2023/8/2(三)外資大逃亡 台幣放量失守31.5元!二手車錶持續下挫 買氣仍疲憊?【早晨財經速解讀】

那 一早 我们 先 来 观察 因为 昨天 外资 几乎 是 大举 的 进行 台币 汇出 台币 是 放量 失守 了 31.5 块 的 关卡 這說明 不管 外資 對 於 今年 台股 的 盤勢 為何 做 多 或 做 空 至少 針對 美元 回流 的 意願 仍然 持續 在 加強 當中 這對 於 美國 股市 可能 有 新一波 的 拉 抬 效果 但是 對 於 新興 市場 賣 壓來 看 的 話 就 會 持續 的 加大 但 我們 真正 觀察 的 要點 其 實來 自 於 本週 蘋果 的 財報 和 禮拜 五 的 非 農事 實上 在 這些 財報 公 佈 之前, 昨天 也 公 佈 了 一些 就業 相關 的 數據 足以 表明 禮拜 五 的 菲 農不會 太差 這是 我 的 想法 什麼樣 的 數據 呢? 是 昨天 美國 6 月份 的 職位 空缺 數這次 職位 空缺 數從 5 月份 的 961 萬個 下滑 到 958 萬個 那 你 說 哎 下滑 了 但是 呢 老實 說 市場 上針 對 目前 的 勞動力 缺口 來 看 仍然 有 非常 大 的 gap 目前 整體 美國 的 失業 人口 數 大概 還是 維持 在 60 萬人 左右 那換句 話 說 如果 我們 把 職位 空缺 數 去除 以失業 人口 大概 還有 1.6 倍 左右 也 就是 一個 失業者 大概 有 1.6 份 工作 可以 拿來 做 選擇 這個 水平 仍然 是 歷史 上 最高 所以 目前 持位 空缺 數 下滑 的 速度 其實 是 非常 緩慢 的 那 換句 話 說 本 週五非 農就業 數據 應該 表現 也 不會 太差 那 加上 企業 的 獲利端 已經 開始 有所 回歸 我們 觀察到 標普白 指數本 週其實 就 已 經有 160 家 公司 公 佈 財報 了 本 週過 完 之 後 大概 7 成 左右 的 標普白 指數 財報 就 已經 結束 了 那 當中 呢 我們 可以 觀察到 有 一半 的 企業公 佈 最新 財報 當中 有 超過 百分之 應該 這樣講 80% 的 獲利 都 是 高 於 預期 的 在 這種 狀態 底下 只要 最後兩 周開 的 財報 不要 太 差 基本上 本輪 財報 老實 說表現 起來 他 是 有 花旗 金旗 指數 越來 越 好 的 這樣 的 一個 味道 並 不是 說絕 對 值得 好 相對值 而言 比當時 所 預期 的 表現 還要 好得多 我們 可以 觀察到 即便 美孟 股市 昨天 稍微 有點 回檔 但是 納斯達克 指數 目前 已經 連漲 了 5 個 月 這是 20 年 8 月份 以來 單月 連漲 持續 最長 的 時間 我們 觀察到 從 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 一路 到現 在 老實 說 最低 點 或者 我們 講銀行 危機 以後事 實上 受到 這種 系統 單 的 買盤 力度 是 持續 湧現 的 反而 當時 在 三月份 銀行 危機來 進行 購買 反而 是 一個 短期 的 適合 佈 建點 當然長 期 而言 還是 在 去年 景氣 下行 週期 剛開始 的 時候 就 適合 進行 佈 建 了 那 蘋果 也 是 蘋果 本 週會公 佈 財報 蘋果 是 納斯達克 10 指數 當中 最大 的 成分股 占 了 該 指數 成分 大概 有 接近 1 成 2 左右 蘋果 在 7 月份 上揚 幅度 不是 特別 大 大概 上漲 幅度 1.3% 但是 蘋果 不 一樣 蘋果 本身 的 連漲 這種 緩 的 程度 它 是 比 整個 納指 還要 來 的 更加 強硬 人家 納指 是 連續 漲 了 5 個 月 蘋果 是 連漲 7 個 月 根本 就 沒 有 受到 3 月份 當水 銀行 危機 的 影響 那 這是 2014 年 以來 單月 連續 持續 時間 最長 的 一次 該 股票 今年 漲幅 也 蠻 大 的 主要 集中 在 年初 今年 漲 了 五成 蘋果 股價漲 了 五成 反正 他 的 財報 很快 就要 公 佈 了 我們 再 來 瞭解 因為 蘋果 目前 來 看 他 是 已經 停止 公 佈 財策 了 所以 他 未來 的 表現 只能靠 投行 來 做 預判 但 蘋果 本身 這 一季度 財報 我們 也 沒 有給 他 多 高 的 預期 主要 是 針對 iPhone15 到 時候 蘋果 的 財報 出來 之 後 投行會 更新 這些 數據 來 推測 iPhone15 到 時候 的 銷量 能否 達到 850 萬支 也 就是 iPhone14 的 銷量 值得 來 多 做些 留意 至於 在 亞馬遜 的 部分 本週 也 即 將要 公 佈 財報 這家 電子 商務 的 雲應 該 算是 某種 程度 算是 一種 雲端 計算 的 公司 基本上 今年 漲勢 也 蠻 猛 的 7 月份 漲幅 不大有 