U.S. auto workers' strike expands as UAW demands higher wages. Treasury yields hit 4.36%, the highest since 2007, while U.S. debt surged $560 billion in one day. The Fed's balance-sheet contraction shows limited power to control inflation as oil prices stay elevated.
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嗯 嗯 我 是 变幻 收听 早晨 财经 速 解读 现在 是 台北 时间 203 年 9 月 19 号 礼拜二 早上 8 点 31 分 大家 早上好 明天 早上 开盘 间 半小时 我们 在 这边 陪伴着 各位 一起 解读 国际 财经新闻 时事 变化 好 那 后天 就是 我们 礼拜五 9 月 2 号 晚上 8 点钟 的 财经 号角 听 有 会 了 再 跟 大家 宣传 一下 啊 这个 礼拜 啊 这个 就要 多 宣传 啊 因为 倒数 几天 了 吗 啊 那 如果 大家 听得 比较 腻 的话 那 也 沒 辦法 誰 叫 這是 我 的 節目 每 一個 季度 我們 都 會針 對 當前 行情 來 做 一些 推演 也 會針 對過 去 一個 季度 的 資產 操作 和 行情 判斷 做 檢討 所以 呢 我們 在 直播 上 所 分享 的 市場 動態 但是 具體 的 操作 和 個 人 實質 觀點 會 在 我們 的 聽 友會 和 財經號 角會員系 統當 中來 跟 大家 做 一些 留意 當然 如果 投資 朋友 有 更 想要 深入 的 了解 包括 我個 人 的 資產 部位 日治 的 變化 一些 專題 影片 宏觀 專業 報告 課程 的 話 也 可以 直接 參加 我們 的 財經號 角會員系 統裡頭 是 除了 有 未來 一 整年 的 聽 遊會收 聽 權限 以外 還會 有 其他 內容 上次 我 是 講說 誰 啊 就 說 我 記得 是 是 大學 一位 大學 教授 然後跟 我 在 錄影 的 時候 那個 時候 我們 才 在 聊天 就是 當時 好像 是 他 跟 我 說 他們 大傳系 有 一位 教授 是 拿 我們 的 財經 號角 直播 的 影片 來 當作 素材 這個 是 老實 說 是 真的 非常 非常 感動 我 一直 感動 到 今天 還在 感動 昨天 聽到 的 嘛 人家 說開 一家 小店 最高 的 境界 不是 說 買 多少 東西 是 讓 客人 以買 到 你 的 東西 為榮 這 真的 很 感動 雖然 我 的 第一 個 想法 是 他 到底 放 的 就是 我們 財經 解讀 的 片段 還是 說 整段 因為 有些 內容 我們 不是 很震 驚 但 總體 來 說 還是 很 震 驚 的 反正 有 這種 支持 感覺 我 真的 蠻 感動 的 也 謝 大家 一路 以來 對 我們 的 支持 我 其實 跟 投資 朋友 分享 過你要 一步 一步 的 走 到 了 現 在 的 位階 除了 企業力 要 好 以外 而且 還要 對 這件 事情 有 極大 的 興趣 最近 我 才 看到 一句 話 他 說 一個 人成 不 成熟 有 沒 有 具有 亮麗 的 成就 就是 在 吃 自助餐 吃 buffet 的 時候 你 能 不能不 吃 到 撐 我 說 這是 成熟 嗎 這是 有 錢 吧 但是 後 來 想 了 想 好像 大部分 人 都 做 不到 為 什麼 呢 這個 叫做 窮根 沒斷 就是 我們 雖然 肯定 一定 不會 餓 不 著 了 這個 基本 的 收入 都 可以 讓 我們 過上 物質還 可以 的 生活 但是 通常 去 吃 buffet 像 我 自己 還是 嘗試 的 會 把 自己 吃 到 撐當 你 有 一天 去 吃 buffet 你 都 覺得 不用 吃 到 撐 是 享受 美食 的 話 這個 時候 就 代表 著 你 內心 深處 已經 相信 自己 未來 的 資源 是 足夠 的 是 對 於 未來 充滿 信心 的 我 越來 越 有 這種 感覺 了 一件 事情 做成 了 兩個 時間點 第一 個 就是 把 事情 做成 的 那 一天 我們 的 確把 很多 的 財經思維 週期 投資 的 概念 推廣給 很多 的 投資 朋友 那 第二 點是 心理 上 認為 事情 真的 做成 的 那 一天 好 雖然 我個 人 還沒有 完全 跨過 這個 物質 層面 但是 我 希望 大家 我們 的 目的 就是 讓 大家 在 物質 層面 不用 過度 擔心 那 就要 讓 自己 的 資產 效果 持續 富力 嗎 ok 不廢話 了 我們 直接 進行 進入 解讀 因為 明天 呃 禮拜 四 就是 FOMC 利率 決策 會議 了 那 在 利率 前 兩天 10 年期 公債值 利率 衝到 4.36 了 