Taiwan's export orders hit a 7-month high of $53.79 billion, while U.S. Treasury yields jumped to 4.18% and gold hit another record. Apple and Nvidia are driving a tech rally with $1 trillion in planned share buybacks by 2025, but rising wages and tight labor markets may fuel future inflation.
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投資 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 204 年 10 月 2 號禮 拜 二 早上 8 點 30 分 大家 掌握 收聽號 每天 早上 開辦 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 我們 看到 本週 投資人 即將 迎接 頂級 財報 那 這些 財報 當中 對 美國 股市 的 重要 方向 和 提前 的 反應 都 是 我們 值得 觀察 的 重點 在 昨天 不管 是 蘋果 股價 還是 惠達 股價 陸續 都 創下 了 歷史 新高 價雖然 標普白 指數 道瓊 指數 整體 拉 抬 態勢 不是 特別 明顯 但是 權值 股 尤其 是 七 巨頭 看 起來 有 新一波 的 資金拉 抬 不過, 與 此 同時, 我們 卻 看到 10 年期 公債值 利率 這一波 卻 上 漲 了 10 個 基點, 來 到 4.18% 這個 是 7 月底 以來 的 最高 利率 水位, 這就 代表 著市 場針 對 債券 的 承壓 又 再度 湧現 美國 股市 正在 如火如荼 的 反映 全面 復 甦 但 債券 市場 似乎 已經 明顯 反映 到 降息 延後的 態勢 那 我們 要 如何 理解 當前 的 跡象 如果 現在針 對 資產價格 的 看法 產生 不同 的 配置 概念 那 最後總資產績 效會 是 為何 呢 也 就是 債券會 小跌 但是 股市 卻 以 驚人 的 速度 持續 的 上 行事 實上 我們 回過 頭來 看 就 蘋果 和 輝達 在 過去 兩個 月 當中 其實 陸續 都 在 進入 到 三角 收斂 而 事實 上 早 在 上 禮拜 都 已經 進行 率性 的 突破 而 在 昨天 蘋果 和 輝達 股價 陸續 創下 歷史 新高 尤其 輝達 在 昨天 盤中來 到 高點 144 塊 收盤 創歷史 新高 為 143 塊 收盤 市值 是 3.5 兆 美元 如果 我們 仔細 觀察現 在 距離 蘋果 雖然 蘋果 昨天 也 是 創下 歷史 新高 不過 他 就是 小幅 創歷史 新高 收盤 硬是 卡 在 上面 這一波 蘋果 作為 全球 市值 最大 的 股票 總 市值 是 3.59 兆 而輝 達 的 總 市值 是 3.52 兆 雙方 的 差距 已經 不到 10 億 了 是 說 看得出 來 市場 上 很 有 非常 明顯 巨頭們 再度 進行 市值 膨脹 那 當然 了 我們 還是 要 了解 說 因為 蘋果 和 輝達 就 目前 來 看 在 今年 三到 四季度 都 持續 的 進行 股票 回購 計劃 也 就是 我們 講的 庫藏股 如果 我們 仔細 觀察 就 24 年 到 25 年 來 看 似乎 今年 已經 快要 完成 一兆 美元 的 回購 了 按照 這個 速度 年底 應該 是 可以 達標 了 現 在 是 98 億 今年 這些 巨頭們 回購 的 金額 是 歷史 之 最 這 很 有趣 某種 程度 今年 整個 上半年 都還 算是 高利率 資金 是 很 昂貴 的 可是 這些 巨頭們 卻 把 手上 大量 的 現金拿來 回購 自家 股票 那有 兩種 角度 第一 種 角度 就是 這些 巨頭們 真的 賺 很多 錢 在 過去 後 