2023/9/15(五)高通膨+高估值?衰退還會來嗎?東升西降!歐央再升息 人行再降準【早晨財經速解讀】

拜拜! 好 這邊 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 203 年 9 月 15 號禮 拜 五 早上 8 點 31 分 大家 好 我 是 鼎浩 每天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 那 昨天 美國 股市 主要 還是 受到 短期 內市場 上 IPO 行情 的 推動 這 一次 晶片 設計 公司 ON 赴美 上市 之後迎 來 首次 的 蜜月 期單 日 就 漲 了 兩成 市值 也 突破 了 650 億 美元 這個 是 美國 今年 以來 最大 規模 的 IPO 不過 美國 IPO 已經 沉寂 很久 了 自 從 去年 的 高 強度 升息 以 後 這個 IPO 數量 就 急速 的 下滑 但是 居然 在 短期 內有 650 億 的 資金 又 湧 進來 這說 明市場 上 的 資金其 實還 是不是 很缺 對 吧 如果 現在 真的 全球 都 在 流動性 緊縮 的 話 誰 來 這麼 多 錢 這說 明老實 說 這一波 傻 的 錢 真的 蠻 多 的 道 瓊 昨天 上漲 了 30 點這個 是 8 月初 以來 的 最強 單日表現 不過 我們 也 要 觀察 雖然 我們 最近 看到 美國 股市 企業 獲利 的 財報 的 確有 開始 陸續 好轉 的 跡象 甚至 絕對 低點 財報 衰退 已經 完全 結束 但是 通膨的 風險 其實 一直 在 上行 當中 昨天 我們 跟 投資 朋友 追 蹤 了 整 體 CPI 開始 受到 能源 資產價格 的 帶動 這 一次 美國 8 月份 的 生產者 物價 指數 PPI 也 公 佈 了 年增率 也 1.6% 左右 的 增幅 當然 了 一樣 跟 CPI 都 是 受到 能源 和 運輸 成本 上漲 的 推動 這也 比 市場 預期 來 的 高連續 兩個 月 增長 了 當然 如果 我們 把 波動 比 較 大 的 食品 和 能源 給 剔除 掉 之 後 8 月份 的 核心 PPI 年 增幅 是 2 .% 這個 算是 符合 市場 預期 的 也 就是 說 我們 現在 所 觀察到 的 8 月份 的 通膨上 彎 基本上 大部分 的 原因 都 是 因為 能源 資產 所 推動 還沒有 影響 到 消費 部門 但是 如果 保持 在 高油價 這麼 長 的 一段 時間 也 遲 早會 傳導過 去 的 你 不 可能 PPI 一直 上行 然 後 CPI 完全 不動 所以 我們 反倒 要 觀察 一下 如果 這一波 只是 曇花 一現 的 話 就 必須 要 有 更 多 的 行政部 門的 干預 我們 過去 跟 投資 朋友 聊過 了 聯準 會升 不 升息 跟 中 東減 不 減產 一點關 係 都 沒 有 中 東減 不 減產 必須 要 由 行政部 門 拜登 來 處理 那前 幾次 他 處理 都 不是 特別 好 嘛 所以 才 要 進行 SPR 戰略 應用 儲備 的 釋放好 那 這 一次 就 來 觀察 一下 明年 剛好 又 卡 總統 大選 那 中 東圖 什麼 呢 有 機會 我們 來 跟 投資 朋友 觀察 昨天 不 只是 我們 看到 PPI 數據 影響 到 美國 股市 市場 的 波動事 實上 昨天 歐洲 央行 也 正式 的 宣布 升息 一碼 這 一次 幅度 已經來 到 接近 4% 連續 第 10 次 升息 歐元 也 跌 到 了 3 月 以來 的 最低 點 所以 歐洲 肯定 是 生不夠 但是 疾病 德國 經濟 在 如此 疲憊 的 狀態 底下 仍然 採取 持續 升息 就 注意 了解 歐央 目前 認為 至少 就 整個 歐元區 並沒有 緊急 的 系 統性 風險 選擇 持續 抗擊 通膨是 現在 歐央 政策 所 採取 的 立場 這個 是 昨天 歐洲 央行 總裁 拉加 德特別 在 記者 會 上 特別 指出 目前 不能 說 利率 已經 處置 峰值 還是 有 再 升息 的 機會 好 了 那 西邊 都 在 升息 西邊 都 在 縮表 但是 呢 東邊 的 資產負 債表 正在 上升 我們 看到 中國 人行 在 昨天 正式 宣布 禮拜 五會 調降 金融 存款 準備 金 也 就是 我們 講的 降準 再 調升 再 調降 降準 一碼 0.25 个 百分点 主要 是 为了 巩固 经济 回升 的 向 好 基础 保持 市场 的 流动性 这 一次 光 一天 又 撒 50 亿 人民币 OK 好 我们 就要 看 一下 到时候 全球 一个 在 撒 钱 应该 讲 两个 在 撒 钱 日本央行 和 中国 人行 都 在 撒 钱 我 说 央行 和 联 总会 都 在 收钱 那 全球 的 M2 到底 是 变多 还是 变少 了 呢 你 会 发现 很 有趣 的 变多 了 而是 我 撒 的 钱 比 你 收钱 收 的 速度 还 来得快 所以 全球 的 货币量 仍然 在 增加 那 反应 的 最后 就 变成 我们 讲 汇率 是 敲敲 板 吗 就是 日元 人民 幣的 暴貶 趨勢 難以 在 短期 內 改變 不過 我們 可以 觀察到 在 整個 九月份 的 交易 基調 其實 也並 不是 那麼 