Apple hit an all-time high after announcing the Vision Pro headset at $3,499, signaling entry into AR/VR. Despite strong Treasury yields near 3.6-3.7%, bond prices stayed flat due to Fed tightening and debt-ceiling concerns. Most global central banks are still raising rates while OPEC's deepest production cut since 2015 hasn't lifted oil prices.
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嗯 好 的 朋友 们 欢迎 收听 早晨 财经 速 解读 现在 是 台北 时间 203 年 6 月 6 号 礼拜二 早上 8 点 30 分 大家 早安 我 是 许景浩 每天 早上 开盘 前 半小时 我们 在 这边 陪伴着 各位 一起 解读 国际 财经新闻 时事 变化 那 我们 看到 这边 美国股市 稍微 做 了 一些 回调 但是 在 盘中 的 时候 苹果 股价 创了 历史 新高 我們 看到 昨天 盤中 蘋果 股價 一度 碰到 184.5 塊 左右 一舉 突破 了 在 20 年 年初 當時 的 高點 所以 我們 看 得 很 清楚 其實 從 蘋果 在 過去 幾輪 的 高點 他 走勢 跟 道 瓊 反而 比較 像 跟 美國 股市 科技股 就 不太像 了 因為 科技股 是 在 經歷過 嚴重 的 高 估值 之 後 的 回調 我們 頂 多 說現 在 是 科技股 正在 往前 波高點 進行 突破 但 這個 道 瓊 在 過去 一年 的 表現 老實 說 每 一次 都 是 要 過高要 過高 那 這 一次 蘋果 率先 進行 股價 的 破 高 也 值得 大家 來 多 做 一些 留意 是否 會由過 去 的 硬體 股 和 軟體 股之間 的 資金輪動 重新 回到 蘋果 手上 呢 因为 你 说 AI 跟 苹果 有 很大 联系 感觉 也 不是 很大 你 说 苹果 又 是 百分之百 费城 半导体 相关 的 硬体 股 吗 也 绝对 不是 它 根本 就 不是 费城 半导体 指数 的 身份 股 所以 它 算是 处在 硬件 股 和 软件 股 当中 的 这样 的 一个 角色 尤其 这 几年 它 的 服务 营收 是 不断 的 扩增 我们 特别 留意 的 事情 是 昨天 针对 苹果 的 股价 拉 抬 很 明显 是 在 这 一次 全球 开发者 大会 WWDC 所 推出 的 头戴 装置 叫做 VisionPro 过去 我们 以为 是 NR 头盔 啦 不过 这次 看起来 比较 像是 VR 和 AR 也 就是 混合 实境 和 扩充 实境 的 组合 VisionPro 这 一次 跟 Meta 所 推出 的 Gas3 其实 感觉 差不多 啦 外型 看起 來 差不多 不過 看 起來 是 比 較 有質 感一點 值得注意 的 事情 是 他 這一波 的 出爐 肯定 對 於 今年 營收 不會 有 多 大 的 貢獻 因為 是 明年 才 賣 明年 再 賣 那 203 年 的 年 營收 根本 就 不會 包含 這項 產品 這 一次 的 售價 其實 也 賣 的 很 貴 你 看 一組 這樣 的 VisionPro 它 的 售價 是 349 美元 這台幣 也 要 10 萬多 10 萬出 所以 老實 說 這個 價格 也 蠻 貴 的 然 後 今年 也 不會 開賣 而且 戴起 來長 這樣 感覺 有點 像 那個 潛水用 的 那個 蛙 鏡 對 不 對 但 不是 重點 重點 是 至少 VR 裝置 蘋果 已經 有 很 明顯 的 介入 了 那 當然 啦 主要 的 工作 內容 其實 都 是 跟 大家 過去 所 想像 的 差不多 讓 工作 範圍 不 受限 於 螢幕 那 像是 FaceTime 或者 做視 訊 看 電影 打遊戲 也 能夠 身歷 其境 像是 個 人電 影院 一樣 不過 我們 要 值得 留意 的 事情 是 今年 肯定 這項 題材 差不多 在 下半年 比較 有 機會來 做 發酵 因為現 在 這個 眼鏡 肯定 對 於 今年 蘋果 營收 和 財政 沒有 太大 幫助 問題 就 來 了 今年 蘋果 也 跟 AI 沒有 關然 後 他 的 眼鏡 也 是 明年 才 賣 那麼 他 的 股價 及其 能夠 推升 多少 呢 尤其 我們 都 很 清楚 現在 蘋果 整體 營收 