2023/6/29(四)鮑爾央行論壇再放鷹 美真能避免衰退?銀行壓力測試過關 困難在後面?【早晨財經速解讀】

觀眾 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 203 年 6 月 29 號禮 拜 四 早上 8 點 31 分 大家 早安 我 是 秀琴浩 每天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 那 一早 我們 先來 觀察 在 昨天 一年一度 的 歐洲 央行 ECB 的 年度 論壇 當中 在 葡萄牙 舉行 那 每 一次 的 欧洲央行 的 年度 论坛 他 都 会 邀请 全球 各大 央行 的 行长 来 做 参与 这 一次 参与 的 央行 行长 包括 欧洲央行 的 总裁 拉加 德联 总会 主席 鲍尔 英国 央行 总裁 贝利 这 几个 人 基本上 持续保持 在 明显 的 升息 轨道 上 有的是 暂时 停止 升息 不过 升息 周期 没 结束 有 的 还 在 升息 当中 那 这 几大 央行 呢 出 了 一个 例外 那 就是 日本央行 的 总裁 知天 河南 目前 仍然 维持 偏鸽 的 立场 那 中国 人行 啊 以往 以来 都 没有 参与 过好 所以 我们 看到 这几大 央行 行长 啊 在 昨天 的 谈话 就 特别 值得 大家 来 留意 的 当然 我们 最 聚焦 的 还是 鲍尔 在 谈话 当中 的 释出 啊 其实 啊 这场 访谈 呢 CNBC 啊 或者 Bloomberg 都 有 做 这个 影片 存證 所以 大家 可以 去 看 一下 其實 整場 論壇 我 覺得 討論 的 環境 還蠻 舒適 的 真的 就是 一對 一 的 這種 針對當 下情 勢 的 一些 看法 然後也會 來 做 一些 比較 人家 都 在 升息 為 什麼 獨有 你 直田 河南 目前 還在 維持 鴿派 立場 呢 然後直 田 河南 就 回 說 過去 30 年 我們 利率 從 當時 10幾% 2 降到 現在 是 02 年 的 變化 很大 未来 20 年 我们 不 一定 也 是 维持 这样 的 路线 所以 你 可以 观察 到 各式各样 的 言论 其实 都 透露 着 这些 央行 总裁 针对 当下 经济 形势 的 看法 我们 就 从 鲍尔来 了解 好 了 事实上 我们 可以 观察 到 这 一次 在 全球 央行 当中 少数 仍然 持续 在 宽松 的 只 剩下 PBOC 中国 人行 和 日本央行 BOJ 至于 像是 欧洲央行 ECB 和 联 总会 都 持续 在 一个 缩表 的 进程 当中 鮑爾 這 一次 其實 已 經特別 提到 了 也 是 昨天 美國 股市 走跌 的 主要 原因 他 認為 目前 必須 要 加緊 進行 升息 格局 目前 的 升息 力度 肯定 是 還不夠 的 當然 了 他 也 暗示 了 另外 一面 那 就是 目前 強勁 的 勞動力 市場 持續 推動 消費 支出 持續 推高 那 我們 都 很 清楚 這美國 GDP 有 接近 7 成都 是 消費 所 貢獻 的 這說 明貨幣 政策 的 新 知性 還不夠 強他 不會 完全 排除 連續 升息 的 可能性 那麼 他 也 認為 很 有 可能 美國 並不會 進入 到 經濟 衰退 讓 聯準 會 有 更 多 緊縮 的 理由 那換句 話 說 昨天 在 出爐 這 一份 談話 的 同時 聯準 會 也 公 佈 了後續 的 銀行 的 壓力 測試 結果 這 一次 23 家 的 美國 銀行 全部 通過 了 這說明 至少 第一波 的 金融 壓力 測試 流動性 的 風險並 沒有 大幅 的 壓到 金融 業層面 那 是不是 代表 著聯 準會 可以 在 七八 月 放手 生息 了 我們 都 很 清楚 聯準 會 在 會議 一周 前 是 緘默期 所以 他 想要 提前 進行 利率 的 喊 話 或者 預估 前瞻 利率 指引 差不多 現在 也 準備 要 開始 進行 釋放 了 雖然 美國 股市 最近 稍微 有點 休息 一下 但是 全球股市 的 資金輪動 還是 非常 強烈 的 我們 可以 觀察到 在 禮拜 三 全球股市 當中 雖然 收到 美國 股市 系統 單 的 回升 但點頭 就是 一個 震盪 格局 但是 印度 股市 創歷史 新高 了 我們 觀察到 昨天 Nifty50 指數 突破 了 18, 90 點創 下 歷史 新高 那 印度 的 另外 一項 指數 Sensex 指數 也 創下 了 63, 71 點也 是 歷史 新高 這換句 話 說 這 全球 的 資產輪動 速度 其實還 算是 蠻快 的 這個 一架 是 亞洲 部分 股市 創歷史 新高 再來 就 移交 到 印度 然 後 日本 股市 挑戰 30 年 來 的 新高 那事 實上 我們 把 全球 的 資產 股市 來 做 一些 統整 會 發現 203 年 至今 其實台 韓表現 算是 不錯 的 美國 股市 