Taiwan's central bank held rates at 1.875% while the Fed signals higher inflation risks, pushing the New Taiwan Dollar past 32 per dollar. US equity indices fell below six-month averages as the yield spread between US and Taiwan bonds widened to its largest since 2014.
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謝謝 收看 觀眾 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 203 年 9 月 2 號禮 拜 五 早上 8 點 31 分 大家 早安 我 是 秀琴浩 每天 早上 開拍前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 那 一早 再來 跟 大家 宣傳 一下 今天 晚上 8 點鐘 就是 我們 每 一個 季度 都 會針 對 財經 號角 聽 友會來 進行 召開 第四季 的 財經 號角 聽友會 我們 當然 會針 對 第四季 來 做 一些 觀察 和 留意 同時 也 會針 對 上 一個 季度 的 資產 操作 來 進行 檢討 我們 直播 當中 主要 是 進 行市 場動態 的 分享 那 大多 數我個 人 實質 的 操作 和 個 人 實質 觀點 都 是 在 我們 的 會員系統 和 聽 友會 當中來 跟 各位 梳理 短期 波動永遠 都 會 變來 去 但 長 期 一定 會 依循 著 某些 規律 我們 在 聽 友會 當中 就是 去 尋找 這樣 的 規律 如果 各位 常聽 我 直播 的 話 大家 對 我們 的 內容 有 興趣 歡迎 各位 可以 來 到 我們 的 網站 來 下 訂單 那麼 聽友會 我 記得 是 有 7 天 的 收 聽 權限 那 如果 是 我們 的 會員 朋友 的 話 那 就是 隨時 你 想 調 二倍 數什麼 時候 回來 看 都 OK 所以 很多 我們 的 會員 朋友 這個 嫌 我們 聽 也 會 太長 有些 人 是 喜歡 等 我播 完之後開 二倍 數那 也 ok 請 投資 朋友 多 做 一些 思考 和 留意 了 其實 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 啦 真正 有理 財思維 的 人 你 會 了解 到 賺 錢 它 其實 是 一種 流量 概念 你 拼時 拼火 賺 到 10 萬元 第二年 如果 你 馬 上 又 花掉 那 還是 什麼 都 沒 留下 所以 基本上 財富 的 增長 它 取決 於 三大 因子 第一 是 你 有 沒 有 強大 的 能力 通過 勞動 賺 到 錢 第一波 資 本本 業 收入 的 能力 第二 點 是不是 能夠 足夠 節儉 的 把 賺 到 的 錢 留下 來拿來 進行 投資 第三 點是 你 有 沒 有 強大 的 投資 意識 能力 讓 留下 來 的 錢 不斷 的 升值 所以 要 能夠 賺 錢 要 少花 錢 要 嘗試 的 讓 自己 的 錢 增值 那其實 我們 在 整個 投資 道路 上 尤其 我們 的 早晨 財經術 解讀 跟 大家 推廣 的 其實 主要 是 集中 在 第三 點也 就是 如何 讓 自己 資產 增值 的 富力 效果 能夠 順勢 的 超越 大盤 但是 前面 兩點 要 靠 各位 大家 一起 努力 了 其實 投資 還是 這樣 10 分當 中 你 想想看 2 分靠 努力 8 分靠 決策 好 的 投資 決策 大概 就 佔 了 整體 投資 人生 的 主要 部分 所以 2 分 努力 8 分決策 有些 人 說 總分 是 10 分還 有 90 分是 靠 本金 所以 有 一個 父 爸爸 還是 很 重要 的 這也 是 但是 呢 我們 可以 了解 到 說 你 有 一個 相 對 比 較宏觀 的 投資思維 之 後 加上 穩定 的 本業 收入 要達成 超越 大盤 往 財富 自由 的 方向 來 做 前進 我 認為並 不是 遙 不可 及 的 夢 好 那 我們 基本上 就 來 觀察 一下 美國 股市 這幾天 開始 回跌 了 我們 在 聽 演會 一定 會 做 一個 細節 的 分析 尤其 我們 相 對 應 的 動作 不過 我們 先來 了解 一下 到底 現在 市場 擔憂 的 是 什麼 呢 昨天 我们 看到 联准 会 FOMC 利率 决策 会议 上 他 上调 了 哪些 数据 下调 了 哪些 数据 他 上调 的 是 对于 今年 GDP 的 预期 他 下调 了 失业率 他 甚至 上调 了 明年 对于 终端 目标 利率 水平 的 变化 使得 市場 上 相信 現在 最大 的 問題 根本 就 不是 衰退 問題 而是 通膨問題 那 如果 是 由 景氣 太 好 所 引起 的 聯準 會鷹 派 政策 所 引起 的 賣壓 到底 長 期 而言 是 好事 還是 壞 事 呢 我現 在 害怕 是 因為 景氣 太 好 那 這是 真 害怕 還是 假 害怕 呢 至少 我們 從 昨天 十年 奇功 在殖 利率 的 大幅 上行 已經 看得出 來 市場 基本上 已經 把 降息 時間 線持續 往 後 進行 延宕 我們 看到 恐慌 指數 VIX 在 短期 內 也 有 顯著 