2023/9/13(三)蘋果i15來了!市場不買單股價急挫?鴿派加息還是鷹派暫停?歐央進退兩難【早晨財經速解讀】

嗯 我 這邊 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 臺 北時間 203 年 9 月 13 號禮 拜 三 早上 8 點 31 分 大家 早安 我 是 休廷浩 每天 早上 看 半天 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 那 昨天 美國 股市 四大 指數 在 iPhone 推出 的 秋季 發表會 當中 一路 向下 全數收 黑標 普走 黑 了 0.6% 納指 收黑 接近 1% 所以 短期 上 必須 還是 要 承認 整個 九月份 你 硬 要 說 他 有 非常 顯著 的 下跌 行情 嗎 其實 也 沒 發生 但是 肯定 也 不是 起 漲點 啊 現在量 縮 的 這麼 明顯 啊 所以 整個 9 月份 的 市場 分歧 還是 蠻 明顯 的 而且 往往 因為 一 兩天 啊 市場 的 大紅 K 大黑 K 啊 就 能夠 改變 當前 的 情緒 股市 有 一句 老話 叫 一根 紅 可以 改變 情緒 兩根紅 可以 改變 觀點 三根 紅 可以 改變 信仰 所以 短期 的 情緒 其實 你 忽略 不計 我們 真正 要 觀察的並 不是 到底 當前 市場 怎麼 評價 短期 內 蘋果 股價 的 變化 因為 這邊 蘋果 收回 接近 1.7% 我們 真正 觀察 的 是 iPhone15 能 不能 賣得 比 iPhone14 好 那 iPhone15 如果 今年 沒辦 法賣 得 比 iPhone14 好 是不是 價格 已經 提前 反應 我們 真正 的 聚焦 點是 明年 賣 的 iPhone15 加上 明年 9 月份 推出 的 iPhone16 是不是 能夠 比 市場 預期 想像中 的 還要 好 我們 今天 來 跟 投資 朋友 多些 追 蹤 首先 我們 觀察到 這 一次 蘋果 新機 發布會 當中 的 i15 系列 手機 依舊 有 6.1 吋 和 6.7 吋 兩種 版本 那當然 有 平價版 的 iPhone15 和 iPhone15Plus 以及 旗艦 版 的 15Pro 還有 15ProMax 不過 以官 網來 看 因為 台灣現 在 有 匯兌 的 問題 所以 我們 必須 先承認 漲幅 應該 要 有 非常 明顯 的 拉 抬 效果 因為 台幣 相 對 於 美元 貶值 力度 蠻大 的 尤其 在 過去 兩個 月 當中 最近 又 一直 在 破破到 32 了 那 整體 這個 售價 大概 是 這樣 我 也 不細講 了 我們 讓 3CYouTuber 來 做 這個 細講 就 可以 了 現在 主要 是 因為 匯率 的關 係 你 像是 大多 數的 系列 雖然 都 在 漲價 但是 漲價 幅度 又 不 太 一樣 比如 說 iPhone15 他 大概 是 29, 0 元 他 比 舊款 的 iPhone14 其實 多漲 了 20 塊 iPhone14 當時 開賣 的 時候 是 27, 90 元 但 6.7 吋 的 iPhone15Plus 可能 是 因為 當時 舊款 的 iPhone14Plus 買 7 不加前 一支 啊 去年 iPhone14Plus 賣 的 沒 有 特別 好 所以 這次 才 漲 10 塊 而已 哦 ok 那 不管 為何 啦 我們 可以 觀察到 這一波 基本上 也 沒 有 說 什麼 特別 超乎 市場 預期 的 呃 應該 可能 對 我 來 講因 為 我 不是 3C 口 嗎 我 覺得 沒有 什麼 超乎 預期 的 那種 大 變革 啦 第一 個 就 主相機 嘛 然後從 120 萬畫 素躍升 到 480 萬畫素 人家 都 是 說現 在 iPhone 越來 越 像 那個 呃 智慧型 相機 了 嘛 數位 相機 再 來 是 新一代 的 人 像 拍 攝 模式 電池續 航力 的 部分 也 有 稍微 適度 的 拉長 並且 首次 採用 鈦 金屬 的 外框 最 重要 的 變革 如果 對 於 產業面 應該 是 Lighten 的 退場 這 一次 自從 蘋果 為 了 要 全面 因應 歐盟 新法 規的 規定 直接 把 過去 十多年 的 Lightning 的 接口 現在 已經 全數 採用 變成 USB C 換句 話 說 以後充 Mac 應該 就 跟 充 iPhone 是 同一 個頭 了 對 吧 不管 如何 這對 於 台廠 供應 鏈會 有 一個 相 對 大 的 改變 最 後 就是 這 一次 的 iPhone15Pro 最新 搭載 的 製 程 晶片 Len 就是 採用 台積電 3 奈米 的 A17ProCPU 預估 