Goldman Sachs and Bank of America flipped bullish, raising S&P 500 year-end targets to 4,500-4,600 from 4,000-4,100. The index is up 20% from its low and trading near 4,750. AI stocks like Nvidia and AMD are driving gains as the bear market's 248-day stretch gives way to a potential three-year bull run.
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拜拜! 我 是 本 幻收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 203 年 6 月 12 號禮 拜 一 早上 8 點 30 分 大家 早上 我 是 佑 廷浩 每天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 上 禮拜 雖然 美國 的 申請 處理 申請 事業 救濟 金比 市場 預期 來 的 高 但 標普 也 算是 進入 技術性 牛市 了 我們 反而 觀察 的 要點 是 本 週二到 本週 三 6 月 13 號到 6 月 14 號是 聯準 會 的 FOMC 會議 按照 過去 一個 禮拜 聯準 會 官員 所 發表 的 談話 事實 上過 去 一個 禮拜算 見 末期 了 根本 沒有 什麼 談話 這 一次 六月份 很 有 可能 會 暫時 停止 升息 我們 看 Facebook 目前 保持 在 當前 利率 的 水平 仍然 高達 七成 上換句 話 說 聯準 會 這 一次 面對 資產價格 的 炒作 情形 他 反而 是 泛論 的 手法 那 接下 來 就要 來 觀察 了 這 一次 在 紀要 當中會 不會 透露 出 7 月份 或者 8 月份 再度 升息 的 打算 因為 以史 為 鏡 通常 標普白 指數 在 脫離 熊市 之 後 的 表現 往往 是 不錯 的 我們 可以 觀察到 如果 是 從 本輪 低點 來 看標 普白 指數 整體 漲幅 已經 接近 有 兩成 三 左右 不過 我們 要 知道 這個 從 50 塊 往 下跌 跌到 25 塊 跌幅 雖然 是 5 成 但 25 塊 漲 回 50 塊 漲幅 是 必須 要 10% 的 我們 看到 標普白 指數 雖然 從 去年 10 月份 的 低點 開始 做 大 反彈 但是 相對 於 在 本輪 的 牛市 最高 點 4750 左右 仍然 下跌 了 接近 10% 這 看得出 來標 普白 指數 在 本波 最 讓 人 弔 詭 的 是 明明 10 年期 公債殖 利率 我們 把 它 倒 掛來 做 觀察 10 年期 公債殖 利率 在 過去 幾個 月度 其實 是 有 一點 走 深 的 味道 存在 的 可是 標普白 指數 這一波 卻 完全 沒有針 對 10 年期 殖 利率 上行 的 階段 來 進行 股票 的 壓制 所以 現在 的 觀察要 點是 標普白 指數 已經 完全 進入 到 技術性 牛市 的 氛圍 那麼 按照 過往 的 經驗 每 一輪 熊市 最長 最長 頂 多 164 到 20 個 交易日 左右 但 這一輪 熊市 已經 持續 了 248 個 交易日 的 反彈 了 也 就是 說 這個 是 史 上 如果 你 把 它 視為 反彈 的 話 它 已經 是 史 上 超紀錄 的 反彈 所以 多數 人 已經 認為 竟然 漲幅 已經 高達 兩成 而且 呢 你 看到 這一波 的 反彈 又 已 經高達 接近 要八個 月 了 那 應該 可以 算是 新一波 的 牛市 開啟 我們 按照 過去 以往 的 經驗來 進行 回歸 和 回測 你 看 如果 標普白 指數 正式 的 走出 熊市 來 進入 到 牛市 氛圍 之後未來 一個 月 三個 月 六個 月 甚至 是 一年 的 平均 表現 都 是 不錯 的 我們 把 時間 拉長 遠來 看 你 會 發現 的 確有 時候 我們 會 看到 那種 股票 市場 的 大 反彈 之 後 隨之而來 的 又 進入 到 很 深 的 崩潰 當中 但 通常 那個 是 在 192 年 到 1950 年 那 一波 相對 而言 貨幣 基金 市場 或者 我們 講的 貨幣 政策 操作 的 沒 有 這麼 熟練 的 那 幾個 世代 反倒 是 從 1950 年代 我們 看到 不管 是凱 因斯 政策 逐步 退場 進入 到 相 對 的 貨幣 寬 鬆 學 派 之 後 你 會 發 現 大部分 如果 股票 市場 能夠 正式 的 從 熊市 的 反彈 當中 進入 到 技術型 牛市 通常 價格 是 能夠 持續 向上 的 我們 以過 去 歷史 經驗來 進行 回測 和 回 推 各位 會 發現 如果 我們 把 標普白 指數 的 熊市 平均 跌幅 來 做 總和會 觀察到 標普白 指數 平均 跌幅 大概 是 三成 五 左右 那 去年 的 跌幅 20 年老 實說 跌幅 也 才 高達 兩成 五 左右 而已 其實 壓力並 不是 特別 大 那麼 過往 的 熊市 這一波 持續 了 28 天 那麼 過去 的 平均 熊市 天數 是 286 天其實 時間 線 也 差不多 所以 只能 說 去年 熊市 不是 特別 的 離譜 但是 我們 看到 本輪 來 看 如果 是 從 標普白 指數 的 牛市 結構 平均 漲幅 是 14 .