2023/7/25(二)微軟 谷歌 臉書財報 AI行情大考驗 美元失守?空頭部位創新高【早晨財經速解讀】

謝謝 收看 粉丝 朋友 欢迎 收听 早晨 财经 速 解读 现在 是 台北 时间 203 年 7 月 25 号 礼拜二 早上 8 点 31 分 大家 早上好 每天 早上 开盘 前 半小时 我们 在 这边 陪伴着 各位 一起 解读 国际 财经新闻 时事 变化 那道程 公寓 指数 在 昨天 又 涨 了 185 点 这 是 连续 第 1 个 交易日 走红 了 也 是 2017 年 以來 最長 的 連勝紀錄 所以 道瓊 在 這段 時間 反而 有 一點 顯著 的 資金輪動 我們 反倒 觀察 的 是 昨天 能源 股 的 概況 因為 昨天 全球 第二 大 的 石油 公司 雪佛龍 財報 是 顯著優 於 預期 的 加上 這 一次 OPEC 還在 減產 所以 導致 全球 原油 價格 在 整個 7 月份 老實 說 有 一點 反彈 的 味道 不過 也 就是 反彈 啦 因為 整體 從線 型 而言 它 仍然 是 顯著 的 空頭 區間 我們 反倒 要 觀察 的 是 這一波 聯準 會 在 7 月份 所 發表 的 FOMC 到底 會 在 7 月份 就 把 升息 路徑 完全 給縮 死 還是 在 9 月份 到 時候 還是 會 充滿 變數 呢? 因為 按照 目前 美元 以及 美元 頭寸 的 部位 加上 FeedWatch 的 預估 好像 降息 是 不 在 沒解 我們 看 得 很 清楚 通膨其實 僵固 性是 很 高 的 但 市場 上 其 實並 沒有 完全 把 過去 認為 的 降息 預期給 打消 只是 時間 線 稍微 往後延 那 我們 待 會 就 來 觀察 一下 數據 畢竟 本週 三 不 只是 Fed 的 FOMC 會議還 包括 著 歐洲 央行、 ECB、 日本央行 都 會 宣布 相關 的 利率 決策 尤其 歐洲 央行 這 一次 總裁 拉加 德對 於 未來 經濟 的 前景 以及 通膨的 擔憂 其實 更 為 重要 的 因為 歐元區 的 通膨遠 比美 國市場 來 的 高英國 央行 面臨 的 壓力 更 大 因為 英國 面臨 的 通 膨 以及 經濟 惡化 的 程度 又 比 歐元區 還要 來 的 更加 嚴重 所以 我們 先 首先 觀察 的 是 全球 這些 資產 公司 基金 經理 人針 對 美元 的 空頭寸 其 實本來 在 今年 就 有 增加 蠻 多 的 不過 因為 美元 也 沒破底 只能 說 他 可能 是 做 適度 的 避險單 可是 在 過去 一周 我們 可以 觀察到, 包括 養老 基金 在 內 保險 公司 或者 共同 基金 共同 所 持有 的 機構 投資者 的 美元 淨空頭 的 頭寸 在 上個 禮拜 突然 大增 了 接近 有 兩成 左右 好 那麼 一共 有 56 萬份 合約 創下 歷史 新高 紀錄 也 就是 市場 上 突然 有大舉 的 投資人 尤其 是 機構 商 正在 進行 美元 空單 的 建立 哦 那 我們 也 很 清楚 美元 指數 指數 曾經 在 前 兩周 跌破 了 整個 應 該講 完全 破底 了 因為 所有 均線 都 已經 反壓 了 那 在 明顯 的 空頭 格局 當中前 兩 周的確 美元 走勢 是 非常 之弱 的 但是 是 走 勢弱 完 之 後 美元 空頭 的 頭寸 才 跟 著 增加 所以 兩個 觀察 要點 了 第一 個 是 聯準 會 的 FOMC 會釋 放什麼樣 的 訊 號導致 美元 似乎 一定 要 走跌 那 第二 點呢 是 歐元 的 強盛 就是 說 這一波 其實 歐元 算是 蠻 強的並 不是 說 美元 特別 弱 只是 因為 歐元 強導致 美元 看起 來 弱 但是 美元 相對 於 亞洲 主流 貨幣 還是 偏強 所以 你 可以 觀察到 美元 指數現 在 一直 在 貶 或者 說過 去 半年 來 一直 在 顯著 的 下行 區間 可是 亞幣 利率 也 沒升 多少 各位 可以 觀察到 在 整個 台北 股市 或者 韓幣 市場 當中 其 實並 沒有 升值 幅度 多少 對 吧 即便 美元 看起 來 這段 時間 的 確走 皮 很多 那 另外 一個 觀察要 點其實 除了 聯準 會 所 在乎 的 利率 決策 之外 基本上 對 於 縮表 的 進程 也 很 重要 為 什麼 因為 全球 現在 不 只是 美債 最大 的 持有者 聯準 會 正在 拋售 自家 的 美債 