增加 幅度 會來 到 10% 神經 引擎 2 倍 升級 GPU 速度 會 大幅 提升 20% 而且 是 加入 6 核心 的 設備 所以 我們 先 講台 積電 這波訂 單 早就 在 今年 5 月 6 月 就 已 經訂 好 了 第一波 訂單 一定 是 蠻 窄 的 我們 要 觀察 的 是 1 到 12 月 才 是 第二 波訂 單 的 下 單潮 因為 這兩個 月 賣 得 好不好 基本上 就 足以 影響 到 年底 到 時候 的 出 貨表現 了 那 這次 iPhone15 一共 有 9 種顏色 啦 這 9 種顏色 包括 你 像 15Plus 的 部分 有粉 紅黃色 綠色 藍色 黑色 5 色 可以 來供 選擇 那 15Pro 和 ProMax 有 鈦 金屬 的 黑 白色 藍色 原色 系 一共 有 4 色 可以 來 做 選擇 好 那 我們 首先 先觀察到 是 這 一次 吉邦 其實 早就 已經 開始 預估 今年 蘋果 的 銷量 老實 說 相 對 於 去年 要 能夠 顯著 的 超越 是 有 難度 的 整個 二季度 來 看 因為 二季度 通常 是 蘋果 手機 庫存 最 後 的 消化 段 為 什麼 呢 要 知道 因為 三季度 要 推新機 二季 座 你 真的 要 用力 的 把 擴 充給 消耗 完 這個 時候 下 單量 通常 是 急縮 的 為 什麼? 因為 你 要 下 下 一支 手機 了 所以 我們 可以 觀察到 在 二季 座 的 部分 蘋果 手機 的 出貨量 還是 下滑 了 2% 但是 怎麼樣? 它 還是 好過 於 三星 三星 下滑 幅度 是 高達 15% 事實 上 我們 可以 觀察到 在 整體 全球 市佔率 當中 Samsung 的 確從 總體 出貨量 來 看 還是 最高 的 大概 在 203 年 的 二季度 左右 有 20% 左右 的 市 占 但是 你 可以 觀察到 去年 的 二季度 Samsung 是 有 21.9% 的 市 占 等 於 掉 了 1.9% 反而 蘋果 即便 我們 都 很 清楚 整個 203 年 全球 智慧型 手機 其 實表現 的 不是 特別 好 它 的 市 佔率 還是 從 15.8% 上升 到 17% 其他 的 陸系 手機 像是 小米 或是 OPPO 基本上 表現 幅度 也 沒 有 多 亮麗 但是 至少 OPPO 增長 了 一點 陸系 手機 感覺 是 有 一點 比 較 齒 消鼻漲 的 感覺 總歸來 說 目前 來 看 整體 蘋 果因 為 iPhone 仍然 是 蘋果現 在 最大 的 收入 來源 它 的 銷售額 大概 是 佔 48.5% 這 一次 當然 你 看到 AppleWatch 和 AirPods 在 過去 兩年 的 營收 佔 比 服務不斷 的 加大 但是 市場 上 很 關注 的 一點 其實 是 來 自 於 純 服務部門 也 就是 我們 講的 AppStore 整體 佔 營收 佔 比 有 25.9% 這個 其實 才 是 未來 蘋果 的 亮點 因為 我們 都 很 清楚 現在 全球 前 五大 市值 公司 當中 大多 數都 是屬 於 輕資產 公司 就是 做 軟鐵股 的 居多 或者 做 IC 設計 居多 就 比 較 少人 是 專門 賣 科技 產品 然後還 在 全球 市值 前 五名 當中 的 然 後 那 很 可惜 剛好 蘋果 就是 市值 最大 的 公司 然後他 剛好 又 是 賣 硬體 的 所以 市場 其實 有 一種 構想 是 蘋果 其實 在 過去 兩年 不斷 的 把 自己 打造 成像 樣 的 軟體 股 或者 至少 從營 收層 面要 來 做 一個 多元 分散 原因 很 簡單 智慧型 手機 已經 飽 和 了 它 是 一個 長 期 飽 和 的 市場 沒 辦法 有過 多 的 資金 的 增長 空間 我 舉個 例子 來 看 我們 看 一下 全球 智慧型 手機 的 總體 銷量 從 整體 年增率 來 看 從 201 年 開始 其實 下滑 幅度 就 非常 非常 快 我們 都 很 清楚 201 年 其實 已經 有 蠻 明顯 的 智慧型 手機 的 帶 貨潮 了 但是 年增率 大概 都 是 在 8% 到 10% 左右 當然 最低 點 大概 是 在 20 年 第四季 到 203 年 一季度 左右 但是 今年 三 四季度 能 不能 完全 復 甦 這是 不 一定 的 我們 頂 多 就是 說 衰退 幅度 減緩 而已 中國 智慧型 手機 出貨量 當然 預估 也 有 可能 隨著 全球 的 景氣 復 甦 在 今年 第四季 左右 開始 陸續 進入 到 上行 格局 可是 我們 也 講了 全球 智慧型 手機 的 出貨量 你 看 17 年 18 年 當時 每年 的 出貨量 都 在 大概 在 15 億 隻 左右 是 非常 高 的 