主要 掌握 是 集中 在 科技股 那 包括 歐洲 股市 日本 股市 印度 股市 都 是 明顯 收紅 的 那少數 我們 看到 全球 在 重要 經濟體 當中 少數 比較 走勢 疲憊 的 基本上 就屬 於 陸股 港股 以及 東南亞 市場 那鹿 港股 的 走 皮 主要 來 自 於 去年 年底 以來 的 基期 推升 快速 過高 去年 年底 高盛 是 少 數針 對 中國 權力 看 多 的 投行 目前 摔得 很重 但 至少 我們 可以 觀察到 當時 是 因為 解封 的 行情 對 於 鹿股 有 一個 比較 顯著 的 預測值 但 沒 想到 4 月份 經濟 數據 出來 發現 還是 如此 之差 因為 4 月份 是 一個 拐點 因為 去年 4 月份 上海 開始 封城 所以 去年 的 基期 應該 是 極低 無 比 的 但是 今年 年增率 來 看 仍然 非常 的 疲憊 所以 這個 是 入股 疲憊 的 原因 東南亞 股市 的 疲憊來 自 於 21 年 2 年 基期 也 推得過 高 2 年 其實 東南亞 股市 表現 並不差 原因 很 簡單 第一 個 新加坡 股市 因為 大部分 權重 是屬 於 金融 類股 所以 2 年 他 的 銀行 受惠 於 升息 的 利差 擴大 效果 是 特別 顯著 的 這導致 我們 看到 新加坡 銀行 概念股 股價 是 持續 的 破 高 那同 時間 我們 也 了解 到 東南亞 股市 他 又 是 一個 原 物料 出口 國 不管 是 馬 來 西亞 印尼 等等 他產息 產業 甚至 產橡膠 甚至 產 原油 那 就 導致 外匯 出口 在 21 年 2 年 大幅 的 擴增 好 這也 使得 我們 勘察 到 過去 漲 多 的 他 就是 會 有 一些 資產輪動 的 一個 跡象 存在 這個 是 我們 看到 的 這個 想法 當然 了 市場 的 追價 意願 到 目前 為止 有 沒 有 進入 到 那種 超級 全面 追價 也 並沒有 我們 過去 看 了 很多 數據 市場 就是 從本來 的 半信半疑 變得 有 點樂觀 吧 但 你 說 到 全面 樂觀 嗎 你 看看 你 身邊 的 投資人 就 知道 了 因為現 在 有 真的 很多 人 在 玩 股票 嘛 台北 股市 其實 我 覺得 跟 21 年 的 行情 真的 是 差遠 了 差遠 可能 一半 都 到 不了 我們 真實 觀察到 如果 是 以 美銀 最新 所公 佈 的 基金 經理 人針 對 股票 權益 的 持倉 從 前 一周 的 54% 又 重新 下行 到 36% 是不是 說明 市場 上 的 樂觀 情緒 又 重新 回到 相對 的 半信半疑 或者 悲觀 的 態勢 當中? 值得 大家 多多 留意 其實 鮑爾所 說 的 每一件 事情 都 暗示 著市場 越 有 可能 往 半信半疑 的 方向 走 市場 半信半疑 的 方向 一方面 懷疑 經濟 真的 能夠 比 21 年 2 年 好 這麼 多 嗎? 第二 點這個 聯總匯率 保持 在 這麼 高位 怎麼 可能 有 企業 不受 影響 呢 怎麼 可能 銀行 壓力 23 家通過 壓力 測試 之 後 之 後 就 黯然 無視 了 呢 這是 市場 懷疑 的 一面 那 只要 這種 懷疑還 存在 他 的 股價 基本上 還是 可以 呈現 半信半疑 的 所以 我們 要 觀察 這一波 的 拐點 到底 什麼 時候 才 會 進入 到 全面性 的 樂 觀現 在 是 剛開 始樂觀 而已 但 全面性 的 樂 觀始 終會 有 回調 股票 也 不 可能 每天 這樣子 斤斤 漲好 那 包爾剛 才 所 提到 的 數據 其實 在 昨天 也 是 很 顯著 的 呈現 我們 可以 觀察到 最近 美國房 地產 經濟 最新 出爐 的 數據 特別 表明 5 月份 全美 的 租金 中位數 同比 下降 了 0.5% 跌幅 其實算 蠻 輕 的 但 這個 至少 是 20 年 疫情 爆發 以來 首次 房租 下滑 投資 朋友 那原 物料 資產 都 跌 多久 了 原 物料 從 烏鵝戰士 開 打後兩個 月 就 一直 下滑 到現 在 尤其 是 以 原油 作為 大宗 的 能源 資產 租金 價格 一直 到現 在 才 開始 跌 一直 到現 在 才 開始 有 我們 講說 同比 的 下滑 所以 各位 可以 了解 到 說 全美 的 租金 價格 大概 在 平均 1739 美元 相對 於 去年 7 月份 高位 大概 回調 2% 但是 還是 遠 超過 去 疫情 前 的 水準 不過 我們 可以 觀察到 全美 的 房租 中位數 雖然 是 首次 的 下降 但是 在 昨天 所公 佈 部分 地區 尤其 是 CBDD 區的 租金 價格 仍然 保持 在 高位 甚至 曼哈頓 的 租金 價格 在 昨天 又 創歷史 新高 了 所以 基本上 我們 要 做 一個 比 較宏觀 的 預估 這種麼 頑強 的 僵固 性幾乎 導致 了 聯準 會 在 今年 到 明年 中旬 都 沒 有 可能 達到 2% 