我們 可以 觀察到 下方 圖表 包括 中國 人行 和 日本央行 BOJ 都 在 進行 高 強度 的 美債 的 拋售 可以 觀察到 整條 時間 線 大概 是 從 去年 9 月份 左右 其實 日本央行 就 開始 做 顯著 的 拋售行 為 了 那麼 中國 人行 的 話則 是 早 在 17 年 18 年 美洲 貿易 戰開 打 之 後 就 大幅度 的 拋售 美債 那 我們 都 很 清楚 啊 這個 利率 調升 所 帶 來 的 後 果 就是 市場 資金 美元 回流 但是 也 被迫 著 可以 了解 到 美債 是 縮表當 中 非常 重要 的 一個 進程 所以 如果 他 想要 持續 保持 債持續 縮表 但是 停止 升息 的 話 那麼 美債 的 拋售 力度 會來 的 更加 劇烈 那 壓力 反而 最 後 回到 財政部 身上 所以 從 美元 的 貶值 角度 都 可以 思考 到 其實 7 月份 聯準 會 的 談話 對 於 美元 他 是 有 至關 重要 的 影響 到底 他 是不是 一個 假 跌破 很快 就 會 見 真章 了 禮拜 三 晚間 FOMC 會議 的 紀要 就 會 出爐 了 那 我們 先 看 一下 市場 針對 FedWatch 到 時候 的 預估 我們 可以 看得 很 清楚 從 7 月 26 號的 會議 紀要 完全 結束 大概 9.8% 是 預估 升息 一碼 可是 9 月份 以 後 基本上 就 沒 有 再 多 升息 的 空間 9 月 1 月 和 12 月 的 FOMC 會議 基本上 大 概率 都 是 保持 在 當前 的 基準 利率 那換句 話 說 市場 已經 開始 慢慢 妥協 認知 到 好像 今年 是 不會 降息 了 但是 我們 也 可以 觀察到 隨著 明年 1 月份 到 3 月份 陸續 召開 FOMC 會議 之 後 1 月份 保持 在 5.2% 到 5 .% 的 基準 利率 的 可能性 已經 下滑 到 4 成 7 了 這個 月 是 9 成 9 嗎 明年 1 月 就 下滑 到市 成績 了 明年 3 月份 降息 一碼 的 機率 就 成為 主流 那 明年 5 月 6 月 看 起來 可能 再降 一碼 7 月 再 降 一碼 9 月 再 降 一碼 並且 在 204 年 年底 達到 4% 的 基準 目標 利率 值 所以 投資 朋友 也 可以 了解 到 其實 市場 其 實針 對 降息 的 預期 根本 就 沒 有 完全 的 消失 市場 從 來 沒 有 認為 他 會 保持 在 如此 高 的 利率 多久 頂多 就 維持 個 兩三個 月 而已 所以 這個 是 第一 個 要點 了 啊 就 說 其實 從 美元 空頭寸 大幅 的 增額 也 可以 了解 到 為 什麼 市場 上會 這樣子 進行 大舉 的 放空 美元 了 好 因為 市場 上 降息 預期 又 開始 發酵 了 我們 其實 從 小摩 的 報告 也 看得出 來 啊 其實 不 只是 散戶 是 這樣 想 了 因為 非法 局 基本上 是 針對 整個 華爾街 的 情緒來 進行統 整小摩 的 預估 是 峰值 達到 5.6 以 後 基本上 就 會 在 23 年 年底 到 24 年 進入 一個 顯著 的 下限 軌道 並且 在 205 年 很 有 可能 會達 到 3% 或者 3.5% 左右 的 基準 目標 利率 值 所以 大家 還是 認為 會 降息 我覺 得 我們 就 近代 臉總會 說 話 吧 好 但是 呢 只要 大家 的 降息 預期 還在 就 說 明市場 上 其實 還是 沒有 特別 樂觀 嗎 啊 你 經濟夠 好 降什麼息 呢 啊 只有 一天 市場 預估 未來 可能 一 整年 都 沒 有 任何 降息 的 機率 啊 或者 說 經濟 數據 太強 勁 了 啊 市場 上 老實 說 是 沒 有 任何 對 於 降息 的 必要 或者 說 這些 議題 已經 拋出 腦後的 時候 我們 才能 夠說 市場 是 樂觀 的 要不然 你會 發現 市場 從 來 都 沒 有 真正 樂觀過 他 頂 多 就是 半信半疑 到 悲觀 當中來 做 移動 而已 而且 更 重要 的 事情 是 到底 我們 觀察到 降息 預期 會 不會 消失 甚至 在 這兩周 大家 就 開始 有 一個 依稀 的 清楚 的 認知 了 原因 很 簡單 因 爲 這兩周 重要 的 基本面 終於要 公 佈 了 我們 包括 本周 上 呃 昨天 跟 大家 分享 上禮 拜 你 像是 Netflix 