2023/5/9(二)利率脫鉤!聯準會 5.25% vs.市場 4.5% 誰才是對的?陸股創高進入牛市!【早晨財經速解讀】

同志 朋友 欢迎 收听 早晨 财经 速 解读 现在 是 台北 时间 203 年 5 月 9 号 礼拜二 早上 8 点 30 分 大家 早安 我 是 罗宾 号 每天 早上 开盘 前 半小时 我们 在 这边 陪伴着 各位 一起 解读 国际 财经新闻 时事 变化 昨天 市场 上 是 比较 平静 大家 都 在 等 目前 美国 总统 拜登 跟 共和党 的 国会 领袖 麦康 这个 相关 我们 看到 这些 主席 相關 的 談話 所以 可以 看 觀察到 其實 這一波 的 美國 債務 上限 的 問題 到 現在 麥卡錫 仍然 不願意 讓 民主 黨能夠 擁有 這麼 大 的 財政權 在 未來 總統 大選 之前 採取 任何 的 顯著 財政 政策 所以 這麼 多 的 方式 和 行為 其實 都 在 看 你 看 CDS 最近 價格 上 漲 幅度 來 的 這麼 高其實 都 是 在 對 賭 民主 黨 和 共和 黨能夠 在 這兩天 能夠 敲定 協議 要不然 給他 那麼 大 的 壓力 幹 嘛 呢 所以 我們 值得 先觀察 的 一點 是 這 一次 麥卡錫所 提出 的 法案 有 沒 有 可能 通過 如果 沒有 的 話 那 可能 參眾 議院 必須 要 再 通過 新 的 法源 依據 因為 雙方 肯定 是 要 有所 箝制 的 那 這 一次 美國 財政部長 葉倫 已經 警告 在 6 月 1 號應 該 美國 政府 就會 違約 所以 事實 上現 在 是 有 立即 通過 的 必要性 不過 如果 我們 觀察 就 目前 的 風險 資產 的 上 漲 力度 來 看 市場 是 完全 不 把 這件 事情 當成 是 一樣 風險 的 對 吧 所以 我們 只能 說 短期 上 肯定 是 有 一點 波動 但是 中長 期 而言 肯定 還是 要 看到 整體 基本面 尤其 是 這 一次 財報 之 後 整體 復 甦 的 角度 了 事 實上 我們 從 近期 的 風險 資產來 做 觀察 各位 會 發現 如果 我們 從 今年 以來 表現 最為 亮麗 的 比特 幣漲 幅 高達 7 成 的 比特 幣來 做 觀察 在 昨天 正式 跌破 了 季線 關卡 那 這一波 如果 比特 幣它 是 一個 先行 指標 是否 意涵 著 比特 幣 一旦 跌破 重要 關卡 所有 的 風險 資產 包括 這些 科技股 也 容易 向下 呢 這是 第一 個 值得 觀察 的 要點 那 第二 個 值得 觀察要 點是 其實 在 標普白 指數 板塊 當中 大多 數的個 股漲 幅並 不是 特別 的 亮麗 只有 少部分 我們 看到 綠色區 塊 標普 的 科技 板塊 漲幅 是 極度 亮麗 的 漲幅 是 接近 有 三成 的 但 我們 看到 整體 標普白 指數 漲幅僅 只有 8% 能源 股 和 金融股 甚至 是屬 於 收跌 的 情況 這就 說明 目前 就算 美國 股市 有 過度 貪婪 或者 過度 樂觀 所 形成 的 股價 推高 那 也 頂 多 就是 我們 看到 在 科技股 的 板塊 而已 所以 這是 第二 個 觀察點 那事 實上 科技股 的 上揚 有 沒 有 道理 呢 他 是 有 道理 的 因為 至少 我們 從 最近 兩週 所 看到 的 科技股 財報 這無一 例外 的 全部都是 上修 接下 來 的 財策 也 認為 復 蘇期 即 將到 來 事 實上 我們 從 最近 美國 15 家 投行針 對 標普 50 指數 的 12 個 月 前瞻 EPS 來 做 觀察前 陣子 我們 說 大家 的 平均 預 估值 大概 在 24 塊 這次 提高 了 4 塊 來 到 28 當然 你 乘 上 18 倍 本益比 4000 點還 是 偏貴 但 至少 我們 看到 整個 情緒 的 反 轉點 它 已經 從 EPS 過去 的 逐步 下滑 開始 有 顯著 的 上行 了 這是 第一 個 態度 那 再 來 我們 觀察到 其 實財 報面 大多 數開 出來 也 不差 我們 從 整體 標普派 指數 當中 各 大板 塊 的 盈餘 預期 你 看到 有 71% 都 是 比 市場 預期 來 的 好 7% 的 營收 也 是 比 市場 來 的 好 那 你 如果 說 EPS 和 銷售額 同步 營收 都 比 市場 預期 來 的 好 大概 也 佔 了 58% 所以 可以 觀察到 啦 尤其 在 科技股 板塊 都 是 七成 八成 起跳 少數 比 市場 預期 來 的 差 的 是 我們 看到 EPS 經濟 有 52% 的 金融股 也 就是 金融股 有 48% 都 比 市場 預期 來 的 低 所以 這是 值得 觀察 的 一個 要點 目前 是 金融股 全倒 科技股 吃 飽 那麼 在 這 一次 科技股 當中 難免 都 會 有 一點 泡沫 的 遐想 空間 為 什麼 科技股 肯定 要針 對 未來 的 資本 投入 雖然現 在 在 做 資本 整潔 但 未來 明年 後 年 的 長 期 的 科技 發展 方向 都 會 提到 一些 相關 的 名詞 比如 說 最近 我們 看到 85% 的 