Morgan Stanley stays bearish on US stocks despite rising markets, citing declining global money supply and AI hype driving valuations. Meanwhile, Japan and China ease policy while the Fed and ECB tighten, creating a liquidity split. Taiwan's export orders dropped 17.6% in May, especially in tech.
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投資 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 203 年 6 月 21 號禮 拜 三 早上 初八 點 三十九分 大家 早安 我 是 宣廷浩剛 才 這個 狀況 有 一點 難解 就是 設備 的 問題 今天 可能 收音 不太好 還請 大家 見諒 Ok 這個 聲音 的 部分 現在 是 沒 有 聲音 的 嗎? 問 一下 大家 剛才浩哥 搞 了 很 久 Ok 那 我 可能 再 重新 弄 一下 OkOK 這樣 應該 就 有 聲音 了 吧 剛才 做 這個 設備 弄 了 非常 長 一段 時間 小 一點 的 聲音 是不是 OK 小一點 的 聲音 真難 弄 耶 你 要 知道 一個 人 在 國外 要 搞 這些 設備 沒有 小編 真的 是 困難 重重 這樣 聲音 可以 嗎 這樣 聲音 可以 嗎 OK 有 了 有 了 有 了 辛苦 了 這 真的 不 在 台灣 直播 真的 是 有點 不 太 方便 有 時候 大 包小包 的 拿 著 很多 設備 對 不 對 OK 好 所以 聲音 可以 了 是不是 對 一個 人 不好 搞 請 別人 幫忙 搞 早上 一堆 人 在 開 我 玩笑 我 跟 他 搞 設備 搞 真久 你 看 10 分鐘 就 這樣 過去 了 這說明 這兩個 月 真的 大家 事情 都 不太順利 對 不 對 從 各式 各樣 的 新聞 都 看 得到 但是 我們 就 堅持 自己 在 財專業 應該 為經 各位 所 提供 的 內容 所以 我們 重新 開始 投資 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 臺 北時間 203 年 6 月 21 號禮 拜 三 早上 8 點 40 分 大家 好 我 是 浩天 今天 早上 出 了 一點 狀況 問題 主要 是 設備 上 的 技術 難關 如果 有 音質 不 太 穩定 或者 網速 不 太 穩定 的 那 就 麻煩 大家 多多 見諒 了 我們 再 來 看 直播 完 之 後 如何 來 做 補上 不過 值得 來 留意 的 事情 是 因為 本週 鮑爾 的 國會 作證 之前 我們 看到 四大 指數 這 一次 開始 做 了 比 較 顯著 的 回跌 那 昨天 特斯拉 強漲 了 5% 主要 還是 受到 個別 新聞 的 影響 我們 主要 可以 觀察到 的 現 象是 沒有 股市 這一波 其實 所 出入 的 經濟 數據 真的 有 開始 逐步 好轉 的 跡象 比如 說 昨天晚上 公 佈 的 5 月份 建築許 可 上升 了 5.2% 來 到 149. 萬套 這比 市場 預期 高 的 非常 多 5 月份 的 新屋 開工數 也 攀升 了 21.7% 折合 年增率 這 一次 套數 來 到 163 萬套 這個 是 一年 多以 來 的 最高 水平 也 是 2016 年 以來 的 最大 增幅 所以 這凸顯 了 感覺 住宅房 地產 市場 好像 已經 開始 反映 未來 有 可能 降息 的 表現 或者 景氣 復 甦 的 表現 當然 房地產 市場 的 復 甦 它 可能 意味著 經濟 沒 有 像 聯準 會 希望 的 那樣 快速 降溫 因為 聯準 會 在 上個 禮拜 的 暫停 升息 他 強調 的 是 年底 以前 可能 會 再 升息 所以 他 的 說法 可能 恰恰 是 貼 近 於 今年 第三季 數據 有 可能 好 轉導致 聯準 會 有 再 升息 必要 的 佐證 但是 我們 看到 到 目前 為止 持續 看空 的 投行 主要 