本期《早晨财经速解读》由主持人鼎浩在台北时间2023年8月25日早上8点31分开场，围绕当日全球金融市场的主要动态进行分析。首先回顾美国股市，重点聚焦Nvidia在财报发布后出现的剧烈波动——从盘中涨近7%至收盘仅微涨0.1%，并探讨导致买盘快速撤退的可能因素，包括市场对美联储主席鲍威尔可能的鹰派言论的预期。随后分析美国宏观数据：8月初公布的企业活动扩张指数降至六个月低点，制造业与服务业PMI均跌破50，显示经济进入紧缩区间；非农就业数据修正显示就业增长低于预期，暗示劳动力市场可能出现误判。主持人进一步讨论AI对长期市场结构的影响，认为AI可能在中期放大回调幅度。接着转向美国住房市场，指出10年期美债收益率上升导致抵押贷款利率创20年新高，购房意愿骤降至28年新低。随后审视欧洲经济，欧元区8月PMI整体下行，通胀仍高于美国，ECB可能在明年进入预防性降息的压力。英国则面临更高通胀和制造业PMI快速下滑，金融中心地位转移至法国。随后聚焦中国：日本福岛核污水排海导致中国暂停日本水产品进口，短期冲击海产股；中国房地产债务风险仍在，恒大等企业的重组进展受政府介入；人民币汇率持续贬值，央行通过抛售美债、汇率冲销等手段试图稳住币值。随后回顾台湾市场，费半指数跌3%，成交量放大但整体仍在上半年支撑线之上，强调需关注买盘力度。节目最后转向投资哲学，强调“周期投资”而非短期判断的重要性，并推荐一本《量子经济时代》介绍量子力学概念在经济学中的应用，借此启发对货币价值与市场行为的思考。全程以分析、解释为主，情绪上对市场波动持谨慎乐观，提醒投资者关注宏观数据与政策走向。
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嗯 嗯 粉丝 朋友 欢迎 收听 早晨 财经 速 解读 现在 是 台北 时间 203 年 8 月 25 号 礼拜五 早上 8 点 31 分 大家 好 我 是 鼎浩 每 早上 开盘 前 半小时 我们 在 这边 陪伴着 各位 一起 解读 国际 财经新闻 时事 变化 那 在 一夜 激情 过后 最 痛苦 的 是 宿醉 美国股市 在 前天 輝達盤 獲得 大漲 之 後 昨天 開高 是 開高 啦 但 幾乎 是 全面 跳水 輝達 本來 在 昨天 一開盤 就 漲 了 接近 7% 歷史 新高 價 502 塊 但 隨後呢 就 買盤 一路 的 退 卻 最後收盤 只 漲 了 0.1% 收在 471 塊 所以 這 一次 老實 說 受到 的 市場 買盤 突然 的 退 卻 到底 是 什麼 原因 呢? 曾道 瓊 跌 了 370 點標 普收 黑 1.35% 費半 直接 崩 了 3% 那 只 跌 了 1.9% 那么 老实 说 鲍尔 的 谈话 也 是 今天 晚上 应该 讲 他们 的 早上 10 点钟 今天 晚上 才 会 正式 的 公告 难道 市场 开始 预料 鲍尔会 释出 极度 鹰派 的 谈话 吗 但 如果 释出 一个 极度 鹰派 的 谈话 对于 短期 可能 是 一个 股价 的 影响 对于 长期 好像 又 不是 多坏 的 影响 他敢 升息 就 代表 經濟 沒有 想象 中來 的 差 所以 我們 今天 從 一個 宏觀 的 敘事來 做 解釋 事實 上 我們 過去 就 跟 投資 朋友 提過 了 在 利多 氛圍 當中 所有 訊息 都 是 利多 在 利空 氛圍 當中 所有 訊息 都 是 利空 市場 在 短期 內 的 波動 是 毫無借鏡 指標 的 我們 只能 說輝 達 這 一次 的 財報 的 開出 他 有 沒 有利於 市場 總體 的 情緒 偏向 樂觀 這個 時候 乖離 回調 幅度 才 會 以此 而 放大 過去 幾天 我們 一直 在 跟 投資 朋友 分享 不管 有 沒 有 AI 美國 股市 的 長 期 結構 是 不會 改變 的 但是 AI 可能 讓 長 期 結構 當中 更 有利於 中期 回調 因為 他 會 鼓勵 大家 對 於 市場 的 信心 好 那 我們 可以 觀察到 在 昨天 匯達 的 股價 當中 就是 幾乎 有 漲 跟 沒漲 一樣 了 就 拉 了 一根 上去 之後馬 上 給壓 回來 所以 只能 算是 盤中 的 歷史 新高 但 至少 我們 承認 這 一次 二季度 的 財報 和 三季度 的 財策 如果 是 從 年增率 來 看 都 是 10% 以上 這說明 204 年 市場 的 普遍 共識 是 有 極度 亮麗 的 表現 但是 我們 也 過去 跟 投資 朋友 提到 了 輝達 雖然 成為 業務 的 主力 但是 全美 並 不是 所有 的 產業 所有 的 科技 權值 股 所有 的 股票 都 仰賴 於 輝達 所 開啟 的 AI 產業 AI 題材 所以 我們 必須 還是 要 從宏觀 的 經濟 數據 來 做 一些 判斷 事實 上 昨天 開出 了 很多 的 經濟 數據 跟 當前 美國 股市 財報 的 復 甦 是 有 一點 背離 的 我 舉個 幾 例子 來 說 首先 我們 看到 昨天 美國 8 月初 公 佈 的 企業 活動 擴張 指數 幾乎 是 降到 6 個 月 以來 的 最低 幾乎 是 進入 到 停滯 的 情況 这 一次 由于 制造业 的 持续 萎缩 加上 服务业 活动 降温 标普 全球 的 8 月份 美国 综合 产出 指数 下跌 了 1.6 点 虽然 还收 在 50.4 还 勉强 算 扩张 格局 但是 距离 到 紧缩 它 也 就是 一步之遥 了 这个 市场 上 比较 担忧 的 一件 事情 是 我们 明明 