The Fed raised rates to 5.0-5.25%, the highest in two decades, and signaled it may hike again in September if inflation doesn't keep falling. U.S. gasoline prices jumped sharply, core CPI remains above the Fed's 2% target, but many other economies are seeing faster inflation declines.
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谢谢 大家 觀眾 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 203 年 7 月 27 號禮 拜 四 早上 8 點 31 分 大家 早安 我 是 秀琴浩 每天 開 半天 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 昨天 道瓊 還在 收紅不過 我們 可以 觀察到 像是 標普 的 部分 或者 廢辦 開始 進入 到 適度 的 回帖 台積電 和 EDR 甚至 走跌 了 1% 昨天 週三, 聯準 會 的 FOMC 會議 紀要 出來 了 所有 決策 官員 一致同意 升息 一碼 將聯 邦基 準 利率 從 5.2% 調升 到 5 .% 這也 是 過去 2 年 來 的 新高 僅次 於 1980 年代, 沃爾克 的 高 強度 升息 了 那 我們 比較 關注 的 事情 其實並 不是 7 月份 的 升息 態勢 因為 7 月份 升息 一馬 他 早 在 過去 三週 就 已經 做 了 相當 程度 的 前瞻 利率 指引 也 就是 聯準 會 已經 提前 藉由 各種 管道 暗示 會 升息 一馬 真正 的 關鍵點 是 市場 無法 預期 到底 7 月 是不是 最 後 一次 升息 尤其 在 9 月份 的 FOMC 會議 當中 有 沒 有 可能 出現 變化 那 這 一次 鮑爾 在 記者 會 上面 其實 蠻 符合 我們 過去 的 預測 採取 背靠背 升息 的 方式 什麼 叫 backtoback 簡單 來講 就是 不針 對 未來 的 利率 指引 進行 鎖定 也 就是 不 把 未來 的 利率 水平 完全 縮時 而是 根據 每個 月 的 經濟 數據 情況 來 做 判斷 所以 鮑爾 這 一次 記者 會 就 有講 跟 沒講 一樣 他 說 今年 不會 降息 但是 在 今年 會不會 完全 的 結束 掉 升息 循環 或者 9 月份 有 沒 有 可能 再 升息 這件 事情 是 不 確定 的 必須 按照 到 時候 的 經濟 數據 來 做 表明 當然 這 一次 在 美國會 預算辦 公室 禮拜 三同時 所公 佈 的 最新 的 經濟 預測 當中 其實 也 聊到 了 美國 對 於 經濟 前景 的 看法 的確 今年 在 聯準 會 的 觀察 底下 是 很 有 可能 避免 進度 衰退 我們 講的 衰退 已經 不是 什麼 輕度 衰退 因為 今年 不 可能 重度 衰退 的 因為 根本 沒 有失 業率 人口 的 上升 真正 的 問題 在 於 會 不會 兩個 季度 的 GDP 呈 現負 增長 那麼 現在 按照 聯準 會 以及 各大 投行 的 預估 今年 一二 季度 美國 的 GDP 季增率 都 是 正 成長 的 所以 你 今年 要 經濟 衰退 那 只有 一個 選項 就是 三 四季度 剩下 來 的 兩個 季度 剛好 要 負增長 可是 有 這麼 容易 嗎 鮑爾倒 是 認為 經濟 的 形勢 比 想像中 還要 來 得 好 所以 讓 9 月份 的 政策 其實 充滿 著 變數 那 我們 事實 上 也 看 得 很 清楚 了 其實 短期 內 的 股價 變動 就 沒什麼 好 說 了 因為 如果 從 這 一次 不管 是 從 美銀、 巴克 萊、 CITY 或者 美國 股市 各大 投行 基本上 大家 都 預估 是 升息 一碼 25 個 基點 所以 呢 股價 短期 內 有所 變動 他 純粹 就是 情緒 上 的 變動並 沒 有 大 於 預期 或者 低 於 預期 的 現象 我們 真 實要 觀察 的 要點 其 實來 自 於 在 這 一次 聯準 會 的 重要 的 決策 當中 有 沒 有 一些 前瞻 的 指標 和 指引 是 聯準 會 已經 暗示 接下 來會 觀察 的 數據 如果 他 暗示 接下 來會 觀察 的 數據 因為 接下 來 8 月份 是 空 窗期 下 一次 FOMC 會議 召開 是 9 月 嘛 那麼 我們 就 可以 針對 8 月份 在 公 佈 7 月份 相關 經濟 數據 的 時候 來 判斷 聯準 會 有 沒 有 可能 在 9 月份 選擇 繼續 的 升息 那 首先 是關 於 通膨的 問題 其 實聯 準會 這一波 的 態度 已經 相當 之 明顯 了 通膨到 目前 為止 是 沒 有 