US non-farm payrolls jumped 3.9 million, making a June Fed pause likely but July-August hikes possible. Taiwan's market surged toward 17,000 points on foreign buying, but the host warns against chasing the rally. Nvidia and other AI stocks are soaring, yet valuations raise bubble concerns.
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再會 那 到 這邊 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 203 年 6 月 5 號禮 拜 一 早上 8 點 30 分 大家 掌握 有 設定號 每天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 那 我們 上禮 拜 五 直播 暫停 因為 早上 擦 撞 想 說 下 了 一個 禮拜 的 雨禮 拜 五出 晴天 想 說 騎 機車 到 公司 結果 才 騎 兩分 鐘馬上 就 跟 人家 擦 撞 了 大家 知道 你 如果 一早 通勤 如果 不是 什麼 重要 的 緊急 事件 的 話 你 等 警察 來 做 筆錄 真的 等 很 久 所以 沒辦法 我們 直播 只好 暫停 了 不過 說 到 這一點 身體 真的 是 很 重要 的 很 重要 的 如果 那個 時候 騎 機車 再 快 一點 身體 就 很 難 說 了 好險 是 沒 有 什麼傷 所以 我 以前 跟 同學 分享 過我們 直播 很久 了 四年 了 很少 停播 我 那 時候 的 體悟 就是 一個 人 的 畢 生成 就 理論 上 是 由 命運 決定 的 但是 現實 上 到底 能夠 離 這個 理論 多 接近 則是 由 他 的 體力 接近 的 如果 一個 人 體力 差 容易 精疲力竭 或者 生了 一場 大病 或者 出 了 一場 車禍 那麼 他 就 沒 有 足夠 的 意志力 或者 專注力 來 處理 他 本該 能夠 解決 的 事情 所以 我們 直播 越久 就 越 體會 到 我 一直 跟 同學 分享 嘛 身體 相 對 於 追求 事業 追求 績效來 說 是 非常 重要 的 本 錢 所以 身體 才 最 重要 的 所以 我要 再次 呼籲 大家 要 保重 身體 好不好 保重 身體 身體 是 最 重要 的 騎機 車慢 一點 能夠 開車 就 盡量 不要 騎車 能夠 搭 捷運 就 盡量 不要 開車 能夠 不 出門 就 不要 出門 好不好 ok 那當然 也 很 感動 啦 禮拜 五 我 看到 有 很多 我們 的 網友來 私訊 我 關心 我 是不是 很 感動 就問 我 有 沒 有 什麼 事情 這樣子 很 感動 很 感動 當然 有些 人 在 開 玩笑 對 不 對 所以 這 真的 太感動 了 今天 直播 到 這邊 好不好 感謝 各位 的 支持 祝 各位 看盤 順利 炒盤 愉快 我們 明天 早上 開 玩笑 我禮 拜 五 看 留言 一堆 人 說 我 什麼 說 什麼 我 是 去 結婚 所以 暫停 直播 什麼 小道消息 我 只是 拿來 的 小道消息 而且 拜 託 如果 結婚 我 一定 是 開 直播 給 大家 賞紅包 的 對 不 對 網友 留言 說浩哥 如果 這次 請 假 是 去 結婚 一定 週一 直播 包紅 包什麼 這 一次 我 每 一次 結婚 你 都 要 包 好不好 好 啦 我們 不 廢話 啦 身體 沒什麼樣 但是 祝 大家 一定 要 保重 身體 身體 健康 最 重要 事實 上 我們 那天 沒 直播 結果 那天 美國 股市 台北 股市 持續 的 向上 噴那 問題 來 了 我們 首先 第一 個 關注 的 事情 是 上 禮拜 五所 公 佈 的 非 農就業 數據表現 也 蠻 亮麗 的 資產價格 也 沒 有 任何 的 回 調現 在 債務 上限 也 通過 了 市場 上 不斷 的 利多 的 發酵 造成 股市 基期 不斷 的 推 高通 膨問題 該 怎麼 辦? 聯總會 上 禮拜 不是 沒有 放音 上禮 拜 三禮 拜 四禮 拜 五 都 在 陸續 進行鷹 派 談話 我們 要 怎麼 理解 這 一次 資產價格 的 衝高 對 於 6 月份 FOMC 利率 決策 會議 的 衝擊 再過 兩天 聯準 會 就要 進入 到 緘默期 了 這段 時間 他 就 不能 針對 市場 的 利率 前瞻 指引 來 進行 談話 難道 市場 上 認為 6 月 不會 升息 他 就 真的 因為 這個 市場 的 共識 而 不 升息 了 嗎 我們 待會來 做些 留意 事實 上 我們 可以 觀察到 就算 是 周五 費半 稍微 有所 回跌 但是 道瓊 還是 漲 了 70 點這是 過去 去年 1 月份 以來 的 最佳 的 單日表現 標普白 指數 和 納指 也 雙漲 幅 高達 1% 如果 我們 以 周漲 幅來 看 上 禮拜 道瓊 周漲 幅 是 有 2.1% 標普白 指數 和 納指 的 周漲 幅 分別 是 1.5 和 1.11% 那 廢飯 就 稍微 有 一點 收斂 了 但是 我們 可以 了解 到 這一 波美 國 股市 的 科技股 的 資產 效果 就算 上禮 拜 的 聯準 會 相 對 鷹 派 的 打壓 仍然 不斷 在 創高 