US unemployment hits a 50-year low while the Fed likely holds rates steady, but China's July CPI dropped 0.3% into deflation and exports fell 14.5%. Credit card rates jumped from 13% to 20%, and the host favors long-term bonds and diversified ETFs over individual stocks in this uncertain environment.
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好 觀眾 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 203 年 8 月 10 號禮 拜 四 早上 8 點 31 分 大家 好 我 是 庭皓 每天 早上 開辦 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 那現 在 市場 上 的 聚焦 點都 在 今天 晚上 即 將公 佈 的 消費者 物價 指數 CPI 和 生產者 物價 指數 PPI 美國 股市 昨天 反而 是 稍微 有所 回跌 事實 上 這一波 乖離 本來 都 在 回檔 當中 了 本來 從 今年 四月 五月份 的 乖離 就 拉 得 非常 高有點 適度 的 均值 回歸 都 是 很 正常 的 短期 的 股價 沒有 太多 解釋 的 空間 道強 昨天 跌 了 190 點標 普收 黑 0.7% 納指 走低 超過 1% 費 半本 輪 的 回調 幅度 最大 禮拜 三跌 了 1.8% 主要 是 輝達 暴跌 了 4.7% 不過 因為費 半本 波 也 是 漲 最高 的 所以 給他 一個 最大 的 跌幅 也 可以 理解 我們 反而 要 觀察 的 因為 這一波 7 月份 的 通膨物價 水平 市場 上 老實 說 有 一點 分歧 的 情況 因為 本來 周四 即 將公 佈 的 消費者 物價 指數 多數 人 認為 是 有 蠻 顯著 下跌 的 跡象 不 只是 年 增月增 甚至 可能 都 不會 如 5 月 到 6 月 持續 的 衝高 真正 的 關鍵點 其實 是 原油 價格 的 原因 因為 我們 看到 很多 核心 通 膨 僵固 性比 較 高 的 公司 水平 或者 租金 水平 在 6 月 7 月 有 開始 在 高檔 應該 講高檔 見 頂然 後 開始 震盪 的 跡象 所以 你 月 增 不要 繼續 拉 抬 是 有 機會 的 但 問題 在 於 整個 7 月份 原油 價格 是 持續 大漲 的 那 這種 大漲 有 沒 有 可能 導致 汽油 價格 跟 著 依此 而 衝高 目前 市場 上 還是 有點 分歧 因為 原油 價格 的 上 漲 不見 得 會 立即 轉到 轉嫁 到 汽油 價格事 實上 我們 看到 這一波 AAA 美國 汽油 價格 超過 去年同期 的 表現 是 在 今年 8 月 1 號發生 的 7 月 一直 在 漲 但是 8 月 1 號才 形成 黃 金 交叉 油價 才 正式 的 比 去年 的 8 月份 還要 來 得 貴 所以 反而 要 觀察 一下 如果 7 月 通膨數 據 沒 有 那麼 亮麗 或者 說 通膨數 據 沒 有 這麼 高 很 有 可能 是 反映 到 8 月份 的 通膨數 據 那 不管 如何 7、 8 月 要 看 一下 這個 連貫性 那 我們 最直 觀去 影響 到 通 膨 預期 提升 那 就是 聯準 會 的 貨幣 政策 它 的 延長 的 時間 效果 為何 就是 它 很 有 可能 不會 再 升息 但是 很 有 可能 因為 通膨數 據 導致 它 的 利率 保持 在 高位 的 時間 可能 會 因此 而拉長 而 最 直接 受到 利率 承壓 的 很 明顯 目前 來 看並 不是 股票 資產 股票 資產 已經 很長 一段 時間 不 反映 利率 調升 對 於 資產 估值 的 壓制 了 這 一次 我們 很 清楚 對 於 利率 承壓 最大 的 其實 還是 來 自 於 債券 市場 那麼 現在 問題 來 了 不 只是 利率 保持 在 高位 的 可能性 越來 越 高 所以 對 經濟 的 復 甦 預期 聯準 會 更 沒 有 任何 降息 的 理由 而現 在 我們 觀察到 美國 財政部 在 三季度 的 發債 規模 基本上 會達 到 一兆 美元 市場 就 很 擔心 利率 也 不 有利於 債券 聯準 會 的 貨幣 政策 也 不 有利於 債券 就 連美國 財政部 在 過去 幾個 月 通過 債務 上限 之 後 目前 也 在 瘋狂 的 發債 當中 那 是不是 對 於 債券 價格 就 會 有 非常 明顯 的 拋售 或者 賣壓 呢 不過 我們 可以 