2.6% 但 今年 以來 漲幅 比 蘋果 更 亮麗 今年 以來 漲 了 6 成 這些 都 是 體量 非常 大 的 權值 股 所以 這種 大型 權值 股 你 看 每個 都 是 漲 了 4 成 5 成 6 成 起跳 輝達漲 了 20% 臉書 Meta 漲 了 一倍 多 今年 以來 漲 了 120 幾% 這些 大型 科技 權值 股 就是 使得 指數 能夠 持續 衝高 的 主要 原因 所以 即便 中小型 股 完全 沒動 它 仍然 看起 來 對 於 指數 的 影響 程度 仍然 不是 特別 大當然 我們 如果 是 以 平均 漲幅 來 看 越拉越 遠 了 現在 蘋果、 微軟、 Google、 Amazon、 Tesla、 Meta 和 輝達 平均 漲幅 目前 保持 在 7 成 左右 与此同时 我们 可以 观察 到 标普 50 指数 涨幅 今年以来 大概 才 接近 到 两成 那么 如果 你 把 这 7 只 股票 给 扣掉 以后 涨幅 就 更 低 了 大概 才 在 一成 左右 而已 而 我们 观察 到 的 罗素 20 指数 也 就是 追踪 中小型 指数 的 总 绩效 大概 才 12% 甚至 连 整个 标普 50 指数 都 有 跑 低 那 我們 可以 觀察到 如果 按照 彭博社 最新 的 統計來 了解 到底 願意 增持 或者 減持 科技股 的 意願 在 未來 6 個 月 的 意願 為何 4% 目前 是 保持 穩定 增持 的 態勢 3% 是 大幅 增加 23% 是 大幅 減持 所以 你 說現 在 市場 上會 完全 追多 嗎 也 不 一定 但是 是 至少 是 穩定 偏樂觀 的 景象 那麼 如果 適時 的 有 時候 來 一個 回調 使得 市場 上 悲觀 情緒 提升 的 話 就 有利於 多頭 氛圍 的 推升, 半信半疑 中成長 嘛 只 不過 從 很多 指標 來 看, 的 確都 有 一點 乖離過 高 的 疑慮 我們 比如 說 以 AAII 美營 散戶 情緒 指標 的 變化, 目前 已經 衝高到 201 年 當時 的 高點 了 過往 的 經驗, 這是 一個 危險值 這個 危險值 不 代表 未來會 崩盤 但是 來 一個 比 較 大 的 回檔 是 容易 發生 的 比如 說 上 一次 201 年 來 到 一個 衝高點位 之 後 隨即 來 的 就是 整個 2 年 的 熊市 在 上 一次 是屬 於 2018 年 當時 由 於 美中 貿易戰 加上 庫存 循環 的 變化 在 年底 爆發 了 一波 股災 不過 19 年 隨著 鮑爾 降息 又 救回 來 了 再 來 就是 2015 年 上證 股災 的 態勢 所以 股市 漲 的 太多漲 的 太快 也 不是 太 合理 的 事情 為 什麼 因為 景氣 其實 目前 只是 慢慢 的 拐點 剛見 到 而已 我們 過去 跟 投資 朋友 聊 了 如果 是 以 203 年 二季度 標普白 指數 年增率 EPS 的 表現 其實 才 是 最為 嚴重 的 季度 那為 什麼 我們 說 科技股 財報 已 經過 了 因為 如果 你 把 能源 股 去除 的 話 看 灰色 點你會 發現 科技股 的 部分 其實 在 去年 第四季 的 絕對 低點 就 已 經到 了 那 預估 在 今年 第三季 進入 到 全面 復 甦 所以 如果 大家 是 持有 科技型 相關 的 ETF 或者 權值 股 或者 基金 的 話 基本上 你 就 不用 擔心 有 回調 的 問題 或者 說 回調 幅度 他 也 不會 真的 那種 暴跌 式 的 增長 原因 很 簡單 因為 他 的 股底 真的 到 了 那 你 说 导致 这个 标普白 指数 EPS 年增 拖累 的 这些 族群 比如说 能源 股 的 部分 那 就 很难说 预估 随着 能源价格 在 过去 几个 季度 的 走 皮 很 有 可能 财报 会 一个 季度 比 一个 季度 表现 还要 来 的 差 这个 是 我们 所 观察 到 的 景象 当然 即便如此 也 不 代表 聯準 會 的 升息 態勢 他 會 保持 著高強 硬 的 理解 因為 三月份 才剛 爆發 完銀行 危機 所以 聯準 會 只要 確保 高利率 真的 能夠 使得 通 膨 慢慢 慢慢 的 滑落 他 也 不見 得 要 進行 九月份 或者 十月份 以後高 強度 的 持續 升息 他 大 可以 維持 在 當前 的 利率 水平 我們 如果 以 2018 年 的 經驗 來 做 觀察當 時 是 聯 邦基 準 利率 升到 頂 以 後 基本上 你 看到 股票 市場 反而 是 有 持續 的 多頭 慣性 持續 維持 的 一直 到 20 年 新冠 疫情 爆發 以後才 大幅 降息 那其實 我們 觀察到 在 19 年 也 就是 藍色 線聯 邦基 準 利率 跟 標普白 指數 當時 有 曾經 形成 交叉 那波 的 交叉 是 什麼 原因 是 因為 鮑爾選擇 了 預防性 降息 所以 投資 朋友 就算 明年 3 月份 可能 他 鮑爾 