2024/1/15(一)2024金融股配息增!大選過後 加強版青安上路?【早晨財經速解讀】

投资 朋友 欢迎 收听 早晨 财经 速 解读 现在 是 台北 时间 204 年 1 月 15 号 礼拜一 早上 8 点 31 分 大家 早上好 我 是 舒廷浩 明天 早上 开 半天 半小时 我们 在 这边 陪伴着 各位 一起 解读 国际 财经新闻 时事 变化 那 一早 我们 先 来 观察 美国股市 虽然 礼拜五 互有 消涨 不過 呢 從 周漲 幅來 看表 現還 算是 不錯 的 道 瓊 周漲 幅 有 0.3% 標普周 漲幅 1.84% 納指表現 很 好 哦 漲幅 有 3.09% 非判 漲幅 大概 有 3% 事實 上 我們 不管 是 從 禮拜 一 啊 就是 說 呃 我們 看到 現在 數據 生產者 物價 指數 的 公 佈 還是 禮拜 五當時 我們 看到 在 美國 股市 銀行 股 大型 銀行 股 的 陸續 公 佈 當中 啊 基本上 算是 豪壞 參半 有些 表現 不是 這麼 好 有 的 表現 非常 好 你 像是 摩根 大通 的 部分 在 整個 203 年 全年 的 收入 和 淨 利息 都 創下 時 高 而 如果 是 從 生產者 物價 指數 PPI 的 部分 月 減率 也 有 0.1% 年增率 1% 也 比 市場 預期 來 的 低 所以 不管 怎麼 說 市場 上現 在 的 氛圍 更 傾向 於 把 通 膨 因子、 宏觀 因子 陸續 的 拋下僅 就 看 今年 經濟 的 動能 是否 能夠 成功 的 軟著陸 一旦 成功 軟著陸 成功 之後市場 對 於 未來 的 景氣 復 蘇 預期 就 有 可能 持續 的 加成 讓 股票 市場 順勢 的 進入 到 主升段 事實 上 我們 從 標普 50 標普 40 標普 60 指數 來 做 觀察會 發現 其實 標普 50 指數 基本上 已經 逼 零前 高 一段 時間 了 基本上 要 突破 也 不是 太難 的 事情 了 從 整條 線型 圖 但是 如果 是 從 中型 股 的 標普 40 或者 小型 股 的 標普 60 你會 發現 走勢 看 起來 還是 比較 疲憊 的 這 足以 說明 市場 上 即便 對 於 今年 美國 股市 七大 科技 巨頭 有 一點 極其過 高 的 存疑 哦 大 概率 也 可能 是 把 它 的 做 多 的 心態 移交 到 中型 股 和 小型 股區間 所以 呢 如果 做 多 情形 沒有 變 只是 那種 資產 的 輪 替 的 話 我們 還是 有長 期 的 期待 只不過 呢 我們 都 很 清楚 我過 去 跟 投資 朋友 提過 這個 美國 股市 七大 巨頭 之所以 可以 漲到 這樣 都 是 有 原因 的 因為 從 EPS 層面 我們 做 觀察 只有 紅色線 也 就是 標普 50 的 EPS 大型 股 的 部分 已經 創下 時 高 去年 203 年 即便 上半年 景氣夠 差 但是 你 發現 全年 的 EPS 還是 比 20 年 佔 的 多 可是 我們 看 標普 40 的 中型 股 和 標普 60 的 小型 股 EPS 每股 盈餘 都 沒 有 回到 當時 20 年 中型 左右 的 水準 所以 今天 我們 就 從 幾個 角度 來 做 切入 首先 就是 因為 禮拜 五美國 的 銀行 股 已 經陸續 公 佈 財報 加上 203 年 台灣 的 金融股 整體 財報 以及 營收 也 已 經陸續 公 佈 那麼 在 總統 大選 之 後 台北 股市 會何 去 何 從 這些 銀行 股會 不會 受惠 於 內部 不管 是 聯準 會 升降 期 的 變化 還是 台灣 新一任 的 總統 當選人賴 清德 在 未來 新 清安 的 加強 版計劃 使得 貸款 餘額 持續 的 增高 我們 都 很 清楚 啦 基本上 如果 是 從 台灣 房市 的 角度 來 做 觀察 三位 候選人 基本上 都 對 於 房價 沒有 太大 的 影響 唯一 有 的 大家 頂多 就是 擔心會 不會 因為 兩岸關 係 緊張 而 加強 房市 的 議價 空間 但 目前 來 看 從 1 月 13 號舉行 總統 大選 以後現 在 看 起來 好像 不管 誰 當選 總統 也 不 太 容易 刺激 到 北京 立即 對 台動武 所以 我 看 好像 是 前天 吧 這國台 辦 的 回應 他 還蠻 肯定 台灣民眾 的 有 六成 民眾 並沒有 投給 現任 執政黨 這 代表 有 六成 民眾 反台 獨 啊 可以 這樣 解釋 啊 啊 所以 看起 來 如果 短期 內 沒 有 那種 兩岸 因素 的 青老 的 話 那麼 如果 加強 版 的 清安 正式 實施 之後會 不會 造成 台灣 銀行 股有 更 顯著 的 拉 抬 呢 今天 來 跟 大家 做 一些 觀察 從 美國 的 銀行 股台灣 的 金融股 以及 整個 選後市場 的 格局 來 跟 大家 做 一些 留意 啊 首先 