出貨量 可是 你 看 一下 201 年 出貨 只 剩下 14 億 隻 20 年 可以 姑且 不論 被關 在家 裡面 沒 辦法 買 手機 201 年 賣 14 億 隻 2022 年 賣 12 億支 今年 能 不能 突破 12 億支 都 是 一個 很大 的 難關 為 什麼 呢 因為 今年 上半年 才 賣 了 5.6 億支 所以 很 有 可能 今年 也 就 賣 1 億支 左右 而已 那換句 話 說 你 可以 觀察到 20 年 21 年 2 年 23 年 幾乎 都 可以 肯定 全球 智慧型 手機 的 出貨量 都 比 17 年 18 年 19 年 還要 來 的 低 你 說 股市 都 已 經漲 這麼 多 了 景氣 不是 大好 嗎 工程 師 不是 很 有 錢 嗎 這 只能 說明 一件 事情 並 不是 說景氣 不好 了 景氣 再也 不會 好 了 不是 說 股價漲 假 的 是 手機 市場 真的 飽 和 了 所以 蘋果 真正 的 焦點 它 是 如何 在 未來 幾年 持續 的 擴大 自己 的 服務營 收 AppStore 的 營收 而 不是 往往 只 去 聚焦 那個 硬體 上 的 營收 因為 趨勢 不 在 這邊 嘛 趨勢 不 在 這邊 OK 那當然 了 這一波華為 新機 的 出爐 很明 顯應 該 是 衝擊 到 蘋果 當前 對 於 中國 市場 的 衝擊 了 因為 我們 都 很 清楚 雖然 我們 當時 的 判斷 是 華為 手機 這 一次 的 最新 推出 他 應該 是 要 先 把 過去 所 失去 的 市 佔率 給奪 回來 可是 華為 的 直接 競爭 對 手並 不是 蘋 果因 為 他 根本 就 沒 有 賣 中國 市場 以外 他 只有 在 中國 市場 販售 而已 所以 他 主要 是 把 過去 在 中國 市場 老大 的 位置 先奪 回來現 在 中國市 場市 佔率 最大 的並 不是 華為 現在市 佔率 最大 的 是 vivo 手機 二季度 還有 17 .% 左右 的 市 佔率 OPPO 又 17.2 榮耀有 15% 小米 有 14% 現在華為 也 才 1% 所以 你 至少 先 把 這些 陸系 手機 品牌 給拉下 來 再 來 跟 蘋果 直接 做 競爭 那 就算 競爭 了 他 應該 也 就是 跟 蘋果 大概 18% 的 營收來 做 競爭 而已 為 什麼 因為 蘋果 在 大 中華 地區 整體 銷售 大概 也 就 18 個 這是 值得 大家 所觀察 的 要件 當然 我們 都 很 清楚 雖然 18% 並 不是 說 非常 離譜 的 多 但是 也 不少 所以 你 說 蘋果 有 沒 有 受到 一些 威脅 當然 也 是 有 的 但是 真正 所 受到 的 影響 很 明顯 蘋果 今年 最大 的 對 手 肯定 不是 華為 今年 最大 的 對 手 是 景氣 下滑 到底 今年 的 銷售量 能 不能 超越 去年 這是 一個 值得 大家 來 關注 的 方向 那當然 了 iPhone 的 出貨量 的 部分 這幾年 其實 已經 算是 蠻 穩定 的 所以 第一波 下 單量 肯定 是 蠻 窄 的 我們 過去 跟 投資 朋友 提到 iPhone 一 整年 的 出貨量 大概 而言 是 兩 億支 左右 而已 那 每個 季度 大概 是 會分 季度 啦 通常 第四季 出貨量 會 比 較 高 可能 會來 到 這個 730 萬支 左右 那 现在 预估 今年 第 4 季 因为 现在 9 月份 开始 下电 了 嘛 1 月份 整波 的 出货量 就 会 拉 起来 了 大概 会 预估 有 到 70 万台 那 我们 要 观察 一下 明年 一季度 反而 是 决战 点 因为 通常 一季度 就 开始 卖 不好 了 二季度 就 真的 卖 的 很 差 了 对 吧 那 三季度 就 会 有点 沉积 跟 二季度 差不多 所以 第一波 的 量 能 很 高 你 看 今年 第四季 的 總下 單量 出貨量 是 70 萬坦 去年 也 才 出 730 萬坦 但 今年 肯定 敵不過 201 年 第四季 的 830 萬坦 我們 就 看 一下 到 時候 的 情況 了 因為 各位 也 可以 觀察到 了 其實 蘋果現 在 的 出貨量 就算 沒 那麼 高 也 不 一定 完全 會 打擊 到 他 的 營收 結構 為 什麼 呢 因為 如果 我們 持續 去 觀察 在 20 年 23 年 以 後 不 知道 是 因為 買 蘋果 的 人現 在 都 變有 錢 人 了 還是 怎麼樣 你 可以 觀察到 高階機種 也 就是 pro 系列 的 出貨 比重 開始 急速 攀升 19 年 20 年 21 年 大概 也 就是 各半 而且 是 一般 機種 買 的 比 較 多 高階機種 買 的 比 較 少 但是 從 2 年 以 後 突然 買 