Apple became the first U.S. company to hit a $3 trillion market value as tech stocks surged in the first half of 2023. Core inflation stuck at 4.6% YoY, and the upcoming non-farm payroll report could trigger a July Fed rate hike if it tops 200k. Taiwan's TAIEX jumped 336 points in June but faces a typical second-half correction.
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嗯 嗯 我 這邊 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 203 年 7 月 3 號禮 拜 一 早上 8 點 32 分 大家 早上好 我 是 秀庭號 明天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 好 剛才 youtube 稍微 一點 當機 哦 所以 我們 晚 了 兩分鐘 開播 不過 至少 過去 6 個 月 今年 上半年 以來 的 表現 美國 股市 是 非常 之亮麗 的 禮拜 五 蘋果 收盤價 突破 了 190.7 塊 市值 達到 了 3 兆 美元 再創 歷史 新高 那 他 也 是 第一家 達到 3 兆 美元 的 美國 上市公司 事實 上 我們 可以 觀察到 一直 到 目前 為止 美國 股市 科技股 還在 金金 漲長 到 有 一點 就 連他 如果 是 反應 復 甦 期 都 覺得 有 點長 過頭 的 感覺 了 對 吧 不過 市場 上 的 情緒 短期 變化 至少 就是 如此 短期 上 的 猜測 是 短期 上 的 股價 是 無法 進行 猜測 的 但 至少 我們 可以 了解 到 股價 的 反應 他 已經 把 基本面 的 走向 已經 做 了 一些 稍微 的 暗示 股價 是否 漲過 高 就 等 第三季 的 猜測 出現 了 事實 上納 指週 五 還上 漲 了 1.45%週現 漲幅 有 2 個 6 月份 漲幅 是 有 659% 連續4 個. 月 上 漲 既 漲幅 又 有 12.8% 今年 上半年 以來 漲幅 是 高達 3 成 1 那 肺 胖 的 部分 上禮 拜漲 了 也 漲 了 4.7% 季漲 幅 是 高達 14% 標普白 指數 同樣 周漲 幅 是 2% 月線 6.4% 季漲 幅 8.3% 道瓊表現 最弱 但是 連防禦 性類 股 都 受到 市場 上 的 資金 滿盤 足以 彰顯 資金 的 回流 到 股票 市場 的 力度 我們 先 做 一個 縱觀 好 了 基本上 從 今年 以來 表現 最為 亮麗 的 資產 很 明顯 還是屬 於 最為 風險 資產 偏好 的 比特 幣 比特 幣 今年 以來 漲幅 是 高達 8 成 2 那當然 了 因為 他 距離 高點 比 較 遠 所以 彈幅 即便 有 8 成 2 離 他 的 歷史 高點 仍然 有 非常 長 的 一段 距離 那納指 最終 的 QQQETF 漲幅 大概 是 3 成 9 左右 今年 以來 的 報酬 SPY 最終 美國 大型 股漲 幅 1 成 6 左右 那 EFA 就是 屬 於 歐亞 股市 的 去 除掉 美國 股市 之後漲 幅 就 沒 像 美國 科技股 這麼 亮麗 的 漲幅 平均 大概 在 12% 左右 那麼 其他 像是 可 轉債 今年 表現 就 不錯 了 今年 我們 看到 很多 可 轉債 由 於 股價 應該 講說 目標 價陸續 達 到 之 後 的 確有 非常 多 可 轉債 開始 陸續 進行 轉換 漲幅 也 高達 9.6% 小型 股 的 部分 就 真的 比較 弱 了 僅漲 幅 8.1% IWM 新市場 股市 漲幅 更弱 5.2% 不過 這個 5% 6 老實 說 從宏觀 格局 來 看 今年 已經 算是 一個 非常 明顯 的 多頭 年 了 或者 說 牛市 年 了 至少 從 目前 的 漲幅 來 看 你 幾乎 找 不到 任何 收跌 的 資產事 實上 就 連避險 資產黃 金價格 今年 漲幅 的 5.1% 即便 黃 金價格 在 近期 有 比 較 顯著 的 回檔 追 蹤 美 債 的 TLT 漲幅 有 4 .