2023/9/19(二)殭屍企業未爆彈!美十年最慘破產潮?油價漲不停 聯準會只能放鷹?【早晨財經速解讀】

走 啊 我 是 变幻 书厅 早晨 财经 速 解读 现在 是 台北 时间 203 年 9 月 19 号 礼拜二 早上 8 点 31 分 大家 早上好 明天 早上 开盘 前 半小时 我们 在 这边 陪伴着 各位 一起 解读 国际 财经新闻 时事 变化 那 礼拜五 9 月 2 号 晚上 8 点钟 就是 我们 财经 号角 第四季 的 线 上 听 友会 了 每個 季度 我們 都 會針 對 當前 行情 來 做 一些 推演 也 會針 對過 去 一個 季度 的 資產 操作 和 行情 來 做 判斷 和 檢討 我們 直播 主要 是 分享 市場 動態 那 大多 數我個 人 的 操作 和 實質 觀點 會 在 我們 的 聽 友會 和 會員系 統當 中來 跟 投資 朋友 做 一些 分享 有 時候 投資 朋友 會問 說 我 常常 接收 到 私訊 說 我們 直播 節目 因為 都 是 做 盤前 半小時 直播 起跳 那 30 分鐘, 很多 人 說 影片 做太長 了, 看不動, 以後能 不能 短一點 我 同意 他 的 結論, 但是 不能 同意 他 的 理由, 為 什麼 不 同意 呢? 因為 我們 都 很 清楚, 實時 在 收 聽 我們 節 目的 觀眾 朋友, 並 不是 那種 花 很 大量 時間 專心 全神 關注 看節 目的 人 對 不 對 很多 人 我們 都 很 清楚 是 一邊 玩遊戲 一邊 健身 一邊 做家務 一邊 坐捷 運坐 交通工具 的 時候 放著 我 的 影片 當作 伴音 的 你 知道 嗎 那 看 著 我 入眠 的 也 有 啊 所以 大多 數人 其實 不是 很 在乎 那個 長 短 啊 那 有些 人 說 那 你 為 什麼 不 弄 的 長 一點 呢 哎給 他 只 不過 三小時 哦 啊 這個 是 我 之前 哦 有 一位 大學 教授 跟 我 說 的 因為 呃 其實 在 做媒 體這一塊 能夠 做 財經 自媒體 的 人數 其 實並 沒有 想像中 來 得 多然 後 那 一位 應該 是 傳播系 的 教授 就 跟 我 說 他 就 花 了 30 分時間 剛好播 完一節 課 因為 我們 是 30 幾分鐘 接近 40 分鐘 因為 一個 節目 如果 超過 40 分鐘 他 就 不能 夠在 課 堂上 放給 學生 看 了 那 其實 我們 高中 的 時候 你 看 40 分鐘 的 課程 他 也 很 重要 的 一點 就是 以人 的 精力 如果 超過 40 分鐘 基本上 就 完全 無法 集中 了過 了 30 分鐘 你 都 不 知道 他 在 講什麼 對 不 對 就是 非常 重要 啊 非常 重要 啊 對 我們 直播 很久 了 對 我們 直播 很久 了 啊 有些 人會 說 哎呀 我給 你 怎麼 那麼 多 題材 那麼 多 知識 嗎? 這當然 是 誤解 啊 人 沒 辦法 儲存 這麼 大 的 知識 的 存量 禁得住 每天 這樣子 掏上 一回 至少 我 沒 有 嘛 那 沒關 係 啊 我們 可以 往 外借 啊 我們 會 收集 不同 種類 的 一些 相關 的 財經 觀點 而且 我們 還有 小編 啊 所以 我覺 得 如果 一個 人 立志 要長 期 做 一件 事情 至少 要 包含 三個 目標 第一 個 就是 把 這件 事情 真的 做成 了 第二件 事情 就是 要 把 这件 事情 当做 自己 成长 的 一种 方式 要 一边 学 一边 讲 这个 是 乐趣 所在 第三件 事情 是 要 让 所有 围绕 这件 事情 的 人 能够 受益 可能 你 的 受益 可能 是 听点 笑话 也好 可能 是 获取 财经 资讯 也好 或者 他 是 一种 早晨 的 仪式 感 这 也 非常 重要 好 那 反而 講個 言 之 那 希望 大家 對 我們 的 聽 友會 多多 支持 或者 可以 參考 我們 財經號 角會員系 統好 在 美國 股市 老實 說 了 近乎 持平 那 iPhone15 這一波 我們 待 會 談 一下 他 的 實體 帶 貨潮 老實 說 是 真的 不錯 但是 呢 光是 一家 單一 公司 的 好 是 不足以 撐起 整個 美國 股市 的 我們 過去 已經 跟 投資 朋友 提過 了 輝達 的 財報 好 不 代表 整個 美國 股市 大家 都 因為 輝達 的 財報 而 接收 到 相關 訂單 要不然 輝達 財報 好 那 台積 電應 該 是 最大 受惠者 輝達 所有 訂單 都 是 台 積電 代工 的 可是 台積電 