China's Evergrande filed for Chapter 15 bankruptcy with $340 billion in debt, while US 10-year Treasury yields hit their highest close since 2007 at 4.30% on expectations of continued Fed tightening. The host breaks down why bonds are falling despite weak equities and surveys diverging growth across Japan, Germany, and Russia.
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投資 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 二 零 二三年 八月 十八 號禮 拜 五 早上 八點 三十一 分 大家 早安 我 是 庭皓 明天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 那 一早 我們 先來 追 蹤 過 去 一 個 小 時 的 新 聞 是 恆 大 根 據 美 國 破 產 法 第十五章 正式 申請 了 破產 那 當然 了 這 一次 你 看到 上 一個 季度 恆大 在 7 月份 所公 佈 的 財報 當中恆大 的 總債務 是 2.43 兆 人民 幣 大概 合計 美元 是 340 億 左右 現在 佔 整個 中國 的 國內 生產毛 的 GDP 大概 是 2% 現在 3 月份 其實 當時 他 就 已 經公 佈 了 一項 重組 計劃 了 所以 目前 來 看 只是 確定 目前 的 債務重 組計劃 已經 形成 正式 申請 破產 那 我們 反而 要 觀察 的 要件 是 目前 中國 的 房 地產 危機 跟 國際 股市 的 下跌 到底 有 沒 有 必然 關 係 因為 大家 也 知道 我們 並不 持有 陸股 陸股 某種 程度 來 說 它 是 一種 政策 市 也 就是 它 的 市場 的 週期 慣性 是 取決 於 政策 週期 的 變化 所以 08 年 它 在 30 點到 15 年 還在 30 點到 現在 203 年 它 還在 3000 點它 就是 一个 政策 式 的 代表 我们 比较 值得 担忧 的 事情 是 如果 现在 是 由于 中国 所 引发 的 系统性 风险 外溢 到 全球 的话 那 为什么 10 年期 公债 殖 利率 创新 高 了 照理 来讲 市场 越 恐慌 越 担忧 经济 可能 形成 冲突 的 时候 对于 债券 价格 应该 是 有所 拉 抬 的 反而 会 使得 债券 殖 利率 显著 下滑 尤其 是 在 美国 公债 的 部分 原因 为何 因為 馬 上 要 降息 了 馬 上 要 放水 了 要 趕快 救市 才 對 啊 但 到 目前 為止 美國 股市 股市 是 持續 的 進行 高 歪理 的 回調 但 債券 價格 卻 遲 的 破底 10 年 新 美債殖 利率 我們 觀察到 從 4.25% 已經 上升 到 4.3% 已經 創下 了 207 年 以來 的 收盤 水平 新高 這 一次 已經 完全 突破 了 去年 1 月份 的 高點 甚至 連 30 年期 的 美債殖 利率 也 觸及 12 年 以來 的 新高 來 到 4 .% 好 那 有 幾個 要件 要 觀察 就是 現在殖 利率 的 衝高 到底 是 反映 的 是 美國 經濟 大好 所以 必須 再 升息 通膨下 不來 所以 殖 利率 衝高 還是 有 什麼 原因 導致 市場 上針 對 美國 政府 公債 進行 狙擊 呢 是 財政部 所 形成 壓力 嗎 今天 我們 就 好好 的 從 債券來 做 探討 至少 我個 人 認為 了 本輪 全球股市 的 回調 跟 碧桂園 跟 中信 集團 其實 沒有 必然 的關 係 中國 它 有 它 的 房市 長 期 的 問題 但 它 始終 都 是 灰 犀牛 灰 犀牛 這種 事情 它 不 至於 引起 系統性 的 崩跌 我們 真正 關心 的 是 黑天 鵝 就是 美國 市場 到底 出 了 什麼 事情 是 大家 不 注意 的 商辦 出 了 什麼 問題 嗎 還是 美國債 某種 程度 對 於 財政部 來 看 壓力 極大 我們 如果 從技術 角度 來 看會 非常 有趣 因為 如果 從技術 角度 來 看現 在 同時 是 頭兼底 也 是 頭肩頂 什麼 意思 呢 就是 我們 看 下方 的 圖表當 中 啊 這一個 部分 呢 是 我們 觀察到 很 明顯 它 是 一個 底部 的 星辰 那 另外 一個 圖表 我們 看 起來 每 在 10 年期 公債殖 利率 反而 是 一個 頂部 的 星辰 所以 你 說 從 技術 角度 來 看公債 該 大漲 也 有 可能 公債 該 大跌 也 是 有 可能 的 所以 我們 不能 用技術 分析 來 做 一個 直觀 的 判斷 我們 必須 從宏觀 總經 的 變化來 分享 出 到底 這一波 10 年期 公債殖 利率 真實 走高 的 原因 那 我 個 人 的 想法 是 主要 還是 經濟 數據 持續 開出 相對 比較 亮麗 的 表現 我們 可以 觀察 一下 在 昨天 禮拜 四 晚上 美國 7 月份 的 製 造 業 產 值 公布 了 這 一次 是 三個 月 來 的 首次 增長 所以 就連 