的 通膨目 標值 不 可能 的 這種 租金 價格 的 下行 力度 至少 要 拖 到 205 年 才 有 可能 完全 的 達 到 目標 所以 昨天 其實 我們 看到 美銀 也 公 佈 了 一份 報告現 在 我們 看到 通膨率 雖然 已 經來 到 接近 4% 水準 但 問題 是 核心 通膨還 是 遠 高 於 實體 通膨率 這種 狀態 導致 市場 在 面臨 最 後 一段 的 通 膨 下行 格局 當中 面臨 的 處境 其 實來 的 更 為 劇烈 更 何況 我們 最近 看到 N2 的 年增率 的 負持 其實 已 經有 開始 陸續 收斂 的 感覺 N2 我們 過去 已經 跟 投資 朋友 提過 了 N2 的 供 應量 越少 市場 的 流動性 就 越 稀缺 這個 時候 就 容易 造成 資產價格 的 前置 或者 物價 的 下滑 但 我們 可以 觀察到 現在 年 N2 的 這種 下行 的 力度 都 在 減緩 當中 甚至 有 一點 拐頭 上 彎 那 這種 狀態 會 不會導 致物價 的 通 膨 下行 力度 來 的 更 為 惡劣 呢 這個 是 我們 觀察到 的 現象 所以 很多 人 說 聯準 會 沒 有 那麼 容易 進入 到 未來 的 降息 格局 那 問題 來 了 保持 在 高利率 那麼 久 有 哪 一次 不 出事 的 呢 事 實上 利率 保持 高 就 會 有 低 的 時候 所以 呢 我們 只能 說 這一波 真正 我們 看到 完全 牛市 的 終極 至少 是 聯準 會 的 升息 政策 已經 完全 轉向 的 時候 當然 有 可能 在 升息 中旬 或者 升息 尾 半段 就 可能 會 出現 新 一輪 的 修正 但 這一輪 的 修正 我 不 認為 說 他 就 一定 是 輸 了 因為 本來 股票 資產 就 沒 辦法 掌握 到 絕對 高點 這個 是 我 的 看法 事實 上 我們 可以 觀察到 全球 的 殖 利率 倒掛 現象 已經 發生 在 70% 的 國家 當中 大部分 國家 目前 都 是屬 於 殖 利率 倒掛 的 現象 高盛 也 認為 明年 美國 股市 的 波動 性將 放大 回報 率 可能 會 降低 不過 呢 既然 他 這麼 講了 那 我 就 對 於 204 年 有 一個 比 較 高 的 期待 了 大摩 昨天 的 報告 認為 很 有 可能 這次 聯準 會 在 7 月份 要 被迫 升息 但是 現在 升息 只是 為 了 未來 的 降息 做 更 多 的 準備 而已 大摩 仍然 抱持 著極度 看空 的 格局 他 認為 市場 是 沒 有 能力 讓 聯準 會 升息 升到 這麼 高 的 區間 而 不產生 衝擊 的 所以 很快 聯準 會 就要 被迫 進行 緊急 的 預防性 降息 了 預估 在 年底 以前 就會 發生 那 我們 就 拭目以待 吧 反正 大家 現在 看得出 來 大部分 的 投行針 對 年底 的 行情 仍然 處 於 嚴重 脫 鉤 的 看法 那 包括 從 情緒 指標 來 看 最近 其實 震盪 規模 也 很大 本來 我 也 以 為 可能 情緒 就 一路 就 往上升 了 嘛 就 大家 終於開始 追 追 追 追 追 追到 一定 程度 來 一個 大 修正 了 哎 想不到 現在 哎 感覺 好像 又 有 一點 風聲 FOMC 會議 又 快 到 了然 後 呢 看到 財報 還沒有 公 佈 明顯 的 好轉 這個 時候 大家 又 開始 怕 了 所以 呃 情緒 的 轉變 其實 是 很 難 掌握 的 但是 我們 至少 可以 看得出 來 整個 大 周期 的 演變 我們 看 一下 美國 股市 市大 指數 的 變化 道 瓊 昨天 下跌 74 點 0.2% 衰 3, 852 點標 普 下跌 1.5 點 04% 衰 4, 376 點納 指上 漲 36 點 0.27% 衰 13, 59 點費半 下跌 32 點 0.9% 衰 3609 點那 看得出 來 了 季末 持股 我們 一直 到現 在 其實 第一 成交量 有 一點 小縮 的 跡象 存在 那 第二 點市場 很 明顯 在 等 更 多 的 利多 財報 來 做 推動 那現 在 時間 來 到 6 月底 了 所以 到 時候 整個 二季度 的 財報 就 會 出來 了 那 看 起來 表現 也 不是 多亮麗 反正 三季度 的 財策 能夠 有所 調升 那 就 有 機會來 向上 帶動 我們 看到 整個 週期 的 輪動 你 看 我們 都 已經 從 19 年 直播 到現 在 經歷 的 週期 也 算 兩個 以上 了 對 吧 你 就 會 發現 在 發生 的 事情 過去 一定 發生過 未來 發生 的 事情 現在 也 一定 有跡 可循 每次 的 泡沫 原因 都 不同 但是 一定 會 有 泡沫 股價漲 跌 的 原因 都 不同 但 一定 會 超漲 和 超跌 週期 投資 其實 就是 在 找出 超漲 和 超跌 的 時候 人生 是 一覽當 你 婚姻 事業 課業 最 美妙 美滿 的 