雪晶皓分析10月2日美股暴跌的多重衝擊:伊朗飛彈攻擊以色列推升油金價格,美國製造業PMI跌至47.3創衰退訊號,台灣颱風衝擊加上科技廠商搶購商辦創歷史新高。
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謝謝 收看 投資 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 204 年 10 月 2 號禮 拜 三 早上 8 點 32 分 大家 早安 我 是 雪晶皓 今天 雖然 颱 風假 了 但 昨天 因為 美國 股市 波動實 在 太大 了 值得 我們 繼續 直播 來 跟 大家 好好 報告 你 看到 隨著 伊朗 向 以色列 發射 了 接近 有 20 枚 的 飛彈 油價 在 昨天 創下 了 一年 以來 的 最大 漲幅 那 能源 資產價格 以及 黃 金價格 也 是 有 顯著 拉 抬 但是 卻 造成 美國 股市 高速 急殺 在 這樣 的 一個 情況 底下 我們 要 如何 觀察 在 今年 的 資產價格 演變 是否 迎來 了 一個 重要 的 拐點 有些 人會 把 它 拿 來 跟 20 年 全面 的 烏爾戰士 來 做 連結 是否 恰當 呢 與 此 同時 我們 看到 在 昨天 美國 ISM 製 造 業 經 理 人 採 購 指 數 仍然 處 於 47 的 緊縮 位階 就 連台灣 在 短期 的 製 造 業 偏 愛 都 突然 急 落到 49 是否 代表 著 我們 的 景氣 拐點 已經 出現 也 就是 我們 即 將迎 來史 上 最 短 的 庫存 循環來 跟 大家 多 做 一些 留意 沒錯 你 看 自 從 上 一次 颱 風天 以 後 就 有 很多 其實 我們 節目 不 只是 在 台灣 本島 在 收看 也 有 很多 尤其 在 美國 西岸 的 朋友 們 都 在 看 我們 直播 後 來 那個 時候 就 曾 經有 很多 來信 就 說 怎麼 今天 沒播 今天 沒播 我 想 說 今天 不是 颱 風天 沒播 很 正常 嗎 後 來 我們 才 意識 到 我們 其實 不 只是 臺 灣的 節目 我們 是 全華人 的 財經節 目然 後 這邊 小 編就問 我 說 那 這美股 波動 這麼 大 明天 還播 嗎 我 說 可是 明天 颱 風假 他 說 workfromhome 也 是 ok 啊 那 我 說 那 你 要播 那 當然 ok 我 說 那 沒 問題 啊 他 說 那 加班 費會 再 多加 嗎 我 說 那 當然 那 當然 因為 workfromhome 整理 資料 這個 時候 也 是 很 重要 的 然後他 說 那 以 後 六日 也 可以 直播 嗎 所以 你 知道 這個 有 時候 找到 一個 有 誘因 的 工作 你 就 會 努力 不懈 所以 事實 上 就是 以前 常 跟 大家 開 玩笑 人 總會 有 誘因 一個 人 不 努力 工作 努不 努力 去 做 他 的 工作 基本上 取決 於 老 闆 到底 給的 多不多 所以 小編 也 是 詢問 我 說 6 日 可不可以 做 直播 你 就 知道 他 的 態度 了 我們 可以 具體 了解 現在 在 颱 風天 85 慘案 是否 會 重新 上演 上 一輪 的 颱 風天事 實上 經驗 不是 很 好 7 月底 的 颱 風 第一 它 造成 當時 在 景氣 指標 直接 遞 延到 8 月份 那 第二 呢 它 造成 美國 股市 的 賣壓 集中 在 台北 股市 延遲 了 兩天 到 三天 才 開始 反應 使得 台北 股市 一開盤 就 顯著 的 賣壓 那 我們 要 如何 來 觀察 短期 內 的 地緣 政治 的 緊張 對 於 市場 的 衝擊 對 你 看 通常 啦 在 颱 風天 能夠 起床 的 觀眾 也 不 多 啦 可是 我們 現在 這個 直播 人數 還是 有 幾千人 這說明 我們 財經 號角 的 聽眾 基本上 已經 算是 社會 的 精英 了 那 你 們 就是 菁英 中 的 菁英 連 颱 風天 都 找 起來 聽 我們 直播 菁英 中 的 菁英 簡稱 大 菁英 我們 具體 觀察現 在 針對 整個 伊朗 的 情勢 以及 以色列 的 情勢 的 緊張 如果 是 從 航空 你會 發現 幾乎 所有 航班 都 是 繞 道 而行 如果 我們 根據 Flightradar 現在 大概 就是 整個 中亞 地區 有 分為 兩塊 繞開 啦 一個 就是 以色列 到 伊朗 這塊 區間 幾乎 沒有 任何 的 航班 在 飛行 那 上面 的 話 就是 烏克蘭 和 俄羅斯 邊界 所以 我們 可以 做 幾個 比 較 長 期 的 總覽 和 梳理 第一件 事情 就是 來 觀察 究竟 美國 股市 在 昨天 受到 這種 以疫衝 突所 造成 的 效果 為 何道 瓊供 應 指數 是 下跌 了 173 點0.4% 縮 在 42156 點其 實道瓊 這邊 跌 不重 主要 