就 已经 看到 這些 科技 權值 股 的 財報 已經 顯著 好轉 了 這也 是 過去 幾個 月 股價 帶動 的 主要 原因 怎麼 會 在 這個 時間 點到 現在 為止 美國 的 企業界 都 還沒有 看到 總經 或 經濟 數據 的 好 轉為 什麼 公司 賺 的 錢 公司 的 獲利 能力 跟 總經 指標 脫 鉤 呢 一個 最 直觀 的 解釋 是 本來 財報 他 就 會 領先 於 這些 總經 指標 那 第二件 事情 很 有 可能 是 科技 業夠 好 但是 小企業 不好 啊 所以 呢 很 有 可能 股價 反映 的 是 因為 這些 權值 股 他 本身 他 做 了 很多 的 資本准 結然 後 AI 題材 跟 他 又 有所 連動 所以 這些 科技 業背 後 的 股價 他 反映 了 部分 這些 科技股 的 繁榮 但是 如果 是 以 廣大 的 美國 企業 來 看 他 並沒有 好 到 這種 地步 所以 這個 是 第一 種解釋 方式 那 第二 種 利空 是 昨天 針對 非農 可能 產生誤 判美國 統計 局所 發表 的 談話 所以 大家 也 看到 了 其實 很早 的 新聞 就 開始 發布 了 這次 美國 政府 是 公告 說 截至 到 三月份 的 一年 美國 新增 就業 人數 可能 不如 我們 當時 所 預估 初次 來 的 強勁 大家 都 很 清楚 今年 以來 非農 很 強動 不動 就是 二三十 萬人 而且 一直 保持 在 適度 的 擴張 美國 的 職位 空缺 數 目前 有 958 萬失業 人口 數是 60 萬當時 我們 有 一個 蠻 明顯 的 預判 就是 我們 之所以 敢肯定 今年 就算 衰退 我們 說 年初 的 時候 我們 當時 肯定 今年 就算 衰退 也 不是 蕭條式 衰退 為 什麼 因為 根本 沒人 失業 非農 又 這麼 強勁 勞動力 市場 如此 強勁 這當然 是 結構 性 因素 了 這麼 強勁 的 狀態 底下 怎麼 可能 造成 嚴重 的 消費 緊縮 你 通膨高 你 頂 多 生活 日子 苦 了 一點 但是 不 至於 到 全面性 的 緊縮 柴米 油鹽 醬 醋 茶 該 花 的 會花 所以 基本 的 消費會 存在 那 就 不太可能 會 進入 到 高 強度 景氣 蕭條 但現 在 的 問題 在 於 昨天 美國 勞工統 計局 公布 說過 去 針對 非農 的 統計 可能 形成 嚴重 誤判 也 就是 每 一次 政府 報告 的 就業 增長 都 比 市場 預期 來 得 高 這 就是 為 什麼 每 一次 的 數據 在 過去 幾個 月度 都 讓 經濟 學家 感到 意外 原來 是 美國統 計局 自己 統計錯 了 自己 統計錯 了 那 今年 的 整體 基調 可能 會 下滑 到 30 萬人 雖然 下滑 30 萬人 總體 非 農就業 人數 跟 過去 幾年 比較 起來 還是 蠻 亮麗 的 但 至少 好像 沒有 想像中 這麼 亮麗 的 沒 有 想像中 這麼 亮麗 所以 這個 是 另外 一個 大家 可以 觀察 的 要點 我們 事實 上 可以 觀察到 非 農本來 在 隔個 月 公 佈 以後都 會針 對 上 個 月 所公 佈 的 數值 做 適度 的 修正 藍色區 塊 是 原本 公 佈 的 數值 那麼 綠色區 塊 是後續 公告 前一個 月 的 數據 所 進行 的 修正 那麼 紅色線 是 做 的 最新 一輪 的 修正 你會 發現 其 實紅色 也 就是 最新 的 數據 美國統 計局 真實 所 預估 的 數據 其 實並 不如 前 兩次 預測 還要 來 的 精準 其 實人數 是 相 對 來 的 更 少 了 雖然 也 沒 有 說 少 的 特別 多 但是 說明 一件 事情 為 什麼 過去 幾個 月度 經濟 學家針 對 每 一次 的 非農 都 嚴重 誤判 大家 知道 嗎 非 農公 佈 之前 會有 一個 ADP 小飛龍 的 公 佈 那 小 飛龍公 佈 呢 是 經濟 學家 普遍 的 預測 每 一次 飛龍 出來 都 比 小 飛龍來 的 亮麗 啊 所以 最後就 造成 這種 很極 端的 股價 的 溢價 反應 好 了 那現 在 公 佈 出來 啊 不好意思 統計錯 了 這個 是 一個 蠻 嚴重 的 利空 誤判 啊 如果 勞動力 市場 不如 我們 想像中 來 的 強勁會 不會 失業 衰退 就 近在眼前 呢 這個 值得 大家 來 多 做 一些 關注 當然 他 只是 做 30 萬 的 修正 也 不是 很 離譜 我們 就是 那種 超級 嚴重 的 誤判 但是 就是 沒有 想像中 來 的 這麼 亮麗 那 另外 一點 就 跟 巴菲特 有關 了 我們 都 很 清楚 巴菲特 在 過去 幾個 季度 應該 講過 去 一個 季度 二季度 13F 報告 當中 他針 對 美國 的 地產股 進行 高 強度 的 資本 投入 當然 他 投入 的 金額 跟 他 現金 水位 上升 的 比例 看起 來 還是 九牛一毛 但是 昨天 比較 利空 的 訊息關 於 房市 的 新聞 是 最新 的 美國 購房 申請量 居然 暴跌 到 28 年 以來 的 新低 大家 可以 觀察到 這一波 隨著 10 年期 美債值 利率 的 上 揚上 禮拜 美國 抵押 貸款 的 利率 30 年期 利率 目前 已經來 到 7.31% 這個 也 是 過去 20 年 以來 的 新高 那 另外 一點 利率 的 上升 最 直接 影響 的 就是 購房 意願 那 我們 也 可以 觀察到 本來 MBA 也 就是 我們 看到 的 購房 申請 指數 是 在 下方 進行 逐跌 的 結果 這 一次 直接 跌破 跌到 195 年 以前 的 水平 投資 朋友 必須 承認 一件 事情 那 就是 利率 上升 對 於 房市 的 衝擊 甚至 比 金融 海嘯房 地產 泡沫 破滅 的 衝擊來 的 大 這 可以 理解 嗎? 