2024/10/14(一)末升段到來?標普道瓊續創高 華爾街為何 不信馬斯克?【早晨財經速解讀】

謝謝 大家 投資 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 204 年 10 月 14 號禮 拜 一 早上 8 點 31 分 大家 早上好 我 是 友廷浩 每天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 我們 看到 在 上 週五銀行 股 的 財報 正式 打開事 實上 不管 是 標普白 指數 在 週五 創下 歷史 新高 首次 突破 了 580 點的 大關 道 成 公寓 指數 也 上 漲 了 409 點 同步 創下 歷史 的 新高 紀錄 看 起來川 參股 已經 發威 了 不過 呢 相 對 於 落 後 的 納指 和 費半 是不是 就 代表 著 在 本輪 牛市 當中 即將 落幕 呢 事 實上 也並 不是 的 雖然 我們 看到 在 週五馬斯克 這一波 所 推出 的 Cybertaxi 或者 我們 看到 相關 新產品 的 推出 大家 稍微 有 一點 失望 性 的 賣壓 但是 整個 生產力 週期 跟 AI 自駕 系統 的 連結並 沒有 因此 而 中斷 我們 看到 市場 的 資金 仍然 是 如火如荼 的燒 下去 加上 在 東亞 市場 中國 經濟 如果 市場 上 持續 調高 展望 以 後 是否 代表 著 在 新 一輪 我們 講的 寬 鬆 週 期 開 始 以 後 我 們 必 須 把 這 種 低利率 的 環境 對 於 中小型 企業 的 拉 抬 開始 進行 重新 預測 是否 代表 著 在 第三季 的 財報 以及 第四季 的 財測將 進行 新 一步 的 調升 今天 就 來 跟 大家 聊聊 首先 我們 要 觀察 的 是 全球股市 的 創高 格局 這一波 是不是 終於 很 健康 了 我們 事實 上 從 道 瓊 工業 指數 來 做 一些 觀察本 輪道瓊 算是 四大 指數 當中 最晚 創下 歷史 新高 的 一直 到 今年 9 月、 10 月 才 有 那種 連續 創 新高 的 態勢 而 事 實上 我們 從 20 年 當時 在 10 月份 的 絕對 低點 來 進行 運算 當時 的 道 瓊點位 是 28715 點本輪 牛市 的 起頭 到 現在 為止 是 42, 0 點整體 而言 已經漲 了 16%, 漲 了 1.6 倍 而且 過去 幾週 不斷 在 創下 歷史 新高 當中 所以 這 基本上 隱含 著過 去 我們 講的 終端 傳產 復 甦 即 將到 來 那 當然 有些 人會 擔心 搞不好 他 只是 避嫌 性買盤 只是 因為 大家 覺得 經濟 很 差 所以 就 只好 買到 窮 買 傳產 進行 防禦性 資產 的 佈 建 可是 本輪 的 上展 來 得 更 為 合理 而且 均勻 的 就是 標普白 指數 和 標普等權 指數 同步 創下 歷史 新高 了 我們 經常 在 研究 美國大盤 的 時候 會 從 SPY 和 RSP 這兩檔 ETF 來 做 統整 和 觀察 SPY 它 基本上 就 像 05 一樣 直接 針對 美國 股市市值 最大 的 企業 跟 循 它 的 佔 比來 進行 權重 的 調升 和 調降 而 RSP 則是 每家 企業 都 是 5.1% 而事 實上 我們 看到 在 上 週五 不管 是 SPY 還是 RSP 兩項 指數 不管 是 標普牌 指數 還是 標普等權 指數 全部 創下 歷史 新高 價了 就 代表 著本輪 的 上 漲 真的 也 不是 由 短短的 幾大七大 科技 巨頭 就 把 它 帶動 創高到 現在 而是 所有 股票 都 在 均衡 式 的 上 漲 當中 當然 漲到 現在 這樣 的 一個 位階 今年 的 漲幅 即便 經過 8 月份 的 回測 標普白 指數 因為 仍然 在 創 新高 當中 相对 于 过去 历史 的 周期性 经验 基本上 还是 没有 发生 那种 总统大选 前线 的 极度 不确定性 仅仅 在 8 月 5 号 当时 是 由于 日元 逆差 平仓 交易 的 原因 形成 显著 的 下挫 事实上 按照 过往 的 经验 在 美國 總統 選舉 年 通常 在 9 月 到 10 月份 的 時候 資產價格 通常 表現 不會 太亮麗 原因 在 於 很多 時候 總統 大選 是 充滿 著不確 定性 的 你 不 確定 誰 會 當選 所以 也 許漲 的 板塊 都 是 一大 風險 也 許到 時候 川 普當選 了 那 洛克希德 馬 丁 可能 上漲 就是 有 他 的 真正 的 背 後 的 支撐 力量 存在 但是 對 於 那些 潔淨 能源 概念股 而言 可能 就是 一大 變數 所以 照理 來 講應 該 會 有 一些 不確 定性 的 賣壓 但 到 目前 為止 居然 都 沒 有 