達標 的 我們 先 看 一個 最 直觀 的 數據 再 來 聊聯 準會 的 看法 最直觀 的 數據 是 昨天 我們 看到 全美 的 汽油 價格創 了 年 內 的 最大 漲幅 市場 上 很 擔心 短期 內 汽油 價格 的 提升 你 說 原油 期貨 價格 它 頂 多 就是 市場 上 的 炒作 波動 幅度 比較 大 是 可以 理解 的 可是 如果 連 汽油 價格 就是 美國 汽車 協會 特別 去 統計 我們 真實 在 加油 的 價格 的 變化 在 這個 禮拜 一到 禮拜 三 平均 油價漲 了 4 美分 每 加 侖 來 到 3.6 美元 這個 是 20 年 6 月份 以來 的 最大 漲幅 本來 在 整個 2 年 當時 烏 鱷 戰事導致 原油 價格衝 高以 後 我們 看到 其 實雲遊 價格 就 在 一個 顯著 的 低迷 的 滑落 區間 但是 短期 內 這個 波動性 突然 大幅度 的 加大 那 我們 可以 觀察來 看 到底 現在 拜登 政府 因為 已經 開始 進行 戰略雲遊 的 回購 了 就 過去 來講 他 是 不斷 的 進行 釋出 嘛 把 很多 的 戰略 原油 釋出 到 市場 上 以此 把 油價 進行 顯著 的 打擊 那 的 確從 現行 來 看 原油 期貨 價格 在 過去 一 整年 幾乎 都 保持 一個 明顯 的 空頭 格局 但 短期 內 我們 就 看到 汽油 價格 開始 回溫 那 當然 一方面 這個 市場 上 的 預估 是 因為現 在 是 暑假 旺季 所以 有 很多 美國 開始 自由 行開 車還 美洲 的 這些 汽油 的 用量 短期 內有 大幅度 的 增高 但是 這個 增高 到底 是 短 時間 內 的 變動 還是 它 是 一個 恆久 性需求 的 回歸 因為 原 汽油 價格 已經 開始 走 皮 了 所以 大家 開始 有 信心 了 這個 是 值得 大家 來 留意 的 聯準 會 其實 不 只是 針對 這項 數據 在 昨天 針對 整個 6 月份 CPI 即便 年增率 只 剩下 3% 但 核心 CPI 他 認為 4.8% 還是 比 FOMC 預期 的 還要 來 得 高 所以 鮑爾 就是 在 會議 記者 會 上 特別 強調 說 我們 需要 看到 通膨的 持續 下滑 目前 的 通 膨 下行 速度 是 不夠 的 那 如果 通膨只 到 這邊 就 停 了 那 我們 就 有 被迫 必須 要 進行 進 一步 升息 的 可能性 那 我們 可以 觀察到 基本上 聯準 會 也 沒 有 說 9 月份 因此 會 進行 高 強度 升息 他 只是 說 如果 七八 月份 這一波 的 CPI 的 數據 沒有 持續 的 向下 滑落 甚至 核心 CPI 還在 依循 著越 增率 增高 的 話 那 聯準 會 很 有 可能 9 月份 就會 採取 更 高 強度 的 升息 態勢 我們 可以 把 全球 G20 的 經濟體 來 做 一個 通膨率 的 統整 事實 上 我們 可以 觀察到 越紅色 的 區塊 就 代表 通 膨 力度 來 的 越 高 我們 從 美國 跟 G20 發達 經濟體 甚至 跟 新 市場 經濟體 比較 起來 美國 在 發達 經濟體 當中 老實 說通 膨 下行 速度 已經 算是 蠻快 的 他 的 下行 幅度 大概 就 僅次 於 西班牙 希臘 等等 因為 美國 目前 通膨預 估在 今年 五六 月份 大概 就 可以 應 該講 七八 月份 就 可以 回到 接近 2.5% 的 區間 只 不過 核心 通 膨 可能 還是 居高不下 那 另外 新興 市場 的 部分 有些 國家 正在 寬 鬆 我 們 比如 說 像是 中國 人行 的 部分 因為 目前 是 內部處 於 高度 緊縮 的 格局 越 藍 就是 越通縮 了 中國 是 所有 的 新 市場 經濟體 當中 最 通縮 的 經濟體 它 的 通縮 幅度 甚至 比 我們 看到 的 印度 印尼 墨西哥 巴西 都 還要 來 得 嚴重 所以 這個 是 全球 格局 的 變化 美國 在 發達 經濟體 當中 其 實通 膨 下行 的 速度 是 比 想像中 來 得 快 的 可是 如果 你 細看 核心 CPI 剛才 看 的 是 總通 膨 就是 美國 的 原 物料 價格 的 下跌 它 可以 藉由 過去 2 年 美元 的 升值 達到 抑制 通膨的 效果 可是 核心 CPI 的 部分 就 比如 說 我們 剛才 所 看到 的 這些 實質 的 消費品 醫療 健康 的 支出 工資部門 或者 租金 部門 基本上 仍然 是屬 於 居高不下 的 基本上 所有 的 發達 經濟體 目前 核心 通膨都 大概 有 4% 到 5% 以上 非常 非常 高中 國 印度 印尼 就 一樣 核心 通 膨 目前 進入 到 幾乎 是 全面 通縮 的 處境 中國 甚至 PPI 已經 完全 進入 到 負值 了 我們 其實 從 部分 發達 經濟體 CPI 的 歷史 氛圍 可以 了解 到 在 過去 一段 時間 CPI 變動 幅度 最大 的 也 採取 相當 大 的 升息 措施 的 在 新 市場 當中 其實 是屬 於 韓國 韓國 在 過去 一年 當中 的 