時候 你 要 想 清楚 那 是 一個 起點 還是 一個 棋子 我們 過去 常常 跟 投資 朋友 推薦 快思慢 想 那 本書 丹尼 爾康納曼 他 特別 提到 說 他 在 課 堂上 課 的 時候 認為 一個 好 的 領導者 要 用 讚 美 表 揚 的 方式 才能 夠 做好 培訓 但 因為 他 上 課上 很多 那種 軍官 的 培訓 課然 後 就 發現 有 一個 人 有 個 軍官 反 對 說 他 發現 他 的 下屬 有 一個頭 一天 表現 特別 好 稍微 表揚 他 一下 第二次 肯定 表現 的 更糟 你別 說 有 一個 人表現 的 很 糟糕 他 狠狠 的 罵 一頓 之 後 這個 人馬上 就 變好 了 所以 軍人 哪 需要 讚 揚 康 納 曼 就 說 你 說 的 對 我 相信 你 說 這 肯定 是 真的 但 同時 也 錯 得 很 離譜 為 什麼 因為 有 時候 現象 就 這樣 他 已 經表現 最好 了 他 本來 就 已 經來 到 一個 君子 的 高點 了 他 本來 就 容易 變得 更 壞 他 都 已 經考 第一名 了 本來 就 容易 往下掉 一個 人 都 已 經考 最 後 一名 了 他 進步 空間 當然 很大 所以 人生 就是 這樣 你 會 有 低潮 也 會 有 高潮 的 時候 最近 業力 大 爆發 這不 只是 檯 面上 的 這些 新聞 人物 我們 平時 平凡人 可能 這兩個 月 也 發生 很多 事情 會 有 很多 擾亂 的 事情 擾亂 到 自己 的 心智 那 你 會 有 低潮 也 會 有 高潮 的 時候 重點 在 於 你 要 相信 周期 一定 存在 當你 低潮 的 時候 股市 不好 的 時候 你 也 不要 太 悲傷 因為 均值 回歸 是 遲 早 的 事情 但是 當你 人生 來 到 高潮 的 時候 意氣 風發 我們 也 不要 太 得意 因為 按照 均值 回歸 的 角度 我們 隨時 都 有 可能 回檔 所以 作為 周期 投資者 不 只是 投资 要 有 周期 人生 更要 有 周期 的 思维 所以 大家 可能 最近 很 低潮 但是 没关系 每天 收听 我们 的 节目 啊 在 参加 我们 财经 号角 的 听 友会 以及 财经 号角 会员 让 浩哥 帮 你 高潮 吗 啊 不是 帮 你 走向 你 的 高潮 人生 的 均值 回归 ok 好 所以 呃 不 可能 高潮 一辈子 的 对 不 对 高潮 完都会 有 圣人 模式 都 会 有 人生 低落 的 時機 所以 大家 要 掌握 這個 週期 相信 有 週期 的 概念 那歡 迎 大家 可以 參加 我們 禮拜 六 晚上 8 點鐘 舉辦 的 財經號 叫 聽 友會 我們 會針 對 第三季 行情 來 做 一些 推演 同時 為 過去 我們 從 10 月份 的 低潮 以來 前往 高潮 之路 這段 時間 我們 有 沒 有 需要 修正 的 地方 這是 特別 重要 的 我們 竟然 是 做 一些 行情 上 的 中長 期 預判 肯定 會 有 落差 和 時間 性 的 問題 總 趨勢 大家 參加過 很 多次 大家 都 知道 我們 講的 大方向 都 是 對 的 但是 短期 的 情緒 有 沒 有 可能 干擾 到 你 的 操作 呢 這個 我們 在 聽 演會來 跟 大家 報告 好 了 那剛 才 講說 市場 還是 半信半疑 可是 好消息 慢慢 冒出 來 了 我們 可以 觀察到 美光 在 昨天晚上 盤後公 佈 了 上 季度 的 財報 這 一次 是 比 市場 預期 還要 優 於 不少 那 這 一次 很明顯 了 主要 是 財策 調升 也 不是 說 上季 財報 有 多 亮麗因 為 儘 管 我 們 目前 看到 美 光是 受到 中國 當局 的 調查 但 供 不予 求 的 情況 正在 改善 當中 所以 目前 來 看 應該 全球 的 記憶體 的 產業 已 經度過 了 營收 谷底 了 換句 話 說 不 只是 庫存 已經 消下 來 了 營收 谷底 也 已 經度過 了 現在 就是 看未來 的 需求 有 多 大 前往 復 甦 之路 的 我們 可以 觀察到 這 一次 的 營收 是 37 億到 41 億當時 的 預 估值 那 這 一次 實體 營收 出來 大概 38 億比 市場 預期 好 了 一 丟那美光 股價 在 昨天 盤 後 直接 大漲 了 4% 所以 我們 來 觀察因 為 之前 美光 的 訂單 大幅 減少 它 的 源頭 是 終端 需求 的 智慧型 手機 和 PC 今年 需求 很 低 嘛 今年 iPhone15 老實 說 老實 說 不 可能 賣 的 比 iPhone14 和 iPhone13 好 了 因為 今年 是 一個 標準 的 景氣 下行 年 你 很 難 想像 今年 的 需求 會 有 多 大 但 至少 我們 可以 觀察到 這 一次 美光 整體 眉骨 還是 在 一個 相對 疲憊 的 狀態 我們 只能 看 第三季 能 不能 具有 顯著 的 抬升 因為 