% 起跳 換句 話 說 標普白 指數 如果 這一波 是 正式 進入 到 牛市 那 也 頂 多 就是 一個 標準 的 出生 段 而且 過往 的 經驗 顯示 美國 股市 的 牛市 會持續 個 三年 左右 大概 有 10 天 所以 投資 朋友 什麼 叫做 緩牛急 熊緩 牛急 熊 就是 這個 意思 熊市 它 跌幅 是 大 的 跌幅 會 三成 五 牛市 漲幅 每年 大概 平均 慢慢 的 加成 但是 時間 拉 的 比 較長 我們 先 看 一下 美歐 股市 市大 指數 昨天 的 表現 各位 可以 觀察到 美歐 股市 的 結構 仍然 處 於 金金 漲 的 格局 道瓊 上 漲 0.5% 1 收 68 點在 38 點標 普上 漲點 0 .% 2 收 6 在 429 點納斯達克 指數 上 漲. 02% 1 收 3 點在 1328 點那 不 只是 周五 標普白 指數 持續 的 邁向 牛市 的 拉 抬 那紙 在 盤 中 也 創 了 今年 以來 新高 背板 的 部分 也 即 將要 開始 在 挑戰前 波高點 上 漲 37 點 1.07% 是 在 34 點這個 5 是 1 美國 股市 的 狀況 OK 那 我們 過去 一直 跟 投資 朋友 提到 說 這個 本 波美 國 股市 能夠 拉 抬 到 現在 當然 有 一部分 是 反映 未來 的 復 甦 期 但是 真正 我們 看到 軋空 力道 來 得 這麼 顯著 就是 來 自 於 空 單量 沒有 減少 我們 今天 沒準備 圖表 但是 我剛 才 稍微 看 了 一下 上禮 拜小標 普期 貨空單 又 創歷史 新高 了 又 創歷史 新高 了 好 但是 呢 情緒 的 反轉 就是 有 已 經有 慢慢 開始 出現 的 感覺 了 我們 到 時候 有 機會 在 我們 的 會員 資產部會 當中來 跟 投資 朋友 追 蹤 到底 有 哪 一些 情緒 指標 大家 已經 受不了 開始 追價 了 我們 今天 呢 就 不聊 這些 散戶 的 看法 我們 來 聊 有 多少 間 投行 已經 有 非常 顯著 轉向 的 味道 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 大多 數投行 在 今年 的 標普白 指數 的 目標 利率 值預 估值 其實 老實 說 都 不是 特別 高 當時 我們 跟 投資 朋友 聊到 說 你 看 今年 最樂觀 的 應該 算是 德意志 銀行 德意志 銀行 在 今年年初 當時 做 認錯 標普白 指數 上 調到 450 點 但是 除了 幾家 歐系 和 加拿大 銀行 之外 基本上 有 9 成 的 銀行 都 認為 標普白 指數 甚至 連 40 點都 達 不到 我們 可以 先看 最 右下角 這些 投行 的 平均 針對 標普白 指數 的 目標 點位 大概 平均 在 4031 點美國 股市 的 幾大 投行 當中 你 像是 JPMorgan 全美 最樂觀 的 投行 是 420 點的 預 估值 瑞幸 是 4050 點美银 大概 40 点 那 包括 高盛、 汇丰、 花旗、 摩根 士坦利 都 是 40 点 或者 40 点 以下 甚至 你 像是 UBS 或者 巴克莱 都 认为 会 是 在 390 点 左右 OK 这个 是 美国股市 在 去年 年底 预估 今年年底 应该 有 的 标普白 指数 的 预估 的 目标值 好 那 现在 发生 什么 事情 呢 高盛 以及 美银 作为 本轮 美国 大投 行当 中 首次 开始 翻多 了 今年以来 一直 嘎 一直 嘎 嘛 标普牌 指数 快要 碰到 430 了 这些 投行 顶多 最 乐观 到 420 普遍 在 40 点 而且 是 年底 的 目标值 大家 都 认为 会 年底 会先 蹲 后 跳 嘛 结果 现在 已经 完全 跳上去 了 所以 高盛 现在 是 作为 美国股市 投 行当 中 第一家 开始 大幅 调升 当前 财报 的 投行 我们 看到 高盛 这 一次 在 过去 曾经 把 标普白 指数 预估 在 40 点 这 一次 高盛 大幅 的 转变 过往 的 看法 将 标普白 指数 目标价 直接 上调 到 450 点 要求 一调 就 调到 50 点 那 我們 可以 觀察到 即便 今年 的 EPS 高盛 是 沒 有 做 任何 顯著 上 調 的 高盛 始終 把 今年 EPS 認定 在 24 塊 錢 左右 