的 飆升事 實上 各位 可以 了解 到 這很明顯 就是 由 短期 聯準 會 放映 所 引起 的 市場 資金賣 壓 但是 長 期 而言 它剛 好 奠定 著經濟 不如 想像中 來 的 差 的 基調 我们 如果 从标 普白 指数 来 观察 你 看 短短 两天 已经 跌 到 半年线 了 几乎 把 今年 6 月 中旬 以来 的 所有 涨幅 给 吃掉 所以 我们 一直 跟 投资 朋友 分享 什么 叫 周期 投资 周期 投资 周期 投资 它 的 标准 惯性 在 美国股市 就是 长熊急 牛 不管 是 在 多头 市场 还是 空头 市场 它 的 上涨 总是 相对 比较 缓慢 的 而 急 跌 往往 是 来 的 快 的 事實 上 在 多頭 市場 的 回檔 幅度 遠比 空頭 市場 下跌 幅度 還要 來 得 快 空頭 市場還 通常 是 緩跌 的 就 一天 一天 慢慢 給你跌個 0.2% 3 回過頭 看過 去 三個 月 啊 怎麼 已經 跌 掉 三成 了 好 但是 這種 多頭 慣性 的 顯著 回檔 通常 就 一 兩天 把 你 過去 一個 月 兩個 月 的 漲幅 全部 給 吃掉 那 這個 時候 你 就要 觀察 這種 歪理 的 下 修有 沒 有利於 中長 期資金 的 不見 那 加上 昨天 当然 还是 有 一些 政治性 的 消息 比如说 美国众议院 议长 麦卡锡 这 一次 仍然 没 办法 解决 党内 针对 明年 204 财年 的 总体 预算 那 现在 问题 来 了 再 过 80 美国政府 可能 就 会 关门 了 好 那 现在 到底 这一波 关门 影响 会 有 多 大 老实 说 按照 过往 的 经验 对于 GDP 的 影响 不是 特别 大 政府 每 停牌 一周 美銀現 在 的 預估 是 GDP 大概 會 衰退 0.1% 可是 我們 也 很 清楚 三季度 GDP 是 4.8% 低個 0.1% 有 什麼關 係 給 你 拖 一個 月 好 了給 你 低 0.4% 那 又 有 什麼樣 的 一個 影響 呢 所以 就算 政府 在 關門 期間 你 會 發現 到 真實 對 於 實質 經濟 的 影響 不大 但是 投資圈 有 一波 明顯 的 擔憂 正在 產生 這波 擔憂 是 什麼 呢 這波 擔憂 是 勞工統 計局 這 一次 特別 表明 了 如果 政府 關門 勞工 統計 局會 暫時 停止 數據 的 收集 處理 以及 發布 也 就是 說 我們 現在 看到 的 很多 的 月度 的 就業 報告 我們 看到 的 非 農小 ADP 啦 CPIGDP 可能 都 會 因為 政府 的 關門 而 被 延遲 發送 這影響 就 很大 了 所以 市場 上 不 擔心 政府 關門 對 於 經濟 所 造成 的 影響 政府 擔心 投資人 擔心 政府 關門 對 於 這些 數據 不發 佈 之後所 造成 的 影響 但是 我們 都 很 清楚 像 18 年 那 一次 政府 官門 停 擺 但是 國會 還允 許統 計局 提供 執行 但 這次 統計局 特別 發表聲 明說 不會公 佈 這個 是 市場 上 我 覺得 唯一 可以 找到 很明顯 對 於 這 一次 政府 官門 可能 產生 的 利空 對 於 經濟 影響 其實 沒有 想像中 來 的 大而事 實上 這一波 很 明顯 對 於 市場 資金 的 衝擊 還是 來 自 於 204 年 的 點陣 利率 一圖 昨天 我們 已經 跟 投資 朋友 聊到 了 因為 這 一次 其實 5 .% 到 5.7% 即便 12 名 的 票位 都 投票 在 此 期間 他 也 不是 完全 的 超乎 市場 預期 今年 本來 在 中旬 就 有 市場 預估 可能 在 年底 有 多 升息 一碼 的 空間 真正 的 分歧 點是 在 204 年 從 原本 在 6 月份 當時 的 FOMC 利率 點陣圖 當中 認為 會 在 4.5% 現在 終端 目標值 已經 拉升 到 接近 5% 左右 了 也 就是 說 本來 是 有 降息 三碼 到 四碼 的 空間 如今 僅 只有 降息 一碼 到 兩碼 的 空間 但 這是 一件 壞事 嗎 剛才 也 提到 他 不是 一件 壞事 對 於 多頭 方來 看 的 話 經濟 預測 當中 他 把 經濟 成長 率 調高 了 他 還把 失業 率給 調低 了 他 雖然 適度 的 調升 PCE 但是 誰 也 看得出 來 經濟 好 通膨怎麼 可能 會壞 到 哪裡 去 呢 通膨怎麼 可能 會 下滑 到 哪裡 去 呢 所以 多頭方 他 可以 用 這種 角度 來 解釋 好像 我 就是 用 這種 角度 來 解釋 但 空頭方 他 也 可以 用 經濟 預測 當中 他 提高 的 通膨還 有 204 年 所 提高 的 利率 所 造成 的 利率 衝擊來 進行 解釋 可能 到 時候 大家 會同 時面 臨著 高通 膨 和 高利率 這個 時候 股市 會 更加 痛苦 那 對 於 比 較 中性 比較 平穩 的 文件 投資者 來 看 的 話 他 也 可以 認為 至少 今年 算是 符合 預期 今年 不用 特別 的 擔心 所以 我們 基本上 可以 觀察到 整個 市場 當中 在 短期 內 基本上 除了 美元 幾乎 所有 資產 都 在 下跌 了 我們 事實 上 可以 觀察到 如果 是 以 全球 匯率 市場 來 做 留意 今年 以來 美元 指數 漲幅 有 1.94% 那 歐元 漲幅 有 1.4% 照理 來 講過 去 美元 指數 通常 跟 歐元 呈現 高度 反向 關 係 但 這一 波美 歐 如果 指數 都 在 上 漲 這說 明亞洲 市場 的 貶值 