當中 我們 過去 看到 整條 空頭 結構 的 格局 啊 就是 每一波 的 下 殺 肯定 會有 一波 反彈 但是 通常 的 共識 是 反彈 不過 高 而 這一波 從 10 月份 以來 的 反彈 標普白 指數 漲幅 已經 高達 兩成 三 也 就是 美國 股市 已經 在 上 禮拜 正式 進入 牛市 氛圍 我們 講的 牛市 是 從 低點 以來 漲幅 高達 兩成 作為 分界 線 目前 也 正在 完全 突破 本輪 的 下降 趨勢線 底底 高 格局 也 走 的 算是 蠻 漂亮 的 那 我們 都 很 清楚 你 看 上 禮拜 這些 大型 科技股 你 看納指 QQQ 我們 就 講說 這些 重大 的 10 的 全職型 科技 類型 QQQ 漲幅 是 高達 三成 三標 普指數 也 推到 10 個 月 以來 的 新高 我們 看到 今年 以來輝 達 或者 是 各大 蘋果 微軟 整體 漲幅 都 是 十分 亮麗 的 輝達 漲幅 有 170% 蘋果 和 微軟 漲幅 也 高達 4 成 那 更 重要 的 就是 你 說 微軟、 Google、 Meta 你 說 跟 AI 有 一點 題材 這 可以 理解 蘋果 跟 AI 有 什麼關 係 難道 是 本週 WWDC 我們 看到 蘋果 即將 出示 他 的 VR 頭盔 嗎 難道 就 因為 這個 原因 重點 是 VR 頭盔 對 於 蘋果 本身 的 收益 到底 能夠 有 多少 貢獻 這也 是 值得 大家 來 多 做些 留意 的 所以 現在 市場 上 的 確有 這種 非常 顯著 及其 推高 的 跡象 在 那 我們 先 從 幾個 角度 來 做 思考 第一 點 就是 的 確美國 股市 不斷 在 唱 高 但是 科技股 的 創高 它 只是 反映 這種 波動 性比 較 大 的 指數 即便 它 創高到 現在 相 對 於 高點 仍然 有 一段 距離 也 就是 它 也 不是 歷史 新高 我們 真正 觀察 的 是 蘋果 股價 距離 歷史 新高 就 差 不到 5 塊 了 蘋果 如果 創了 歷史 新高 那 我們 就要 稍微 擔心 一下 啦 但是 如果 有 適度 的 反壓 出現 反而 是 比 較 好 的 事 實上 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 美國 股市 在 一年 當中 從 1950 年 以來 表現 最為 差勁 的 月度 其實 是 9 月份 的 表現 那 是 第二 個 的 話 就是 屬 於 6 月份 了 也 就是 6 月份 的 回調 幅度 相對 於 9 月份 的 他 是 僅次 於 9 月份 的 那 我們 可以 觀察到 如果 6 月份 這個 時候 有 適度 的 回調 對 於 聯準 會 也好 對 於 市場 也好 他 也 是 一個 比 較 好 的 方向 但是 如果 是 以 今年 年度 來 看 的 話 老實 說 我們 把 呃 6 月份 在 每個 總統 任期 當中 的 四年 任期 因為現 在 是 總統 大選前 一年 通常 表現 也 不是 特別 的 差勁 我們 做 一個 更具 體的 實證 因為 標普白 指數 今年 以來 的 漲幅 已經 高達 7% 以上 在 前面 6 個月現 在 的 問題 就 在 於 如果 在 前 10 天標 普白 指數 漲幅 高達 7% 根據 歷史 的 績 效來 進行 回測 通常 在 未來 的 20 天 也 就是 今年 的 剩下 的 年份 我們 可以 觀察到 其實 大部分 都 是屬 於 正報 所 的 狀態 也 就是 如果 當年績 效表現 好 的 話 通常 年底 績效表現 也 不會 多差 這個 是 第二 個 觀察點 當然 這些 都 是屬 於 數據 上 的 回 推 沒 有 太大 的 借鏡 意義我們 真正 值得 觀察 的 是 從現 在 美國 股市 的 漲幅 結構 來 了解 到底 市場 是不是 進入 到 全面性 的 樂觀 我們 過去 其實 幾個 月 一直 在 追 蹤 市 場 的 情 緒 指 標 你 會 發 現 一直 漲 一直 漲 一直 漲 一直 不樂觀 一直 不樂觀 一直 不樂觀 好 啦 那 上 禮拜費 半納指 又 創 波段 新高 啦 台北 股市 也 大漲 啊 接近 到 萬 七 了 日本 股市 創了 30 年 以來 新高 英國 股市 法國 股市 德國 股市 創了 歷史 新高 印度 股市 創了 歷史 新高 這麼 多 資產價格 的 吹捧 底下 現在 全球 機構 投資人 到底 樂不樂觀 呢 我們 先 從 總體 資產績 效來 進行 回 推 各位 會 發現 首先 今年 表現 最為 亮麗 的 我們 講的 總類 別資產 是屬 於 比特 幣 比特 幣其實 近期 是 有點 回調 的 漲幅 是 高達 6 成 3 左右 再來 就是 納指 QQQ 漲幅 高達 3 成 大型 股 SPY 漲幅 有 9.7% 歐亞 股市 股票 我們 觀察到 漲幅 又 7 .% 黃 金價格 今年 也 上 漲 了 7.5% TLT 美國 20 年期 公債 漲幅 又 4.5% 其他 的 像是 可轉 債高 收益 債 TIPS 特別 股新興 市場 債券 無 一 例外 全部 收紅 這說明 一件 事情 你 看到 債券 黃 金 跟 股市 居然 在 今年 上半年 同步 增長 這說 明市場 上 不止 有人 在 玩 比特 币 风险 资产 有人 在 投资 科技股 稳健 的 股票投资 有些 人 在 进行 黄金 的 避险 有些 人 在 进行 债券 的 抄底 说明 今年 上半年 其实 市场 的 主流 还是 比较 混乱 一点 的 唯一 收底 我们 看到 的 第一个 是 REITS 第二个 就是 大众 资产 事实上 我们 把 产品 进行 细分 各位 观察 到 今年 以來 如果 我們 把 全球 市場 的 總漲 幅來 看 從 年初 以來 漲幅 大概 是 6.8% 左右 但是 如果 你 去 除掉 美國 的 話 就 只 剩下 3. 