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 從 去 三次 的 政黨 輪 替 的 經驗 你 實在 是 看不出 來 對 於 台北 股市 有什麼 特別 顯著 的 影響 不管 是 藍營 綠 它 基本上 都 完全 取決 於 整個 大環境 的 變化 通常 總統 大選前 的 一週 和 兩週 是 非常容易 見 到 台北 股市 的 短線 高點 了 從 上 禮拜來 講的確 如此 塞爾拜亮 說 的 很 明顯 市場 都 在 等待 這個 不確 定性 正式 的 消失 當綠營 勝選以 後 通常 比較 願意 期待 的 大 概率 也 就是 地緣 政治 受惠 股事 實上 如果 你 觀察現 在 全台灣 的 半導體 概念股 幾乎 可能 少數 剔除 幾支 比如 說聯 發科 以外 大多 數都 是 半導體 受惠 股為 什麼 因為 就是 地緣 政治 越緊 張越 有利於 台灣 半導體 的 帶 貨潮 要不然 從 18 年 以來 為 什麼 台灣 經濟 有 非常 顯著 的 拉 抬 力度 這就來 自 於 美方 美系 的 訂單 快速 的 拉 抬事 實上 你 會 發現 即便如此 很多 人 說 那 兩岸 風險會 不會 由 於 綠營 的 持續 執政 加上 賴清德個 人 的 色彩 使得 海外 資金 投入 速度 因此 而放緩 呢 這也 不 一定 我們 按照 過去 幾次 的 經驗 台灣 歷年 外資 的 直接 投資 我們 講的 FDI 基本上 是 不 受到 政黨 輪 替 的 影響 很多 人 說 這個 外資 從 20 年 就 開始 沒有 進行 台北 股市 大規模 的 買 超是 因為 綠營 執政 的 原因 那事 實上 你 會 發現 他針 對 整個 亞洲 市場 幾乎 都 在 出脫 他 除了 少數 幾個 市場 比如 說 日本 股市 或者 印度 股市 韓國 股市 台北 股市 他 都 是 一樣 出清 的 那 如果 是 從 FDI 來 看 你 會 發現 台灣 歷年 外國 直接 投資 FDI 他 也 不 受到 政黨 輪 替 的 影響 過去 8 年 雖然 是 由 綠營 執政 但是 臺 灣的 FDI 卻 有 陸續 的 提升 也 就是 他 也 沒 辦法 完全 把 它 歸咎 於 兩岸 的關 係 那 換句 話 說 我們 過去 已經 跟 投資 朋友 聊過 了 不管 自己 是 誰 當總統 他 都 能夠 享有 AI 狂潮 的 順風車 不管 是 誰 他 都 会 让 台北 股市 享受 组成 段 而且 享受 这 一条 经济 扩张 的 政治 红利 我们 过去 跟 投资 朋友 提过 05 年 到 07 年 当时 是 NB 的 换机 槽 13 年 到 15 年 是 手机 的 换机 槽 16 年 到 18 年 是 我们 看到 中国 去 美化 或者 美国 去 中化 20 年 到 21 年 的 疫情 红利 那 一直 到 现在 就是 属于 AI 浪潮 AI 成长 那 在 大选 过后 基本上 整个 政治 选情 对于 台北 股市 的 影响 就 台湾 选举 来看 影响 都 不是 特别 大 真正 有 影响 的 是 美国 在 今年 1 月份 所 举办 的 选举 我们 通常 跟 投资 朋友 聊过 美国 在 大选 前后 一年 的 报酬 通常 表現 都 很 不錯 大選前 一年 的 報酬 標普 50 平均 漲幅 是 18% 大選 後 一年 的 報酬 平均 漲幅 是 15.9% 從近 8 次美國 總統 當選 的 政黨 和 當年 標普 50 指數 的 報酬 從 民主 黨來 看 其實 大多 數都 不錯 除了 08 年 那 一次 例外 08 年 那次 遇到 金融 海嘯 這說 明美國 的 政治 行情 基本上 也 敵不過 整個 景氣 循環 或者 說 金融 海嘯 所 造成 的 風暴 所以 在 這種 狀態 底下 我們 就 只能 來 做 一些 留意 了 因為 金控業 雖然 它 某種 程度 是 一個 相對 比較 落後循環 的 概念股 但 某種 程度 它 同時 把 利率 的 升降 息 以及 景氣 的 好 壞 予以 納入 舉個 例子 來 說 我們 都 很 清楚 這幾年 銀行 股 的 表現 算是 不錯 的 那 銀行 股 的 表現 不錯 很多 人 說 是 因為 利差 擴大 升息 嘛 利差 擴大 所以 它 能夠 賺取 的 當中 的 利差 變多 所以 造成 它 的 營收 有 顯著 的 拉 抬 但 事實 上 你 要 了解 升息 升到 一個 幅度 大家 都 受不了 這麼 高 的 利率 開始 有 大規模 違約 了 你 雖然 放 了 這麼 多 帶 出去 創造 了 很多 的 業績 但是 最終 可能 造成 人家 變呆帳 還不出 來 所以 通常 利率 或者 說呆帳 高利率 對 於 銀行 的 衝擊 跟 那種 匯差 對 於 銀行 的 營收 的 拉 抬 它 是 同時 交雜 在 一起 的 而 我們 這 一次 看到 首先 看台 灣 14 家金控 在 整個 203 年 的 結算 