科技股 都 會 提到 AI 這個 詞 在 203 年 是 高速 的 激增 那 老實 說 啦, 這 一次 少數 在 重要 科技 國當 中 沒 有針 對 AI 來 進行 談話 的 很 明顯 是 蘋果 這 很 有趣 啊 蘋果 照理 來 講是 全球 最大 的 科技 權之國 我們 都 很 清楚 iPhone 有 一個 智能 的 助手 叫做 Siri 這個 Siri 照理 來講 它 跟 AI 應該 是 密不可分 的 但是 你 看到 為 什麼 好像 蘋果 沒有針 對 AI 有太多 談話 尤其 在 Siri 這個 板塊 一個 最 直觀 的 原因 就是 因為 蘋果 長 期 過度 的 針對 用戶 隱私 和 數據 安全 的 執著 也 由 於 它 過度 的 注重 這個 板塊 你 會 發現 蘋果 任何 的 軟體 想要 分享 數據 它 都 會 經過 你 的 同意 那 正常人 也 不會 想要 隨意 分享 嘛 所以 導致 因為 隱私權 不夠 開放 因為 數據 不夠 不 安全 這導致 我們 看到 每當 研發 團隊 嘗試 著為 Siri 增加 一個 新 短語 的 時候 他 就 必須 要 重 整整 個 數據庫 所以 我們 看到 前陣子 整個 Siri 團隊 有 大 出逃 大量 的 移到 微軟 或者 Google 去 这个 是 值得 观察 的 一个 要点 也 就是 苹果 你 说 做 电动车 可能 还有 一点 年份 那 你 说 做 低轨 卫星 有点 难度 但 你 说 如果 连 AI 都 落后 的话 那么 苹果 在 服务 营收 的 扩大 它 要 如何 增强 这是 一个 值得 观察 的 要点 但 也许 蘋果 可能 就是 手機界 的 台 積電 專心 做好 自己 的 產品 也 是 一條 出路 也 是 對 吧 OK 那 另外 一點 是 提到 市場 需求 疲憊 的 加速 同時 也 在 創高 當中 但是 這個 市場 疲憊 需求 的 加速 它並 沒有 突破 20 年 當時 的 水位 我們 只能 說現 在 是 庫存 壓力 極大 的 一年 但是 並沒有 到 完全 需求 消失 的 一年 原因 就是 來 自 於 就業 市場 始終 保持 強勁 沒有 大規模 失業 就算 日子 苦 了 一点 该用 iPhone 还是 要用 iPhone 嘛 对 吧 那 另外 一个 是 提到 关于 信贷 紧缩 的 次数 目前 也 没有 来到 208 年 的 高点 但是 已经 突破 20 年 了 这 说明 市场 上 的 信贷 紧缩 现象 的确 普遍 发生 在 美国 的 企业界 当中 大多数 人 目前 不 愿意 借钱 这个 就要 聊到 我们 待会会 讲 到 的 创投 泡沫 破灭 的 问题 为什么 呢 因为 各位 要 知道 矽谷 银行 的 破產倒 閉並 不是 因為 單一 持有 美國債 你 持有 美國債 怎麼 了 世界 上 最 保本 的 債券 呢 有 一點 資產 減損 又 怎麼樣 有 一天 原子 會 降息 就 漲 回來 了 嘛 所以 照理 講 不用 過度 的 擔心 那 矽谷 銀行 真正 的 問題 來 自 於 大量 的 提款 和 擠 兌 現象 你 說 你 有 矽谷 銀行 的 帳戶 嗎 因為 美國人 大部分 也 沒 有 那 到底 是 誰 在 提錢 呢 矽谷 銀行 當然 是 矽谷 銀行裡面 的 這些 矽谷 的 新 創企業 是 他 的 存戶 那 為 什麼 這些 存戶 要 不斷 的 提前 創投 泡沫 破滅 這種 利率 的 急 升導致 全球 IPO 數量 大幅 遞減 創投 都 要 趕快 把 錢 拿 起來 為 什麼 信貸 緊收 拿出 來 趕快 先 投回 自己 的 企業 為 什麼員 工薪 資都付 不出 來 了 對 吧 所以 這個 才 是 真實 擠 兌 的 現象 也 就是 原本 的 創投 泡沫 破滅 那 我們 繼續 往 下 看 整個 市場 的 情緒 主要 分為 兩個 方向 一個 是 股市 一個 是 債市 這是 短期 內 非常 有趣 的 情況 股市 在 漲 對 吧 那麼 債市 沒跌 但是 我們 可以 觀察到 第一 市場 上 的 貨幣 型基金 水位 在 上 禮拜 又 創 新高 了 這說 明市場 上 的 避險 需求 他並 不是 去 買入 VIX 來 對 賭標 普白 指數 即將 反轉 或者 對 賭美國 股市 即將 大幅 向下 他 使用 避險 的 方式 是 大量 的 把 資金 從 股票 部位 或者 看到 的 整體 的 存款 金額 這個 我們 講美國 內部 的 不管 是 定存 國企 存款 儲蓄 存款 大量 的 湧入 到 貨幣 型基金 市場 當中 那麼 湧入 完 之 後 我們 觀察到 標普白 指數 的 淨 空單 昨天 提到 在 過去 兩週 也 創 了 歷史 新高 這個 是 幾乎 是 201 年 以來 的 空單 的 最大 水位 量 好 這個 是 標普白 指數 的 看法 很明顯 就是 大家 有 一點 怕 但是 長 期 投資者 不敢 這個 時候 大賣 股票 短期 投機者 都 在 做 空 藉由 期權 而 中長 期 投資者 現在 先 把 資金 投 回到 定存 投 回到 貨幣 型基金 把 利率 給鎖 死 有 很多 