的 偏空 我們 可以 觀察到 在 整個 九月份 雖然 相 對 於 八月份 開始 經歷 適度 的 回檔 盤整 但是 九月份 相對 於 八月份 老實 說 最大 的 投資 族群 我們 從 美銀所 統計 的 基金 經理 人 偏好 來 看 還是 進行 科技 大型 權值 股 的 做 多情 緒 那麼 在 9 月份 的 確做 空中 國 股市 的 投資人 的 確有 變多 但是 變多 幅度 相對 於 把 資金 投入 到 去 做 多 科技股 的 比例 其實 比例 並沒有 特別 的 大 那 有些 人 呢 是 選擇 高 強度 的 去 做 多日 股 但 日國 的 表現 的確 這 半年 以來 應該 是 整個 亞洲 股市 當中表現 最為 亮麗 的 資產 那 有 部分 投資人 呢 持續 在 做 空美國 的 商辦 但 美國 商辦 其實 最近 跌價 效果 已經 有 開始築底 的 感覺 了 那 我們 可以 觀察到 啦 之所以 持續 做 多 美國 大型 科技股 而並 不是 針對 美國 全體 股市 來 做 多 還是 有 原因 的 我們 事實 上 可以 觀察到 把 整個 標普白 指數 拿 來 進行 進行 統計 今年 以來 的 漲幅 大概 是 16% 左右 那 NSCI 歐亞 指數 的 平均 漲幅 大概 是 10% 而已 中間 差 了 接近 有 7.5% 那麼 如果 我們 把 標普白 指數 把 7 支 股票 就是 那 7 支 科技 全職股 進行 剔除 以 後 剩下 的 493 支 的 平均 漲幅 才 3.5% 甚至 輸給 歐亞 股市 所以 標 朋友 我們 講的並 不是 說 美國 股市 大贏 全球股市 我們 講的 是 美國 股市 的 那 7 支權值 股大贏 全球股市 你 把 這 7 支 拿掉 他 連台灣 股市 連 日本 股市 都 完全 跑 輸 這個 就是 我們 觀察到 的 實質 現象 所以 資金 的 擁 擠性 還是 集中 在 這些 大型 科技 權值 股 那 也 足以 說明 目前 也並 不是 絕對性 的 泡沫 推高 哪 有 泡沫 推 這麼 高 結果 就 只 漲 7 支 股票 其他 股票 都 不 跌 你 頂 多 是 說 這 7 支 股票 有 估值 過度 膨脹 的 問題 但是 你 不會 說 整個 美國 股市 都 充滿 泡沫 因為 一堆 股票 根本 連漲 都 沒漲 事實 上 我們 可以 觀察到 到 現在 為止 聯準 會 比 較 尷尬 的 一點 就是 其實 大家 也 很 清楚 大部分 的 中小型 企業 的 獲 利好 轉 速度 並沒有 像 這些 科技 權值 股來 得 這麼 快 我們 看黃色線 也 就是 當前 聯準 會 持續 進行縮 減資產表 的 路徑 圖 那標 普白 指數 呢 卻 是 反 方向 的 往上走 就是 怎麼 可能 錢越 收越 多 把 钱 都 收回 来 但是 股市 一路 在 向 上涨 呢 这 说明 了 现在 这些 资金 已经 具有 一些 某种 偏好 的 这种 或者 我们 讲 的 这种 避险 的 偏好 导致 大量 的 资金 游 到 科技 全职 股 的 目的 也 不 一定 是 完全 看好 这 科技 全职 股覺 得 那些 中小型 股有點 危險 所以 就 錢 全部 灌 到 大型 權值 股 而 權值 股 它 佔 的 權值 又 很大 最終 就 導致 了 資產負 債表 短期 內 我們 看到 跟 全球股市 資金 的 脫節 了 我們 如果 是 從 全球 大型 科技 權值 股 在 標普白 指數 當中 平均 本益比 大概 是 30 幾倍 那 整個 標普排 指數現 在 也 不過 就是 19 到 20 倍 而已 如果 你 把 這些 大型 科技 圈子 股進行 剔除 剩下 的 493 支 本益比 才 17 倍 所以 這個 就是 美國 股市 當前 的 狀況 其實 今年 5 月 6 月 7 月 8 月 到 9 月份 整體 美國 股市 的 結果 到現 在 都 沒 有 蠻 明顯 的 改變 所以 我們 才 說 你 不要 看 那麼 短 的 尺度 你 看 整個 長 遠 的 尺度 你 都 知道 現在 美國 股市 還是屬 於 蠻 意見 分歧 的 情況 你 也 看不到 絕對樂觀 你 也 看不到 絕對 悲觀 這個 就 當前 的 氛圍 好 那 我們 要 看 什麼 呢 作為 週期 投資者 要 看 的 當然 是 整體庫 存循 環獲 利好 轉的 變化 消費 衰退 是 一 回事 他 可能 會 拖累 獲 利好 轉的 進度 但是 獲利 如果 絕對 低點 已 經見 到 基本上 就 說明 股市 的 絕對 低點 絕對 底部 也 已 經見 到 我們 只是 看未來 他 復 甦 的 進程 影響 到 股價 上 漲 的 速度 而已 那 我們 過去 已經 跟 投資 朋友 聊過 了 標普白 指數 這次 在 二季度 的 具體 EPS 的 負增長 幅度 已經 全面 出爐 了 的確 二季度 預估 還是 衰退 3% 但是 原本 市場 的 預估 是 衰退 7% 所以 衰退 幅度 其實 已經 減少 很多 了 今年 二季度 跟 一季度 其實 衰退 幅度 差不多 獲利 都 是 減少 3% 左右 而 在 今年 三季度 預估 就 會 回到 正成長 當然 我們 講的 是 整個 標普 如果 你 看 綠色點 也 就是 把 能源 股進行 去除 以後因 