YOY 層面 大家 也 看得出 來表現 仍然 非常 的 差勁 所以 美 光 目前 他 的 財寶並 不是 極度 亮麗 他 是 最差 的 時間 點看 起來 已 經過 去 了 好 那事 實上 我們 可以 觀察到 你 在 這段 時間 持有 不同 的 股票 資產 給予 你 的 報酬 老實 說表現 是 不 太 一樣 的 各位 可以 理解 到 因為 今年 的 漲勢 其實 是 非常 集中 於 科技股 的 雖 說 少數 持有 科技股 或者 持有 整個 大盤 的 這些 投行 之外 大部分 追 蹤 中小型 股 的 這些 基金 操作者 老實 說表 現並 不是 特別 的 亮麗 我們 舉幾個 例子 比如 說 以 波克夏來 看 波克夏 本身 持有 最多 的 股票 很明 顯然 後 就是 蘋果 嘛 有 46% 那 其他 的 像是 美銀美國 運通 可口 可樂 等等 那其實 光是 蘋果 這一檔 的 股價 的 漲幅 加上 市值 的 膨脹 就 足以 帶動 波克夏 的 漲幅 快速 的 拉高 那 你 像是 達里 他 本身 所 持有 比較 多 的 資產 是屬 於 像是 新興 市場 ETF 或者 是 核心 標普 的 ETF 而且 都 是 一些 嬌生 百事 可樂 可口 可樂 或者 比較 防禦性 一點 的 他 的 資產績 效相 對 而言 應該 在 整個 三季度 表現 就 不會 特別 的 亮麗 因為 很快 美國 就要 公 佈 新 一輪 的 13F 了 但是 我們 從 他們 一季度 的 這個 持股 名單 當中 大家 就 可以 了解 到 他 本身 的 持股 的 方向 為何 了 好 那 另外 像是 呃 我們 看到 麥可貝利麥 可貝利 底下 的 公司 他 這 一次 是 大幅 的 抄底 呃 中 概股 好 那 殘 不忍 睹 是 嗎 不 一定 啊 因為 他 是 去年 第四季 就 已經 開始 抄底 了 所以 一季度 肯定 是 大 賺 那 老實 說 他 的 持股 的 變動 是 很快 的 你 像是 過去 他 所 持有 的 美國 的 成 交集 團監獄 股 啊 他 真的 就是 賺 了 很多 不過 也 在 一季度 進行 大幅 出脫 所以 他 目前 持有 這麼 多 的 中 概股 我們 要 來 觀察 他 會 不會 在 二季度 左右 進行 大幅度 的 出脫 呢 這個 值得 大家 來 留意 哦 那 最慘 的 更 不用 講然 後 是 ARKKARKK 在 20 年 的 總 報酬, 當時 從 原 月份 以來, 漲幅 是 高達 152%, 可是 我們 可以 觀察到, 你 漲 的 過多, 21 年 到 2 年 的 跌幅 是 高達 7X4, 你 說 還好 嗎? 跌幅 沒有 超過 漲幅, 跌幅 永遠 都 是 在 10% 以內 的, 但是 漲幅 可以 超過 10%, 不能 這樣 比 較。 只能 說 ARKK 目前 的 股價 已 經持續 的 破底 當中 那 他 本人 也 錯過 了 那 一 隻 漲勢 最為 快速 的 回答 所以 有些 時候 我們 還是 要 了解 到 市場 的 週期 就是 如此 你 把 宏觀 格局 放遠 你 就 發現 了 很多 人 在 這個 市場 上 來 打 滾 但是 呢 市場 是 永遠 無法 超越 市場 成本 的 原因 很 簡單 市場 本身 就是 市場 的 本體 不 可能 大家 都 賺 錢 除非 所有人 都 選擇 定期 定額 不斷 的 好像 房市 一樣 資產 泡沫 操作 上去 要不然 永遠 都 會 有 這種 短期 情緒 的 變動 哦 好 所以 你 像 從 ARKK 的 例子 我們 就 學到 要 小心 哦 因為 最近 我 記得 KZWOOD 加倉 台積電 ADR 最近 被 他 喜歡 的 股票 都 不太好 過對 不 對 但 至少 我們 可以 承認 一件 事情 不要 自大 尤其 在 股票 市場 當中 不要 覺得 我個 人 是 我們 做 投資 你 想要 超越 市場 績效 你 就 兩種 一種 是 折股 一種 是 折十要 嘛 就 你 選 的 股票 很 厲害 像 巴菲特 一樣 黨 都 能 贏大盤 要 嘛 呢 就是 你 折尺 你 选择 对 的 ETF 选择 对 的 基金 选择 对 的 指数 永远 买 的 比 市场 便宜 这是 折尺 啊 所以 我们 是 折石 投资 而 并 不是 折股 投资 因为 我们 不折股 的 嘛 那 主要 是 资产 是 属于 ETF 和 基金 的 啊 所以 不要 自大 基本上 你 就 会 有 一个 宏观 稳定 的 报酬 大家 知道 我 最近 比較 喜歡 去 看 一些 古書 古書 其 實現 在 回頭 來 看 獲得 蠻 多 的 知識 收益 的 大家 都 看過 山海 經小時候 中國 神話 故事 的 先導 你 像 什麼 寡婦 追日 女 倭 普天 其實 都 從 山海 經而來 的 其實 每段 故事 我 發現 都 有 它 的 寓意 存在 那裡面 就 有 一個 故事 來 描述 說 不要 過於 自大 的 它 叫做 