升息 率 都 是 來 的 最大 的 所以 這也 是 他 首爾 房價 大跌 兩成 的 原因 因為 他 從 來 沒 看過 那麼 高 的 通 膨 於 是 就 加 緊馬力 進行通 膨 的 打擊 那現 在 整體 趨勢 來 看 除了 少數 幾個 經濟體寬 鬆 政策 達到 一定 效果 之外 大部分 的 通 膨 至少 在 下行 區間 所以 算是 一個 安全值 就是 還沒有 達 到 絕對 的 安全 比如 說 我們 可以 觀察到 好像 是 在 俄羅斯 的 部分 在 日本 的 部分 或者 在 印度 的 部分 看得出 來 其實 通膨是 有 顯著 增溫 的 跡象 除此之外 大部分 的 經濟體 老實 說 目前 通 膨 下行 的 速度 還 算是 蠻快 的 那麼 歐元區 的 部分 又 不 太 一樣 歐元區 的 核心 通膨高 它 不來 自 於 內部 需求 型 像 美國 這樣 的 強勁 美國現 在 感覺 是 有點 需求 型 的 通 膨 就是 消費力 開始 有點 回歸 的 感覺 但 歐元區 大部分 的 通 膨 主要 還是 集中 在 農糧 價格 所 引起 的 廣泛 性通 膨 形成 所有 服務業 工資 水平 的 大幅 的 激增 所以 其實 我們 雖然 說 服務業 大 缺工 但 不 代表 服務業 景氣 大好 你 說 大 缺工 怎麼 會 不是 景氣 大好 就是 你 要 有 很多 的 產出 找 不到 人來 幫 你 端 盤子 找 不到 人來 幫 你 收銀找 不到 人力 但是 你 像 台灣 的 服務業 就 很明 顯原 物料 輸入 性通 膨 很 高 可是 台灣 的 勞動力 結構 又 產生 大幅度 的 改革 這個 大幅度 改革 不 只是 因為 疫情 所 造成 的 死亡 人口 或者 離開 原本 既有 的 產業 它還 包含 著 很多年 輕人 對 於 這個 世代 的 改觀 他寧願 去 跑 UberE 也 不願意 坐在 一間 辦 公室 當白領 這個 是 一種 就 業型態 的 改變 越來 越 傾向 做 網紅 做 自由 業 所以 導致 了 市場 極度 缺工 但 市場 極度 缺工 有 代表 現在 服務業 景氣 大好 嗎 也 沒 有 老 闆 一樣 很 痛苦 找 不到 便宜 的 勞動力 而且 輸入 性通 膨 又 很 高 這個 是 我們 看到 的 跡象 歐洲 也 一樣 我們 可以 觀察到 在 整個 歐洲 實物通 膨 的 部分 目前 平均 來講 仍然 是 高達 10% 以上 土耳其 的 部分 目前 內部 的 通膨比 較 高 因為 過去 採取 高 強度 的 寬 鬆 政策 食品 通膨漲 幅 有 5 成 4 那 其他 像是 匈牙利 漲幅 有 兩成 八波蘭 一成 九羅馬尼亞 一成 八 那 在 西歐 的 地區 你 像是 法國德國義 大利 大概 平均 漲幅 大概 在 10% 到 15% 左右 南歐 的 地區 本身 有 一些 糧食 的 產量 所以 衝擊來 的 沒 有 這麼 大不過 平均 來 看 也 有 大概 5% 到 10% 左右 的 漲幅 所以 我們 基本上 可以 這樣 理解 了 就 全球 的 核心 通膨傳導 到 工資部門 和 租金 部門 之 後 目前 僵固 性 仍然 是 極高 無 比 的 聯準 會 也 看到 了 這樣 的 跡象 把 9 月份 的 定調 不 說 死 讓 你 猜不透 反正 就 看 一下 七八 月 的 經濟 數據 的 情況 了 那 的 確啦 我們 基本上 如果 想要 看 一下 全球通 膨 的 下行 進度 會 不會 持續 往 下會 不會 有 意外 的 話 那 基本上 就 看 PPI 生產者 物價 指數 就 如果 連生 產者 本身 他 的 物價 成本 也 在 下滑 的 話 CPI 照理 來 講隔個 兩到 三個 季度 他 就 會 自然 的 下 完 那 我們 看 得 很 清楚 美國 的 PPI 目前 已經 接近 零軸 了 也 就是 快要 沒 成本 了 應 該講 征服 快要 為 零 了 歐元區 的 部分 也 是 快要 為 零英國 的 部分 也 是 所以 美歐英 雖然 通膨看 起來 很 高 但是 它 的 下行 區間 是 確認 的 日本 的 部分 就 不 太 一樣 了 日本 呢 CPI 跟 PPI 才 剛要 形成 死亡 交叉 所以 呢 它 是 消費 好不容易 起來 了 但是 生產部門 有 一點 生產 不了 了 生產不動 了 輸入 性通 膨太高 了 很多 產業 的 衝擊 也 很大 那中國 的 部分 就 不 一樣 了 中國為 什麼 要 持續 寬 鬆 因 為 PPI 和 CPI 都 已經 進入 到 負值 了 中國 已經 進入 到 全面性 通縮 印度 的 部分 PPI 也 是 進入 到 負值 CPI 在 高位 震盪 那 就 來 觀察 一下 因為 過去 我們 跟 投資 朋友 提過 聯準 會 之所以 在 這個 時間 有 升息 週期 來 到 尾聲 的 感覺 是 因為 過去 我們 的 判斷 是 通常 聯 邦基 準 利率 也 就是 你 存錢 存在 聯準 會 拿到 的 利息 比 CPI 物價 凝成 率 還要 來 的 高 的 時候 這個 時候 就 達 到 了 一定 程度 