今年 景氣 也 沒 有 差到 很 離譜 可是 今年 利率 水位 上 的 很快 市場 上 一個 購 房子 他寧願 因為 利率 上升 太快 即便 景氣 沒 有 多 差 而 不 買 房 他 也 寧願 在 208 年 金融 海嘯 的 時候 去 買房 這個 是 蠻 有趣 的 跡象 這說明 利率 對 於 房市 的 影響 其實 佔 有 非常 重要 的 地位 好 那現 在 真正 的 問題 在 於 什麼 在 於 問題 在 於 市場 上針 對 這些 數據 其實 是 有 顯著 的 背離 情況 的 因為 我們 從 巴菲特 購買 地產 股過 去 已經 跟 投資 朋友 追 蹤 過 了 巴菲特 並 不是 因為 房市 大好 而購 買 地產股 因為 根據 13F 的 報告 二季度 美國 的 經濟 或者 說 美國 的 整體 指標 來 看 的 話 他 還是 一個 蠻 明顯 的 景氣 下行 週期 那 巴菲特 所 做 的 事情 是 景氣 下行 週期 你 結果 股價 在 右側 反彈 所以 我購 買 這些 地產股 的 目的 是 為 了 以防 未來 股價 有 均值 回調 所以 他 進行 的 地產股 的 配置 是 進行 防禦性 建倉 他 買 他 是 為 了 未來 股市 跌 我 希望 我 的 資產 不要 受傷 而 不是 因為 我 期待 它會 大漲 所以 我們 可以 觀察到 的確 如果 觀察 房市 的 違約率 到 目前 為止 仍然 極低 無比為 什麼 根本 沒人 買房 怎麼 違約 各位 可以 理解 嗎 7% 利率 很高 感覺 很 容易 違約 但 問題 在 於 這過 去 一年 根本 沒人 在 買 房 所以 看到 美國 的 房 地產 違約率 到 目前 為止 仍然 極低 無 比 目前 美國 真正 房地 產有 違約率 上升 的 是屬 於 商用 不動產 的 部分 OK 好 所以 我們 可以 理解 到 說 美國 的 房市 目前 也 進入 到 緊縮 然後剛 才 我們 所 提到 的 不管 是非 農的 就業 數據 還是 美國 在 8 月 本身 的 PMI 或者 企業 的 初值 表現 其實 都 不是 表現 的 特別 亮麗 但是 巴菲特 壓住 的 建築股 這一波 卻 反映 的 是 房市 的 利多 這又是 怎麼 回事 呢 原因 很 簡單 昨天 美國 我們 剛才 觀察到 美國 房貸 的 申請量 創歷史 新低 可是 美國 7 月份 的 新屋 銷售 創 一年 多 新高 這個 就 有點 離譜 了 這兩項 數據 也 在 背離 所以 投資 朋友 我們 可以 了解 到 目前 美國 的 財報 在 跟 美國 的 經濟 指標 在 背離 美國 的 房屋 數據 也 跟 美國 的 房價 或者 說 美國 的 建築業 的 傳出 的 利多 正在 產生 嚴重 背離 因為 美國 建築業 他 基本上 不會 完全 的 反映 過往 或者 說 中 古屋 實質 的 銷售 情況 美國 建築業 當然 反映 的 一定 是 新屋 銷售 的 情況 這 一次 7 月份 美國 新屋 銷售 居然 創了 一年 多以 來 的 新高 環 比增 長 4.4% 年化 大概 有 71.4 萬戶 很 奇怪 就連 7 月份 的 新屋 中位 數都 來 到 43.67 萬 美元 這個 是 遠超 於 疫情 以前 的 水平 仍然 在 創高當 中 那 怎麼 會 發生 這樣 的 一個 現象 呢 我 認為 有 一個 直觀 的 解釋 因為 即便 7 月份 新屋 銷售表現 亮麗 但是 過去 一 整年 都 是 量 縮 的 所以 現在 很 有 可能 出現 的 情況 是 整體 房市 而言 表現 的並 不是 特別 好 但是 由 於 量 縮價 格特 別 容易 炒高 所以 我們 講的 是 總銷售額 特別 容易 進行 拉 抬 這個 反而 是 值得 大家 觀察 的 要件 事實 上 我 過去 已經 跟 投資 朋友 分享 過了 復 甦 期 就 這樣 了 就是 利多 利空 永遠 在 交雜 讓 你 猜不透 就是 復 甦 期 那 你 很 明顯 看到 都 是 利空 的 時候 通常 他 也 開始築底 了 通常 會 從 衰退期 進入 到 復 甦 期 那麼 當市場 上 由 利空 慢慢 消失 利多 作為 主導 通常 是 主 身段 那 只 有利 多 那 當然 就 陌生 段 了 嘛 OK 那現 在 就是 利多 利空 持續 交錯 OK 好 那剛 才 有 聊到 說 商業 活動 已經 停止 了 我們 具體 看 一下 偏愛的 部分 了 來 瞭 解 製 造 業 跟 服 務 業 的 區 別 因 為 製 造 業 美 國 其 實 比 較 早就 已經 進入 到 50 以下 的 龍骨 水位 了 進入 緊縮 格局 8 月份 的 market 製 造 業 偏 愛 初值 是 47 是 今年 2 月份 以來 的 新低 服務業 偏 愛 初值 是 51 這是 兩個 月 以來 的 新低 綜合 偏愛是 50.4 剛才 提過 了 那 看得出 來 了 目前 服務業 的 支撐 其實 正在 慢慢 的 退 卻 而 製 造 業 的 偏 愛 並 沒 有 因此 而 明顯 的 築 底現 在 感覺 就是 還沒破底 而已 但是 看起 來 還是 有 點岌可危 所以 這 就是 美國 當前 的 經濟 數據 