2023/6/19(一)輝達 蘋果 微軟創新高 嘎空暫緩 市場開始追價?【早晨財經速解讀】

投资 朋友 欢迎 收听 早晨 财经 速 解读 现在 是 台北 时间 203 年 6 月 19 号 礼拜一 早上 8 点 30 分 那 是 首尔 时间 9 点半 了 人 在 首尔 还是 为 大家 来 追踪 国际 财经新闻 时事 的 变化 不过 我们 可以 看得 很 清楚 美国股市 礼拜五 老实 说 是 有 一点 回跌 的 迹象 但是 如果 以上 周 全球股市 結構 來 看 的 話 仍然 處 於 明顯 的 金金 漲 格局 標普白 指數 上 禮拜 周漲 幅 高達 2.6% 這是 三月份 以來 的 最佳 表現 連續 第五 周上 漲 了 納指 的 部分 上漲 了 3 .% 周漲 幅 也 是 三月份 以來 表現 最為 亮麗 的 一周 連續 八周 的 上 漲 道 瓊 上周 周漲 幅 也 有 1.3 所以 這一波 科技股 的 外溢 效果 其實 已經 開始 逐步 的 轉移 到 道 瓊 身上 了 費半 的 周漲 幅則 是 表現 最為 亮麗 的 有 4% 這 一次 我們 會 觀察到 因為 聯準 會 在 FOMC 會議 上並 沒有 採取 相對 升息 的 態勢 來 抑制 通膨僅 釋放 7 月份 8 月份 可能 延 後 這一波 升息 的 可能性 這 使得 市場 上 看 起來 好像 完全 沒有 把 連總會 的 話 當一 回事 啊 我們 可以 來 觀察 一下 如果 從標 普白 指數 的 本波 多頭 結構 來 做 觀察 去年 10 月份 以來 的 彈幅 已經 高達 兩成 七 了 啊 這已經 完全 不僅 是 剛進入 到 技術型 牛市 氛圍 啊 整體 拉 抬 效果 完全 就是 技術型 金金 漲 的 多頭 氛圍 你 看到 本波標 普白 指數 的 反彈 其 實蠻 多次 的 包括 去年 1 月份 左右 的 反彈然 後 3 月 到 4 月 7 月 到 8 月 反彈 幅度 最高 曾 經來 到 是 8.9% 都 沒 有 進入 到 接受 性 牛市 但是 在 熊市 當中 的 反彈 往往 是 最為 顯著 的 事 實上 我們 從 今年 全球股市 的 結構 面來 做 一些 表述 和 觀察 各位 會發 現費 城半導體 指數 今年 以來 漲幅 已經 高達 4 成 2 了 日經 25 指數 在 全球股市 當中 尤其 是 大型 經濟體 是 排名 第二 漲幅 高達 3 成 1 納指 的 部分 漲幅 高達 三成 台北 股市 其實 在 全球股市 當中表現 也 算是 亮麗 的 漲幅 有 21.7% 那標 普白 指數 漲幅 是 4% 上證 和 道 瓊 漲幅 大概 3% 到 4% 左右 那 唯一 收跌 的 很 明顯 就是 港股 了 那 港股 很明顯 說 到 這 一次 在 4 月份 5 月份 由 於 疫情 復 甦 乏力 之後所 形成 的 全球 系統性 的 賣壓 那現 在 真正 的 問題並 不是 說 資產 炒作 到底 能 不能 持續 這麼 大 的 炒作 情緒 你 就算 有 一個 5%、 10 的 回跌 好像 都 蠻 正常 的 真正 的 問題 是 明明 聯準 會 已 經釋 放並 不是 升息 週期 結束 只是 暫時 停止 升息 的 訊號 但 市場 根本 就 不 相信 聯準 會 好像 還會 再 加息 我們 看到 這一波 華爾街 幾乎 是 放 飛炙火 的 開始 狂歡 這 一次 我們 可以 觀察到 其 實聯 準會 這次 釋放訊號 之後市場 的 利率 預期 是 真的 有 改變 的 我們 可以 觀察到 这 一波 在 本来 6 月份 7 月份 当时 的 基准利率 维持 在 5% 左右 啊 本来 预估 在 今年年底 也 就是 我们 看到 November 或 December 这 段时间 你 看到 本来 市场 率 其实 是 4.5% 而 这 一波 老实 说联 总会 释放 谈话 之后 已经 完全 飙到 5% 以上 了 现在 大概 在 5.27 到 5.3% 换句话说 其实 市场 现在 是 有 新一波 的 共识 认为 有 可能 年底 会 有 再 多 升息 一码 的 空间 那 跟 聯準 會 的 預估 還是 有 落差 了 聯準 會 的 中 位數 都 已經 跑 到 5.6% 了 但是 市場 的 預 估值 僅在 5.2 到 5.3% 左右 換句 話 說 市場 目前 的 確在 過去 我們 的 推論 當中 他 的 確有 向 聯準 會 貼 近 的 感覺 換句 話 說 市場 好像 從本來 的 很 悲觀 認為 聯準 會 被迫 要 緊急 降息 到現 在 好像 可能 不會 降息 了 可能 再 多 升息 一碼 但是 