這個 是 207 年 以來 的 最高 昨天 美國 股市 是 四大 指數 全數 重挫 不過 我們 也 觀察到 即便如此 再 升息 一碼 的 機率 仍然 並 不是 當前 的 主流 前 兩個 月 還是 主流 現在 已經 不是 了 我們 可以 觀察到 現在 在 9 月份 的 FedWatch 當中 認為 在 9 月份 會 升息 一碼 的 機率 只有 1% 認為 會 保持 當前 利率 是 9% 1 月 保持 在 當前 基準 利率 也 是 70% 12 月 是 60% 一直 到 明年 1 月 3 月 都 大概 在 50% 到 60% 左右 真正 的 降息 時間 點其實 有 在 緩步 的 延後當 中 我們 可以 觀察到 比較 明顯 的 降息 時間 線 已經 一路 延到 明年 的 7 月份 大家 應該 還記 得 今年年初 認為 今年 三季度 要 降息 今年 二季度 認為 四季度 要 降息 今年 應 該講 今年 三季度 末 就 現在 九月 本來 預估 是 三月份 明年 三月份 要 降息 現在 已 經到 七月份 了 這就 說 明市 場面 對 當前 的 通膨數 據 他 第一 個 反應並 不是 說 那 可能 要 再 多 升息 聯準 會 要 暴力 升息 現在 市場 上 幾乎 已經 揣摩 出聯 總會 有 可能 釋放 的 心思 那 就是 很 有 可能 是 保持 在 利率 很長 一段 時間 因為 信貸 部門 是 真的 有 他 的 問題 聯準 會 基本上 沒有 在 貿然 升息 的 衝動 的 可能性 存在 了 可是 通 膨 又 下不去 那 就 保持 在 當前 的 高利率 比較 長 一段 時間 以此 來嘗試 的 把 利率 衝擊 的 效果 蔓延到 整個 消費 市場 身上 所以 我們 可以 觀察 一下 這個 是 從 FedWatch 所 看出 的 數據 就 這一波 就 連通 膨 再 創高 的 概率 基本上 很 高 但是 也 沒 有 使得 市場 上 的 升息 預期 突然 增高 市場 只是 把 升息 的 時間 線 拉 的 稍微 長 一點 而已 而且 我們 都 很 清楚 現在 美國 在 本週 是 有 一點 緊急 事件 正在 發酵 第一 個 是 在 待 會 12 點開始 福特 在 加拿大 廠 也 要 開始 正式 罷工 了然 後 這次 美國 的 罷 工行 為 已經 蔓延到 全 北美 了 接下 來 是 在 三天 以 後 也 就是 禮拜 五美國 UAW 美國 汽車 工人 協會 全面 升級 罷工 的 態勢 再 來 是 禮拜 四 FOMC 利率 決策 會議 他 要 怎麼 應 對 當前 公債殖 利率 快速 飆升 但是 市場 又 認為 不會 再 升息 的 這種 想法 市場 已經 認為 你 一定 會 放音 但是 我 不 認為 你 會 放音 放到 多 升息 好 那 聯準 會 怎麼 做 呢 再 來 一點 是 再過 10 天美國 政府 可能 就會 面臨 再度 的 關門 危機 預算 法案 過 不了 共和 黨 不 讓 你過 我們 一一 來談 首先 是 在 罷工層面 這次 美國 汽車 工人 協會 威脅會 擴大罷 工規模 即便 我們 看到 資方 已經 開始 逐步 讓 步現 在 不 只是 福特 包括 斯特 蘭 提斯 都 開出 了 漲 新 到 兩成 一 的 方案 本來 是 預估 漲 新 10% 左右 過去 一周 已經 陸續 調到 15% 7 現在 這兩家廠 商都 已經 調升 到 21% 但是 UAW 仍然 決定 不行 為 什麼? 因為 他 的 目標 只是 調升 到 40% 的 薪資 漲幅 如果 你 調升 不到 40% 的 薪資 漲幅 至少 要 在 工時 層面 能夠 遞減 你 要 嘛 就 不要 給我漲 那麼 多薪 但是 要給 我 減少 我 的 工作 時數 要么 就是 維持 當前 的 工作 時數給 我 漲 薪漲 到 4 成 目前 為止 你 像是 吉普 雪佛蘭 等等 大概 有 1 萬 30 名 工人 在 禮拜 五即 將會罷 工本 來 是屬 於 分區 罷工現 在 如果 禮拜 五 還是 沒有 彈塵 嫌疑 的 話 通用 汽車 福特 廠 部分 都 可能 會有 陸續 在 本 週末 開始 顯著 罷工 的 跡象 不過 因為 禮拜 五罷 工影響 就 不 大 了 他 是 延到 下禮 拜 一 我們 也 很 清楚 目前 美國 汽車 工業 因為 庫 存量 非常 高車子 都 賣 不 掉 所以 脂肪 其實 也 是 有 條件 跟 你 這樣 子耗 下去 的 這是 第一件 事情 對 於 聯準 會 來 看 非常 重要 但是 聯準 會 不 一定 會針 對 這麼 短期 的 事件 來 發表談 話 那 第二件 事情 是 美國 政府 又 要 關門 了 嗎 我們 按照 美英 的 統計 美國 兩黨現 在 在 整體 財政 預算上 還是屬 於 嚴重 分歧 的 這也 很 可以 理解 了 就是 說 即便 你 在 債務 上限 上 可能 有 適度 的 妥協 但是 這個 預算 法案 204 年 的 預算 它 是 直接 