US recession risk has faded while inflation pressures resurface, with September CPI showing headline inflation at 2.4% but sticky core inflation at 3.3% driven by services. The Fed is expected to cut rates 25 basis points in January, though strong employment data may slow further easing. TSMC is investing $65 billion in US fabs with volume production delayed to 2025.
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快點 投資 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 204 年 10 月 1 號 清晨 那 因為 飯店 網速 還是 有點 不 太 穩定 所以 我們 今天 暫時 以 錄播 的 方式 來 進行 回顧 國慶日 以來 全球 資產價格 的 表現 那事 實上 我們 看到 早 在 週三週 四美國 不管 是 道 瓊 指數 還是 標普派 指數 都 陸續 創下 歷史 新高 當中 同時 投資人 也 持續 消化 著聯 準會 的 利率 線索 包括 9 月份 通膨數 據 以後對 於 年底 利率 預期 的 變化事 實上 我們 從 10 年期 公債殖 利率 來 做 觀察會 發現 目前 已經 攀升 到 了 7 月份 以來 的 最高 來 到 4.1% 科技股 也 在 這樣 的 效果 底下 持續 的 衝高 所以 如果 道瓊標 普持續 衝下 歷史 新高 如果 科技股 後 來 追上 是否 就 代表 著 我們 看到 的 全面 終端 復 甦 即 將到 來 呢? 如果 從 FedWatch 來 做 觀察會 發現 當前 在 1 月 7 號 FOMC 利率 決策 會議 預估 會 降息 一碼 的 機率 還是 高達 八成 到 12 月份 降息 一碼 的 機率 剩下 七成 八 所以 到 目前 為止 市場 還是 認為 今年年底 之前 還是 有 降息 兩碼 的 空間 不過 我們 也 很 清楚 早 在 上 禮拜 9 月份 的 非 農就業 數據 公布 了 25.4 萬人 以後遠 超乎 市場 的 平均值 14 萬 再 加上 失業率 從 4.2 下滑 到 4.1 基本上 就 說 明著 目前 聯準 會 似乎 有 直接 暫時 停止 降息 的 跡象 那 是不是 真的 是 如此 呢? 我們 待 會 從 議紀 要 以及 最新 所 公布 的 就業 數據 來 做些 觀察 有些 人 說 最近 的 就業 數據 產生 了 詭譎 的 現象 就是 明明 9 月份 的 非 農就業 數據表現 這麼 亮麗來 到 25.4 萬人 幾乎 比 市場 平均值 高 了 接近 一倍 但是 在 昨天 最新 所 公布 的 美國上 週初 領申 請 失業 救濟 金人 說 這一波 是 明顯 超乎 市場 預期 來 到 25.8 萬人 這是 怎麼 一 回事 呢? 如果 非農 真的 這麼 亮麗 那 怎麼 會 這多人 去 領失業 救濟金 呢? 事實 上 我們 過去 已經 看到 了 早 從 7 月份、 8 月份 的 非 農就業 數據 我們 就 已經 了解 到 在 美國 下半年 由 於 外部性 不管 是 我們 講的 氣候 問題 還是 移民 問題 就 針對 美國 的 就業 數據 產生 了 極大 的 波動 所以 最終 還是 要 看待 趨勢 而 這一波 初領 申請 失業 救濟 金人數 攀升 到 了 接近 一年 以來 的 新高 主要 還是 反映 第一件 事情 是 密西根州 出領 失業 救濟金 的 人數 大幅度 的 增長 那 為 什麼 密歇根州 有 顯著 的 增長 呢 主要 還是 來 自 於 汽 車 製 造 商 Stelantis 目前 減少 輪班 那 加上 波音 的 罷工 也 造成 對 於 數據 的 影響 那 另外 一方面 我們 都 很 清楚 最近 美國 的 颶風 特別 多 從 過去 我們 看到 的 海倫 或者 說 到 現在 為止 我們 在 錄影 時間 佛羅里 達州、 密爾頓 開始 登錄 以後都 對 於 接下 來 幾週 的 初領 申請 CA 救濟 金人數 可能 會產生 巨大 的 衝擊 所以 這樣 的 一個 效果 我們 用單 週來 看 不準 要 跟 非 農就業 數據 一樣 至少 要 以 兩個 月 到 三個 月 的 數據 持續 來 觀察才 會產生 我們 