2023/5/3(三)區域銀行持續遭拋售 失業人口增 中國復甦乏力!聯準會還有升息籌碼?【早晨財經速解讀】

嗯 嗯 投資 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 203 年 5 月 3 號禮 拜 三 早上 8 點 31 分 大展 維修 廳號 每天 早上 開盤 先半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 一早 我們 先來 觀察 我們 看到 昨天 美國 的 兩家區 域性 銀行 再度 遭到 市場 顯著 拋售 包括 我們 這次 從 KBW 指數來 觀察市場 對 於 銀行 股 的 賣 壓到 目前 為止 都 還沒有 停歇 昨天 道瓊 一度 崩跌 超過 60 點不過 最 後 反而 留 了 一根 下影線 收黑 370 點納指 和 標普 的 部分 跌幅 也 超過 1% 反倒 昨天 費半是 四大 指數 當中 最為 強勁 的 費半 照理 來 講波動 應該 是 最大 的 昨天 僅只 下滑 0.7% 好 不管 怎麼 說 至少 昨天 還是 有點 亮色 為 什麼 因為 市場 的 聚焦 點還 是 在 本 週三和本 週四即 將到 來 的 FOMC 會議 不過 在 FOMC 會議 召開 之前 我們 看到 有 一些 重要 經濟 數據 已 經出 爐 了 大部分 還是 以壞 消息 居多 但 這個 壞 消息 一方面 對 於 通膨來講 至少 下行 層面 來 看 是 好消息 另外 一方面 本來 這種 壞 消息 在 二季度 到 三季度 經濟 數據 就 會 不斷 的 有 這些 差勁 的 數據 開始 表述 所以 到底 我們 看 AppleNC 會 怎麼 看待 這些 數據 就 值得 大家 來 多 做 一些 留意 了 我們 先 從 昨天 幾項 數據 來 做 一些 表述 首先 週一 最 值得 觀察 的 是 美國 三月份 的 職位 空缺 數 這 一次 從 前值 的 93 萬 下滑 到 95 萬 大概 減少 了 20 萬到 30 萬 左右 這個 是 兩年 以來 的 新低 連續 三個 月 下滑 雖然 相 對 於 20 年 的 當時 的 高點 還有 很長 一段 距離 當時 大概 也 就 80 萬 左右 而已 所以 我們 可以 了解 到 這 一次 的 職位 空缺 數在 20 年 之 後 就是 進入 一個 高速 的 飆升 所以 他 有 很多 的 空間 讓 他 慢慢 的 下滑 一直 到 目前 為止 我 簡單 跟 各位 說 如果 他們 有 回到 20 年 以前 那市場 的 缺工 情形 就會 持續 的 發酵 只 不過 缺工 的 程度 相對 於 前 幾個 月 沒 有 來 的 這麼 顯著 了 事 實上 我們 可以 觀察到 在 整個 職位 空缺 數層面 大概 是 90 因為 這 一次 是 95 萬失業 人數 在 禮拜 五 左右 加上 失業率 數據 就 會 出來 失業 人數 大概 還是 保持 在 50 萬到 60 萬 左右 可能 最慘 最慘 就是 60 萬出 了 所以 中間 還是 有 30 萬 左右 的 職位 空缺 數是 找 不到 人來 工作 的 美國 就是 如此 是 缺工 這跟 移民 有關 這跟 退休 潮有關 這跟 死亡 人口 都 有關 係 但 由 於 這種 結構 性 的 現象 真的 就是 不管 怎麼樣 就算 237 是 衰退 他 也 一定 不是 重度 衰退 因為 根本 就 不會 有 這麼 多人 失業 因為 整個 勞動力 結構 已 經產生 了 大幅度 的 改革 和 變化 那 如果 我們 觀察為 什麼 我們 說現 在 即便 整體 職位 空缺 數相 對 於 就業 市場 當中 還是 來 的 如此 之 緊切 但 市場 對 於 通膨的 擔憂 反而 仍然 持續 在 下滑 第一 是 經濟 數據 是 真的 有往 惡化 的 方向 走 第二 點我們 看到 最近 原油 價格 在 過去 兩天 又 大跌 了 接近 5% 再度 要測 前波 的 低點 雖然 這 一次 是 無量 下跌 了 但是 看得 很 清楚 整條 原油 的 趨勢線 再度 跌破 了 所有 中長 期均線 這 代表 著 原油 如果 持續 的 往 605 塊來 邁進 的 話 那麼 基本上 對 於 今年 通膨它 還是 有 很 明顯 的 負向 作用 就 代表 通 膨 依然 就算 核心 通膨下 不來 大宗 資產 都 足以 把 你 壓 下去 這個 是 我們 觀察到 的 跡象 核心 通膨的 部分 你 可以 照馬斯克 說 的 明年 這個 時候 只要 物價 不再 漲通 膨 就是 0 物價 還是 很貴 但是 物價 不 漲通 膨 就是 0 積極 效果 是 可以 把 通膨給 分散 的 那 如果 原 物料 價格 都 在 一個 高速 走皮 的 狀態 底下 核心 通 膨 增长率 趋近 于 0 他 也 是 迟早 的 事情 这个 是 第二个 观察点 只是 你 在 不在乎 一定 要 今年 把 通膨打 下来 而已 事实上 我们 看到 昨天 不管 是 职位 空缺 数 的 数据 还是 我们 看到 