那 我們 當時 按照 中信 本益比 用 18 倍 來 做 估算 差不多 就是 40 點 但是 為 什麼 他 認為 會 有 450 點的 漲幅 很 明顯 高盛 認為 復 蘇期 即 將歸來 所以 這個 時候 可以 把 市場 的 估值 給調 高換句 話 說 高盛 的 看法 並 不是 因為 今年 的 獲利會 大好 是 因為 復 甦 期要 來 了 大家 可以 不用 這麼 悲觀 了 我們 可以 給美國 股市 更 高 的 估值 評價 這個 是 我們 所 觀察到 的 跡象 事實 上 我們 項數 據 來 從 做 幾 留意 各位 會 發現 高盛 在 本輪 的 EPS 當中 相對給 的 已經 算是 蠻高 的 了 蠻 充分 的 而且 從 本身 高盛 在 針對 利率 的 預測值 當中 其實 也 特別 提到 了 現 在 在 6 月份 如果 不 升息 的 話 7 月份 加緊 升息 的 機率 也 是 特別 高 的 而 換句 話 說 7 月份 為 什麼 標普 50 指數 在 高盛 的 眼裡 仍然 認為 會 上升 呢 因為 高盛 認為 是 由 於 復 甦 期 情緒 的 樂觀 所 造成 資產價格 的 拉 抬 而 這波 資產價格 的 拉 抬 聯準 會 是 有 必要 繼續 升息 來 抑制 當前 的 炒作 情緒 的 但 他 也 暗示 了 一件 事情 那 就是 市場 真的 很樂觀 市場 是 在 反應 未來 的 復 甦 期市場 逐步 的 就 慢慢 淡忘 掉 衰退 的 問題 這個 是 我們 所 觀察到 在 高盛 本身 所 發表 這次 看法 當中 的 變化 它並 不是 一個 完全 對 於 基本面 的 看好 它 是 來 自 於 市場 的 情緒 即將 回歸 大家 不會 再 這麼 悲觀 那 問題 就是 大家 就是 因為 過去 如此 悲觀 股市 才 會 這麼 兇 嗎 漲 你 現在 帶頭 開始 讓 大家 一起 樂觀 那 稍微 就 有 一點 風險 了 事 實上 我們 可以 觀察到 了 從 最近 在 股票 權益 的 資金 流向 相對 於 在 債券 資金 的 流向 可以 看得出 來 其實 股票 資金 的 流向 幅度 一直 沒有 特別 大 你 看到 大概 在 20 年 中旬 以 後 就 沒 有 再 資金 流入 了 上周 相對 於 整體 股票 市場 當中 7 億 美元 大概 流向 的 股票 市場 但是 流向 我們 看到 的 金融 債 或者 是 投資 等級 債金額 大概 134 億 大概 有 5 億是 流向 黃 金 所以 投資 朋友 觀察出 來 你 看到 現在 這些 機構 商因 為 這是 大資金 部件 這些 機構 商 首先 在 203 年 最 突出 的 配置 其實 是 做 多 現金 或者 像是 做 多 投資 等級 債對 於 股票 而言 很明顯 他 完全 沒有 爭持 就 說明 他 很 明顯 是 在 進行 股票 的 放空 所以 這一波 今年 以來 一直 到 目前 為止 市場 對 於 股票 的 拉 抬 效果 始終 沒有 特別 的 強烈 這個 是 我們 觀察到 的 跡象 那 我們 就 看 高盛 開 了 這 第一 槍之後有 沒有 其他 家 投行會 跟 進 隨之而來 的 進行 全面性 的 股價 的 調升 以及 目標價 調升 那 第二家 是 美銀美银 虽然 并 没有 完全 的 认为 今年 会 正式 进入 到 显著 多头 行情 但 美银 也 把 过去 的 目标 点位 本来 预估 标普白 指数 大概 在 40 点 最近 上调 到 430 点 了 这些 投行 都 很 明显 看空 被 軋 的 不要 不要 的 被迫 開始 調高 對 於 未來 的 展望 那美銀 的 預 估值 是 認為 今年 美國 股市 的 獲利 衰退 已經 持續 了 幾個 季度 預估 EPS 會 在 今年 三季度 見底 不過 老實 說 我 認為 很 有 可能 在 一季度 或者 二 季度初 早就 已經 見底 了 按照 美國 股市 提前 的 資本准 結計畫 我們 要 很 清楚 知道 就是 EPS 能夠 見底 不 完全 是 來 自 於 整體 景氣 庫存 或者 經濟 的 連動度 你 EPS 很 有 可能 會 提前 營收 見底 的 原因 是 因為 有些 公司 很聰明 比如 說 很多 科技 權值 股 它 會 提前 在 景氣 的 下行 格局 之前 進行 大規模 資本 准結 你 先裁 員 你 只要 成本 下行 的 速度 遠大 於營 收下 行 的 速度 那 你 獲利 很快 莫名其妙 就拉上 來 了 這個 是 我們 在 過去 幾個 季度 觀察到 的 跡象 就是 你 發現 這個 同期 營收 一季度 二季度 表現 還是 不好 可是 年初 先裁 員 成本 沒 了 獲利 是 營收減 成本 反而 上行 的 速度 會 因此 而 加快 我們 看到 這 一次 美國 股市 大空頭 的 分析 師 Spark 終於在 美銀 的 報告 當中 特別 屈服 了 把 標普白 指數 今年年底 的 目標 從 40 點價 上 調到 430 