2023/7/13(四) 美CPI回歸 3% 時代 核心通膨真有解?標普再創今年新高 台積電ADR漲2.6%【早晨財經速解讀】

嗯 嗯 觀眾 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 203 年 7 月 13 號禮 拜 四 早上 8 點 32 分 大家 好 早上好 我 是 周天 皓 每天 早上 開辦 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 一早 我們 先來 觀察 昨天 美國 消費者 物價 指數 6 月份 的 CPI 出爐 了終 於 回歸到 了 3% 時代 當然 核心 通膨還 是 很 高 啦 但 至少 沒有 比 市場 預期 想像中 來 的 高 整體 美股 股市 是 進行 全面性 的 噴出 尤其 標普白 指數 又 創 今年 以來 新高 了 這長 到 現在 真的 都 有點 不可 思議 了 事 實上 我們 看到 資產 價格漲 到 現在 核心 通膨的 僵固 性其實 是 極高 無 比 的 那 換句 話 說 按照 這種 角度 通膨在 下行 到 八月份 九月份 以後他 就 會 遇到 嚴峻 的 僵固 性因 為 按照 積極 效果 而言 如果 在 第三季 的 通 膨 高峰 相對 積極 已 經過 的 話 那 很 有 可能 在 第四季 又 要 被迫 要 走 深 了 他 是 一個 很 簡單 的 年 增 的 效果 事實 上 這支 6 月份 的 積木 CPI 年增率 公 佈 值 是 3% 市場 原本 預 估值 是 3.1% 5 月份 是 4% 如果 是 由 月 增率 來 觀察 的 話 其實 還是 有 0.2% 的 換句 話 說 其實 6 月份 的 CPI 物價 還是 比 5 月份 貴 了 一點點 重點 是 觀察 核心 CPI 現在 總 CPI 是 來 到 3% 但 核心 CPI 還有 4.8% 這說 明其實 還是 有 蠻 顯著 的 僵固 性 所以 即便 這 一次 通膨數 據的確 算是 不錯 但是 我們 可以 觀察到 在 7 月份 的 升息 預期 尤其 這次 聯準 會 是 預估 在 7 月 25 號到 26 號進行 FOMC 會議 召開 即便 市場 上 對 於 現 在 看 起來 蠻樂觀 的 經濟 數據 以及 下滑 的 通膨數 據 原準 會 預估 在 本月底 升息 一碼 的 機率 仍然 高達 9 成 4 換句 話 說 市場 其實 心裡 都 很 清楚 這個 總通 膨 下滑 它 只是 由 能源 價格 或者 原 物料 價格 的 下跌 所帶動 的 事 實上 核心 通膨的 僵固 性還 是 比 想像中 來 的 高 但是 好處 是 什麼 好 處 是 市場 也 不 認為 聯準 會 連續 兩次 的 FOMC 會議 升息 換句 話 說 我們 可以 觀察到 如果 是 以 今年年底 的 基準 目標 預 估值 來 做 觀察 的 確就 在 5.2% 到 5 .% 左右 大概 比例 是 六成 那有 兩成 的 人 認為 很 有 可能 在 9 月份 又 多 升息 一碼 但 至少 我們 可以 觀察到 下行 的 通膨數 據 至少 給聯 準會 或者 說 整個 市場 奠定 了 一種 好像 通膨在 下行 而且 經濟 也 沒 有 那麼 差 從 5 月底 以來 大家 有 沒 有 發現 美國 的 經濟 活動 整體 而言 算是 回升 的 就是 就算 有些 指標 正在 下行 但是 下行 的 幅度 也 在 放慢 就是 沒 下行 這麼 快 了 而且 有 很多 的 指標 開始 往 這個 顯著 的 方向 來 進行 拉升 那 我們 具體 觀察 這 一次 美國 的 CPI 從 年增率 來 看的確 下行 速度 很快 而且 已經 跟 美國 核心 CPI 年增率 形成 死亡 交叉 但是 在 以往 的 過去 經驗 表明 事實 上 我們 必須 從 過往 的 基期 角度 來 做 思考 你 看 2 年 當時 的 核心 通 膨 最高峰 是 什麼 時候 就是 第三季 所以 第三季 有 一個 基期 年增率 的 下滑 那個 是 非常 好 理解 的 那 問題 來 了 從 去年 第四季 開始 其實 核心 通膨相 對 而言 它 的 拉伸 力度 就 沒 有 這麼 明顯 了 那 是不是 就 隱含 著 按照 基期 角度 而言 很 有 可能 在 今年 四季度 或者 到 明年 一季度 這個 核心 通 膨 反而 在 下方 開始 逐底 反彈 呢 這個 是 一個 值得 大家 來 多多 思考 的 留意 和 方向 啊 那事 實上 這一波 帶動 核心 通膨下 彎 的 還是 有 一個 很大 的 原因 是 來 自 於 我們 過去 所 看到 的 二手 車價格 的 重疊 那 當然 最近 我們 也 可以 觀察到 市場 的 消費 傾向 在 今年 6 月份 是 有 適度 的 緊縮 但 這個 緊縮 他 同時伴 隨著非 農就業 數據 相 對 的 強勁 所以 他並 不是 一個 算是 太差 的 數據 我們 具體 來 觀察其實 從 目前 在 各大 CPI 當中 你 可以 觀察到 顯著 已經 進入 到 負增長 的 大部分 都 是屬 