美国 这次 PNI 也 不如 预期 基本上 对于 股市 刚 开盘 是 有 适度 恐慌 的 可是 有趣 的 事情 是 什么 這 恐慌 沒 多久 VIX 上 影線 就 留下 來 了 我們 看 昨天 VIX 一度 從 16 塊 快要 衝到 20 塊 結果 尾盤 留 了 一根 上 影線 又 賣 下 來 了 這 代表 著市場 的 避險 情緒 仍然 不夠 強烈 我們 以長 周期 來 做 回測 你 會 發現 VIX 指數 到 目前 為止 仍然 是 201 年底 以來 的 低點 也 就 代表 現在 市場 的 避險 情緒 遠遠 低 於 20 年 一 整年 現在 其實 也 沒 有 完全 說服 2 年 的 跌勢 但是 大家 卻 在 現在 這個 點位 完全 沒 有人 想要 做 避險 但 你 不 想要 做 避險 就算 了 你 對 於 市場還 這麼 看空 目前 整體 市場 仍然 是 在 美國 股市 保持 一個 偏空 氛圍 不管 是 從 空頭 的 進池 倉來 做 觀察 我們 只能 說 可能 大家 真的 不太想 做 避險 想 做 空 的 是 直接 去 做 呃 這個 美 其子 那麼 想 做 多 的 他 就 持續 的 持股 續 抱 啊 但是 量 能 也 沒 有 放大 這個 就是 目前 美國 股市 明顯 在 懷疑 中 成長 的 這種 盤面 啊 那事 實上 在 5 月 層面 很多 人 說 要 調節 或者 要 抄底 就 應該 要 趁現 在 嗎 因為 5 月 我們 講說 這個 五窮六絕 那 在 美國 股市 也 是 一樣 sellinmay 那麼 五月份 如果 是 這種 狀態 那 是不是 代表 著 空方 可以 趁機 來 逢 高進 行空 單 的 建倉 那麼 多方 可以 趁 股價 下跌 的 時候 在 五六月 做 一個 中長 期 佈 建 了 事 實上 如果 我們 把 過去 十年 的 整體 五月份 行情 來 做 一些 回測 各位 會 發現 了 過去 十年 當中僅 只有 兩年 是屬 於 復 報仇 而且 呢 只有 一年 是 比 較 顯著 的 復 報籌 那 就是 去年 去年 的 五月份 跌幅 高達 6.3% 單月 喔 那 其實 也 不是 特別 大 啦 但 因為 去年 總 跌幅 20 年 標普 也 才 跌 17% 而已 嘛 最大 跌幅 是 2X5 但是 各位 可以 觀察到 21 年 漲幅 有 10% 2 年 漲幅 12% 20 年 還是 新冠 疫情 19 年 18 年 當時 的 庫 存循 環美中 貿易 戰漲 幅 都 有 2% 和 3% 15 年 上證 股災 他 的 標普白 指數 跌幅 也 才 0.3% 而已 所以 基本上 整體 美國 股市 在 5 月份 收漲 的 機率 是 高達 8 成 1 平均 漲幅 是 高達 4.6% 你 說 那 為 什麼 會 有 五窮六絕 呢 五窮六絕 的 原因 並 不是 因為 5 月 跌幅 會 多 兇 是 5 月 的 漲幅 不如 年底 不如 10 月 不如 第四季 而已 這個 是 我們 最 直觀 的 看法 了 要不然 你 看到 為 什麼 納指 在 過去 兩天 又 創高 這 就是 我們 可以 觀察到 在 整體 5 月 的 行情 當中 其實 它 仍然 是 取決 於 整個 體景氣 的 週期 和 市場 短期 情緒 的 變化事 實上 各位 可以 觀察 QQQ 的 創高 它 就 意涵 著過 去 一年 被 去 估值 去 很 重 的 這些 股票 它 的 泡沫 又 開始 慢慢 回來 了 我們 可以 觀察到 今年 在 FANG 當中表現 最為 亮麗 的 股票 大家 應該 很 意外 是 過去 兩年 被 市場 極度 拋售 極度 看衰 就連 我現 在 還是 很 看衰 的 臉書 Meta 我們 看到 臉書 從 今年 以來 的 報酬 漲 10%2 標普白 指數 也 漲個 9% 而已 它 是 漲幅 是 標普白 指數 的 10 倍 我們 從 整個 FANG 的 角度 來 做 一些 績效 回吃會 發現 呢 你 像是 metaamazonapplemicrosoft 和 google 今年 年均 漲幅 高達 3 成 1 啊 主要 是 被 臉書 和 蘋果給 拉上去 的 標普白 指數 大概 8 9% 那其餘 495 家標 普白 指數 剩下 的 這些 公司 啊 漲幅 才 3% 所以 各位 可以 很 理解 其實 中小型 股在 这 刚好 是 这个 台北 股市 跟 美国股市 是 两个 极端 啊 台北 股市 是 贵 买 冲 的 有 够快 啊 这个 拉上去 非常明显 那家权 在 过去 几周 就是 烂烂 的 就 盘 在 这边 大家 快 睡着 这 样子 美国股市 不 一样 啊 美国 是 中小型 股 你 看 我们 讲 说 标普 50 指数 当中 的 中小型 股 啊 没有 那么 大 的 涨幅 才 38 但是 最大 的 那 5 只 涨幅 有 三成 一 一样 是 比 整体 这些 比较 呃 相对 全职 没 这么 大 的 股票 差 了 接近 有 10 倍 左右 的 报酬 啊 各位 可以 理解 啊 好 我们 先看 一下 美国股市 啊 就算 现在 回跌 