還有 其他 客戶 嗎 大家 有博 通高 通蘋果 蘋果 i15 銷售 好 也 不 代表 12 月 第二 波 的 帶 貨潮 銷售 好 我們 現在 只能 說 i15 第一波 銷售 潮遠 比 市場 高出 了 14 個 百分 點到 15 個 百分 點 左右 但是 第二 波 也 就是 聖誕節 的 帶 貨潮 到底 能 不能 持續 彰顯 就要 來 觀察 了 至少 到 目前 為止 這些 投行 又 開始 錄取 放出 相對 悲觀 或者 看空 報告 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 這個 華爾街 在 過去 一段 時間 最為 空頭 的 分析 師 摩根 史坦利 的 MichaelWilson 現在 已經 不是 MichaelBurry 了 這個 MichaelBurry 是 前 陣子 認輸 之 後 啊 然後在 二季度 的 13F 突然 做空然 後 這 一次 不 跟 大家 講 所以 他 基本上 現在 已經 不太針 對 當前 行情 做太多 談話 了 可能 是 怕 被 打 臉 吧 但是 MichaelWilson 他始 終認 為 儘 管 美 國 股市 在 今年 下半年 經濟 可能 有持續 增長 的 機會 在 因為 他 可能 已經 看到 亞特蘭大聯 準會 的 GDP 模型 了 他 認為 投資人 應該 要針 對 204 年 的 美國 股市 前景 抱持 著 悲觀 衰退 並 不是 完全避免 他 只是 推延 到 204 年 有 沒 有 發現 這 完全符合 我們 過去 的 論述 這個 大家 想想看 什麼 時候 我們 有 降息 的 預期 的 你 會 發現 在 20 年底 高盛 當時 就 開 了 第一 槍 認為 203 年 年 中 中旬 的 中 可能 有 降息 的 機會 到底 203 年 上半年 認為 可能 第三季 會 降息 然後到 203 年 呃 三季度 左右 應 該講 一季度 左右 啊 認為 第四季 會 降息 啊 一直 往後推現 在 推到 明年 上半年 3 月份 了 ok 那 隨著 降息 時間 往後推 衰退 時間 是不是 也 在 往後延 所以 投行 到 目前 為止 仍然 多數 採取 相對 比較 悲觀 的 態勢 即便 有些 投行 比如 說法 國星業 美銀 或者 像是 高盛 承認 今年 的 確有 嚴重 誤判 而且 開始 陸續 上 調目 標價 但是 他 仍然 不是 多 投為 什麼 呢 因為 這些 投行 大部分 的 目標價 在 今年 6 月份 都 認為 標普白 指數 大概 在 390 點是 現在 年底 該 有 的 點位 現在 標普 多少 450 所以 你 可以 了解 到 這些 投行 他 只是 把 390 調高到 4203 而已 並沒有 非常 明顯 的 漲位 多頭 ok 也 就是 說 到 目前 為止 我們 可以 觀察到 整個 標普 50 指數 不管 是 EPS 的 預測值 還是 十指 股價 其實 陸續 都 在 進行 調升 當中 好 那 我們 真正 值得 觀察 的 要點 是 這些 投行 到底 為 什麼 到 現在 為止 仍然 不敢 很明顯 的 轉為 樂觀 多頭 就是 永遠 都 在 半信半疑 打死 都 不 轉多頭 呢 主要 還是 來 自 於 利率 衝擊 的 湧現 這些 投行 不 相信 不會 出現 他 認為 只是 晚出現 而已 基本上 他 讲 的 也 是 有 道理 的 了 我们 可以 观察 彭博社 最新 所 统计 的 数据 截至 到 8 月底 美国 申请 破产 保护 的 公司 已经 完全 超越 了 过去 两年 的 全年 破产 数 就 今年 1 到 8 月份 比 201 年 加上 20 年 宣布 破产 的 加速 还要 来得 多 那么 现在 可以 观察 到 今年 破产 的 申请 数量 已经 达到 了 201 年 以来 的 最高 水平 ok 那為 什麼現 在 的 破產潮 上行 速度 來 的 這麼 快 呢 我們 都 很 清楚 目前 破產潮 的 主要 集中 企業 來 自 於 殭 屍企業 過去 我們 跟 投資 朋友 提過 殭 屍企業 雖然 他 沒 有 一個 非常 集中 的 定義啦 但 通常 就是 他 需要 靠 借 錢 需要 靠 低利率 來維持 生存 的 公司 最近 麥卡錫 也 發 佈 了 一篇 關於 僵屍 企業 的 報告 他 統計 了 從 20 年 以來 超過 7 萬家 企業 的 數據 你 會 發現, 目前 到 20 年, 每年 僵屍 企業 因為 2 年 以前 基本上 都 是屬 於 低利率 嘛 然 