為 能源 股 真的 很 慘老實 說 我 持有 的 相關 的 基金 或者 ETF 也 都 不 包含 能源 股 或者 原 物料 概念股 畢竟 我 始終 認為現 在 是 生產力 循環 的 上行 軌道 所以 你 可以 觀察到 早 在 二季度 這些 美國 股市 的 大型 科技 權值 股 二季度 獲利 就 已經 接近 有 4% 左右 的 增幅 了 那 三季度 四季度 預估 增長 幅度 會來 的 越 高 所以 換句 話 說 整個 景氣 的 低點 在 今年 二季度 已經 發酵 已經 轉折點 看到 整個 長 期庫 存循環 的 低點 已經 在 203 年 已經 看到 這個 是 我們 觀察 的 現象 那 當然 了 大家 可以 根據 短期 內 的 情緒 來 做 一些 預估 和 規劃 但是 始終 是 有 風險 的 你 就 必須 要 有 更 多 的 風險 一籌 就是 說 我們 現在 的 報酬 是 追求 年化 報酬 率 以 接近 15% 作為 主要 目標 這個 是 整個 週期 循環 的 我 回測 之 後 的 年化 報酬 績效 但 如果 你 是 要 進行 主動 投資 甚至 進行 短期 預測 的 話 就 一定 要 比 我 高 不然 沒意 義你 知道 嗎 沒意義 好像 你 連大盤 都 打 不過 那 你 幹 嘛 做主 動 投資 呢 好 所以 我個 人 認為 了 我們 尊重 週期 哦 不要 找 那些 永遠 在 變 的 數據 哦 我們 要 找 那些 永遠 不變 的 观念 那 就是 库存 循环 就是 三到 四年 会 发生 一次 而 现在 发生 了 而且 现在 发生 的 股价 它 是 前 一到 两个 季度 进行 反应 也 就是 在 去年 十月份 这个 是 我们 的 观察 了 让 我 想到 以前 一个 小 故事 有人 問米 開朗 基羅說 你 雕 那個 大衛像 的 時候 好 漂亮 啊 你 是 怎麼 雕刻 出來 的 米 開朗 基羅說 不難 啊 因為 大衛 就 在 那塊 石頭裡面 你 只要 把 不是 大衛 的 那 部分 給 去掉 他 不 就是 大衛 了 嗎 好 這個 就是 一種 藝術家式 的 回答 就是 說 如果 我們 堅信 啊 就是 呃 某些 觀念 當中 你 已 經有 了 外 在 的 變化 不管 怎麼 變革 都 不會 影響 你 原本 的 那個 初衷 對 好 的 網友 說 為 什麼 雕刻 的 這麼 短小 我們 繼續 往 下 看 那現 在 的 問題 就 在 於 我們 很 好奇 通膨再 上行 他 對 於 消費 的 衰退 肯定 是 一個 新 一輪 的 打擊 那 有 沒 有 可能 藉由 消費 的 走 皮 硬是 把 我們 原本 預期 的 獲 利好 轉又拉下 來 的 呢 當然 有 可能 但是 他 不太可能 會 進入 到 極度 的 那種 獲利 突然 急遽 式 的 下跌 因為 目前 勞動力 市場表 現還 算是 強勁 的 我們 真正 觀察 的 是 這一輪 的 庫存 循環會 不會 走 的 比 較 快 一點 就是 我們 家 獲利 就 一路上 去 嗎 一路上 去會 不會 明年 中旬 明年 年末 高點 又 見 到 了 要 重新 下來 了 這個 是 我們 關存庫 存循 環會 不會 提前 結束 而並 不是 擔心庫 存循環 是不是 不會 發生 OK 好 那 我們 可以 觀察到 現在 在 整個 美國 股市 當中 主要 有三條 路徑 一種 就是 標準 的 軟著陸 預估 整體 EPS 可以 上行 到 20223 年 到 204 年 中旬 大概 可以 來 到 260 塊 左右 那麼 如果 是 基本 現 的 話 就是 說現 在 就是 消費 有 可能 會 衰退 但是 財報 出來 再 不會 發生 的 話 大概 是 240 塊 就 跟現 在 預估 的 差不多 了 如果 是 硬 著陸 的 部分 就 20 塊 OK 所以 現在 美國 股市 是 用 什麼樣 的 價位 來 定價 普遍 高盛 美銀大摩 都 是 以 240 塊來 進行 定價 你 用 240 塊 去 乘 上 個 20 倍 到 25 倍 的 本益比 差不多 就是 450 點然後到 470 點 左右 這個 是 可以 了解 的 所以 硬著陸 有 沒 有 可能 發生 呢 這 一次 美國前 財政部長 薩默 斯特 別 提到 聯準 會 軟著陸 的 可能性 只有 三分之一 美國 股市 其實面 臨著 極高 的 風險 因為 目前 的 基期 是 極高 無 比 的 那 為 什麼 他 會 有 這樣 的 一個 說法 呢 主要 還是 來 自 於 通 膨 的 上行 風險 很快 就會 侵蝕 掉 這些 企業 所 擁有 的 獲利 是 讓 我們 可以 了解 到 這一輪通 膨 雖然 上 彎 但是 我們 都 很 清楚 大部分 的 通膨拉 抬 效果 都 是 集中 在 我們 看到 第一列 從右邊 到 左邊 是 從 今年 3 月份 到 今年 8 月份 的 通膨表現 各 大部 門的 你 看 今年 到 8 月份 唯一 還明 顯收漲 的 只 剩下 汽油 價格 漲幅 有 6% 蠻高 的 然 後 你 看 其他 的 家具 疊 了 2.8% 這個 家庭 的 善 修費疊 了 1% 醫務費 疊 了 1.8% 不好意思 醫事 服務類 疊 了 1.8% 雜貨類 小漲 0.1% 那 其他 的 像是 這個 