A New Year market briefing examining whether 2024 brings interest-rate cuts and a bull market for stocks and bonds. The S&P 500 rose 20-25% in 2023 on tech and semiconductor strength, but the 10-year Treasury yield sits near 3.9% with limited upside for bonds. Major banks project modest gains ahead, with valuations a key concern.
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拜拜! 觀眾 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 204 年 1 月 2 號禮 拜 二 早上 8 點 31 分 大家 早安 我 是 雪 碇 浩 明天 早上 開盤 見 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 啊 先祝 各位 新年 快樂 啊 對 你 看 我們 已經 直播 有 一段 時間 了 應該 有個 四年 到 對 四年 左右 的 時間 了 這有 很多 我們 的 老 觀眾 朋友 就 一路 陪伴 著 我們 到 現在 以前 我 曾經 跟 投資 朋友 舉過 一個 故事 就是 說 歌手 陳 昇 他 有 一年 的 跨 年 演唱 會 演唱 會 的 名字 就 叫做 明年 你 還愛我 嗎 然 後 呢 他 會 向 情侶 去 預售 第二年 的 門票 但是 後 來 呢 發現 第二年 有 很多 情侶 都 分手 了 所以 空 了 很多 的 座位 而且 呢 他 如果 賣 第三年 第四年 可能 會 更少 所以 要約定 一個 未來 其實 比 我們 想像中 還要 來 的 難 希望 新 的 一年 不論 股市 漲跌 財富 波動 我們 都 還是 能夠 在 直播 當中來 跟 大家 相見 也 希望 大家 不要 跟 我 分手 繼續 聽 我們 的 直播 一起 邁向 財富 自由 之 路 新年 願望 第一 個 就 祝 大家 身體 健康 第二 個 願望 是 祝 我們 的 聽眾 朋友 財富 自由 第三 個 願望 通常 不能 講因 為 講出 來 的 通常 都 不會 實現 好 沒錯 沒錯 新 的 一年 啊 新 的 一年 新 的 一年 我們 要 把 過去 一年 所有 的 煩惱 全部 都 忘掉 新 的 一年 我們 要 裝新 的 煩惱 對 不 對 啊 那 新 的 煩惱 是 什麼 呢 是 股市 在 過去 一年 203 年 啊 美國 股市 不管 是 費城 半導體 指數 納斯達克 指數 漲幅 都 是 五成 到 六成 起跳 去年 標普白 指數 漲幅 是 2 成 5 進入 到 了 牛市 氛圍 所以 第一 個 煩惱 是 難道 股票 市場 輝達 去年 漲 了 250% 今年 還要 再 漲 250%嗎? 這是 一個 煩惱 今年 的 走勢 能夠 像 去年 一樣 強勁 嗎? 還是 說 今年 就是 左聲 段 行情 呢? 債券 市場 好不容易 在 去年 年底 脾氣 泰來 今年 我們 還會 看到 股債 同漲 的 區間 嗎? 還是 說 今年 如果 債券要 持續 上 漲 股市 必定 要 有所 修正 畢竟 絲巾 就 一套 聯準 會 雖然 有 降息 的 可能性 但是 他 還在 縮表 我們 具體 可以 再 留意 整個 203 年尾聲 其 實美國 股市 在 多頭 層面 還是 在 持續 衝高當 中標 普白 指數 雖然 沒有 衝破 那個 歷史 高位 但是 我們 過去 跟 投資 朋友 分享 了 禮拜 五 小跌 0.28% 但是 它 距離 歷史 高點 漲幅 只 剩下 0.5% 一天 的 波動 就 容易 創下 歷史 新高 那 這個 時候 就 不 急 了 嘛 如果 你 只是 碰 一下 就 下 來 那 反而 不太 有利於 走勢 的 行情 拉 抬 我們 看到 那紙 的 部分 呢 在 過去 一年 當中 爆噴 了 43.6%, 這是 20 年 以來 最佳 的 一年。 費城 半導體 指數 漲幅 高達 6 成 5, 這是 09 年 以來 最大 漲幅。 費城 半導體 的 漲幅 甚至 已經 超越 了 20 年 當時 受到 新冠 疫情 海量 貨幣 寬 鬆 之 後 所 拉 抬 的 效果。 