% 左右 新興市 場債 大概 4.3% 其他 的 像是 特別 股 或者 甚至 最近 連 REITs 都 已經 從負 增長 轉移 到 正值 其他 的 像是 短期 的 TIPS 甚至 是 美元 本身 短期 的 國庫券 基本上 都 是屬 於 收漲 的 今年 以來 在 全球 各大資產當 下表現 少數 唯一 收跌 的 是屬 於 大宗 資產 我們 看到 大宗 資產 所 追 蹤 的 W 應 該講 DBC 整體 跌幅 是 高達 接近 8% 那換句 話 說 今年 是 風險 資產 避險 資產 都 在 上 漲 除了 大宗 資產 在 下跌 那事 實上 那紙 也 表現 了 在 1980 年代 以來 時尚 最佳 的 上半年 的 表現 那 如此 亮麗 的 漲幅 我們 就 來 觀察 一下 按照 過去 歷史 經驗 的 回測 是不是 會 一路 漲 上去 了 因為 我們 都 很 清楚 本波 的 上 漲 真的 有 很多 股票 都 沒 上 漲 所以 他 一定 不是 全面 樂觀性 的 上 漲並 沒有 充滿 的 極度 泡沫 的 風險 存在 真的 就 長 那 幾次 我們 可以 觀察到 標普、 白指數 各 大板 塊 所 造成 如今 漲幅 的 權重 有 62.05% 全部都是 由 科技股 貢獻 的 18.9% 是 由 必需 消費 類品 所 貢獻 16% 是 由 通訊 服務類 其他 的 你 像是 金融 或者 像是 房地產 必須 消費 類品 或者 像是 能源 股醫療 健康 本身 的 貢獻 幅度 都 是 非常 之低 的 所以 各位 可以 觀察到 一直 到 目前 為止 的 確納斯達克 指數 是 直直的 向上 衝 至於 其他 像是 歐洲 股市 或者 標普白 指數 剩下 的 那 幾 隻 大權 之 股表現 並沒有 極度 亮麗好 那 問題 來 了 如果 當 年度 上半年 美國 股市 表現 的 極端 亮麗 下半年 是否 會 因為 這樣 回檔 的 幅度 較 高 按照 君子 角度 本來 就是 如此 我們 來 觀察因 為 標普白 指數 目前 已經歷 了 124 個 交易日 我們 從 1928 年 到 203 年來 進行 回測會 發現 通常 當 年度 上半年 漲幅 越 量力 的 剩下 一直 到 年底 的 跌幅 往往 就 來 得 最為 劇烈 所以 我們 必須 用 一個 很 簡單 的 均值 角度 來 做 闡述 股票 會 有 牛市 年 也 會 有 熊市 年 但是 平均 而言 它 有 一個 年化 報酬 率 像 美國 股市 的 部分 大概 在 平均 大概 在 10% 到 15% 會 依據 各個 指數 不同 台北 股市 大概 會介 在 7% 到 10% 左右 因為 台北 股市 每年 都 會 比 較 穩定 的 配息 流出 那 如果 上半年 表現 越亮麗 通常 下半年 回跌 機率 本來 就 越 高 嘛 所以 即便 今年 可能 反映 的 是 未來 即 將到 來 的 牛市 也 不 代表 未來 不會 有 顯著 回調 因為 上半年 的 表現 是 在 過去 10 年當 中表現 第 13 名 已經 算是 名列前茅 了 所以 如果 接下 來 的 漲勢 持續 的 發酵 他 也 意識 著 下半年 本來 就 應該 會 有 正常 的 均值 怪力 回退 那麼 如果 按照 過去 月度 的 角度 來 做 思考 從 190 年代 到 20 年 我們 來 做 一些 回測會 發現 從 元月份 到 12 月份 我們 都 很 清楚 美國 股市 的 真正 漲幅 其實 是 集中 在 1 月 到 12 月 啟動 的 聖誕 行情 通常 在 修正 段 的 時候 美國 股市 的 五窮六絕 通常 來 的 沒 有 這麼 的 顯著 五窮六絕 是 比 較 容易 出現 在 台北 股市 由 於 報稅 距 或者 要避 開出 現息 等等 美國 股市 真正 的 下 修段 按照 過去 40 年 來 的 經驗 主要 是 集中 在 七 八九月份 也 就是 第三季 通常 經歷 適度 的 修正 的 機率 算是 比較 高 的 台北 股市 比較 不 一樣 台北 股市 通常 是 五窮六絕 789 反而 有 一點 做 夢 空間 來 即將 預估 美國 股市 聖誕 行情 是否 會 提前 在 台北 股市 進行 提前 的 備貨 這個 是 可以 觀察 的 所以 我們 覺得 留意 的 方向 除了 從 最近 的 貨幣 基金 市場 的 資金 流出 來 做 思考 演變 之外 也 可以 了解 說 市場 在 這段 時間 有 沒 有 可能 在 7 月份 我們 從 情緒 