的 升息 週期 停止 的 效果 因為 你 把 錢 放在 聯準 會 拿到 的 利息 可以 跑 贏通 膨 你 可以 跑 贏通 膨 那 照理 來講 他 就 達 到 一定 程度 他 的 效果 了 那 我們 先 觀察 一下 過去 幾次 在 升息 週期 尾聲 當時 的 變化 我們 觀察到 你 像是 194 年 2 月份 開始 升息 後 4 年利率 的 變化 的 確他 會 採取 適度 的 預防性 降息 甚至 如果 經濟 沒有 特別 差 他 可以 保持 在 一年 的 平台 期 那 這段 時間 反而 有利於 多頭 的 持續 增長 那 04 年 6 月份 升息 週期 來 到 尾聲 之 後 大概 也 是 接近 一年 左右 的 平台 區後來 是 緊急 降息 為 什麼 因為 金融 海嘯 爆發 了 那 20 年 3 月份 的 升息 到現 在 會 呈 現什麼樣 呢 基本上 只要 平台 區會 存在 的 話 那 多頭 就 有 持續 增溫 的 空間 那換句 話 說 我們 要 很 理解 到 很多 人 說 啊 升息 週期 來 到 尾聲 完蛋 了 股市 要 崩盤 了 因為 要 緊急 降息 了 可是 按照 過去 幾次 的 經驗並 不是 每次 都 像 20 年 那樣 升息 升 到底 哎破滅 了 趕快 緊急 降息 目前 除了 科技股 估值 膨脹 過快 之外 大部分 老實 說 是 沒 有 太多 資產 炒作 的 空間 的 啊 你 說現 在 大家 很紅 加密 貨幣 嗎 啊 這個 很 紅元 宇宙 嗎 他 就是 AI 股帶動 的 部分 基本面 而且 是 大型 權值 股 的 題材 向上 衝 而已 並 不是 全面性 的 追加 這是 第一 點 第二 點 至少 到 目前 為止 還沒 進入 平台 區 按照 過往 的 經驗 升息 升到 頂 之 後 大概 會 有 接近 一年 左右 的 平台 區這段 平台 區有 可能 採取 一些 預防性 降息 降個 一碼 降個 兩碼 但是 不會 影響 到 多頭 結構 真正 的 大 降息 循環 才 是 利率 衝擊系 統性 風險 開始 產生 一系列 傳導鏈 的 現象 所以 我 反倒 對 於 未來 的 股市 即便 升息 週期 是 來 到 尾聲 但是 聯準 會 只要 持續 不 說 死 那 經濟 就 有 增溫 的 空間 那 反倒 他 縮時 我 預估 可能 明年 真的 會 有 降息 的 可能性 那 就要 擔心 一下 了 那 就 說 明年 經濟會 不好 但 到 目前 為止 他 還不願 縮時 這 代表 至少 近 兩個 季度 的 經濟 是 的 確有 開始 主體 增溫 的 感覺 那 當然 也 由 於 利率 的 預期 來 的 更 為 強勁 我們 可以 觀察到 在 過去 幾個 季度 市場 其實 已經 很明 顯放棄 聯準 會 降息 的 賭注 了 我們 如果 觀察到 短期 美債 ETF 目前 資金 的 流出 和 流向 看得出 來現 在 市場 上 正在 大幅度 的 拋售 短期 美國 債券 那麼 都 很 清楚 短期 美債 跟 市場 利率 的 連動 程度 最高 那為 什麼 市場 上 突然 在 大幅 拋售 呢 因為 市場 意識 到 好像 現在 應該 是 去 投資 股票 吧 不應 該 再 投資 債券 了 好 這個 是 一種 情緒 的 轉捩點 不過 呢 正 由 於 市場 這樣 想 我 倒 就 沒 有 這麼 悲觀 的 看待 債券 市場 了 就是 說 我 認為 明年 還是 有 預防性 的 空間 存在 了 僅是 沒 有 好 到 那種 完全 沒有 任何 降息 的 空間 只是 說現 在 剛好 是屬 於 一個 景氣 的 拐點 而已 那未來 總有 一天 當 估值 過高 之後總會 有情 緒 低落 的 時候 而且 按照 如果 每個 月 都 像 過去 幾個 月 這樣 上 漲 的 話 那 一下 標普 就 破 50 了 嘛 一下 台北 股市 就 上 2 萬 了 那 反倒 會 提前 進入 到 景氣 擴張 格局 所以 大家 會 發現 其實 這幾年 的 景氣 的 週期 庫存 的 速度 比過 去 二三十年 的 速度 還來 得 快 以前 大概 是 4 到 5 年 完成 一輪 庫存 週期現 在 變 3 到 4 年 更 短 到 2 到 3 年 那 有 時候 一個 外部性 衝突 一 兩年 就 走 完一個 庫存 週期 所以 這個 反而 是 我們 值得 來 多 做 一些 留意 的 方向 好 那 這個 是關 於 通膨的 問題 以及 聯準 會 利率 決策 所 採取 的 變化 接下 來 我們 來 聊 一下 聯準 會 是 怎麼 定調 目前 的 經濟 成長 的 情況 的 這 一次 的 會議 紀要 其實 已經 非常 明顯 提出 了 目前 美國 經濟 的 活動 持續 以 適度 的 他 的 英文名字 叫 moderate 就 以 適度 的 速度 在 做 增長 那 尤其 這幾個 月 就業 成長 是 相 對 比 較 強勁 的 失業 率維持 在 較 低水平 但 他 認為 目前 聯準 會 真正 要 擔心 的 其 實並 不是 從 實體 經濟 部門 也 就是 生產業 指數 或者 是 從 失業率 來 