iPhone 大概 佔 了 50% 服務 軟體 營收 大概 佔 了 20% 那 這 一次 的 VisionPro 到底 可以 佔 多少 營收 的 拉 抬 效果 這也 是 比 較 撲 朔 迷離 的 那 最最 最 讓 大家 擔心 的 就是 可是 他 股價創 新高 啦 他 是 一個 少數 跟 本輪 AIT 才 沒 有 顯著 相關 但是 股價 卻 持續 膨脹 的 這種 大型 權值 股 而且 還是 最大 的 那 難免 會 讓 人家 有 一點 估值 泡沫 的 擔憂事 實上 我們 可以 了解 到 如果 我們 繼續 做 回測 之前 高盛 就 曾 經針 對 美國 的 幾大權 制股 來 做績 效上 的 回 推 我們 看到 像是 MetaAmazonAppleMicrosoftGoogleTesla 和 NVIDIA 這幾支 股票 加起 來 7 支 股票 加起 來 整體 平均 漲幅 大概 高達 5 成算 那 今年 以來 標普白 指數 漲幅 也 才 1 成 1 左右 如果 我們 把 這 7 支 股票 我們 講的 剛才 講到 的 嘛 臉書亞馬遜 蘋果 微軟 谷歌 特斯拉 和 輝達 這幾 隻 股票 在 標普 50 指數 標普 已經 是 50 家 指數 裏 面 最 市值 最大 的 美歐 公司 了 把 這 7 家給 扣掉 剩下 的 493 家 今年 沒漲 還都 沒有 今年 沒漲 啊 所以 我們 才 可以 了解 到 這個 真實 你 在 操作 股票 跟 你 看到 指數 給予 你 的 報酬 其實 是 不 太 一樣 的 所以 我們 才 要 一直 跟 投資 朋友 分享 說 即使 我們 面 對 同一 種大盤 但是 大家 的 績效 可能 往往 會 天壤 之別 為 什麼 因為 現在並 不是 標準 的 全面 多頭樂觀 模式 所以 不是 說 大家 買 的 股票 都 漲 是 真的 就 只有 那幾只 權值 股 在 漲 所以 市場 某種 程度 它 還是 撲 朔 迷離 的 那 蘋果 股價為 什麼 明明 跟 AI 沒有 這麼 顯著 的 相關 但是 受到 的 資金買盤 又 這麼 顯著 呢? 過去 我們 跟 投資 朋友 提過 嘛 第一 是 這 一次 AI 真的 炒高 了 很多 股票 所以 有點 不太敢 追 那 第二件 事情 是 蘋果 被 市場 視為 那種 穩健 成長 的 概念股 那 這種 穩健 成長 的 概念股 預估 未來 也 差 不到 哪裡 去 那 本益比 相對 於 那些 AI 相關 概念股 老實 說 相 對 來 看 20 幾倍 算是 偏低 了 對 吧 那 再 來 蘋果 股價現 在 的 推升 本來 就 有 一點 財務 槓桿 的 推升 效果 而 大家 還記 得 吧 蘋果 今年 宣布 實施 90 億 美元 的 回購 計劃 你 實施 庫藏股 把 在外 流通股 數給 減少 那 股價 不 推升 都 難 我們 很 難 確定 到底 現在 的 買盤 效果 是 蘋果 自己 在 收購 自家 的 股票 還是 他 真的 受到 市場 上 全面 的 買盤 支撐 所以 不管 如何 當他 突破 了 一定 的 關卡創 了 新高 之後新 的 技術性 買盤 肯定 也 會 回歸 所以 有 時候 我們 講 股票 你講 跟 你 做 你 想 跟 你 做 中間 還是 有 一點 差異 以前 美國人 不是 講一個 人聰明 的 話 有 分為 兩種 一個 叫 BookSmart 另外 一個 叫 StreetSmartBookSmart 就是 那種 書本 聰明 的 從 小念書 很 優秀 名校 畢業 還有 財經 相關 的 履歷 建築系 教授 工程 顧問 等等 另外 一派 就是 StreetSmart 就是 在 街頭 做生意 有 建商 像是 建商 老 闆 業務 高手 工地 師傅 等等 那 你 Booksmart 跟 Swissmart 混在 一起 你 才 可以 看到 一個 人 哪 方面 有 條理 分明 辨證 有物 另外 一方面 又 能夠 像是 參與 一場 精彩 的 冒險 彼此 的 經驗 交流 這種 感覺 那 其實 股票交易 就是 這樣子 就是 我們 講歸 你 要 很 了解 知道 帶給 你 績效 的 具體 而言 是 什麼 所以 其實 有 時候 我會 推薦 投資 朋友 就算 可能 大家 如果 是 說 聽 我們 投資 朋友 的 小資族 資金 不夠, 也 一樣 可以 投一點 錢, 頂多 投 1TB、 2TB、 3TB 多少 了解 整個 景氣 的 波動 和 資金 的 轉移 了解 到 這個 情緒 是 如何 來 做 推演 的, 這 十分 重要 但 我們 至少 可以 承認, 這一波 雖然 情緒 還沒有 完全 的 進入 到 全面 追價 多頭樂觀 可是 這波 資金 流入 是 真的, 