獲利 在 上 禮拜 已經 迅速 出爐 了 雖然 新 台幣 是 有點 匯損 干擾 但 這幾年 大家 都 有 做 避險 嘛 整體 金控業 在 去年 12 月份 的 單月 是 由 虧 轉盈 單月合 賺 了 52 億叫 1 月 和 去年同期 都 表現 還要 來 的 更加 亮麗 全年 203 年 14 家金控 是 賺 了 367 億比 20 年 大概 多 接近 有 接近 三成 左右 我們 從 各家 金控來 做 一些 表述 來 跟 大家 做 一些 留意 你會 發現 像 富邦金 的 部分 他 是 12 月份 反而 表現 沒有 特別 好 但是 如果 是 從 全年 來 看 年增率 是 4 成 1 國泰金 的 整體 獲利 年增率 是 3 成 5 其他 金融股 你 不要 看 他 年增率 好像 沒 這麼 多 但是 他 已 經連續 三年 都 在 擴張 了 你 像是 國 泰富 邦 啦 開發 他們 都 在 當時 21 年 到 2 年 由 於 債券 的 資產 減損 而 被迫 增資 或者 說 壓力 極大無比 債券 減損 很大 所以 獲利 大幅 衰退 但是 銀行 股市 連續 幾年 都 在 成長 像 宗慶金 銷金 領域 的 龍頭 年增率 有 七成 九兆豐金 年增率 有 八成 一元 大金 是屬 於 證券股 年增率 有 兩成 三華南 一成 五 第一 金 9% 永豐金 24% 玉山 金 38% 基本上 少數表現 比較 差勁 的 大 概率 就 星光 金 所以 星光 金 真的 很特別 這已經 多久 了 可能 有長 達 這個 5 年 到 10 年 的 時間 這財報 一直 表現 都 很 不亮麗 而且 在 整個 投資 決策 身上 其實 也 面臨 非常 大 的 錯誤 比如 說 他 過去 有 在 整個 20 年 中旬 左右 新興 市場 主權 在 佔 他 總債券 的 應該 講佔 他 總淨值 的 比重 接近 是 8 成太多 債券 都 是 放在 新興市 場債 了 那 市場 波動 又 因此 而 加大 好 了 那 在 這種 狀態 底下 我們 基本上 可以 分為 三個 面向 第一 個 就是 屬於壽險業 的 歸來 他 很 明顯 是 因為 2 年 基期 太低 當時 受到 債券 的 資產 減損 被迫 採取 AC 分帳 以後嘗試 的 把 債券 所有 把 它 認列 為 持有 到期 所以 債券 短期 內 的 虧 損漲 跌 已經 不 影響 到 他 了 所以 對 於 壽險業 來講 他 能 不能 復 甦 他 就 看 一件 事情 就 景氣 好不好 為 什麼 呢 因為 壽險業 他 基本上 取決 於 兩大資產 的 福利 效果 第一 就是 保費 收不收 的 多 第二 是 他 的 資產 增值 的 福利 就 他 的 投資績 效 好不好 嗎 如果 他 的 保受 很 穩保費 很 穩定 但是 他 操作 的 很 好 那 一樣 會 受到 市場 上 的 追捧 但現 在 基本上 就 看台 灣景氣 的 復 甦 所以 就 看 今年 景氣 好 他 就 會 跟 著 好 壽險業 就 會 向上 那 如果 是 銀行 股 的 部分 他 的 確他 可能 會 受到 逆差 稍微 縮小 的 原因 但是 我們 都 很 清楚 銀行業 有 一個 特殊 慣性 去年 下半年 尤其 是 官股 行庫 的 房貸 收益 大幅度 的 激增 我們 可以 觀察到 了 其實 從 13 家金 控業者 來 看表現 已 經連續 3 年 到 4 年 穩定 的 幾乎 清一色 都 是屬 於 銀行 概念股 前面 幾名 的 富邦 中信 國胎 都 有 非常 大 比例 的 壽險 但是 像是 兆豐 第一 玉山 華南永豐 和 庫台 新 等等 表現 都 是 非常 之亮麗 的 事 實上 我們 可以 具體 觀察近 幾年 銀行業 的 獲利 現況 表現 都 很 不錯 銀行業 的 近年 獲利 情況 去年 是 賺 了 4890 億創 下 歷史 新高 去年 景氣 其實 上半年 不太好 企業 的 貸款 其實 有 稍微 萎縮 但是 誰 救 了 銀行業 呢 政府 救 了 銀行業 去年 下半年 的 新 清安 政策 對 銀行業 有 非常 顯著 的 拉 抬 效果 所以 我們 壽險業 它 的 殖 利率 可能 保持 穩定 但是 它 可能 很難 回到 201 年 當時 的 榮景 但是 銀行業 幾乎 可以 肯定 你 只要 沒有 特別 虧損 的 獲利 保持 穩定 的 今年 是 年 增 的 配息 一定 創歷史 新高 銀行業現 在 表現 非常 之亮麗 了 那 當然 這個 新青安 政策 的 貸款 它 主要 還是 有利於 官股 行庫 穩定 的 發展 舉例 來 說 我們 以兆豐 銀來 看兆豐金 是 標準 的 官股 行庫 那 當中 它 主要 營收 來源 都 是 來 自 於 銀行 部門 我們 看 得 很 清楚 它 在 房 貸部門 的 部分 還是 有 非常 穩定 的 增長 的 條件 從 前年 大概 是 432 億 上行 不好意思 二季度 432 億 上行 到 43 億 那 一營 的 部分 第一 金 银行 我们 看到 在 具体 房贷 房屋贷款 的 部分 呢 从 整个 2 年 三季度 大概 是 561 亿 啊 上行 到 604 亿 啊 好 去年 其实 成交量 还 没有 超过 20 年 了 但是 你 看 这些 官股 行库 受惠 于 新 金安 增长 了 7 .