2023/9/6(三)油價又失控!沙國減產通膨歸來?美債殖利率再飆 升息抵得了油價?【早晨財經速解讀】

拜拜! 观众 朋友 欢迎 收听 早晨 财经 速 解读 现在 是 台北 时间 203 年 9 月 6 号 6 月 3 早上 8 点 31 分 大家 早上好 我 是 邱天 皓 每天 早上 开盘 前 半小时 我们 在 这边 陪伴着 各位 一起 解读 国际 财经新闻 知识 变化 那 节目 开头 再 跟 各位 宣传 一下 我们 9 月 2 号 礼拜五 晚上 8 点钟 就是 我们 财经 号角 第四季 的 听 友会 每個 季度 我們 都 會針 對 當前 行情 來 做 一些 推演 也 會針 對過 去 一個 季度 的 資產 操作 和 行情 判斷 來 做 檢討 其實 我們 直播 主要 分享 的 是 市場 動態 但 我 個 人 的 操作 和 實質 的 觀點 都 會 在 我們 的 會員系 統當 中來 跟 大家 分享 短期 的 波動永遠 都 會 變來 去 但 長 期 我們 一定 是 一一 循著 某些 規律 那 我們 在 聽 友會 當中 就是 去 尋找 這樣 的 規律 如果 大家 有常 聽 我們 直播 然後有 興趣 的 話 歡迎 各位 可以 來 我們 的 網站 下訂 單連結 就 在 下面 那應 該 是 下 下周 吧, 忘記 了 當然 如果 你 對 我們 的 操作 更 有 興趣 的 話 也 可以 考慮 參加 我們 的 會員系 統裡頭 除了 有 未來 一 整年 聽友會 的 收 聽 權限 以外 還會 有 我 個 人 資產 部位 操作 日誌 的 分享 也 會 有 一些 專題 影片、 宏觀 專業 報告 以及 課程 我們 今天 主要 聚焦 的 要點 在 於 10 年 輕美 債殖 利率 在 昨天 的 跳升 加上 原油 價格 的 攀高 對 於 美國 股市 所產生 的 抑制 因為 市場 上 在 過去 一段 時間 通常 是 把 殖 利率 水位 的 顯著 上升 視為 對 於 科技股 賣壓 的 訊號 但是 如今 我們 看到 市場 上 的 情緒 默默 在 轉變殖 利率 越高 反而 市場 的 下跌 幅度 越小為 什麼 這樣 呢 因為 市場 越來 越 相信 10 年期 殖 利率 的 走高 已經並 不是 單純 反映 通膨的 拉升 而是 反映 經濟 的 向 好 所以 我們 今天 從 各式 各樣 的 報告 來 探討 油價 如果 又 失控 停滯性 通膨會 來 嗎? 還是 說現 在 油價 憑 什麼 上 漲 呢? 明明 我們 都 很 清楚 中國 本身 內 需作 為 全球 重要 的 大宗 資產 進口國 目前 內 需 又 不好 憑什麼 油價 上 漲 呢? 我們 來 跟 投資 朋友 做 一些 留意 事實 上 我們 可以 觀察到 在 昨天 一整天 的 表現 當中事 實上 美債殖 利率 是 最 受到 市場 上 關注 的 10 年期 公債殖 利率 昨天 是 跳空 直接 跳到 4.27% 30 年期 公債殖 利率 也 跑 到 4.37% 的確 短期 內 都 有 非常 顯著 的 跳高 但 這美國 股市 應該 就是 說 小跌 而已 道瓊 是 收跌 1 點 0.6% 標 9 普 5 跌幅 0.4% 納指 小幅 收跌 0.8% 那當然 昨天 我們 看到 十年 期公債殖 利率 最先 跳高 的並 不是 反映 科技股 估值 的 下滑 它 反映 的 是 昨天 沙烏地 阿拉伯 和 俄羅斯 同步 同意 應 該講 同步 然 後 一起 同意 自願 減產協議 延長 到 年底 本來 預估 是 到 今年 10 月份 左右 結果 又 多延 了 兩個 月 來 到 年底 直接 使得 原油 價格 快速 走高 昨天 當然 部分 的 航空 概念股 能源 概念股 巴菲特 的 西方 石油 達美 航空 聯合 航空 表現 來 看 都 有 受到 一些 拉 抬 效果 或者 衝擊 所以 昨天 主要 是 由 能源 股 的 波動來 影響 市場 上 不過 呢 即便如此 市場 仍然 大多 數把 目前 10 年期 公債殖 利率 的 走高 解釋 成經濟 向 好景 氣 復 甦 的 基調 油價 他 可能 會 受到 供給 端的 影響 但 他 始終 還是 反映 實體 的 需求 那 我們 看到 昨天 高盛 是 最先 率先 發出 了 一篇 對 於 整體 經濟 展望 預期 的 報告 是關 於 經濟 衰退 我們 都 很 清楚 高盛 的 在 去年 年底 還是 極度 看壞 目前 美國 經濟 的 那 他 真正 的 轉捩點 應該 是 在 今年 5 月份 今年 5 月份 高盛 完全 認輸 把 標普白 指數 的 目標價 從 當時 的 420 點 直接 調高到 430 點那現 在 調高到 450 點同時 認為 美國 陷入 到 經濟 衰退 在 未來 18 個 月 的 可能性 已經 下滑 到 15% 等同 於 不 衰退 在 今年 5 月份 他 是 認為 還有 兩成 的 機率 會 衰退 主要 來 自 於 通過 膨脹長 期來 看 還是 有 機會 降溫 勞動力 市場 又 具有 韌性 所以 聯準 會 