漁夫 與魚 那 就是 說 有 一天 這個 一漁夫 於 海邊 遇 之一 大魷魚 在 海邊 一個 漁夫 看到 一 隻 非常 非常 巨大 的 魷魚 而且 發現 這 隻 魷魚 可以 說人話 而且 思想 程度 非常 的 高 那裡面 就是 說 魷魚 如無上 知 天文 下知 地理 如可問 無合適 就是 你 可以 我 上 知 天文 下知 地理 你 可以 問我 任何 的 事情 啊 哇 這個 漁夫 就問 這個 他 答出 來問 那個 他 也 答 出來 漁夫 就 不 相信 啊 如 怎 可信 進可進 信書 啊 就 說 你 怎麼 可能 上 知 天文 下知 地理 什麼 東西 都 知道 呢 啊 那 由 於 就 回 他 嗎 他 說 如不信 也 啊 如不信 無如考 无意 啊 就是 你 你 如果 完全 不信 我 的话 那 你 就 考 我 你 就 去 考 我 啊 啊 后来 他 就 变考 鱿鱼 了 啊 所以 这个 故事 告诉 我们 你 不要 自大 啊 不要 太 自大 啊 这个 学习 古书 的 有 很多 的 这个 值得 省事 的 關鍵 8.54 分 8.54 分 大家 不要 自大 不要 自大 好 那剛 才 聯準 會 的 看法 已經 很 明顯 了 那 歐洲 央行 這 一次 老實 說 拉加 德 他 是 更加 的 篤定 目前 的 升息 進程 好 歐洲 央行 是 直接 把 加息 說 死 了 包羅 只是 說 未來 的 升息 進程 有 可能 持續 那 拉加 德 直接 說 7 月 應該 是 一定 加息 7 月 一定 加息 那 9 月 是否 要 加息 就 看 一下 到 時候 的 數據事 實上 很慘 你 看 歐洲 央行 ECB 一直 到 目前 為止 其實 通膨率 跟 核心 通膨才剛 交叉 而已 那美國 已經 下行 很長 一段 時間 了 那 尤其 最近 我們 都 很 清楚 歐洲 短期 內 的 天然 氣價格 由 於 俄羅斯 內部 的 動亂導 致供 應鏈 的 一個 大幅 擔憂 不過 由 於 現在 還在 6 月份 通常 在 歐洲 夏季 的 能源 價格 的 需求量 並沒有 這麼 高 我們 反而 要 觀察 的 是 原油 價格 在 美國現 在 很 有 可能 會 實施 新 一輪 的 戰備 原油 的 收購 所以 這一波 收購 會 不會 造成 原油 價格 有 適度 的 拉 抬進 而 造成 通膨的 隱憂 我們 可以 觀察到 其 實美國 的 原油 的 專檢數 在 整個 2 年 到 23 年 又 重新 回到 下行 格局 了 美國 的 原油 產量 到 目前 為止 也 沒 有 回到 20 年 的 高點 那 我們 都 很 清楚 全球 最大 的 產油國並 不是 中東 或者 俄羅斯 全球 最大 產油國 就是 美國 本身 美國 本身 就產 很多 油 只是 它 的 開採 成本 比較 高 開採 成本 最高 的 是 美國 再 來 是 俄羅斯 最後是 中東 所以 如果 連美國 的 原油 產量 都 還在 遞 減然 後 原油 價格 也 在 跌 供給 在 減少 的 情況 底下 價格 也 在 下跌 這說明 第一 市場 需求 真的 並 不是 特別 強烈 那 這 主要 跟 中國 當時 準備 要 復 甦 期 開放 對 於 原油 價格 的 拉 抬 效果 可能 有點 脫 鉤 的 情況 那 第二 點呢 是 全球 能源 結構 本來 就 在 改變 了 這個 大家 都 很 清楚 因為 過去 幾年 再生能源 的 發展 比 想像中 還要 迅速 的 多 你 看 瞬間 大家 都 在 開電動車 了 那 這段 時間 導致 更 多 能源需求 的 採購量 不斷 提升 就 不 一定 要 從 原油 或者 天然 氣來 做 發展 那 我們 也 可以 觀察到 美國 戰略 儲備 原油 目前 仍然 處 於 一個 歷史 的 低 檔區 所以 市場 一直 在 看 這 到底 什麼 時候 拜登 才 會 做 非常 顯著 的 戰略 原油 的 回購 當時 釋出 了 很多 為 了 要 抑制 油價 那現 在 照理 來 講要 買 一點 回來 了 要不然 到 時候 要 打仗 怎麼 辦 呢 但 有 沒 有 可能 拖到 選舉 完之後再 買 回來 呢 這時間 線 就 拖 得 有 點長 了 對 吧 好 那剛 才 是 整個 歐洲 的 地區 我們 繼續 往 下 看 因為 整個 歐元區 的 過去 4 月份 和 5 月份 的 偏愛其實 是 持續 的 在 走低 當中 這換句 話 說 這個 美國 他 有 一點 淚卵 著陸 或者 淚輕度 衰退 的 跡象 存在 但 歐元區 的 6 月份 的 經濟 活動 他 老實 說 是 幾乎 進入 到 完全 停滯 的 氛圍 尤其 最近 法國 在 罷工 所以 製 造 業 有 比 較 明 顯 短期 的 影響 那德國 的 製 造 業 也 產 生 了 一定 的 低迷 現在 壓力 最大 的 肯定 是 英國 本身 我們 都 很 清楚 這英國 富時 組織 最近 跌 很 兇 跌 很 兇英國 目前 