對 於 就業 市場 的 真 實意 圖事 實上 如果 我們 從 最新 公布 的 9 月份 美國 CPI 來 做 觀察 你 會 發現 仍然 在 緩步 下行 雖然 稍微 比 預期 高 了 一點 但是 畢竟 現在 經濟 也 沒 有 立即 衰退 的 風險 了 通 膨 下行 力度 緩慢 一點 也 是 可以 接受 的 我們 從 美國 9 月份 的 CPI 年 增幅 來 做 觀察 目前 上漲 2.4% 這個 是 201 年 3 月份 以來 的 新低 也 比 前值 的 2.5% 有所 放緩 不過 它 比 市場 預期 的 2.3% 稍微 高 了 0.1% 月 增幅 是 0.2% 跟前 值其實 差不多 重要 觀察 的 是 9 月份 的 核心 CPI 年 增幅 是 3.3% 而 這個 反而 是 過去 一年 以來 最大 的 年 增幅 高 於 市場 預期 的 3.2 這說 明 跟 工資 綁 在 一塊 的 不管 是 住房 成本 或者 我們 看到 一些 核心 消費 類品 基本上 它 還是 有 非常 明顯 的 僵固 性 存在 當然 了 基本上 他 也 就 說明 了 就 業市 場夠 好 所以 才 導致 核心 通 膨 下行 力度 比較 緩慢 如果 我們 具體 觀察 在 藍色柱 狀體 這一塊 我們 講的 就是 核心 服務部門 到 目前 為止 其他 像是 核心 商品 部門 能源部 門 食品部 門 或者 其他 非核心 部門 的 因此 其實 都 在 高速 收斂 當中 就算 有 一些 可能 還有 年 增像 食品 價格 可是 目前 他們 對 於 通 膨 的 總 貢獻 都 遠 不及 核心 服務類 別 的 整體 拉 抬 所以 如果 我們 細看 核心 通 膨 到底 會不會 是 一個 問題 的 確他 是 下行 比較 緩慢 可是 他 仍然 在 下行 如果 我們 細看 在 各大 生活用品 當中 組成 的 通膨率 現在 唯一 還比 20 年 當時 6 月份 通 膨 最高 的 年 增幅 還要 來 得 更 僵固 的 基本上 只 剩下 交通 通膨那 叫 交通 通膨它 基本上 跟 美國 的 汽車 保險 費用 的 調高 有關 所以 他 很 有 可能 只是 造成 今年 短期 內單 一 年份 的 通膨年 增但 其他 像是 住房 價格 在 2 年 當時 6 月份 年 增幅 是 5.6% 現在 剩下 4.9% 而 其他 我們 看到 像是 電力 價格 在 2 年 是 13.7% 到 目前 年 增幅 只 剩下 3.7% 其他 像是 醫療 健保 或者 瓦斯 甚至 一些 生活用品 不管 是 新車 二手 車價格 汽油 價格 燃油 價格 目前 都 在 顯著 的 崩跌段 所以 換句 話 說現 在 基本上 造成 核心 通 膨 居高不下 的 如果 你 硬 要 找出 一個 因子 差不多 就是 交通 服務 成本 而 這個 交通 服務 成本 就是 由 創紀錄 的 汽車 保險 在 今年年初 統一進 行費用 調升 所導致 的 那 其他 部分 也 是屬 於 核心 服務通 膨 的 部分 像是 機票 部分 目前 是 下滑 了 3.4% 二手 車 部分 下滑 了 1 .% 這些 數據 都 有利於 長 期通 膨 的 持續 下行 所以 對 於 通 膨 到底 最後會 不會 重新 的 拐頭 上 彎 形成 大 問題 呢 我 認為並 不是 的 因為 我們 都 很 清楚 真正 大家 最為 擔心 的 通膨類 別並 不是 汽車 保險 因為 明年 按照 經濟 效果 它 就 下 來 了 真正 的 問題 就 在 於 住房 通膨而 目前 即便 由 少数 的 食品 通 膨 重新 的 拐 头上 弯至 最大 权重 的 住房 通 膨 仍然 在 持续 下行 当中 所以 从 这样 的 一个 角度 我们 基本上 就 可以 理解 美国 的 通膨它 的确 在短期内 是 一个 问题 但 长期 来看 它 仍然 在 下行 轨道 当中 當然, 我們 根據 美金 經理人 統計 的 調查 真的 是 大人 風往 哪 吹 就 往 哪 倒 前 陣子 大家 還在 擔憂 衰退 風險現 在 大家 反而 在 擔心 通膨歸來 我們 根據 美銀 最新 的 經濟理 人 調查 目前 最 擔心 的 問題 排行 依序是 通膨問題 大概 占 70% 再來 是 美國 政治 環境 和 大選 的 問題 高利率 問題 排名 第四 但是 衰退 問題 現在 只 剩下 62% 反而 成 了 大家 擔心 的 問題 當中 最後一項 所以 很 有趣 前 幾個 月 大家 還在 擔心 衰退 現在 又 變成 擔心 通膨了 那 当然 有人 说 有没有 可能 1970 年代 的 停滞 性通 膨 再度 归来 呢? 