實現 標普百 指數 仍然 在 創 新高 當中 所以 我們 先 看到 的 第一 個跡 象是 道瓊 和 標普同 時創 新高 而且 標普 的 創高 它 是屬 於 標普等權 一起 的 創高而並 不是 由單 純七大 科技 巨頭 帶頭衝 那 第二件 事情 那 上游 端的 道瓊 他 也 是 大 股票 標普 也 是 大 的 股票 就算 是 標普等權 他 也 算是 大 股票 當中 的 偏小一點 的 大 股票 那 如果 我們 回過 頭來 看 一下 中型 40 指數 我們 講的 MDY 也 就是 美國 股市 在 比 較 中型 市值 的 股票 當中 你 會 發現 在 禮拜 五 居然 也 創下 歷史 新高 價了 這 足以 說明 的 全美 幾乎 是 迎來 全面性 的 牛市 這個 時候 就 值得 我們 多 做 一些 細節 和 探討 那 就是 現在 我們 看到 科技股 現在 處 於 稍微 落後的 狀態 是否 還有 新一波 週期 輪動 的 機會 存在 現在 幾乎 可以 證明 牛市 經歷過 8 月份 的 回測 依然 是 存在 的 只是 看 哪 一個 板塊 帶動 上 漲 而已 好 那麼 現在 回過 頭來 看 市場 上 比 較 多 在 討論 的 是關 於 在 週五馬斯克 的 發布會 在 特斯拉 當中 好像 成為 了 對 手 的 利好 馬 斯克 的 特斯拉 股價 是 重挫 了 8.7% 可是 Uber 和 Lyft 其他 共享 車用 平台 反而 是 顯著 大漲 Uber 甚至 創下 歷史 新高 價我們 看到 這一波 特斯拉 的 股價 基本上 從 23 年 中旬 左右 就 不斷 的 打底 盤 整本 波本來 在 8 月 9 月份 在 七大 科技 巨頭 當中 特斯拉 曾經 是 一支 非常 強勁 的 權值 股持續 的 反應 即 將到 來 發布會 所 可能 產生 的 利多 只不過 在 這一波 發布會 之後現 在 反而 是 大跌 了 8.7% 那 怎麼 會 發生 這樣 的 一個 跡象 呢 我們 如果 仔細 觀察 這一波 的 產品 發表馬斯克 在 發表會 當中 其實 提到 很多 當前 交通 的 諸多 問題 認為 人類 已 經花 了 太 多 的 交通 成本 舉例 來 說 一周 有 168 小時 但是 汽車 的 使用 平均 時間 可能 不到 10 小時 而現 在 無人 的 Robotaxi 他 很 有 可能 會成 為 汽車 代步 市場 帶來 新 的 可能性 當然 如果 我們 看 他 發表 的 Cybercap 只有 兩人座 不過 通常 如果 是 真的 臨時 有用 車 需求 通常 老實 說 需要 到 三人 或者 四人 一起 搭車 的 情境 也 不是 特別 多 也 可以 理解 那 再 來 呢 是 uber 司機 是否 會 由 於 這樣 的 一個 cybercap 的 推出 而 消失 呢 事實 上 也 不會馬斯克 是 把 它 比喻 成 牧羊人 的 角色 什麼 意思 啊 就 我們 現在 的 uber 司機 是 真的 就是 要 買 一台 車然 後 坐在 車裡面 開車然 後 做 自己 的 生意 但是 以 後 的 uber 司機 如果 變成 牧羊人 等 於 是 他 平時 的 工作 只要 清理 車就 好 保養車 就 好 其他 時間 就 讓 自己 的 我們 講的 robottaxi 自己 到 處 去 載 客人 你 就 可以 有 被動 收入 當然 啦 我 另外 一個 想法 是 那 為 什麼馬斯克 不 自己 做 就 好 了 那 乾脆 就是 他 就 大量 生產 自己 的 robottaxi 然後到 處 賺 自己 的 公司 直營 收入 好像 更快 那 不管 如何 啦 這一波 Cybercap 的 運營 成本 預估 每 英里 大概 是 0.2 美元 而且 接下 來 很 有 可能 會 採用 感應 電視 的 充電 接下 來 的 在 206 年 的 推 出售 價預估 大概 是 3 萬 美元 事實 上 也 不貴 可能 在 新 台幣 10 萬 美元 以內 那 我們 就要 具體 觀察 第一件 事情 市場 上 為 什麼 不買單 呢 我們 都 很 清楚 這一波 Cybercap 雖然 的 確並 沒 有如 過去 我們 講的 遠 超乎 市場 的 意外 但是 它 畢竟 還是 有 非常 多 的 新亮點 比如 說 實施 站點 的 回程 自動 清潔 比如 說 使用 無線 的 充電技術 等等 很多 都 是 跟 AI 智能 技術 相關 的 也 可以 透過 APP 來 召喚 無人計 程車 當然 現場 所 提供 的 50 輛無人 計程車 基本上 整體 來賓 的 體驗 乘坐 感 也 非常 不錯 你 像是 那個 Cybervan 它 是 在 裡頭面 的 畫面 感 白色 的 椅子 也 很漂亮 那時候 還開 玩笑 說 這個 白色 椅子 如果 坐 到 咖哩 