目前 汽車 的 增產量 都 已 經幫 助 製 造 業 有 顯 著 回暖 的 跡象 7 月份 的 製 造 業 產 值 環 比 是 增加 0.5% 那 6 月份 則是 下跌 同樣 的 幅度 所以 可以 觀察出 來 這一波 不管 是 採礦業、 公用 事業、 汽車 產業 都 是 今年 以來 最大 的 增幅 這個 表現 跟 台北 股市 在 出口 訂單 當中 的 資通產品 有 一點 像 就是 他並 不是 全面性 的 專號 但是 他 在 部分 領域 都 有 開始 顯著 拉伸 的 跡象 存在 好 那 更 何況 這個 美 在 直立 立 的 走 深 到底 隱含 的 是 市場 對 於 美國債 的 極度 不 信任 還是 美國 經濟 太強 到 聯準 會 沒 那麼 容易 結束 掉 本輪 的 升行 循環 呢 我們 可以 觀察到 其 實美國 在 本輪 的 經濟 復 甦 當中 是 表現 來 的 最為 強勁 的 我們 如果 以 2019 年 第四季 的 GDP 拿來 跟 今年 一季度 的 GDP 進行 對照 你 會 發現 美国 的 GDP 是 增长 了 2% 这个 欧元区 才 16% 英国 14% 日本 就算 货币 宽松 这么久 也 才 增长 4% 而已 也就是说 美国 我 个人 认为 我们 虽然 看到 最近 债券 大崩跌 债券 大逃杀 但 这个 逃杀 真的 是 对于 整体 系统性 风险 的 担忧 吗 我 个人 更 偏向 是 理解 成通 膨 僵固 性 将 即将 来 的 更 高聯 準會 其實 你 觀察到 在 過去 一個 禮拜 有 各式 各樣 的 官員 都 陸續 發表談 話 但是 都 有 提到 一個 重點 就是 明年 是 有 可能 降息 的 但是 應該 會 繼續 QT 什麼 意思 呢? 就是 降息 是 為 了 讓 銀行 端的 利率 壓力 可以 有所 失緩 為 什麼 呢? 因為 銀行 端 這 一次 利率 高到 已經 完全 亮縮 完全 沒有 任何 的 毛 利空 間 即便 升息 有助 於 利差 擴大 可是 根本 沒人來 借貸 房市 就是 一個 例子 房市 現在 就是 全球 都 是 一樣 無量 上 漲 那 他 也 沒 跌 但是 你 很 清楚 根本 沒人 在 交易 所以 聯總會 目前 的 做法 在 過去 幾位 官員 的 談話 當中 其實 有 蠻明 顯表達 了 降息 和 縮表 同步 進行 我們 都 很 清楚 聯總會 在 過去 一段 時間 大概 每年 以一兆 美元 的 速度 進行縮 減資產負 債表 的 規模 那 其實 你 這樣子 縮個 兩 三年 是 真的 有 機會 回到 20 年 或者 我們 講說 201 年 就 好 了 當時 的 水位 所以 值得 來 觀察 一下 就是 聯準 會 最近 某種 程度 他 是 在 確保 銀行業 不 出事 的 情況 底下 確保 自己 的 緊縮 政策 仍然 在 持續 當中 那 這種 明顯 的 鷹 派 角色 使得 10 年期 公債殖 利率 開始 高速 向上 所以 我個 人 認為 啦 不管 聯準 會 升息 升到 什麼 幅度 啊 他 大 概率 就是 最後一 兩碼 的 時間 那 這一 兩碼 就 代表 的 債券 實體 的 價格 他 已 經來 到 一個 相對 低位 但是 縮表 的 進程 的 持續 可能 會 讓 債券 的 主體期 能夠 有所 拉長 好 所以 呢 投資 債券 投資者 剛才 有 投資 朋友 提問 嗎 說 啊 現在 美債 是不是 應該 先出 掉 啊 可能 先換 股票 啊 股票 回檔 了 基本上 啊 不管 投資 所有 產品 我們 作為 周期 投資者 都 是 左側 投資者 他 跌 了 你 才 買 他 漲 了 你 幹 嘛 買 呢 對 吧 所以 基本上 對 於 債券 投資者 而言 你 只是 等待 的 時間 會拉長 但 不 代表 你 買 的 位階 和 基期 是 錯 的 我 覺得 大家 要 從 這個 角度 去 思考 尤其 要購 買 債券 投資 你 真正 的 用意 到底 是 只是 為 了 賺 價差 只是 為 了 領配息 還是 你 是 為 了 衝銷 股票 市場 未來 回檔 的 風險 要 想 清楚 想 清楚 之 後 你 就 了解 為 什麼 自己 要 買 了 好 的 我們 可以 觀察到 目前 從 整體 CPI 的 角度 而言 因為 聯準 會 的 利率 預期 其實 在 過去 幾個 季度 的 點陣 圖 在 204 年 其實 沒有 太大 概率 的 變化 2024 年 基本上 就是 會有 預防性 降息 的 空間 降息 幅度 大概 是 兩碼 到 三碼 左右 我們 真正 值得 觀察 的 要點 是 他 降息 的 真正 原因 很 有 可能 並 不是 為 了 要 拯救 當前 的 經濟 狀況 很 有 可能 只是 讓 利率 性相 關產品 能夠 有所 舒緩 剛才 我們 提到 這張 圖表是 美國 30 年 期房 貸 利率 的 變化 上个 礼拜五 已经 冲到 7.16% 这个 是 201 年 以来 的 最高 水平 所以 如果 我们 观察 美国 房市 目前 的 实体 销售 情况 和 购买量 創下 了 208 年 以來 新低 現在 買房 的 人 比 208 年 世代 風暴 發生 的 時候 還少 啊 那 當時 是 買 的 人少 然後價格 直接 崩 了 嘛 對 不 對現 在 不 一樣 現在 價格 是 沒 跌 所以 說明 本輪 的 消費 走 皮 它 完全 是屬 於 高利率 由 於 利率 型產品 高速 提升 之後所 形成 的 副作用 就是 我 賭 你 有 一天 降回 來 反正 我現 在 