觀察到 從 7 月份 以來 第三季 美國債 當時 被 惠譽 調降 平息 以後市場 的 接盤 意願 一直 存在 我們 可以 觀察 一下 這張 圖表是 美國 財政部 借款 諮 詢委員會 所 進行 相關 的 統計 主要 針對 最近 幾個 月 的 新債 發行 規模 持續 增大 底下 對 於 實體 債券 接盤 意願 的 表現 你 可以 觀察到 你 看 這次 有 很多 海外 的 機構 商 你 像是 當時 的 阿克曼 他 就 特別 針對 美國長 期公債 進行 做空 而且 認為 隨著 聯準 會 的 高 利率政策 保持 的 越久會 越來 越 多 這些 本來 持有 長 期美債 的 投資者 被迫 要 進行 平倉 那 最 後 就 會 大跌 不過 我們 可以 觀察到 如果 以當前 最新 所統計 的 數據 來 看 這一個 短期 內 大幅 債券 的 拍 賣 基本上 市場 上 的 購買 意願 是 非常 非常 強烈 的 也 就是 說 目前 來 看 市場 正在 大量 的 去 接收 財政部 所 發行 的 債券 價格 那 這個 價格現 在 也 沒 有 破底 他 就是 保持 在 低位 震盪 那麼 有 一些 人 他 是屬 於 短期 上 的 套利 他 是屬 於 巴菲特 進行 短天期 國債 的 購買 但是 不管 怎麼 說 美國現 在 的 發行 基本上 從 需求量 來 看 的 話 是 不斷 在 接盤 的 他 並沒有 造成 債券 市場 的 崩跌 所以 匯率 的 評級 他 可能 是 一個 導火線 但 到 目前 為止 市場 上 反而 可能 更 多 的 是 在 觀望 通膨數 據 出來 之 後 利率 會不會 再 調升 呢? 債券 是不是 要 有 顯著 的 賣壓? 剛才 是 我們 可以 觀察到 從 實質 情況 來 看 債券 價格 所 受到 的 衝擊 還沒有 這麼 大 但是 不 代表 多數 人 都 在 做 接盤 只能 說 有 一大批 人 正在 做 接盤 另外 一大批 正在 大幅 做空 的 就是 Akman 這一類 的 對 沖 基金 相關 的 基金 經理 人 正在 針對 美國 空頭寸 進行 大量 的 佈 建 我們 可以 觀察到 這個 下方 圖表是 CFTC 當中持 空立場 的 對 沖 基金 和 持多頭 立場 的 資產 管理 公司 針對 美國 公債 或者 說 整體 債券 市場 的 多頭寸 和 空頭寸 你 可以 觀察到 幾乎 是規 模量 相當現 在 看好 美債 跟 看壞 美債 的 人 我們 從 總金額 來 看, 基本上 表現 差不多 所以 現在 市場 上 在 債券 市場 上 是 非常 嚴重 分歧 的 跟 股票 市場 有 異曲 同工 之妙 我們 昨天 才 跟 投資 朋友 分享 過在 股票 市場 上 有 35% 的 人 認為 明年 一季度 要 緊急 進入 到 衰退 格局 那有 百分之 另外 35 的 人 認為 明年 只要 總統 大選 以前 都 不 可能 發生 衰退 那 總統 大選 是 年底 嘛 所以 等 於 是 明年 不會 發生 衰退 所以 在 這種 狀態 底下 我們 至少 可以 了解 到 整體 國際 市場 的 變革 如果 僵持不下 那 最 後 誰 會 獲勝 呢 時間 會 獲勝 就是 你 把 時間 放大 到 204 年 205 年 到 時候 利率 會不會 比現 在 低 我 相信 是 比 較 有 機會 的 不管 為何 目前 都 是 整體 利率 的 下行 段 為 什麼 這說 呢 應該 這樣講 不能 說 下行 段 只能 說 升息 週期 的 尾段 但是 有 沒 有 可能 在 24 年 25 年 有 一個 更 高 的 利率 難度 有 一點 高 畢竟 通膨的確 在 趨緩 當中 那 你 怎麼 敢肯定 24 年 25 年 通常 進入 到 降息 循環 的 可能性 會 提高 呢 因為 全球 很多 具有 領先 效果 的 新興 市場 目前 來 看 都 已 經陸續 到 相 對 的 降息 循環 或者 停止 升息 循環 當中 了 事 實上 我們 可以 觀察到 全球 的 新興 市場 的 利率 水平 在 今年 6 月份 7 月份 已經 有 陸續 進入 到 降息 的 區間 你 像是 匈牙利 央行 他 把 隔夜 利率 從 18% 下調 到 17% 這個 是 過去 三年 來 的 首次 降息 你 像是 智利 巴西 等等 秘魯哥 倫比亞 都 在 做 顯著 的 利率 調降 那麼 亞洲 市場 的 部分 我們 反而 可以 最先 觀察 的 是屬 於 韓國 市場 你 說 台灣 市場 有 沒 有 可能 是 領先 指標 沒有 可能 台灣 利率 太低 了 根本 沒有 什麼 降息 的 空間 可能 也 有 啦 央行 有 時候 會 做 一些 奇怪 的 事情 但是 過去 一段 時間 在 亞洲 央行 當中 具有 前瞻 指標 而且 他 體量 又夠 大 而且 他過 去 又 升 很多 息 有 更 多 降息 空間 的 就是 南韓 央行 南韓 央行 在 過去 一段 時間 隨著 高 