疫情 時代 可能 大部分 企業 沒 賺 什麼 錢 但是 七大 科技 巨頭 手上 有 大量 的 現金流 所以 我們 才 跟 投資 朋友 分享 有 時候 我們 對 於 AI 的 資本 投入 不要 覺得 好像 已經 投入 很大 了 我們 從 比例 來 看前 陣子 我們 聊到 的 其實 投入 比例 甚至 沒有 回到 21 年 的 高點 所以 他 只是 由 於 賺 了 大量 的 現金流 一方面 先 佈 局 一些 AI 的 資本 支出 強勁 這個 賽道 另外 一方面 有 多 的 錢 當然 就 拿 來 進行 庫藏股 或者 股票 回購 技巧性 的 持續 抬升 股價 畢竟 股票 回購 等 於 減少 在外 流通股 數嘛 好 那 就 這樣 的 一個 情況 來 看 我們 就要 具體 觀察 這些 企業 有 沒 有 可能 有 更 多 的 現金流 進來 呢 我們 從 歷史 上 來 看 10 月 15 號到 12 月底 這段 時間 標普拍 指數 的 回報 的 中 位數 大概 是 5.2% 在 選舉 年 這個 數字 甚至 會來 到 7% 以上 原因 是 因為 選舉 年 通常 在 選前 會 有 比 較 明顯 的 中期 回調 和 賣 壓事 實上 雖然現 在 也 在 創高 了 可是 我們 會 把 它 理解 成由 於 8 月份 的 壓低 基期 造成 第一 世紀 看 起來 會 有 更 為 亮麗 的 表現 事實 上 從輝 達 股價 或者 從微 軟亞馬遜 GoogleMeta 的 資本 支出 現在 仍然 有 資本 支出 調升 的 空間 存在 也 就是 我們 講的 第三季 的 財報 重點 絕對 不是 這些 企業 賺 了 多少 錢 因為 你 按照 目前 的 股價 市況 看 起來 陸續 都 會 到 達 高標 真正 的 重點 在 於 針對 25 年 的 資本 支出 這些 企業 有 沒 有 可能 放緩 那 很多 人 的 說 法 都 是 現在 AI 的 回收 似乎 有點慢 所以 這些 企業 很 有 可能 會放緩 他 的 資本 支出 他 一放緩 哇 到 時候 輝達 就 沒訂 單 了 台 積電 也 跟 著 沒訂 單 了 但是 如果 我們 仔細 觀察 就 目前 來 看 幾大 科技 巨頭 的 資本 支出 仍然 屬 於 每個 季度 環播 的 上行 上行 的 增幅 的 確有 趨緩 的 味道 但是 基本上 已經證 明著 205 年 隨著 低 我們 講的 降息 時代 或者 講的 低 資金 的 廉價 成本 即將 湧現 加上 景氣 進入 到 全面 擴張 以 後 更 多 的 現金流 的 流入 很 有 可能 資本 支出 仍然 會 保持 在 高位 這個 是 值得 大家 所觀察 的 重點 事實 上 我們 回過 頭來 看 今年 從 第三季 來 看 科技股 的 賣壓 的 確還 是 非常 重 雖然現 在 是 輝達 蘋果 創 新高 可是 大多 數費半 概念股 其實並 沒 有 漲 多少 很 像 愛斯摩爾 或者 英特 爾 本身 賣壓 仍然 非常 沉重 從 今年 7 月 10 號到 現在 你 會 發現 漲幅 最為 亮麗 的 都 是 一些 公用 試驗類 股房 地產類 股 金融 類股 材料 類股 或者 必需 消費 類品 反而 是 資訊 科技 類到 目前 為止 XLK 目前 還收 跌 了 接近 有 3% 這 代表 著 科技股 其實 到 目前 為 止還 算是 在 整個 大盤 的 位階從 今年 下半年 來 看 算是 偏低 的 長 期來 看 當然 它 擴張 最快 了 但是 現在 來 看 賣壓 的 確還 是 蠻重 的 只是 少數 科技 巨頭 率先 噴出 如果 我們 以七大 科技 巨頭 今年 以來 的 漲幅 來 進行 一些 績效 統合輝 達 是 創下 歷史 新高 績效 也 來 到 歷史 的 高位 整體 漲幅 是 高達 190% 整體 漲幅 是 高達 62% Amazon 漲幅 兩成 四 蘋果 漲幅 兩成 二 Google 漲幅 一成 七 Microsoft 漲幅 一成 一 特斯拉 今年 還是 跌 了 一成 一 左右 今年 標普 50 指數 的 漲幅 是 多少 是 兩成 三 所以 現在 在 七大 巨頭 層面 只有 三 隻 巨頭 跑 贏了 大盤 其他 四 隻 巨頭 反而 跑 輸 了 大盤 當然 我們 必須 用 一個 更長 遠 的 邏輯 來 做 思考 如果 你現 在 要 對 賭 五年 假設 科技 股市 值 排行榜 不會 改變 就是 這幾支 5 年 以 後 這些 個 股 的 績 效會 不會 大幅 的 超越 道瓊 或者 其他 傳產 能源 概念股 呢? 