就是 不願意 那麼 高 的 利率 買多數 人 的 想法 是 這樣子 所以 的 確用 這種 方式 它 有利於 市場 的 消費 的 啟動 但是 對 於 銀行 端的 壓力會 持續 的 擴大 所以 我們 講說 經濟會 衰退 或者 引發 蕭條 通常 是 從 兩種 角度 來 看 一種 是 正常 的 景氣 循環 就是 景气 有 自然 的 周期 现象 那 有时候 呢 景气 循环 到 下行 周期 的 时候 失业率 过多 啊 那 这个 时候 连 组会会 意识 到 我 好像 不 应该 再 进去 紧缩 甚至 应该 放 一点 水 哦 那 另外 一端 呢 是从 金融 系统 端 爆发 就是 民间 的 消费 民间 的 经济 情况 还 没 发生 什么 事情 但是 银行 端 自己 炸 了 银行 端 自己 发现自己 资不抵债 要 违约 了 这个 时候 他 就 必须 撒 更 多 钱 来 救 银行 端 所以 等 於 聯準 會 目前 在 這兩者 當中要 取得 平衡 那 目前 來 看 是 經濟 復 甦 力度 緩慢 在 推升 實體 經濟 狀況 其 實表現 並不 差失 業率 還是 在 3.5% 現在 真正 的 問題 是 銀行 端 他 可以 承受 這種 高利率 水平 多久 所以 這才 是 明年 他 有 可能 會 採取 一些 降息 的 機會 存在 好 那 我們 具體 來 觀察聯 準會 當然 過去 最為 關注 的 是屬 於 失業率 和 通膨當 中 的 平衡 我們 可以 觀察到 從 過往 的 經驗 來 看 通常 聯 邦基 準 利率 顯著 拉升 以 後 通常 會 有失 業率 伴 隨著 推高 所以 它 某種 程度 它 是 一個 明顯 的 正 斜率 的 曲線 就是 你 利率 升 的 越 高 大家 消費 就 越 不好 過失業 率 也 跟 著 越 高 但 今年 的 比 較 狀況 意外 就是 由 於 勞動力 市場 出現 結構 性 的 現象 所以 你 利率 升到 現在史 上 最高 強度 的 升息 一年 升 了 50 個 基點 以上 失業率 居然 一點 提升 都 沒 有 所以 聯準 會 到底 會 怎麼 看待 這樣 的 一個 訊息 我們 到 9 月 中旬 就 知道 了 因為 等到 9 月 中 按照 基期 效果 而言 基本上 不管 是 失業 率還 是非 農就業 人數 應該 都 會 有所 鬆 動 這 也 跟 過 去 我 們 觀 察 到 的 財 政 支出 的 退 卻 效果 有 關然 後 因為 目前 來 看待 會 我們 會 提到 一些 相關 資料 就是 目前 拜登 政府 在 過去 所 應該 講川普 政府 所 發放 的 支票 差不多 到 今年 二季度 到 三季度 左右 美國 的 超額 儲蓄 就 會 顯著 的 花完 所以 到 時候 就是 考驗 美國 實質 消費 能力 的 時候 他 就 不能 不能 拿 支票 來當 做 支付 的 工具 了 那 我們 可以 觀察 一下 目前 市場 上 最為 關注 的 風險 就是 8 月份 跟 7 月份 看起 來 老實 說 其實 沒有 太大 改變 大家 最為 擔心 的 還是屬 於 高通 膨 使得 聯準 會 的 鷹 派 升息 力度 但 我 跟 投資 朋友 已經 分享 過了 這種 擔憂 只要 聯準 會 真的 還在 升息 你 就 真的 不用 擔心 它 對 於 資產價格 所 形成 的 傷害 只要 它 持續 保持 在 鷹 派 格局 基本上 對 於 實體 的 經濟 它 就是 一種 保證 作用 正因 為 經濟夠 好 它 才 會 持續 的 升 你 說 有 可能 是 停滯性 通膨但 問題 就 在 於 停滯性 通膨必須 要 有 供給 鏈 的 混亂 或者 說供 應鏈 的 衝突 它 要 打仗 它 要 有 發生 新冠 疫情 要不然 現在 的 通膨是 誰 在 支撐 的 現 在 的 通 膨 很 明顯 是 需求 型 通膨是 租金 價格 工資部門 正在 有所 支撐 的 那 他 不是 一件 壞事 美國 的 實質 工資 已經 完全 轉正 了 也 就是 目前 在 美國 的 薪資 的 增長 速度 是 比 通膨來 得 快 那 就算 通膨未 來還 保持 在 3% 4 他 不見 得 是 一個 壞事 因為 你 還是 跑 贏通 膨 所以 大家 其實 不 討厭 通膨他 討厭 的 是 工資 沒有 追上 通膨那 另外 一點 呢 你 看到 對 於 地緣 政治 的 問題 對 於 我們 看到 全球 信貸 衝擊 的 問題 市場 的 擔憂 老實 說 都 在 緩慢 的 退 卻 當中 尤其 最近 租金 價格 其實 還是 有 點緩 慢走 跌 的 跡象 存在 所以 老實 說 你 到底 有 沒 有 必要 因為 PPI 因為 汽油 天然 氣價格 在 短期 內 的 上 漲 大幅 的 改變 目前 聯準 會 的 政策 轉向 我 認為 是 沒 有 必要 的 因為 核心 通 膨 至少 有 在 顯著 下 彎 的 趨向 聯準 會 大 可以 保持 在 目前 的 高利率 水位 等待 著通 膨 的 自然 下行 OK 好 啦 所以 不管 如何 啦 我們 可以 觀察到 你 像 高盛 的 預估 他 就 真的 蠻樂觀 的 高盛 是 怎麼樣 他 認為現 在 是 大概 在 4.13% 左右 嗎 高盛 的 預估 是 認為 明年 10 年期 公債殖 利率 就 掉 到 3.9 了 204 年 就 掉 到 3.75 了 但 這兩年 高盛 就 不太准 了 高盛 真正 准 的 大概 是 201 年 的 时候 当时 他 显著 的 预测 大宗 资产 将 成为 20 年 最为 亮丽 的 