iphone 的 人 突然 都 只 喜欢 买 高阶 机种 了 啊 这个 要么 就是 果粉 有钱 了 啊 果粉 长大 了 啊 要么 就是 只 剩下 有钱人 还 在 买 苹果 了 对 吧 ok 好 了 但是 呢 我们 必须 要 承认 苹果 有 这样 的 表现 啊 在 过去 两年 已经 是 非常 非常 亮丽 杰出 的 手机 品牌 商了 为什么 因为 我们 都 很 清楚 啊 到 目前 為止 全球 的 智慧型 手機 的 半導 體庫 存天數 這是 非常 非常 高位 的 區間 所以 手機 產業 本身 就 不是 特別 的 好 所以 我們 基本上 還是 要 觀察 一下 蘋果 在 這一波 第一波 銷量 應該 都 不錯 出貨量 一定 都 會 達成 我們 真正 決戰點 是 明年 一季度 的 時候 但是 這也 不會 改變 他 的 營收 上行 的 結構 我們 只能 說 短期 可能 不如 預期 但是 他 的 絕對 低點 也 已 經過 了 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 整個 標普 50 指數 的 EPS 激增 率 早就 已經 進入 到 高 強度 的 正 成長 了 也 就是 財報 衰退 已經 完全 結束 不管 我們 現在 看到 在 排行榜 上 的 幾大權值 股輝 達、 蘋果、 微軟、 Google、 Amazon 無一 例外 所有 EPS 不管 從 年 增還 是 激增 都 已經 完全 回到 正成長 這也 是 美國 股市 短期 估值 能夠 顯著 放大 的 原因 我們 具體 來 看 美國 估值 到底 有 多 大 各位 就 可以 理解 了 現在 美國 股市 標普白 指數 的 本益比 是 多少 是 接近 20 倍 可是 你 看 其他 地區 像是 日本 股市 像是 英國 股市 像是 新興 市場 股市 整體 本益比 都 從 15 倍 以下 開始 往 下算 那 其他 股市 也 是 一樣 你 可以 觀察到 美國 本益比 20 倍 你 把 新興 市場 拿 來 跟 歐亞 股市 拿來 跟 全球股市 來 進行 對 比 全球股市 目前 本益比 也 才 16 倍 這個 歐亞 股市 本益比 是 3 倍 新興 市場 股市 更 低 只有 12 倍 所以 各位 可以 觀察到 就是 說 今年 是 真的 台股 很強 而且 美股 也 非常 之強 那 當然 了 你 硬 要 把 它 拉 回聊 一下 台北 股市 台北 股市 當中 應該 在 整體 PERatio 是 僅次 於 印度 印度 是 這兩年 真的 資金 流入 非常 快 那 第二名 就是 台北 股市 在 整個 新興 市場 當中 台北 股市 是 全球 新市 場表現 第二名 的 股票 市場 那 第三名 就是 屬 於 印尼 啦 韓國 啦 好 那 第四名 就 中國 市場 了 嗎 那 土耳其 就 不用 看 了 那 根本就是 悲劇 啊 OK 好 所以 我們 可以 觀察到 整個 美國 股市 的 現象 基本上 足以 證明 今年 只要 握有 這些 科技 權值 股龍頭 啊 整體 而言 獲利表現 都 不會 特別 的 差 從 今年 以來 的 實質 報酬 你 持有 美國 股市 平均 來 看 就算 是 持有 標普版 平均 漲幅 都 有 17% 持有 全球股市 的 部分 平均 漲幅 大概 15% 歐洲 股市 就 比 較 低 只有 10% 如果 你 是 進行 64 股在 配置 大概 有 8.6% 如果 你 是 純 持有 先進 市場 股市 而 你 剛好 又 不是 台灣 人 的 話 平均 而言 大概 只有 4.2% 持有 美元 大概 漲幅 也 有 3.4% 因為 美元 今年 開始 升值 了 但是 今年 少數會輸 的 資產 一個 是 長 天期 國債 不 過長 天期 國債 沒 有 跌 很重 加上 很 清楚 大家 買 很 明顯 是 進行 資產 配置 本來 就要 等 他 跌 的 時候 買 但是 大宗 資產 跌幅 就 開始 加快 了 跌幅 有 2.7% 中國 股市 是 今年 最 意外 的 資產 尤其 高盛 嚴重 誤判 中國 今年 的 復 甦 進程 中國 股市 今年 跌幅 是 有 高達 5% OK 好 那 我們 可以 了解 到現 在 美國 股市 前 5 大 公司 的 獲利 的 貢獻營 收 的 貢獻 基本上 就 已經 佔 了 整個 納斯達克 10 指數 的 6 成輝 達 佔 了 1 成 8 左右 的 貢獻 Apple 佔 了 1 成 3 微軟 佔 了 1 成 2Amazon 佔 了 9% 就 連臉 書過 去 被 市場 唾棄 的 臉書 整體 EPS 的 貢獻 都 有 9% 所以 的確 今年 如果 是 從 EPS 經 期指 數來 看 的 話 的確 基本上 只有 一半 的 獲利 