大部分 的 分析 師都 把 他 英國稱 為 智障 的 歐洲 病人 就是 他 是 很 明顯 有 那種 停滯性 通膨處 在 一個 相 對 的 觀點 而且 政治 相對 比較 動盪 你 看 英國 這幾年換 了 幾個 首相 原因 很 簡單 我們 都 很 清楚 英國 目前 的 罷工 的 情緒 甚至 比法國 或者 歐洲 等國 還要 來 的 嚴重 那 也 由 於 這種 罷工 情緒 要求 工資持續 的 上 漲 就 足以 見 到 英國 本身 的 勞動力 結構 的 衝擊 也 很大 英國 當時 疫情 的 確也 帶 走 很多 人命 所以 目前 勞動力 是 極度 稀缺 的 那 很多 人 也 感染 長 新冠 那導致 英國 的 工資 水平 被迫 要 調升 的 情況 底下 但是 公家 部門 沒漲 公家 部門 沒漲 之 後 就 導致 公家 部門 全部 去 罷工 那 就 變成 政府 的 壓力 很大 如果 這個 時候 做 適度 的 讓 步通 膨 肯定 會持續 的 上行 通 膨 上行 之 後 升息 政策 就 必須 持續 的 發酵 經濟 不好 大家 就 有 可能 對 於 保守 黨 目前 的 執政產生 隱憂 但是 保守 黨 本身 他 本來 就是 尊重 市場 機制 的 他 本身 就 不應 該 去 管 這種 事情 但是 現在 又 被迫 因為 保守 黨 在 過去 幾年 的 執政 的 這個 效果 並 不是 特別 的 有利 甚至 市場 過去 針對 脫歐 的 議題 都 重新 開始 反思 然後認 為 當時 是不是 不應 該 脫歐 那 加上 英國 的 倫敦 金融中心 的 定位 又 不斷 的 下滑 讓 市場 很 明顯 感受 到 英國 目前 是屬 於 政治 岌可危 至少 目前 的 執政黨 岌可危 那 這個 岌可 危會 不會 導致 保守 黨 最後變 成 了 工黨 還變成 左派 政黨 採取 一些 措施 要 使得 自己 能夠 持續 執政 那 第二 點就 如果 他 採取 這樣 的 措施 那英國 肯定 就 停止 新通 膨 了 那 如果 不 採取 這樣 的 措施 工黨 就 會 上 來 但 一樣 是 左派 政策 所以 這個 是 我們 看到 英國 目前 壓力 來 得 最大 的 現在 各位 可以 觀察到 在 整個 英國 的 通膨率 下行 力度 是 遠落 後 於 美國 歐元區 的 目前 通 膨 仍然 高達 8% 左右 這個 在 發達 市場 當中 老實 說 壓力 算是 蠻大 的 所以 這個 是後續 我們 會 追 蹤 的 一 個 方向 其實 這次 英國 央行 總裁 貝利 也 有 參 與 論壇 在 裡頭 當中 也 特別 表明 了 英國 央行 必須 要 持續 升息 的 嚴峻 他 也 表明 了 英國 的 央行 的 嚴峻 程度 遠 比美 國和 歐元區 來 的 嚴重 這美國 至少 還 可以 靠 美元 升值 來 進行 嘗試 的 通膨輸 出 我 貨幣 一 升值 我 就 把 本來 美國 的 通膨輸 出到 其他 歐元區 日元 區但 現在 的 問題 就 在 於 反正 日本央行 就 不管 那麼 多 我 最 喜欢 通膨了 赶快 让 通膨都 进来 终于 可以 重新 重返 到通 膨 的 进程 不用 通缩 了 那 欧元区 的 部分 压力 也 很大 但 至少 目前 景气 相对 比较稳定 一点点 但 英国 是 目前 压力 来 的 最大 的 他 是 少数 持续 在 一个 高利率 同时 经济 严峻 程度 比较 高 的 好 那 我们 看 一下 台北 股市 的 表现 台北 股市 昨天 重返 万七 昙花一现 最终 是 上涨 47 点 成交 值 稍微 縮 了 一點 259 億收 在 16935 點那 我們 可以 觀察到 昨天 沒有 股市 是屬 於 震盪 了 今天 台北 股市 看 一下 內置 的 動盪 因為 外資 這一波 其實 我 覺得 賣 的 蠻 明顯 的 外資 這一波 其實 有 蠻 明顯 的 出逃 的 壓力 因為 台幣 也 在 貶台幣 就算 昨天 我們 看到 貶到 31 然 後 台北 股市 有 一個 顯著 的 拉升 拉 了 最高 來 到 快要 10 點我們 可以 觀察到 其實 外資 昨天 還是 把 台幣 壓 在 31 這 代表 外資 真的 在 把 資金 進行 匯出 那 更 何況 小台現 在 還是 偏明 顯偏 多 啊 這 一次 偏多 的 時間 也 蠻長 的 咯 已經 一個 禮拜 了 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 嘛 從 去年 10 月份 以來 小 臺 幾乎 沒 有 看 多 超過 兩周 以上 啊 啊 那現 在 差不多 要 接近 一周 一周 超過 一周 了 啊 我們 就 看 一下 小 臺 這多 可以 看多 多久 啊 他 看 的 越久 那 股市 回調 幅度 機會 比 較 大 嗎 啊 不過 呃 看 一下 好像 市場 上 的 半信半疑 情緒 好像 還是 存在 對 吧 我們 