Powell signaled rates could stay high longer with possible hikes in September and January, while tech stocks rallied on the week. China halved its stock transaction tax to 0.05%, but Shanghai fell 1.08% anyway as domestic demand slows and household debt rises. Banks like BofA and Goldman are turning bearish, forecasting a 4% S&P 500 drop by year-end.
Chapters
嗯 嗯 投資 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 203 年 8 月 28 號禮 拜 一 早上 8 點 31 分 大家 好 我 是 殿 好 每天 早上 開 半天 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 那 今天 一早 我們 就 來 追 蹤 一下 鮑爾 在 週五 的 傑克森後當 中 的 演講 人家 說 是 音中帶 歌不過 我 怎麼 覺得 越音 越 好 呢 標普白 指數 至少 上 了 一半 美國 股市 雖然 回答 財報 公 佈 之後波動 開始 加大 但 上 禮拜 反而 是 7 月份 以來 的 最佳 單週表現 美國 股市 上禮 拜 是 收漲 的 我們 要 如何 理解 未來 在 8 月底 到 9 月初 當中 的 基調 FOMC 會議 上 接下 來 9 月份 升息 機率 還會 大 嗎 還是 已 經遞 延到 1 月 同時間 我們 看到 上陣 又 破底 了 這美國 經濟 真的 好 到 升息 無法 結束 中國 經濟 是 壞 到 降息 無法 結束 尤其 我們 可以 觀察到 這 一次 中國 政府 正式 的 把 整體 交易 印花 稅調 降 減半 以此 來 刺激 股票 市場 的 拉 抬 我們 要 看 一下 到 時候 的 作用 了 我們 先 觀察 一下 美國 股市 在 禮拜 五 或者 說過 去 一整 週以 來 的 表現 道瓊 週五收漲 超過 240 點標 普收漲 0.67% 費半 收紅 0.4% 納指 收紅 0.9% 看得出 來 他講 的 話 是 平平 啦 沒 有 大好 也 沒 有 大壞 但是 以 周線 來 看, 標普周 漲幅 是 有 0.8%, 納指 周漲 幅 有 2.3%, 費半 的 周漲 幅 也 有 0.95% 事實 上 我們 把 整個 時間 線拉長 從 今年 以來 的 指數 漲幅 來 做 留意 會發 現費 城半導體 指數 一度 漲幅 是 高達 5 成 5 現在 漲幅 收斂 回到 接近 4 成 左右 納斯達克 漲幅 今年 以來 最佳 量 類表現 大概 有 3 成 6 現在 回檔 到 漲幅 大概 3 成 那 其他 像是 日經 25 指數 今年 以來 漲幅 大概 兩成 二 左右 台北 股市 今年 漲幅 在 亞洲 市場 算 不錯 漲幅 還有 接近 16% 標普白 指數 15% 韓國 COSP 指數 漲幅 是 3.5% 那 其他 的 你 看到 道瓊 今年 頂多小漲 3.65% 而已 那 上證 在 上 禮拜 正式 和 港股 全面 收黑 就是 說 我們 可以 了解 到 上 證本來 在 今年 7 月份 8 月份 還勉強 收紅 但是 在 8 月底 上證 已經 跌 了 1.08% 那 港股 也 是 啦 那 甚至 連 新加坡 海峽 指數 目前 跌幅 也 高達 1.72% 所以 我們 可以 觀察到 在 過去 一 整周 美國 股市 的 表現 其實 也 並不差 雖然 看 起來輝 達 好像 有點 利多 進出 的 感覺 可是 如果 是 以 周漲 幅來 看 的 話 微軟漲 了 2% 蘋果 漲 了 2.36% 特斯拉 漲 了 10% 輝達 本身 也 漲 了 6.23% Google 漲 了 20% 所以 我們 可以 觀察到 美國 股市 到 目前 為止 第一 乖離拉回 仍然 在 持續 但是 上禮 拜拉回 的 幅度 開始 有點 放緩 那 第二 點是 美國 投行 的 借鏡 指標 我們 可以 觀察到 隨著 本輪 美國 股市 財報 的 釋放 之 後 你 會 發現 到 轉空 的 投行 又 開始 慢慢 增加 了 過去 本來 才剛 認輸 的 美銀認 為 