哦 呃 各位 还是 看 的 很 清楚 是 属于 高 基期 的 适度 修正 啊 道 琼 下跌 367 点 1.08% 在 3684 点 標普 下跌 48 點 1.6% 所以 419 點納指 下跌 132 點. 08% 所以 1208 點好 那納指 創高 嘛 費半 的 部分 最近 在 半年 線 左右 受到 顯著 支撐 下跌 2 點 0.74% 所以 296 點即將 重返 3000 點那台 積電 ADR 昨天 收跌 1.2% 主要 是 受到 整體 非 辦系 統單 的 賣 壓不過 值得 觀察 的 這銀行 股 是 能 衰退 中 的 這也 是 道 瓊 昨天 賣壓 比 較 重 的 原因 了 我們 看到 第一 共和 銀行 這次 被 小摩 收購 之後市場 擔憂 銀行 體系會 出現 新一波 的 倒 閉潮 導致 我們 看到 KBW 指數 昨天 又 崩跌 了 4% 這一波 小摩 已 經收 復 今年 3 月份 以來 的 跌幅 但是 你 看到 KBW 指數 就是 整個 銀行類 股來 看 的 話 老實 說表現 還是 在 低位 震盪 甚至 昨天 破底 了 這 可以 觀察到 一個 現象 就是 正由 於 FDIC 似乎 會針 對 這些 中小型 銀行 做 擔保 甚至 主動 幫 你 找 買家 各位 要 知道 低 共和 銀行 不是 直接 被 摩根 大通 給收購 是 周末 被 FDIC 給 接管 之 後 FDIC 急著 想要 把 手上 這個 燙 手 山芋 給 出新 調 那 就 跟 小摩談定 了 一些 內部 條件 順勢 讓 小摩 可以 有 適度 的 收益 把 整個 銀行給 做 併 購現 在 市場 就 擔心 完蛋 了 所有 中小型 銀行 都 知道 自己 撐 不 下去 有人 會罩 著 老大 聯準 會 旗下 的 FDIC 會罩 著 所以 就 讓 市場 懷疑會 不會 美國 銀行 體系將 出現 新一波 的 倒 閉潮 反正 小銀行 雖然 圈子 不 大 但是 對 於 整個 美國 的 貸款 市場 和 市場 的 信心 很 重要 所以 FDI 是 會 救 我 所以 這 就是 一種 市場 博弈 的關 係 你 聯準 會 你 讓 他 倒 會 不會 再 引起 08 年 的 金融 海嘯 這是 一 回事 他會 怕 但 你 不 讓 他 倒 讓 他資 不 抵債 銀行 自己 有 自己 的 輪 替 週期 其 實過 去 幾年 都 有 銀行 倒閉 每年 都 有 但是 今年 不一樣 今年 市場 的 情緒 氛圍 不 太 一樣 那 有 沒 有人 會 趁 機要 倒現 在 倒好 了 反正 資不 抵債 其實 這是 一個 比 較 大 的 一個 問題 造成 金融股 的 賣 壓持續 的 發酵 那 當然 了 昨天 還是 有 很多 相對 的 利空 訊息 除了 我們 待會 提到 偏埃 之外 這 一次 葉倫 又 持續 的 發表談話 認為 在 6 月初 所有 這些 美國 債務 上限 的 資金 恐怕 就 會 用 盡 了 那麼 現在 美國 總統 拜登 已經 緊急致 電給 國會參眾 兩 的 領袖 來 進行 在 5 月 9 號下 禮拜 左右 的 協商會議 我們 過去 已經 跟 投資 朋友 提過 了 因為 共和 黨 在 眾議院 其實 已經 提出 了 一份 草案 但 那份 草案 的 目的 就是 我 同意 調高 舉債 上限 調高 債務 上限 但是 前提 是 你 今年 或者 說 在 明年 總統 大選 以前 不准 進行 大規模 財政 支出 這個 是 共和 黨 的 法案 但是 民主 黨到 目前 為止 普遍 不願意 接受 如果 不財政 支出 那 我 明年 總統 選舉 怎麼 選 所以 現在 的 問題 就 在 於 民主 黨 和 共和 黨並 沒有 協調 到 一個 顯著 的 共識 法案 事實 上 一定 會過 的 只是 雙方 還沒有 協調 但是 這個 時間線離 6 月份 葉倫所 設計 的 時間 線 是 越來 越近 我們 可以 觀察到 最近 美國主權 CDS 又 飆 高 了 上 禮拜 又 飆 了 10 個 基點 這個 是 創下 歷史 新高 這 代表 著 大量 的 CDS 大量 投資人 仍然 始終 認為 美國 目前 有 緊急 債務 違約 的 風險 所以 進行 了 大量 的 避險 那 當然 有 可能 是 一種 政治 上 的 壓迫 就是 你 再 不給 我 通過 你 再 不給 我 調高 舉債 上限 的 話 那 我 就 真的 用 這種 方式 來 暗示 你 我市 場對 於 美國 信用 主權 的 調降 你 看 CDS 調漲 那麼 多 如果 真的 違約 了 真的 技術性 違約 了 那 市場 不管 是 目的 或者 標普 他 肯定 要 適度 調降 對 於 主權債 的 信用 所以 過去 我們 跟 投資 朋友 講過 那個 CDS 信用 違約 交易 它 的 做法 是 為 了 規避 違約 的 風險 買 方會付 一筆 固定 的 費用 給賣方 就是 說 如果 美國 政府 真的 違約 或者 企業 真的 違約 他 就 可以 取得 賠償 金有 點類 似花 錢 買 保險 的 概念 只是 說 CDS 他 買 的 是 有人 違約 的 保險 