特斯拉 财报 算是 好坏 产版 网飞 本来 表现 不好 是 可以 理解 它 本来 就是 疫情 概念股 你 会 看 网飞 就是 因为 疫情 时间 被 锁 在 家里 特斯拉 的 部分 毛利率 虽然 下滑 但 它 的 市 占率 在 扩大 它 所有 的 目的 就是 确保 在 景气 复苏 格局 可以 把 现在 吃 下来 的 市 占率 全部 给 拉回来 但是 即便 好壞 參半 在 上 禮拜 包括 台積電 也 是 但是 他們 都 畢竟 不是 影響 到 整個 標普白 指數 或者 納斯達克 指數 的 重要 的 最大 權重 股 你 要 影響 到 權重 的 變化前 幾名 的 微軟 Google 基本上 就 出 影响 了 那 包括 本周 我们 可以 观察 到 微软、 Google、 脸书 都 即将 公布 财报 尤其 在 7 月 24 号 到 7 月 31 号 这 两周 基本上 有 70% 以上 的 美国公司 都 会 公布 相关 的 财报 那 我们 也 很 清楚 啊 这 5 只 公司 全球 前 5 名 的 企业 整体 本益比 PEratio 已经 来到 30 倍 了 標普白 指數 的 PERatio 才 19 倍 所以 各位 可以 了解 到 其實 按照 目前 的 角度 而言 這些 股票 本來 估值 就 已經 很 高 了 所以 財報 照理 來 講要 非常 亮麗 所以 我們 就 見 真章 吧 不過 我 至少 可以 確認 的 一件 事情 是 不管 是 微軟 還是 Google 基本上 整體 營收 的 最低 點 甚至 是 獲利 的 最低 點在 去年 第四季 都 已經 完全 看到 了 我們 可以 觀察到 微軟 的 營收 增長 率 其實 即便 在 去年 第四季 有蠻 顯著 的 下行 格局 但是 至少 他 在 2% 左右 就 重新 拐頭 上 彎 了 也 就是 這 一次 其實 這 五大 科技股 大多 都 是屬 於 蠻 明顯 的 獲利層面 的 軟著陸 就是 從來 沒有 進入 到 負增長 的 季度 當中 那 Google 也 是 一樣 我們 看 Google 我們 公司 Alphabet 的 營收 增長 率 在 去年 第四季 下滑 到 1% 左右 今年 一季度 又 重新 回到 2.6% 那 預估 二季度 的 增速 還是 有 機會 加快 的 也 就是 美國 股市 科技股 的 獲利 衰退 已經 全數度過 甚至 連 衰退 都 不算 了 因為 他 沒 有 進入 到 負增長 那 我們 比較 擔心 的 反而 是 其他 跟 AI 題材 你 看 Google 不管 是 他 的 伺服器 還是 他 的 Bot 那微軟 就是 OpenAI 的 創始 這幾支 股票 老實 說表現 不會 太差 第一 年初 他 也 裁 了 蠻 多 人 的 啊 所以 資本 準節 的 控制 底下 成本 已經 下滑 很多 啊 那 最壞 的 情況 裁員才 最 多 的 情況 也 都 已 經過 了 所以 只要 獲利 下滑 的 速度 比營收 下滑 的 速度 還要 來 得 快 那 基本上 谷底 就 提前 看到 那 反倒 是 臉書 就 不 一定 啊 因為 我們 都 很 清楚 臉書 這一波 他 跟 openai 跟 我們 講的 你 說 硬 要 跟 元 宇宙 跟 AI 要 牽 扯 上 是 有關 係 啦 但是 這都 很 清楚 臉書 目前 不太可能 有 龐大營 收是 來 自 於 AI 業務 嗎 他 主要 還是 來 自 於 廣告 營收 嗎 那現 在 最大 的 問題 就 在 於 臉書 的 廣告 營收 跟 Google 的 廣告 營收 的 結構 不 一樣 Google 已經 連續 好 幾個 季度 廣告 是 呈 現高 幅度 的 走 深 臉書 是 連續 從 201 年 年底 以來 廣告 營收 就 不斷 的 在 下滑 當中 那 這跟 可能 跟 詐騙 廣告 也 有關 啦 跟 社群 人數 見 頂 也 有關 啦 但是 值得 觀察 的 要件 是 臉書 這一波 的 股價 拉 抬 其實 跟 廣告 營收 的 增額 完全 沒關 係 因為 廣告 營收 根本 就 沒 增加 多少 臉書本 輪 的 股價 彈幅 可以 談到 今年 以來 一倍 以上 是 來 自 於 他 的 資本 支出 有 明顯 的 消遣 跡象 我們 看 當時 在 201 年 臉書 的 資本 支出 有 192 億 美元 到 20 年 來 到 了 320 億 2021 年 下半年 臉書 