它 不是 無量 上 漲 這波 是 有量 上 漲 我們 觀察 科技股 權益 板塊 也 就是 科技 股票 板塊 的 資金 流入 在 上 禮拜 幾乎 創 了 歷史 新高 短時間 內 有 大量 的 資金 進行 湧入 那 蘋果 股價 當然 了 這 一次 創了 歷史 新高 之後留 了 一根 上 影線 所以 看起 來 有點 像是 賣壓 的 湧現 但 老實 說 這種 漲法 比 較 符合 環牛 的 格局 如果 真的 漲太快 那 老實 說 你 蘋果 蘋果 都 已經 世界 上 最大 的 股票 了 還漲 這麼 快 那 壓力 其實 是 很大 的 何況 我們 都 很 清楚 剛才 提到 全美 雖然 在 今年 的 實施 庫藏 股金 額比 2 年少 投資 朋友 今年 實施 的 庫藏 股金 額還 是 比 201 年 多 這要 值得 留意 的 一件 事情 就 跟 股價 的 回調 一樣 股價 跌 了 一成 股價 跌 了 兩成 但 不 代表 股價 跌 回到 201 年 以前 的 水位 嘛 所以 今年 還是 庫藏股 實施 計畫 對 於 全美 的 股價 權重 仍然 有持續 拉 抬 的 作用 當然 過去 我們 一直 跟 投資 朋友 提到 嘛 這個 多數 人 還是 不如 我們 這樣子 想 的 我們 是 標準 的 週期 投資者 反正 就是 跟 市場 反著 對 坐 我們 講市場 不是 針對 散戶 我們 講說 是 整體 市場 大家 怎麼 想 的 你 就 跟 他 反著 做 這個 獲勝 的 機率 算是 蠻高 的 好 了 那 上個 禮拜 全美 各大 投行針 對 標普 50 指數 的 目標 池陸續 都 已經 開始 出爐 了 那 我們 就要 特別 留意 一下 到底 這些 投行 有 沒 有 因為 本輪 的 持續 軋空 開始 改變針 對 今年 標普 50 指數 的 水位 呢 我們 先 看 標普 50 指數 的 股價 你 看 今年 從 呃 大概 在 三千 七 三千八百 點 左右 一路 嘎嘎 嘎嘎 嘎到 現在 四千 二百七十 三點 左右 啊 其實 從 最低 點 三千五百 點漲 上 來 也 漲 了 接近 七百 點 了然 後 拉 抬 幅度 也 很大 了 標普白 指數 也 算是 進入 牛市 了 從 低點 以來 上 漲 接近 兩成 而且 這一波 其實 也並 不是 完全 的 無量 上 漲 你 看到 有 好 幾次 股價 下跌 市場 的 買盤 意願 就 強烈 的 回歸 OK 所以 現在 是 420 點好 了 那尬 到 現在 這些 美國 投行 是否 有 大幅 改變針 對 今年 目標 點位 的 變化 呢 我們 來 觀察好 我們 看到 的 這張 圖表 就是 今年 各大 投行針 對 標普白 指數 的 目標 點位 我們 不要 看 那些 中型 銀行 或者 說 不是 美國 的 銀行 我們 就 看 了 一些 大型 巨頭 很 明顯 對 於 市場 的 波動性 可能 會 影響 到 的 這些 研究 的 投行 的 報告 你 像是 UBS 部分 大概 預估 才 390 點 而已 那 你 像是 巴克 萊 3725 點 花旗 上搖到 390 點 高盛 40 點美銀 40 點瑞信 405 點小摩 420 點好 那 我們 要 知道 在 全美 投行 當中 你老 實說 表現 的 相 對 比 較 多 頭樂觀 的 投行 就是 JP 摩根 JPMorgan 也 认为 才 420 点 而已 结果 现在 标普拍 指数 是 4250 点 所以 投资 朋友 这些 标普拍 指数 的 目标价 都 是 年底 的 目标价 那 我们 按照 这些 投行 本来 的 预估 景气 是 先 蹲 后 跳 蹲 完 之后 跳跳 跳跳 跳跳 到 年底 看 有没有 机会 碰到 而且 大家 看過 投行 的 報告 嗎 通常 距離 他 的 目標價 都 有 一段 距離 啊 那 是 台 積電 啊 那 是 目標價 708 通常 都 是 這種 距離 哦 結果現 在 標普白 指數 啊 幾乎 已經 把 八成 的 美國 投行 的 目標價 都 已 經達成 了 那現 在 怎麼 辦好 再 跌下去 再漲 回來 嗎 好 所以 我們 看得出 來 這一波 即便 市場 的 確有 把 標普 50 指數 的 目標價 適度 的 提高 但是 仍然 對 於 當前 的 估值 抱持 著 戒慎 恐懼 大部分 投行 仍然 十分 保守 好 這個 是 我們 所 觀察到 的 跡象 那 既然 他 保守 現在 市場 上 的 空單 也 沒 有 驟減 那 沒錯 我 認為 這波 行情 也 沒 有 說 這麼 容易 結束 就是 有 乖離 回調 都 很 正常 但 你 說 要 來 一個 超級 大 回檔 那 崩盤式 回檔 很 難 看到 即便 衰退 就 在 眼前 對 吧 好 我們 