那現 在 CDS 價格 快速 的 飆 高 很 明顯 就是 市場 正在 逼迫 民主 黨 和 共和 黨 兩能夠 盡快 的 進行 債務 上限 的 協商 和 調高事 實上 過去 十幾年 我們 可以 了解 到 債務 上限 其實 一直 以來 都 在 不斷 的 被 調高當 中 你 看 從 1970 年代 以來 幾乎 每隔 兩年 都 會 被 調高 一次 甚至 常常 在 一任 總統 內 有 多次 的 調升 比如 說 1980 年代 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 雷根 當時展 開新戰 計劃 要 大幅度 的 擴大國防 支出 要 拖累 蘇聯 那麼 8 年 的 任期 他 債務調 了 幾次 調 了 10 次本來 當時 的 債務美國 總債務 大概 是 1 兆 美元 上 調到 2.8 兆 翻 了 2.8 倍 你 說 當時 為 什麼 可以 有 這麼 顯著 的 調高 的 頻率 和 跡象 原因 很 簡單 因為 1980 年代 的 共和 黨 第一 參眾 議院 幾乎 是 絕對 多數 第二 當時 雷根 是 全球 應 該講 全美 歷史 上史 上 最高 民調 的 總統 八年 任期 都 是 所以 在種 狀態 底下 就 造成 了 民意 的 絕對 支持 他 調高 債務 上限 是 輕而易舉 的 事情 那現 在 問題 是 什麼現 在 的 問題 拜登 就 跟 201 年 的 歐巴馬 就 有點 像 了 就 說 民主 黨 在 期中 選舉 雖然 保住 了 參議院 但 眾議院 已經 失掉 了 那 你 知道 這個 一個 法案 或者 說 債務 上限 要 通過 一定 要 參眾 議院 同 不 同意 那 就是 說 兩方 都 要 同意 才行 進行 調高 那麼 現在 民主 黨眾 議院 已經 丟掉 了 那 參議院 就 嘗試 著要 跟 眾議 院來 進行 協商 那 如果 沒有 協商 成功 就 會 像 201 年 一樣 201 年 其實 當時 歐巴馬 就是 產生 技術性 違約 就 幾乎 要 接近 到 技術性 違約 當時 美國 的 公債 從 AAA 下調 到 AA 所以 那個 對 於 美國 的 債券 價格 的 衝擊 就 會 顯著 了 所以 我們 值得 來 觀察 我 認為 是 應該 會 趕 在 時間 線 以前 通過 只是 說 他 可能 會 造成 市場 上 的 情緒 波動 我們 根據 美銀 的 統計現 在 認為 會 在 6 月份 以前 進行 債務 上限 調高 的 機率 高達 8 成 不到 5% 的 人 認為 不會 通過 所以 那 是 一定 通過 的 就是 說 民主 黨 和 共和 黨 的 協商 可能 會 影響 到 短期 股市 的 變化 這也 是 另外 一個 看 起來 有點 利空 的 因子 基本上 我們 現在 看 的 基金 數據 沒有 一個 是 好 的 但是 只要 不要 進入 到 深度 衰退 從 總體 來 看 應該 就是 好 的 對 吧 從 個 體來 看 他 就是 一個 壞 數據 包括 我們 最近 所 提到 的 美國 愛 先 製 造 業 經 營 人才 過指數 昨天 出爐 了 連續 6 個 月 的 萎縮 從 我們 看到 4 月份 的 美 國 製 造 業 大概 在 47 左右 比 3 月份 好 一點 了 但是 因為 已經 在 緊縮 週期 高個 1% 2 沒有 太大區 別 3 月份 是 46 月份 到 47 但是 由 於 現在 中國 在 4 月份 的 偏安 又 再度 拐頭 下 彎 所以 這 可能 美國 偏安 可能 會 跟 中國 一樣 因為 他 落後中國 數據 大概 會 落後中國 一到 兩個 季度 所以 接下 來 一段 時間 全球 的 騙案 可能 就 會 有 點類 似 於 18 年 到 19 年 這段 時間 進入 到 一個 顯著 的 下行 格局 但是 會嘗試 的 進行 阻敵 和 震盪 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 我們 講說 騙案 它 是屬 於 這 種 製 造 業 比 較 符合 美國 的 這些 外銷 企業 或者 公司 的 實質 表現 但 美國 的 經濟 數據 他 又 要 往 另外 一個 角度 來 做 分析 為 什麼 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 你 把 美國 的 GDP 進行 分項 拆解 會 發現 居民 消費 仍然 是 美國 消費 增長 最大 的 支出 你 看到 在 整個 一季度 當中環 比增 長 了 3.7% 當中 整個 居民 消費 基本上 佔 了 非常 大 的 一個 區塊 一季度 美國 的 GDP 之所以 表現 沒 這麼 亮眼 主要 还是 来自 于 我们 看到 黄色 区块 也 就是 库存 变动 的 问题 就是 美国 内部 的 库存 这些 企业 太高货 卖不出去 导致 这些 负担 所以 我们 可以 了解 到 美国 目前 的 私人 消费 老实 说 对于 GDP 还是 有 非常 显著 的 增长 作用 那 消费 分为 两个 