後 各位 應該 還記 得 從 可能 18 年 19 年 那 一波 升息 算了 但是 升息 幅度 也 沒 有 多 高 嘛 但是 呢 從 08 年 寬 鬆 以 來 一直 到 2 年 每年 的 殭 屍企業 大概 就是 以 5% 的 速度 增長 為 什麼 殭 屍企業會 增長 這麼 快前 幾年 經濟 也 沒 有 想像中 來 得 好 啊 比如 說 15 年 經濟 也 不好 啊 1 年 歐債 危機 也 不好 啊 但是 利率 夠低, 廉價 的 資本 就 可以 讓 這些 公司 得以 生存 可以 觀察到, 每年 的 上市 企業 增加 幅度 大概 是 5% 左右 現在 大概 在 全美 有 20 家 左右 這樣 的 公司 但是 這個 數量 2000 家 好像 也 不是 很多 但是 从 比例 上 是 担忧 的 为什么 因为 在 美国 当中 每 20 家 上市公司 就 有 一家 是 属于 僵尸 企业 尤其 在 20 年 以后 整体 僵尸 企业 的 增速 跟 M2 增速 一样 每年 改成 从 12% 左右 的 速度 快速 的 上升 好 那現 在 問題 來 了 那 今年 怎麼 回事 呢 今年 因為 由 於 高 強度 的 利率 上行 導致 這些 需要 以 救助 就 以維生 的 這些 殭 屍企業 公司 快速 的 倒 閉好 那 很 明顯 嘛 因為 高 強度 的 升息 已經 逐步 反映 到 企業 債務 了 所以 這些 殭 屍企業 到 目前 為止 大概 佔 了 全美 一兆 左右 的 經濟 的 體量 其中 有 70 多 億是屬 於 債權 20 多 億是屬 於 股權 所以 基本上 我們 觀察到 殭 屍企業並 不是 本身 殭 屍企業 倒閉 對 於 經濟 的 衝擊 因為 一兆 也 不 多 隨便個 債務 上限 就 挑升 好 幾兆對 吧 真正 大家 關心 的 是 因為 殭 屍企業 大概 在 一兆當 中 有 接近 70 億到 80 億是屬 於 債權 而 這個 債權 不 知道 到底 有 多少 是屬 於 中小型 銀行 承作 所以 如果 這些 債權 完全 倒債 他 的 破口 或者 說 我們 他 的 引爆 點並 不是 殭 屍企業 本身 而是 中小型 企業 有 沒 有 可能 進入 到 大規模 的 我們 講的 違約 或者 資不 抵債 的 現象 為 什麼 會擔 心中 小型 銀行 不 擔心 大型 銀行 因為 大型 銀行現 在 錢 蠻 多 的 你 從現 在 華爾街 的 態勢 股票 一邊 也 在 漲 這個 貨幣息 金一邊 也 在 漲 就 說 明市場 上 資金 其實 某種 程度 還是 腐爛 的 為 什麼 呢 各位 要 知道 現在 三季度 嘛 很快 連這個 美國 財政部 又 要 發債 了 而且 發債 的 規模 差不多 也 是 接近 一兆 起跳 的 好 那 對 不 對 你 看連 總會 說表說 了 一兆好 財政部 要 發行 財務 又 要 發 了 一兆 哎 根本就是 等 於 沒 收錢 回來 啊 ok 那 沒 收錢 回來 但是 利率 調升 了 所以 對 於 殭 屍企業 的 衝擊 是 極大無比 的 在 這種 狀態 底下 我們 就要 了解 到 說 到底 殭 屍企業 因為 在 美國 上市公司 有 6% 這幾 隻 企業 對 於 實體 資金鏈 的 影響 為 何大資金 肯定 影響 不大因 為 市場 上 資金 某種 程度 還是 腐爛 所以 大銀行 肯定 沒有 受太大 的 衝擊 可是 中小型 銀行 到底 殭 屍企業 會 引起 多大 的 麻煩 這個 是 這些 看 空投 行 第一 個 要點 第二 個 要點 是 市場 上 還在 懷疑 就是 怎麼 可能 到現 在 利率 這麼 高為 什麼 大家 花 的 錢 還是 這麼 多 好 那 有 一派 這個 是 我們 的 利潤 我們 之所以 認為 經濟 就算 消費 走 皮 他 也 不會 陷入 到 啟動 或者 蕭條 一個 最 主要 原因 來 自 於 勞動力 市場 的 強勁 勞動類 市場 強勁 它 是 一個 整體 就業 改革 的 變化 跟 新冠 疫情 也 有 關史 上 最大 規模 的 退休 潮新冠 疫情 所 造成 大規模 死亡 人口 以及 長 新冠 所 形成 的 副作用 使得 很多 人 被迫 提前 離開 勞動類 市場 所以 你 可以 觀察到 今年 景氣 好不好 今年 台灣 出口 慘得 要命 為 什麼 台灣 失業率 創歷史 新低 在 今年 這個 就是 疫情 結構 後 的 變化 但是 我們 都 很 清楚 這些 相對 比較 悲觀 的 投行 認為 利率 所 造成 的 衝擊 應該 還是 