當然 是 非常 有 機會 的 為 什麼? 因為 科技股 本身 就 隱含 著 波動率 的 加大 我們 如果 從本 輪庫 存循 環來 看 也 就是 從 2 年 的 10 月份 到現 在 輝達 整體 漲幅 是 高達 180% Meta 漲幅 是 35% 微軟 是 83% Amazon76% 蘋果 70% Google70% 特斯拉 雖然 過去 幾年 沒什麼 漲幅 但是 本輪 擴增 循環 它 也 漲 了 6% 這 足以 彰 顯著 基本上 你 只要 購買 這些 科技 全執行 的 ETF 本身 績效 都 不會 太差 當然 你 必須 忍受 相對 大 的 波動度 事實 上 我們 可以 觀察到 目前 的 R D 費用 整體 的 支出 增幅 已經 看得出 來 整個 25 年 的 主基調 仍然 是 圍繞 著 AI 只不過 題材 可能 會 藉由 不同 的 3C 產品 所產生 的 全面 復 甦 有 可能 是 眼鏡 有 可能 是 meta 有 可能 是 蘋果 的 visionpro 也 有 可能 是 手機 回答 整體 2 年 到 23 年 整體 R D 費用 的 成長 幅度 是 高達 了 1 成 8AMD 大概 是 1 成 7Samsung1 成 4 蘋果 1 成 4 台積電 1 成 1 四顆 1% 那 其他 當然 還是 有 一些 衰退 的 啦 你 像 Nokia 像 聯發科 好像 Intel 就 衰退 幅度 比較 來 的 重一點 但是 我們 可以 具體 觀察到 的 十 隻 雞 像是 剛才 我們 跟 投資 朋友 聊到 其實 在 七大 巨頭層 面現 在 看 起來績 效相 對 亮麗 但是 市場 討論度 一直 不是 特別 高 的 其實 是 MetaMeta 到 今年 的 漲幅 其實 已經 高達 6 成 了 而 Meta 是 在 幾 隻 巨頭 當中 率先 進行 大規模 我們 講的 招募 員工 的 措施 我們 都 很 清楚 當年 Meta 在 採取 元 宇宙 計劃 以 後 適度 的 喊 卡 部分 部門 的 削減 從 當時 的 總員 工數 8.6 萬人 一下 回到 了 6.7 萬人 甚至 跌破 21 年 的 情況 所以 2 年 對 於 Meta 來 看 它 是 一個 劇烈 的 衝擊 是 沒錯 股價 也 跌 非常 重 可是 就 今年 來 看 Meta 是 重新 招募 了 接近 有 40 人 左右 重新 回到 上行 軌道 目前 即將 挑戰回 21 年 的 高點 事實 上 如果 我們 從 各大 科技 公司 的 總薪資 的 中位 數其實 看得出 來 Meta 一直 給的 都 是 比 較 高 的 大概 年薪 是 37.9 萬 Google 的 部分 平均 年薪 是 31.6萬輝 達 是 26.7 萬微 軟 是 19.4萬 蘋果 是 9.4 萬 特斯拉 是 4.6 萬亞馬遜 最低 這很好 理解 因為 他人 數實 在 太 多 了 有 3.6 萬 所以 我們 可以 觀察到 現在 在 美國 7 大 科技 巨頭 持續 保持 穩定 的 增速 加上 下游 端的 中端 商品 其他 權值 股開始 陸續 進入 到 中端 復 甦 以後市場 上 就 出現 了 有趣 的 跡象 就是 前陣子 美國 經濟 好 或者 說 美國 的 利潤 好 大部分 都 是 上半部 的 上游 端 在 撐 的 可是 現在 是 上游 端 和 下游 端 同時 發力 就 導致 美國 的 企業 利潤率 並沒有 隨著過 去 我們 看到 消費 市場 的 年 增放緩 而 走 皮 如果 我們 仔細 觀察現 在 我們 所 觀察到 的 美國 的 整體 企業 利潤率 基本 還 保持 