所以 第一件 事情 美國 股市 的 漲幅 是 遠大過 於 海外 股市 的 漲幅 的 那 第二 點是 美國 的 大型 股 跟 美國 中小型 股美國 大型 股 今年 以來 漲幅 是 高達 8.9% 小型 股 居然 收跌 了 2.7% 所以 投資 朋友 今年 也 一定 不是 那種 全面性 的 炒作 投機樂觀 跟 19 年 到 20 年 的 網路 泡沫 結構 還是 不 太 一樣 當時 是 全面性 的 噴出 但 這 一次 真的 只漲 大型 股 而已 那 我們 可以 觀察到 如果 像是 新興 市場 股市 或者 歐亞 股市 漲幅 大概 就 5% 或者 0.2% 這說 明其實 大部分 的 資金 還是 集中 在 美國 股市 身上 而 我們 看到 的 處 於 固定 收益 類別 的 相關 資產 你 像是 美國 的 REIT 或者 全球 的 REIT 或者 是 大宗 資產 都 是 完全 收跌 的 情況 美國 瑞士 今年 年化 報酬 率 年初 以來 跌幅 是 有 3.8% 的 大宗 資產則 是 跌 了 8 .% 這都 說 明其實 今年 以來 還是 有 非常 多 的 重要 資產相 對 來 看 是屬 於 收集 的 情況 那 固定 收集 證券 我們 看到 的 債券 市場 的 部分 這是屬 於 小漲 所以 投資 朋友 我們 可以 了解 到 的 第一件 事情 就是 今年 以來 漲到 現在 上 禮拜漲 是不是 漲到 各位 已經 快 受不了 了 受不了 怎麼 會漲 這多 就 連有持 倉 的 人 都 覺得 這種 漲法 是 有點 離譜 的 但是 這個 漲法 他 持續 的 可能性 在 下半年 持續 發酵 的 機會 大不大 我個 人 認為還 算是 蠻大 的 那 很多 人 說 你 不是 週期 投資者 怎麼 可能 漲到 現在 你 不會 怕 會 有點 怕 但是 首先 第一件 事情 是 市場並 不是 全面性 的 追 價樂觀 第二件 事情 是 上個 禮拜 市場 上針 對 標普白 指數 以及 美國 10 年期 公債 的 做 空期權 居然 創歷史 新高 了 我們 來 觀察 一下 啊 張 圖表 呢 是 我們 看到 在 標普白 指數 的 期貨 的 淨值 倉 我們 看到 紅色 就是 這個 淨空單 嗎 未 平倉 的 空單 那 綠色線 就是 我們 看到 的 多單 呢 你 看到 從 2 年 中旬 以來 了 就 差不多 從 七八 月 而 一直 殺到 10 月份 那一波 空單 就 不斷 的 在 增加 當中 那 一直 到 上個 禮拜 空單 都 還在 創高 所以 同志 朋友 台北 股市 都 要 衝到 萬 七 了 大家 看到 快要 衝到 萬 七 的 第一件 事情 是 去 放空 而 不是 追價 說 明市場 仍然 不 相信 本波 的 漲幅 是 漲 真的 空單 水位 居然 創歷史 新高 那 不 只是 股票 市場 我們 觀察 這張 圖表是 美國 的 十年 期公債 的 做 空規模 上禮 拜 也 創 了 歷史 新高 投資 朋友 沒有 了解 到 我們 現在講 的 都 不是 什麼 波段 新高 短期 內 大家 又 很 恐慌 這都 是 歷史 新高 做 空美債 的 歷史 新高 做空 股票 的 也 歷史 新高 所以 你 說 這一波 到底 什麼 時候 整體 的 完全 的 反 轉點 才 會 出現 至少 你 看到 他 空單 驟減 的 時候 他 受不了 了 追價 了 認賠 了 停損 了 這個 時候 才 有 比 較 明顯 的 反轉 現象 本波 竟然 是 由 情緒 所 推起 的 因為 緊急 的 復 甦 也 不 可能 復 甦 這麼 快 這是 V 字形 復 甦 看 起來 不太可能 你 這一波 的 行情 是 有情 緒 拉 抬 的 那 就 說明 情緒 在 終結 的 那一刻 比 較續 有 比 較 顯著 的 回調 所以 你 說 為 什麼 這個 時間點 大家 還是 有 很多 的 投行 報告 啊 建議 大家 可能 盡量 的 進行 防禦性 資產 的 部件 或者 有 一些 投行針 對 目前 標普白 指數 啊 是 保持 著 非常 看空 的 標準 呢 這就 聊到 以前 的 一個 故事 嘛 你 看 銀 行家 的 兒子問 爸爸 說 老爸 那銀行 裡面 的 錢 都 是 客戶 和 存戶 的 那 你 是 怎麼 賺 來 防止 冰室 和 遊艇 的 呢 那 銀 行家 就 跟 兒子 講說 兒子 冰箱 有 一塊 肥肉 你 把 它 拿 過來 那兒子 拿 過來 他 就 說 你 再 把 它 放 回去 吧 兒子 又 放 回去 他 說 什麼 意思 呢 銀 行家 說 你 看 你 手上 是不是 有油 啊 所以 這個 我們 要 了解 你 像是 證 券商 所出 爐 的 報告 他 很明 顯要 賺 的 手續費 你 操作 的 越 頻繁 他 賺 的 越 多 你 買 的 越 多 ETF 成股 他 就 賺 不到 什麼 錢 了 吧 那 另外 一方面 是屬 於 salesside 就是 他 是 賣 基金 賣產品給 你 所以 他 一定 要 有 某些 原油 推薦 你 購買 貨幣 型基金 你 看現 在 貨幣 型基金 資金 水位 不但 創 新高 原因 為何 很多 投行 都 在 推推 自己 家 的 貨幣 新 基金 他 要 把 資金給 未納量給 收回 來 所以 我們 可以 觀察到 