便當 那 椅子 不就毀 了 不 過現 在 看 起來 市場 上並 不是 特別 的 買單 重點 原因 是 什麼 呢 第一件 事情 是馬斯克 其實 在 後 來 有 提到 就 明年 FSD 將在 美國 德州 和 加州 實現 無人 駕駛 但是 目前 州政府 老實 說 並沒有 具體 的 審核 的 消息 就是 FSD 的 進展 你 必須 搭配 著法規 的 漸進 這是 第一件 事情 觀察 的 重點 第二件 事情 是 Lomatex 或者 我們 講的 Cybervan 現在 在 具體 的 實際雲映 層面 並沒有 先 做 規劃 它 的 最樂觀 的 預期 是 206 年 通常 按照 過往 經驗 肯定 是 會 延後的 如果 普遍 在 207 年 當中 的 話 會 中 當中 也 沒 有 提到 特別 評價 車款 的 規劃 等等 感覺 更 像是 一種 發表會 而並 不是 具體 的 運營 的 收入 時程 的 預 估值 可能 就 會 形成 另外 一層面 的 問題 所以 不管 怎麼 說現 在 我們 有 了 三無產品 一個 沒有 方向 盤然 後 沒 有 油門 也 沒 有後視鏡 就 代表 著 CyberCab 即將 搭載 L4 的 自動 駕駛 也 擺 脫人類 監督 完全 無人 駕駛 的 FSD 系統現 在 我們 看到 的 第一 個 景象 很明顯 的 是 市場 上針 對 當前 的 車型 針對 這 一次 的 發表會 從 股價層 面看 起來 更 多 是 給予 Uber 更 高 的 評價 我們 看到 Uber 在 盤 中 週五 一度 創高 10.5% 直接 創下 了 歷史 新高 價那為 什麼 我們 看到 市場 上 感覺 好像 買 單並 不是 特別 高 呢 第一件 事情 是 大摩 分析 師 目前 普遍 的 看法 是 對 手 仍然 是 虎 視眈 的 你 像 Google 早就 已經 在 洛杉磯 和 舊 金山 它 的 Waymo 已經 正式 實施 它 的 Robotaxi 而且 在 第二季 的 財報 會議 當中 已經 宣布 完成 20 萬次 的 無人 駕駛 行程 其他 我們 看到 被 通用 汽車 收購 的 KORS 基本上 也 開放 了 Robotaxi 的 服務事 實上 目前 特斯拉 的 Robotaxi 到底 能 不能 撼動 當前 Uber 或 Lyft 這些 出行 平台 的 地位 現在 看 起來 還有 很大 的 挑戰 空間 畢竟 這些 舉例 來 說 就是 我們 現在 還沒有 看到 一個 專屬 於 特斯拉 的 轎車 軟體 你 感覺 好像 不管 怎麼樣 最後還 是 要 使用 Uber 第二件 事情 中國 市場 在 我們 講的 無人 駕駛計 程車 當中 基本上 已經 在 1 個 城市 也 已 經大面積 的 開放無人 駕駛 的 測試 到 目前 為止 我們 講中國 最 有名 的 現 在 是 蘿 蔔 快 跑 大概 已經出 了 接近 有 70 萬單 了 當然 有 時候 看到 一些 新聞 很 恐怖 不過 看 起來 也 是 如火如荼 的 運營 當中 所以 市場 上 把 它 的 焦點 反而 移交 到 了 加盟 式 的 運營 中心 就是 任何 是不是 有 特斯拉 的 車主 接下 來 都 可以 把 自己 的 車子 當成 無人 駕駛車 讓 他 來 自由 的 運營 賺取 自己 的 業外 收入 或者 這個 是給 大家 多 做 一些 觀察 的 但是 现在 来看 市场 很 明显 对于 当前 的 发布会 感觉 没有 特别 的 惊喜 大多数 是 失望 的 如果 我们 具体 观察 了 现在 根据 最新 数据 来 做 一些 留意 马斯克 到 目前为止 从头到尾 很 明显 他 卖 的 东西 都 不是 电动车 而 更 多 的 是 能源 和 转换 储存 的 服务 可是 現在 對 於 能源 轉換 跟 儲存 的 需求 很小 所以 他 為 了 要將 這一門 生意 必須 先 把 市場 做 大 所以 他 先賣 電動車 那 這 概念 從 好 幾年 以前 就 已經 開始講 了 那現 在 更 重要 的 事情 是 如果 是 光賣 電動車 要 讓 特斯拉 有 更 進 一步 的 估值 膨脹 感覺 一定 有點 難度 了 不管 你 賣 的 再 好 都 沒 有用 重點 還是 在 自駕 或者 AI 專利 技術 的 發展 我們 如果 從 中國 日本 和 德國 在 過去 5 年 的 汽車 出口量 目前 中國 已 經陸續 超過 日本 和 德國成 為 主要 汽車 出口 國不過 當然 了 由 於 受到 關稅戰 的 原因 不管 是 在 美國 市場 當中 還是 在 歐洲 市場 都 克取 了 一定 程度 的 關稅 所以 現在 反而 中國 的 汽車 主要 出口 地 可能 都 是 像是 一些 俄羅斯 墨西哥 比利 時 澳洲 或者 英國 英國 其 實蠻 多 BRD 的 