% 华南 银 也 是 标准 的 官股 行库 我们 从 具体 房屋 貸款 的 部分 年增率 大概 也 增加 了 2.1% 左右 所以 不管 怎麼 說 啦 我們 都 很 清楚 現在 更進 一步 的 新 清安加 強版應 該 就 會 出爐 這也 沒有 不好 嘛 總比 暴漲 好 我們 看到 這 一次 民進 黨 總統 當選 的 賴清德 他 在後續 是 針對 本來 在 去年 8 月 上路 的 新 金安 政策 當時 是 最高 貸款 是 10 萬, 利率 1.75%, 寬 限期 5 年 貸款 年限 變 40 年期, 年 滿 18 歲 的 自 住民 眾 即可 去 申請 那現 在 來 看, 賴清德 在 去 推新 清安 的 狀態 底下 應該 會 持續 的 調高 部分 額度 以及 增加 自己 的 利息 補貼 那 我們 就 看 一下 具體 的 政策 什麼 時候 會 陸續 出爐 了 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 基本上 只要 今年 是 景氣 擴張 格局 就 沒 有 理由 讓 資產價格 有 那種 大幅 下跌 的 跡象 存在 為 什麼 我們 要 很 清楚 知道 當然 大家 很多 人 可能 過得 不是 很 好 可能 真的 覺得 房價 太貴 了 但是 對 於 部分 人來 看 他 的 資產 的 需求 完全 取決 於 景氣 的 好 壞 我 舉個 例子 來 說 我們 都 知道 整個 20 年 21 年 一路 到 2 年 基本上 上半年 都 是 房市 表現 極為 亮麗 的 一段 時間 那 我們 同時 去 對 照台 積電 的 EPS 在 20 年 是 19 塊 2 年 飆到 23 塊 22 年 飆到 39 塊 他 的 EPS 幾乎 是 以 翻倍 的 速度 增長 我們 就 直接 講 公司 整體 如果 台積 電的員工 啊 他 的 收入 啊 真的 是 在 這幾年 有 如此 顯著 的 跳躍 提升 那 23 年 之所以 大家 買氣 收斂 是 因為 他 的 EPS 從 39 塊 掉 到 31 塊 那 204 年 呢 現在 市場 的 普遍 預 估值 就是 直接 挑戰回 2 年 的 歷史 新高 點了 所以 今年 就是 景气 扩张 格局 某种程度 它 就 会 吸引 持续 的 刚性 买盘 来 进驻 就算 投资 客 的 买盘 可能 稍微 比前 一段时间 来得 少 但是 投资 客 的 买盘 采取 长期 持有 以 收租 的 方式 的 可能性 其实 也 很 高 其实 我们 回顾 在 过去 一 整年 的 房市 表现 从 均价 来看 大家 不要 觉得 说 价格 涨幅 不是 特别 明显 因为 量索 原因 其实 涨幅 也 蛮高 的 尤其 大家 都 很 清楚 南二 都 這一波 由 於 賴清德 當選 之 後 可能 會 有 更 進 一步 的 這種 慶祝 行情 我們 從 極佳網 六 都 行政 區在 去年 Q3 和 Q2 的 漲幅 的 前 幾 大地 區來 做 排行 會 觀察表現 最亮麗 的 其實 就是 台南市 的 中西 區 如果 是 把 二季度 跟 三季度 來 做 統整 的 話 單價 是 從 23.5 萬 上行 到 26.5 萬漲 幅 是 12% 然 後 這個 漲幅 排行榜 是 第一名 那 第二名 是 桃園 的 新屋 區從 19 萬 上行 到 21 萬漲 幅 9% 第三名 又 是 台南 漲幅 有 7.9% 那 接下 來 幾名 是 桃園 的 楊梅 再 來 是 竹 北大 溪南 池岡山 豐原 中壢 所以 你 不要 覺得 說 去年 好像 上半年 這個 房市 交易量 也 沒 有 多 大 的 提升 你 至少 從 房市 交易量 拿來 跟 單價 做 對照 起來 比較 起來 看 這個 單價 上行 的 速度 還是 非常 之快 的 尤其 在 南部 各大縣 市現 在 拉 抬 速度 還是 非常 明顯 的 那 如果 我們 是 從 整個 Q3 對 Q3 也 就是 把 去年 的 三季度 對 前年 的 三季度 203 年 的 三季度 拿來 對 於 20 年 的 三季度 來 做 對 比 漲幅 最 多 的 是 新竹市 漲幅 是 高達 一成 八 單價 從 27 萬 上行 到 三成 二 台南市 中西 區的 部分 漲幅 是 第二名 從 2 萬 上行 到 26 萬 新化 區的 部分 從 18 萬 上行 到 2 萬漲 幅 也 是 17% 再來 就是 桃園 的 大溪 高雄 小港 台北市 中正 區桃園 新屋 高雄岡山台 中 豐原 新北 的 板橋 基本上 你 