長 時間 在 高利率 下 如果 聯準 會 這次 所釋 放 的 談話 的 確有 可能 在 1 月份 再度 保持 升息 而且 如果 明年 不 降息 的 話 很快 也 會 迎來 美國 股市 極大 的 回調 目前 美銀 的 預估 是 今年 美國 股市 標普派 指數 應該 會 趕 在 12 月底 以前 下跌 4% 來 到 420 點待會 我們 會 從 他 的 EPS 預 估值 來 進行 推算 為 什麼 這些 投行 這麼 悲觀 這麼 保守 認為 今年 410 到 420 就是 美國 股市 的 頂點 首先 我們 可以 觀察到 整個 8 月份 的 回調 幅度 其實 蠻 大 的 8 月份 回調 幅度 跌幅 標普派 指數 應該 講納 指達克 10 指數 大概 跌幅 有 6% 上 一次 這麼 大 的 跌幅 已經 是 在 2 年 年底 的 時候 了 事 實上 我們 可以 觀察到 即便 在 2 月 3 月份 當時 銀行 為期 對 於 納斯達克 10 指數 的 衝擊 都 不是 特別 大為 什麼 因為 那個 時候 是 整個 銀行 股本 來 被 全球 視為 防禦性 資產 的 資金 湧入 地銀行 股瞬間 不防禦 了 所以 呢 這個 時候 突然 科技 權值 股 變成 了 避險 資產過 去 我們 把 科技股 視為 風險 資產銀行 股視 為 避險 資產 結果 在 2 月 到 3 月份 那一波 很 明顯 科技股 變成 了 避險 資產銀行 股 變成 了 風險 資產 所以 美國 股市 其實 今年 是 第一次 在 8 月份 做 了 一個 相 對 大 的 回調 尤其 在 科技股 的 部分 那 尤其 各位 可以 觀察到 8 月份 美國 股市 的 回調 其實 這一波 接盤 意願 真的 沒有 很強 不是 大家 都 等 著回 調來 買 股票 應該 前 幾個 月 漲 嘛 每個 人 的 心裡 想 跌 了 我 就 買 跌 了 我 就 買 我 等 他 跌 啊 現 在 漲 太 兇 我 等 他 跌現 在 乖離 開始 拉 回 了 散戶 反而 開始 真正 在 賣 股票 了 我們 可以 觀察到 如果 是 以 美銀所 引用 的 epfrglobal 數據 哦 這個 數據 它 顯示 在 過去 一周 內 科技股 的 資金 流入 雖然 還有 在 增加 但是 已經 有 慢慢 的 在 往 這個 應該 講說 我們 講說 被 動型 的 科技型 ETF 已經 有 開始 流入 顯著 放盤 的 跡象 待會 我們 甚至 可以 觀察到 有 很多 科技股 的 板塊 其實 已經 受到 投行 非常 明顯 機構 的 贖 回 和 承壓 同時 我們 也 了解 到 美國 股市 本來 歸 零 就 拉 的 高 你 看輝 達現 在 漲幅 是 高達 20% 甚至 股價 在 上周 財報 公 佈 之 後 的 確有 挑戰性 高 但是 從 整個 美國 股市 的 概況 我們 至少 可以 理解 現在訊息 都 釋放 完 了 大家 還是 沒動作 還是 沒動作 這說 明 了 這個 市場 上 的 真正 的 動作 他 純粹 是 看 有 沒 有 股價 創高 股價 創高 了 就 來 追 啊 或者 說 股價創 高一 趴 趴 的 但是 不 重要 了 就 說 整個 美國 股市 短期 的 現狀並 不是 我們 關注 的 我們 關注 的 是 長 期 的 趨勢 它 的 結構 有 沒 有 改變 如果 沒有 改變 其實 只要 是 復 甦 期 任何 的 乖離 回調 都 是 適合 不見 的 時刻 我們 先來 看 一下 聯準 會 是 怎麼 評價 當前 的 經濟 情況 以及 聯準 會 對 於當 前景 氣 復 甦 的 預期 是否 會 採取 持續 高 強度 的 升息 老實 說 我 個 人 認為 聽 了 這場 演講 覺得 鮑爾 在 講話 要點 當中 其 實並 沒有 特別 提到 偏歌 或者 偏音 的 手段 並 不如 媒體 所講 的 什麼 音中 帶歌 我 覺得 他 跟 過去 幾次 的 會 議講 的 無效 信息 其實 差不多 首先 是 通膨目標 這個 就是 老生 常談屬 於 無效 信息 首先 它 是 重生 2% 的 通膨目 標值 只能 表明 目前 尚未 達到 需要 轉向 的 時機 同時 鮑爾 也 表明 聯準 會 已 將通 膨 的 重點 切換 到 核心 通 膨 於 是 未來 如果 是 總 CPI 有 幾個 月 的 波動 有 時候 高有 時候 低 不會 太大 影響 到 基本上 他會 著重 在 核心 通 膨 是否 顯著 的 退 卻 好 啦 那 問題 來 了 核心 通膨某種 程度 跟現 在 市場 對 於 未來 復 甦 的 情緒 