點也 就是 說 今年 他 認為 是 有 可能 會 進入 到 相 對 軟著陸 的 跡象 的 確我們 從 大 指標 來 看 美國 股市 現在 在 統計 上還 真的 是 比 較 高 的 水平 就是 過去 投行 所 擔心 的 要點 這是 可以 留意 的 我們 從 各個 區塊 不管 是 從 Pratio 還是 從 其他 基期 指標 來 看 美國 股市 現在 20 個 指標 當中 有 18 個 指標 被 高估 但現 在 最大 的 問題 是 什麼 就是 說 我們 現在 看到 的 基期 高 到底 是 因為 股價漲 得 太離 譜 還是 獲利還 沒 跟上 來 了 我們 要 都 很 清楚 這個 基期 指標 它 容易 有失 誤的 機會 在 於 很多 人會 把 獲利視 為 穩定 動能 的 狀態 那 獲利 不變 的 情況 底下 你 只要 股價漲 的 過頭 那 通常 就 被 視為 基期 高嘛 但 有 時候 我們 看到 的 基期 高不來 自 於 股價 全面性 的 噴出 它 可能 是 股價 適度 的 拉 抬 反映 未來 的 復 甦 但是 獲利 這幾個 基數 太差 了 所以 基期 瞬間 就 被 拉 得 非常 高 那 有 沒 有 可能 遇到 這個 情況 呢 美銀認 為 很 有 可能 他們 在 過去 幾個 季度 的 預判 錯誤 就是 來 自 於 針對 獲利 預判 的 錯誤 他們 認為 獲利 可能 不會 拉 抬 的 這麼 快 當然 高盛 也 提到 他 也 認為 獲利 不會 拉伸 這麼 快 但是 呢 獲利 最低 點應 該 逐步 要 看到 了 美銀 預估 最晚 最晚 在 今年 第三季 就 能夠 發生 了 其 實美國 股市 現在 PERatio 已經 接近 到 20 倍 了 這在 過去 50 年 當中當 上市 企業 的 盈利 來 到 谷底 的 時候 標普白 指數 其實 也 差不多 就是 20 倍 所以 你 不要 觉得 标普白 指数 的 PEratio20 倍 是 极端 的 离谱 你 通常 在 营收 来到 谷底 的 时候 差不多 就是 应该 20 倍 这个 是 我们 所 观察 到 的 迹象 也 是 美银 认错 的 原因 当然 不得 否认 的 一件 事情 是 我们 都 很 清楚 本轮 的 上涨 阶段 当中 有 巨額 的 資金 目前 是 集中 在 這些 科技 權值 股當 中 的 尤其 我們 把 在 科技 板塊 的 部門 跟 整個 標普白 指數來 進行 統整 和 對照 比 之 而言 目前 203 年 科技股 相對 於 標普白 指數 的 整體 報酬 幾乎 已經 逼臨 於 20 年 的 水平 了 那 很 明顯 因為 大量 的 資金 在 本輪系 統單 都 是 灌到 這些 科技 權值 股 2000 年 当时 灌进去 的 像是 微软 或者 像是 思科 英特尔 乌尔 玛 那 在 20 年 以后 我 就是 属于 微软 苹果 amazon 阿巴 贝和脸 书 那 这 段时间 老实 说 如果 光 从 全职 比重 来看 他 的 涨幅 是 更加 显著 的 那 只是 说 从 整个 科技股 板块 目前 因為並 不是 整個 科技股 在 漲 是 只有 大型 科技股 在 漲 這就 形成 了 我們 到 目前 為止 很多 股票 目前 仍然 屬 於 相 對 低 基期 的 狀態 那 有 沒 有 可能 在 投行 開始 認錯 回補 的 同時 由 於 這些 科技 權值 股 基期 太高 了 他 開始 要 被迫 針對 一些 中小型 股來 做 回補到 時候 我們 來 觀察 一下 不管 是 IWM 或者 羅 素 20 指數 未來 的 形勢 和 演變 中小型 股 目前 基期 算低 了 那 因為 大家 還 抱持 著經濟 衰退 的 擔憂 總 而言 之 不管 是 高盛 還是 美銀 開始 逐步 的 轉多 了 但 他 也 是 眾多 投行 當中 的 少數 兩間 投行 開始轉 多多 數人到 目前 為止 仍然 抱持 著 半信半疑 的 態勢 行情 在 悲觀 中 誕生 在 半信半疑 中成長 在 樂觀 中破滅 所以 現在 有 一點 從 半信半疑 開始 往樂觀 的 方向 來 慢慢 做前 進 了 不過 我們 拉 回來 聊 一下 聯準 會 的 FOMC 畢竟 明天 晚上 就要 召開會議 了 高盛 剛才 的 報告 其實 已 經特別 提到 了 6 月份 聯準 會 暫停 升息 的 機率 算是 蠻高 的 但是 聯準 會 很 有 可能 在 7 月份 要 升息 25 個 基點 所以 投資 朋友 也 要 了解 一件 事情 只要 只要 是 針對 未來 下半年 的 財報測 或者 目標價 有所 提升 的 這些 投行 一定 認為 會 升息 過去 我們 跟 投資 朋友 提過 這 很多 人 的 概念 是 要 降息 降息 之 後 科技股 的 估值 才能 夠被 重新 的 放大 因為 這個 時候 相對 而言 利率 的 沉壓 就 沒 這麼 嚴重 了 那個 都 是 降息 以 後 的 事情 降息 當下 通常 股票 是 跌 的 所以 