會 出現 可能 他 不會 真的 出現 大規模 失業 人口 的 上升 但 至少 我們 要 看到 大家 花不出 錢 來 我們 可以 觀察到 最近 不管 是 富國 銀行 還是 第一 資本 等等 金融公司 都 提到 他們 的 客戶 因為 這幾支 銀行 你 看 花旗 富國 他們 都屬 於 消經業務 就是 他們 的 主要 放貸 對象 有 很 大部分 是 集中 在 實體 的 消費者 當中 也 就是 我們 講的 信用卡 業務 他們 注意 到現 在 的 客群 出現 了 兩 端的 變化 收入 比較 低 的 消費者 在 幾個 方面 感到 更為 痛苦 比如 說 信貸 惡化、 儲蓄 下降、 支出 放緩 但是 在 許多 的 企業 前景 上 比如 說 一些 良好 的 科技 權值 股 我們 講的 契金、 法金業務 老實 說 目前 整體 支出 卻 有 逐步 的 回歸 說 明什麼 事情 啊 我們 先 看 比 較 偏 消經 的 信用卡 的 總體 貸款 業務 啊 已經 超過 了 一兆 上行 速度 很快 所以 現在 信用卡 的 貸款 業務 差不多 跟 殭 屍企業 呃 總體 債款 呃 債權 的 業務量 其實 差不多 那 你 可以 觀察到 的 確消經 領域 是 有 一點 風險 可是 富國 也 提到 了 這些 大型 科技 權值 股當前 的 信貸 狀況 是 極度 良好 的 那 為 什麼 會 這樣 呢 這說 明 這 大型 科技 權值 股因 為 去年 年底 就 裁員 了 他 的 財務 結構 的 優 化做 得 比 誰 都 好現 在 真正 有 問題 的 都 是 那些 殭 屍企業 和 個 人 消費者 所以 他 到底 是 一個 總體 經濟 的 幻滅 還是 就是 他 部分 的 優勝 劣汰 呢 把 底層 人口 重新 掃除 一清 讓 一些 底層 人口 終於變 成 了 赤貧 了 這是 一個 殘酷 的 跡象 就是 說 真正 的 金融 危機 殺 的 真的 不是 什麼資 本家 殺 的 都 是 中產 和 貧困階級 了 你 知道 貧困階級 沒 有 啊 他 又 沒 有 儲蓄 他 根本 就 不會 受到 通膨的 影響 啊 他 每天 都 是 金融 危機 他 少 一份 工作 對 他 來講 就是 人生 的 幻滅 了 好 那 我們 可以 觀察到 就 目前 美營 在 9 月份 所 進行 的 最新 調查 顯示 市場 上 最為 擔心 的 尾部 風險 在 9 月份 雖然 最高 的 還是屬 於 高通 膨 以及 聯準 會 的 鷹 派 政策 但 相 對 8 月份 其實 緊縮 力度 是 有點 放緩 了 這說 明市場 上 也 意識 到 好像 消費 力度 可能 在 第四季 不會 這麼 亮麗 的 不過 他 還是 佔大中 了 地緣 政治 危機 大概 佔 了 14% 的 比例 信貸 風險 也 就是 政府 部門 和 公司 部門 的 違約 佔 了 13% 那 其他 像是 全球 的 衰退 或者 我們 看到 的 AI 泡沫 中國 的 房 地產 危機 反而 市場 上並 沒有 特別 的 留意 或者 認為 對 於 全球 系統性 風險 形成 重大 的 影響 這個 就要 大家 來 多多 留意 了 事 實上 我們 可以 觀察到 從 最近 美債 10 年期 殖 利率 的 倒掛 現象 它 其实 已经 有 开始 利空 动画 的 迹象 了 就是 不管 是 华尔街 还是 在 华盛顿 人们 越来越 乐观 的 认为 人 总会 有 可能 会 引领 着 美国 经济 实现 软着陆 因为 这一波 10 年期 公债 殖 利率 和 三个 月期 公债 殖 利率 的 倒挂 现象 维持 太久 了 我们 基本上 越来越 多 学者 相信 雖然 每 一次 殖 利率 曲線 的 倒掛 的 確始 終發生 了 經濟 衰退 但是 你 總 不 可能 把 206 年 的 經濟 衰退 歸咎 於 現 在 的 經濟 的 狀態 各位 可以 理解 嗎 就是 說殖 利率 倒掛 有 時候 三個 月 之後經濟 衰退 有 時候 三年 之後經濟 才 衰退 那麼 三年 以 後 的 經濟 衰退 你 是不是 一定 要 歸咎 於 當前 的 經濟 形勢 這就 不 一定 他 就 好像 股價漲 高之後比 較 容易 進入 到 崩跌 段 那 你 可不可以 說 未來 的 股市 崩盤 是 因為 今年 股價漲 太多 好像 可以 這樣子 解釋 好像 又 不行 因為 他 更 像是 一種 週期 循環 的 邏輯 現象 景氣 要 下行 的 先決 條件 是 景氣 要 先 上行 嘛 沒 有 上行 哪來 的 下行 OK 所以 提供 投資 