百貨 公司 啦 跌 了 2.8% 餐廳 跌 0.3 啦 這個 機票 費跌 0.7 基本上 整個 8 月份 不管 是 核心 部門 還是 我們 看到 的 商品 部門 大多 數都 在 顯著 的 下跌 趨向 所以 在 這種 狀態 底下 真的 就是 能源 資產 的 問題 那 這個 問題 真的 很難 很 難 完全 解決 了 你 到底 要 不要 因為 那種 內部 的 呃 生產力 的 減少 或者 供應 鏈 的 減少 而 採取 高 強度 的 升息 這個 就 真的 很難 抉擇 了 畢竟 我們 都 很 清楚 現在 唯一 的 辦 法老 實說並 不是 由聯 準會來 著手 真的 是 由 拜登 政府 來 強制 海外 機構 商 原油 生產 商來 趕快 增加 他 自己 的 供給 不過 這又挑戰 拜登 的 能力 對 不 對 OK 老先生 對 不 對 好 有 沒 有 可能 就 採取 高 強度 申請 也 有 可能 但是 他 抑制 不了 真實 的 通膨他 反而 會 使得 內部會 有 更 多 需要 寬 鬆 的 理由 反而 撒 了 更 多 的 財政 支出 阿根廷 就是 這樣 的 一個 例子 梅西 雖然 贏得 了 世界 冠 軍 但是 阿根廷 的 內部 的 通 膨 也 是 贏得 了 世界 冠 軍 我們 可以 觀察到 目前 阿根廷 的 內部 通膨率 在 203 年 的 8 月份 是 13% 那物價 就 直接 完全 翻 了 一倍 而且 是 相 對 於 去年 去年 相對 於 前年 又 翻 了 60% 對 吧 OK 那現 在 他 的 基準 利率 是 多少 現在 他 的 基準 利率 是 118% 118% 你 借錢然 後 對 不 對 你 的 利息 你 借 10 萬 你 要還 18 萬 的 利息 這 合理 嗎 這 合理 嗎 所以 某種 程度 來 看 他 的 基準 利率 是 跑 贏通 膨 的 你 把 錢 放在 阿根廷 的 銀行 拿到 的 利息 還 可以 跑 贏通 膨 5 塊 錢 對 吧 所以 你 說 連總會 不會 最後到 這種 處境 呢 最好 是 不要 啊 所以 高強度 的 升息 我 認為 也 不是 一個 好 的 辦法 很多 人 說 啊 這個 就是 連總會 只要 持續 的 暴力 升息 把 通膨一舉 殲滅 就 好 了 反正 勞動力 市場 不錯 嗎 就 把 它 殲滅 嗎 趕快 啊 啊 這個 短 這個 長 痛 不如 短痛 我們 先去 一舉 殲滅 衰退 就 衰退 馬 上 又 復 甦 了 其實 不能 用 這種 邏輯 因 爲 這個 信貸 風險 它 所 造成 的 傷害 其 實蠻 嚴重 的 通膨我們 頂 多 就 像 現 在 好 痛苦 然後熬 久 一點 這樣子 但是 對 於 金融系 系統性 的 傷害 它 對 於 窮人 尤其 是 對 於 底層 階級 真正 的 傷害 失業 之後所 造成 的 這種 衝擊 其實 是 非常 大 的 我 覺得 不要 聽 人家 這樣 講說 連總會現 在 就 應該 要 採取 高 強度 的 暴力 生產 不升級 就 他 的 原因 我們 必須 了解 他 的 緣 由 那 就 來 自 於 市場 的 信用卡 違約率 其實 正在 崇高 當中 以前 有 一個 民間 傳說 嘛 叫做 父子 騎 驢 就 有 一 對 父子 出門 辦事然 後 騎著 驢子 這樣 子剛 開始 呢 兒子 是 騎 在 驢 上面 父親 就 在 底下 走 那 很多 人 就 說 這個 兒子 不肖 啊 不肖 於 是 呢 就 換父 親去 騎 驢 兒子 在 底下 走路 人 又 說 父親 不 知道 疼愛兒子 兩個 人 沒 辦法 只好 一起 騎 在 驢 上 這個 時候 路 人 又 說 話 了 說 他們 虐待 畜生 怎麼 兩個 人 一起 騎 啊 這 故事 很多 人以 為 是 中國 的 民間 傳 說後來 我 才 看到 那個 是 富蘭克林 傳裡面 寫 的 故事 這 故事 是 什麼 意思 你 不要 聽 人家 在 那邊 胡扯 你 做 什麼 大家 都 會 有意 見 的 不管 經濟 環境 怎麼樣 經濟環 境像 好 一堆 人 說 有 泡沫 經濟環 境像 差 一堆 人 說 真正 好戲 還在後頭 大 蕭條 即將 發生 OK 所以 這是 我們 真正 遇到 的 問題 好 了 那剛 才 聊 了 很多 我們 都 很 清楚 所有 的 問題 都 是 集中 在 不 負責任 的 沙烏地 阿拉伯 繼續 的 減產 我們 看到 昨天 原油 價格 還在 衝高當 中 這 一次 我們 可以 觀察到 西德 州 原油 價格 已 經衝 到 90.16 美元 每桶 收漲 了 1.9% 在 昨天 布蘭特 原油 昨天 收漲 1.82 美元 2% 收在 93.70 美元 這一波沙 烏地 阿拉伯 輕值 原油 價格 都 已 經要 逼近 10 塊 了 那 通膨會 不會 因此 而 快速 的 加速 呢 當然 是 有 可能 只不過 這個 加速 它並 不是 形成 長 期通 膨 的 關鍵 因為 昨天 我們 已經 提 了 大多 數的 資產價格 大宗 資產並 沒有 顯著 的 拉 抬 空間 我們 真正 關注 的 其實 是 罷工 昨天 開始 有 罷工 的 呼聲 開始 應該 這樣 講資方 有 適度 的 退 讓 福特 本來 是 願意 妥協 漲薪 10% 那 在 昨天 正式 宣布 漲薪 兩成 但是 工會並 