當然 昨天 股市 是不是 反映 這些 經濟 數據 那 就 不 一定 股票 市場 的 短期 波動 本來 就是 難以 解釋 的 我們 只能 說 這一波 市場 在 情緒 推高 之 後 加上 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 這一波 老實 說 啦 大多 數機構 散戶 基本上 在 短期 內 是 賭 對 了 尤其 在 過去 一周 尤其 針對輝 達 的 買權 大家 也 知道 已經 爆 了 201 年 中旬 以來 的 新高 所以 呢 這一波 很 明顯 賺 了 就 跑 賺 了 就 跑 賺 了 就 趕快 獲利 了 結應 該 是 昨天 我個 人 認為 的 主要 賣壓 不過 猜測 這個 原因 本身 沒有 太大 的 接近 指標 各位 可以 理解 嗎 我們 投資要 依循 週期 投資 不要 依循 判斷 這個 是 特別 重要 的 之前 才 跟 呂杰 老師 見 到 面然 後 他 最 想要 跟 我講 的 一句 話過 去 發生 的 事情 現在 一定 還會 再 發生 未來 發生 的 事情 當下 一定 有機 可循 啊 就是 一種 週期 概念 你 懂 嗎 聽 好 你 懂 嗎 我 說 我 懂 你 懂 就 好 那 記得 買 我 的 書 啊 他 都 跟 我 推書 啊 那時 候剛 出新 書好 那 我們 看 一下 美國 股市 的 表現 道 瓊 昨天 的 部分 壓力 就 大 了 你 看 他 直接 破 了 本輪 下滑 的 低點 不過 呢 怪力 拉 回 幅度 還 算是 一個 正常 可 接受 了 下跌 37 點 1.02% 是 在 34, 09 點標 普 下跌 59 點 1.3% 是 在 4, 376 點納斯達克 指數 下跌 257 點 1.8% 是 在 13, 46 點費半 下跌 120 點 3.5% 是 在 3, 481 點 所以 一場 空是 吧 那 股票 市場 就 這樣 短期 真的 沒有 什麼 太大 的 借鏡 或者 判斷 指標 了 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 你 有 10 種 方式 去 解釋 當前 股票 市場 的 變化 但是 最終 你 會 發現 唯一 能夠 勝券 在握 的 掌握 市場 的 資本財 的 方式 就是 進行 週期 投資、 景氣 投資 你 不 去 判斷 它 為 什麼 會 跌 到 現 在 你 只 判斷現 在 這個 位階 是不是 便宜 以及 現在 這個 位階 是不是 貴 那 至於 什麼 原因 導致 它 便宜 什麼 原因 導致 它 貴 那 不是 重點 它 有 可能 是 外部性 的 衝突 你 沒 辦法 預測 新冠 疫情 什麼 時候 發生 你 沒 辦法 預期 市場 什麼 時候 力度 進出 你 沒 有 精準 的 預期 市場 的 情緒 的 變化 但 你 可以 藉由 指標 來 判斷 機器 的 高低 這個 是 特別 重要 的 我 舉個 例子 來 說 你 看 過往 很多 人像 去年 的 格局 因為 高 強度 升息 去年 大部分 的 格局 他 的 基调 都 是 升息 不利于 股市 对 不 对 但是 呢 到 今年 呢 是 基本面 上行 有利于 股市 所以 即便 基本面 在 上行 利率 也 在 上行 但是 我 优先 相信 利率 对 吧 所以 之前 呢 呃 出名 的 专栏作家 摩根 哈萨 他 就 特别 提到 很多 利润 方式 来 解释 说 投资人 的 混乱 比如说 较 高 的 利率 他会 让 债券 变得 更 有 吸引力 那 这个 是 对 股市 不好 的 但是 央行 提高 利率 通常 是 经济 状况良好 这个 是 对 股市 好 的 但是 央行 提高 利率 是 为了 降低 未来 的 通货膨胀 的 上升 通货膨胀 对于 股市 尤其 是 股票 的 获利率 是 不利 的 所以 又 对 股市 又 是 不好 的 但是 较 高 的 通货膨胀 工资 也 会 跟着 提高 所以 股市 是 有利 的 那 较 高 的 利率 会 让 贷款 者 的 成本上升 你 不 愿意 买房子 降低 贷款 的 意愿 这 对 股市 又 是 不利 的 但是 较 高 的 利率 会 让 存款 者 的 收入 增加 这 对 对 股市 又 是 流利 的 较 高 的 利率 对于 房地产 的 价格 不利 对于 卖房子 不利 对于 购物者 有利 较 高 的 利率 会 让 该国 的 货币 升值 这 对于 出口 是 有害 的 但是 对于 进口 又 有利 你 可以 这 样子 一直 练习 练习 到 你 抓狂 为止 这个 就是 我 研究 总体 经济学 的 最後結論 就是 我們 真的 有 上 萬種 方式 來 解釋 單一 一天 股價 甚至 是 一 兩分 鐘內 短期 股價 的 變動 這沒 意思 沒 意思 啊 其實 也 有意思 了 聊起 來 很 好玩 但是 我們 做 投資 哦 做法 只能 有 一種 看法 可以 很多 種但 做法 只能 有 一種 所以 大家 有 沒 有 發現 啊 即便 在 我們 的 會員資產 部位 當中 啊 而 這個 我們 跟 各位 分享 過 很多 我 對 於 行情 的 主觀 臆測 主觀 想法 但 做法 真的 只有 一種 就是 周期 投資 就是 按照 景氣 循環 和 市場 的 歸離 大小 來 決定 自己 資金 部件 的 大小 就是 這麼 簡單 看法 可以 很多 種 但是 做法 只有 一種 最近 我 才 看到 巴菲特 有 一本 在 寫 巴菲特 的 書 因為 巴菲特 自己 不寫 