強度 的 利率 升息 已經 使得 首爾房 價跌 了 兩成 了 所以 你 要 說 誰 最 有 資格 降息 那應 該 就是 韓國 所以 我們 到 時候 就 來 觀察 整體 市場 的 變革 所以 我們 基本上 對 於 股票 市場 對 於 債券 市場 其實 從 去年 年底 以來 我們 的 態度 就 已經 很 明顯 了 他 都 算是 一個 中長 期 適合 佈 建 的 時機 股市 是 來 自 於 他 來 自 於 衰退期 他屬 於 低 基期 債券 是屬 於 他 來 自 於 利率 升息 週期 的 尾 半段 你 都 是 在 對 賭 一個 未來 有 反轉 的 機會 存在 那當然 你 不能 進行 短期 上 的 加差 但是 只要 時間 放遠 你 就 知道 你 是 對 的 所以 呢 不管 為何 站 在 時間 這一邊 就 好 了 至於 到底 短期 內 是 多 數空 那 就 不是 特別 重要 了 我們 真 實要 觀察 的 還是 到 目前 為止 有 沒 有 可能 債券 價格 有 更 多 便宜 的 機會 或者 股票 價格 有 更 多 便宜 的 機會 那 債券 價格 如果 要 更 多 便宜 的 機會 那通 膨 就 必須 要 失控 通膨就 必須 要 有 明顯 的 超乎 預期 時 的 利率 預期 再度 提高 那 我們 可以 觀察到 一直 到 目前 為止 從 今年 203 年 6 月份 拿來 跟 20 年 2 月份 也 就是 疫情 之前 各大 生活用品 的 價格 上 漲 水平 其實 已經 非常 高 了 你 看 火腿 當時 大概 是 3.1 塊 到 現 在 是 4.0 塊 巧克力 餅乾 2020 年 2 月份 是 3.5 塊現 在 是 5.1 塊 五股 牛肉 本來 是 5.8 塊現 在 變 6.9 塊 好 美國 起司 本來 從 3.9 塊 到 4.7 塊價 格拉 抬 的 效果 是 非常 之顯 著 的 那現 在 市場 的 預估 了 7 月份 的 CPI 同比 年 增應 該 是 上 漲 3 .% 比上 個 月 稍微 有點 低 不過 反正 3%. 沒有 差 多少 嗎 他 只是 單純 的 那種 積極 效果 可能 7 月份 去年 7 月份 積極 稍微 比較 低 一點 那現 在 就 拉 起來 了 我們 真正 觀察 的 是 它 的 下行 區間 食品 價格 是不是 有持續 的 走跌 因為 按照 目前 食品 價格來 看 的 話 至少 民間 的 實體 商品 價格應 該講 食品 價格 的 總 跌幅 已經 連續 4 個 月 正在 下滑 當中 所以 如果 第 5 個 月 第 6 個 月 幾乎 就 已經 完全 確認 美國 在 消費品 商品 端的 通膨是 完全 結束 了 只是 看 核心 通 膨 下行 會不會 發生 而已 但是 也 在 高位 盤旋 了 當然 目前 整體 消費 緊縮 的 現象 的確 蔓延 在 美國 各地 很多 人會 不 把 通膨當 一 回事 很多 人 的 聚焦 點還 是 集中 在 衰退 我 都 去 跟 投資 朋友 分享 過了 嘛 我 的 對 於 下半年 的 風險 隱憂 是 來 自 於 通膨不來 自 於 衰退 因為 衰退 已經 有 勞動力 市場 做 了 保證 但是 有些 人始 終認 為 呢 會 衰退 衰退 不來 自 於 勞動力 市場 突然 急速 惡化 很 有 可能 是 金融性 系統性 風險 發生 了 那 要 怎麼樣 發生系 統性 風險 呢 這件 事 其實 有點 難 預估 但是 我們 會 從 幾個 指標 來 判斷系 統性 風險 發生 就是 有人 還不起 錢 嘛 那行 為 會 不會 還不起 錢 呢 要 嘛 就 企業 還不起 錢 要 嘛 就 銀行資 不 抵債 要 嘛 就 民間 的 債務 還不起 還不出 來 那 不太可能 是 財政部 或者 聯準 會 還不出 來 嘛 這 政府 不會 有 這個 問題 哦 那 我們 具體 來 做 一些 觀察的確 如果 我們 從 全球 總債務 的 規模 在 過去 一段 時間 的 確在 不斷 升高 當中 尤其 我們 看到 現在 美國 的 商業 銀行 的 信用卡 貸款 利率 本來 從 2019 年 的 13% 左右 現在 已經 跳升 到 20% 了 這個 信用卡 循環 利率 真的 如果 違約 的 話 那 真的 是 壓力 很大 的 那 我們 可以 觀察到 債務 的 確在 提升 可是 他 債務 提升 的 原因 是 因為 違約率 大幅 上升 嗎 其 實並 不是 債務 提升 的 原因 是 因為 貨幣 寬 鬆 的 自然 效果 本來 借 錢 的 人 就 變多 了 那 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 目前 在 全美 各地 當中 有 幾大 貸款 要件 分別 像是 信用卡 貸款 學貸 房貸 或者 汽車 貸款 好 那 信用卡 贷款 在短期内 违约 率 是不是 有 显著 提升 答案 是 的 但是 他 仍然 没有 完全 超越 到 