指標 來 看會 不會 看到 市長 出現 全面 樂觀 的 跡象 因為 很 明顯 嘛 你 看 小 臺 現 在 啊 這個 很 明顯 全面 看多 之 後 啊 股價 就 比 較 顯著 的 回檔 啊 那麼 是不是 代表 著 在 整個 第三季 七 八九月份 市場 可能 有 一個 全面 看多 的 心態 這個 看頭 心態 可能 是 到 時候 的 數據 有 可能 是 通膨開始 顯著 下滑 或者 其他 相關 數據 但 帶動 市場 的 熱情 開始 加強 之 後 股價 往往 就 會 走 一個 比較 適度 的 修正 段 讓 新一波 的 套牢 量 能夠 有所 出現 事實 上 我們 看到 在 整個 6 月份 的 標普白 指數表現 當中 成分股 45 支是 實現 上 漲 的 就算 漲 這麼 多 你 會 發現 還有 50 只 股票 是 完全 沒有 上 漲 的 而且 剩下 的 45 只 股票 漲幅 都 幾乎 都 在 5% 以下 那換句 話 說現 在 的 漲幅 我們 可以 了解 到 一直 漲到 今年 6 月份 真的 就 那 幾只 少數 的 股票 在 漲 所以 什麼 時候 市場 情緒 極度 樂觀 可以 來 做 衡量 那 就是 剩下 的 40 多家 公司 如果 也 開始 跟 著 一起 上漲 它 可能 對 於 指數 的 推動並 不是 特別 大 但是 它 可能 會 形成 新一波 的 套牢 量 和 情緒 的 多 頭樂觀 但是 不管 如何 它 算是 一個 指標性 事件 在 禮拜 五 畢竟 蘋果 成為 了 史 上 首家 市值 突破 3 兆 美元 的 公司 比 第二名 我們 看到 的 沙烏地 阿美 大概 多 了 50 億 左右 的 市值 那其實 可以 觀察 的 很 清楚 蘋果 本來 就 在 201 年底 的 時候 本來 就 準備 要 挑 戰三兆 美元 只不過 由 於 當年 的 緊縮 力度 加強 之 後 估值 就 持續 的 滑落 但是 蘋果 股價 還是 偏 強勢 當時 即便 我們 看到 美國 股市 在 做 一個 顯著 的 回調 但是 蘋果 的 股價 相 對 來 看 其他 跟 其他 權值 股比較 起來 他 的 大幅 破底 的 壓力 是 並沒有 特別 大 的 至少 還 保持 在 一定 的 盤 整區間 值得 觀察 的 要件 是 現在 集中 到兆元 俱樂部 的 企業 持續 在 增加 當中現 在 美國 其他 公司 你 像是 Alphabet 或者 Amazon 輝達 微軟 基本上 都 緊 跟 在 後 而且 都 超過 了 1 兆 美元 那 我們 就 來 觀察未來 的 想像 空間 事實 上 我們 從 這幾大 權值 股 的 表現 來 做 表述 你會 發現 到 這個 真的 就 前 幾名 漲 特別 多後面 幾名 就 越漲 越少 越漲 越少 所以 真的 是 權值 股漲 很多 中小型 股漲 很少 那 就 變成 指數 瘋狂 的 膨脹 但是 實質 情況並 不是 大家 都 賺 錢 的 比如 說 以 蘋果 來 看 蘋果 從 年初 以來 的 漲幅 是 高達 4 成 6 那麼 微軟 的 部分 漲幅 是 4 成 Google 漲幅 3 成 4Amazon 漲幅 5 成 2 輝達 最極端 了 好 漲幅 179% 特斯拉 漲幅 109% 可是 我們 看到 傳產股 的 波克夏漲 幅 9% 9% 他 是 輝達 的 80 分 之 1 臉書 meta 的 部分 漲幅 是 13% 金融 業的 visa 漲幅 才 1 成 3 聯合 健康 甚至 跌幅 9% 其他 的 像是 Action 美孚、 嬌生 等等 全數 收跌 就算 表現還 可以 的 小摩, 漲幅 也 就 8.5% 沃爾瑪 漲幅 9.6%, Mr. Card 漲幅 1% 幾乎 全數 都 輸給 標普白 指數 博通 的 部分 漲幅 5 成 6, 所以 看得出 來什麼 可口 可樂 也 收跌 百事 可樂表現 也 不是 特別 好雪佛 龍表現 也 很 差勁 都 看得出 來 今年 又 重新 回到 科技股 當道 的 格局 那麼 我們 這個 時候 就要 回來 聊 一下 經濟 數據 的 變化 了 因為 葉倫 在 禮拜 五其實 發表 了 記者 會 重申 對 於 美國 經濟 的 樂觀 態度 他 說 即便 經濟 增長 放緩 美國 仍然 能夠 維持 強勁 的 勞動力 市場 他 也 預估 通膨還 是 有 機會 下 彎 的 事 實上 我們 從 領先 指標 花旗 的 經濟 指數 來 做 觀察 就 有 比 較 顯著 的 了解 了 各位 可以 观察 到 这个 花旗 经济指标 