距離 聯準 會 大概 還有 一碼 到 兩碼 左右 的 落差 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 只要 市場 的 想法 跟 聯準 會 持續 來 做 貼 近 很 有 可能 就是 股票 市場 持續 的 從 半信半疑 當中 往樂觀 的 階段 來 做 懷疑 但是 這段 時間 恰恰 是 股票 市場 金金 漲 的 一個 保證 這 代表 著市場 跟 聯準 會 的 想法 還是 完全 脫節 的 情況 只有 有 一天 聯準 會 的 做法 已經遠 超乎 市場 意外 發現 怎麼 這個 時候 大 降息 了 才 有 必要 擔心 股票 市場 要 做 顯著 的 回調 所以 现在 最 直观 的 预估 大概 是 预估 在 7 月份 左右 我们 看到 市场 针对 FedWatch 的 预估 认为 最快 在 7 月份 升息 硬码 的 几率 就 高达 7 成 1 好 停止 升息 的 几率 就 暂停 升息 保持 在 当前 基准利率 的 可能性 大概 在 两成 八 左右 好 所以 我们 还是 可以 了解 的 很 清楚 了 聯總會 的 預測值 是屬 於 白色 虛線 那麼 市場 的 預 估值 是屬 於 藍色 實現 我們 以 最新 的 統計值 6 月 14 號來 進行 統計會 發現 中間 的 gap 大概 還是 差個 一碼 到 兩碼 左右 所以 如果 市場 最後向 聯總會 的 利率 點陣 圖來 貼 近 就 代表 著市場 是 發現 好像 經濟 沒有 這麼 差勁 越來 越樂觀 的 往聯 總會來 做 前進 所以 简单 来讲 只要 认为 还有 再 升息 的 可能性 大部分 都 是 看 多 的 投行 认为 必须 有 紧急 降息 的 可能性 都 是 属于 看空 的 投行 我们 就 来 观察 一下 这些 投行 具体来讲 的 想法 了 因为 毕竟 我们 从禮 拜 五所 公 佈 的 美國 消費者 信心 指數 來 做 留意 會 發現 密歇根 大學 這 一次 的 數據 調查 顯示 消費者 針對 未來 一年 的 通脹 預期 大概 只有 3 .% 創下 201 年 3 月份 以來 的 最低水平 5 月 時候 預估 是 4.2 換句 話 說 就算 这一波 资产 价格 炒作 上来 大多数 人 还是 没有 因此 而 把 通胀 预期 做 显著 调 高 顶多 知道 连 总会 可能 因为 看到 股市 涨 那么 高 没 那么 容易 进行 升息 预期 的 打 没 那么 容易 进行 降息 预期 的 打压 或者 可能 认为 连 总会 现在 比较 重视 经济 的 过剩 强劲 所以 必须 要 做 适度 的 压抑 换句话说 市場 是 認為 通膨沒有 這麼 高 那 為 什麼 還認 為 利率 水平 預期 有 可能 往上 調升 呢 主要 是 因為 經濟 太強 勁 所以 這個 還是 蠻 大 的 區別 就 到 目前 為止 市場 仍 舊 認為 通膨的 下行 力度 會 比 想像中 來 得 快 原因 是 我們 看到 經濟 市場 還有 一點 走 皮 或者 進入 到 輕度 衰退 的 隱憂 那事實 上現 在 就 處 於 很 尷尬 的 窘境 了 就是 資產價格 炒作 非常 高 但是 通 膨 仍然 在 一个 下行 轨道 那 就 搞不清楚 资产 价格 到底 会 不会 带动 通 膨 持续 的 拉 抬 我们 举个 例子 张 图表 的 蓝色 线 是 我们 看到 联合国 的 农粮 价格指数 你 看到 它 已经 接近 下滑 高 达 一年 以上 的 时间 了 从 去年 年初 就 开始 见 顶 然后 持续 的 走 皮 黄色 线 是 我们 看到 的 DBADBA 是 追踪 食品 价格 的 全球 股价 ETF 那 最近 他 創 了 7 個 月 以來 的 新 價格 那 很 尷尬 農糧 價格 已 經持續 破底 一年 但是 最終 食品 價格 的 DBA 卻 創 了 去年 7 月份 以來 的 新高 點那 到底 現在 是 這檔 ETF 是 暗示 未來 通膨即將 再起 還是 說現 在 市場 上 已經 全面 的 泡沫化 資產價格 先漲 再 說 的 就 很 難 想像 食品 ETF 一直 漲 但是 食品 價格 農糧 價格 不斷 的 下跌 所以 這個 是 第二 個 經濟 的 拐點 容易 讓 大家 有疑慮 的 可能性 那 另外 一項 數據 是 我們 看到 在 美國 5 月份 的 零售 銷售 數據 這 一次 也 是屬 於 成長 放緩 的 驚嚇 那 如果 5 月份 的 零售 銷售 數據 成長 有 放緩 那麼 為 什麼 聯準 會 在 這段 時間 或者 說 市場 對 於 資產價格 的 