還是 因為 道瓊 還是 有 非常 多防 禦性 買盤 的 借鏡 指標 普拍 指數 是 下跌 了 53 點 0.9% 縮 在 5708 點納斯達克 的 綜合 指數 下跌 278 點, 1.53% 收在 1790 點費半 下跌 148 點, 2.6% 收在 5024 點其實 看得出 來 昨天 的 系 統性 沙盤 似乎 對 於 道 瓊 和 標普 從 形態 上 來 看 的 話 並沒有 多 大 的 衝擊 甚至 認為 只是 一個 單日的當 天波 動 主要 還是 反映 在 製 造 業 指 數 我 們 昨天 看到 P I 的 公布 以後對 於 科技股 的 承壓 所以 第一 個 要 區別 的 就是 到底 這一波 以疫衝 突所 造成 的 影響 到底 會 多久 過去 我們 曾經 跟 投資 朋友 提到 雖然 9 月份 是歷 年表 現 最差 的 10 月份 通常 容易 痞疾太來 但是 在 10 月份 尤其 在 總統 選舉 年 我們 看到 的 黑色 柱狀 體長 年 以來 都 是 容易 收跌 的 第一 個 是 政治 的 不確 定性 第二 個 今年 比較 特別 今年 其實 9 月份 美國 股市 月 K 是 收紅 的 因為 今年 是 提前 在 8 月份 先跌 完 了 所以 你 只能 說 美國 股市 今年 有 第三季 的 魔咒 但是 你 不會 說 有 標準 的 八窮九絕 至少 九絕 9 月份 大部分 時間 是 在 反彈 的 好 那 在 昨天 以衣衝 突所 造成 的 效果 以 後 第一 個 顯著 拉伸 的 就是 屬 於 原油 期貨 價格 我們 看到 不管 是 西德 州 原油 期貨 價格 上 漲 了 1.6 美元 2.4% 每桶 收到 70 塊 了 12 月份 交割 的 布蘭特 原油 目前 也 上 漲 了 1.86 美元 上漲 2.6% 每桶 收在 73.56 塊 那 雖然 美國 的 汽油 價格到 現在 為止 都 還屬 於 相 對 偏低 基期 就 短期 內 的 期貨 價格 的 上 漲 基本 也 不導致 在 未來 一個 季度 的 汽油 價格 有 顯著 拉升 所以 原油 期貨 對 於 汽油 的 衝擊 應該 不會 大力 的 衝擊 到 民主 黨 當前 在 總統 選舉 之前 的 情勢 但是 至少 現在 的 確有 整體力 指數 或者 恐慌性 買盤 的 味道 另外 一個 避險 資產 的 推升 主要 來 自 於 黃 金價格 黃 金價格 本來 在 前 兩天 稍微 休息 昨天 又 大漲 了 1% 每盎司 來 到 261 美元 仍 在 歷史 新高 附近 左右 所以 看得出 來 在 整體 美國 市場 當中前 陣子 是 受到 颶風 的 影響 這一陣子 是 受到 中東 問題 的 影響 所以 造成 運油 價格 又 顯著 的 反彈 那 我們 第一 個 觀察 的 重點 就是 根據 歷年 來 看 戰爭 對 於 援遊 或者 戰爭 對 於 遲止 美國 股市 的 長 期 效果 為何 這個 長 期其實 你 不用 講了 美國 股市 長 期 都 在 創高 你 也 不能 講說 因為 這樣子 戰爭 就 對 它 沒關 係 我們 應該 用 一個 短 中期 尺度 來 看待 就是 當戰爭 發生 之 後 的 三個 月 六個 月 一年 以 後 的 實質 表現 為 何事 實上 我們 先 從宏觀 格局 來 做 觀察用 一年 格局 來 看 通常 在 大型 規模 戰爭 爆發 的 時候 隔 一年 幾乎 沒有 例外 一定 會 把 跌幅 給收 復 你 說 能夠 創 新高 那 不 一定 那得 看 總體 經濟 環境 的 表現 但是 基本上 任何 戰爭 對 於 美國 股市 的 衝擊 最後都 能夠 收 復 比如 說 在 越南 戰爭 1964 年 的 8 月 2 號當時 正式 入侵 以後美國 股市 完全 沒有 停止 上行 的 跡象 那 再 來 是 波斯 灣戰爭 當時 在 19 年 1 月 17 號發生 以後下作 以後美國 股市 就 在 大幅 的 拉高 甚至 當時 的 軍工 股市 漲翻 了 天 那 再 來 就是 阿富汗 戰爭 也 是 一樣 當時 在 201 年 的 10 月 7 號爆 發以 後 隨之而來 就 高速 反彈 當然後續 又 持續 下跌 這個 原因 跟 戰爭 沒什麼關 係 主要 還是 網路 泡沫 的 破滅 那 在 03 年 伊拉克 戰爭 或者 我們 看到 14 年 克里 米亞 戰爭 都 是 如此 所以 這 以前 常常 有 一個 投資 做法 叫做 BuytheInvasion 就是 剛開始 戰事 不明朗 飛來 去 的 時候 的確 可能 會有 持續 下 殺 的 空間 但是 只要 一 入侵 的 那一刻 就 穩 了 就 一 入侵 一進入 到 本土 的 那一刻 整個 美國 股市 受到 戰爭 的 絕對 低點 很 有 可能 就 會 因此 而 發酵 我們 再 把 時間 拉得 更長 遠 一點 不管 是 194 年 的 