可能 不 需要 進 一步 大幅 加息 頂多維持 在 高利率 的 區間 事實 上 我們 過去 已經 跟 投資 朋友 提過 了 這張 圖表 我們 看到 上半部 是 美國 GDP 的 季 增幅 今年 一二 季度 即便 有 適度 的 微調 但 大概 每個 季度 的 季 增幅 都 還在 大概 在 2% 左右 那麼 20 年 一二 季度 之所以 季 增幅 連續 兩個 季度 下滑 是 因為 基期 最高 基期 最高 所以 導致 下滑 幅度 稍微 拉快 可是 通常 不會 有人 把 20 年 一季度 視為 景氣 衰退 了 因為 那個 離真實 的 獲利 下壓 還有 一段 時間 那 我们 可以 观察 到 三季度 目前 亚特兰大 联 总会 的 GDP 季 增幅 预估 只是 5% 也就是说 今年 是 一定 不 衰退 那 高盛 甚至 认为 18 个 月 未来 都 不太有 可能 会 有 衰退 的 几率 存在 好 了 可是 殖 利率 一直 升 难道 不会 最后 引起 景气 的 走 皮 吗 我们 看到 最近 彭博社 针对 MarketLifeForce 所 进行 的 调查 显示 他 针对 31 位 专业 投资人 目前 預估 如果 10 年 去 攻在殖 利率 啊 由 於 油價現 在 失控 嗎 那 就 一直 漲 上去 殖 利率 一直 往上 沖 到 4.5% 6 的 投資人 認為 就算 會 下跌 他 的 跌幅 預估 還是 可以 被 控制 在 10% 以下 24% 的 投資人 認為 根本 沒影響 啊 只要 殖 利率 往上升 那 就 代表 著景 氣夠 好 不用 管 他 啊 所以 基本上 我們 看到 整個 市場 的 基調 就 非常 有趣 了 之前 美國 股市 有 一陣子 是 通膨高 就是 壞 消息 嘛 對 不 對 好消息 就 壞 消息 經濟 太強 經濟 數據 太好 就是 壞 消息 對 於 股市 來 看 之前 的 美國 股市 有 一陣子 的 下跌 估值 的 回調 是 因為殖 利率 一直 在 升高 10 年期 公債殖 利率 現在 美國 股市 不 跌 或者 說 美國 股市 持續 有 推動 空間 反而 變成 了 殖 利率 高 所以 觀眾 朋友 這個 在 多頭 氛圍 當中 所有 消息 都 是 綠多 在 空頭 氛圍 當中 所有 信息 都 是 利空 這些 投資 真的 不能 靠 判斷 投資要 依循 週期 啊 那事 實上 我們 也 可以 觀察到 啦 即便 今年 為止 哦 你 可以 觀察到 公債 價格 沒有 太顯 著 的 上 漲 空間 但 至少 不像 前 幾個 季度 那種 股債 同漲 雙殺 的 局面 好 所以 股債 的 替代 效果 很 有 可能 在 未來 幾個 季度 慢慢 的 一一 浮現 也 就是 說 如果 股市 一路 往上 沖 債券 價格 就要 受到 適度 沉壓 如果 債券 價格 也 跟 著往 上 漲 那 就 真的 有點 恐怖 了 對 吧 好 所以 這個 是 高盛 所 做 的 定調 和 市場 投資人 轉變 都 看得出 來 市場 從 原本 的 半信半疑 的 主基調 越來 越 傾向 相信 的 確有 可能 不 進入 到 衰退 但是 呢 即便如此 大多 數的 投行 就算 認為 不 衰退 也 認為 股市 應該 要 進行 均值 回調 大摩 就是 一個 例子 啊 麥 可 威爾森 雖然 已經 正式 認輸 在 未來 18 個 月 很 有 可能 大摩 認為 不會 進入 到 衰退 但 不 代表 股市 該漲 這麼 高 他 認為 股市 仍然 有 顯著 均值 回調 的 機率 存在 尤其 三季度 GDP 鬧 模型 亞特蘭大聯 準會 的 預 估值 目前 投行 是 完全 分歧 的 情況 有些 投行 認為 就是 該 這麼 好 就是 該 這麼 好 第三季 準備 新一波 的 聖誕 旺季 的 帶 貨潮 有 另外 一派 则 是 认为 目前 美国 的 消费 现象 在 三季度 暑假 有 一个 比较 极端 性 的 走高 其中 一个 原因 我们 看得 很 清楚 是 属于 第三季 美国 的 消费 支出 在 各式各样 的 演唱会 当中 有 显著 的 拉伸 比如说 以 第三季 泰勒斯 的 演唱会 当中 一共 有 15 场 平均 每場 大概 有 5 萬多人 每人 平均 如果 消費 150 塊 就 加個 門票 加個 住宿 費 如果 這樣 相加 起來 加上 最近 畢昂斯 他 也 召開 相關 的 演唱 會 在 三季度 預估 整個 7 月份 整體 市場 的 消費 金額 就 可以 來 到 230 億 美元 就 光是 這 一些 演唱 會 所以 三季度 的 GDP 表現 這麼 亮麗 我們 都 很 清楚 美國 GDP 有 7 成是 來 自 於 消費 是 泰勒斯 拯救 了 美國 經濟 所以 這是屬 於 短期 因素 第 4 季他 就 不辦 了 所以 第 4 季 GDP 就 會 下滑 了 我們 可以 看 了 很 清楚 大摩 的 報告 當中 其實 也 特別 提到 了 在 短期 內 我們 看到 市場 的 消費 提升 當然 了 跟 整體 市場 氛圍 有關 但是 隨著 