2023/8/1(二)AI大跳水 炒作結束? 真實營收慘不忍睹?【早晨財經速解讀】

嗯 嗯 好 這邊 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 203 年 8 月 1 號禮 拜 二 早上 8 點 31 分 大家 早安 我 是 友廷浩 每天 早上 開板間 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 哇 早上 雨夠 大 的 忍不住 要 飲手 濕 加上 昨天 的 AI 股 大跳水 山雨 欲來 風滿樓 有點 搖欲 退大風 吹 亂 了 你 的 繡 法 豪雨 濕潤 了 你 的 臉頰 昨天 AI 股 這一波 集體 的 大跳水 其實 就 足以 說明 說 這一波 我們 始終 還是 觀察到 基本面 對 於 AI 實質 題材 到底 是否 具有 跟上 我們 至少 可以 承認 的 事情 是 美國 股市 到 目前 為止 只漲 大型 的 科技 權值 股 台北 股市 輪到 這一波 AI 題材漲 的 卻 都 是 一些 伺服器 相關 的 ODM 廠 那 反而 創意 當然 也 有 漲 不 過現 在 跌停 了 這個 主流 族群 的 權值 股 說 到 外資 的 系統 但 的 買盤 效果 反倒 意願 不是 特別 高 那 這一波 如果 多頭 結構 仍然 存在 的 話 那 就 代表 的 資金 只是 暫時 的 離開 那會 不會 有 新一波 題材 的 輪動 或者 說 可能 往比較 傳產 金融 的 方向 來 做 一些 部件 其實 很 久 沒 有人 聊 金融股 了 很 久 人 沒 有 聊 傳產股 了 對 吧 因為 AI 題材 其實 是 從輝 達 大概 在 四五 月 左右 開始 開啟 的 那 其實 在 三月份 的 時候 市場 上 還是 非常 驚恐 對 於 銀行系 統性 危機 的 爆發 所以 我們 今天 從 各式 各樣 的 數據 來 檢視 到底 市場 目前 是 怎麼 看待 AI 的 行情 美國 股市 投資人 怎麼 想 台北 股市 投資人 怎麼 想 目前 所開 出 的 財報 當中 到底 有 多少 是 由 AI 來 具體 貢獻 的 我們 先 觀察 一下 因為 本週 其實 大家 最為 關注 是 禮拜 五 的 非農 但 因為 時間 還很久 所以 我們 先 具體 回測 一下 美國 股市 到 目前 為止 今年 以來 的 表現 因為 今天 是 8 月 1 號我們 按照 回 推 7 月份 的 話 其 實表現 還是 不錯 的 道 瓊 的 月 線 漲幅 有 3.2% 納指 月 線 漲幅 有 4.05% 而 這個 費半漲 幅 更 不用 講了 遠大 於 納指 和 道 瓊 我們 真正 了解 的 是 標普牌 指數 因為 月 漲幅 有 3.12% 這一波 真的 完全 灌進 到 牛市 氛圍 了 我們 先 具體 看 一下 苗 股市 今年 以來 四大 指數 的 漲幅表 現費 城半導體 指數 是 表現 最為 亮麗 的 整體 漲幅 是 高達 5 成 4 納斯達克 綜合 指數 漲幅 高達 3 成 8 標普白 指數 今年 漲幅 2 成事 實上 他 不是 現在 才 2 成 去年 10 月份 如果 來 做 統計 的 話 漲幅 已經 接近 2 成 5 左右 了 道 瓊 漲幅 是 7.3% 漲幅 來 的 最低 但是 由 於 過去 在 整個 2 年 的 熊市 他 也 沒 怎麼 在 跌 所以 表現還 算是 可以 基本上 繼微 軟 之 後 蘋果 亞馬遜 和 高通 都 即 將要 在 禮拜 三禮 拜 四陸續 公 佈 相關 最新 財報 那 這些 大型 科技 權值 股 就 足以 去 影響 美國 股市 持續 的 變化 可是 從前 幾週 我們 看到 微軟 Google 或者 特斯拉 財報 好像 沒有 那麼 如 預期 對 於 股價 的 傷害 也 不是 特別 高 所以 感覺現 在 市場 上 真的 是 在 多頭 氛圍 當中 所有 訊息 都 是 利多 在 空頭 氛圍 當中 所有 信息 都 是 利空 那麼 如果 是 把 這 四大 指數 撇除 之 後 你 具體 來 觀察 今年 羅 素 10 成長 性 指數 價值性 指數 或者 拉丁美洲 指數 都 看得出 來 今年 真的 高速 成長 股 尤其 是 科技股 真的 是 貢獻 了 大部分 的 漲幅 那 反倒 是 我們 觀察到 的 原 物料 概念股 或者 價值 股漲 幅 仍然 落 非常 多 我們 具體 觀察現 在 公 佈 的 財報 當中 雖然 