2023/7/28(五)二季度GDP大超預期 美股繼續加速?十年期公債殖利率再破4% 美元空頭被嘎爆?【早晨財經速解讀】

嗯 嗯 觀眾 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 臺 北時間 203 年 7 月 28 號禮 拜 五 早上 8 點 31 分 大家 早上好 我 是 劉天 皓 每天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 那 聯準 會 在 禮拜 三如 市場 預期 的 升息 一碼 之 後 昨天 歐洲 央行 在 禮拜 四 也 宣布 了 提高 三項 主要 的 利率 也 是 升息 一碼 其中 呢將 最 重要 的 存款 利率 升息 幅度 來 到 3.75% 這個 是 201 年 以來 的 最高 了 所以 我们 看到 现在 整体 美国 联 总会 和 欧洲央行 ACB 都 陆续 的 突破 了 07 年 当时 的 利率 点位 高点 欧洲央行 总裁 拉加 德 甚至 在 记者会 上 表示 未来 的 利率 决策 还是 要 依循 经济 数据 来 判定 升息 周期 还 没 结束 我們 可以 觀察到 昨天 最為 明顯 著 反應 的 其實 是 10 年期 公債殖 利率 的 變化 昨天 又 大噴 了 來 到 4% 以上 換句 話 說 美國 短天期 債券 又 遭受 到 顯著 的 成壓 那 美元 指數 反而 開始 做 顯著 的 攤幅 我們 反倒 要 觀察 一下 美元 這一波 的 上方 的 賣壓 老實 說 算是 蠻重 的 那 我們 也 很 清楚 有 一大批 的 空頭 正在 進行 美元 的 狙擊 那 這一波 到底 會不會 如 那些 大 投行 機構 商 的 預估 美元 會 有 爆 貶 的 壓力 至少 從 目前 美國 10 年期 公債殖 利率 的 表現 來 看 是 有 一點 脫節 的 我們 事實 上 可以 了解 一個 跡象 那 就是 經濟 數據陸續 開出 之 後 基本上 佐證 了 聯準 會 在 禮拜 三所公 佈 的 FOMC 會議 提到 的 想法 經濟 數據 今年 很 有 可能 不會 進入 到 衰退 就算 是 也 是 輕度 衰退 在 這種 前提 底下 導致 聯準 會 的 升息 路徑、 緊縮 路徑 沒 辦法 提前 終結事 實上 昨天 美國公 佈 了 二季度 的 GDP 增長 率來 到 2.4% 這個 是 遠 高乎 市場 預期 一季度 美國 的 GDP 增長 當時 修正 值之後是 增長 2% 所以 一季度 增長 2% 二季度 增長 了 2.4% 我們 講的 是 季 增幅 所以 如果 連續 兩個 季度 季 增幅 都 還在 如此 高強度 的 增長 第三季 能夠 下滑 到 什麼 程度 呢 所以 今年 想要 衰退 那 就是 三 四季度 必須 要 連續 兩個 季度 的 GDP 呈 現負 增長 但 這個 難度 其實 越來 越 高 了 所以 今年 的確 衰退 的 機率 正在 下滑 當中 那 也 由 於 這 一次 GDP 數據 大好 讓 市場 擔憂 通膨會 不會 下行 幅度 在 第四季 有 可能 反而 捲 土 重來 因為 我們 按照 目前 美國 消費 的 角度 而言 製 造 業 其 實 已 經 開 始 有 陸 續 足底 復 甦 的 感覺 了 財報 本來 就 領先 於 消費 可是 GDP 他 衡量 的 有 70% 都 是 消費 消費 有 這麼 快 回溫 嗎? 這是 市場 上 主要 所觀察 的 重點 事實 上 我們 從 全球 GDP 水平 來 做 了解 基本上 203 年 應該 是 一個 明顯 的 下行 階段 但是 呢 我們 可以 觀察到 在 發達 經濟體 當中 市場 其實 是 把 這個 衰退 的 時間 線 或者 消費 的 疲憊 時間 線給 往後延 了 怎麼 說 呢 我們 看 一下 全球 INF 所針 對 全球 經濟 展望 的 預估 20 年 的 經濟 成長 率 是 3.5% 2 年 下滑 到 3% 24 年持 穩 保持 在 3% 左右 那 如果 是 新 市場 經濟體 呢 22 年 是 4% 23 年 保持 在 4% 2 年 反而 走出 更亮麗 的 表現 來 到 4.1% 所以 基本上 從 全球 經濟 或者 從 新 市場 結果 來 看 它 有 點類 似先 蹲 後 跳 的 感覺 可是 在 發達 市場 當中 也 就是 黃 色柱 狀體 這個 IMF 的 預估 是 2 年 是 2.7% 今年 掉 到 1.5% 明年 更 低 到 1.4% 所以 等 於 是 經濟 仍然 處 於 一個 顯著 的 下行 格局 那 跟 市場 過去 的 預 估值 其實 就 有 一點 脫 鉤 了 我們 事實 上 也 可以 觀察到 消費 的 信貸 其實 的 確是 還在 降溫 當中 這張 圖表是 美國 消費者 的 信貸 總額 相 對 於 去年同期 的 確是 真的 有 一點 降溫 的 跡象 其中 5 月份 美國 的 消費 信貸 總額 增長 了 72.4 億 美元 這個 比 市場 預估 的 20 億低 非常 多 也 是 20 年 1 月份 以來 的 最小 增速 所以 也 就是 說 聯準 會 在 私人 部門 信貸 規模 其實 在 整個 23 年 的 上半年 幾乎 已經 進入 了 停滯 的 階段 現在 只是 消費 沒有 進入 到 