極度 相關 你 說 總 CPI 他 一定 會 受到 能源 價格 或者 食品 價格 的 拉 抬 或者 拖累 但是 核心 通膨它 等同 於 市場 的 工資 水平 就是 景氣 好 核心 通膨就會 好景 氣差 核心 通膨才 會 退 卻 那現 在 問題 就 在 於 我們 按照 密西根 大學針 對 未來 一年 的 通膨預 期來 看 的 話 其實 是 有 在 適度 的 拉升 的 反而 消費者 信心 是 有 在 有所 退 卻 的 所以 聯準 會 很 可能 希望 透由 這種 前瞻 利率 指引 的 方式 讓 市場 相信 說 其實 我們 現在 所 做 的 事情 目的 只是 讓 你 核心 通 膨 不要 太過頭 那麼 按照 積極 效果 拖 到 明年 明年 還是 高利率 的 話 核心 通膨也 有 可能 會 自然 消失 我們 先來 觀察 一下 好 了 就 鮑爾 在 談話 當中 所 提到 的 幾個 內容 先來 做 一些
回覆 2% 是 和 會 保持 我們 的 通膨目標 這個 過程 還有 很長 的 路 要 走 甚至 在 最近 的 讀取 中 更 為 受益。 俄羅斯 戰爭 對 於 蘇聯 的 影響, 自早 在 20 年 開始 以來, 是 全球 的 主要 導致 影響 主要 影響 主要 影響 主要 影響 主要 影響 主要 影響 主要 影響 但 食物 和 能源 的 價格 受到 全球 的 影響 仍然 是 積極 的 因素 並 可以 帶來 誤導 地帶 著 投資 的 方向 得到 持續 的 2% 的 投資 可能 會引 發低 趨勢 的 經濟 增長 以及 某些 軟化 和 勞動 市場 的 情況
ok 所以 我們 可以 理解 到 其實 鮑爾所 採取 的 談話 第一 個 蠻 中性 的 啦 第二 個 他 其實 過度 的 去 關注 核心 通膨在 未來 可能 產生 的 衝擊 那 核心 通膨就 跟 就業 市場 其實 比 較 有 顯著 的 相關 我們 先 說 鮑爾其實 已 經承認 了 的 確聯 準會 和 美國統 計局 在 針對 非农 资料 或者 从 就业 数据 来 判断 通 膨 高低 的 时候 有 一些 误判 为什么 因为 我们 上 礼拜 已经 跟 同志 朋友 说明 了 美国 统计局 犯 了 严重 的 错误 在 非农 上 有 非常 严重 的 误判 可能 在 未来 几个 月 都 不 去 把 前 几个 月 的 非农 数据 给 拉拉 低 压低 啊 其实 就 市场 没有 想象 中来 的 好 但是 呢 他 不會 改變 整個 勞動力 結構 在 疫情 後 所 呈現 的 現象 那 就是 25 歲 到 64 歲 勞動 參與率 即便 拉到 滿以 後 職位 空缺 數 仍然 是 極高 無 比 好 所以 基本上 呃 我們 可以 觀察到 如果 是 以 美國 目前 的 實質 應該 講總薪資 水平 增長 力度 大概 還有 在 4.7% 在 今年 7 月份 我們 都 很 清楚 美國 目前 總通 膨 大概 在 3% 左右 所以 美國 目前 的 薪資 還是 跑 於 通膨的 情況 那麼 鮑爾 他 到底 實質 的 態度 是 希望 工資 水平 跟現 在 的 總通 膨 完全 打平 或者 形成 死亡 交叉 還是 保持 這個 狀態 一路 到 快要 接近 的 時候 再 來 停止 升息 這個 反而 值得 大家 來 關注 因為 目前 這種 狀況 我個 人 認為 不是 什麼 太壞 的 事情 通膨是 很 高 沒錯 啦 可是 工資 是 跑 贏通 膨 的 至少 就現 在 前 幾個 月 都 跑 輸 至少 現在 跑贏 了 那 你 打算 讓 他 跑贏 的 時間 長 一點 還是 趕快 一舉 把 通膨給 殲滅 鮑爾 沒 有 做 明顯 的 談話 但是 至少 目前 來 看 他 希望 核心 通膨能夠 有 下行 的 趨向 就 代表 他 還是 希望 工資 水平 能夠 有 適度 的 下滑 的 OK 好 那 這 一次 鮑爾 我們 做 一個 總結 第一 他並 沒有 釋放 非常 明顯 政策 轉向 的 信號 沒 有 要 降息 也 没有 要 停止 升息 通膨是 过去 的 目标 现在 也 没有 改变 但是 呢 他 特别 提到 了 叫做 policymaking 灵活 决策 的 重要性 什么 意思 呢 他 也 意识 到 目前 美国 经济体制 的确 强劲 感觉 从 实质 经济 数据 上 不管 从 飞龙 就业 数据 还是 从 当前 的 经济 数据 啊 美国 今年 是 不会 迎来 衰退 的 所以 今年 他 想要 采取 持续 高强度 的 升息 照 原理 来说 他 是 有 筹码 的 甚至 我们 看到 在 204 