是 遠 高 於 預期 的 大部分 的 獲利 預期 並沒有 想像中 來 的 高好 我們 先 看 一下 美國 股市 昨天 的 表現 其實 你 硬 要 說 跌 也 不是 跌 很 重 啦 只是 說 昨天 美國 股市 蘋果 新機 的 發表 好像 沒有 讓 市場 特別 的 驚艷 就是 了 道 瓊 下跌 17 點 0.5% 是 在 34, 65 點納斯達克 指數 下跌 14 點. 0% 收在 13, 7 點標 普 下跌 25 點 0.7% 是 在 461 點費 城半導體 指數 下跌 28.14 點 0.79% 收在 3541 點好 所以 其實 美國 股市 昨天 主要 還是 觀察 蘋果 的 概況 因為 蘋果 昨天 跌 了 1.7% 每股 收在 176 塊 其實 這一陣子 的 回調 是 真的 蠻大 但 因為 前陣子 也 漲 很多 了 好 那 主要 還是 要 觀察 一下 這 一次 不管 是 換成 type c 的 旗艦 新機 i15 還有 像是 applewatchinglineAppleWatch 相關 產品 的 新品 推出 都 值得 大家 來 多 做些 留意 我個 人 認為 其實 你 只要 看 iPhone 和服 務營收 就 好 了 服務營 收 很 穩定 iPhone 每個 季度 都 會 受到 市場 慣性 的 影響 但是 幾乎 AppStore 的 營收 是 每個 季度 都 在 創高 的 所以 有 一天 当 苹果 真的 成为 软体 股 之后 他 真的 就 非常 非常 稳定 了 因为 他 完全 就 不 受到 智慧型 手机 市场 饱和 的 这种 前置 前置 了 对 吧 OK 本来 我 以为 会 有 那个 贴 什么 新 的 新品 推出 不过 那个 通常 是 整体 那个 年会 财报 发表 会 的 时候 才 会 提到 最近 小编 才 传给 我 很多 张 图片 說 人家 在 揣測 蘋果 有 可能 所 推出 的 新品 我 還信 了 我 還信 了 想想 我 怎麼 這 弱智 他 傳 了 幾張 照片 像是 這 一台 是 AppleTimeMachine 這個 蘋果 的 時空 機器 然後售價 35,9 塊 然後什麼 苹果 橘子 AppleOrange 售价 39 块 ApplechairAppleship 什么 Applecar 苹果 电动车 好像 应该 是 完全 延后 了 现在 连 这次 VisionPro 的 进度 都 还 没有 做 显著 的 透露 对 吧 包括 AppleEmotoAppleJetpack 这是 什么 这个 充气 的 Teleport 這是 什 麽 時 空電梯 我們 可以 了解 到 蘋果 這一波 其實 i15 的 推出 不 讓 市場 上 有 太 多 的 想象 空間 可以 理解 因 爲 它 的 震撼力 遠 不足 VisionPro 包括 它 的 售價 其實 調整 幅度 它 就 反映 會價 其 實售價 也 沒 有 很 明顯 提高 它 跟 去年 賣 的 售價 其實 差不多 所以 臺 幣看 起來 貴 只是 因為 臺 幣貶值 而已 okok 好 啦 不管 如何 啦 蘋果 股價到 目前 為止 至少 還 算是 蠻 堅挺 的 他 只是 做 一個 適度 的 均值 回歸 啦 我們 投資 通常 發生 於 週期 的 極端 情況 比如 說 市場 極度 悲觀 的 時候 投資人 大部分 只會 覺得 更 壞 投入 股市 然後就 覺得 這是 這輩子 最後悔 的 決定 但 當市場 極度 樂觀 的 時候 你 又 不 相信 明天 會 更好 或者 說 你 可能 極度 樂觀 你 就 覺得 明天 會 更好 這個 時候 外 在 條件 走向 極端 就 開始 追高 了 所以 其實 大部分 股市 並 不是 處 在 極端 樂觀 或者 極端 悲觀 的 境界 大部分 股市 其實 就 處 在 半信半疑 中成長 了 你 看現 在 的 整個 美國 股市 9 月份 的 行情 跟 台北 股市 也 感覺 很 明顯 有人 在 玩 股票 嗎 根本 就 沒人 在 玩 股票 有人 很認 真的 想要 聽 財經 分析 嗎 可能 有 但是 呢 每個 人 都 是 抱持 著跌 下來 我 就 買 跌 下 來 我 就 買 還跌 不夠 有些 人 有些 人漲 上去 我 就 空漲 上去 我 就 空 這個 就是 現在 市場 上 的 氛圍 然後必須 承認 但是 我們 作為 資產 配置 者 基本上 就是 年 輕 的 時候 盡量 的 累積 自己 的 本業 收入 找 尋到 對 的 週期 時間 點不斷 的 歷練 週期 的 演進 到 老 的 時候 資產 配置 你 的 變動 幅度 就 可以 稍微 降下 來 這個 時候 整體 不管 是 現金流 而言 