朋友 多 做些 觀察 和 留意 好 了 那 在 眾多 的 事件 當中 你 可以 觀察到 市場 的 心理 情緒 是 怎麼 反應 的 呢 第一 是 股市 以盤 帶 跌 我 就 不漲 了 我 就 盤 在 這邊 等 你 獲利上 來 等 我積 極拉低 我 再 看 要 不要 做 多 第二 點哦 由 於 最近 的 通膨變 因 真的 很大 因為 7、 8 月 通膨已 經連續 上 彎 了 我們 可以 觀察到 最近 對 沖 基金 是 3 月份 首次 以來 看漲 美元 這張 圖表是 CFTC 美國 商品 期貨 交易 委員會針 對 美元 的 盡多頭 寸 這 一次 已經 達 到 了 1.8 萬份 的 合約 在此之前 是 最高 了 最高 大概 是 250 應該 講前 一周 是 250 份 的 淨 空頭 的 頭寸 就是 我們 都 很 清楚 其實 從 203 年 今年 爆發 銀行業 危機 以後市場 就 認為 聯準 會 的 升息 步調 可能 不會 再 加快 了 他 可能 就 大勢 底定 所以 你 可以 觀察到 從 今年 4 月份 以來 市場 針對 美元 的 做 空情 緒 是 極高 無 比 的 幾乎 所有 投行 都 認為 美元 必跌 無疑 但是 这个 转折点 终于 在 今年 9 月 的 第二周 出现 了 居然 开始 有人 开始 看 多美元 了 从 总体 数据 来看 所以 说 大家 来 观察 为什么 现在 这个 时间 点 突然 投行 转为 转为 做 多美元 呢 那 很 明显 吗 我们 观察 因为 油价 上涨 了 我们 很 清楚 这个 你 要 让 油价 下滑 或者 說量 讓 大宗 資產品 下滑 讓 通 膨 下滑 他 就 幾個 做法 嗎 第一 種啊 就是 比較 粗暴 的 就 採取 緊縮 政策 這個 緊縮 政策 可能 是 持續 縮表 可能 是 利率 提升 直接 把 你 需求 打壞 啊 你 根本 沒 需求 你 要 什麼 油 呢 那 第二 點呢 就 從 供 給端 著手 那 你 嘗試 著 讓 中東 不要 減產 這麼 多油 嗎 然 後 這個 就 政治 力 的 介入 啊 那 第三 個 是 一種 變相 的 小 手段 這也 是 過去 為 什麼 歐元區 通 膨 這麼 高 的 原因 讓 美元 升值 美元 升值 等同 於 美元 的 購買力 變強 美元 購買力 變強 雖然 實質 上 我 並沒有 去 打擊 任何 的 消費 但是 我購 買力 變強 了 所以 我 可以 買 更 多 的 油 我 可以 買 更 多 的 產品 但是 美元 匯率 是 翹板 美元 升 歐元弱 這個 時候 你 就 把 你 的 通 膨 成功 的 轉嫁 到 歐元區 了 好 那現 在 呢 啊 市場 就 在 揣 測聯 準會 或者 說 美國 政府 哦 他 如果 短期 內 他 無法 改改 變供 應鏈 的 問題 聯準 會 呢 又 由 於 現在 信貸 市場 呢 有 殭 屍企業 的 問題 有 信用卡 違例 的 問題 他 也 不能 貿然 升息 那該 怎麼 辦 呢 尝试 的 引导 市场 的 投资 情绪 让 大家 对于 美元 有 投资 不管 是 避险 偏好 也好 持有 偏好 也好 让 美元 升值 美元 升值 以此 来 抑制 油价 你 可以 观察 到 油价 这 几天 涨 的 真凶 了 這看 線 圖 就 已經 可以 了解 到 幾乎 是 90 度 上 彎 西德 州 原油 價格 昨天 上漲 71 美分 又 縮漲 0.8% 每桶 已經 衝到 91 塊 了 那布蘭特 原油 的 部分 昨天 也 上 漲 50 美分 0.5% 說 在 94 塊 每桶 可以 觀察到 現在 整體 汽油 價格 和 或者 是 我們 看到 的實 用油 價格 柴油 價格 都 已經 開始 反映 了 過去 在 7 月 到 8 月份 的 期貨 價格 你 可以 觀察到 美國 汽油 價格 在 最近 又 飆到 了 同期 的 歷史 新高 最近 美國 普通 汽油 價格 已 經衝 到 了 3.86 美元 這個 是 以 整個 9 月份 以來 看 的 話 是 歷年 來 應該 是 有史 以來 了 因為 不能 講 1970 年代 以來 汽油 價格 最為 高位 的 階段 其實 原油 價格 你 可以 觀察到 你 按照 這種 汽油 價格 的 漲幅 兩個 月 都 已 經漲 了 兩成 了 加上 昨天 俄羅斯 宣布 也 根據 著 依循 著中東 採取 延長 減產 的 措施 這個 全球 突然 這樣 有點 算是 類似 邪 惡 石油 軸心 好不容易 通膨要 下滑 好不容易 全球 的 通膨即 將來 到 終點 結果 