Taiwan's per-capita GDP exceeds Japan and South Korea, yet many Taiwanese feel poor due to wealth concentration and eroded real wages. Nominal salaries rose modestly, but inflation has cut real earnings since 2021. Taiwan's minimum wage sits at roughly half of Japan's and Korea's, explaining the disconnect between headline GDP and household finances.
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粉絲 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 204 年 1 月 5 號禮 拜 五 早上 8 點 31 分 大家 早上好 我 是 羅 賓浩 明天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 美國 股市 納指 連五黑 了 這也 是 一年 多以 來 最長 的 跌幅 啊 這個 204 年 真的 是 開局 不利 但是 呢 就 目前 來 看 啊 他 頂 多 也 就是 一個 高乖 離 的 回調 畢竟 本輪 從 1 月份 的 漲幅 這個 乖離 都 是 拉個 10% 5 以上 的 在 這些 科技 指數 所以 有 一個 適度 的 利空 讓 他 下滑 也 可以 不過 現在 市場 上 還找 不到 利空 為 什麼 因為 昨天 因為 我們 都 很 清楚 今天 晚上 是非 農就業 數據 的 公 佈 那 每 一次 在 非 農就業 數據公 佈 之前 我們 看到 小 ADP 也 就是 小非農 的 數據 也 會 跟 著公 佈 那現 在 去年 12 月份 的 ADP 就業 數據 是 16.4 萬人 這其實 數據 比過 去 幾個 月 還表現 的 不錯 甚至 創了 203 年 8 月份 以來 的 新高 那薪資 增長 雖然 在 放緩 這也 說明 了 這個 美國 的 就業 狀況 其實 真的 算是 不差 了 而且 這個 不差 他 也 沒 有 導致 薪資 更進 一步 的 通 膨 反而 年增率 正在 收斂 當中 所以 如果 今天 晚上 的 非 農數據 同樣 顯示 出 那種 極度 強勁 的 勢頭 而且 往著 經濟 軟著陸 的 方向 發展 那 我們 現在 有 什麼 理由 懷疑 聯準 會 需要 急 於 降息 呢 所以 呢 沒關 係 我們 下禮 拜 一會來 商討 這樣 的 一個 問題 但 至少 從 最近 美國 股市 的 指數表現 有 一個 健康 的 回調 是 健康 且 必要 的 如果 每天 每個 月 就 像 1 月 12 月 這樣 漲 的 話 那 很快 我們 就要 看到 道瓊 5 萬點 了 對 吧 我們 看道瓊 工業 指數 昨天 是 小漲 10 點. 3% 收在 37, 40 點標 普 下跌 16 點 0.34% 收在 468 點納指 下跌 81 點 0.56% 收到 14, 50 點費半 下跌 32 點 0.8% 收在 3908 點費 半是 現在 已經 跌破 了 月均 線 但 我們 說過 嘛 你 至少 要 搞 到 一條長 期均線 開始 下 彎 跟 下方 的 中長 期均線 能夠 有 凝聚 共識力 之 後 啊 成本 價 差不多 再 進行 新 一輪 的 上攻 在 多頭 氛圍 當中 這是 一個 標準 的 我們 講的 底底 高然 後 也 就是 藉由 不斷 的 回調 確保 自己 的 成本 價能夠 守住 那回 顧到 台北 股市 其實 也 是 一樣 台北 股市 本輪 從 去年 10 月 中旬 以來 怪力 其實 也 拉 的 相當 高 是 一路 的 斤斤 漲 雖然 他 不 像是 道 沖 一樣 創下 了 歷史 新高 但 按照 這種 勢頭 加上 台北 股市 在 今年 台北 股市 獲利 年增率 的 向 好 基本上 很快 他 就 會 即 將要 把 台北 股市 本益比 要 做 一個 顯著 下來 所以 要 嘛 就 變成 今年 台股 基期 會 很 低 要么 就是 股价 本来 就 应该 要 创新 高 这 只是 我 的 看法 提问 投资 朋友 昨天 小台 台北 股市 小跌 9 点 说 17549 点 那 比较 值得 观察 到 是因为 最近 量 能 又 开始 有点 缩 不是 呢 如果 我们 以 整个 全球 经济 尤其 在 亚洲 市场 的 概况 来 做 一些 统整 会 发现 台北 股市 真的 表现 真的 不差 因為 在 全球 新市場 指數 當中 去年 一 整年 的 漲幅 也 差不多 就是 10% 左右 但是 台北 股市 在 去年 到現 在 因為 這幾天 有點 回調 漲幅 大概 是 兩成 市僅次 於 亞洲 市場 當中 就 僅次 於 日 股 的 日經 25 指數 兩成期 的 報酬 那麼 亞洲 股市 表現 第三 大 的 是 我們 看到 的 印度 股市 漲幅 有 18% 韓國 COSPI 指數 漲幅 才 1 成 4 落後了 台北 股市 接近 10% 其他 像是 新加坡 海峽 指數 跌幅 2.3% 上震跌 4.3% 港股 去年 跌 15% 港股 是 年 年 下跌 所以 我們 可以 了解 台灣 的 人均 GDP 之所以 可以 超越 日 韓是 真的 有 