炒作 情緒 反而 會 更加 的 發酵 呢 是不是 因為 我們 從 當前 數據 來 看 股價 仍然 在 反映 下半年 的 復 甦 期而並 不是 當前 的 經濟 疲憊 呢 所以 种种 的 数据 都 表明 了 市场 到 目前为止 大部分 的 数据 仍然 十分 的 出来 满 符合 在 付付 付出 期 利空 彻底 的 迹象 也 就是 这 段时间 呢 好 的 消息 坏 的 消息 一堆 了 基本上 是 以坏 的 消息 为重 那用 坏 的 消息 让 股价 不 跌 利空 不 跌 慢慢 的 堆起 一部分 股价 的 出升段 那 等到 进入 扩张 周期 或者 我们 看到 股价 在 中长期 大盘 水数 进入 到 相对 的 牛市 格局 主 身段 的 时候 这个 时候 才 会 比较显著 的 复苏 奇 的 库存 优化 的 现象 开始 产生 好 那 的确 高盛 这次 开 了 第一枪 认为 市场 认为 通 膨 下降 的 速度 必须 过快 我们 都 很 清楚 高 盛会 这么 想 是因为 高盛 最近 把 标普白 指数 的 目标值 从 40 点 调升 到 450 点 所以 高盛 在 目前 美国股市 投 行当 中 已经 从 去年 的 本来 是 大幅 做多原 物料 的 看 多者 现在 已经 变成 了 超级 大多 头 那 我们 刚才 提到 你 认为 会 有助 有 显著 多头 的 投 行会 有 两种 角度 一个 是 利率 会 比 市场 预期 来 的 更 高 第二 點是 通 膨 下行 的 速度 會 比 市場 預期 來 的 更慢 所以 我們 可以 觀察到 如果 是 以 高盛 的 通 膨 預期 下滑 圖 還有 利率 的 下行 圖 你 會 發現 基本上 都 比 市場 預期 高 了 一點 那 主要 還是 來 自 於 高盛 這 一次 大幅 修正 的 過往 以前 的 看法 認為 整體 市場 的 通 膨 可能 會 保持 在 高位 非常 長 的 一段 時間 由 於 經濟 復 甦 的 程度 比 想像中 還要 來 得 高 這也 的 確是 真的 可是 我們 過去 也 提到 了 市場 的 炒作 情緒 目前 主要 還是 集中 在 這些 科技 權 持股 當中 所以 你 說 市場 有 沒 有 進入 到 超級 全面性 追加 我 認為 才 剛開始 出現 的 確我們 待會用 很多 的 情緒 指標 來 做 留意 會 發現 的 確市場 的 情緒 真的 拐點 應該 已 經見 到 了 但是 並 不是 全面性 的 樂觀 大家 只是 現在 手快 受不了 手癢 稍微 買個 一張 兩 等到 賺 了 之 後 他 會 買 更 多 才 會 掀起 全面性 的 追價 我們 禮拜 五才 看到 雖然 國家 有 適度 的 回調 但是 禮拜 四開盤 禮拜 五盤 中 基本上 輝達 蘋果 微軟 這 一次 在 幾大 科技股 當中 全資股 都 創 了 今年 以來 應該 不是 講 今年 以來 應該 是 歷史 新高 了 我們 看到 蘋果 創 了 歷史 新高 微軟 創 了 歷史 新高 那輝 達 充滿 歷史 新高 接下 來 就 來 看 其他 這些 重要 科技 權值 股會 不會 有 做 顯著 的 拉彈 我們 從 YTT 來 看 也 就是 今年 以來 的 績效 報酬 蘋果 漲幅 高達 4 成 1 微軟 漲幅 4 成 Alphabet 漲幅 3 成 8Amazon 漲幅 4 成 6 輝達 漲幅 187% 特斯拉 漲幅 19% 博客 下漲 幅 8.6% 臉書 Meta128% Visa 漲幅 9.3% 你 可以 看到 漲幅 相對 比較 亮麗 的 都 是 跟 科技股 相關 的 這些 大型 科技 權值 股表現 稍微 比較 弱 的 金融股 像是 卜克夏 或者 Visa 漲幅 大概 就 8% 9 就 比 較 疲憊 一點 你 更 不用 講 其他 傳產股 了 像是 聯合 健康 跌幅 還高達 1 成 2 焦森 跌幅 有 6% XM 美孚 跌幅 有 4% 現在 是 標普牌 指數 進入 到 技術性 牛市 結果 這些 傳產股 居然 還是 收跌 的 情況 再 一再 說明 科技股 這一波 的 確帶動 的 效果 很強 你 看到 蘋果 股價創 了 歷史 新高 微軟 股價 也 創 了 歷史 新高 但 問題 在 於 這些 科技 權值 股 由 於 佔 標普牌 指數 的 權重 過大 导致 我们 看到 其实 有 很多 指数 表现 的 没 这么 亮丽 我们 没有 意识 到 换句话说 除了 投资 科技股 的 投资人 之外 大部分 人 可能 还是 属于 严重 套牢 的 情况 我们 刚才 提到 嘛 刚才 这 七只 全职 股 平均 涨幅 是 高达 五成 三标 普白 指数 