年 按照 高盛 的 预估 基本上 未来 一 整年 美国 经济 甚至 看不到 一个 季度 的 负增长 连续 两个 季度 负增长 就要 衰退 一个 季度 就 见 不到 明年 就是 标准 的 软着陆 了 如果 是 这种 状态 底下 照理 来讲 联 总会 应该 就是 卯足 全力 用力 的 把 利率 给 拉上去 但是 很 明显 鲍尔 其实 在 这次 谈话 当中 认为 说联 总会 转向 他 是 有 时间表 的 等待 但 也 不 代表 說 他 會 持續 進行 高 強度 的 升息 原因 很 簡單 他 雖然 沒有 明講 但是 所有 市場 上 的 投資人 都 知道 目前 不管 是 美國 的 僵屍 企業 正在 以快 高 幅度 的 速度 來 上升 同時 銀行業 所 承受 的 壓力 也 是 極大無比 我們 都 很 清楚 美國 銀行業 大銀行 目前 是 表現 的 極為 亮麗 甚至 小摩 的 EPS 還創 歷史 新高 但是 小銀行 不管 是 商用 不動產 或者 是 市場 上 信用卡 違約率 的 上升 都 讓 聯準 會 注意 到 從 原理 上 你 有 很多 籌碼 但是 從 陰藍層面 你 可以 無條件 的 升息 但是 從時 藍層面 可能 會 死 很多 人 雖然 他 不 一定 會 影響 到 整個 經濟 概況 但是 會 讓 很多 中小型 銀行 無法 接受 這樣 的 高利率 成績 ok 那 很多 的 空頭 投行 他 就是 抱持 這樣 的 論調 說 联准 会 按照 目前 的 经济 数据 未来 一定 升 的 了 明年 继续 升息 而 升息 迎来 的 就是 系统性 风险 的 破灭 它 不 一定 是从 科技 业 爆发 因为 科技 业在 复苏 但是 很 有 可能 从 银行 端 来 爆发 那 就算 科技 业再 好 08 年 科技 业 当时 也 不差 但 重点 就 在于 银行 端 系统性 危机 自己 爆发 了 所以 我们 可以 观察 到 这 一次 不 只是 美 银针 对 未来 的 美国 50 标普白 指数 目标价 又 开始 受到 调降 说 变 就 为 说 变大摩 的 部分 也 是 一样 我们 可以 观察 到 大摩 本来 在 203 年 的 EPS 预估 值 是 185 块 现在 就算 来到 21 块 就 今年 几乎 不 衰退 我们 用 21 块 给 他 乘个 20 倍 本益比 大概 就 40 出 所以 呢 我们 现在 因为 已经 到 8 月份 了 照理 来讲 应该 是 拿 204 年 的 eps 去 乘以 当前 的 本益比 好 我们 给 美国股市 比较 高 的 本益比 用 28 块 去 乘以 20 也 才 4560 点 而已 所以 投资 朋友 这个 大魔 现在 认为 美国股市 的 高利率 很 有 可能 会 使得 股市 有所 沉压 但 他 估出 來 的 EPS 也 是 認為 明年 大概 在 450 點 左右 那有 兩種 角度 嘛 第一 種 就是 450 點現 在 這個 點位 啊 不是 很極端 離譜 的 第二 點是 那 是 明年 的 目標價 而 今年 今年 今年 怎麼 可能 先漲 到 明年 目標價 呢 所以 美國 股市 會 有所 揮盪 所以 你 看得出 投行現 在 所 抱持 的 看法 也並 不是 那種 極度 悲觀 的 大空頭 崩盤 大部分 的 想法 是 漲太快 了 啊 不應 該 漲 這麼 快 來 到 明年 的 目標 價多數 投行 仍然 認為 衰退 不可避免 但是 衰退 的 幅度 應該 會 比 原本 市場 在 年初 預期 小得 許多事 實上 也 很 明顯 我們 不管 是 從 美國 房貸 的 申請量 還是 從 美國 30 年 期房 貸都 看得出 來 可能 還不 至於 立即 形成 房市 風險 但是 現在 美國 的 房貸 申請量 比 208 年 金融 海嘯 還來 得 低 足以 說明 市場 上 至少 在 部分 的 產品 部門 是 處 於極 度量 縮 的 情況 的 這個 值得 大家 來 多 做些 觀察 當然 我們 這邊 聊 的 是屬 於 那種 中性 的 大 投行 真正 那種 大空頭 還是 有人 的 比如 說 MichaelBurryMichaelBurry 這次 推特 是 沒 說 什麼 話 可是 從 他 的 13F 的 報告 就 看得出 來 他 不管 是 針對 QQQ 針對 SBY 的 做 空期權 都 在 大規模 的 產生 當中 佔 了 總體 資產 的 持倉 大概 接近 9 成 8 所以 你 幾乎 敢肯定 他 在 二季度 就是 全力 的 去 放空 美國 股市 好 那 從 目前 的 點位 來 看 呃 效果 