就 已經 開始 有 明顯 的 虧 損營收 下滑 的 趨向 存在 了 2 年 他 還投 這麼 多 錢 在 元 宇宙 所以 才 導致 為 什麼 2 年 他 衰得 那麼 重 了 因為 投太多 資本 支出 了 結果 23 年景 氣 下行 真的 來 了 他 只好 被迫 開始 暫 緩元 宇宙 的 部門 一些 計劃 同時間 也 進行 大規模 的 裁員 最 後 就 讓 整體 的 股價 有所 拉 抬 因為 成本 下滑 了 這個 是 我們 所 觀察到 的 跡象 所以 臉書 反而 在 本週 的 財報 就要 稍微 擔心 一下 了 因為 股價 估值 是 漲 的 很 高 但是 前景 層面 其實 他 並沒有 太顯 著 的 獲利 增長 的 動能 和 空間 事實 上 我們 可以 觀察到 在 全美 前 10 家 股票 在 整個 標普白 指數 的 市值 他 是 不斷 提升 的 但是 其實 總體 而言 佔 整個 標普白 指數 的 獲利 貢獻 他 已 經不像 過去 兩年 來 的 這麼 高 所以 就是 市值 在 膨脹 但是 沒 賺 這麼 多 錢 這個 都 是 市場 上 的 一些 隱憂 但是 呢 我們 也 很 清楚 基本上 如果 財報 要 轉好 就 必須 要 在 第三季 的 財策 就要 明顯 的 轉好 我們 可以 觀察到 標普白 指數 的 年增率 拿來 跟 美國 ISM 製 造 業 新 訂 單 指 數 來 進 行 對 比 新 訂 單 其 實 還 在 下方 進行 盤旋 這個 是 208 年 以來 的 新低 如果 扣除 掉 20 年 的 話 那 照理 講股 價會 反映 基本面 提前 6 9 個 月度 那麼 這段 時間 其實 ISM 製 造 業 新 訂 單 也 差不多 要 開始 拐頭 上 彎 了 所以 這 一次 的 財報 才 會 說 如此 之 重要 不過 我 相信 訂單 可能 早一個 月 晚 一個 月 來 但是 獲利 的 低點 肯定 是 已 經度過 了 我們 把 金融股 給進行 去除 之後整 個 203 年 的 低點 應該 已經 看到 了 反倒 我們 現在 可以 觀察到 的 是 很多 投資人 尤其 是 散戶 投資人 因為 科技股 AI 股已 經漲 太多漲 到 瘋 掉 了 所以 開始 轉頭 去 看 道 瓊 那些 沒漲 的 族群 比如 說 醫療 健康 來 看 這一波 其 實美國 股市 還是 有 很多 板塊 是 收跌 的 能源 股收 跌 公用 市業 收跌 必須 消費 類品 也 收跌 醫療 健康 也 收跌 今年 以來 都 還收 跌 即便 標普外 指數 已 經漲 了 這麼 多 尤其 如果 我們 以 醫療 健康 部門來 做 觀察 他們 其實 還是 依循 著 某種 上行 的 軌道 那現 在 呢 美國 股市 在 創高 但是 醫療 健康 相對 於 整個 標普牌 指數 的 比值 居然 碰到 歷史 的 相 對 的 低 原值 了 所以 這個 是 值得 大家 可以 留意 的 方向 未來 美歐 股市 如果 真的 進入 到 景氣 復 甦 格局 老實 說 景氣 的 表現 基本上 還是 會 帶動 一些 川產業 持續 的 走高 只是 他 的 漲幅 不 一定 能夠 超得 了 科技股 而已 但 科技股 本身 也 面臨 高 估值 的 風險 好 了 那 不管 如何 我們 做 一個 總結 就 美國 股市 可能 二季度 財報 表現 總體 來講 不是 特別 亮麗 但是 只要 把 能源 股 或者 把 金融股 給 剔除 那 從 圖表上 看 的 很 明顯 了 二到 三季度 的 轉捩點 就 即 將會 出現 事實 上負 增長 最為 明顯 的 已經 是 在 去年 四季度 了 所以 大家 不要 再 講什麼 衰退 的 問題 我們 講的 衰退 純粹 都 是 消費性 的 衰退 就是 數據 傳導 比 較 慢 的 民間 的 CPI 民間 的 消費 的 衰退 但是 如果 是 從 反應 股價 最為 直接 的 財報 衰退 已經 完全 結束 已經 完全 結束 至少 從 科技股 層面 是 完全 結束 的 好 我們 看 一下 美歐 股市 市大 指數 在 昨天 的 表現 這個 道瓊 工業 指數 上 漲 183點 0.52% 衰 3541 點標 普上 漲 是 8 點 0.4% 衰在 45 點納 指上 漲 26 點 0.19% 衰 14058 點黑半 小跌 6 點 0.18% 衰 3692 點 看得出 來 其實 這兩天量 能 是 有 一點 