書然後裡面 就 寫 他 的 故事 有 一段 話 就是 有 一段 故事 我覺 得 蠻 有意思 的 他 就 說 他們 老夫妻 就是 在 50 週年 的 時候 因為 巴菲特 蠻宅 的 就是 阿瑪哈 的 房子 做 了 50 年 也 沒 有 變有 一次 他們 老夫妻 50 週年 的 結婚 紀念 日然 後 他們 就 一邊 聽 著 音樂 喝 了 一點 葡萄酒 回憶 往事 覺得 不 容易 走到 現在 這個 時候 老太太 就 撫 摸 著 老爸 的 臉 龐 就 說 要 不 我們 去 樓 上 吧 爸爸 一再 說 可以 然 後 老太太 又 說 去 樓 上 親熱 一下 怎麼樣 老頭子 巴菲特 就 想 了 想 就 認住 就 說 上樓 也 可以 親熱 也 可以 但是 上樓 親熱 不行 為 什麼 不行 呢 巴菲特 說 因為 我 體力 不夠 現在 只能 做 一件 事情 沒辦法 兩件 事情 都 做 所以 巴菲特 這個 故事 的 意思 是 什麼 這投資 中 你 想要 既要 做 這個 又 要 做 那個 是 很 難 做到 的 你 一方面 想要 靠 短期 交易 賺取 驚人 報酬 又 希望 藉由 資產 配置 達成 驚人 的 富力 增長 他 本身 是 有點 違背 的 各位 可以 懂 我 意思 嗎 而且 你 不太可能 同時針 對 行情 進行 判斷 同時 又 進行 資產 配置 那 你 資產 配置 他 又 每天 在 針對 行情 進行 判斷 的 所以 我們 做 的 是 一個 總經濟 概況 的 梳理 所有 的 梳理 都 是 在 確定 我們 現在 的 點位 是 積極 的 高 或 低 這個 是 特別 重要 的 所以 我們 要 再 跟 投資 朋友 宣傳 一下 接下 來 203 年 9 月 2 號 就是 我們 財經 號角 第四季 的 聽 友會 囉 每 一季 我們 都 會針 對 當前 的 行情 來 做 一些 推演 也 會針 對過 去 一個 季度 的 資產 操作 和 行情 判斷 做 檢討 其實 我們 直播 主要 分享 的 是 市場 動態 但 大多 數我個 人 的 操作 和 個 人 的 實質 觀點 都 會 在 我們 的 會員系 統當 中來 跟 投資 朋友 分享 短期 波動永遠 都 會 變來 去 但 長 期 他 一定 會 依循 著 某種 規律 那 我們 在 聽 演會 當中 就是 去 尋找 這樣 的 規律 如果 大家 常聽 我 直播 對 於 我們 內容 有 興趣 的 話 歡迎 可以 來 到 我們 的 會員網 站 來 下單 網址 就 在 底下 下周 就 可以 應 該講 呃 那 是 幾週 一個 月 以 後 就 可以 在 我們 的網 站上 收看 我 記得 是 禮拜 五 晚上 禮拜 五 晚上 8 點鐘 隔天 要 補班 所以 聽 完 差不多 明天 繼續 上班 當然 如果 你 對 於 我 的 操作 更 有 興趣 的 話 歡迎 各位 也 可以 加入 我們 的 會員系 統裡頭 除了 有 未來 一 整年 的 聽 友會 的 參 與 權限 之外 也 會 有 個 人 資產 部位 日誌 的 分享 也 會 有 一些 專題 影片 宏觀 報告 以及 基礎 小白 系列 課程 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 了 從 沒 錢 到 有 錢 前期 當然 是 靠 努力 終極 靠 選擇後期 靠 的 是 機遇 如果 單純 只 靠 著 努力 吃苦 的 話 其實 不太現 實太 不 實際 的 為 什麼 你 有 看過 哪 一個 流水 線上 的 工人 他 可以 靠 著 埋頭 苦幹 進行 階層 的 躍升 其實 你 是 看不到 的 這說明 我們 努力 擴大 自己 的 本業 收入 是 必然 的 但是 你 也 要 有 一些 方法 論 啊 不管 是 在 財經 世界 的 提升 還是 在 做人 處事 的 提升 我覺 得 都 是 特別 重要 的 提供 給投資 朋友 ok 好 那 對 啊 那 那 是 真的 故事 啊 我 是 看到 書裡面 這樣 寫 的 不是 我 自己 亂 掰 的 okok 对 我 那本书 其实 我 没什么 印象 我 一 记得 就 那么 那个 那个 故事 而已 ok 今天 要导 读书 对 对 对 今天 要导 读书 好 我们 速度 加快速度 加快 今天 其实 要 聊 三个 市场 了 刚才 美国 互 市场 是 如此 没错 就是 好坏 残板 可是 財報面 已 經給 你 指明 了 方向 好 那 就 等 過一個 季度 過兩個 季度 到底 市場 的 經濟 指標會 不會 如同 我們 現在 預期 的 方向 來 做 前進 沒 有 也 沒關 係 因為 我們 投資 是 一循 週期 不是 一循 判斷 好 這個 是 一個 最 保底 的 一個 一條線 好 那 我們 看 一下 歐洲 的 表現 事實 上 歐元區 這一波 所公 佈 的 8 月份 PMI 老實 說表現 也 不是 特別 好 這 一次 不管 是 綜合 平安 製 造 業 平安 還是 服務業 平安 幾乎 是 全數 下行 破到 50 以下 了 整個 歐元區 正式 進入 到 顯著 緊縮 格局 市場 上 非常 擔憂 因為 歐元區 目前 的 通膨遠 比美 國市場 還要 來 的 嚴重 但是 如果 經濟 數據 它 惡化 的 比美 國市場 來 的 快 那 是不是 隱含 著 歐元區 要 跟 聯準 會 同步 連動 在 明年 進入 到 預防性 降息 格局 呢 這個 是 壓力 極大 的 方向 事實 上 在 整個 歐元區 當中 平均 通 