2023/8/16(三)重返空頭?Michael Burry大幅做空標普!房市回暖?巴菲特Q2重押地產股!【早晨財經速解讀】

謝謝 收看 投资 朋友 欢迎 收听 早晨 财经 速 解读 现在 是 台北 时间 203 年 8 月 16 号 礼拜三 早上 8 点 31 分 大家 转为 收听 号 每天 早上 开盘 前 半小时 我们 在 这边 陪伴着 各位 一起 解读 国际 财经新闻 时事 的 变化 那 这边 美国股市 是 持续 的 进行 回跌 当中 道瓊 跌點 尤其 大跌 了 360 點 這 一次 匯玉 除了 下調 美國數 十家 的 銀行 股 評級 之 後 這 其他 銀行業 看 起來 財策 或 整體 財報 來 看 可能 在 第三季 到 第四季 市場 開始 有 一點 比較 悲觀 的 預期 了 我們 也 要 觀察 到底 匯玉 或者 接下 來 這些 評級 機構 有 沒 有 可能 針對 五大 投行 有 任何 評級 的 條件 至少 道瓊 跌點 跌 了 360 點標 普跌 了 1 .% 納指 跌 了 1 .% 費半跌 了 1.7% 都 是 做賢作 的 拉 回 我們 事實 上 昨天 觀察 的 零售 銷售 數據 其 實並 沒有 想像中 那麼 差 這說 明市場 的 消費 情緒 或者 消費 的 衰退 可能 到 第三季 都還 完全 不會 出現 第四季 的 話 因為 聖誕 旺季 應該 也 不會 出現 所以 整個 消費 的 走 皮 的 低點 這個 不 一定 在 今年 見 到 但是 很 有 可能 已經 延到 明年 上半年 去 了 我們 先 具體 觀察 一下 這 一次 零售 銷售 7 月份 的 月 增率 是 高達 0.7% 到 694 億 美元 遠比 市場 預期 的 0.4% 來 的 高 這個 幾乎 快要 翻 了 一倍 了 那麼 這是 過去 6 個 月 以來 最大 的 零售 銷售 的 增幅 那其實 市場 很 意外 照理 來講 你 財報 衰退 才 剛結束 那 消費 衰退 應該 是 延 後 1 到 2 個 季度 跟 著來 就是 你 公司 先表現 的 不是 特別 好 了 結果 民間 的 消費 應該 1 到 2 個 季度 之 後 就 被 傳導 到 了 結果 到 現在 消費 感覺 算是 軟軸路 剛才 講到 如果 是 以 環比來 看 還有 0.7% 把 汽車給 扣掉 的 話 是 增加 1% 代表 著汽車 是 有點 拖累 零售 銷售 數據 的 我們 講汽車 相關 零組件 如果 你 把 汽車 和 天然 氣 以外 的 零售 銷售 進行 剔除 之 後 增加 幅度 也 有 1% 也 就是 說 市場 的 這些 零售 銷售品 都 有 顯著 的 攀升 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 如果 零售 銷售 數據 真的 在 現在 這個 位階 已經 看到 最低 點的 話 那 今年 的 衰退 就 由此 結束 了 就是 不會 衰退 了 事 實上 今年 也 很 難 發生 衰退 了 就是 說 本輪 的 下行 週期 他 的 衰退 就 因此 而 結束 了 我們 事實 上 可以 觀察到 整個 標普白 指數 EPS 的 年增率 的 確在 二季度 還有 接近 4 5% 左右 的 負增長 但是 如果 看 灰色 區塊 你 把 能源 股給 剔除 掉 之 後 早就 已經 回到 正成長 了 事 實上 整個 科技股 獲利 的 下行 力度 來 最快 的 那個 季度 早 在 去年 第四季 就 已經 發酵 了 那 今年 三到 四季度 進入 財報 復 甦 已經 是 無 可 避免 的 事情 所以 公司 財報 在 好轉 消費 衰退 不 一定 來 這就 造成 了 股票 市場 頂 多 我們 把 它 視為 一個 相 對 比 較 大 的 回調 或者 乖離 拉高 之 後 的 回 調事 實上 如果 我們 僅看 整個 科技股 板塊 就 把 金融股 或者 能源 股給 剔除 假設 我們 不 做 道 瓊 我們 就 只 做 納值 和 費半 的 話 基本上 整個 獲利 的 最低 點是 在 大概 在 去年 第四季 左右 那 今年 一季度 其實 增長 幅度 也 不是 特別 高 可是 二季度 就是 大 爆發 了 所以 很多 人 看 二季度 好像 財報 也 沒 有 多 好事 實上 如果 你 只 關注 科技股 的 話 已經 大好 了 甚至 二季度 有 可能 賺 的 比 三季度 