小縮 的 了 因為 市場 上 比 較 觀察聯 準會 到 時候 釋放 的 訊息 那 廢板 的 部分 硬材 上 漲 1.4% 台積電 ADR 昨天 也 上 漲 了 1.03% 但 這段 時間 你 會 觀察到 市場 上 的 情緒 其實 也 沒 有 因為 本輪 的 大幅 拉 抬量 能 有 超級 的 放大 了 從 標普白 指數 的 量 能 圖 各位 也 看得出 來 其實 從 去年 的 熊市 到 今年 疾病 有 做 一個 顯著 的 大 反彈 一直 到現 在 完全 進入 到 多頭 氛圍 這個量 也 沒 有 想像中 來 的 大 那 為 什麼 呢 因為 2 年 被套 慘了 套 到 大家 都 怕 了 這個 就是 短期 內 的 情緒 影響 長 期內 我們 之前 在 我們 的 會員系 統當 中 也 曾經 跟 各位 分享 說 市場 的 消費習 性長 期影響 到 你 的 投資 策略 我 舉個 例子 就 說 你 看 如果 我 這一輩 的 我 的 生 小朋友 的 話 大概 是 204 年 左右 才 會 進入 到 大學 那麼 很多 我 這一輩 的 朋友 心中 對 於 大學 的 概念 對 於 升學 的 策略 準備 的 方式 或 人生 態度 其實 是 在 190 年 那個 時候 我們 小 時候 培養 的 概念 對 不 對 所以 我們 的 下一代 人 呢 大部分 人 他 會 拿 著 50 年前 的 概念 去 迎接 這個 新 的 世界 那 超過 應該 了 超過 九成 的 家長 都 會 犯 這個 錯 你 想要 避開 也 避 不了 所以 你 在 190 年念大學 的 學生們 其實 更 早 是 受到 1950 年 那個 時代 的 概念 所以 這個 一個 人 很多 對 於 未來 的 不管 是 投資 的 邏輯 學習 的 邏輯 其實 是 被 幾乎 被 他 的 祖父 輩 大幅 所影響 的 這個 東西 叫做 祖父 學 就是 你 在 小 時候 所 身處 的 環境 基本上 會 奠定 你 未來 的 投資 策略 我們 過去 曾經 在 會員系 統當 中 跟 投資 朋友 分享 過當時 在 1980 年 以來 到 20 年 我們 叫做 TheGreatModeration 史 上表 現 牛市 最為 強烈 的 20 年 為 什麼 呢 因為 蘇聯 垮台 美國 經濟 蒸蒸日上 而且 網路 剛興起 有 非常 多 的 遐想 空間 那段 時間 股票 真的 是 連漲 了 20 年 即便 有 適度 的 回調 不久 馬 上 就 會 再 創高 那 20 年 很 有趣 的 現 象是 美國 股市 投資 的 比例 尤其 是 家庭 投資 的 比重 創下 歷史 新低 遠比 1970 年代 以前 還低 這 股市 炒作 照來 講應 該 是 隨著 科技 的 進步 啊 會 越來 越 多 人來 投資 但是 1980 到 20 年 沒 有人 在 投資 那 為 什麼 呢 因為 1980 到 20 年 這 一批 的 中產階級 他 小 時候 是 活 在 1970 年代 兩次 石油 危機 停滯性 通膨怎麼 傻 操 都 沒 有用 通膨又高 啊 這個 物價 又 高然 後 失業率 又 高 所以 那個 年代 的 小孩 總認 為 這個 誰 去 投資 股票 誰 就 死 為 什麼 因為 他 經歷 了 10 年 的 熊市 你 可以 理解 嗎 他 從 畢業 20 歲 到 30 歲 2 到 30 歲 人生 的 精華 每天 都 看到 股票 在 跌跌 了 10 年然 後 你 要 他 40 歲 重新 開始 投資 他 就 不願意 所以 這個 叫做 主賦學 那麼 短期 的 主 賦學 你 就 像 現在 這樣 就是 2 年 的 跌幅 跌到 你現 在 都 認為 可能 還會 跌 回來 就是 會有 這種 感覺 那 加上 美國 股市 和 全球股市 的 投資者 他 的 受到 的 影響 程度 又 不同 我過 去 跟 投資 朋友 提過 其 實美國 股市 他並 不是 長 期 每 一段 時期 都 是贏 其他 海外 市場 的 我們 把 牛市 跟 熊市 的 對照 以及 跟 海外 市場 的 對 照會 發現 哦 苗 穀 市 大概 是 15 年 一個 週期 了 接下 來會 迎來 5 年 到 10 年 左右 的 新興 市場 的 大漲 的 邏輯 那麼 通常 新市場 大好 的 時候 很快 也 會 迎來 原 物料 週期 所以 呢 1970 到 1980 漲 的 都 是 原 物料 1980 