是 以大摩 为首 大摩 始终认为 美国股市 仍然 有 可能 会 迎来 相对 的 阻跌段 我们 看到 的 主要 几个 原因 第一个 是 我们 看到 如果 我们 把 全球 的 货币 供给量 拿来 跟 标普白 指数 来 做 一些 追踪 和 观察 会 发现 我们 看到 M2 其实 在 呃 203 年 一 整年 以来 都 在 一个 蛮 显著 的 下行 格局 换句话说 我们 把 货币 供给量 来 做 观察 錢 是 越來 越少 的 可是 你 看到 標普白 指數 它 是 越漲 越 多 所以 這 真的 是 流動性 在 減少 的 當下 股市 卻 不斷 的 噴出 我們 看到 在 過去 幾次 的 經驗 從 20 年 以來 我們 看到 全球 的 M2 其實 在 一個 顯著 的 下行 格局 而標 普白 指數 它 也 跟 隨著 流動性 的 緊縮 導致 持續 的 走跌 那 20 年 以后 我们 看到 其实 市场 上 的 M2 或者 全球 的 M2 由于 日本央行 中国 央行 持续 在 宽松 当中 所以 也 导致 有 非常 多 的 美国 以外 资金 流入 到 美国 本土 使得 美国 本身 的 流动性 它 并 没有 差到 哪里 去 那标 普外 指数 反而 会 做 比较显著 的 持续 带动 这个 在 去年 年底 的 时候 是 非常 显著 的 方向 那 现在 问题 来 了 N2 明明 又 在 一个 显著 的 下陷 格局 可是 标普 50 指数 还 在 上升 那大 摩 的 MichaelWilson 他 的 看法 很 简单 有 一项 指标 总错 了 要么 就是 N2 其实 根本 就 没有 下滑 要么 就是 标普 50 指数 已经 显著 涨 过头 了 所以 MichaelWilson 针对 大摩 的 建议 在 報告 當中 還是 特別 提到 相對 於 非 必須品 目前 去 做 多 必須 類品 或者 防禦性 板塊 仍然 是 目前 大摩 的 主要 這個 磁場 的 方向 那美營 有 幾位 分析 師的 報告 也 是 佐證 這 一次 大摩 的 麥 可 威爾神 的 想法 我們 像是 美銀 的 分析 師也 是 華爾街 在 這 一次 空頭 當中 最準 的 分析 師哈頓 內 他 特別 提到 說 從現 在 到 美國 9 月 4 號的 勞動節 期間 標普 50 指數 最大 的 上 升空 間 大概 還有 10 點到 150 點 但是 下降 空間 是 會 來 到 30 點 以上 那 他 相信 這 一次 的 股市 它並 不是 犀牛 市 的 開端 它 更 像是 20 年 或者 208 年 大崩盤 之前 的 反彈 事實 上 他講 的 這種 話 也 是 有 道理 的 我們 怎麼 做 解讀 我們 如果 把 納斯達克 指數 拿 來 跟 美國 30 年期 國債殖 利率 以及 藍色線 也 就是 聯 邦基 準 利率 來 做 對照 你 會 的 確發現 30 年期 殖 利率 是不是 早 在 泡沫 破滅 也 就是 納斯達克 指數 快速 下跌 之前 它 的 最 頂點 已 經先 進到 其實 跟 我們 現在 看到 的 10 年期 30 年期 有 一點 像 再 來 納斯達克 指數 在 19 年 創下 歷史 新高 之 後 我們 觀察到 那段 時間 其 實聯 準會 仍然 保持 在 升息 格局 那 一直 到 我們 看到 20 年 股票 的 跌幅 初跌段 開始 發酵 之後聯 準會 才 開始 完全 的 暫時 停止 升息 並且 在 納斯達克 指數 進入 到 顯著 崩盤 階段 之 後 你 才 看到 聯準 會 才 進行 緊急 的 降息 換句 話 說 這 一次 美銀 的 看法 有點 偏向 於 認為現 在 有 可能 是 20 年 之前 的 19 年 的 前夕 這段 時間 大家 好像 已經 開始 預估殖 利率 有 可能 反轉 了 其 實聯 準會 還沒 打算 反轉 但是 股市 卻 不斷 的 噴出 那 未來 迎來 的 可能 就是 高強度 的 泡沫 破滅 那 這 一次 為 什麼 說 跟 20 年 特別 像 呢 因為 08 年 的 崩盤 呢 它 是屬 於 次 貸海嘯 也 就是 金融系 統部門 出世 的 崩盤 那 這 一次 為 什麼 說 跟 20 年 有點 像 呢 是 因為 這 一次 的 股票 漲幅 大部分 都 是 由 這些 科技 權值 股來 進行 貢獻 我們 可以 觀察到 在 過去 12 個 月 當中 今年 