是屬 於 保本 型產品 這個 是 股票 市場 的 看法 很明顯 它 直接 造就 的 就是 股市 在 半行 半業 中持續 的 成長 那 債市 的 部分 債市 就 有趣 了 我們 都 很 清楚 最近 的 債券 的 move 恐慌 指數 有 一點 回暖 這說 明市場 上 對 於 債券 的 流動性 已經 沒有 這麼 大 了 那 照理 來講 因為 市場 現在針 對 年底 的 基準 利率 的 預 估值 是 4.75% 到 4.5% 足足 比聯 準會 低 了 兩碼 到 三碼 所以 市場 應該 是 有 預期 有 降息 空間 在 的 可是 我們 看到 高盛 的 預 估值 很 有 可能 在 過去 兩個 月 或者 過去 一個 季度 美國 這些 投資者 他 已經 提前 反應 即 將到 來 的 降息 所以 可能 下壓 力度 並 不是 特別 高 目前 10 年期 公債殖 利率 也 不過 就 在 3.57 左右 來 進行 震盪 而已 但 值得 觀察 的 一個 要點 是 我們 看到 美國 的 對 沖 基金 針對 美國債 的 看 空壓 住 居然 來 到 了 歷史 上 最大 水平 這個 是 值得 觀察 的 一個 要點 已經 超過 於 2018 年 到 2019 年 當時 很明 顯聯 準會 採取 了 比 較 顯著 的 降息 循環 那 预防性 降息 降息 到底 之后 市场 的 做 空 情绪 就 来 了 吗 认为 在 军 价格 可能 有所 涨高 那 现在 很 有趣 哦 现在 美债 也 没涨 多少 但是 市场 针对 美债 的 做 空 齐全 却 创 了 历史 新高 这个 是 值得 观察 的 一个 要点 啊 这 说明 接下来 啊 我们 不能 说 美债 一定 会 暴涨 了 不能 说 这群 呃 看 空子 最后 一定 被 嘎 了 那 未來 美債 的 波動性 是 真的 很 有 可能 在 未來 一個 季度 內 大幅 的 波動 的 這 可能性 是 很大 的 因為 這個 股市 很明顯 就是 半信半疑 那麼 有空 單有 多單 大家 就 盤 在 這邊 慢慢 的 拉上去 但是 債券 市場 這個 空 單量 就 真的 有點 離譜 了 量 大到 未來 這群 人 對 了 那會 有 非常 多 的 機構 投資人 被迫 要 停損 如果 這群 人錯 了 那 這種 美債 的 軋空 力道 也 是 特別 顯著 的 這個 是 值得 觀察 的 一個 要點 雖然 我們 按照 過去 經驗 標普白 指數 在 停止 升息 以後僅 是 說 20 年 那 一次 是 非常 明顯 的 是屬 於 負報酬 債市 的 部分 幾乎 是 全數屬 於 正 報酬 這說明 一件 事情 這群 對 沖 基金 經理 人 他 在 對 賭聯 準會 不會 降息 他 有 可能 多 升息 把現 在 大幅度 壓住 聯準 會 即將 降息 的 人 把 他給 軋 死 這個 就是 對 沖 基金 在 做 的 事情 所以 這是 值得 觀察 的 一個 要點 當然 你 只要 尺度 放長 短期 的 波動 就 不用 觀察 你 就 不用 特別 的 在意 但是 你 可以 了解 到 波動 即 將要 出現 這個 是 我 的 想法 了 市場 對 於 債券 市場 的 對 賭 情緒 是 非常 強烈 的 對 沖 基金 跟 市場 投資人 有 非常 明顯 的 利率 脫鉤 對 沖 基金 全部 都 站 在 鮑爾 這一塊 他們 都 認為 不會 降息 還有 可能 多 升息 把 這 一群 會 認為 降息 的 人 把 他 給嘎爆 那 你 說 為 什麼 市場 總是 認為 會 降息 呢 我們 可以 觀察到 這是 市場 的 FateWatch 整體 12 月份 的 基準 目標 預估 利率 只是 在 4.5% 足足 比現 在 聯準 會 的 5.2% 低 了 兩碼 到 三碼 兩到 三碼 其實 是 蠻 大 的 區間 那 到底 該 聽 誰 的 呢 我 個 人 認為 過去 已經 提到 了 聯準 會 更 有 可能 採取 的 方式 是 在 5 月 到 6 月 保持 在 高利率 持續 的 觀望 經濟 衰退 他 不會 降息 但是 只有 銀行性 出現 部分 危機 的 時候 才 有 可能 會 有 降息 的 區間 而現 在 就是 考驗 聯準 會 的 時候 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 這個 最近 一期 的 經濟學 人 不 知道 大家 有 沒 有 看到 封面 經濟學 人 他 的 雜誌 用 了 一張 照片 叫做 monalisaeconomic 就是 蒙娜麗莎 的 經濟表現 當前 的 經濟 情況 就是 你 看似 在 笑 又 不 像 在 笑 討論 目前 經濟 的 前景 這種 就業 市場 極度 強勁 但是 企業 獲利 正在 下行 的 跡象 在 這種 你 看看 似 在 笑 又 不 像 在 笑 有 一部 電影 是 什麼 你 叔叔 總是 一直 在 笑 那個 人 一直 在 笑笑 著 你 心裡 發寒 賭神 賭神 2 賭神 3 我忘記 了 但 這 就是 我們 現在 所 勘察 到 為 什麼 聯準 會 的 每 一個 動作 都 有 可能 影響 