做 了 預防性 降息 19 年 也 是 鮑爾現 在 也 是 鮑爾 就算 鮑爾 做 了 一些 預防性 降息 也 不 代表 他會 像 20 年 緊急 降息 一樣 暴跌 當時 反而 是 因為 19 年 的 預防性 降息 導致 當時 的 經濟 持續 的 進行 增長 有點 淚卵 著陸 的 態勢 這個 是 值得 觀察 的 要點 OK 好 不過 呢 市場 上 比 較 擔心 的 因為 財報 衰退 已經 結束 了 至少 從 科技股 的 財報 層面 結束 了 我們 現在 真正 關心 的 是 消費會 衰退 到 什麼 程度 啊 我們 講 衰退 很多 種了 有 財報 衰退 有 消費 衰退 有失 業 人口 式 的 衰退 衰退 定義百百種 有些 人 只 看 GDP 連續 兩個 季度 的 負增長 不過 這個 基期 推高 之 後 很 容易 就 下滑 嘛 所以 我們 現在 真正 要 了解 的 是 財報 衰退 竟然 已經 結束 消費 衰退 什麼 時候 來 消費 衰退 會不會 發生 我們 先 從 幾項 指標 來 看 消費 衰退 其實 目前 來 看 算是 一個 進行式 他 並沒有 說現 在 是 很 明顯 的 衰退 但 至少 是 下行 各取 我們 從 幾項 指標 來 觀察 第一 個 是 我們 觀察到 美國 主要 航空 企業 的 機票 銷售量 這個 是 兩年 多來 的 首次 下降 我們 可以 觀察到 過去 一年 隨著 疫情 限制 的 解除 美國人 在 航空 旅遊 上 其實 是 大肆 的 揮 霍 跟 台灣 有點 像 台灣 今年 庫存 問題 很 嚴重 但 台灣 今年 出國 的 人 超級 多 那 你 為 什麼 會景氣 下行 格局 大家 都 在 出國 呢 跑 路 吗 当然 不是 因为 憋 太久 了 就 叫做 报复性 消费 所以 即便 是 票价 飙涨 也 没有 减缓 在 过去 美国 人 的 支出 不乏 包括 在 本年度 采取 汽车 自由 行在 美国市场 的 这些 不管 是 投資人 或者 民眾 也 創 了 歷史 新高 可是 你 可以 觀察到 如果 從 二季度 來 看 按照 彭博社 的 數據 美國 消費者 從 直接 從國內 主要 航空 訂機票 的 數量 出現 了 全面 下跌 這個 全面 下跌 是 不 只 單一鎖定 在 美國 航空 是 所有 航空 量 的 銷售額 全部 都 在 下滑 當中 那麼 我們 可以 觀察到 這種 疲軟 的 態勢 很 有 可能 導致 的 是 消費 的 衰退 正在 今年 下半年 開始 來臨 我們 都 很 清楚 這個 暑假 照理 來講 加上 年底 的 聖誕 旺季 應該 是 市場 上 出國 意願 或者 旅行 旅遊 意願 比 較 高 的 兩個 季度 因為 小孩子 放暑假 然後聖 誕節 馬 上 要 到 先 提前 放假 但 到 目前 為止 三 四季度 有 可能 會有 明顯 的 這種 支出 量 的 下滑 跡象 這是 第一 個 觀察 的 要點 但是 呢 如果 從 利率 型產品 來 看 受到 的 影響 就 沒 這麼 大 了 什麼 意思 呢 就是 我們 現在 所 看到 的 消費 衰退 都 是 那個 真的 平時 的 民間 旅遊用 的 柴米 油煙醬 醋 茶 真的 是 花 的 不 像 過去 這麼 多 了 可是 那種 已經 受到 利率 衝擊 的 商品 受到 的 衝擊 就 沒 這麼 大 比如 說 以 美國 住房 價格來 觀察 的 話 從 最近 美國樓 市 的 各式 各樣 的 數據 都 觀察 得出 來 美國樓 市 的 調整 其實 已經 結束 了 美國 房價 是 已經 完全 借底 開始 上 彎 了 包括 房屋 建築商 和 賣家現 在 都 看到 買房 的 需求 正在 逐步 的 回歸當 中 也 就是 市場 在 面臨 到 7% 30 年 期房 貸 利率 的 時候 當時 的確 造成 了 全面性 的 購房量 的 激動 但是 到 目前 為止 越來 越多人 開始 習慣 這個 性購 買量 反而 陸續 在 回升 當中 雖然 還是 跟 2019 年 當時 比起 來 還有 一段 距離 但是 基本上 5 月份 美國 平均 房價 和 去年同期 幾乎 都 保持 不變 房價 同比 增幅 蠻 多 的 像是 芝加哥 漲幅 還有 5% 克里夫 蘭漲 幅 有 4% 紐約 漲幅 也 有 4% 邁阿密 漲幅 3% 但是 邁阿密 前年 漲 了 兩成 多邁 阿密 是 因為 大規模 的 退休 潮湧入 到 邁阿密 那 房價 有 下滑 的 基本上 都 全部 集中 在 西岸 了 你 像是 西雅圖 跌幅 有 一成 舊 金山 跌幅 有 一成 拉斯 維 加斯 跌幅 8% 鳳凰城 跌幅 有 8% 那 這 主要 來 自 於 整個 美國 西岸 科技 業的 裁員 現象 所 引起 的 房價 下跌 但是 以宏觀 來 看 美國 的 房價 總體 而言 其實 已 經見 到 一個 相 對 的 低位 了 開始 往 復 甦 的 方向 走 所以 我們 現在 可以 觀察到 的 就是 