四季度 還要 來 得 多 反正 整個 EPS 的 拐點 已經 逐步 出現 未來 只有 探討 復 甦 的 問題 沒有 財報 再 衰退 的 問題 那 當然 啦 外部性 的 系 統性 風險 我們 不會 把 它 孤陸 到 模型 當中 但是 如果 接下 來 就是 照著景氣 循環 走 的 話 那麼 方向 已經蠻 明顯 的 那 我們 值得 觀察 的 要件 是 你 看 高盛 這 一次 本來 大概 在 203 年 的 EPS 在 年初 的 時候 大概 在 20 出 而已 到 210 現在 來 到 24 塊 那麼 如果 給他 個 18 倍 到 20 倍 的 本益比 的 確現 在 450 點是 今年 高盛 擁有 的 目標價 可是 我們 按照 過去 幾個 季度 的 EPS 表現 花旗 金旗 指數 是 不斷 超乎 預期 的 換句 話 說 就 如果 整體 的 表現 EPS 一個 季度 比一個 季度 想像中 還來 得 好 就 好像 通 膨 即便 年 增在 下行 但 每個 月 就 用 0.2% 的 月 增率 一直 上行 的 話 那麼 EPS 最終 他 很 可能 在 203 年 他 可能 達到 230 塊 你 再給 他 乘個 20 倍 的 本益比 那往 450 點 以上 來 做 邁進 他 就並 不是 一個 遙 不可 及 的 夢 了 事 實上 我們 也 可以 觀察到 這一波 科技股 的 確是 最為 明顯 反映 財報 好轉 的 板塊 大多 數的 板塊 表現 仍然 不佳 你 像是 必須 消費 類品 或者 是 金融股 的 部分 或者 像是 醫療 健康 或者 我們 觀察到 房地產 能源 概念股 資金 流入 的 幅度 仍然 不是 特別 大 所以 美國 股市 到 目前 為止 也 不算 是 極度 狂熱 的 追 價階段 就 真的 只有 一個 板塊 在 漲 而已 昨天 聯總會 不 只是 應該 這樣講 昨天 不 只是 零售 銷售 數據 的 公 佈 昨天 紐約 聯準 會 也 發 佈 了 最新 的 消費者 預期 這個 就 蠻 有趣 了 市場 針對 7 月份 的 受訪 美國人 表示 他們 預估 未來 幾年 的 通膨會 走 弱現 在 受 訪者 的 普遍 預 估值 是 一年 以 後 的 通膨率 大概 是 3.5% 而 6 月份 的 預期 大概 是 3.8% 也 就是 說 最新 的 短期 通脹 預期 已 經連續 4 個 月 下滑 了 這是 201 年 4 月份 以來 的 最低水平 也 就是 即便 景氣 看 起來 再 真 好 即便 需求 型通 膨 正在 轉好 即便 油價 天然 氣價格 在 過去 兩個 月 都 開始 漲 上 來 了 但是 你 可以 感覺 到 市場 似乎 認為 通膨的 問題 不再 青老 所以 我們 基本上 要 觀察 一下 因為 鮑爾其實 在乎 的並 不是 我們 看到 的 期貨 價格 的 變動 他 真正 在乎 的 是 市場 民眾 心理 的 傳導 你 大家 都 這樣 想 大家 都 認為 如果 未來 景氣會 變好 的 話 那 當然 就 會 有 通貨潮 但是 現在 的 問題 在 於 大多 數人 的 想法 是 什麼 大多 數人 的 想法 是 通膨不會 再 更 高 了 但是 經濟 不會 多 好 這個 是 投行 機構 或 整個 市場 的 主基調 我們 很 清楚 因為 我們 是 旁 觀者 我們 很 清楚 這股 價是 在 反映 財報 的 變動 和 財報 的 向 好 但 大多 數人 不是 這麼 想 的 多數 投行 多數 機構 仍然 認為 經濟 衰退 不可避免 同時間 大家 也 對 於 未來 的 通脹 預期 越來 越 低 即便 現在 資產價格 甚至 連風險 資產 大宗 資產 都 在 上 漲 當中 我們 可以 觀察到 你 看 最近 汽油 價格 已經 創下 今年 以來 最高 水平 了 每 加 侖 來 到 3.96 美元 這個 老實 說 啦 短短 兩個 月 漲 了 兩成 六 這個 油市 上行 的 幅度 一定 會 影響 到 汽油 價格 而且 通常 汽油 價格會 延後反應 兩到 三週 所以 如果 現在期 貨價格 還沒有 回檔 8 月份 的 通 膨 必定 還會 再度 的 上 彎 所以 值得 大家 來 多 做 一些 觀察 和 留意 喔 事實 上 你 看本 週有 很多 的 零售 股陸續 都 在 公 佈 財報 當中 昨天 Hongdaepat 家 德堡 公 佈 了 財報 獲利 在 二季度 的確 