到 市場 情緒 的 大幅 變動現 在 市場 上 最大 的 問題 是關 於 聯準 會 對 於 通 膨 的 下行 力度 來 做 表述 到底 現在 核心 鬆 通 膨 本周 會出 來 有 沒 有 能力 下行 沒有 能力 下行 是 利率 升 的 不夠 還是 利率 對 於 核心 通膨沒 影響 如果 利率 對 於 核心 通膨已 經沒有 太大 的 作用 了 因為 僵固 性極 高 那 不如 等待 的 積極 效果 讓 它 自然 消失 至少 從 通膨率 層面 來 看 是 如此 的 好 那 我們 就 來 了解 說 到底 美國 本次 的 銀行 危機 是 如何 取決 到 本次 的 創投 泡沫 破滅 這也 是 市場 認為 為 什麼 會 有 這個 明顯 的 利率 調降 兩碼 到 三碼 的 空間 你 看 那群 對 沖 基金 經理 人 就 始終 認為現 在 經濟 其實 沒 有如 想像中 來 的 壞 保爾 一定 會 堅定 打通 膨 的 所以 到 時候 來個 回馬槍 把 你 們 全部 嘎 死 但是 我們 可以 觀察到 這 一群 人 認為 會 有 兩碼 到 三碼 其實 也 是 有 其 道理 的 我們 來 分析 看看 基本上 我們 從 上 禮拜 的 非 農機會 數據 來 聊起 上禮 拜 大家 還記 得 4 月份 的 非 農就業 數據 25.6 萬人 這個 遠 比 市場 預期 的 是 8.5 萬人來 的 高 失業率 還掉 到 了 3.4% 保持 了 充分 就業 那 強勁 的 就業 數據 其實 就 已經 說明 了 就算 Q2 到 Q3 美国会 进入 本轮 经济 表现 最为 差劲 的 两个 季度 它 也 很 难 是 经济衰退 或者 讲 的 深度 经济衰退 因为 强劲 的 就业 市场 它 就 已经 保证 了 民众 的 必须 消费 支出 不会 大幅 下滑 嘛 所以 确保 美国 在 经历 库存 调整 之后 Q4 到 Q1 进入 复苏 期 的 可能性 就 很 高 这 是 照理 来讲 的 这 也 是 对冲 基金 的 观点 了 不过 我们 刚才 提到 你 看 FedWatch 现在 年底 的 基准利率 大家 普遍认为 在 4.5% 甚至 有 很多 人 认为 在 4.25% 换句话说 大家 认为 有 降息 两码 到 三码 的 空间 在 那么 到底 为什么 市场 认为 是 降息 两码 到 三码 不是 降息 个 一个 两个 或者 两个 三个 呢 很 明顯 市場 認為 經濟 狀況 的 確沒 那麼 差 但是 聯準 會 讓 利率 保持 在 這麼 高 的 水位 銀行 肯定 受不了 未來 的 狀況 就 會 越來 越 多 那麼 聯準 會 在 通 膨 如果 確定 已經 下行 的 前提 底下 他 應該 就 會 有 我們 講的 預防性 降息 的 空間 存在 所以 就 我 來講 的 確美國 經濟 現在並 不是 一個 大 問題 他 更 像是 一個 比較 嚴重 的 庫存 調整 那 真正 這群 人 認為 會 有 降息 兩碼 到 三碼 的 空間 是 銀行 危機 爆發 逼迫 的 他 要 做 預防性 降息 那銀行 的 危機 其實 它 是 兩大 泡沫 一個 過去 我們 提到 的 創投 泡沫 另外 一個 是 商用 不動產事 實上 各位 如果 觀察 矽谷 銀行 以及 類 似的 區 域性 銀行 你 就 會 發現 他們 的 問題 來源 其 實蠻 像 的 一開始 矽谷 銀行 的 擠 兌 現象 其 實並 不 在 於 資產端 因為 矽谷 銀行 持有 的 是 美國債 和 MBS 是 全球 最 保本 的 債券 那 就算 他 是 因為 未 實現 虧損 因為 升息 大幅 的 減損 了 他 只要 不賣 下 一次 降息 之前 績效 就 不會 太差 嗎 就 股票 賠 了 台積 電賠 了 你 不要 害怕 總有 一天 他漲 回來 這種 態度 嗎 矽谷 銀行 真正 的 問題 是 什麼 其實 在 於 負債 端並 不是 他 自己 持有 這些 國債 的 問題 是 存戶 的 問題 那 我們 都 很 清楚 矽谷 銀行 的 存戶 不是 一般 存貨 而是 矽谷 的 創投 公司 和 風險 投資 那麼 聯準 會 我們 過去 看到 過 去年 如此 高強度 的 升息 IPO 數量 大家 從 20 年 看到 現在 跟 當時 20 年 到 21 年 的 反景 是 一個 很 明顯 的 對照 那 這導致 我們 看到 天使 投資 風險 投資 全面 撤資 矽谷 銀行 的 這些 用戶 他 就 大量 的 提取 存款 來用 於 經營 為 什麼 因為 內部 經營 都 已 經有 問題 了 幹 嘛 放 那麼 多 錢 在 銀行 所以 各位 就 很 清楚 了 矽谷 銀行 的 問題 不是 銀行 的 問題 它 是 創投 的 問題 前 幾個 月 我們 看到 的 瑞幸 它 也 是 因為 投資 各種 風險 的 對 沖 基金 出現 重大 虧 損導致 倒閉 的 風暴 所以 這個 是 第一 個 問題 就是 到底 這一波 創投 的 擴散效 應會 有 多 大 對 於 美國 的 中小型 商家 有多大 這是 市場 認為 有 可能 預防性 降息 的 原因 第二 個過 去 我們 