资产 表现 啊 的确 在 上半年 他 是 啊 但是 呢 从此 之后 他 去 看好 中国 市场 啦 啊 他 对于 美国股市 经济 的 看坏 啊 啊 几乎 全数 失策 啊 所以 大家 也 参考 就 好 哦 简而言之 了 我们 今天 把 債券 當成 主軸來 聊 是 因為 目前 債券 價格 的 跌價 效果 是 的 確比較 顯著 的 但 他 也 不 可能 像 股市 跌 那麼 兇 了 所以 基本上 對 於 持有 股票 部 位置 的 看到 目前 債券 可能 部分 的 虧損 是 可以 接受 的 真正 的 問題 在 於 你 可以 持有 他 多久 你 持有 的 目的 是 真的 要 對 賭 他 會 經濟 衰退 馬 上 降息 價格 上 漲 嗎 還是 你 只是 在 對 賭 你 的 股市 會持續 的 上 漲 所以 我要 佈 局 一些 未來 股市 有 可能 回調 而 以此 沖 消 我 部分 風險 的 相關 資產 我 覺得 這個 才 是 重點 這也 是 我 自己 佈 局 的 主要 原因 所以 簡 而言 之 都 是 兩面 刃 有些 人 把 美債 目前 的 價格 下跌 形容 成 全球 的 景氣 問題 全球 的 經濟 狀況 全球 的 債務 問題 或者 財政部 的 財政狀況 不好 有些 人 是 以 負面 解讀 的 那 另外 一部分 人 呢 比如 說 我 我 是 把 它 解讀 成經濟 數據 持續 開好 之後導致 利率 的 預期 效果 可能 持續 提升 所以 反映 著殖 利率 提升 債券 價格 的 下跌 他 恰恰 反映 經濟 的 好 所以 都 是 兩面 刃 啊 同樣 一份 數據 大家 就 各自 解讀 了 我過 去 跟 投資 朋友 分享 過女 大學生 的 故事 一個 女大學生 比如 說 早上 在 上 課然 後 晚上 可能 去 酒店 當 酒店 小姐 那 你 可能 覺得 觀感 不是 很 好 但 如果 是 一個 酒店 小姐 她 奮發圖 強然 後 白天 硬要 去 上 課要 增強 自己 的 學問 你 就 會 覺得 很勵 志 同一 個 身份 換個 說法 觀點 就 變 了 最近 新聞 大家 應該 有 觀察到 在 昨天 全 臺 最 重要 的 新聞 是 因為 因為 這 一次 12 學年 的 大學 考試 分發 提前 放榜 嘛 那 這次 有 一位 21 歲 的 AB 女 優魏 喬安 他 在 推特上 就 公 佈 自己 錄取 臺 大 而且 呢 基本上 因為 他 已經 做 AB 女優 很長 一段 時間 了 啦 那 這次 他 考上 的 是 人類 學系 不過 他 很 懂 那個 媒體 的 這個 標題 很 聳動 所以 他 是 先聲明 他 是 先當 AV 女優 再 去 考 台大 這樣子 他 就是 考上 台大 的 AV 女優 而 不是 去當 AV 女優 的 台大 生就 這兩句 話 考上 台大 的 AV 女優 和 去當 AV 女優 的 台大 生那個 觀感 就 不 一樣 所以 這是 一個 很 重要 的 觀念 就是 我們 在 財經 市場 當中 往往 會 因為 明明 就 同一 個 數據 往往 會 因為 我 講話 的 前 後 的 順序 而 讓 你 完全 的 改觀 所以 財經 市場 就 這樣 我們 其實 有 各種 解讀 但 最 終績 效會佐證 你 的 說 法績 效會佐證 你 的 判斷 是 正確 的 還是 錯誤 的 網友 留言 是 人 類學 不是 人體 學人 類學 是 學 考古系 的 啦 真 可惜 他 入學 的 時候 我 已 經離 開學校 了 改天 回 台大 看看 對 不 對 人 類學 是 社科院 的 吧 社科院 我 很 熟 啊 你 可能 有 一天 就 看到 我在後面 旁 聽 對 不 對 我 跟 投資 朋友 分享 過這個 正常 来讲 不管 是 在 日本 还是 在 台湾 会 去 做 女友 肯定 就是 因为 家里 经济 环境 不是 特别 好 所以 他 被迫 要 去 做 一些 短期 內 可以 給他 明顯 報仇 的 事情 但是 我覺 得 這件 事情 就是 一種 象 徵 就是 我們 都 很 清楚 過去 我 曾 經導 讀過 一本 書 我 在 底層 的 生活 他裡面 就 想 說 我們 在 面 對 未來 的 時候 有 兩種 策略 一種 是 投資 未來 的 慢戰略 另外 一種 是 快 戰略 快 戰略 就 快快 生活 早早 死去 那慢 戰略 就是 你 對 於 投資 對 於 某種 學問 的 追求 你 是 一步 一步 一步 來 你 的 目標 是 20 年 30 年 之 後 的 成就 那 另外 一種 是 快 戰略 那快 戰略 特別 發生 在 那種 充滿 壓力 無 秩序 艱苦 環境 當中 成長 的 女孩子 通常 這種 女孩子 她 的 統計 結果 是 會 更 早 的 生育 小孩 為 什麼 因為 她 會 預期 自己 的 壽命會 降低 那 女性 的 生育 年齡 也 會 相應 的 降低 這 就是 一種 短 典型 的 快 戰略 就是 在 極端 不 安全 的 環境 底下 如果 窮人 不 急 於 結 婚生子 的 話 可能 就永遠 沒有 機會結 婚生子 了 所以 這邊 就 很 重要 的 一件 事情 就是 其實 很多 啊 不管 是 在 底層 社會 不管 是 在 臺 灣美國 還是 在 中國大陸 很多 窮人 他並 不是 不 知道 長 期 投資 的 重要性 他 也 很 清楚 他 不能 每天 這樣子 賺 到 錢 就 花掉 就 拿 去 繳帳 單 可是 他 他 照理 來 講應 該 去 租個 房子 的 而 不是 只 去 租 汽車 旅館 過去 我們 講那個 