在 高位 接近 是 17 8% 左右 的 高峰 那 我們 都 很 清楚 企業 利潤 和 工資 和 薪水 佔 GDI 的 比例 居然 同步 在 向上 這就 發生 有趣 的 跡象 了 就是 你 想想看 如果 一間 企業 非金融 企業 它 的 利潤 不斷 在 增長 那 他員工 的 薪資應 該 是 有 被 壓縮 的 從 傳統 原理 來 做 觀察 企業 一直 賺 錢 或者 說 企業 回饋 給股 東 的 金額 不斷 創高 那 企業 的 薪資 照理 來 講會 受到 一定 程度 的 抑制 可是 我們 卻 看到 企業 利潤 和 工資 同步 進行 高 強度 的 上行 那美國 的 通 膨 又 在 往 下 哎 這就產生 了 有趣 的 現象 所以 我們 才 會 講說現 在 的 美國 經濟 是 處 於 一個 恰到 好 處 的 情況 我們 誰 都 知道 美國 的 薪資 如果 一直 保持 這樣 的 成長 不通 膨才 怪 呢 可是 我們 卻 看到 了 目前 實質 薪資 已 經連續 接近 有 一年 的 時間 都 保持 在 正值 這就 足以 彰 顯著 美國現 在 的 經濟 基本 已經 進入 到 金 髮 女孩 經濟 也 就是 有 通膨通 膨 還不低 但是 薪資 跑 贏了 通膨有 這樣 的 一個 感覺 而且 企業 的 利潤 仍然 維持 在 高位 當然 這個 時間 也 不太可能 一輩子 都 這樣子 時間 久 了 它始 終會 變成通 膨 僵固 性 的 問題 所以 最好 的 方式 是 什麼 最好 的 方式 還是 降息 步調 應該 要 放緩 一點 或者 說維持 降一 兩碼 然後維持 一段 時間 的 高利率 再降 一 兩碼 維持 一段 時間 的 高利率 用 這樣 的 一個 方式 一邊 去 抑制 通膨一邊 去 確保實 質薪 資持續 繁榮 這個 是 美國 經濟現 在 的 實質 概況 進而 衍生 的 就是 台廠 的 訂 單持續 走高 我們 觀察 在 最新 經濟部 統計 局所 公 佈 的 外銷 訂單 目前 是 年期 紅 9 月份 外銷訂 單是 537.9 億 美元 月 增幅 是 7.1% 年 增幅 4.6% 如果 你 仔細 觀察 基本上 已經 算是 歷史 新高 了 基本上 跟 9 月份 的 出口 額達成 明顯 的 態勢 9 月份 也 是 創 了 短期 內 的 新高 那 我們 都 很 清楚 因為 外銷 訂單 它 是屬 於 出口 額 的 領先 指標 在外 銷訂 單過 去 基本上 能夠 翻證 的 大部分 就屬 於 電子 產品 和 資通訊產品 其他 大概 都 衰退 的 但是 這 一次 你 像是 基本 金屬 機械 或者 光學 器材 目前 都 已經 進入 到 年 增 這就 說 明著 下游 的 帶 貨潮 已經 開始 有 緩步 增長 的 空間 當然 我們 還是 要 具體 了解 因為現 在 大部分 的 訂單 還是屬 於 資通訊產品 資通產品 從 今年 元月份 到 9 月份 前三季 佔 比 是 2 成 8 總金額 是 123 億電子 產品 佔 比 3 成 5 總金額 是 156 億 其他 加起 來 可能 也 不過 才 10 億 而已 這 足以 說 明著 現在 台灣 的 訂單 基本 還是 由 上游 端的 AI 以及 下游 端的 手機 市場 比 電視廠 來 做 拉伸 那 當然現 在 台灣 的 外銷 訂單 整體 出口 已經 有 3.5% 是 來 自 於 出口 到 美國 市場 中國 和 香港 僅 剩下 20.4% 而已 所以 這些 數據 基本上 就是 我們 足以 佐證 美國 的 經濟 的 消費 需求 美國 的 利潤 的 高位 以及 台廠 的 持續 訂單 那 這些 都 是 實打實 的 數據 所以 我們 基本上 對 於 總體 經濟 的 判斷 也 不是 說永遠 一輩子 看好 總會 有 看壞 的 時候 庫存 總會 有 調整 的 時候 那 我們 從 哪些 訂單 哪些 數據 來 做 一些 追 蹤 呢 從 這 些 數 據 來 看 一下 前瞻 預期 的 變化 可能 無法 百分之百 判斷 那個 拐點 的 出生 但是 你 可以 判斷 藉由 這些 