是 80% 優 於 預期 可是 我們 還是 要 知道 標普白 指數 在 二季度 的 EPS 年增率 預估 仍然 是屬 於 負增長 的 負增長 幅度 大概 可能 是負 3% 到負 7% 不 一定 因為 這要 看 一下 能源 股醫療 健康 內部 的 衰退 幅度 張圖 表示 到 目前 為止 標普白 指數 的 盈餘 的 增率 事實 上 可以 觀察到 目前 增率 速度 來 的 最快 的 是屬 於 我們 看到 一些 APC 消費 類品 或者 一些 通訊 服務類 都屬 於 科技 相關 的 個 股 或者 板塊 反而 表現 比 較 弱 的 基本上 就屬 於 醫療 健康 或者 像是 能源 股 公用 事業 等等 所以 看得出 來 美容 股市 本輪 在 二季度 的 財報 他 到底 會多差 就 說 衰退 幅度 多大 我們 就 看 一下 能源 股本 輪公 佈 的 財報 有 多 差 了 事實 上 這 一次 雪佛龍 X 美孚 所公 佈 來 的 財報 表現 都 算 蠻 差 的 而且 都 比 市場 預期 來 的 差勁 只是 說 科技股 這一波 的確 真的 有 花期 經 期指 數持續 好轉 的 現象 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 通常 美國 股市 的 拉 抬階段並 不是 說 他 財報 一定 要 創歷史 新高 他 的 獲利 一定 要 創歷史 新高 只要 他 的 獲 利比 市場 預期 來 的 好 他 就 有 持續 拉 抬 的 空間 因為 前波 股市 他 已經 提前 進行 修正 會 把 你 的 壞 的 預期 先 反映 在 股價 上 所以 你 實質 公 佈 的 數據 只要 比 預期 好 就算 從絕 對 層面 你 也 沒 多 好 那 他 照樣 會 漲 那 我們 可以 觀察到 其實 從 整個 2 年 下半年 以來 整體 花旗 花旗 驚奇 指數 雖然 有 適度 的 回檔 但是 都 是 底底 靠 的 格局 也 就是 雖然 有 時候 會 不如 預期 但 最後優 於 預期 的 比例 始終 會 大幅 的 超越 不如 預期 的 比例 那 這個 是 值得 大家 來 多 做 一些 留意 的 因為 按照 目前 市場 的 情緒 已經 越來 越 集中化 的 跡象 了 我們 看 標普 50 指數 在 整體 月 增利 8 月份 的 表現 這一波 應該 這樣 講整 個 八月份 在 美國 股市 慣性 當中表現 通常 不是 特別 好 啦 應該 這樣講 台北 股市 是 五窮六絕 嘛 這個 美國 股市 通常 是 七 窮八絕 或者 八窮九絕 為 什麼 會 這樣 呢 因為 美國 股市 在 第四季 他 是 非常 賢作 的 聖誕 旺季 慣性 牛市 所以 通常 你 要 在 慣性 牛市 之前 要 有 一個 先 蹲後面 的 跳 才 會 跳 的 夠高 那 台北 股市 主要 是 受限 於 我們 講的 報稅季 或者 是 初 前期 的 賣壓 所以 受到 的 影響 程度 是 比 較 大 的 加上 市場 上現 在 比 較 聚焦 的 一點 是 我們 雖然 都 很 清楚 財報 的 衰退 已經 結束 但是 財報 衰退 結束 基本上 佐證 了 今年 下半年 美國 經濟 不會 多 差 但是 今年 經濟 不會 多 差 這 代表 今年 基期 不會 多 低 今年 基期 不會 多 低 明年 的 經濟 增長 從 年增率 的 角度 而言 它 也 不會 多 高 所以 我們 可以 觀察到 按照 IMF 的 預估 全球 的 經濟 成長 率 今年 和 明年 大概 都 保持 在 3% 左右 那美國 的 經濟 成長 率 今年 預估 會 下滑 到 1.8% 明年 可能 就 到 1% 了 那 歐元區 反而 是 先 蹲 後 跳 今年 可能 掉 到 1% 以下 明年 就 站 回 1% 了 那 其他 國家 都 是 差不多 的 一樣 的 情況 都 是 203 年 是 底部 24 年 開始 重新 攀高 那麼 美國 就是 一個 例外 美國 今年 經濟 太強 了 讓 市場 開始 懷疑 有 沒 有 可能 明年 經濟 反而 會 更 差 呢 事 實上 我們 可以 從 幾項 指標 來 做 一些 判斷 的 確從 新興 市場 的 角度 而言 全球 的 電子 產品 的 確有 開始 陸續 復 甦 的 感覺 不管 這 一次 我們 看到 美 光 或者 三星 所開 做 的 財報 二季度 財報 是 很 差 但是 針對 三 四季度 的 裁測 其實 都 有 陸續 在 調整 當中 