例子 嗎 就是 他 去 租房子 的 話 要 押 押金 他 沒 有 那麼 多 的 錢 押 押金 他 只好 每天 租汽車 旅館 如果 每天 的 薪水 都 被 花掉 很多 窮人 他 未必 不 知道 長 期 投資 的 重要性 但是 因為 等 不起 或者 等 不到 長 期 投資 的 回報 一個 窮人 可能 辛辛苦苦 打工 賺 了 一筆 錢 準備 去 學習 某項 技能 但 他 也 可能 遭受 到 各式 各樣 的 厄運 可能 父母 生 了 重病 自己 失去 了 工作 然 後 突然 就 前功 盡棄 所以 在 底層 生活 當中 很 容易 從 貧窮 突然 變成 赤貧 的 但是 你 要 讓 貧窮 變成 中產 他 的 難度 是 很 高 的 他 必須 做 非常 多 的 慢戰略 投資 所以 我們 才 可以 了解 到 說 你 看 這 就是 一個 很 典型 的 例子 就是 有些 人 他 就是 真的 很 有 堅持 就是 他 很 清楚 他 被迫 要 快 戰略 他 要 趕快 有 明顯 的 收益 來源 但 他 不放棄 自己 慢戰略 的 投資 所以 大家 要給 人家 一點 鼓勵 我 覺得 這件 事情 是 真的 真的 蠻勵 志 的 希望 有 有 機會 可以 當面 見 他 對 我 覺得 我 覺得 很 不錯 我 覺得 很 不錯 OK 好 呢 對 其實 各位 有 沒 有 發現 我過 去 跟 投資 朋友 提過 如果 大家 有 常常 去 做 一些 社會 研究 常常 瀏覽 不同 網站 的 話 你 會 發現 就是 不管 是 在 歐美 還是 在 日本 台灣 是 真的 比較 少 啦 就是 拍 AV 的 女孩子 其實 是 越來 越 多 的 那 其實 很 弔 詭 啊 你 以 日本 來 講因 為 日本 他 是 一個 很 明顯 人口老化 的 趨勢 少子 化越 來 越 明顯 了 所以 現在 出生 的 年 輕 人口 是 遠少 於 1980 年代 出生 的 女性 女孩子 人口 那 怎麼 會 發現 好像 拍片 的 女孩子 好像 越來 越 多 了 對 不 對 啊 那 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 嗎 蘋果局 的 經濟 學裡面 呢 他 就 提到 這個 例子 哦 他 說 如果 一個 社會 哦 他 是 充滿 著 顯著 的 經濟 發展 啊 而且 是屬 於 公平 效率 化 的 社會 的 話 那麼 他 這種 呃 邊緣 的 情色 產業 的 就 業崗位 他 就 會 越來 越限縮 為 什麼 因為 同樣 你 花 一時間 去 從 事 其他 工作 你 也 能夠 有 不錯 收益 的 時候 他 這項 工作 就 不是 一個 必然 大家 會急 著 去 想要 參與 的 方向 所以 當 所有人 都 灌到 啊 不是 讓 所有人 啊 很多 人 都 灌到 這個 產業 當中 的 時候 啊 那 就是 全球 的 貧富 差距 真的 在 惡化 當中 啊 所以 有 這個 有 錢 人 沒 有 變少 他 可能 保持 不變 但 他 的 資產變 多 了 但是 中產 是 真的 越來 越少 了 所以 大家 有 時候 也 要 我們 認真學 投資 就是 這樣 就是 我們 做 中產 我們 要 如何 晉升 到 資產階級 的 行列 第一 個 是 思維 的 轉變 第二 個 是 本業 收入 的 變化 第三 個 是 理解 不要 進入 到 持平 的 方式 這個 是 很 重要 的 好 8 點 52 分然 後 不能 再聊 了 啊 這個 聊不聊 太興奮 了 我 好 勵志 我 好感 動 啊 大家 沒有 股市 四大 指數 的 表現 啊 最 沒 有 股市 是 持續 回調 哦 好 雖然 回調 幅度 很大 不過 我 倒 是 比 較樂觀 以待 的 了 到 從 下跌 2 點. 84% 9 是 0 在 34, 7 點標 普 下跌 3 點 0.7% 之後在 4370 點納指 下跌 157 點那 昨天 其實 美國 股市 五大 指數 都 跌 的 蠻重 的 但是 台積電 反而 跌幅 不是 特別 大 我們 反而 可以 觀察 一下 今天 開盤 以 後 的 表現 真的 值得 大家 來 留意 的 是 我們 可以 觀察到 近期 來 說 其 實沃爾瑪 因為 在 昨天 公 佈 了 相關 財報 與 猜測 其 實表現 是 蠻 不錯 的 但 問題 就 在 於 市場 上 對 於 沃爾瑪 所公 佈 財報 之 後 的 反應 也 不是 特別 顯著 昨天 還是 下跌 2% 這說 明現 在 真的 就 利多 盡 粗 當時 預估 的 好 都 公告 完 了 那 股價 差不多 該 回調 了 就是 你 沒 有 很 明顯 的 超乎 預測 只是 符合 預測 的 話 差不多 就 該 回調 了 沃爾瑪 這 一次 直接 公 佈 了 二季度 財報 不管 是 營收 還是 淨利 都 遠 超乎 市場 預期 然後股 價還 回跌 你 可以 理解 到 這 一次 調整 後 的 每股 盈餘是 1.84 塊 市場 預期 是 1.7 塊 營收 是 16 億比 市場 預期 的 1602 億還 要 來 的 高 那麼 從 淨利潤 成長 率來 看 是 高達 三成 三 所以 你 說 沃爾瑪通 膨 很 嚴重 營收 在 創高 但是 利潤 下滑 那 就 真的 因為 通膨侵蝕 掉 企業 的 利潤 它 的 利潤率 還增長 三成 三 所以 老實 說 這次 的 財報並 不是 特別 差 最近 大家 應該 也 觀察到 了 亞特蘭大 的 GDP 鬧 的 模型 預測 真的 是 越來 越 高 從 本來 的 3% 到 