看到 前 幾名 的 漲幅 雙位 數字 都 是 很 正常 的 所以 我們 必須 承認 從 單價層 面來 看 還是 有 非常 顯著 的 拉 抬 效果 那 如果 我們 從 整個 203 年 的 新建 案 的 推案區 你 不要 覺得 說 可是 好像 南部 地區 就 沒 有 受到 這麼 大 的 歡迎 你 看 總銷 金額 前 幾名 幾乎 都 是 台北、 新北、 台中前 幾名 你 看 很 明顯 是 松山 台中 的 西屯然 後 接下 來 是 土城 三 重大 安區 台 中 的 北屯 第六名 但是 你 如果 具體 看個 案數 大家 觀察 一下 第 10 名 台南 的 安南 區的個 案數 是 高達 54 個 它 是 所有 前 15 名當 中個 案數 推 的 最 多 的 它 是 因為 單價 沒 這麼 貴 所以 總銷售 金額 沒 辦法 這麼 龐大 但是 如果 是 以 從 個案 數來 看 的 話 它 是 最 多 的 也 就是 說 整個 南部 目前 建案 的 大幅 拉 抬 效果 是 非常 顯著 的 所以 大家 來 多 做 一些 留意 和 觀察 我們 都 很 清楚 其實 如果 是 從 整個 交易 建樹來 看 台南 和 高雄 去年 基本上 大家 會 發現 交易量 其實縮 的 特別 明顯 但是 由 於 剛好 移 轉動數 隨著 預售 屋 的 交屋 潮 之 後 又 顯著 的 拉伸 所以 這是 比 較 弔 詭 的 跡象 存在 我們 具體 觀察到 目前 為止 在 整個 高雄 房價 的 部分 在 上 禮拜 的 新聞 我們 也 勘察 到 你 像是 平均 利潛 條例 這些 修法 之 後 豪宅 客 的 入手 道理 來 講應 該 會 有 非常 顯著 的 收 緩跡 象 可是 你 可以 觀察到 最近 根據 內政部 的 實價 登錄 你 像是 高雄 美術館 特區 的 豪宅 前 幾名 都 已經 7 字頭 成交 了 6 字頭 也 一堆 5 字頭 也 一堆 好 田尾 投資 朋友 做 一些 參考 那 基本上 講這些 事情 的 主要 原因 就是 說 如果 台灣 的 房市 在 去年 可能 已經 達成 軟軸路 那 在 今年 的 持續 加成 底下 不 只是 行政部 門的 持續 加強 版 的 新安 加上 銀行業 到 目前 為止 他 並沒有 受到 太多 那種 利差 的 衝擊 而 景氣 又 在 好轉 的 話 你 很 難 想像 今年 會有 顯著 的 資產崩 停 的 現象 雖然 大多 數人 都 認為 今年 景氣 可能 沒有 想像中 來 的 好 但 就 不同 角度 來 提供 給投資 朋友 做些 思考 我們 真正 唯一 要 留意 的 一個 方向 就是 那 你 說 借 貸人會 變多 我 就 信 你好 了 我 就 假 設加 強版 清安 或者 目前 新清安 的 買盤 一路 延續 下去 好 了 難道 不會 有人 付不出 來 嗎 難道 不會 有人 因此 而 違約 嗎 如果 央行 不 降息 保持 在 現 在 的 力度 事實 上還 真的 沒有 我們 可以 觀察 就 目前 台灣國 內 房貸 的 預放 比 在 08 年 當時 是 高峰 是 1.4% 預放金額 是 來 到 684 億結果 就 一路 下滑 全球 在 貨幣 寬 鬆 照理 講 你 的 違約 金額 債務金額 是 越來 越 高 的 結果 一直 到 去年 一二 季度 大概 也 就是 58 億到 6 億 左右 現在 預放 比 是 多少 啊 0.7 啊 這 10 個 人 不到 0.1 個 人 違約 了 啊 這個 當時 在 08 年 是 1.4 啊 好 所以 你 可以 觀察到 現在 整個 臺 灣 即便 過去 臺 灣 央行 也 採取 了 部分 的 升息 但是 幾乎 沒 有人 因此 而 採取 大規模 違約 這是 我們 所 觀察到 的 一個 跡象 提醒 投資 朋友 做 一些 思考 了 事 實上 我們 必須 了解 說現 在 不管 是 股票 市場 行情 還是 從 房市 行情 或者 從 資產價格 的 行情 都 會 習慣 被 市場 上 的 訊息給 蒙蔽 也 就是 說 你 可能 看一個 單條 的 訊息 就 可能 被 因此 影響 認為 房市 一定 大好 或者 一定 大壞 那 我們 希望 藉由 不同 的 方式 來 跟 投資 朋友 了解 今年 的 銀行 股 配息會 很 亮麗 的 壽險業 看 的 是 景氣 證券業 之 後 就 看 成交量 其實 今年 銀行 三頁 表現 應該 都 不錯 你 可能 會覺 得 可是 銀行 股 的 股價 不 便宜 沒錯 因為 他 已 經連續 幾年 獲利 都 表現 不錯 所以 你 可以 依據 他 的 怪力 週期 的 上下 來 進行 資產 的 投移 即可 但是 不要 因為 一條 單線 性的關 係 像 這幾天 有 很多 人 對 於 總統 大選有 一些 疑問 當然 是 對 於 財經 的 問題 有 一些 疑問 都 是 用 那種 單條線 性的關 係 來 植物 我 但是 呢 有 