部分 第一个 叫做 个人消费 第二个 是 政府 支出 那麼 當個 人 消費 疲憊 的 時候 通常 政府 支出 會 擴大 所以 為 什麼 我們 說 美債 的 議題 美債 上限 的 問題 我們 不斷 要 關注 因為 美債 上限 的 問題 就是 共和 黨嘗試 的 要 進行 民主 黨 財政 支出 的 准結 不准 你 做 這麼 多 的 政府 支出 來嘗試 進行 GDP 的 拉 抬 所以 這是 特別 重要 的 包括 我們 從 最近 美國 的 商品 消費 基本上 已經 有 顯著 下行 開始 豬體 的 跡象 美國 的 私人 服務部門 的 消費 還在 持續 增長 當中 所以 商品 有庫存 的 壓力 但是 至少 目前 的 美國 的 服務部門 工資 價格 也 在 上 所以 代表 著市場 上 的 消費 意願 仍然 十分 的 強烈 包括 我們 從 最近 美國 下半年 以來 的 美國 財政 政府 支出 其實 是 有 顯著 的 上行 政府 支出 不斷 在 上行 那 就 代表 著個 人 消費 其實 是 有 一點 疲憊 的 跡象 那麼 如果 美國 債務 上限 真的 如 共和 黨 的 草案 法案 真的 通過 的 話 那 最終 政府 支出 會 跟 著 下滑 今年 的 GDP 就 會產生 比 較 大 的 脫 鉤 有 時候 我們 對 於 GDP 的 預估 脫 鉤並 不是 來 自 於 對 於 總體 景氣 的 預判 錯誤 很多 時候 是 來 自 於 政府 層面 的 變化 就是 你 誰 知道 會不會 撒 一筆 錢 誰 知道 這筆 錢會 不會 收回 去 這個 是 最大 的 變化 所以 值得 大家 來 多 做 一些 留意 了 總 的 來 說 連總會 本月 本週 所 發表 的 FOMC 會議 紀要 當中 他 就是 要針 對 目前 美國 最新 所出 的 這些 就業 數據 或者 庫存 的 變化 GDP 的 表現 來 做 一些 表態 那 我們 可以 了解 到 目前 全球 的 通膨其實 都 有 顯著 下 彎 的 跡象 可是 各位 有趣 的 事情 是 昨天 澳洲 央行 宣布 再 升息 一碼 來 到 3.85% 本來 市場 的 預估 是 因為 澳洲 的 通膨率 已 經有 顯著 見 頂 下 彎 的 跡象 可能 會 停止 升息 結果 澳洲 央行 又 再 升息 超出 意外 這讓 市場 開始 預料 有 沒 有 可能 整體 核心 通膨的 僵固 性比 想像中 來 的 高 逼迫 的 聯準 會 有 可能 把 整條 升息 週期 給延長 呢 這個 是 第一 個 觀察點 第二 觀察點 是 我們 看到 彭博社 最近 針對 全美 的 這些 重要 企業 來 進行 統計 了解 他們 是 如何 面對 當前 的 高通 膨 那 我們 可以 看到 黃 色線 是 目前 願意 產生 更 顯著 的 定 價權 的 這些 企業 白色 區塊 呢 是 進行 成本 準節 的 企業 那 這兩項 指標 是 什麼 意思 呢 如果 更強 調定 價錢 的 企業 就 代表 著 他 其 實並 沒 有 要 因此 而 这个 进行 成本 控管 他 是 直接 把 成本 转嫁给 消费者 因为 他 认为 自己 的 产品 有 定价权 那么 白色 区块 就是 那 我 为了 要 生存 下去 所以 我要 直接 把 成本 给 递减 那么 可以 观察 到 宣布 认为 要 增加 定价 钱 的 企业 是 不断 的 上升 想要 进行 成本 控管 的 企业 反而 在 下调 这个 对于 零售业 来看 因为 这个 他 统计 的 几家 企业 包括 可口可乐 麦当劳 然后 好像 是 娇生 雀巢 等等 一系列 能够 有 产品 定价权 的 这些 企业 你 会 发现 大部分 的 企业 并 没有 选择 进行 成本 控管 所以 通 膨 其实 没 那么 好 下去 大部分 的 企业 是 他们 认为 有 能力 转嫁给 消费者 企业 普遍 内部 的 经济 统计 预估 现在 美国 人 虽然 消费 很 痛苦 但是 在 20 年 以来 的 整体 超额 储蓄 还是 偏高 他们 有 能力 进行 消费 只是 有点 痛苦 但 他们 之前 存 了 很多 钱 这个 有点像 什么 有點 像 前 幾年 台灣 的 科技 業 20 年 21 年 到 2 年 賺 了 很多 錢 今年 景氣 是不是 不好 你 看 最近 有些 廠商 爆出 無薪 假有 一些 勞資 糾紛 對 吧 不要 講是 哪 一家 但是 你會 發現 工程 師週末 沒事 還是 在 看房 這說 明什麼 事情 超額 持續 仍然 存在 今年 賺 不好 虧 賺 不好 過去 賺 的 錢 是 真的 很多 該 出國 還是 要 出國該 消費 還是 要 消費 這個 就是 目前 我們 觀察到 彭博社 所 追 蹤 這 些 美 國 企 業 可能 核心 通膨相 對 僵固 性比 較 高 的 主因 這個 值得 大家 來 多 做 一些 留意 和 觀察 提供 給投資 朋友 好 那 我們 繼續 往下 看來 了解 說 到底 整個 亞洲 市場 當中 有 沒 有 可能 相對 於 全球 市場 產生 一個 優先 降息 的 態勢 畢竟 就 目前 