觀察因 為 這項 指數 就算 有 一點 明顯 的 惡化 那個 都 是 可以 理解 的 僅說 這麼 久 到 現在 為止 都 還沒惡化 所以 他 惡化 一點 可以 理解 真正 聯準 會 這次 特別 表明 的 家庭 和 企業 的 信貸 條件 是 有 蠻 明顯 的 緊縮 這個 是 部分 是 聯準 會 比 較 擔憂 的 也 就是 說 聯準 會 未來 有 沒 有 考慮 停止 升息 跟 經濟 一點關 係 都 沒 有 他 就 看 商業 銀行 頂 不 頂 得 住 而已 就是 說系 統性 金融 銀行系 統性 問題 不要 出事 的 話 聯準 會 保持 在 高 強度 的 升息 格局 程度 仍然 非常 高 我們 可以 觀察到 美國 的 商業 銀行 的 貸款 的 租賃 規模 變動 其實 看得出 來 從 6 月 中旬 一直 到 7 月 中旬 基本上 是 有 慢慢 回歸 的 感覺 但是 大銀行 的 部分 並沒有 做 顯著 的 提升 有 沒 有 可能 是 大銀行 嗅到 了 一些 危機 呢 值得 來 做 一些 留意 當然 也 正 由 於 只要 銀行 端 不 出事 聯準 會 看待 現在 的 經濟 狀況 也 沒多 差人 總會 的 態度 就是 今年 是 不 可能 降息 的 頂 多 就是 結束 掉 升息 循環 那 我們 過去 也 跟 投資 朋友 聊過 啊 美國 想要 在 去 通脹 的 情況 底下 又 保住 股市 目前 的 高點位 哦 他 基本上 就 有 三個 階段 第一 個階段 呢 是 我們 看到 的 啊 商品 去通 膨 的 階段 也 就是 你 把 大部分 的 大宗 資產價格 先給 打下 來 那 第二 階段 呢 是 目前 正在 做 叫做 租金 去通 膨 也 就是 你 把 這個 市場 上 的 工資 水平 那些 僵固 性比 較 高 的 核心 通 膨 租金 價格給 打下 來 第三步 呢 是 工資 去 通 膨 啊 就是 你 最 後 你 把 薪水 打下 來 的 話 那 就 真的 失業率 就 上 來 了 嗎 對 吧 可是 我們 可以 觀察到 有趣 的 現象 啊 這一波 啊 第二 階段 也 就是 租金 和 核心 通 膨 僵固 性是 極高 無 比 的 這導致 這個 飛利浦曲線 呢 也 非常 有趣 哦 過去 我們 講飛利浦曲線 哦 他 是 以 一個負 斜率 的 曲線 什麼 意思 呢 縱軸是 核心 通 膨 這個 橫軸是 失業率 通常 就是 通膨越 高 失業率 就 越 低 因為 大家 消費 很 旺 通常 通膨越 低 甚至 進入 到 通縮 失業率 就 越 高 這很好 理解 其實 它 常年 其實 是 一個負 斜率 的 取向 現在 問題 就 在 於 現在 通膨其實 已經 慢慢 的 下滑 了 尤其 很多 的 商品 部門 其實 已經 跌幅 算蠻 重 的 可是 問題 在 於 失業率 沒 上升 這個 讓 聯準 會 也 處 於 一個 非常 尷尬 的 窘境 就是 現在 應該 是 瘋狂 的 打擊 失業率 嗎 我 升息 已經升 那麼 多 了 我 真的 好像 要 擔心 的 也 不是 失業率 反而 是 銀行 端的 問題 所以 這是 連準 會 在 本輪 比較 明顯 態度 的 轉向 連準 會 其實 在 他 的 法則 當中 尤其 他 的 法則 特別 注重 的 就是 通膨和 失業率 當中 的 平衡 現在 失業率 是 不管 怎麼 樣升 你 都 不會 起來 因為 有 勞動力 結構 的 現象 那通 膨 又 在 下滑 所以 他變 成通 膨 跟 商業 銀行 金融 體系 條件 狀況 的 平衡 了 就 好像 失業率 的 權重 就 沒 有 這麼 重要 了 當然 了 我們 剛才 也 跟 投資 朋友 昨天 也 回顧 到 了 只要 通膨低 於 4% 且 處 於 下行 狀態 美国股市 的 获利 年增率 大部分 仍然 是 处于 一个 走高 的 格局 所以 我们 可以 观察 到 美国 目前 劳动 类 市场 的 紧张 程度 从 职位 空缺 数 除以 失业 人口 即便 这 两个 季度 有 开始 笑话 但是 大概 还 在 1.6 到 1.8 倍 左右 那 这个 还是 过去 历史 均值 水平 你 看 上 一次 这么 缺工 是 什么 时候 大概 是 196 年 的 时候 啊 就 说 现在 的 职位 空缺 数 大概 是 90 万个 失业人数 大概 是 50 万左右 所以 大概 还有 1.6 到 1.8 倍 左右 的 比例 啊 一个 人 他 一个 失业者 有 1.6 到 1.8 份 的 工作 可以 来 做 选择 這種 狀態 底下 老實 說 你 是 很 難預 估到 會有 嚴重 蕭條式 衰退 的 那 加上 我們 過去 也 跟 投資 朋友 聊到 了 這 一次 不管 是 微軟 的 財報 還是 阿發貝 Google 母公司 的 財報 從 營收 年增率 或者 獲利 年增率 來 觀察 最低 點都 已 經度過 了 景氣 最低 點已 經度過 開始 進入 到 復 甦 週期 同時間 勞動類 市場 又 這麼 強勁 足以 說明 聯準 會現 在 根本 就 不 關注 整個 經濟 是否 在 下半年 有 衰退 的 問題 他 只是 