壓力 極大無比 的 確我們 可以 觀察到 最近 不管 是 韓元 日元 或者 整個 亞元 體系 台幣 體系 貶值 幅度 都 是 極高 無 比 的 那 這種 狀態 底下 到底 會維持 多久 他 就 取決 於 市場 認為 10 年期 公債殖 利率 美元 指數會 維持 在 高檔 多久 那 我們 可以 觀察到 彭博社 最新 的 MarketLifePulse 統計 他 調查 的 172 名 基金 經理 人 的 受 訪者 當中 有 58% 的 人 認為 兩 年期 公債殖 利率 還沒有 完全 的 見 頂 有 1% 預計 国债 收益率 将 上升 到 4.5% 上方 的 收 房者 是 占 到 多数 的 基本上 是 这样 讲 认为 现在 殖 利率 已经 完全 见 顶 了 大概 就 占 两成 左右 认为 10 年 去 公债 殖 利率 会冲 到 4.5% 以上 的 大概 占 三成 应该 讲不會 超過 4.5 以上 的 會 來 到 三成 認為 會 完全 超過 4.5 的 會 來 到 四成 八 這說 明市場 的 對 於 經濟 的 預期 對 於 利率 的 預期 在 短期 內 又 產生 了 重大 改變 也 就是 現在 是 幾乎 聽 不到 經濟 衰退 了 你 說 不會 啊 不是 股市 跌 那麼 兇 不是 經濟 衰退 哦 啊 那 是 之 後 利率 高升 之後所 引起 但是 現在 的 反應 是 短期 內 我們 是 肯定 看不到 的 所以 才 會 有 那種 很 明顯 的 利率 拉升 的 預期 那 這跟 我們 過去 幾個 月 的 一步 一步 的 推論 其實 都 有點 像 哦 我們 當然 很 清楚 啊 利率 升久 了 總有 一天 它 緊急 降息 那 一定 也 是 崩盤 嘛 但是 我們 衡量 的 是 一個 中持 做 的 變化 就是 它 的 利率 預期 還在 上行 當中 它 會 恰恰 說明 了 它 還是 一個 顯著 的 多頭 市場 只 不過 利率 可能 會 造成 短期 內 股市 情緒 的 波動 好 我們 先 看 一下 美歐 股市 昨天 的 表現 待 會 來 聊 一下 到底 這一波 除了 美元 在 漲 之外 其他 亞洲 貨幣 到底 跌 的 怎麼樣 道程 工业 指数 下跌 370 点 1.08% 是 在 34, 07 点标 普拜 指数 下跌 72 点 1.64% 是 在 4, 30 点 这 一波 下 杀 力度 很大 美国股市 四大 指数 都 陆续 跌破 半年线 了 納斯達克 指數 下跌 245 點 1.8% 收在 132 點費半 下跌 59 點 1.76% 收在 38 點其實 跌 都 很快 你 有 沒 有 發現 真的 就是 兩 三天 的 跌幅 把 過去 一 兩個 月 的 漲幅 全給 吃掉 昨天 費半 成本 股是 跌 相 對 比 較 重 的 高通 跌 了 1.5% 輝達 跌 了 2.89% 美光 跌 了 2.5% 台積電 ADR 重挫 了 2.1% 台北 股市 今天 可能 還是 會 有 市座 的 賣 壓不過 我們 反而 要 觀察 一下 因為現 在 台北 股市 最大 的 問題 也 不單 是 對 於 台 積電 前景 或者 說過 去 幾次 調降 財策 的 衝擊現 在 很 明顯 台北 股市 資金 的 流出 並 不是 因為 內資 突然 全跑 造成 的 是 外資 由 於 匯率關 係 進行 大量 資金 的 紓 回 我們 可以 觀察到 昨天 整個 台幣 的 部分 隨著外 資大舉 的 進行 匯出 之後台幣 已經 貶到 32.1 塊 了 這個 幾乎 等同 於 往 我 看 一下 具體 來 看 可能 已經往 20 年 當時 10 月 中旬 左右 的 32.4塊 來 做 邁進 了 這個 壓力 是 極大無比 的 那 我們 都 很 清楚 台幣 短期 內 的 貶值 它 會 成為 市場 上針 對 台幣 資產 進行 定價 的 資產 進行 顯著 拋售 加上 昨天 中央 銀行 召開 了 第二季 的 理監 事會議 宣布 利率政策 暫時 按兵 不動過 去 我們 還會 有 時候 會開 玩笑 說 我們 的 台灣 央行 以前 有個 綽號 叫 斑馬為 什麼? 因為 不管 聯準 會 升息 一碼 升息 兩碼 或者 聯準 會 不 升息 央行 永遠 都 是 半碼 半碼 半碼 慢慢 的 來 所以 以前 的 綽號 叫 半碼 這 一次 變五碼 了 變五碼 了 他 也 不升 就是 人家 升息 你 小升 人家 不 升息 你 就 乾脆 不演 了 不升 了 那現 在 問題 在 於 什麼? 剛才 我們 聊到 台灣 的 重 貼線 率現 在 才 在 1.875% 台灣 的 重貼 線率 甚至 比房 貸 利率 還要 來 得 低 他 甚至 比現 在 的 通膨來 的 低 美國 至少 現在 聯準 會 的 聯 邦基 準 利率 是 5 .