再 來 觀察 一下 這兩 天主 計處 所公 佈 的 台灣 失業 人口 和 失業率 其實 還在 下滑 當中來 到 3.46% 5 月份 這是 2 年 以來 的 新低 所以 全球 的 勞動力 結構 都 是 一樣 的 現象 真的 就是 疫情 真的 就是 带走 很多 人命 劳动力 真的 是 瞬间 稀缺 了 这 一次 失业率 3.46% 当然 主要 还是 集中 在 大学 人口 的 失业率 年轻 人口 失业率 大概 平均 大概 在 10% 左右 大概 是 中国 年轻 人口 失业率 的 一半 所以 目前 台湾 的 劳动力 市场 状况 还是 非常 之 缺工 的 大家 如果 去 观察 很多 火锅店 其实 最近 的 基本工资 或者 我们 看到 的 时薪 有 非常 显著 的 调升 迹象 我 看到 很多 這種 part time 工時薪 都 是 210 在 路邊 就 看 得到 就 貼紙 的 你 去 東區 逛 個 一圈 大概 就 可以 了解 到 了 事 實上 勞動 參與率 到 目前 為止 仍然 有 慢慢 走 滑 的 趨勢 存在 所以 結構力 的 現象 仍然 在 惡化 當中 我們 其實 也 可以 觀察到 如果 你 把 主要 國家 的 中 高年齡 的 勞動 參與率 來 看 其實 台灣 人 算是 蠻 幸福 的 台灣 整個 結構力 的 現 象是 有利於 薪資, 照理 來 講是 會 持續 推升 的, 沒有 持續 推升 就 代表 老 闆 佔 更 多, 但 至少 總體 而言, 勞動力 結構 是 健康 的。 你 看看 台灣, 台灣 在 65 歲 以上 的 勞動 參與率 是 9.2%, 100 個 65 歲 以上 的 人 只有 9.2 個 人 在 工作 南韓 是 36% 新加坡 是 32% 日本 是 25% 美國 是 18% 台灣 的 老人 都 沒 在 工作 的 投資 朋友 有 可能 是 穩定 零 收租 有 可能 但是 你 可以 了解 到 台灣 其實 從 勞動力 現象 來 看 的 話 是 比 其他 國家 還要 健康 的 這 至少 我們 可以 承認 當然 這 只是 一種 角度 啦 有 可能 大部分 錢並 不是 員工 佔 走 台灣 有些 餐廳 也 收服 務費 嘛 那員工 拿到 服務費 嘛 沒 有 嘛 那 老 闆 拿走 嘛 所以 這個 是後續 我們 會 觀察 的 一個 方向 好 9 點 03 分 我們 先 看 一下 今天 開盤 的 表現 來 跟 大家 做 一些 交流 OK 现在 烤 鱿鱼 也 要 120 烤 鱿鱼 以前 多少 80、 9 了 对 不 对 之前 都 顺便 配烤 玉米 有 一个 套餐 组 加成 指数 上涨 63 点 今天 量 能 还是 很 低 250 亿说 在 169 点 左右 OK 好 這個 你 考 我 你 考對 你 考 我 今天 心情 是不是 今天 心情 還好 今天 心情 還好 如果 大家 可以 考慮 看看 我們 財經 號角 聽友會 給小編 一點 鼓勵 的 話 那 心情 就 更好 了 才 心情 就 更好 了 當然 了 我們 除了 聽友會 之外 也 會針 對 財經 號角 的 會員針 對 未來 一 整年 的 聽 友會 的 說 聽 權限 每個 季度 我們 都 會 辦同 時 也 會 有 一些 專題 影片 宏觀 的 專業 報告 以及 基礎 的 小白 系列 課程 提供 給投資 朋友 多 做 一些 參考 和 留意 我們 今天 就 稍微 梳理 一下 昨天 的 歐洲 央行 的 論壇 當中 其實 各大 央行 都 發表 了 一些 談話 有 機會 我們 可以 做 一些 細講 但是 從 這些 談話 當中 聽 起來 整個 市場 似乎 在 一個 經濟 沒有 特別 差 的 情況 底下 市場 遇到 一個 通 膨 僵固 性 的 問題 那 這一波 的 僵固 性 很快 AppleNC 會議 要 召開 了 那麼 到 時候 亞洲 新興市 場動 作會 不會 暫停 呢 毕竟 全球 现在 最有 可能 进入 到 下行 格局 的 大概 就是 台湾 南韩 这些 亚洲 新 市场经济 体 了 原因 很 简单 因为 中国 和 日本 本来 就 已经 在 宽松 了 但是 亚洲 经济体 当中 通 膨 至少 相对 于 欧美 经济体 还要 稍微 来 的 低 一点 那 我們 的 庫存 問題 又 比 較 嚴重 有 沒 有 可能 提前 進入 到 降息 循環 呢 這個 反而 是 值得 大家 來 多 做些 留意 最後就 真的 變成 東升 西降 了 這東邊 全部 都 在 傻傻 票 啊 資產 不 代表 在 升 那 西邊 呢 歐元區 美國 全部 都 在 進行 緊縮 把 鈔票 給縮 回來 東升 西降 的 趨勢 會 不會 是 203 年 下半年 到 明年 趨勢 呢後續 來 跟 投資 朋友 做 一些 追 蹤 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 拍賣 順利 操盤 愉快