2019 年 以前 的 水平 那 第二点 是 属于 汽车贷款 汽车贷款 已经 很 明显 超过 2019 年 的 水平 了 但是 他 也 不是 一个 太 严重 的 事情 过去 我们 已经 提过 了 这个 来自 于 目前 新车 价格 跟 二手车 价格 的 严重 脱钩 过去 大家 二手车 价格 炒 很 高 拿 去 贷款 发现 新车 出来 更 便宜 那 当然 会 有 很多 倒债 的 意愿 那 学生 贷款 的 部分 昨天 我们 提过 了 拜登 这 一次 为了 减免 大学生 贷款 的 行为 所以 做 了 大量 的 学贷 减免 不过 已经 被 最高法院 判定 为 违宪 了 当时 你 看 不管 是 车贷 房屋贷款 学贷 在 20 年 都 有 紧急 飙高 的 迹象 存在 拜登 政府 当时 就 进行 财政支出 直接 把 民众 的 压力 减 下来 大学 学贷 有 大量 的 免除 不过 这笔 金额 因为 高达 40 亿 所以 最高法院 在 过去 两周 的 判决 美国政府 是 没有 权利 免除 这么 高 的 债务 的 因为 这 等同 要 纳税人 全面 买单 那麼 要 這麼 做 就要 得到 立法 部門 的 同意 所以 這個 部分 還有點 爭議 但是 反正 具體 的 制裁 還沒有 出來 反正 學貸現 在 就是 沒 問題 其他 的 房貸 那 就 更 沒 有 太大 的 影響 了 如果 我們 具體 來 觀察 這 一些 學生 貸款 如果 出現 變數 的 話 可能 是 美國 財政未來 很大 的 危機 但是 也 不見 得 會 從 學貸 這一點 爆發為 什麼 因為 學貸 即便 它 大規模 的 違約 發生 它 也 不足以 影響 美國 整體 的 貸款 額度 就是 說 美國 如果 要 爆 發民間 性 的 債務 違約 它 必須 要 從 信用卡 貸款 或者 從 房貸 市場 來 做 違約 可是 到 目前 為止 這個 跡象 都 不是 特別 顯著 我們 可以 觀察到 如果 是 以 總體 貸款 或者 以 初代 的 比例 來 進行 觀察 你 會 發現 事實 上 整體 來 看 美國 房貸 的 違約率 相對 中長 期來 看 仍然 屬 於 相 對 比 較 低點 的 位階 所以 這一點 倒 是 不用 特別 的 擔心 只是 投資 朋友 來 多 做 一些 留意 反倒 是 勞動力 市場還 這麼 強勁 各位 投資 朋友 就是 在 下半年 就是 真的 衰退 了 那 也 絕對 不是 因為 勞動力 市場 失業率 大幅 上升 所 形成 的 這種 景氣 衰退 他 一定 是 某個 單點 的 爆發 這個 單點 有 可能 是 外部 系系 統性 風險 有 可能 是 核戰然 後 有 可能 是 無二衝 突好 那 這一點 就 沒 辦法 預估 嗎 好 那 要 嘛 呢 就是 金融系 系統性 風險 不過 目前 來 看 哦 利率 端 所 受到 的 大規模 的 衝突 影響 短期 內還 不是 特別 大 所以 真正 下半年 的 風險 其實 還是 來 自 於 通 膨 如果 隨著景氣 的 向 好 再度 失控 是否 伴 隨著 聯準 會 必須 呈 現高 強度 的 緊縮 政策 那高 強度 緊縮 政策 不見 得 馬 上 爆發 金融系 系統性 危機 但是 足以 引發 市場 的 恐慌 而 形成 新一波 的 價格 下跌 這個 是 值得 觀察 的 畢竟 我們 從 最近 彭博社 以及 CNBC 最新 所 做 的 專題 美國 失業 率現 在 是 創半個 世紀 以來 的 低點 到 目前 為止 即便 核心 通膨都 有 一 點 鬆 動 的 感 覺 但是 就業 市場 目前 企業 仍然 在 持續 屯門 當中 我們 可以 觀察到 最近 麥肯 錫 所公 佈 的 幾個 月度 報告 上個 月 這些 企業 裁員人數 已 經達 到 最近 一年 以來 的 新低 也 就是 現在 裁員超 已經 幾乎 來 到 終點 了 這也 很 好 理解 8 月份 今年年初 已經裁 了 一波 7、 8 月 看 起來 都 已經 開始 陸續 的 招募 回來 了 而且 有 很多 大 公司 目前 正在 朝 一曲 勞動力 囤積 的 態勢 主要 原因 來 自 於 在 過去 一段 時間 市場 發現 這些 高階技術 人員 如果 裁員裁 掉 了 往往 會 被 一些 資本教 龐大 的 企業 所 接收 所以 值得 大家 來 關注 我 啊 就 說 目前 呃 對 於 勞動力 市場 來 看 的 話 這個 緊縮 的 效果 可能 也 會 慢慢 的 出現 那 對 於 下半年 的 通 膨 因此 衝擊 可能 也 會 因此 而 加大 所以 投資 朋友 可以 我覺 得 了 我 幾乎 敢 掛保證 不 可能 出現 景氣式 衰退 啊 就是 你 一定 看不到 大規模 失業 所 引發 的 衰退 啊 至少 短期 內 今年 下半年 時間 你 只要 擔心 有 沒 有 外部性 系統性 的 問題 不過 這種 東西無法 預估 所以 我們 不如 照著景 氣來 做 操作 即可 好道 