簡單 來 講現 在 如果 具體 觀察中國 市場 目前 在 電動車 上面 老實 說 在 性價 比 的 研發 上 事實 上 也 已經 取得 了 一定 程度 的 成就 我們 如果 從 中國 整體 電動車 實銷量 來 做 統計 你 會 發現 在 銷量 排名 第一 的 是屬 於 海鷗 再 來 像是 BRD 的 青 LBRD 的 青 PlusBRD 的 海報 Model3 當然 也 是 排名 在 前 10 名當然 可以 看得出 來 如果 硬要 比性 價比 或者 要 比 電動車 接下 來 的 技術 進程 的 話 特斯拉 似乎 只能 在 AI 層面 有所 發酵 事實 上 我們 現在 看到 在 全球 可以 使用 Robotaxi 的 服務 在 美國 的 部分 主要 集中 在 舊 金山 洛杉磯 鳳凰城 和 奧斯丁 但是 在 中國 市場 已經 有 各地 開放 的 趨勢 所以 各國 政府 的 推廣 它 也 會 影響 到 這些 電動車 未來 發展 的 前景 所以 簡單 來講 就是 市場 上 很明 顯針 對 特斯拉 新一波 估值 的 提升 已經 不 期待 藉由 車型 或者 整體 銷售量 的 提升 而 更 多 來 自 於 過去 我們 所 提到 在 AI 實質 領域 當中 的 拉升 我們 舉例 來 說 你 看 為 什麼 匯豐 很久以前 就是 出了名 的 看衰 特斯拉 因為 他 始終 認為 特斯拉 真正 能夠 給予 如此 高 的 估值 他 必須 要 從 幾個 部門 當中來 做 發酵 而 如果 這幾個 部門 當中 他 的 營收 的 具體 任列 時間 還太遠 的 話 那麼 就 有 可能 造成 新一波 的 估值 下差 比如 說 匯豐 的 看法 是 他 有 39% 應該 營收 來源 來 自 於 接下 來 的 FSD 系統 而且 可以 把 這些 FSD 系統 租給 或者 賣給 其他 車商 其中 16% 是屬 於 能源 儲能 系統 14% 是屬 於 自駕系 統然 後 17% 是屬 於 兜 九 的 超級 電腦 12% 是屬 於 Optimus 機器 人 不過 具體 來 看 這些 營收 的 收入 整體 佔 特斯拉 的 整體 營收 老實 說 甚至 連兩 成都 不到 目前 特斯拉 的 主要 營收 來源 仍然 是 賣車 我們 現在 賣車 的 問題 由 於 中國 市場 已經 進入 到 全面性 的 銷價 競爭現 在 比亞迪 的 整體 車價 大概 相對 於 特斯拉 當然 品質 層面 有待 商榷 但是 至少 相對 於 成本 而言 大約 只有 特斯拉 的 四分之一 如果 我們 把 特斯拉 整體 交付 量 跟 比亞迪 整體 新能源 車銷量 來 進行 對 比 當然 這個 對 比 還是 有 點誤 差 了 因為 BRD 有 很多 是屬 於 油電 混合 車 所以 他 特斯拉 是 專門 做 電動車 所以 中間 會 有 點誤 差 可是 如果 我們 具體 觀察 BRD 在 Q2 的 銷量 是 接近 了 百萬輛 的 電動車 創下 歷史 新高 也 就是 說 整體 中國 市場 的 電動車 即便 看起 來 過去 進入 一些 內 捲 化 的 競爭 但是 仍然 在 如火如荼 的 發展 當中 如果 我們 具體 觀察國際 車廠 尤其 是 中系車 近三年 的 營業 利益 率 基本上 除了 少數 你 像是 魏小李 稍微 還比較 疲憊 以外 基本上 比亞迪 21 年 到 23 年 是 逐步 上行 的 特斯拉 則是 從 原本 最高 的 15% 現在 已經 下滑 到 了 9.2% 如果 我們 細看 毛利率 的 話 會 有 更 清楚 的 細節 當時 在 201 年 年末 的 時候 整體 特斯拉 的 毛利率 大概 是 29.1% 現在 只 剩下 14.6% 再 往下掉 個 兩 三 可能 就 跟 BRD 已經 差不多 了 具體 來 講由 於 現在 BRD 以及 中國 電動車 本身 擁有 電池 成本 的 優勢 我們 如果 細看 全球 電池 專利 技術 當中 34% 是 属于 宁德 时代 12% 是 比亚迪 14% 是 韩国 的 LG7% 是 SK 海力士 5% 是 神送 10% 是 Panasonic 好 的 换句话说 按照 这样 的 一个 趋势 发展 电动车 长期 来看 基本上 趋势 是 越来越 有利于 中国 市场 的 毕竟 从 整体 性价比 来 做 观察 事實 上 中國 市場 擁有 一定 程度 的 領先 這也給 投資 朋友 做 的 新一波 的 思考 要件 給 大家 做 一些 觀察 我個 人 的 想法 是 認為現 在 最大 的 問題 在 於 FSD 的 授 權業務 方面 應該 是 特斯拉 接下 來 最 有 可能 在 短期 內有 立即 營收 拉 抬 的 你 不管 講 Robotics 或者 Optimus 感覺 好像 今年 明年 都 有點 