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 年 輕 的 時候 你 會 在乎 的 是 相 對 報酬 一檔 股票 沒有 賺個 三成 四成 那 還叫 投資 嗎 為 什麼 要 這樣 講因 為 只有 10 萬塊 本金 那當然 要給 你 很 高 的 報酬 才 可以 賺 回來 但當 你 到 一定 資產 程度 之 後 50 萬 12 一個 億 那疊 5% 都 痛死 所以 中國 反正 有 一句 名言 少年 經 不得 順境 中年 經 不得 閒靜 老年 經 不得 逆境 在 年 輕 的 時候 延遲 滿足 對 於 人生 是 有 很大 幫助 的 應該 是 盡量 存錢 累積 自己 的 本業 收入 然後用 週期 投資來 體會 整個 市場 週期 的 變化 中年 是 一個 人 的 黃 金時期 許多人 已經 習慣 舒適 在 生活圈 這個 時候 你 應該 要 更 大 探索 新 的 可能性 那 老年人 就要 自私 一點 要 愛 自己 一點 對 自己 和 家人 會 比 較 有 利益 你 不要 再 去 挑戰 太多精 不得 逆境 投資 也 是 一樣 你 要 有 一個 中長 期 的 思維好 8.52 分 我們 繼續 往 下 看 老實 說 我們 剛才 有 提到 說 市場 的 焦點 的 確放 了 部分 焦點 在 最近 輝達 的 實體 營收 的 收入 蘋果 的 新機 發表 但是 我们 都 很 清楚 真正 影响 本周 重点 的 是 今天 晚上 的 8 月份 消费者 物价指数 这个 是 大家 可能 短期内 没有 意识 到 的 8 月份 应该 会上 万 应该 会上 万 为什么 7 月份 原油价格 到 8 月份 涨太多 了 涨太多 了 这 一次 我们 看到 巴克 兰和美营 的 预计 是 在 8 月份 的 CPI 环比 会 增长 0.6% 我们 都 很 清楚 這 6 月 7 月 環比 也 才 0.2% 就 7 月 比 6 月 多 了 0.2% 的 物價 8 這個 7 月 又 比 6 月 多 了 0.2% 然後我們 可以 觀察到 就是 8 月份 的 CPI 環比相 對 於 前面 兩個 月 的 0.2% 的 環比 增幅 啊 這是 0.6% 增長 了 接近 3 倍 啊 那 预估 同比 而言 CPI 可能 会 来到 3.6 到 3.7% 月 当时 的 CPI 才 3.2% 那 最为 直观 的 原因 是 什么 呢 很 明显 就是 我们 看到 美国 8 月份 的 汽油价格 累积 幅度 涨幅 是 高达 8% 过去 我们 看到 今年 从 元月份 到 今年 中旬 6 月 7 月 基本上 203 年 的 汽油价格 多低 於 20 年 的 水準 所以 他 有 非常 明顯 對 於 通 膨 的 抑制 力度 可是 我們 已經 講過 了 整條 時間 線 在 8 月份 已經 開始 翻轉 了 在 9 月份 汽油 價格 都 已經 完全 高 於 去年 的 水平 了 所以 等 於 是 說 汽油 價格 對 於 通 膨 的 拉 抬 作用 已經 開始 湧現 了 那 我們 要 觀察 的 事情 是 什麼 就是 說 如果 油價 只是 短期 的 波動 我們還 可以 勉強 啊 把 眼睛 蓋住 好 了 你 油價 不 小心 漲上 來 了 下個 月 搞不好 就 下去 了 那通 膨 就 跟 著 下去 了 啊 所以 重點 在 於 如果 通膨飆 高 我還 可以 理解 因為 汽油 價格 是 真的 漲 很多 但是 如果 核心 通膨沒有 下來 那 壓力 就 大 了 市場 預估 核心 通膨是 有 機會 下來 的 從 原本 的 4.7% 下滑 到 4.5% 到 4.3% 但是 如果 核心 通 膨 下滑 幅度 不夠 快 的 話 那 就 說明 完蛋 了 現 在 不 只是 服務部 門連 汽油 價格 都 在 上 漲 壓力 就 大 了 加上 我們 都 很 清楚 明天 明天 美國 汽車 功能 協會 UAW 正式 罷工 那 有 20 萬人 罷工 而且 要求 加薪 幅度 是 高達 接近 4 成壓力 就 很大 了 你 說 不 對 真的 市場 上通 膨 這麼 嚴重 一定 會 大幅 壓縮 到 企業界 的 獲利為 什麼 第三季 的 GDP 我們 可以 觀察到 亞特蘭大聯 準會 仍然 給予 5.6% 左右 季度 的 季 增幅 首先 並 不是 所有人 都 認為 是 5.6% 只是 說亞 特蘭大聯 準會過 去 估 的 最準 所以 通常 我們 把 它 視為 一個 指標 其他 聯準 會 有些 人還 認為 表現 幅度 可能 沒有 這麼 亮麗 我們 真正 要 觀察 的 要件 反而 是 三階度 過去 我們 已經 提到 了 這一輪 三季度 的 消費 有 一些 額外 的 消費性 因此 摻雜 在 其中 其中 一個 是 巴比 和 奧本 海默 所 