有限 好 但是 呢 要 等到 整個 三季度 過完 了 還有 一個 月 我們 才能 夠做 一個 顯著 的 判斷 但 我們 至少 可以 觀察到 哦 如果 你 把 麥 可貝利過 去 的 預估 圖拿來 跟 股價來 進行 對照 你 會 發現 哦 他 的 趨勢 有 時候 我們 會 這樣子 看 對 了 趨勢 但是 輸 了 錢 那 因為 發生 這種 事 我 預估 臺 北 股市 有 一天 會崩盤 大跌 三成 大跌 三成 預估 什麼 時候 我 不 確定 有 可能 是 203 年 多 意思 嗎 有 時候 我們 會 看 對 趨勢 看 對 了 結果 但是 我们 输了钱 这是 很常 发生 的 我 举个 例子 你 可以 观察 到 MichaelBurry 这张 图表 是 Twitter 上 有 一位 部落 客 他 特别 去 统计 MichaelBurry 在 过去 几次 在 推特上 所 采取 的 预测 以及 真实 崩盘 的 时间 比如说 205 年 他 预测 世代 市场 会 崩溃 那 结果 呢 就 等到 208 年 才 崩潰 05 年 以 後 還長 得 很 久 17 年 以 後 預測 全球 金融 市場 崩潰 結果 2018 年 在 年底 的 金融 海嘯 以前 大概 已經 隔 了 一年 多 了 標普白 指數 漲 了 一成 9201 年 他 預測 股市 可能 會 因為 ETF 的 泡沫 可能 會 泡沫 破滅 結果 標普白紙 說 一直 到 20 年初 漲 了 1 成 520 年 3 月份 他 大規模 的 押注 看跌 期權 結果 3 月份 貨幣 寬 鬆 開
始 出 爐 了 標 普 漲
了 7 成 201 年 他 因為 認 股票 市場 因為 投機 很 有 可能 會 遭受 到 市場 上 的 狙擊 於 是 他 主動 進行 特斯拉 的 做 空規模 結果 過過 了 一年 以後標 普白 指數 漲 了 1 成 62 年 9 月份 股市 當時 還在 一個 顯著 的 下陷 格局 他 認為 會 持續 的 下跌 結果 10 月份 馬 上 就築底 了 現 在 應 這樣講 203 該 年 年初 的 時候 他 當時 不是 買 了 GEO 嗎 成教 集團 他 去 做空 整個 美歐 股市 因為 認為 治安 不好 到 時候 大規模 失業 一定 監獄 生意 大好 結果 呢 標普白 指數 今年 以來 已 經漲 了 一成 五 左右 了 好 那 他現 在 在 今年 8 月份 把 SPY 和 QQQ 的 做 空期權 部位 全部 公開 了 我們 足以 證明 了 他 不 一定 看錯 但是 他 看錯 之前 通常 他 看 對 之前 通常 漲 很多 各位 可以 理解 嗎 就是 說 有 時候 我們 如果 沒辦 法有 一個 具體 的 時間 線 的 話 你 遲 早會 看 對 但是 呢 就 連他 這種 大空頭 他 在 做 對 以前 都 要 被 先 嘎 好久 這個 都 是 雙位 數字 的 嘎 空 行情 所以 我 才 跟 投資 朋友 分享 不管 你 對 於 未來 經濟 的 形勢 看法 為何 至少 別 做 空 你 等待 低階 的 時機 吧 好 的 我 個 人 認為 反倒 可以 把 這些 全部 給撇開 就 針對 當下 的 週期 和 乖 離來 採取 抉擇 就 對 了 那 真正 的 週期 是 什麼 真正 的 週期 就是 我們 可以 至少 觀察到 整個 標普白 指數 EPS 的 年增率 最低 點 早就 已經過 了 我們 現在 講的並 不是 什麼 單純 科技股 而是 整個 標普白 他 的 最低 點 早就 已經過 了 整個 財報 的 復 甦 早就 已經 開始 那 消費 復 甦 他 可能 會晚 一到 兩個 季度 才 會 消費 出來 這 可能 一到 兩個 季度 才 會 開始 發酵 但 至少 就 目前 這個 層面 來 看 股价 应该 是 要 反映 财报 有 比较 大 的 机会 消费 的 衰退 失业率 又 不会 多高 他 就是 通 膨 稍微 痛苦 一点点 所以 投资 朋友 就 不要 去 预测 短期 股票 的 变化 就 连麦 可贝利 他 都 有 可能 在 这 当中 产生 很大 的 煎熬 对 不 对 好 就 说 短期 預測 對 各位 沒什麼 好事 對 了 一次 又 如何 對 了 兩次 又 如何 就 到 第 9 次 你 肯定 會 加大 自己 的 本金 和 槓桿 結果 輸 一次 全賠 掉 不要 做 短期 預測 是 什麼 時候 開始 跌 回來當 你 開始 買 的 時候 對 不 對 什麼 時候 開始 上 漲當 你 開始 賣 的 時候 小 時候 大家 有 沒 有 這個 