取決 於 204 年 年底 總統 大選到 時候 拜登 的 表現 那麼現 在 的 問題 就 在 於 為 了 避免 關門 在 僅剩 的 10 個 工作 天內 國會 需要 通過 一項 臨時 撥款 計劃 才能 夠讓 政府 在 截止 日期 後 仍然 獲得 資金 也 就是 說 現在並 不是 光是 表示 的 問題 而是 國會 必須 重新 立一條 臨時 的 法案 讓 即便 會期 已經 結束 了 政府 還是 能夠 拿到 相關 資金 那 我們 都 很 清楚 中長 期美國 不管 是 債務 的 上限 的 調整 還是 預算 法案 他 可能 會導致 關門 但 他 始終 不是 一個 系統性 的 衝擊 我們 要 看 一下 拜登 到底 願意 讓 步到 什麼樣 的 地步 因為 按照 目前 我們 不管 是 從川 普還 是 從 拜登 的 民調 來 做 觀察川 普其實 是 小勝 於 拜登 的 不管 是 從 美聯社 或者 蓋洛 普民調 都 是 而且 市場 上 當然 有點 比 較極 端的 現象 比如 說 其實 拜登 只 比川普 大概 大三 歲 而已 但是 你 可以 觀察到 到 目前 為止 市場 上 認為 這個 人 太 老無法 去 選總統 的 比例 拜登 是 來 到 接近 80% 川普才 40% 川普 也 才 小 拜登 3 歲 而已 但是 你 可以 觀察到 兩方 在 對 於 年齡 上 對 於 政策 失誤 上 的 看法 老實 說 在 民調 上 是 顯著 脫 鉤 的 尤其 我們 仔細 看 一下 現在 拜登 最大 的 問題 其實 還是 來 自 於 經濟 難關 我們 可以 觀察到 目前 拜登 對 於 經濟 的 不 滿意 程度 已經 高達 接近 6 成對 於 經濟 的 滿意 程度 僅 只有 3 成 8 而已 當然 其中 相對 比 較 受到 衝擊 的 還是屬 於 通膨型 的 衝高 所以 我們 可以 觀察 一下 現在 拜登 不 只是 面對 這種 內部 有 財政 預算案 緊急要 通過 的 壓力 油 價在過 了 10 個 月 10 個 月 之前 就 一路 的 反彈 到 現在 國際 油價 已 經漲 破 了 95 美元 重返 10 美元 的 呼聲 逐漸 的 拉 抬 我們 也 很 清楚 沙烏地 阿拉伯 親子 原油 早就 已經 突破 了 10 美元 的 大關 那 如果 我们 从 汽油价格 来 做 观察 你 会 发现 川普 现在 就是 打着 这 一点 川普 时期 的 美国 汽油 平均价格 是 在 过去 20 年 当中 来 的 最低 的 欧 巴马 时代 大概 在 09 年 以后 随着 景气 的 复苏 原油价格 是 一度 攀升 到 3.5 到 3.8 美元 左右 那 你 可以 观察 到川普 时期 17 年 到 20 年 的 任期 这 段时间 川普 平均 的 汽油价格 大概 介在 2.5 美元 左右 所以 这 段时间 刚好 又 伴随 着 鲍尔 的 预防性 降息 使得 美国股市 持续 的 推升 一直 到 拜登 在 新冠 疫情 之後當 時 汽油 價格 是 一路 攀升 到 5 美元 每桶 每 加 侖 以上 這導致 市場 上 的 通膨情緒 傳導鏈 非常 顯著 當然川普 他 當然 有 他 的 時代 背景 比如 說 當時 其實 消費力 已經 有所 開始 退 卻 了 使得 聯準 會 他 有 降息 的 壓力 而 當時 也 沒 有 供 應鏈 的 問題 而 拜登 就 比 較慘 他 一 上任 沒 多久 就 遇到 新冠 疫情 所 引發 的 供 應鏈 瓶 頸 所以 我們 可以 觀察到 在 整個 203 年 汽油 價格 在 9 月份 的 均值 水平 真的 是 歷史 最高 我們 把 過去 50 年 的 過去 歷年 季節性 的 汽油 慣性 來 進行 對照 你 會 發現 203 年 的 汽油 價格 的 確在 衝高 所以 我們 必須 要 看到 因為 按照 季節 性慣性 在 第三季 以后 汽油价格 要 非常 显著 的 回调 才 不会 造成 通膨的 持续 攀升 要不然 从 积极 效果 而言 因为 20 年 在 第四季 汽油价格 就 有 非常 显著 的 下 弯 了 你 没 跟着 下弯 那通 膨 就是 冲高 那 另外 一方面 我们 也 可以 观察 到 目前 美国财政部 的 压力 也 非常 大 最近 美国 的 债务 利息 已经 突破 了 一兆 美元 超过 了 国防 支出 这 过去 我们 已经 跟 投资 朋友 提过 了 尤其 美国财政部 宣布 在 这个 礼拜 的 统计 美国 债务 总额 是 首次 超过 了 3 兆 美元 这个 数字 不是 看起来 不是 股市 你 看 这个 资产 比 谁 都 稳健 根本 没 波动 为什么 因为 一路 都 在 举债 这是 美国 国债 的 上行 速度 而且 这个 数字 在 昨天 一天 内 增加 了 560 亿美元 过去 三个 月 就 增加 了 一兆好 那 这个 时候 压力 就 来 了 什么 压力 来 了 呢 观众 朋友 我们 仔细观察 一下 这张 图表 是 联 总会 