原因 的 也 就是 這幾年 我們 看到 台北 股市 尤其 是 半導體 帶 貨潮 所 帶動 的 上市 櫃 的 獲利 增幅 其實 是 相當 大 的 我們 看到 在 整個 2 年 也 就是 前年 其實 台灣 人均 GDP 早就 已經 佔 上 了 3510 美元 也 就是 在 整個 2 年 他 一次 把 日本 和 韓國 的 人均 GDP 全部 給 超越 了 韓國 的 部分 預估 在 203 年 應該 已經 超越 日本 所以 現在 在 整個 亞洲 的 大型 經濟體 當中 如果 我們 剔除 新加坡 或者 汶萊 這些 比 較 小型 的 經濟體 隨 中型 大型 經濟體 來 看 的 話 台灣 的 人均 GDP 是 排名 第一 韓國 在 203 年 是 排名 第二 日本 現在 是 排名 第三 OK 那 這當然 會 有 一定 的 疑慮 存在 我們 待會 做些 探討 就是 說 為 什麼 感受 程度 並 不是 特別 高 呢 我們 接下 來 先 看 一下 新台幣 新 台幣 昨天 最高 曾 經來 到 30.98 了 不過 也 再度 衝破 了 31 元 的 心理 大關 所以 也 就 代表 著 這個 新 台幣 其實 乖離 也 回調 很多 所以 本來 就 會 有 適度 的 回 貶 現象 那 外資 的 部分 其實 這幾天 賣超 力度 沒有 想像中 來 的 大 所以 我們 看得出 來 這幾天 隨著外 資累積 的 買 賣 超 保持 在 250 億到 270 億 左右 他 如果 賣壓 不是 特別 重 那 就 說明 這幾 天大 概率 是 內 資下車 了 就是 去年 年底 嘛 我們 當然 都 很 清楚 這個 年底 都 有 他 的 作帳 行情 存在 那 畢竟 那個帳 已經 做 得 很漂亮 了 那現 在 這段 時間 那 當然 是 把 一些 市場 的 情緒 風險 隨著 美國 股市 的 怪力 回調 來 進行 適度 的 調節 所以 反而 是 觀察 接下 來 內資 的 動盪 我們 展望 整個 203 年過 去 跟 投資 朋友 提過 管外 資回 不 回補 內置 的 資金 都 是 足夠 的 因為 過去 的 超額 儲蓄 是 非常 強大 的 要不然 外資 不會 連賣 三年 而 台北 股市 還從 80 點漲 到 180 了 那 整個 203 年 的 台灣 經濟 增長 率 其實 是 沒 有 達 到 主計處 原本 預估 的 水平 的 主計處 原本 預估 是 可以 保 2 的 結果 最終 是 1.34%, 這次 差 了 相當 多 但是 隨著 204 年 的 到 來, 加上 去年 的 低 基期 台灣 今年 的 經濟 成長 率 預估 至少 是 3% 起跳 現在 如果 是 以 中研院 的 預估 是 3.02% 原因 很 簡單, 就是 去年 基期 是 低 到 離譜 去年 台北 股市 的 獲利年 減率 是 高達 三成 在 所有 發達 經濟體 當中表現 是 幾乎 是 最差 的 了 這個 庫存 狀況 甚至 比 韓國 嚴重 你 說 去年 這麼 慘為 什麼 去年 台股 還跑贏 韓股 呢 這也 可以 理解 因為 我們 本來 就 在 21 年 到 2 年 受惠 整個 半導體 帶 貨潮 的 強度 就 比 較 高庫 存當然 比較 嚴重 那 如果 市場 預估 204 年 即將 復 甦 半導體 帶 貨潮 持續 的 話 那 我們 當然 反彈 的 速度 也 會 相 對 於 韓國 股市 還要 來 的 快 可是 你 說 那 去年 為 什麼 GDP 沒有 負增長 呢 那 你 說 真的 那麼 差 這企業 年 減率 都 是 三成 啊 那 台灣 的 GDP 有 70% 都 是 由 出口 帶動 為 什麼 去年 台灣 經濟 不 直接 進入 到 嚴峻 的 衰退 格局 呢 因為 我們 都 很 清楚 這幾年 隨著 半導體 帶 貨潮 這種 人均 財富 大幅 攀升 也 不能 講中 位數 沒 攀升 但 人均 財富 攀升 的 情況 底下 市場 的 內 需 消費動 能 是 很強 的 我們 可以 觀察 去年 幾乎 撐 住 整個 臺 灣 GDP 的 主要 貢獻 就是 民間 消費 通常 以前 民間 消費 不管 好 或 壞 他 都 不會 改變 整個 臺 灣的 GDP 現況 因為 比值 太低 了 因為 臺 灣的 GDP 基本上 完全 就是 靠 出口 但是 隨著國 人 我們 看到 在 去年 一 整年 不管 是 餐 飲業、 休閒 娛樂業 或者 國內 旅遊 等等 相關 的 活絡 當然 他 也 跟 基期 效果 有關 啦 就是 說 在 我 記得 是 2 年 吧 22 年 那個 時候 是剛 解封 所以 台灣 的 確台灣 本來 全球 在 20 年 這個 病毒 就 已 經到 處 肆虐 台灣 是 一直 到 2 年 才 進行 大 開放 所以 那段 時間 的確 造成 了 整個餐 飲業 或者 我們 看到 的 旅遊 住宿 業 形成 2 年 的 低 基期 所以 把 去年 203 年 的 基期 拉高 非常 多 包括 去年 像是 國際 航班 或者 國內 雙體 的 客運量 也 創下 了 歷史 新高 所以 在 整個 203 年 的 三季度 民間 消費 的 實質 成長 甚至 高達 9.23% 那預 估現 在 預估 了 第四季 應該 會 持續 保持 在 8% 到 9% 所以 去年 的 經濟 是 靠民間 消費來 支撐 那 今年 如果 出口 有望 帶動 那民間 消費 也 沒 有 退 卻 的 情況 會 發生 什麼 事 呢? 