今年 涨幅 大概 一成 一 左右 剩下 的 493 家 公司 涨幅 是 零 换句话说 大部分 的 公司 就連 這種 中 大型 權值 股漲 勢 也 是 非常 之疲憊 的 根本 沒漲 根本 沒漲 這 7 支 股票 我們 再 把 剩下 的 493 支比較 起來 就 有 非常 顯著 的 對照 了 事 實上 蘋果 最近 股價 的 推升 幾乎 可以 涵蓋 整個羅素 20 公司 的 所有 組合 你 就 可以 了解 到 這些 科技股 的 權值 大概 有 多 大 了 好 那現 在 問題 在 於 如果 只 追 蹤 這 些 科技股 的 ETF 比如 說 XLK 目前 已經 完全 收 復 了 過去 以來 的 跌幅 創下 了 歷史 新高 價那麼 如果 我們 以過 去 幾次 的 技術型 的 賣壓 力道 來 做 觀察會 發現 這個 一波盤 整局 是 真的 一步 一步 的 來 做 突破 所以 你 說 要 一次 全部 灌破 向下 進行 下挫 難度 是 有 一點 高 的 換句 話 說 科技股 現在 形成 了 整個 美國 股市 的 保護傘 反正 我積極 就 拉高 在 這個 點位 那現 在 就 看 你 那些 沒有 漲 的 會 不會 有 落後補漲 的 空間 我們 把 數據 圖拉一個 更 明顯 的 趨勢 如果 把 科技股 也 就是 紅色線 进行 罗列 再 把 景气 循环 类股 但是 把 科技股 给 去 除掉 之后 你 会 发现 中间 的 gap 在 今年 5 月份 之后 的 落差 是 非常 之 明显 的 基本上 今年 涨幅 比较 亮丽 的 真的 就 集中 在 资讯科技 类 和 消费性 电子产品 那 至于 我们 看到 的 其他 必须 消费类 品 金融 業 健康 醫療 能源 或者 公用 事業 等等 相對 來 看 都 是 比 較 疲憊 的 好 那現 在 我們 真正 遇到 的 第一 個 問題 是 目前 整體 市場 情緒 是否 有 出現 顯著 反轉 的 跡象 那 第一 個 情緒 的 反 轉點 我們 還是 一下 看 一下 這個 小標 普期貨 的 未平 倉量 那 看得出 來 目前 期貨 未平 倉量 其實 是 有 開始 縮窄 的 跡象 存在 了 的 確在 過去 一個 月 小 標普 曾經 創下 歷史性 高價 做 空情 緒 甚至 比 207 年 還要 來 得 高 但是 過去 兩周 已 經有 開始 縮窄 的 跡象 換句 話 說 市場 沒 這麼 空 了 那 我們 通常 可以 看到 市場 上 全面性 追加 的 時候 我們 就要 看市場 的 多單 是否 會 有所 回歸 第二点 是 关于 美营 的 AI 散户 情绪 指数 的 变化 过去 一段时间 散户 情绪 指数 如果 我们 把 看 多者 减掉 看空者 来 进行 比较 如果 看 多者 减掉 看空者 相对 来看 数值 比较 高 的话 就 说明 市场 上 有 比较显著 多头 乐观 的 迹象 如果 看 多者 减掉 看空者 处于 负值 的 迹象 就 代表 着 市场 情绪 相对 悲观 你 可以 看到 幾乎 在 前面 幾個 月 其實 市場 情緒 都 是 保持 的 相 對 悲觀 當中 而且 這個 悲觀 情緒 遠 低 於 201 年 到 2018 年 的 均值 水平 但是 在 過去 一周 突然 創了 201 年 1 月份 以來 的 新高 換句 話 說 市場 的 情緒 在 短期 內 突然 有 高速 飆升 的 跡象 那 不 只 如此 我們 看到 五六 月份 市場 認為 能夠 軟著陸 的 機率 也 有 非常 顯著 的 拉伸 現象 甚至 6 月份 又 比 5 月份 還要 多 了 一 丟更 重要 的 觀察要 點是 過去 我們 都 很 清楚 市場 半信半疑 的 具體 做法 是 什麼 你 要 知道 現在 市場 上 資金 還是 很多 雖然 N2 正在 收斂 當中 可是 我们 可以 了解 到 过去 一段时间 市场 不买 股票 也 不 太 愿意 买 债券 真实 资金 流入 的 方向 是 属于 我们 看到 的 ICI 货币基金 市场 的 总资产 规模 好 当时 在 20 年 以来 就 不断 的 累堆 上升 当中 甚至 在 3 月份 的 疫情 爆发 之后 你 看到 上行 的 速度 来得 更 快 但是 终于 在 今年 6 月份 又 重新 有 一个 相对 的 见 顶 的 现象 开始 发酵 了 换句话说 市场 好像 现在 不太 愿意 去 把 钱 存在 定存 或者 货币 型基金 当中 了 开始 有 一点 忍不住 好像 买 股票 赚 更 多 的 这种 感觉 开始 发酵 了 这个 是 值得 观察 的 要点 所以 我 个人 认为 情緒 的 第一波 轉折點 