我 个人 的 想法 是 不太可能 原因 很 简单 1970 年 当时 的 时代背景 你 要 跟 现在 完全 做 搭配 第一 一定 要 有 巨额 的 外部性 冲突 必须 要 有 当时 石油危机 大战 所 引起 的 这种 系统性、 攻击性 的 收缩 第二件 事情, 当时 由于 中东 控制 了 全球 接近 80% 以上 的 能源 如果 我们 细看 全球 各类 能源 的 使用 占 比 当时 在 1970 年代, 石油 的 占 比 是 高达 了 49.6% 但 如今 到 20 年 以后 只 剩下 32% 尤其 全球 各類 能源 的 使用 佔 比 最近 像是 天然 氣 或者 再生能源 的 佔 比 都 在 逐步 的 提升 加上 即便 是 石油 仍然 佔 比 了 非常 重大 的 能源 使用 比例 但現 在 美國 的 頁 岩油 美國 的 產出 其實 也 已經 不小 了 所以 換句 話 說 從 這些 數據 看得出 來美國 的 通 膨 你 說 數據 算不算 符合 預期 其實 比 預期 高 了 一點 但是 他 仍然 在 下行 而 這個 下行 不太可能 引起 進 一步 的 通膨危 機在種 狀態 底下 我們 看到 聯邦 公開 市場 委員會 FOMC 這一波公 佈 9 月 17 號和 18 號的 貨幣 政策 會議 紀要 基本上 都 同意 了 各大 官员 都 认为 降息 是 合理 的 只不过 呢 当时 顶多 就是 降息 一码 跟 降息 两码 的 方面 看法 不同 那 的确 啦 支持 一码 派 的 有 很多 官员 主要 的 看法 是 担心 通膨会 再次 抬头 而且 认为 就业 市场 比 想象 中 还要 来得 好 但是 呢 由于 当时 看 的 是 七八 月 的 飞龙 就业 数据 当然 会 使得 降息 两码 派 成为 主流 那現 在 我們 看到 非農就業 數據 的 顯著 上行 加上 失業率 的 下滑 而且 薪資 成長 似乎 又 重新 加速 可能 在 1 月份 到 12 月份 到 時候 的 新一波 的 降息 預期 就 會 受到 市場 新 一輪 的 聯準 會 官員 的 談話 而 開始 有所 波動 這是給 投資 朋友 做 的 另外 一層 的 觀察事 實上 我們 回過 頭來 看美國 股市 的 表現 就 目前 為止 美股 道 瓊 和 標普 仍然 在 持續 創下 時高 當中 那麼 費半是 在 本年度 五六 月份 的 高 估值 擴張 以後經歷 了 8 月 5 號當時 的 大跌 現在 大概 就是 把 8 月 的 跌幅 陸續 的 收斂 把 7 月份 當時 的 跌幅 來 做 逐步 的 收 復 如果 我們 細看 今年 以來 四大 指數 的 跡象費 城半導體 指數 漲幅 是 高達 三成 一納斯達克 綜合 指數 漲幅 有 2 成 2 標普白 指數 漲幅 有 2 成 1 道瓊 工業 指數 漲幅 大概 是 1 成 2 左右 如果 我們 看 整個 標普白 指數 的 上行 通道 其實 從 08 年 以來 整條 上行 通道 就 沒 有 顯著 的 改變 過頂 多 是 在 20 年 當時 是 由 於 新冠 疫情 外部性 的 衝擊 形成 的 影響 不過 也 在 短短的 幾個 月 以 內 就 收 復 失圖 而 事 實上 如果 我們 觀察 下方 圖表是 聯準 會 的 資產負 債表 在 20 年 以 後 的 確不斷 的 持續 進行 擴表 而 在 擴表 的 同時 我們 發現 對 於 整體 美國標 普白 指數 所 造成 的 貨幣 供應 效果 是 持續 的 擴大換 句 話 說 基本上 聯準 會 撒 的 錢長 期當然 跟 標普白 指數 有所 連動 只 不 過現 在 在 經歷 了 適度 的 升息 和 縮表 以後聯 準會 的 新一波 的 寬 鬆 政策 即 將展 開 所以 基本上 長 期來 看 只 剩下 漲得 多 和 漲 得 少 的 問題 而已 這也給 投資 朋友 做 一些 思考 了 事 實上 我們 看到 我們 有 股市 來 到 現在 這樣 的 一個 位階 即便 我們 看到 費城 半導體 指數 或者 納指 仍然 擁有 一定 程度 的 沉壓 但 這波 沉壓 通常 就是 以 單壓 科技股 的 人感 覺會 稍微 收 復 市場 的 速度 比較 慢一點 可是 對 於 整體 美國大盤 投資者 以 SPY 來 看 的 話 其實 仍然 在 朝向 死高 當中 所以 如果 硬要 說 美國 股市 仍然 在 瘋狂 的 牛市 當中 昨天 才 有 一個 網友 傳 了 一座 詩詞 過來 跟 我 聊 說 原本 對 於 疫情 時當 股票 後 市 的 不 信任 到後來 疫情 決 然而 來 決定 要 歐映 股市 然 後 又 決定 要 歐映 再市 描述 過去 幾個 月 的 心態 那 是 白居易 的 詩詞 他 把 它 改寫 傳給 我 說 什麼 十年 炒股 兩 茫茫 先窺車 後 賠房 八月 迴 盪無處化 淒涼 縱 有 漲 停 仍 不是 人跌 傻本 賠光載 卷 停損 