這個 時候 沙烏地 阿拉伯 和 俄羅斯 宣布 減產 這 算不算 石油 邪 惡軸心 有 點算 所以 你 可以 觀察到 最近 整個 23 年 的 汽油 價格 真的 已經 達 到 了 歷史 最高 你 說 可是 如果 他 是屬 於 短期 的 供 應鏈 的 因子 應該 不適 於 形成 全球 大宗 資產 的 全面 上揚 當然 目前 原油 價格 的 上 漲 他 並沒有 使得 所有 大宗 資產 跟 隨著 上揚 可是 原油 資產 仍然 是 CRB 指數 當中 最 重大 權重 的 指數 所以 它 還是 對 於 通膨有 顯著 的 影響 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 如果 你 觀察 從 CPI 的 能源 資產價格 同比 的 變化 拿 來 跟 布蘭特 原油 價格來 進行 對照 我們 都 很 清楚 通常 用布 蘭特 原油 價格 比 較 符合 國際 油價 的 水準 因為 西德 州 它 就是 屬於美國 內陸 的 頁 岩油 那布蘭特 北海 比 較屬 於 整個 歐美 能源 價格 的 資產 變化 那 你 可以 觀察到 在 整個 CPI 同比 當中 其實 淺 藍色線 也 就是 CPI 能源 同比 它 是 落後布蘭特 原油 接近 有 一個 季度 左右 所以 現在 你 還沒有 看到 那種 通膨的 大力 上 彎 不 代表 未來 不會 有 原因 是 因為 它 通常 會 落後布蘭特 原油 大概 一個 季度 左右 所以 現在 壓力 是 有 一點 大 的 因為 他 就算 不會 對 於 其他 大宗 資產 造成 影響 他 仍然 會 對 於 CPI 造成 顯著 影響 那 不 只 如此 我們 可以 觀察到 從 國際 油價 目前 也 隨著 布蘭特 原油 價格 的 飆升 最近 不斷 的 進行 衝高 加上 在 俄羅斯 的 持續 減產 底下 這 方面 真的 就要 看 一下 拜登 要 怎麼 去 處理 這個 問題 了 各位 可以 觀察到 這張 圖表是 亞洲 汽油 價格 最近 溢價 幅度 也 飆升 到 最近 一年 來 的 新高 了 這說明 全球 是 真的 有 這樣 的 一個 問題 當然 有 部分 大宗 資產 目前 也 在 高漲 的 階段 目前 漲幅 最 多 在 食品 價格 當中 就屬 於 全球 的 大米 大米 的 部分 佔 了 消費 比例 大概 是 08 年 食品 危機 以來 也 增加 了 4% 左右 的 漲幅 雖然 最近 有點 拐頭 上 彎 了 但 都 說 明市場 的 通 膨 預期 可能 在 未來 9 月份 10 月份 的 數據 要 重新 回上 了 因為 最新 所公 佈 的 美國 密西根 消費者 信心 指數 來 看 一年期 的 通脹 預期 是 創 了 兩年 多 以來 的 新低 那 这 有点 落后 数据 因为 他 这种 数据 也 是 属于 电访 我 就 打电话 问 市场 的 投资人 然后 他 对于 现在 的 通 膨 觉得 有没有 长期 下滑 的 趋势 存在 那 密歇根 大学 的 调查 是 显示 预估 未来 一年 的 价格 会 上涨 3.1% 但是 8 月份 的 预估 值 是 3.5 就 说明 大家 认为 明年 的 物价 应该 是 比 今年 便宜 的 这 也 很 正常 这 按照 纯 积极 效果 也 是 如此 但是 由于 原油价格 的 变化 明年 上半年 的 原油 價格 從 月 增率 來 看 是 真的 很 有 可能 應該 這樣講 明年 上半年 的 通膨數 據 是 真的 很 有 可能 會 比 今年 第 4 季來 的 高 的 這是 有 機會 發生 的 如果 原油 價格 就 一路 保持 在 這個 高位 的 話 那 CPI 的 拐頭 上 彎 它 就是 難以 避免 的 方向 值得 大家 來 多 做些 留意 和 觀察 ok 好 那 我们 就 具体 来看 一下 美国股市 昨天 的 市场 反应 变化 好 了 美国股市 道程 工业 指数 上涨 6.0 点 0.2% 收在 3462 点标 普 的 部分 上涨 3.2 点 0.7% 收在 453 点 其 實量 能 這兩天 因為 呃 禮拜 五是 因為 那個 三 烏日 啊 所以 交易量 比較 大 但是 這幾天 大家 還是 感覺 得出 來 吧 就是 交易量 其實 美歐 股市 也 不是 很高 整個 整個 9 月份 就 這樣 了 整個 9 月份 就 這樣 了 呃 納指 的 部分 上漲 1.9點 0% 所以 1370 點呢 都 是 大概 在 月 線 季線 左右 做 徘徊 了 那麼 