珍珠港事件 1956 年 苏伊士运河 危机 1962 年 古巴 飞弹 危机 73 年 的 阿拉伯 石油 禁运 79 年 伊朗 轮值 危机 79 年 的 阿富汗 190 年 的 科威特 19 年 海湾战争 或者 我们 看到 193 年 世贸中心 01 年 的 91 事件 03 年 的 伊拉克 战争 不管 是 從 平均 一個 月、 三個 月、 六個 月 和 十二 個 月 整體 收漲 機率 是 高達 7 成 5 的 這 代表 著戰爭 對 於 美國 股市 的 長 期影響 其 實並 沒有 想像中 來 得 大 所以 各位 先 了解 第一件 事情 你 可以 有 很多 原因 離開 市場 你 可以 依循 著景氣 週期 你 可以 依循 著價值 投資 的 判斷 週期 認為現 在 沒 有 股市 基期 本來 就 高 了 但是 你 唯一 不應 該 離場 的 理由 就是 由 於 外部性 衝擊 的 爆發 就 好像 遇到 20 年 的 新冠 疫情 就 好像 遇到 一場 薩斯 就 好像 遇到 一場 戰爭 你 決定 要 抽身 離開 這種 做法 相對 是 不明智 的 這個 時候 抱持 著買 方思維 是 比 較 健康 一點 的 當然 你 要 賣 也 可以 但是 你 賣 應該 是 要 其他 理由 才 ok 事實 上 你 會 發現 人生 總有 意外 莫名其妙 就 突然 颱 風 天然 後 發生 這樣 的 事情 造成 台北 股市 未來 幾天 的 不確 定性 又 增大 不過 這 好事 這 代表 可能 又 有 一群 人要 爆倉 了 是 吧 所以 現股 投資 還是 有 它 的 好 處 存在 的 你 看 這 一次 三 tour 它 叫做 秋台 什麼 叫做 秋台秋台 叫做 那種 相當難 預測動態 詭譎 不定 的 那種 存在 你 看 這 一次 三陀 他 的 時速 才 多少 我 記得 剛才 看 新聞 好像 才 8 公里 嗎 到 現 在 都 還在 海上 很 外圍 的 區域 在 那邊 慢慢 慢 的 慢慢 走 慢慢 走 直接 走 的 速度 算是 很 慢 就是 比 我 阿公 還慢, 時速 8 公里 的 確蠻 慢 的 山頭 算是 典型 的 秋台 你 看 有 秋 這個 字 讓 人 難以 捉摸, 跟 秋香 一樣 人生 也 一樣, 你永遠 不 知道 是 什麼 原因 讓 股票 市場 在 短期 內 有所 拉 回剛 才 看到 網友 貼 一個 笑 話 說 什麼 颱 風天 哪 一個 動物 最 容易 興奮後來 他 說 是 小鳥 因為 潮 吹 了 他 的 潮 被 吹 走 了 這樣 沒事 所以 觀眾 朋友 人生 就 這樣 了 人生 會 有 低潮 也 會 有 高潮 重點 在 於 週期 一定 會 存在 有 時候 短期 的 小 週期 這種 事情 是 無法 去 預估 的 所以 我們 才 會 講說當 你 遇到 外部性 系統性 衝擊 的 時候 最好 的 方式 就是 什麼 都 不要 做 甚至 只要 機器 已 經達 到 你 的 位階適 時 的 加倉 參與長 期市場 也 是 更 OK 的 人生 也 是 一樣當 你 人生 來 到 高潮 的 時候 意氣 風發 你 也 不要 太 得意 因為 按照 君子 回歸 你 隨時會 回檔當 你 考試 考 了 第一名 你 掉 到 第二名 掉 到 第三名 都 是 很 正常 的 因為 你 已 經無法 再 往前走 了 你 已經 是 第一名 了 所以 作為 週期 投資者 不 只是 投資要 有 週期 人生 也 要 有 這樣 的 週期 思維 最近 前陣子 大家 可能 很 低潮 然後有 一陣子 又 突然 高潮 了 最近 又 受到 一些 衝擊 短期 內 又 要 低潮 了 但是 你會 發現 我們 基本上 長 期待 在 市場 當中 市場 尤其 是 美國 股市 總會 有 讓 你 高潮 的 時候 對 不 對 而且 股市 本來 就 這樣子 不 可能 一輩子 高潮 的 高潮 完之後都會 有 聖人 模式 對 好 沒事 好 那 我們 具體 觀察現 在 好 處 在 於 什麼 好 處 在 於 大量 的 系統 單 重新 回流 到 避險 資產 不管 是 黃 金 或者 我們 看到 短期 的 這個 道瓊 工業 指數 或者 我們 看到 石油 概念股 或者 債券 市場 我們 看到 在 近期 內其實 從 本輪 美國 股市 短期 反彈 基期 稍微 拉高 以後市場 上 的 資金針 對 債券 的 買 盤 就 基本上 沒有 停止 我們 值得 留意 的 一個 圖表是 美國 投資人 在 過去 一個 月 當中針 對 貨幣 市場 基金 的 規模 買入 已經 高達 125億 這個 是 20 年 12 月份 以來 最大 的 單周 買入 如果 你 以 64 股債 投資 比來 看 的 話 首先 在 今年 是 非常 成功 的 投資 今年 的確 真的 有 非常 明顯 的 股債 輪動跡 象 那 第二件 事情 你 只要 搭配 好 了 股債 平衡 