卻 大漲 睡 不著 吃不香 望盤 無言 唯有 淚 千行 料得 年 年 斷腸處 明月 夜 陪 逛逛 這叫 眼眶 詩人白 交易 白居易 所以 你 可以 觀察到 這幾個 月 的 盤勢 真的 就是 這樣子 就是 前 兩個 月 我們 在 擔心 衰退 現在 我們 在 擔心 通膨前 兩個 月 我們 在 擔心 科技股 的 估值 放 的 高太快 現在 我們 在擔 心道 瓊和標 普會 不會 漲太快 所以 本來 行情 的 邏輯 從 短期 來 看 它 就是 一種 市場 交易 的 體現 可是 長 期 它 反映 的 是 什麼 它 反映 的 就是 獲利現 在 二季度 有 沒 有 比 一季度 好 有 嘛 三季度 的 預估 財報 策會 不會 比 二季度 還要 來 的 好 也 是 嘛 所以 我常 跟 投資 朋友 分享 這對 於 長 期 股票 資產 的 觀察 還是 必須 盡 可能 的 去 拉長 時間 我 常常 用馬拉松來 比喻 投資 嘛 因為 每個 人 的 配數 不同 到 達 目標 的 時間 就 不 太 一樣 但是 如果 你 在 比賽 當中 臨時 起意 一下 要 做 股市 一下 要 做 債市 雙手 都 要 賺 還先調 錢 來 做 你 以 為 晚個 幾分鐘 而已 殊不知 馬 拉松 跑 到 最 後 你 可能 晚 了 一個 小時 兩個 小時 那 投資 也 是 一樣 每個 人 都 應該 要 有 自己 的 戰略 根據 自己 的 資金性 質所選 的 產業 的 發展 你 對 賭 的 指數 股票 長 期 的 估值 來 確定 自己 的 持倉 的 性質 所以 巴菲特 為 什麼 才 會 說 如果 你 不想 持有 10 年 你 就 不要 持有 10 分鐘 他講 的 就是 這種 狀態 就是 你 一個 長 線 的 投資人 你 不能 擁有 一顆 短 暫 的 心 短 淺 的 心短限 的 心 投資人 最大 的 痛苦 就是 莫過 於 此 所以 每個 人 經歷 的 每 條路 都 不 太 一樣 大家 一定 要 走出 自己 的 路 那 切記 一定 不要 是 亂 走路 或者 說 走 你 本來 預估 沒有 想要 走 的 路 前 陣子 那個 網友 傳一個 段子 給我 他 講說 有 一個 哥們 男生 剛出 獄 已經 很 久 沒 有 跟 太太 老婆 見面 了終 於 回到 家當然 準備 要 和 老婆 翻雲覆雨 一番 這樣子 結果 才 沒過 多久 兩分 鐘以 後 突然 太太 就 大叫 一聲然 後 摀 著 自己 的 屁股 非常 的 痛苦 到 處 咆哮 這樣子 丈夫 連忙 就 道歉 抱歉 坐 了 幾年 牢 不 認識路 了 這樣子 所以 每個 人 每 條路 都 不 太 一樣 我們 一定 要 找 尋 自己 的 路千萬 不要 走 錯路 好 沒事 那 我們 繼續 再 往 下 看 回到 台北 股市 層面 台北 股市 雖然 在 國慶 前一天 也 是 受到 了 顯著 的 賣 壓資金 的 拉盤 效果 似乎 不是 特別 明顯 但是 目前 普遍 來 看 主要 還是 受到 整個 東亞 資金 的 轉移 所導致 的 畢 竟現 在 整個 東亞 市場 的 焦點 似乎 都 在 陸 港股 當中事 實上 我們 看到 在 下 週台 積電 的 法 說 就 即將 登場 我們 重點 在 整個 三季度 基本上 已經 繳出 了 相 對 財報 高標 的 表現 了 現在 重點 在 於 第四季 的 展望 是否 能夠 持續 優 於 預期 的 噴出 基本上 美國 的 科技股 的 成績 似乎 也 是 讓 台北 股市 稍微 有 沉寂 的 時候 這是 一件 好事 那 就 跟 我們 過去 所 提到 的 一樣 你 每天 都 想要 吃 牛肉 漢堡 你 每年 都 想要 買車 那 你 到底 是 希望 每年 車價 都 在 漲 每年 牛肉 價格 都 在 漲 還是 你 希望 它 先 沉寂 個 幾年 讓 你 先買夠 呢 我們 如果 觀察現 在 法人 普遍 推估 台積 電法 說 的 三種 情境 目前 普遍 的 預期 就是 應該 會 符合 預期 因為 台積 電過 去 給予 的 財報次 其實 都 蠻 準確 的 預估 第四季 的 營收季 增幅 是 5% 到 10% 最 重要 的 是 會 不會 調高 資本 支出 如果 是 低 於 預期 的 話 基本上 就是 第四季 營收 低 於 5% 而且 未調 升資本 支出 所以 現在 普遍 的 預期 基本 就 在 於 資本 支出 是否 會 有 更 進 一步 擴張 的 空間 因為 我們 過去 才 跟 投資 朋友 提到 現在 台積電 的 美國廠 除了 蘋果 以外 超微 也 準備 下單 高速 運算 晶片 所以 當然 他 到 時候 的 產出 是 一個 大 問題 現在 在 台積 電美國廠 總資本 支出 已經 高達 650 億 美元 了 這的 確是 一個 蠻 龐大 