超乎 預期 但 老實 說 對 於 今年年底 的 柴車 是 會 有 顯著 下 修 他 認為 今年年底 以前 仍然 有持續 顯著物價 推升 的 動力 那 由 於 消費者 目前 幾乎 已 經來 到 價位 可 接受 的 臨界點 基本上 加 德堡 很 有 可能 不會 再 進行 高 強度 的 價格 調漲 好 你 畢竟 我們 講說 經濟學 當中 有 一個 菜單 成本 了 啊 就 說 我們 最好 的 方式 就是 生產者 直接 把 物價 轉嫁給 消費者 嗎 但是 生產者 在 轉物 價給 消費者 的 同時 他 會 有 菜 單 成本 他 要 一直 改菜 單好 那 他 對 他 來講 也 是 一種 成本 一直 換標 籤 一直 換標 籤 然 後 也 可能 會 失去 消費者 對 你 的 信心 所以 我們 可以 感受 到加 德堡 這 一次 把 三 四季度 的 財策 有所 調降 基本上 足以 彰顯 市場 對 於 下半年 的 確是 尤其 生產者 啦 對 於 通膨是 有 一點 隱憂 但是 呢 市場 到 目前 為止 就 還好 市場 認為 還是 有 一點 衰退 的 機率 存在 的 不過 這 有利於 行情 持續 半信半疑 中 的 推升 OK 好 那 不管 如何 我們 先 觀察 一下 這個 美股 是 在 昨天 的 回跌 情形 其實 大部分 都 還在 季線 左右 做 徘徊 那不像 台北 股市 直接 跌穿 季線 這人 踩 人 這樣子 其 實外 資賣 的 也 不是 特別 兇 我們 主要 看 的 是 美國 股市 這一波 怪力 拉回 之後有 沒有 一波 新 的 買盤 開始 出現 所以 量 能 就 特別 重要 了 我們 看 一下 道瓊 下跌 361 點.02% 實在 有 34, 96 點道瓊 這一波終 於 跌破 了 月 線 這一波 他 始終 在 美國 股市 的 怪力 回調 當中 保持 的 相 對 強勁標 普拍 指數 下跌 51 點.6% 實在 437 點這一波 其實 也 沒 回到 季線 了 因為 是 這樣 通常 美國人 喜歡 用 的 是 30 日 50 日 10 日應 該 這樣 講讓 他 喜歡 直接 用 50 日 10 日 150 日 20 日 他 喜歡 用 50 的 倍數 那 臺 北國 是 投資者 會 比 較 精打 細算 嗎 他 會 用 30 日然 後 20 日 或者 是 60 日用 這種 比較 具體 的 月 線 或者 季線 或者 是 半年 線來 做 角度 那 我們 用 的 是 台北 股市 這個 比較 精準 的 衡量 方式 所以 可能 真正 的 壓力區 他 還沒有 碰到 但 不管 如何 美國 股市 都 在 經歷 新 一輪 的 乖離 拉 回納指 的 部分 下跌 157 點. 4% 算 136 點也 在 季線 左右 開始 有 新一波 的 買盤 出現 非 般的 部分 下跌 61 點. 7% 算 3553 點 昨天 科技股 五大 天王 是 全數收 黑亞馬遜 跌 了 2% Meta 跌 了 1.38 蘋果 跌 了 1.6% Alphabet 跌 了 1.8% 微軟 跌 了 0.67% 台積電 ADR 昨天 下跌 1.49% 說 到 賣 壓算 蠻重 的 不過 最近 很多 這些 基金 或者 機構 商 的 13F 報告 都 陸續 出來 了 我們 今天 來 跟 大家 留意 一下 這些 人 在 第二季 做 了 什麼 事情 是不是 可以 值得 我們 借鏡 他 在 第三季 有 可能 採取 的 方向 首先 我們 看 的 是 巴菲特 哦 巴菲特 你 看 上 一輪 老實 說 資產表現 最為 亮麗 的 應該 算是 日本 五大 商社 吧 我 這股 價漲 的 比 可口 可樂漲 的 可 多 了 那 當然 呢 我們 都 很 清楚 當時 他針 對 日本 五大 商社 的 購買 有 最大 的 用意 是 進行 利率 的 套利 哦 應該 講說 我們 講說 日元 在 過去 一段 時間 的 大幅 貶值 所以 的 確有 大量 的 資產 投資者 進行 日本 股市 或者 日本 樓市 相關 的 佈 建 但 我們 也 很 清楚 現在 投資 日本 最大 的 風險 不是 股市 上漲 不是 股市 下跌 的 問題 投資 日本 最大 的 風險 是 賺 到 價差 賠掉 會 差 的 問題 但是 巴菲特 手中 剛好 有 大量 的 日元 債他 本身 就 有 廉價 的 日元 日元 債 目前 利率 幾乎 是 零 也 就是 說 你 借 錢 是 不用 還 利息 的 那 你 不用 還 利息 你 把 這些 錢 直接 投 到 日本 五大 商社 中間 的 4% 5 的 殖 利率 瞬間 逃離 賺 走 這個 是 機構 商對 於 日本 股市 採取 的 做法 那 的 確讓 他 在 一季度 二季度 左右 有 顯著 的 報酬 到 現在 日本 股市 也 沒 跌 多少 所以 的 確績 效是 非常 亮麗 的 那 這 一次 二季度 他 有 沒 有 進行 新 一輪 資產 的 建商 呢? 