這是 一個 比較 顯著 的 跡象 那剛 才 也 聊到 說 這一波 其實 比特 幣本來 漲幅 是 高達 10% 的 但是 近期 股價 或者 說 比特 幣 加密 货币 价格 反而 在 最近 几个 月度 有 比较显著 的 回调 这个 时候 就要 来 做 一些 对照 了 我们 可以 观察 到 为什么 我们 说 市场 的 风险 偏好 并 没有 完全 的 回归 我们 从 红色 线 就是 比特 币 的 价格 拿来 跟 纳斯达克 QQQETF 的 价格 来 进行 比较 各位 会 发现 納指 這 一段 時間 是 完全 的 噴出 幾乎 是 V 型 噴出 但是 我們 可以 觀察到 比特 幣價格 反而 走 反 方向 開始 下行 說明 什麼 事情 呢 我們 如果 光講 風險 屬性 的 話 比特 幣價格 的 波動度 應該 是 比納斯達克 價格 的 波動度 還來 得 更 大 所以 他 應該 有 更 顯著 的 風險 偏好 那麼 怎麼 可能 會 出現 QQQ 和 比特 幣呈現 反向 走勢 呢 這說 明市場 的 追加 意願 風險 偏好 並沒有 全面性 的 回歸 這是 第一件 事情 那 也 由 於 大多 數還 在 認為 目前 美國 AI 股有 顯著 泡沫 的 疑慮 這就 造成 了 股市 它始 終跌 不下 來 市場 的 情緒 跟 股價 本來 就是 呈現 高度 反 方向 的 那 另外 一點 我們 可以 觀察到 其實 有 很多 投行 和 實體 的 作為 都 真的 認為 輝達 的 估值 有點 過高 的 疑慮 這一點 當然 不否 認啦 短期 內漲 這麼 多 肯定 有 一點 估值 膨脹 的 疑慮 但 他 也 敢 把 財策 調高到 5 成 肯定 有 他 的 緣 由 我們 可以 觀察到 最近 大家 觀察 最大 的 新聞 應該 是 在 6 月 2 號 彭博社 的 獨家 彭博社 獨家 這 一次 觀察到 資產 機構 CIO 我們 看到 全球 首席 投資官 當中 的 一位 歐系 的 我們 講的 家族 辦 公室 也 就是 我們 講的羅斯 柴爾 的 家族 這 一次 針對輝 達 股票 進行 高 強度 的 出脫 那麼 為 什麼 在 短 時間 內 進行 出脫 呢 那 彭博社 認為 很 有 可能 是 因為 估值 過高 的 疑慮 啊 你 包括 這 一次 KCWorld、 ARKK 也 認為 輝達 在 過去 一段 時間 的 估值 有點 膨脹過 於 快速 嘛 當然 啦 那 是 因為 他 1 月份 就 已經 出新 大部分 股票 了 所以 才 會 這樣講 但是 我們 可以 觀察到 現在 的 氛圍 是 真的 有 一批 人開始 進行 部分 資產 的 拋售 以免 自己 被套 在 本輪 的 估值 泡沫 好 那 這個 時候 就要 聊到 到 那 AI 到底 泡沫 的 問題 到底 有 沒 有 想像中 來 的 嚴重 首先 我們 可以 觀察到 這 一次 蘋果 WWDC 這 今天 晚上 召開 首先 來 了解 一下 他 跟 AI 的 聯 繫 到底 有 多 大 不 可能 蘋果 跟 AI 的 聯 繫 只有 Siri 吧 而且 CD 算 AI 我 也 不 太 確定 但 這 一次 他 所 出爐 的 新品 跟 AI 的 連結 這是 第一 個 觀察 第二 觀察是 大家 應該 觀察到 上 禮拜 office365AI 助手 的 定價 已經 曝光 了 大概 會 比 普通 版 的 windows 系統 大概 負 40% 那現 在 在 全美 光是在 矽谷 就 10 多家 客戶 各 掏 接近 有 接近 百萬 美元 來 進行 相關 技術 的 研發 和 收購 我們 可以 觀察到 OPIS365 這 一次 的 copy 它 的 目的 就是 當你 在 做 簡報當 你 自動 在 Word 文檔 撰 寫 文章 還有 創建 PPT 的 同時 微軟 它 會 進行 大規模 的 測試 範圍 進行 OpenAI 文本 的 生成 圖片 所以 現在 有 很多 公司 其實 都 在 進行 企業 端的 購買 這個 是 值得 觀察 了 那 我們 過去 跟 投資 朋友 聊過 嘛 這個 你 AI 這件 事情 有 沒 有 泡沫 看幾點 第一 個 是 他 有 沒 有 變革 驅動 第二 個 是不是 有 巨幅 波動 第三 個 是不是 有 成交 激增 第四 個 是不是 供給 敏感 第五 個 是不是 他 在 泡沫 破滅 之前 不會 有 徵兆 的 確他 有 變革 舉動 他 的 股價 也 變革 很多 成交量 也 在 追 蹤 但是 供給 有 變得 十分 敏感 嗎 其實 目前 在 全球 的 AI 系統 當中 仍然 是屬 於 Google 的 BAR 的 和 微軟 的 OpenAI 屬於獨 佔 的 情況 那 另外 一方面 而剛 才 我們 聊到 的 就是 這 一次 的 泡沫 它 不 像是 元 宇宙 一樣 還沒有 任何 的 營利 方式 它 就 破滅 了 這 一次 有後續 的 你 看 office365 這 一次 很明顯 它 就是 藉由 AIT 才 來 進行 新一波 的 實體營 收拉攤 所以 它 不見 得 完全 是 一個 泡沫 了 當然 我們 只能 肯定 的 一件 事情 就是 如果 真的 有 大量 技術 開始 產生 的 時候 它 的 確有 可能 是 有 泡沫 破滅 的 疑慮 當然 它 泡沫 破滅 不 代表 未來 不是 趨勢 就 好像 20 年 網路 泡沫 破滅 之 後 不 代表 網路 不是 趨勢 它 只是 短期 內資產 價格 的 推高 而 我們 真正 在乎 的 是 價格 的 推高 到底 有 沒 有 具有 非常 明顯 的 