基本上 即便 經歷 本輪 8 月份 的 下挫 你 所 受到 的 衝擊 都 沒 這麼 大 了然 後 因為 今年 沒有 我們 講的 股債 雙漲 或者 股債 雙殺 今年 股灾 就是 标准 的 替代 关系 它 达到 了 非常 均衡 的 平衡 资产 的 报酬 好 那 另外 一个 我们 要 观察 是 什么 呢 如果 战争 对于 我 来讲 根本 就 不是 判断 美国股市 涨跌 的 指标 什么 才 是 判断 的 呢 从 昨天 制造业 指数 说 到 显著 的 慢压 就 看得出来 还是 属于 景气 的 问题 也 就是 扩层 循环 在 昨天 美國 9 月份 的 標普 PMI 製 造 業 數 據 是 47.3 比 預期值 的 47 還要 來 得 好 但 問題 是 大家 更 關注 的 是 ISM 的 製 造 業 指 數 是 47.2 比 預期值 的 47.6 還要 來 得 低的確 如果 你 仔細 觀察美國 的 製 造 業 指 數 它 的 確 已 經 連 續 6 個 月 都 在 緊縮 格局 了 如果 我們 細看 一下 分項 新訂 單指數 是 46.1 生產者 指數 是 49.8 僱傭 指數 43 那少數 高 於 50 的 有 兩個 指標 一個 是 供 應商 的 交貨 指數 52. 就 代表 供應商 還算 穩固 另外 一個 是 客戶 存貨 的 指數 也 是 50% 那 其他 像是 價格 指數 出口 訂單 指數 原 物料 進口 指數 都 還是 在 407 是 8 左右 遊走 那 當然 了 有些 投資 人的確 不是 很 在乎 這樣 的 一個 指標 因為 如果 你 真的 依循 著美國 的 ISCN 製 造 業 指 數 來 做 投 資 的 話 那 你 應 該 從 20 年 以來 不要 講 20 年 從 201 年 年底 你 就 一直 抱持 著賣方 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 藍色線 是 美國 的 ISCN 製 造 業 指 數 美 國 的 標 普 牌 指 數 是 紅 色 線 那 在 50 中間 的 榮 枯線 當中 以下 基本 就是 長 期景氣 循環 的 低位 階 比如 說 從 2 年 到 現在 20 年 18 年 19 年 曾 經一波 的 下滑 再來 是 15 年 16 年 上 震 股債 再 來 就是 12 年 左右 的 歐債 危機 那事 實上 就是 低 於 50 從長 期邏輯 來 看 的 話 它 就是 資 本市 場的 上車 時間點 或者 景氣 的 低 基期 那 這 一步 很 有趣 嘛 就是 從 2 年 以來 你 也 知道 美國 的 ISM 製 造 業 只是 完全 沒 復 甦 那 就 會 很 尷尬 就 第一 是 現在 股市 是不是 都 是 泡沫 呢 那 第二 呢 如果 AI 股 的确 有 显著 的 获利 营收 拉 抬 美国股市 的 本益比 也 受到 实质 的 营收 拉 抬 而 下滑 那 现在 是不是 美国 ICN 制造业 指数 反而 你 必须 要 站 在 买方 思维 因为 它 数据 就 很 差 你 不 可能 在 数据 好 的 时候 来 做 买入 所以 这是 第一个 分歧点 就是 美国 的 整体 觀察 重點 似乎 真的 不是 在 製 造 業 當 中 因 為 製 造 業 在 美 國 的 GDP 僅 只有 2 成到 2 成 5 左右 而 更 重要 的 是 什麼 呢? 我們 更 重要 的 是 兩 天後即 將公 佈 的 服務業 偏愛上 一次 還在 50 億 以上 的 擴張 格局 嘛 看 一下 這一波 能 不能 持續 的 擴張 那 從 幾個 指標 可以 判斷 目前 美國 服務業 仍然 在 持續 擴張 其中 一個 就是 在 昨天 公 佈 的 美國 8 月份 的 職位 空缺 數這一波 是 大幅 拉升 到 80 萬 那 這一波 的 增幅 其實 比 想像中 高 很多 市場 原本 的 預 估值 大概 也 不過 750 萬到 770 萬 這一波 不 只是 達到 高標 而且 是 完完全全 超乎 市場 預期 那 有 很多 人 說 因為現 在 職位 空缺 數的 統計 和 美國 ISN 的 統計 都 是 採用 受訪 有 沒 有 可能 這兩項 數據 完全 失真 好 那 必須 承認 啦 因為 不管 是 從 美國飛 農就業 報告 來 看 大部分 都 是 以 美國 政府 所派 的 官員 進行 調查 的確 這幾年 的 回收率 是 越來 越 低 的 那 有 很多 人 的 說 法 是 都 沒 工作 了 就業 環境 這麼 惡劣 誰 還要 填 問卷 這也 是 一種 想法 啦 但 你 總得 拿 幾個 數據來 進行佐證 而 我 認為 至少 美國 的 GDP 不會 騙 人 美國 GDP 就 目前 為止 仍然 在 顯著 的 擴張 格局 所以 禮拜 五 的 非 農就業 數據 就 值得 大家 來 多 做 