我們 才 會 說 通常 如果 你 對 於 未來 的 基本面 展望 越好 你 就 越 有 那種 對 於 升息 預期 的 提升 好 了 那 高盛 美銀 或者 這些 美國 股市 的 大 投 行前 兩個 禮拜 都 還認 為 年底 的 基準 利率 會 在 4.5% 最近 的 FedWatch 都 有 開始 非常 顯著 的 利率 提升 了 所以 我們 當時 跟 投資 朋友 提過 不是 聯準 會 向 市場 低頭 是 因為 我們 從 勞動力 市場 從 就業 從 經濟現 結象構 已經 觀察到 了 今年 是 一個 相對 比較 強勁 的 我們 講勞動力 市場 的 表現 所以 投行會 向 聯準 會 低頭 投行 什麼 時候 開始 把 自己 的 利率 預期 完全 的 跟 整體 聯準 會 在 今年年底 的 目標 利率 做 貼 近 的 時候 這個 時候 才 是 通常 情緒 的 反 轉點 所以 投行 如果 全面 都 認為 今年 不 可能 降息 今年 搞不好 要 多 升息 的 時候 就是 市場 相 對樂觀 的 時候 所以 升息 才 是 樂觀 的 降息 才 是 對 於 經濟 有所 悲觀 剛才 提到 高盛 針對 6 月份 暫停 升息 7 月份 升息 25 個 基點 的 看法 是 因為 他 認為 聯準 會 目前 其實蠻 擔心 升息 以 後 的 滯 後 效果 和 銀行 信貸 所 收緊 的 影響性 可能 會 造成 過度 緊縮 的 風險 使得 聯準 會 認為 我們 應該 等到 通膨有 顯著 下滑 的 那個 季度 因為 去年 通膨的 高點 在 第三季 等到 今年 第三季 通膨顯 著 下滑 之後再 來 看 聯準 會 怎麼 動作事 實上 你 可以 觀察到 從 高盛 的 經濟 預期 摘要 當中 預期 203 年 的 GDP 本來 預估僅 增長 0.6% 現在 預估 會 上行 到 1% 失業率 的 預期 本来 认为 会 上升 到 4.5% 这 一次 下调 了 0.4% 那 当然 他 同时 也 把 核心 PCE 给 上调 了 上调 0.2% 左右 换句话说 这 一次 我们 看到 高盛 所出 的 报告 当中 认为 经济 没有 想象 中来 的 差 失业问题 没有 想象 中来 的 严重 但是 通 膨 有点 僵固 性 有点 难 下行 这个 是 我们 所 观察 到 的 迹象 从 点阵图 其实 已经 看得 很 明显 了 不管 是 從 23 年 到 24 年 25 年 高盛 都 是 進行 全面 利率 預期 的 調升 那 我們 如果 是 從 美國 股市 各大 投行 因為 大 投行 大部分 除了 高盛 還沒贏 大部分 都 還沒有 改變針 對 今年 形勢 的 變化 我們 當時 看到 的 變化 是 203 年 保持 在 5% 左右 的 利率 水平 204 年 年初 差不多 就要 降息 了 25 年 到 26 年 中長 期 而言 預估 會 把 利率 再度 的 砍 半 那 經濟 成長 力度 的 部分 預估 24 年會 比 23 年 好 25 年會 比 24 年 好 但現 在 的 問題 在 於 如果 203 年 相 對 經濟 提前 復 甦 的 話 204 年 的 增長 力度 就 不會 這麼 大 了 市場 對 於 204 年 的 看好 很大 原因 是 因為 認 203 年積 極會 變低 但現 在 預估 來 看 可能 不會 低 多少 了 本來 市場 認為 失業 率會 很 順勢 的 超過 4% 現在 有 一點 難度 而且 就算 超過 4% 仍然 比市場 預估 的 4.5% 還要 低 的 不少 高升 預估僅 只有 4.1% 的 失業率 那 反而 是 PCE 和 核心 PCE 的 部分 看 一下 到 時候 會 有 顯著 的 提升 沒有 這個 可以 觀察到 了 其實 我們 如果 了解 各大 投行針 對 今年 形勢 的 看法 其實並 沒有 那種 大幅度 的 轉變 真的 就 這兩家 投行 開始 先喊 第一 槍 而已 我們 可以 觀察到 如果 針對 目前 美國 股市 的 經濟 學家針 對 美國 今年 是否 會 進入 衰退 你 看到 認為 會 衰退 的 機率 仍然 高達 6 成 3 那 認為 會 硬 著陸 但是 不會 進入 到 深度 衰退 的 機率 大概 是 2 成 1 左右 那 16% 是 認為 會 軟著陸 所以 你 看得出 來多數 人 仍然 認為 今年 會 進入 到 比 較 嚴峻 的 經濟 衰退 這也 是 為 什麼 你 可以 觀察到 在 過去 一段 時間 雖然 股票 市場 一直 漲 但是 前 幾個 月 都 是屬 於 無量 上 漲 因為 大家 都 把 錢 灌到 我們 看到 的 貨幣 基金 市場 當中 所以 大家 寧願 把 錢 拿 去 存 美元 定存 進行 利率 的 鎖住 也 不太願意 把 資產 丟到 風險 資產當 中來 做 更 多 的 曝光 所以 可以 觀察到 整個 現象 有 一點 拐點 快要 發生 的 感覺 但 有 立即 發生 嗎 還沒有 我們 可以 再 等等 