我們 現在 按照 整體 主計處 的 預 估值 203 年 204 年 GDP 的 預測 實質 GDP 從 1.34 上 調到 3.02 民間 消費 去年 推太高 了 去年 是 8.32 今年 下滑 到 3.01 但是 也 不錯 政府 消費 看得出 來 政府 今年 看起 來 這個 財政 預算 還蠻 充裕 的 從 1.35% 上行 到 1.8 億 但 像 去年 這種 投資 的 萎縮 固定 資本 形成 本來 是 衰退 7.5% 今年 會 上行 到 4.23% 商品 以及 服務輸出 就是 我們 講的 出口 會 從 4.39% 上行 到 6.23% 那 隨著 出口 的 復 甦 進口量 也 會 因此 而 上升 從 去年 的 衰退 5% 上升 到 8.03% 那 這其實 還有 一個 比 較 大 的 改變 就是 說 台灣 其實 本身 在 出口 結構 上 這兩年 真的 變化 算是 蠻大 的 如果 我們 仔細 觀察現 在 整體 出口 對 於 中國 的 比重 其實 從 20 年 21 年 相 對 起來 已經 下滑 非常 多 從 本來 的 接近 3 乘 3 現在 已經 下滑 到 1 乘 1 也 就是 現在 台商 針對 中國 的 投資 正在 快速 的 遞緩 這個 是 短短 兩年間 就 已經 減掉 了 三分之二 反而 對 於 對 外 我們 不管 是 看到 東南亞 的 部分 還是 應該 不 講東 南亞 我們 講到 這種 歐洲 日本 或者 對 於 美國 這種 發達 經濟體 反而 投資 占 比 正在 快速 攀升 從本來 的 6% 上行 到 88% 所以 這 非常 有趣 的 道理 這說明 台商 現在 正在 投資 部件 的 方向 不是 往 低成本 低電力 價格 的 方向 來 做 移動 他 都 往 那些 環境 法規 又 嚴格 電價 又 貴 人力 成本 又 高 的 經濟體 好 這說明 這就 很 標準 就是 全球 在 半導體 科技 戰 底下 所 形成 的 態勢 了 所以 你 仔細 觀察 我們 當然 很 清楚 你 像是 國發會 或者 像是 經濟 部會 做 很多 宣傳 像 海外 針對 整個 台灣 的 投資 規模 又 創歷史 新高 但 我 要 承 認台灣 去 投資 海外 的 規模 也 創歷史 新 高台 灣現 在 投資 美國 的 亞利 桑那 是 美國 有史 以來 最大 廠區 的 投資 規模 美國 自己 都 沒 有 接受 過這麼 多 錢流 進來過 所以 這給 投資 朋友 做 一些 思考 和 想像 當然 從整 個 製 造 業 庫 存 循 環 來 看 我 們 就 很 清楚 了 現 在 由 於 庫存 高峰 我們 現在 的 預 估值 是 早 在 前年 的 年底 就 已 經見 到 了 去年 是 一 整年 都 在 小庫存 一般 來 說 當庫 存循 環延續 個 4 到 6 個 季度 也 就是 差不多 一年 到 一年 半左右 他 就 會 正式 進入 到 復 甦 週期 所以 現在 這個 204 年 的 年初 目前 來 看 庫存 的 谷底 早就 已經見 到 那麼 消耗量 啊 現 在 的 目標 就是 你 要 回到 過往 的 庫存 水平 那 最終 呢 是 藉由 庫存 的 下滑 加上 成本 的 可控 啊 在 保持 售價 不變 的 情況 底下 先 賺 到 第一波 的 獲利 所以 如果 我們 具體 觀察 你 像 安聯 投信 他針 對 臺 灣 250 家 企業 的 年度 獲利來 進行 追 蹤 一路 從 20 年 追 蹤 到 現 在 2 年 其實 就 已經 開始 有所 熟練 就 已經 進入 到 年 減了 那麼 到 整個 203 年 的 部分 年 減是 兩成 五 那 比主機 處 預估 的 還輕 一點 到 204 年 今年 預估 獲利 年增率 大概 是 兩成 一起 跳 所以 在 這種 狀態 底下 我們 基本上 就 可以 肯定 的 這個 台北 股市 今年 的 基本面 一定 會 有所 支撐 那 只是 說 這個 支撐 他 是不是 股價 已經 反應 完 了 如果 已經 反應 完 那 接下 來 就是 往 緩漲 的 格局 走 那 如果 呢 還有 更進 一步 的 高 於 預期 的 表現 那麼 股價 就是 急盆 所以 不管 怎麼 說 就 我 的 看法 而言 那個 上行 的 通道 已經 確定 了 當然 短期 會 有 怪力 修正 市場 情緒 的 高高低低 這很好 理解 但 我講 的 是 一個 中長 期 的 走勢 包括 我們 從 半導體 設備 的 銷售 金額 來 看 在 23 年 已經 正式 見底 了 如果 204 年 的 資本 支出 再度 回到 上行 格局 就 代表 的 市場 重新 奠定 針對 25 年 26 年 到 時候 的 行情 看好 那當然 了 這個 由 於 現在 美中 貿易戰 或者 說 美中 科技 仍然 在 市場 博弈 的 狀態 所以 我們 必須 承認 整個 台灣 出口 訂單 海外 生產 對 於 中國 的 比例 下滑 幅度 真的 非常 之快 我們 看到 在 整個 01 年 當時針 對 中國 投資 的 比例 是 高達 接近 60% 就 出口 訂單 的 海外 生產 以及 對 中國 的 投資 比例 但現 在 來 看 居然 已經 下滑 到 兩成 五 左右 了 所以 這個 是 地緣 政治 的 改變 這很有 可能 也 是 在 我們 看到 在 整個 20 年 以 後 這 臺 灣經濟 能夠 如此 強勢 的 原因 所以 我們 必須 承認 兩岸 有 風險 當然 對 於 經濟 體會 有 一些 影響 對 於 股市 的 資金 流入 流出 有些 影響 但是 臺 灣能夠 有現 在 的 經濟表現 某種 程度 是 靠 美中 之間 的 緊張 就 這個 大 兩岸 之間 的 緊張 他 越緊 張訂 單越 容易 從 台灣 這邊 開始 發酵 但過 