於 啊 汽油 啊 能源 價格 等等 之類 的 那 你 可以 觀察到 目前 正在 收窄 但是 收窄 幅度 呢 呃 沒 有 想象 中來 的 大 的 就是 屬 於 藍色區 塊 那 就是 租金 價格 而 租金 價格 雖然 在 今年 的 一季度 左右 啊 他 的 最高 點已 經見 到 但 他 基本上 僵固 性極強 就 今年 1 月份 到 今年 6 月份 幾乎 沒有 任何 下行 空間 他 就是 沒 那麼 高 而已 那 租金 價格 我們 也 很 好 理解 他 一定 是 供 公司 水平 來 進行 聯動 的 就是 市場 上 只有 賺 了 錢 才 有 錢 去 付 租金 所以 這波 僵固 性 恐怕 會 引入 延遲 到 第四季 那麼 如果 第三季 而言 維持 在 現 在 的 高度 那 年增率 幾乎 就 沒 有 了 嗎 對 不 對 你 只要 今年 不要 比 去年 高 那 當然 核心 通 膨 慢慢 的 下滑 可是 到 今年 第四季 就 已經 不是 去年 基期 這麼 高 的 相 對 的 對 稱 效果 之 後 啊 那 很 有 可能 反而 會開 始築底 所以 現在 市場 上 啊 已 經並 不是 關注 三季度 的 數據會 不會 好轉 三季度 應該 是 會 有 顯著 好轉 的 因為 去年 基期 高 但是 四季度 就 開始 有 一點 害怕 了 這個 是 值得 大家 來 多 做 一些 思考 和 留意 的 方向 事實 上 我們 可以 觀察到 你 把 去除 食品 和 能源 價格 以 後 基本上 還是 保持 著相 當大 的 僵固 性 我們 具體 觀察 在 整個 203 年 6 月份 的 年增率 處 於 高度 負增長 的 你 像是 那個 汽油 價格 大概 跌幅 有 三成 六 左右 那麼 像是 其他 的 不管 是 天然 氣 或者 一些 能源 二手 車價格 跌幅 大概 在 一成 八到 5% 左右 其他 領域 老實 說 也 沒 有 想像中 跌 的 深 你 像是 交通 運輸 的 部分 今年 還漲 了 8.2% 租金 價格 還有 7.8% 左右 的 拉 抬 電力 價格 有 5.4% 食物 價格 在家 裡吃 的 4.7% 那 你 像是 其他 的 一些 衣著類 3.1% 等等 或者 是 醫療 健康 基本上 還 保持 在 0 週 左右 這些 數據 都 看得出 來 就是 通膨已經 下行 了 接近 快要 一年 的 時間 但是 核心 通膨幾乎 是 完全 沒有 任何 變動 的 那 當然 了 這一波 的 數據 至少 可以 表明 大家 真正 的 想像 空間並 不是 通膨無條件 的 高速 向下 市場 上 有 一股 很明顯 的 想法 是 希望 通 膨 下滑 慢一點 沒關 係 但是 呢 反正 景氣 也 在 復 蘇嘛 那 我們 就 把 通 膨 下滑 緩慢 推成 是 因為 經濟 在 復 蘇好 了 那 股市 也 不 至於 跌到 哪裡 去 啊 好 那 你 一年 一年 跟 著過 年增率 總有 一天 歸 零 的 吧 市場 有 很大 一批 投資人 他 就是 抱持 這樣 的 一個 想法 反正 就 讓 時間 去 證明 這個 是 值得 大家 來 多 做 一些 留意 的 方向 至少 我們 從 昨天 的 通膨數 據 都 看得出 來 市場 對 於 本輪 的 通膨數 據 也 是 偏向 樂觀 來 進行 解讀 的 為 什麼? 因為 市場 更 在乎 的 是 整個 經濟 數據 的 表現 能 不能 把 經濟拉進 到 復 甦 週期 那 加上 目前 的 資金輪動 速度 也 很快 最近 老實 說 你 像是 比較 金融 或者 比較 能源 股 的 道 瓊拉 抬 漲幅 是 比 較 顯著 的 這個 是 值得 大家 觀察 的 一些 方向 因為 如果 我們 細看 一些 實體 數據 其 實會 發現 就 目前 的 情況 不管 是 高盛 或者 美營 的 預估 其實 對 於 通膨是 沒有 這麼 樂觀 的 可能 短期 大家 真的 有點 過度 樂觀 我們 舉個 例子 比如 說 以 美營 的 角度 來 做 觀察美營 預估 這 一次 6 月份 的 同比 也 從 5 月份 的 4% 下滑 到 3.1% 算是 符合 預估 差個 0.1% 但是 下半年 還是 充滿 著不確 定性 美銀 做 了 一些 以環 比 0.2% 以上 的 速度 增長 因為 大家 要 知道 6 月份 雖然 年增率 是 下滑 可是 月 增率 上升 這說明 6 月份 的 物價 比 5 月份 貴 它 只是 比 去年 的 6 月份 便宜 但是 比 今年 5 月份 貴 那 你 可以 發生 如果 環比 還是 用 這種 6 月份 比 5 月份 貴 0.2% 以上 的 速度 來 做 增長 的 話 那通 膨 的 年增率 趨勢 就 會 發生 逆轉 那換句 話 說 如果 現在 物價 還是 比前 幾個 月 高 的 話 那麼 按照 積極 效果 而言 今年 第四季 左右 就要 開始 重新 的 築底 明年 再度 引起 新一輪 的 通 膨 最終 停滯性 通膨就會 來襲 所以 即便 這些 投行 某種 程度 是 抱持 著美國 股市 相對 比較 偏空 的 角色 但 這些 投行 基本上 認為 聯準 會現 在 是 