難度 但 FSD 的 授 權業務 方面 現在 普遍 來 看 短線 來 看 有些 車廠 目前 還是 拒絕 使用 特斯拉 的 系統 可是 FSD 的 自駕 電腦 它 畢 竟是 車子 的 大腦 那 有 多少 的 車廠 會 使用 特斯拉 的 大腦 短期 內大廠 牌 可能 很困 難 可是 如果 小廠 牌 開始 默默 的 採取 特斯拉 的 自駕 模型 的 話 也許 這 就是 一個 非常 好 短期 內 擴大 估值 營收 的 來源 這個 投資 朋友 做 的 另外 一層 思考 好 那 不管 怎麼 說 了 現 在 看 起來 好像 市場 上 對 於 電動車 接下 來 的 前景 展望 不太一樣 事實 上 沒錯 電動車 按照 這樣 的 一個 發展 趨勢 任何 電動車 估值 的 膨脹 應該 都 不是 車子 有 賣 多 好 而是 能 不能 在 AI 或者 FST 自駕 系統 當中 擁有 進 一步 的 領先 那 我們 回過 頭來 看 一下 美國 股市 四大 指數 的 表現 道瓊 工業 指數 上 漲 409點.7% 縮 在 42863 點標 普牌 指數 上 漲 34 點0.61% 縮 在 581 點 即便 特斯拉 這一波表現 不是 特別 好 並沒有 阻止 全美 股市 的 持續 創高納 指和費 半 的 部分 納指 上 漲 60 點. 3% 收在 18342 點費 半則 是 上 漲 42 點 0.79% 收在 53 點事 實上 按照 費半和納 指 目前 還相 對 低 基期 但是 下方 擁有 顯著 支撐 的 展望 看起 來 好像 從 形態 上 來 看 有 更 進 一步 的 拉 抬 空間 為 什麼 因為 他 還沒創 新高 可是 說實 在 的 剛才 跟 投資 朋友 提到 因為 特斯拉 現在 是 完全 不同 世代 的 產品 它 的 駕駛 體驗 與 其 說 汽車 更 像是 我們 講的 飛機 也 就是 說現 在 我們 看到 因為 它 是 統一由 電子 平板 的 控制 整合 在 非常少 數的 按 鈕裡面 這對 於 半導體 商機來 看事 實上 是 更 多 的 空間 所以 我們 老實 說現 在 在 美國 股市 當中 兩大 指數 持續 的 創下 歷史 新高 那終 結會 怎麼 走 呢 我 不 認為 這是 最 後 一次 我們 看到 本輪 牛市 納指 和 Fibonacci 看到 歷史 新高 我們 接下 來 很 有 可能 還是 會 看到 新一波 的 週期 輪動 因為 在 非理性 繁榮 層面 大家 愛買 的 股票 不太可能 是 金融股 不太可能 是 防禦性 概念股 更 有 可能 的 是 能夠 讓 人 做 夢 的 那些 科技股 所以 給投資 朋友 做 一些 觀察 和 留意 好 那 當然 了 剛才 跟 投資 朋友 提到 現在 以 幾大 科技股 的 角度 來 看 市場 最為 觀察 的 就是 輝達 當前 的 股價事 實上 輝達 當前 距離 歷史 新高 價也 不過 不到 5% 左右 了 所以 換句 話 說現 在 只是 7 大 科技股 其他 巨頭 股價 漲幅 沒 這麼 亮麗 但是 如果 以單 純輝 達 股價來 看 快要 創下 歷史 新高 了 如果 我們 從 美國 半導體 概念股 的 等 權指 數來 進行 觀察現 在 還沒有 創下 歷史 新高 可是 這一輪 的 上 漲 的 確相 對 於 過去 幾週 已 經來 的 更 為 健康 我們 從 RSPT 也 就是 美國 半導體 科技 等權 指數 來 做 觀察現 在 距離 歷史 高點 大概 就是 1% 到 2% 左右 那 中型 股 也 是 一樣 現在 不管 是 大型 的 半導體 概念股 還是 中型 的 概念股 目前 都 陸續 即將 挑戰 歷史 新高 那 我 個 人 認為現 在 就是 標準 的 即 將往 最 後 的 非理性 繁榮 以及 最 後 的 陌生 段來 做 前進 那 就要 看 一下 市場 上 接下 來 的 引爆 點會 是 由 過去 不斷 提到 的 AI 做 一個 導火線 還是 由 新 一輪 的 生產力 週期 來 做 一個 導火線 還是 說 反而 由 傳產 股來 做 著手 這都 有 機會 但是 市場 終究會 迎來 瘋狂 的 一天 有些 人 昨天 開 玩笑 他 說 有 沒 有 思考 過這個 問題 因為 有些 投資 朋友 感覺 玩 股票 一直 玩膽線 感覺 好像 一直 都 是 賠 的 本來 想 說 整體 的 那個 反向 操作 下來 是不是 就 能夠 賺 到 錢 了 就是 完全 是 跟 自己 反著 做 我後來 深究 這樣 的 一個 問題 我 想過 可是 通常 這個 時候 你 逆向 操作 你 就 已經 不是 跟 自己 對著 因為 你 自己 知道 你 要 逆向 操作 所以 還是 要 這個 做法 還是 有點 難度 這是 我 的 想法 突然 想到 因為 我們 走 到 現在 這樣 