信用卡 違約率 的 上升 第四季 的 消費 力度 不如 第三季 的 可能性 是 很 高 的 那 第三季 又 有 演唱 會 的 加持 周邊 的 相關 產品 的 帶動 很 有 可能 是 三季度 GDP 那奧 模型 衝高 的 主要 原因 所以 第四季 很 有 可能 就要 開始 走 皮 了 這個 我們 就 留到 第四季 再來 做 觀察 了 可是 這種 短期 內 推高 之 後 的 走 皮算 走 皮 嗎 觀眾 可以 理解 積極 推高 所 造成 的 下滑 還 真的 是 下滑 嗎 我 舉個 例子 明年 如果 進入 到 衰退 的 機率 其實 也 也 不是 說 完全 沒有 啊 你 今年 景氣夠 好 那 基期 推 的 越 高 稍微 不 小心 掉 下來 兩個 季度 GDP 負增長 雖然 從 絕對值 也 沒 有 多 差 對 不 對 但是 呢 看 起來 就是 衰退 了 嘛 各位 可以 理解 哦 我們 的 衰退 定義哦 應該 是 你 考試 只考 230 分 那 叫 衰退 嗎 但是 你 考試 已 經考 了 連續 好 幾次 都 是 90 幾分現 在 連續 兩個 月 啊 從 95 分掉 到 94 再 到 93 連續 兩個 季度 負增長 嗎 這樣 算 衰退 嗎 好 所以 各位 可以 理解 我 提 的 概念 就是 技術性 衰退 是 有 可能 發生 的 但是 實質 的 蕭條式 衰退 在 未來 是 8 個 月 難度 有 有 有 有 一定 難度 啊 我 個 人 是 這樣 想法 真正 連總會現 在 該 關注 的 問題 根本 就 不是 衰退 的 問題 聯準 會 要 關注 的 問題 是 通 膨 的 再度 上漲 對 於 企業 是否 有 獲利 侵蝕 的 問題 我們 可以 觀察到 市場現 在 聚焦 的 是 昨天 原油 期貨 價格 持續 的 衝高 最近 幾乎 已 經創 了 10 個 月 以來 的 新高 我们 看 一下 布兰特 原油 布兰特 原油 昨天 上涨 1.04 美元 上涨 1.2% 每桶 已经 冲高到 90.4 块 了 西德 州边 油 也 上涨 了 1.4 美元 1.3% 每桶 收在 86.9 块 也 就是 美国 不管 是 目前 看到 的 期货价格 仍然 在 冲 高 就 連實質 汽油 價格 的 拉 抬 幅度 也 特別 明顯 汽油 價格 本身 已經 超越 了 去年 8 月份 的 水準 也 就是 說過 去 一段 時間 今年 上半年 以來 汽油 價格 對 於 實質 的 通 膨 作用 它都屬 於 副作用 就是 汽油 價格 太 便宜 所以 他 硬是 把 通膨給 拉下 來 了 比 去年 便宜 按照 同比 效果 現在 來 看 開始 變成 拉 抬 作用 了 那 主要 原因 還是 來 自 於 這 一次 OPEC 持續 宣布 減產 之 後 包括 沙伯爹 阿婆 同時 進入 到 應該 講沙 烏地 阿拉伯 和 俄羅斯 同時 進入 到 每個 每天 減產 10 萬桶 的 原油 的 下滑 幅度 那 我們 都 很 清楚 從 6 月份 以來 布蘭特 原油 價格 漲幅 已經 高達 2 成 2 了 這個 原油 價格 早就 已經 進入 到 了 牛市 氛圍 那 尤其 現在 拜登 的 SPR 也 就是 戰略 原油 儲備 的 釋出 其實 已經 到頭 他們 已經 沒有 太多 的 油 可以 釋出 了 甚至 現在 從 國防 角度 來 看 要 做 一些 回補 的 動作 所以 現在 壓力 是 極大 的 幾乎 沒有 什麼 太大 的 變數 可以 控制 油價 因為 中國 需求 也 不好 啊 需求 又 不好 然後戰略 原油 政策 也 到頭 原油 供給 商 又 不斷 的 進行 減產 這個 就是 本輪 原油 價格 上 漲 的 原因 所以 我們 必須 承 認未來 原油 價格 有 沒 有 可能 在 第四季 產生 新 一輪 的 風險 答案 是 有 機會 的 因為現 在 的 問題 就 在 於 需求 慢慢 要 回來 了 但是 需求 回来 的 同时 有人 在 减少 供应 有人 在 减少 供给 这 两年 老实 说 不管 是 美国 的 燕 邮商 还是 中东 邮商 其实 减产 幅度 都 算是 蛮大 的 我们 过去 跟 投资 朋友 提 过 如果 我们 把 蓝色 线 拿来 跟 黑色 线 也 就是 通 膨 拿来 跟 西德 州 原油价格 来 进行 对比 其他 联动 度 是 极 高 无比 的 我们 可以 观察 到 通常 原油价格 上涨 随之而来 的 大概 在 两到 三个 季度 以后 通膨的 上行 速度 就 会 跟着 加快 那 现在 问题 来 了 通 膨 其实 还 在 一个 显著 的 下行 轨道 可是 油价 已经 先谈 了 所以 这个 是 未来 大家 可以 观察 的 一些 方向 了 我们 过去 跟 投资 朋友 提 过 原油价格 今年 是 不断 的 持续 冲高 那么 如果 随着 供应链 瓶颈 的 持续 增加 是 会 导致 接下来 一段时间 美国政府 遇到 的 难关 而且 我们 都 很 清楚 现在 通 膨 还有 一个 比较 大 的 变数 是 目前 市場 上 還沒有 完全 