答案 是 有 的 我們 可以 觀察到 非常 有趣 的 事情 是 巴菲特 真的 是 重新 回到 價值 股 的 行列 二季度 購買 的 三支 股票 是 新 的 都 是 美國 的 大型 房屋 建商 分別 是 霍頓 房屋 萊納 房屋 以及 NVR 這 三家 呢 前面 兩家 都 是 美國 四大 的 頂級 房地產 巨頭 那 我們 都 很 清楚 這個 巴菲特 本身 就 愛傳產股 可是 在 這段 時間 大量 的 資金 開始 壓住 到 房市 相關 概念股 就 特別 有趣 了 雖然 我們 都 很 清楚 現在 他 的 極大 成分股 當中前 幾名 基本上 就 蘋果、 美國運 通然 後 美銀、 可口 可樂 Visa、 Mr. Card 這一類 的 金融 傳產 搭配 一個 科技 硬體 股 而已 但是 我們 可以 了解 到 他 之所以 佈 局樓 市 其實 跟 最近 的 房價 主體 上 彎 是 有關 係 的 美國 6 月份 的 房價 中位 數老實 說 是 創下 歷史 新高 尤其 霍頓 房屋 在 過去 4 個 季度 整體 漲幅 表現 是 極為 亮麗 的 二季度 甚至 漲 了 20% 所以 霍頓 房屋 是 少數 在 傳產 股裡面 這個績 效表現 還比 很多 科技股 亮麗 的 相關 概念股 那 正常 來講 我們 講說 房貸 利率 飆升 以來 這個 利率 會 讓 很多 的 購房者 他 選擇 不願意 購房 等到 利率 下滑 的 時候 再 進行 購買 但 這段 時間 你 反而 看到 建築業 相關 的 股價 是 不斷 的 衝高 那事 實上 很 明顯 這 主要 還是 來 自 於 美國 的 成 屋庫 存極 低 的 原因 其實 一直 到 203 年現 在 的 成屋 庫存 還是 遠 低 於 20189 年事 實上 從 208 年 以後美國 的 成屋 庫存 就 在 一個 顯著 的 下 彎 格局 當中為 什麼 會 這樣 呢? 因為 在 過去 十幾年 當中 所有人 都 認為 炒股 比 炒 房好 賺 得 多 因為 08 年 泡沫 破滅 之 後 很多 人 都 不願意 再 進 行房 市 的 投資 了 所以 其實 美國 的 生物 庫存 是 極低 無 比 的 那極 低 無 比 的 狀態 底下 利率 升高 量 是不是 縮 了 但量 縮 了 成屋 庫存 還是 低購 買 的 人數 減少 的 幅度 沒有 像 成屋 庫存 擴大 或者 減少 的 幅度 來 的 這麼 大 最終 就 導致 了 只要 一點 人買房 房價 就 漲 上 來 了 所以 美國房 價創 新高 這跟 台北 有些 地方 有點 像 賣 不 掉 加價 賣 對 不 對 所以 我們 可以 觀察到 到 目前 為止 美國 如果 是 從 實質 房價來 看 的 話 是 持續 有 顯著 的 推升 效果 那 加上 一些 房地產 建築商 或者 房地產 相關 的 ETFITB 在 今年 6 月 到 7 月份 都 創下 了 歷史 新高 價這也 使得 波克夏 的 股價 仍然 有持續 的 帶動 空間 波克夏 股價 最近 逼近 歷史 新高 嘛 對 吧 好 那 我們 可以 了解 到 的 幾個 方向 首先 是 巴菲特 在 過去 幾個 季度 尤其 從 實質 已 實現 的 損益 當中 主要 仍然 是 以 能源 股 居多 因為 能源 股在 20 年 21 年 2 年 賺 取 了 大量 能源 資產價格 上 漲 的 資本財 所以 這對 巴菲特 的 營收 有 非常 顯著 的 拉 抬 效果 但 這 一次 投入 到 房 地產 市場 他 就 有 一點 受到 市場 質疑 了 過去 你 投資 能源 股本 來 就 符合 長 期傳產 股護 城河 的 慣性 你 投資 蘋果 雖然 很 清楚 你 好像 不是 應該 投資 科技股 可是 蘋果 至少 他 也給 你 十幾年 二十年 的 護城河 了 勉強 可以 接受 但是 現在 去 投資房 地產 的 話 就 不 一定 了 因為 目前 