和 传统 的 经济指标 最大 的 差别 在于 它 是 一个 动量 指标 比如说 有时候 我们 看 美国 的 经济 数据 或者 看 台湾 的 外销 订单 你 会 发现 跟 价格 有点 都 不 太 起来 对 吧 就是 它 的 时间差 其实 距离 蛮远 的 比如说 我们 的 外销 订单 已经 连八黑 还 连九黑 了 吧 好几个 月 了 快 一年 了 对 不 对 外销 订单 一直 年增率 一直 在 下滑 当中 啊 可是 股价 从 去年 10 月底 就 涨 到 现在 了 所以 他 的 时间差 其实 拉 的 很 远 了 他 是 拉 到 6 到 9 个 月 以上 啊 但是 花旗 旌旗 指数 啊 他 的 这种 液含 的 领先 指标 就算 是 蛮 明显 的 怎么 说 呢 花旗 旌旗 指数 他 衡量 的 是 市场 的 预期 跟 他 公布 数据 当中 的 落差 它 衡量 的 并 不是 市场 单一 指标 的 好坏 它 不是 说 GDP 正 成长 还是 负 成长 它 衡量 的 事情 是 你 如果 预估 GDP 衰退 负 4% 但 如果 只 衰退 负 3% 即便 它 是 衰退 但是 衰退 的 幅度 比 预期 想象 中 还要 来得 小 它 就 有 机会 上行 所以 它 是 一个 衡量 市场 情绪 的 动态 指标 那 这 段时间 其实 是 真的 有 经济 数据 比 市场 预期 明显好转 的 迹象 存在 但是 當經濟 數據 一好 我們 就 越 清楚 通膨的 風險 也 越 高事 實上 我們 看到 禮拜 五美國 5 月份 的 核心 PCE 物價 指數 年增率 還是 有 4.6%這個 雖然 比 預期 稍微 低一點 但是 還是 保持 在 高位 明顯 震盪下 不來 啦 跟 過去 兩個 月 差不多 那 這個 是 年增率 表述 如果 是 從 月 增率 來 看 的 話 還是 有 0.3 這說明 一件 事情 如果 我們 從 今年 的 物價 水平 跟 去年 比較 起來 第一 還在 增長 雖然 增長 的 幅度 已經 開始 趨緩 但是 跟 這幾個 月 比 較 起來 也 沒 有 更 便宜 各位 可以 理解 我們 從物價 的 表現 程度 很多 人 他 會 在乎 的 是 年增率 的 變化 但 年增率 他 有 基期 高低 的 問題 有 時候 可能 去年 基期 比較 高 去年 基期 比較 低之類 的 但是 如果 你 要 看 通膨能 不能 下滑 你 就 看 這個 月 跟上 個 月 比 較 起來 這幾個 月 是不是 越來 越 低 即便 他 可能 跟 年增率 比較 起來 還是 很 高 但 他 有 慢慢 在 下滑 至少 是 一個 適合 的 預期 的 方向 但 到 目前 為止 我們 看 得 很 清楚 紅色線 也 就是 美國 的 核心 PCE 的 部分 老實 說 到 目前 為止 仍然 保持 在 一個 相 對 的 高位 這是 一個 蠻 大 的 壓力 那事 實上 這 一次 油價 其實 還在 下跌 那 食品 價格 老實 說 也 已 經有 蠻 顯著 的 走跌 跡象 了 那 5 月份 的 通膨的 確有 緩解 但是 很明顯 目前 公司 部門 保持 的 僵固 性 仍然 是 極高 無 比 的 那 我們 現在 只能 肯定 的 一件 事情 就是 最高 點是 一定 過了 但是 到底 收 復 這個 通膨要 多久 其實 是 困難 重重的 我們 上禮 拜 跟 大家 追 蹤 保 爾 在 歐 洲 央行 論壇 當中 所 提到 的 論述 鮑爾其實 第一 個 他 提到 對 於 經濟 的 樂觀 但是 他 同時 也 對 於 通膨的 隱憂 其實 已經 非常 明顯表態 了 他 認為 按照 這種 趨勢 204 年 和 205 年 核心 通膨都 達 不到 2% 的 目標 他 認為 非常 有 難度 但 這個 釋放 的 談話 他 到底 對 於 股市 是 利多 還是 利空 這 就要 讓 大家 去 解讀 了 因為 這也 隱含 著 勞動力 市場 真的 比 想像中 強勁 的 非常 多 那 我們 剛才 提到 說 如果 接下 來 的 情況 是 處 於 通 膨 的 最高 點已 經過 了 但是 下行 很 緩慢 那 趨勢 會 為何 呢 我們 按照 過去 幾輪 的 經驗 張圖表 呢 是 以 零軸 我們 看到 的 當通 膨見 頂 下 彎 之後開始 換算 未來 幾個 月份 美國 股市 的 表現 你 會 發現 基本上 即便 通膨沒有 回到 2% 只要 最高 點已 經過 了 在 未來 2 到 10 個 月 股票 走深 的 趨勢 還是 確認 