% 美國現 在 通 膨 多少 3% 多 所以 美國 你 把 錢 存到 商業 銀行 所 拿到 的 利息 至少 跑 贏通 膨 這個 就是 他 緊縮 貨幣 的 政策 條件 台灣 台灣 通膨還 有 2% 多現 在 重疊限率 才 1.875% 所以 這種 對 於 市場 購買力 的 侵蝕 效果 是 不斷 的 提升 的 事 實上 我們 可以 觀察到 加上 匯率 的 暴跌 等 於 是 海外 的 輸入性 通膨會 持續 提高 一方面 是 通膨台灣 本來 就是 一個 進口 經濟體 大量 的 原 物料 都 必須 靠 進口 來 他 無法 自產 那 第二 點是 新 台幣 在 這兩年 的 表現 其實 賣壓 是 越來 越重 的 我們 可以 觀察 在 整個 20 年 當時 1 月 1 號到 10 月 31 號也 就是 20 年 的 主跌段 當時 的 熊市 新台幣 的 總 貶幅 大概 是 1 成 4 左右 而 美元 指數 在 同期 內上 漲 了 1 成 6 這個 很 好 理解 當 股票 市場 進入 到 顯著 的 崩跌段 即便 我們 可以 觀察到 聯準 會 不 採取 降息 來 進行 寬 鬆 市 場 針 對 美元 的 避險單 的 拉 抬 效果 也 會 很 顯著 所以 大量 的 資金去 持有 美元 造成 美元 指數 的 上 漲 新 台幣 貶值 14.03這個 貶值 幅度 算中間 他 蝙蝠 沒有 像 韓元 這麼 大 韓元 當時 蝙蝠 16% 日元 蝙蝠 在 去年 1 月份 到 10 月份 贬幅 是 来到 两成 左右 但是 新台币 也 没有 说 贬 的 特别 轻 它 也 没有 贬 的 比 人民币 越南盾 或者 新加坡 币 还要 来得 轻 可是 我们 观察 到 就 本轮 的 反弹 段 就是 全球股市 都 在 大 反弹 的 当中 新台币 反而 是 主要 经济体 当中 反弹 最弱 的 美元 指数 从 去年 1 月 到 今年 5 月 中旬 整体 贬幅 大概 是 8% 那 其他 新市場 或者 主要 經濟體 都 開始 進入 到 升值 環節 歐元漲 了 10% 日元 漲 了 9% 韓元漲 了 6% 但是 新台幣 才 漲 了 4% 而已 而 這一波 從 5 月 中旬 所 進行 的 新一波 的 乖離 修正 新台幣 的 蝙蝠 又 是 相 對 比 較 偏弱 的 蝙蝠 大概 有 3.49 僅次 於 人民 幣和 日元 好換句 話 說現 在 新 台幣 是 真的 比較 弱 一點 的 這個 也 是 形成 我們 看到 持續 輸入 性通 膨 的 原因 好 那 為 什麼 新 台幣 的 貶值 會 造成 大量 資金 外流 呢 這很好 理解 嗎 我們 從 台美 利差 就 可以 做 顯著 理解 了 什麼 叫 台美 利差 通常 我們 是 把 美國 10 年期 的 公債殖 利率 減到 台灣 10 年期 的 公債殖 利率 來 反映 當前 資金 利率 有 可能 造成 的 資金 流向 那 我們 看 得 很 清楚 了 其 實台 美 利差 應該 講美台 利差 長 期 都 保持 在 正值 了 是 什麼 意思 就是 美國 的 基準 利率 一直 以來 都 比 台灣 高 所以 呢 台灣 的 資產 對 於 海外 投資人來 看 一直 都 沒 有 太大 的 吸引力 為 什麼 呢 因為 你 去 投資 美國 這種 頂級 霸權 的 10 年期 公債 你 拿到 的 配息 居然 比 投資 這種 台灣 因為 台灣還 被 視為 新興 市場 經濟體 嗎 投資 這種 台灣 10 年期 的 公債 拿到 的 配息 還要 來 的 高 那 誰 會 想要 把 錢 放到 台灣 10 年期 公債殖 利率 呢 為 什麼 因為 台灣 又 是 新興市 場然 後 又 有 兩岸 風險然 後 你 的 利率 還 比美 國差 所以 你 可以 觀察到 這一波 雖然 台幣 貶到 的 是 32 塊 的 大關 他 並沒有 貶破到 2015 年 16 年 當時 接近 34 塊 的 新低 可是 問題 在 於 什麼 如果 你 觀察美台 的 10 年期 公債 利差 早就 已經 創下 2014 年 以來 的 最高 點了 也 就是 說 台幣 基本上 不是 說 一定 要 貶到 34 才 會 心理 關卡 失守 現在 早就 失守 了 為 什麼 因為 你 現在 投資 美債 跟 投資 台灣 債券 中間 的 利差 是 過去 十幾年 以來 的 最大 你 投資 美國 資產 是 但是 太保 本 了 保本 到 你 根本 沒辦法 拒絕 這個 就是 大量 資金 開始 匯離 台灣 的 主要 原因 那當然 這個始 作俑 子 我們 不禁 要承認 那 當然 是 台灣 央行 在 跟 進 升息 的 速度 稍微 比較 緩慢 那 台灣 央行 當然 有 自己 的 理由 啊 比如 說 央行 這次 所公 佈 的 CPI 和 核心 CPI 的 年增率 分別 是 2 .% 和 2.4% 你 看 我們 的 通 膨 控制 的 比美 國市場 還要 來 得 好 按照 央行 的 預 估值 今年 第四季 整体 CPI 就 会 下滑 到 2% 的 目标值 明年 就 正式 跌破 2% 也 就是 明年 的 通 膨 冲击 应该 就 能够 显著 的 趋缓 可是 我们 也 很 清楚 因为 台湾 第一个 台湾 央行 在 统计 CPI 当中 是 不 计入 房价 那 这 也 OK 因为 很多 央行 也 不 计入 房价 CPI 台灣 央行 的 看法 是 它 主要 是 衡量 一般 家庭 購買 的 消費性 商品 和服 務 的 價格 變動 比如 說 食衣住行 娛樂好 但是 呢 並不 包含 股票 或者 房地產 台灣 央行 是 把 房 地產視 為資 哦 所以 只有 住宅 提供 的 居住 服務才 會納入 物價 所以 呢 呃 台灣 在 進行 住 這一塊 的 同棚 統計 的 時候 它 是 以 租金 價格作 為 主要 統計 的 方向 好 啦 可是 你 說 租金 價格 不是 也 漲 很多 嗎? 而且 租金 價格 佔 整體 CPI 的 權重 蠻 高 的 大概 有 接近 1 成 5 左右 所以 如果 租金 價格漲 那麼 多 那 CPI 真的 會有 這麼 低 的 一個 增長 嗎? 