看 一下 美 股市 表現 道 瓊 下跌 1 點 0.5% 9 是 在 3562 點標 普白 指數 下跌 8.5 點 02% 是 在 4273 點納指 下跌 1 點 0.9% 是 在 1329 點其實 這一 波拉 抬 效果 都 算是 蠻亮麗 的 廢板 昨天 開始 回跌 了 下跌 5 點 1.64% 7 所以 34 點 值得 觀察 的 要點 是 廢板 昨天 跌幅 比較 重過 去 估值 也 推 的 比 較 高 所以 這種 回調 老實 說 可以 接受 你 回調 到 中長 期均線 我 都 覺得 可以 接受 為 什麼 因為 這一 波拉 抬 速度 幾乎 是 90 度 向上 哪有 這種 章法 的 對 吧 昨天 回達 跌 0.4% 但是 我們 看到 美光 就 跌 了 2.0% 德州 儀器 跌 了 2.8% 高通 跌 了 2.5% 昨天 台積電 的 ADR 跌 了 0.9% 然 後 今天 稍微 有 一點 適度 的 賣壓 ok 好 那現 在 其實 真正 市場 關注 的 點風險 尤其 這些 投行 其實 還並 不是 股市 市場 上現 在 針對 債券 的 恐慌 還比 股市 還 更加 恐慌 我們 都 很 清楚 你 以 台灣 壽險業 來 看 其實 大量 所 持有 的 資產都並 不是 股票 所以 台北 股市 漲到 2 萬點 你 不 一定 看 得到 壽險業 的 淨值 能夠 拉升 多少 因為 台北 股市 大概 佔 整個 壽險業 淨值 可能 不到 一成 吧 他 還要 投資 美歐 股市 嘛 那 其實 他 八成 都 是 持有 美國 海外 債券 尤其 是 美國 公債 的 部分 好 那現 在 問題 來 了 因為 債務 上限 目前 已經 完全 延後兩年 了 那 一定 是 下 一任 總統 的 問題 了 隨著 這 一次 拜登 簽署 此 法案 之 後 我們 看到 美國 的 投行針 對 債券 市場 的 恐慌 情緒 反而 由 於 因此 而 升高 因為 我們 都 很 清楚 了 債券 價格 其實 從 整個 20 年 當時 持續 的 走 跌跌 到現 在 20 年期 公債 跌幅 大概 也 有 跌 了 接近 兩成 到 三成 左右 了 尤其 當時 的 TLT 受到 的 市場 成壓 來 的 更 為 顯著 而 我們 現在 更 為 關注 的 因為 債務 上限 已經 完全 通過 那麼 全球 央行 的 QT 加上 美國 財政部 TGA 帳戶 的 補充 底下 我們 可以 觀察到 現在 市場 上 其實 流動性 在 過去 幾個 月 本來 就 有點 緊縮 因為業 人 不敢 發債 他 怕 太快 突破 債務 上限 那現 在 會 進行 高 強度 的 發債 那 他 會 帶來 兩個 問題 第一 個 就是 你 發債 的 目的 是 進行 政府 的 財政 支出 所以 財政 支出 他會 助長 通膨好 這件 事情 過去 我們 提過 他 可能 會 形成 通 膨 僵固 性難 以 下滑 那 第二 點呢 是 他 竟然 要 發債 就 代表 他 要 向 市場 籌措 資金 他 要 向 市場 籌措 資金 流動性 枯竭 反而 會 更加 嚴重 對 吧 啊 你 把 債券 丟出 來 把 市場 資金 收回 去 嗎 好 這是 標準 的 發展 行為 哦 那 對 於 債券 價格 的 沉壓 反而 就 會 來 的 更 大 所以 我們 可以 觀察到 最近 10 年期 公債殖 利率 老實 說 一直 在 高位 盤 旋即 便 市場 上 仍然 有 那種 降息 的 預期 存在 大概 就 保持 在 3.6 到 3.7% 左右 所以 我個 人 認為 你 看 這一波 債券 價格 怎麼 漲 都 漲 不太動 有 沒 有 這種 感覺 就 漲 不太動 原因 第一 點是 市場 上 的 資金針 對 固定 收益 型 的 相關 產品 市場 更加 偏好 貨幣型 市場 而並 不是 債券 市場 什麼 意思 呢 就是 我 投資 美國 10 年期 20 年期 或者 長 天期 公債 可能 拿到 的 殖 利率 已經 接近 4% 到 5% 了 可是 我現 在 去 存 美元 保單 去 存在 商業 銀行 拿到 的 也 是 4% 到 5% 那麼 我存 這些 定存 保單 也 沒 有 價格 的 波動 問題 到期 就 贖 回 就 好 債券 還會 有 波動 我 還會 有心 態上 的 衝擊 而且 什麼 時候 再 繼續 發債 也 不 一定 所以 市場 上 一方面 在 極力 的 去 做 多 這些 大型 科技 權值 股因 為 他 怕 小型 出事 他 也 怕 銀行 股 出事 他 也 怕 能源 股 賺 的 不如 去年 這麼 多 所以 大家 就 把 錢 全部 灌到 這些 科技 權值 股 反正 未來 幾年 應該 不會 出事 那 另外 一方面 呢 他 想要 做 