瓊光輝 指數 下跌 19 點 下跌 0.54% 衰 3512 點納斯達克 下跌 162 點. 7% 衰 1372 點標 普白 指數 下跌 31 點 0.7% 衰在 467 點費半 跌幅 最兇 跌 了 1.87% 下跌 68.9 點收 在 3610 點 大家 都 開始 陸續 回測 到 季線 了 非常 非常 的 健康 不過 這一波 漲 高 的 指數 有所 回調 是 很 正常 的 遺憾 的 事情 中小型 股 也 在 回調 了 中小型 股老實 說 本波 根本 沒什麼 上 漲事 實上 稍微 比較 亮麗 的 像是 ARKK 他 畢竟 還有 幾 隻 重要 的 權值 股參 與 其中 ARKK 在 這 一次 突破 了 平台 區以 後 再度 的 回到 下行 區間 那 另外 一點 其實 如果 以 總 跌幅 來 看 從 201 年 到 現 在 它 距 離標 普白 指數 跌幅 還很遠 了 你 看 21 年 到 現在 標普 大概 跌 了 3% 而已 從 2 年 開始 就 一路 漲 回來 所以 等 於 是 標普白 指數 這兩年 幾乎 沒跌 你 只要 持有 SPY 它 2 年 中旬 還配 幫助 你 攤 低成本 了 可是 ARKK 就 不 一樣 了 現在 落後整 個 標普白 指數 大概 有 6 成 8 左右 所以 這個 是 壓力 極大 的 所以 你 投資 什麼樣 的 產品 屬性 你 就 會 有 什麼樣 的 結果 你 就 知道 為 什麼 我們 雖然 對 於 整體 的 產業 景氣 有 自己 的 偏見 和 想法 但 你 會 發現 為 什麼 浩哥 永遠 都 是 投資 ETF 基金 進行 資產 配置 的 方式 為 什麼 個 股風險 真的 不 可控 就算 你 挑選 那些 看似 創 新型 動能 型 的 ETF 老實 說 他 也 是 不 可控 的 因為 他 就是 有主動 選股 的 成分 存在 但是 市值 的 比 較 或者 說 自動 太弱 換強 的 市值 的 排行榜 他 是 不會變 的 我們 以前 一直 跟 投資 朋友 分享 大學 當時 讀 了 一本 管理 著作 叫 基業長 青 那裡面 就 寫 說 史丹佛大 學在 190 年代 針對 當時 最能夠 高瞻遠 矚永續 長 存 的 企業 來 做 排名 當時 前 幾名 都 是 西門子 NokiaAlison 這些 相關 電信 優質 股 啊 結果還 不到 20 年 呢 全部 跑 輸給 標普 拍子 說 更 不用 講現 在 的 股價 了 所以 個 股 的 週期 輪動 速度 非常 快 啊 老實 說 了 在 2015 年 2016 年 以前 市場 都 還沒有 認為 台積 電有 機會成 為 先 進 製 程 的 霸主 為 什麼 因為 當時 是 三星 台積電 的 轉捩點 也 不過 就是 這 5 年 的 事情 這個 就是 產業 週期 的 輪 替 所以 你 待 在 不同 的 環境 如果 你永遠 都 是 追求 太 多 幻想 追求 短線 上 或者 追求 中小型 動能 股給予 你 的 驚人 報酬 那 你 可能 就 忽略 了 宏觀 操作 能夠 給予 你 穩健 的 方向 所以 環境會 影響 人 如果 你 每天 處 在 那種 環境 身邊 都 是 炒 短線 的 投資 朋友 你 的 壓力 當然 在 未來 就 會 慢慢 的 浮現 最近 不是 U12 才剛 打 完 嗎 其實 很 好看 很 好看 而且 其實 很 不 容易 的 中華隊 這次 得亞 軍 嗎 因為 什麼 因為 你 看 那個 美國隊 美國隊 根本就是 這麼 大 一 隻 對 不 對 就是 他 根本 就 不 像 12 歲 啊 啊 對 不 對 根本 就 根本 就 不是 像是 打 少棒 的 年齡 啊 所以 我常 跟 同學 分享 要 贏得 最好 的 方法 就是 謊報 年齡 ok 啊 這是 年 輕 的 方法 就是 謊報 年齡 好 那 這 不是 重點 哦 就是 我 最近 才 跟 我 老爸 在 聊 我 在 那邊 看 嘛 好 在 看 的 很 興奮 的 這樣子 哦 你 看 那個 以前 打 那個 u18U15 或者 呃 去年 吧 去年 打 那個 威廉 波特 少棒 啊 你 會 發現 中華隊 要 嘛 就是 冠軍要 嘛 就亞 軍 就是 在 18 歲 以前 中華隊 就是 怎麼 打 都 是 前三名 但是 只要 過了 18 歲 这 一定 输 啊 你 发现 了 在 18 岁 以前 他 要 赢 日本 是 很 简单 的 过 了 18 岁 是 一定 输 日本 的 你 想 看 日本 大概 是 1 亿 人口 吗 呃 台湾 的 20 万 差不多 是 5 比 1 就是 台湾 的 棒球 在 小学 国 中 高中 出去 打赢 日本 是 非常 轻松 的 但是 一旦 超过 18 岁 以后 你 会 发现 大学 就 开始 势均力敌 了 然后 进入 职棒 之后 日本 就 开始 碾压 台湾 对 不 对 所以 你 会 发现 大 联盟 可能 10 个 日本 球员 台湾 可能 占 不到 一个 为什么 