利率 型產品 所 受到 的 衝擊 已經 結束 那 真實 的 民間 消費現 在 的 衝擊 才 剛開始 發酵 包括 我们 最近 也 看到 很多 二手 型 的 产品价格 下行 幅度 更快 嘛 你 新品 下跌 可以 理解 啊 就是说 的确 这个 销售量 呃 并 少 了 嘛 那 当然 就 有 降价 空间 了 但是 二手车 哦 因为 过去 两年 积极 推太高 了 所以 二手车 二手房 二 手表 基本上 下跌 幅度 會遠 大 於 新表新車 新房 為 什麼 我們 可以 觀察到 這樣 的 跡象 呢 首先 從 二手房 來 二手 車來 做 觀察 目前 二手 車價格 的 跌幅 去 下行 速度 是 非常 之快 的 也 形成 核心 商品 部分 通 膨 下行 力度 的 加快 這個 是 過去 由 於 車用 晶片 的 原因 了 因為 大幅 的 稀缺 導致 大家 都 去 買 二手 車嘛 其實 他 的 一個 回檔 是 可以 期待 的 但 另外 一個 我們 可以 觀察到 在 整個 歐美 市場 當中 最近 有 很多 報告 都 顯示 出現 了 勞 力士 衰退 什麼 叫做 勞 力士 衰退 勞 力士 本身 因為 他 具有 比較 高 強度 的 保值 性 所以 通常 被視 為 非常 重要 的 人家 以前 會 說 是 洗 錢 或者 說 在 當鋪 中 非常 重要 的 抵押品 最近 來 看 你 可以 觀察到 不管 是 勞 力士 或者 相關 的 明表之類 的 這 牌子 我 不太熟悉 有 沒 有 投資 朋友 比較 專精 的 馬 達斐利 之類 的 下跌 幅度 都 越來 越快 當然勞 力士 跌幅 是 最輕 的 這個 很 好 理解 因為 勞 力士 的 流通 程度 還是 最高 我 以前 跟 投資 朋友 分享 過你說 為 什麼 我們 以前 看 港片 黑社會 的 老大 為 什麼 他們 都 帶勞 力士 為 什麼 不帶 浪琴 為 什麼 不帶 citizen 第一 個 因為 勞 力士 很貴 如果 這些 黑 社會 老大 犯 了 事要 跑 路 那麼 就要 變賣 這一塊 隨身 的 錶 就 還能夠 有 一個 生計 對 不 對還 可以 撐 一陣子 或者 東山 再起 但是 勞 力士 貴 的 表有 很多 為 什麼 一定 要是 勞 力士 這是 牽 扯 到 第二 個 原因 流通性 的 問題 就 勞 力士 他 的 變現 能力 最強 在 世界各地 的 賭場 裡面 你 可以 隨時 換成 錢 其他 的 表 有些 是 很 貴 但是 可能 很多 人 沒 有 那個 鑑別 的 能力 或者 說 他 就 沒 有 這種 便利性 所以 沒辦 法來換 錢 第三 個 原因 是 因為 很多 老大 他 如果 變賣勞 力士 都 要 在 東山 再起 以 後 我 聽 說 是 香港 的 黑 社會 的 道 上 的 規矩 東山 再起 以 後 你 要 用 1.5 倍 的 價格 把 它給 贖 回來 否則 不 吉利 這是 一種 香港 古惑仔 的 文化 就是 你 抵押 在 那邊 你 用 1.5 倍 的 金額 把 它給 贖 回來 所以 你 可以 了解 一個 東西 想要 流行 也 要 它 的 流通性 要三個 階段 第一 個 就是 提供 價值 第二 個 它 的 流動性 要 高 第三 個 讓 價值 變成 一種 文化 文化 本身 用來 強化 價值 本身 勞 力士 就是 做到 了 這個 要點 好 那 這 不是 重點 重點 是 勞 力士 二 手表 價格 目前 下行 幅度 其實 也 蠻重 的 你 看 總體 而言 跌 了 2.4% 但是 如果 是 從勞 力士 指數 來 看 的 話 下行 幅度 不 正在 推高當 中事 實上 我們 也 可以 理解 了 為 什麼 二手 市場 下滑 幅度 特別 快 20 年 到 201 年 不 只是 缺車 用 晶片 也 缺 一堆 零組件 供應 鏈大亂 導致 我們 看到 很多 的 二手 錶 價格 也 水漲 船 高為 什麼 因為 根本 就 沒 有 新 錶 的 產出 到 處 都 在 缺貨 所以 當時 我們 可以 觀察到 如果 是 以勞 力士 來 看 即便 他 的 通用性 最高 他 的 貨源 最足 他 的 平均 漲幅 從 20 年 以來 漲 了 多少 從尺 數來 看漲 了 八成 如果 这个 对照 到 实体 价格 来看 的话 平均 大概 都 涨 两成 三成 所以 我们 才 会 了解 到 你 看 最近 很多 奢侈品 或者 财报 都 陆续 出来 了 你 像是 利丰 集团 底下 那个 或者 开云 集团 底下 做 那个 卡地亚 的 或者 这个 做 估计 的 或者 LV 的 财报 爱马仕 的 财报 基本上 轻 一色 表現 仍然 十分 亮麗 去年 亮麗 就算 了 啊 去年 景氣 好 嗎 啊 那 今年 景氣 不好 了 一二 季度 財報 還是 沒 有 差 的 離譜 原因 為何 啊 就是 因為 我們 可以 觀察到 人家 通膨是 8% 嗎 啊 這些 奢侈品 呢 價格 調整 都 兩層 起跳 的 他 