的 资产 负债表 联 总会 的 资产 负债表 大概 在 203 年 中旬 应该 讲 20 年 中旬 见 顶 以后 開始 做 一個 顯著 的 下行 循環 那 203 年 當時 由 於 銀行業 危機 突然 緊急 擴表 那現 在 呢 我們 從 高點 往回 推從 當時 的 9 兆 美元 的 聯準 會 資產負 債表 已 經縮 到 8 兆 了 這說 明什麼 事情 呢 聯準 會 已經 接近 把 手上 1 兆 美元 左右 的 MBS 和 美國 債進 行市 場上 的 拋售 所以 你 說 為 什麼 債券 跌 那麼 兇 那 不 只是 大家 對 於 利率 調升 的 預期 因為 有 一個 全球 最大 的 債券 持有者 一直 不斷 地 拋售 手上 的 債券 你 一直 拋 一直 拋債券 價格 不 跌 都 難 了 好 那現 在 問題 來 了 剛才 我們 看到 聯準 會 拋售 了 一兆 美元 的 債券 你 再 來 觀察 一下 今年 203 年過 去 三個 月 六月份 到 九月份 美國 增加 了 多少 債務 的 規模 一兆 美元 他 撒 了 一兆 我 就 发行 了 一兆 美元 好 所以 这个 是 很 有趣 的 情况 美国 其实 这 一次 自从 债务 上线 通过 之后 6 月底 他 就 恢复 了 本轮 的 发债 能力 所以 6 月份 当时 的 发债 速度 是 非常 之快 你 可以 观察 到 突然 有 一个 直线 飙升 所以 今年 6 月底 到 9 月 中旬 美国 国债 增加 了 一兆 这些 钱 都 是 直接 投放 到 了 市场 上 变成 了 基础 货币 也 就是 大规模 的 增加 美国 的 货币 供应 所以 这 就是 一件 非常 有趣 的 问题 那 就是 一方面 聯準 會 在 持續 的 升息 堅定 的 縮表 我們 要 平息 通膨我們 要 壓縮 市場 的 美元 我們 聯準 會 去年 5 月 開始 說 一路 說 到 現 在 說 了 一年 終於說 了 一兆然後美國 財政部花 了 三個 月 而且 是 本來 就 想要 發行 只是 因為 債務 上限 拖到 現在 花 了 一個 季度 也 發行 了 一兆債務 所以 你 可以 觀察到 財政部 和 聯準 會 有 某種 程度 目前 是屬 於 嚴重 對 坐 的 他 不斷 的 向 市場 來 提供 美元 所以 你 就 知道 為 什麼 美元 今年 沒動 他 一直 在 輸表 他 一直 在 升息 為 什麼 美元 沒有 快速 上 彎 有人 在 發錢 有人 在 發錢 OK 所以 這個 是 我們 觀察到 的 第一 個跡 象 可以 解釋 為 什麼 明明 市場 上 的 資金 不斷 在 收縮 但是 收縮 力度 這麼 快 升息 幅度 這麼 快 但是 為 什麼 股市 你 說 股市 平穩 就算 了 因為 可能 經濟 繁榮 嗎 景氣 復 甦 它 可以 帶動 部分 估值 的 泡沫 但是 為 什麼 可以 像 過去 兩個 季度 飆 那麼 快 呢 錢 太 多 了 錢 根本 沒 收回 去 啊 啊 錢 根本 沒 收回 去 啊 事 實上 我們 可以 觀察到 啊 聯準 會 的 資產負 債表 啊 其實 這一波 如果 光從 聯準 會 的 角度 而言 一年 能夠 縮 的 了 一兆其 實表現 已 經算 不錯 了 但現 在 問題 在 於 哦 美國 整體 利息 的 支出 隨著 新國債 的 發行 他 採用 的 都 是 最高 利率 哦 換句 話 說 目前 美國 整體 利息 債務 已經 超過 了 一兆 美元 隨著 利率 保持 在 高位 最 後 拖垮 財政部 的 可能 就是 聯準 會 所 設定 的 利率 預期 因為 你 把 利率 調 那麼 高 所以 我們 可以 觀察到 現在 拜登 處境 比較 艱困 一點 他 同時面 臨著 經濟 的 問題 通膨的 問題 他 同时 面临 着 我们 看到 美国 汽车工人 罢工 协会 的 问题 按照 左派 角度 拜登 肯定 是 要 站 在 这些 牢房 背后 的 要不然 选票 就 丢掉 了 另外 一方面 我们 也 观察 到 在 两党 的 预算案 当中 谈判 的 问题 拜登 到底 愿意 妥协 多少 也 不 确定 我们 至少 可以 承认 的 事情 是 拜登 即便 遭受 到 这么 多 的 冲击 他 的 民调 跟川普 并 没有 差太多 他 只是 稍微 落后 川普 我们 可以 观察 一下 Fox 的 民调 我们 看 Fox 是因为 他 比较 偏向 右派 可能 对川普 比较 有利 能够 比较 具体 的 去 衡量 拜登 跟川普 民调 之间 的 关系 你 会 观察 到 即便 他 跟 目前 共和党 内 最 具有 可能 会 参选 204 年 总统大选 的 川 普来 进行 对照 拜登 对 上川普 的 民调 是 46% 对比 48% 他 仅仅 只 落后 川普 2% 而且 是 FOX 的 民调 统计 所以 这个 是 值得 大家 来 观察 的 要点 只不过 我们 都 很 清楚 如果 拜登 真的 采取 那种 高强度 的 预算 政策 真的 通过 的话 