關注 商業 銀行 的 問題 這也 是 聯準 會 在 FOMC 會議 當中 特別 聊到 的 跡象 你 也 可以 理解 到 為 什麼 9 月份 他 不能 把 全部 的 路徑 給縮 死 了 好 我們 先 看 一下 美歐 股市 市大 指數 的 表現 道 瓊 公益 指數 上 漲 82 點 0.3% 所以 3520 點標 普牌 指數 下跌 0.71點 2% 所以 456 點納斯達克 指數 下跌 17 點 0.2% 所以 1427 點非 一般 上漲 5 點 1.9% 所以 369 點其 實美歐 股市 昨天 是 漲 跌 互見 啦 這說 明 這 一次 升息 一碼 算是 符合 預期 的 不過 我們 值得 特別 留意 的 事情 是 過去 我 跟 投資 朋友 聊過 所以 即便 我們 聊 了 很多 關於聯 準會 短期 內 的 變動 但是 不用 因為 這些 聯準 會 的 貨幣 政策 而 改變 你 對 於 中期 週期 投資 所 形成 的 概念 和 想法 它 只是 影響 週期 的 高低 而已 或者 週期 的 速度 但是 我們 選擇 在 低 基期 建章 在 高 基期 調節然 後 你 不動 也 可以 這還 是 我們 週期 投資 的 長 期 策略 就是 說 很多 人會 有 一種 誤解 了 我 舉一個 例子 我 最近 我 看到 一張 圖 非常 有趣 哦 就 說 我們 如果 是 從 短期 角度 來 思考 股票 公債 和 現金 的 話 你 會 發現 短期 內 好像 風險 程度 最高 的 好像 是 股票 因為 他 波動 程度 很大 嘛 再 來 就是 債券 市場 最 後 就是 現金然後現 金 很 保本 嗎 啊 對 不 對 你 存 美元 還有 電存 可是 你 時間 放大 到 長 期 你 會 發現 哦 風險 最高 的 其 實什麼 其實 是 現金 啊 為 什麼 因為 長 期 的 通 膨 肯定 會 把 你 現金 的 資產 有所 侵蝕 那 第二 個 就是 債券 債券 沒有 太大 變動 那 第三 個 反而 長 期 而言 最為 保本 的 風險 最低 的 反而 是 股票 為 什麼 因為 一方面 你 進行 風險 的 分散 購買 ETF 或者 購買 權值 股相關 的 分散 態勢 同時間 他 的 持續 的 每年 的 資本 獲利 的 增長 也 可以 大幅 的 跑 贏現 金 或者 債券 市場 所以 有 時候 我們 投資 其實 只是 一個 短期 尺度 和 長 期 尺度 的 區別 而已 但是 他 有 一個 前提 就是 你 雖然 看得長 但是 你 要 活得長 所以 這個 健康 也 很 重要 我們 簡單 來講 就是 在 整個 週期 的 頂會 當中 大家 會 發現 我們 直播 4 年 了 就 一年 一年 已經歷 了 幾乎 是 快要 三輪 的 庫存 週期 的 循環 了 你 會 發現 這個 庫存 惡化 的 當下 的 確資產 一定 會 受到 損失 因為 又 不是 當下 才 買 你 很久以前 就 已經 持有 相當 大 的 部位 了 那 這個 時候 有點 怪力 回調 當然 大家 會 有點 痛苦 可是 你 經歷 了 一次 週期 兩次 週期 三次 週期 從 短期 到 長 期 你 就 會 發現 你 自己 所 做 的 投資 股票 作為 主要 資產 這件 事情 其實 非常 正確 的 但 前提 就是 你 能 不能 活得 這麼 長 你 能 不能 在 股票 市場 當中 做 一個 中長 期 的 投資 你 看 當年 諸葛亮 在 武藏 園 一直 求戰司 馬 懿 怎麼 打 他 就是 不願意 去 打 甚至 你 看 果不其然 最後諸葛亮掛 了然 後 死 在 武藏 園他 當年 是 活 了 54 歲 諸葛亮 54 歲 在 三國 當然 不能 算是 早死 但是 司馬懿 他 一輩子 也 打仗 可是 司馬懿 活到 幾歲 活到 72 歲 司馬懿 他 出生 於 公元 179 年 死 於 251 年 他 一 生活 了 72 歲 在 這個 世界 上 你 會 發現 人 和 人 的 比 較 是 兩個 方面 的 一個 部分 是 比 較 誰 有 錢 另外 一個 部分 就是 比 誰 活得 久 你 看三國 時代司 馬 懿 為 什麼 是 最 後 的 贏家 就是 因為 他 活得長 而已 他 可能 打過 很多 敗仗 但 他 活得長 曹操 死 了 他 還活 著 曹操 的 兒 子曹丕 死 了 他 也 還活 著 甚至 連 曹操 的 孫子 曹瑞死 了 他 也 還活 著 所以 三國 戰史 當中 你 可以 觀察到 諸葛亮 他 看 起來 是 看 起來 很 聰明 但 他 其實 不是 最聰明 的 人 他 只是 很認 真的 去 學習 相關 的 投資訊 再花 時間 分析 然 後 做出 一些 置 敵機 先 的 一些 決策 而已 但 他 只是 很 認真 而已 真正 的 謀略 高手 就是 那個 每天 很養生 的 司馬懿 為 什麼 呢 他 不管 面臨 到 什麼樣 的 處境 他 都 確保 自己 先能夠 活得 下來 不要 浪費 自己 太多 的 精氣 神活 得長 時間 會 證明 一切 只有 司馬懿活 得 下來 所以 我們 投資績 效 和 報酬 當然 