事實 上 你 會 觀察到 在 過去 一段 時間 很多 學者 就 已 經過 統計 了 不管 你 是 把 591 租屋 網 成交 的 資金 的 資料 的 試算 的 租金 指數 拿 來 跟 主技術 CPI 的 房租 類指數 這個 主技術 公 佈 的 CPI 房租 類上 漲 幅度 每年 大概 2% 就 每年 租金 大概 是 2% 左右 的 速度 增長 但 這個 是 幾乎 是 我們 可以 觀察到 在 591 租金 網 成交 實質 租金 指數 的 大概 只有 十分之一 而已 就是 如果 你 是 以 08 年來 統計 的 話 租金 價格 10 塊 到 現在 可能 才 120 塊 但是 如果 你 是 以 591 官網 來 進行 統計 的 話現 在 是 160 塊 這個 中間 的 gap 其實 差蠻 多 的 所以 這個 是 一些 爭議 存在 了 但是 不得不 承認 的 事情 是 這一波 你 雖然 看到 台灣通 膨 好像 比較 低 但 不 代表 台灣 的 人 的 購買力 他 所 受到 的 侵蝕 能力 輕 於 美國 市場 為 什麼 因為 美國 至少 你現 在 把 錢 存到 銀行 真的 是 利息 跑 雲通 膨 他 是 一個 非常 顯著 購買力 的 增長 加上 隨著 美元 的 走 深 他 就 可以 用 更 少 的 錢 來 買 你 台灣 的 貨物 因為 台幣 正在 貶值 好 那 我們 也 很 清楚 了 央行 之所以 暫時 不動 是 因為 台灣 大部分 所 升起 的 房貸 利率 是 採用 浮動 利率 也就是说 如果 你 贸然 大幅度 升息 的话 的确 对于 很多 正在 缴 房贷 的 人 他 瞬间 利率 翻倍 可是 在 美国 大多数 购房者 比较 愿意 采用 固定 利率 也 就是 在 买房 的 当下 你 就 已经 能够 评估 自己 的 风险 承受能力 所以 未来 的 利率 跟 你 是 无关 的 即便 未来 是 降息 好 但 台湾 的话 你 说 如果 真的 利率 给 他 升到 3% 4% 那 房贷 主缴 不缴 的 出来 哎 你 等于 多翻 了 一倍 吗 当然 会 受到 显著 的 冲击 哦 那 我们 来 观察 一下 实质 房市 的 变化 但 问题 就 在于 什么 就 说 呃 你 至少 升息 升 到 对于 显著 房价 产生 明显 的 抑制 力度 吗 但是 问题 就 在于 什么 问题 就 在于 虽然 我们 看到 全国 的 建屋 买卖 移 转动 数从 年增率 来看 的确 还 在 一个 显著 的 负增长 但是 近期 负增长 已经 有所 趋缓 而 真正 比较 痛苦 的 一点 是 我们 看到 最近 统计 的 国泰 房价 指数 和 信义 房价 指数 在 各 地区 都 有 开始 陆续 突破 历史 新高 的 数据 国泰 房价 指数 它 追踪 的 是 预售 屋 或者 我们 讲 的 新 成物 这个 是 比较 属于 领先 指标 通常 它 的 波动 度 也 比较 大 这个 很 好 理解 因为 预售 屋 你 可以 观察 到 从 近期 来看 如果 是 以 全国 就是说 台湾 整体 全国 国泰 房价 指数 预售 屋 指数 的话 在 今年 8 月份 应该 讲 今年 6 月份 二季度 已經 創下 了 歷史 新高 好 所以 即便 升息 升到 現在 但是 就算 量縮 臺 灣的 預售屋 房價 已經 創下 歷史 新高 了 那 信義房 價指數 信義房 價指數 他 追 蹤 的 就是 純中 古屋 了 好 通常 就是 5 年 以上 的 呃 城屋 或者 我們 看到 的 這種 中 古屋 那涵 蓋 的 是 全 臺 各地 的 交易 樣本 當中 你 可以 觀察到 最近 不管 是 新竹 縣市 還是 新北市 甚至 是 臺 北市 都 陸續 突破 了 歷史 新高 過去 我們 會 講說這個 預售 屋 是 一個 領先 指標 中 古屋 它 是 一個 抗跌 指標 通常 在 景氣 下行 區間 中股 屋會 比 預售 屋相 對 比 較 抗跌 一點 的 但現 在 看出 來 兩項 指數 不管 是 預售屋 還是 中 股屋 都 在 創下 歷史 新高 好 都 在 創下 歷史 新高 好 那 你 說 那 是不是 因為 呃 你 升息 現在 升到 一個 地 因為 臺 灣 央行 過去 幾次 也 升息 嗎 你 是不是 升息 升到 現在 可能 民間 他 沒辦 法承擔 那麼 高 的 呃 房貸 的 負擔 率 所以 造成 現在 央行 必須 要 停 看天 呢 可是 我們 仔細 觀察 一下 如果 以 台湾 目前 的 贷款 的 负担 率来 对照 购置 住宅 贷款 的 违约 率 那 就 有趣 了 你 可以 观察 到 台湾 的 房屋贷款 的 负担 率 的确 从 20 年 以后 就 在 不断 的 冲 高 从 本来 的 36% 现在 已经 冲高到 42% 了 所以 台湾 什么 意思 以前 我付 房贷 占 总 薪资 大概 三成 六 而已 208 年 才 占 两成 四 但是 很久以前 2020 年 是 佔 三成 流現 在 已經 上行 到 四成 二 就 代表 著房 貸對 於 我 一般 上班族 的 佔 比 支出 是 越來 越 多 可是 你 觀察台灣 購置 住宅 貸款 的 違約率 卻 不斷 的 創 新低 就 大家 很 辛苦 可是 咬咬牙 我 還是 要 撐 下去 所以 你 說 到底 有 沒 有 升到 台灣 有 那種 違約 的 風險 開始 產生 也 沒 有 這個 就是 現在 房市 主要 堅挺 的 原因 大家 就是 高通 膨 日子 苦 了 一點 啊 這 就是 不失 業所 造成 的 經濟 的 極端 現象 啦 好 就是 我們 都 很 清楚 高通 膨侵蝕 了 我們 的 很多 的 購買力 但是 現在 沒人 失業 嗎 或者 說現 在 