有 被迫 緊急 升息 全面 進行通 膨 殲滅 的 必要 為 什麼 因為 核心 通 膨 下滑 太慢 了 這種 慢會 導致 你 到 時候 的 積極 效果 可能 會 有所 失效 可是 現在 問題 難處 在 聯準 會 我們 可以 觀察到 從 十年 期公債殖 利率 的 角度 而言 他 已經 完全 突破 了 在 過去 20 年 來 的 下降 趨勢線 那事 實上 聯準 會 在 1980 年代 當時 所升級 的 利率 水平 其實 比 歐洲 央行 英國 央行 水平 還要 來 的 高 的 只 不過 在 1980 年代 以 後 雷根 的 長 期 的 寬 鬆 循 環 之 後 他 的 利率 水平 就 逐步 的 低 於 英國 央行 甚至 低 於 歐洲 央行 那 一直 到 近期 20 年 開始 的 50 個 升息 基點 之後才 陸續 的 超過 了 英國 央行 和 歐洲 央行 那換句 話 說 基本上 聯準 會 能夠 擁有 的 籌碼 也 有限 了 那事 實上 壓力 更 大 的 肯定 是 英國 央行 和 歐洲 央行 因為 他們 通 膨 目前 遠 比美 國還 要 來 得 高 所以 基本上 聯準 會 目前 也 是 處 於 天平 的 兩難 我們 基本上 沒有 沒有 太大 的 一個 預 估值 認為 說 聯準 會 有 顯著 暫停 升息 的 必要性 但是 他 也 不太可能 在 未來 一段 時間 有 任何 寬 鬆 訊 號 的 釋 出 所以 市場 上 就 會 有 一輪 新 的 高利率 的 預 估值 那 就是 雖然通 膨 下行 到 3% 但是 可能 會 在 3% 很長 一段 時間 或者 就是 2% 到 3% 之間 就 永遠下 不來 那永遠 下 不來 呢 不是 代表 原 物料 不會 跌 是 核心 通 膨 就是 下不來 那 這個 下 不來 要 用 什麼 來 解決 呢 市場 是 希望 用 機器 來 解決 等到 204 年 等到 205 年 你 只要 物價 不漲 年增率 就 會 歸 零 了 但是 呢 能 不能 撐 到 那個 時候 呢 這就 不 一定 了 畢竟 我們 都 很 清楚 還是 有 很多 商品 部門 是 受到 顯著 的 利率 承壓 的 那 我們 先 看 一下 美國 股市 市大 指數 的 表現 美國 股市 道瓊 指數 上 漲 86.025% 是 在 34347 點納斯達克 指數 上 漲 158點. 6% 在 1398 點那 昨天 最 值得 觀察是 標普標 普上 漲 了 32 點 0.74% 在 472 點標 普 50 指數 創 今年 以來 新高 了 這個 是 極度 亮麗 的 表現 那 所以 我們 也 可以 觀察到 了 這個 美股 是 真的 就 這樣 一路 金金 漲 上去 但 即便 怪力 有所 回調 回調 幅度 都 不是 特別 大 這個 真的 蠻 符合 半信半疑 中成長 的 態勢 就連 我 都 開始 懷疑 了 你 就 看到 他 真的 就 一路 這樣 上去 這波 怪力 回調 也 太短 了 吧 你 看 從 今年 4 月份 以來 美國 股市 幾乎 是 沒 有 任何 怪力 回調 的 就 這樣 一路 漲 上去 有 一點 打破 過去 歷史 慣性 的 跡象 的 那 我們 可以 觀察到 在 昨天 美歐 股市 當中費 半當然 是 波動 幅度 來 的 最大 的 費半 昨天 成分股 當中 硬 財漲 了 1% AMD 漲 了 2.9% 美光漲 0.3% 高通 漲 1.5% 輝達 了 3.5% 那麼 最 值得 觀察 的 是 台積 電對 於 台北 股市 影響 最大 台積電 的 部分 昨天 ADR 上漲 了 2.6% 日 月光 ADR 上漲 2.09% 不過 要 值得注意 的 是 昨天 台積電 ADR 大漲 2.6% 但 聯定 ADR 下跌 1.5%這個 蠻 有趣 的 一個 跡象 那 再 來 就 輝達 昨天 暴漲 了 3.5% 每股 縮 在 439 塊 那現 在 昂 跟 輝達 正在 進行 談判 希望 加入 潛在 的 股東以 支持 首次 的 IPO 那 基本上 未來 是 大家 來 觀察 了 因為 反正 很快 科技股 在 本月 月底 都 要 陸續 公 佈 財報 了 那 就 見 真章 我們 都 很 清楚 標普開 指數 從 去年 10 月份 的 低點 以來 整體 漲幅 已經 高達 兩成 七事 實上 在 前 一輪 的 熊市 當中 美國 股市 出現 的 反彈 其實 往往 來 的 最為 顯著 你 看 光是 去年 的 熊市 當時 的 反彈 就 高達 4 次 照理 來講 熊市 當中 的 反彈 一定 會 出現 而且 會 非常 之亮麗 通常 牛市 當中 的 下跌 往往 也 非常 之 快速 今年 就 很 吊 詭 的 就是 怎麼 可能 這麼 強勁 的 牛市 沒有 乖離 回調 這蠻 神奇 的 你 看 去年 四次 的 彈幅 分別 貪腐有 8 .