債券 市場 的 波動 幾乎 在 年底 10 年期 公債殖 利率 回到 了 年初 3.9% 左右 的 水位 我們 可以 具體 觀察 去年 一 整年 幾乎 漲勢 比較 強勁 的 都 是屬 於 成長 股 但是 如果 我們 看 價值 股 的 部分 其實 才 是 我們 看到 的 持續 價格 有 衝高 的 感覺 這說 明道 瓊 在 年底 的 漲幅 其實 也 是 非常 亮麗 的 你 回 看 整個 203 年 其實 市場 上 總 共有 兩波 的 恐慌 情緒 發酵 即便 去年 景氣 在 一個 適度 的 走 脾氣 但是 美國 的 消費 是 很 強勁 的 導致 在 我們 幾乎 可以 肯定 因為 第四季 GDP 還沒有 出來 但是 我們 幾乎 可以 肯定 在 203 年 的 一季度 到 四季度 從來 沒有 一個 季度 我們 看到 GDP 衰退 也 就是 消費 是 從 來 沒 有 衰退 過的 財報 在 上半年 的 確在 衰退 而且 有 兩項 因子 導致 市場 上 的 恐慌 情緒 第一 個 是 三月份 的 矽谷 銀行 危機 矽谷 銀行 危機 很多 人 把 它 稱 之 為 美債 資產 減損 的 危機 但 那 是 事後論 事前 論是 因為 美國 的 IPO 早就 已經 泡沫 破滅 了 導致 一家 叫做 矽谷 的 銀行 居然 到 處 去 買 美國 公債 這 很 好笑 你 是 一個 等同 於 比 較靈 活性 的 銀行 去 投資 這些 矽谷 的 創新 企業 結果 手上 一堆 美債 那 隨著 公債殖 利率 的 快速 飆升 形成 資產 減損擠兌 現象 發生 之 後 3 月份 曾經 是 一波 顯著 的 低點然 後 在 10 月份 的 時候 當時 整個 三季度 也 是 受到 10 年期 公債殖 利率 快速 的 拉 抬 使得 股票 市場 顯著 回檔 所以 這兩波 的 恐慌 情緒 最終 反而 形成 了 在 波段 當中 的 一個 修正 位階 所以 不管 怎麼 說 啦 整個 203 年表 現 真的 是 十分 亮麗 而且 如果 我們 具體 觀察 就 不 看 標普 你 就 看 Magnificent7 也 就是 七 隻 科技 巨頭 早就 在 整個 203 年 的 10 月份 以後創 下 歷史 新高 了 整個 1 月 和 12 月 都 在 創下 歷史 新高 所以 這些 權值 股 這個 很多 價格 都 是 非常 之 漂亮 的 那 今天 能 不能 長 出 如此 亮麗 的 表現 那 就 有 兩種 角度 一種 呢 就要 適度 的 回歸 另外 一種 呢 就是 由 小型 股來 接盤 事實 上 如果 我們 回去 看 一下 smallcap 也 就是 小型 股 的 部分 其實 還有點 像是 熊市 反彈 為 什麼 因為 它 距離 整個 201 年 年底 的 高點 其實 還有 一段 距離 不管 怎麼 看都還 像是 一個 下行 趨勢線 所以 反而 今年 中小型 股 的 輪動 是 很多 美國 股市 多頭 方比較 關注 的 方向 我們 把 所有 指數來 進行 對照 各位 就 可以 理解 了 其實 如果 你 把 這 7 支 科技 權值 股拿來 跟 標普 50 標普 中型 以及 標普 60 的 小型 股指 數來 看 它 的 落差 幾乎 都 是 10 倍 來 做 起跳 的 那 當然 你 會 說 那 這些 股票 是不是 基期 就 真的 非常 高 了 其實 也 沒 有 想像中 來 的 離譜 我們 看到 的 7 支 科技 巨頭 在 整個 20 年 到 21 年 中旬 左右 當時 的 本益比 最高 曾 經衝 高到 接近 有 38 倍 那現 在 呢 現在 回到 29 倍 好 你 算不算 高 也 算 高 也 比 20 年 以前 高 可是 這些 科技股 我們 過去 已經 追 蹤 過 了 他 是 真的 有 在 賺 錢 啊 而且 是 去年 這些 科技股 他 賺 的 錢 足以 去 抵消 剩下 的 標普 493 支 股票 他 虧 的 錢 所以 把 整個 標普 的 獲利 年增率 在 203 年 創下 歷史 新高 了 也 就是 說 去年 是 景氣 走 脾氣 但是 怎麼 會 去年 整個 美國 股市 標普 50 公司 所 賺 的 錢會 比 2 年 還要 來 得 多 呢 很 簡單 嘛 大多 數 不好 但 這 7 支 硬是 把 你 的 獲利 能力 給拉上 來 了 這是 我們 觀察到 的 跡象 所以 現在 這 7 支 科技股 的 本益比 29 倍 哦 遠 比標 普白 指數 的 19 倍 來 的 高 也 比 標普 剩下 493 支 股票 的 16 倍 來 的 高不過 呢 它 是 歷史 的 極端 之 高 嗎 也 不能 算是 反倒 未來 整個 獲利 通道 持續 的 打開 今年 只要 股市 不漲 它 就是 基期 越來 越 低 那麼 基期 越來 越 低 它 就 會 越 接近 整個 乖離 的 投入 點這個 值得 大家 來 多 做些 留意 當然 我們 從 板塊 來 看 你 就 可以 了解 這個 當中 的 落差 了 這個 表現 最為 亮麗 的 很 明顯 就是 我們 看到 的 通訊 服務類 別 再 來 呢 好像 是 對 通訊 服務類 和 科技 板塊 今年 在 過去 203 年 的 漲幅 分別 是 5 成 和 接近 7 成 但 其他 板塊 就是 越來 越 差 你 像是 一些 房地 產板 塊 啦 金融 板塊 醫療 健康 板塊 啦 這個 整體 漲幅 甚至 都 輸給 標普白 指數 這個 值得 大家 來 多 做 一些 留意 和 觀察 啦 那 不管 怎麼 說 整個 美國 股市 的 狂歡 去年 就是 主要 由 AI 行情 以及 我們 看到 10 年期 公債殖 利率 在 年底 的 下滑 所帶動 一個 呢 是 總經面 對 於 寬 鬆 面 的 拉 抬 另外 一方面 呢 是 對 於 本輪 生產力 週期終 於 找到 了 一個 新 的 定 錨點 你 總 不能 靠元 宇宙 讓 股市 漲 一輩子 吧 你 