膨 仍然 有 5.3% 投資 朋友 美國 已經 降到 3% 了 5.3% 遠還 沒 有 達 到 當前 歐洲 央行 的 基準 利率 水平 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 當国 的 基准利率 或者说 一个 经济体 的 基准利率 大于 通膨率 的 时候 他 勉强 达到 停止 升息 的 条件 可是 到 目前为止 5.3 距离 现在 欧洲央行 ECB 的 基准利率 还有 很长 接近 有 一半 的 时间 了 就 接近 有 一半 的 利率 水平 了 还 没有 等 着 人家 超越 这 就 说明 欧元区 现在 处于 一个 相对 尴尬 的 一个 窘境 那 加上 我们 都 很 清楚 這個 歐洲 天然 氣價格 最近 的 暴漲 對 於 整個 歐元期 體系產生 了 相 對 大 的 衝擊 那 英國 也 沒 有 因此 而 躲 好 然後英國 在 脫歐 之 後 本身 面臨 的 通膨衝擊 遠 比 整個 歐元區 還來 得 更加 顯著 那 英國 雖然現 在 通 膨 大概 從過 去 的 10% 回到 9% 8 但 這次 英國 最新 所公 佈 的 過去 7 個 月 一直 到 8 月份 的 综合 偏埃 也 降到 47.9 了 这 是 过去 31 个 月 以来 的 最低水平 所以 英国 本身 的 制造业 偏埃 下滑 幅度 更快 掉 到 42 了 幅度 这么 快 的 情况 底下 你 也 观察 到 全球 市场 对于 欧洲地区 的 系统 单是 不断 在 抽离 的 这 是 一个 事实 现况 比如说 我们 可以 观察 到 最近 市场 上 比较 值得 聚焦 的 第一个 是 去年 法国 股市 的 市值 超过 了 英国 股市 正式 的 取代 整个 欧洲 的 金融中心 我们 都 很 清楚 吗 美国 金融中心 在 纽约 吗 欧洲 金融中心 在 这个 以前 在 伦敦 吗 现在 变 法国 了 以前 亚洲 金融中心 是 亚洲 吗 然后 后来 过 了 几年 变 香港 现在 呢 现在 是 变 哪里 啊 现在 好像 变 回 东京 我 不 确定 啊 可能 还是 香港 好 但是 呢 你 可以 观察 到 全球 周期 的 轮动 现象 开始 出现 而 现在 英国 的 股票 总 市值 又 被 印度 給 超越 了 啊 所以 這個 英國 最近 幾年 下行 幅度 是 蠻 快 的 ok 這是 整個 歐洲 的 概況 再 來 看 一下 中國 市場 啊 不好意思 因為 時間 有限 剛才 那個 巴菲特 這個 那 一段 講太多 了 我們 看 一下 入股 的 表現 好 那 入股 啊 昨天 其實 股市 表現 不是 特別 亮麗 了 你 看 呃 如果 以上 正來 看 昨天 還有 一點 在 破底 邊緣 對 吧 股價 其實 這一 波拉 抬 效果 不是 特別明 顯量 也 沒 有 放大 昨天 陆谷涨 高 的 全部都是 水产 股 为什么 因为 昨天 日本 周四 开始 排放 福岛 河 沸水 那么 在 排放 河 沸水 的 当下 昨天中午 中国 海关总署 就 紧急 宣布 为了 全面 防范 福岛 河 污水 排海 带来 的 放射性 污染 风险 从 昨天 开始 全面 暂停 日本 水产品 的 进口 所有 的 水产品 都 停止 进口 昨天 中国 大涨 当然 就是 水产品 了 不過 這是 一個 政治 事件 所以 我們 不 多 做 太 多 的 預測 就算 就算 跟 我 吃 的 有關 那 也 是 一年 以後嘛 繞 過來 不過 到底 他 的 傷害 有 多 大 他 也 沒 有 一個 很 具體 的 科學論證 也 沒 有 具體 的 科學 研調 單位 很 明顯 的 反 對 吧 所以 這個 有 機會 我們 再 來 談 我們 真正 談 的 是 中國 市場 到 目前 為止 其实 这一波 的 冲击 之后 他 并 没有 产生 立即 反弹 而 就 代表 着 市场 仍然 把 它 当成 一个 冲击 利空 来 做 解释 事实上 我们 可以 观察 到 这 一次 整个 中国 的 房地产 债务 情况 干照 最新 所 公布 的 数据 整个 宝交楼 虽然 为 优先 但是 实体 经济 到 目前为止 爛尾樓 的 完工 率 雖然 在 政府 的 介入 底下 不斷 的 在 做 提升 可是 實體 的 經濟 消費 仍然 十分 的 沉淡 我們 可以 觀察到 如果 按照 目前 前 百大 的 房 企在 上半年 的 總銷售額 大概 減幅 還是 高達 三成 這個 要 知道 我們 現在 減幅 三成 年 減幅 三成 是 跟 去年 比 去年 上半年 根本 就 沒 有 房子 賣 對 吧 大家 可以 理解 去年 在 封城 今年 跟 去年 比 都 還減 了 三成 這個 壓力 就 很大 了 OK 所以 畢哥園 這個 事件 到 目前 為止 感覺 是 利空 發酵 但是 他 還沒有 緊急 的 破產 問題 可是 我們 也 可以 觀察到 了 其實 在 過往 的 格局 當下 你 像是 海航 或者 安邦 保險融 創中國 等等 他 最后 的 处理 方式 都 是 由 中国政府 来 介入 或者 由 国企 出资 成立 新 公司 来 接手 其 资产 所以 恒大 这 一次 感觉 蛮 明显 的 就是 中国政府 是 认为 他 有 能力 不 破产 尝试 的 进行 本身 内部 的 资金 轮调 不要 在 中国 宣布 破产 结果 他 没 办法 在 中国 宣布 就 跑 到 美国 去 宣布 了 所以 是不是 市场 上 我们 要 观察 一下 中国 的 房企 的 债务 重组 