價格 調整 的 幅度 遠高 於 通 膨 這是 第一件 事情 那 第二件 事情 呢 你 也 觀察到 了 啊 現在 很多 精品 二手 精品 包 二手 精品 表 目前 下行 價格 幅度 都 很快 但是 這有 影響 到 這些 個 股 的 財報 嗎 其 實表現 並沒有 特別 差 我們 可以 觀察 的 觀察到 幾個 跡象 啊 首先 看 lv 財報 LV 財報 你 看 美國 是不是 表現 很 差勁 北美 市場 是 衰退 了 兩成 三 但是 東亞 市場 和 日本 市場 分別 貢獻 了 兩成 二 和 兩成 六 的 營收 增長 所以 北美 就算 下行 幅度 夠快 東亞 市場 目前 還是 有所 支撐 的 另外 一個 我們 可以 觀察到 你 像是 愛馬仕 的 部分 或者 開雲集團 基本上 北美 市場 的 增幅 都 是 極低 無 比 的 這張 圖表是 利豐 集團 立风 集团 也 是 一样 啊 你 可以 观察 到 北美 市场 衰退 了 4 个 但是 整个 大中华 市场 增加 了 三成 二好 所以 呃 虽然 我们 说 中国 经济 很差 好 但是 不 不 限于 这个 应该 讲 呃 不 包含 奢侈品 市场 啊 这 奢侈品 啊 这个 华人 市场 还是 买 的 特别 多有 可能 是 华人 市场 啊 只 爱 买 新品 啊 不 一定 ok 好 那 不管 为何 我们 就 讲 了 很多 经济 上 消费 上 的 数据 的 概况 啊 說明 一件 事情 為 什麼 我們 還是 說 如果 要 GDP 衰退 現在 沒 發生 不 代表 未來 不會 發生 因為 GDP 反映 70% 是屬 於 消費 的 部門 我們 可以 觀察到 如果 你 把 實體 的 消費 增額 來 做 觀察 的 話 其實 消費 的 量體 其實 是 不斷 在 收縮 的 那 至於 出口 的 部分 美國 已經 完全 進入 到 負增長 了 所以 美國 在 過去 幾個 季度 你 看 出口 這麼 差 投資 這麼 差 固定 投資庫 存變動 這麼 差為 什麼 GDP 都 沒 有 進入 到 負增長 二季度 還有 2.4% 左右 的 激增 率 原因 很 簡單 因為 GDP70% 都 是 消費 只有 30% 是屬 於 出口 投資 所以 各位 可以 觀察到 現在 真正 GDP 有 沒 有 可能 進入 到 衰退 格局 它 取決 的 是 消費 下行 的 速度 好 這個 是 值得 觀察 的 要點 OK 好 那 這 就要 看 一下 到 時候 的 消費 情況 至少 北美 市場 是 有所 鬆 動 的 好 那 我 認 為 會 鬆 動 也 不 會 多 差 啦 因 為 剛 才 看 的 辭 位 空缺 數嘛 對 不 對 90 多萬個 辭位 空缺 數失業 人口 只有 60 萬人 怎麼 可能 會 有 大 蕭條 的 很 難 很 難 除非 要 爆發 金融 新系 統性 危機 那 另外 一個 就要 回歸 到 製 造 業 了 那 製 造 業 你 說 財 報 好 轉 那 訂 單 製 造 業 也好 轉嗎 這 一次 我們 觀察到 禮拜 二 最新 所公 佈 的 7 月份 ISM 製 造 業 進 人 財 庫 指 數 僅 只 收 在 46.4 這個 比 市場 預期 的 46.8 稍微 低一點 但 重要 的 事情 是 他 還是 在 50 的 容忽線 以下 這個 也 是 07 年 到 09 年 以來 經濟大 衰退 以來 時間 最長 的 一次 保持 在 50 以下 時間 已 經過 得 蠻 久 了 所以 壓力 蠻 大 的 市場 上 在 揣測 說 為 什麼 財報 都 已經 開始 陸續 好轉 了 但是 到 目前 為 止 製 造 業 訂 單 還 沒 好 轉 我 個 人 認 為 還 是 屬 於 時 間 線 的 問 題 就是 說 財報 的 好 轉為 什麼 會 領先 於 時間 線 你 說 財報 一好 那 不是 你 早就 已經 賺 到 錢 了 嗎 財報 好 不 一定 是 賺 到 錢 他 的 財報 好 的 第一波 往往 伴 隨著 資本 準節 所 帶 來 的 財務 優化 就是 你 股東 能夠 獲取 的 報酬並 不是 看 你 的 總營收 嗎 也 不是 單看 你 的 成本 是 看 你 的 營收 減掉 成本 之 後 的 獲利 剩下 多少 那現 在 成本 由 於 今年年初 全球 科技 業大裁員導致 那些 科技 軟體 股 成本 下行 幅度 很快 所以 獲利咻 一下 就 馬 上 給拉上 來 了 所以 這是 第一波 財報 上 漲 的 原因 但是 到 目前 為 止 製 造 業 並 沒 有 全面 的 好 轉是 因為 就算 輝達開 了 第一 槍 可能 在 8 月 中旬 的 財報 很 亮麗 他 也 是 二季度 他 接到 的 單 的 亮麗 但是 IC 设计 上 有 一直 把 订单 下 给 IC 设计 中游 到 最后 的 组装厂 这 段时间 也 要 维持 个 两到 三个 季度 所以 基本上 爱神 可能 会 在 打底 但是 我 预估 下半年 