提過 很 明顯 就是 美國 的 商業 不動產 你 仔細 看 商業 不動產 的 地方 其實 美國 房市 算是 健全 但是 因為 商辦 的 需求 停滯過 去 我們 提到 疫情 來 到 尾聲 之 後 大家 workfromhome 並沒有 回去 公司 上班 控制率 也 沒 有 因此 下滑 美國 的 CBD 地區 平均 控制率 是 18% 舊 金山 過去 提到 已經來 到 三成 了 那 如果 商辦 的 控制率 不斷 的 持續 提高 那 就 代表 很多 的 業主 和 房東 的 租金 收益 都 會 減少 進而 影響 到 商辦 抵押 證券 我們 講的 REITs 的 租金 收益 使得 這些 保 本性 資產 出現 問題 那 當然 美國 商業 不動產 的 貸款 規模 並沒有 特別 的 它 遠 低 於 住宅 抵押 貸款 規模 但是 它 一定 會 形成 中小型 銀行 的 某些 壓力 所以 總歸 而言 你 看 對 聯準 會 來 說 下半年 如果 景氣 走平 進度 衰退 聯準 會 是 有 很大 的 可能性 不會 降息 的 因為 高利率 本來 就 伴 隨 衰退 因為 經濟 市場 就業 市場 還是 很 強勁 你 反正 大家 該花 的 還是 會花 經濟 不會 多 差 但是 如果 下半年 銀行業 從 創投 危機 或者 商用 不動產 爆發 一些 問題 的 話 連準 會 就 預防性 降息 的 必要 幫助 銀行 來 走出 谷底 嗎? 那當然 他 會 讓 通 膨 下限 更為 緩慢 但是 連準 按照 過去 經驗 宁愿 先 优先 处理 系统性 风险 通 膨 可以 延后 通膨那 顶多 未来 没事 的 再 升息 尝试 的 压下来 时间 拉 的 长 一点点 对 吧 所以 这个 就是 我们 观察 到 为什么 针对 债券市场 对冲 基金 跟 市场 非常明显 的 做 多 對 坐 的 情形 那 我 個 人 認為 啦 尺度 放長 了 好 他 有 可能 意外 的 升息 對 吧 那 他 的 確有 這個 機率 在 啊 比如 說 本週 這個 CPI 數據 出來 表現 又 太亮麗 啊 再 升息 一碼 啊 再 升息 兩碼 都 有 機會 但 他 仍然 不會 改變 目前 是 升息 週期 尾聲 的 訊號 所以 你 尺度 的 放遠 呢 你 就 不會 被 短期 波動給 影響 我 認為 這是 一個 比 較 好 的 做法 與 其 去 對 賭 未來 一個 兩 月 的 走勢 不如 去 对 赌 现在 升息 从 长足 起来 看 是不是 相对 的 利率 顶点 这个 是 比较 重要 的 好 这个 网友 说 感谢 浩哥 的 每日 直播 開啟 一整天 的 精神 元氣 對 其實 其實 大家 感謝 其實 大家 共聚一堂 我 也 很 開心 我 跟 頭頂 有 分享 過我們 其 實收 聽 我們 這個節 目的 觀眾 雖然 這個 是 以 中年 居多 但是 職業 其實 是 很多 元 的 你 看 我們 這個 在 我們 節目 當中 有 有 在 韓國 做 這個 蘋果 是 糾平然 後 李堂 我 記得 是 做 財務 管理 的 有 很多 有 很多 網友 有 時候 會 私訊 分享 他 的 職業 的 現況 来 了解 说 整个 经济 世界 还有 跟 它 的 连接 所以 我 也 欢迎 投资 朋友 欢迎 你们 可以 多多 分享 一下 我们 在 工作 上 遇到 的 一些 事情 跟 整个 经济 大 环境 的 变动 很快 下半年 到时候 不管 是 年 終獎 金 啊 企業 的 盈利 狀況 啊 以前 有 很多 我們 投資 朋友 是屬 於 工程 師哦 會 分享 啊 我 有 哪裡 講對 了 哪裡 講錯 了 這個 我 都 吸收 非常 多 我 以前 有 我 有 一個 好 習慣 啊 你 像 我 從 呃 大三 以來 哦 我 基本上 沒有 找 over 的 這個 空 窗期 啊 我講 我 說 找 工作 啊 我 說 女朋友 啊 就是 我 工作 空 窗期 幾乎 沒有 原因 是 什麼 呢 因為 大學 的 時候 我 很 喜歡 聽 一些 講座 了 講座 我 有 一個 這習慣 就是 通常 我 聽 完 這個 知名 人物 的 講座 呢 第二天 我想方 設法 的 搞 到 這個 講者 的 email 然後把 我 寫 因為 我 聽 講座 喜歡 寫 筆記 把 我 寫 的 筆記 email 給他 跟 他 講一聲 還說 是 獲益 良多 啊 什麼 什麼後來 因為 都 在 財經圈 其實 台灣 財經圈 非常 非常 小 就 投信 投顧然 後 有些 做 自媒體 的 就 這個 圈子 而已 你 就 會 發現 這個 找 工作 真的 是 極度 方便 好 所以 大家 呢 那個 多多 交流 啊 其實 我們 不能 講說 人脈 了 其 實連結 就是 這樣子 形成 的 啊 有 時候 高質量 的 交流 我們 就 會產生 這個 意想不到 的 效果 投資 朋友 感覺 好像 在 跟 我們 學習 啊 其實 我 也 常常 跟 投資 朋友 來 做 一些 請教 對 吧 好不好 我們 多多 交流 多多 交流 ok 啊 人 與 人 的 連結 啊 沒錯 沒錯 ok 好好 852 分 了 我們 繼續 往 下 看 一下 