總 不能 靠 visionpro 讓 股市 永遠往 上 吧 所以 呢 AI 行情 它 是 一個 中長 期題 材 可以 推論 的 方向 喔 那 當然 啦 我們 剛才講 的 這些 論點 喔 都 是 我 個 人 的 論點 這必須 承認 因為 大多 數投行並 不是 這樣 想 的 我們 具體 觀察 在 整個 外資 分析 師針 對 204 年標 普白 指數 的 目標價 根本 就 不是 很樂觀 如果 我們 具體 留意 在 203 年 年底 封關 之前 整個 標普白 指數 大多 數投行 的 目標價 如果 是 以絕 對 平均值 來 看僅 只有 4861 點那 差不多 就是 現在 的 點位 那 稍微 的 中位 數是 4875 點 一直 多 了 14 點 而已 最大值 是 540 點 最小值 是 420 點我們 看 一下 美銀 的 部分 認為 今年 的 目標價 大概 漲 了 50 漲到 50 點 左右 也 就是 多漲 20 點 巴克 萊 就 差不多 認為現 在 480 點那 其他 你 像是 花旗 510 點 德意志 510 點 而且 德意志 很特別 他 是 認為 今年 是 聯準 會 政策 失誤 使得 今年 中旬 引發 股災 之 後 年底 重新 因為 海量 貨幣 寬 鬆 拉 到 510 點這種 推論 就 有點 遠 了 JPMorgan 甚至 認為 會 來 到 420 點小摩 是 少數 認為 今年 很 有 可能 會持續 升息 升到 6% 以上 的 那 摩根 士坦利 的 部分 也 認為 會 來 到 420 點 其他 像是 奧本 海默 認為 漲 到 520 點 UBS 瑞幸 的 部分 漲幅 到 瑞銀 的 部分 預估 今年 在 4850 點富國 的 部分 認為 在 4625 點 所以 你 看得出 來 這個 你 要 說 他 多樂觀 那 其實 也 沒多樂觀 那 為 什麼 他 沒 有 這麼 樂觀 呢? 很 簡單 我們 都 很 清楚 在 過去 一年 的 漲幅 主要 由 7 隻 科技 權之骨來 帶動 就 用 正常 的 眼光 都 很 難 想像 輝達 今年 能夠 再 漲 20% 保持 去年 的 增長 力度 它 是 一個 增速 是否 能夠 持續 的 問題 就算 今年 不 衰退 這些 投行 也 認為 也 不 可能 再漲 多少 了 為 什麼 因為 去年 已經 反映 完 大部分 AI 行情 的 題材 拉 抬 了 我們 舉一個 簡單 的 例證 來 做 留意 比如 說 我們 以標 普白 指數 EPS 來 做 留意 整個 204 年 高盛 的 預 估值 是 預估 會 再 增長 5% 去年 是 增長 1% 來 到 24 塊 所以 203 年 其 實表現 已 經算 不錯 了 204 年 預估 增長 5% 來 到 237 塊 我們 給他 乘 上 個 20 倍 本益比 21 倍 本益比 其實 差不多 就是 480 點 5 左右 的 位階 而且 已經 是給 他 一個 比 較 高 估值 本益比 比較 高 擴張 的 區間 你 事實 上 你 用 205 年 250 塊 的 EPS 去 乘 上 20 倍 的 本益比 才 是 50 點這換 句 話 說 204 年 好像 在 原 月份 1 月 2 號就 已經 反映 完 205 年 該 有 的 表現 了 所以 呢 這些 科技 投行 大多 數都 認為現 在 是 估值 膨脹 速度 過快 沒 有 說 一定 要 暴跌 但是 你 已經 把 未來 一 整年 該漲 的 都 已 經漲 完 了 所以 現在 當然 要 有所 收斂 這是 對 於 股市 的 想法 那當然 投資 朋友 也 知道 我 的 想法 跟現 在 投行 普遍 來 看 蠻 有 差距 的 那 就 留給 投資 朋友 在 我們 的 會員資產 部位 來 多 做 一些 思考 了 好 那 對 於 債券 市場 的 部分 主要 我們 看到 在 去年 隨著 美債 10 年期 值 的 利率 年底 的 走 皮 美元 指數 也 繳出 了 20 年 以來 最差 的 年度 跌幅 美元 大部分 的 跌幅 其實 一二 三季度 跌幅 不 重大 部分 都 是 集中 在 第四季 因為 越來 越 多 人 押注 聯準 會 在 今年 會 隨著 美國 經濟 的 大幅 放緩 而 寬 鬆 政策 以此 發酵 預估 市場 的 普遍 預 估值 是 至少 會 降息 至少 是 10 個 基點 到 150 個 基點 最早 的 話 是 在 今年 3 月份 首次 降息 不過 因為 美元 這波 修正 蠻大 的 那 短期 內當然 是 有 反彈 的 空間 存在 如果 我們 是 從 彭博所 統計 的 美元 指數 這一波 乖離 從 當時 的 1280 元 一路 下滑 到 12 塊 RSI 指標 已 經處 於 一個 相對 絕低 檔值 所以 就算 回跌 那麼 多 他 還是 有 攀升 的 空間 那 另外 一方面 隨著 美元 的 走 皮 也 造就 了 利率 的 走 皮 利率 的 走 皮 也 造就 了 債券 價格 在 去年 年底 的 絕對 反彈 這 使得 我們 觀察到 在 去年 你 像是 TLT 或者 我們 看到 一些 中天 期長 天期 公債 的 ETF 在 年底 好不容易 才 收 復 當年 的 所有 跌幅 所以 我們 只能 說 債券 價格 你 絕對 不會 說 