一些 觀察 了 因為 如果 我們 細看 當前 美國亞 特蘭大聯 準會針 對 整個 第三季 的 GDP 的 預 估值 是 正在 經濟 快速 的 上行 目前 已 經拉到 3.2% 了 因為 亞特蘭大過 去 預 估算 蠻準 的 這麼 高 強度 的 預測值 拉升 基本上 它 不太可能 伴 隨著 極度 惡化 的 就業 市場 就是 景氣 的 庫存 循環有 時候 生產 的 貨過 多 有 時候 會 有 一些 iPhone 的 延遲 像 現在 i169 月份 的確 不是 賣特別 好 可是 所有人 都 在 等 10 月份 AppleIntelligence 上線 以後再 來 做 決定 它 當然會 有 一點 遞延 效果 可是 就 美國 的 消費 市場 而言 你 基本上 可以 認同 的 事情 是 他 也 許不把 錢 拿 去 買 手機 他 也 許對 於 3C 產品 興趣 缺缺 可是 他 沒 失業 他 還有 錢 這個 就是 我們 講說 難以 進入 到 絕對 緊縮 衰退 的 原因 如果 我們 細看 從 職位 空缺 數現 在 是 80 萬 搭配 著美國 的 失業 人口 數是 71 萬到 目前 為止 老實 說還 大概 保持 接近 有 1.13 倍 左右 的 range 差不多 就是 18 年 到 19 年 左右 的 水準 所以 一方面 它 有利於 通膨的 持續 下行 另外 一方面 其實 就業 情況 也 沒 有 想像中 來 的 差 基本上 就 大概 保持 在 疫情 前 的 水準 左右 所以 這給 投資 朋友 做 的 另外 一層 思考 最終 導致 的 結果 就是 美國 GDP 你 不管 怎麼樣 今年 就是 看不到 任何 的 衰退 明年 的 衰退 的 時間 線 也 大概 移到 了 下半年 好 那 更 重要 的 是 回歸到 台北 股市 的 角度 了 如果 消費 市場 沒有 問題 那 就 代表 著美 國 製 造 業 偏 愛 很 有 可能 真的 就是 跟 服務業 偏愛持續 的 脫 鉤 但是 台灣 的 製 造 業 我 們 很 關 注 你 看 過 去 美 國 的 消 費 市 場 好 是 因 為 台 灣 的 製 造 業 偏 埃 高 強 度 的 擴 張 到 了 523.6 左右 可是 這一波 中經院 最新 所公 佈 的 9 月份 台 灣 製 造 業 今年 人 採購 指數 反而 回跌 了 4. 個 百分 點來 到 49.2 突然 進入 到 緊縮 了 讓 市場 很 擔心 第一 個 循環 我們 做 的 理解 是 因為 本輪 的 擴散 循環 明明 才 204 年 年初 才剛 復 甦 怎麼 會現 在 就 開始 緊縮 呢? 那 是 讓 歷史 經驗 當中 經常 發生 這種 現象 就是 在 擴張 格局 當中 尤其 在 景氣 的 復 甦 從 上游 端往 下游 端 做 移送 的 時候 常常 會 在 50 上下 龍骨線環 不得 震盪 但是 根據過 去 的 擴層 循環 通常 會 怎麼樣 通常 會有 點類 似 於 一路 走 到 像是 201 年 中旬 來 到 60 以上 或者 類似 於 16 年 17 年 中旬 來 到 60 以上 那少數 你 像是 在 2019 年 年底 的 時候 曾經 突破 然 後 又 高速 下行 那個 原因 很明顯 它並 不是 因為 景氣 擴層 循環 自己 結束 了 是 因為 遇到 疫情 了 所以 現在 有 沒 有 可能 更類 似 於 供 應商 的 調整 第一 種觀察 的 重點 是 因為 8 月份 的 出口 創下 了 歷史 新高 是 436 億 按照 8 月份 出口 的 創高 其中 一個 主要 的 原因 是 因為 7 月份 的 颱 風延 後 那現 在 在 9 月份 的 偏埃有 顯著 的 下行 或者 說 有 明顯 的 急縮 第一 個 是 大家 會 擔心 是不是 i16 的 遞延潮 已經 延到 10 月份 才 會 引起 第二 波 的 下 單量 那 這是給 投資 朋友 做 的 另外 一層 觀察 但是 從 某種 角度 而言 的確 如果 你 按照 的 單純 的 週 期指 標來 看 的 話 現在 這個 時 機點 雖然 股市 還在 高位 相對 而言 相對 於 203 年 20 年 還在 相對 高位 現在 這個 時 機點 你 基本上 也 不會 抱持 賣方 了 你 是 準備 要 變買方 了 為 什麼 按照 台灣 的 景氣庫 存循 環難 道 P I 製 造 業 晶 圓 採 購 指 數 在 50 以下 你 難道 不是 抱持 著 可以 買 多少 股票 的 心態 嗎 所以 這是 第一 個 觀察 的 重點 就是 好 吧 那 你 如果 從 指標 來 判定 我們 走 了 史 上 最 短 的 庫存 週期 9 個 月 結束 到 此 為止 有點 類似 於 19 年 當然 當時 是 因為 受到 疫情 那 第二 點是 是否 持續 震盪 有 沒 有 可能 會 發生 呢 我 認為 這機率 