到 20 年漲 的 都 是 股票 好不容易 你 要 開始 追 股票 了 20 年 到 208 年 很 抱歉 網絡 泡沫 破滅 之 後 股價 一直 都 沒創 新高 漲 的 都 是 房 地產長 的 都 是 這個 原 物料 資產長 的 都 是 能源 資產 那 一直 到 08 年 以 後 你 好不容易 下定 決心 我 要 開始 買 房子 了 結果 發現 除了 台灣 房子 之外 美國 房子 房價 根本 沒漲 多少 遠 跑 輸給 標普拍 指數 你 又 懊悔 為 什麼 我 不 做 定期 定額 買 標普拍 指數 就 好 了 呢 房子 流動性 又 差 所以 你 可能 有 新 的 週期 的 輪 替 這個 叫 主 賦學 所以 我們 才 說 投資 我們 要 依循 週期 不要 依循 判斷 不要 總是 判斷 你 認為 哪項 資產會 漲 你 按照 週期 拿下 資產 是屬 於 低 基期 低 估值 我們 正在 處 於 什麼樣 的 生產力 通道 上 這個 時候 才能 夠達 到 一個 更 穩健 的 投資 要件 這是 非常 重要 的 ok 好 了 那 不管 如何 我們 回過 頭來 看 從 實業者 的 角度 的 確到 目前 為止 即便 景氣 很 有 可能 即將 進入 到 復 甦 格局 但是 很多 股票 的 板塊 今年 以來 仍然 是 顯著 的 負報酬 我們 以 實業者 來 看然 後 就是 真實 在 生產貨物 的 這些 廠商 看 得 很 清楚 了 其實 雖然 今年 車市 表現 沒有 特別 好 但是 汽車 零組件 的 製 造 商 平均 漲幅 是 非常 亮麗 的 那麼 如果 是 我們 觀察到 的 建商 的 部分 漲幅 大概 也 有 三成 到 四成 左右 那麼 我們 可以 觀察到 像是 地區型 銀行 或者 商用 不動產 的 REITs 表現 就 蠻 差勁 的 大概 就 跌幅 有 兩成 到 三成 左右 所以 今年 其實 做 實業 的 或者 說 傳產 金融 其實 資產表現 還是 有 非常 大 的 不同 那 你 說 怎麼 會 車用 零組件 有 明顯 的 增額 主要 來 自 於 低 基期 就是 說 各位 也 可以 觀察到 其實 你 看 像 台 積電 或者 像是 輝達 這些 IC 設計 或者 IC 製 造 你 會 發 現 這 個 增 長 比例 速度 最快 的 剛好 是 車用 部門 就 車用 晶片 的 部分 可是 你 說 車用 晶片 的 成熟 製 程 的 需求 到底 會多大 需求 其實 也 沒多大 但是 呢 相 對 於 電動 車 製 造 起 來 之 後 他 跟 同 機 器 比 較 起 來 的 需求 增大 很多 他 跟 手機 晶片 當然 是 九牛一毛 比 不了 多少 但是 呢 短期 內 由 於 電動車 的 大量 產出 之後對 於 車用 晶片 的 需求 短期 內 就 有 明顯 的 提高 所以 它 的 比例 絕對 增額 提高 幅度 不是 很大 但是 相對 的 比值 提高 就 很多 了 這導致 我們 可以 觀察到 很多 車用 零組件 到 今年 為止 表現 仍然 不錯 昨天 我們 也 提到 了 其實 全美 到 目前 為止 对于 卡车司机 的 需求 人数 仍然 是 居高不下 的 在 美国 服务业 当中 卡车司机 是 最缺 的 那 尤其 很多 美国 的 卡车 正在 态 就 换 新 制造业 的 复苏 也 即将 在 起 我们 可以 观察 到 其实 从 过去 40 年 的 周期 以来 美国 的 普通 车型 是 不断 在 缩减 当中 的 取代 更 多 的 是 SUV 或者 我们 看到 的 皮卡 那 换句话说 美国 基本上 不 只是 在 實質 的 卡車 運輸 上 需求 變大美國 人平時 的 消費 也 是 往 皮卡 或者 SUV 或者 卡車 的 方向 來 做 前進 的 那 他 可能 所 需要 的 都 是 更 多 的 車用 晶片 加上 電動車 我們 都 很 清楚 這 一次 特斯拉 新出 的 電動 車款 卡車款 都 會 陸續 的 公告 那到 時候 我們 再 來 跟 投資 朋友 做 一些 追 蹤 好 那 最 後 幾 分 鐘 有些 投資 朋友 想要 了解 一下 整個 歐元區 的 問題 因為 美國 的 經濟 指標 看 起來 好像 谷底 已經 慢慢 見 到 但 問題 就 在 於 歐元區 的 部分 最大 的 經濟 體德國 昨天 所公 佈 的 綜合 偏埃 降到 48.3 了 这个 是 今年以来 的 最低水平 跌破 了 龙湖 线 50 那么 法国 7 月份 的 综合 PNI 初值 是 46. 