过 了 18 岁 台湾 的 棒球队 就 这么 惨是 因為 日本 人小時候 沒 有 吃 燈大郎 嗎 台灣 人 都 在 吃 嗎並 不是 並 不是 原因 很 簡單 這 就是 整個 環境 的 不同 就是 你 在 日本 其實 也 很少 聽到 過去 十幾 二十年 有 那種 大規模 打 假球 的 現象 發生 好 但 台灣 進入 職棒 之後小時候 這個 當然 就是 全身心 力 都 放在 棒球 身上 啊 所以 你 當然 就 打 得 很 好 嘛 好 那 日本 呢 日本 小時候 可能 他 高中 很多 社團 啊 他 要 忙 這個 忙 那個 啊 所以 他 不 一定 能夠 把 所有 精力 全部 都 放在 棒球 對 不 對 但是 呢 等到 進入 職棒 以 後 啊 這個 環境 對 於 一個 體系 的 影響 就 會 慢慢 出現 了 我 沒 有 在 偷 湊 誰 我過 去 跟 投資 朋友 提過 我 以前 也 高中 大學 那 時候 八強 三 的 時候 我 也 是 棒 球迷 但是 自從 打 了 一次 假球 以 後 我 就 再也 沒有 看過 了 這 可以 理解 所以 你會 發現 環境 對 於 一個 人 的 影響 就是 如此 之大 股票 市場 也 是 一樣 你 投資 什麼樣 屬性 的 資產 你 聽 什麼樣 的 節目 你 早上 是不是 聽 財經 號角 還是 看 抖音 美女 在 那邊 跳舞 你 本身 的 投資 邏輯 它 的 區別 就 會 非常 大 了 請問 投資 朋友 好 那 我們 剛才 聊到 其實 是 整個 美國 市場 的 總體 表現 就是 市場 是 分歧 脫鉤 的 那 我們 重新 回來 聊 中國 市場 昨天 本來 要 聊 的 了 因為 時間 不太夠 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 中國市 場現 在 最大 的 問題 在 於 出口 看似 沒有 這麼 差 但是 還是 很 差 但是 內需 更是 起不來 我們 看到 這次 中國海關 總署 所公 佈 的 7 月份 出口 年 降幅 是 來 到 14.5% 降幅 甚至 比 6 月份 的 12.4% 還要 來 得 大 這跟 台灣 就 不 一樣 了 台湾 虽然 在 今年 7 月份 仍然 是 年 减 但是 年 减幅 已经 比 过去 几个 月 表现 还要 来得 亮丽 了 我们 来看 一下 图表 好 了 好 这张 图表 是 台湾 的 出口 年 减额 台湾 的 出口 年 减额 其实 已经 年 减额 来到 10 个 左右 了 10 个 是 很多 但是 至少 好过 6 月 5 月 4 月 3 月 2 月 1 月 12 月 1 月 已经 回到 去年 10 月份 的 表现 了 那 第二点 呢 年 减幅 它 是 一种 积极 表现 如果 你 看 绝对 金额 台湾 的 出口 金额 是 来到 387. 亿美元 这个 金额 老实 说 也 回到 去年 10 月份 的 表现 了 所以 台湾 的 出口 是 真的 有 开始 有 好转 的 感觉 这个 是从 实质 数据 上来 做 推算 你 说 出口 这么 好营收 怎么 没 上来 哎官 朋友 那 出口 你 有 應收 帳款 呢 你 可能 要 遞 延到 8 月 9 月份 嗎 我們 出口 當然 對 於 實體 財報 來 看 當然 相 對 來 看 它 是 一個 領先 數據 嗎 一定 是 先 出口 才 拿到 錢 嗎 哪 有 怎麼 可以 一手 交錢 一手 交貨 啊 你 都 會 有 這個 交付 的 移 轉天數 嗎 ok 好 那 這個 是 值得 觀察 的 第二 個 要點 那 中國 市場 到 目前 為止 沒有 明顯 的 好 轉是 代表 中國 出口 不會 好 轉嗎並 不是 通常 是 台湾 相对 取得 订单 开始 有 出口 之后 中国 的 下游 端 组装厂 才 会 开始 陆续 的 建立 但是 可能 吸收 到 台厂 的 这些 订单 的 效果 就 不 像 前 几年 这么 显著 了 我们 可以 观察 到 在 过去 几年 当中 對 於 中國 市場 來 看 很 明顯 對 於 美國 市場 的 出口 額是 有 開始 陸續 減緩 的 跡象 存在 的 中國現 在 最大 的 問題 反而 不是 出口 的 問題 因為 不管 怎麼 說 它 一定 會 得到 下游 終端 組裝廠 的 單 真正 的 問題 是 昨天 中國 7 月份 的 CPI 出來 了 這 一次 7 月份 CPI 相對 於 去年同期 居然 下滑 了 0.3% 去年 7 月份 都 還在 整個 通縮 或者 疫情 的 陰霾 當中 及其 是 極地 無 比 的 但是 現在 7 月份 相對 起來 居然 還 下滑 了 0.3% 所以 中國 目前 已經 完全 進入 到 通縮 好 這個 是 從 實質 數據 上 來 判斷 的 過去 我們 頂 多 講說 他 有 通縮 風險 市場 的 通縮 心態 但是 從 CPI 已經 完全 進入 到 負值 區間 就 代表 市場 已經 進入 