的 因為 它 成功 避免 了 停滯性 通膨只 不 過通 膨 下行 的 速度 就 比 較 慢 了 那 另外 一方面 我們 也 很 清楚 這 一次 在 禮拜 五美國 一季度 的 GDP 做 了 二次 的 修正 值 那 這 一次 又 微調 了 0.2% 往上 調 了 所以 可以 感覺 得出 來美國 GDP 到 一季度 也 沒 衰退 二季度 看起 來 也 蠻 困難 的 所以 有 沒 有 可能 在 三到 四季度 才 開始 迎來 消費 走 皮 我 覺得 有 難度 因為 去年 股價漲 到 現在 難道 他 不會 反映 今年 三到 四季度 消費 即 將回 歸 嗎 所以 這個 是 值得 大家 所觀察 的 要 點事 實上 我們 如果 從 去年 年初 一季度 的 GDP 拿來 跟 今年年初 一季度 的 GDP 來 做 比 較 大多 數國家 本來 整體 的 年 增幅 就 開始 有所 收斂 可是 大部分 的 國家 目前 仍然 保持 在 正 成長 區間 而 這個 持續 保持 目前 通膨的 僵固 性 加上 經濟 能夠 有所 支撐 就 跟 這次 我們 看到 的 5 月份 的 工資 增長 再度 加速 有關 我們 可以 觀察到 私營 部門 在 最近 5 月份 的 工人 工資 同比 增長 了 5.8% 這個 是 20 年 10 月份 以來 的 最高 水平 政府 的 雇員 也 上 漲 了 5 .% 我們 都 很 清楚 在 過去 兩年 其實 有 多國 政府 被迫 進行 顯著 基本 薪資 的 調高 其實 台灣 也 調高 了 台灣 老實 說 私營 部門 目前 尤其 服務業 的 工資 調漲 幅度 也 非常 之快 我們 當然少 歸少然 後 就 說 他 跟 科技 業 比起 來 是 歸少 但是 如果 是 從 同比 來 看 的 話 這兩年 我們 看到 大家 可能 路邊 看一看 貼 那種 工資單 的 報 那種 時薪 的 真的 很多 都 已 經來 到 210 了 就是 從 服務業 的 部門來 看 這兩年 應該 是 漲幅 最快 但 沒 辦法 他 就是 反映 通膨嗎並 不是 說 這個 完全 反映 經濟 的 大好 他 就 反映 通膨嗎 那事 實上 從 美國 6 月份 的 密西根 大學 的 消費者 信心 指數 也 上行 到 64. 從 5 月份 63 上行 到現 在 64. 也 足以 彰顯 對 於 通 膨 預期 的 好 轉現 象 好 那現 在 問題 來 了 剛才 聊到 說 美國 尤其 在 呃 我們 看到 這種 政府 僱員 的 薪資 水平 呢 持續 增長 的 情況 底下 那有 沒有 可能 產生 新 一輪 的 前置 呢 難度 也 是 很 高 的 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 這個 明年 就是 美國 的 總統 大選 了 所以 換句 話 說 拜登 會不會 採取 一些 相關性 的 財政 政策 趁著 今年 能夠 進行 相關 法案 或者 相關 行政命令 的 推出 這 可能性 是 很 高 的 我們 以標 普白 指數 來 看 美國 總統 四年 的 任期 通常 在 第二年 遭受 到 的 賣壓 最為 顯著 因為 期中 選舉 年 通常 政策 充滿 著不確 定性 如果 民主 黨同 時 控制 參眾 議院 的 話 他 風險 很 高 啊 左派 政黨 一通 過到 時候 華爾街 哇哇叫 啊 所以 呢 通常 在 第二年 也 就是 期中 選舉 年 通常 市場 的 賣壓 比較 顯著 啊 通常 在 20 年底 啊 就 像 我們 講的 總統 第二年 的 選舉 任期 到 第三年 這段 時間 是 長 最 兇 的 啊 第四年 就是 保持 在 高位 不 讓 他 跌 因為 選舉 真的 要 到 了 嗎 其實 從 21 年 到 2 年 到 23 年 大家 會 發現 拜登 本波 的 任期 蠻 符合 過去 歷史 的 君子 水平 的 通常 在 第三年 的 確表現 最亮麗 今年 是不是 表現 很 亮麗 今年 是 真的 表現 的 蠻 亮麗 的 可是 各位 也 知道 了 最近 其實 在 美國 內部 當中 這種 政治 上 的 左右派 的 這種 浪潮 其實 很 明顯 對 於 當下 的 情勢 會 有 新一波 的 衝擊 大家 也 看到 這個 法國 有 機會 我們 來 追 蹤 一下 法國 股市 跟 目前 在 法國 的 這個 示威 遊行 的 情況 但是 我們 都 很 清楚 在 上 禮拜 美國 最高法院 是 連續 出現 的 三個 判決 以 對 抗 目前 美國 