% 1297 甚至 最後一波 當時 6 月 到 7 月 8 月 的 貪腐 是 高達 18.9% 快要 進入 牛市 了 那現 在 是 幾乎 從 技術 性定 義來 看 已經 完全 進入 到 牛市 氛圍 那 為 什麼 會 斤斤 漲 呢 為 什麼 會 斤斤 漲 呢 那 很 明顯 嘛 因為 大家 還在 半信半疑 啊 從 本來 的 呃 去年 年底 到 全面 看空到 半信半疑 到現 在 開始 轉多 之 後 這個 禮拜 我們 看到 美銀 統計 基金 經理 人願意 進行 股票 持倉 持有 的 比例 居然 又 掉 到 兩成 六 了 又 創到 歷史 低點 了 這換句 話 說 這市場 上 其實 對 於 本輪 通膨數 據 好像 普遍 抱持 著不太樂觀 的 角度 或者 認為 目前 科技股 有極 其過 高 的 疑慮 所以 導致 了 市場 上現 在 還是 有 很大 一批 投資者 不敢 追 我們 過去 也 跟 追 蹤 了 嘛 你 看到 大部分 的 散戶 投資者 普遍 不敢 進行 相關 科技股 的 投入 大部分 還是 進行 傳產 的 金融 或者 能源 股來 進行 佈 建結 果現 在 漲 的 還是 科技股 還是 科技股 所以 你 可以 觀察到 這種 情緒 的 變化 很 有趣 哦 那 有些 情緒 指標 他 是 符合 乖離性 的 指標 比如 說 VIX 這股 價漲 越 多 他 本來 就 會 越 低 他 是 一種 情緒性 的 相 對 指標 啊 那 他 沒 有 說 一個 很 明顯 的 領先 變化 了 他 只能 說 股市 漲 他 就 會 跌 啊 那 股市 跌 他 就 會 漲 那 是 一個 對 沖 的 一個 指標 但是 像 這種 呃 基金 經理 人 的 指標 或者 是 我們 觀察到 那種 市場 上 AII 散戶 情緒 牛熊 指標 他 都 是 在 跟 市場 對 等 通常 市場 是 越 看空 他 漲 越 兇小台 越 看 多 他 跌 越 兇 對 吧 好 這個 是 我們 可以 觀察到 的 跡象 簡單 來講 就算 散戶 有 佈 建 一些 相對 低 基期 的 股票 他 拉 抬 幅度 還是 非常低 的 事 實上 我們 可以 觀察到 如果 是 以標 普白 指數 前 十大 成份股 的 權重 目前 已經 飆到 三成 了 蘋果 的 股價 在 本年度 已經 完全 超越 了 流速 20 指數 的 總 市值 了 所以 你 看到 中小型 股其實 已經 疲憊 很 久 了 即便 這次 大家 開始 投 回到 中小型 股有 一點 適度 拉 抬 當然 拉 抬 的 程度 還是 遠 低 於 科技 權之股 那 這也 被迫 納斯達克 10 指數 要 進行 大幅度 的 市值 比例 的 修正 我們 看查 到現 在 以 全美 市值 前 7 大 的 公司 佔納斯達克 指數 的 比例 大概 有 5 成 5 左右 如果 是 以前 5 大來 看 就是 說 把 蘋果 微軟 GoogleAmazon 和 輝達 這 5 支 股票 的 總權 重佔納斯達克 指數 的 比例 大概 是 4 成 6 左右 但是 納斯達克 指數 啊 他 跟 05 不太一樣 05 就是 完全 依循 你 的 市值 比重 來 進行 加權 嘛 但是 納斯達克 10 指數 啊 他 其實 在 過去 是 有所 限制 了 他 的 限制 是 呃 這前 市值 前 5 大 的 股票 比例 是 不能 超過 3 成 8 的 結果 這 5 支 股票 是 4 成 6 所以 納斯達克 10 已經 宣 佈 了 即將 在 本月 月底 開始 進行 新 一輪 的 權重 調整 但是 會 進行 新 的 再 平衡 換句 話 說 納斯達克 10 指數 不 只 不會 調升 這 5 大 科技股 在 納斯達克 10 的 權重 還會 開始 進行 調降 所以 這個 是 有 一點 對 於 科技 權值 股 可能 所產生 的 衝擊 可是 我們 也 要 知道 這個 QQQ 最終 納斯達克 10 指數 的 ETF 他 的 規模 雖然 大 但是 跟 SPY 跟 VT 這些 超大型 的 ETF 比較 起來 規模 還是 沒有 想象 中來 的 大 所以 可能 他會 有 一些 系統 單 的 出脫 但是 不 至於 引起 股價 的 變動 了 那 也 很 明顯 嘛 這 7 支 股票 今年 以來 漲幅 是 高達 5 成 3 這個 是 蠻 大 的 衝擊 和 變化 啦 就是 你 這些 中小型 股 這個 漲幅 要 多 亮麗 才能 夠追得 上 這些 大型 科技股 難度 是 有 一點 高 的 值得 大家 來 多 做 一些 留意 和 觀察 ok 那 的 確啦 隨著 資產價格 的 大幅 上漲 全球 的 財富 結構 又 產生 大幅度 的 改變 過去 幾年 嘛 你 可以 觀察到 尤其 在 熊市 當中 不管 是 LV 的 老 闆 巴菲特 本身 富人 在 佔 全球 的 資產 的 權重 才 有 比 較 顯著 的 拉伸 可是 他 的 拉伸 不是 來 自 於 資產 價格大漲 是 因為 大家 科技 業的 老 闆 都 在 縮水 所以 你 投資 傳產股 的 你 賣 LV 包包 的 瞬間 看 起來 財富 就 非常 多 但是 我們 可以 觀察到 在 昨天 WorldOfStatus 他公 佈 了 全球 各地 的 百萬 富翁 人口 佔 成年人 比例 的 統計 排名 各位 可以 發現 到 有趣 的 跡象 就 報告 顯示 來 看 如果 是 以 總人 數來 看美國 大概 還是 以 95 位億萬 富豪 獲得 第一名 那中國 的 