这个 也 是 32 个 月 以来 的 新低 值得一提的是 现在 这 两个 欧元区 欺骗 大家 都 预估 PNI 本来 就 会 适度 的 跌破 到 50 的 周期 以下 但是 下跌 速度 也 太快 了 因為 如果 你 說 從 服務業 來 看 照理 來 講現 在 的 法國 和 德國 都 應該 有 適度 的 支撐 原因 是 因為現 在 整個 全球 的 旅遊 旺季 加上 內 需市場 極度 缺工 服務業 是 非常 之強 勁 的 可是 你 可以 觀察到 這 一次 並 不是 服務業 墮落 是 製 造 業 弱 到 把 整 個 綜 合 偏 埃 給 拉 下 來 了 我 們 可以 觀察 7 月份 綜合 偏埃 尤其 德國 下滑 的 原因 其實 很 明顯 是 說 受到 製 造 業 影 響 7 月份 德國 的 製 造 業 PMI 才 多少 38 非常低 這個 是 20 年 疫情 初期 以來 的 水平 所以 德國 目前 在 製 造 業 突然 陷入 到 緊 急急 凍 的 現象 這個 就 蠻 意外 的 因為 照理 來講 海外 的 單 照理 講美國 準備 要 開始 下單 了 德國 怎麼 會 在 這段 時間 出 現 製 造 業 高速 緊縮 到底 是 因為 時間 線 的 誤差 還是 真的 會 迎來 美國 經濟 大好 歐洲 經濟 大壞 的 可能性 我覺 得 這 反而 可以 值得 來 多 做 一些 留意 畢竟 從 美 歐之間 的 數據 看 起來 有點 脫鉤 因為 從亞洲 新 市場 的 指標 台灣 的 領先 指標 都 在 好 轉台灣 要 拿到 訂單 可是 歐元區 怎麼 會 這差 勁 所以 到 時候 我們 再 來 跟 投資 朋友 追 蹤 一下 到底 是 因為 數據 上 的 誤差 還是 全球 市場 其實 各項 傳導鏈 可能 會導致 半信半疑 的 跡象 所 形成 在 進行 統計民調 當中 可能 會 形成 一些 誤差 這個 值得 大家 來 多 多些 留意 和 觀察 了 事 實上 我們 可以 了解 到 這一波 真的 歐洲 的 經濟表現 真的 相對 於 美國差 非常 多 我們 前陣子 才 跟 投資 朋友 分享 美國 的 花旗 金旗 指數 是 不斷 在 向上 沖 的 也 就是 美國 的 經濟 數據公 佈 出來 即便 表現 沒 這麼 好 他 都 比 預期 表現 來 的 好 我 預期 你 實體 的 數字 只有 考試 只有 考 38 分 但是 我 預期 你 本來 只會考 15 分 所以 花旗 經濟 指標 照樣 向上 大好 可是 我會 觀察到 如果 你 把 歐元區 的 花旗 經濟 指數來 進行 對照 你 会 发现 几乎 在 整个 203 年 都 在 显著 的 下行 格局 就是 每 一次 出来 的 经济 数据 都 比 想象 中来 的 坏 所以 这个 很大 程度 可以 理解 到 了 这个 为什么 欧元区 压力 那么 大 了 第一个 是 他 的 财报 真的 开 出来 比 想象 中差 那 这个 财报 开 出来 比 想象 中差 有 一个 全职 结构 的 问题 有 可能 会 发生 因为 我们 都 很 清楚 今年 其实 在 整个 中国 的 奢侈品 的 消费 相对 于 去年 肯定 幅度 没 办法 来得 这么 高 了 去年 大家 还 记得 去年 熊市 但是 去年 年初 英国 股市 法国 股市 甚至 是 德国 股市 都 创下 历史 新高 了 尤其 法国 股市 冲 高速度 最快 为什么? 因为 法国 股市 前 几名 的 股票 全职 股 都 是 LouisVuitton 爱马仕 等等 相关 的 精品 股 但是 去年 这些 精品 股 变成 了 防御性 内股 怎么 跌 都 跌 不动 而且 人家 通膨给 他通 膨 8% 他 给 人家 调涨 两成 价格 所以 导致 他 获利 反而 因此 而 攀升 那么 这种 状态 底下 导致 了 法國 股市 或者 是 英國 股市 是 相關 的 能源 股 硬是 把 股價給 撐 起來 所以 股價 當時 就 持續 的 創高 那 今年 就 不 一樣 了 今年 第一 中國 市場 的 消費 有 開始 萎縮 的 跡象 第二 能源 股在 跌 所以 英法 股市 反而 最近 的 表現 都 不是 特別 亮麗 我們 反而 可以 從 整體 歐元區 的 財報 來 做 觀察 你 看 美國 美國 如果 把 