注意 到 的 就是 明年 的 總統 大選 就 總統 大選 照理 來講 他 應該 要 趁機 殲滅 通膨達成 經濟 上 的 良好 數據 可是 按照 過去 民主 黨 左派 政策 的 理想 他 的 做法 通常 是 去 撒 钱 而 不是 把 钱 收回 来 把 钱 收回 来 是 没有 票 的 因为 随着 通膨的 下行 他 也 意味着 适度 的 消费 紧缩 所以 我们 可以 观察 到 华盛顿邮报 最近 爆出 了 一篇 文章 來針 對 明年 民主 黨 打算 所通過 的 預算 赤字 預估 會 有 兩兆 美元 這個 是 美國 歷史 上 就是 在 過去 歷史 上 通常 只有 在 新冠 疫情 嚴重 危機 或者 在 戰爭 時間 才 會 有 這麼 高 的 預算 赤字 但 這 一次 預估 的 金額 來 得 這麼 高 幾乎 是 20 年 預算 赤字 的 兩倍 所以 僅次 於 疫情 所以 各位 可以 理解 各位 可以 对比 一下 我们 下方 图表 是 美国 在 过去 几年 的 整体 预算赤字 17 年 18 年 19 年 大概 就是 八 八千 八千万 应该 讲 对 八千万 九千万 或者 顶多 接近 一兆 那 2 年 大概 是 一兆結 果現 在 是 兩兆 兩兆 等同 於 接近 201 年 的 2.8 兆 和 20 年 的 3.1 兆 所以 明年 會 撒 很多 錢 按照 華盛頓 郵報 雖然 不 確定 他 的 數據 來源 但是 如果 這份 數據 他 得出 的 是 真實 的 那麼 是不是 意涵 著 我們 基本上 明年 就 會 看到 通 膨 可能 會 有 政治性 因素 或者 供給 鏈 因素 再度 掀起 的 通 膨 再度 拉 抬 的 效果 當然 這個 是 從 財政面 這個 是 從 油價層 面來 做 推導 但 另外 一方面 如果 貨幣 仍然 在 持續 緊縮 也 就是 說 升息 效果 它 往往 具有 它 的 遞延 效果 也 許過 去 升 了 50 個 基點現 在 效果 才 剛湧現 搞不好 升息 的 效果 縮表 的 遞延 的 效果 它 比 原油 價格 上台 的 效果 還來 的 更加 顯著 我們 可以 觀察到 至少 從過 去 幾個 月 的 M2 的 數據 來 做 觀察年 減率 仍然 大概 在 1.5% 到 1.8% 左右 也 就是 他 是 一個 蠻 顯著 的 下行 格局 我們 把 CPI 拿來 跟 M2 來 做 對照 其實 貨幣 的 收縮 幾乎 可以 確保 在 未來 幾個 季度 通膨不會 有 太大 上行 的 空間 所以 我們 基本上 只能 說 短期 內雲遊 價格 可能 會 被迫 在 第四季 我們 就 開始 通膨就 開始 上 萬然後嘗試 著築底 但長 時間 通膨它 回 不到 6% 7 的 水準 除非 原油 價格 就 這樣 一路上 去 了 但 如果 只是 適度 的 現 在 看 起來 適度 的 反彈 由 於 供 給面 因素 所 形成 的 題材 上 的 反彈 那麼 我們 基本上 可以 斷定 整個 通膨會 在 今年 第四季 開始 在 3% 到 4% 開始築底 也 就是 下不去 了 但是 你 要 說 上去 的 話 那麼 肯定 要 有 伴 隨的 聯準 會 放 寬 他 的 緊縮 政策 所以 這個 是 拜登 或者 說 聯準 會 壓力 比 較 大 的 主要 原因 好 那 我們 先 看 一下 美國 股市 昨天 的 表現 來 看 一下 昨天 針對 10 年期 公債殖 利率 走高 之 後 的 情緒 反應 道 瓊 下跌 195 點 0.6% 衰 34, 61 點標 普 下跌 18 點 0.42% 衰在 496 點納指 下跌 10 點. 8% 衰在 14, 02 點不過 昨天 費半 反而 上漲 雖然 漲幅 也 不 多 了, 漲 不到 1.03%, 縮 在 368 點但 昨天 台積電 ADR 上漲 了 1.5% 格魯方德 漲幅 有 1.28%, 超微 漲幅 有 1.2% 所以 昨天 反而 廢半 部分 成分股 表現 算是 不錯 了 那 當然 了 股市 漲到 現在 我們 也 看 得 很 清楚 市場 的 利空 其實 到 現在 為止 也 沒 有 完全 的 消失 這是 說 明什麼 事情 呢 行情 基本上 仍然 沒有 進入 到 顯著 的 復 甦 格局 或者 反龍 格局 頂多 就是 在 衰退 到 復 甦 期 這段 時間 他 拉 的 時間 稍微 比較 長 一點 所以 現在 我 覺得 算是 半支 腳 至少 我們 從 公司 獲利層面 已經 看到 全面 進入 到 復 甦 格局 但是 消費 的 問題 還是 要 再 觀察 一下 所以 半支 腳 已經 跨入 到 復 甦 格局 了 這段 時間 市場 的 利空 還是 會 蠻 多 的 你 看 股市 已經 斤斤 長 了 長 了 快快 一年 了 吧 這個 市場 也 看空 了 快 一年 了 好 這幾周 你 才 可以 感覺 到 那種 隨著 AI 題材 有 開始 部分 投資人 開始 追加 開始 對 於 經濟 預期 的 轉變 了 那 可能 也 有 一些 成績 但是 過去 我 跟 投資 朋友 講過 