引起 美國 票房 界 的 大幅 拉高 這 使得 美國 消費力 增加 了 0.1% 這有點 意外 另外 一個 就是 泰勒斯 和 碧 昂詩 的 演唱 會 預估 是 為 美國 的 GDP 增長 了 0.8% 你 覺得 怎麼 可能 真的 就 這麼 多 真的 就 這麼 多 到 時候 報告 出來 之 後 大家 就 可以 理解 了 所以 今年 是 一定 不發生 衰退 的 我們 看到 高盛 已經 把 美國 經濟 衰退 的 機率 已 經下 調到僅 只有 15% 好 那 為 什麼 這一輪 下調 幅度 這麼 快 呢 好並 不是 不 衰退 是 說 今年 基本上 幾乎 不 可能 達成 衰退 因為 你 只要 三季度 GDP 季 增幅 還在 正成長 就算 四季度 是 負增長 他 也 不能 不能 算 衰退 了 為 什麼 呢 因為 衰退 的 定義是 連續 兩個 季度 的 GDP 呈 現負 增長 所以 現在 衰退 的 問題 完全 取決 於 明年 會不會 發生 但 高盛 一樣 給出 了 自己 的 理由 和 判斷 他 認為 還是 可以 避免 衰退 的 第一 個 原因 是 因為 在 就業 市場 持續 穩健 以及 實質 工資上 漲 的 背景 底下 實際 可 支配 收入 很 有 可能 在 明年 重新 回到 增速 區間 也 就是 說 他 認為 短期 內 高利率 的確 箝制 了 部分 的 消費行 為 但是 現在 實質 工資 是 轉正 的 目前 美國 的 時薪 是 4.7% 左右 的 年薪 而 年 增幅 增長 美國 的 通膨剛 才 聊到 嗎 就 3% 多 嗎 可能 3.5 到 3.7% 工資 還是 跑 贏通 膨 的 那麼 就 代表 著美國 部分 的 中產應 該 是 有 重新 回到 消費 上限 的 區間 那 至於 違約率 的 上升 可能 只是 窮人 可能 進入 到 信用 破產 但 他 不見 得 一定 會 對 於 美國 經濟 有 重大 影響 那 第二 點呢 是 到 目前 為止 貨幣 緊縮長 期且 多變 的 滯 後 效果 的 確對 於 經濟 的 影響 越來 越大 但是 高盛 的 看法 是 認為 我們 現在 貨幣 緊縮 的 唯一 目的 根本 就 不是 為 了 抑制 景氣 過熱 因為 我們 都 知道 現在 景氣 不是 特別 好 我們 進行 高度 緊縮 的 目的 是 為 了 要 抑制 通膨為 什麼 他 認為 油價 繼續 上 漲 對 於 通膨的 傷害 反而 沒有 特別 高 呢 因為 他 認為 當油 價漲 到 一個 地步 以後市場 就 不 想要 用油 了 這是 有 一個 反邏輯 通常 油價漲 通膨就 越來 越 高聯 準會 就 被迫 要 進行 更 高 強度 的 鷹 派 升息 最後時 的 资产 价格 下跌 通 膨 下来 但是 付出 的 是 经济衰退 的 代价 但 高盛 认为 连 怎么 甚至 不用 到 那个 地步 因为 市场 目前 对于 通 膨 数据 是 十分 敏感 的 当 汽油价格 快速 走高 以后 市场 的 消费 情绪 瞬间 就 会 紧缩 这么 贵 那 我 不要 买 了 好 了 这个 时候 一 消费 反而 就 可以 把 整体 服务 通 膨 核心 通膨給 往下拉 所以 反倒 他 認為 高油價 他 不見 得 會維持 很長 一段 時間 這跟 高盛 過去 的 邏輯 就 開始 有 點誤 差 了 高盛 以前 是 認為 可能 大宗 資產會 進入 到 長 年期 的 高通 膨 但 他 到 目前 為止 認為 聯準 會 當前 所 把 控 的 基調表 現還 算是 不錯 提供 給投資 朋友 多 做 一些 觀察 和 留意 那 接下 來 我們 來 觀察 一下 是 歐洲 市場 的 表現 因為 我們 都 很 清楚 歐洲 央行 在 本週 也 會 採取 利率政策 的 變化 那 這一 波比 較 難過 的 事情 是 歐洲 央行 卡在 一個 非常 難關 的 十字 關口 甚至 比聯 準會 預估 的 難關 還來 得 大 那 就是 德國德國現 在 預估 三季度 GDP 可能 會 進入 到 負增長 這個 壓力 就 有點 大 了 我們 過去 已經 跟 投資 朋友 提過 德國現 在 在 整體 全 欧洲 的 制造业 偏爱 仅仅 只有 38 是 所有 应该 38% 应该 是 所有 欧元区 重要 工业国 当中 偏爱 数据 表现 来 的 最为 差 见到 那像 经济学家 普遍 预估 德国 自 9 月份 的 前 三个 月 的 国内 生产 毛人 GDP 预估 会 下降 0.1% 那 因为 一二 季度 他 已经 衰退 了 吗 所以 现在 市场 的 预估 是 德国 在 今年 上半年 到 今年 三季度 正式 進入 衰退 那 另外 一方面 德國 目前 所面 臨 的 電價 的 進口 壓力 又 非常 大 我們 都 很 清楚 