於 緊張 也 不 好好 這是 我們 看到 的 變化 了 那 簡 而言 之 如果 按照 各項 產品 的 復 甦 週期 我們 現在 不管 是 看到 像是 自動 駕駛 啦 或者 一些 通訊 服務 類品 啦 資料 運 算啦 等等 整個 24 年 都 會 回到 一個 正成長 的 區間 當然 啦 各自 有 復 甦 力度 的 大小 你 像 全球 伺服器 的 部分 其實 早 在 23 年 就 已經 接近 快軟 著陸 了 就是 在 AI 伺服器 的 帶動 底下 那 明年 應 該講 今年 的 增幅 是 3.7% 筆電出 貨量 的 部分 預估 增長 3.6% 桌電 預估 增長 5% 手機 出貨量 預估 增長 5% 左右 ok 好 所以 第一 個 就 台灣 今年 經濟 其實 不錯 去年 其實 也 不差 去年 是 因為 前年 季節 推太高 那 台灣 到底 現在 面臨 什麼樣 的 一個 問題 呢 很 明顯 嘛 就是 感受 力度 不高 明明 大家 都 開始 賺 錢 了 但是 由 於 央行 還是 保持 在 一個 相 對 偏 低利率 的 水位 導致 我們 現在 觀察到 實質 薪資 居然 翻覆 台灣 的 股市 表現 非常 讓 利台灣 的 房價 在 全球 本輪 以來 算是 名列前茅 因為 很多 地區 的 房價 其實 都 開始 做 顯著 回調 台灣 房價 也 是 名列前茅 甚至 海外 資金 的 流入 就是 至少 從 台商 層面 也 是 有所 支撐 的 可是 有趣 的 事情 我們 可以 觀察具 體來 看台 灣的 失業率 雖然 保持 著 穩定 可是 如果 我們 具體 觀察 台灣的經 常性 薪資 最近 已經 進入 到 持續 應 該講 這算 三年 年減 了 吧 這個 23 年 稍微 高三 個 月 正值 也 不算 是 多 厲害 了 基本上 我們 可以 觀察到 一個 現象 這個 藍色線 是 台灣 的 名目 經 常性 薪資 簡單 來講 就是 你 的 薪資 正常 來講 可以 領到 多少 那 大概 在 四萬 五千 塊 左右 那麼 紅色線 的 是 實質 的經 常性 薪資 也 就是 你 把 通膨給 記錄 之 後 進行 剔除 來 搞清楚 你 的 購買力 那 大概 只有 四萬三 左右 那綠色 區塊 是 什麼 呢 是 實質經 常性 薪資 的 年增率 啊 你 會 發現 呢 從 21 年 以來 幾乎 都 在 年 減什麼 意思 呢 就是 表面 上 我們 的 薪資 是 的 確越 來 越 多 可是 那個 通 膨 上行 的 力度 在 台灣 市場 是 完全 可以 吃掉 經 常性 薪資 上行 的 力度 所以 你 具體 看紅色線 也 就是 實質經 常性 薪資 啊 我們 現在 的 薪資 跟 201 年 幾乎 以來 根本 沒有 任何 的 改變 啊 這跟美國 是 長 期差 蠻 多 的 美國 已 經連續 9 個月經 常性 薪資 實質 薪資 翻正 了 但 台灣 的 部分 我們 必須 承認 就 過去 3 年 薪水 購買力 根本 就 沒 有 做 任何 的 上 漲 尤其 台灣 雖然 在經 常性 薪資 名目 薪資 還在 拉 抬 當中 但是 也 有分 各項 產業 的 區別 比如 說 我們 具體 觀察 這張 圖表是 各 主要 時期 每人 每月 的 實質 的 總薪 資看 得 清楚 工業 的 部分 他 在 190 到 19 年薪 資 大概 是 49, 82 元然 後 是 台幣 到 2016 年 到 20 年 左右 就 上行 到 5 萬 10 塊 那 你 很 有趣 20 年 的 時候 服務業 的 薪資 就是 5 萬 1000 塊 那 到 20 年 呢 服務業 的 薪資 是 5 萬 20 塊 只 增加 10 塊 所以 我們 必須 承認 在 整個 工業 體系 他 的 薪資 增長 的 幅度 是 相 對 高 的 我們 再 看看 這張 圖表是 各產業 的 國內 生產 毛額 從 佔 比來 看 當然 服務業 一直 都 是 最大 的 原因 很 簡單 因為 人數 來 得 最 多 可是 我們 具體 觀察 這個 ICT 產業 它 的 年增率 雖然 在 190 和 20 年 當時 增長 力度 最快 來 到 兩位 數字 但 到 目前 為止 都 還是 保持 5% 到 7% 左右 的 增長 但是 服務業 的 年增率 大概 就 2% 到 3% 這就 足以 說明 了 我們 現在 所 觀察到 的 第一 個 是 實質 薪資 轉負 的 一個 跡象 第二 點是 我們 觀察到 這個 ICT 產業 的 產值 遠大 於 服務業 導致 他 的 薪資 的 成長 力度 也 遠 高 於 服務業 ok 所以 這個 時候 你 就 回來 聊 了 我們 剛才 有 聊到 說 因為 台灣 的 人均 GDP 早就 在 2 年 已 經順勢 的 超越 日本 和 韓國 了 那 如果 是 從 基本 薪資來 看 這就 很 有趣 了 因為 基本 薪資 是 我們 設定 整個 薪資 的 下限 你 看到 在 203 年 韓國 和 日本 的 基本 薪資 如果 你 換算成 台幣 的 話 是 分別 是 46, 0 塊 和 41, 28 塊 其實 韓國 還不錯 韓國 居然 基本 薪資 比 日本 高 OK 那台灣 的 基本 薪資 大概 就 26, 07 現在 來 看 的 話 因為 今年 有 調整 4% 這說 明台灣 的 基本 薪資 持有 韓國 和 日本 的 一半 但是 台灣 的 人均 GDP 居然 已經 完全 超越 了 日韓 所以 這 代表 的 底層 人活 得 相 對 比 較 痛苦 的 那 第二 點是 如果 以過 去 6 年 的 基本 薪資 的 年增率 來 計算預 估到 