的 金額 但是 這筆 錢 如果 現在 主要 客戶 蘋果 已 經表態 了 他 會 直接 投單 到 美國 的 新廠 超微 也 決定 要 加入 了 如果 到 時候 輝達 或者 各大 廠區 都 陸續 加入 台積 電在 美國 新廠 的 訂 單預 的 話 第一 個 台積 電美國 廠售價 當然會 稍微 高一 點點 那 第二件 事情 很 有 可能 就 會導致 台積 電過 去 可能 已經 時間 拖長 蠻久 的 新 廠終 於 要 進入 到量 產化 要不然 你 總覺 得 台積 電本來 預估 的 量 產時間 線 是 在 204 年 下半年 現在 已經 延到 205 年 了 那 包括 第二座 晶圓廠 跟 第三座 晶圓廠 目前 都還 在建 置 當中 那 當然 很多 人 可能 不是 特別 看好 台積 電在 美國到 時候 的 實質 良率 會 有 多 高 而且 對 於 美國 的 工人 或者 說 美國 的 就 業者 可能 也 不是 特別 看好 但 第一 有 很多 我們 台灣 人 已 經到 美國 去 工作 了 第二件 事情 是 美商 也 有 美商 的 價格 也 有 美商 的 工作 習性 這也 是 一個 全球 資本 擴張 非常 好 一個 學習 的 契機 基本上 美商 工作 也 沒 有 想像中 說 一定 要 多 寬 鬆 好 我 之前 也 曾經 在 知名 美商 工作 麥當 勞對 好 沒事 沒事 那 基本上 基本 就 彰 顯著 整體 台積 電溢價 能力 似乎 現在 看 起來 對 於 整個 205 年長 期來 看 展望 仍然 是 非常 看好 的 尤其 現在針 對 AI 前景 的 良好 需求 你 完全 沒有 看到 在 本年 三季度 四季度 有 任何 下 單量 停止 的 跡象 或者 說 可能 就是 延後下 單現 在 看 起來 都 沒 有 發生, 代表 的 是 AI 的 建制 仍然 在 如火如荼 的 發展 如果 我們 細看, 在 AI 需求增 溫 和 CodeWorks 產能 逐步 開出 底下 現在 尤其 在 輝達 的 AI 相關 需求 是 持續 的 拉 抬, 主要 集中 在 N5 製 程 如果 就輝 達 新一代 的 加速器 來 看, B10 採用 的 是 N4 製 程 那 CHIPLED 設計 的 架構 和 CoreOS 先進 封裝 的 解決 方案 接下 來 都 是 25 年 到 26 年 值得 觀察 的 重點 我們 如果 從現 在 不管 是 A10H10H20 現在 基本上 是 台積 電出貨 的 主力 那 接下 來 B20 一直 到 明年 的 GB200 有 沒 有 可能 形成 新一波 台積 電財策 的 擴增 呢 這個 就 值得 我們 到 時候 來 觀察 一下 輝達 給予 的 財報策 的 表 現給 大家 做 一些 留意 事實 上 我們 過去 跟 投資 朋友 聊過 如果 從 台積 電回 看台 灣的 土地交易 市場 基本 已經 走出 了 非常 顯著 的 方向 如果 以台灣 在 今年 204 年 三季度 的 土地 交易量 目前 已經 高達 17 億是 史上 最為 龐大 的 土地交易 金額 為 什麼 在 第三季 有 這麼 龐大 的 交易 金額 呢 台 積電 就是 一個 重要 的 貢獻者 其他 當然 各大 科技 廠 的 廠 辦 趁 著 這段 時間 土建 農 稍微 有點 收縮 手上 現金蠻 多 的 科技 大廠 就 在 全台 各地 進行 土地 以及 商辦 廠 的 建置 如果 是 以 今年 統計來 做 觀察 二季度 是 390 億, 一季度 是 637 億 基本上 已經遠 好過 2 年 和 203 年 土地交易 市場 的 表現 如果 我們 再 具體 觀察 在 今年 第三季 的 前 十大 的 土地 交易者 當中 基本上 的 確還 是 有 不少 保險 公司 不過 由 於 最近 都 已 經陸續 受到 土建 龍 的 影響 很多 小型 建商 目前 已經 退出 了 市場現 在 反而 是 商用 不動產 開始 如火如荼 的 發展 起來 如果 我們 具體 觀察 目前 在 商用 不動產 的 總體 交易 金額 在 今年 一 整年 已經 高達 了 2.4 億 零售店 的 商場 大概 是 40 億 左右 如果 細看 現在 到底 是 投資用 比 較 多 還是 自行 用 比 較 多 你 會 發現 在 20 年 以前 差不多 投資 自用 就是 一半一半 就 一半 的 人 買 商辦 是 為 了 出租 一半 是 為 了 真的 要 營業 或者 辦公 但是 到 204 年 今年 81% 的 商辦 購買者 全部都是 自用 只有 19% 是屬 於 投資類 型 如果 我們 細 看現 在 全台灣 商辦 交易 的 前 十大 個案 你 會 發現 第一名 就是 台積 電花 了 17 億把過 去 看到 的 台南 南科廠 房群 