很 重要 但 更 重要 的 是 要 活得久 活得 健康 我們 直播 已經 四年 了 我 的 體我過 去 跟 投資 朋友 分享 過這一個 人 的 畢生 的 成就 或者 他 的 工作 成果 或者 他 做 某件事 情達 到 的 要求 理論 上 是 由 他 的 努力 和 命運 決定 的 但 現實 當中離 這個 現實 有 多近 基本上 是 由 他 的 體力 決定 的 就 一個 人 體力 差 每天 精疲力竭 那 他 當然 就 沒 有 足夠 的 意志力 或者 專注力 來 處理 他 本該 能夠 解決 的 事情 所以 你 每天 越 直播 越久 大家 會 發現 我們 每天 早上 要 直播 前一天 晚上 就要 睡 好 那 你 要 睡 好 就 不能 熬夜 也 不能 晚睡 甚至 不能 劇烈 運動 要不然 早上 會太累 所以 我 都 白天 做 我 說 跑步 我 說 運動 我 說 跑步 對 好 所以 你會 發現 這個 我們 這個 財經 選手 有 很多 人本來 都 打算 早上 要 做 直播 的 好 但是 為 什麼 呢 只有 我們 堅持 到 現在 第一 我們 活得 久永遠 就是 要 在 這個 市場 上 活下 來 第二件 事情 大家 起不來 所以 市場 上 就 被 被 浩哥給 吃 下 來 了 所以 績效 很 重要 但 更 重要 的 是 要 活得久 活得 健康 對 不 對 這網友 說 可是 浩哥 黑眼圈 有點 重難 道 是 重 慾 過多 你 可以 說 我 縱 慾 但 沒 有 過度 的 問題 我 是 安心 點兵 多多益善 縱 慾 也 不好 了 我 想要 前 兩個 月 我 大學 的 專題 的 指導 教授 邀請 我 去 他 高中 的 母校 分享 做 自媒體 的 經驗 那 其實 我 其實 不太去 學校 演講 的 因為 這個 錢 不是 很多 而且 我 感覺 好像 高中生 那種 興趣 缺缺 對 不 對 但 因為 是 教授 約 了 我 就 一直 去 一下 講了 30 分鐘 那 教授 高中 是 男校 好 全都 男 的 這樣子 一開始 我 當然 就 分享 一些 念書 的 方法 探索 職業 生涯 等等 不過 第一 我 自己 講的 很 心虛 因為 明星 高中 然後很久 沒念書 了 課綱 改 了 幾次 我 都 不 知道 了 感覺 好像 講的 也 不是 很 正確 另外 一方面 看得出 來 好像 台下 的 男同學 也 對 我 沒什麼 興趣 講一講 就 有 一個 同學 就 在 最 後 的 Q A 環節 就問 我 說 學長 你 高三 的 時候 目標 是 考 哪間 大學 我 說 當然 台大 他 說 那 你 為 什麼 最 後 只念 清單 我 說 分數 不夠 啊 接著 問說 那 你 覺得 是 什麼 原因 啊 讓 你 這個 差 了 那 幾分 呢 或者 說 啊 你 覺得 哪個 地方 你 補足 的 話 可能 就 一口 氣就 上 了 這樣子 哦 那 那個 問題 我 的 確當 下 就 想 了 一下 啊 就 說 你 說 我 在 高中 時間 有 沒 有 特別 混 也 是 也 沒 有 就 該 運動 也 有 運動 也 不 排斥 念書 但是 有個 缺點 就是 睡得少 那 為 什麼 學長 睡 得 少 呢? 學長 為 什麼 你 睡 那麼 少? 想一想 就 跟 那個 全校 都 男同學 嘛 就是 說 因為 這個 學長 青春期 啊 有 時候 青春期 在 自我 探索 的 過程 當中 可能 會重 慾 過度 影響 到 精氣神 最 後 就 影響 到 最後衝 刺 的 階段 的 步調 沒有 掌握 好本來 我講 了 半小時 都 沒 有人 聽 我 突然 講這個 理論 全部 人 都 點頭 如 搗 蒜 就 好像 沒錯 很 有 道理 的 感覺 就 感覺 男生 青春期 的 問題 好像 都 差不多 所以 投資 朋友 投資 不要 交易 過度 讀書 不要 重 於 過度 活得久念 的 穩才 是 王道 我們 最 重要 的 就是 身體 健康 了 好 身體 一 健康 你 發現 很多 事情 都 迎刃而解 或者 你 想要 某種 成就 考上 某間 學校 健康 的 身體 都 是 前提 OK 所以 我剛 為 什麼 講到 這件 事情 我們 要 講說 活得 久 啊 活得久 績效 和 報酬 很 重要 但是 大家 要活 得 久 短期 內 你 可能 有 一 兩檔 報酬 非常 之亮麗 但 長 期 呢 長 期 看 著 健康 來 決定 的 OK 我們 是 一個 震 驚 的 財經 節目 我們 馬 上 聊 一下 台北 股市 要 開盤 了 先聊 一下 台北 股市 因為 昨天 量縮 而且 跌 了 36 點 昨天 量縮 也 很 好 理解 因為 昨天晚上 FOMC 但是 我們 可以 觀察到 昨天 電子 三雄 幾乎 是 全面 全軍覆 沒 反而 是 那些 廣達 尾串 AI 股還 在 漲 那 最后 我们 看到 下跌 36 人收 在 1762 点 回撤 了 五日 线 成交量 收在 360 亿 不过 至少 台币 有 走 深 了 台币 这 一次 收到 31.25 块 左右 那 新台币 其实 到 目前为止 从 今年 月份 来看 仍然 是 一个 片落 