4 月 到 5 月 到 6 月 基本上 資金 湧入 的 速度 是 非常 之 強烈 的 而 其他 板塊 各位 看到 光是 像是 醫療 健康 或者 是 公用 事業 電訊房 地產 金融 能源 能源 甚至 是 資金 流出 速度 來 的 最快 的 所以 我們 現在 可以 這樣 講了 美銀 和 大摩 的 主要 觀點 它 分為 幾項 第一 美國 年初 到現 在 還沒有 進入 到 經濟 衰退 也 沒 有 出現 明顯 的 企業 盈利 衰退 並 不是 他 不會來 他 是 延後來 那 第二 點是 聯準 會 和 美國 財政部 的 緊 急流 動性 反應 避免 了 像 矽谷 銀行 倒閉 的 之後有 可能 產生 的 信貸 緊縮 所以 呢 導致 在 過去 一段 時間 流動性 曾經 一度 的 向上 但是 由 於 現 在 看 起來 勞動力 市場過 於 強勁 他 未來 還會 持續 的 緊縮 M2 還會 再 減少 那 按照 剛才 的 經驗 M2 減少 不要 不 拍子 說 下去 是 遲 早 的 事情 那 第三 個 原因 是 這兩家 投行 都 承認 他們 沒有 料想到 AI 人工智能 的 浪潮 會 讓 投資人會 選擇 把 硬 著陸 的 風險 完全 的 拋去 那 的确 这些 消息 有 可能 导致 股市 在短期内 持续 的 走高 但 他们 相信 在 年底 之前 美国股市 将 迎来 相对 比较 大 的 一波 类似 于 崩盘 式 的 修正 也 就是 属于 千点 式 修正 不过 我 个人 认为 其實 利多 利空 見仁見 智有 時候 就是 需要 一個 藉口 我 想到 前不久 因為 我 跟 我 朋友 去 一家 台灣 的 一個 韓國 的 料理店 吃 飯 那 很 熟 了 因為 以前 大學 就 很常去 吃 那 按照 慣例 他 都 會 送 上 好 幾份 小菜 韓式 料理 嘛 除了 泡菜 啊然 後 這個 酸黃瓜 那些 的 他們 最 有名 的 就是 送 那個 小 的 醃 螃蟹 然 後 那次 去 就 沒 有 那 服務 生就 說 因為 疫情 嘛 所以 就 取消 我們 說 喔 好吃 完 之 後 啊 我們 就 越 想 越 琢磨 想 說 奇怪 啊 這個 疫情 期間 你 說 為 什麼 就 沒 有 小 螃蟹? 或者 說 疫情 跟 螃蟹 有 什麼關 係? 再 說 沒 有 小 螃蟹 你 可以 醃 蝦子、 醃 一些 其他 海鮮 所以 你 就 發現 很多 時候 我們 就是 沒有 過腦子 就 接受 了 一個 人給 的 解釋 這說 明什麼 事情? 說 明人 類是 一個 因果 動物 就 你 只要 給我 一個 解釋 滿足 我 對 於 英國 的 期待 就夠 了 就 好像 機場 廣播 裡面 常常 說 因為 流量 控制 或者 說 某個 原因 航班 就 推遲 了 但 其實 這個 航班 到底 為 什麼 不起 飛 你 也 不 知道 只要 他 不是 講氣候 你 都 覺得 他 可能 就是 隨便 找 一個 理由 給你 那 其實 股票 市場 就是 這樣子 就是 利多 和 利空 見仁見 智有 時候 就是 需要 一個 理由 和 藉口 所以 如果 你 把 週期 能夠 放大 到 整個 景氣 循環 的 類別 老實 說 是 有 可能 做 一個 更宏觀 的 判斷 但是 如果 你 就 現在 三個 月 兩個 月 的 行情 判斷 了 那 就是 你 就是 在 跟 自己 對 賭 嗎 了 一次 又 怎樣 兩次 又 怎樣 對 了 十次 又 怎麼樣 你 輸 的 機率 就是 大 的 因為 前面 9 次 你 贏第 10 次 你 肯定 會 增加 自己 的 本金 和 槓桿 嗎 那 第 10 次 就 全部 賠掉 了 嘛 OK 那 我們 先來 觀察標 普牌 指數 從 年初 以來現 在 漲幅 已經 高達 10% 以上 那 我們 按照 過去 的 經驗 來 做 回 推會 發現 如果 在 過去 幾次 的 衰退 週期 當中 或者 我們 把 大 修正 的 角度 來 做 觀察 当标 普拍 指数 在 年初 以来 涨幅 高达 10% 以后 未来 1 个 月 3 个 月 6 个 月 12 个 月 的 报酬 各位 可以 理解 其实 涨幅 涨高 之后 你 会 发现 并 不是 说 永远 股市 就 这样 一路 涨 上去 尤其 整个 指数 涨 了 10% 迎来 一个 适度 的 修正 老实 说 算是 蛮 正常 的 所以 你 看到 像是 在 190 年代 到 1970 