你 看 全球 最大 規模 的 智慧型 手機 的 晶片 公司 高通 這 一次 即將 在 8 月 2 號盤後公 佈 第三季度 的 猜測 那 你 可以 觀察到 大多 數人給 高通 的 Q3 總營 收是 85 億 這個 比例 老實 說 相 對 於 過去 以往 針對 這些 手機 晶片 商 的 預 估值 比例 算是 拉 的 很 高 這市場 給予 的 預期 其 實算蠻 高 的 那 為 什麼 會 給予 這麼 高 的 比例 呢 我們 都 很 清楚 這 高通 主攻 就是 手機 晶片 嘛 那 等同 於 市場 正在 針對 未來 手機 3C 電子 產品 的 需求 有 一個 顯著 的 拉升 其實 你 看 上 一個 季度 高通 給出 的 手機 晶片 的 預期 跟 同行 都 差不多 你 看 當時 的 三星 SK 海力士 或者 美光 當時 這些 比較 競爭力 不如 高通 這麼強 的 這些 企業 基本上 都 已經 宣告 這個 DRAM 最為 困難 的 時間點 都 已 經即 將要 結束 了 那 更 不用 講說 IC 設計 上游 了 所以 我們 可以 觀察到 不管 是 從 YY 還是 從 QOQ 層面 來 觀察 在 各大 3C 電子 產品 不管 是 電視 還是屬 於 智慧型 網路 晶片 製 造 等等 雖然現 在 晶片 製 造 的 壓 力 庫 存 來 看 是 特 別 大 的 但 他 主要 還是 集中 在 成熟 製 程 的 部分 我們 基本上 就 來 觀察 下半年 到底 復 甦 程度 會 有 多 高 了 我們 也 可以 從 智慧型 手機 的 角度 而言 其實 今年 一二 季度 已經 開始 有 蠻明 顯上 彎 的 跡象 了 我們 反而 要 留意 的 是 到底 第四季度 也 就是 iPhone 大幅 推出 之後之 後 iPhone15 的 銷量 因為 這 一次 預估 是 850 萬 支那 跟 去年 賣 的 一模 一樣 那 去年 iPhone14 賣 的 好 可以 理解 去年 是 真的 景氣表現 的 不錯 對 吧 去年 是 股價 在 跌 但是 股價 跌 是 跌 今年 的 衰退 嗎 但是 去年 的 整體 景氣表現 是 不錯 的 所以 有 沒 有 可能 其實 是 去年 賣 了 850 萬 支那 今年 還能夠 賣 到 850 萬支 的 iPhone15 嗎 這其實 是 有點 難度 的 所以 市場 上 也 在 看 到底 下半年 的 復 甦 有 多 強勁 但 我們 可以 承認 的 是 現在 市場 給予 下半年 的 估值 評價 越來 越 高 了給 你 很 高 的 一個 預 估值 目標值 OK 那 這是 到 時候 的 情況 那麼 最大 的 壓力 當然 目前 來 看 還是屬 於 晶片 庫存 晶片 庫存 這一波 老實 說 半導 體庫 存在 高位 震 很 久 其實 還沒有 明顯 的 下來 我們 只能 說 庫存 問題 沒 有 再 惡化 但是 訂單 到底 有 沒 有 完全 的 回歸 這個 AI 題材 目前 看起 來 並沒有 有效 的 把 一些 晶片 庫存 有效 的給 打消 我們 現在 看 一下 美有 股市 市大 指數 的 表現 道 瓊 上 漲 0 點. 28% 1 刷 359 點一樣 在 高位 進行 盤旋標 普牌 指數 上 漲. 015% 輸 6 在 458 點其 實線 型 都 蠻 漂亮 的 納指 上 漲 29.01% 輸在 1436 點費 半上 漲 9.026% 輸在 3861 點好 那 市場 上 第一 個 疑問 就是 說 台北 股市 這個 AI 真的 有點 恐怖 對 不 對 你 搞不清楚 是不是 操作 結束 了 但是 美國 股市 肯定 是 沒 結束 為 什麼 呢 應該 這樣講 可能 離結束 不遠 因為 題材 總會 輪動 AI 題材 結束 不 代表 AI 不是 趨勢 大家 知道 這網 路 泡沫 破滅 網路 仍然 是 趨勢 我們 講的 是 資產價格 的 泡沫 並 不是 整個 產業 的 泡沫 這 AI 肯定 是 有 一點 對 於 生產力 在 長 達 10 幾年 20 年 當中 一定 是 有所 貢獻 的 我們 聊 的 是 市場 對 於 AI 的 情緒 的 推演 那 的 確美國 股市 到 目前 為止 大多 數投資 人針 對 AI 的 前景 是 越來 越 有 優良 的 展望 比如 說 這 一次 彭博社 針對 514 名受 訪者 調查 當中 有 7% 的 人 計劃 在 未來 6 個 月 針對 AI 相關 的 科技股 的 敞口 持續 保持 打開 也 就是 