美國房 地產過 去 跟 投資 朋友 追 蹤 了 幾 乎 是 兩 樣 情商 辦跌 得 要命 實質 住宅 持續 在 量 縮 上 漲 那 我們 可以 觀察到 啦 事 實上 不管 是 對 於 REIT 的 資金 流入量 還是 在 過去 幾個 季度 針對房 地產 市場 的 資金 流入量 是 極低 無 比 的 那 也 就是 說 目前 巴菲特 所進 行房 地產 概念股 的 板塊 他 其實 只是 針對 幾檔 頂級 的 概念股 具有 顯著 的 不見 作用 但是 大多 數的 房地產 概念股 並沒有 想象 中表現 極度 的 亮麗 這是 第一件 事情 那 第二件 事情 呢 就是 很多 明眼人 都 覺得 美國 房市 這一波 是 量 縮 上 漲 他 的 漲 是 有 一點虛 的 那 到底 可以 維持 多久 股價會 不會 有所 回調 這個 就 留給 投資 朋友 多 多一些 留意 和 關注 的 市場 真正 資金 在 不斷 流入 的 我們 看得出 來 是屬 於 科技股 板塊 這是 這一波 反而 巴菲特 對 於 過去 所 持有 的 蘋果 健康 的 幅度 反而 並沒有 特別 的 大 了 我們 事實 上過 去 已經 跟 投資 朋友 提過 了 基本上 巴菲特 的 現金 水位 量 其實 已經 增加 很多 因為 巴菲特 本市 所購 買 的 金額 遠 低 於 去年 第四季 到 今年 一季度 我們 要 很 清楚 巴菲特 早 在 去年 第四季 就 已經 開始 進入 到 右側 反彈 的 格局 當中 所以 他購 買 的 量 就 已經 減少 了 現在 減少 的 更 多 所以 巴菲特 現在 現金 水位 基本上 已經 創下 歷史 新高 應該 這樣 講創 下 20 年 當時 高點 以來 的 新高 所以 導致 巴菲特 其實 真正 即便 他針 對 建築業 相關 的 概念股 來 進行 購買 和 收購 其實 他 本身 也 就是 意思 一下 買 一下 而已 什麼 意思? 就是 雖然 是 三個 報告 當中 他 買 了 一些 地產股 但 他 買 的 金額 跟 他 現金 比例 上升 的 金額 比較 起來 根本就是 九牛一毛 他現 在 根本 就 不 買 股票 那為 什麼 現在 根本 不買 股票 呢 第一 個現 在 是 右側 巴菲特 是 著名 的 左側 交易者 你 不 可能 在 股價 上揚 的 時候 來 進行 買入 那 第二 點呢 巴菲特 指標 一直 到 7 月底 是 182% 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 通常 來 到 120% 以上 巴菲特 就 認為 已 經有 景氣 過熱 的 機會 存在 了 現 在 是 182% 你 也 可以 理解 為 什麼 20 年 以 後 他 幾乎 沒 有 買 什麼 股票 了 因為 基期 是 不斷 的 在 推高 當中 所以 有 時候 啦 巴菲特 的 這種 基期 投資 的 哲學 有 時候 我們 會 跟 投資 朋友 分享 我們 應該 參考 不同 的 指標 乖離 是 一種 指標 巴菲特 指標 是 一種 指標 本益比 的 周期 和 流突 是 一種 指標 股價淨值 比 是 一種 指標 但是 你 要 必須 用 不同 的 周期 指標 來 幫助 你 判別現 在 是不是 低 基期 如果 巴菲特 真的 只 看 巴菲特 指標 的 話 那 你 會 發現 他 有 好多年 都 沒 有 時間 可以 買 股票 為 什麼 因為 一直 處 在 高 基期 那為 什麼 會 一直 處 在 高 基期 呢 因為 市場 經歷 了 兩次 的 海量 貨幣 寬 鬆 撒 了 這 麼 多 的 錢 市 場 本 來 就 會 對 於 當 前 的 泡沫 有 更 多 的 估值 想像 空間 對 吧 這個 是 一種 資本 體系 受到 聯準 會 干擾 之 後 我 覺得 新 的 定義 所以 我 是 比 較樂 意給 他 一個 比 較 寬 的 方向 的 好 第二 點 巴菲特 看起 來還 很 明顯 就是 至少 他 目前 的 做法 是 我 攀不上 這波 行情 我 等待 新一輪 的 下跌 但是 我 至少 不見 一些 我覺 得 是 值得 符合 價值 的 概念股 但 另外 一個 就 不 一樣 了 另外 一個 是 MichaelBurryMichaelBurry 這次 旗下 的 基金 持有 大概 20 萬份 左右 追 蹤 標 普 白 指 數 相 關 的 看跌 期權 以及 20 