已經 開始 要 陸續 出現 了 按照 過去 的 時程 來 推論 這一波 轉折點 大概 可能 會持續 一個 季度 左右 才 會 迎來 全面性 的 樂觀 所以 不太可能 今年 就 一路 金金 漲 今年 一路 金金 漲 他 也 必須 要 有 一個 適度 的 均值 回調 會 比 較 符合 多頭 氛圍 的 見察 要不然 一路 拉拉 拉 你 发现 越拉越 迟 变成 90 度 向上 拉 那 就 真的 有 一点 泡沫 的 疑虑 对 吧 所以 总要 有 一个 借口 回调 而 现在 的 回调 的 借口 就是 市场 什么 时候 看多 它 就是 一个 相对 适合 回调 的 借口 了 那 当然 了 你 說 半信半疑 的 情緒 有 大幅 改變 嗎 其實 還是 有 很多 投行 目前 仍然 抱持 著 半信半疑 的 態度 比如 說 這 一次 花旗 已經 很 明顯 在 最新 的 投行 報告 當中 的 表態 警告 標普白 指數 目前 突破 40 點以後上 漲空間 已經 完全 沒有 了 標普 50 指數 今年 的 目標價 在 花旗 的 眼中 本來 預估 是 40 點那麼 後 來 花旗 適度 的 把 2023 年 的 標普白 指數 目標 價開始 往 上 跳並 預估 在 204 年 中旬 左右 達到 40 點的 新目 標價 基本上 花旗 的 態度 主要 是 從 技術 角度 來 做 思考 的 主要 還是 來 自 於 標普白 指數 目前 的 急漲 氛圍 已經 從 技術 指標 進入 到 極度 過熱區 間 但 我 倒 不會 認為 用 技術 分析 角度 可以 完全 的 判斷 股票 市場 是否 一定 要 必定 要 乖離 畢竟 美國 股市 這很常 出現 高檔 頓化 的 現象 對 吧 美國 股市 反而 低檔 頓化 的 現象 不 容易 發生 因為 美國 股市 通常 是 急 凶跌 得夠 快 反而 乖離 一 碰到 相對 低 檔 很 容易 就彈 回來 但是 苗果 是 因為 是 一個 長 牛 格局 往往 突破 到 高乖 離區間 之 後 他 可能 會 在 高位 保持 非常 長 的 一段 時間 所以 這個 是 值得 觀察 的 現象 那 另外 一點 是 本來 上 禮拜 轉多 的 美銀 也 認為 說 標普外傑 說 可能 還有 再 大漲 的 空間 但是 大漲 完之後應 該 會 有 一個 比較 顯著 的 回調 在 今年 下半年 左右 發生 因為 目前 的 市場 情況 可能 看起 來 更 像 20 年 或者 208 年 市場 的 操作 情緒 有 一點 過猛 如果 沒有經 歷過 適度 的 回調 那麼 幾乎 就 可以 肯定 泡沫 即 將要 開始 產生 或者 是 類似 於 20 年 208 年 的 系 統性 風險 這個 是 我們 觀察到 的 跡象 所以 投資 朋友 我們 可以 從 今天 的 角度 來 做 思考 禮拜 一 通常 是 我們 宏觀 整個 全球股市 的 表現 搭配 市場 情緒 的 變化 我們 過去 幾個 季度 的 追 蹤 都 看得出 來 市場 的 情緒 已經 半信半疑 非常 久 的 一段 時間 那麼 這種 情緒 現象 它 不 容易 一天 兩天 內 做 大幅 反轉 它 要 慢慢 慢慢 的 軋 上去 慢慢 的 讓 市場 認為 好像 沒有 這麼慘 那 市場 從 利率 層面 或者 從 標普 或者 從 為 平 倉量 集權 層面 看 起來 是 有 一些 變動 但是 呢 从 很多 投行 的 角度 而言 看得出来 市场 还是 有 一点 担忧 股票 好像 涨太多 的 感觉 那 这种 担忧 它 可以 形成 最后 一股 的 推力 但是 呢 我们 相信 这个 时间 线 可能 也 不远 了 今年 从头到尾 没有 做 任何 显著 的 回调 过 不太可能 一 整年 斤斤 涨 他 肯定 涨多 了 也 会 有 适度 回调 下半年 既然 上半年 都 没 发生 嘛 下半年 发生 的 几率 就 比较 高 一点点 了 没错 这个 投资 朋友 询问 目前 欧洲 股市 涨幅 也 非常 欧洲 股市 目前 涨势 也 是 非常 显著 的 拉 抬 了 对 网友 提到 说 其实 从 08 年 以来 这一波 的 牛市 结构 好像 从来 没有 改变 没错 其实 20 年 那 一场 应该 算是 意外 而且 它 是 属于 短期 急跌 它 也 不算 是 一个 大 熊市 其实 我们 刚才 有 跟 投资 朋友 聊到 这 张图 只是 时间 过快 跳 过 了 我们 可以 观察 到 如果 我们 把 牛市 熊市 来 进行 中长期 定义 来 做 观察 你 会 发现 在 20 年 以 年 的 牛市 氛围 表现 是 非常 强劲 的 但是 20 