費半 就 拉 回到 半年 線 了費 半本 波因 為 10 月份 1 月份 那波 乖離 拉 的 比 較 高 所以 這一 波比 較 容易 碰到 半年 線費 半 的 部分 上漲 6 點 0.4% 1 收在 3492 點那 昨天 股市 表現 比較 亮麗 的 拖住 每股 每 下跌 的 主要 原因 来自 于 苹果 股价 苹果 收红 了 1.69% 每股 收贷 17 块 这 一次 iPhone15 系列 其实 比 投行 分析 是 预估 的 还要 来得 好 的 iPhone15 全球 的 订购 是从 上 个 礼拜五 开始 订 到 礼拜日 所 截止 的 预订 量 比 华尔街 多 了 大概 应该 这样 讲 了 相对 于 iPhone15 跟 iPhone14 的 销量 华尔街 今年 的 预估 是 由于 今年 是 上半年 是 景气 下行 周期 下半年 是 景气 上行 周期 景气 下行 周期 对于 消费者 的 冲击 可能 会 部分 反映 到 iPhone15 的 销售量 身上 但是 通常 第一波 的 带 货潮 是 最 明显 的 所以 就是 iPhone15 卖 不好 應該 是 到 今年 第四季 到 明年 一季度 賣 不好 這個 是 市場 的 怪況 所以 市場 的 第一波 的 帶 貨潮 9 月份 10 月份 的 帶 貨潮 原本 的 預 估值 是 跟 去年 差不多 今年 iPhone15 在 9 月 10 月 的 銷量 應該 是 跟 去年 iPhone14 賣 的 差不多 真正 的 分歧 點應 該 是 在 今年 第四季 的 聖誕節 好 但是 呢 這 一次 光是 禮拜 五到 禮拜天 所 進行 的 預 定量 就 比 去年 的 iPhone14 多 了 10% 到 12% 好 这 换句话说 现在 来看 iPhone15 如果 按照 这个 趋势 在 未来 几个 月度 的 行情 不变 的话 iPhone15 就 有 可能 卖 的 比 iPhone14 好 這有 機會 嗎? 難道 是 三年 一遇 的 換季 潮來 臨 了 嗎? 這個 值得 大家 來 多 多些 關注 其實 我們 今天 聊 的 概念 就 只有 一個 主題 了 那 就是 我們 在 面 對 未來 充滿 良好 預期 的 時候 這個 市場 上 往往 就 會 忽略 巨大 的 風險 投行 就是 這樣子 當過 往 一段 時間 在 201 年 当时 对于 未来 充满 着 良好 预期 的 时候 忽略 的 最大 的 风险 就是 一个 自然 的 景气 回荡 当时 多数 景气 指标 无一例外 全部 都 下滑 了 所以 你 在 201 年 呢 你 发现 了 这个 很多很多 人 无法 理解 的 一件 事是 什么 就是 当时 是 估计 是 股市 冲破 1680 点 以后 呃 你 像 我們 那個 時候 也 在 直播 嗎 我們 就 已 經選擇 呃 撤出 市場 了 不 玩 了 就 待 在 那邊 看 啊 當然 還是 會 有 部位 長 期 留在 股票 上 但是 不玩 了 就 不再 針對 的 乖離 的 大小 來 進行 資金 部件 的 變化 為 什麼 因為 景氣 指標 已經 下滑 了 但是 股價 呢 16000 涨到 170 又 涨 到 180 然后 会 那 时候 会想 说 这个 景气 指标 难道 是 失误 了 吗 结果 没有 股价 果然 稀里哗啦 的 跌下来 因为 景气 指标 已经 暗示 你 下行 周期 即将 来到 而 早 在 去年 10 月份 的 时候 景气 的 领先 指标 其实 早就 已经 开始 进行 上行 了 但是 大多数 人 仍然 对于 未来 充满 低 预期 的 时候 他 可能 就 忽略 了 巨大 的 收益 好 所以 事情 是 这样 的 人們 在 對 於 未來 的 收益 充滿 良好 預期 的 時候 可能 就 忽略 巨大 的 風險 人們 對 於 未來 的 收益 充滿 著低 預期 的 時候 就 會 忽略 巨大 的 收益 那現 在 投行 呢 我 覺得 態度 應該 很 明顯 吧 目前 投行 的 態度 對 於 未來 的 預期 是 有 非常 明顯 謹慎 悲觀 的 那 他 會 不會 反而 以此 忽略 了 中長 期 巨大 的 收益 呢 至少 他 從 去年 10 月份 湊到 現在 嘛 這是 很 重要 的 所以 人們 對 於 未來 充滿 良好 預期 的 時候 就 會 忽略 巨大 的 風險 前陣子 我 才 聽 到 一個 故事 他 講說 一個 長 得 很 醜其貌 不揚 的 男士 他 就 帶 著 一位 非常 美麗 豔 的 小姐 來 到 