 這個 廢盤 大漲 6% 嗎 所以 今天 一定 會 有系 統單 我們 比較 觀察 的 事情 是 到底 這一波 散戶 願 不願意 啊 受不了 了 開始 追價 了 因為 我 的 觀察是 好像 大家 還是 不願意 買 你 還是 想 等 他 跌 回來 我 的 觀察是 這樣 子確 實要 持續 升值 升息 否則 通膨壓 不住 沒錯 沒錯 一 早就 開車 好漢要 提當 年勇 沒錯 沒錯 沒事 做 真的 是 在 右側 反彈 當中 我 都 建議 大家 讓 獲利 奔跑 的 同時 一定 要 有 一些 反饋 如果 你存 股票 買 股票 只是 為 了 看 那個帳 面上 的 報酬 股災 一來 其實 你 也 受 不 太 了 對 不 對 那 你 難免 你 不管 買全 執行 的 ETF 還是 買 科技型 總是 會 有 配息 的 對 吧 那 你 可以 把 那筆 配息 在 看 起來績 效亮麗 不錯 的 時候 來 做 一些 消費 因為 景氣 不好 的 時候 你 可能 就 沒 有 那個 消費 的 意願 但是 景氣 不錯 或者 說 復 甦 期 在 即 你 又 拿到 一些 配息 多 回饋 自己 一點 你 才能 跟 股市 達成 一定 程度 的 良性 互動 開車 輸壓 我們 沒有 輸壓 我們 是 一個 正經 的 財經 節目 好不好 台積電 還套 在 620 投資 朋友 其實 我們 今天 有 做 台積 電相關 的 股價 追 蹤 我 們 當 時 有 跟 投 資 朋友 提到 投資 朋友 看 一下 圖表 我們 看 完輝 達 你 看輝 達 是 上方 真的 沒有 壓力 了 右邊 是 亮 架 圖 有 多少 人買 在 當時 的 價位 輝達 上方 是 沒 有 什麼 壓力 的 可是 如果 我們 觀察台 積電台 積電 的 壓力 在 TSM 的 部分 大概 集中 在 120 塊 那 一波 套牢 區很重 那 TSM 目前 價格 也 在 103 塊 左右 而已 我們 看 一下 台北 股市 的 台積 電價格 台積 電在 禮拜 五 是 收 在 560 塊 今天 應該 又 會 持續 拉 抬 可能 到 570、 8 左右 可是 台積電 最大 的 賣 壓區 其實 是 在 60 塊 你 說 什麼 50 塊、 48 那一波 老實 說 都 不是 壓 力特 別大 真正 最大 的 是 60 塊 那 一波 買 的 人 真多 當時 怎麼 會 有 這麼 多人願 意在 那麼 高 的 本益比 來 買入 尤其 當時 景氣 指標 已經 下行 但 沒關 係 最好 的 走勢 就是 不要 一次 突破 一次 突破 伴 隨而來 的 可能 就是 全面 樂觀 那麼 回調 幅度 就 會 很大 最好 就是 碰幾次過 不了 讓 市場 上 開始 追加 意願 開始 降低 之 後 或者 說 開始 又 持續 的 認為 壓力區 即 將展 現看 空情 緒 大幅 拉伸 之後到 時候 再 來 慢慢 的 緩步 的 突破 會 比 較 恰當屬 於 環遊 的 格局 好 所以 60 塊 那 是 一波 蠻 大 的 賣壓 了 好 所以 從 波段 交易者 來 看 的 話 很 有 可能 會 在 60 塊 選擇 出現 好 但 我們 不是 波段 交易者 啊 我們 是 週期 交易者 股價 本身 不是 問題 真正 的 問題 在 於 到 那個 時候 已經 進入 擴張 週期 進入 繁榮 週期 了 沒 有 只要 沒有 我們 就 享受 這 一段 獲利 自由 奔跑 的 時間 感謝 各位 投資 朋友 的 參 與 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 記得 訂閱 我們 頻道 按 讚 加 分享 我們 就 祝 投資 朋友 開門 順利 操盤 愉快