一個 超級 保 本性 的 投資 他 並不會 去 買 公債 他 會 去 買 貨幣 型基金 好 所以 這 就是 市場 上 的 兩種 的 主流 資金 方向 那市場 上 就 非常 擔心 尤其 投行 投行 手上 的 債券 可是 一堆 的 那 就 很 擔心 這 一次 會不會 造成 流動性 持續 的 枯竭 而事 實上 上 禮拜 聯準 會 的 和平 書 也 特別 提到 了 美國 經濟 其實 是 有 適度 降溫 的 跡象 前景 是 有 惡化 的 而且 我們 勘察 到 每 一次 和平 書 稍微 不 提到 流動性 的 問題 之 後 往往 瞬間 就 會 突然 有 流動性 風險 的 問題 開始 產生 所以 各位 可以 理解 你 看 當時 在 3 月底 到 4 月初 當時 聯準 會 的 和平 書 在 4 月份 的 這個 合 併 數當 中 提到 流動性 的 次 數高達 了 12 次過 去 平均 大概 都 一次 到 兩次 而已 所以 現在 又 高速 的 下緩 那 就 說 明未來 如果 真的 債券 市場 再度 被 拋售 到 市場 上 那會 不會 沒 有人 要接 就 有 流動性 的 問題 債券 賣 不 掉 所以 這個 時候 就 會 形成 比較 大 大家 觀察到 的 疑慮 所以 我們 覺得 特別 留意 的 事情 是 債券 價格 照理 來 講應 該 還會 有 一點 適度 的 盤 整區間 就是 你 不能 期待 他 急漲 你 期待 他 急漲 那 就是 今年 一定 要 降息 可是 按照 目前 的 股市 氛圍 今年 是 不太有 降息 的 空間 的 景氣 比 我們 想像 復 甦 期來 的 快速 而且 整體 財報 以及 現在 AI 的 新訂 單 看得出 來 市場 上 經濟並 沒 有 壞 到 哪裡 去 所以 投資 債券 的 投資 朋友 應該 要 做 一個 中長 期 的 配置 選擇 而並 不是 想要 賺取 短期 內 降息 所帶 來 的 價差 這網友 提到 說 這個關 於 貨幣 寬 鬆 對 沒 錯 沒 錯 這 貨 幣寬 鬆 看 起 來 很 高大 上 就是 這種 財政上 的 行為 經濟 上 的 行為 有 時候 我們 因為 對 於 經濟 世界 有 一點 朦朧 美然後覺 得 好 厲害 果然 是 財經 人士 在 搞 的 果然 是 這些 經濟 學家 在 搞 的 其實 你 背 後 了解 之後他 都 是 來 自 於 一些 不偉大 的 人性 或者 很現 實主義的 算計 都 是 不得已 所以 被迫 必須 要 這樣子 搞 的 各位 懂 嗎 我 以前 跟 同學 分享 過 敦煌 的 故事 我大學 二年 級 曾 經到 長 沙大學 還有 北京 清華交換 一個 學期 那個 時候 就 有 幾個 大陸 朋友 帶 我們 去 敦煌 然 後 敦煌 就 看到 不是 有 那個 佛教 那個 很多 藝術 群 嗎 就 很多 那個 佛像 嘛 對 不 對然 後 以前 其實 都 彩色 的 只是 後 來 因為 風化 之 後 就 變成 黑色 的 然後那個 時候 就 來 聊 啊 跟 那個 導遊聊 說 這錢 到底 是 誰 花 的 怎麼 有 這麼 多尊 佛像 在 那邊 就是 那種 超級 大 的 佛像 那麼 當時 導遊 就 跟 我們 說 大概 兩個 原因 第一 個 原因 就是 因為 絲綢 之路 就 商人 因為 前路 凶險 要 佛祖 保佑 所以 他們 就 花 錢 來 建 佛像 可是 呢 你 要 知道 那個 佛像 在 以前 它 不是 說 單一 的 那種 黑白 的 佛像 它 是 又 大 又 亮麗爭 奇鬥 豔 的 藝術品 所以 他 說 其實 真實 的 機制 是 什麼 是 豆腐 就是 你 這個 商人 你 建一個 一米 高 的 佛像 我 就 建一個 十米 的 你 粗 製 濫 造 我 就 精雕 細琢 那 拼來 拼去 你 就 看到 敦煌 為 什麼 有 這麼 多輝煌 的 佛像 然後有 很 亮麗 的 這種 藝術品 那個 心態 其實 就 跟 一幫 富豪 在 夜 總會裡面 打賞 小姐 是 一樣 的 心情 所以 他 其實 就 跟 我們 講說 就是 很多 時候 我們 看到 這個 世界 的 側面 很多 偉大 的 東西 看 起來 很 厲害 一切 有 一個 財務 槓桿 的 方式 其實 都 來 自 於 一點 不偉大 的 人性 和 現實 主義的 算計 所以 其實 貨幣 寬 鬆 政策 也 是 這樣 聽 起來 好像 多 高大 上 想 出 了 一種 經濟學 上 的 辦法 其實 某種 程度 就是 不得已 有 沒 有 辦法 救 經濟 那 就 用 一種 虛幻 的 手段 貨幣 膨脹 的 手段 貨幣 幻覺 的 手段 嘗試 的 把 它拉到 一個 正常 的 水位 這個 就是 我們 看到 的 市場 OK 那現 在 要 