我們 可以 再 等等 對 有 網友 說 我們 換了 這個 直播 畫面 以前 我們 那個 工作室 嘛 很常會 有人 按門鈴 進來 所以 稍微 換了 一下 不 知道 大家 也 不 確定 因為 剛進 來 這個 工作室 也 不 確定 會 不會 有 什麼 其他 的 聲音 對 不 對 所以 到 時候 再 說 到 時候 再 說 我們 那個 動態 調整 反正 每天 直播 每天 調整 一點 對 不 對 以前 剛做 直播 的 時候 那個 時候 有 時候 6 日要 趕錄影 那 趕錄影 可是 公司 沒開 怎麼 辦大樓 有 警衛鎖 住 了 那 就 只好 跟 幾個 大學 同學 因為 他們 都 搞 攝影 的 兩三個 人然後想 我們 要 去 哪裡 找 攝影棚 但是 這邊 很貴 那邊 很貴 怎麼 辦後來 想 說 汽車 旅館 有 打折 現在 要 不要 去 一下 然後我們 就 四個 男生 吧 三四 個 男生 開著 一輛 阿 提斯然 後 開到 那個 汽車 旅館然 後 就要 進去 裡面 錄影 因為 汽車 旅館 那個 其實 背景 啊 然後採 光度 其實 都 蠻 不錯 的 有 一些 啊 所以 我們 想 去 那邊 錄影 啊 順便 收音 看看 哎 休息 還 可以 泡個 澡 好 那 你 知道 四個 男生 一起 開到 汽車 旅館然 後 跟 他 說 要 一間 雙人房 的 時候 其實 還蠻 尷尬 他 說 我們 雙人房 只有 兩件 毛巾 然後後面 那個 大學 同學 就 說 沒關 係 我們 是 要 拍片 的 他 說 拍片 汽車 旅館 拍片 要 拍 什麼 所以 不 確定 接下 來會 不會 工作室 還有 什麼 聲音 以前 會有 門鈴聲 我們 再 看 一下 觀察 一下 幾天 周遭 的 鄰居會 有 什麼樣 的 聲音 OK 我們 今天 其實 主要 稍微 梳理 一下 美國 股市 對 於 聯準 會 相 對 概況 有 可能 在 未來 幾個 季度 發生 的 要件 但是 我 想 跟 投資者 分享 的 事情 是 我 對 於 7 月份 升息 的 預期 其實 是 真的 不斷 在 提高 當中 的 過去 我 認為 林 總會 升息 周期 其實 已 經來 到 尾聲 了 更 有 可能 做 的 事情 是 維持 在 高利率 然後持續 的 讓 通膨能夠 有 顯著 的 下行 趨勢 但是 這種 炒作 情緒 的 上 調 加上 如果 市場 的 轉折點 真的 在 未來 幾個 禮拜 出現 的 話 那 應該 就 會 有 蠻 明顯 的 那種 其實 台北 股市 我們 不管 是 從 融資劃 破餘額 或者 相關 的 指標 已經 看得出 來 市場 沒 那麼 悲觀 了 小台 空單 目前 也 量 能 也 沒 那麼 高 了 因為 美國 股市 機構 商看 他 什麼 時候 做 調整 而已 而 真是 我們 要 擔心 的 事情 是 這種 炒作 情緒 加上 一些 總經 指標 的 好 轉聯 準會 真的 是 有 再 升息 的 必要 要不然 通膨問題 如果 再度 延燒 壓力 是 很大 的 我 舉個 例子 比如 說 我們 在 禮拜 五所 觀察到 的 美國 各地 區的 房價 數據 各位 可以 看到 曼哈頓 目前 5 月份 的 房租 終止 連續 三個 月 創下 歷史 新高 了 投資 朋友 我們 現在講 的 不是 說 什麼 房租 受到 承壓 下跌 之 後 的 反彈 開始 反映 復 甦 期曼哈頓 的 房租 價格 是 直接 創了 第三 個 月 的 歷史 新高 了 這兩個 月 一直 在 走高 所以 我們 本來 想 說 可能 是 短期 內風險 之 談 的 炒作 現在 是 已經 一個 季度 的 房租 中值 不斷 在 創高曼 哈頓求 租者 的 狂熱 已經 開始 高速 上升 了 所以 我們 看到 房地 產現 在 是 幾乎 是 兩樣 情 了 就是 商用 房地產 根本 沒 有人 在 住 辦 公室 根本 就 沒 有人 可是 如果 是 從 實體 租金 價格來 看 大家 都 在 找 房子 大家 都 在 搶 房子 我們 看到 5 月份 的 平均 找到 買家 的 上市 天數 大概 是 35 天 左右 相對 於 4 月份 是 48 天 一年 前 是 52 天說 明什麼 事情 目前 來 看到 處 都 是 買家 到 處 都 是 在 曼哈頓 想要 買 房子 的 人 到 處 都 是 想要 租房子 的 人 那 不 只 如此 我們 看到 不管 在 皇后 區 西北部 或者 布魯克林 租金 價格 整體 漲幅 仍然 高達 9% 到 15% 左右 這個 是 蠻 顯著 的 增長 相 對 於 去年同期 我們 看到 全球 的 房價 水平 如果 是 從 明目 增長 率來 看 當然 全球 都 在 做 顯著 增長 當中 你 看 全球 在 明目 房價 上 唯一 少數 收集 的 幾個 地區 一個 就 中國 市場 這個 內 需 消費 有關 另外 一個 是 澳洲 和 加拿大 不過 澳洲 和 加拿大 都 跟 海外 投資人 買房 的 政策 是 有 顯著 的 相關 紐西蘭 也 是 