那 對 於 明年 的 美國 經濟 不是太好 的 事情 很多 人 說 那 不 不 對 啊 他 會 發錢 他 能夠 刺激 的 話 那 應該 對 於 景氣 是 一件 好事 啊 但是 想 跟 投資 朋友 分享 的 事情 是 從 聯準 會 的 角度 而言 他 只是 短期 內 的 發錢 但 形成 的 是 通膨的 持續 發酵 我們 都 很 清楚 最近 美債 真的 跌蠻 兇 的 如果 你 持續 的 要 進行 發債 讓 市場 上 的 債券 供給 增加 聯準 會 又 被迫 要 繼續 縮表來 抑制 通膨的 話 債券 價格 的 下跌 力度 只會 加快 最 後 直接 影響 到 美國 債券 的 信用 評級 以及 壓力 所以 我覺 得 反而 大家 可以 觀察 一下 這件 事情 後 續 所 引起 的 導火線 拜登 到底 會不會 就此 妥協畢 竟現 在 剛好 卡 24 年 總統 大選 到底 明年 是不是 縮表年 都 很 難 確定 拜登 是 不足 影響 到 聯準 會 的 做法 的 可是 他 大 可以 因為 債務 上限 短期 內 已經 通過 了 嘛 他 大 可以 瘋狂 的 發債 以此 來 採取 更 多 的 財政行 為 那 最後把 聯準 會縮 的 表前 功盡棄 嘛 好 我們 看 一下 美國 股市 市大 指數 的 表現 道 瓊 下跌 106.3% 是 34, 517 點标 普 下跌 9.58 点 0.2% 虽然 43 点 纳指 下跌 32 点 0.23% 虽然 13678 点费半 下跌 3 点 0.96% 虽然 3459 点 虽然 我们 当下 分析 了 一些 美国 政经 周围 可能 发生 的 局势 和 变化 但 我 也 建议 大家 不要 针对 当前 的 这些 政治局势 来 做 一个 中长期 的 判断 原因 很 简单 我们 投资 还是 要 依循 周期 投资 不要 依循 判断 就是说 不管 是 升降 期 或者 我们 观察 到 的 宏观政策 的 变化 它 都 不足以 改变 整个 景气 循环 的 框架 我们 顶多 就是 长得 多 和 长得少 的 区别 但 它 不会 改变 景气 复苏 的 结构 比如说 很多 這個 財經 專家 他 會 把 聯準 會 的 升降 息 和 標普 的 牛熊 週期 來 做 一個 簡單 的 因果 關 係 和 預測 其實 這是 不 嚴謹 的 為 什麼 這說 呢 因為 升息 降息 他 對 於 市場 的 資金 流動性 他 可能 產生 重大 影響 但 他並 不能 直接 決定 牛市 或者 熊市 的 出現 比如 說 在 1980 年代 儘 管 利率 他維持 了 一個 很長 高利率 的 時間 但 標普白 指數表現 的 不錯 另外 一個 例子 是 190 年代 连 总会 当时 也 是 保持 一个 相对 高利率 很长 一段时间 但是 由于 当时 的 科技 革新 当时 当然 有点 泡沫 成分 就 网络股 开始 进行 显著 的 科技 力 增长 所以 90 年 到 20 年 还是 一个 超级 大牛市 这 段时间 10 年内 的 年均 涨幅 每年 都 是 18% 起跳 的 那 换句话说 就 说 我们 基本上 判断 股票 能 不能 向上 的 第一个 是 生产力 循环 有没有 持续 迭代 啊 就是 是不是 有 新 的 科技 不断 的 把 股市 给 带动 那 这个 新 的 科技 肯定 不是 有 可口可乐 喜事 糖果 来 带动 一定 是 新 的 不管 是 呃 低轨 卫星 還是 AI 或者 等等 相關 的 科技 力不斷 的 帶動 股市 創高 那 第二 點呢 是 不要 用 簡單 的 因果 關 係 來 推到 說 漲 高 了 要 跌跌 高 了 要 漲 而是 本來 從 週期 的 邏輯 漲 高 了 就 該 跌跌 了 就 應該 漲 所以 我們 判斷 的 是 現 在 的 基期 高 和 低 而 不是 只是 去 判斷 為 什麼 現在 基期 高為 什麼 現在 基期 低 高低 我們 講說 一個 好 的 投資 策略 是 任何 你 判斷 錯誤 都 不 影響 你 資產 減損 的 投資 策略 這才 是 好 的 對 吧 所以 很多 時候 我們 會用 直覺 得出 的 因果 關 係 很 容易 會 讓 自己 的 投資 決策 產生 謬誤 我 舉個 例子 以前 我們 跟 投資 朋友 講過 像 地震 是 一個 蠻 敏感 的 議題 很多 學者 他 的 共識 地震 是 無法 預測 的 你 真的 覺得 你 會 預測 是 因為 地殼 已 經有 移動 了 所以 他 傳送 的 速度 電子訊號 傳送 的 速度 比 地震波 傳過 來 的 速度 來 得 快 所以 他 可能 提前 預測 幾 十秒 但是 沒有 那種 我 預測 明年 幾 月份 會 發生 地震 的 其實 從 目前 的 科學 角度 而言 很難 達 到 因為 地殼 的 系 統實 在 很 複 雜到 我們 基本上 無法 去 判斷 它 的 因果 關 係 可是 很多 人 說 不 對 很多 人 都 認為 地震 是 可以 預測 的 比如 說 地震 