這個 多數 人 賺 的 錢 呢 他 永遠 都 還是 趨勢 的 錢 投資人 這個 時候 是 最 容易 掉落 到 控制 錯覺 的 他 有 一個 故事 是 這樣講 的 就是 說 每天 早上 9 點有個 戴紅 帽子 的 男生 站 在 廣場 上 瘋狂 的 把 帽子 揮來 去 5 分鐘 之 後 他 又 消失 了 那 有 一天 警察 就 走 到 他 面前 說 你 在 做 什麼 他 說 我 在 驅 趕長 頸 鹿 警察 就 說 這裡 沒有長 頸 鹿 男生 說 沒錯 因為 我 把 他 趕 走 了 就 說 這 就是 股市 當中 的 控制 錯覺 你 以 為 你 賺 錢 是 因為 某種 投資 策略 但是 整個 大盤 就 在 漲 嘛 你 怎麼 知道 他漲 到底 是不是 你 的 投資 策略 有效 可是 我們 作為 周期 投資者 我們 本來 就 清楚 我們 要 在 低 基期 佈 建 所以 這段 時間 我們 的 目標 就 不是 依循 著大盤 上 漲 而是 確保 我們 的 成本 價夠 低 所 形成 超越 大盤 的 表現 事實 上 多數 人 賺 的 永遠 都 是 趨勢 的 錢 今年 台北 股市 漲幅 有 2 成 1 所以 第一 個 問題 是問 一下 大家 你 的 資產 報酬 我們 要問 的 是 資產報 酬率 單一個 股報 酬率 沒 有意 義你 持有 一檔 廣達 跑 音大盤 那 又 怎樣 你 有 欧印 广达 吗 所以 单一 党 各国 没有 任何 意义 你 的 资产 报酬率 有没有 超越 或者 跟上 大盘 如果 没有 你 到底 是因为 运气 赚 了 这些 钱 还是 靠 实力 赚 的 呢 所以 欢迎 大家 可以 参加 我们 第四季 财经 号角 听友会 让 我们 一起 搞清楚 这个 问题 今年 对于 周期 投资者 左側 交易者 來 看 肯定 是 大 豐收 的 一年 但是 當市場 進入 到 復 甦 週期 甚至 如果 在 第四季 進入 到 樂觀 週期 的 話 那 我們 又 該 怎麼 做 呢 那 就 提問 投資 朋友 多 做 一些 參考 和 留意 了 你 看 昨天 那個 勞動 美國 勞動節 嘛 休市 一天 我們 聽友會 其實 也 是 每隔 一陣子 就要 停下 來 看 一下 自己 做 的 是 對 的 還是 錯 的 為 什麼 股市 要 有 休市 為 什麼 我們 要 舉辦 聽友會 週六週 日 休市 這個 假日 節日 也 要 休日 休市 每天 的 工作 也 只有 幾個 小時 對 不 對 早上 8 點半到 下午 1 點 45 分期 貨 股票 那為 什麼 要 這樣 呢 現 在 的 股市 基本上 已經 電子化 了 那 照理 來 講後面 全部都是 計算機 他 也 不 需要 人為 的 干預 那 為 什麼 還要 休息 呢 24 個小時 交易 不行 嗎 不能 像 比特 幣一樣 交易 嗎 答案 是 為 了 讓 市場 更 有 理性 這個 就 像是 造 车子 就 不是 不能 说 车子 开 起来 就行了 你 还 得 杀 得 住 就 作为 一种 有 技术 的 车 我们 的 发动机 当然 很 重要 但是 作为 一个 社会 因素 的 车子 这个 刹车片 就 更 重要 的 频繁 的 修饰 就是 股市 里面 的 投机 和 赌博 心理 情绪 的 刹车片 所以 我们 做 听 友会 是 这样 的 你 這幾個 季度 那個 獲利 一直 暴增 一直 暴增 你 停下 來 看 一下 你 到底 做 的 是 對 的 還是 錯 的 這個 就是 我們 在 聽 演會 當中 進行 資產 回顧 的 重要性 那 也 歡迎 好 不管 是 年 輕 的 朋友 啊 或者 是 我們 的 長 輩 的 朋友 啊 任何 技能 任何 財經 知識 的 掌握 都 是 越 早越 好 如果 你 能夠 活到 80 歲 啊 呃 那 在 20 歲 掌握 你 就 可以 用 20 年 嗎 如果 你 这个 40 岁 掌握 那 你 就 可以 用 40 年 如果 你 70 岁 掌握 那 你 就 只能 用 10 年 了 所以 吃苦 要 趁早 学习 也 要 趁早 很多 小时候 不管 是 投资 市场 还是 各大 领域 耍 小聪明 的 人 的确 某种程度 他 可以 混水摸鱼 以为 占 了 便宜 但是 等到 40 岁 你 发现 没有 一技之长 你 也 没有 任何 的 投资 思维 中年 危机 就 来 了 对 不 对 欢迎 大家 参加 听友会 好 那 我们 继续 往下 看 整個 台北 股市 市場 的 表現 我們 也 來 了解 說 當前 整體 資產 水位 的 變化 是 如何 影響 到 目前 台北 股市 投資人 尤其 是 資產階級 當前 的 操作 情況 事實 上 我們 先 從 韓國來 了解 好 了 因为 从 韩国 目前 的 状况 你 也 可以 大概 了解 到 台北 股市 或者说 台湾 央行 目前 所 处于 的 困境 韩国 其实 跟 台湾 一样 目前 资金外流 的 速度 也 蛮 明显 的 主要 受惠 于 每 一债殖 利率 的 上行 这 使得 不管 是 整体 亚洲 货币 或者 是 针对 韩元 都 有 