急 凍 可是 大家 也 不 借 錢 啦 基本上 也 沒 有 在 做 投資 啦 而且 呢 重要 的 商品 價格 其實 都 在 回跌 照理 來 說 GDP 不應 該 有 如此 強勁 的 表現 我們 舉例 來 看 比如 說 整個 23 年 相 對 於 2 年 6 月份 同期 的 資產價格 的 表現 汽油 價格 已經 跌 了 兩成 六 了 這個 飛機 的 機票 費用 跌幅 來 到 一成 八 那卡車 費用 跌幅 有 一成 二 那 其他 的 像是 一些 應用 性產品 啦 或者 像是 電視 啦 淡價 都 在 處 於 一個 顯著 的 下跌 過程 那 不太可能 商品 價格 已經 開始 回跌 然後市場 上 的 信 貸量 也 沒 增高 但是 GDP 還 保持 這麼 亮麗 嗎 所以 市場 上 預估 基本上 這種 消費面 的 傳導 效果 可能 一直 要 到 下半年 才 會 出現 目前 的 消費 很 有 很大 程度 可能 是 從 去年 的 樂 觀行 為樂觀 的 消費行 為 一路 遞 延到 現在 而且 呢 大家 都 很 清楚 現在 市場 上 老實 說 還是 有 那種 很 明顯 的 旅遊 氛圍 就是 後 疫情 時代 大家 決定 要 重新 報 復 性 消費 把 過去 在 疫情 時代 沒有 花到 的 消費給 補 回來 比如 說 旅遊 的 費用 在 過去 幾個 月 仍然 在 爭論 當中 所以 即便 景氣 在 下降 格局 在家 裡悶 太久 了 還是 想 出國 那 我們 可以 觀察到 現在 最 尷尬 的 一件 事情 就是 消費 照理 來 講應 該 要 走 皮 那 這段 時間 消費 還沒 走 皮 但是 製 造 業 或者 投資業 的 這種 我們 講說整 體 製 造 業 的 回流 或者 整體 科技股 的 反彈 基本上 已經 出現 我們 講的 不 只是 資產價格 的 問題 是 美國 6 月份 的 企業 設備 訂單 已 經連續 三個 月 增長 了 雖然 增長 幅度 不是 特別 大 了 這個 核心 資 本品 的 訂單 就 把 飛機 或者 國防 的 硬件 給 扣除 掉 光 看 企業 6 月份 的 增長 幅度 還是 有 0.2% 那當然 這個 沒有 經過 通膨數 據 調整 那 用品 訂單 增長 4.7% 但是 至少 看得出 來 基本上 美國 的 這些 企業界 在 2 年 進行 大幅度 資本 削減 之 後 23 年 是 開始 有 一點 回補 的 味道 所以 從 這些 經濟 數據 看得出 來美國 的 GDP 第二季度 大好 不 代表 下半年 會 大好 啦 反倒 你 一二 季度 你 那個 基期 突然 又 拉高 因為 我們 看 經濟 衰退 看 的 就 不是 年 增 了 啦 我們 看 的 是 季增 就 連續 兩個 季度 有 沒 有 比過 去 兩個 季度 來 得 糟 你 就 看得出 來 了 那現 在 的 問題 就 在 於 一二 季度 把 基期 推得 很 高 所以 三 四季度 還是 有 可能 進入 到 技術性 衰退 但是 絕對 不是 深度 衰退 因為 勞動力 市場 目前 沒有 什麼 太大 的 問題 所以 今年 的 狀態 就是 數據 差歸差 這個 民眾 其實 受到 的 生活 水平 的 衝擊 沒有 想像中 來 的 大 那 第二件 事情 是 市場 始終 還是 對 於 未來 有 一點 降息 預期 或者 衰退 預期 只是 把 這個 條時間 線給 往後延 我們 具體 來 留意 白色 線 是 聯準 會 在 本輪 FOMC 當中會議 的 預估 圖 那紅色 藍色線 呢 是 6 月 26 號當時 的 預估 圖 不好意思 7 月 26 號然 後 再 來 是 6 月 13 號那 我們 可以 看得出 來 基本上 到 目前 為止 即便 市場 已經 有 蠻 明顯 貼 近 聯準 會 的 味道 但是 到 目前 為止 市場 還是 有 一點 比較 明顯 的 降息 預期 在 明年 3 月 4 月 左右 會 發酵 那 當然 聯準 會 有 沒 有 可能 選擇 在 9 月份 最新 的 點陣 圖當 中 又 開始 進行 新 的 利率 調整 或者 新 的 票尾來 進行 投票 這個 都 是 有 可能 會 發酵 的 我們 至少 可以 了解 到 當前 雖然 美元 又 開始 回到 上升 格局 美債支 利率 又 突破 了 10% 但是 如果 是 以 美銀 的 美債 幕府 恐慌 指數 來 做 觀察並 沒有 爆發 流動性 的 危機 所以 首先 這一波 即便 在 緊縮 他 緊縮 所 造成 的 流動性 衝擊 似乎 不像 3 月份 來 的 這麼 嚴重 那 真正 市場 上 比 較 擔心 的 是 美元 會不會 在 未來 一段 時間 突然 進入 到 大 爆噴 這個 大 爆噴 不是 因為 聯準 會 突然 又 要 重新 進入 到 高 強度 升息 聯準 會 不管 怎麼 升現 在 都 是 升息 週期 尾升 真正 的 問題 在 於 前 兩天 我們 跟 投資 朋友 提到 商圖表 是 美元 應該 講說 全美 機構 投資人針 對 美元 的 做 空 部位 在 禮拜 二 創下 了 歷史 新高 現在 我們 看到 美元 指數 已 經歷 了 接近 有 兩個 禮拜 左右 的 激彈 那 雖然 還沒有 完全 突破 本能 的 下降 趨勢線 但 彈幅 很大 那有 沒有 可能 把 美元 給嘎爆 了 我 就 把 這一波 做空 美元 的 機構 