的 左派 浪潮 第一 個 判決 大家 應該 已經 看到 了 就是 美國 最高法院 是 判決 各大學 明文 優先 招收 黑人 的 做法 是 違憲 的 那 有些 這個 大學 他 會 有 很 明顯 為 了 要 避免 有 種族 上 的 歧視 他 會 規定 比如 說少數 族群 或者 說 部分 族群 他會 遭受 多少 名額 那麼 他 這個 判決 就 認為 你 不能 說 你 到底 要收 多少 黑人 說 多少 亞裔 招生 必須 要 以 成績 為 優先來 依據 而是 不應 該 以膚色 為 依據 你 不能 為 了 追求 政治 正確 要求 一部 電影 一定 要 有 黑人 一定 要 有 白人 所以 這個 判決 的 有趣 之處 就 在 於 它 可以 擴張 到 所有 的 教育 和 就業 體系 任何 的 機構 和 企業 都 不能 規定 我 一定 要 有 多少 的 黑人 名額 或者 同性 戀名額 或者 亞裔 的 名額 這些 都 是屬 於 違憲 的 所以 這種 擴張性 我們 看到 這種 美國的極 左派 極 右派 的 這種 對 峙 的 浪潮 又 再度 出現 了 第二 個 判決 是 美國 最高法院 在 上 禮拜 五 判定 大家 還記 得 嗎 前 陣子 美國 的 學貸量 增幅 是 非常 之高 的 因為 學生 學費 的 上 漲 幅度 調升 也 很大 但是 當時 拜登 進行 了 大量 大學生 的 貸款 的 延期 和 免除 美國 最高法院 在 禮拜 五 正式 判決 拜登 免除 大學生 貸款 的 做法 違憲 這筆 貸款 很 高 有 40 億 美元 所以 最高法院 是 認定 美國 政府 是 沒 有 行政 權力 直接 免除 這麼 高額 的 債券 你 免除 大學生 的 債務 就是 由 全體 的 納稅 人 買 單 所以 這個 是 稅法 層面 的 事情 你 要 重新 立法 你 不能 藉由 行政命令 直接 往後延 第三 個 判決 是 最近 最高法院 判決 科羅拉多州 的 一個 網站 因為 他 是 一個 宗教 型 的 網站 他 認為 有 權以 自己 的 宗教信仰 為 由 拒絕 為 LGBTQ 的 族群 來 提供 服務 目前 他 認為 他們 是 有權 拒絕 的 最高法院 的 判決 所以 換句 話 說 這些 判決 老實 說 都 某種 程度 他 是 一種極 右派 的 這種 浪潮 的 回流 來 對 峙 這種 過去 幾年 的極 左派 這種 現象 他 可能 對 於 美國 政治 當局 產生 新 一輪 的 衝擊 最近 法國 的 確比較 恐怖 一點 大家 旅遊 也 要 小心 但是 我們 可以 看得出 來 在 今年 開始 差不多 美國 總統 大選 這個 選戰 也 開始 要 開啟 了 但是 對 於 資 本市 場的 影響 我們 剛才 看到 了 這種 越動亂 的 時期 我們 反而 可以 觀察到 從 過去 歷史 總統 任期 在 第三年 的 表現 反而 值得 大家 來 多 做些 留意 好 了 那表現 的 很 不錯 的 資產 大部分 都 是 集中 在 股票 資產 或者 風險 資產 身上 今年 屬 於 避險 資產 的 黃 金 第一 一開始 年初 漲 很 兇 因為 原本 預估 會 降息 但是 現在 經濟 比 想像中 還要 強勁 的 很多 那 對點 美國債 在 近期 的 確是 有 遭受 比較 大 的 層 壓不過 老實 說 感覺 有 股債 同漲 的 意味 開始 發現 了 而 事 實上 我們 看到 小摩 在 過去 一段 時間 曾針 對 美國債 有 比 較 顯著 的 看漲 策略 小摩當 時 的 看法 也 是 認為 下半年 可能 是 有 預防性 降息 的 必要 但是 预防性 降息 的 目的 是 在于 稳住 经济 而 并 不是 经济 崩盘 所以 当时 他 针对 市场 美国 国债 进行 大幅度 的 布建 但 事实上 从 5 月初 以来 我们 看到 美国 国债 一直 遭到 市场 的 抛售 而 事实上 美国 10 年 其 公债 的 期货 部位 老实 说 在 近期 也 有 非常明显 的 增加 的 迹象 虽然 在 过去 两周 稍微 减少 了 但 都 看得出来 市场 目前 對 於 過去 幾輪 的 債券 的 抄底 現象現 在 有點 資金 流出 的 跡象 但是 如果 你 是 針對 債券 投資者 或者 說針 對 債券 有 一些 部件 的 投資者 你 肯定 不會 因為 短期 上 的 這種 情緒 變動來 影響 你 的 判斷 基本上 對 於 債券 的 佈 局 投資者 你 是 一種 資產 配置 的 角度 這個 在 