為止 各位 會 發現 好像 亞洲 市場 對 於 當前 的 升息 政策 保持 比較 平靜 因為 目前 來 看 市場 認為 亞洲 市場 很 有 可能 會 提前 進入 到 降息 氛圍 因為 韓國 央行 現在 是 已經 預估 了 應該 是 已經 停止 升息 了 不會 再 升 了 現在 正式 來 觀察 的 是 亞洲 經濟體 在 過去 一段 時間 尤其 是 東亞 經濟體 銷庫存 的 壓力現 在 來 看 是 最大 的 那 它 擴層 壓力 遠 比美 國還 要 來 得 大得多 那 你 不用 講中國 和 日本 了 啦 因為 中國 日本 本來 就是 已經 寬 鬆 格局 了 那 韓國 市場 或者 台灣 有 沒 有 可能 優先 進入 到 降息 格局 當中 呢 我們 可以 觀察到 這 一次 針對 大摩 的 統計 資料 來 預估 很 有 可能 亞洲 地區 大概 在 第三季 到 第四季 通膨就會 率先 美國 市場 進入 到 2% 以下 的 目標值 所以 今年 美國 歐洲 能 不能 來 到 2% 這很難 說 因為 這個 時間 線 真的 太遠 了 而且 他們 通膨水準 那麼 高 但 亞洲 本輪 通膨相 對 來 看 沒 有 來 到 這麼 高 的 水平 所以 他 沒 有 那麼 大 的 那種 升息 的 壓力 這 可以 理解 那 沒 有 那麼 大 的 升息 壓力 是不是 可以 代表 著為 了 要 救 當前 的 庫存 壓力 可以 提前 降息 呢 這個 是 值得 大家 來 觀察 的 一個 跡象 我們 看到 根據 大摩 的 統計 預估 在 203 年 大概 90% 的 亞洲 經濟體 通膨就會 回落 到 各自 央行 的 舒 適區間 所以 如果 他 能夠 提前 恢 復 這也許 是 一個 大家 值得 觀察 留意 的 方向 那 就是 搞不好 台灣 央行 今年 領先 美國 降息 那 房價 就 不用 講了 你 肯定 就 不會 跌 了 但 另外 一方面 他 可能 也 意涵 著 這個 亞洲 內部 的 庫存 壓力 最後是 由 央行 出面 來 解決 這個後續 我們 再 來 花點 時間 觀察因 為 今天 時間 因素 我們 先馬上 來 看 一下 台北 股市 表現 台股 昨天 小漲 57 點說163 暫回 了 季線 大關 那 其實 台北 股市 这 两天 老实 说 很 明显 要 尝试 着 占 回 基线 但 因为 昨天 系统 单 卖压 比较 重 所以 应该 会 有 比较显著 的 下行 压力 不过 我们 根据 最近 美 银针 对 台湾 景气 发表 了 一篇 报告 来 针对 台湾 的 经济 数据 来 做 全球 景气 的 预测 其实 各位 要 知道 台湾 的 景气 在 全球 的 指标 是 属于 领先 指标 通常 台灣會 遠 高 於 歐美 市場 接近 有 一個 季度 左右 甚至 有 時候 跑 在 中國 前面 那 我們 可以 觀察到 美銀 這張 圖表是 針對 台灣 的 工業 生產 6 個 月 平均值 來 做 表示 通常 台灣 的 這個 我們 講的 工業 生產值 通常 他 不會 有 主體 跡象 通常 是 絕對 低點 看到 之後馬 上 就 會 開始 上行 這個 是 過去 美英 的 預測值 也 就 代表 著 基本上 你 只要 看到 他 某 一天 某個 月 拐頭 上 彎 就 說 明台灣 的 景氣 走 皮旗 完全 結束 那 這個 時候 往往 意涵 著一到 兩個 季度 以 後 的 美國 市場 他 的 表現 也 會 開始 依循 著 向上 那 你 看到 整個 三月份 整體 工業 生產值 衰退 幅度 還是 高達 10% 但是 可以 來 觀察 一下 因為 按照 台積電 的 財報 按照 主 基础 的 预估 二季度 就是 景气 足底 上 弯 的 时机 所以 有没有 可能 在 4 月份 5 月份 开始 上 弯 呢 这个 叫做 大家 来 多 多些 留意 了 台北 股市 肯定 会 做 一些 提前 反应 但是 美国股市 后续 依循着 台湾 经济 开始 进入 到 上行 周期 几率 就 很大 了 因为 台湾 毕竟 在 过去 两年 这个 库存 循环 是 最为 敏感 的 生产 的 货 最 多 卖不掉 的 货 也 最 多 所以 什么 时候 台湾 卖不掉 的 货 卖掉 了 扩存 压力 趋缓 的 时候 就 代表 着 全球 景气 上行 的 速度 就 会 开始 加快 所以 反而 美英 对于 韩国 台湾 经济体 认为 是 全球 这些 费城 半导体 指数 的 领先 指标 那 我们 可以 观察 到 台币 最近 又 贬到 30.7 块 左右 还 在 一个 偏 贬 区间 但 贬势 压力 也 不是 特别 大外 資過 去 兩天 幾乎 沒什麼 動作 小台 又 開始 進入 到 一個 偏空氛 圍不過 值得 觀察 的 事情 是 最近 很明顯 那種 氣息 賣壓 一 一出 爐 包括 金融股 的 賣壓 也 非常 大 了 如果 我們 就 只 看 現金 股利 不看 總 股息 的 話 老實 說 了 今年 表現 比較 亮麗 的 這些 銀行 股現 金 股率 也 不是 特別 高 了 兆 豐金現 金 股率 大概 3.6% 