3.5% 到 3.9% 現在 到 5% 第三季 經濟會 這麼 亮麗 嗎 連我 都 有 一點 詫異 我們 都 很 清楚 目前 是屬 於 復 甦 期 的 陣 痛期 照理 來 講應 該 是 好 壞訊息 參半 了 看似 變好 但是 壞 消息 也 一堆 結果 你 可以 觀察到 聯準 會 的 GDP 鬧 模型 居然 預估 會 有 如此 亮麗 的 表現 事實 上 我 覺得 反而 在 整體 第三季 到 第四季 沒有 想像中 那麼 亮麗 但 它 是 一個 第一股 已 經度過 緩步 走 深 的 趨向 存在 事實 上 我們 可以 根據 舊 金山 最近 聯準 會 所公 佈 的 數據 美國人 在 疫情 期間 當時 所 累積 的 儲蓄 大概 是 兩兆 左右 那 在 今年 上半年 結束 的 時候 大概 剩下 兩千億 所以 按照 這個 消費 的 速度 來 做 觀察 的 話 就是 今年 下半年 美國 的 超額 儲蓄 就 歸 零 了 也 就是 說過 去 撒 的 財政 支出 撒 消費花 很 久 一直 到現 在 才 花完 所以 花完 之後其 實才 是 考驗 大家 那真實 的 消費力 有 沒 有 追上 來 我 覺得 這一點 反而 比較 值得 大家 來 多 做 一些 留意 OK 好 那 不管 如何 啦 我們 可以 觀察到 第三季 GDP 的 確各國 都 有 開始 顯著 正溫 了 除了 中國 市場 稍 微弱 一點 之外 你 看到 日本 的 經濟表現 也 不 錯南 韓台灣 都 預估 在 第三季 有 不錯 亮麗 的 表現 日本 上個 季度 的 經濟 成長 率 是 1.5% 同比 但是 如果 是 以季 增幅 來 看 的 話 是 6% 非常 非常 之亮麗 日本 今年 的 經濟 成長 率 居然 超越 南韓 了 那 當然 日本 二季度 經濟 成長 因素 也 很多 包括 汽車 出口 的 激增 日圓 的 貶值 還有 國外 旅遊客 的 增加 這個 都 是 相關 的 因素 可是 我們 必須 承認 一件 事情 就是 日圓 的 貶值 的 確對 於 此前 日本 進入 到 通 膨 股市 創高有 非常 重大 的 作用 但是 大家 也 知道 我們 買 日本 的 東西 有 多 便宜 他們 的 輸入 性通 膨 就 多重 所以 我們 看到 的 經濟 數據 很 有 可能 只是 明目 上 的 數據 對 吧 啊 就是 明目 上 大家 錢變 多 但是 可能 物價漲 更貴 你 的 實質 購買力 就 會 有所 下滑 所以 我們 具體 來 看 啊 他 真實 有表現 來 的 這麼 亮麗 嗎 其 實並 沒有 日本 的 實質 薪資 一直 到 今年 6 月份 都 還是 負值 美国 实质性 是 已经 转正 了 美国 目前 的 工资 上涨 速度 是 比 通膨跑 得 来得快 的 这 代表 购买力 在 增大 所以 为什么 美国 的 消费者 信心 正在 升温 这个 就 主要 原因 但 日本 你 看到 岸田文雄 目前 支持率 快速 向 下落 为什么 经济 大好 6% 股市 大好 巴菲特 買日股 結果 大家 對 於 生活 環境 的 態度 是 越來 越 差 呢 原因 很 簡單 目前 來 看 日本 的 實質 薪資 仍然 屬 於 衰退 輸入性 通膨奇 高無比 這 主要 就 來 自 於 日圓 貶值 所 帶 來 的 副作用 你 不要 覺得 日本 是 出口 大國 他 也 是 進口 大國 啊 好 那 我們 可以 觀察到 這 一次 在 最新 7 月份 所公 佈 的 日本 7 月份 出口 啊 這個 出口 額是 意外 同比 下滑 0.3% 其實 今年 以來 他 還是 保持 在 正 成長 201 年 寬 鬆 以 來 都 是 你 看台 灣不一樣 啊 台灣 在 過去 10 幾個 月 都 在 負增長 啊 出口 都 在 衰退 但是 日本 居然 在 七月份 开始 有所 下滑 了 所以 是不是 代表 着 如果 他 的 宽松 政策 不 在 就 无法 持续 升温 好 所以 全球 的 经济 在 今年 真的 是 一个 非常 特别 的 一年 了 居然 今年 有 的 国家 在 高强度 升息 有 的 国家 在 高强度 放水 有 的 国家 呢 房地产 市场 啊 成屋 库存 极低 无比 有 的 国家 成屋 库存 极高 无比 啊 有 的 国家 呢 经济 在 一个 呃 衰退 週期 好不容易 才 進入 到 復 甦 週期 有些 國家 看 起來 他 的 整個 頂點 剛來 到 至少 我們 可以 承認 日本 的 內 需 消費 的 確有 在 顯著 提升 了 但 他 也 是 日圓 貶值 所 帶動 的 效果 我們 可以 觀察到 日本 目前 整體 旅遊 大概 復 甦 的 接近 八成 左右 過去 最高 曾經 接近 到 250 萬人到 30 萬人 每個 月現 在 的 話 已 經來 到 230 萬人 了 所以 我們 在 今年 尤其 是 8 月份 以后 嘛 因为 中国 团客 已经 正式 开放 了 所以 8 月份 以前 我们 都 叫做 日本 的 观光业 正在 复苏 8 月份 以后 我们 叫做 创高 好 也 就是 日本 在 今年 在 月 增率 来看 的话 创下 新高 我 认为 是 非常 有 可能 发生 的 事情 OK 好 这个 是 整个 欧美 股市 的 概况 啊 我们 再聊 一下 欧洲 股市 也 是 哦 就 说 今年以来 真的 就是 美国 经济 大好 其他 股市 就 在 表现 比较 差 尤其 剛才 我們 聊到 說 日本 市場 當中 工資 增長 率 其實 難度 是 很 高 的 我過 去 有 一個 比較 