我們 聽 演會 講過 了 我們 就 不 繼續 深討 了 那 最後來 跟 大家 梳理 一下 本周 我們 會 關注 的 幾項 消息 第一 是 美國 6 月份 的 非 農就業 勞動 市場 太強 勁 了 那現 在 市場 預估 啦 6 月份 非農 可能 還是 會 是 正值 會來 到 20 萬人 比前 幾個 月 稍微 降溫 但是 如果 高 於 20 萬 那 聯準 會 是 7 月 是 一定 升 一定 升經濟 比 想像中 太強 勁 了 大摩當 時 的 預估 本來 是 預估 在 下半年 非農 就 會 進入 到 負增長 我們 就 看 一下 到 時候 的 情況 再 来 一点 是 最近 很 明显 美 中 数据 有 显著 脱钩 的 情况 如果 真的 是 全面性 的 复苏 就 不会 说 中国 股市 唯独 跌 中国 股市 中国 是 难免会 受到 那种 政策 式 的 影响 但 大 环境 而言 他 还是 会 依循着 全球 的 景气 需求 全球 需求 大好 中国 的 终端 需求 会多差 本周一 中国 会 公布 6 月 的 財新 的 製 造 業 偏安 法國 新業 銀行 預估 應該 會 有 非常 顯著 好轉 的 跡象 如果 沒有 顯著 的 好轉 那 就 說明 第一 中國過 去 幾個 季度 的 寬 鬆 政策 不管 是 降準 和 降息 完全 沒有 因為 大家 知道 人民 幣對 美元 今年 貶 了 4% 快 5% 了 換句 話 說 中國大陸 的 貨物 相 對 於 其他 市場 瞬間 又 便宜 了 4% 的 價位 那 照理 來講 這種狀態 應該 要 有 非常 明顯 的 出口 拉升 你 看 日本 貶值 貶 了 三成 他現 在 也 正式 進入 到 復 甦 週期 對 吧 所以 如果 中 國 製 造 業 偏 埃 如果 6 月份 還是 差 的 很 離譜 那本輪 的 復 甦 期其實 是 有 一點 不受 迷離 的 那 如果 6 月份 數據 大好 那 至少 還 可以 了解 到 說 他 的 貨幣 寬 鬆 政策 開始 有 呈現 效果 同時間 復 甦 期 可能 有 開始 顯著 的 拉伸 狀態 那 另外 一個 是 澳洲 央行 澳洲 央行 目前 對 於 全球 歐美 央行 來 看 反而 形成 了 前瞻 指標 因為 他 還在 升息 那麼 這 一次 我們 可以 觀察到 如果 現在 就業 市場 還是 這麼 強勁 的 央行 還是 有 可能 持續 升息 一碼 的 空間 來 到 4.1% 那到 時候 來 觀察 一下 到 時候 的 決定 最 後 我們 看 一下 台北 股市 表現 我們 從線 型 圖 上 看 的 很 明顯 全月 漲幅 整個 6 月份 漲 了 336 點 如果 合計 五六 月份 就是 我們 講最為 五窮六絕 的 這兩個 月 漲幅 有 136 點漲 進入 到 7 月份 以 後 台北 股市 第一 個 面臨 的 很 明顯 就 第二季 財報 一定 慘 第二季 財報 一定 慘因 為 第二季 你 公 佈 的 月 營收公 佈 的 外銷 訂單 都 是 超級 年減 所以 第二季 財報 一定 不好 所以 我們 觀察 的 是 第三季 財測 了 那麼 再 來 就是 7 月份 聯準 會 的 升息 議題 他 會 不會 影響 到 全球 市場 的 資本 波動 我個 人 認為 勞動力 市場 這種 強勁 他 升息 一碼 升息 兩碼 都 不是 太大 的 問題 你 只要 小心 金融 業 不要 出事 就 沒關 係 了 但是 如果 從乖 離層 面來 看 你 說 台幣 股市 拉 的 高不高 真的 蠻高 的 這 今年 其實 像樣 的 回檔 都 沒 有 太明顯 的 發生 唯一 的 回檔 你 看到 是 5 月 6 月份 那一波 不漲 感覺 就 像是 回檔 對 吧 可是 從 台幣層 面來 看 很 明顯 內資 一直 在 接盤 台幣 這一輪 已 經連續 幾天 貶破 了 31 塊 了 這種 貶幅 的 加大 創了 12 月 以來 的 新低 同步 反映 在外 資動態 外資上 禮拜 賣 的 基東 市場 賣 了 604 億 這是 終結 了 連續 6 週 的 買 超 所以 是 突然 之間 外資 開始 進行 大量 資金 的 贖 回 那 這個 贖 回 到底 是 覺得 台北 股市 已經 漲過 多 開始 拋貨給 內資 還是 因為 7 月份 市場 預估 會 升息 資金 又 開始 要 回流 到 美元 是 一種 系統 單 的 緣 故 呢 我 個 人 認為 系統 單 的 緣 故 比 較 高為 什麼 因為 韓國 股市 最近 韓元 也 開始 有點 