部分 是 357 位 那德國 是 排名 第三 可是 我們 可以 觀察到 其實 全球 的 我們 講的 億萬 富豪 其實 是 有 開始 有 人口比例 減少 的 跡象 存在 的 這換句 話 說 這個 有 大筆 的 資金 其實 在 過去 一年 當中 的 科技股 的 估值 泡沫 當中 其實 是 有 明顯 的 科技 業老 闆 開始 有 顯著 下滑 的 跡象 那 以 城市 來 看 的 話 前三名 分別 是 紐約 香港 和 舊 金山 基本上 比例 也 開始 有所 收減 了 事 實上 我們 從 全球 的 財富 總 佔 比 當中 台灣事 實上 不算 少 的 我們 可以 觀察到 在 整個 亞洲 市場 當中 台灣 是 亞洲 排名 第五 的 僅次 於 中國、 印度、 日本、 韓國 所以 台灣 從 總 財富來 看 比例 算是 蠻 多 的 不過 呢 我們 具體 來 看 那 台灣 人均 而言 總財富 是不是 高 呢 這個 大國本 來 總 財富 就 多 嗎 人均 高不高 才 重要 啊 那 我過 去 跟 投資 朋友 提過 這份 報告 啊 其實 是 非常 之驚人 的 這張 圖表 呢 我們 觀察到 的 是 全球 人均 金融 資產 的 排名 那 這個 金融 資產 當然 就是 把 你 的 房子 把 你 的 股票 來 進行 納入 安年 集團 在 2 年 當時 的 財富 報告 就 顯示 其 實亞洲 的 富裕 程度 已經 全面 超越 歐洲 了 台灣 地區 的 淨 資產 大概 平均 大概 有 13 萬 820 歐元 超越 了 日本 新加坡 是 亞洲 第一名 你 看到 前 幾名 大概 就是 美國 瑞士 瑞典 等等 在 人均 金融 資產 總 和 方面 台灣 大概 是 16 萬 40 歐元 排名第 9 在 亞洲 的 話 就 僅次 於 新加坡 了 而且 只 低 了 1 萬 這說 明台灣 人 投資 朋友 人均 財富 你 身上 沒有 個 13 萬 歐元 那 就是 在 拉 低 平均值 對 不 對 但是 我們 也 可以 了解 到 事實 上 你 可以 觀察到 你 說 這個 從總 財富來 看 他 肯定 沒有 數據 上 的 施增 人均 當然 就 大家 各自 解讀 了 可是 從 總 財富來 做 觀察 你 會 發現 其實 台灣 的 金融 資產 的 確是 非常 之 龐大 的 龐大到 你 會 發現 台灣 其實 也 不 容易 進入 到 我們 所 觀察到 的 那種 明顯 的 消費 緊縮 或者 甚至 到 衰退 的 窘境 台灣 其實 去年 呃 第四季 到 今年 一季度 其實 是 衰退 哦 連續 兩個 季度 負增長 哦 可是 內需 還是 很強 你 會 發現 這兩年 大家 有 沒 有感 覺到 就是 台灣 有 錢 人 真的 很多 就是 明明 科技 業都 已經 不好 了 服務業 賺 錢 的 其實 也 很 辛苦 但是 就是 有 一股 人 一群 人 一直 在 花 錢 啊 那 這群 人 是 誰 呢 很 明顯 大部分 是 集中 在 65 歲 以上 的 退休 族 哦 我們 怎麼 做 觀察 呢 我們 以 主要 國 家中 高齡 和 高齡 的 勞動 參與率 過去 我們 跟 投資 朋友 提過 你 看 南韓 新加坡 日本 大概 平均 65 歲 以上 的 勞動 產業率 在 三成 六 三成 二 和 兩成 五 也 就是 在 南韓 和 新加坡 每 10 個 65 歲 的 以上 的 老人 有 36 個 都 還在 工作 那台灣 是 多少 台灣 是 9.2% 是 南韓 和 新加坡 的 四分之一 所以 日本 的 三分之一 所以 投資 朋友 可以 觀察到 就是 台灣 的 老人 真的 很 有 錢 所以 根本 就 沒 有 必要 在 退休 之 後 重新 回來 工作 的 必要性 你 可以 說 他 不想 工作 但是 9.2% 的 比例 應該 足以 證明 65 歲 以上 的 退休 人口 其實 算是 資金還 算是 蠻 多 的 當然 我們 還是 要 始終 了解 到 這始 終是 人均 的 問題 對 不 對? 我 跟 郭台銘 平均 財富 起來 我們 兩個 都 是 百億 富豪 但是 我們 可以 了解 到 的 現象 就是 事實 上 這些 數據 基本上 就 表明 著台灣 在 這幾年 的 金融 財富 的 增長 力度 其實 算是 蠻 快速 的 當然 不是 全數 的 提升 但是 可能 是 少數 幾個 人 的 提升 把 整個 平均值 給帶 上去 所以 你 說物 價漲 他長 給誰看 的 他 不是 長 給我們 花 的 他 是 長 給 那些 有 錢 人花 的 因為 真的 財富 就是 多 了 這麼 多 對 不 對 所以 這個 不過 還是 要 體諒 我們 不能 單純 從 數字 上 來 去 推 你 臺 灣的 經濟 狀況 到底 好不好 我們 還是 要 做 一些 實地 考察 對 不 對 前 陣子 我 才 回去 看 了 美國 的 社會 運動家 8 他 寫 的 我 在 底層 的 生活 我 發現 不同 的 階段 去 閱讀 一本 書 獲得 的 人生 體驗 是 不 一樣 的 因為 那本書 是 在 了解 底層 人口 的 生活 邏輯 第一次 看會 覺得 第一次 看 不是 很 有 錢 