商給 嘎 爆 那 這個 我們 提到 嗎 這個 次 美元 做空 不會 是 歷史 新高 哦 是 最高 的 一次 那 如果 美元 真的 有 一个 短期 大幅度 的 波动 啊 如果 是 大幅 往 下跌 那 投行 就 大 赚 吗 但是 现在 看起来 如果 市场 对于 经济 预期 开始 有 好转 的 现象 美元 开始 走 一个 急升 有没有 可能 导致 美元 资产 价格 有 大幅 波动 的 情形 这个 反而 值得 大家 来 多 做些 留意 哦 因为 事实上 我们 都 很 清楚 啊 升息 升到 現在 哦 他 的 那種 時間 效應性 還沒有 出 現然 後 就 說 呃 的確 很多 利率 型產品 他 是 因為 利率 升高 的關 係 陷入 到 急 凍 比如 說 美國 雖然 房價現 在 在 上 漲 好 臺 灣房價 也 沒 跌 好 但是 呢 都 受到 一些 利率 型 衝擊 的 影響 就是 市場 急 凍 了 就 沒人 在 交易 了 大家 就 等 你 降息 的 時候 我 再 來 看 要 不要 賣 那 也 由 於 這個 原因 導致 了 其實 大多 數人並 沒 有 很 嚴重 的 債務 違約 的 問題 就是 因為 我 並沒有 在 7% 的 時候 選擇 進 行房 貸 利率 的 貸款 我們 可以 觀察到 過去 我們 跟 投資 朋友 提過 這張 圖表是 美國 在 30 年 期房 貸當 中 各大 比例 的 占 比 就是 你 選擇 多少 比例 美國 大部分 人選擇 固定 利率 所以 你 綁 了 就要 綁 30 年 當然 有 部分 人 是 選擇 固定 加浮動 可是 我們 可以 觀察到 如果 各位 觀察 一下 灰色 區塊 就是 30 年 期房 貸 利率 在 6% 以上 佔美國 總 人口 購房者 的 比例 大概 只 佔 9% 5 到 6% 大概 在 10% 所以 有 70% 到 80% 基本上 他 所 貸款 的 基準 利率 房貸 利率 都 是 在 4% 以下 的 所以 即便 現在 房貸 利率 是 7% 不 代表 大家 都 是 鎖定 在 7% 那麼 即便 這個 接近 一成 的 人口 他 有 可能 有 倒債 的 問題 有 可能 利率 無法 應付 他 的 支付 利息 的 問題 但 始終 他 不是 一個 完全 結構 性 的 問題 因為 美國 有 接近 9 成 的 美國 消費者 他 的 債務到 目前 為止 並沒有 受到 顯著 的 基準 利率 的 影響 什麼 意思 呢 那 聯準 會 也 正 由 於 看到 這一點 說明 我生 的 時間 還不夠 長 了 還沒有 長 到 大家 都 已 經習 慣 我 這個 利率 所以 還 不用 過度 的 害怕 這個 是 我們 可以 理解 到 的 方向 所以 我過 去 跟 投資 朋友 提過 我們 當然並 不是 說 空頭 不 死 多頭 不止 這是 一種 情緒 指標 的 判斷 但 有 時候 市場 有 多 有空 你 要 看 尺度 的 變化 但是 現在 可以 肯定 的 事情 是 升息 不止 多頭 不止 你 只要 還 保持 在 一個 升息 週期 緊縮 週期 的 氛圍 那 這一波 多頭 基本上 很難 因此 被 灌滅 原因 很 簡單 那 這就 代表 的 經濟 數據 好 到 他 根本 沒有 任何 停止 升息 週期 的 理由 好 那 我們 接下 來 回來 聊 一下 科技股 的 表現 事實 上 我們 也 了解 到現 在 標普白 傑索 財報 當中 已 經開 了 超過 一半 了 昨天 Meta 的 財報 也 出爐 了 但是 這一波 即便 科技股 價格 沒 有 在 持續 全面性 的 衝高 但是 我們 可以 觀察 灰色 線 也 就是 我們 看到 像是 蘋果 微軟 amazongoogle 輝達 特斯拉 還有 meta 整體 這幾支 科技 全資 股加 起來 的 平均 pratio 還是 高達 32 倍 遠 高 於 標普白 指數 的 20 倍 那 如果 你 把 這 7 支 股票 給 扣除 掉 之 後 剩下 的 493 支 的 標普白 指數 當中 的 成分股 啊 只 剩下 17 倍 的 本益比 所以 這 7 支 股票 的 本益比 居然 是 剩下 493 支 股票 的 本益比 的 兩倍 哦 那 其實 也 很 清楚 這一波 的 確是 AI 題材 讓 大量 的 資金 湧入 到 這些 科技 權 持股 當中 我們 可以 觀察到 這一波 在 財報 當中 特別 提到 AI 比例 的 公司 基本上 已經 有 大幅 上揚 趨勢 的 情況 存在 了 所以 從 一季度 二季度 開始 我現 在 才 開 一半 你 看到 那麼 多 公司 開始 又 炒作 AI 的 風險 那 的 確他 是 有點 估值 膨脹 但是 呢 因為 很多 股票 也 沒漲 所以 呢 你 頂 多 就 說 那 幾 隻 大 的 他 有 一點 膨脹 的 壓力 但 問題 在 於 什麼 問題 在 於 昨天 臉書公報 財之後老實 說表現 也 不是 特別 差 啊 他 的確 真的 有痞 疾態 來 雖然長 期 而言 從 1 年 到 現在 臉書的營 收成 長 率 他 的 確是 一個 顯著 的 下行 區間 但 這也 好像 也 不難 理解 全球 的 社交 媒體 本來 就 成長 趨緩 啦 至少 他 的 最差 的 營收 的 富值 已經 在 去年 年底 已經 正式 出現 了 那 我們 先 看 一下 美國 股市 市大 