貶值 的 跡象 他並 不是 針對 台北 股市 但是 我們 可以 觀察到 至少 從亞洲 股市 的 角度 來 做 觀察散戶 大部分 都 有 回歸 的 感覺 不 只是 韓國 台北 股市 的 小台 目前 也 開始 回到 一個 相 對 的 多 單意 願 也 就是 市場 上 開始 有 比 較 明顯 的 追價 那外 資當然 你 願意 追 我 就 拋給 你 不過 我們 也 可以 觀察到 這樣 的 訊息 其 實伴 隨著 部分 經濟 的 好轉 韓國過 去 幾個 季度 其 實表現 經濟 是 非常 差勁 的 甚至 比 台北 股市 他 在 本輪 衰退 的 幅度 來 的 更 大 我們 都 很 清楚 韓國 從 201 年 年底 開始 就 已 經連續 16 個 月 進入 到 貿易 逆差 換句 話 說 韓國 已經 16 個 月 賺 到 的 錢 比 買 的 東西 還要 來 的 少 了 韓國 6 月份 整體 出口 還是 較 於 去年同期 衰退 6% 但是 至少 我們 可以 觀察到 從 季度 和 月度 的 拉 抬 效果 來 看 已 經陸續 回到 正值 區間 了 而且 開始 進入 到 順差 了 所以 如果 韓國 的 貿易 狀況 開始 有 稍微 的 好轉 我們 都 很 清楚 韓國 叫做 全球 景氣 的 金絲雀 它 同時 擁有 汽車 的 重工 業也 有 半導體 也 有 一些 創 新型 產業 甚至 也 有 一些 文化 娛樂業 它 基本上 是 可以 代表 著 全球 的 經濟 發展 跡象 的 事 實上 韓國 的 失業率 在 上個 禮拜 又 創 新低 了 所以 可以 感覺 到 啦 其實 全球 的 勞動力 現象 都 蠻 像 的 那 如果 韓國 經濟 領先 開始 進入 到 好 轉氛 圍 是不是 隱含 著亞洲 市場 也 開始 要 進入 到 全面 復 甦 的 跡象 呢 到 時候 再 來 跟 投資 朋友 做 一些 追 蹤 了 我 們 今天 禮拜 一 啦 所以 主要 是 稍微 跟 大家 梳理 全球股市 的 概況 然後來 從宏觀 到 微觀 了解 一下 6 日 所 發生 的 事情 台北 股市 上漲 98 點下 1704 點又 重新 站 回 了 17000 那 今天 量 能 的 部分 稍微 有點 放大 大概 在 30 億 左右 30 億 左右 那 就要 看 一下 接下 來 幾天會 不會 有 明顯 的 針對 FOMC 會議 利率 決策 會議 既 要 的 一些 談話 釋出 了 那 聯準 會 如果 要 提前 放映 差不多 就要 在 這個 禮拜 提前 告訴 大家 利率 最有 可能 所 發展 的 方向 到 時候 再 來 跟 投資 朋友 做 觀察的確 最近 這個 AI 真的 對 台北 股市 的 伺服器 或者 ODM 廠 有 蠻 大 幫助 了 對 但 真的 有 好 到 這種 地步 嗎? 反正 二季度 財報 要 出來 了 我們 看 一下 三季度 猜測 我們 看 一下 投資 朋友 的 幾個 提問 貴買剛 才 創 新高 了 亞幣 競貶 那 很 有趣 現在 亞幣 在 貶 但是 貴買創 新高 所以 誰 在 買 股票? 外資 都 走 了 大家 玩得 很 開心 對 不 對 OKokok 對 還要 加息 兩碼 但是 股市 反而 越漲 沒錯 沒錯 ok 好 了 那 今天 大家 比較 踴躍的確 我們 看到 整個 禮拜 一 的 情勢 到 目前 為止 是 真的 有 一點 漲到 難以 置信 的 地步 但是 第二季 財報 和 FNC 會議 馬 上 就要 出來 了 所以 你 要 說 有 沒 有 一個 藉口 可以 回檔 其實 也 差不多 就要 看 接下 來 的 會 議紀 要 對 吧 好 啦 那 不管 如何 啦後續 幾天 我們 再 來 跟 投資 朋友 做 一些 追 蹤 啊 我 們 自己 的 資產 部位 其實 在 我們 的 會員 平台 當中 他們 聽友會 都 已經 做 了 詳盡 的 報告 表現 是 非常 亮麗 的 但是 當績 效越 為 亮麗 的 時候 對 於 初期 投資者 來 看 反而 是 一種 擔憂 第一 你 無法 找到 新 的 時間 點來 談 低成本 價 第二 這種極 端量 力 的 表現 過去 幾輪 的 經驗 往往 伴 隨著 都 是 資產 突然 可能 會有 急縮 的 現象 對 吧 好 了 到 時候 再 來 跟 投資 朋友 做 一些 分享 早上 9 點 04 分 如果 投資 朋友 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利 炒盤 愉快