到 全面 通縮 那麼 隨著 持續 通縮 的 效果 對 於 資產價格 的 打擊 也 持續 加大 比如 說 最近 像是 幣會員 的 美元 債 跌幅 是 高達 4 成然 後 一檔 債券 重量 級 的 債券 可以 跌到 4 成 那 也 不 容易 事實 上 我們 可以 觀察到 整個 中國 市場 目前 整體 財政 政策 的 支出 情況 啊 仍然 沒有 達 到 任何 的 點火 效果 所以 反而 要來 做 一些 留意 了 啊 就 說 呃 如果 這一波 中國 市場 啊 持續 跟 其他 新興 市場 的 數據 脫 鉤 啊 那 就 說明 一件 事情 那 就是 全球 的 訂 單產能 真的 在 過去 兩年 有 非常 顯著 的 轉移 所以 導致 明明 呃 制造业 中游 的 这些 韩国 台湾 经济体 很 明显 都 已经 开始 有 出口 回归 的 感觉 但是 中国 没有 感受 到 那 就 说明 订单 可能 是 往 东南亚 来 做 移送 或者 往 墨西哥 那 第二种 说法 就是 那 他 就是 8 月份 9 月份 要 赶快 好转 了 对 不 对 这个 就 到时候 我们 来 做 一些 追踪 好 了 好 那 最后 来看 一下 台北 股市 的 表现 呢 的 確整 個 台北 股市 在 昨天 收跌 6 點收 在 16870 點量 能 是 真的 縮 了 蠻 多 的 最近 好像 大家 又 開始 有 一點 就是 等待 了 等 下 一次 再 說 了 事 實上 外資 的 做法 也 蠻 弔 詭 的 你 看 外資 昨天 雖然 台幣 升值 6 分收 在 31.75 塊 但 從 這個 數據 看得出 來 外資 短期 內 好像 也 沒 有 想要 把 資金 開始 回 流入 到 台北 股市 的 感覺 吧 事 實上 這一波 主要 是 基本面 都 開始 利多 有點 出勁 的 感覺 了 那 我們 過去 也 跟 投資 朋友 提過 了 這個 股價會 提前 反映 基本面 6 到 9 個 月 去年 10 月份 竟然 是 低點 6 到 9 個 月 以 後 的 基本面 就 必須 要 好轉 所以 7 月份 的 好 轉它 是 一個 標準 的 預 估值 它 本來 就 該 好 轉沒有 好轉 就 說明 這一波 是 張假 的 所以 基本上 8 月 9 月 不見 得 要 完全 變好 但是 至少 不能 更壞 這個 是 未來 復 甦 的 預期 事實 上 也 不能 短期 內 這麼 好 了 因為 台灣 的 部分 之所以 有 這種 積極 上 的 跳升 是 因為 去年 的 出口 已經 衰退 蠻 嚴重 的 所以 今年 應 該講 去年 下半年 的 庫存 問題 就 已 經蠻 嚴重 的 導致 到 今年 1 月 到 7 月 整體 出口 年 減率 幾乎 是 全球 重要 市場 當中 壓力 來 的 最大 你 看台 灣 1 月 到 7 月 整體 出口 年 減率 是 高達 1 成 6 左右 南 韓才 1 成 3 中國大陸 才 5% 那 你 說 5% 那有 很 嚴重 嗎 因為 去年 積極 他 很 低 啊 所以 他 感覺 好像 下行 力度 沒有 這麼 快 其實 也 很 嚴重 香港 是 12% 新加坡 10% 日本 6.7% 反而 美國 和 德國 還蠻 有趣 的 從 最新 所公 佈 的 數據 他 居然 出口 額 在 增加 但 台灣 最 重要 的 要點 是 資通 與 視 聽產品 這個 的 確跟 AI 有點關 係 他 是 少數 在 今年 的 7 月份 出口 貨品 當中 幾乎 是 唯一一 項年 增 的 其他 都 在 年 减 当中 你 看 机体 电路 的 部分 即便 台积 电是 世界 霸主 年 减率 还是 高达 6.2% 但是 是 资通 与 试听 产品 是 增长 5 成 4 所以 不管 如何 台湾 不 只是 出口 的 翻转 点 已经 开始 陆续 出现 了 经济 成长 的 翻转 点 二季度 已经 回到 1.45 了 那 7 月份 出口 才 轉好 這說明 第三季 第三季度 的 GDPYOY 一定 比 二季度 還好 所以 臺 灣的 經濟 衰退 因為 連續 兩個 季度 算 衰退 嗎 第四季 和 今年 一季度 啊 進入 到 衰退 格局 之 後 已經 完全 結束 好 所以 臺 灣也 開始 陸續 走向 自己 的 復 甦 之路 了 好 這個 是給 投資 朋友 所 做 的 一些 借 鑒 了 ok 好 那 我們 9 點鐘 來 跟 投資 朋友 看 一下 台北 股市 開盤 的 表現 來 跟 大家 做 一些 追 蹤 做 一些 互動 ok 啊 對 臺 灣 一直 以半導體 為 出口 是 危險 的 啊 那 沒 有 半導體 那 就 股價 沒辦 法漲 這麼 高 了 嘛 對 不 對 ok 我 的 眼睛 看抖音 美女 耳朵 聽 財經 號角 我 之前 跟頭 沒有 分享 過嗎 有 一天 早上 我 搭捷 運來 上班 然 後 呃 那天 就 在 捷運上 看到 一個 大叔 他 就 在 滑 那個 抖音 你 知道 因為 有些 人 我 