他 認為 基本上 投資 AI 股 仍然 是 目前 在 下半年 的 主流 趨勢 那 你 可以 觀察到 基本上 只有 不到 10% 的 人 認為 科技 業的 AI 泡沫 很快 就會 破滅 所以 大多 數人 不 認為 會 破滅 但是 另外 一方面 如果 你 實質 去 觀察 普通 民間 的 想法 我們 剛才 看 的 是 資本面 的 想法 資本面 的 想法 是 你 3 月 不 追 4 月 不 追 5 月 不 追 6 月 不 追 7 月 不 追 8 月 有點 受不了 了 這種 感覺 我們 也 很 清楚 過去 散戶 其實 老實 說 追加 意願並 不是 特別 高現 在 就是 應該 可以 追 一下 AI 應該 是 前途 這是 第一 個 感覺 出現 第二 個 是 問實 體民間 對 於 AI 的 想法 你 可以 觀察到 他 詢問 說 你 願 意付 多少 錢來 使用 AI 相關 工具 來 呃 這個 不管 是 從 個 人 的 生活 還是 說針 對 工作 來 幫助 你 進行 優化 那 有 50% 的 人 老實 說 都 不願 意花 任何 錢不過 這還 好像 也 很 好 理解 25% 的 人 認為 每個 月 可以 花 20 塊 美金 1% 的 人 認為 可以 花 50 塊 那 不管 如何 啦 基本上 AI 股漲 到 現在 因為 輝達 也 沒 回檔 所以 這一波 台北 股市 的 崩跌 他並 不是 美國 股市 的 系統 單顯 著 的 賣 壓回 歸 他 純粹 就是 因為 外資 其實 早 在 6 月底 當時 就 有 開始 蠻 明顯 的 籌碼 換手 了 你 們 觀察 這兩個 月 的 確量 能 是 有點 爆 的 可是 外資 的 買 賣 超 他 幅度 並沒有 因此 而 大幅 變大 這說 明外資 基本上 在 明顯 的 拋貨 那 拋的貨 不是 單純 是 完全 由 散戶 來 進行 承接 有 很大 也 是屬 於 中 實戶 或者 是 內 資壽險業來 進行 新 一輪 的 承接 所以 股市 漲到 現在 大家 就要 有 一個 清晰 的 理解 臺 股市 的 漲幅 邏輯 慣性 跟 美國 股市 真的 還是 有 點區別 就 美國 股市 真的 你 想想看 臺 股市 每個 月 都 越營 收嘛 美國 股市 一季 才 公 佈 一次 所以 那個 變動 幅度 當然 是 對 於 基本面 的 反應 是 比 較 大 一點 的 那 台北 股市 你 玩 到 最 後 真的 就是 屬於籌 碼面 或者 情緒 面題 材面 的 輪動 這個 是 我 相信 大家 在 股票 市場 當中活 得 越久 你 會 發現 到 越 明顯 的 跡象 所以 有 時候 你 發現 講來 去 也 不 太 喜歡 分析 台北 股市 或者 各股 的 基本面 那 分析 來 分析 去 根本 沒用 啊 這對 於 股價 的 猜測 至少 呃 你 是 可能 要 到 年 以上 才能 夠來 做 判斷 了 好 所以 基本上 呃 很多 人 投資到 現在 可能 會 遇到 一個 問題 也 就是 說 這個 基期 仍然 始終 短期 內 還是 推高 很多 但是 他 又 是屬 於 整個 景氣 循環 的 衰退 進入 到 復 甦 期 那 你 也 從長 週期 來 看現 在 買 總比 你 在 景氣 繁榮 週期 買 便宜 的 多 可是 你現 在 買 跟 去年 10 月份 的 低點 比較 起來 又 很 高 所以 這才 可以 理解 為 什麼 我們 週期 投資永遠 都 是 做 左側 投資 因為面 對 到 這種 狀況 也 不 知道 該 怎麼 辦難 道 你 要 在 右側 的 時候 建倉 所以 投資 當中 大家 會 發現 跌 很多 和 漲 很多 的 時候 你 都 會 遇到 這種 問題 讓 你 陷入 到 兩難 的 處境 所以 有 時候 大家 常常 去 思考 這問題 就 預測 到 不同 的 價格 變化 的 時候 你 應該 做 什麼樣 的 抉擇 前陣子 我 不是 跟 投資 朋友 分享 過一個 故事 嗎 它 是 一段 對話 就 說 兩個 女孩 在 聊天 一個 就 說 我 好像 同時 愛上 兩個 人 了 怎麼 辦 另外 一個 女孩 說 當然 是 選 遇到 的 第二 個 人 啊 她 說 為 什麼 因為 如果 你 真的 愛 第一 個 人 的 話 第二 個 人 就 不會 出現 了 啊 對 這是 一種 智慧 啊 智慧 啊 那 當然 啦, 說白 了 我們並 不是 說 到底 要選 第一 個 還是 第二 個 也 不是 說 什麼 感情 裡面 不 被 愛的 才 是 小 三 我們 講的 