時候 你 要 解釋 一個 問題 你 沒 辦法 兩句 話 回 他 所以 呢 大部分 大 的 問題 哦 我 通常 都 拿到 直播 上來講 了 啊 今天 的 主題 也 是 這個 原因 呢 我 曾經 跟 投資 分享 過啊 不管 是 收益 或者 損失 啊 為 什麼 對 於 投資人 的 判斷 或者 決策 影響 這麼 大 可能 你 覺得 一條 新聞 或者 說 短期 內 行情 的 變動 就 會 改變 你 整個 投資 的 思考 和 觀點 呢 我 舉個 例子 來 說 好 了 這個 之前 小 編問 我 的 問題 他問 我 說 什麼樣 的 老鼠 有 兩 隻 腳 那 我 就 想 了 一下 一時 答不出 來 他 說 米老鼠 然後他 又問 我 說 什麼樣 的 鴨子 有 兩 隻 腳 那 我 當然 很快 的 回答 嗎 湯老 鴨 他 說 不是 所有 的 鴨子 都 是 有 兩 隻 腳 這個 就是 那種 快 思考 和 慢 思考 的 區別 了 就是 說 大多 數的 人 我 相信 這個 大家 回答 的 應該 都 是 這個 湯老 鴨 了 應該 吧 應該 吧 但是 呢 就是 說 有 時候 你 可能 先有 一個 概念 以 後 你 就 覺得 好像 所有 的 訊息 都 變成 利多 所有 訊息 都 變成 利空 其實 利多 和 利空 完全 看市場 的 解讀 我們 看 的 是 宏觀 的 週期 而 這個 週期 影響 到 金融股 長 期 上下 你 不要 覺得 單純 是 利差 或者 債券 的 資產堅 持有 多少 現在 已經 AC 分帳 了 完全 最後取 決 於 景氣 的 變化 和 方向 OK 好 那 最 後 我們 看 一下 在 美國 金融股 的 一個 部分 呢 我們 都 很 清楚 在 禮拜 五所 公 佈 的 金融股 當中公 佈 的 財報 其 實並 不是 特別 多 但是 算是 好壞 參半 了 我 舉個 例子 來 說 你 像 JPMorgan 他 的 總營業 收益 是 高 於 預期 但是 eps 並沒有 顯著 的 亮麗不過 呢 全年 來 看 還是 不錯 了 美銀 的 部分 呢 eps 表現 也 不是 特別 好 但 復 國表現 又 不錯 花旗 就 直接 就 裁員 了 花旗 表現 相 對 來 看 是 比 較 差勁 的 我們 先 從 股價層 面來 做 觀察好 了 基本上 市場 上 本來 就 預估 第四季 會 因為 基期 的 原因 稍微 走皮 為 什麼 大家 都 很 清楚 今年 第三季 EPS 很亮麗 所以 按照 季增率 本來 就 會 適度 的 走 皮 那 再 來 是 KBW 銀行 指數 的 表現 其實 在 今年 一季度 到 去年 四季度 左右 基本上 漲幅 相 對 來 看 是 整個 20 年 四季度 以來 的 新高 所以 基本上 市場 上並 沒有針 對 這些 金融股 所 採取 的 財報 而 進行 顯著 的 拋售 從華爾街 四大 銀行 整個 203 年 的 淨 利息收入 來 看 還是 高達 了 250 億 美元 基本上 大多 數投行 表現 都 不錯 只 不過 是 短期 內高 於 預期 或者 低 於 預期 的 區別 而已 我們 從 實體 淨 利息 來 看 一樣 跟 台灣 銀行業 幾乎 一模 一樣 都 是 創下 歷史 新高 大家 還記 得 去年 發生 什麼 事 嗎 去年 矽谷 銀行 危機 但 美國 股市 四大 銀行 他 的 利息收入 創下 了 歷史 新高 那 他 同時 要 把 控好 他 利差 擴大 當然會 賺 的 變多 但 你 也 要 了解 他 一定 會 有 部分 的 呆 帳會 因為 隨著 利率 的 升高 而 受到 影響 我們 看 JPMorgan 的 部分 雖然 在 整個 三 四季度 整體 營收 有 適度 的 遞緩 但是 全年 來 看 在 二季度 左右 還是 創下 了 非常 亮麗 的 表現 那 花旗 的 部分 比較 特別 花旗 的 部分 雖然 表面 上 他 是 宣布 直接 採取 裁員 2 萬人 我們 都 很 清楚 花旗 其實 在 全球 的 員工 非常 多 花旗 以前 在 台灣招 非常 多 的 MA 儲備 幹部 大概 總員 工人 數是 2 萬 50 人 左右 宣布 裁員 2 萬人 也 不過 就 讓 員 工數 回到 20 萬人 比例 第一 個 沒 有 想像中 來 的 這麼 離譜 那 第二 點這個 花旗 到底 是不是 因為 他 的 營收 的 顯著 虧損 受到 影響 其 實並 沒有 花旗 本身 的 表現 並沒有 想像中 來 的 差 他 的確 第四季 是 有 適度 的 虧損 可是 利差 的 擴大 他 的 表現 基本上 是 沒 有 比 20 年 差 多少 的 你 表現 也 沒 比 20 年 差 多少 那 你 裁員裁 那麼 多 幹 嘛 呢 很 明顯 他 在 進行 在 市場 上 有 利空 的 時候 向 股東會 來 宣示 要 進行 成本 準節 他 要 把 成本 給壓 低 以此 打造 更加 亮麗 的 