沒有 回應 所以 罷工應 該 已經 開始 那麼 在 今天 應該 會 持續 的 升級 除非 在 今天 晚上 採取 新 一輪 的 協議 因為 福特 這 一次 調漲 了 兩成 工會 的 說 會 談 但是 不會 改善 或者 說 不會 延後罷工 的 進程 所以 現在 應該 是 邊罷 工邊 談 了 那 我們 要 觀察 一下 後 續 的 影響 和 變化事 實上 我們 可以 觀察到 美國 支持 工會 的 人數 上 漲 也 帶 領著 工資持續 的 拉 抬 當中現 在 工會 的 支持率 在 美國 是 有 多少 各位 知道 嗎 70% 這個 是 1966 年 以來 最高 的 工會 支持率 也 就是 大多 數的 勞方 目前 完全 站 在 工會 這一邊 而 薪資 水平 如果 按照 過往 的 格局 當工會 支持率 越高 的 時候 這個 時候 工資 佔 GDP 的 比重 就 會 上行 那 相反 的 你 看 196 年 到 1985 年 這段 時間 工會 的 支持率 越來 越 低 因為 每 一次 叫 工會 支持 都 沒 有用 嘛 當時 停滯 性通 膨 又 打 越戰 結果 工資 佔 GDP 的 比重 就 開始 下滑 我們 要 觀察 一下 這一波 如果 真的 是 由 工資 所 進行 顯著通 膨 的 拉動 那 真正 的 通膨才 會 來 好 那 如果 這件 事情 短期 內能夠 解決 就 不會 有 太大 的 問題 所以 相對 於 能源 我 更 擔心 工資 通膨對 於 實體 消費力 的 拉 抬 作用 事實 上 不 只是 美國 我們 看到 美國 的 好萊塢 協會現 在 編劇 也 在 罷工 昨天 韓國 全國 鐵路 工會 也 宣布 從 昨天早上 9 點開始 罷工 4 天 這 一次 主要 是 針對 一些 旅客 的 出行 貨物 運輸 認為 有 明顯 脂肪 佔 優勢 的 狀態 就 勞方 很 辛苦 啦 之類 這一 相關 的 啦 比如 說 開行率 啦 特別 高 啦 啊 導致 人流 沒辦 法順利 的 運輸然 後 增加 員工 的 負擔然 後 又 這個 韓國 鐵路 又 不願意 去 招募 新 的 員工 反正 就 這些 原因 了 那 主要 目的 啊 也 只有 一點 啊 就是 招募 更 多 的 人力 啊 那 不 一定 是 掌心 招募 工作 人力 啊 這說明 不管 是 韓國 美國 就是 因為 缺工 缺工 才 有 這麼 多 明顯 的 罷 工行 為 開始 發生 罷工 這件 事情 傷害 最大 的 目前 來 看 當然 是屬 於 拜登 政府 因為 我們 都 很 清楚 隨著 通膨持續 的 升高 美國 的 家庭收入 實質 購買力 其實 在 這兩年 是 不斷 受到 衝擊 的 就算 現在 實質 工資 轉正 也 不過 就是 幾個 月 的 事情 而已 所以 整個 心理 的 情緒 感受 還是 蠻 不滿 的 在 這種 狀態 底下 我們 可以 觀察到 美國 家庭收入 的 部分 最近 针对 美国 人口 普查局 公布 的 数据 大概 有 三分之一 州 都 出现 显著 的 家庭收入 下降 只有 5 个州 的 收入 中位数 有所提高 我们 可以 观察 到 这 一次 具体 的 收入 下降 的 部分 州 大概 集中 在 中西部 以及 北部 你 像是 密歇根州 这个 宾州 或者 欧 海尔 这 几个 州 我们 都 很 清楚 它 是 摇摆 州 就是 過去 有 時候 投 共和 黨有 時候 投 民主 黨 但是 這幾個 州 剛好 都 出現 了 家庭收入 下降 這個 壓力 就 有點 大 了 因為現 在 家庭收入 很明顯 在 中產階級 下滑 的 都 是 這些 搖擺州 拜登 的 選情 壓力 可能 會 因此 而 變大 我們 也 很 清楚 最近 不管 是 我们 看到 最近 相关 民调 机构 所 统计 针对 拜登 的 民调 其实 对于 经济 数据 层面 都 表示 相对 的 悲观 我们 可以 观察 到 这 一波 彭博社 针对 拜登 整体 工作 支持率 的 民调 已经 下滑 到 42% 反对 率 是 高达 5 成 7 在 60% 的 登记 选民 在 民意调查 当中 有 3% 认为 拜登 有点 老 了 应该 是 73% 左右 不 适合 竞选 总统 但是 也 很 有趣 尽管 只有 三岁 的 年龄 差 但是 仅仅 只有 47% 的 选民 认为 7 岁 的 川普 因为 太老 不 适合 竞选 就是说 其实 川普 和 拜登 没差 几岁 了 差 三岁 而已 但是 很 明显 市场 上 的 这种 民意 间 的 反转 是因为 经济 政策 所 带来 的 拖累 我们 就要 担心 一下 为什么 要 担心 你 担心 拜登 会 不会 在 明年 总统 选举 之前 又 抛出 什么样 新 的 拉 抬 政策 以此 来 进行 股票市场 的 拉 抬 这个 值得 大家 多 做些 留意 好 我们 最后 看 一下 美国股市 昨天 的 上涨 行情 道琼 上涨 31 点 0.96% 摔 34907 点標 普上 漲 7 點 0.84% 3 衰 450 點納 指上 漲 12 點 0.8% 收在 13926 點費 半上 漲 23 點 0.67% 收在 3584 點美國 股市 到 目前 為止 都 還在 一個 高乖 離 的 修正 區間 就是 他 的 乖離 從 當前 層面 來 看 應該 