萬份 左右 追 蹤 納 斯 達 克 指 數 的 100ETF 的 看跌 期權 什麼 意思 啊 因為 我們 都 很 清楚 13F 報告 他 是 沒 辦法 直接 把 期權 部位 給 列出 來 的 但是 他 可以 夠 了解 說 他 買 了 多少 他 的 反向 型 ETF 那 我們 都 很 清楚 麥可貝瑞 這 一次 是 在 今年 3 月末 的 時候 啊 正式 跟 大家 認輸 說 啊 我 這個 我 不應 該 做 空 的 啊 就是 我 我 我 說 iwaswanttosaysell 就 我 認為 做空 是 錯 的 結果 在 二季度 他 馬 上 做 空 了 所以 這很明 顯是 騙子 對 吧 三季度 末 三月份 末 他 說 他 不 做 空 了 結果 二季度 他 就 開始 做空 了 OK 那 我們 也 可以 理解 其實 MichaelBurry 早 在 今年 去年 第四季 開始 就 極度 的 看 空美國 股市 的 表現 所以 當時 他們 購買 最 有名 的 一檔 股票 叫做 GEO 成效 集團 他 買 的 是 監獄 股 那 買 的 原因 也 很 簡單 因為 美國 即將 進入 到 嚴峻 的 經濟 衰退 大量 失業 人口 即 將產生 會 有 大量 的 人 去 坐牢 所以 這個 成教 集團 相關 的 概念股 他 就 進行 大量 買入 那 老實 說 美國 經濟 衰退 是 沒 有 發生 但是 GEO 是 真的 漲 了 很多 所以 他後來 把 它給 促進 掉 了 好 那 一直 到 今年 一季度 左右 呢 他 開始 隨著 股票 市場 持續 的 上 漲 開始 認賠 出場 當時 他 對 於 美國 股市 極度 看空 他 購買 的 唯一一 檔 股票 是 GEO 那可見 在 13F 看不到 的 報告 以外 他 應該 進行 了 大量 的 期貨 做 空針 對 指數 好 那現 在 整個 二季度 的 持倉 就 非常 有趣 了 我們 可以 看 得 非常 明顯 的 基本上 前 兩名 幾乎 都 是 PUT 一個 是 SPY 的 PUT 一個 是 QQQ 的 PUT 基本上 這兩檔 概念股 應 該講 這兩檔 做空 的 ETF 佔 了 總資產 規模 是 高達 多少 九成 所以 我 幾乎 可以 百分之百 確定 他 正在 高強度 的 去 做 空美國 股市 三季度 的 表現 在 看 起來 好像 有 一點 成效 了 但是 我 看 因為 7 月份 還在 一個 顯著 的 上 漲 行情 所以 他 不 一定 有 賺 到 錢現 在 那 我們 看 一下 那 他 在 一季度 當時 的 13F 報告 當中 他 有 沒 有 做 多 的 股票 呢 有 當時 他 是 把 GEO 給出 清然 後 開始 重新 的 去 佈 建 一些 他 看好 的 股票 當時 他 佈 建 最 多 的 是 哪 幾檔 股票 呢 京東 阿里巴巴 都 是 中 概股 結果 這 一次 我們 看 得 很 清楚 他 買 了 很多 的 空頭 部位 但是 他 把 京東 阿里巴巴 全數 出清 所以 這 一次 真是 賠得 很 慘對 不 對 那 中 概股 今年 二季度 的 表現 很慘 啊 很慘 啊 好 所以 這個 麥 可貝爾 今年 真的 過的 不是 特別 好過 啊 所以 我們 要 知道 啊 這麼 聰明 的 基金 經理 人 呢 都 會 遇到 這種 短線 上 預測 的 失誤 啊 這說明 我們 真的 不要 做 太短 啊 我們 不要 做 太短 對 不 對 ok3 分鐘 可以 很長 3 年 可以 很 短 但是 老實 說 我們 週期 如果 你 不放 的 長 一點 真的 就是 這樣 被 洗 你 看 一 兩個 季度 就 洗成 這樣 了 你 覺得 他 這兩年 能夠 賺 到 什麼 錢 嗎 很 難 很困 難 而且 9 成 的 持股 規模 都 是 做 空期權 你 第三季 要 跌 很 重 哦 要 跌 很重 才能 夠把過 去 兩個 季度 賺 到 的 錢給 賺 回來 但是 他 他 這種 壓盤 等同 於 對 賭 他 會 經濟 衰退 了 嗎 我們 就 看 一下 到 時候 情況 因為 亞特蘭大 最新 的 GDP 鬧 啊 已經 預估 第三季 GDP 會 3.9% 了 要 嘛 就 第四季 很差 嘛 OK 這個 我們 看得出 來 啦 好 那 當然 了 他針 對 科技股 或者 針對 整個 指數 的 放空 有 非常 明顯 的 目的 並 不是 針對 美國 所有 的 股票 來 進行 做空 