那個 時候 剛畢業 沒 多久 第一次 看 是 我 雖然 身為 窮人 但是 我們 絕對 不能 有窮 人思維 我們 一定 要 有 富人 思維 這樣子 大概 第二次 看 就 稍微 存 了 一點 錢 了 回去 看 就 發現 我現 在 雖然 稍微 有點 積蓄 了 但是 不要 樂極 生悲 不要 讓 窮 人思維 限制住 你 這是 第二次 看 的 那種 感想 第三次 看 是 這兩天 我 回去 看 就 開始 有 一種 新 的 想法 是 窮人 之所以 是 窮 人 他 其實 是 本身 所面 臨 的 危機 跟 我們 這種 中產 的 小孩 面臨 的 危機 本來 就 不 一樣 這有 時候 是 要 互相 體諒 的 你 怎麼 說 他裡面 8 他 在 198 年 他 就 偽裝成 一個 只 讀過 三年 大學急 著 需要 工作 戶口 的 離婚 的 白人 婦女 在 三個 不同 類型 的 城市 工作 一個 月 他 盡量 就 尋找 那些 薪水 最高 但是 比較 低 技能 的 工作 希望 薪水 能夠 足以 去 支付 一些 廉價 的 房租 後 來 巴巴拉 發現 即便 他 身兼 兩份 工作 甚至 三份 工作 他 的 薪水 還是 不足以 去 支付 房租 因為 房租 他 要 押 一批 這個 款項 在 那邊 所以 他 的 研究 結果 是 個 人 的 能力 和 工作 的 積極性 並沒有 因為 臥底 而 降低 但是 你 這樣 一個 社會 菁英 即便 進入 到 那種 環境 以 後 你 也 變得 舉步 維艱 所以 基本上 它裡面 就 提到 有 一個 重要 的 觀念 就是 我們 面對 不確 定性 的 未來 通常 有 兩種 不同 的 策略 一種 是 投資 未來 的 慢戰略 就 好像 我們 做 投資 中產 的 小孩 一樣 做 很多 事情 慢慢 做學 一些 才 藝課 慢慢 培養 也 許未來 會 有用 另外 一種 是 快 戰略 這有點 像是 我們 做 存股 和 做當 沖 這個 慢戰略 是 你 要 努力 的 累積 本金 你 擴 大富 力 效果 那快 戰略 是 什麼 反正 我現 在 就 沒什麼 好輸 了 我 應該 趕快 去 找到 有 任何 能夠 賺 錢 的 工作 就 急 著 去 做 所以 你會 發現 很多 充滿 壓力 或者 比較 底層 的 艱苦 成長 的 女孩子 他們 通常 是 比 較 少 早 生小孩 的 為 什麼 因為 你當 預期 壽命 降低 的 時候 女性 的 生育 年齡 也 會 跟 著 因此 而 降低 這 就是 一種 典型 的 快 戰略 所以 我們 講說 窮人 所面 對 的 風險 跟 我們 一般 人所面 對 的 風險 其 實差 非常 多 的 比如 說 遇到 金融 危機 和 股市 崩跌 好 那 很多 人會 說 啊 那 窮人 一直 都 很 窮 啊 他 沒什麼 儲蓄 啊 所以 金融 危機 發生 的 時候 什麼 通貨膨脹 對 窮 人 的 衝擊 都 很小 啊 啊 真正 衝擊 大 的 是 我們 中產 啊 對 不 對 啊 但 實質 上 啊 這個 我們 頂 多 是 幾年 遇到 一次 金融 危機 真正 的 窮 人 呢 他 每天 都 是 金融 危機 每天 都 活 在 高度 的 風險 之中 啊 所以 這個 是 我們 其 實要 有 一點 互相 的 有 時候 我們 聊 很多 總經 數據 還是 會 做 一些 實地 考察 對 不 對 好 8 點 5 分 我 再 講一個 例子 好 了 前 陣子 因為 疫情 告一段落 然後有 很多 應酬 的 邀約 就 慢慢 回來 了 尤其 是 很多 電視 台長 官平時 就 很 喜歡 約 酒店 那 大家 也 知道 因 爲 我 平常 不是 很 喜歡 去 這種 地方 我們 8 點半要 直播 晚上 10 點 差不多 就要 睡覺 了 那 五六 點還要 起來 弄 資料 哪 有 時間 在 那邊 夜夜 笙歌 如果 去 了 你 就 看到 我們 早上 直播 這邊 大家 好歡 迎收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 幾點 那種 忙 掉 了 酒量 不好 但是 有 一次 是 真的 沒辦法 大概 前 幾個 月 就是 有 一個 很多年 前帶 我 進財 經圈 的 一位 長 官 他 邀 我過 去 我 策略 很 簡單 晚到 早退 你 晚點 到 他們 可能 已經 喝開 了 喝開 了 大家 就 忙 了 你 就 可以 早點 走 果然 一進 去 大家 就 已經 完全 ㄎ 一 ㄤ 掉 了 這樣子 大家 如果 有 清醒 的 去 過酒局 都 知道 清醒 的 人 是 無法 跟 酒醉 的 人 講話 的 因為 你 根本 不 知道 他 在 講什麼 但 酒醉 可以 跟 酒醉 的 人 自己 聊得 很 開心 不 知道 在 聊什麼 這樣子 所以 呢 我 打算 就 做 一個 小 時然 後 偷偷 的 閃人 這樣子 那 坐在 那邊 也 很 無聊 啊 看來 看 去 啊 就 旁邊 的 酒店 小姐 妹妹 啊 看 起來 是 呃 最 清醒 的 那 就 聊聊天 啊問 我 為 什麼 不 喝酒 啊 我 說 我 早上 還有 工作 啊 那 我 當然 竟然 到 這個 場合 坐 一下 