到底 最后 会 不会 由 政府 的 全面 出面 如果 他 不 全面 出面 到底 是因为 救 不 起来 还是 觉得 这件 事情 影响 没有 想象 中来 的 大 我 觉得 值得 大家 来 多多 去 留意 他 的确 是 一个 灰 犀牛 灰 犀牛 不 代表 不是 一个 问题 但 至少 它 是 一个 已知 的 利空 而 我们 真实 要 观察 的 要点 是 按照 这个 角度 中国 出手 的 幅度 应该 要 越来越快 才 对 OK 这个 时间 有限 了 不能 聊太多 8 点 58 分对 时间 时间 有限 不好意思 我們 下個 禮拜 再 來針 對 這個 專題 多 多一些 留意 這個 小 編其實 準備 了 很多 非常 精彩 的 資料 來 了解 在 最近 人民 幣貶迫 到 7.3 創了 匯改 以來 新低 以後中國 央行 正在 所面 臨 的 難關 為 什麼? 因为 我们 都 很 清楚 这 宽松 是 不能 提 的 按照 目前 的 内需 条件 只能 继续 宽松 只能 继续 进行 财政支出 可是 你 要 进行 财政支出 进行 宽松 人民币 贬值 它 就是 一个 势不可挡 那 你 能够 减缓 它 贬值 的 方式 唯一 就是 进行 汇率 冲销 把 手上 的 美债 进行 抛售 这 就是 美债 受到 市场 上 尤其 是 短期 美债 受到 沉压 的 主要 原因 你 抛售 美债換 到 美元 再 把 美元 拿來 買 自家 人民 幣 所以 這個 中國 人行 這兩年 你 看到 很明顯 的 他 是 在 幫助 全球 去 人民 幣化 為 什麼 因為 人民 幣 不值 錢 但是 美元 值錢 所以 我要 拿 美元 來 救 人民 幣那 不 就 恰恰 印證 了 美元 值錢 人民 幣 不值 錢 所以 這個 有 機會 我們 再 來 跟 投資 朋友 探討 一下 當中的關 係 那 最後看 一下 台北 股市 台北 股市 在 昨天 大漲 了 193 點 但是 昨天 沒有 股市 哎 回來 了 回來 了 費半跌 那麼 兇 所以 這一波 了 這台 股市 很明顯 還是 在 半年 上半年 線上 有所 支撐 我們 就 觀察一 下半年 線 的 買盤 可以 多 強烈 了 昨天 成交量 有 上升 到 437 億 哦 不過 還是 沒 有 說 高 的 離譜 所以 今天 如果 又量 縮好 就 代表 著 沒 有人 上車揮 打本輪 的 財報 大家 都 是 賺 了 又 跑 哦 這就 不 一定 會 形成 股市 的 嚴 重回 調 了 好 的 各位 要 知道 哦 就 我們 是 晚上 短期 內 就是 看市場 情緒 的 變化 那 昨天 台幣 收 在 31.79 塊 稍微 有點 走 深不過 今天 走 扁 大概 又 是 一個 大 概率 的 吉祥 好 那 我們 最後一點 時間 哦 来 跟 大家 推荐 一下 一 本书 这 本书 读 了 很久读 了 很 久 在读 了 快 有 两个 礼拜 了 吧 就 翻翻 翻翻 翻翻 但 我 觉得 非常 的 有趣 这 本书 呢 书名 叫做 量子 经济 时代 数位化 後 的 未來 世界 這本書 的 作者 是 一位 出生 在 挪威 居住 在 德國 法蘭克福 的 商業 哲學家 之一 叫做 安德斯 因賽 特 他 本身 對 於 量子 經濟 的 研究 在 全球 的 思想 當中 其實 是 最 具有 突破性 想法 相關 的 經濟 前緣 的 領導者 量子 經濟 跟 我們 講的 那種 量子 力學 到底 什麼關 係 當然 看 奧本 海默 奧本 海默 他 就是 專門 研究 量子 力學 的 之前 有 一個 對 為 直觀 去 瞭解 說 量子 力學 的 立個 例子 就是 薛丁格 的 貓嘛 對 不 對 薛丁格 的 貓什麼 意思 就是 如果 有 一件 事情 你 不 去 做 他 就 有 兩種 結果 而 一旦 你 去 做 他 最 後 的 結果 就 只能 有 一個 你 的 參 與 直接 干預 了 結果 各位 可以 理解 嗎 他 當時 的 例子 是 假設 在 一個 理想 狀態 底下 的 量子 力學 的 理論 你 把 一 隻 貓 放在 一個 密閉 而且 不 透明 的 盒子 裡面 裡面 有 一個 毒瓶毒 瓶裡面 有 一個 放射性 的 原子核 組成 的 理想 裝置 假設 原子核 內有 50% 可能 會 發生 衰變 並且 該 原子核 衰變 的 時候 會觸 發裝置 打開 毒品 的 話 那麼 你 在 不 打開 盒子 的 情況 底下 你 就 不會 知道 貓 到底 是 活著 還是 死 了 可是 你 一打 開 你 馬 上 就 知道 他 活來 死 了 所以 按照 量子 力學 的 解釋貓 是 處 於 一種 死活 疊加 的 狀態 他 既 死 了 又 活著要 等待 打開 之 後 看貓 一眼 才 知道 他 的 生死 這跟 我們 講那種 光 的 這個 玻璃 的 惡像性 也 是 有關 的 各位 可以 理解 嗎 所以 量子 力學 它 對 我 來 講因 為 我 其實 是 用 高中物理 學來 理解 啊 好 大家 知道 我讀 經濟系 就 代表 物理 學 不好 嘛 好 我 當時 讀 高中 就是 這樣 理解 量子 力學 的 也 就是 觀測 其 存在 你 觀測會 影響 到 我們 物理 學 的 解釋 結果 好 那 我們 要 怎麼 把 這個 量子 力學拿來 跟現 在 的 量子 經濟 這個 新學派 來 做 對 比 呢 很 簡單 嘛 我們 拿 來 做 一個 對照 啊 我們 都 很 清楚 啊 這個 貨幣機 可以 持有 它 也 可以 交换 价格 呢 它 是 某种程度 