事情 是 有 時候 你 會 問說 那 到底 該選 哪 一個 但 你 真正 該問 的 問題 是 你 是 如何 自己 落到 這種 兩面 為 難 的 處境 你 在 投資 市場 當中 你 當然 最終 你 要 下 一個 決策 我們 這叫 灰度 認知 黑白 決策 投資 市場 它 是 灰色 的 其實 任何 的 投資 策略 可能 都 有 它 的 獲利 的 方式 但 你 始終 要 下 一個 黑白 決策 但是 你始 終要 認知 自己 到底 為 什麼 你 會面 臨到 這樣 的 一個 處境 這是 十分 重要 的 那 我 作為 周期 投資 很 明顯 我 不 讓 自己 面臨 到 那種 處境 需要 去 抉擇 這種 問題 好 那 我們 繼續 往 下 看 老實 說 到 目前 為止 美國 股市 的 慣性 到 目前 為止 都 還沒有 大幅度 的 改變 反倒 我們 比較 擔憂 的 是 你 看 股價漲 了 這麼 多 我們 過去 一直 跟 投資 朋友 分享 怎麼 可能 資產價格 一路 炒作 上去 對 於 通膨毫 無 效果 然 後 你 看到 通 膨 一路 向下 的 我們 現在 看到 通膨的 向下 只是 在 傳導 去年 第三季 是 通膨的 高點 所以 投資 朋友 七 八九月份 通 膨 可能 還在 持續 向下 但是 第四季 就 真的 很難 說 了 因為 去年 通膨的 高點 就 在 第三季 按照 年增率 角度 一下 就 下 來 了 但是 月 增率 的 角度 六月份 仍然 比 五月份 的 月 增率 高達 0.2% 那現 在 市場 上 比 較 擔憂 的 是 什麼 油價 基本上 是 整個 應該 講過 去 20 年 來 的 7 月份 表現 最為 亮麗 的 西德 州雲油 價格 大家 想一想 我們 看 這個 標普納 指費 半頂 多 漲幅 就 2% 3% 4% 月 漲幅 原油 價格 在 7 月份 漲幅 有 多少 原油 價格 在 7 月份 的 漲幅 高達 14% 非常 非常 是 亮麗 等 於 是 原油 價格 幾乎 把 今年 的 跌幅 完全 給收斂 掉 了 就 一個 月 就 漲 回來 了 這是 對 於 通 膨 非常 值得 大家 來 多 做 一些 留意 警訊 的 訊號 我們 當然 很 清楚 目前 通膨的 問題 在 於 PCE 尤其 是 核心 PCE 的 部分 僵固 性通 膨 但是 如果 這個 時候 原 物料 來 幫 一把 倒忙 那 很 有 可能 通膨修 一下 真的 又 上去 了 這 一次 其實 在 6 月份 所公 佈 的 個 人 消費 支出 PCE 的 部分 203 年 月 增率 也 有 0.2% 年增率 是 3% 核心 PCE 是 從 年增率 4.6% 下滑 到 4.1% 所以 就算 僵固 性通 膨 正在 收斂 沒 有 再 繼續 漲 了 原 物料 你 說 每個 月 用 這種 速度 上漲 的 話 那 也 很 恐怖 的 所以 我們 可以 觀察到 最近 突然 之間 對 沖 基金 針對 原油 的 多頭 壓住 也 創 了 三個 月 來 的 新高 那不見 得 對 沖 基金 他會 大贏 但是 我們 可以 了解 到 市場 上 有 一股 新 的 力量 正在 針對 全球 的 景氣 復 甦 來 進行 全面性 的 低 基期 佈 建好 換句 話 說 很多 對 沖 基金 他 知道 AI 股 真的 漲 很多 啊 估值 這麼 高 隨時 都 有 可能 做 回調 好 那 對 沖 基金 跟 一般 主動 型基金 不一樣 啊 對 沖 基金 很 在乎 絕對 報酬 啊 這跟 呃 我們 週期 投資 邏輯 很 像 啊 就 說 主動 型基金 的 投資人 呢 他 追求 的 是 相 對 報酬 比如 說 今年 大盤 不好 跌 了 三成 哎 我 的 主動 型基金 只要 跌一成 五跌 兩成 我 就 比 同業 表現 來 的 好 嘛 贏大盤 了 嘛 那 這個 時候 呃 長 官給 我 的 壓力 市場給 我 的 壓力 就 不會 這麼 大 啊 那麼 一樣 呢 啊 在 多頭 市場 當中 主動 型基金 他 追求 的 是 超越 大盤 的 實體 績效 但是 對 沖 基金 不一樣 對 沖 基金 是 怎麼樣 他 是 真的 拿 了 這些 富豪 有 錢 人 的 錢 來 具體 操作 所以 他 就是 不管 怎麼樣 都 要 賺 就是 說 我 的 錢 是 不能 變少 了 至於 賺 多 賺 少 你 自己 看 你 自己 的 能力 吧 所以 對 沖 基金 在 短期 內 我們 可以 觀察到 針對 原油 尤其 是 矽 德州 原油 價格 的 