前好 幾天 很多 小動物 開始 反常 有 那種 那個 青蛙 在 亂 爬 啦 蜻蜓 亂飛 啦 或者 有些 地震 雲 啊 對 不 對 啊 地震 之前 雲會 變成 紅色 的 但 你 會 發現 其 實美國 其實 有 非常 多 的 研究 已經 完全 推翻 動物行 為 和 地震 之間 的關 係 那 你 說 那 我們 觀察 和 理論 上 的 推導 為 什麼 反差 這麼 大 呢 他 從 心理 學 的 角度 而言 這我們 小 編教 我 的 我們 小 編現 在 攻讀 心理 學嘛 他 說 這叫 心理 聚焦 效應 就是 發生 一件 事情 之 後 啊 人们 就 会 事后诸葛 的 来 回想 这件 事情 发生 之前 的 异动 回想起来 的 还 不少 虽然 两者之间 没有 确定 的 因果关系 但是 你 会 发现 因果关系 你 只要 找到 一个 理由 解释 一通 它 就 变成 了 一个 无法 证伪 的 循环 最后 你 就 会 发现 大家 都 会 聚焦 这件 事情 但是 事实上 到 目前为止 科学家 都 还 无法 去 推導出 一個 從 地殼 變動 以外 的 事件 來 推導 地震 即將 發生 的 這樣 的 一個 訊號 所以 地震 基本上 是 無法 進行長 周期 的 預測 的 好 那 回到 投資 那 如果 無法 藉由 因果 關 係 來 進行 投資 判斷 那 該 怎麼 做 呢 那 要 尊重 周期 就是 你 基本上 投資 的 周期 就是 你 搞清楚 現在 是 景氣 循環 的 高點 和 低點 你 甚至 無法 精準 的 預測現 在 是不是 絕對 低點 但是 只要 是 相 對 低點 就是 中 大型 資金 佈 建 的 時期 那 當景氣 回到 上限 循環 你 是不是 要 完全 收手 呢 不 一定 因為 按照 過去 的 周期 循環 牛市 走 的 程度 遠比 熊市 時間 來 得 長 所以 呢 你 為 了 不 讓 自己 的 現金 部位 啊 上升 太快 以 犧牲 你 的 資產 總報 酬率 這個 時候 你 還是 必須 要 在 乖 離拉回 的 時候 進行 佈 建 那 什麼 時候 你 可以 完全 的 不 進行 佈 建 等待 回調 呢? 簡介 進入 到 全面 繁榮 格局 其實 都 有 非常 多 的 指標 來 幫助 你 判斷 週期 的 高低 這不 只是 投資 人生 也 是 其實 投資 就是 這樣子 比如 說 像 夏天 嘛, 很多 人開始 懷念 冬天, 那 你 還記 得 嗎? 冬天 的 時候 大家 就 嫌 天氣 冷, 夏天 就 嫌 蚊子 多, 牛市 的 時候 你 嫌 沒 有 便宜 價, 熊市 的 時候 你 也 不敢 偷, 年 輕 的 時候 你 想要 趕快 長 大, 年老 的 時候 你 開始 懷念 童年, 學生 時期 喜歡 姐姐 嘛, 年老 的 時候 喜歡 少女, 所以 這種 由 冷到 熱由 熱到 冷 的 變化 其實 就是 市場 景氣 的 變動 周期 投資者 做 什麼 就是 學會 觀察 這個 變動 在 相 對 高點 和 相 對 低點 做 相 對 應 的 操作 其他 其他 就 讓 我們 自己 來 分析 浩哥 分析 錯 了 也 無所謂 為 什麼 因為 我們 投資 是 依循 周期 不是 依循 判斷 所以 人 就是 這樣子 總 是 在 高點 的 時候 覺得 這 爲 什麼 沒 有 好 便宜 價 可以 買 在 低 一點 的 時候 覺得 還會 再 跌過 去 我們 跟 投資 朋友 分享 這個 日本 的 這個 AV 產業 不是 每個 月 都 會 有 這個 他 的 推片量 和 主軸 嗎 每家 片商 都 會 有然 後 你 會 發現 很 有趣 的 一點 就是 前 幾個 月 天氣 不是 比較 冷 嗎 啊 那 時候 日本 還在 開櫻花 嗎 就 你 會 發現 呢 他 的 影片 推片量 都 是 那種 就 當下 很 冷 但是 呢 他 會 推 很多 那種 夏天 玩水 的 啦 比如 到 鄉 下 流汗 那 一系列 的 總 之 就是 那種 夏天 的 感覺 為 什麼 日本 片商 會 這樣 因為 他 很 聰明 他 知道 人會 偏好 自己 得不到 的 東西現 在 天氣熱 了 我 就 想要 去 找 一些 溫暖 的 冬天 屬性 的 相關 的 影片 天氣 很 冷 我 就 想要 去 找 那些 這種 回歸溫 暖 熱情 的 感覺 你 知道 日本 有 一種 類型 的 片子 在 每年 的 12 月份 到 3 月份 特別 的紅 這類 型 的 影片 日本 人 叫做 預燒玉 就是 愛玉 的 玉燒 就是 火在燒 的 燒玉 燒玉 就是 太陽 的 意思 燒 就是 曬 不是 玉子 燒玉是 太陽燒 就是 曬 他講 的 是 什麼 呢 有 一些 女優 她 的 人設 比較 特別 就是 他會 習慣 把 自己 的 身體 曬 很 黑 身體 很多 地方 曬 黑 了 但是 因為 有 穿衣服 有些 地方 就 特別 白 所以 就 預燒 這種 女生 通常 都 染金 髮 然後會 做 指甲 特定 的 類型 叫做 黑 肉皮 膚比 較 黑 這種 類型 