經驗 小男孩 這些 男孩子 有時 候媽 就 會 為 了 方便 可能 老爸 不 在 帶 我 去 那種 女浴室 洗澡 小時候 因為 過敏性 鼻炎 我 幾乎 是 每天 游泳 從 幼稚 園到 小學 每天 游 那個 時候 我 就 問那個 因為 我們 那個 浴室 都 會 打 掃 阿姨 嘛 就 說 因為 那 時候 小男孩 會 害羞 你 知道 嗎 就 說 阿姨 我什麼 時候 可以 不要 去 你 浴室 啊 不想 再 進去 了 打 掃 的 阿姨 就 跟 我 說 等 你 想 進去 的 時候 你 就 不 可以 去 了 所以 從 這邊 什麼 時候 開始 漲 等 你 想 開始 賣 的 時候 什麼 開始 跌 等 你 想 開始 買 的 時候 這個 就是 投資 的 心理 的 邏輯 所以 投資 不要 一循 判斷 投資要 一循 週期 好 我們 看 完整 個 美國 股市 的 概況 以後總結 而言 現在 的 股市 回調 真的 不是 特別 大 不管 是 輝達 的 財報 還是 鮑爾 的 演講 他 都 不會 改變 我們 對 於 美國 股市 的 看法 為 什麼 因為 股市 它 始終 反映 的 是 企業 的 實質 獲利聯 總會 的 決議 它 可以 拉長 或者 壓縮 它 整個 景氣 擴張 的 格局 但 它 無法 改變 景氣 的 週期 和 概況 我們 只要 依循 週期 來 判斷 依循 週期 來 決定 就 可以 了 好 那 接下 來 看 一下 入股 的 表現 為 什麼 要 聊 入股 因為 美國 股市 跌不太動 可是 上陣 跌 得 很快 我們 看到 上陣 禮拜 五持續 收跌 這 一次 直接 創了 8 個 月 以來 的 新低 儘 管 我 們 都 很 清楚 本月 還有 4 個 交易日 但是 現在 北向 資金 迄今 的 賣 出金額 已 經創 了 單月 以來 的 紀錄 恆生 指數 在 週五 又 跌 了 1.4% 科技 指數 甚至 跌 了 2.3% 那 上證 就 完全 破解 了 我們 可以 觀察到 整個 NSCI 中國 指數 相 對 於 標普 50 指數 的 比例 比值 幾乎 已經 創下 了 20 年 以來 的 新低 了 我們 可以 看到 在 過去 08 年 以後整 個 上證 的 基期 就 在 不斷 的 下滑 當中 每 一个 人 都 认为 按照 周期 投资 过去 10 年 都 是 好 的 布局 点 因为 基期 偏低 结果 不断 的 偏低 所以 各种 股市 不是 每 一种 股市 都 适合 周期 投资 的 也 不是 每 一个 股市 都 适合 进行 纯股 或者 长期投资 的 好 现在 中国 在 礼拜日 正式 宣布 調降 所有 股票 的 交易 印花 稅這個 是 208 年 以來 首次 調降 當時 的 調降 是 因為 金融 海嘯 使得 全球 市場 進入 到 高強 度量 縮 格局 所以 中國 股市 當時 是 宣布 進行 印花 稅也 就是 交易 稅的 調降 那現 在 在 昨天 正式 進行 減半 徵收 從 原本 的 0.1% 下滑 到 0.5% OK 所以 中國 市場 真的 是 能 刺激 都 已經 刺激 他還 不是 不願意 刺激 但 能 刺激 都 已經 刺激 了 好 那 到底 尤其 債務 問題 他 會 不會 有 另外 一種 方式 來 做 明顯 的 拉 抬 這個 有 機會 我們 來 做 一些 留意 但 至少 從 目前 來 看禮 拜 日 宣 佈 了 交易 稅減 半 今天 量 能會 不會 顯著 的 爆 發待會 9 點半 入股 開盤 我們 就 知道 了 好 那 另外 一點 是 全球 投行 在 8 月份 以後開始 陸續 針對 中國 的 評級 報告 已 經陸續 出爐 了 那 基本上 對 於 中國 不管 是 上證 還是 港股 的 目標價 都 有 顯著 調降 甚至 連 原本 對 於 經濟 成長 率 6% 的 預期 開始 逐步 下滑 到 5. 甚至 到 5% 左右 了 事 實上 我們 可以 跟過 去 投資 朋友 聊過 中國到 目前 為止 仍然 是 全球 第二 大 的 經濟體 而且 按照 過往 的 預估 205 年 超越 美國 不是 太難 的 事情 它 完全 取決 於 總 人口 的 原因 但是 我們 也 可以 觀察到 你 看到 日本 經濟 研究所 原本 預估 中 美的 GDP 之差 在 20 年 的 預 估值 原本 的 預估 是 在 208 年 左右 中國 的 GDP 就 會 正式 的 超越 美國 總 GDP2021 年 的 時候 開始 延後了 延後到 203 年 但是 最新 一年 的 預測 詞日經 已經 認為 中國 在 未來 20 年 