自己 是 沒 有 抖音 帳號 了 但 呃 有些 這個 不 知道 可能 是 可能 可能 是 大片 集團 等等 他會 把 我 的 片段 放在 抖音 身上 那 都 都 不是 我 的 帳號 我 就 看到 一個 大叔 他 那邊 一直 滑 一直 滑 都 在 看 大部分 都 在 看 女生 跳舞 嗎 跳 滑 滑 滑 滑 到 我 的 影片 哎過 了 一秒 就 馬 上 滑掉 這樣子 哦 所以 你 就 知道 哦 那 大叔 就 禿頭 嗎 然 後 黑眼圈 很重 啊 所以 環境 影響 人 啊 你 平時 看 我 的 節目 就 不會 因為 你 一下 就 睡 著 了 你 睡 得 很 好 啊 不會 有 黑眼圈 對 不 對 okok 很多 事情 是 我們 想像 說 對 就是 很多 的 利空 的 確都 是 我們 自己 想像出 來 的 啊 但是 呢 有 時候 很多 事情 啊 你 仔細 一想 啊 現實 是 很 殘酷 的 對 就 棒球 他 也 是 其中 一個 問題 了 啊 就是 其實 股票 市場資 本市 場你 仔細 思考 你 都 會 發現 有 一點 怪怪的 就是 真實 世界 其實 是 非常 殘酷 的 這個 世界 你 掌握 一些 基本 的 財經思維 了解 通膨和實 質產品 利率 當中的關 係 你 就 可以 理解 到 用 什麼樣 的 辦法 才能 夠讓 自己 的 獲利 證實 可是 中下 階層 他 可能 就 無法 理解 這個 問題 對 他 的 重要性 以前 我們 講的 呃 我 在 底層 的 生活 裡面 他 那個 社會 學家 爸爸 啦 他 去 訪問 一個 女工 啊 就 說 為 什麼 你 錢 賺 這麼 少 你 每天 都 要 去 住 汽車 旅館 呢 為 什麼 不 去 租 一個 房子 呢 從長 記憶 呢 那 很 簡單 嘛 那個 女工 說 因為 租房子 要 有 20 塊 美元 的 押金 我 沒 有 這麼 多 錢 可以 拿來 做 押金 所以 我 只好 每天 住 汽車 旅館 所以 很多 時候 不是 窮人 他們 有長 期 的 規劃 他 每天 都 在 危機 之中 這個 就 很 悲 催 仔細 一想 對 不 對 最近 我 才 看到 一篇 文章 這個 禮拜 不是 8 節嗎 父親節 很多 人 想到 父愛就會 想到 租至親 背影 局勢 掉 下 來 了 對 不 對 可是 你 要 知道 我 其實 背裡面 他 有 一段 時間 家裡 是 很慘 的 朱志清 就是 他 祖母 死 了 那 父親 的 差事 也 交卸 了 這他 寫 的 正是 或 不 擔心 的 日子 就是 他 沒 有 講到 說 朱志清 的 爸爸 朱鴻鈞 其實 本身 是 一個 很 喜歡 花天酒地 還 偷取 小三小四小五然後後來 被 當地 的 媒體 查辦 他 的 爸爸 才 被 革職 然後本 來 健康 的 祖母 聽到 自己 的 兒子 怎麼 會 發生 這樣 的 事情 然後氣 死 了 氣死 了 所以 朱志清 是 很 恨 爸爸 的 因為 他 又 要 照顧 爸爸 然後他 又 讓 自己 親愛的 奶奶 所以 你會 發現 他 寫 背影 已經 是 跟 父親 不見 很多年 了 他 已經 很 久 沒 有 見 到 父親 了 有 一天 父親節 他 就 開始 寫 背影 這件 事情 不是 父親 節有 一天 他 就 想到 父親 寫 了 這件 事情 所以 背影 聽起 來 是 一種 父子情深 的 這種 文章 實質 上 都 是 失去 了 你 才 感受 到 他 的 美好 很多 愛是 我們 自己 想像出 來 的 為 什麼 因為 我們 想 證明 還有 愛 很多 事實 你 仔細 一想 其實 是 很 殘酷 的 就 跟 资本 市场 一样 为什么 聊 这件 事情 我 只 想到 那 篇文章 有点 讽刺 我读 了 那么 久 的 背影 我 才 第一次 理解 到 这件 事情 台北 股市 下跌 15 点 今天 量 能 稍微 放大 大概 在 370 到 380 亿是 在 1675 点 昨天 非 半点 很 重 今天 稍微 压力 有点 大 很 正常 我们 看 下 盘中 会 不会 有所 拉伸 好 了 不管 为何 市场 上 今天 稍微 量缩 都 很 明显 了 晚上 CPI 就要 公 佈 出來 了 我們 就 看 一下 CPI 公 佈 出來 之 後 到底 各大氣象 有 沒 有 通膨極度 僵 固化 的 跡象 尤其 汽油 價格 8 月份 的 持續 上 漲會 不會 形成 89 月份 的 通 膨 形成 變數 進而 使得 聯準 或者 利率 決策 會議 在 9 月份 可能 有大轉 彎 的 機會 存在 呢 早上 7 點 04 分感謝 各位 今天 投資 朋友 的 參 與 如果 喜歡 我們 節目 就 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 明天 早上 半點 半掃存 財經 數學讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 開門 順利