的 一個 位階 很多 人 可能 還是 覺得現 在 還是 熊市 的 開頭 從 8 月 5 號那 一波 跌 下來現 在 因為 只 剩下 納指 和 費半還 沒有 創下 歷史 新高 但標 普和道 瓊陸續 創下 歷史 新高 的 同時 基本 已經 證明 了 牛市 基本上 還是 持續 存在 的 這是 我 的 想法 當然 投資 朋友 看法 不同 還是 可以 做 一些 交流 事實 上 我們 看到 高盛 最新 所出 的 報告 目前 對 沖 基金 單週 買入 美國 股票 的 力度 已經 創下 201 年 以來 的 最高 前陣子 對 沖 基金 的 確是 比 較 保守 大部分 是 寧願 去 做 多一些 傳產 概念股 可是 高盛 最新 的 观察 已经 发现 美国 的 经济 意外 指数 我们 讲 的 花旗 经济 指数 的 经济 版 也 就是 他 去 衡量 市场 所 公布 的 数据 跟 整体 市场 当中 原本 预期 的 弱 差 从 8 月 中旬 以来 就 在 大幅度 的 攀升 这 就 隐含 着 最近 所 公布 的 经济 数据 是 持续 的 显著 拉 抬 事实上 我们 看到 在 上周五 银行 股 的 财报 并 没有 说好 到 哪里 去 可是 我们 看到 像是 摩根 大通 和 富国银行 陸續 都 往 歷史 新高 下來 做 邁進 我們 以 摩根 大通 來 看現 在 距離 歷史 新高 也 不過 就 1% 而已 如果 我們 從 KPW 指數來 觀察 這條 指數 是 美國 金融股 的 平均 指數 在 周五 已經 陸續 創下 歷史 新高 了 這就 隱含 著 市場 的 消費 從 未 消失 由 於 現 在 的 整體 消費 體量 還在 做 觀察現 在 消費 體量 還在 擴張 市場 就 在 對 賭 到底 是 哪 一個 板塊 能夠 獲得 接下 來 一到 兩個 季度 市場 的 青睞 為 什麼 因為 大家 都 很 清楚 一旦 總統 大選 結束 以 後 第一 是 四季度 的 牛市 慣性 第二 是 不確 定性 終於 已經 完全 消失 第三 美國 最新 所公 佈 的 幾條 經濟數據 預測 基本 都 走出 了 亮麗 的 表現 我們 舉例 來 說 根據 美國 經濟 分析 局 BEA 最新 所公 佈 的 24 年 第二季 的 GDP 報告 目前 顯示 的 經濟 成長 率 是 2.96%這個 數字 基本上 跟過 去 我們 所 觀察到 像 什麼殖 利率 曲線 倒 掛非 農就業 數據 的 走 皮拿來 對照 三季度 的 走 皮 看 起來 是 完全 不會 發生 了 事 實上 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 由 於 當前 不管 是 禮拜 五所 公 佈 的 PPI 還是 我們 看到 過去 PCE 對 於 GDP 的 報告 擁有 相當 重大 的 影響現 在 看 起來 美國 的 經濟 在 通膨沒有 遞緩 之前 看起 來 整體 而言 應該 很 有 可能 會 重新 加速 我們 舉例 來 說 高盛 在 周末 所 最新 所 發布 的 報告 認為 美國 很 有 可能 已經 完全 消失 軟著陸 的 機會 目前 有 更 高 的 機率 是 完全 不著陸 也 就是 現在 就是 美國 本輪 經濟 成長 最差 的 時機 了 接下 來 就 即 將要 重新 加速 那 你 要 想想看 美國 經濟現 在 最差 的 時機 沒有 股市 放下 歷史 新高 那 如果 重新 加速 沒有 股市 會漲 到 什麼 地步 呢 我們 從 高盛 最新 所統計 的 經濟 衰退 機率 已經 從 當時 23 年 年初 接近 有 3 成到 4 成 以及 當時 彭博社 預估 是 接近 6 成到 7 成現 在 已 經陸續 下滑 到 1 成 以及 3 成 左右 所以 換句 話 說 市場 針對 當前 的 軟著陸 或者 不著陸 的 市場 預期 來 的 更 為 顯著事 實上 有些 事情 就是 這樣子 我們 把 時間 一拉長 遠來 看現 在 回過 頭來 看 8 月份 那一波 恐 不 恐慌 說實 在 的 要 恐慌 也 算 蠻 恐慌 的 8 月份 那一波 的 回跌 你 看 台北 股市 也 很少 見 到 台子 級 跌停板 但是 因為 大家 的 尺度 投資 的 角度 不同 最 後 得出 的 結論 就 不同 我們 常 跟 投資 朋友 分享 的 3 分鐘 可以 很長 3 年 可以 很 短 所以 很多 投資 朋友 常常 來詢 問題 你 會 發現 大家 的 投資 尺度 不同 每個 人 能夠 呈現 的 風險 的 承受能力 就 差 非常 多 我 個 人 的 想法 是 你 時間 稍微 拉 的 一長 遠 很多 時候 一些 經濟 數據 它 早就 已經 告訴 你 未來 的 方向 以前 常 跟 投資 朋友 分享 你 看 年齡 人 的 平均 