年代 啊 啊經 常有 這種 標普白 指數 啊 在 前 6 個 月 漲幅 高達 10% 之 後 啊 隨之而來 就是 就是 伴 隨一個 高乖 離 的 修正 啊 但 我們 只能 肯定 的 一件 事情 就是 啊 最後股價 他 一定 會 依循 著景氣 週期 而 到底 现在 目前 处于 什么样 的 景气 周期 呢 我 始终认为 目前 是 由 衰退期 往 复苏 期 的 方向 来 做 前进 甚至 衰退 性有 可能 延后 到 三到 四季度 但 也 仅限于 轻度 衰退 事实上 我们 从 最近 昨天晚上 美国 所 公布 的 NAHB 美国 房市 的 指数 目前 已经 连续 6 个 月 上升 了 这 意味着 我们 可以 观察 到 2022 年 7 月份 這項 指標 首度 跌破 50 之後現 在 應該 講當時 跌破 50 之 後 這 一次 是 首次 的 升破 50 來 到 5 點連續6 個 月 走高 這項 指數 他 很 明顯 他 是 用 看 多 的 建商 跟 看壞 的 建商來 做 比 較 那 高 於 50 就是 看好 後 市 的 建商 多過 於 看壞 的 建商 所以 這項 指標 其實 隱含 著美國 的 房市 的 建造 業開始 有 一些 融資 成本 回歸 的 感覺 所以 这个 是 值得 大家 观察 的 信号 我们 更 值得 留意 的 事情 是 鲍尔 在 这 两天 晚上 在 美国国会 作证 的 时候 到底 会 怎么 描述 目前 的 美国 经济 他会用 金发 女孩 这种 不温不火 就是 也 沒 有 特別 好 也 沒 有 特別爛 的 這種 經濟來 描述 還是 說 目前 的 經濟 比 想像中 的 意外 強勁 非常 多 呢 畢竟 聯準 會 在 AppleNC 會議 當中 這 一次 是 調升 了 經濟 成長 率 調高 了 通膨率 還調 低 了 失業率 的 預期 那 從 這三項 指標 都 看得出 來聯 準會 越來 越 相信 經濟 沒有 想象 中來 的 糟 那 鮑爾會 怎麼 來 解釋 這件 事情 股市 又 會 怎麼 反應 至少 這一波 聯準 會 的 放映 在 股票 市場 是 完全 沒有 做 任何 呈現 的 我們 先 看 一下 美國 股市 市大 指數 的 表現 道瓊 指數 下跌 2 點 0.7% 4 摔 534053 點標 普 下跌 20 點. 47% 所以 438 點納指 下跌 2 點 0.16% 所以 1367 點 看得出 來美國 股市 在 這一波 高檔 拉升 之 後 啊 有 一點 似乎 要 修正 的 感覺 但 老實 說 乖離 還是 很 高 所以 現在講 他 會 不會 修正 沒有 太大 參考 意義畢 竟 真的 拉 很 高 你 要 他 跌 回到 中長 期均線 都 可以 接受 到 費半 下跌 25.07% 衰 3647 點都 還是 走出 一個 相對 亮麗 的 表現 的 確網 友剛 才 有 提到 一個 問題 是關 於 產能過 剩 的 問題 我們 的確 很 清楚 供應 鏈 的 問題 到現 在 來 看 它 是 多 也 是 空 怎麼 說 呢 過去 我們 講說 市場 之所以 遭受 這麼 大 的 侵擾 就是 因為 供 應鏈 太 混亂 了 由 於 疫情 的關 係 這邊 封城 那邊 封城 這邊 封 完之後中國 封中國 解封 之 後 外部 需求 又 不好 現在 問題 就 在 於 供給 鏈 在 過去 被 視為 是 利空 的 訊息現 在 真的 是 利多 大摩 的 看法 剛才 有 提到 大摩 認為 過去 正 由 於 供給 鏈導 致供 應鏈 問題 發生 之 後 全球 都 在 囤貨 所以 現在 的 產能過 剩庫 存過 剩 的 問題 遠 比 任何 一次 庫存 循環 還要 來 的 嚴重現 在 問題 來 了 剛才 投資 朋友 問到 這個 問題 我 覺得 蠻 有 深度 的 產能 過剩 這個 問題 很 有趣 如果 我 生產 了 10 億元 的 電腦 如果 沒有 賣 出去 他 是不是 也 是 算入 到 GDP 這個 就要 聊到 經濟學 如果 是 以 生產法 來 計算 的 話 他 是 算入 的 就 你 只要 生產 了 你 只要 能夠 把 貨給 發 出去 不管 有 沒 有 最後有 沒 有 在 終端 需求 給賣 掉 他 基本上 都 算入 GDP 可是 我們 要 知道 廠商並 不是 白痴 他會 根據 預估 的 需求 來 調節 產能 這就 說明 一個 問題 那 就是 