債券 價格現 在 是 主升段 你 頂 多現 在 是不是 稍微 見底 有 沒 有 出升段 的 感覺 但是 我們 必須 留意 的 一件 事情 是 通常 真正 在 降息 的 當下 尤其 在 降息 的 前後一 兩個 月 非常容易 出現 貨幣 型基金 規模 突然 暴增 的 現象 所以 不 代表 說 未來 利率 一調 降 大家 就 錢 全部 重新 跑 回 股市 了 好 那 是 長 期 的 現象 我們 來 觀察 但 短期 內會 有 非常 多人急 著要 鎖定 利率 我們 舉例 來 說 這個 美國 的 貨幣型 晶晶 市場 的 確在 因為 過去 兩周 啊 是 有 持續 下跌 但是 在 前 一周 開始 出現 了 顯著 的 反彈 大概 有 164 億 美元 流入 到 美國 的 貨幣 市場 進行 那 這是 什麼 原因 呢 就 市場 突然 意識 到 哎 呦 我 可能 再也 見 不到 這樣 的 利率 水平 我 再也 買 不到 這樣 利率 水平 的 保單 我 再也 買 不到 這樣 利率 水平 的 儲蓄險 了 所以 短期 內 大量 的 資金 流入 它 是 什麼 原因 所以 我 預期 要 降息 所以 我現 在 反而 我 如果 要 做 一些 保守 型 資產 的 復 建 的 我 就 會 急 著 復 建 也 就是 買 債券 的 人 就 很 急 買 貨幣 型基金 的 市場 的 人 就 很 急 這 可能 是 短期 所 推升 的 主因 那 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 我們 看到 紅色線 是 TLT 也 就是 長 天期 美債 ETF 的 價格表現 藍色線 的 是 10 年期 公債殖 利率 的 表現 其 實長 天期 來 看 他 就是 一個 高度 的 反向 關 係 了 那 很多 人會 說 啊 這個 ETF 他 持有 的 並非直 在 無法 鎖定 那 這樣 講是 有 道理 的 但是 不 代表 它 的 價格 完全 不會 反映 利率 走平 的 表現 基本上 長 期 走勢 它 還是 會 非常 標準 的 反應 所以 基本上 你 只要 認為現 在 是 利率 絕對 的 高點 已經 出現 那 就 代表 著債券 價格絕 對 的 低點 已 經出 現事 實上 如果 我們 以過 去 一年 來 看 如果 是 以 美國 兩 年期 美國 五年期 以及 美國 十年 期公債殖 利率 其實漲 跌 幾點 都屬 於 跌 的 跡象 如果 是 以 短 天期 的 美債 的確 這個 波幅 不大 的 跌幅 大概 在 0% 到 1% 左右 但 如果 是屬 於 我們 看到 的 長 天期 或者 一些 投資級 公司 在 這個 走勢 就 差 非常 多 比如 說 以長 天期 的 元 大美債 20 年 跌幅 是 0.5% 那正額 的 話 當然 波動 比較 大元大 投資級 公司 債漲 幅 是 2.6% AAA 到 A 級 公司 債漲 幅 是 3.69% 中國債 它 是 一個 比 較 特殊 的 市場 我們 就 另 當別論 但 可以 看得出 來 債券 市場 的 確在 去年 下半年 有痞 極泰來 的 感覺 整個 今年 的 走勢 我們 看到 自從 去年 12 月份 的 FOMC 會議 之 後 首先 我們 觀察 就是 在 兩週 以後台灣 總統 以及 立法 委員 的 選舉 再 來 是 5 月份 台灣 新任 總統 的 就 職 通常 他 是 一個 特別 的 台股 的 因素 通常 對 於 總經理 影響 不大 但是 它會 形成 內 部族 群產業 的 波動 那 6 月份 的 聯準 會 FOMC 就 特別 重要 因為 它 等同 於 把 上半年 的 基調給 確定 了 像 上半年 是 至少 降息 一個 億碼 啦 那 只是 說 整個 6 月份 的 FOMC 之 後 是不是 整條 降息 路徑 也 因此 而展 開同 時間 在 204 年 1 月份 的 美國 總統 大選即 將展 開 在此之前 可能 拜登 會 採取 我們 講說 可能 會 讓 市場 非常 意外 的 財政 政策 也 不 一定 這個 需要 大家 來 多 多些 留意 所以 從 貨幣 市場 來 看 這個 今年 3 月 最早 開始 降息 那 5、 6 月 是 基本 基調 台灣 選舉 的 部分 我們 主要 是 觀察電價 的 調漲 待會 我們 會 談 一下 現在 台商 最為 擔心 的 要件 那美國 總統 大選 一個 是 地緣 政治 的 變化 那 另外 一部分 呢 是 我們 觀察到 在 財政 政策 有 沒 有 可能 另外 的 發酵 對 我們 小 編還 在 vacation 應該 是 明天 回來 我 記錯 時間 了 會 不會 就 一路 延 下去 我們 該 放 的 就要 給他 放 完 對 不 對 等 下 我們 小編 跨 年 跨 得 很 開心浩哥 有 跨 年 嗎? 