進頭寸 多頭寸 創 了 三個 多月 以來 的 新高 這個 增加 水平 非常 之 快速 幾乎 已經 回到 201 年 9 月份 的 水平 所以 值得 大家 來 多 做些 留意 如果 市場 上針 對 能源 資產有 新一波 的 價格 炒作 空間 那 看 起來 對 於 未來 下半年 的 通 膨 可能 是 新一波 的 引誘 我們 就 拉 回來 看 一下 台北 股市 台北 股市 在 昨天 上演 開高急 殺 那 很 明顯 AI 股 有人 先跑 了 盤 中 重挫 翻黑 中場 下跌 147 點收 在 1745 點 成交 值 很大 有 4829 億 我們 先 看 整個 亞洲 股市 的 表現 好 了 事實 上亞洲 股市 台幣 股市 真的 漲 很多 所以 你 要 讓 他 回跌 好像 也 很 正常 只不過 昨天 真的 是 AI 國的 有 點慘 我們 可以 觀察到 今年 以來 在 亞洲 股市 當中表現 最亮麗 的 當然 是 日經 指數 日經 指數 主要 受惠 於 貨幣 寬 鬆 的 效果 持續 進行 推升 好 那 這一波 即便 YCC 曲線 有所 放寬 了 但是 他 也 就是 做個 微調 應該 不算 是 升息 了 那 韓國 COSPI 指數 今年 漲幅 有 1 成 7 台灣嘉全 指數 今年 漲幅 有 2 成 1 那少數 收紅 的 大概 就 印度 指數 漲個 3.5% 上震漲 4.9% 但是 你 可以 觀察到 恆生 指數 到 目前 為止 還是 收跌 的 恆生國 企指數 也 是 那 很明 顯外 資到 目前 為止 看得出 來 嗎 他 也 沒 有針 對 台北 股市 大幅 回補 的 意願 當然 也 沒 有 完全 大賣 可是 對 有點 偏扁 的 趨向 加上 昨天 AI 概念股 全部 跳水 指標 股、 廣達偽 創盤 中 直接 殺到 跌停 其他 像是 技嘉、 華 星光、 也 是 重挫、 鷹葉達 見準、 雙虹 等等 大概 都 跌個 5%、 10 左右 壓力 算 很大 啦 我們 真實 可以 觀察到 的 其實 是 來 自 於 到底 本輪 這些 ODM 廠 值不值得 有 如此 亮麗 的 表現 其實 ODM 廠 這一波 你 可以 觀察到 在 過去 20 年 的 週期當 中曾 經 受惠 於 NB 或者 智慧型 手機 有 一個 蠻 顯著 的 路徑 的 打開 可是 你 可以 觀察到 你 像是 20 年 到 07 年 當時 全球 筆電出 貨量 有 大幅度 的 攀升 那 股價 雖然 有所 推高 但是 最終 都 是 來 到 一個 相 對 的 平 穩期 智慧型 手機 也 是 一樣 所以 目前 伺服器 產生 新 一輪 這些 ODM 廠 的 組裝 代工 的 對象 他 也 不 代表 說 股價會 有 全面性 的 推升 但 他 只能 說 他 的 股息 會配 的 很 穩定 這個 照理 來講 他 的 意思 是 這樣殖 利率 會 取決 於 股價 的 變化 但是 股息 會 相 對 是 比 較 穩定 的 所以 我們 值得 留意 當時 大家 還記 得 不管 是 筆電 的 需求 或者 是 智慧型 手機 的 需求 都 導致 了 短期 內當時 這些 ODM 廠像 廣達 或者 音樂達 等等 有 短期 內 本益比 的 大幅 推高 那現 在 本益比 有 沒 有 大幅 推高 其實 都 有 所以 我們 必須 承認 了 就是 說 即便 這些 股票 在 長 期來 看 它 是 一個 比較 防禦性 的 殖 利率 概念股 但是 當 本益比 大幅 推高 的 時候 還是 有 蠻 明顯 可能 被長 期 被 套牢 的 風險 你 只能靠 一年 一年 的 股利 把 它 給領 回來 那過 去 我們 也 跟 投資 朋友 提到 了 基本上 目前 代工 AI 伺服器 的 營收 佔 整體 營收 的 比重 大概 已經 提升 到 兩成 五 左右 但是 就 兩成 五 對 吧 就是 說 如果 他 的 財寶 大好 也 不 可能 是 由 AI 完全 貢獻 的 因為 整體 而言 我們 可以 觀察到 AI 伺服器 佔 這 一些 ODM 廠微 影廣達偉 創鴻海 音樂達 大概 就是 10% 到 20% 左右 那 更 何況 這些 代工 廠 也 不是 全部 的 營收 都 來 自 於 伺服器 而且 AI 的 伺服器 又 佔 整體 伺服器 比例 沒有 這麼 高 所以 這個 是 值得 大家 來 多 做些 留意 的 它 當然 是 一個 前景 的 展望 但 肯定 它 的 營收 效果 要 回來 甚至 今年 都 看不到 所以 今年 這些 伺服器 