指數 的 表現 來 細看 一下 財報 道 瓊 下跌 237 點 0.6% 在 3528 點道 瓊 的 部分 這幾天表現 蠻 強勁 的 怪力 也 拉 的 比 較 高标 普白 指数 下跌 29 点 0.64% 在 4537 点标 普白 指数 昨天 是 盘中 创历 创 今年以来 新高 纳指 的 部分 下跌 7 点 0.5% 是 在 1405 点 昨天 其实 波动 蛮大 的 费城 上涨 68 点 1.86% 是 在 3768 点 这个 费半 的 部分 昨天 也 留 了 一条 上影线 老實 說 明市場 上 昨天 的 確有點 多空 對決 的 氛圍 現在 在 公 佈 的 財報 當中 其實 有 80% 的 財報 已 經優 於 市場 預期 了 所以 老實 說 目前 美國 股市 這 一次 在 過去 兩個 季度 的 漲幅 科技股 的 財報 他 勉強 是 撐 得 上 目前 的 估值 但 問題 就 在 於 這一波 撐 得 上 估值 到底 是 因為 他 進行 了 財務 結構 的 改變 還是 因為 獲利 真的 是 直 直拉 抬 呢 我們 看 一下 臉書 的 股價 這一波 太亮麗 了 吧 投資 朋友 觀察 一下 臉書 的 股價 從 203 年 基本上 就 一路 保持 在 月 線 持續 高 幅度 的 增長 可是 你 仔細 想一想 哦 這個 臉書 目前 有 任何 實質 AI 的 收益 嗎? 其實 還沒有 那元 宇宙 部門 很 明顯 在 過去 幾個 季度 是 有 稍微 減緩 增加 投資 規模 的 跡象 但 昨天 還是 漲 了 4 .% 最新 的 財報 和 財測 都 比 市場 預期 來 的 高 那 一方面 當然 是 你 看到 IG 的 REALS 他 短 影音 功能 的確 吸引 了 部分 的 廣告族 但是 他 的 營收 也 不是 那種 大幅度 的 增長 大概 第三季 營收 預估 還是 320 億到 345 億之間 啊 那 為 什麼 會 有 這樣 的 一個 情況 發酵 呢 基本上 如果 你 以 最 直觀 的 定義來 做 觀察 的 確臉 書 的 獲利 啊 他 的 最低 點在 去年 第三季 出現 了 當時 他 的 P 這個 本益比 不好意思 他 當時 他 的 每股 盈餘 大概 在 1.60 塊 去年 第三季 啊 那 到 第四季 來 到 1.76 塊 今年 一季度 2. 塊 今年 二季度 來 到 2.98 塊 所以 呢 基本上 他 的 财报 相对 于 21 年 表现 还是 很差 尤其 在 过去 两年 2 年 23 年 每个 季度 赚 的 钱 都 比 201 年 赚 的 钱 还要 来 的 少 但是 为什么 我们 会 观察 到 股价 却 涨 了 百分之百 呢 一个 很 直观 的 原因 因为 削减 大额 的 资本 支出 我们 可以 观察 一下脸 书张 图表 呢 是 脸书 在 过去 的 员工 总数 他 在 201 年 到 2 年 的 第三季 曾經 進行 大規模 的 員工 招募 大概 招募 了 人數 大概 有 1 萬 5 千人 左右 從 當時 的 總員 工人 數 7 萬 2 千人 招募 到 8 萬 7 千人 但是 在 2 年 第四季 意識 到 全球 景氣 正式 進入 到 全面 下行 格局 被迫 進行 資本准 結裁員裁 了 1. 萬人 最後員工 總 人口 數 重新 回到 201 年 的 水平 就 好像 2 年 招募 的 馬 上 就 開 除了 一樣 但是 我們 也 可以 觀察到 呃 你 說 成本 下滑 獲利 指標 本身 就會 好轉 那 如果 你 想 讓 營收 有 更 顯著 的 拉 抬 那 你 的 臉書 的 用戶 人數 就 必須 持續 增長 可是 我們 也 看得出 來 老實 說 臉書 的 整體 家庭 的 用 戶數 活躍用 戶數 基本上 增長 幅度 已經 不 像 18 年 19 年 幅度 來 的 這麼 大 了 大概 就是 保持 在 穩定 的 區間 所以 基本上 臉書本 輪 股價 或者 說 獲利 財務 指標 的 好轉 跟 資本 支出 的 下行 有 非常 顯著 的 相關 那現 在 臉書 又 再度 公 佈 很快 在 下半年 會重 啟元 宇宙 的 資本 支出 提升 所以 我們 反倒 要 關注 他 漲 是 因為 他 砍 了 成本 那么 接下来 他 要 增加 成本 那 他 还 会 涨 吗? 这个 反倒 是 我 比较 有 一点 迟疑 的 地方 了 我们 都 很 清楚 你 像 微软 或者 google 的 营收 本身 都 有 具有 蛮 明显 的 增长 空间 存在 但是 作为 一个 社交 平台 呃 你 现在 所 推出 的 trace 啊 啊 这 他 也 没有 广告 收益 嘛 那么 i 區和臉 書 老實 說 也 有 一點 飽 和 的 狀態 那 真正 能夠 加溫 的 其實 就是 元 宇宙 嘛 可是 元 宇宙 部門 到 目前 為止 並沒有 做 太明顯 的 AI 實質 的 收益 所以 這個 反而 是 大家 要 多 做些 留意 的 好 那 另外 一下 是 英特 爾 的 財報 英特 爾 這 一次 公 佈 財報 表現 也 很 亮麗 這次 在 上 季度 的 營收 獲利 都 雙優 於 預期 但是 我們 要 很 清楚 英特 爾 是 剛轉 虧 為 盈 他 是 因為 虧 太久 轉虧 為盈 所以 才 有 明顯 的 股價 的 增變 營收 的 部分 這 一次 是 129 