显著 资金 退税 的 迹象 那 另外 一方面 韓元 也 在 貶 這 直接 導致 了 最近 不管 是 天然 氣價格 或者 是 汽油 價格 的 上 漲 直接 傳導 回到 韓國 市場 尤其 韓國 本身 在 天然 氣的 使用量 又 很大 那 他 有 大量 的 液化 天然 氣是屬 於 卡達 進口 那 我們 都 很 清楚 這幾年 天然 氣價格 雖然 有所 回檔 但是 從現 貨價格 來 看 還是 很貴 所以 我們 可以 觀察到 第一 個現 象是 韓國 的 通膨在 今年 8 月份 顯著 的 超乎 預期 直接 相對 於 同比 上升 了 3.4% 這本來 在 過去 20 年 中旬 以來 韓國 的 通膨就 有 一個 顯著 的 下行 軌道 今年 6 月份 甚至 一度 突破 到 2.4% 現在 突然 增溫 到 3.4% 那 沒 有 意外 的 話 台灣 8 月份 9 月份 的 通 膨 很快 也 會 傳導 進來 也 就是 說 台灣 的 通膨應 該 預估 在 第四季 會 有 非常 意外 的 上行 為 什麼 呢 因為 韓國 央行 是 升 了 快要 30 個 基點 结果 通 膨 还给 他 拐 头上 弯 了 好 这 说明 市场 对于 整个 亚洲 半导体 或者说 亚洲 呃 经济体 的 通 膨 传导 效果 可能 会 开始 涌现 这个 我们 要 观察 一下 方向 那 就 足以 说明 本来 大家 都 认为 亚洲 市场 当中 的 领头羊 应该 就是 韩国 央行 他会 率先 进入 到 象形 格局 现在 看起来 有 难度 哦 那 你 更 不用 讲 台湾 了 好 所以 大家 有没有 发现 最近 又 开始 有点 缺蛋 了 哈缺 氮 可能 跟 禽流感 比較 有關 了 好 但是 呢 目前 整體 通膨有 沒有 可能 產生 新一波 的 拉 抬 從 原油 價格 看 的 很 明顯 好 所以 哦 現 在 就 很 尷尬 了 好 就 真的 獲利 真的 是 慢慢 歸來 結果 通膨在 這個 時候 又 起來 了然 後還 有人 很白目 在 那邊 減產 對 不 對 壓力 有點 大好 我們 看 一下 臺 北 股市 的 表現 了 臺 股 目前 還是 準備 要 收 復 季線 但是 呢 成交量 依然 沒有 太 顯著 起色 昨天 成交量 只有 240 億 啊 收 在 1679 點小漲 點外資 根本 就 沒動作 了 好 外資到 目前 為止 已 經連續 兩天 要 買 不 買 的 那 小 臺 呢 小 臺 也 感覺 有 一點 意興 闌 珊 了 哎 做 多 這麼 久 了 好像 漲不太動 啊 好 那 我們 過去 跟 投資 朋友 提到 嗎 從 整個 台北 股市 今年 的 位階來 看 的 話 其實 有 錢 人 仍然 在 進行 資產 的 佈 建 怎麼 說 呢 昨天 我們 跟 同學 有 提到 我們 看到 的 第一列 外資 買 賣 超 20 年 賣 了 50 億 21 年 又 賣 了 50 億 2 年 幾乎 賣 了 一兆 那 我們 通常 在 衡量 三大 法人 外資 投信 自營 商其實 沒有 太大 接近 指標 因為 自營商 加上 投信 的 買 超金額 是 完全 抵不過 外資 的 賣 超金額 的 那 為 什麼 台北 股市 外資 在 過去 三年 賣 的 這麼 兇 台北 股市 卻 仍然 處 於 顯著 的 收漲 狀態 呢還 保持 在 萬五萬六 原因 很 簡單 因為 我們 在 交易 市場 當中 啊 不 列入 統計 的 但是 還是 會 自己 公開 相關 數據 的 其 實壽險業 我們 今年 看到 一二 季度 不管 是 國泰 還是 富邦 這兩大 大型 金控 仍然 在 顯著 的 超低 臺 北 股市 好 那 就 說明 了 不管 是 臺 北 股市 內部 的 實質 資金 還是 我們 看到 的 中石 副 主力 其實 是 有 開始 陸續 進行 顯著 回補 其实 过去 三年 都 在 回补 也 就 这 几年 台湾 的 有钱人 真的 非常 多好 那 其实 他 圣明 一件 事情 啊 就是说 从 中长期 来看 台北 股市 因为 目前 属于 景气 循环 的 下源 啊 就是 要 复苏 不 复苏 可能 要 到 第四季 才 会 完全 进入 到 复苏 啊 这 一段时间 其实 有 很多 真正 具有 庞大 财富 的 周期 投资者 他 在 这 两年 真的 做 了 非常 多 大部件 的 股票 的 倉位 要不然 就 不會 外資 怎麼 賣 了 一 兩兆 了然 後 股市 完全 沒有 任何 顯著 的 回跌 這是 主要 原因 事實 上 我們 最近 也 可以 觀察到 最近 瑞幸 出 了 一篇 全球 財富 報告 顯示 20 年 台灣 的 人均 財富 大概 是 27.4 萬 美元 這樣 乘起 來 大概 就是 60 萬 7 台幣 了 中 位數 大概 是 10.8 萬 美元 這個 兩數 字 不管 是 平均 財富 還是 中位 數財富 都 比 日本 和 韓國來 的 高 所以 投資 朋友 我們 當然 可以 說現 在 的 資產價格 比如 台灣 房市 估值 膨脹 當然 可以 說 可以 這樣 來 解釋 可是 台灣 人 