還債 了 還債 該 怎麼 辦 只好 升息 因為 寬 鬆 下去 財政 支出 下去 造成 的 通膨難 以 下滑 而且 復 蘇期 在 即 我們 看到 在 全球 央行 5 月份 其實 雖然 我們 看到 升息 步調 開始 放緩 可是 其實 5 月份 全球 央行 都 還在 升息 當中 我們 看 上 個 月 澳洲 聯準 會 紐西蘭聯 準會 挪威 央行 還有 歐洲 央行 英國 央行 基本上 都 還是 把 基準 利率 上調 了 接近 一碼 上 調 的 16 家 主要 央行 在 5 月份 老實 說 全球 16 家 主要 央行 基本上 都 調升 了 現在 全球 當中 在 大型 經濟體 沒有 調升 還調 降 了 就 只 剩下 日本 和 中國大陸 了 那 內部 都 有 各自 面對 通縮 的 問題 日本 是 毒藥 不能 停 啊 不過 他 真的 最近 有 一點 起色 然後就 他 的 PMI 和 整體 經濟 數據 有點 拉 抬 但 中國 市場 老實 說 呃 你 看 已經 寬 鬆 這 麼 久 了 降 整 這 麼 長 一段 時間 了 其實 老實 說 效果 並 不是 特別 的 顯著 對 吧 這個 待會 我們 會 談 我們 雖然 看到 在 5 月份 的 財新 偏愛中國 有 開始 見底 上 彎 了 但是 老實 說 了 中國 到 了 照理 來講 啊 今年 大家 還記 得 去年 年底 高盛 的 報告 嗎 多 看好 中國 市場 什麼 的 今年 中國 市場 就算 復 甦 也 不是 這種 復 甦 了 他 應該 是 暴漲 式 瘋 狂式 的 那種 超級 大 復 甦 因為 去年同期 是 封城 所以 同比 数据 不 可能 这么 差劲 的 所以 这个 是 一个 比较 大 的 问题 了 那 另外 一个 是 发展 发展中国家 经济体 当中 我们 看到 反而 升息 的 力度 就 没有 这么 快 了 我们 来 观察 几个 国家 比如说 在 发展 中 经济体 大概 18 家 央行 当中 只有 以色列 南非 泰国 馬 來 西亞 央行 有 升息 相比之下 其他 國家 幾乎 都 已經 進入 到 停止 升息 或者 開始 降息 的 區間 那麼 值得 觀察 的 要點 就是 因為 新 市場 國家 在 過去 一段 時間 受到 這種 利率 的 衝擊 以及 經濟 的 影響 幅度 稍微 比較 大 所以 到後來 他們 反而 會 更 提前 的 進行 價格 上 或者 說 利率 上 的 反應 以免 自己 遭受 到 利率 水平 的 大幅 衝擊 簡單 來講 就是 聯準 會 要 升息 之前 他們 就 瘋狂 先升 以防 自己 的 資金產生 大幅度 外逃 那麼 聯準 會 感覺 申請 來 到 週期 尾 半段 他們 就 提前 降息 提前 開跑 以防 自己 的 經濟 承受不住 高利率 所帶 來 的 成壓 這是 我們 觀察到 的 跡象 OK 那 我們 剛才 還是 聊到 整個 問題 還是 通膨問題 所以 現在 最 難解 的 就是 經濟 復 甦 所 形成 的 工資 水平 難以 下滑 那 真正 我們 觀察到 對 於 過去 通膨有 大幅 拉 抬 空間 的 原 物料 價格 其實 還在 顯著 左跌 當中 我們 來 觀察 一下 西德 州 原油 價格 雖然 這一波 在 前 兩天 又 做 了 比 較 顯著 的 反彈 但是 呢 某種 程度 他 還是 依循 著 一定 程度 的 下降 軌道 這 一次 我們 看到 昨天 OPEC 會議 報告 出爐 了 這 一次 沙烏地 阿拉伯 將在 7 月份 額外 減產 10 萬桶 每天 的 石油 供应量 这个 产量 它 几乎 会 是 2015 年 以来 的 最低水平 但是 现在 问题 是 俄罗斯 不必 进一步 进行 减产 而 阿联酋 则 是 获得 更高 204 年 的 生产 配额 所以 我们 都 很 清楚 其实 这一波 OPEC 从 去年 年底 到 现在 已经 陆续 减持 减产 了 好长 一段时间 了 而現 在 我們 也 看到 原油 價格 的 確在 一個 顯著 的 下行 格局 所以 我們 特別 值得 留意 的 一件 事情 是 現在 原油 價格 它 是 一邊 減產油 價一邊 下跌 這說 明其實 經濟 的 復 甦 它 好像 也 沒 有 完全 反應 在 原油 價格 身上 所以 这个 时候 就 会 有 一点 啊 1980 年代 的 感觉 了 啊 这个 有 机会 我们 再来 做 了解 啊 因为 今天 时间 原因 啊 就是 1980 年代 为什么 叫做 thegreatmoderation 为什么 会 被 呃 和 众多 的 美国 人 或者 全球 市场 被 视为 最佳 繁荣 最佳 稳定 大家 幸福感 购买力 最高 的 20 年 啊 这个 20 年 呢 他 