億到 139 億 美元 毛利率 來 到 43% 每股 淨 利率 大概 在 0.2 塊 左右 那 我們 可以 觀察到 其實 這一波 的 財報 也 不是 說表現 多 亮麗營 收年 結率 仍然 高達 1 成 5 但是 EPS 至少 轉正 了 本來 市場 預估 可能 本季度 還是 持續 虧損 畢竟 還在 一個 緊急 的 顯著 下行 年 但是 這 一次 EPS 出來 還是 有 0.13 塊 比 去年 還是 少 很多 但 至少 沒 再 虧損 了 這個 是 我們 可以 觀察到 的 跡象 那 英特 爾現 在 在 各項 收益 的 部分 首先 股價 漲幅 不是 特別 顯著 所以 他 基期 不算 高 那 第二 點呢 是 在 目前 當中 他 有 部分 的 代工 業務有 高 幅度 的 增長 比如 說 晶片 代工 的 業務 因為 他 是 這兩年 才 剛展 開允許 外廠 來 進行 下單 年增率 是 307% 所以 intel 目前 建廠 也 是 如火如荼 的 打開 當中 那 到 時候 肯定 在 先 進 製 程 當 中 會 擁 有 一定 的 產能 那 這是 第一件 事情 那 再 來 其他 像是 購物 端的 運算 事業 或者 自動 駕駛 服務 等等 基本上 對 於 整個 第三季 到 第四季 的 展望 表現還 算是 不錯 所以 到 時候 如果 景氣 復 甦 也 肯定 會 有所 拉 抬 的 效果 那 最 後 就是 能源 股 的 財報 了 你 像 英國 的 殼 牌 這次 公 佈 財報 那 就 慘了 現在 就是 科技股 最壞 的 時間 點也過 但是 能源 股 最壞 的 時間 點才剛 發生 我們 看到 殼牌 這次 Q2 的 淨利潤 同比 下滑 5 成 8 居然 在 下滑 5 成 8 的 同時 他 還要 選擇 進行 30 億 美元 的 股票 回購 說明 最近 股價 開始 有 點 鬆 動 逼 得 股 東 會 開 始 要 採 取 一些 措施 事實 上 我們 也 可以 觀察到 這 一次 在 整個 Q2 的 營收 是 760 億 美元 比 上期 的 去年同期 第二季 是 103 億 下滑 幅度 高達 兩成 六 那季 內潤 其實 下滑 幅度 也 接近 有 三成 左右 所以 基本上 能源 股 今年 的 財報 應該 會 一路 開到 第三季 第四季 都 很 難 看 除非 原油 價格 在 目前 有 10% 在 下半年 完全 足底 的 味道 那麼 明年 的 財報 表現 就 不會 特別 高 但 我們 也 要 知道 目前 美國 的 能源 其實 是 有 一級 的 應該 講說 比較 明顯 的 緊急 狀態 可能 會導致 美國 在 各大 能源 資產價格 重新 受到 吹捧 原因 很 簡單 因為現 在 美國 在 昨天晚上 公 佈 美國 東部 有 13 個州 的 電網 進入 一級 警戒 狀態 主要 是 來 自 於 全美 的 熱浪 正在 滿負 荷 的 運行 當中 那么 基本上 现在 市场 上 是 非常 担心 因为 美国 现在 也 很 热 了 我们 从 华氏温度 看起来 平均 大概 是 80 到 90 度 左右 可是 如果 你 去 看 美国 的 Arizona 台积 电 的 设厂 的 地址 凤凰 城 已经 连续 23 天 笼罩 在 华氏 10 度 了 摄氏度 大概 43 度 了 你 想想看 43 度 这种 溫度 那要 怎麼 建廠 對 吧 宛如 地獄 啊 他裡面 不管 是 手機 相機 都 可能 要 放到 旁邊 放個 冰塊 才能 夠 工作 所以 基本上 美國 目前 有 這個 明顯 的 電網 壓力 他 可能 造成 能源 價格 持續 有 推升 的 空間 那 這是 一個 全美 傳導鏈 的 現象 其實 全球 極端 氣候 當中 夏天 更熱 冬天 更 冷 的 現象 不斷 在 發酵 這張 圖表是 美國 目前 的 冷 氣 製 造 商 下半年 的 業績 老實 說 是 少數 在 非 必須 消費 類品 當中 具有 顯著 提升 的 這張 圖表是 美國 市值 第二 大 的 供暖 製 冷 的 公司 開立 全球 二季度 的 營收 有 可能 會 超過 歷史 之 最 那麼 基本上 他 這家 公司 在 全美 大概 有 6 個 競爭 對 手 有 4 個 也 已經 在 2 季度 的 財報 當中 創下史 上 最亮麗 的 銷售 紀錄 了 所以 投資 朋友 我們 都 很 清楚 今年 是 景氣 下行 年 賣 衣服 的 賣 電腦 的 賣 3C 電子 產品 的 根本 就 沒 辦法 賣 的 比 去年 好 iPhone15 能 不能 賣 的 比 iPhone14 好 這都 是 一個 大 的 問題 因為 今年 是 標準 的 景氣 夏季 年 大家 手頭 肯定 比 去年 來 得 緊 但現 在 問題 就 在 於 基本上 我們 可以 觀察到 冷氣 在 各大 領域 當中 各大 不管 是 台灣 韓國 中國 市場 歐洲 市場 還是 美國 市場 幾乎 各國 的 冷 氣 製 造 商都 創下 了 歷史 新高 的 銷量 這個 就是 蠻 特殊 的 現象 足以 說明 目前 氣溫 對 於 全球 能源 資產價格 的 炒作 情形 好 8 點 53 分 了 我們 今天 主要 是 稍微 聊 一下 在 科技股 財報 公告 之後市場 的 表現 因為 美國 的 部分 老實 說 財報 他 我 個 人 認為 算是 持平 就是 算 可以 接受 的 