到 30 年 已 經無法 超越 美國成 為 全球 最大 的 GDP 市場 了 這個 是 值得 大家 來 關注 的 代表 著市場 的 預期 正在 調降 當中 我們 也 可以 觀察到 到 目前 為止 其實 整個 中國 市場 最大 的 問題 還是 來 自 於 內 需 的 持續 走 皮 我們 看到 中國 家庭 債務 尤其 是 房貸 市場 從 08 年 以來 上行 的 速度 是 非常 之快 的 可是 中國 家庭 債務 佔 可 支配 的 收入 的 比例 現在 反而 是 接近 到 209 年 以前 的 水平 也 就是 說現 在 市場 上 能 買 房 的 有 很大 一部分 沒有 辦法 付出 這麼 龐大 的 貸款 不能 買房 的 基本上 手上 的 儲蓄 率 也 在 不斷 的 提升 當中 我們 可以 觀察到 到 目前 為止 整體 中國放貸 市場 的 變化 幾乎 是屬 於 高度 急縮 的 狀態 那 包括 從 實體 房地 產層面 也 是 一樣 幾乎 完全 進入 到 負值 層面 甚至 從 就業 市場 來 看 因為 我們 上次 所 看到 的 7 月份 的 青年 人口 失業率 是 來 到 2% 但是 因為 8 月份 以後就 不公 佈 了 所以 它 是 一個 指標性 的 要件 不公 佈 以 後 我們 就 看不到 了 就 好像 我 把 體重 機給 丟掉 以 後 我 就 再也 不會 變胖 一樣 反而 我們 要 觀察 一下 因為 目前 來 看 整個 中國 市場 的 就 業崗位 其實 是 正在 快速 下滑 當中 從 20 年 到 20 年 整個 服務業 的 就 業崗位 大概 下滑 了 120 萬個 我們 很 清楚 农业部门 本来 就 在 降 201 年 中国 产能 过剩 之后 工业 产出 部门 的 就业人数 也 在 下滑 取而代之 的 是 服务业 服务业 那 就 很 明显 它 就 有 一点 泡沫 拉 抬 的 成分 存在 了 现在 连 服务业 的 就业人数 都 在 大幅 下滑 值得 大家 来 多 做 一些 关注 和 留意 中國 在 過去 幾年 的 平均 畢業 人數 每年 大概 是 80 萬到 90 萬人 每年 大概 以多 50 萬人 左右 的 速度 來 增長 可是 從 20 年 以 後 突然 每年 都 是 10 萬到 20 萬人 進行 快速 增長 那 為 什麼 會 這樣 呢 就 因為 20 年 當時 有 非常 多學生 他 選擇 閒避 或者 去念 碩士念 博士 但是 現在 時間 線 來 到 203 年 所以 畢業 的 壓力 才 會 持續 的 增大 所以 我們 要 觀察 一下 長 期來 看 他 一定 要 採取 一些 手段 來 幫助 整個 債務 危機 能夠 順利 的 度過 尤其 現在 中國 的 M2 和 社會融 資倒掛 的 速度 非常 快 這個 下滑 幅度 突然 在 今年 7 月份 8 月份 開始 快速 的 放大 這個 是 長 期 問題 但 短期 內中國 股市 能否 進行 顯著 的 拉 抬 就 看 一下 這一波 印花 稅能夠 採取 的 作用 了 交易 稅減 半 台北 股市 當時 是當 沖 嗎 對 交易 稅減 半其實 也 是 有 一點 效果 的 對 吧 好 那 我們 就 看 一下 到 時候 的 變化 好 我們 最後看 一下 台北 股市 台北 股市 上禮 拜 好感 覺波動 很大 可是 還是 漲 了 10 點呢 好 周長 點還 是 有 10 點 至少 過去連 三周 的 收黑 啊 在 上 禮拜 稍微 是 這個 只 跌 一下 不過 禮拜 五 還是 跌 289 點了 這個 是 輝達 財報 因為 利多 出緊 不過 我們 可以 觀察到 美國 股市 不管 他 的 財報 好 或 壞 他 也 不會 改變 財報 上行 的 跡象 我們 過去 已經 跟 投資 朋友 追 蹤 了 整 個 台北 股市 正式 訂單 的 接收 點 大概 預估 在 今年 第四季 左右 所以 今年 三季度 的 月 營收 可能 也 不會表現 特別 好看 那 就 有人 會 受不了 想要 趕快 離開 不過 目前 為止 大多 數人 沒有 離開 怎麼 說 呢 你 可以 觀察到 小台 都 公比 目前 當 股市 回跌 以後現 在 買 盤 的 意願 還是 偏樂觀 的 格局 只不過 因為 從 實體 現貨 集中 市場 來 看 目前 交易量 並沒有 放 的 特別 大 所以 現在 這個 數據 是 有待 參考 但 至少 我們 可以 承認 到 目前 從美國 股市 的 交易 心理 心態 跟 台北 股市 都 有 一點 像 就是 因為量 都 不大 這說明 很多 人其實 