能源 股 和 金融股 給 剔除 之 後 去年 第四季 就 已經 是 整體 低點 的 發酵點 了 但是 很 有趣 的 歐元區 是 怎麼樣 歐元區 是 今年 一季度 預估 還會 顯著 增長 但是 今年 二 三季度 已經 完全 進入 到 負增長 的 區間 所以 美國 是 痞 極泰來 歐洲 是 剛開始 進入 到 顯著 的 下行 段 這個 是 蠻 值得 大家 來 留意 的 跡象 那 到底 是 時間 線 傳導 的 問題 還是 歐洲 真的 就是 因為 这个 财报 太差 了 我 觉得 值得 来 留意 一些 好 859 分 我们 最后 看 一下 台北 股市 的 表现 台北 股市 的 部分 在 昨天 涨 29 点 这个 所以 昨天 其实 盘中 的 变化很大 家人 只是 说 是 一度 翻扬 但 追加 的 买盘 意愿 并 没有 一度 呈现 基本上 就 大盤 擺 一邊 個 股 擺 中間 了 加權 指數 才 漲 2.9 點說 在 17, 03 點留 了 下 影線 很長 留 了 17 點那 很 明顯 也 不是 內資 在 接 這個 也 不是 應 該講 不是 主力 在 接 也 不是 外資 在 接 而是 散戶 在 接 成交 值 昨天 放大 到 405 億 最近 換手量 其 實蠻 明顯 的 你 看台 積電上 禮拜 AD 亞洲 跌幅 已經來 到 8% 那 也 很 明顯 從 高檔 的 死亡 KD 來 看 的 話 其實 是屬 於 死亡 交叉 的 但是 值得 留意 的 事情 是 外資 這一波 其實 他 有 一點 慢慢 賣 的 感覺 因為 我們 具體 來 觀察 整體 在 新 台幣 的 變化並 沒有 出現 到 高 幅度 極貶然 後 他 就是 走 一個 相 對 沒 這麼強 的 格局 有點 偏弱 了 而 反而 我們 看到 小台 的 部分 現在 接盤 意願 算是 蠻高 的 所以 呃 這段 時間 其實 你 從 六月 中旬 以來 市場 上 的 閃 或者 接盤 意願 是 有 慢慢 回歸 的 但是 也 不是 全面性 的 回歸 就 隨時 有 那種 大波動 大家 也 會 跟 著 跑 這個 就是 蠻 標準 的 半信半疑 了 就是 說 因為 之前 被 接到 怕 了 嘛 我 常常 不 小心 就 被 套牢 所以 這 一次 跑 的 比 誰 都 快 但 也 有 點少 這個 賠 的 比 誰 都 快 這也導致 了 接下来 的 情绪 就 变成 市场 上 它 就 变成 蛮 明显 的 半信半疑 大家 都 吃 不到 一大 串 大家 都 赚 了 就 跑 赚 了 就 跑 这 样子 好 在 背后 是 上涨 128 点 今天 量 能 稍微 有点 放大 那个 在 370 亿到 380 亿左右 收到 1760 点 我们 看 一下 投资 朋友 的 几个 提问 没错 okAI 有點 開太低 了 主力 開高 跑 路 的 意圖 太明顯 被 看破 嗎? 那 不是 已經 拋一陣子 了 啊 但 這個 市場 上現 在 很 亂 啊 對 不 對? 誰 知道 題材會 輪到 哪邊? 那 沒 有人 想到 AI 的 爆發點 從 無敵 宴場 開始 好 你 可以 我 之前 已經 跟 投資 朋友 分享 過 很 多次 所以 這些 ODM 廠 AI 伺服器 佔 總 伺服器 的 營收 以及 AI 伺服器 佔 總營收 的 比例 都 是 極低 無 比 的 都 是 極低 無 比 的 那 美國 股市 你 漲 AI 漲 的 都 是 一些 軟體 權值 股漲 的 都 是 IC 設計 上游 輪到 台北 股市 製 造 也 沒 什 麼 漲 那 題 材 老 實 說 也 沒 聚焦 到 IC 設計 上游 全部都是 在 ODM 廠 都 變 組裝廠 這也蠻 神奇 的 對 吧 OK 好感 謝 各位 今天 的 觀察 以及 交流 了 我們 7 月 25 號 主要 也 是 梳理 一下 接下 來 即 將到 來 的 FOMC 明天 晚上 很快 會議 資料 就 會公 佈 了 那 我們 就 趁 這段 時間 先解讀 一下 像是 微軟 和 Google 的 財報 再 來 跟 投資 朋友 做 一些 追 蹤 如果 基本面 大勢 底定 那麼 接下 來 我們 觀察 的 就 真的 不是 衰退 的 問題 就 看 聯準 會 想要 緊縮 多久 了 最 後 0.3 分感謝 各位 今天 的 觀察 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利 超快