符合 預期 但是 我覺 得 沒 有 到 極端 亮麗 畢竟 第三季 的 猜測 雖然 都 說 AI 可能 對 於 未來 前景 有 展望 可是 你 看 這些 軟體商 他 也 沒 想到 具體 AI 獲利 的 方式 除了 那個 微軟 他 做 了 一個 Microsoft 的 Word 或者 PowerPoint 做 一個 Copilot 每個 月 收 30 塊 能 賺 多少 錢 除了 這些 之外 你 發現 軟體商 賺 不到 什麼 AI 相關 的 財物 但是 AI 的 伺服器 是 真的 在建 置 的 所以 真正 有利 的 第一波 營收 來源 的 應該 是屬 於 硬 體商 但 硬體 商來 歸 很多 3C 電子 產品 還是 沒歸來 比如 說 三星 昨天 也 公 佈 了 二季度 的 財報 了 這次 利率 下降 多少? 下降 95% 你 可以 觀察到 这个 神送 在 过去 两年 的 获利 情况 削减 幅度 有 多 剧烈 了 好 那 三星 的 晶片 部门 甚至 是 过去 14 年 以来 的 首次 的 财务 亏损 原因 是因为 全球 需求 在 逐步 减少 的 情况 底下 神送 库存 增加 速度 太快 导致 进入 到 亏损 这上 一次 三星 的 晶片 部门 亏损 是 209 年 金融 海啸 的 时候 所以 各位 可以 观察 到 神送 现在 不管 是 在 营收 上 有 显著 的 降温 甚至 在 連淨利潤 上 下滑 幅度 都 是 9 成 以上 壓力 是 非常 非常 之 龐大 的 我們 甚至 可以 觀察到 在 整個 南韓 出口 到 中國 市場 在 整個 2 年 到 23 年 由 於 中國 是 南韓 最大 的 晶片 應 該講 第一 輪當時 的 製 造 商 和 出口 國 基本上 在 2 年 到 23 年 下行 幅度 也 非常 的 快 甚至 形成 了 跟 美國 出口 的 死亡 交叉 也 就是 說 各位 可以 觀察到 其實 從 205 年 以 後 這個 南韓 出口 到 中國 的 總 出口 額 它 是 遠 超過 於 美國 市場 的 這也 很 好 理解 因為 它 生產 的 所有 的 半成品 最後必須 要 到 中國 進行 出口 加裝 可是 現在 居然 在 203 年 南韓 出口 到 中國 的 總金額 跟 南韓 出口 到 美國 的 總金額 形成 了 死亡 交叉 美國 居然 成為 了 南 韓現 在 最大 的 客戶 這個 難以 想像 因為 美國 沒 那麼 多 組裝廠 你 半成品 不 可能 到 美国 组装 啊 那 一定 是 送到 中国 组装 完 之后 再 送到 美国 啊 这 说明 一件 事情 啊 这 中国 目前 的 需求 真的 是 非常 之 疲惫 啊 居然 还会 被 美国 给 超越 这个 是 另外 一个 观察 要点 了 那 足以 说明 这个 二季度 啊 你 看到 的 财报 基本上 都 还是 好坏 餐版 所以 重点 基本上 是 第三季度 的 财策 那 目前 开始 有点 痞疾太难 但 我 认为 没有 特别 亮丽 哦 所以 股价 有没有 拉得 过 高 我 認為 肯定 是 有 的 只是 說 他 經歷 適度 的 回調 之 後 基本上 未來 牛市 呈現 一個 相 對 的 NikeGOG O型 的 緩步 復 甦 的 機率 是 特別 高 的 那種 起漲 的 確是 有點 怕 不過 呢 既然 我 也 怕 那 可能 股市 就 有 持續 拉升 的 空間 不過 不 不管 為何 我們 作為 週期 投資者 本來 就是 一群 基期 投資來 做 變化 不會 因為 短期 股價 的 情緒 變動來 做 篩選好 我們 看看 台北 股市 的 角度 台北 股市 上漲 79 點收 在 1724點 呃 老實 說 昨天 櫃滿 也 同步 反彈 那 台幣 的 部分 呢 也 升到 31.2塊 雖然 甚至 幅度 沒有 很大 但是 呢 至少 可以 彰顯 的 出來 外資到 目前 為止 並沒有 對 台北 股市 有 大幅 的 賣 超 或者 買入 的 動作 大概 就 保持 在 這樣 的 一個 水位 那 我們 就 看 一下 這一波 財報 季公開 支 完之後股 價會 不會 有 開始 一個 利多 進出 的 情況 要不然 8 月份 你 就 變成空 窗期 了 好 最后 几分钟 然后 大家 还 记得 我们 每个 礼拜 我 都 要 抽书 今天 抽 的 这 本书 是 华尔街 交易员 的 投资 解答 这 本书 的 作者 还 跟上 礼拜 一样 纽约 居民 写 的 一位 韩国 的 女孩子 她 也 曾经 是 华尔街 避险 基金 分析师 和 交易员 本身 是 宾州 大学 华顿 商学院 经济系 毕业 的 現在 除了 做 自媒體 以外 也 是 一位 專職 投資人 平時 在 YouTube 上 都 有 很多 的 相關 的 影片 也 有 蠻 多 人 訂閱 的 歡迎 大家 可以 去 觀察 一下 不過 因為 他講 的 是 韓文 你 可能 聽 不 懂 不過 可以 看 一下 他 其實 也 很 年 輕 這本書 當中 其實 跟上 一本 我們 上 禮拜 不是 介紹 這本 嗎? 就是 我 編審 的 這本 美股 公約 大全 它 不 一樣 的 地方 在 於 什麼? 