獲利表現 我個 人 是 這樣 認為 的並 不是 因為 他 有 多 差事 實上 我們 從 全美 的 裁員潮 來 看 我過 去 跟 投資 朋友 提過 早就 已經 到 盡頭 你 當然 可以 挑一 兩個 新聞 說 啊 現在 裁員 很 嚴重 啊 好 恐怖 啊 但是 從 整個 趨勢 來 看 美國 的 裁員潮 早就 在 203 年 的 一季度 已經 完全 見 到 頂點 了 現在 每個 季度 啊 大概 是 以 1 萬到 2 萬人 的 速度 緩步 的 遞緩 當中 啊 美國現 在 每個 月 的 裁員人數 大概 也 頂 多 就 1 萬人 左右 啊 跟 當時 在 整個 203 年 元月份 的 中 接近 10 萬人 比較 起來 其實 已經 減少 了 9 成 左右 啊 那 當然 啦 現在 裁員人數 慢慢 慢慢 的 在 整個 204 年 開始 往 一些 我們 看到 的 零售 業 或者 說 一些 消費性 部門來 慢慢 的 集中 但是 呢 影響 不是 大為 什麼 因為 這個 起量 非常 高嘛 天文 投資 朋友 做 一些 思考 和 留意 啦 這個 是給 大家 所觀察 的 方向 那當然 了 投資人 也 會 擔心 說 那 銀行業 難道 都 不 擔心 嗎 當然 擔心 了 只是 擔心 的 不是 這些 大銀行 而已 我們 可以 觀察到 最近 彭 博士 根據 美國 私人 信貸 部門 當中 全體 的 貸款 機構 來 進行樣 本 調查 的 統計現 在 市場 普遍 認為 高利率 對 於 借款人 的 影響 讓 這些 銀行業 感到 擔憂 我們 接近 有 70% 的 基金 經理人 認為 利率 是 未來 12 個 月 是否 有 顯著 回報 的 主要 挑戰 而 在 管理 基金 和 安排 貸款 的 普通 合夥人 當中 只有 4% 的 人 同意 這項 觀點 所以 首先 就是 說 市場 投資人 的 確是 有 一點 過度 擔心 那 銀行 貸款 者 的 部分 不到 5 成 的 人會 擔心 這個 問題 那 也 很 好 理解 因為現 在 大銀行 的 流動性 還是 非常 之 充裕 的 我們 都 很 清楚 去年 的 SVB 也 就是 矽谷 銀行 倒 閉之後美國 銀行界 發生 了 小銀行 全倒 大銀行 吃 飽 的 現象 也 就是 有 大量 小銀行 的 資金 隨著 投資人 的 恐慌 大舉 的 移入 到 這些 大型 銀行 當中 所以 大型 銀行 手上 現金 一堆 他 還放 還怕 這些 現金帶 不 掉 啊 結果 呢 造成 現在 美國 銀行界 最大 的 衝擊 都 是 小銀行 而 小銀行 他 為 了 要 賺 取 更 多 的 這種 資產 的 回報 他 可能 會 更加 去 偏好 去 放款 給 那些 信用 評級 沒 這麼 良好 的 企業 啊 不是 個 人 哦 企業 而 我們 都 很 清楚 啊 如果 我們 觀察羅素 20 就 目前 為止 啊 現在 是屬 於 收益 為負 的 比例 啊 是 高達 接近 4 成 左右 羅 素 20 當中 已經 是 美國 相對 非常 亮麗 的 中小型 股 的 20 支公司 居然 有 4 成 也 就是 80 間 公司 沒 賺 錢 所以 這 些小 銀行 基本上 才 是 未來 壓力 最大 的 所以 我 跟 投資 朋友 聊過 我們 不管 怎麼 看 這些 大型 銀行 財寶都 不會 差到 哪裡 去 真正 留意 的 還是 中小型 銀行 那 另外 一部分 投資人 比較 擔心 的 是屬 於 美國 銀行 在 消費 部門 的 拖欠 率 舉個 例子 來 說 我們 可以 觀察到 在 美國 信用卡 的 拖欠 率 目前 還在 緩步 的 飆高 當中 甚至 如果 我們 觀察是屬 於 10 家 大型 銀行 當中 的 信用卡 的 90 天 的 違約率 目前 已經 高達 接近 7.8% 創下過 去 30 年 以來 的 新高 了 可是 很 有趣 如果 我們 把 全部 銀行 的 信用 違約率 來 做 統整 就是 聯準 會 每個 月 都 會 進行公 佈 的 居然 還在 低檔 甚至 比 2019 年 還要 來 的 低 這說 明什麼 事情 這說 明 了 不 只是 我們 看到 大銀行 很大 這在 信貸 部門 當中 啊 也 是 企業界 或者 這些 巨型 富豪 的 債務 比例 也 在 快速 的 增大 當中 所以 可能 以前 10 萬人 可能 只有 10 人 違約然 後 可能 到 20 人 30 人 違約 這個 率 就 快速 提升 了 對 於 整個 信貸 銀行 的 體系 的 衝擊 就 很大 現在現 在 10 萬人 當中 有 1 萬人 都 違約 了 可是 市場 的 違約率 並沒有 因此 而 增大 為 什麼 因 爲 可能 其中 有 幾百個 富豪 他 的 債務 的 體量 是 你 們 這些 這個 10 人 10 個 人 的 20 倍 50 倍 10 倍 所以 你會 發現 明明 很多 人 都 在 違約 但是 爲 什麼 總體 違約率 沒有 上行 