通过 一种 涉及 交易 的 测量 所 决定 的 所以 交易 就 像 测量 这件 事情 所以 有时候 我 我们 之所以 看到 货币 为什么 值钱 是因为 我们 相信 它 是 钱 但是 货币 的 幻灭 往往 跟 相信 一 抽離 之 後 這個 量子 就 垮 了然 後 這個 貨幣 它 就 不是 真的 了 這個 貨幣 它 就 不值 錢 了 所以 貨幣 是 在 衡量 價值 在 對 一個 量子 系統 進行 測量 難度 有點 高 但是 我 想 跟 同學們 分享 的 事情 就是 量子 經濟 它 其實 就是 在 了解 說 如果 沒 有人 或者 說 沒 有人 的 介入 對 於 貨幣 或者 對 於 整個 經濟 市場 的 影響 為何 是不是 就是 因為 我們 相信 所以 美債財 之前 美元 財 之前 他 算是 一個 蠻 典型 的 交叉 融合 的 新學科 是 一個 蠻 新 的 經濟 學門 大家 也 很 清楚 我過 去 跟 同學 分享 過了 我 大學 期間 其實 主修 的 課程 是 西洋 經濟 思想史 研究所 主要 修 的 是 永續 ESG 經濟 了 這是 就 跟 環保比 較 有 相關 了 但是 在 我學 西洋 經濟 思想史 的 時候 完全 沒有 看過 量子 經濟學 為 什麼 會 有 這樣 的 原因 因為 西洋 經濟 思想史 他 研究 的 是 總體 經濟學 我們 都 很 清楚 經濟學 主要 三大學門 圍觀 經濟 學學人 的 理性 的 最大 效用 化 我們 以前 學 的 顯 示性 偏好 等等 再 一個 總體 經濟 學學 就是 這個 宏觀 經濟 貨幣 政策 再 就 計量 經濟學 他 覺得 就是 統計 經濟學 的 一個 方式 量子 經濟學 我 覺得 他 某種 程度 跟 那種 海耶克 的 那種 經濟學 有點 像 他們 聊 的 是 一個 蠻虛 的 概念 你 也 沒 辦法 很 清楚 的 去 用 一個 具體 的 數據 來 進行 換算 可是 我覺 得 這本書 開啟 了 我 新的篇章 有 時候 我們 讀書 就是 這樣 你 每天 在 那邊 讀 投資書理 財書 對 不 對 这个 太 世俗 了 太 世俗 了 每天 都 在 聊 股票 太 世俗 了 聊点 经济 的 东西 这 本书 我 觉得 非常 有趣 开启 了 新的篇章 所以 大家 如果 对于 经济学 有 更 多 的 兴趣 欢迎 大家 可以 把 这 本书 买 回家 好好 的 看一看 好 虽然 我 大概 也 只 看 了 一半 但 我 觉得 蛮 有趣 的 OK 那 如果 投资 朋友 更 多 的 兴趣 欢迎 各位 每个 礼拜五 我们 都 会 抽出 两位 投资 名额 抽出 名额 送给 投资 朋友 啊 如果 你 喜欢 这 本书 或者 你 对于 本 节目 有 任何 的 想法 欢迎 你 在 我们 直播 结束 之后 在 我们 影片 底下 来 留言 留下 于 你 对于 这个 节目 或者 对于 这 本书 的 一些 想法 和 理解 啊 记得 要 直播 结束 以后 哦 在 聊天室 里面 留言 小编 没 办法 回复 你 ok 提供 的 投资 朋友 結果 0.5 分 我們 陪 大家 看 一下 盤祝 各位 有 一個 美好 的 周末 不 美好 不 美好 漲 一天 就 結束 了 好 昨天 漲 了 快 20 點 今天 一開盤 就 跌 20 點現 在 台北 股市 跌 209 點 而且 量 能 縮 小 了 跌 到 380 億 左右 就 在 1657 點一場 空 都 是 朋友 一場 空 我 還記 得 我剛 我 是 18 歲 開始 玩 股票 就是 要 20 歲 才能 開證券戶 但 我 18 歲 就 掛在 監護人 底下 就 開 自己 的 證券戶 了 那個 時候 每天 的 生活 是 怎麼樣 啊 早上 8 點半 就 起來 看市 出 8 點 45 分 看期 貨然 後 一路 到 下午 呃 這個 1 點半到 1 點 45 分期 貨 收完 盤 之 後 呃 那個 時候 我 覺得 還是 7% 的 漲 跌幅 然 後 一路 往 下 看看 看看 看 呃 因為 就 開始 看 夜盤 了 嘛 每天 就 這樣 一直 盯 著 每天 搞 得 心驚膽 戰有 什麼 意義呢 我們 做 週期 投資 哦 跌 了 很 開心長 了 呢 看 著 自己 的 報酬 上升 也 很 開心 這個 就是 周期 投資達 到 的 心靈 境界 啊 對 不 對 ok 這個 跌點 越來 越 大 了 好好 恐怖 啊 大家 都 沒 上車 嗎 好 不 對 是 大家 上車 賺 了 一根 就 跑 了 這個 就是 市場 當下 的 情緒 狀態 有 機會 我們 再 來 跟 投資 朋友 多 多一些 解析 啊 ok 啊 不是 要 跟 呃 看 一下 大家 的 留言 ok 這個 市場 總是 有人 早 知道 籌碼 騙 不了 人 啊 ok 呃 ok 老爺子 我們 很 久 沒 有 對 不 對 老爸 可以 上樓 躺 我們 是 一個 震 驚 的 財經 節目 OK 真的 有 這個 故事 嗎 是 在 書裡面 寫 的 也 不是 我亂 搬 好 了 只有 07 分感謝 各位 今天 參與 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利 操盤 愉快 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 下禮 拜 一 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利 操盤 愉快