一本 是 自傳 一本 是 工具 書 那 我 編審 的 主要 是 根據 工具 書 就 主要 是 根據 一些 重要 的 財經 資訊來 做 一些 編審 那 自傳 的 部分 主要 就是 聊 他 的 投資 心法 所以 每個 禮拜 其實 我 都 會 推薦 一本 書送給 投資 朋友 就是 說 我們 除了 從 我們 的 直播 節目 當中 吸取 財經 資訊 之外 應該 也 從 不同 人 的 方向 來 做 擷取 我 舉個 特別 的 例子 就是 說 讀書 他 其實 就是 某種 程度 潛移 默化 形成 你 的 投資思維 你 讀 的 書 不夠 你 的 投資思維 就 無法 完善 我 舉個 例子 比如 說講 比如 說書 桌上 面放著 一束 菊花 能夠 襯托 我 的 心境 為 什麼 因為 菊花 可以 想到 陶淵明 陶淵明 也 喜歡 菊花 所以 你 看 他 有 一大堆 的 知識 的 聯想 這個 都 是 要 看賢書 得 來 的 有些 人 想到 菊花 會 想到 秋色 一種 樹紗 之氣 皇朝 的 那 首詩 我花 開來 白花 紗他 說 的 就是 菊花 他 是 一個 沒 知識 的 人 你 跟 他 聊 菊花 他 就 覺得 就是 一個 器官 嘛 我 不是 在 放屁 是 我 的 菊花 在 嘆氣 好 就 說 看書 跟 不 看書 他 最大 的 區別 就 在 於 你 能 不能 有 一個 額外 的 聯想 跟 你 原本 既有 的 知識圈 來 做 結合 那 我 個 人 認為 啦 現在 這個 時代讀 書 不好 讀 或者 說 不願意 讀書 的 大概 有 幾種 人 第一 種 就是 不 知道 讀什麼 書 好 的 人 這種 人 我 叫做 選擇 困難症 就是 市場 上 的 書太多 了 每天 都 有 新書 上市 所以 面對 無數 的 書籍 我 有 選擇 困難 所以 我 根本 還沒買 所以 這是 第一 種選擇 困難症 那 第二 種 就是 只 買 不 看 的 囤書狂 這個 人 我 就 認識 特別 多 身邊 一堆 書 比如 說柏克萊 7 號 打折 或雙 12 的 時候 買 你 問他 有 沒 有 讀 他 根本 就 沒 看 第三 種 就是 最扯 叫 太忙 沒時間 看書 叫 永遠 沒時間 的 人 我 太忙 了 我 沒 時間 了 可是 各位 要 知道 讀書 從 來 就 不 缺時間 的 讀書 又 不是 我 也 很少 那種 完整 把 一本 書讀 完 的 時間 都 是 我 自己 讀書習 慣 了 這 可能 是 壞 習慣 了 通常 我 上 廁所前 會 去 挑 一本 書來 看 有些 人 是 靜 不下 心, 看不進 去, 我想 靜足, 不 符合 我 的 吸收 知識 來源 的 管道 那 有些 人 是 讀 了 很多 書 但是 讀 完 就 忘 就是 一讀 就 忘 卒 所以 其實 大家 會 發現 這個 時代能夠 好好 的 每個 禮拜 讀個 一 兩本書 我們 讀書 從 來 都 不是 從 第一 頁 翻到 最後一頁 各位 知道 嗎 我們 以前 也 介紹過 一個 應該 是 費曼嬌 的 她 說 讀書 你 這本書能 不能 看 得 下去 你 把 它 翻到 第 69 頁 為 什麼 要 翻 69 頁 我 不 知道 但 你 把 它 翻到 第 69 頁 你 看得懂 那 你 就 可以 讀 了 那 你 看不懂 你 就 不要 讀 了 因為 可能 你 的 水平 還沒有 到 所以 這是 一個 非常 好 的 方式 我們 講說 讀書 其實 都 是 潛移 默化 當中 慢慢 影響 到 你 的 思維 的 知覺 大家 不要 看 我們 平時講 的 很多 的 段子 想到 的 一些 聯想 其實 都 是 我 大學 時間 經常去 讀 的 書籍 國中 的 時候 我 很 喜歡 進 我 爸 的 書房 我 爸 有 個 書房 他 不 太 讓 我 進去 的 但是 只要 我 說 我 是 想 看書 他 就 讓 我 進去 那 其 實國 中 的 時候 也 不 一定 是 完全 想 看書有 時候 進 我 爸 房間 是 想要 找 一些 有 沒 有 什麼 一些 禁書 之類 的 就是 沒 那麼 正經 的 書籍 那 有些 雜誌 那個 封面 看起 來 就 很 符合 青少年 期 的 浩哥 這樣子 那個 時候 就 常常 看到 一些 很 薄 很 薄然 後 封面 非常 破舊 的 書籍 但是 呢 那個 破舊 的 書籍 的 封面 又 有點 很 清涼 的 照片 的 那種 書籍 我 就 把 它 拿出 來 拿 拿 拿 然後一看 一點 都 不 清涼 他 是 很 很 震 驚 很 有 道理 的 書 期後來 我 發現 那本書 是 李敖 大全 期 我 老爸 年 輕 的 時候 他 常常 去路 邊那種 黃 色書攤 買 一不小心 買到 李敖 的 書 那 時候 禁書 一直 放到 現在 所以 你 也 知道 這個 本來 是 有 抱持 著 那種 有色眼光 去 看 的 一 看一看 老人 與 棒子 就 看 起來 很 有趣 很 有趣 我 看 李敖 的 書 在 大學 看 很多 就是 因為 受到 我 老爸 書 房裡面 一本 書 的 啟發 這個 就 很 喜歡 一開始 高中 的 也 很 喜歡 看 金庸 因為 金庸 是 真的 寫 得 好 但 為 什麼 有 一天 突然 回去 看泥礦 你老 是 說 你 硬 要 講說 泥礦 的 文筆 能 不能 跟 金庸 比 那 我 個 人 是 認為 是 有 一定 的 差距 但是 為 什麼 會 去 看 泥礦 呢 是 因為 我後來 知道 天龍 八部 裡面 那個 時候 有 一個 有 一本 回憶 錄裡面 有 寫 說 在 天龍 八部 裡面 那 阿子 阿子 