格局 但 我 個 人 認為 這波 偏弱 格局 很 有 可能 會 隨著 明年 聯準 會 可能 採取 一次 或 兩次 的 預防性 降息 讓 台幣 大概 保持 在 這個 部分 大概 就是 整體 貶值 的 相 對 低點 了 基本上 在 24 年 25 年 台幣 重新 回到 走深 格局 的 可能性 還是 蠻 高 的 為 什麼 因為 景氣 復 甦 即將 回來 那 我們 可以 觀察到 你 像是 在 最近 呃友 達公 佈 相關 彩包 或者 聯電 啊 都 看得出 來 有 開始 陸續 谷底 見 到 的 跡象 啊 我們 就 講說 這一波 受傷 最重 的 面板 來 看友 達 的 部分 昨天 召開 了 二季度 的 法 說 這次 毛利率 轉正 了 稅後虧 損還 是 很大 了 有 48 億 但是 至少 相對 於 一季度 虧損 幅度 收斂 了 五成 沒虧 這麼 多 了 沒虧 這麼 多 了 而且 毛利率 居然 轉正 了 所以 首先 面板 廠 是 真的 有主體 的 感覺 我們 講的 不是 說 股價 的 主體 股價 主體 已經 很久很久 了 但是 面板 廠 最差 的 時間 線 應該 已 經過 去 了 那 另外 一個 是 成熟 製 程 聯 電 昨天 也 召開法 說 我們 看到 二季度 的 財報 稅後存 盈有 156 億季 減率 3 .% 年 減率 2 成 6 還 是不是 特別 好 是 8 個 季度 以來 的 新低 但是 我們 也 可以 觀察到 聯電 這 一次 的 二季度 財報 其實 跟上 一季 的 財測 其實 差不多 產能 利用率 還 保持 在 7 成 左右 沒有 更 低 了 說 明什麼 事情 聯電 的 谷底 也 看到 了 那 當然 了 聯電 最近 股價表現 就 不是 那麼 強勢 甚至 還有點 回跌 但 我們 可以 理解 到 聯電 基本上 谷底 度过 之后 他 的 复苏 起 不见得 会 像 其他 三星电子 产品 如此 的 显著 增长 为什么 因为 他 有 大陆 的 问题 啊 就是 我们 都 很 清楚 啊 这个 全球 先进 之 城 虽然 还是 集中 在 三星 和 台积 电 手上 但是 全球 的 成熟 制程 中国 产能 预估 在 20 年 25 年 全部 打开 好 那 換句 話 說 呃 我們 市場 上 預估 中國 的 中興 加上 上海 華麗 他 會 在 全球 在 24 年 到 25 年成 為 全球 第二 大 的 半導體 的 晶圓 代工 廠好 那麼 這個 第二 大 了 之所以 是 第二 大是 因為 第一 大還 是 台積 電台積 電產能 太大 了 所以 就算 是 成熟 製 程 台 積 電 還 是 第一 好 但是 呢 至於 像是 聯電格羅方德 的 部分 將在 24 年 25 年 全球 的 市 占 當中會 有 顯著 的 滑落 現象 所以 到 時候 就要 看 一下 能 不能 做 一些 適度 轉型 往 特殊 製 程 或者 催用 晶片 的 方向 來 著手 了 台北 股市 上 98 點減量 能 大概 30 億收 在 17258 點 OK 這感謝 感謝 婆婆 莉 的 這個 打賞 了 好 不過 你 要 打賞 我 其實 你 打賞 最後還 是 小編 拿走 我們 這個 請 小編 喝咖啡 專案 所以 各位 所有 的 打賞 廣告 的 收益 或者 參加 請 小編 喝咖啡 專案 都 是給 小兵 的 我 還仔細 算了 一下 我 想 說 大家 如果 請 小兵 喝 專案 算 一下 錢 想 說 大概 每天 可以 喝一杯 星巴克 算了 一下 會 咖啡 中毒 我們 小兵 很 有 錢 很 有 錢 餐廳 老 闆 沒 錢 開 了 5 萬對 啊 就是 輸入 性通 膨 很 高 但是 員 工現 在 又 漲 得 很 貴 這個 是 臺 灣服務業 面臨 到 的 問題 所以 你 說現 在 大 缺工 真的 是 服務業 大好 嗎 我 看 起來 也 不 像 身邊 有 很多 服務業 的 老 闆 好 痛苦 比 19 年 18 年還 痛苦 這個 是 我們 觀察到 的 現象 當然 每 一個 人 都 是 痛苦 的 只是 痛苦 的 程度 不一樣 尤其 在 高通 膨時代 這個 啊 鼎泰 豐加 一 哦 收入 一半 給員工 啊 好 企業 好 企業 我們 我們 也 是 收入 一大半 給小編 對 不 對 ok 巴菲特 就是 活得久 還沒錯 巴菲特 活得 久 他 才 有 富力 增長 的 效果 嘛 對 不 對 okok 好 突然 就 開始 沒有 我們 是 一個 正經 的 財經 節目 啊 正經財 啊 ok 持久 很 重要 對 ok 好 9304 分感謝 各位 今天 參與 哦 我們 禮拜 四 主要 是 把 AppleNC 揮 的 機 啊 來 做 一些 追 蹤 啊 但是 明天 的 話 隨著 聯準 會 的 會 議紀 要 公 佈 之 後 我們 也 要 觀察 一下 歐洲 央行 怎麼 做 的 尤其 明天 日本央行 也 要 召開 利率 決策 會議 了 一個 超級 寬 鬆 的 央行 會不會 在 通 膨 逐步 達標 之後選擇 停止 寬 鬆 或者 暫緩 寬 鬆 政策 呢 明天 再來 跟 投資 朋友 多 做些 惡意