他 只是 針對 那 幾 隻 重大 的 權值 股 所 形成 的 估值 泡沫 來 進行 做 空事 實上 你 看看 到麥 可貝爾 幾乎 沒有針 對 AI 採取 任何 的 表態 索羅斯 不 一樣 索羅斯 是 看空 AI 然 後 自己 買 了 一點 AI 股 口弦 體證 詞 但 MichaelBurry 這次 很 明顯 他們 真的 沒買 什麼 科技股 那 他 進行 做 空期權 的 佈 建 就是 在 針對 這些 高 估值 的 科技股 來嘗試 的 進行 反向 對 沖 那 可以 看得出 來 基本上 美國 股市 前 十大 的 這些 科技股 平均 漲幅 從 今年 以來 是 高達 了 50% 你 说 估值 吹 的 大不大 是 有 一点 大 因为 剩下 的 490 家 股票 啊 涨幅 啊 今年以来 也 才 10% 而已 好人 前 10 名 的 涨幅 是 剩下 490 名 的 5 倍 啊 所以 各位 可以 看得出 來現 在 我們 可以 觀察到 整個 美國 股市 現在 所 面臨 的 情況 那 MichaelBurry 其實 在 過去 就 已經 曾經 提過 了 美國 目前 的 債務 規模 是 不斷 的 膨脹 當中 但是 美國 本身 的 聯邦 稅收 卻 是 不斷 的 在 下滑 的 所以 你 要 說系 統性 風險 也 不 一定 完全 從 科技股 目前 的 估值 泡沫 破滅 開始 很 有 可能 是 债券 出 了 事情 之后 重新 回来 影响 到 整体 对于 股票市场 的 沙盘 这 都 是 有 机会 的 啊 不过 呢 这个 就是 非常 典型 的 啊 一个 是 看 很 长期 一个 是 看 很 短期 我们 就 姑且 呃 看 他们 啊 第三季 会 不会 改口 吧 啊 对 不 对 我 可 我 觉得 第三家 可能 13 月份 包括 又 要 改口 了 啊 你 看 至少 啊 我们 财经 号角 啊 自始至终 没有 改口 过 也 不 轻易 改口 虽然 我们 作为 周期 投资者 理应 应该 要 在 基期 偏高 的 时候 来 提醒 大家 有 适度 的 风险 但 基期 有分 尺度 的 短期 基期 推高 用不着 我 提醒 大家 也 知道 AI 股 目前 資金 流入 速度 非常 快然 後 所以 泡沫 膨脹 幅度 很大 如果 又 留 的 不是 真的 AI 股留 的 只是 組裝廠 的 話 那 肯定 會 有 一些 估值 泡沫 的 問題 可是 我們 講的 是 整個 景氣 循環現 在 到底 是不是 繁榮 週期現 在 是不是 景氣 大好 的 週期 只要 不是 就 沒 有 賣 的 可能性 就 沒 有 賣 的 必要性 只有 到 了 你 才 考慮 要 不要 調節 嗎 現在 有些 人 說 衰退 才 剛要 來 有些 人 說 復 甦 在 期 但是 不管 是 衰退 剛要 來 還是 復 甦 在 期 你 都 很 清楚 那個 基期 跟 兩年 以 後 的 擴張 格局 繁榮 初期 它 的 那個 基期 的 低點 相對 低點 是 確認 的 好 台北 股市 我們 最後看 一下 台北 股市 AI 族群 在 昨天 是 扮演 著多頭 號角 在 零價群 指數 早盤 一度 衝高 150 點不過 中場 漲勢 很 明顯 就 收斂 了 昨天 沒有 股市 系統 單 的 賣壓 又 出現 今天 台北 股市 可能 會先 開低 看能 不能 做 一些 顯著 拉 抬 了 中場 昨天 上漲 61 點上 漲 1645 點幅 0.37% 但 值得 關注 的 要點 是 量 真的 在 縮 這波量 已經 說 290 億了 這瞬間 大家 都 已 經離場 了 你 看 外資 老師 說 守 在 31.9 塊 新 台幣 事實 上 他 的 也 不能 講說 賣壓 暫緩 了 只能 說 他 就是 少量 的 賣 少量 的 賣 反映 美國殖 利率 收益率 曲線 的 上行 我們 可以 觀察到 因為 整個 7 月份 台 灣 製 造 業 的 偏 愛 並 沒 有 想像中 如此 之亮麗 只是 在 少部分 產品 比如 說 直通 產品視 聽產品 有 顯著 的 拉 抬 看得出 來 台灣 如果 是 從 景氣 面 製 造 業 面 來 看 的 話 它 的 最低 點也 已 經度過 了 它 未來 也 是 復 出 的 問題 而已 所以 目前 我問 了 幾個 在 科技 廠 的 好 朋友 當時 一起 畢業 有 很多 有 在 台積 電有 在 美光 就 問了 就是 大部分 的 科技 業 目前 的 態勢 都 比 較 偏向 於 等 就是 大家 也 知道 最慘 也 就 這樣子 但是 到底 什麼 時候 行情 會 回來 真的 很難 確定 比如 說 你 看 說 好景 氣已經 回春 了 可是 7 月份 整體 的 營收 出來 你 看 那些 最為 敏感 的 你 像是 面板 族群 7 月 老實 說 月 增率 也 沒 有 多 亮麗 還在 減友 達 月 減率 是 7.4% 群創 3% 財經10 這種 4 股. 