开始 进入 到 复苏 周期 回到 50 亿 以上 的 几率 还是 特别 高 的 当然 这 只是 我 的 想法 大家 可以 有 不同 的 看法 我们 现在 唯一 我 认为 下半年 真的 连 总会 正在 担心 的 事情 其实 真的 并 不是 经济衰退 或者 劳动力 市场 出現 大規模 失業 的 狀態 這個 都 不是 聯準 會 當下 最為 關注 的 事情 聯準 會 真正 關心 的 只是 看 到底 通膨能 不能 如市場 預期 的 持續 下 完 我們 過去 已經 跟 同事 朋友 提過 了 聯準 會 在 去年 其實 有 非常 嚴重 的 通膨誤 判當時 在 21 年 到 2 年 聯準 會 的 預期 我們 可以 觀察到 本來 是 預估 2 年 年初 來 到 2% 大概 在 203 年 的 時候 會 來 到 5% 到 6% 的 水平 結果 在 20 年 中旬 就 直接 從 高到 8% 遠超過 於 聯準 會 的 市場 預期 幾乎 是 多 翻 了 聯準 會 預期 的 一倍 所以 現在 好不容易 讓 通膨開始 拐頭 下 彎 了 而且 能源 價格 最近 大家 也 觀察到 原油 已經 不 跌 了 原油 開始 反彈 了 那會 不會 形成 變數 這個 是 聯準 會 下半年 擔心 的 緣 故 所以 聯準 會 下半年 基本上 我 認為 他 不是 不 擔心 衰退 問題 的 勞動力 市場 就 足以 證明 不會 進入 到 深度 衰退 聯準 會 擔心 的 是 通膨下 不下 的 來 的 問題 你 說 通膨現 在 只 剩下 3% 為 什麼 下 不來 呢 第一 核心 通膨還 是 有 4.8% 第二 點我們 過去 跟 投資 朋友 提過 今年 即便 通膨年 增 下滑 到 3% 但是 月 增率 還是 有 0.2% 左右 的 月 增幅 那 如果 你 假設 7 月份 8 月份 還是 0.2% 的 話 那 因 爲 3 月份 的 低 是 因 爲 去年 3 月份 季期 很 高 那 是 第四季 去年 季期 變低 那 搞不好 從 年增率 來 看 一下 通膨又拉 回來 了 所以 第四季 的 變數 是 很大 的 你 不能 讓 第三季 由 於 高 基期 看起 來 而言 通膨的 下滑 而視 爲 通 膨 下行 的 訊號 你 更 要 用 一個 宏觀 的 格局 來 看待 它 是不是 整條 的 下行 趨勢線 所以 大家 如果 只 關注 年增率 就 會 有 這個 失誤 這個 月 的 物價 比 上 個 月 貴 但是 比 去年 增幅 來 看 沒 這麼 大 了 那 你 要 信 去年 的 積極表現 還是 看 上 個 月 來 做 判斷 了 我 反倒 覺得 這個 是 一個 值得 觀察 的 要件 好 8 點 56 分 我們 是不是 還是 沒 有 報 一下 美國 股市 的 表現 沒關 係 我們 稍微 報 一下 剛才 看到 嘛 呃 因為 本周 的 財報 啊 其實 很多 元 吧 你 看前 兩周 啊 大部分 所公 佈 的 財報 很多 是屬 於 房 地產類 啊 或者 能源 傳產類 啊 但是 在 本周 所公 佈 的 財報 當中 基本上 是 呃 到 處 都 有 那 因為 時間 因素 我們 沒 辦法 做 一一 解答 了 但是 重要 的 科技 權值 股 你 像 亞馬遜 和 蘋果 的 部分 我們 就 稍晚 來 跟 投資 朋友 做 一些 追 蹤 我们 先看 一下 美国股市 的 结构 道琼 上涨 71 点 0.2% 衰 3560 点道 琼 又 创 波段 新高 了 今年以来 新高 持续 在 拉 抬 当 中标 普 下跌 12 点 0.27% 衰 4576 点 纳指 的 部分 下跌 62 点 0.43% 衰 14283 点 那么 如果 观察 费半 的话 下跌 3 点 0.09% 輸在 385 點事 實上 我們 可以 觀察 到 儘 管 現 在 看 起 來 整 體 財 報 也 沒 有 比 預 期 好 太 多 但 至少 是 比 預期 好 我們 真正 觀察 的 過程 當中 是 這一波 財報 好 之 後 他 是 最 後 一次 可以 讓 你 財報 年增率 還是 負增長 了 因 爲 按照 投行 的 預估 第三季 到 時候 公 佈 的 財報 就 全部 公司 都 開始 獲利 了 就是 從 第三季 開始 第三季 賺 的 錢 就要 比 去年 第三季 來 的 多 了 這個 是 全體 標普派 指數 EPS 市場 的 共識 所以 這個 是 一個 明顯 的 拐點 的 預期 所以 反而 第三季 財報 公 佈 第三季 財報 公 佈 就要 講到 第四季 了 那 到 時候 的 變化 才 是 值得 我們 多 做 一些 觀察 和 留意 的 本季度 就是 一個 預期 上 的 轉變 那 具體會 不會 轉變 我們 就 看 一下 到 時候 的 獲利表現 但是 蘋果 本身 的 財報 和 接下 來 投行 所公 佈 的 蘋果 財策 應該 就 可以 定調 了 因為 你 要 全球 的 3C 電子 產品 好 科技 也好 