呃 即便 有財 雲 的 現象 也 主要 集中 在 過去 賺 很多 的 科技 業服務業 到 目前 為止 是 大 缺工 的 導致 房貸 違約率 根本 就 沒 有 任何 上行 的 跡象 反而 在 過去 幾個 月 不斷 的 創新提 OK 這個 是 我們 觀察到 跡象 那 當然 有人 說 可是 韓國 上個 月 的 央行 理監 事會議 當中 其實 也 提到 了 韓國 央行 也 不升 了 台灣 央行 現在 隨著 美國 韓不升 好像 也 可以 但 問題 是 人家 是 之前 升太多 你 看 韓國 央行 雖然 他 不 像 聯準 會 升息 幅度 來 到 50 個 基點 但 他 也 升 了 有 30 個 基點 了 所以 它 升息 幅度 也 已經 很大 而且 它 已經 造成 了 非常 顯著 的 房價 回跌 我們 最近 觀察到 在 整個 首爾房 價當時 在 去年 最大 跌幅 大概 是 來 到 兩成 二 左右 釜山 跌幅 是 一成 三 大邱 跌幅 一成 八 仁川 跌幅 最重 大概 有 兩成 二 但是 你 可以 觀察到 在 現在 今年 6 月份 以後韓國 的 房價 已 經有 開始築底 的 感覺 並沒有 再 持續 破底 了 那 可能 韓國 央行 認為 這個 時候 可以 稍微 放緩 一下 緊縮 的 力度 以彌補過 去 房價 顯著 下跌 所 造成 的 傷害 但 人家 最好 有 跌 嘛 對 不 對 OK 那 這是 市場 的 觀察 那 當然 了 我們 都 很 清楚 市場 上現 在 最大 的 焦點 其實 是 今天 晚上 日本央行 的 利率 決策 會議 這 一次 直貼 河南 的 利率 觀點 會 是 一個 重頭 之戲 誰 都 知道 不 可能 在 短期 內 變動 但是 大家 想 知道 你會 不會 在 這段 時間 採取 穩會 措施 為 什麼 呢 因為 日元 破底 了 日元 這次 已經 貶到 150 塊 了 相 對 於 美元 如此 劇烈 的 蝙蝠 加上 美元 指數 的 顯著 走 深 那 日元 現在 的 貶值 到底 是 說明 的 寬 鬆 力度 的 加大 還是 說 日本 股市 的 經濟 發展 已經 發展 到 一個 相 對 的 瓶 頸 因為 過去 幾個 季度 其實 日本 經濟表現 是 極度 亮麗 的 我們 可以 觀察到 今年 一季度 日本 GDP 季 增幅 是 3% 二季度 是 4.8% 非常 非常 之亮麗 當然 這一波 亮麗 他 跟 內部 的 寬 鬆 政策 也 有關 你 看過 去 在 20 年 左右 當時 聯準 會 的 緊急 降息 美國 的 基準 利率 跟 日本 之間 的 相差 還 不到 1% 現在 就是 完全 是 5% 起跳 的 那 大量 的 資金 當然 就 會 有 這些 投機商 比如 說 像 巴菲特 進行 日 圓資產 的 大量 收購 來 進行 美元 資本 的 套利 這很好 理解 嗎 因為 你 買 日本 的 五大 商社 你 拿到 的 是 4% 到 5% 的 殖 利率 配 息率 但是 你 投資 這些 企業 借來 的 現金 根本 就 不用 還 利息 所以 它 是 一個 非常 划算 的 瞬間 的 套 利空 間 那 我們 過去 也 提過 基本上 日股 創高 跟 日幣 的 創 新低 它 是 顯著 正 相關 的 因為 基本上 日本 從 208 年 以 後 的 經濟 水平 它 就 完全 是 由 寬 鬆 的 力道 來 決定 可是 我們 要 很 清楚 知道 你 看現 在 巴菲特 所購 置 的 這些 日本 股市 他 真的 是 有 企業 獲利 極度 亮麗 的 跡象 存在 嗎 其實 我個 人 認為 是 並沒有 的 比如 說 我們 看 一下 現在 巴菲特 所 持有 的 幾大 商社 像是 三菱 商市 三 景物 產 伊藤忠 柱友 或者 玩紅 他 在 整個 2 年 的 財年業績 大概 是 一兆到 80 億 5 左右 可是 你 把 203 年 的 財年 預期 拿 來 跟 20 年來 進行 對 比 比如 說 三菱 三菱 在 去年 賺 了 一兆一 今年 只 預估 賺 到 920 億 日元 三 景物 產 的 去年 的 財年業績 是 1. 兆 今年 只 預估 賺 到 80 億 那 其他 像是 伊藤中柱 有 彎紅 今年 賺 的 錢 都 比 去年 少 今年 賺 的 錢 比 去年 少 今年 股價 憑 什麼 創高 所以 必須 要 承認 日本 到 目前 為止 整體 經濟 還是 有 很 大部分 是 靠 純粹 的 寬 鬆 所 進 行 的 堆高 而 並不來 自 於 日本 由 於 需求 新通 膨 已經 完全 的 拉 抬 進入 到 顯著 的 通 膨 格局 所以 你 如果 把 貨幣 寬 鬆 政策 一 拿掉 你會 不會 一看 結果 發現 他 其實 整體 消費 還是 通縮 的 事 實上 這種 現象 已經 引起 日本 當局 有 非常 多 的 不滿 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 這張 圖表是 各國 人均 GDP 換算 美元 以 後 的 變化 各位 可以 觀察到 紫色 線 是 台灣 那麼 其他 的 你 像是 日本 是 紅色線 韓國 是 綠色線 你 觀察到 在 整個 20 年 到 20 年 台灣 是 順勢 超越 了 韓國 和 日本 在 這三國 當中成 為 人均 GDP 第一名 的 經濟體 那 韓國 是 在 今年 超越 日本 那為 什麼 會 有 這樣 的 一個 跡象 呢 你 很 難 想像 台灣 本身 人均 GDP 可以 增長 幅度 到 完全 超越 日本 我們 講 