整個 208 年 韓國 的 基本 薪資 大概 是 7 萬 9 千塊 左右 台幣 日本 的 薪資 大概 到 時候 會 是 4 萬 9 千塊 那麼 按照 台灣 每年 這種 3% 到 4% 的 調整 幅度 大概 也 頂 多 到 3 萬 1 千塊 這個 range 還是 差 很多 的 連韓國 的 一半 都 沒 有 達 到 好 那 我們 不 看 平均 數畢竟 有點 失真 我們 看中 位數 好 了 中 位數 的 部分 當時 在 整個 20 年 日本 的 薪資 中位 數是 8 萬 210 塊 新 台幣 韓國 的 薪資 中位 數是 7 萬塊 那 台灣 呢 台灣 是 4 萬 1 到 4 萬 2 左右 其實 也 一樣 台灣 的 不 只是 我們 講的 貧困階級 過得 比日韓 的 貧困階級 從 中位 數來 看 平均 數來 看 比 較 低 這個 中 位數 的 中產階級 他 也 很 低 也 是 不到 韓國 的 一半 這個 range 大家 也 看得出 來 所以 我們 必須 承認 就 臺 灣 這幾年 有 錢 人 真的 賺 很多 錢 這個 就 結論 因為 大部分 資金並 沒有 留到 基本 薪資 或者 平均 的 薪資中 位數 我們 事實 上 就算 用 整個 6 年 的 臺 灣 基本 薪資 的 增速 來 進行 計算 如果 跟 韓國掛 鉤 或者 跟 日本 掛鉤 的 話 那個 range 其實 也 差蠻 多 的 這說 明台灣 基本上 可能 還是 由 於 保持 一個 比 較 偏 低利率 以及 低通 膨 的 水平 導致現 在 我們 所 觀察到 的 跡象 那 如果 我們 把 基本 公司 拿來 佔 人均 GDP 的 比值 來 進行 相對性 的 比 較 那 可不可以 看出 一個 更 準確 的 數據 其實 很 明顯 你 看得出 來 韓國 的 基本 工資 佔 人均 GDP 是 6 成 1 我 的 村民 他 有 比 較 龐大 的 族群 不管 是 我們 看到 的 底層 人口 還是 中產階級 他 其實 對 於 GDP 的 貢獻 很 高 日本 是 4 成 4 台灣 只 剩下 2 成 8 這也 再 再 說明 一件 事情 其實 台灣 其實 不 需要 中產 或者 貧困階級 因為 對 於 經濟 毫無影響 對 不 對 OK 所以 這個 就是 我們 看到 的 相 對 剝奪感 大家 從 這些 數據 其實 可以 看得出 來 台湾 的 人均 GDP 其实 早就 已经 超越 日本 和 韩国 但 它 是 由 特殊 的 产业 以及 特殊 富豪 阶层 所 带动 的 但 台湾 跟 这 两个 国家 来 相比 实际上 返还 劳工 的 工资 的 GDP 其实 相对 少 的 什么 意思 你 要 講台灣 人 很會 賺 錢 也 是 台灣 人 很 有 產值 台灣 人 很 有生 產力 OK 但 台灣人 能夠 拿到 的 回報 相 對 於 日韓 而言 他 的 確相 對 來 看 是 比 較 低 的 這個 時候 就 很 容易 會 有 相 對 剝奪感 所以 必須 承認 我們 有 時候 要 從 一些 小數 據 來 看 一些 大數據 小數 據 是 什麼 就是 從 這些 數據 這些 數據 來 看 你 看 基本 薪資 怎麼樣 你 就 覺得 台灣 怎麼 可能 會有 經濟 發展 可是 你 又 看 一個 大數據 不管 是 全球 平均 的 臺 灣財富 排行榜 我們 之前 看 的 不管 是 安聯 還是 我們 看到 瑞信 或者 我們 看到 瑞銀所 出爐 的 臺 灣財富 報告 它 都 是 全球 前 20 名 而且 都 遠 高 於 日韓 這 只能 說明 一件 事情 那 就是 臺 灣的 有 錢 人 很 有 錢當 你 理解 這個 數據 以 後 你 就 會 了解 到 房價 或者 股價 不會 因為 台湾 内部 可能 贫困 阶级 增加 或者说 中产阶级 减少 都 转为 相对 比较 或者 比较 清寒 的 家庭 因此 这些 价格 就要 回调 又 不是 这些 人 在 买 的 对 吧 所以 你 要 了解 这个 资本 市场 的 运作 逻辑 不能 单纯 由 宏观 的 这种 總體 的 數據 來 判斷 它 基本上 就是 由少數 幾類 族群 把 它 推高到 現在 這個 是 我們 要 觀察 的 要件 放 平均 你 看不出 來 其中 在 幾個 面向 你 就 可以 了解 到 為 什麼 行情 會 有 拉 抬 到 這樣 的 空間 所以 那 周遭 的 很多 朋友 不是 我們 會 對 於 房價 地價 股價會 感到 懷疑 覺得 怎麼 可能 漲到 現在 這 一定 是虛 的 但是 你 實際 看看 數據 就 會 發現 它 其實 就是 財富 分配 的 問題 而已 你 買 不起 不 代表 別人 沒 有 在 買 對 不 對 所以 我覺 得 有 很多 小數據 背後都 是 隱藏 著宏觀 的 事業 你 忽略 這 些小 事情 很多 時候 就 會 和 世界 脫鉤 很多 小 事情 其實 隱含 著 大道理 這是 我 的 想法 我 這兩天 應該 是 這兩天 我 才 接到 很多 投資 朋友 的 私訊 通常 我 不會 把 人家 的 私訊 拿出 來 但是 我 有 經過 他們 的 同意 因為 這兩個 事情 實在 太 有趣 了 他 就 講到 說 有 兩位 都 是 男生 一個 很 年 輕 一個 應該 算 大叔 了 很 年 輕 那個 他 是 去年 剛當 完兵 啊 那個 他 才 當四個 月 啊 我 也 是 當四個 月 哦 bythewayok 四個 月 然後當 完兵 以 後 哦 在 今年年初 去 面試 然後面 試 的 時候 呢 因為 他 是 面試 金融 業啊 跟 我 講一聲 我 說 好 