你 基本上 就 看 一下 蘋果 會 被 賣 的 好 嗎 如果 大家 真的 预期 今年 iPhone15 的 销量 可以 持续 提高 的话 那 应该 就 有 机会 向上 冲 了 不过 我 倒 是 没有 这么 乐观 了 这个 付出 格局 走 一个 缓牛会 比较 适当 你 每个 月 都 走 这样 的 急 牛 那 道 琼 不是 一下 就 上 5 万点 了 对 吧 好 台北 股市 我们 看 一下 昨天 具体 的 表现 台股 的 部分 昨天 上漲 67 點收 在 172 點但 昨天 成交量 收 的 就 比 較 顯著 了 收 在 3815 億站 回 了 5 日線 但 因為量 在 說 加上 外資 在 昨天 的 做法 其實 很 明顯 是 進行 台幣 資產 的 撤離 我們 可以 觀察到 8 月 1 號 8 月 的 第一天 台幣 直接 灌破 了 31.5 這個 央行 連穩會 都 來 不及 我們 可以 觀察到 昨天 貶 了 8. 分創 了 9 個 月 以來 的 新低 那 這波 貶值 幅度 很大 所以 你 這個 界線 突破 之 後 你 看 上方 的 界線 就 等 於 去年 年底 的 台幣 低點 了 大概 保持 在 32.4 塊 左右 所以 到 時候 就要 來 觀察 一下 31.5 的 這個 關卡 看 起來 灌破 壓力 蠻 大 的 那 昨天 內資 其 實輪動 幅度 也 很大 你 看 昨天 偽創 又 重挫 半根 以上 廣達 下跌 1% 創意 又 跌停 微影華 星光 跌幅 也 大概 有 3% 左右 有點 撲 朔 迷離 當然 有些 人會 認為 是 新一波 的 換手量 但是 你 也 很 清楚 既然 是 換手量 就 代表 你 已經 逐步 把 它 當成 一個題 材類 股 了 它 的 財報 開出 來會 多亮麗 很 難 說 了 我們 先 看 一下 昨天 中 金 院所 公 佈 非 製 造 業 的 NNI 至少 好事 連我們 會 觀察到 這次 NNI 已經 連續 9 個 月 擴張 了 指數 上揚 1. 個 百分比 來 到 5.7 這個 是 20 年 4 月份 以來 的 最快 的 擴張 速度 也 就是 說 今年 的 服務業 從 年初 以來 仍然 在 保持 高強度 的 復 甦 格局 但是 從 實體 感受 程度 上 一定 會 有 落差 因为 我们 可以 观察 到 服务业 目前 有 非常明显 这种 NAI 的 好转 跟 内部 的 服务 的 收费 价格上涨 有 显著 相关 它 有 可能 是 反映 通膨所 达成 的 效果 你 可以 观察 到 服务业 现在 全 台大 缺口 很多 人 把 它 理解 成 服务业 大好 其实 并 不是 的 服务业 的 老板 很 辛苦 但是 服務業 的 工作 人員終 於 有 開始 感受 到 薪資上 漲 的 那 才 效果 了 我 當然 不講 所有人 就是 說 急 需要 服務人員 的 這些 可能 是 餐 飲業 或者 是 開店 的 這些 工資 水平 在 過去 幾個 月 當中 有 非常 顯著 的 提升 效果 那 擴張 速度 最快 的 第一名 是 住宿 餐飲業 第二名 是 金融 保險業 第三名 是 教業 暨 專科學業 第四名 是 資訊 通信 傳播業 第五名 是 營業 暨 不動產業 那 這 五大 產業 當中 其實 都 有 開始 陸續 薪資 調升 的 結果 當然 這個 薪資 調升 不是 那種 大幅 調升 就是 說 總體 而言 正在 向上 這個 在 景氣 下行 格局 對照 科技 業來 看 它 就是 一個 蠻極 端的 現象 所以 今年 台灣 的 確有 很 大部分 的 經濟 是 由 內 需來 進行 貢獻 的 但是 各位 要 了解 到 作為 老 闆 而言 這段 時間 是 很 痛苦 的 有 沒 有 聽 到 小編 這段 時間 是 很 痛苦 的 我 昨天 才 看到 有人 打賞 我們 平 臺 打賞 150 然後網友 在 聊會 不會 按 錯金額 打賞 怎麼 會 打賞 那麼 多 對 不 對 我們 要 先 跟 投資者 聲明 我們 節目 所有 的 廣告 營收 包括 請小編 喝咖啡 的 會員 專案 都 是 小 編個 人 的 收益 所以 你 知道 那個 時 候給 他 這樣 的 一個 這條件 是 想 說 我們 可以 隨著 公司 的 成長 然 後 一起 同心 協力現 在 我 越來 越 嫉妒 他 了然 後 越來 越 眼紅 他 了 對 好 所以 可以 沒關 係 你 可以 大家 可以 多 請 他 喝咖啡 好 那 我們 就 往 下 看 偏愛的 部分 就 不 一樣 了 BNI 這次 掉 到 46.1 了 7 月份 還在 回跌 本來 6 月份 有蠻 顯著 的 上 彎 但 7 月份 這一波 在 6 月份 訂單 拉 抬 之 後 7 月份 似乎 沒有 持續 的 訂單 進行 流入 我們 可以 觀察到 新增 訂單 和 生產 轉回 緊縮 人力 僱傭 也 在 緊縮 週期 當中 所以 這個 產業 真的 是 壓力 比 較 撲 朔 迷離 