但是 如果 我們 從 實質 房價來 做 觀察會 發現 實質 房價 而言 美國 就 幾乎 沒有 什麼 漲 了 什麼 意思 就是 美國人 買房 賺 到 的 房價 的 漲幅 其實 差不多 就是 抵抗 通 膨 而已 所以 購房 其實 是 沒 有 辦法 有 太 多 的 實體 的 收益 那 說 明什麼 事情 呢 就是 說 明現 在 美國人 因為 在 過去 幾個 季度 不願意 買 股票 不買 股票 可以 理解 股票 是 風險 資產 但是 呢 你 从 过去 几个 季度 大家 疯狂 在 囤房 然后 又 买 了 很多 货币 型基金 利率 型 产品 都 说明 一件 事情 市场 现在 投资 的 策略 已经 并 不是 风险 偏好 市场 的 风险 偏好 现在 非常低 不太想 去 做 炒作 但是 大家 要 抗通 膨 怎么 抗 呢 收租 抗通 膨 这个 是 我们 观察 到 在 整个 美国股市 在 资产 配置 上 非常 显著 的 变化 事实上 我们 从 在 过去 一年 当中 當 雅虎 進行 相關 的 統計 認為現 在 是不是 一個 好 的 時機 去 買 房 或者 賣房 你 會 看到 多數 人 仍然 認為現 在 是 一個 好 的 時機 去 賣房 可是 房價 就 不斷 的 上 漲 這說 明其實 不 只是 台北 股市 全球股市 都 有 這種 口弦 體 正直 的 感覺 就是 大家 心裡 其實 就是 第一 怕怕 的 但是 怕怕 的 呢 還是 想要 買 一些 保本 型 的 產品 而 房市 和 利率 型產品 就是 目前 我們 看到 的 關鍵值 好 了 那 本周 我們 會後續 來 跟 投資 朋友 觀察 的 像是 超級 央行 州 的 登場 這 一次 聯準 會 歐洲 央行 日本央行 BOJ 都 會 進行 相關 利率政策 的 談話 因為現 在 暫停 升息 的 機率 已經 高達 9 成 了 可是 你 看前 兩天 澳洲 和 加拿大 央行 都 還是 持續 升息 一碼 所以 我們 反而 可以 觀察 一下 歐洲 央行 會 怎麼 動作 日本央行 應該 很 好 預估 了 你 比较 观察 台湾 中央银行 也 即将 要 公布 利率 决策 目前 从 低限率 台湾 目前 是 1.87% 虽然 是 八年 新高 但是 仍然 远远 低于 其他 海外 市场 所以 台湾 资产 价格 的 炒作 当然 一定 跟 台湾 长期 的 低利率 有关 如果 利率 水平 如果 聯準 會後來 又 再生 的 話 那 台幣 的 確有續 貶機會 在 不過 差不多 台幣 對 於 美元 的 整體 匯差 差不多 就 在 這個 區間 了 未來 如果 聯準 會 在 明年 或者 後 年 進入 到 降息 格局 只要 台幣 台灣 的 重貼 線率 沒有 大幅度 的 改變 台幣 接下 來 應該 就是 屬 於 走 深 格局 另外 一個 是 AMDAMD 在 台灣 時間 14 號 凌晨 會 舉行 資料 中心 和 人工智慧 的 發表會 前 一波 是 由輝 達 所 帶動 的 AI 題材 這一波 AMD 會 由 執行長 蘇之鋒 來 直接 主持 到底 會釋 放什麼樣 的 產品 有 沒 有 可能 對 於 AI 題材 有 更 進 一步 的 推升 到 時候 來 做 一些 留意 最後是 本 週即 將公 佈 的 美國 5 月 核心 CPI 目前 預估 月 增率 大概 會 保持 在 0.4% 左右 5 月 CPI 相對 而言 老實 說 啦 不太可能 會有 太樂觀 的 數據 出入 就 不太可能 太低 了 我們 只 期望 不要 高 的 太離 譜 就 好 不過 老實 說 今年 市場 反映 的 也 不是 通膨的 問題 今年 市場 只 反映 經濟 數據 對 吧 好 我們 最後來 看 一下 台北 股市 的 變化來 跟 大家 做 一些 留意 和 借鏡 其實 台北 股市 上周 續漲 了 179 點周線 已經 連鎖紅 了 而且 更是 衝破 了 1690 點的 大關 這個 是 去年 4 月 下旬 以來 的 首見 距離 萬七關 卡 大概 也 就 一步 之遙 我們 看到 台北 股市 目前 是屬 於 AI 內 需觀 光題 材 每天 都 輪 流點 火 這說 明市場 的 量 能 是 的 確有 蠻 顯著 的 回歸 的 我們 可以 看到 不 只是 在 過去 一周 台北 股市 在 今年 創了 短期 內 的 新高 之外 貴買 也 是 貴買 這一波過 去 幾天拉盤 效果 也 算是 蠻強 勁 的 不過 我們 要 知道 因為 一季度 老實 說 沒 有 什麼 財報 是 真的 表現 亮麗 的 我們 可以 觀察到 如果 從 今年 一季度 來 觀察 你 大部分 半導體 公司 都 是屬 於 嚴重 衰退 的 你 看 美 光年 減幅 一季度 是 兩成 三 AMD 就算 他 跟 AIT 才 有 相關 年 減幅 還是 1.39% Intel 還在 拼 轉虧 為盈 三星 衰退 9 成 4 我們 講的 都 是 建立 論 都 不是 什麼 營收 的 衰退 中芯國際 衰退 4 成台 