人均 哦 好 那 為 什麼 會 這樣 呢 因為 日幣 貶太兇 了 嘛 好 所以 現在 我們 所 觀察到 的 很多 跡象 啊 導致 日本 當局 認為 貨幣寬 鬆 政策 啊 他 的 確某種 程度 幫 日本 脫離 了 通俗 啊 但 問題 在 於 哦 你 第一 你 所 負擔 的 這種 匯率 貶值 要 怎麼 解決 我們 現在 買 日本 人 的 東西 有 多 便宜 日本 人 進口 的 東西 就 有 多貴 好 所以 要 怎麼 來 觀察 呢 那 我們 就要 看 一下 今天 晚上 了 也 就是 日本央行 今晚 所召開 的 利率 決策 會議 好 那 這個 時候 好 這個 每年 聽 演會 都 要講 這樣 的 一個 故事 這個 故事 就是 一位 老朋友 不要 破梗 就是 一位 兩性 專家 硬要 參加 一個 演講 在 會場 上 他 就 提出 一個 理論 認為 性行 為 越 多 的 人 就 越 快樂 精神 就 越 好 臉 上 的 笑容 就 越 多 於 是 他 就 對 於 底下 的 聽眾 說 如果 大家 懷疑 的 話 我們 就 做 一個 現場 調查 每天 一次 的 人 举手 果然 举手 的 人 很 明显 就 比 会场 上 其他人 看起来 更 快乐 因为 性生活 比较 频繁 他 就 问 说 一周 一次 的 人 请举手 这 一次 举手 的 人 就 多 了 一点 这些 人 看起来 还 不错 但是 比不上 一天 一次 的 那么 有没有 一个月 一次 的 人 请举手 这个 时候 举手 的 人 看起来 就 没什么 笑容 了 看起来 这位 专家 的 理论 是 没有 错 最后 专家 就 问 有没有 一年 一次 的 請 舉手 結果 這個 時候 真的 有 一位 聽眾 舉手 了 這下 問題 來 了 因為 這個 人 看 起來 非常 興奮 照理 來講 你 應該 是 頻率 越少 越 不興奮 越 難過 但是 這個 人 是 又 興奮 笑容 滿面 而且 似乎 是 整個 會場 當中 最快 樂 的 一個 人 專家 就 頗 為 不解 就 說 這個 人 好像 不 太合 他 的 理論 他 就 請 教 他 這麼 快樂 的 原因 結果 這個 人 就 帶 著興奮 的 語氣 說 因为 就是 今晚 了 就是 今晚 了 所以 我们 203 年 第 4 季 财经 号角 线上 听友会 就是 今晚 了 欢迎 大家 有 兴趣 的 投资 朋友 可以 多多 报名 可以 让 我们 一同 参与 203 年 到 204 年 的 行情 推演 那 当然 了 呃 我们 在 听会 结束 之后 大家 也 可以 参加 然后 你 还是 如果 是 参加 我们 的 会员 系统 的话 你 还是 可以 看到 我们 在 过去 一个 季度 的 听 友会 当时 所 灌输 的 内容 当然 了 具体 的 资产 部位 的 变化 还有 一些 宏观 专业 报告 我们 通常 都 是 在 都 是 在 会员 资产 当中 来 做 一些 具体 的 分享 天鹅 头 是 朋友 了 Ok 好 时间 不够 了 结果 您 一分 礼拜五 该 抽 的 书 还是 要 抽 对 不 对 好 每個 禮拜 五 我們 通常 都 會 跟 各位 導讀 一本 書 就 希望 大家 除了 從 我們 的 週期 投資 概念 當中來 獲取 相關 的 知識 之外 也 希望 大家 可以 從 不同 的 書籍 當中 獲取 相關 的 借鏡 和 方向 這本書 叫做 超級 貨幣 超級 貨幣 它 的 指標題 是 第一本 看見 巴菲特 價值 的 長 銷經典 撕開 金融 世界 的 瘋狂 縱 深像 本書 的 作者 他 的 名字 叫做 亚当斯 密 不过 我 仔细 看 了 一下 亚当斯 密 他 不是 写 国富论 的 亚当斯 密 他 是 著名 的 财经 作家 也 是 电视 主持人 乔治 古德曼 他 基本上 他 写 了 大量 的 书籍 都 是 以 揭露 华尔街 各种 内幕 弊端 化名 出书 的 他 曾经 主持 的 节目 也 屡 获 艾美奖 而且 古生 巴菲特 也 会 去 上 他 的 节目 这 样子 这 本书 其实 是 一个 我 觉得 看起来 蛮 有趣 的 一 本书 它 的 书 不是 跟 我们 过去 所读 到 的 那种 西方 投资 经典 书 这 本书 它 是 一本 金融 传记 它 是 用 一种 非常 蛮 诙谐 的 文笔 帮 你 带入 到 1960 年 到 1970 年 这 段时间 我们 都 很 清楚 叫 蓝筹 谷 泡沫 他 带 你 回到 这样 的 一个 时间 点来 搞清楚 整个 价值 投资 的 起源 是 如何 产生 的 所以 我们 可以 了解 为什么 价值 投资 最后 会 跟 实业 者 纯 制造业 而 并 不是 以 新兴 科技 业做 挂钩 因为 1960 年 到 1970 年 的 蓝筹股 泡沫 它 就是 那种 家电业 就是 那种 传产 艾克森 美孚 大幅 领先 的 时代 所以 什么 叫 超级 货币 超级 货币 就是 用来 区分 我们 钱包 里 的 千元 大潮 和 企业家 的 股票 财富 也就是说 你 在 星巴克 努力 工作 但是 跟 星巴克 的 股票 相比 你 每个 月 得到 的 工资 实在 是 微不足道 你 将 星巴克 发给你 的 工薪 薪资 从 银行 领出 你 拿到 钞票 但是 你 把 星巴克 的 股票 兑换 出 你 得到 的 是 超级 货币 所以 他 告诉 你 说 整个 价值 投资 的 起源 用 分段 的 方式 跟 你 一段 一段 的 講 故事 我覺 得 蠻 有趣 的 其 實裡面 有 提到 一個 例子 他 是講 古神 巴菲特 