是 會 在 下方 開始 逐步 盤旋為 什麼 因為 他 已經 不 沖 高 了 但是 由 於 這一波 價格 跌幅 甚至 連 半年 線 都 還沒有 明顯 的 接近 事實 上 老實 說 如果 牛市 真的 要 形成 的 話 來 一個 中期 回檔 回測 年線 都 不是 太 意外 的 對 吧 但 到 目前 為止 美國 股市 就 盤 在 這樣 的 一個 位置 事實 上 他 也 在 量 縮 了 就 市場 感覺 好像 蠻明顯 的 就是 機構 商都 知道 9 月份 有慣性 賣壓 好 那 我 就 撐過 這段 時間 我 也 不 讓 你點 反正 我 就 盤 在 這邊 等到 10 月 1 月 12 月 可能 等 獲利 是 一件 事情 可能 等到 時候 的 聖誕 旺季 的 消費 也 是 一件 事情 但是 我們 可以 觀察到 這個 市場 開始 有點 尊重 週期 現象 的 產生 了 就 像 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 我們 在 過去 每 一次 的 分析 當中 都 是 一介 由長 週期 和 短 週期 的 尺度 來 調節 我們 進行 佈 建 的 時機 和 資金鏈 的 大小 長 期 我們 當然 看 的 是 庫存 循環 看 的 是 整個 生產力 循環 短期 我們 看 的 是 整個 乖離 我們 寧願 在 乖離 高 但是 在 景氣 低迷 的 時間 點建倉 也 不要 選擇 在 乖離 低 但是 景氣 在 擴張 週期 在 繁隆崎起 的 時候 來 進行 建倉 基本上 我們 要 了解 到 說 週期 這件 事情 是 我們 投資 的 最終 原則 呂杰 老師講 的 現在 發生 的 事情 過去 一定 發生過 未來 發生 的 事情 現在 一定 有跡 可循 每 一次 泡沫 的 原因 都 不同 但 都 一定 會 有 泡沫 股價漲 跌 的 原因 都 不同 但 一定 會有 超漲 和 超跌 週期 投資 就是 在 找出 超漲 和 超跌 人生 一覽當 你 的 婚姻 事業 課 最 美妙 的 時候 你 要 想 清楚 你 是 在 一個 起點 還是 在 一個 極值 人生 就是 一樣 會 有 高潮 低潮 發生 的 時候 我 最近 我 看 了 一本 書 就是 說 古人 總結 不是 有什麼 成功 十大 要素 嗎 忘記 是 哪 一本 裡面 寫 的 我 不 知道 大家 記不記 得 好像 小時候 讀過 什麼 一命 二運三風 水四積 陰德五讀 書六明 七 相八進 神九教貴 人十養生 第一 個 是 命運然 後 再 來 是 風水 再 來 才 是 基因 德 第五 個 才 是 讀書然 後 呢 六明 七 相八進 神九教貴 人十養生 那 你 可以 發現 他 的 前三名 命運風 水前 三個 要素 一個 人要 成功 好像 都 跟 個 人 努力 沒什麼關 係 到 第五名 才 是 讀書 因為 第四名 是 基因 德 所以 你 可以 了解 到 這個後面 成功 十大 要素 的 後 面 幾個點 我們 四積 陰德五讀 書六明 七向 八淨 身九教貴 人十養身 這些 都 是 需要 個 人 努力 的 但是 首先 古人 很聰明 你 一定 要 先 尊重 運氣 尊重 週期 其次 才 是 自己 的 努力 所以 選擇 很 重要 我們 當然 台積電 60 塊 可能 也 是 不錯 因為 台積 電是 一家 不錯 的 公司 但 它 是 整個 週期 在 景氣 繁榮 週期 所 呈現 的 價位 如果 你 能 選擇 你 當然 是 選擇 一間 好 公司 在 景氣 下行 週期 來 進行 買入 對 吧 所以 這個 選擇 很 重要 我們 要 尊重 週期 先 相信 移民 二運三風水 再 來 武讀 書 再 來 好好 讀書 好不好 人生 就是 這樣 的 OK 人生 無常 啊 對 人生 無常 我 一直 跟 大家 講說 一定 要 保重 好 自己 的 身體 哦 因為 我 最近 你 看 那個 三道 猴子 以 後 啊 我 就 有 一陣子 上 癮 了 你 知道 嗎 我 每天 去 爆料 公司 去 看 那種 燒殺 農業 警車 糾紛 啦 那種 嚴重 車禍 啦 好 不 知道 為 什麼 看 上 癮 了 就 讓 我 提醒 自己 要 珍惜 生命 對 不 對 你 還記 得 以前 前 兩年 吧 不是 有 一個 男大學生 嗎 開馬 沙拉 不是 開馬 自己 的 車然 後 擦 撞 馬 沙拉 的 然後現 場馬 沙拉 的 就 繞 了 一堆 人來 把 他 毆 打 一頓 嗎 所以 你會 發現 人生 有些 事情 就是 無法 避免 的 人生 無常 很多 車禍並 不是 來 自 於 你 自身 不 安全 的 駕駛 是 別人 不 安全 所以 你 騎車 技術 再 好 你 在 路上 的 風險 仍然 很大 那 你 要 了解 你 騎車 的 越 多 本身 就是 在 整個 週期 循環當 中風險 比 較 高 機率 的 風險 事件 各位 可以 理解 嗎 好 就是 說 你 不要 再 講太多 時間 有限 對 不 對 不過 我 還是 特別 想講 我 那個 同學 因為 有 一個 在 做 安保 公司 的 家裡 是 做 有點 類似 那個 中保 無線 那樣 我 就 問他 說 如果 我 在 路上 跟 人家 有 糾紛 該 怎麼 辦 法律 常識 當然 是 趕快 報警 但是 有 