我 有 熬夜 我 有 熬夜 兩個 人 叫做 跨年 一個 人 叫做 熬夜 那小編 趕快 回來 吧 趕快 回來 啊 對 啊 對 啊 沒 有 你 不 習慣 啊 太久 了 太久 了 對 不 對 趕快 回來 趕快 回來 好 那 我們 觀察 一下 回頭 來 看 臺 北 股市 的 表現 哦 在 整個 203 年 臺 北 股市 的 封關 現象 哦 股價 呢 呃 前往 臺 積電 是 從 去年 應 該講 20 年底 的 48 塊 一路 漲到 593 塊 所以 去年 台積 電漲 幅 是 超越 大盤 的 市值 也 重新 回升 到 15.38 兆 那 我們 從 台北 股市 加權 的 獲利 年增率 因為 在 封關 當天表現 是 很 不錯 的 也 是 觸及 了 我們 看到 的 今年 以來 應 該講 去年 以來 的 高點 收 在 17930 點雖然 只 漲 了 20 點 而且 量 能 也 很 低 但是 至少 我們 可以 了解 到 今年 的 台北 股市 的 經濟 狀況 跟 美國 是 差 很多 的 我們 必須 了解 美國 是 203 年 經濟表現 太強 勁 到 他 被迫 要 調降 204 年 的 經濟 成長 去年 台灣 太慘 了 去年 台灣 一季度 還 衰退 23 季度 財報 也 很 差美國 是 第二季度 科技股 就 已經 財報 好轉 所以 台灣 在 204 年 的 經濟 成長 率會 跑贏 203 年 那 是不是 有 更 優 渥 的 條件 隨著 美元 的 走 扁來 帶動 值得 大家 來 留意 我們 從 台北 股市 加權 獲利 的 年增率 在 203 年 的 衰退 以 後 預估 在 204 年 到 205 年 開啟 新一波 的 增長 要件 那 首先 我們 觀察 的 是 因為 整個 外資 在 203 年 的 1 月份 左右 才 開始 進行 大規模 的 回補 要不然 整個 三季度 他 賣壓 是 很 重 的 如果 我們 是 以 整個 203 年 加權 指數 來 看 漲幅 是 兩成 四 這個 是 過去 平均 加權 指數 漲幅 6% 接近 有 4 倍 左右 漲幅 算是 蠻亮麗 的 不過 我們 必須 了解 這個 203 年表 現 的 亮麗 他 不 一定 本身 是 亮麗 他 可能 只是 把 20 年 的 跌幅 適度 的 進行 收 復 而已 但 如果 以 去年 來 看 如果 是 去年 收收 關 收到 17930 點為止 全年 是 上 漲 379 點 所以 台北 股市 是 從 20 年 年底 的 市值 4 兆 增加 了 12.58 兆 來 到 56 兆 如果 是 以 全台灣 1 月份 的 開戶 人數 1248 萬來 看 平均 每位 股民 大概 是 獲利 100 萬 大家 看 一下 有 沒 有 拖累 平均值 平均 每位 股民 賺 的 金額 是 10 萬 那 外資 在 去年 買超 其實 幅度 不是 很多 買超 幅度 僅 只有 2758 億 甚至 連過 去 任何 一年 他 的 賣 超 的 壓力 都 沒 有 收 復 20 年 他 賣 了 50 億 21 年 他 賣 了 480 億 2 年 他 賣 了 1.2 兆 結果 去年 只 買 了 2753 億 所以 換句 話 說 如果 今年 台幣 的 走 深 現象 正式 看到 二字頭 那 你 就 可以 了解 這個 外資 的 回補 力道 會 有 多 大 了 這個 值得 大家 來 多多 的 留意 外資 我 覺得 去年 那樣 根本 不 叫 回補 那 就是 調節 因為 全球股市 都 在 漲 他 可能 就是 股債 部位 的 調節 多 一點 回到 股票 市場 身上 所以 我覺 得 呢 我們 反而 要 觀察 只要 利差 能夠 縮 小 那 就是 聯準 會 在 降息 那台灣 不要 跟 著降 台灣 不要 跟 著降 台幣 的 升值 可能性 就 會 來 的 越大越 來 越 多 的 資金 的 調配 就 有 可能 流入 到 台北 股市 事實 上 我們 以 去年 權值 股 的 表現 當中來 做 留意 漲幅 最亮麗 的 當然 是 權值 股當 中 是 聯發科 如果 是 漲幅 最驚人 的 應該 是 廣達 漲幅 有 21% 我們 細 看台 積電 去年 年初 以來 漲幅 是 3 成 2 聯發科 是 6 成 2 鴻海 就 真的 沒什麼 動漲 幅 4.6% 甚至 連中華電信 波動 都 比 鴻 海大 有 6.19% 富邦 金漲 幅 2 成 1 台達 電漲 幅 10% 台 塑化 有 ECFA 的 問題 去年 塑化 類股 原油 價格 也 不好 過漲 幅 不到 1% 國泰金 漲幅 1 成 4 輸給 大盤 聯電漲 幅 3 成日 月光 漲幅 4 成 4 宗 信心 漲幅 2 成 8 那 其他 的 你 像是 南亞 台塑 對 基本上 還收 跌 跌幅 5% 和 8.12% 那 去年 題材 很 明顯 嘛 他 就是 由 這些 我們 看到 的 AI 周邊 來 做 發酵 你 看 去年 漲幅 最 猛 的 這個 在 AIPC 當中偽 創漲 幅 是 235%廣達 漲幅 是 213% 音樂達 漲幅 102% 人保漲 幅 7 成 2 合塑 漲幅 36% 那 你 說 這些 零組件 周邊 他 的 AI 的 組 合成 分其實 也 沒 有 想像中 來 的 多 就是 說 AI 伺服器 他 佔 總營收 可能 還 不到 一 成因 為 你 伺服器 也 不 代表 所有 伺服器 都 是 AI 所以 基本上 這幾支 股票 我個 人 認為 今年 是 蠻 危險 的 了 因為 他 季期 真的 推高 非常 非常 的 多 那 只有 一種 方式 能夠 讓 他 股價 看 起來 沒 這麼 昂貴 就是 他 的 電腦 周邊 零組件 今年 景氣 大好 我們 過去 跟 投資 朋友 推敲 過了 