恭喜 你 啊 加入 我們 那個 財經 的 家 大家庭 啊 他 說 去 金融 業面試 啊 然後那個 主管 就 說 你 有 沒 有 聽 什麼 財經 節目 他家 沒有 第四 台 他 也 想不到 這有 什麼 財經 節目 主管 就問 他 說 你 有 沒 有 看過 財經 號角 我 有 看 財經 號角 我 當然 一 聽 到 我 是 魚有榮 焉 我 想 對 用 財經號 角來 當做 一個 識別 是否 為 財經 人 的 象 徵 非常 的 非常 的 好 讓 我心 裡 非常 開心 這樣 子然 後 那個 主管 就 叫 他 說 那 你 就 講一個 財經 號角 最近 講的 一個 解讀 或者 觀點 來 說 服 我 看看 要講 的 比 較 特別 這樣子 他 就 慌 了 為 什麼 因為 他 平時 根本 就 沒 有 在記 這些 他 就是 一時 想不起 來 有 什麼樣 的 論述 或者 解讀 非常 的 犀利 那 怎麼 辦 呢 後 來 他 跟 我 講說 他 只好 把 昨天 那個 因為 他 是 昨天 面試 嗎 昨天早上 還 下午 面試 啊 他 就 把 我們 昨天早上 不是 講了 一個 黃 色 笑 話 嗎 就 把 他 講出 來 昨天晚上 就 錄取 了 讓 我 非常 意外 讓 我 非常 意外 但 就是 很多 看起 來 的 小 事情 其實 比 想像中 來 的 大 他 的 威力 對 不 對 那 另外 一個 是 其實 也 是 前 陣子 就 是不是 前陣子 就是 對應 該 是 前 陣子 前陣子 有 有 有 一次 我 也 不 知道 講一個 什麼 笑 話 反正 就 有 一位 大哥 他 跟 我 說 他 開車 就 早上 開車 上班 的 時候 在 前面 20 分鐘 嘛 那 就 聽 財經然 後 因為 提早到 公司 然後就 去 上班 了然 後 下班 的 時候 他 去 接 老婆 然後就 把後面 的 部分 把 它 聽 完嘛然 後 就 那邊 播播播 啊 播到 一半 哦 然 後 我 不 知道 我講 了 什麼 笑 話然 後 他 老婆 突然 就 很 嚴肅 他 說 你 平常 就 聽 這種 東西 可能 是 我講 那個 笑 話 可能 比較 比較 齷齪 一點 了 他們 兩個 就 開始 吵架 怎麼講 很多 小 事情 比 想像中 還要 來 的 大 一個 黃 色 笑 話 可以 讓 你 獲得 工作 也 可以 讓 人家 家庭 破碎 對 不 對 為 什麼 講到 這個 為 什麼 講到 這個 很多 小數據 我們 今天 看到 的 小數據 其實 它 隱含 的 是 一個 宏觀 的 視野 我們 把 這些 事情 看透 了 之 後 你 就 發現 了 從頭 到 尾 都 是 財富 分配 的 問題 這些 數據 都 是 真的 臺 灣的 人均 財富 在 全球排名 第四名 第五名 僅次 於 新加坡 在 亞洲 市場 它 是 真的 只是 說 背 後 的 數據 我 要 搞清楚 他 的 邏輯 好 了 那 我們 現在 回過 頭來 看 雖然 台北 股市 在 去年 到 今年 表現 非常 亮麗 但是 台北 股市 基本上 不是 亞洲 最亮麗 的 市場 最亮麗 的 市場 我們 昨天 提到 過是 日經 指數 我們 具體 觀察其 實日 經到 目前 為止 走勢 還是 相 對 於 堅挺 我們 從 25 指數 來 看 昨天 如果 是 以 東正 指數 上 漲 到 2378 點 如果 是 我們 看到 的 二斤 二 五指 數啊事 實上 漲到 三萬 三千 二百 二十 二百八十 八點 啊 我們 如果 以 具體 觀察現 在 針對 日本 股市 日經 惡誤 指數 今年 的 預測值 其實 比值 相對 都 比 較 高 很 像 日 經證券 是 直接 上 調到 39, 0 點 野村 的 部分 是 上 調到 38, 0 點 其他 像是 UPSREIN 的 部分 上 調到 36, 0 點 JPMorgan 上 調到 35, 0 點大 和 證券 上 調到 39, 60 點也 就是 市場 上 幾乎 無 一 例外 都 非常 看好 日本 股市 有持續 能夠 抬升 的 空間 那 有 什麼樣 的 理由 導致 日 股有 持續 拉 抬 的 角度 那 我 覺得現 在 來 看 大概 取決 於 幾大 因子 第一 個 因子 就是 我們 看到 首先 是 日本 股市 本來長 期以 來 到 目前 為止 如果 是 日 經二 五指 數來 看 他 都 還沒有 突破 歷史 的 高點 38, 915 而 全球 的 發達 經濟體 其實 早就 已經 突破 了 那 第二件 事情 是 我們 觀察到 從 整個 東京 證交 所在 去年 年底 就 已經 發布 了 相關 公司 治理 的 要求 因為 日本 股市 你 看 巴菲特 很 喜歡 日股 一個 原因 所以 日本 很多 上市 企業 的 股價淨值 比 他 都 小 於 1 這 代表 著 你 直接 把 它 全部 收購然 後 自己 進行 資產 清算 你 還會 賺 錢 所以 東正 交易所 由 於 這 一次 要 強化 他 的 公司 治理 要達成 這樣 的 目標 所以 他 短期 內 是 要求 公司 加大 股利 發放 和 庫藏股 的 回購 吸引 外資 的 持續 湧入 所以 這是 一個 外資 看好 的 方向 第二 點是 過往 日本 廠商 大部分 都 不太敢 去 提高 他 的 商品 售價 這個 是 日本 長 期 的 通縮 慣性 但是 過去 兩年 的 原 物料 飆漲 以及 日圓 貶值 的 影響 日本 現在 進口 物品 的 成本 快速 的 攀升 企業現 在 是 不得不 轉嫁 成本 所以 已經 改變 過往 的 這種 定價 的 規定 搭配 著日圓 貶值現 在 在 海外 的 日本 商品 