一些 時候 是 有 緊急 危機 的 比如 說 被 人家 破窗 怎麼樣 很多 人 都 說 什麼 車上 要 放個 電鋸 板手 狼牙棒 西瓜刀 我 跟 你講 那 都 是 真 笑 了 他 跟 我 說 這種 東西 你 警察局 一來 你 怎麼 狡辯 都 沒 有用 因為 怎麼 看 你 都 是 有 攻擊性 的 你 都 沒 辦法 去 保證 說 是 人家 先動手 的 所以 這個 時候 你 必須 要 有 非常 好 的 口才 或者 法律 知識 才能 夠 狡辯 而且 你 想想看 這些 東西本質 上 都 有點 麻煩 因為 很多 東西 都 放後車 廂 比如 你 放個 電鋸 根本 來 不及 開 搞不好 還沒 充電 你 剛下車 就 被 綁 走 了 離 行李箱 有 一 兩 公尺 遠 的 那 該 怎麼 辦 他 跟 我 講說現 在 其 實蠻 多線 上 購物 平台 都 有 賣 那種 車用滅 火器 的 以前 好像 是 不 允許 但現 在 好像 是 有 開放 你 是 可以 你 只要 在 安全 的 溫度 底下 是 可以 帶著 這個 車用滅 火器 的 就是 他 說 你 這個 車用滅 火器 你 被噴 一下 真的 很 痛苦 而且 他 首推 的 是 那種 泡沫 的 滅 火器 再來 才 是 乾粉 的 滅 火器 因為 這個 東西 第一 個 他 很重 就是 你 可以 那樣 尻 人家 頭這樣 子 那 第二 點 就是 你 可能 就 放在 這個 後 座位 啊 或者 是 放在 副 副 駕駛座 腳 底下 出事 了 你 解開 安全 帶 就 開始噴 這樣子 所以 所以 這是 一個 啊 這個 啊 遇到 人生 無常 的 時候 該 做 的 哎 我 為 什麼 講到 這個 9 點鐘 啊 今天 今天 沒時間 了 沒 時間 了 ok 我們 今天 禮拜 五 啊 禮拜 五要 抽 一本 書 對 不 對 禮拜 五要 抽 一本 書 啊 好 了 我 刚才 讲 了 很多 了 其实 想 跟 投资 朋友 分享 就是 如果 想要 了解 这个 周期 的 变化 那 一定 要 考虑 参加 我们 下个 礼拜五 203 年 9 月 2 号 礼拜五 晚上 8 点钟 的 财经 号角 线上 第四季 听友会 每个 季度 我们 都 会 针对 上 一个 季度 的 听 友会来 做 一些 追踪 和 回顾 也 做些 检讨 有没有 需要 调整 观念 的 地方 调整 对于 未来 行情 演变 的 看法 同時 今天 我們 也 會針 對 下 一個 季度 來 看 一下 我個 人 認為 行情 的 方向 以及 乖離 的 建倉 步調 當然 了 我們 雖然會 在 資產部會 當中來 更新 我過 去 的 投資 部件 的 規劃 但是 未來 的 行情 我們 必須 還是 要 依循 的 週期 也 就是 說 我們 必須 找到 一個 正確 的 投資 策略 是 不管 行情 怎麼 變動 我們 的 受損 幅度 都 會 來 的 最小 的 這種 投資 策略 這個 是 最 重要 的 好 那 今天 禮拜 五 通常 禮拜 五 我們 都 要 導讀 一本 書 希望 大家 除了 从 我们 的 频道 当中 学习 一些 总体经济 知识 财经 思维 之外 也 可以 从 其他人 的 书籍 当中 获取 不同 的 启发 这点 很 重要 我们 说 的 也 不能 说 10% 是 对 只是 说 它 是 我 自己 个人 价值观 跟 当前 时势 的 一些 组合 今天 推广 的 这 本书 叫做 别 把 你 的 钱 留到 时 是不是 跟 一首歌 有點 像 別 把 悲傷 留給 自己 忘記 了 別 把 你 的 錢 留到 死 這本書 的 作者 名字 叫做 比尔 伯金斯 他 是 美国 非常 知名 的 对冲 基金 经理人 那 对冲 基金 他 都 很 清楚 啊 他 并 不是 针对 市场 上 的 散户 来 服务 的 他 是 针对 呃 全球 的 这些 机构 商 或者 顶级 富豪 来 进行 呃 基金 相关 的 操盘 那 我们 都 很 清楚 对冲 基金 他 最大 的 区别 跟 公募 基金 呃 我们 讲 那种 etf 啦 或者 挂牌 的 这些 主动型 基金 最大 的 区别 在于 啊 他 追求 的 是 绝对 报酬 老子 一般 的 基金 etf 啊 這個 空頭 年 只要 你 的 績效 虧損 幅度 比 其他 來 的 少 啊 你 就算 贏家 對 不 對 但是 對 沖 基金 行 他 因為 完全 對 於 富豪 負責 所以 他 追求 的 是 絕對 報酬 所以 他 的 range 更廣 他 沒 有 什麼 持股 限制 啊 隨時 做 多 做 空 都 可以 哦 他 也 被 華爾街 日報 認為 是 對 沖 基金 最 後 一位 牛仔 同時 也 是 歷史 上 最 成功 的 能源 交易者 之一 當然 他 寫 這本書 很 有趣 我 一直 以為 很多 投資書 都 是 在 教 你 如何 增長 自己 的 富力 財富 的 但 這本書 是 他 在 歷經 幾 十年 的 自己 的 事業 增長 之後體 會 到 的 一個 傾向 那 就是 別 把 你 的 錢 留到 死 不要 只顧 著 賺 錢 卻 忽略 了 花 錢 這本書 總共 一共 有九個 法則 九個 法則 都 在 告訴 你 說 你 的 人生 應該 要 怎麼過 你 的 人生 的 賺 錢 的 規劃 應該 要 如何 衡量 你 不要 