年 到 20 年 然后 204 年 到 208 年 这 一波 的 循环 当中 熊市 是 真的 每隔 5 到 6 年 的 循环 就 容易 出现 的 可是 你 可以 观察 到 从 208 年 以后 的 牛市 氛围 之后 这 股票 几乎 都 是 采取 累 回档 库存 循环 的 冲击 方式 进行 适度 的 修正 那 20 年 雖然 跌幅 稍微 重了 一點 但 他 至少 還怎麼樣 保持 在 一個 顯著 的 上升 趨勢 那現 在 的 gap 離過 去 的 上升 趨勢線 老實 說 也 蠻 大 的 你 說 如果 回跌 到 上升 趨勢線 我們還 可以 說 新一波 的 買 盤 即 將進 駐 但現 在 而言 其實 市場 的 買盤 意願 老實 說 已經 把 基期 堆 的 過高 所以 市場 的 懷疑 是 有 道理 的 可是 我們 要 清楚 一件 事情 你會 發現 整條 中長 期 的 上升 趨勢線 為 什麼 會 越來 越抖 都 是 每 一次 貨幣 寬 鬆 每 一次 貨幣 寬 鬆 之 後 他 就 越 來 越 抖 越 來 越 抖 所以 我 反倒 會 認為 既然 丟了 這麼 多 錢 本來 就要 給 泡沫 有 更 多 的 遐想 空間 或者 更 高 的 估值 這個 是 我 的 想法 了 好 的 網友 問說 浩哥 在 韓國會 說語 嗎 我 不會 我 不會 但 在 首爾 真的 不 需要 會 說 韓文 我 發現 韓國人 英文 日本 日文 還有 中文 其實 都 蠻 不錯 的 為 什麼 我 知道 日文 因為 我 在 點餐 忘記 我 在 韓國 不 在 日本 以前 在 日本 點餐 我 都 在 口類 口類 阿雷 對 不 對 他們 也 回 我 日語 但 韓文 我 是 真的 不會 韓文 我 是 完全 不會講 昨天 我 在 弘大順 便 去 附近 有 一座 紅藝大學 逛逛 然後因 為 我 有 個 研究所 同學到 韓國 讀書 嘛 他 剛好 就 跟 我 一起 吃個 飯剛 好 他 朋友 有 幾位 韓國 的 大學生 也 會 說 中文 他們 中文 真的 蠻 厲害 的 聊著 聊著 就問 我 說 因為 知道 我 是 做 youtuber 嘛 就問 我 說 如果 有 機會 我 再 回去 念大學會 想要 念什麼 科系 啊 那 我 想想 我 高中 是 的 確蠻 想念 三類 組 的 啦 但是 又 很 怕 辛苦 所以 想 說 那個 時候 想 說 念牙醫 也 許不錯 但是 因為 其他 原因 就 沒念 了 啦 所以 我 就 對 那群 韓國學生 說 因為 他們 問我 說 如果 重新 念大學會 想念 什麼 系 我 就 對 那群 韓國學生 說牙 醫系 吧 然後他 們 就 再也 不 跟 我 說 話 了 没事 我会 的 韩文 就 这 一句 我们 看 一下 本周 操盘 笔记 美国股市 联 总会 这 一周 老实 说 没有 什么 太大 的 新闻 唯一 几项 比较 值得 观察 的 第一个 是 美国 房屋建筑 商会 协会 即将 公布 6 月份 的 房地产 数据 那么 衡量 房屋建筑 信心 这项 指标 老实 说 因为 市场 上 已经 有 一个 蛮 显著 的 下限 格局 所以 这一波 本来 就 预期 拉 抬 效果 不会 太 显著 所以 我们 顶多 是 看 一下 供给 面 有没有 可能 从 4 月份 的 开工 数从 140. 万有 可能 适度 的 上调 到 140.5 万 这个 是 第一个 观察 要点 那 第二 個 觀察 要點 就是 鮑爾 的 聯準 會 應該 講了 聯準 會 主席 鮑爾 就是 要國會 作證 那國會 作證 當中 他 講話 按照 過去 經驗會 比 較 保守 一點 所以 可能 沒有 太大 的 借 鑒 空間 但是 市場 一定 會詢 問聯 邦基 準 利率 會不會 調升 兩次 這件 事情 在 聯準 會 當中 是否 有 顯著 的 共識 那 最后 就是 英国 央行 利率 决策 会议 了 那 这 一次 几乎 已经 确定 了 因为 英国 经济 4 月份 数据 出来 看起来 不会 进入 到 严峻 衰退 所以 很 有 可能 会 再 升息 一 码 基准利率 有 可能 会 提升 到 4.57% 不好意思 4.75% 那 这 一次 英国 央行 财政 大厂 大臣 JeremyHunt 也 表示 说 英国 现在 是 别无选择 因为 经济 没有 想象 中来 的话 那 只好 提高 利率 来 进行 通膨的 抑制 這是 我們 觀察到 的 現象 事實 上 從 全球 利率 水平 的 決策 會議 當中來 看 意外 升息 的 比例 是 遠 高 於 意外 降息 的 比率 的 現 在 在 全球 央行 當中 少數 都 已經 開始 暫停 