其實 也 非常 高 就 有 可能 就是 這樣 盤然 後 慢慢 慢慢 的 又 回到 這個 常態化 的 上行 因為 過往 的 經驗 過程 循環 通常 會 帶領 的 偏埃 走 到 60 以上 那有 沒有 可能 市場現 在 變得 相對 比較 謹慎 所以 讓 整個 時間 線 給拉長 了 這是 第二 個 觀察 重點 了 那 第三 個 你 可以 稍微 謹慎 但是 台北 股市 相對 於 年初 現在 其實 還是 高檔 啊 如果 呢 來 到 60 那 你 站 在 絕對 賣方 都 可以 理解 可是 現在 在 50 以下 50 以下 這 代表 著 你 有 閒餘資金 的 你 現 在 對 台北 股市 反而 又 要 抱持 在 買方 你 說 可是 股價 沒跌 多少 即便如此 從景氣 週期 來 看 你 也 應該 要 逐步 抱持 在 買方 的 狀態 為 什麼 因為 它 突然 又 變 緊縮 了 事實 上 你 從 很多 的 景氣 指標 這幾年 的 確是 逐步 的 脫 鉤 但是 這一輪 的 復 甦 的 確跟 往年 的 那種 全面 復 甦 不 太 一樣 這一輪 的 復 甦 的 確由 AI 帶頭衝 的 速度 非常 快 我們 以輝 達 股價 和 台灣 資通訊 商品 現在 在 年 增 的 下滑 基本 可以 了解 為 什麼 平安 會 跟 著 下滑 你 看 當時 在 7 月份 的 景氣 燈號 的 出口值 為 什麼 進入 到 黃 紅燈 為 什麼 開始 緊縮 明明 7 月份 當時 台灣 出口值 是 39 億 跟 6 月份 明明 就 差不多 怎麼 會 到 7 月份 突然 這個 景氣 信號 燈 當中 的 出口值 就 大幅 縮窄 了 因為 大家 看 的 是 年 增幅 而 PMI 看 的 其實 也 是 其實 9 月 經濟 跟 8 月 根本 就 沒 有 什麼 太大 的 區別 但是 問題 在 於 從 年 增幅 來 看 沒 有 那個 大高 強度 的 動能 做 推升 了 原因 就 在 於 支通訊 產品現 在 的 出口 即將 要 回到 常態 化為 什麼 因為 從 去年 下半年 開始 就 已經 拉高 了 全面 的 基期 所以 如果 從 台灣 的 景氣 領先 指標 來 看 目前 仍然 在 持續 創高 當中 基本上 只要 高 於 10 就是 持續 的 擴張 只有 低 於 10 的 時候 才 會 隱含 著 全面 景氣 的 軟化 作用 所以 值得 大家 多花 幾個 月 的 數據 再 來 做 一個 綜合 的 判斷 你 不是 差 這一 兩千點 的 你 算 的 是 整個 大 週期 大 波段 從 2 年 到 現 在 那 如果 有幸 還 可以 提前 擴增 循環 走 了 最 短 的 9 個 月 提前 進入 到 下 一輪 的 景氣 循環 提前 進入 到 藍燈 那 你 也 值得 慶幸 從 週期 投資者 長 期 投資者 的 角度 來 看 你 更 希望 股價 最近 10 年 都 不要 創 高等 到 你 快 退休 的 10 年 再 創高 這是 其實 是 最好 對 於 長 期 投資者 的 規劃 OK 那 不管 怎麼 說 啦 現 在 由 於 台灣 的 出口值 仍然 在 顯著 的 上行 我們 從 台灣 今年 的 上市 櫃 公司 的 獲利 疾病 不統計 第四季 光是 前三季 整體 獲利 的 年 增幅 大概 從營 收來 看 就是 8.1% 獲利 大概 就是 兩成市 起跳 那 基本 就 確認 台灣 今年 超額 儲蓄 一定 會 創下 歷史 新高 那 接下 來 就 挑戰 的 就是 在 205 年 到 時候 的 超額 儲蓄 能夠 推高到 什麼樣 的 一個 位階 那 當然 有 投資 朋友 詢問 說 這個現 在 是不是 應該 從 上游 端的 AI 半導體 概念 國往 傳產端 來 做 推送 我覺 得 不同 尤其 台北 股市 他 的 做法 還是 不 太 一樣 前陣子 有 很多 投資 朋友 來詢 問現 在 等 那個 風頭 稍微 落下 來 再 來 跟 大家 討論 有些 投資 朋友 一直 問 到底 買 台積 電好 還是 05 好 你 看 了 我們 節目 這麼 久 你 還沒辦 法區別 這個 問題 的 核心 那要 稍微 檢討 一下 你 問買 台積 電好 還是 買 05 好 那 某種 程度 有點 類似 於 到底 是 浩哥 比 較帥 还是 open 讲 法纪 线 比较 高 就是 不止 两个 人 无法 直接 来 做 对比 因为 open 讲 因为 不想 算是 无性 对 不 对 他 在 无性 他 没有 一个 性别 的 一个 认定 重点 是 你 比 的 一个 是 帅 一个 是 法纪 线要 怎么 比 就是 你 到底 比 的 是 05 的 績效 还是 赌 05 的 分散性 还是 赌 市场 上 散户 更 适合 什么样 的 投资 还是 对于 主动 操作者 更 适合 什么样 的 投资 根本无法 来 比 你 那 其實 我們 過去 做期 投資 的 