票 叫做 高度 景氣 循環 領先 指標 景氣 還沒差 之前 他 就給 你 先 跌下去 了 景氣 還沒好 之前 他給 你 先漲 上 來 了 他 是 標準 的 景氣 循環 概念股 到底 現在 為止 是 因為 台灣過 去 兩年 的 擴存 情況 太嚴 重消 不光 還是 說現 在 的 景氣 真的 沒有 任何 回歸 的 跡象 呢 我們 還是 要 觀察 一下 七八 九月 到底 是不是 有 顯著 上 彎 的 趨勢 存在 我們 至少 可以 承認 的 事情 是 就 目前 而言 美國 股市 的 財報面 他 已 經先 結束 了 那 多久 訂 單會 流到 台灣 股市 身上 值得 大家 來 多 做些 留意 和 觀察 了 今年 的 GDP 雖然 不 一定 能保 2 但是 回到 正成長 幾乎 是 大 概率 因為 去年 第四季 才 是 經濟 成長 最差 勁 的 時期 今年 二季度 應該 就 會 回到 正成長 了 所以 今年 預估 大概 是 1.9 2% 左右 的 經濟 成長 率 值得 观察 的 要件 是因为 即便 今年 一二 季度 景气 角度 而言 还 不是 特别 好 但是 基本工资 月薪 和 时薪 水平 仍然 在 持续 调升 当中 老实 说 台湾 跟 美国 就 不 太 一样 台湾 目前 的 时薪 的 涨幅 还 没有 完全 的 跑 赢通 膨 美国 是 已经 跑 赢 了 那來 自 於 美國過 去 幾個 月 高 強度 的 升息 那 基本上 來 觀察 就 台灣 這一波 的 工資 月薪 和 時薪 他 的 上行 的 頻率 能 不能 像 過去 一樣 幾乎 就 每年 持續 的 調升 而且 調升 幅度 大概 是 平均 是 5% 到 10% 大概 是 看 私人 部門 和 工資部門 不同 值得 大家 多 做些 留意 簡 而言 之現 在 我們 所 看到 美國 股市 陸續 13F 報告 的 出爐 加上 一些 經濟 數據 都 会 有 一种 让 人家 物理 看花 的 表情 啊 对 不 对 我们 过去 跟 投资 朋友 提过 在 复苏 周期 当中 啊 永远都是 利空 堆起来 的 在 扩张 周期 当中 啊 就是 股市 的 主 身段 啊 通常 呢 就是 会 伴随 着 利多 的 转好 啊 就 由 空转 好 开始 涨 上来 的 那 通常 繁荣 周期 就是 到处 都 是 利空 但是 股价 已经 不太 上涨 了 好 那現 在 呢 呃 到 處 都 是 利空 嗎 啊 利多 假如 說 也 沒 沒 多少 啊 他 比 較 類似 於 接近 復 甦 週期 的 階段 所以 大家 也 多 做些 留意 了 當然 有 不同 的 看法 歡迎 各位 投資 朋友 都 可以 來 跟 我們 做 一些 交流 啊 只是 說 對 於 當前 的 行情 我覺 得 過去 幾個 月 一直 到現 在 啊 我 本來 預估 可能 會 在 今年 三季度 左右 啊 會 有 那種 比較 明顯 的 行情 翻轉 被 軋 了 那麼 久 大家 應該 也 要 開始 追多 了 吧 可是 到 目前 為止 好像 第一 量 在 說 了 好像 就是 對 於 股市 炒作 熱情 好像 退 卻 了 一點 啊 因為 股市 可能 漲不動 了 那 第二 點呢 到 現在 還有 超過 一半 的 人 不 看好 未來 有 經濟長 好 或者 股市 持續 推動 的 空間 所以 只要 大家 還在 懷疑 老實 說 啦 那 對 於 當前 的 資產 行情 就 沒 有 過多 的 擔憂 的 疑慮 對 吧 在 今天 指數 下跌 95 點啊 說 在 今天 量 能 真的 不 大 真的 不大 280 越縮 越 低 啊 那 人 都 跑 到 哪裡 去 了 算 1632 點啊人 走 茶 涼 我 還是 留在 這邊 陪伴 著 各位 感谢 各位 今天 的 参与 如果 喜欢 我们 的 节目 记得 帮 我们 订阅 按赞加 分享 我们 在 明天 早上 八点半 早晨 财经 速 解读 再 相见 祝 各位 投资 朋友 看 完 顺利 操盘 愉快