供給 增加 我們 舉個 例子 當時 NFT 為 什麼 會 泡沫 破滅 就是 在 20 年 年初 全球 到 處 都 在 發行 NFT 所以 泡沫 破滅 的 那現 在 全球 都 有 相關 AI 技術 的 產生 這沒錯 但 他 的 主系統 都 還是 來 自 於 微軟 和 Google 衝突 影響 就 沒 這麼 大 所以 可能 還是 始 終會 有 影響 但 我 更加 的 認為 其實 真正 股價 在 反映 的 其實 是 在 年底 的 復 甦 我們 往往 會 就 這個 追 蹤 說 啊 現 在 的 財 報 很 差 經 濟 環 境 不好 但是 股價漲 那麼 高 所以 會 有 泡沫 的 疑慮 但是 真實 而言 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 其 實標 普白 指數 EPS 的 成長 率 在 今年 一季度 已經 回到 了 正值 區間 那 按照 輝達 第二季 第三季 的 猜測 應該 只會 上行 換句 話 說 美國 股市 標普白 指數 最為 差勁 的 季度 其實 已 經過 了然 後 就 說 我 如果 從 採報 面來 看 可是 你 說 二 三季 才 會 衰退 啊 那 是 因為 二 三季 我們 講的 衰退 是 消費 市場 的 衰退 不是 財報 的 衰退 財報 差 不 代表 消費差 財報 不差 不 代表 消費 不差 簡單 來 講標 普白 指數 有 60% 的 營收 是 來 自 於 海外 市場 所以 很 有 可能 他 跟 美國 經濟 是 有點 脫節 的 那 加上 美國 GDP 的 權重 哦 你 定義他 是否 衰退 有 七成 都 是 來 自 於 消費 市場 所以 消費 不好 了 才 會導致 經濟 衰退 但是 投資 不好 庫存 很 嚴重 不 一定 會導致 經濟 衰退 那 是 因為 投資 和 庫存 的 變動 佔 整體 GDP 的 權重 沒有 想像中 來 的 高 這個 就是 我們 所 觀察到 的 跡象 了 OK 好 那 這個 是 第一件 事情 資產價格 炒作 過高 這是 第一 個 問題 的 確我們 不得 否認 那 這樣 的 問題 老實 說 聯準 會 不應 該 在 這個 時間點 讓 大家 對 於 6 月份 有 不 升息 的 預期 但是 我們 看到 這 一次 聯準 會 其實 透過 各 方面 的 談話 似乎 在 暗示 有 可能 6 月份 不 升息 但是 會來 到 7 月份 8 月份 等待 通膨數 據 確定 是否 下行 之後再 來 做 決定 那 其實 你 還要 搞 這套 那 就 真的 跟前 幾次 犯 的 錯 一樣 了 聯準 會現 在 最大 的 問題 就是 他 一定 想要 等 通膨數 據 出來 之後才 做 決定 啊 他 不 太 認為 好像 不太認 為 股價 的 漲幅會 影響 到 通膨一樣 啊 他 認為 必須 用 一個 落後事後指 標來 做 確定 這個 就 到 時候 再 說 了 可是 我們 看 另外 一項 落後指標 就業 問題 就 說明 一件 事情 五六 月份 通 膨 一定 低 不到 哪裡 去 高 於 預期 的 可能性 仍然 非常 高 我們 觀察禮 拜 五美國 所公 佈 的 非農 新增 人數 高達 3.9 萬人 這比 市場 預期 的 19.5 萬人 高 了 快 兩倍 好 處 是 什麼 好 處 是 失業率 從 3.4 終於 上升 到 3.7 了 不過 老實 說 啦 你 上升 到 3.7 這個 還是 歷史 的 低 原值 啦 你 這 一次 的 失業率 還是 要 高達 4.5% 以上 才 叫 有 這種 失業 上 的 衝擊 目前 來 看 非 農人數 比 市場 預期 來 的 高 但是 失業率 看 起來 也 在 走高 為 什麼 會 發生 這種 現象 呢? 過去 我們 跟 投資 朋友 提過 非 農就業 數據 與 失業率 的 背 離來 自 於 兩方 的 調查 的 統計 範圍 是屬 於 不 太 一樣 的 調查 範圍 我們 比如 說 從 非 農就業 數據 來 看 他 是屬 於 家庭 調查 的 範圍 他 會 進行 很多 的 電房 啊 你 說 目前 家庭 的 就業 改革 啊 你 是不是 有 多 去 應徵 工作 啊 所以 非農就業 數據 他 是 用 家庭 調查 的 方式 啊 但是 如果 是 從 失業率 來 看 啊 就是 聯總會針 對 企業 來 進行 調查 來 了解 到底 有 多少 人裁員 啊 那 第一件 事情 就是 美國 的 服務業 的 缺工現 象是 的 確有 開始 發酵 的 但是 呢 美國 這些 大型 科技 公司 啊 他 比 較 具有 跟 我們 看到 聯準 會 調查 團隊 的 廣這個 管道 可以 以此 來 了解 說 科技 業的 裁員 現象 所以 就 變成 失業率 稍微 提高 但是 其實 有 很多 人 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 嗎 像 浩哥 可能 早上 直播 完等 一下 就要 去 跑 UberE 要 送 外賣 了 嗎 好 這樣 就算 兩份 工作 了 如果 下午 再 去 兼職 按個 摩 就 三份 工作 了 晚上 可能 做個 大夜班 超商 的 大夜班 就 四份 工作 了 所以 非農數 據 是 很 好 做 一個 參水 成分 存在 的 所以 我們 真正 觀察 的 是 這一波 的 失業 率會 不會 像 前 幾個 季度 一樣 你 看到 去年 12 月份 到 元月份 失業率 也 曾經 上行 上行 沒 多久 馬 上 又 下行 了 這是 一個 值得 觀察 的 現象 當然 如果 