態度 已經 很 明顯 了 也 許我們 主要 持倉 仍然 是 以 美國 股市 居多 原因 很 簡單當 你 分散 風險 分到 一個極 致以 後 美國 股市 終究會 成為 你 的 長 期 主要 持有 部位 我們 舉一個 例子 來 說 這張 圖表是 190 年 美國 股市 標普白 指數 前 10 大 公司 市值 的 變化 當時 第一名 是 IBM 再來 像是 XM 美孚 可牌 莫克沃爾瑪 AT&T 可口 可樂 但是 到 204 年 1990 年 当时 前 10 名 任何 一家 企业 没有 一家 在 204 年 的 榜单 当中 现在 204 年 全美 市值 最大 的 公司 是 苹果 是 辉达 是 微软 是 阿发贝 AmazonMeta 李来 博通 特斯拉 和 JP 摩根 所以 从 这 一些 现象 就 看得出来 没有 一家 公司 在 美国股市 能够 走 30 年 仍然 在 榜单 当中 一樣 蘋果 和 輝達終 有 一天 其實 也 不用 等到 什麼 30 年 可能 20 年 10 年 它 很 有 可能 也 不會 在 榜 單當 中換句 話 說 從 週期 投資 的 邏輯 由 於 我們 的 尺度 投資實 在 是 太長 了 所以 大家 了解 我們 的 態度 我們 週期 投資 一向 都 是 失去 判斷 個 股 的 預判 能力 要不然 如果 大家 知道 我們 判斷 個 股 是 出了名 的 不準 的 像 我 最 看好 的 AI 產業 其實 就是 特斯拉 的 自駕 但 股價 看 起來 就 沒什麼 明顯 的 反應 所以 從 這樣 的 一個 角度 來 做 思維 你 就 可以 理解 週期 投資 的 邏輯 是 以 ETF 作為 主要 持倉 那 我 持有 的 ETF 而且 持有 的 是 權值 型 而且 科技型 那 基本 會 貼 近 於 指數 那要 如何 超越 指數 呢 買 在 低 週期 買 在 恐慌 期買 在 PMI50 以下 給投資 朋友 做 的 一些 思考 對 颱 風天 好 辛苦 謝 大家 大家 來 收看 也 是 很 辛苦 還願意 早起 來收 聽 昨天 才 在 跟 大家 聊說 什麼 颱 風天 最 不 希望 放 颱 風假 的 行業 有 哪 一些 有些 人 說 是 證券期 貨業 這個 很 有感 因為 你 休市 一天 你 就 減少 收入 一天 有些 人 說 是 老師 因為 好像 過兩周 就要 斷銬 了 結果 還沒 交完 這樣子 有些 人 說 貨運到 時候 一 上班 那個 貨多到 爆護理師 好像 沒有 差 都 要 上班 錢櫃 或者 小七 和 全聯 都 沒 有 颱 風假 這個 東西 但是 今天 很榮幸 我們 小 編主動 提出 說 也 許我們 可以 開個 直播 把 市場 上 大家 比較 擔憂 的 幾個 訊息 因為 昨天 美國 股市 剛好 波動 比 較 大 可以 來 做 一些 梳理 這說 明著 有 我們 小編 陪伴 著 我們 其實 是 很 開心 的 不要 走 小便 不要 走 很 開心 的 我 還記 得 剛進 投信 投顧 做業務員然 後 做 研究 員 的 時候 那個 時候 第一 個 上司 也 是 女上司 很 有 人情味 那個 時候 是 好不容易 從 研究 員 助理 終於升 上 研究 員 那個 時候 還送 了 一瓶 酒送給 我然 後 也 很 照顧 我 這樣子 他常 跟 我 講說 其實 你 看 工作 那麼 久 他 發現 人類 幸福 的 根源 大概 就 兩件 事 第一 個 就是 可以 和 自己 喜歡 同時 也 喜歡 自己 的 人 一起 工作 第二件 事情 是 做 自己 擅長 又 喜歡 但是 又 有點 難度 的 事情 有些 事情 可能 你 擅長 的 事情 並 不是 你 喜歡 的 事情 你 喜歡 的 事情 有 可能 是 你 不 擅長 的 事情 如果 你 不得不 挑是 做 自己 擅長 的 事情 還是 自己 喜歡 的 事情 那 你 是 做 自己 擅長 的 事情 是不是 更好 呢 因為 慢慢 的 別人 社會 的 正向 鼓勵 就 會 讓 你 自己 擅長 的 事情 也 變成 你 自己 喜歡 的 事情 所以 那個 時候 的 確就 開始 尋找 這個 人生 當中 能夠 讓 我 引起 興奮感 的 像 其實 每天 直播 有 時候 感覺 有 時候 黑眼圈 有點 重 昨天晚上 沒睡 好好 但是 呢 其實 直播 是 一件 很 開心 的 事情 為 什麼 呢 因為 它 是 一個 很 real 把 自己 腦中 的 想法 提供 給 各位 的 一種 方式 而且 你會 不斷 不斷 的 去 尋找 更新 穎 的 資訊 更好 的 觀點 來 跟 大家 做 一些 分享 後 來 我 那個 上司 離職 了然 後 他 因為 辦 公室 政治 的關 係 就 很 早就 離開 了 可能 只待 了 我 一 兩年 而 已然 後 那個 時候 我 就 說 你 下 一步 大概 會往 哪裡 走後來 我 記得 他 清清楚楚 