創廠 房給 買 下 來 了 那 美光 在 台南 也 進行 相關 的 商辦 購買 其他 像是 日 月光 達發 台積 電先 進光 等等 目前 都 在 全台灣 當中 形成 土地交易 的 主流 這給 投資 朋友 做 的 一些 觀察 所以 我們 都 很 清楚 台灣 房市 最近 是 稍微 有 一點 疲憊 主要 還是 來 自 於 央行 理監 事會議 採取 顯著 的 信用 管制 以後對 於 全台 住宅 市場 所 造成 的 影響 如果 從 台灣 房屋 的 市場 景氣 燈號 已經 從 原本 的 紅燈 緩步 下滑 到 了 綠燈 那 當然 啦 現 在 由 於 央行 嘗試 的 進行 新 一輪 的 放 寬 措施 不管 是 針對 繼承族 或者 換屋族 等等 相關 的 豁免 措施 以 後 基本上 都 導致 的 原本 的 打 草房 力度 開始 有點 似乎 降溫 的 味道 那 這樣 的 一個 效果 它 基本上 也 有利於 房地產 市場 的 軟著 陸事 實上 我們 從 9 月份 的 交易量 來 做 觀察會 發現 全台 各地 大部分 地區 基本 都 已 經屬 於 月 減情況 我們 舉例 來 說 像 台北市 的 部分 9 月份 的 買 賣移 轉動數 月 減是 1% 新北市 月減 1.4% 桃園 市月減 18% 台南 月減 1% 所以 如果 接下 來 因為 當時 是 9 月 召開理 監事會議 10 月 1 月 持續 越減 下去 的 話 就 會 造成 房地產 市場 持續 有 收縮 的 機會 存在 當然 了 過去 我們 提到 說 由 於 現在 繼承族 適度 的 放 寬 那 基本 也 就 代表 著 整個 財富 的 連貫 繼承 效果 它 就 會 來 的 越來 越 顯著 我們 過去 才 跟 投資 朋友 觀察過 這張 圖表 那 就是 過去 10 年 繼承移 轉動數 的 變化 當時 在 15 年 也 不過 在 4.9 萬戶 16 年 來 到 5.1 萬戶 8 年 5.6 萬戶 2 年 7 萬戶 23 年 7. 萬戶 所以 你 才 知道 為 什麼 即便 央行 的 打 草房 政策 一開始 對 於 繼承並 沒有 特別 的 寬 鬆 放 鬆 但是 還是 有 很多 人反 對 因為 真的 很多年 輕人現 在 真正 继承 来 的 房子 其实 是 越来越 多 的 而且 他 可能 自己 也 有 购房 的 计划 由于 主产 暂时 不 方便 卖 或者 家里 还有 持分 的 状况 所以 最终 就 导致 了 继承 族 最后 在 央行 宣布 下 适度 的 放款 但 也 足以 彰显 的 你 看全 台湾 的 继承 移 转动 数 越来越 多 这 说明 父母 的 財力 某種 程度 也 決定 了 孩子 眼界 的 高度 時代 在 變年 輕人 繼承 的 比 買 來 的 還要 來 的 更 大件 台灣 繼承 遺產動 物數 是 年 年 創高 去年 已經來 到 7. 萬棟 了 現 在 才 1 到 8 月份 就 已經 5 萬棟 所以 今年 大概 還會 再 創 新高 這也 說明 了 人 一定 要慎選 父母 培養 父母 讓 自己 成為富 二代 才 是 財富 自由 的 最佳 方法 給 大家 做 一些 參考 人生 的 分水 嶺 就 在 養水 OK 這個 投資 朋友 做 的 最 後 一些 留意 好 了 最 後 一段 時間 來 跟 大家 導讀 一本 書 這本書 是 前 一 兩週 其實 我 很 早就 已經 拿到 後 來 早就 已經 看 完 但是 遲還 沒 有 跟 大家 分享 主要 是 因為 這次 出國 也 忘 記帶 過來 了 不過 我 想 說 反正 都 讀 完 了 那 就 來 跟 大家 推廣 一下 這本書 叫做 停損 的 勝算事 實上 當然 了 我們 其實 每個 禮拜 我 都 會 跟 大家 導讀 一本 書 希望 大家 從 不同 的 角度 來 思考 財經 市場 的 變化 那 也 建議 大家 不 一定 要 完全 讀財經 的 書籍 任何 歷史性 的 書籍 政治性 的 書籍 科學性 的 書籍 本身 都 可以 幫助 你 的 思維 更 多元化 很多 人覺 得 好像 讀 了 書 也 沒 有 多 聰明 那 因為 你 還沒有 呈現 它 的 富力 效果 就 好像 存錢 你 每天 存一塊 你 本金 不夠 大 你 的 富力 效果 即便 是 百分之百 你 好像 也 沒 有 太大 的 感覺 所以 很多 时候 要 看 都 要 看 长期 一本 浅薄 的 书 你 可能 往往 翻 几页 你 就 可以 察觉到 它 的确 写 的 不怎么样 很 浅薄 一本 深刻 的 书 却 多半 要 在 仔细 读完 了 之后 才 能够 领会 它 的 深刻 我 认为 一本 好书 其实 就是 要 时常 会 去 翻 一个 平庸 的 人 也 是 一样 往往 只要 谈 几句话 你 就 会 觉得 