從 這 一次 的 實質 非 農就業 人口 我們 來 做 一些 聯 繫 各位 會 了解 到 其實 大部分 還是屬 於 增長 的 狀態 包括 像是 休閒 酒店服 務業 教育 與 保健 服務 或者 專業 商業 服務 金融 業 甚至 也 在 招募 當中 少數 幾個 非 農業 人數 正在 顯著遞 減是屬 於 信息 業 就是 我們 剛才 講到 的 科技 業 科技 業的 財源潮 其實 還在 持續 當中 只 不過 美國 的 主要 經濟體 仍然 是 由 服務業 來 驅動 就 好像 台灣 工程 師是 台灣 經濟 的 重要 貢獻 但 問題 是 台灣 大部分 人 是 從 事 服務業 所以 影響 幅度 稍微 沒有 這麼 大 但是 我們 可以 觀察到 真正 我們 看到 整個 勞動力 現象 有 沒 有 趨緩 對 於 通膨的 打擊 可以 加大 它 取決 於 職位 空缺 數我們 可以 觀察到 這 一次 4 月份 美國勞 工部 所公 佈 的 職位 空缺 數從 3 月份 的 975 萬 增加 到現 在 1010 萬個 工作 變多 了 越來 越 多 人 招募 了 所以 這是 第一 個 問題 第二 個 問題 是 我們 觀察到 失業 人口 數老實 說 仍然 保持 跟前 幾個 月 沒 有 太大 的 變動 大概 在 60 萬 左右 所以 我們 具體 來 做 一個 回測 如果 把 職位 空缺 數 去除 以失業 人口 數 大概 是 1.79 倍 這換句 話 說 一個 失業者 他 接近 有 1.79 份 工作 可以 選來 做 全美 大概 還有 40 到 50 萬份 工作 是 找 不到 人來 做 的 就算 完全 沒合 所以 這是 我們 可以 觀察到 非常 顯著 的 現象 甚至 現在 有 很多 的 我們 看到 新聞 我 最近 看到 彭博社 做 了 一個 調查 他 是 針對 美國 16 歲 到 24 歲 的 年 輕 人口 這 一批 大學 的 入學率 我們 看到 在 這幾年 其實 有 非常 顯著 的 下滑 跡象 那 預估 在 2 年 到 23 年 下行 速度 即將 加快 這張 圖表 就是 美國 的 大學入 學率 為 什麼 美國 人口 在 這幾年 應該 講過 去 20 年 人口 越來 越 多 但是 大學 的 入學率 卻 越來 越 低 了 呢 很 簡單 因為 這幾年 市場 太 缺工 了 你 根本 不用 念大學 你 高中 畢業 你 就 可以 找到 一份 薪水 還 可以 足以 支撐 家庭 中產 規模 的 這種 薪資 所以 這個 就是 我們 可以 觀察到 尤其 在 新冠 疫情 爆發 之 後 嚴重 的 勞動力 短缺 使得 雇主 他會 提供 更好 的 工資 那麼 就 讓 美國 的 大學入 學率 有 非常 顯著 的 下行 跡象 在 好 了 那 我們 最後來 聊 到底 本波 的 勞動力 市場 是否 能夠 幫助 美國 經濟 能夠 軟著陸 這是 第一 個 問題 第二 個題 這麼 強勁問 的 就業 市場 他 會 不會 讓 通膨難 以下 行 首先 這 一次 勞動力 市場 他 其實 算是 背離 的 因為 非 農優 於 預期 但是 失業率 也 高 於 預期 這說 明其實 兩項 指標 的 就業 數據 是 有點 脫 鉤 的 所以 他 不 代表 著美國 經濟 一定 能夠 軟著陸 但 他 可以 承認 的 事情 是 美國 目前 整體 那種 撲 朔 迷離 陷入 到 泥沼 的 狀態 它 維持 的 時間 會 更長 因為 你 沒 辦法 從 這 一次 數據 看得出 來通 膨 是不是 下滑 的 或者 經濟 特別 的 好 第二 點是 美國 目前 的 經濟 還是 靠 服務業 來 驅動 所以 你 看前 陣子 漲的並 不是 服務業 如果 你 要 漲 服務業 的 話 你 要 漲 道 瓊 就 不是 漲 科技股 了 所以 這一波 科技股 估值 的 放大 有 兩種 解讀 第一 個 漲 假 的 第二 個 就是 製 造 業 即 將 復 蘇 了 那 就 說 明著 時間 是 站 在 復 蘇站 在 科技 業這邊 的 到 時候 科技 業的 非 農就業 人數 可能 就 會 有 有所 上升 所以 這個 是 市場 比較 擔心 的 所以 我們 可以 看得出 來 聯準 會 照理 來 講現 在 應該 擔心 的 事情 只有 通膨下 不下 的 去 沒 有 景氣 的 問題 他 不 應該 擔憂景氣 因為 景氣 自然而然 在 今年 下半年 往 復 蘇之路 它 是 一個 很長 期 的 指標 你 唯一 的 問題 是 你 到底 要 不要 把 通膨一舉 減免 趁 這個 景氣 在 復 甦 資產價格 漲化 的 同時 你 肯定 不 希望 價格 跌 下 來 的 時候 你 才 進行 高 強度 減縮 嗎 要 打通 膨 趁現 在 其實 是 最好 的 所以 這是 我們 所 觀察到 的 跡象 了 那 唯一 聯準 會 可能 會 按兵 不動 的 原因 是 我們 觀察到 美國 這 一次 雖然 非 農人數 開始 增多 但是 這 一次 我們 看到 美國 的 實質 薪資 增長 是 有 稍微 放緩 的 跡象 存在 的 那 就要 來 觀察到 了 如果 我們 按照 過去 經驗 就是 說亞 特蘭大聯 準會 所 追 蹤 的 工 資 增 長 如果 在 一個 下行 格局 他 跟 美國 的 核心 CPI 是 呈現 高度 連動 的 因為 美國 核心 CPI 目前 下行 的 利多 太緩慢 如果 工資 增長 真的 能夠 在 6 月份 開始 暫停 並且 在 第三季 左右 開始 有 一個 顯著 的 下行 區間 那 的 確就 能夠 達 到 我們 過去 呈現 的 要求 了 所以 我們 可以 觀察到 這 一次 6 月份 當時 本來 預估 在 6 月 中旬 的 FOMC 可能 會 有 多 升息 一滿 的 機率 目前 已經 下行 到 兩成 三 了 維持 不動 的 機率還 保持 在 七成 七 左右 那 這 一次 聯準 會 在 上個 禮拜 所公 佈 的 和平 書 也 認為 目前 美國 的 經濟 前景 有 稍微 惡化 的 跡象 存在 那么 唯一 的 问题 就是 如果 大家 都 认为 也 不用 升息 连组 甚至 认为 经济 有 恶化 的 存在 的 可能性 股票 到底 在 涨 什么 所以 这一波 灰 打开 了 第一枪 反正 到 第二季 第二季 已经 说 再過 一個 月 大家 就 看到 了 嗎? 