數據 的 鑑定 來 判斷 哦 大概 現在 的 下跌 是 跌 真的 我們 基本上 會 建立 可能 一長 年 的 一 整年 的 熊市 修正 因為 他 已 經來 到 瓶 頸 了 不過 這些 數據 目前 都 還在 陸續 創高 當中 而且 創高 的 時間 大概 是 接近 9 個 月 到 12 個 月 左右 即便 股價 是 領先 反應 基本面 通常 也 是 等 經濟 數據 轉好 了 兩年 以後才 會 有 完全 見 頂 的 機會 而 股價 股價 也 通常 是 走 了 接近 有 3 年 左右 才 會 有 來 一個 庫存 週期 大幅 修正 的 機會 所以 事實 上 怎麼 解釋 都 通 了 之前 我 才 跟 投資 朋友 分享 我們 以前 有個 教授 他 這個 辦 公室 寫 了 一副 對 聯上 聯寫 的 是 解釋 過去頭 是 道 似乎 有理 下聯寫 的 是 預測 未來 躲躲 閃誤 差驚人 橫批 是 經濟 分析 這當然 是 調侃 在 調侃 自己 做 經濟 分析 的 人 如果 你 用 單一 模型 來 做 判斷 那 當然 容易 形成 失真 可是 我們 就 從 這些 數據 一步 一步 的 看 搭配着 体感 温度 搭配着 实质 数据 以及 从 一些 领先 指标 来 具体 往下 做 观察 周期 指标 就是 这 样子 你 不会 用 单一 指标 来 判定 也 不会 用 单一 指标 来 否定 自己 而是 基于 大量 的 周期 库存 或者 情绪 指标 来 加以 佐证 人家 会 说 哎 你 們 周期 投資者 啊 不 就 看景氣 信號 燈 啊 那 都 落 後 多久 了 這個 月底 才 公 佈 上 個 月 而且 那個 燈號 早就 是 落後指標 的 確他 只是 一個 其中 的 觀察 的 景氣 的 落後指 標事 實上 還是 有 很多 指標 可以 進行 交叉 佐證 你 以 為 我們 只 看景氣 指標 其實 我們 還看 了 情緒 指標 來 調整 自己 的 倉位 部件 你 以 為 我們 看 了 情緒 指標 其實 我們 還看 了 很多 金融 指標 來 了解 市場 的 流動性 寬 鬆 的 大小 一個 週期 概念 至少 要 由 這三個 指標組 成景 氣指標 情緒 指標 和 金融 指標 三個 指標 組成 才能 夠達 到 更好 的 宏觀性 的 研判 前陣子 有 一個 段子 他 不是 說 兩個 男生 在 聊天 想 說 要 交 女朋友 然後要 幫 他 介紹 這樣子 那個 男 的 就問 另外 一個 男 的 說 你 挑 女朋友 的 要求 是 什麼 另外 一個 男 的 就 說 女大學生 男 的 说 条件 才 一个 吗 另外 一个 说 这 不是 三个 吗 对 所以 不要 用單 一指 標來 決勝負 喔 我們 至少 從 這三大 方面 找 了 很多 的 指標 過去 我們 講情緒 指標 有 CNN 恐懼 燦爛 指數 有 AAII 散戶 情緒 指數 有 CFTC 標普期 貨進 池倉 情緒 指標 就 一大堆 了 景氣 指標 從 新訂 單 從 庫存 循環 指標 從 製 造 業 週 期 從 PMI 都 看得出 來 流動性 指標 從 M1、 M2、 M1B 都 可以 看得出 來 市場 上 的 流動性 的 大小 用統 一指 標來 做 一個 宏觀 的 研判 你 會 達 到 更好 的 未來 事實 上 我們 都 具體 了解 美國 股市 就 目前 來 看本 週還 是 有 幾個 重量 級 財報 持續 影響 現在輝 達 和 蘋果 的 股價 似乎 在 暗示 著 Q3 即將 所釋 出針 對 Q4 到 明年 的 展望 現在 最 重要 的 當然 就是 明天 即 將公 佈 的 特斯拉 Q3 的 獲利 改善 Q3 的 獲利 改善 現在 看 起來 空間 獲利 不是 特別 大 毛利率 可能 進 一步 下滑 但是 大家 也 很 清楚 我們 主要 是 聚焦 Robotaxi、 FSD 和平 價車 的 上市 時間 為 什麼? 