大膽 的 預測 是 台灣 的 薪資 成長 率 我們 不講 實質 增長 或 明目 增長 因為 每個 國家國情 不同 但是 從 實質 購買力 的 增額 台灣 是 最 容易 有所 提升 的 為 什麼 因为 台湾 65 岁 以上 的 退休 人口 整体 高龄 的 劳动 参与 才 9.2 个人 10 个 65 岁 以上 的 老年人 口 只有 9.2 个人 在 工作 南韩 是 36 个 新加坡 是 32 个 日本 是 25 个 所以 大家 去 韩国 日本 玩 有没有 发现 很多 便利 超商 的 店员 其实 都 是 属于 日本 的 这个 二度 就业 就是 都 是 一些 老年人 口 所以 这 说明 什么 事情 就是 日本 老年人 口 的 勞動 參與率 已經 算是 偏高 了 台灣 又 這麼 低 就 說 明台灣 沒有 老人家 跟 你 搶 工作 老人家 頂多 跑 去 炒房 地產 可能 他 炒房 地產 所以 不用 工作 老人家 沒有 目前 侵蝕 掉 你 的 工作 崗位 但是 日本 南 韓相 對 來 看 都 是 比 較 嚴重 的 OK 那 這個 是 日本 的 概況 再 來 是 歐洲 的 概況 也 是 歐洲 我們 可以 觀察到 德國 的 經濟 預估 在 今年 下半年 是 真的 有 可能 會 進入 衰退 的 我們 看到 今年 去年 第四季 德國 GDP 已經負 增長 了 今年 一季度 德國 GDP 也 是 負增長 所以 德國 也 是 進入 經濟 衰退 跟 台灣 一樣 但是 二季度 到 三季度 看起 來 仍然 沒有 顯著 好轉 的 跡象 存在 尤其 德國到 目前 為止 整體 出口 業 仍然 十分 的 疲憊 那 荷蘭 也 是 一樣 荷蘭 的 部分 是 比 較 意外 的 這 一次 算是 進入 到 經濟 衰退 我們 如果 是 從 實質季 增幅 來 看 已 經連續 今年 一二 季度 都 是 負增長 所以 荷蘭 也 算是 進入 經濟 衰退 了 所以 歐洲 市場 的 表現 老實 說 這 不是 特別 好 了 反倒 是 過去 我們 一直 覺得 經濟會 特別 差 的 俄羅斯 他 已经 连续 4 个 季度 GDP 季 增幅 呈现 高强度 的 正 成长 二季度 基本上 增长幅度 还 到 来到 两个 percent 罗布 最近 暴跌 嘛 哦 居然 还有 两个 percent 的 报酬 哦 所以 整个 全球 的 经济 今年 呢 真的 是 大乱 啊 不过 呢 台北 股市 最终 还是 跟 美国股市 联动 嘛 所以 我们 只要 以 美国股市 作为 定盲 就 不会 有太大 的 意外 好 时间 有限 礼拜五 每个 礼拜五 我们 都 会 跟 投資 朋友 導讀 一本 書 希望 大家 可以 從 我們 的 書籍 當中 除了 瞭解 我們 直播 當中 我們 採取 的 週期 投資 概念 也 可以 從 不同 的 書籍 來 達成 你 投資 哲學 的 總 和 那 今天 這本書 我 覺得 特別 重要 叫做 聰明者 的 必讀 書 單終 於 找到 這本書 了 這 以前 大家 一直 問我 說 然後有 沒有 什麼 推薦 的 書籍 啊 那 有 時候 我 每個 禮拜 都 推薦 嘛 對 不 對 啊 我 沒 有 那麼 多 時間 讀 啊 這本書 呢 剛好 挑 了 15 本經典 的 投資 著作 直接 告訴 你 這 15 本 在 講什麼 真懶 啊 真 懶 啊 而且 重點 是 哦 我 覺得 日韓 的 書籍 哦 老實 說 寫 的 那個 節奏感 可能 是 翻譯 的 問題 啊 都 比 較 快 一點 就是 這 真的 是 因為 他 那個 目錄 的 條列 是 很強 啦 就是 你 真的 是 可以 看到 一半 就 放下 來 下 一次 再 繼續 翻 是 不會 有 那種 不 像 小 說 一樣 會 有 那個 落差 的 問題 哦 所以 這本書 呢 我 也 是 一樣 在 廁所 看 完 的 啊 這個 呃 我 到 現在 為止 哦 還是 習慣 保持 著進 廁所 不帶 手機 都 是 帶書 所以 通常 那個 挑書 的 時間 比上 廁所 的 時間 長 但 不 重要 重點 是 這本書 真的 就是 兩 三天 在 廁所 就 看 完 了 讀 起來 非常 過癮 其 實裡面 很多 書 我 都 已經 讀過 了 這本書 的 作者 叫做 田英珠 他 是 韓國 人漢陽 大學 的 特聘 教授 那 我們 可以 觀察到 喔 因為 這本書 當中 啊 其實 他 是 把 各式 各樣 的 經典 書籍 來 進行 總 和 他 也 會 去 把 這些 書籍 當中 所 提 的 要點 啊 來 做 一個 形成 他 自己 中心 體系 的 思想 比如 說 呃 裡頭 當中 很多 嗎 彼得 林區 的 選股 戰略 其實 彼得 林區 的 書 我 都 有 了 他 有 三套 嗎 選股 戰略 學以 致富 和 征服 古海 啊 好 那 這幾套 說 我 我 以前 都 是 放在 我 床頭 沒事 就 翻翻 啊 他裡面 有 一句 話 我 覺得 很 有趣 嗎 就 投資者 犯下 最大 的 錯誤 之一 就是 他們 專注 自己 認為 最大 的 問題 也 就是 每个 人 都 在 讨论 的 问题 比如说 大家 在 讨论 全球 暖化、 核战、 日本 贸易 但 他们 却 忽略 了 小 问题 成就 或者 击垮 公司 的 这些 小 问题 什么 意思? 