一點 就是 我們 都 很 清楚 啊 這個 有人 開 了 第一 槍 那訂 單 可能 會 有點 回流 三 四季 三 四季度 肯定 是 好 但 市場 上 擔心 的並 不是 三 四季度 會不會 有 訂單 回漏 三 四季度 是 一定 會 有 的 因為 景氣 形勢 本來 就要 好轉 我們 只是 害怕 我 股價 是不是 不 小心 先漲 太多 了 那 他 訂單 如果 沒 回流 那麼 多 呢 他 雖然會 回 的 沒 回流 那麼 多 那 我 股價會 不會 漲太多 這個 才 是 真正 大家 擔心 的 問題 至於 從 本益比 從 估值 的 角度 來 看待 目前 台北 股市 部分 電子 股 的 領域 各位 就 可以 理解 了 為 什麼 最近 開始 有 一些 傳產股 或者 非 AI 概念股 資金 正在 回流 回補 當中 我們 從 台灣 的 平台 其實 也 看得出 來 在 整個 東亞 市場 當中 你 看 印尼 正在 復 甦 菲律賓 正在 復 甦 南韓 正在 復 甦 日本 也 還不錯 保持 在 50 的 臨界線 左右 唯一 表現 最差 的 是 紅色線 台灣 市場 那 為 什麼 東亞 市場 都 這麼 好 台灣 這麼 差 因為 如果 我們 仔細 看 201 年 的 話 台灣 是 PNI 當中 在 所有 東亞 市場 當中表現 最亮麗 的 經濟體 所以 現在 的 庫存 壓力 最大 我們 消 的 最 痛苦 這個 沒 辦法 好 那 我們 看 一下 幾 隻 財報 一個 是 世界 新進 的 法術 基本上 對 於 成熟 製 程 的 出 貨 量 這 一次 激增 率 大概 在 4% 到 6% 不過 毛利率 跌破 三成 了 壓力 還是 很大 那 我們 過去 已經 跟 投資 朋友 提過 了 你 看 世界 的 股價 在 低位 保持 這麼 長 的 一段 時間 了 因為 他 已 經不單 是 受到 未來 景氣 是否 復 甦 的 影響 了 成熟 製 程 本身 在 24 年 25 年 中國大陸 的 產能 就 會 全部打 開到 時候 甚至 會 超過 聯電 了 反而 股價 非常 堅挺 的 最近 還在 創歷史 新高 的 是 台達電 的 法 說 我們 可以 觀察到 台達電 這一波 真的 營收 非常 亮麗 不管 是 季 增率 增長 了 8% 還是 毛利率 增長 了 15% 都 在 大幅 推升 當中 那 台大 電當然 它 主要 是 做 電動 窗 或者 電源 設備 相關 的 但 它 也 做 一些 伺服器 的 電源 系統 由 於 未來 AI 伺服器 的 電源市 佔率 看 起來 台大 電也會 吃 下 非常 大 的 市 佔 估值 就 一直 推 的 更 高 所以 各位 可以 觀察到 現在 很多 是 怎麼樣 基本面 沒多 好 的 在 漲 基本面 好 的 漲 更 多 這個 叫 標準 的 多頭 慣性 那 就是 都 先給 你 更 高 的 估值 再來 看 你 基本面 的 表現 所以 如果 那種 基本面 非常 差 但是 估值 已經漲 的 非常 離譜 漲 的 比 那個 基本面 好 的 還離 譜 的 那 就要 小心 了 9.05 分感謝 各位 現在 參與 我們 看 一下 台北 股市 開盤 的 表現 ok 今天 忘記 跟 投資 朋友 聊 一件 事情 是 大概 在 早上 7 點 50 分 左右 最新 所傳出 的 訊息 美國債 被 匯率 調降 平等 了 從 AAA 下調 到 AAA 那 大家 清楚 嗎 上 一次 美债 被 调降 平等 我 记得 是 201 年 的 时候 201 年 当时 目的 把 AAA 等级 也 是 下调 到 AAA 是因为 当时 美国 也 是 进入 到 债务 上限 的 问题 然后 即便 债务 上限 已经 达成 但是 当时 目的 还是 认为 美国 债务 基本上 再次 违约 的 风险 也 很大 那 不能 每次 都 這樣 搞 這就 下調 了 他 的 平等 那 這 一次 葉倫是 非常 抱持 著 批評 的 態勢 強烈 不 認同 本次 匯率 下 調美國 平等 的 狀態 那 美元 的 確和美國 股市 在 短期 內有點 波動 但是 大家 都 很 清楚 除了 美債 還能 是 誰 呢 全球 最飽本 的 債務 除了 美債 還能 是 誰 所以 你會 觀察到 平等 被 調降 影響 不大 但是 這 至少 是 我們 可以 觀察到 在 眾多 市場 當中 對 於 美債 上線 屢次 爆發 危機 之後所 做出 的 一些 回應 感謝 各位 今天 的 參 與 我們 看 台北 股市 下跌 45 點 收到 176 點 今天 量 能維持 大概 在 380 億 左右 請 投資 朋友 多 做些 留言 和 觀察 如果 喜歡 我們 節目 就 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 捷錄 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利 炒盤 愉快