今年 是 如果 從 PC 出貨量 來 看 這個 預估 最 增長 顯著 的 拉高 預期 也 不過 增長 6% 如果 我們 具體 觀察 這個 在 整個 20 年 大概 全球 的 PC 大概 是 賣 了 2.8 億台 203 年 是 賣 了 2.4 億台 所以 衰退 連續 衰退 兩年 今年 也 預估 來 到 2.5 億台 所以 其實 這個 增長 幅度 也 沒 有 想象 中來 的 高 而且 我們 都 很 清楚 這個 PC 的 出 貨年減 早就 已經 在 20 年當 疫情 結束 以後開始 有所 發酵 這說 明什麼 事情 除非 再來 一次 疫情 要不然 市場 就是 沒有 這麼 多 的 需求 不過 大家 也 知道 我 看個 股 都 不是 很準 的 所以 我們 看 的 其實 是 整體 景氣產業 的 復 甦 那 當然 如果 以一檔 股票 漲幅 10% 2 那 我們 當然 要給 他 更 多 的 經濟 增長 的 預期 才 可以 這是給 投資 朋友 所給予 的 一些 發酵 和 現象 但 我們 可以 觀察到 了 如果 在 整個 204 年 市場 普遍 的 預期 電子業 的 獲利 年增率 平均 來 看 大概 會 增長 兩成 五 左右 金融 產業 就 會 縮 小 非常 多 因為 金融 產業 今年 他 還是 面臨 的 第一 個 債券 減損 仍然 存在 如果 股市 持續 上 漲 債券 價格 就 會 持續 受到 承壓 那 如果 是 銀行 放 貸部門 的 部分, 也 有 可能 隨著 全球 的 降息 潮開始 發酵, 利差 開始 有所 收窄 所以 去年 的 年 增幅, 其實 金融股 表現 很 亮麗, 有 6 成 3, 今年 預估 只有 1 成 1 那非 經店 的 部分, 從 去年 衰退 的 5 成 7, 今年 預估 上行 到 1 成 7 左右 其實 如果 是 以國內 上市公司 月 營收 的 變化 基本上 已經 在 整個 23 年 的 中旬 出現 了 但是 距離 高點 還是 有 一段 距離 也 就是 說 我們 看待 台北 股市 在 整個 203 年 的 表現 跟 美國 股市 不一樣 美國 股市 是 去年 真的 已經 賺 很多 了 7 支 股票 就 已經 把 整個 標普給 往上拉 了 那 台北 股市 呢 是 絕對 低點 已經 看到 但是 沒有 這麼 亮麗 就 慢慢 的 在 復 甦 當中 這個 值得 大家 來 多 做些 留意 和 思考 了 那 當然 了 整個 台北 股市 歷經 的 庫存 循環 大家 就是 排著隊 你 最先 復 甦 的 一定 是 比 較 高 階 製 程 的 像是 台積電 或者 IC 設計聯 發科然 後 慢慢 的 才 會 往 下 傳導 了 一路 到 封測廠 一路 到 組裝廠 一路 到 ODM 廠 所以 大家 現在 就 排著隊 你 看台 積電什麼 都 付出 大家 就 陸續 開始 進入 到 復 甦 行情 不過 我們 剛才 有 看 了 美國 股市 的 點位 的 市場 預估 圖 如果 我們 觀察金 周刊 針對 204 年 各大 投信 券商 接應 的 人 所 做 的 統計 預測 調查 你 會 發現 有趣 的 跡象 204 年 全球 的 經濟 展望 大多 數的 台灣 投資 人士 認為 是 比 203 年 來 的 差 的 這個 是 去年 年底 所 做 的 調查 可是 你 觀察 第二 項 也 就是 20 年 台灣 的 景氣 展望 普遍 都 認為 會 比 203 年 來 的 好 高達 90% 這說 明台灣 的 投資人 都 有共識 的 今年 台灣 的 經濟 將會 因為 去年 的 低 基期 跑贏 全球 我們 當然 不是 從絕 對值 而是 從 相對值 來 看 可是 你 可以 觀察到 大多 數人 認為 整個 台北 股市 有 挑戰 180 的 機會 但是 呢 認為 高點 和 低點 的 時機 高點 也 不過 就 180 到 190 低點 大概 就 160 到 170 市場 的 預估 其實 算是 蠻 保守 的 這說 明什麼 事情 這說明 我們 都 知道 今年 台灣 的 獲利會 非常 亮麗 因為 去年 太差 了 可是 我們 也 不敢 預估 的 太亮麗 就 跟 美國 的 投行 一樣 美國 投行標 普白紙 就是 多 預估 一個 10 點那 台灣 呢 多 預估 個 10 點 所以 按照 現在 台北 股市 已經 接近 萬八 的 表現 這說 明什麼 事情 大多 數人 都 認為 今年 再漲 10 點就 很 厲害 了 這說 明什麼 事情 要 嘛 就 真的 只漲 10 點要 嘛 就是 先 殺後彈然 後 就 認為 今年 二 三季度 有 下 殺 的 機會 存在 好 那 我 的 看法 很 簡單 也 跟 這些 投行 不同 OK 那 大家 自己 參考 就 好 了 好 那 我們 看 一下 如果 我們 根據現 在 你 像是 今周 他 說 統計 整個 在 203 年 下半年 到 204 年 上半年 最大 的 衝擊 就是 庫存 的 調整 可能 不如 預期 如果 我們 看待 遠見 的 話 基本上 認為 204 年 影響 台北 股市 的 主要 變數 主要 認為 他 也 是 針對 95 家 的 金融 機構 其中 設有 75 家 的 投資部門 來統 一性 的 填達 60% 認為 在 整個 204 年 