沒有 進場 很多 人 對 於 本輪 的 下跌 你 就 可以 觀察到 為 什麼 他 跌幅 也 不是 特別 重因 為 沒什麼 人 在 買 股票 啊 那 資金 也 在 適度 的 進行 流出 所以 到 時候 我們 來 觀察 一下 整個 台北 股市 和 美國 股市 的 概況 他 的 連動 程度 會不會 真的 就是 如 基本面 一樣 晚一到 兩個 季度 來 做 反應 畢竟 從 目前 的 點位 來 看 台北 股市 你 硬 要说 他 有 那种 大跌 的 潜力 感觉 也 不 大 对 不 对 现在 是 空 窗期 财报季 结束 了 然后 鲍尔 的 演说 结束 了 9 月份 目前 的 定调 是 不 升息 1 月 开始 缓慢 的 提升 那 也 是 1 月 的 事情 然后 现在 我们 能够 看到 的 消息 回答 最大 那 一次 也 公布 了 好 所以 我们 还是 要 观察 一下 了 基本上 就是 從 落後數 據 來 判斷 聯準 會 可能 在 1 月 所 採取 的 動作 不過 就算 他 採取 他 也 是 短期 的 波動 而已 本週 我們 會 關注 的 幾項 數據 第一 個 就是 7 月份 的 職位 空缺 數來 看 一下 這飛 農過 去 做 了 嚴重 誤判 那 職位 空缺 數上 個 月 職位 空缺 數是 降到 957 萬個 比 6 月份 的 958 萬份 還要 來 的 高 可是 失業 人口 數這是 確定 的 失業 人口 數 就是 60 萬人然 後 沒 有 太大 變動 所以 少個 1 萬人 它 的 比例 還是 1.6 倍 左右 所以 美國 勞動力 市場 應該 還是 十分 緊俏 的 禮拜 二會公 佈 再 來 就是 美國禮 拜二所公 佈 的 席勒 全球 全國 房價 指數 這 一次 市場 的 預估 是 6 月份 可能 會 小幅度 的 上 漲 這是 連續 第 5 個 月 反彈 了 那 要 觀察 一下 因為 目前 美國 股市 的 美國 房市 的 房價 也 是屬 於 量 縮 上 漲 所以 漲 的 也 是 有 點虛 了 那 最后 就是 联 总会 首选 的 通 膨 指标 PCE 好 在 本周 会 公布 那 是 是 预估 月 增率 还是 有 上升 0.2% 年增率 是 上升 3.2% 好 所以 刚才 公知 是 4.7 吗 所以 目前 美国 的 工作 是 真的 讨厌 通膨的 我们 讲 的 不 只是 總通 膨 核心 通 膨 真的 也 跑 贏了 包括 個 人 消費 支出 也 是 所以 到底 聯總會 能 不能 忍受 這個 工資 跑 贏通 膨 但是 通膨偏 高 的 狀態 還是 他 一定 要 看到 那個 2% 的 目標值 呢 到 時候 再 來 跟 投資 朋友 觀察 了 他 嘴巴 是 這樣 講了 但是 大家 也 清楚 嗎 你 真的 等到 2% 才 才 做 寬 鬆 或者 才 預防性 降息 那 可能 快要 通缩 了 对 吧 因为 核心 通 膨 目前 恰恰 是 保住 目前 美国股市 强势 的 主要 原因 好 我们 再 看 一下 投资 朋友 的 几个 提问 台北 股市 上涨 52 点刷 1653 点 兼量 能 也 很 低 很 低 250 亿 很 缩 哎 没有 人 在 市场 上 啊 我们 讲 了 老半天 没有 人 在 市场 上 对 不 对 ok 奉旨 炒股 啊 没错 交易税 减半 了 你 还 不 炒 吗 奉旨 炒股 AI 话题 是不是 吵不太动 了 起伏 越来越 小当 沖 越来越少 接下来 股价 就是 反映 基本面 了 基本面 我们 的 态度 也 很 明显 了 对 吧 中国 决定 要 培养 少年 股神 所以 交易税 减半 是 這樣子 OK 對 阿姨 是 過來 人 聽 阿姨 的 就 對 了 沒 錯當 你 想 進去 的 時候 你 就 不能 進去 了 OK 好 對 這個 阿姨 是 女 諸葛對 好 刺激 啊 大家 有 沒 有 正經 一點 的 問題 我們 是 一個 正經 的 財經 節目 OK 啊 去年 忘 了 是 哪 一間 郭標 普 今年 有 可能 來 到 三千 應該 不是 大 投行 30 就 有點 低 了 但 去年 年底 你 也 知道 沒有 一家 投行 是 看 多 的 去年 年底 大多 數投行 看 多 的 只有 中國 市場 以 高盛 為首 對 不 對 所以 投行 不能 信 投行 不能 信好 信 誰 信 自己 就 好 依循 週期 不要 依循 判斷 只有 03 分感謝 各位 今天 參與 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看板 順利 操盤 愉快 拜拜