因為 上 一次 的 發表會 根本 就 沒 有 提到 具體 的 上路 和 獲 利空 間 到底 有 多少 期望 在 財報 當中 可以 做進 一步 的 理解 我們 從 美國 股市 四大 指數 來 做 一些 統整 和 留意 道瓊 控股 指數 昨天 開始 進行 一些 回跌 下跌 34.08% 輸在 42, 931 點標 普 下跌 10.8% 收在 5, 83 點 反而 昨天 是 科技股 在 帶頭 往 上攻 納指 上 漲 50.27% 輸在 18, 540 點費 一半 上漲 6 點 0.13% 收在 521 點那 昨天 台股 ADR 互有 消漲 台積電 ADR 是 上 漲 了 0.58% 不過 日月 剛 ADR 是 下跌 0.7% 現在 看 起來 表現 還算 可以 接受 了 就 科技股 的 確看 起來 跟 傳產股 又 要 產生 新 一輪 的 輪動 空間 那 當然 了 我們 採取 的 是 週期 投資 所以 就 目前 來 看 還在 持續 看待 科技股 ETF 板塊 有 沒 有 持續 輪動 挑戰 新高 的 空間 在 過去 跟 投資 朋友 分享 我們 還是 有 自己 投資 的 侷 限性 這 可以 理解 以前 看 那個 巴菲特 傳記 有 兩個 細節 記憶 特別 深一個 是 打 高爾夫球 的 巴菲特 投資 做得好 但是 高爾夫球 打得 不 怎麼 樣後來 有 一次 他 參加 了 一個 戶外 的 高爾夫球 運動 三天 內 就 一桿 進洞 成績 應該 講一桿 進洞 的 成績 是 零 就 一根 一個 洞 都 沒進 這樣 子後來 巴菲特 的 球友 就 跟 他 打 一個 賭 說 你 不能 一桿 進洞 那 只 需要 付出 10 美元 但是 如果 你 做到 的 話 就 可以 得到 2 萬 美元 那要 不要 跟 我們 賭在場 每個 人 都 接受 了 這個 建議 只有 巴菲特 拒絕 了 那 另外 一個 就是 巴菲特 和 比爾蓋茲 的 故事 他們 兩個 是 忘年之交 一起 打牌 一起 旅遊 比爾蓋茲 建議 他 可以 買 微軟 的 股票 巴菲特 後 來 打死 也 不願 意用 波克夏 的 公司 來 買 他 僅願 意用 自己 個 人 的 名義買 10 股微 軟 的 股票 用 的 是 自己 的 錢 那 這兩個 故事 感覺 好像 巴菲特 挺小氣 的 其實 他 又 是 在 自己 的 能力 圈當 中 盡 可能 的 去 恪守 他 本身 能夠 負擔 的 範圍 他們 沒有 能力 去 處理 的 事情 他 就 完全 不 碰 所以 雖然 我們 對 於 個 股有 自己 的 想像 空間 但 大家 也 知道 我們 對 於 個 股 的 判斷 是 非常 失準 的 所以 有時 候給 投資 朋友 做 的 一些 思考 其實 你 看到 資產 價格來 到 這樣 的 一個 位置 沒錯 其實 大家 煩惱 好像 少 很多 了 其實 煩惱 還是 很多 的 對 不 對 賺 那麼 多 錢 要 花 在 哪裡 這 不是 煩惱 我 覺得 啦 對現 在 市況 來 到 這樣 的 一個 位階 你 看 這幾天 呢 還是 有 非常 多 的 投資 朋友 啊 我 看到 了 我 首先 是 看到 在 Straight 上面 最近 又 看到 很多 對 帳單 你 知道 有點 重返 五六 月份 龍井 的 感覺 那 我 的 概念 我過 去 跟 同志 們 分享 過嘛 就 每個 人 賺 多 賺 少 基本上 跟 本金 跟 心理因素 有 比 較 大的關 係 但 大多 數人 看到 別人 兌 帳單 的 時候 往往 就 覺得 自己 也 能夠 做到 忽略 了 自己 的 各種 條件 和 他人 不同 你 說 我 會 被 羨慕 那個 能夠 賺 20%、 3 的 那 一定 是 做 個 股 而且 要 做 標股 才能 夠在 這麼 短 的 時間 內達 到 所以 每個 人 的 條件 和 他人 本來 就 不 一樣 你 只要 能夠 在 自己 的 能力 圈範圍 之 內 獲得 合理 適合 的 報酬 即可 了 所以 有 很多 投資 朋友 跟 我 分享 那 我 當然 很 開心 啊 跟 我 分享 是 可以 的 但 跟 別人 分享 那 就 不 一定 為 什麼 因為 我 的 工作 是 盡 可能 讓 大家 在 分散 風險 的 情況 下 有 亮麗 的 績效 但 這個 時候 你 