GDP 他 有生 產性 誤差 就 像 交易量 可以 左手 換給 右手 一樣 虛報 成交 值 以前 有個 笑 話 說 這笑 話 很 噁 心 他 說 兩個 經濟 學家 走 在 路上 然 後 A 就 說 我 想拉個 屎 如果 你 吃掉 的 話 我 就給 你 一個 億 那 B 就 想 都 沒想 就 吃 了 後 來 A 就給 B 一個 億後來過 一回 這個 A 就 越 想 越後悔 就 跟 B 說 你 也 這個 拉 一泡 屎 我 把 它 吃掉 那 你給 我 一個 億 吧 那 B 就 說 好後來 他 他 一拉 他 就 吃 了然 後 就 繼續 走路 他們 兩個 什麼 事情 都 沒 有 幹 就是 一个 人 对 不 对 自己 的 排泄物 互相 给 对方 吃 就 创造 了 两个 亿 的 GDP 经济 的 计算 真的 就是 这 样子 很 恶心 对 我 应该 举 一个 更好 的 例子 很 恶心 但是 你 可以 了解 到 GDP 它 本身 是 一个 增量 概念 它 不是 存量 概念 它 跟 我们 的 资产 跟 股价 是 不 一样 的 我们 资产 股价 是 存量 的 今年 跟 明年 的 资产 它 是 属于 高度 联动性 的 但 GDP 不 一样 今年 你 生产 多少 就是 多少 所以 這個 是 值得 大家 來 留意 的 而 廠商 也 不是 笨蛋 他會 根據 未來 的 需求 來 調節 所以 房市 轉好 不 代表 說 房市 馬 上 就 產能過 剩 而是 房市 認為 產能過 剩 的 問題 在 未來 能夠 有 逐步 消化 的 跡象 這個 是 我們 所 觀察到 的 一些 跡象 提供 給投資 朋友 多 做 一些 留意 和 思考 那 我們 先回 過頭 來 聊 一下 台北 股市 因為 今天 我們 比 較 晚 直播 時間 比 較 趕 台北 股市 比較 值得 留意 的 方向 是屬 於 一樣 是屬 於 高 乖理 尤其 廉價 錢 的 賣壓 其實 在 昨天 是 有 稍微 湧現 的 整體 的 89 點你 像是 聯發科 臺 達 電廣 的 領結 之下 呃 收 在 1784點 這 一次 回測 的 實力線 成交 值 大概 312 億櫃 買 指數 下跌 0.5 點 2% 收在 224 點 49 點我們 可以 觀察到 台幣 昨天 暴貶 這說 明 你 雖然 股價 還撐 在 高位 但 很 有 可能 是 現在 內資撐 在 那邊 的 外資 跑 了 外資 第一波 開始 跑 了 你 說 外資 跑 了 是 因為 這個 廉價 前夕 的 賣壓 嗎 應該 也 不太可能 然後外資 通常 他 是 做 一個 中長 期 佈 建 的 所以 我們 可以 觀察到 很 明顯 外資 進行 賣股 匯出 很 明顯 是 針對 台幣 之長 未來 可能 有進 一步 貶值 的 機會 存在 那為 什麼 短期 內會 有 貶值 機會 存在 呢 因為 台灣 央行 已經 停止 升息 了 跟 美國 央行 一樣 可是 聯準 會 其 實態度 很 明顯 七八 月 肯定 是 有 機會 升回 來 的 那麼 如果 未來 台美 利差 持續 的 擴大 美元 肯定 就 會 比 台幣 還要 值 錢 的 非常 多 所以 我覺 得現 在 問題 來 了 就是 說 台北 股市 現在 在 整個 週期 的 循環 當中 他 其實 也 是 迎來 一個 相 對 的 拐點 當中 那 真正 留意 的 事情 是 其實 台北 股市 的 資產類 別 他 的 漲勢 還是 會 受到 美元 匯率 影響 的 會 差 和 變化 台北 股市 的 帶動 你 要 知道 除了 20 年 21 年 這兩 波比 較明 顯是屬 於 內 資的極 端的 恐慌 極 端的 這種 資金 的 匯入 所 造成 股市 的 繁榮 基本上 在 2 年 23 年 24 年 以後還 是 由 外資來 進行 主導 的 所以 系統 單看 他 飛盤 漲 多少 台北 股市 就 會 受到 多少 顯著 的 外溢 效果 那 上次 有 投資 朋友 問 就是 說 我們 週期 投資 的 確能夠 成功 的 穿越 牛熊 又 不會 因為 個 股風險 受 衝擊 的 投資 策略 那為 什麼 你 可以 觀察到 我們 在 台北 股市 做 週期 投資 反而 討論度 甚至 比美 國 股市 還要 來 的 少 的 你 可以 看到 台北 股市 大家 比較 習慣 使用 的 操作 策略 就 技術 分析 然 後 波段 投資 存股 這一類 因為 周期 投資 