壽命 大概 是 每個 世代 多活 5 歲 像 我 這個 年齡 走 的 時候 可能 全世界 的 平均 死亡 年齡 已經 10 歲 了 那 不是 65 歲 以後還 有 35 年 要活 所以 那得花 多少 錢 那個 時間 投資 尺度 會多長 所以 有 兩種 角度 來 做 觀察 第一 種你 就 單純 從 我們 講 3 到 4 年 的 庫存 循環來 看待 現在 是不是 終於迎 來 終端 復 甦 那 第二 種 尺度 你 就 直接 用 20 年 或者 等 你 退休 65 歲 7 回過 頭來 看現 在 買 在 台北 股市 買 在 20 跟 230 到底 有 沒 有 區別 好像 沒什麼 區別 這個 時候 你 可能 就 會 做好 更長 遠 的 投資 尺度 和 觀察 了 所以 每個 人 的 投資 尺度 不同 最終 得出 的 結論 就 不 一樣 昨天 網友 傳一個 段子 給我 他 說 一群 男 的 在 酒吧 裡面 難免 就要 聊 一些 當兵 的 話題 男生 最愛聊 當兵 了 一個 大哥 就 說 我 五年 級生 我 是 當兩年 兵 的 七年 級 七年 級 生就 說 我 是 一年 半 的 年 輕人 就 說 我 是 一年 的 大學生 說 我 是 4 個 月 的 大家 聊完 就 問旁邊 的 酒保 說 你 是 當幾天 的 酒保 就 說 我 是 8 天 的 好 沒事 沒事 就 大家 的 投資 尺度 不一樣 大家 的 時間 尺度 不一樣 得出 的 結論 就 不 太 一樣 但是 你 要 在 資 本市 場當 中長 期 贏大盤 你 的 尺度 就 不能 太短 了 很多 人 說 如果 大家 以後都 變成 兩年 的 都 變成 五年 的 都 變成 十年 的 要是 我們 的 週期 投資 的 概念 被 推廣 出去 大家 都 採取 週期 投資 或者 長 期 投資 那 該 怎麼 辦 呢 那 我 覺得 就 想 多 了 我們 節目 從 來 都 只是 吸引 長 期 投資者 從 來 沒 辦法 說服 短期 投資者 這是 我 的 感想 我 的 體會 是 這樣 因為 人性 是 不會變 的 就算 他 終有 一天 可能 被 說 服以 ETF 參與 市場 分散 各股 風險 他 八成 也 不會 去 買 現貨型 市值 型 的 ETF 可能 他 還是 想 去 賭 一下 高 股息 的 ETF 可能 八成 还是 想要 去 赌 一下 中国 的 ETF 为什么 基期 比较 低 认为 有 更进一步 拉 抬 的 空间 赌 一个 政策 式 所以 我 的 看法 是 好 不管 你 是 长期 投资者 短期 投资者 你 的 立场 可能 早就 已经 定好 了 大家 的 尺度 不同 最终 得出 的 操作 结论 就 不 太 一样 但是 人性 是 不会 变 的 人性 是 不会 变 的 還記 得浩哥 當年 的 初戀 還是 在 小學 二年 級 那 一年 我八歲 女孩子 也 八歲 我 跟 她 告白 之 後 就 被 她 拒絕 了 後 來 我 二十八 歲 了 她 也 二十八 歲 了 她 向 我 告白 之 後 我 也 拒絕 她 了 我們 兩個 都 沒 有 變 她 還是 喜歡 有 錢 的 我 還是 喜歡 八歲 的 因為 人性 是 不會變 的 開 玩笑 開 玩笑 開 玩笑 好 沒事 8 點 57 分 我們 今天 總是 稍微 梳理 一下 大家 對 於 當前 新聞 的 一些 觀察 以及 要點 很多 人 對 於 當前 的 資產價格 老實 說 長 到 有點 害怕 這也 是 可以 理解 的 可是 我們 過去 跟 投資 朋友 經 常用 周期 投資 的 思維來 做 觀察 你 會 發現 你 過去 幾個 月 一路 走來 的 表現 有 沒 有 脫離 我們 對 於 總體 經濟 判斷 的 預估 答案 是 完全 沒有 的 就是 你 回過 頭來 看 你 好像 跌 了 很多 好像 漲 了 很多 波動性 加大 但是 經濟 數據 有 沒 有 持續 依循 著庫 存循環 走 下去 答案 是 有 的 所以 有 時候 我們 可以 用 不同 角度 來判斷 股價 的 最後依準 那 我 自己 的 看法 是 按照 庫存 循環 的 獲利 週期 你 會 發現 三到 四年 就是 一個 標準 的 投資 尺度 給 大家 做 一些 觀察 和 留意 好 那 我們 繼續 往 下 看 接下 來 台北 股市 的 部分 給 大家 做 一些 觀察 有些 人 投資 朋友 提到 的 是關 於 通膨風險 不過 上 週 我們 提過 了 如果 我們 從 週五 PPI 數據 來 做 觀察 基本上 9 月份 的 PPI 是 持平 的 這一波 相 對 於 去年同期 上漲 1.8% 相對 於 8 月份 月 增幅 成長 0.2% 以 後 9 月份 月 增幅 大概 是 0.1% 基本 算是 符合 市場 預期 而且 就算 僵固 性比 較 高 的 在 PPI 