所 擁有 的 實質 財富 在 明明 物價 都 比 韓國物價 不 一定 比 韓國 低物 價比 日本 低 的 情況 底下 我們 真實 所 擁有 的 財富 甚至 比 日本 人 還要 來 得 多 這當然 有 一點 匯率 的 因素 因為 日幣 最近 在 貶 可是 我們 從 金融 資產來 做 排名 也 是 一樣 的 結果 安聯 集團 在 20 年 全球 的 財富 報告 當中 也 顯示 亞洲 的 富裕 程度 目前 是 超過 歐洲 的 台灣 地區 的 淨 資產 大概 是 13 萬 歐元 左右 比 日本 新加坡 都 還要 來 得 高台 灣人 擁有 的 金融 資產 非常 多 在 全球排名 第五 在 人均 總資產 的 部分 台灣 大概 是 16 萬 歐元 排名 第九 在 亞洲 市場 當中 是 僅次 於 新加坡 位居 第二 也 就是 說 我們 當然 可以 理解 有些 人會 說 这 就 好像 我 爸爸 跟 妈妈 平均 有 一颗 蛋蛋 一样 这种 平均 没有 意义 对 当然 你 可以 这样 理解 但 事实上 他 也 证明 一件 事情 就是 台湾 就算 他 盘平 不 差距 你 可能 觉得 很大 台湾 的 有钱人 是 真的 很 有钱 这 至少 不得 否认 这个 是 实时 统计 出来 的 数据 台湾 有钱人 是 真的 很 有钱 你 可能 很穷 但是 他 是 真的 很 有钱 那市場 上 這些 頂級 的 有 錢 人 我們 就要 觀察 一下 他 所 進行 佈 局 的 方向 事實 上 我們 可以 觀察到 在 最近 國營 所 出入 的 相關 富比 士 全球 富豪 人數 排行榜 當中 基本上 在 台灣 的 部位 大概 有 47 位 在 全球 當中 大概 佔 了 2% 你 說 2% 不多 但是 問題 是 台灣 人口 也 就 那樣 而已 47 位其實 已經 不算 少 了 事 實上 我們 可以 觀察到 最近 中信 所 提出 的 20 年 的 台灣 高資產 客群 財富 報告 當中 目前 台灣 在 1.5 億 以上 的 人口 大概 有 1.45 萬人 台灣 每 20 人 就 有 1.5 個 人 他 的 總資產 在 1.5 億 以上 每 20 人其實 這個 比例 來 看 的 話 看 起來 其實 不算 低 這些 客群 所 擁有 的 總資產 大概 是 8.3 兆 台幣 至於 規模 有 30 萬到 1.5 億 我們 通常 把 它 視為 資產階級 有 多少 人有 49 萬人 所以 投資 朋友 啊 這個 20 萬人 裏 面 啊 有 50 萬人 他 的 資產 都 是 30 萬 以上 的屬 於 顯著 的 資產階級 哦 那 50 除以 這個 20 的 話 那 等 於 是 每每 多少 每 40 個 人 啊 每 40 個 人 就 有 一個 是 哎 是 40 個 還是 40 個 人 啊 20 啊 對現 在 是 算 多少 啊 現 在 是 50 萬人 啊 20 萬人 啊 所以 對 啊 40 每 40 個 人 就 一個 是 我們 講顯 著 的 頂級 富豪 資產階級 對 不 對 所以 我們 可以 觀察到 從 整個 臺 灣高 資產客 群 的 總 推估 人數 來 看 平均 年 成長 率 大概 13% 就是 說 臺 灣的 有 錢 人 是 真的 是 越來 越 多 的 當然 窮人 我們 就 不管 窮人 沒 統計 但是 資產階級 財富 增長 的 速度 非常 快 所以 我們 幾乎 可以 斷定 就是 說 臺 北 股市 就是 這群 人拉起 來 的 你 不能 看 投信 投信 是 我們 這 些小 散戶 買 ETF 的 買 賣場 金額 一 兩百億 根本 就 抵 不了 外資 自營商 每天 短進 短出 也 沒 有 太大 接近 指標 壽險業 資產階級 目前 就是 撐起 台北 股市 最大 的 主因 有 錢 人 都 在 車上 了 從 2020 年 就 在 車上 了 他 根本 就 沒 打算 要 賣 股票 我們 可以 觀察到 了 那 在 整個 資產價格 的 投資 當中 當然 有 一部分 是 在 台北 股市 但是 可以 觀察到 有趣 的 現 象是 其實 在 中國 市場 我們 講的 台商 或者 美國 股市 這些 投資人 所 佈 局 的 方向 其實 也 蠻 顯著 的 那 我 覺得 基本上 我們 還是 要 考慮 一個 因素 就是 說 金融 資產 因為 他 統計 了 房 地產 的 總 市值 所以 如果 你 全部 賣 掉 那 總 市值 就 下跌 了 所以 以前 不是 有個 故事 嗎 說 我們 有 一個 台北市 的 小孩子 1980 年 為 了 出國 圓夢賣 了 忠孝 東路 一個 透天 的 住宅 湊 了 八百 萬然後到 義 大利 去留 學 淘金 然後大學 送外 賣學 了 很多 外語 在 貧民窟 被 搶 被 打 三次 終於 辛辛苦苦 存 了 台幣 八千 萬 回来 了 好赚 了 20 万 欧元 啊 就 就 就 就要 回 台湾 养老 一 回来 然后 发现 哎 我 那种 房子 现在 挂 四亿 啊 崩溃 了 啊 崩溃 了 对 不 对 啊 好 这个 意思 就是 