他 说 投资 如果 你 每天 像 我们 财经 号角 一样 关注 宏观 趋势 你 是 学 不好 投资 的 其实 我 也 是 跟 大家 这样 分享 的 我们 投资 要 依循 周期 不要 依循 判断 我们 每天 解读 的 财经新闻 只是 帮助 我们 理解 在 整个 周期 点位 属于 哪 一个点 上 但是 真正 引导 你 现在 该 买 还是 卖 的 其实 还是 周期 什么 原因 导致 了 景气 在 扩张 什么 原因 导致 景气 在 下行 这 可能 重要 可能 不 重要 有 听 没 听 都 没差 你 只要 能够 分辨 现在 是 景气 扩张 周期 还是 景气 下行 周期 用 简单 的 指标 就 可以 判断 了 比如说 它 里面 会举 很多 这些 书籍 当中 所 提到 的 例子 比如说 彼得 林区 那本书 当中 他 就 提到 195 年 当时 投资者 几乎 所有人 都 在 关注 美国 和 日本 之间 的 贸易 纠纷 大家 看美日 贸易战 1985 年 美日 半导体 协议 每个 人 都 在 关注 这件 事情 但是 如果 当时 看到 一个 新 时代 的 人 比如说 个人电脑 和 网络 的话 不管 你 买 哪 一个 国家 的 龙头 公司 甚至 七八家 你 只要 买 对 一家 你 能够 获得 的 报酬 都 远远 会 大于 你 去 关注 每日 贸易战 能够 带给 你 的 收益 啊 所以 这 本书 我 觉得 呃 他 就是 用 不同 的 书籍 来 做 导读 啊 比如说 智慧型 股票 的 投资人 啊 索罗斯 谈 索罗斯 啊 一个 投资者 的 报告 告白 啊 约翰 伯格 谈 投资 指数 型 投资 他 什么 都 谈 所以 我 觉得 这 本书 真的 是 够 懒 的 人 真的 可以 看 了 好够 懒 的 人 可以 看 ok 啦 因为 时间 有限 了 我 也 不 方便 每 一本 都 给 他 导读 一下 要不然 这 本书 被 我 讲完 了 对 但是 聪明 投资者 的 必读书 单 方言 出版 必属 精品 一样 方言 出版 很大 方 这个 大家 如果 有 兴趣 的话 欢迎 各位 就 可以 在 博客 来 或者 在 相关 王子 直接 點取 來 購買 了 啊 那 有 興趣 的 話 也 可以 抽出 抽 看看 我們 抽出 啊 兩位 投資 名額 啊 這個 抽出 名額 送給 我們 的 投資 朋友 好不好 那 如果 大家 有興趣 的 話 就 等 我們 直播 結束 不要 在 聊天室 現在 留言 哦 因為 小 編還 在 回 復 你 啊 等 我們 直播 結束 之後在 我们 影片 底下 留言 留下 于 你 对于 本 节目 的 想法 对于 本书 的 一些 想法 提供 给 投资 朋友 了 好 了 我们 先 陪 大家 看 一下 盘好 了 礼拜五 好 这个 礼拜 如果 从 股市 表现 真的 不是 特别 好过 了 好 再 是 也 不好过 对 不 对 那 如果 是 下跌 31 点 预估 量 能 也 不大 310 亿是 在 16485 点好 这 几天 就是 量缩 然后 就 盘 在 这样 的 一个 位置 对 吧 OKOK 好 大家 都 想要 书 啊 OK 好 难怪 书有 味道 推荐 15 本书 也 能够 写成 书 知识 的 传递 就是 如此 啊 对 不 对 你 可能 实际 去 看 原书 对 不 对 你 也 可能 觉得 看 的 很 痛苦 而且 他们 都 算 经典 书籍 啦 所以 有些 书 是 的确 有些 书 翻译 的 不好 读 起来 是 比较 硬 一点 的 ok 啊 这个 啊 对 对 对 okav 经济学 啊 没错 没错 對 收入 先 增強 再 慢慢 的 提升 自己 的 知識長 期戰略 沒錯 沒錯 這個 就是 一步 一步 來 開始 搜索 騙子 支持 一下 也 可以 支持 一下 也 可以 但 我 個 人 是 認為 這是 一個 非常 勵志 的 案例 所以 大家 有 時候 我們 講那種 我 不要 講太多 各位 我們 是 一個 正經 的 財經 節目 啊 啊 我 剛才 只是 想要 鼓勵 各位 其實 呃 收 聽 我們 投資 朋友 啊 有 一些 呃 經濟 環境 條件 沒有 這麼 好 的 投資 朋友 啊 以前 會 私訊 我 說 哎 想要 參加 我 的 會員 可不可以 算 便宜 一點 之類 的 我 都 告訴 他們 就 你 不用 參加 你 應該 是 想 辦法 先 提升 自己 的 本業 收入 你 有 了 本業 收入 再來 找浩哥 我 應該 也 還在 應該 也 還在 就是 基本上 我們 永遠 都 是 把 自己 的 能力 有所 提升 之後有 了 本業 收入 有 了 穩定 的 資產才 會 真正 考慮 到 投資 的 問題 那 當然 這段 時間 你 還是 可以 學習 很多 投資 的 資訊 但是 你 不用 把 所有 的 精力 全部 都 放在 自己 浪跡 的 資產 增值 沒資產要 怎麼 浪跡 資產 增值 你 就是 最大 的 資產 那 我 覺得 大家 只要 長 期收 聽 我們 節目 你 就 會 發現 自己 其實 是 一個 有 價值 的 人 誰 能夠 每天 早上 八點 半 每天 聽半小時 枯燥 的 財經 資訊 呢 所以 大家 能夠 靜下 心來 聽 很 有 可能 是 為 了 小編 沒 有 啦 很 有 可能 是因为 你 本身 就 有 那种 对于 财经 世界 对于 让 自己 不管 是 知识 上 的 水平 提升 有 那种 明显 的 推升 动力 我 觉得 我 很 荣幸 跟 各位 一起 奋斗 我们 直播 有 几年 的 时间 了 我 很 开心 我 太 开心 了 我们 今天 直播 到 这边 结束 感谢 各位 今天 参与 我们 就 下 礼拜一 早上 八点半 早晨 财经 四点 多 再 相见 祝 各位 投资 朋友 开盘 顺利 操办 愉快