殖 利率 左右 永豐金殖 利率 大概 3.5% 元大金 3.5% 第一 金 2.9% 好 那 你 看 其他 的 啊 星光 國票 啊 那 就 不配 寫 了 嘛 那 你 像 開 發台 新 啊 中信 啊 那 幾乎 現金 股率 都 是 減半 起跳 了 所以 各位 靠 理解 啊 照理 來講 今年 股價 跌 那麼 慘應 該殖 利率 不會 太差 才 對 事實 上 你 加 股息 殖 利率 很多 沒有 太差 還是 5% 水準 但是 你 可以 很明顯 感受 到 今年 在 金融股 領息 的 配息 賣壓 有 多 大 你 看 人家 關股 可是 銀行業 勞說 衰退 幅度 也 沒多大 那 現金 股利 殖 利率 也 才 3.56 加上 股息 也 勉強 碰到 4% 和 5% 那股 價其 實成 壓力 已 經蠻 大 的 對 吧 所以 最近 不是 大家 在 討論 那個 IMB 的 平 臺 的 捐款 案 嗎 25 億 受害者 接近 50 人 啊 那裡面 就 怎麼講 啊 你 想想看 啊 就 當然 了 他 其實 是 有 立案 啊 所以 這個 被 騙 也 不是 呃 這個 真的 很蠢 啊 這 很多 都 是屬 於 甚至 是 高淨值 資產 或者 高學歷 就 高端 人士 都 被 騙 到 錢 但是 裡面 就 有 一個點 你始 終要 了解 他裡面 其實 是 有 特別 提到 他 預估 投資人 每年 可以 收取 12% 左右 的 利息 就算 他 是 債權 12% 的 利息 也 有 一點 高 對 吧 美國 10 年 其 實公債值 利率 是 3.5% 買美國 公債 才 3.5% 你 買 高 收益 債也頂 多個 6% 7 你 想 每年 領到 12% 的 利息 這是 有 一點 比 較 相 對 利率 水平 來 的 更 高 甚至 是 有點 短期 債權 的 感覺 所以 12% 然 後 你 對照 你領 金融股 只能 領 3% 然 後 你 去 進行 IMB 的 這種 債權 的 借貸 媒合 可以 領 12% 所以 你 要 知道 就是 說 有 時候 我們 光是 從 能夠 給予 你 的 利息 和 配息 就 會 發現 出 一些 有趣 的 跡象 這個 時候 你 就 會 相 對 比 較 保守 了 所以 這個 有 時候 我們 講說 風險 投資始 終要 意識 到 你 所 投入 的 風暴 比 到底 有 多少 以前 人家 講說 投資並 不是 快速 支付 的 方式 投資 是 慢慢 變幅 的 方式 以前 有 一個 問題 是 這樣講 的 他 說 要 如何 在 短期 內 在 股票 市場 賺 到 10 萬 的 方式 是 什麼 好 那 我 就 回答 他 嗎 一開始 投入 20 萬好 那 你 很快 就 可以 賺到 10 萬因 為 你 虧 掉 10 萬 剩下 10 萬 嗎 好 所以 這個 以前 呢 我 曾經 跟 投資 朋友 分享 過你看 以前 我們 不要 講那種 粗糙 的 詐 騙 方式 你 想想看 以前 那種 詐騙 還沒 那麼 盛行 當時 是 怎麼 來 騙 錢 圈 錢 的 很 簡單 以前 LINE8 還比較 流行 的 時候 那個 時候 LINE8 還 不用 收費 他 就 會 有 一種 策略 就是 先 擴大 一定 的 粉絲群 擴大到 可能 有 一萬個 lineat 第一天 呢 你 就 發給 50 人發 一封 消息 說 明天 買 哪一只 啊 就 說 啊 這只 會 漲然 後 發給 這 50 人然 後 再 發給 另外 50 人 說 啊 這 明天 的 股票 這只 股票 會跌 一個 會漲 一個 會 跌 好 那 第二天 如果 這只 股票 跌 了 有 一半 的 人 就 不 相信 你 嗎 那 但是 有 另外 50 人 他 就 大概 哎蠻 相信 的 有意思 了然 後 你 再 發 一封信 呢換 一支 股票 說 告訴 250 人 說 這支 股票 要漲 再 告訴 另外 一半 的 人 說 這 250 人 說 這個 股票 可能 會跌 繼續 往 下分 你 又 淘汰 掉 一半 的 人 你 這樣 淘汰 來 淘汰 去過 幾天 就 會 有 散戶 發現 哇 居然 全部 預測 中然 後 你 就 針對 剩下 的 10 人來 騙 了 所以 這個 時候 我們 就 可以 了解 到 其 實有 時候 我們 要針 對 整個 市場 的 奇想 第一 個 怎麼 可能 把 把 對 第二 個 怎麼 可能 給予 這麼 高 的 利率 水平 這麼 高 的 報酬 率 這個 都 是 要 做 一些 省思 的 好不好 所以 金融股 很慘 只有 3% 但 我們 可以 觀察到 了 至少 一季度 大部分 的 金控 的 淨值 是 有 顯著 回升 的 我們 可以 觀察到 你 像 富邦金 的 部分 在 2 年 每股 普通股 的 淨值 大概 是 37.89 塊 但是 到 一季度 已經來 到 49 塊 了 這個 從 我們 看到 的 債券 部位 部分 的 淨利 上揚 加上 股票 部位 上揚 是 有 顯著 提升 的 國泰金 也 從 第四季 的 34 塊 上行 到 40 塊 但是 上行 幅度 沒有 像 富邦金 這麼 大 我們 可以 觀察到 其實 今年 主要 金控 