對 吧? 這個 季 很快 就要 出來 了 7 月初 我們 就 可以 大概 瞭解 推論 了 嗎? 因為 月 營收 出來 你 就 大概 可以 推估 季營收 了 那現 在 問題 就是 除了 輝達 有 其他 家敢 調高 財測 報 嗎? 本週 的 WWDC 我們 就要 看 一下 蘋果 會 不會 在 美國 的 重要 權值 股當 中能夠 開個 第二 強 第三 強啊 這一點 是 非常 重要 的 ok 啊 網友 啊 對 保重 身體 啊 大家 保重 身體 哦 心情 也 很 重要 以前 有 一個 笑 話 公司 開會 老 闆 講了 一個 笑 話 全部 人 都 大笑 只有 一個 人 沒笑 旁邊 的 同事 說 你 為 什麼 不 笑 他 說 因為 我 早上 提離職 所以 你 看 我 以前 在 投信 投顧然 後 就 身邊 很多 同事 尤其 投信 有 時候 以前 會有 這種 問題 可能 有 IPO 的 基金 剛發 行然 後 每次 老 闆 都 說 是 全員行銷 嘛 他 就 說 啊 大家 一起 買 啊 升過 幾張 啊 對 不 對 啊 啊 結果 發現 啊 這個 就 好像 當年 然後去 美國 西部 去 掏金 的 賺 最 多 錢的並 不是 去 掏金 的 人 是 賣 那個 鏟子 的 人 一樣 對 不 對 啊 就 你 在 公司 裡面 或者 說 這個 投信 所以 你 以 為 你 是 公司 的 重要 的 資產 其實 你 是 這個 被 凹 買 基金 的 人 這 不是 重點 不是 重點 就 說 大家 要照 顧好 自己 的 心情 這個 要 多 笑笑 好不好 我 在 講什麼 當然 就 很 中 了 稍微 我們 可以 了解 到 其實 股票 市場 漲到 現在 這 一定 有 很多 人蠻 開心 的 那 有些 人會 很 惋惜 但是 按照 過去 的 經驗 你 會 發現 通常 酸民是 在 股票 這個 下跌 的 行情 當中 你 叫 人家 去 買 股票 買 股票 就是 進行 資產 佈 店 的 時候 比 較 容易 出現 好像 這種 行情 大家 頂多 就 啊 沒 追到 可惜 對 不 對 啊 所以 這是 一種 市場 輪 替 的 跡象 存在 了 其實 大家 追 蹤 我 們 直播 這麼 久 哦 我們 直播 當中 也 難 免會 有人 跟 我們 的 投資思維 不同 哦 哎 但 我們 直播 到現 在 啊 都 還沒 結束 哦 那 說明 我們 投資 策略 肯定 差 不到 哪裡 去 對 吧 所以 要 跟 投資 朋友 特別 推薦 我們 在 7 月初 會針 對 第三季 的 財經 號角 聽友會 來 跟 投資 朋友 做 一些 借鏡 和 追 蹤 每 個 季度 我們 都 會針 對 下 一個 季度 行情 來 做 一些 資產上 的 回顧 及績 效上 的 推演 當然 投資 朋友 有 更 多 的 興趣 和 想法 也 可以 觀察 我們 的 會員系 統當 中 除了 有 未來 一 整年 的 聽 友會 的 說 聽權 之外 也 會 有 一些 宏觀 專業 報告 我個 人 資產 配置 的 日誌 以及 相關 專題 影片 還有 一些 基礎 小盤 系列 課程 提供 給投資 朋友 多 做 一些 參考 和 留意 了 好 我們 就 聊聊 台北 股市 好 了 台北 股市 周線 已經 連三紅 了 表現 是 非常 亮麗 的 那 這一波 很 明顯 還是屬 於 外資 的 系統 單 的 拉 抬 效果 那 值得注意 的 事情 是 這一波 其實 韓國 股市 都 已經 進入 到 牛市 氛圍 了 那 外資 的 系統 單買盤 效果 又 在 短期 內回 歸 我們 直接 觀察 的 是 你 看 從 5 月初 拉到 現在 其 實小台 幾乎 沒 有 再 看 多 上 禮拜 的 確有 稍微 一點 多單 增加 但是 上禮 拜 是 因為 股市 開始 回調 而現 在 股價 又 再度 的 噴出 你 可以 看 觀察到 其實 今年 以來 空單 數量 是 遠 大 於 多單 的 所以 我們 可以 了解 第一 個 現象 就是 市場 上 其實 不管 是 美歐 股市 還是 台北 股市 啊 其實 大家 都 沒什麼 信心 對 不 對 於 這 一次 的 資產價格 的 拉 抬 啊 那 沒什麼 信心 那 股價 就 讓 你 更 沒 信心 了 ok 那 第二 點呢 是 最近 看到 的 一條 新聞 哦 是 台灣 的 山上 美邦 人壽 在 20 年 疫情 剛爆發 的 時候 當時 非常 的 看壞 台北 股市 的 後 市 所以 在 高層 的 施壓 底下 進場 大買 台股 反一 反向 型 ETF 想不到 台北 股市 後 來 大漲 在 沒 有 做好 停損 的 狀態 底下 造成 了 巨額 虧損 那 這 一次 你 看 一直 到現 在 才 罰 一直 到 本月份 應該 是 上 禮拜 保險區 才 因為 違反 保險法 重罰 480 萬其實 不是 很多 對 