一家 愛馬仕店 他 就 為 小姐 選 了 一款 價值 非常 貴 五十 幾萬 的 包包 薄金包 這樣子 那 付款 的 時候 這位 男士 他 就 掏出 了 自己 的 支票本 十分 瀟灑 的 他 就 簽了 一張 支票 那 店員 就 有點 為 難 男士 就 看到 店員覺 得 好像 為 難 了解 他 的 心思 他 就 非常 冷靜 的 對 店員 說 還講 得 很大 聲 他 說 我 感覺 你 覺得 我 可能 會開 一張 空頭 支票 對 不 對 今天 是 禮拜 六銀行 關門 我 覺得 你 可以 把 支票 和 包包 都 留下 來 等到 下週 一 你 把 支票 兌現 之後再 把 包包 送到 這位 小姐 的 府上 可不可以 那 店員 就 放下 心來 了 就 欣然 的 接受 這個 建議 而且 大方 的 承諾 他 送 包包 的 費用 由 我們 該店 負責 他 本人 會親 自 把 這件 事情 給辦 妥禮 拜 一 那個 店員 就 拿 著 支票 去 銀行 想入 帳結果 果然 這個 支票 真的 是 空頭 支票 他 就 很 憤怒 的 打 電話給 那個 男士 那個 男士 就 說 這沒什麼 要 緊 你 和 我 都 沒 損失 上個 星期六 的 晚上 我 已經 搞定 那個 女孩 了 多謝 你 的 合作 這樣子 所以 不僅 沒 拿到 包還 被 人家 睡 了 所以 這個 故事 講了 什麼 它 故事 其實 就是 次貸 危機 的 本質 我們 在 對 未來 收益 充滿 良好 預期 的 時候 就 忽略 了 巨大 的 風險 美女 想 說 禮拜 一 50 萬 的 愛馬仕 包包 佛 心包 就 可以 拿到 家 了 那 就 放 鬆 了 警惕 認為 投資 是 值得 的 但 她 不 知道 自己 的 投資 她 是 在 建立 一個 不 確定 的 風險 上 所以 大家 要 理解 風險 啊 还 收益 要 能够 去 取舍 尤其 根据 市场 的 情绪 市场 的 观念 来 调节 你 对于 风险 偏好 收益 偏好 的 大小 好 九点 零 一分 我们 看 一下 美国 台北 股市 开盘 之后 的 表现 啊 台股 開盤 上 漲 19 點收 在 167 點 今天 量 能 一樣 不是 特別 大 可能 連 210 都 不到 最近 量 能 都 是 這樣 整個 9 月份 我們 跟 投資 朋友 提過 就算 他 不 跌 作為 一個 乖離 回檔 的 機率 都 是 很 高 的 對 不 對現 在 看 起來 就是 大家 寧願 以 盤代跌 但是 至少 市場 的 悲觀 論調 是 從 來 沒 有 結束過 的 市場 到 現在 為止 從 來 沒 有 真正 樂觀 也 沒 有 一昧 着 大家 对于 未来 的 景气 预期 一片 看好 的 时候 这 就是 有趣 的 迹象 好 我们 看 一下 投资 朋友 的 几个 提问 OK 好 这个 对 这个 车速 啊 对 对 对 对 对 想不到 吧 好 这个 很多 人 对 不 对 看 我们 节目 其实 就是 啊 能够 学习 各式各样 的 知识 啊 不要 被 骗 不要 被 骗 了 OK 啊 我 星期一 到 星期五 也 是 运动 的 时候 听浩哥 的 节目 啊 做 什么 运动 我 是 說 對 我 是 說 做 什麼 運動 跑步 嗎 還是 什麼 這個 時間 點運動 很 不錯 退休 族 是 吧 OK 財經 youtuber 少 但是 會開 車長 得 像 彭于 晏 的 就 幾乎 沒 有 了 講的 好講 的 好 我 是 說 彭于 晏 對 可以 少生產 一點 又 可以 多 賺 一點 錢 何樂 而 不 為 台灣 失業率 不會 低 都 是 放無薪 假 休假 的 你 也 可以 這樣 理解 但是 你 不能 改變現 在 服務業 大 缺工 的 事實 台灣 服務業 非常 非常 缺工 好多 朋友 都 要換 iphone15 哦 那 可能 真的 就是 換機 槽 了 啊 聽 單數號 好像 換機 槽 比 較 高 對 不 對 ok 哦 好 啦 好 啦 感謝 各位 今天 的 參 與 了 我們 今天 就 稍微 梳理 一下 市場 情緒 的 概況 來 跟 投資 朋友 分享 一下 大家 的 一些 疑問 來 做 一些 解惑 當然 具體 的 分析 我們 就 放到 禮拜 五 的 財經 號角 第四季 線上 聽友會 提供 投資 朋友 9203 分感謝 各位 今天 的 參 與 如果 想 我們 節目 就 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 做 各位 投資 朋友 開門 順利 茶館 愉快