影響 台北 股市 主要 的 變數 是 全球 整體 復 甦 緩慢 的 表現 那 很 有趣 哦 好 就 說 我們 可以 觀察到 接近 有 三成 的 預測 高點 認為 會 來 到 有 接近 萬八 的 表現 可是 大多 數人 也 是 預測 大概 是 170 點到 180 點 左右 也 就 大家 都 認為 漲 不動 了 啦 就是 這樣 的 一個 表現 啦 ok 這個 是給 投資 朋友 做 的 一些 思考 和 留意 哦 那 我們 具體 留意 了 因為 如果 我們 觀察遠 見 和 財訊 啊 這我們 也 很 清楚 啊 這個 在 雜誌 層面 當中 啊 其實 他 基本上 他 投統計 的 這個 民調 應該 統計 的 這個樣 本數 應該 其實 都 有 他 的 公允 性 啊 因為 都 是 針對 企業界 嘛 可是 可能 挑選 企業 的 屬性 不同 他 有 兩種 不同 的 結論 啊 就是 當他 問到 市場 上 最 擔憂 的 風險 的 時候 啊 你 會 觀察到 啊 你 像 遠 見 的 部分 呢 有 六成 一 最為 擔心 的 其 實屬 於 地緣 政治 反而 並 不是 庫存 的 問題 啊 可是 如果 你 去 觀察 在 整個 呃 金 周刊 或者 說 財訊 所 統計 的 範疇 當中 大部分 都 是 在 觀察 整個 庫存 惡化 的 疑慮 而 事 實上 如果 我們 把 政治 議題 拿 來 跟 經濟 議題來 進行 統合來 做 調查 會 發現 在 財訊 的 調查 當中 哪 一些 因素 會 影響 未來 這些 台商 或者 我們 看到 的 台灣 中小 企業 的 投票 的 意願 有 4.8 分 的 5 分都 認為 是 經濟 政策 再來 是 供電 穩定 再 來 才 是 台海 戰爭 至於 ECFA 幾乎 不是 市場 上定 調 的 重點 這也 很 好 理解 ECFA 的 確對 於 台灣 大部分 企業 的 影響 並沒有 想像中 來 的 大 真正 受到 影響 的 也 差不多 死光 了 所以 基本上 整個 台灣 企業 當中 少數 唯一 有共識 的 對 於 整個 204 年 相 對 比 較 擔憂 的 其實 是 供電 穩定 的 問題 供電 穩定 的 問題 它 不 只是 缺電 的 問題 其實 更 多 的 可能 是 來 自 於 電網 穩定 的 問題 因為 過去 有 很 多次 的 我們 看到 的 台灣 的 大 停電 他 不是 因為 緊急 出現 缺電 現象 大部分 都 是 電網 無法 負荷 所 形成 的 停電 現象 我們 看到 在 整個 205 年 按照 天下 的 預 估值 這個 大 停電 的 機率 如果 我們 從 台灣 夜間 的 備轉 容量 來 看 預估 幅度 很 有 可能 會 相 對 於 203 年 204 年 來 的 更 為準 更 為 警戒 如果 我們 是 根據 不管 是 梁 啟元 教授 還是 經濟部 能源部 所給予 的 資料 在 整個 23 年 24 年 大概 頂多 也 就是 供電 警戒 然 後 就是 電是夠 的 但是 呢 被轉 容量 會 有點 緊 繃 但是 在 整個 205 年 隨著 全球 景氣 的 這個 復 甦 期 開始 發酵 以 後 基本上 大多 數學界 是 有 普遍 共識 今年 是 有 可能 會出 現限電 準備 的 限電 當然 一般 都 不是 針對民間 一般 來講 就是 針對 重工 業來 進行 直接 的 限電 所以 經濟版 的 預測現 在 普遍 來 看 第一 個 就是 當時 是 高估 了 再生能源 的 開發 進度 第二 個 就是 低估 了 需求 的 成長 如果 我們 是 按照 整個 17 年 18 年 的 經濟 成長 來 做 表述 的 話 台灣 今年 就 不會 缺電 但是 在 20 年 以後台灣 經濟 增長 幅度 快速 加快 你 看 不管 是 中科 廠到 處 都 在建 新廠 電力 需求量 非常 高 所以 台商 或者 說 台灣 中小 企業 第一 個 關注 的 是 供電 問題 在 204 年 這也 可能 是 本次 總統 大選 的 一個 主軸 另外 一方面 主要 是 因為 綠電 憑證 不夠 我們 都 很 清楚 205 淨碳牌 了 2025 年 到 203 年 左右 蘋果 就 已經 要求 旗下 的 這些 供 應商 必須 達 到 碳 中 和 了 你 要 達 到 碳 中 和 你 就要 購買 足夠 的 綠電 憑 證現 在 問題 就 在 於 台灣 目前 的 綠電 發展 速度 相對 是 比 較 緩慢 的 這導致 很多 的 供 應鏈 他 沒 有 足夠 的 綠電 可以 來 進行 購買 這個 是 值得 大家 所觀察 的 方向 總 而言 之 就是 說 整個 臺 灣在 204 年 依然 有 他 的 挑戰 存在 但是 這個 挑戰 我個 人 認為 本身 並 不是 獲利年 增 的 問題 今年 EPS 一定 很亮麗 今年 的 獲利 一定 是 痞 極泰蘭 這 完全 歸功 於 去年 的 低 基期 數字 怎麼 看 都 是 亮麗 的 那 短期 內當然 會 有 一些 這個 台商 比較 關注 的 問題 這個 我們 就 參考 就 好 也給 大家 做 一些 體型 和 留意 以此 來 當作 我們 未來 留意 的 方向 OK 請問 這樣子 那 大概 就是 我們 今天 因為 1 月 2 號嘛 新聞量 比 較 多 我們 稍微 把 大家 梳理 一下 整個 203 年 我們 所 經歷 的 概況 以及 台美 整體 由 於 景氣 錯位 所 看 似的 經濟 成長 的 不同 調好 今年 台灣 經濟 成長 是 一定 跑 贏美國 的 啦 這個 就 不用 說 了 所以 你 還跑 出美國 對 不 對? 