眼睛 不是 瞎掉 了 嗎 但是 阿子 的 眼睛 并 不是 金庸 弄 瞎 的 是 谁 呢 是 尼康 弄 瞎 的 为什么 会 这样 呢 因为 天龙八部 写 到 一半 的 时候 当时 不是 刊登 在 香港 的 明报 吗 然后 那个 时候 香港 不是 极左 思潮 泛滥 吗 就 很多 人往 明报 去 送 炸弹 什么 的 金庸 為 了 避風頭 他 就 到 歐洲 去 玩 那個 時候 沒有 那麼 便利 的 通訊 條件 他 就 在 歐洲 接著 寫 網路 一傳 或者 是 傳真 把 它 傳 回來 就 可以 了 但是 當時 又 由 於 通信 沒 那麼 發達 可能 他 寫 稿 的 速度 也 沒 那麼 快 他 就 找 了 泥礦 幫忙 帶 了 一個 月 的 筆那泥 礦是 很 好 的 人 選泥 礦一 開始 其實 寫 武俠 小 說 泥礦 第一本 書 鑽 石花 其實講 的 是 武俠 小 說 但後來 發現 寫 不過 金庸 所以 他 就 寫 科幻 小說 他 就 想 說 我寧願 在 科幻 小說當 第一 也 不要 在 武俠 小 說當 第二 然後他 就 接到 金庸 的 邀 請 就 幫 他 撰 寫 天龍 八部 中間 的 故事 當時 其實 金庸 有 特別 提到 說 你 想 怎麼 寫 就 怎麼 寫 但是 你 不要 把 人給 寫 死 但是 泥礦 他 雖然 聽 了 這句 話 但 他 又 討厭 阿慈 這個 人 所以 怎麼 辦 呢 把 他給 寫 瞎 了 所以 你 阿慈為 什麼 會 瞎 就是 泥 礦害 的 那 正 由 於 我 覺得 他 寫 阿慈 那 一段 寫 的 不 錯後來 我 就 開始 看 泥礦 的 書籍 所以 讀書 就是 這樣子 一步 一步 的 傳導 到現 在 為 什麼 要 講到 這邊 我 只 想 跟 投資 朋友 分享 這個 很多 人會 覺得 我 推薦 的 書 好像 有點過 硬 你 過硬 的 話 那 就 偶尔 翻翻 抽 本书 回家 看看 你 喜欢 的话 就 继续 学习 不 喜欢 的话 那 我们 持续 跟 投资 朋友 来 做 导读 吗 读书 没有 那么 困难 读书 没有 那么 庄重 读书 他 其实 就是 一种 兴趣 而已 好 了 华尔街 的 交易员 的 投资 解答 这 本书 他 第一个 要 阐述 的 概念 就是 他 是 进行 美国股市 投资 的 那麼 投資 對 比 當中 一個 非常 重要 的 就是 每個 國家 他 的 投資 哲學 是 不 太 一樣 的 而且 本身 而言 你 在 做 各種 消費量 或者 統計量 的 比 較 的 時候 不能 用美國 的 數據 拿 來 跟 中國 市場 台灣 市場 來 進行 對 比 比如 說 你 想 把 中國 的 人均 的 咖啡 量 消费量 拿来 跟 美国 的 人均 咖啡 消费量 来 做 对比 这个 就 有失公允 为什么 因为 华人 对于 喝咖啡 本来 的 比例 就 不 像 西方人 这么 多 你 想要 用 美国 人 喝咖啡 的 量体 就 必须 用 中国 的 茶叶 量 来 进行 比较 这是 第一件 事情 第二件 事情 是 基本上 在 投资 市场 当中 每个 国家 都 会 有 自己 独特 的 惯性 市场 这个 是 必须 要 认知 的 其实 韩国 股市 在 20 年 以前 它 的 处境 几乎 跟 台北 股市 一样 也 是 接近 20 年 到 30 年 的 高点 从来 没有 人 相信 它 能够 有 如此 显著 的 增长 力度 原因 也 来自 于 韩国 股市 跟 台北 股市 一样 实力 率 相对 于 全球 市场 当中 都 偏 高发 的 股利 比较 高 那么 指数 推动 的 效果 就 会 比较慢 一点点 好 所以 而且 韩国 COSP 指数 它 也 是 属于 加权指数 了 好 就 说 这 公司 越多 它 本身 指数 就 会 膨胀 但是 呢 有 公司 下市 它 自然 就 会 被 后半段 生给 拖累 嘛 可是 标普派 指数 不同 啊 美国 有 这么 多家 公司 标普白 指数 只选 50 家 而且 是 50 家 最强 的 市值 最大 的 企业 那 你 要 让 它 股价 不 膨胀 都 难 所以 一个 是 05 一个 是 加权指数 加权指数 不 一定 一定 会 10% 上涨 可是 05 因为 只选 50 档 它 价格 持续 推动 的 空间 几率 就 有 可能 会 存在 提供 的 投资 朋友 好 了 早上 9 点 06 分 了 我们 主要 是 把 这 本书 上 礼拜 是 聊 他 的 工具书 针对 没有 股市 的 攻略 大全 这 本书 呢 主要 是 聊 他 对于 本身 在 投资 学 当中 他 的 自 赚 以及 他 是 如何 在 华尔街 前 一 趴 的 避险 基金 交易员 当中 啊 所学 到 的 一些 概念 提问 投资 朋友 如果 喜欢 这 本书 的话 欢迎 各位 可以 在 我们 的 呃 聊天 这个 直播 结束 之后 平台 底下 留言 聊天室 不要 留 因为 你 聊天室 留 了 小编 如果 通知 你 抽 中书 他 没 办法 通知 你 我们 等 直播 结束 之后 再 留言 而 下于 你 对 这 本书 或者 对本 节目 的 想法 感谢 各位 今天 参与 如果 像 我们 节目 就 帮 我们 订阅 按赞加 分享 我们 就 下白 1 早上 8 点半 早晨 财新 速写 图 再 相见 祝 各位 投资 朋友 看 完 顺利 操盘 愉快