的 財報 要 好 絕對 也 不是 AI 貢獻 的 就是 整個 3C 電子 產品 的 消費 旺季 開始 有所 回歸 這個 是 值得 大家 來 多 做些 留意 的 方向 那 最後幾分鐘 我們 聊 一下 陸股 的 表現 好 了 因為 大陸 股市 在 昨天 中國 宣布 擴大 20 條而 A股 三大 指數 是 全面 進 行走 高 這些 20 條 主要 是 中國 政府 發布 新 一輪 的 擴大 消費 的 措施 過去 而言 你會 觀察到 大部分 中國 官方 都 是 給出 一個 相對 籠統 比 較宏觀 的 全面性 的 政策 比如 說 在 今年 4 月份 當時 中國 中央政治局 會議 的 表述 他 是 描述 說 需求 縮供 給衝擊 所以 預估 落 三重 的 壓力 可能 會 受到 緩解 經濟 成長 好 於 預期 然後貨幣 政策 要 穩健 的 貨幣講 的 都 是 比 較 這個 宏觀 一點 的 就是 比較 平坦 化 但是 在 7 月份 這一波 所公 佈 最新 的 政策 當中 其實 已經 具體 化針 對 下半年 的 顯著 的 不管 是 貨幣 政策 或者 財政 政策 的 延續 所以 下半年 中國 的 寬 鬆 政策 應該 是 不會 改變 的 同時 他 在 經濟 的 情勢 上 也 有 非常 明顯 的 定調 目前 經濟面 臨到 嚴峻 的 困難 挑戰 這個 是 中共 主動針 對 經濟 的 評論 所以 我們 可以 了解 到 肯定 會進 一步 增加 相關 的 擴大 消費 的 措施 那 這 一次 特別 留意 的 是屬 於 新增 汽車 的 限購 措施 已經 完全 的 放 寬過 去 是 有 汽車 限購 的 現在 完全 放寬 完全 來 刺激 消費 因為 這 一次 7 月份 中國 官方 製 造 業 的 PMI 數據 是 49.3 比 6 月份 高 了 比 6 月份 是 9 可是 還在 緊縮 週期 所以 基本上 我們 可以 了解 中國 的 經濟 成長 率 各位 可以 觀察到 在 整個 18 年 19 年 以 後 他 就 已 經遠離 當時 的 上升 趨勢線 了 那麼 為 什麼 會 遠離 上升 趨勢線 呢 他 就 跟 疫情 以 後 不管 是 監管 還是 全球 的 產能 庫存 相對 疲累 是 有 相當 大的關 係 的 可是 中國 的 產能 庫存 不是 在 2014 年 早就 已經 有產能 過剩 的 跡象 了 嗎 為 什麼 14 年 15 年 16 年 他 還是 可以 維持 穩定 的 增長 呢 當時 GDP 還是 可以 保持 在 5% 到 6% 的 高幅 增長 幅度 原因 很 簡單 因為 當時 不管 是 推行 一帶 一路 幫助 產能 的 消化 之外 也 進 行房 地產價格 的 全面 拉 抬 所以 你 房地 產價格 一 炒 高 GDP 身邊 的 建築業 相關 基礎 建設 很 容易 就 水漲 船 高 以此 來 進行 顯著 的 拉 抬 效果 到 18 年 19 年 我們 看到 房市 的 監管 越來 越 嚴格終 於 在 201 年三條 紅線 建立 以 後 房市 就 全面性 的 走跌 所以 我們 過去 跟 投資 朋友 分享 中國 的 經濟 主要 有三個 層面 來 做 支柱 第一 個 部分 是 出口 第二 個 部分 是屬 於 我們 看到 的 科技 業巨頭 BAT 百度 阿里巴巴 騰訊 第三 個 部分 就 房 地產 了 房 地產 是 這幾年 持續 讓 經濟 能夠 持續 推升 的 主要 關鍵 出口 現在 全球 要 看 一下 下半年 復 甦 情況 了 有 可能 救得 起來 但是 光靠 出口 肯定 是 拉 不起 內 需 的 科技 業的 部分 老實 說 目前 來 看中 國還 是 有 蠻明 顯內 捲 化 的 跡象 那麼 受到 的 沉壓 到 目前 為止 很多 的 監管 也 沒 有 完全 的 放 鬆 那 房 地 產 是 最近 真的 是 比 較 明顯 放 鬆 但是 就是 沒人 買 就是 沒人 買 房市 場上 陷入 到 全面性 的 沖 縮 我們 可以 觀察到 中國 自己 是 已 經不單 是屬 於 純准 率 的 下滑 了 包括 連整體 貸款 利率 都 有 非常 明顯 的 調降 中期 季單 便利 利率 都 在 大幅 的 調降 當中 那 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 基本上 你 長 期 的 進行 利率 調降 最 後 就 跟 日本 政策 越來 越 像 就是 你會長 期調 降存 損率 的 央行 