升息 而且 很明顯 下半年 會 進入 到 降息 格局 的 都 剩下 亞洲 央行 韓國 央行 大陸 央行 這次 停止 升息 然後大陸 央行 在 寬 鬆 人民 央行 的 寬 鬆 日本央行 也 在 寬 鬆 所以 整個 東亞 經濟體 都 在 撒 錢 或者 說 已經 不 開始 收錢 了 但是 歐美 經濟體 只有 意外 收錢 沒 有 撒 錢 的 空間 我們 看 一下 台北 股市 層面 台北 股市 老實 說 上 禮拜 大漲 了 402 點 台北 股市 因來 端午 連假 因為 這禮 拜 只有 三天 三天 的 開盤 所以 大盤 的 技術 短線 第一 個 是 過了 所以 很 有 可能 如果 從 內資 角度 來 看 是 真的 有逢 低 或者 說逢 高 獲利 了 結 的 賣壓 第二 點是 台幣 台幣 因為 禮拜 六 開始 的 時候 第一 個 是 交易 比較 清淡 但是 還是 收 在 30.7 這說 明台幣 其實 真的 沒有 多強 這個 外資 雖然 把 系統 單灌 到 台北 股市 但 對 於 外匯 的 角度 而言 老實 說 拉 抬 效果 沒有 這麼 的 顯著 說明 他 真的 不是 針對 台北 股市 進行 全面性 的 做 多 這也 有 可能 是 內 資輪動 比較 顯著 在 跪 買 的 原因 那 最 後 我們 看 一下 亞洲 股市 各大 指數 績效 的 表現 那 各位 可以 觀察到 瑞金 二五 指数 是 本年度 表现 以来 最为 亮丽 的 亚洲 股市 涨幅 有 高达 三成 一 台北 股市 涨幅 两成 一 韩国 COSPI 指数 涨幅 有 一成 六 那么 上证指数 涨幅 4.8% 印度 CENSEX 指数 涨幅 4.5% 新加坡 海峽 指數 今年 幾乎 沒漲 了 他 漲幅 0.5% 那 左右 還是 很 明顯 今年 道瓊 傳產 金融股 在 全球 的 表現 都 不是 特別 亮麗 那麼 收集 的 指數 就 蠻 多 的 你 看到 不喜歡 的 是 我們 看到 香港股市 恆生 指數 跌幅 3.6% 或者 我們 看到 的 馬 來 西亞 吉隆坡 指數 跌幅 5% 或者 是 看到 印尼 股市 跌幅 6% 好 那 其實 各位 已經 感覺 到 了 今年 以來 全球 亚洲 股市 当中 表现 比较 亮丽 的 一个 是 跟 日本 股市 有关 日本 股市 受到 显著 系统 单 买盘 的 原因 来自 于 它 的 长期 的 低利率 货币 宽松 政策 在 全球 进入 升级 格局 以后 宽松 的 效果 来得 更加 强烈 所以 現在 借 日元 幾乎 是 零息 那換句 話 說 如果 要 進行 套利 或者 日本 的 股市 他 就 有 更 多 的 遐想 空間 因為 你 借 日元 你 不用 還 利息 啊 那 你 借 那麼 多 日元 你 去 買個 日股 短期 內 你 不要 讓 他 日幣 變得 太快 你 馬 上 就 可以 賺到 中間 的 股息 套利 啊 那 你 只要 股息 賺 到 的 殖 利率 比匯率 貶值 的 速度 還要 來 的 大 的 話 那 基本上 而言 你 還是 有 穩定 的 套 利空 間 加上 巴菲特 手上 有 很多 日元 在 他 本來 就是 長 期 支持 在 這 台北 股市 韓國 股市 很明顯 除了 日本 股市 以外 東亞 市場 的 股市 做 顯著 上 漲 都 跟 半導體 族群 有關 換句 話 說 市場 從 納指 和 非半 的 外溢 效果 是 直接 反映 在 台韓 股市 身上 再來 表現 比 較 弱 一點 的 你 看到 是屬 於 上證 指數 上證 指數 比 較 弱 其實 第一 個 是 他 基期 低 所以 還是 有點 漲幅 但 第二 點在 4 月份 5 月份 的 復 甦 稍微 有點 乏力 可是 表現 最慘 的 你 會 發現 在 今年 當中並 不是 入股 今年 最慘 的 大部分 都 集中 在 東南亞 股市 當中為 什麼 東南亞 股市 表現 這麼 離譜 的 差距 原因 也 很 簡單 東南亞 股市 我們 都 很 清楚 在 201 年 到 20 年 的 基期 曾經 推得 非常 高當時 的 表現 甚至 一度 遠 的 超越 台韓 股市 的 表現 那 為 什麼 21 年 和 2 年 即便 從多頭 氛圍 牛市 氛圍 進入 到 熊市 氛圍 東南亞 股市 還 可以 還是 可以 表現 這麼 亮麗 原因 很 簡單 因為 東南亞 股市 在 過去 一段 時間當 中曾 經 受惠 於 原 物料 的 顯著 帶動 我們 都 很 清楚 東南亞 尤其 印尼 股市 馬 來 西亞 或者 汶萊 這些 相關 東南亞 市場 又 產 原油 又 產橡膠 又 產錫銅鎳 就 很多 的 貴金屬 都 在 東南亞 