的 騙子 在 冬天 都 是 销量 第一名 好 那 夏天 又 是 另外 一种 类型 所以 他 讲 的 是 什么 夏天 一下 天 现在 大家 看到 很多 影片 都 是 什么 泡温泉 的 啦 圣诞节 主题 就是 那种 冬天 才 会 有 的 那种 影片 但 就 在 夏天 推出 啊 所以 什么 意思 啊 就是 人 就是 这样 的 有 了 这个 就 想要 那个 这 就是 周期 你 能够 掌握 周期 你 就是 赢家 你 能够 了解 男性 的 生理 周期 你 就 会 是 知名 片商 那 你 要 如何 理解 周期 呢 那 欢迎 各位 可以 参考 我们 的 财经 号角 会员 系统 啊 里头 除了 有 我们 对于 周期 的 一系列 理解 之外 也 会 在 每 一季 的 听 友会来 衡量 一下 我们 现在 属于 周期 的 什么 点位 我们 无法 预估 百分之百 下 一个 季度 的 行情 会 这样 走 但 至少 方向 是 确定 的 這個 就是 週期 投資 的 用意 所以 週期 投資 不 適用 於 加槓 桿然後因 為 你 可能 會有 資金 成本 的 壓力 我們 只能 判斷 是 低點 但 我們 無法 判斷 多久 會來 到 高點 雖然 我 自己 會 做 判斷 但是 我 也 很 清楚 如果 判斷 錯 了 是 不應 不能 影響 我 自己 的 投資 決策 或者 投資 策略 的 這是 一個 非常 重要 的 觀念 體驗 我 投資 朋友 周琦思 維是 我們 投資 的 好 朋友 好 8 點 5 分 我 本來 想 再聊 一下 中國 市場 的 表現 的 但 因為 時間 有限 我們 就 稍微 帶過 一下 就 好 了 其實 從 整個 入股 的 表現 最近 的 確還 在 下方 築底 可是 各位 也 可以 观察 到 了 从 全球 的 总体 出口 表现 来 做 观察 整个 8 月份 跟 7 月份 的 表现 其实 已经 有 开始 陆续 优化 的 感觉 存在 了 你 可以 观察 到 不管 是 美国 8 月份 整体 衰退 幅度 从 原本 的 1% 在 7 月份 下滑 到 7.9% 不管 是 澳洲 还是 我们 看到 的 南韩 俄罗斯 等等 基本上 都 有 开始 在 7 月份 的 出口 转好 的 可能性 中國 市場 肯定 在 8 月份 9 月份 陸續 開出 來 的 數據 應該 也 是 看到 相對 的 谷底 很多 人 說 可是 這一波 中國 市場 的 拉 抬會 不會 是 在 上個 禮拜 我們 看到 中國 人行 進行 金融 存款 利率 0.25% 的 百分点 的 调降 所以 导致 的 市场 资金 的 宽松 因为 这 一次 所 释放 的 资金 流动性 大概 是 有 50 亿 人民币 左右 的确 我们 要 这样 讲 说 中国 的 宽松 政策 肯定 会 起到 一些 效果 但 它 的 出口 的 好转 它 是 跟 全球 景气 联动 的 现在 中国 真正 的 问题 在于 内需 会 不会 跟着 起来 而已 那降 准能 不能 让 内需 显著 拉伸 不 一定 这是 比如说 你 把 马 牵到 河边 但是 你 无法 逼 着 他 喝水 一样 就 降低 银行 的 法定 的 储备 比例 你 降低 他 的 存准 率 你 是 为了 让 银行 有 更 多 的 钱 可以 放缓 吗 因为 你 存准 率 降低 了 10 块 本来 要 有 20 块 都 必须 留在 银行 现在 你 只要 留 10 块 就 好 你 多 了 10 块钱 可以 放贷 可是 如果 银行 并 不 愿意 增加 贷款 的话 那 你 也 拿 他 没 办法 嘛 那 银行 为什么 不 愿意 增加 呢 因为 可能 到处 都 是 坏账 啊 到处 都 是 坑 啊 那 银行 钱 借出去 就 拿 不 回来 那 不如 还 把 钱 留在 这边 存 到 中央银行 对 不 对 啊 所以 我们 要 观察 一下 真正 引领 市场 消费 能否 因为 降准 而 显著 提升 的 那 就要 看 企业 有没有 增加 借款 借款 的 意願 和 慾 望 因為 如果 你 本來 已經 負債 累累 了 到底 現在 願 不願意 借錢 值得 觀察 我們 事實 上 可以 觀察到 不管 是 最近 的 NLF 還是 地方 政府 的 專項 債其實 上行 速度 都 非常 的 快 但是 呢 各位 也 可以 观察 到 整个 中国 的 情况 是 到底 能 不能 避免 通缩 最近 华尔街日报 其实 做 了 相关 的 报道 了 那 主要 是 认为 中国 是 有 机会 能够 避免 通缩 的 随着 下半年 的 景气 复苏 我们 过去 跟 投资 朋友 提过 这 过去 人行 的 做法 其实 非常明显 他 是 尝试 着 以 盘代跌 了 当时 不管 是 限跌令 的 产生 还是 相关 净空 令 的 政策 他 的 某種 目的 都 是 為 了 要 穩會 而已 就是 說 我現 在 就 不准 你 把 人民 幣進行 大幅度 的 資本 外逃 以免 形成 金融性 的 系 統性 風險 但是 我 就 等 嗎 