就 目前 為止 美國 股市 的 表現 事實 上納指 昨天 又 創 新高 了 這個 蠻 有趣 的 情況 這一波 真的 對 於 風險 資產 完全 沒有 打擊 作用 道瓊 下跌 5 點 0.17% 衰在 3618 點在 高位 盤旋標 普上 漲 1.87點 05% 衰在 4138 點量 能 优点 小说 市场 在 观望 整个 债务 上限 的 问题 纳指 上涨 21 点 0.18% 出来 1256 点 纳指 的 部分 昨天 又 创 了 收盘 新高 真的 是 头 也 不 回 非泛 的 部分 这一波 稍微 比较 弱 但是 也 尝试 的 进行 新一波 的 足迹 即将 重新 挑战 回月线 和 季线 上涨 16 点 0.56% 在 3024 點那 昨天 其實費 半 成本 股以 AMD 領漲 AMD 昨天 上漲 了 5.79% 這一波 的 上 漲 主要 來 自 於 我們 看到 彭博 的 報導 宣稱 說 AMD 目前 正在 跟 微軟 進行 合作 開發 新 的 人工智慧 的 處 理器 代號 雅典娜 不過 這個 遭到 了 微軟 的 否認 你 否認 歸 否認 但是 股價 沒跌 回來 周一 還是 暴漲 了 5.79% 我們 看到 AMD 這 一次 上漲 到 95 塊 了 連續 三天 的 走 深 了 這一 波拉 抬 效果 蠻 強烈 的 所以 值得 大家 來 多 做 一些 留意 事實 上 我們 觀察美國 的 對岸 中國大陸 你 會 發現 全球股市 陸續 都 有 創 新高 的 格局 前陣子 是 英法 股市 那 英法 股市 我們 通常 會 撇開 不 看 啊 英國 是 因為 殼 牌法國 是 因為 瑞夫痛 和 愛馬仕 那美國 股市 的 創高 就 蠻 有 那種 軟體 股帶動 先衝 高 的 意味 在 因為 成本 準節 控管 的 當嘛 但是 入股 我們 看到 也 創高 了 這一波 上陣 指數 在 昨天 正式 創了 收盤 新高 滬指 說 在 395 點上 漲 1.8% 那恆生 指數 這一波 老實 說 整個 平台 區也 開始 嘗試 的 築底 昨天 也 正式 的 重新 灌破 所有 的 均 線事 實上 我們 從滬深 30 指數 來 做 觀察 從 去年 10 月份 以來 的 表現 上 漲 幅度 已經 超過 兩成 了 大陸 股市 目前 已經 進入 了 牛市 那麼 我們 必須 承 認其 實大陸 內部 的 復 甦 情況 不如 股市 看起 來 這麼 樂觀 但是 因為 大陸 對 於 全球 經濟 的 群眾實 在 太 重要 了 所以 我們 還是 要 持續 來 觀察 即便 我們 並沒有 打 大量 資金 或者 持續 把 資金 放在 中國大陸 股市 身上 但 他 畢 竟是 一個 領先 指標 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 在 整個 亞洲 的 經濟 成長 貢獻當 中 中國 市場 大概 佔 了 35% 印度 大概 佔 了 15% 印尼 是 4% 越南 2% 菲律賓 2% 泰國 1% 全球 剩餘 的 剩下 3% 所以 中國 經濟 的 權重 在 全球 其實 有 算是 蠻大 的 一個 擴展 的 空間 但是 各位 我們 過去 觀察到 了 中國 官方 的 製 造 業 偏 埃 指 數 從 3 月份 的 50 以上 52 這次 掉 到 49 了 那 就 說 明其實 中國 經濟 的 復 蘇 啊 老實 說並 不是 非常 的 均衡 你 看到 解封 之 後 啊 消費 和服 務業 的 需求 釋放 的 確有 比較 顯著 的 增長 比如 說 你 看到 在 Q1 中國大陸 第一季 的 餐 飲 零售 年增率 是 高達 兩成 六 那 預估 第二季 增長 更 快 因為 第二季 去年 在 封城 所以 年增率 應該 會 更 為 顯著 但是 我們 可以 觀察到 如果 從 工業 企業 在 終端 實體 消費 觀察 你 會 發現 利潤率 還在 走 皮利潤率 還在 走 皮事 實上 中國 本身 的 就業 需求 現在 也 是 非常 疲憊 的 我們 可以 觀察到 美國 是 大 缺工 中國 是 工人 太多 失業率 大幅 的 上升 年輕 人口 失業率 是 高達 兩成現 在 壓力 很大 因為 目前 年輕 人口 失業率 高達 兩成 5、 6 月 是 畢業季 照理 來講 還會 再 衝高 所以 這個 是 我們 觀察到 蠻 大 的 壓力 網友 說 政治 事件 的 確會 影響 我們 講說 中國大陸 是 標準 的 政策 市 網友 說習 都 提拔 自己 的 下屬 自己 的 老 闆 沒 有 一個 留著 這是 一種 冷漠 的 人際關 係 但是 是 有利於 他 的 權力 的 穩固 對 吧 以前 不是 有個 故事 嗎 他 說 有 一家子 他 說 中 了 彩票 中 了 樂 透彩然 後 可能 有 一 兩 億 吧 那 老公 就 趕快 跟 老婆 講啊 趕快 去 跟 那個關 係 不錯 的 親戚 去 朋友 去 借 錢 啊 老婆 說 哎 我們 現在 不是 已經 中樂透 了 不是 有 錢 了 嗎 啊 裝窮 也 不是 這樣裝 的 啊 他 說 大家 很快 就 知道 我們 中樂透 他 