以前 我们 都 有 这种 感觉 嘛 就是 上 一代人 过得 多 好 啊 那种 感觉 嘛 好 在 1980 年代 是 我们 过得 比上 一代人 好 而 20 年 以后 的 人 认为 1980 年代 是 一个 辉煌 的 日子 那 1980 年代 到底 出 了 什么 事情 呢 啊 最为 典型 的 就是 生产率 循环 就是 这 一段时间 只长 股票 完全 不长 原 物料 那 股票 不斷 的 上 漲 就 代表 的 市場 本身 的 價值 不斷 的 在 提升 大家 賺 的 工資 水平 越來 越 多 但是 原 物料 沒有 跟 著 上 漲 在 這段 時間 是 來 自 於 雷根 的 供 給側 改革 加上 蘇聯 的 垮台 導致 大量 的 廉價 的 原 物料 流竄 到 全球 各國 全球化 開始 形成 所以 在 這段 時間 你 一邊 享受 全球 的 低油價 一邊 享受 股票 的 大幅度 的 增值 這段 時間 叫做 TheGreatModeration 大平 穩時代 所以 現在 原油 價格 有 沒 有 可能 重新 回到 1980 年代 的 水平 我 不能 說 機率 很大 但是 至少 有往 這個 方向 來 走 的 感覺 這個 是 我 的 想法 當然 肯定 很多 人 不是 這麼 樂觀 但 老實 說 在 股票 當中 你 覺得 悲觀 的 人 賺 到 錢 多 還是 樂觀 的 人 賺 到 錢 多 這個 就 提供 給 大家 多多 先 留意 和 思考 了 我們 最後回 來 看 一下 台幣 股市 表現 台幣 股市 昨天 小漲 7 點說 在 1674 點不過 中小型 股貴 買 還蠻 給力 的 創 了 15 個 月 的 新高 這說明 這個 只要 加權 漲 不動 啊 这个 贵买 就 开始 动 啊 这个 市场 资金 的 轮替 效果 还 蛮 显著 的 那 当然 呢 如果 是 以单 以家权 来看 的话 小台 现在 肯定 还是 偏空 居多 我们 真正 留意 的 事情 是 啊 呃 你 看辉 达 已经 把 二季度 財策 調整 了 最晚 最 晚台 積電 三季度 財報 不會 太差 所以 差不多 也 要 調升 三季度 財策 或者 四季度 財策 這備 貨潮 也 差不多 要來 了 可是 上個 禮拜 我們 也 看到 5 月份 台 灣 製 造 業 的 便宜 連三跌 了 要 快 破底 了, 我們 看到 這次 又 跌 了 1.5 個 百分 點, 來 到 41.3% 中醫院 這次 特別 指出, 需求 的 疲軟 是 PMI 持續 走 皮 的 主要 原因 事實 上 在 所有 板塊 當中, 幾乎 無 一 例外 是 全面 走跌 的 少數 有 上升 的, 一個 是 化學 暨 生技 醫療 另外 一個 是 交通工具 另外 以台灣 作為 主要 營收 來源 的 像 電子 激光 學 或者 電力 機械 設備 都 是 一個 顯著 的 下滑 跡象 事實 上 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 去年 台灣 在 第四季 的 PNI 的 下行 格局 來 的 更加 顯著 所以 老實 說 我們 如果 按照 PNI 的 同比 效果 今年 第四季 是 很 容易 上 彎 的 只 不 過現 在 還沒有 到 第四季 你 看 白色 线 白色 线 是 过去 亚洲地区 的 整体 出口 制造业 偏爱 表现 你 看 20 年 到 21 年 台湾 是 所有 东亚 经济体 市场 当中 表现 最为 亮丽 的 经济体 远远 高 过于 韩国 中国 以及 日本 但是 在 2 年 下半年 库存 来 的 最 严重 的 时候 往往 也 是 库存 压力 来 的 最大 的 好 那 现在 好不容易 上 完 之后 又 再度 回到 下限 格局 好 所以 现在 最大 的 问题 是 什么 现在 最大 的 问题 是 如果 輝達 說 把 財策 調升 了 那 如果 他 代表 的 是 整個 半導 體產業 的 復 甦 那 為 什麼 台灣 二季度 外銷 訂單 還有 P I 表現 這麼 差勁 投資 朋友 一定 要 知道 P I 某種 程度 還 算是 領先 指標 嘛 對 不 對 他 是 預估 未來 一個 季度 這些 經理人 所購 買 的 原 物料 和 半成品 那現 在 大家 都 不 買 東西 不願意 投資 不願意 擴廠 不願意 生產 那輝 達 的 訂單 到底 下給 誰? 還是 說 只有 輝達 這 一家 的 訂單? 