積電 衰退 2 成 7 高通 衰退 2 成 3 恩智浦 衰退 14% 德州 儀器 衰退 12% 你 少數 認為 接下 來 在 一季度 到 二季度 財政 有所 提升 大概 就是 回答 而已 所以 可以 觀察到 第一 二季度 到 三季度 應該 這種 漲幅 要 有 非常 明顯 由 年 營收負 增長 至少 拉 到 接近 0 就是 不要 再 衰退 的 這種 感覺 那 第二件 事情 是 外資 的 買 賣 超其實 最近 其實 雖然 每隔 幾天 有 一 波比 較 顯著 的 買盤 回歸 但是 買盤 力道 開始 在 推小 反倒 是 小台 有點 坐不住 了 小台 最近 空單量 開始 有點 驟減 的 感覺 了 說 明市場 感覺 快要 樂觀 快要 樂觀 了 外資 其實 上周 還是 買 了 台 積電 5 億 左右 聯詠 的 部分 買 了 26 億 像是 元大台灣 50 兆 豐金 中興金 等等 比較 明顯 是 針對 權值 股 的 一些 佈 局 和 回測 我們 可以 觀察到 本 週四因 為 台 積電 除息 配 了 2.75 塊 那 就 挑戰 一下 當天能 不能 填血應 該 是 蠻 容易 的 反而 是 偽創 和 廣達 你 看 股價 在 過去 漲 那麼 兇 你 說 AI 題材 有 相關 AI 伺服器 也 可以 讓 股價 漲成 這樣 會 不會 有點 太離 譜 了 毛利率 又 不 像 輝達 這麼 高 對 吧 所以 觀察 的 事情 是 偽 創漲 幅 已經 超過 一倍 了 廣達 也 接近 倍增 市值 更是 衝上 了 50 億元 兩家 公司 在 本週 四本 週五 都 會 陸續 的 召開 股東會 到底 股東會 當中會 談到 他 對 於 AI 展望 的 何種 議題 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 他 如果 真的 很 顯著 的 調高 財策 就是 漲 真的 如果 他 沒 有 調高 多少 只有 輝達 在 調 那 就 說 明要 嘛 就 中國 在 囤輝 達 的 貨要 嘛 就是 其實 只有 輝達 這 一家 公司 有 在 財報 上 顯著 的 調升 其他 公司 並 不是 全面性 的 復 甦 我們 看到 代幣 股市 上漲 87 點 所以 173 點離 06 就 9 咫尺 之遙 今天 量 能 稍微 有點 放大 大概 在 30 初一 左右 我們 看 一下 投資 朋友 的 幾個 提問 真 好 在 曼哈頓 買 房子 大家 我 看 的 是 租金 租金 收益 了 OK 對 左右 為 難 上 加難 明年 應該 也 很 難 降息 明年 就是 不 一定 因為 按照 過往 的 經驗 其實 整體 利率 緊縮 到 一定 程度 之後它 銀行業 受到 的 承 壓力 應該 是 很大 的 所以 我們 不要 把 說 聯準 會 降息 一定 是 完全 針對 景氣 的 走 皮 進行 連續性 降息 就 好像 20 年 那樣 不 一定 很 有 可能 会 类似 在 2019 年 那 一种 预防性 降息 的 一码 两码 让 银行业 的 压力 稍微 能够 趋缓 这个 机会 是 有 蛮 有 可能 发生 的 因为 联 总会 其实 只要 没通 膨 他 其实 随时 是 愿意 进行 降息 的 按照 过往 几年 的 经验 存在 所以 我們 真實 所 關注 的 要點 是 這一波 勞動力 市場 所 造就 的 畸形 繁榮 它 可以 維持 多久 這個 反而 是 大家 可以 值得 觀察 6 月 的 方向 反正 明天 晚上 到後天 早上 聯準 會 的 FOMC 會議 報告 就 會 出爐 了 到 時候 我們 就 可以 了解 聯準 會 的 態度 為 什麼 6 月 不 趁機 打通 膨 你 真的 那麼 擔心 銀行業 的 問題 嗎 到 時候 我們 才 從 商用 不動產 的 角度 來 跟 大家 做 具體 的 分析 那 我們 節目 到 這邊 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 如果 想 我們 節目 除了 分享 之外 也 可以 歡迎 各位 考慮 一下 參考 一下 我們 在 財經號 角會員 部位 當中 的 一些 變化裡頭 除了 有 未來 一 整年 的 財經 號角 聽 演會 啊 bytheway 我們 聽 演會 是 在 7 月 1 號禮 拜 六 晚上 的 8 點鐘 然後線 上 聽 演會來 跟 大家 做 一些 行情 上 的 回顧 以及 未來 一個 季度 的 財經 行情 的 預測 來 跟 大家 做 一些 預判 那 瞭解 總經 的 趨勢 同时 大家 如果 有 兴趣 在 我们 的 资产 部位 当中 也 会 针对 每 一周 的 我 的 资产 配置 来 做 一些 追踪 提供 投资 朋友 多 做 参考 和 留言 如果 喜欢 我们 的 节目 记得 帮 我们 订阅 按赞加 分享 我们 就 明天 早上 8 点半 早晨 财经 速 解读 再 相见 祝 各位 投资 朋友 看盘 顺利 操盘 愉快