經濟 已經 不好 了 照理 來講 那 就要 開始 做些 刺激 了 你 可能 歐洲 央行 就要 被迫 做 一些 適度 的 停止 升息 或者 寬 鬆 的 訊 號 但 我 没有 很 清楚 目前 德国 内部 通 膨 仍然 居高不下 今年 4 月份 中旬 德国 已经 完全彻底 停止 了 境内 最后 三家 核电厂 的 运营 根据 德国 统计局 的 表述 德国 现在 在 8 月份 购买 了 创 历史记录 的 650 千 兆瓦 的 电力 它 的 进口 电力 是 所有 歷史 上 的 表現 來 的 最 多 的 其實 今年 的 極端 氣候 甚至 沒有 比前 兩年 來 的 嚴重 前 兩年 大家 應該 還記 得 歐洲 每天 都 熱讓 死 人 快 熱死 了 但 今年 暑假 其實 整個 歐洲 的 天氣 它 的 衝擊 不如 前 兩年 來 的 大 但是 歐洲 的 電力 需求 仍然 十分 龐大 啊 這 很 有趣 的 經濟 不好 那電力 需求 很 龐大 啊 所以 必須 不斷 的 進行 進口 啊 那 很 有 可能 其實 它 的 實質 的 用 電量 沒有 這麼 大好 但是 能源 價格 很貴 所以 看起 來 進口額 就 非常 大 所以 德國 政府 是 大量 的 從 法國 以及 其他 歐洲 歐元區 啊 進行 大量 的 呃 這個 不管 是 我們 看到 的 化石 燃料 啦 水力 發電 啦 核能 啦 可 再生能源 所以 你 可以 觀察到 啊 這個 一個 綠能 大國現 在 到 處 跟 人家 買 這個 核能 或者 是 煤炭 能源 對 不 對 壓力 有點 大 反而 法國 最近 核能 的 出口 額是 有 顯著 上限 的 所以 我們 要 觀察 一下 就是 說 從 美國 的 聯準 會 的 升息 幅度 來 看 至少 他 升息 升到 現在 你 把 錢 放到 銀行 他 是 能夠 跑 贏通 膨 的 美國現 在 基準 利率 是 5 .% 通膨是 3.7% 最多 德国 的 部分 呢 德国 部分 现在 实质 薪资 才 刚刚 转正 照理 来讲 还 没有 完全 停止 升息 的 理由 我们 会 观察 到 实质 薪资 就是 把 明目 薪资 去 减去 通 膨 如果 在于 负值 就 代表 的 他 薪资 虽然 在 涨 但是 完全 没有 跑 赢通 膨 所以 购买率 在 减弱 那 他 好不容易 才 在 7 月份 轉正 0.1%這個 時候 歐洲 央行 要 因為 幫助 德國 經濟 軟著陸 所以 被迫 停止 升息 甚至 降息 嗎 難度 也 有 一點 高 我們 可以 觀察到 了 在 整個 歐元區 各國 展望 當中 整個 203 年 增長 最 重要 的 工業 國德國 是 少數 在 歐元區 當中表現 最為 差勁 的 預估 今年 年 增幅 可能 是 衰退 0.4% 西班牙 都 還有 2 .% 法國 有 1% 義 大利 荷蘭 分別 有 0.9 和 0.5% 的 增長 平均 而言 大概 有 0.8% 所以 我們 要 觀察 一下 本週 美國 的 CPI 是 一個 數據 歐洲 央行 利率 決策 會議 到底 是 鷹 派 升息 還是 暫時 鴿派 的 停止 值得 大家 來 多 做些 留意 和 觀察 了 好 我們 直接 來 跟 大家 觀察 一下 台北 股市 的 表現 吧 其實 昨天 沒有 股市 振幅 不 大加 權指數 上 漲 30 點 今天 兩年 哇 靠連 210 都 沒到 啊 這 190 也 是 1602 點好 了 那 昨天 外資動作 也 不大 而且 台幣 又 扁 回去 扁到 32 了 嗎 央行 我們 會 也 穩得 很 累 了 啦 這 每天 都 留 一根 上 影線 不如 一次 把 它 打 回來 好 讓 他 慢慢 扁 對 吧 然 後 呃 外資 的 部分 啊 昨天 是 小 買 了 一點 買 不到 10 億 啊 小 臺 的 部分 到 目前 還是 一個 偏多 格局 了 啊 所以 股市 可能 還是 有 一定 的 回調 空間 但現 在 感覺 好像 跌 不 太 下去 好 這個量 能 縮成 這樣 個 做 空 和 做 多 的 人 啊 現 在 都 好像 都 不 在 市場 上 了 對 吧 ok 真的 啊 窒息 量 窒息 量 okok 好 了 开车 是 特色 财经频道 竞争 浩哥 梦幻 初中 ok 好 9.03 分 我们 今天 因为 要 稍微 梳理 一下 这个 iphone 的 实况 会聊 比较 多 在 产品 的 部分 可是 各位 也 很 清楚 现在 的 聚焦点 可能 跟 我们 当前 所 关注 短期 的 题材 都 没有 太 大 相关 真實 的 聚焦 點應 該 是 今天 晚上 通膨數 據 出來 之後聯 準會 採取 的 一系列 變化 那個 才 是 影響 到 今年 從現 在 9 月份 一路 到 年底 的 主要 政策 變因