因 爲 那 7 大巨頭 沒 違約 而 那 7 大巨頭 借 的 錢 是 這些 信用卡 部門 借 的 錢的數 千倍 數萬倍 所以 這 真的 是 非常 有趣 的 跡象 某種 程度 而言 這就 變成 了 好像 只要 科技 巨頭 不 出事 銀行業 就 你 們 這些 人 頂 多 就 把 你 們 信用卡 停用 而已 有 一些 損失 我 自己 洗手 科技 業不倒 我 銀行業 的 貸款 就 能夠 持續 的 加成 這是 很 弔 詭 的 一個 現象 某種 程度 有點 類似 於 就 好像 聯準 會 宣布 把 所有 貸款 收歸國 有 由 我 來 掛保證 這種 感覺 一樣 結尾 投資 朋友 做 一些 思考 和 留意 當然 本週 我們 還是 會 關注 幾項 財報 像是 在 週二 的 部分 高盛 財報 會 開始 公 佈 禮拜 四 是 台 積電 的 法 說 會 也 特別 重要 事實 上台 積電 在 今年 的 展望 大家 比較 關注 的 是 資本 支出 會不會 有 持續 下調 的 可能性 畢竟 前 兩年 已經 投入 蠻 多 了 你 資本 支出 適度 的 下調 可以 多發 一點 鼓勵給 我們 多 回饋 一點 事情 給股 東 要不然 你永遠 都 在 做 資本 支付 大家 基本上 也 大概 了解 交保 護費 的 概念 當然 本週 的 操盤 日誌 當中 首先 是 1 月 17 號也 就是 本週 三中 國的 GDP 數據 零售 銷售 和 工業 生產數 據 都 會 陸續 的 公 佈 那 市場 普遍 預期 整個 23 年 的 中國 經濟 成長 率 大概 在 5% 到 5.4% 左右 5% 沒有 太大 的 問題 但是 我們 過幾天會 來 跟 投資 朋友 追 蹤 這 個 房 價 的 下跌 是 加劇 著 消費者 的 不安全感 零售 業 可能 會 因此 而放緩 我們 要 看 一下 整個 204 年 他 的 經濟 展望 再來 就是 美國 第四季 銀行 剛才 講到 包括 大摩 和 高盛 在 明天 晚上 都 會公 佈 第四季 財報 那 普遍 來 看 大部分 的 投行 表現 是 好 壞 慘絆 但是 就是 最 谷底 已 經度過 了 再 來 是 美國 零售 銷售 數據 有 12 月 的 零售 銷售 數據 預估 會 增長 0.3 到 0.4% 那 零售 額 的 持續 成長 如果 他 還在 成長 還在 正值 的 話 那 幾乎 我 可以 肯定 那 就 軟著陸 了 嗎 如果 1 月份 2 月份 也 是 正 成長 甚至 連 降息 都 不 需要 所以 最好 怎麼樣 12 月份 表現 還不錯 12 月份 剛好 借 在 零 走 消費 快要 不行 快要 不行 3 月份 才 有 降息 的 理由 要不然 按照 目前 情況 如果 銷售 意外 下滑 的 話 市場 就 會 加 註 鴿 派 的 押注 但 如果 銷售 意外 的 強勁 好 那 我們 可能 會 看到 聯準 會 真的 會延 後 降息 的 可能性 聽 說 是 朋友 好 我們 看 一下 台北 股市 在 大選 第一天 大選 結束 後 第一天 台北 股市 的 反應 台北 股市 上漲 95 點 今天 預 估量 能 30 億 左右 有點 回歸 17609 點 OK 對 對 對 今天 要 到 50 亿 今天 怎么 可能 到 50 亿 呢 对 不 对 地缘 政治 风险 好像 只有 台湾人 不 紧张 对 对 本来 就是 这样 对 不 对 过 那么 久 了 OKOK 所以 不管 如何 啦 我们 都 很 清楚 现在 整个 台北 股市 的 市况 就是 这 样子 如果 是 只要 把 两岸 风险 给 剔除 以后 啊 就 看 基本面 了 那 我 对 基本面 的 态度 已经 很 明显 了 就 供 投资 朋友 做 一些 参考 和 留意 了 那 礼拜一 讯息 都 比较 多 我们 是 稍微 跟 大家 梳理 一下 各大 讯息 来源 的 概况 也 跟 大家 稍微 解惑 一下 为什么 我们 在 今年 整体 金融股 的 行情 为什么 配息 金额 几乎 在 银行业 的 部分 是 一定 比 去年 高 的 好 这个 就是 来自 于 不管 是 呃 在 财政政策 面 的 一个 辅助 或者 是 银行 利差 扩大 所 造成 的 影响 那 其他 部門 像是 壽險業 或者 證券業 的 證券業 當然 看 成交量 就 看 一下 我們 貢獻 多少 營收 了 另外 一部分 壽險業 的 部分 你 也 不要 覺得 說 好像 債券 一漲 他 就 OK 了 沒 有 他 最後是 看 的 是 景氣 他 的 資產 的 富力 是 一 回事 但 更 重要 的 是 保費要 進來 保費 怎麼 進來 景氣 大好 就 可以 了 大家 就 買 的 寶三 就 變多 了 天文 投資 朋友 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經 數學族 再 相見 祝 各位 投資 朋友 開門 學習