所以 其他 產業 沒 有 跟 著 調升 所以 這 就是 一個 撲 朔 迷離 的 這個 預 估值 我 反倒 會 認為 今年 很 有 可能 仍然 是 一個 景氣 緩牛 格局 而並 不是 急牛 不太可能 因為 輝達開 了 這 第一 強結果 23G 全面 半導 體商 全面 調高 裁測 我 認為 難度 也 很 高 目前 按照 現在 iPhone15 在 下半年 的 銷量 應該 台灣 還是 走 一個 緩步 復 甦 的 格局 而並 不是 急固 復 甦 所以 很 有 可能 會 在 40 到 50 以內 在 二季度 到 三季度 持續 的 打底 預估 在 第四季度 左右 才 可以 重新 挑戰回 50 的 關卡 這個 可能性 算是 比較 高 的 這是 我 的 想法 當然 中國 市場 就 不 太 一樣 了 中國 市場 目前 就 面臨 比較 顯著 的 數據 脫 鉤 如果 你 以 中國 官方 所公 佈 的 平安 老實 說 是 已 經跌 到 50 以下 了 可是 如果 是 以 財新 平安 來 做 觀察 只是 來 到 50.9 所以 基本上 我們 可以 了解 到 的 市場 的 一個 現況 就是 針對 中國 市場 的 數據 已 經有 陸續 脫 鉤 的 情況 但是 我們 過去 也 跟 投資 朋友 提過 了 你 看中 國市場 老實 說 了 目前 如果 CPI 和 PPI 仍然 保持 在 相 對 負值 或者 零成長 區間 的 話 那 基本上 就 隱含 著 中國 經濟 老實 說 你 就算 出口 開始 回歸 那 也 頂 多 反映 海外 的 需求 好 中國 內部 的 經濟 需求 是 完全 沒有 做 任何 拉伸 的 好 中國 這幾年 的 經濟 成長 率 老實 說 很大 程度 的 權重 已 經不單 由 出口 來 貢獻 了 事 實上 我們 可以 了解 到 在 過去 幾個 年度 需求 內 需 的 消費 在 整體 GDP 的 體重 的 體量 其實 是 不斷 在 提升 當中 的 鐵款 投資 朋友 多 做 一些 參考 了 所以 現在 還是 一個 轉折點 那 這波 轉折點 到底 會持續 多久 我 認為 可能 到 23 季過 完之後會 有 一個 比較 明顯 的 區間 但是 也 正 由 於 數據 還在 一個 持續 交錯 當中 所以 大家 應該 還是 會 在 未來 一 兩個 季度 應該 還是 懷疑 的 吧 好 台北 股市 剛開盤 算是 平盤 震盪 了 今天 成交量 看起 來 就 不是 特別 大 因為 第一 盤 爆出 來 不是 特別 多 大概 兩 三千 億 三千 億 以下 也 比 較 有 機會 是 在 16, 742 點 左右 事實 上 我們 看到 在 台北 股市 權值 股 對 大盤 的 影響 今天 其實蠻 明顯 就 反映 昨天 的 廢板 的 走勢 而已 我們 先 看 一下 投資 朋友 的 幾個 提問 來 跟 大家 做 一些 交流 ok 好 可是 这个 价钱 也 太贵 没错 没错 太贵 要不然 我们 这个 合资 请小编 喝咖啡 让 小 编买 一个 啊 让 他 来 这边 秀 给 大家 看 好不好 啊 对 啊 这个 卖 越贵 的 感觉 越是 豆腐 啊 对 对 对 这 就是 这 算是 豆腐 啊 其实 很多 事情 这个 他 的 初始 原因 其实 都 那样 ok 经济学 是 用 历史 经济 回测 没错 蘋果 帶動 蘋果 訂單 帶動 一些 產業 但 老實 說 蘋概 股 這幾年 這樣 炒 已經 沒有 什麼 太大拉 抬空間 了 對 吧 那 大家 也 知道 今年 iphone15 不 可能 不 可能 賣 的 比 iphone14 好 吧 對 吧 那 除非 蘋果 股價 可能 提前 反映 到 明年 的 需求 復 甦 或者 iphone16 的 但 你 說 反應 那麼 遠 嗎 所以 這一波 的 確了 其實 市場 上 半信半疑 的 情緒 跟 市場 经济 的 复苏 期它 是 一个 既定 的 方向 那 你 也 不能 期待 它 涨 过 快 嘛 对 吧 你 涨太快 对 持有者 啊 对 做 空者 都 不 太 有利 对 吧 最好 就是 半信半疑 啊 回过 头 哎 怎么 又 涨 了 回过 头 怎么 又 涨 了 这种 感觉 我会 认为 比较 适当 好 总共 就 有 02 分 了 我们 今天 稍微 去 梳理 一下 在 呃 载券 市场 的 卖压 和 苹果 新 出炉 的 VisionPro 未来 整体 对于 苹果 价格 的 展望 蘋果 股價 已 經創 歷史 新高 了 那 台北 股市 蘋概 股後續 會 跟上 嗎 我們 有 機會 再 來 跟 投資 朋友 做 一些 追 蹤 吧 這 個 人 保 偽 創 啊 這 音 樂 達 都 漲 了 不少 但 就 唯獨鴻海 沒動 那 到底 是 人家 漲 真的 啊 還是 要 回歸 均值 呢 上去 的 02 分感謝 各位 今天 參與 如果 喜歡 我們 節目 就 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利