拿給 你 的 朋友 看拿給 父母 看拿給 同事 看 那 效果 就 不 太 一樣 了 對 不 對 你 誰 知道 他 是不是 8 月 砍 在 阿呆骨 誰 知道 他 有 沒 有 去 放空 就 表面 關 係 再 好 的 人 只要 感覺 你 在 炫耀 你 有 很大 的 機率 你 就 得罪 他 了 人 與 人 就是 這樣子 你 對別 人 的 用 處 大 那 你 炫耀 的 話 對 你 的 好 處 就 蠻 多 的 你 可能 這個 炫耀 買什麼 買 什麼 買 什麼 那 他 可能 會 藉由 這樣 的 一個 方式 來 接近 你 如果 你 的 用意 是 這樣 的 話 可是 如果 你 只是 無緣 無故 的 嘴巴 炫耀 一下 買房 買車 工資多 高 老婆 多 漂亮 孩子 多聰明別 人 聽 完 嘴巴 當然 要 恭維 你 兩 句 讚 美 你 兩 句 但是 心裡 肯定 恨 得牙癢 嫉妒 會 使 人 失去 理智 世界 上 最大 的 愚蠢 是 什麼 就是 炫耀 所以 人 普遍 的 罪惡 就是 見 不得 別人 好過 去 我們 講過 有 時候 我們 會 不 小心 就 激發 了 一個 人 內心 的 惡 他 本來 日子 過得 好好 的 突然 你 要 讓 他 有 那種 階級 落差 我 比 你 過得 好 太 多 了 這個 時候 一個 人 的 惡意 很 有 可能 就 莫名其妙 被 你 激發 出來 所以 最好 的 方式 反而 是 經常 示弱 你 要 請 身邊 的 人 經常幫 你 這樣子 那 助人 為樂 他 也 會 覺得 幫 你 可以 獲得 他 的 這個 成就感 這樣子 所以 你 看 依我看 你 有 錢關 我 什麼 事 你 又 不會給 我 錢 你 沒錢關 我 什麼 事 你問 我 借 錢 我 也 不會 借 你 的 所以 以前 我 常看到 心理 學 不是 有 一句 話 嗎 他 講說 一個 人 炫耀 什麼 就 代表 他 缺少 什麼 後 半句 更 有意思 一個 人 缺少 什麼 就 覺得別 人 在 炫耀 什麼 所以 浩哥現 在 在 炫耀 我 很 懂 心理 學 是不是 突然 想到 這句 人生 不能 高調 嗎 當然 可以 我們 一直 跟 投資 朋友 建議 的 是 要 對 該 低調 的 人 低調 對 該 高調 的 人 高調 就是 你 要 選擇性 曝光 精準 高調 什麼 是 你 該 低調 的 人 你 的 親朋 好友 你 的 同學 你 的 同事 他們 是 你 身邊 最親 近 的 人 但是 通常 也 是 最 容易 嫉妒 你 成就 的 人 就算 是 親戚 大概 真的 完全 祝福 你 的 只有 你 爸媽 而已 跟 你 叔叔 阿姨 的 姐妹 兄弟姐妹 你 跟 他 炫耀 除非 你 打算 賺 他們 的 錢 要 他們 掏錢給 你 做 投資 要不然 就 不應 該 對 他們 進行 高調 炫耀 所以 這個 時候 如果 你 要 炫耀 的 話 那 你 就 肯定 要 賺 他們 的 錢 用 這樣 的 一個 方式 我覺 得 更好 理解 給投資 朋友 做 一些 觀察 以前 跟 大家 分享 你 要 如何 精準 的 高調 以前 那種 很 蠢 的 那種 高調 那種 什麼 約 會 把 車鑰匙 放 桌上 那種 就 很 低俗 你 要 讓 人家 打 從 心底 的 欣賞 你 比如 說麥 當勞 每次 都 故意 薯條 加大 吃 布丁 不 舔 蓋 吃 蛋 捲 不吃 蟹 蟹 衛生紙 一次 抽三張 之類 的 去 夜市 點切 好 的 水果 像 黃 仁勳 那樣 那 也 很多 方式 AV 看 正版 的 所以 跟 投資 朋友 分享 總 而言 之 就是 低調 炫當然 我們 也 不要 去 主動 去 因為 人家 講了 什麼 就 去 嘲諷 人家 我們 做 節目 也 不會 進行 人身 攻擊 對 不 對 要不然 你 說 有些 投資人 可能 從萬惡 一路 放空 到現 在 這種 東西 其實 也 不 該 笑 因為 他 會 很 痛苦 除非 忍不住 沒事 8 點 5 分 我們 繼續 往下 看剛 才 跟 大家 打哈哈 最近 有 很多 網友 分享 了 很多 對 帳單 真的 由心 的 祝福 各位 但 沒事 