基本上 就 暗示 著內部 已經 進入 到 全面性 的 通 膨 所以 這個 是 值得 大家 來 多 做些 留意 的 目前 按照 全球 的 股息 殖 利率 你 可以 觀察到 中國 市場 在 去年 年底 以來 是 有 快速 飆高 的 跡象 那 為 什麼 呢 因為 股價表現 十分 的 疲憊 那 我們 也 可以 觀察到 在 全球 各大數 據 當中 其實 在 中國 市場 目前 來 看 房市 的 銷售 數據 在 整體 203 年 上半年 仍然 表現 的 十分 疲憊 所以 下半年 能 不能 救 的 起來 就 看房 地產 了 那房 地產能 不能 救 的 起來 好像 也 完全 不取 決 於 純粹 的 內部 消費 中國 目前 在 實體 儲蓄 上並 沒有 那種 大幅 縮水 陷入 到 全面 蕭條 的 狀態 它 頂 多 就是 通縮 資金 還是 有 的 你 看 最近 愛馬仕 LV 的 財報 公 佈 出來 我 这个 大中华 地区 的 消费量 还是 非常 高 的 我们 真正 的 关键点 在于 啊 房市 是 一个 非常 大 的 资金 窗口 啊 你 怎么 把 那个 火给 点 起来 那 到时候 才 可以 看到 全面性 在 内需 上 的 复苏 那 至于 怎么 点 起来 啊 这 就要 看 一下 官方 的 做法 了 啊 这个 你 房租 不 炒 政策 其实 还是 中心 原则 吗 还 没有 取消 那 你 看 什么 时候 取消 应该 就 有所 拉 抬 了 吧 不過 這個 有空 我們 再 來 跟 投資 朋友 多 做些 留意 我們 今天 主要 是 稍微 梳理 一下 新聞 的 概況 主要 是 針對 這 一次 A股 為 什麼 在 昨天 亞洲 股市 尤其 台北 股市 大跌 的 當下 做 顯著 的 拉升 他 主要 是 有 一點 政策 上 的 受惠 我們 講說 A股 的 政策 市嘛 就 基本上 你 可以 觀察到 他 的 大漲 都 跟 當下 某種 政策 的 放 寬 或者 某種 政策 的 補助 有 明顯 拉 抬 效果 台幣 股市 上漲 52 點 今天 量 能 爆出 來 第一 盤 就 不 大 了 大概 20 初一 而已 看 一下 接下 來盤 中量 能會 不會 慢慢 的 回歸 ok 這個 對 哎 真的 量 能 不是 特別 大 今天 這兩天 差 這麼 多 啊 說 17206 點我們 看 一下 投資 朋友 的 幾個 提問 啊 ok 啊 這個 開盤 了 解散 啊 解散 為 偽 創還 在 跌 啊 是 嗎 啊 對 啊 這 以前 呢 我 大學 的 時候 那個 時候 其實 本金 不多 其實 還蠻 喜歡 做 當日 沖 銷的 但 當日 沖 銷 真的 有 一個 風險 跌停 有 時候 漲 跌停 或漲 停有 時候 真的 很麻煩 你 重點並 不是 你付 不出 來 你 的 虧損 你 沒 有 那麼 多 本金 你 本來 是 打算 當日 沖 銷的 所以 當 沖 所 使 其實 也 是 有 風險 的 ok 好 ok 對 好 車要 開 了 嗎 唉 不會開 了 我們 最近 這個 風暴 比 較 大 我們 要 稍微 謹慎 然後用 一些 比較 幽默 的 談話 唉 小編 10 杯 星巴克 會 喝 到 中途 才 10 杯 嗎 喝 的 可 多 了 好感 謝 各位 今天 參與 9.02 分 我們 今天 主要 是 跟 投資 朋友 梳理 一下 在 全球 央行 的 架構 當中 我們 現在 如何 美國 股市 是 如何 看待 AI 行情 台北 股市 是 如何 看待 那 看得出 來 嗎? 臺 北 股市 就 這個題 材面 他 暫時 有點 落幕 了 但是 題材面 落幕 這一波 老實 說資 金量 仍然 始終 存在 所以 除非 量 能 就 一路 縮 下去 了 要不然 基本上 他 就 找 新 的 題材 輪動 而已 你 看現 在 量 能 就 拉 回來 了 預估 今天 整體量 能 可能 會來 到 350 到 380 億 左右 所以 量 還在 只是 看下 一波題 材跑 到 誰 身上 而已 這個 台北 股市 自然 會 發生 的 慣性 邏輯 就 多頭 氛圍 你 會 發現 的 就是 今天 漲 這個 明天 漲 那個 這是 台北 股市 的 慣性 氛圍 那美國 股市 的 部分 我們 就 看 一下 最 後 最大 的 那 一支 蘋果 公 佈 財報 之後具體 的 表現 感謝 各位 投資 朋友 的 參 與 如果 喜歡 我們 的 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利 操盤 愉快