不 對 三商受 也 對 當時 的 投資 決策 人員 要求 離職 做出 適當 的 處理 所以 我們 可以 了解 到 首先 第一件 事情 就是 千萬 不要 去 放空 股市 你 可以 決定 你 要 建倉 的 資金 大小 但千萬 不要 去 放空 股市 我們 做 週期 投資 你 會 發現 就算 基期 過高 沒有 放空 的 問題 只有 減持 的 問題 只有 調節 的 問題 這是 第一件 事情 為 什麼 第一 個 這我們 都 很 清楚 ETF 反向 型 ETF 他 很 明顯 是 期貨 組成 的 那 他 一定 有 他 的 轉倉 費用 長 期 持有 是 肯定 不利 於 資產 增值 的 就算 他長 期 下跌 你 也 不 一定 賺到 那麼 多資 本利 得 那 第二 點是 這些 反向 ETF 最大 的 對 手 就是 我們 看到 的 央行 全球 央行 怎麼 肯定 怎麼 可能 會 讓 資產價格 跌 到 這種 地步 呢 所以 這是 另外 一個 觀察 要點 所以 不管 大家 認不認 為現 在 基期 過高 就算 你 想要 做 調節 你 想要 離場 都 不應 該 在 這個 時間點 進行 比較 顯著 的 我們 講的 反向 ETF 的 購買 即便 你 要 做 對 沖 這也 不是 一個 很 直接 的 方式 你 可能 直接 用期 貨會 其 實會 比較 恰當 一點 的 那 到 時候 真的 資金收 不了 漲 過頭 那 你 就 頂 多 就是 自動 被 平倉 而已 嘛 對 吧 ok 好 那 時間 好像 不太夠 了 我 本來 想 聊 一下 台北 股市 的 偏埃因 為 這 一次 5 月份 偏埃掉 到 41 但 沒關 係 那 這 股市 就長 給你看 嘛 我們 本周 會來 跟 大家 留意 的 幾個 焦點 第一 個 就是 今天 晚上 應該 今天 晚上 明天 早上 因為 忘記 了 應該 是 晚上 到 明天 凌晨 蘋果 WWDC 我們 看到 的 MR 頭戴式 的 裝置 應該 就 會 亮相 那 這次 也 要 來 觀察 聽 說 WWDC 會針 對 iOS、 iPadOS、 MacOS、 WatchOS 還有 TVOS 進行 全面 式 的 更新 聽 說 這 一次 是 大 改造 那會 不會 形成 新一波 的 生態 系統 這 大家 要 留意 畢竟 這一波 AI 題材 跟 蘋果 好像 沒什麼 聯 繫 但是 蘋果 股價 快要 創歷史 新高 了 那 第二 點是 上 禮拜 美國 和 台灣 的 PMI 陸續 出爐 其 實表現 也 沒 有 多 好 所以 會議 大家 到底 開 的 財報 能 不能 反映 在 經濟層 面上 呢 這是 第一 個 問號 第二 個 問號 這 一次 歐元區 PMI 也 將在本 週來 陸續 進行公 佈 那現 在 市場 預估 很 有 可能 歐元區 會 在 本 週所公 佈 的 5 月份 PMI 當中 進入 到 負數 格局 最後一點 就是 本週 一本 週 二本 週三 最後聯 準會 可以 放音 的 機會 了 他 再 不 放音 6 月份 看起 來 好像 聯準 會 也 沒 有 很 明顯 想要 進行 利率 升息 的 挑戰 那麼 會 不會 在 7、 8 月 產生 一個 更加 暴力 的 升息 這 一次 商務事 就 特別 提到 6 月 不 升息 不 代表 升息 結束 目前 還 叫做 暫停 升息 不 叫做 結束 升息 7 月份 給你報 復 升息 個 兩碼 几率 也 很 高 的 所以 我们 到时候 来 观察 一下 这些 费 的 官员 所 发表 的 谈话 好 我们 先看 一下 台北 股市 的 表现 来 了解 一下 美国股市 其实 周五 费半 涨幅 不是 特别 亮丽 了 台北 股市 上涨 36 点 今天 量 能 又 开始 放大 到 320 亿 所以 1674 点 市场 看起来 还是 没有 特别 的 乐观 对 吧 好 我们 看 一下 投资 朋友 的 几个 提问 平安 最 重要 大家 平安 祝 大家 平安 順利 平安 就是 福 每 一波 的 下沙 之後都 跳 得 更 高 這是 我們 標準講 的 底底 高 千金 換 不到 身體 健康 沒錯 沒錯 大家 保重 好景 翔 說 趕快 做空 啊 對 哈哈 你 做 空 啊 沒 問題 ok 全都 是 假 的 啊 放空 10 年 再也 太蠢 了 吧 這 有些 人 他 就是 認為現 在 就 應該 有 更 顯著 的 升級 空間 所以 他針 對 公債 市場 進行 全力 的 做 空 就 可以 理解 到 ok 好 這個 麥輝 達 重壓 台積 電嘎 爆台 積電空 單好 加油 啊 加油 okok 這個 每天 開車 就 沒事 你 是 說 哪 一種 開車 好 啦 我們 今天 主要 是 稍微 梳理 一下 整個 國際 股市 的 概況 每 週禮 拜 一 因為 新聞量 比 較 多 沒 辦法 做 太 深入 的 解讀 那本週 的 2345 我們 就 具體 的 來 跟 大家 了解 各國 目前 在 PNI 公 佈 之 後 的 前景 展望 因為 這很明 顯 吧 這個 PNI 感覺 好像 跟 全球股市 有點 脫節 其實 PNI 不算 是 落後指標 BNI 是 預估 未來 一個 季度 的 經理人 採購 的 半成品 和 原 物料 的 規模 有 多 大 如果 大家 買 的 越來 越少 大家 不太願意 進行 擴散 投資 那輝 達 在 調高什麼 財報 和 財策 呢 這是 未來 我們 會 探討 的 一個 方向 提供 給投資 朋友 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 開賣 順利