的 就是 有 一個 畫面 那 時候 在 咖啡 廳 已 經離職 了 已 經收 了 這樣 子然 後 他 會 抽 菸 在 室外 他 講說 希望 過了 10 年 他 退休 的 時候 可能 他 又 買 了 一 套房 這套 房子 最好 有個 露台 然 後 可以 找 以前 的 舊 部署 四五 個 人 一起 吃 一點 小菜 喝點 酒 喝酒 的 時候 就 想想 當年 的 成就 這樣子 我們 幹 了 哪 一些 特別 暢快 的 事情 然後讓 我們 可以 一路 的 走 到 現 在 讓 我們 忍過 了 打過 了 這樣子 從 那一刻 開始 我 就 感覺 他 好像 有點 想 泡 我 開 玩笑 開 玩笑 開 玩笑 最大 的 幸福 就 來 自 於 身邊 的 人感 謝小編 感謝 小 編感 謝小編 人性 就是 這樣 的 不確 定性 你 說 這種 以疫 的 衝突 誰料 得到 誰料 得到 的確 這是 影響 沒有果 實其實 在 昨天 盤前 就 已經 非常 明顯 影響 的 變動 說 是 景氣 指標 其實 一事 未事 過往 因為 景氣 指標 發生 的 時候 整個 指數 並沒有 大幅 的 波動 主要 大家 觀察 的 還是屬 於 戰爭 的 發展 和 狀態 但 人性 是 不變 的 我們 講說 股票 刺激 市場 尤其 是 短期 的 價差 它 基本 就是 財富 的 轉移 遊戲 到 最後總會 有 贏家 和 輸家 但是 如果 你 能夠 有長 期 的 思維 你 就是 賺景氣 的 錢 你 就是 賺長 期 的 錢長 期 贏家 就 可以 從 歷史 的 循環當 中持續 的 賺 錢 遊戲 中 的 輸家則 會 被 遺忘 所以 我覺 得 不管 是 股市 還是 商業 的 本質 其實 最後都 是 人性 以前 這忘記 是 哪 一本 書裡面 寫 的 他 說 你 揣摩 人性 利用 好 人性 就是 最好 的 賺 錢 能力 你 像 我們 小編 我 這次 跟 他 提 我 說 臺 澎店 還有 直播 他 說 要 不 6 日 也 直播 為 什麼 因為 有 加班 費你要 了解 人性 人家 說 跟 沒 錢 的 人 打交道 你 就 直接 告訴 他 能夠 賺 多少 錢 跟 底層 的 人 打交道 你 要給 他 臉 要給 他 尊重 他 最缺 這個 跟 厲害 的 人 打交道 你 不要 浪費 他 時間 直奔 主題 你 有 什麼 他 能 夠給 你 什麼 幫助 提前 想 好 直接 跟 他講 按照 這個 方式 去 談 基本上 不會 有 談 不成 的 跟 女孩子 打交道 這個 方面 我 就 不是 很 擅長 了 失敗 很多 回 每次 浩哥 都 乖乖 掏錢 對 不 對 okok 沒事 沒事 沒事 好 對 待 不同 人好 就 有 03 分 了 現在現 在 也 其實 也 沒 開盤 所以 也 沒什麼 好 做 結尾 的 我們 本來 要 稍微 聊 一下 商用 不動產 的 現況 來佐證 臺 灣的 景氣 擴張 了 那 我們 可能 過兩天 再 來 跟 投資 朋友 持續 觀察 包括 在 昨天 這個 經濟部 電價 審議 委員會 正式 通過 工業用 電上 漲 12.5% 之 後 直接 會 影響 整體 半導 體產業 平均 對 台積 電來 看 大概 是 0.4 到 0.5 個 百分 點衝擊 那 其實 影響 幅度 蠻大 的 可是 这 一波公 总商 总 并 没有 表达 极力 的 反对 这 是不是 就 说明 着 基本上 这 几年 随着 技术 的 领先 其实 贸易 而 出口 也 赚 多 了 呢 与此同时 我们 要 如何 观察 在 全 台湾 房地产 市场 适度 紧缩 的 同时 银行 放贷 紧缩 的 同时 在 第三季 土地交易 金额 商办 交易 金额 居然 创下 了 台湾 历史 新高 為 什麼 突然 大家 全部 都 在 囤 地 呢 如果 我們 細看 資料 會 發現 在 買 地 的 全部 都 不是 金融 控股公司 過去 我們 看到 那些 商用 不動產 那些 土地 交易者 大多 數都 是 我們 看到 的 金融 保險業 但是 現在 在 第三季 買 最 多 的 第一 個 就 台 積電 把 群創 的 光電南科 市場 以 17 億買 下來 了 再 來 美光 買 了 台南 的 友達 日 月光 買 了 男子 科學園區 的 廠房 包括 益全 所以 我們 看到 各大 科技 商都 在 瘋狂 的 囤 地 囤 商辦 這是 什麼 原因 呢 我們 有 機會 再 來 跟 投資 朋友 做 一些 觀察 今天 颱 風 天祝 大家 要 保重 身體 身體 健康 最 重要 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 那 我們 就 看 一下 這波 颱 風 到底 會 走 到 多久 就 改天 早晨 財經 四解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利 操盤 愉快