的 尺度 其實 比 其他 投資 的 尺度 還要強 非常 多 我們 舉個 例子 比如说 大家 来 观察 台北 股市 的 年龄 分布 大家 也 可以 应对 一下 自己 的 年龄 然后 了解 一下 你 大概 在 整个 台北 股市 的 常态 分布 当中 占 比 有 多少 你 可以 看到 台北 股市 最多 的 股民 集中 在 哪里 集中 在 61 岁 以上 的 投资人 接近 有 360 万人 对 吧 占 比 大概 三成 左右 再 来 第二类 人 是 41 岁 到 50 岁 大概 有 240 万人 占 比 大概 是 18% 左右 那 第三 呢 是 我們 看到 在 51 到 60 歲 人 大概 有 24 萬人 佔 比 大概 是 18% 左右 換言 之 你 只要 是 40 歲 以上 的 投資人 你 大概 就是 佔 了 台北 股市 的 投資人 當中 佔 了 70% 好 那現 在 第一 個 問題 來 了 40 歲 以上 的 投資人 佔 了 70% 6 歲 以上 的 投資人 佔 了 30% 那 你 已經 60 歲 了 你 有 多少 個 3 5 年 或者 10 年 可以 等待 週期 變化 所以 你 要 理解 有些 你 看 台北 股市 為 什麼 這多人 他 在 關注 投資 規模 當中 保守 性 投資者 他 更 喜歡 存股 甚至 ETF 他 也 不太熟悉 原因 很 簡單 哪 有 那麼 多年 可以 等待 景氣 循環 他 就是 要 穩 的 配息 景氣 循環 當中 有 3 到 4 年庫 存循 環有 10 年 的 原 物料 循環 有 20 年 的 生產力 循環人 到 達 一定 年齡 之 後 他 就 沒 辦法 思考 說 比如 你 問一個 80 歲 的 阿伯 問他 說 你 20 年 之後有 什麼 人生 規劃 這是 什麼 鬼 問題 所以 你 可以 了解 到 如果 有 這麼 大批 的 人口 都 是 集中 在 60 歲 以上 的 股民 的 話 他們 本來 就 會 採取 比 較 保守 性 的 投資 所以 每個 投資 方式 都 會 有 自己 的 方向 41 歲 到 60 歲 這類 人 的 金錢 壓力 老 實來 講是 最大 的 因為 上有老下有小 所以 你 要 讓 有 錢 能夠 快速 增值 的 壓力 他們 可能 就 會 去 採取 一些 比 較極 端的 投資 策略 你 說 有 錢 一點 的 真的 有 資產 可能 會 去 做 穩健型 投資 但是 如果 你 看 壓力 這麼 大 想要 快速 增值 的 話 你 會 發現 大概 41 歲 到 60 歲 就是 有 錢 而且 願意 去 做 投機 的 這類 人 反而 是 跌 最重 的 受傷 最重 的 所以 同志 們 可以 理解 到 就是 台北 股市 的 主流 的 氛圍 它 基本上 是 由 股民 的 人 人口 的 常態 分 佈 來 做 決定 的 就是 人口 集中 在 哪裡 你 就 會 發現 為 什麼 大家 往往 會 關注 這個 主題 而 周期 的 尺度 的 確它 是 比 較 適用 於 你 未來 生活 還有 很長 一段 時間 你 有 很長 一段 時間 可以 觀察 整個 景氣 循環 週期 的 變化 短 的 話 就 用 3 到 4 年長 的 話 就 用 10 年來 看待 這個 是 我們 的 投資思維 也 體現 為 投資 朋友 所以 不 一定 要 參照 我們 的 投資思維 只是 我們 分享 給 大家 不同 的 看法 好 那 最 後 我們 看 一下 昨天 經濟 部公 佈 了 台灣 5 月份 的 外銷 訂單 這 一次 老實 說 外銷 訂單 從 起 老實 說 年 減率 還在 收斂 當中 但是 還是 年 減蠻 多 的 17.6% 連久 黑 了 那 累積 前 5 月份 的 外銷 訂單 大概 243 億 美元 較 去年同期 大概 減少 兩成 左右 那 很 明顯 了 主要 還是 在 資訊 通信 產品 的 接 單量 做 一個 顯著 的 下滑 不過 投資 朋友 昨天 也 問到 一個 問題 我 覺得 蠻 有趣 那 就是 台北 股市 為 什麼 跟 美國 股市 聯動 而 不是 陸股 我們 都 很 清楚 台灣 基本上 如果 把 對 大陸 的 順超給 扣除 掉 的 話 台灣 是 直接 變 逆差 所以 台灣 兩岸 之間 的 貿易 佔 整個 台灣 經濟 的 權重 是 最大 的 雖然 這幾年 美國 的 權重 不斷 在 上升 當中 但是 兩岸 