选择 比 努力 重要 啊 就 说 的确 有 非常 多人 是 靠 金融资产 的 真实 看起来 有 如此 亮丽 的 表现 但是 我们 也 可以 了解 到 从 境内 产品 来看 啊 台北 股市 是 这群人 堆积起来 的 总体而言 呢 有 61% 的 呃 资产 应该 这样 讲 了 目前 在 这群 資產階級 當中 有 61% 啊 都 是 基本上 都 是 持有 台北 股市 股票 的 啊 所以 這個 是 主要 的 拉 抬 方向 啊 結果 投資 朋友 多 做 一些 參考 了 有 時候 要 了解 一下 這群 人 到底 是 把 資金 投到 哪裡 去 哦 哎 這麼 龐大 的 資產 對 吧 ok 那當然 呢 这群 庞大 的 资产 他 的 财富 主要 来源 还是 来自 于 哪里 主要 就 分红 也 就是 股利 都 是 大 股东 所以 这些 真正 的 有钱人 你 说 他 的 财富 真的 是 完全 来自 于 继承 吗 来自 于 金融 产品 的 投资 吗 来自 于 薪资 吗 都 不是 有 47% 到 42% 从 19 年 到 21 年 的 水平 看得出来 都 是 集中 在 企業 的 分紅 啊 也 就是 我們 看到 零鼓勵 的 他們 都 是 大 股東 ok 點我頭 這邊 多 做 一些 參考 和 留意 了 好 我們 看 一下 台北 股市 的 開盤 表現 來 跟 大家 做 一些 觀察台 股 上升 29 點衰 1682 點 今天 成交量 哦 好 低 啊 好 低 啊 啊 是 這個 也 是 20 45 這個 行情 不回 歸 了 沒 有量 能 了 真的 短期 內 的 價格 點位 都 沒 有 太大 接近 指標 啊 但 也 許我們 過去 跟 投資 朋友 聊過 嗎 整個 9 月份 的 慣性 賣 壓本來 就 比 較 重 这个 说 以 盘代碟 可能 也 是 一种 方式 对 吧 好 但是 投资 要 依循 周期 不要 依循 判断 我们 就 看 整体 怪力 的 周期 和 景气 位置 的 变化 来 调动 资金 部位 就 好 ok10 年 寒窗 不如 三代 重商 对 对 对 所以 工程 師的 分紅 也 算 工程 師分 紅算 分紅應 該 也 算 應該 也 算 但是 資產階級 大部分 就是 大股 東 了 對 不 對 你 看 依靠 薪資 你 要 賺 到 數億元 真的 有點 難度 對 吧 對 不起 我 拖累 大家 不要 這樣講 我 也 拖累 大家 了 對 缺 的 其實 是 薪資 的 漲幅 明年 明年 對 明年 因為 也 選舉 對 台灣 因為 實際 選舉 時間 更 近 台灣 我們 都 很 清楚 美國 你 看 為 什麼 那麼 暴力 升級 升 了 50 個 基點 方式 都 沒崩 所以 有 一些 有 一派 的 論點 是 說 人家 升 了 50 個 基點 升 了 幾碼 方式 都 沒 崩美國 方式 很 好現 在 還在 緩慢 的 復 甦 當中 那 台灣 升息 又 會 怎麼樣 呢 升息 也 沒用 哦 這是 不 一樣 的 討論 邏輯 因為 美國 股市 哦 美國 房市 大部分 採取 的 是 固定 利率 啊 你 在 買 房 的 當下 你 可能 已經鎖 了 20 年 30 年 了 所以 每個 人 在 購房 當下 都 知道 自己 的 風險 承受能力 哦 台灣 不 一樣 啊 台灣 很多 人買房 他 是 沒 有 浮動 利率 的 概念 他 沒 有意 想到 央行 可能 會 有 高 強度 升息 所以 很多 人買房 他 沒 有 太大 的 風險 承受能力 他 就 已 經鎖 在 低率 了 如果 浮動 利率 未來 利率 一路 往上升 的 確對 於 房 貸族 的 壓力 會 比 較 大 這個 是 執政黨 的 說法 這是 一種 說法 所以 的確 不能 用 基準 利率 的 角度 直接 來 做 對照 你 說 台灣 如果 像 美國 那樣 升 也 從 零利率 升到 5% 一定 崩 的 還用 想 嗎 这种 浮动 利率 一定 崩 的 ok 好 9.05 分 我们 稍微 就是 聊到 这边 主要 跟 投资 朋友 在 今天 稍微 聊 一下 整体 市场 的 概况 从 美国 整体 市场 情绪 对于 经济 预期 的 转变 到通 膨 的 隐忧 到 整体 高 资产阶级 对于 行情 的 判断 看 为什么 这 几年 台北 股市 存在 高位 的 原因 我 想 跟 投资 朋友 分享 的 事情 是 真正 的 有钱人 永远 都 在 车上 永遠 都 在 車上 它 永遠 都 是 針對 當前 的 機器 變化來 決定 要 佈 局 的 方向 和 資金 佈 建 的 大小 這個 就是 我們 跟 投資 朋友 分享 有 時候 投資 尺度 你拉長 遠 的 主要 原因 就 在 這邊 你 拉 的 越 遠 你 就 看 的 越 清楚 好 台北 股市 一樣 1680 點 左右 震盪 我們 就 看 一下 未來 幾天 有 沒 有 可能 會有 顯著量 能 的 放大 感謝 各位 今天 參與 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 咱 兄弟 操盤 愉快