他 的 平庸 的确 是 有 道理 的 一个 伟大 的 人 却 多半 要 在 长期 的 观察 長 期 看 我們 直播 才能 夠確 信 它 的 偉大 所以 我們 憑 直覺 可以 避開 最差 的 東西 但是 憑 耐心 和 經驗 才能 夠 得到 最好 的 東西 所以 有 時候 我們 看 我們 遊艇 號的 財經 號角 你 也 不能 用 單極來 判斷 我們 的 財經素 養為何 要不然 你 可能 用 單極來 看 你 會 被 一條 黃 緞子 影響 你 必須 要 連續 長 時間 的 觀察才 會發 現浩哥 有 多 下流 才 會 發現 浩哥 的 財經素 養到 哪裡 我們 才 可以 更 了解 整個 宏觀 經濟實 的 環境 最 後 這本書 的 作者 停損 的 勝算 這 很 有趣 你 有 勝算 怎麼 會 決定 要 停損 这 本书 的 作者 安妮 杜克 她 是 决策 领域 的 作家、 企业 发言人 和 顾问 她 主要 是 研究 长期 如何 在 压力 下来 做 决策 她 同时 也 是 一个 职业 的 扑克 玩家 生涯 也 获得 了 世界 扑克 大赛 的 金手镯 事实上 这 本书 当中 聊 的 叫做 停损 的 胜算 它 基本上 讲 的 就是 何时 该 精准 的 放弃 放弃 也 是 有 询问 的 放弃 也许 可以 赢 更 多 这 本书 在 台湾 一直 都 卖 很 好 过去 几个 月 在 美国 我 看 了 几家 书店 也 很 常看到 这 本书 目前 也 是 Amazon 商业 理财 类 的 畅销 排行榜 第一名 這本書 如果 我們 細看 什麼 叫停 損的 勝算 從 個 人 從圍 觀到 宏觀 都 可以 拿來 做 更 進 一步 的 思考 我們 舉例 來 說 什麼 叫做 停損 的 勝算 大家 還記 得 柯達 嗎 柯達過 往 是 做 底片 起家 的 我們 都 很 清楚 早 在 196 年 全球 第一部 的 數位 相機 面世 後 柯達 當時 是 有 14 萬名 的 員工 但是 當時 就 不斷 的 在 糾結 因為 柯達 他 擁有 龐大 的 90% 的 軟片 還有 85% 的 相機 市場 可是 當數位 相機 成為 了 全球 主流 以 後 肯定 會 影響 到 他 的 底片 業務後來 柯達決 定做 什麼 事情 他 決定將 他 的 數位 相機 的 發展 步調 稍微 有所 延 後 希望 能夠 確保 當前 的 利益 結果 被 Nikon 被 Sony 給打敗 了 那 这个 是 标准 的 停损 的 胜算 就是 我们 现在 这个 时机 点 照理 来讲 柯达 及时 停损 让 底下 的 底片 部门 慢慢 退出 舞台 也许 能够 在 下一代 的 数位 相机 当中 获取 一定 程度 的 领先 但是 他 并 没有 停损 的 勇气 也 没有 停损 的 胜算 所以 我们 讲 停损 的 胜算 第一步 叫做 停损 的 勇气 你 敢不敢 面对 全球 真实 的 潮流 和 趋势 意识 到 原来 你 已经 并 不是 那个 领头羊 第二件 事情 是 了解 停损 的 判断 依准 这个 时候 就要 了解 你 对于 CEO 或者 对于 总经理 来讲 重要 的 决策 最好 的 决策 不 一定 是 对于 股东 不 一定 是 对于 公司 不 一定 对于 董事 他 是 最好 的 选择 所以 我们 必须 要 假设 人 是 理性 的 但 理性 其实 也 就 代表 着 自私 自私 從主觀 上 來 看 很 理性 但是 從 客觀 上 有 時候 來 看 就 沒 這麼 理性 我們 舉一個 經濟學 的 機會 成本 常常 用個 人來 做 比喻 比如 說用 一個 感情 來 做 比喻 比如 說 可能 你 的 表妹 追求者 很多 作為 一個 理性 客觀 的 角色 這個 時候 身為 哥哥 應該 幫 表妹 評估 一下 選擇 一個 各 方面 條件 綜合 起來 更 優秀 的 男朋友 幫 她 做 表格 填寫 幫 她 做 評估 但是 这个 时候 换 一个 角度 你 很 爱 你 女朋友 你 希望 你 女朋友 可以 有 美好 的 人生 但 你 会 不会 把 你 女朋友 推荐 给 一个 各 方面 长得 比 你 高长 得 比 你 帅 比 你 更 幽默 工作 能力 比 你 更 强 钱 比 你 更 多 的 男生 不会 因为 人性 是 自私 的 所以 我們 一方面 看到 一個 人性 的 自私 另外 一方面 我們 也 必須 看到 這個 自私 看起 來 個 人 是 理性 的 但 客觀 反而 變成 不 理性 的 因為 人性 永遠 都 是 自私 的 用 這樣 的 一個 角度 就 可以 了解 各個 人 他 目前 停損 的 角度 為何 第三件 事情 其實講 的 就是 做 任何 事情 我們 不應 該 用 當下 的 心理 感受 來 做 一個 最 後 的 決定 有 時候 放棄 也 