說 不是 你 借 錢 不是 為 了 裝窮 是 我們 現在 去 跟 他們 借錢 他們 不 借 我 嗎 等到 他們 知道 我們 中 了 樂透 之 後 就 不好意思 找 我們 借 錢 了 所以 這 就是 人際關 係 的 一個 殘酷 的 特點 一個 人 的 處境 改變 了 就 意味著 原本 的 社會 的 這種關 係 也 會 跟 著 改變 主動 調整 甚至 切斷 原本 的 人際關 係 看 起來 是 不顧 交情 冷漠 忘本 但 往往 是 一個 最佳 策略 對 不 對 你 看 他 提拔 自己 的 下屬 下屬 都 聽 他 的 但是 以前 的 老板 就算 你 现在 上位 了 也 不 一定 听 你 的 对 吧 OK 这 很 重要 好 那 我们 继续 往下 看 了 其实 中国 大陆 目前 最大 的 问题 我 跟 投资 朋友 提过 了 并 不是 说 什么 人口 的 递减 的 问题 也 并 不是 说 什么 失业率 大幅 上升 的 问题 整体 来看 还是 一个 通缩 的 信心 环境 无法 拉伸 那 市场 为什么 通缩 呢 因为 中国 最 重要 的 房地产 市场 到 目前为止 仍然 十分 的 疲惫 我们 跟 投资 员 分享 过 中国 的 经济 增长 力度 来自 于 三块 第一个 是 出口 一个 是 科技 巨头 另外 一个 是 房地产 出口 它 取决于 全球 的 景气 这个 真的 要 跟 全球 做 联动 的 欧美 如果 预估 未来 复苏 没有 力道 这么 强 的话 中国 也 无法 复苏 了 那 科技 巨頭 的 問題 BAT 老實 說 這幾年 內 捲 化太嚴 重利 潤率 是 不斷 的 削減 加上 有 比 較 明顯 的 監管 你 看 BAT、 百度、 阿里巴巴、 騰訊 這一波 的 監管 壓力 三大 最後是 一個 房 地產房 地產 因為 這兩年 房住 不 炒 的 政策 導致 房市 十分 的 疲憊 即便 最近 有 鬆 綁 的 政策 我們 觀察到 最近 在 大陸 房市 整體 全國 商品住宅 成交 面積 相 對 於 20 年 和 21 年 縮窄 力度 仍然 非常 顯著 甚至 比 2015 年 還要 來 的 低 觀眾 朋友 你 可以 了解 到 這種 很 明顯 的 存量房 的 大幅 上升 這說 明並 不是 說 什麼 房價 不夠 便宜 的 問題 是 真的 沒人想 買房 這兩年 的 環境 真的 在 大陸 市場 當中 是 真的 沒 有人 願 意在 這個 時間 點去 買房 那 就 說明 整體 市場 信心 板塊 的 缺乏 所以 很 簡單 因為 中國 在 2015 年 以後產能 本來 就 過剩 了 出口 能夠 帶動 的 經濟 增長 力度 已經 沒有 這麼 大 了 中國 目前 更 大程度 來 自 於 房市 是否 能夠 重新 炒作 只要 他 願意 去 炒 願意 去 鬆 綁 這 個經 濟 是 很 容易 達到 5% 的 目標值 的 為 什麼 因為 從 2015 年 以來 中國大陸 經濟 市場 他 很大 程度 就 靠 房 地產 周邊 產業 來 做 帶動 所以 這純粹 就是 一個 信心 問題 我們 姑且 不論 泡沫 的 問題 這一輪 這個 去 泡沫 也 去 的 很多 了 對 不 對現 在 真正 有 泡沫 的 是 在 地方 政府 債務 的 問題 可是 地方 政府 債務 的 問題 就是 因為 房地產 媲美 不正 所以 才 導致 財政 收入 太少 嗎 才 會 有 泡沫 的 問題 嗎 你 把 房子 吹起 來 那 財政 收入 的 問題 就 能夠 釋緩 了 這個 是 我們 觀察到 的 一個 方向 提供 給投資 朋友 因為 時間 因素 沒辦法 講太多 我們 看 一下 台北 股市 的 表現 台股 的 部分 這兩天 放量 上漲 了 73 點收 復 了 月 線 和 季線 這一波 其實 跟陸 股長 得 有點 像 尤其 跟 港股 蠻 像 就 平台 去 整理 很 久 昨天 把 月 線 季線 收 復 之後漲 幅 0.47% 成交 值 是 2147 點這一波 最活 潑 的 還是 櫃買 這一波 又 重新 站 回 所有 均線 了 在 季線 幾乎 是 明顯 的 兩 三天 的 假 跌破 之 後 再度 站 回 外置 的 部分 我們 看到 新台幣 昨天 收在 30.6 塊 仍然 保持 在 一個 觀望 區間 只 不過 昨天 基本面 是 持續 衝擊 了 我們 看到 4 月份 的 出口 年 減率 大概 是 13 .% 好處 是 什麼 好 處 是 衰退 幅度 減少 了 所以 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 台灣 真的 經濟 最差 的 季度 已經過 了 第二季 不 代表 不會 差 只是 第二季 不會 像 第一季 這麼 差 這個 就是 最直 覺觀 的 現象 我們 要 觀察 的 是 領先 指標 不要 根據 落後訊息 來 判斷 我們 看 落後訊息 只是 要 去 確認 我們 之前 的 預判 是 對 還是 錯 這 一次 4 月份 的 出口 預期 衰退 13 點 应该 讲 如 预期 衰退 13 .