留太多 錢都給 子女 你 要 剛好 在 死 前 花完 最 後 一刻 的 錢 他 是 教 你 怎麼 把 錢 花 在 刀口 上 而且 有 一個 顯著 的 資產 規劃 的 以前 有 一個 故事 嗎 就是说 一个 有钱 的 商人 来到 小岛 度假 他 就 雇用 了 岛上 的 渔夫 来 当 导游 几天 相处 下来 商人 就 跟 渔夫 说 你 为什么 不买 一个 新 的 渔船 你 就 可以 补 更 多 的 鱼 赚 更 多 的 钱 渔夫 说 然后 他 说 你 赚 的 钱 可以 买 第二艘 第三艘 漁船 擁有 自己 的 船隊 漁夫 說然 後 你 就 資本 建漁罐頭 市場 跟 石神 一樣 行銷 世界 跟 史蒂芬 州 一樣 漁夫 說然 後 商人 說 你 可以 和 我 一樣 每年 都 會 有 一個 月 來 這樣 的 小島 度假 享受 自己 的 人生 那漁夫 就 回答 商人 說 可是 我 已經 天天 在 這個 小島 上 度假 享受 人生 了 所以 這個 例子 蠻 有趣 的 而且 告訴 你 說 我們 在 不斷 累積 自己 財富 選擇 投資 的 當下 其實 也 要 照顧 自己 的 生活 平衡 以前 不是 有 一句 話 是 怎麼講 的 他 說 有 一個 年 輕人 每天 省吃儉用 都 吃 一些 加工品 便宜 的 加工品 最後總算 存到 了 一大 筆錢 在 晚年 去 在 晚年 去 洗胃 對 不 對 所以 我們 什麼 時候 要 達成 工作 和 生活 上 的 平衡 離職 後 的 花 錢 速度 你 會 加快 他 這本 書裡面 提到 的 上班 不是 為 了 賺 錢 是 為 了 讓 你 有 班上 而且 不花 錢 但是 該花 的 時候 你 要 花 基本上 本書 當中 我 覺得 聊 了 非常 多關 於 花 錢 如何 花 在 刀口 上 的 概念 但是 我怕 我 一講 就 把 他 的 內容 全部 講完 了 所以 我們 稍微 提幾個 要點 和 他 的 小 故事 就 好 本書 一共 有 九大 法則 前 三 大法 則 主要 是 針對 你 的 人生 體會 各種 投資 經驗 地下 自己 的 財富 財富 這個 花費 的 歸 零計劃 他 不是 累積 計劃 你 一邊 在 累積 自己 金額 的 時候 你 也 要 運算 一下 尤其 快到 退休 你 要 如何 把 自己 的 財富 能夠 花完 這是 很 重要 的 大多 數人 其實 如果 有 投資思維 的 話 都 會 留下 一筆 不小 的 財富 這個 是 他 身為 對 沖 基金 經理 人 看到 很多 的 有 錢 人 最後面 臨 的 處境 就是 一輩子 忙 這個 忙 那個 為 了 事業 而 努力 但是 卻 少 了 陪伴 自己 家庭 的 時間 那法則 5 到 法則 7 是 針對 該 花 的 錢習 以 為 常 的 生活 和 人生 的 時間 表法則 8 和 法則 9 第一 是 了解 自己 的 頂峰 他 認為 人生 總會 有 自己 成就 的 其大 要点 而 时间 到 的话 不是 说 不能 停止 工作 而是 应该 要 退下来 去 做 自己 真正 喜欢 的 事情 而 不要 完全 的 去 在 年老 的 时间 还要 去 追求 那些 名利 最后 法则 9 大胆 冒险 把握 机会 就 如果 你 很 年轻 就 应该 大胆 的 冒险 但是 如果 你 年纪 年纪 越来越 大 你 就要 想 办法 消耗 自己 的 财产 这 本书 蛮 有趣 的 一个 观念 书 体验 了 投资 朋友 那 当然 了 这 本书 远流 出版 远流 出版 必属 精品 这 本书 它 就 有 一个 名言 叫 diewithzero 使 钱 财产 归零 为 目标 了 我们 就 看 一下 大家 如果 有 兴趣 的话 欢迎 各位 可以 在 我们 平台 在 底下 留言 记得 要 在 我们 直播 结束 之后 留言 在 聊天室 留言 小编 无法 回复 你 对 吧 留言 留下 你 对 这 本书 的 想法 或者 对于 本 节目 的 一些 想法 来 抽个 书 或者 大家 如果 有 兴趣 的话 直接 上 补课 来 把 这 本书 给 买 回家 提供 给 投资 朋友 970 分 我们 看 一下 台北 股市 开盘 的 表现 OK 别 把 钱 留给 其他人 对 这行 书名 更 适合 这个 书名 OK 对 我们 把 它 的 书 讲完 對 成聲 的 歌 老師 這麼 老 了 的 歌 是 OK 怒火 器 對 辣椒水 最好 用 不行 警察 抓到 你 就 完 了 對 吧 OK 臺 北 股市 上漲 24 點縮 在 1683 點 今天 量 能 好像 有 一點 放大 對 不 對 今天 量 能 大概 280 億 左右 這 可能 IPO 行情 我 其實 一直 都 不是 很 相信 IPO 行情 這幾年 你 看 有 幾個 IPO 慘 不忍 睹 之前 coinbase 也 是 一樣 的 這 短期 內 都 會 有 一點 情緒 上 的 拉 抬 效果 提問 投資 朋友 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 下禮 拜 一 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 各位 投資 朋友 看板 順利 炒 買 愉快