是 一種 好 選擇 因為 人生 所有 的 抉擇 都 會 隱含 著 背 後 的 放棄 也 就是 我們 講的 機會 成本 今天 大家 選擇 在 我們 這邊 看 直播 某種 程度 就 意味著 你 放棄 早上 跟 女朋友 殘眠 的 時間 你 就 放棄 了 可以 在網 路上 追劇 的 時間 你 就 放棄 了 做 其他 事情 的 時間 看似 你 是 選擇 了 我 其實 你 是 選擇 放棄 其他 時間 所以 這 以前 我們 常常 講說 戀愛當 中 的 經濟學 女生 問 男生 說 兩個 男生追 我 一個 很 有 錢 另外 一個 沒什麼 錢 可是 他們 都 對 我 很 好 那 我 應該 選擇 哪 一個 呢 那 答案 是 那 當然 是 選擇 有 錢 的 嘛 你 說 為 什麼 選擇 有 錢 的 呢? 因為 有 錢 的 男生 可以 選擇 的 對象 更 多 但 他 還是 選擇 了 你 說明 他 真的 很 喜歡 你 沒 錢 的 男生 他 也 未必 不 真心 可是 他 面臨 的 選擇 實在 太少 了 遭遇 的 誘惑 不夠 他 不 需要 為 你 放棄 太多 同样 的 如果 男生 问有 两个 女生 喜欢 我 一个 很漂亮 一个 就 很 一般 他们 人 都 很 好 我 应该 选择 哪 一个 答案 还是 一样 选择 条件 高 的 选择 漂亮 的 因为 漂亮 的 女生 不缺 男生 她 放弃 了 很多 优秀 的 男生 还 跟 你 在 一块 相對 於 不 漂亮 的 女生 他 付出 的 隱 形成 本來 的 更 大 所以 兩個 人 相比 他 就 願意 為 你 放棄 的 更 多 所以 我們 才 講說 沒有 放棄 就 沒 有 真 愛 所有 的 選擇 都 是 從 機會 成本 的 角度 來 做 思考 的 所以 回過 頭來 看 這樣 的 一個 角度 回過頭 看到 投資 市場 的 變化 你 就 會 想想 很多 人 在 這幾個 月 波動性 大幅 的 加大 有些 人 做 黃 金 有些 人 做股票 有些 人 做 債券 常常 會 有 很多 問題 第一 個現 在 該 不該 停損 第二 個 如果 現在 停損 之後到 時候 價格 又 漲 上去 了 那 該 怎麼 辦散戶 通常 想到 會 停損 通常 都 是 原本 的 計劃 底部 進場 漲 高出 場結果 買 進後它 就 跌 了 或者 你 本來 先 看壞 結果 等 我 賣 掉 的 時候 它 就 漲 了 這個 時候 會面 臨到 要 不要 停損 的 問題 事實 上 從 心態 學來 看當 我們 做 了 停 損以 後 表示 目前 的 行情 對 於 自己 很 不利 也給 了 自己 足夠 的 時間 認為 行情 不會 再 如 預估 那樣 走 下去 了 所以 決定 不 玩 了 要 退出 原先 的 交易 所以 事實 上 真實 的 情況 是 如果 你 真的 做 了 一个 决定 你 也 深思熟虑 了 停损 之后 行情 对 你 有利 或者 不利 都 不 重要 了 都 不相干 了 停损 出厂 只是 正式 结束 一笔 投资 或 交易 不 完 了 把 薪 收回 来 再 白话 一点 停损 就是 周星驰 说 的 投降 输 一半 把 剩余 资金 赎回 不再 等待 也 不 拗单 了 所以 我 个人 认为 从 停损 的 交易 这 本书 当中 停损 的 胜算 这 本书 都 可以 了解 到 从 停损 的 胜算 这 本书 你 就 可以 具体 的 了解 到 对于 长期 投资者 来说 这种 幅度 的 修正 到底 会 不会 让 你 不安 如果 你 决定 要 离场 了 那 你 要 了解 原来 这种 波动 度会 让 你 不安 也许 投资 房地产 也许 投资 保单 投资 定存 可能 是 最 适合 你 的 投资 给 投资 朋友 做 的 一些 思考 好 那 我们 今天 节目 到 这边 停损 的 胜算 这 本书 出版社 也 很大 方会 抽出 两本书 送给 我们 的 投资 朋友 如果 大家 有 兴趣 的话 也 可以 在 我们 直播 底下 留言 或者 直接 买 回家 留下 你 对 这 本书 的 想法 留下 于 你 对于 本 节目 的 想法 好 那 也 准备 要 回 台湾 了 也 很 感谢 有 很多 美希 的 朋友 最近 不断 的 私讯 我 所以 可以 带我去 哪里 啊 那 的确 啦 有时候 时间 当好 可以 可以 啦 但是 因为 邀约 的 很多 都 是 男生 我 比较 没有 兴趣 这样 啊 没有 没有 开玩笑 开玩笑 主要 是因为 我 自己 也 比较 繁忙 了 也 感谢 大家 的 支持 以及 邀约 刚好 因为 时间 有点 错开 那 我们 就 后续 下 礼拜一 早上 八点半 早晨 财经 速写 图 再 相见 如果 喜欢 我们 节目 记得 帮 我们 订阅 按赞加 分享 我们 就 礼拜一 再 相见 了 拜拜