% 连续 8 个 月 负 成长 但是 缩减 幅度 已经 比 先前 还要 好 的 非常 多 那 我们 预估 在 5 月份 6 月份 即使 是 有 五穷六绝 但是 对于 整体 的 出口 金额 应该 是 能够 有 显著 上升 的 各位 要 知道 你 看 如果 我們 以貿易 順差 來 看 其實 4 月份 其實 有 非常 顯著 的 打開 的 就是 這個 整體 出口 是 遠 大 於 進口 的 所以 這是 一件 好事 代表 外匯 儲備 又 再度 的 開始 累積 當然 你 外匯 越 多 那 閒餘 的 資金越 多 就 代表 著台灣 必須 要 找到 新 的 投資 管道 能夠 把 錢輸 送出去 要不然 錢 擺 著 也 是 被 同 捧 吃掉 但 至少 可以 承認 的 一件 事情 是 沒 那麼 壞 正在 往 復 甦 的 方向 走 這是 我們 觀察到 的 為 什麼 股價 在 前 幾個 季度 就 開始 做 比 較 領先 的 反應台 積電 的 部分 昨天 說 在 504 塊 左右 又 重新 站 回 50 大關 不過 這一波 台積 電其實 在 整個 平台 區 整理 區間 也 算是 蠻久 了 均 線 開始 交錯 但是 交錯 久 了 老實 說 這個 共識力 往往 就 會 在 一瞬 間 突然 被 阻斷 比如说 突然 跌破 所有 均线 或者 突然 站上 往往 就要 观察 整个 外资 的 态度 了 好处 是 这 一铺 我们 看到 在 本次 财报 当中 美国 投行 所 公布 的 相关 财报 或者说 整体 投资 报告 大部分 都 没有 进行 目标价 的 调低 我们 可以 观察 到 你 看瑞幸 花旗 大 和 应该 讲僅僅 只有 大和式 座 的 調降 那 你 看 其他 的 像 高盛 摩根 大通 或者 摩根 士坦利 其實 調降 幅度 都 不是 特別 大 而且 目標價 大部分 人 都 維持 在 60 塊 以上 所以 並沒有 大幅度 的 改變 我們 只能 說 外資 預估 的 是 比 較 長 遠 12 個 月 之 後 的 目標值 但是 如果 他並 沒有 一個 統一 的 下調 的 方向 這說明 大家 其實 就 在 等 復 甦 而已 台積 電其實 在 上 一次 的 法 說 已 經有 公告 了 就是 他 對 於 PC 第一 個 沒 看到 復 甦 手機 他 也 沒 看到 復 甦 好 那麼 車用 呢 呃 預估 還要 轉弱 好 所以 唯一 能夠 少數 比較 增強 是屬 於 網通 或者 射頻 好 那麼 先 進 製 程 封 裝 預 估 也 會 有些 微 的 成長 那 至於 AI 和 高性能 運算 因為 目前 並沒有 非常 顯著 的 AI 專屬 特殊 晶片 那種 市場 上 的 爆發點 所以 他 只能 說 未來 是 有 個 前景 展望 但 不 確定 是不是 一定 會 有 利息 在 今年 三季度 到 四季度 的 訂單 轉入 這個 是 在 觀察 所以 簡單 來 講優先 復 甦 的 肯定 是 先 進 製 程 就 看台 積電 了 就是 台積電 很 有 可能 未來 復 甦 氛圍 臺 灣 股市 還是 台積 電一個 人 的 武林 爲 什麼? 因 爲 他 先上去 後 續 的 PC 手機 才 會 慢慢 的 復 甦 所以 到 時候 的 PC 股 可能 才 會 在 第三季 第四季 才 會 有 現金 股利 殖 利率 下滑 然後股 價開始 有 明顯 抬升 的 效果 空間 臺 北 股市 開盤 上 漲 2 點 目前 預 估量 能不大 大概 20 到 210 億 左右 所以 1572 點 ok 這個 啊 對 入股 假帳 一堆 啊 浩哥 的 直播 真 持久 每日 堅持 啊 謝 ok 好 快 跟 我們 交流 番號 好不好 ok 這有 機會 有 機會 啊 這 不能 太長 太長 分享 這個 我現 在 每天 開盤 前 都 在 看浩哥 啊 現在 已經 開盤 了 啊 你 可以 可以 離開 哈哈 賭神 3 啊 賭神 3 賭神 太多起 有點 忘記 了 又 一種 賭神 19 哎 賭下 19 啊 有 劉德華 的 有 這個 啊 好 這個 啊 Live 不會 有 字幕 重播 才 對 我們 現在 直播 現在 沒有 字幕 好不好 Ok 大家 都 怕 去 美元 化 很 好笑 6 月 不 一定 不 升息 沒錯 沒錯 沒錯 但是 往往 也 暗示 的 蠻 明顯 的 就是 現在 處 於 一個 高利率 觀望 的 態勢 是 比 較 明顯 的 所以 就 看 一下 本周 的 CPI 公 佈 了 但 不管 如何 你 尺度 放遠 一點 這一波 我 覺得 是 穩贏 的 我們 就 看 一下 到 時候 的 變化 我們 尺度 其實 看 的 很長 但是 你 会 发现 我们 前面 的 直播 也 没 删 你 发现 整个 景气 周期 也 算是 符合 我们 的 预测 你 很 清楚 我们 的 节目 就是 永远 跟 市场 反着 做 反 着 做 讲 久 了 你 就是 赢家 就是 这种 感觉 905 分 感谢 各位 今天 的 参与 如果 喜欢 我们 节目 记得 帮 我们 订阅 按赞加 分享 我们 就 明天 早上 8 点半 早晨 财经 速写 度 再 相见 祝 各位 投资 朋友 看盘 顺利 操盘 愉快