好本週 我們 會 觀察 的 幾個 要件 喔 第一 個 就是 美國 就業 市場 的 強勁 與 否 喔 因為 在 本週 四本 週五 12 月份 的 非農 就要 公 佈 了 那 這 一次 預估 是 增加 15.8 萬人 預估 會 比 1 月 來 的 低 啦 因為 市場 上 的 智慧 空缺 數已 經開始 有所 變化 那本 週三到 時候 的 勞動力 調查 以及 職位 控缺數 我們 大概 就 可以 知道 禮拜 五 的 非 農區 數據表現 為何 了 第二 點是 禮拜 四聯 準會公 佈 相關 在 12 月份 的 點陣 圖 之 後 的 會 議集 基本上 就是 把 它 過去 的 論調 進行 重新 的 補充 再 來 是 歐元區 的 通 膨 路透社 的 預 估值 是 預估 12 月份 的 CPI 很 有 可能 會 從 1 月 的 2.4% 躍升 到 3% 那 主要 一個 原因 是 因為 通膨在 原油 價格 的 升溫 底下 他 開始 有 進行 新 一輪 的 法規 轉價 那 第二 點呢 是 現在 預估 是 剔除 波動 比 較 大 的 食品 和 能源 之 後 核心 通膨年 增 可能 還是 向下 所以 通膨一樣 不是 204 年 的 主軸 問題 大家 現在 比較 擔心 的 都 是 在 204 年 的 復 甦 情況 會 不會 符合 預期並 不是 有 沒 有 那種 停滯 性通 膨 的 危機 存在 提問 投資 朋友 多些 觀察 和 留意 啦 ok 好 那 我們 看 一下 投資 朋友 的 幾個 想法 對 好 我們 看 一下 台北 股市 開紅盤 之 後 的 表現 來 跟 大家 做 一些 留意 和 看法 小 編什麼 時候 回來 趕快 回來 台股 上 漲 13 點說 在 17943 點不過 看 起來量 能 也 不是 很大 再 等等 再 等等 可能 外資 還在 放假 再給 他 一點 時間 再給 他 一點 時間 我們 節目 對 我們 節目 水平 很 高 的 我們 節 目的 資產 水平 也 很 高 首先 是 看 我們 節目 那個 專業 知識 不能 太 少 如果 對 一些 專業 知識 不太熟悉 的 話 不 一定 有 時間 耐著 性子 看半小時 但 他 也 形成 一個 好 處 就是 我們 節目 大家 會 發現 這個節 目的 氛圍 是 不錯 的 我們 不管 是 我們 的 聊天室 大多 數我 說 大多 數人 都 可以 心平氣 和 的 交流 因為 在 這個 節目 當中 這觀點 本來 就是 其次 能 賺 錢 最 重要 我們 直播 這麼 久 都 還沒 出事 這 代表 周期 投資 真的 還不錯 再 來 就是 我們 節目 受眾 資產 水平 也 很 高 之前 我們 小編 看後台 數據 看 我們 頻道 的 是 最高 的 人數 是 5 歲 到 65 歲 再 來 是 35 歲 到 5 歲 7 以上 收看 的 聽眾 比 35 歲 以下 收看 的 人 還要 來 得 多 所以 如果 你 是 低 於 35 歲 收看 本節目 那 你 肯定 跟浩哥 一樣 很 操勞 啊 對 不 對 有 一顆 成熟 的 心 啊 人生 有 很多 事情 啊 就是 要 經歷 才 會 成長 比如 說理 財然 後 你 們 很 幸運 在 年 輕 的 時候 就 建立 一套 思維 啊 啊 那 你 是 75 歲 以上 也 不用 灰心 啊 這 代表 你 有 一顆 年 輕 的 心 我們 節目 很 年 輕化 的 對 不 對 啊 最 後 呢 就是 我們 節 目的 投資 朋友 大部分 都 是 資產階級 了 啊 我現 在 是 沒 有 特別 給個 人 提供 財務建議 但是 時間 來 到 年底 哦 有 很多 我們 的 會員 朋友 啊 會 提供 給我 看 他 的 帳戶 截圖 有些 是 來 感謝 的 啦 有些 就是 有 一些 問題 希望 有 機會 在 直播 可以 提到 啊 哇 不 看 還好 我 看到 那個 金額 我 本來 也 覺得 自己 算資產階級 一看 我 根本就是 個 打工仔 我 真的 很 有 錢 啊 所以 大家 多 看 我們 節目 我們 節目 就是 那種 這風水 就是 這樣 就是 當 一群 有 錢 人 一群 上進 的 人 還有 一群 閒人 聚集地 啊 你 就 很 容易 發財 啊 現在現 在 直播 多少 人 啊 五千 人 嗎 我 跟 你 講我們 現在 這個 直播 人口 啊 市值 五千 億 啊 啊 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 不 我們 隨便 喊 一檔 股票 對 不 對 待 會 就 漲 停 不能 亂 喊 不能 亂喊擾 亂 金融 秩序 但是 很 開心 又 跟 大家 熬過 了 一年 那 我們 就 在 204 年持續 的 跟 大家 一起 慢慢 變貨 感謝 各位 今天 參與 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 拜拜