等到 有 一天 我 的 景氣 總會 因為 全球 景氣 大好 而 適度 回歸 可能 不如 前 幾年 這麼 好 但是 如果 有 一天 景氣 大好 有 可能 没有 任何 单子 都 留 不到 中国 市场 所以 等到 到时候 出口 的 外汇 开始 赚 回来 之后 人民币 的 文汇 它 的 底部 就 容易 出现 这个 是 我们 直接 观察 的 要件 但 因为 今天 时间 有限 我 没 办法 做太多 详细 的 解说 对 这 有 网友 提问 说 中国 储蓄 中国 储蓄 高 它 本来 就是 一个 市场 的 惯性 呃 我 以前 跟 同志 们 分享 过 一个 怪 概念 就是 他 不 只是 什么 中国 储蓄率 高 台湾 储蓄率 也 很 高 韩国 日本 储蓄率 都 很 高 整个 东亚 市场 的 储蓄率 都 非常 高而 英美 欧美 市场 呢 它 的 消费力 比较 高 储蓄率 是 比较 低 的 那 其中 一个 原因 是因为 语言 的 原因 了 怎么 说 呢 比如说 在 英文 当中 我们 不是 常常 用 语法 来 表示 不同 的 时代 吗? Itisrainingnow 现在 正在 下雨 Itwillraintomorrow 明天 将会 下雨 英语 它 是 要 根据 事实 的 发生 来 调整 自己 的 表达 现在 下雨 和 未来 下雨 的 表达方式 是 完全 不同 的 各位 可以 理解 但是 中文 的 表达方式 跟 英文 是 完全 不 一样 的 比如说 现在 下雨 跟 明天 下雨 除了 时间 不同 所有 的 表达 行为 都 一样 你 那个 英文 还要 意思 这个 couldbe 对 不 对 但 中文 现在 下雨 明天 会 下雨 这样 的 一个 表达 逻辑 你 会 发现 中国 其实 并 没有 或者说 中华文化 并 没有 把 时间 进行 严格 的 分割 對 不 對 反正 就是 現在 明天 後 天 這樣子 但 英文 他 是 把 時間 做 了 非常 嚴格 的 分割 那 這樣 的 一個 對 於 時間 的 描述 你會 發現 像 華語 的 經濟體 不用 未來式 的 國家 或者 經濟體 它 的 儲蓄率 比未來 好 比如 說 就是 會用 時間 當做 你 的 動詞 的 國家 經濟體 普遍 來 的 更 高然 後 各位 可以 理解 嗎 就是 我們 對 於 那種 時間 觀念 無感 了 反而 會導致 自己 的 輸 出率 比較 高然 後 這是 一種 語言學 上 的 結論 哎 9 點 04 分 了 我 只是 跟 大家 聊聊天 而已 哦 最近 讀到 一本 書好 我們 看 一下 臺 北 股市 開盤 之 後 的 表現 來 跟 大家 做 一些 留意 OK 好 台北 股市 開盤 下跌 21 點 今天 量 也 不大 大概 20 億輸 在 164 點 OK 對 不 對 感謝 感謝 期待 感謝季 我們 是 這個 聽友會 而 不是 感謝季 OK 大家 有 沒 有 正經 一點 的 問題 OK 教授 在 看 教授 這集 不要 播 我們 看播 其他 集 就 好 了 OK 這個 想 问问 俄罗斯 和 沙烏地 阿拉伯 为什么 要 减产 对 啊 这个 也 是 一个 好 问题 我们 没 办法 了解 故中 其中 原因 但是 很 明显 感觉 到 这 几年 中东 的 关系 跟 美国 关系 不是 特别 好 吗 就是说 美方 的 政治 压力 好像 已经 无法 导致 中东 有 任何 的 增产 行为 了 这个 兄弟 人家 时薪 这么 高对 人家 我 记得 美国 现在 美国 汽车工人 协会 时薪 是不是 有 30 块 是不是 30 块 很多 可能 美国 物价 比较 高好 你 可以 了解 到 这种 有 公会 的 力量 的确 在 对于 劳资双方 对于 整个 市场 效率 化有 更 高强度 的 提升 当然 它 可能 造成 的 副作用 是 产业 外逃 但 逃 不 走 的 你 就 等 着 调涨 薪资 9.05 分 我们 今天 主要 是 稍微 梳理 一下 全球 市场 的 概况 和 拜登 政府 现在 所 面临 的 危机 和 问题 当然 这 都 是 属于 短线 上 的 我们 其实 刚 做 结尾 也 提到 了 这些 短线 上 的 讯息 不足以 改变 你 对于 景气 复苏 的 看法 我们 只是 把 市场 大家 所 担心 的 利空 跟 大家 疏导 一下 他们 是 怎么 想 的 但是 我们 作为 周期 投资者 这 整个 EPS 的 复苏 力道 就 在 那边 这些 讯息 都 不会 改变 它 的 复苏 方向 它 可能 拉长 它 可能 缩短 时间 它 可能 造成 股价 的 震荡 但 它 不会 改变 获利 上行 的 轨道 这个 天文 投资 朋友 多多 谢谢 观察 和 留言 细节 我们 在 听 演会 再 跟 大家 分享 早上 9 点 06 分 如果 喜欢 我们 节目 记得 帮 我们 订阅 按赞加 分享 我们 就 明天 早上 8 点半 早晨 财经 速写 图 再 相见 祝 各位 投资 朋友 看 完 顺利 操盘 愉快