的 銀行 的 現金股 率殖 利率 平均 僅 只有 2.5% 其實 壓力 算是 蠻大 的 你 看華南金 2.7% 富邦金 2.6% 國泰金 2.1% 加 股息 會 稍微 高一 點 但是 很明顯 股息 他會 稀釋 股權 所以 如果 我們 純粹 看 這種 配息 的 金額 老實 說 今年 表現 不是 特別 好 的 所以 我個 人 認為 今年 金融股 可能 到 中旬 以前 只要 還沒 降息 以前 這種 對 於 金融股 的 氣息 賣壓 可能 依舊 會 存在 但是 反倒 是 看 因為 台北 股市 你 說 這個 時候 去 追權值 不 一定 是 很 適當 的 但是 銀行 股 金融股 或者 壽險 股 遭受 唾棄 的 這些 金 控股 總有 一天 他會 回來 的 有 一天 他 降息 就會 回來 真的 因為 他 這一波 跌 這麼 慘的並 不是 因為 股市 跌多慘 他 這一波 跌 那麼 慘是 因為 債券 跌太慘 了 有 一天 你 相信 債券會 漲到 前波 高點 就 說明 了 壽險業 總有 一天 會漲 回來 這 就是 一種 週期 的 邏輯 提供 給投資 朋友 了 啊 這有 網友 問說監 控股 現在 也 是 被 這些 大 財團給 壟斷 沒錯 沒錯 所以 你 買 最大 的 那 一家 他 慢慢 的 收購 所以 其實金 控股 還是 有 一些 指標性 的 企業 它 是 有 大者 恆大 的 趨勢 在 的 我 比如 說 其實 臺 灣的 金控 大概 就是 分為 4 個家 第一 個 就 星光 的 無家 星光 無家 就 其他 星光 金台 新金然後有 那種 小銀行 瑞星 銀行然 後 星光 證 星光 產險 等等 我們 講星產 他 就是 星光 集團 旗下 的 吳東 進賢亮 和 吳東生 他們 就是 整個 星光 無家 但 我 非常 不看 為 什麼 他們 的 資產 損益 很 慘整體 的 資產 配置 然後說 在 過去 幾 年表 現 十分 差勁 星光 金 的 綽號 叫 西瓜 金再 來 就是 鹿港 的 孤家 孤家 的 中信 金在 消經 領域 表現 就 不錯 那 孤家 除了 中信 金 之外 開發金 旗下 的 凱基表現 也 不錯 中壽還 可以 中壽 好像 改名 了 對 不 對凱 基人壽 還是 開發 人壽 我 忘記 了 另外 一個 就 中租 中租 KY 在 租賃 業表現 其 實市 占率 也 很大 所以 陸港 的 孤家 其實 在 臺 灣是 有 一定 權重 未來 應該 有 大者 恆大 的 趨勢 再 來 就是 國泰經 貸富邦 金 那 就是 蔡家 了 本來 是 蔡萬聰 蔡萬林 不過 兩個後來 平分秋色 現在 富邦 感覺 稍微 擴 大幅度 比較 大富 邦 旗下 有 某某 有 台灣 大哥大 就 有 很多 集團 我們 講到 娛樂業 體育業 什麼 都 有 對 不 對 富邦 最近 擴張 幅度 很大 所以 基本上 主要 就是 這 三家 來 壟斷 的 你 就 依循 著 這 三家 來 看 一下 有 沒 有 相關 周邊 企業 要不然 你 跳 到 太小 的 到 時候 像 日升 金像 被 病 對 不 對 也 沒 有 不好 但是 就是 少 了 那種 大者 恆大 的 趨勢 在 了 9.04 分 我們 今天 本來 想要 聊 一下 中國 偏愛的 昨天 香港 的 GDP 擴張 2.7% 橫指 有 顯著 拉伸 可是 中國 4 月份 的 偏埃 從 50 又 掉 回到 49 了然 後 再度 進入 到 緊縮 週期 所以 這 是不是 說 未來 全球 的 復 甦 之路 是 非常 這個 只能 匍匐 前進 的 值得 大家 來 多 做些 留意 我們 看台 幣 股市 下跌 78 點 今天 量 能 也 不大 大概 20 初 1 收在 15555 點感覺 有點 有點 盤勢 有點 無聊 對 吧 啊 這幾天 都 是 這樣子 不 知道 禮拜 三禮 拜 四會 不會 有 比 較 大 的 波動 啊 那 至少 上禮 拜 科技股 全職股 財報 出來 之後量 能 有 一點 放大 了 那 就要 看 一下 本週 FOMC 出來 之後有 沒有 可能 再度 的 把 波動性 給拉出 來 啊 這 股票 最怕 的 是 沒波動 啊 你 就算 對多頭 就 對 於 存 股族 來 看 了 他 也 不 希望 沒波動 啊 你 沒波動 他 也 沒 辦法 撿 到 便宜 的 成本 價對 不 對 長 高 當然 開心 但是 沒跌 就 盤 在 這邊 大家 都 很 無聊 啊 那 容易 市場 的 情緒 心態 就 會 慢慢 的 撤離 啊 好 不過 啊 大跌 也 不 一定 跌到 哪裡 去 啊關 各位 要 知道 關心現 在 不 在 場上 啊 這說 明國安 基金 隨時 有 可能 回來 對 吧 所以 要 小心 所以 現在 就是 做空 的 也 不會 太 懶空 做 多 的 感覺 前方 很多 陰影 前方 霧 霾 很 重 撲 朔 迷離 看不清楚 這種 感覺 但是 市場 就是 在 懷疑 中 成長 早上 9 點 05 分感謝 各位 今天 參與 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看門 順利