他 當時 很 喜歡 一位 當時 是 MLB 的 運動員 叫 泰德泰德 被 稱 為 當時史 上 最佳 打擊手 棒球 員 通常 有 兩類 打擊手 兩類 一種 就是 什麼 都 打 每 一次 都 全力以赴 另外 一種 就是 只 打 高 概率 的 球 巴菲特 认为 全球 前 10 名 的 急球者 都 是 后面 类别 的 人 比较 多 了 其实 也 感觉 得 出来 以前 我 在 看 中华 职棒 的 时候 很 像 那种 林志胜 高国辉 高 国庆 他们 就是 有 比较 那种 大炮 性质 你 感觉 他 就是 一副 要 给 你 打 全壘 打 的 每 一球 都 打 得 很 用力 但是 有时候 打击率 不见得 会 特别 高 但 打擊率 特別 高 的 我 記得 那個 時候 因為 我 那 時候 蠻 喜歡 新鴻牛 的 嘛 那個 時候 有 一個 我 忘 記頭號 第三 棒還 第四 棒 叫 林奕泉 就是 他 就 瘦瘦小小 一 隻 的 那 也 不是 長 得 特別 帥氣 可是 你會 發現 就是 他 只 打安打 他 幾乎 不 打 全壘 打 但是 他 選球 選真球 巴菲特 認為 這種 策略 聽 起來 其實 看 起來 比 實際 比賽 當中 比 較 難 操作 但是 這種 操作 基本上 你 才 是 真正 能夠 獲取 顯著 打擊率 上升 顯著 回 報率 上升 的 方式 他 說 巴菲特 也 喜歡 看 棒球 你 看 幾萬 觀眾 看 著 你 球 一直 投過 來 投到 好球 如果 你 不 打 你 會 受到 全場 的 噓 聲 所以 大多 數的 打擊者 是 希望 每 一次 的 擊球 都 全力以赴 但是 這個 是 當運動 明星 的 樂趣 他 不是 真正 提升 你 打擊率 的 方式 巴菲特 只 关注 那些 持打 高 价值 球 的 运动员 选球 大师 其实 巴菲特 很 喜欢 的 这 一名 运动员 泰德 他 认为 把 它 对应 到 投资 领域 形成 自己 的 投资 哲学 就是 我 只 投资 高 价值 的 公司 其他 的 完全 不看 他 看 的 就 两项 第一 是不是 高 价值 第二 是不是 低 股价 那么 如果 時間 不 允許 的 話 因為 他 也 是 基金 經理 人 嗎 時間 不 允許 他 一定 要 投資 的 話 他 寧願 投資昂 貴 的 高價值 股 也 不願意 投資 便宜 的 低 价值 股 各位 可以 理解 吗 就 我 宁愿 买贵 但是 买到 好 公司 我 也 不要 去 用 比较 低价 去 买 一些 有 风险 的 公司 这个 就是 巴菲特 在 那个 年代 他 所 产生 的 投资 思维 他 就是 用 一段 一段 这样 的 故事 连成 一道 书 这 本书 超级 货币 我 觉得 读 起来 蛮 舒服 的 提过 投资 朋友 多 多些 留意 了 那金 周刊 金 周刊 出品 必属 精品 所以 每个 礼拜五 我们 都 会 抽出 两位 抽出 名额 送给 投资 朋友 如果 想 我们 节目 记得 帮 我们 在 节目 结束 之后 在 底下 留言 留下 于 你 对于 本书 的 想法 以及 对于 本 节目 的 一些 想法 即可 好 那 当然 如果 大家 更 有 兴趣 的话 我 欢迎 各位 就 直接 上网 直接 买 回家 了 这个 如果 不急 的 話 也 可以 等 7 號我 就是 博客 來會員日 嘛 我 通常 都 那個 時間 點買書 但 不 一定 要 到 博客 來 買 到 誠品 啊 或者 是 平時 書店 的 時候 這本書 因為 是 新書 嘛 應該 都 可以 拿 得到 啊 那 如果 你 還是 有點 疑慮 就 去 書店 嘛 翻翻看 嘛 啊 這個 選書 哦 跟 選飛 一樣 啊 都 是 我 也 很常到 書店 裡面 啊 通常 我 在 書店 是 不 買 書 的 因為 要 搬 很 累 而且 我現 在 都 看 電子 書 但是 我常到 書店 是 幫助 我 確定 我 要 不要 買 這些 書 所以 書店 可能 真的 會 示威 但是 我 認為 真正 對 於 學習 有 熱忱 的 人書 出版 業 肯定 是 他們 非常 重要 的 資訊 或者 說 知識 的 來源 9.07 分 了 我們 看 一下 投資 朋友 有 幾個 提問 來 看 一下 台北 股市 今天 開盤 跌 多少 台北 股市 開盤 下跌 79 點 今天 量 能 又 放大 了 大概 250 億 左右 至少 至少 量 能 有 回來 是 在 16234 天 你 看 這個 莫名其妙 一兩天 就 這樣 跌 回來 了 那 足以 說明 為 什麼 你 會 發現 我們 週期 投資值 大家 也 發現 就算 我們 的 會員 朋友 資產 操作 部位 日治 的 變化 通常 等待 的 時間 是 真的 比較 多 一年 真的 就 出手 那幾次 而已 對 不 對 ok 好 所以 你 如果 是 短線 交易者 那 肯定 不 適用 於 我們 節目 但是 如果 你 是 做 一個 宏觀 投資長 期 希望 超越 大盤 同時 又 能夠 進行 穩健 的 資產 配置 一邊 避免 系統性 風險 一邊 規避 非系 統性 風險 的 話 歡迎 你 參 與 我們 的 行列 ok 对 对 对 ok 李云权 现在 还 在 打 这么 老 了 ok 这么 老 了 还 在 打 你 看 他 选球选 的 多 好 对 不 对 okok 有人 有人 破 梗 了 哎 谁 这么 卑鄙 破 梗 啊 好 了 九点 零 八分 时间 不够 了 感谢 各位 参与 那 我们 就 今天 晚上 财经 号角 亲友 会 在 相间 了 祝 各位 投资 朋友 看 完 顺利 操盘 愉快