再 走 就 做 一些 社會 研究 嗎 我 就 開始 了解 他 我 說 哎 你 才 這個 高三 嗎 哦 那 未來 想念 企業 管理 還是 酒店 管理 啊 酒店 管理 哦 哦 那 你 未來 有 什麼 這個 想要 去 實習 的 方向 嗎 啊 你 現 在 做 的 就是 實習 的 方向 啊然 後 我 就給 他 一些 大學 可能 會 遇到 一些 難關 鼓勵 他 努力 這份 工作 雖然 薪資 不錯 但是 很 難長 久後來 我 就 忍不住 又 問了 一個 問題 我 就 跟 他 說 對 你 們 這 一行 來 講好 客人 和 壞 客人 有什麼 具體 區別 嗎 有 什麼 不 一樣 那 我 以 為 他 會 說 那種 毛手 毛腳 的 借酒 裝瘋 的 酒品 差 的 就是 壞 客人 可能 像 我 這種 很 斯文 的 老文質 彬彬 的 大概 就是 他們 會 喜歡 的 類型 比較 欣賞 的 客人 結果 我 就 記得 很 清楚 那個 女孩 說 他 說 坏 的 客人 比较 不 一样 结束 之后 基本上 就是 来 这边 寻开心 东 摸摸 西 摸摸 也 OK 喝醉 了 给 很多 小费 也 还好 所以 他 觉得 这种 客人 当然 是 好 客人 我 说 那 比较 坏 的 客人 是 什么 他 说 坏 的 客人 应该 就是 那种 不但 给钱 讨价还价 而且 往 沙发 上 一 坐 还 开始 教育 我 从良 那个 时候 我 就 突然 顿悟 他 在 暗讽 我 你 就 说 男人 有 時候 為 什麼 讓 人家 討厭 那 不是 色 也 不是 愛玩 就是 自以 為 是 你 拿 著 鈔票 來 循環 循環 也 就算 了 大家 都 是 混口 飯 吃 你 還勸 人家 從良 這多 不要 臉 所以 如果 大家 自己 家裡 經濟 環境 許可 誰 願 意來 做 這份 工作 我們 剛才 跟 投資 朋友 講對 很多 的 貧窮階級來 講短視 他 是 一種 必要 的 生存 策略 短期 收益 雖然並 不是 長 期 看 起來 那麼 龐大 但 他 至少 舉手 可得 你 每個 人 都 要 他 做長 期 投資要 他 好好 念書要 他 好好 的 經營 再 來 做 一個 回報 周期 長 的 投資 這 不是 每個 人 都 可以 做到 的 真正 的 底層 他們 是 無法 承受 這種 風險 的 甚至 根本 就 無力 進行 投資 反正 那天 我 聽 他 這樣 講完 我 自己 也 很 內疚 想 說 幹 嘛 在 那 邊學 孔子 我 就 把 經理 叫 來 把 所有 妹妹 全部 框下 來 框到 天亮 我 自己 先走 這樣 我 就 不用 結帳 從 那 時候 就 再也 沒 有人 找 我 應酬 了 所以 投資 朋友 不要 自以 為 是 有 時候 我們給 人家 的 建議 只是 在 人家 的 傷口 上 撒 鹽 而已 各行 各業 都 有 自己 的 苦要 互相 體諒 對 不 對 白飯 也 不要 給 人家 對 不 對 你 吃 吃 不 飽 沒關 係 不要 留 負評 我 開 玩笑 開 玩笑 這個 大家 自己 決定 但是 我們 最終 要 聊 的 是 台北 股市 因為 昨天 已經漲 了 63 點 今天 台北 股市 肯定 是 直接 灌破 了 萬期 但 我們 值得 觀察 的 要件 是 外資有 沒有 可能 具有 顯著 的 我們 看到 資金 流入 的 變化 因為 外資 昨天 還是 說 在 31.2% 出口商 我們 可以 觀察到 還是 有 一點 拋虧 的 現象 存在 所以 這波 的 大漲 他 基本上 跟 外資 的 聯動 還是 具有 顯著 相關 的 我 覺得 最近 比較 值得 觀察 的 幾個 要件 我們 聊 了 很多 美國 股市 的 情緒 指標 其實 也 該 聊 一下 台北 股市 的 情緒 指標 我們 觀察到 的 是 今 週刊 在 今年 中旬 大概 在 6 月底 7 月初 針對 台北 股市 的 一些 重要 的 不管 是 財經 作家 財經 專家 經濟 學家 投資 分析 師所 做 的 一個 比重 那 我们 姑且 不论 金 周刊 所 做 的 这份 调查 是 符 不 符合 市场 预期 但是 做 这份 调查 是 有 意义 的 为什么 因为 我们 做 的 任何 的 情绪 指标 都 有 它 的 意义 存在 有些 人 是 反 着 看 有些 人 是 顺着 看 那 我们 现在 了解 一下 那 在 今年 中旬 他 认为 問投資者 說 你 認不認 為 今年年底 前 台北 股市 有 機會 挑戰 180 其實 機會 已 經來 到 五成 三 了 多 數人 目前 基本上 已經 有 蠻 明顯 看 多 的 跡象 而且 對 於 下半年 指數 高點 都 認為 在 1850 點 以上 而且 預估 在 第四季 那換句 話 說現 在 大多 數的 投資人 普遍 認為 170 是 保底 180 以上 是 一個 大致 有 可能 會 發生 的 現象 那 我 就 忍不住 嘛 就 大家 也 知道 啊 因為現 在 大家 看好 的 是 AI 概念 電動車 那 這個 是 今年 現在 7 月份 大家 的 看法 對 於 年底 就 普遍 認為 會 上 萬 把 那 去年 大家 是 怎麼 想 的 呢 我們 來 