有所 生產 我們 都 很 清楚 201 年 到 2 年 市場 最缺 的 是 什麼 最缺 的 就是 原 物料 資產 所以 這些 原 物料 出口 的 外匯 直接 帶動 了 東南亞 股市 在 過去 兩年 極度 的 衝高 今年 很明顯 今年 是 從 一個 衰退 格局 原 物料 長 期 的 破底 一直 到 復 甦 格局 所以 使得 科技 生產力 循環 能夠 持續 帶動 的 這些 台北 股市 或者 韓國 股市 才 可以 看到 有 顯著 的 增長 那 日本 股市 是 這一波 真的 上漲 比 較 意外 了 我們 過去 跟 投資 沒有 提過 在 整個 東亞 股市 當中 我 認為 少數長 期 看好 尤其 由 生產力 科技 帶動 的 仍然 屬 於 台韓 股市 居多 中國 股市 他 有 他 的 政治 的 因素 存在 就是 他 可能 要 了解 中國 的 政經 環境 你 比 較 好 做 投資 東南亞 股市 老實 說 沒 有 什麼 太多產業 升級 的 空間 那 很多 人 是 對 於 日本 股市 是 比 較 有 顯著 的 遐想 空間 的 確我們 看到 日本 股市 在 禮拜 五持續 的 進行 顯著 的 拉 抬 效果 如果 我們 從 總漲 幅來 看 日經 25 指數 在 上 禮拜 已經 創下 了 190 年 3 月份 以來 的 新高 價 所以 你 看 遙想 恭謹 當年 這個 是 30 年 以前 日本 股市 從 198 年 的 頂峰 他 下跌 多久 他 下跌 20 年 跌幅 是 高達 8 成 2 你 想想看 你 在 198 年大學 畢業 一直 到 你 40 歲 進入 到 中年 股票 跌 了 8 成長 期 都 在 下跌 所以 现在 持续 的 宽松 从 08 年 以来 的 堆起 距离 当时 的 历史 高点 仅仅 剩下 13% 所以 老实 说 你 在 198 年 看到 股票市场 的 表现 就算 股市 涨 到 现在 你 也 可能 不太敢 买 对 吧 这个 就是 长期 的 通缩 心态 所 引起 的 全面性 的 股市 的 收缩 那么 一旦 突破 之后 日本 投资人 或者 日本 股民 的 消费 情绪 会 因此 而 改变 我 认为 也 难 日本 的 消费 倾向 它 不 只 跟 民众 的 心态 有关 跟 老人 也 有关 一个 社会 如果 老人 越 多 本身 就是 处于 一个 越 消费 紧缩 的 社会 老人 消费量 远远 就 比 年轻人 还要 来 的 低 年轻人 还会 去 举债 老年人 不会 所以 这是 我们 所 观察 到 在 全球股市 的 概念 日本 股市 到底 这一波 的 拉 抬 是 纯粹 货币 宽松 加上 日元 贬值 对于 外资 的 吸引力 还是 他 真的 日本 失落 的 30 年 已经 结束 往 扩张 的 30 年来 前进 我 觉得 值得 大家 来 多 做些 留意 和 观察 OK 今天 早上 吃 比较 多 今天 早上 吃 比较 吃 比较 好 OK 对 对 对 OK 这个 對 我 是 真的 高三 是 蠻 想 讀三類 組 的 去 讀牙 醫系 的 對 ok 好好 沒事 我們 看 一下 臺 北 股市 現在 好像 韓國 時間 已經 10 點了 我 看 一下 臺 北 股市 今天 早上 差點 弄 錯 你 知道 嗎 我 今天 早上 8 點半好 趕然後緊 張 發現 這是 首爾時間 然後快 一個 小時 好 臺 北 股市 下跌 6 點因 為 預 估量 能比 較 沒 有 那麼 大 大概 290 億 左右 說 在 172 點好 漲多處 於 高乖 離區間 我們 反而 要 觀察 的 事情 是 台北 股市 做 短线 是 全球股市 出名 的 跑 得 比 谁 都 快 台北 股市 10 个 当中 有 9 个人 都 知道 技术 分析 怎么 操作 所以 值得 观察 的 要点 是 端午 廉价 之前 有没有 可能 采取 提前 获利 可能性 的 卖 这个 反而 是 我们 没有 那么 关注 的 因为 股票市场 我们 追踪 的 是 中 长期趋势 的 变化 那 目前 这个 拐点 还 在 发生 当中 应该 在 下半年 很快 就要 出现 一个 像样 的 回调 会 比较 符合 多头 氛围 如果 全面性 的 喷出 那么 下半年 很 抱歉 他 就 已经 不 只是 反映 整个 复苏 期 短期内 就 真的 有 估值 过猛 泡沫 的 疑虑 存在 了 到时候 我们 再来 跟 投资 朋友 多 做 一些 追踪 和 留言 感谢 各位 今天 参与 如果 喜欢 我们 节目 记得 帮 我们 订阅 按赞加 分享 我们 明天 早上 8 点半 早晨 财经 速写 图 再 相见 祝 各位 投资 朋友 看盘 顺利 操盘 愉快