當中 也 是屬 於 需求 核心 服務 價格 你 像是 一些 存款 服務 指數 或者 一些 證券 經濟 交易 投資諮詢 指數 好像 看起 來 就是 造成 服務 成本 稍微 比較 僵固 性高 的 原因 事實 上 這些 原因 就是 由 於 美國 就業 市場 還是 很 強勁 的 原因 所以 導致 它 核心 通膨難 以 下滑 我過 去 已經 跟 投資 朋友 分享 過了現 在 的 狀態 就是 的 確通 膨 下行 幅度 會慢 一點 但 由于 通 膨 下行 幅度 的 慢 PCE 是 GDP 当中 的 领先 指标 PCE 难以 快速 下滑 美国 的 GDP 基本上 就 即将 在 今年年底 之前 达成 绝对性 的 软着陆 你 要说 不着陆 也 可以 那 接下来 就是 在 新一轮 的 宽松环境 当中 进行 重新 加速 最後我們 看 一下 台北 股市 台北 股市 上個 禮拜 只有 四個 交易日 但是 強彈 了 598 點並 一度 衝破 了 230 點的 大關 那麼 本週 的 重頭戲 當然 就是 台積 電和大立 光雙 王法 說 即將 在 周四 同步 登場 那 当然 由于 美国 总统大选 的 脚步 将近 然后 现在 外资 空单 又 蛮 多 的 到底 现在 由于 美国 经济 重新 转好 或者说 美国 经济 数据 远远 优于 市场 预期 会 不会 导致 美元 强势 的 时间 拉得 更 久 呢 这个 是 值得 观察 的 美元 强 你 要 让 外资 进行 台北 股市 短期内 显著 回补 难度 就 比较 高 可是 它 对于 台北 股市 长线 是 一个 更好 的 状态 你 到底 是 希望 美國 經濟差 所以 美國 降息 所以 資金有 部分 回流 台北 股市 還是 你 希望 看到 美國 經濟 一路 好 上去 好到 輝達 超微 蘋果 給台 積電 的 下 單遠 超乎 市場 預期 我 更 相信 後 者 會 有給 台北 股市 更好 的 獲利表現 為 什麼 呢 因為 我們 很 清楚 外資 不 回補 他 只要 不賣 就 沒關 係 了 只要 台積 電繼續賺 錢 台 積電 的 工程 師就會 讓 內置 的 ETF 買盤 持續 創下 時 高給 投資 朋友 做 的 一些 觀察 最後在 本週 我們 會 觀察 的 幾個 要點 第一 個 是 重要 公司 的 財報 像 美國 運通 Netflix 等等 再來 是 歐洲 央行 的 利率 決策 會議 因為 歐洲 央行 這一波 是 首次 進入 到 降息 格局 應該 算是 不能 講 首次 講說 率先 進入 到 降息 格局 現在 歐元區 整體 的 沖 棚率 目前 已經來 到 1.8% 預 估值 在 本週 所以 換句 話 說 它 已 經低 於 2% 的 目標 所以 降息 幅度 是 隨時 有 可能 加大 的 再 來 就是 中國 在 第三季 的 GDP 數據 不過 由 於 它 的 寬 鬆 是 在 三季度 末 才 開始 的 所以 可能 數據 也 不會 說 多 好 最後一點 我們 就要 具體 觀察 在 本週 或者 說 我們 看到 下 週市 場針 對 新 一輪 半導體 概念股 的 財報 展望 以及 投行 所 給予 的 目標價 很快 就會 出爐 因為 財報季 已經 如火如荼 的 打開 了 好 我們 看下 台北 股市 開盤 的 表現 來 跟 大家 做些 追 蹤 台 股 開 盤 下跌 67 點對 中國 今天 軍演 了 好 不過 也 不是 第一次 了然 後 大家 應該 沒什麼 感覺 好 雖然 2, 834 點 今天 成交量 就 不 高 了 270 到 280 億 稍微 沉寂 一點給 投資 朋友 做些 觀察 OK 好 對 好 的 啊 不要 報警 不要 報警 不要 報警開 玩笑 開 玩笑 我 看 一下 ok 好 9.02 分感謝 大家 的 參 與 啊 我們 今天 主要 是 稍微 梳理 一下 大家 在 周末 所 提到 的 一些 疑問 啊 因為 周一 通常 新聞面 比 較 多 我們 只能 挑 大家 有興趣 的 來 做 一些 追 蹤 那 後 續 在 2345 我們 會針 對 重要 的 經濟 數據 啊 來 做 一個 總覽 和 觀察 主要 是 要 把 7 月 8 月 極壞 的 經濟 數據 拿 來 跟 9 月份 看似 大幅 轉好 的 經濟 數據 來 做 一個 推估 到底 是 7、 8 月 有 統計 層面 的 誤差 還是 說 美國 的 經濟 數據 就 如同 很多 人 說 的 他 可能 在 選前 有 一點 失真 或者 造假 的 疑慮 這後續 我們 都 來 跟 投資 朋友 做 一些 提問 和 觀察給 大家 做 一些 觀察 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 财经 速 解读 再 相见 祝 各位 投资 朋友 看盘 顺利 炒盘 愉快