觀察 一下 那張 圖表 呢 是 在 呃 今年年初 啦 啊 針對 今年 中旬 的 看法 就 去年 年底 到 今年年初 本來 的 想法 那 今年年初 的 時候 大家 對 於 203 年 的 展望 啊 有 70% 啊 都 認為 會 比 這個 2022 年 還要 來 的 差勁 那 對 於 台灣 經濟 和 產業 展望 也 認為 會 比 近年 來 的 差勁 那 對 於 台北 股市 對 於 203 年 的 指數 的 看法 他 認為 高點 大概 在 16, 0 點 左右 平均 大概 在 14, 0 點低 一點 在 13, 000 點翻盤 了 才 6 個 月 你 會 發現 那個 情緒 反轉 很快 今年年初 大家 都 認為 大概 就算 萬事 就算 很 厲害 了 現在 大家 認為 大概 要 1850 點 左右 好 那 我們 繼續 往 下 看 如果 是 以前 年 就是 在 20 年 當時 的 想法 針對 20 年 一 整年 的 行情 的 看法 20 年 當時 在 年初 的 時候 市場 對 於 20 年 年底 的 大盤 指數 看法 平均 在 190 點投資 朋友 而且 低檔期 大概 在 170 點 左右 所以 投資 朋友 我們 先 做 一個 梳理 首先 這份 調查 一定 是 有意 義的 因為 他 調查 的 意義在 於 讓 我們 了解 大部分 台灣 的 這些 頂級 的 投資 分析 師財經 專家 甚至 像 我 一樣 財經 作家 他們 的 想法 為何 第二 點你會 發現 市場 的 情緒 變化 是 非常 之 快速 的 幾乎 沒有 任何 的 連貫性 而且 幾乎 是 看漲 說 看跌 說 跌 所以 我 才 會 跟 投資 朋友 分享 我們 投資 真的 不要 看靠 判斷 投資要 依循 著 週期 你 只要 依循 著 週期 高低 來 進行 資金 佈 建 自然而然 就 能夠 賺取 穩定 的 景氣財 但是 你永遠 都 是 根據 市場 的 投行 報告 來 決定 你 自身 資金 部件 的 大小 那 就 會 有所 疑慮 所以 這邊 資料 已經 提供 的 相當 清楚 了 早上 9 點 06 分 我們 最後再 提醒 大家 一下 因為 最近 大家 比較 常看到 有 一些 詐 騙訊息 那麼 有些 字 還打錯 之類 的 那 可能 會 詢問 你 一些 相關 所 持有 的 股票 然後跟 你 進行長 期 的 交流 那 大家 我 也 不見 得 說 一定 要 這個 故意 很 生氣 啦 然後去 戲鬧 他 啦 騙 他 啦 或者 回騙 這樣子 雖然 都 是 詐 騙 大家 應該 看得出 來 從 粉絲 的 追 蹤 人 數 或者 沒有 藍 勾勾 都 看得出 來 但是 人家 可能 搞不好 也 在 柬埔寨 所以 今天 我覺 得 就是 慈悲 我們 的 主題 就是 人家 有 不得已 的 苦 才 被迫 要 去 做 詐 騙 你 不要 覺得 他 搞不好 本性 就 壞 他 搞不好 現在 被鎖 在 柬埔寨 然 後 被迫 在 那邊 打字 然後要 達 到 一定 的 業績 才能 夠被 放走 也 是 很 辛苦 的 但是 至少 大家 要 稍微 注意 一下 不要 被 騙 如果 有 任何 不 確定 的 信息 馬 上 跟 小 編來 做 確認 如果 是 我 個 人 名義來 私訊 你 的 你 要 清楚 除非 你 是 很 可愛的 小女孩 要不然 我 是 沒 有動機 當然 開 玩笑 你 是 小女孩 我 也 沒 有動機 去 密 你 所以 任何 以 我 個 人 名義的 那 都 不是 真的 如果 是 以團隊 名義去問 你 的 也 不是 真的 我們 小兵 也 不是 平常 也 不會 去 私訊別 人 我們 是不是 應該 去 講一個 暗號 暗語 對 不 對 我 再 想一想 要 什麼 反清 復 明之類 的 好 了 今天 节目 到 这边 了 张 九点 零 七分 啊 通 膨 回归 了 三十 代 但是 核心 通 膨 下不来 第四季度 反而 有 一点 风险 存在 连准 会 的 紧缩 步调 是 不能 停 的 至于 标普拍 指数 的 再创 高 那 是 市场 的 反应 但 市场 反应 久 了 他 始終 是 反映 基本面 的 復 甦 但是 有 沒 有 可能 由 於 通膨的 預期 的 變化 導致 第四季 再產生 新一波 衝擊 呢 值得 來 留意 那 最終 呢 是 整個 台北 股市 的 市場 情緒 的 變化 市場 情緒 目前 老實 說 還是 有點 半信半疑 啦 但是 隨著金 周刊 這 一次 所出 的 報告 我 也 歡迎 大家 多去 翻閱 一下 他 其實 有 蠻 多 詳盡 的 解析 哦 都 看得出 來 市場 的 情緒 在 今年 的 6 月份 到 7 月份 其實 有 蠻 明顯 的 拐點 出現 那 如何 藉由 這些 拐點 來 搭配 我們 的 投資 策略 呢 這就 格外 重要 了 早上 9 點 08 分感謝 各位 的 參 與 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 那 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看 完順利 操盤 愉快