仍然 是 主要 貿易 經濟體 為 什麼 台北 股市 為 什麼 不 跟 陸股 聯動 他 跟 美國 股市 聯動 这 就要 聊到 台湾 在 过去 几十年 当中 能够 发展 迅速 成为 一个 高度发达 的 地区 它 基本上 本身 就是 一种 政治 选择 当然 这 是 我 的 观点 第一件 事情 是 陆股 它 本身 是 政策 式 它 是 受到 政策 和 政治 影响 文化 所 形成 的 股票 循环 那 第二 點 入股 的 循環 邏輯 因為 他 的 資 本市 場並 不是 採取 完全 開放 他 不能 讓 外資 自由 流通 外資 能夠 自由 流通 的 只有 港股 而已 所以 這種 情況 導致 了 呃 入股 的 股價 反應 他 比 較 不 容易 受到 國際 資本面 的 吹捧 或者 賣壓 那 第三 個 原因 呢 就是 有 一個 很 明顯 的 道理 了 你 想想看 如果 有 錢 有權 有勢 的 人願 意帶 你 一起 做生意 那麼 你 讓 自己 富有 的 機率 就 變得 高 非常 多 那 全世界 最 富有 最發達 的 美國 如果 他們 願意 帶 你 進入 他們 的 產業 鏈 你 本來 就 很 能 值得 快速 的 富有 甚至 成為 一個 發達 的 地區 所以 過去 我們 曾經 跟 投資 朋友 提過 就 除了 少量 二戰前 美國 還沒有 主導 世界 經濟 之前 就 已經 工業化 的 老牌 的 發達國家 其他 後 來 發達 的 國家 基本上 沒有 一個 跳出 這個 規律 什麼 意思 就是 說 我們 如果 用 反問 法來 思考 如果 美國 在 1950 年代 以後沒有 帶 著 台灣 進入 到 美國 的 產業 鏈 甚至 像 制裁 古巴 一樣 制裁 台灣 那么 台湾 有 可能 在 现在 成为 发达 地区 或者说 有些 人 认为 有 其他 原因 比如说 当时 国民党 带 了 很多 黄金 来 台湾 你 可以 用 反向 思考 如果 国民党 没有 带 那么 多 黄金 来 台湾 那么 台湾 就 不会 发达 了 还是 他 一样 会 受到 美国 的 援助 所以 其他 也 是 一样 它 并 不是 一个 百分之百 民主制 的 国家 或者 经济体 就 一定 能够 有 怎么样 多好 的 经济 表现 比如说 沙烏地 阿拉伯 维内 瑞拉 基本上 也 是 跟 美国 关系 好 能够 进入 他 的 产业链 所以 阿拉伯 变得 非常 的 富有 啊 那 委内瑞拉 甚至 还有 民主 制度 但是 你 看到 他 后来 不 愿意 跟 美国 玩 最后 就 被 美国 制裁 就 变成 贫困潦倒 所以 台湾 之所以 成为 这个 发达 地区 为什么 他 反映 的 是 美国股市 而 不是 反映 入股 呢 就是 因为 他 反映 的 是 全球 最 富裕 最 发达 的 国家 愿意 带进 他們 願意 帶 進台灣 走入 他們 的 美國 的 產業 鏈 所 達 到 的 外溢 效果 所以 為 什麼 費半漲 台韓 股市 就要 上漲 呢 這個 就是 我們 值得 大家 來 多 做 一些 思考 和 留意 的 方向 所以 外交 訂單 很 差勁 但是 至少 年減 不 在 慢慢 的 收斂 當中 另外 一個 值得 觀察 的 是 房市 的 問題 過去 兩天 我們 一直 在 講說 台灣 在 一二 季度 的 GDP 都 是 由 內 需 消費 所 帶動 的 我們 可以 觀察到 台灣 央行 上 一次 央行 理監 事會議 雖然 沒有 升息 但是 有 做 一些 信用 管制 打草放 可是 如果 我們 仔細 觀察 在 今年 一二 季度 整體 台灣 房價 的 走勢 我們 來 看 一下 極家 網不動產 的 數據 也 是 我們 節目 過去 的 好 聽眾 當期 支持 我 的 李銅龍 大哥 他 所公 佈 的 一些 數據 我 覺得 非常 值得 大家 來 做 一些 參考 就是 203 年 一季度 的 台灣 房價 走勢 數據 是 明顯 超乎 市場 意料之外 首先 房價 是 完全 沒有 做 任何 顯著 走跌 那 第二件 事情 你 可以 觀察到 如果 你 用季 增率 來 看然 後 就 把 今年 一季度 拿來 跟 去年 第四季 比較 有 4 個 都 會區 都 是 小漲 分別 是 台南 漲幅 1.5% 新北漲 0.8% 台北 漲 0.2% 高雄漲 0.13% 另外 有 兩個 都 會區 是 小跌 桃竹苗 應該 講桃竹 和 台 中桃竹 的 部分 