其實 算是 席 捲 全球性 價比 非常 高台 灣有 關稅 的 問題 看不出 來 所以 進入 到 整個 204 年 了 現在 主要 受惠 的 幾個 因子 第一 個 就是 我們 具體 觀察 在 整個 日本 上市 企業 的 分紅 已 經連續 三年 創 新高 那 這 很大 程度 就是 要 呼籲 這個 日本 證交所 要求 的 發放 鼓勵 吸引 外資 那現 在 如果 因為 美國 日本 的 企業 大概 有 一半 有 5 成 的 股價淨 資比 都 不到 1 你 光是 把 它拉到 1 這個 股價 就 已經 可以 上 4 萬點 了 這是 第一件 事情 那 第二件 事情 是 日本 現在 有 沒 有 通縮 呢 肯定 是 沒 有 的 日本 已經 連續 幾個 月 通 膨 保持 在 1% 以上 保持 在 1% 以上 就 不算 通縮 了 那 隨著 企業 獲利 的 走強 人力 需求 成本 的 提高 日本 的 勞動 參與率 最近 已經 回到 了 19 年 以來 的 新高 少子 化是 的確 但是 至少 現在 來 看 大家 更願意 去 工作 來 帶動 整體 經濟 的 發展 那 如果 我們 具體 往 下 看 在 整個 日本 現在 在 股票 回購 的 發放 他 有 沒 有 可能 會 反而 造成 市場 上 對 於 日幣 貶值 的 沉壓 預 估值 呢 因為 日圓 呢 如果 我們 具體 觀察 在 整個 203 年 全年 是 貶值 了 8% 如果 是 從 高點 來 做 留意 其實 貶值 幅度 已經 接近 三成 你 要 想 看 哦 這個 我們 買 日本 的 東西 便宜 了 三成 一個 10 塊 的 便當 剩下 70 塊 那 日本 人買 台灣 的 商品 買 海外 的 資產 他 的 原 物料 進口會 有 多 嚴重 呢 所以 即便如此 整個 日清 股市 大好 日本 企業 獲利 大幅 飛增 但是 內部 的 反彈 聲浪 是 很大 的 所以 整個 204 年 仍然 很 有 可能 是 日本央行 的 翻 轉點 他 很 有 可能 會 因此 而 停止 過往 的 貨幣 寬 鬆 力度 我們 具體 觀察嘛 在 整個 我們 看到 在 OECD 經濟 合作 暨 發展 組織 38 個 成員國 當中 日本 現在 是 排 在 21 位比 201 年 又 下降 了 一位 輸給 了 義 大利 人均 GDP 日本 是 真的 在 下滑 所以 不 只 如此 剛才 我們 也 提到 說 日本 人均 GDP 現在 早就 已經 被 台灣 和 韓國給 超越 了 壓力 是 很大 的 日本 人 也 是 有 尊嚴 的 所以 不 只 如此 剛才 講是 人均 GDP 民意 GDP 也 就是 我们 讲 的 总 GDP 一个 国家 的 生产总值 在 去年 10 月份 正式 被 德国 反超 我们 都 很 清楚 日本 以前 是 长期保持 第二 仅次于 美国 然后 后来 被 中国 给 超越 了 从 第二名 跌 到 第三名 之后 在 去年 又 被 德国 给 超越 了 现在 变成 第四名 了 我们 都 很 清楚 日本 的 民意 GDP 如果 換算 日元 的 話 是 590 億 日元 但是 換算回 美元 的 時候 因為 203 年 其實 日本 的 民營 GDP 還在 創歷史 新高 但是 換算回 美元 因為 日幣 貶太多 了 所以 反而 輸給 德國 的 5.4 億 美元 看得出 來 這個 日元 貶值 對 於 日本 的 經濟 傷害 其實 也 是 有 一點 的 這些 數據 他 都 說明 一件 事情 那 就是 日本 除非 你 看到 他 的 實質 薪資 翻正 要不然 你 由 於 這種 貨幣寬 鬆 力度 所 造成 的 效果 某種 程度 也 只是 有利於 這些 大 財團 內部 的 支持 聲浪 不 一定 願意 提高 我們 具體 觀察 日本 薪資 的 年增率 變化 如果 是 從 非 製 造 業 真的 在 2 年終 於 好轉 了 日本 的 非 製 造 業 的 薪 資 年增率 真的 在 成長 但是 你 看 在 日本 的 製 造 業 的 薪 資 年增率 由 於 去年 的 庫存 循環 壓力 比 較 大 他 其實 還是 進入 到 負值 所以 日本 製 造 業 其 實 目前 跟 台灣 面臨 的 處境 其實 差不多 都 是屬 於 實質 薪資 正在 翻覆 而且 日本 的 內部通 膨 又 不斷 的 高漲 你 像是 東京 房租 的 部分 或者 我們 看到 不管 是 大阪 京都 最近 都 有 顯著 的 上 漲區間 平均 漲幅 大概 是 2% 到 3% 你 不要 覺得 不 多 但 這種 漲幅 相 對 於 過去 幾 十年 的 通收 環境 其實 那台 效果 已經 特別 顯著 了 所以 日本 內部 還是 有點 壓力 的 啦 只 不過 呢 這個 壓力 呢 到底 是不是 可以 在 204 年 得到 釋放 啊 這不壓力 就是 不要 再 讓 貨幣 扁 下去 了 再 扁 真的 受不了 了 好 但 看 起來 日本央行 還是 希望 能夠 硬撐 到 獲利 的 上行 雖過 通膨為 止 那 我們 就 看 一下 到 時候 的 情況 了 好 我們 看 一下 台北 股市 今天 開盤 的 表現 來 跟 大家 做 一些 追 蹤 台 股 小 漲 29 點量 也 不大 預估 20 億衰 17569 點 OK 運氣 比 較 重要 這個 貶值 也 是 自己 造成 的 對 啦 所以 你 真的 必須 理解 這個 日經 的 上 漲 到底 是 日圓 的 貶值 造成 的 還是 真的 經濟 大好 造成 的 好 那 至少 他 真的 有 外資 的 流入 是 承認 的 了 OK 對 對 對 請問 我們 