是 跌 0.61% 台中 是 跌 1.8% 至於 如果 你 用 年 漲幅 來 看 的 話 yoy 就 全面 收漲 了 根本 就 沒什麼 好 對 比 了 今年 房價 就是 比 去年 貴 了 就算 今年 是 一個 顯著 的 景氣 下行 年 我們 可以 觀察到 從 yoy 來 看桃園 新竹 的 部分 漲幅 是 1 成 2 新北市 是 11.6% 台南 1.5% 台中 9.8% 高雄 6.2% 那 台北 因為 長 期來 看 它 僵固 性比 較 顯著 漲幅 是 0.82% 這說明 一件 事情 對 就是 說 就算 我們 看到 今年 外銷 訂單 衰退 兩成 對 不 對 今年 算是 一個 蠻 明顯 的 擴層 循環 的 下行 週期 但是 由 於 過往 不管 是 美國 市場 還是 台灣 市場 儲蓄 率 的 高漲 保住 了 本輪 的 民間 消費 什麼 意思 呢 就剛 性需求 它 沒 有 變換句 話 說 你 看到 今年 可能 很多 科技 業放 圓夢假 無薪 假 或者 紅利 在 年 終獎 金 大幅 減少 但 問題 是 過去 兩年 賺 的 錢 就 把 未來 10 年 賺 的 錢 全部 給賺 到 了 所以 你 看到 因為 我 是 接納 畢業 的 身邊 真的 很多 現在 工程 師在 新竹 工作 你 發現 今年 他們 年 終有 沒 有 少 真的 少 很多 幾乎 是 砍 半 起跳 問題 是 周末 還在 看房 周末 還在 看 房換句 話 說 美國 的 超額 儲蓄 跟 台灣 的 超額 儲蓄 都 是 一樣 的 就是 你 用 一年 的 GDP 的 增量 標準 來 判斷 他 過去 兩年 三年 得到 的 存量 的 資產 他 是 不 適當 的 所以 這個 是 大家 所觀察 的 方向 那 政策 的 打 草房 現象 很 明顯 他 就是 抑制 住 目前 的 股票 氛圍 但是 如果 季增率 還在 上 漲 那麼 這波 信用 管制 恐怕 就 不會 很快 的 停下 來 這個 是 至少 觀察 的 年 增 真的 沒辦法 改變 年 增 那 是 真的 有 機器 問題 季增 就是 這 一季 不要 比上 一季 貴 但 問題 是 今年 一季度 还是 比 去年 第 4 季度 还要 来 的 贵 这个 是 值得 大家 来 多 做些 留意 的 方向 早上 10.6 分 应该 讲 首尔 时间 10.6 分 我们 今天 因为 时间 的 缘故 主要 是 稍微 梳理 一下 我们 看到 大陆 日本央行 持续 的 进行 宽松 但是 欧美 持续 的 进行 紧缩 的 格局 导致 你 看到 全球 的 N2 剧量 还 在 上涨 所以 接下 來 值得 觀察 的 要點 是 我們 要 如何 觀察到 如果 全球 的 貨幣 政策 不同 調通 膨 真的 下得 去 嗎 還是 說 全球 的 政策 不同 調它 即將 迎來 相當長 的 一段 時間 畢竟 我們 都 很 理解 目前 整個 东亚地区 的 货币 是 一直 硬 一直 硬 能够 降准 降息 长期 货币 宽松 能够 撒 的 钱 都 已经 撒 出来 了 但是 仍然 看不到 显著 的 通 膨 内部 的 需求 拉伸 效果 这件 事情 值得 大家 来 多多 去 留意 和 关注 啊 那 我们 就 下 礼拜一 持续 过来 为 各位 投资 朋友 做些 追踪 同 时间 如果 大家 有 兴趣 我们 也 宣传 一下 在 我们 7 月 1 号 礼拜六 晚上 8 点钟 有 203 年 第三季 财经 号角 听 演会 我们 会 针对 下 一个 季度 的 财经 现况 来 跟 大家 做 一些 追踪 同 时间 我们 在 我们 的 会员 资产 部位 当中 除了 有 未来 一 整年 的 财经 号角 听 演会 的 收听 权限 之外 也 会 有 一些 宏观 专业 报告 专题 影片 以及 相关 的 基础 小白 系列 课程 提供 给 投资 朋友 多 做 一些 参考 和 留意 那 我們 就 下禮 拜 一 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 記得 訂閱 我們 頻道 按 讚 加 分享 好 那 我們 就 祝 各位 端午 連假 愉快 下禮 拜 應該 下禮 拜 一 嗎 應該 是 下禮 拜 一 吧 好 下禮 拜 再 相見 了 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利