的 小 助手 是 男生 還是 女生 是 小女生 啊 我們 的 小 助手 小編 才 18 歲 嘛 對 我 三年 前 就 講他 18 歲 他 今年 還是 18 歲 啊 有 什麼 問題 嗎 沒 有 沒 有 沒 有 什麼 問題 啊 啊 真的 有 錢 啊 在 訓長 的 那 一天 聊天室 很多 人 都 說 賺 多少 賺 多少 啊 啊 有 感冒 冒 說 最近 買 了 三間 房 是 買 了 第三 間 還是 最近 隨便 便 又 買 了 三間 對 不 對 要 搞清楚 啊 對 不 對 啊 賺 不到 5 萬 是不是 要 檢討 自己 不要 檢討 自己 啊 對 不 對 都 是 政府 的 錯 正經 的 開車 也 是 一種 才能 台灣 老 闆 很 摳門 的 這倒 是 真的 這倒 是 真的 這開車 的 穩 我們 只是 分享 一下 所以 大家 要 小心 一個 笑 話 它 可以 鑄造 一個 人 的 成功 也 可以 造成 一個 家庭 的 破碎 所以 要 認真 聽 小護士 的 故事 總 不能 領 薪水 躺 著 工作 你 有 沒 有 看 財經 節目 我家 沒有 電視 我現 在 住 在 龍 山寺 外面 的 池鄉 好 啦 大家 有 沒 有 正經 一點 的 問題 有 時候 也 不是 我 不想 正經 聊天室 真的 沒有 什麼 什麼 太正經 的 問題 可以 回答 對 不 對 感謝 各位 今天 參與 我們 今天 主要 是 稍微 一下 疏離 投資 朋友 的 概況 有些 人 一直 無法 理解 現在 實際 的 狀況 跟資 本市 場的 繁榮 那 你 只要 搞清楚 這個 是 財富 分配 的 問題 你 就 會 發現 沒 有人 在 造假 數據通 膨 可能 有點 問題 但 從 財富來 看 沒 有人 在 造假 那個 都 是 真的 錢 只是 不 在 你 身上 9 點 05 分感謝 各位 參與 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 下禮 拜 一 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 今天 是不是 9 點 05 分要 抽書小編 提醒 我 我 突然 都 忘 記要 抽書 了 不好意思 時間 有限 我們 今天 就 稍微 提 一下 因為 已經 答應 出版社 這本書 很 重要 很 重要 這本書 的 名字 叫做 貨幣 縮水 貨幣 縮水 這本書 的 作者 叫做 歐文費 雪 非常 經典 出生 於 1867 年 死 於 1947 年 著名 的 經濟 學家 這個 大家 念過 經濟學 都 知道 這個 費雪 他 有 一套 費雪 方程式 mv 等 於 p1 这 本书 它 其实 就是 在 衡量 利率 跟 货币 之间 的 关系 我们 讲 的 M 就是 Moneysupply 货币 的 供给量 乘上 它 的 流通 速度 会 等于 资产 的 价格 乘上 它 的 实质 GDP 这个 数字 我们 也 不用说 太 深入 的 理解 简单 来讲 一个 货币政策 是否 能够 发酵 它 基本上 不 单单 取决于 货币 的 供给量 很多 人 说 撒 了 很多 钱 市場 上 經濟 就 會 好 這是 從 美國聯 準會 學來 的 覺得 他 每 一次 貨幣 寬 鬆 都 能 夠 成功 點火 可是 我們 要 具體 留意 一件 事情 這個 V 啊 叫做 貨幣 流通 速度 中國 市場 在 過去 三年 也灑 了 很多 錢 降息 降準樣 來 那 為 什麼 沒有 引起 適度 的 顯著 拉 抬 呢 關鍵點 其實 就 在 這個 V 也 就是 他 的 流通 速度 貨幣 供給 很多 照理 來講 它 會 鑄造 P 乘 Y 也 就是 整個資 本市 場的 繁榮 但是 如果 V 也 就是 市場 的 流通 速度 在 下滑 這個 時候 很 有 可能 會 使得 總體 的 市場 產值 因此 而 跟 著 下滑 什麼 意思 你 撒 了 很多 錢 沒 有人 想要 交易 沒 有人 想 去 買 東西 沒 有人 想要 進行 經濟 體系 的 交換 這個 時候 經濟 一樣 會 通縮 所以 什麼 叫做 縮水 貨幣 縮水 貨幣 它 不 代表 這是 單一 一只 一張紙 鈔 它 升值 或 貶值 它 衡量 的 是 市場 上 的 信心 而 這本書 它 算是 一本 學術 經典 就 提供 投資 朋友 貨幣 縮水 它 本身 就是 在 聊貨幣 跟 流通性 的關 係 它 也 衡量 價格 跟 GDP 的關 係 藉由 這種 方式 我們 才 可以 了解 說 到底 支撐 物價 的 實質 原因 為何 所以 一樣 我們 每個 禮拜 五 都 會 推薦 一本 書送給 投資 朋友 那 出版社 也 很大 方會 抽出 兩位 投資 名額 送給 投資 朋友 如果 大家 有興趣 的 話 歡迎 在 我們 的 節目 底下 留言 時間 拉 的 有 點久 啊 這個 對 出版社 很 不好意思 啊 好 但 這本書 我 覺得 這 算是 經濟學 的 經典 啊 我 在 呃 之前 就 已 經念過 雖然 沒有 完全 念完 但是 歐文費學 它 始終 是 在 整個 經濟 時代 的 一個 大事 它 的 理論 如果 你 按照 現在 來 看 可通 也 可 不通 但是 它 的 理論 基本上 為 整個 貨幣 學派 墊 下 了 一定 程度 的 基礎 1960 年興起 的 貨幣 學派 基本上 就是 建立 在 它 的 學術 理論 之上 提醒 投資 朋友 如果 喜歡 的 話 歡迎 大家 可以 抽 回家 就 0 分感謝 各位 的 參 與 我們 就 下禮 拜 一 早上 晚半 早晨 財經 數學組 再 相見 拜拜