不要 給你 的 親朋 好友 看 簡單 來講 就是 這樣子 我 也 做過 這樣 的 事情 沒什麼 好 下場 我們 繼續 往下 看現 在 我們 看到 在 整體 市場 的 概況 開始 往 下 一步 的 市場 風險 來 做 提升 因為 我們 雖然 看到 美國 股市 台北 股市 陸續 都 在 創高邊 緣 可是 市場 的 走向 第一 形成 了 新興 市場 新一波 的 賣壓 這一波 的 賣壓 第一 來 自 於 市場 避險 情緒 的 提升 你 說 股市 創高 怎麼 會 避險 情緒 提升 呢 因為 我們 還是 貼 著美國 總統 大選 的 不確 定性 民調 到 目前 為止 仍然 相對 稠稠相 對 不分 軒輊 如果 我們 從 今年 各大資產績 效表現 來 做 觀察 你 會 發現 目前 新興 市場 的 賣壓 是 相 對 沉重 的 這張 圖表是 NSCI 新興 市場 指數 相 對 於 標普白 指數 的 表現 在 今年 10 月份 開始 隨著 美國 經濟 數據 的 轉好 加上 美國 股市 的 平創 新高 新興 市場 資產價格 突然 遭受 到 非常 顯著 的 賣壓 所以 台北 股市 到 目前 為止 幾乎 已經 算是 新興 市場 當中表現 最為 亮麗 的 股票 市場 了 我們 舉例 來 說 這張 圖表是 把 各大 指數 的 表現 從 今年年初 以來 進行 統整 昨天 我們 看到 的 台北 股市 今年 漲幅 兩成 三 那個 是 用 美元 換 算了 就是 我們 把 所有 國家 都 換算成 美元 看起 來 是 這樣子 可是 如果 用 台幣 資產 今年 台股 其實 早就 已經 漲幅 高達 三成 一 了 幾乎 是 全球 市場 當中表現 最為 亮麗 的 甚至 績效 漲幅還 超越 費半費 半 今年 漲幅 也 不過 兩成 九 而已 事實 上費半 今年 最大 漲幅 曾 經來 到 四成 四 但是 在 經歷 八月份 的 回調 以 後 目前 還在 收 復 之路 納指 今年 漲幅 是 兩成 五標 普漲 兩成 三 港股 的 部分 恒生指数 今年 涨 了 两成 一 就 短短的 在 几天 以内 信心 显著 拉 抬 日 股 的 指数 涨幅 一 成 七道 琼涨 一成 三 马来西亚 吉隆坡 指数 涨幅 有 一成 三 越南 股市 涨幅 一成 三 印度 股市 涨幅 一成 二 新加坡 海峽 股市 一成 一上 陣 指數 漲幅 10% 那 今年 不 知道 為 什麼 這個 韓國 股市 特別 慘了 跌 了 2.43% 可是 你 看得出 來 你 有 沒 有 發現 今年 好像 能夠 跑贏 全球 VT 也 就是 大盤 的 我們 講 昨天 提到 今年 全球 市場 指數 漲幅 大概 18% 基本 在 亞洲 市場 就 只有 台股 和 陸股 跑 贏大盤 就 等 於 在 新興 市場 經濟體 當中 目前 看起 來 好像 就 只有 大中華 市場 目前 是 贏大盤 的 大部分 新興 市場 已經 遭受 顯著 的 賣壓 原因 是 什麼 原因 就 在 於 美元 指數 已經 沒在殖 利率 的 走高 對 於 市場 資金 重新 回流 美國 本土 台北 股是 這麼 強當然 是 因為 台北 股是 內資 真的 買 的 那個 比例 是 非常 高 的 那 入股 強勢 來 自 於 貨幣 政策 的 環境 可是 你 看到 日股 和 韓股 最近 表現 就 相 對 比 較 疲憊 了 那現 在 出現 另外 一個 詭譎 的 現 象是 我們 同時 出現 了 美債殖 利率 向 上升 美元 上升 但是 同時 金價創 新高 的 格局 這就 非常 有趣 了 過去 我們 才 提到 說 黃 金價格 在 昨天 是 持續 創下 歷史 新 高位 那金價 的 創高 它 當然 就 意味著 市場 有 難免 的 避險 情緒 的 抬升 那 你 說現 在 黃 金價格 還是 在 反映 降息 格局 就 有 一點 牽強 了 因為現 在 整體 降息 時程 似乎 按照 經濟 數據 的 開出 甚至 有延 後 的 效果 雖然 應該 是 不太可能 再 升息 但是 光是 這種 延後的 效果 就 有 可能 造成 金價 的 回檔 可是 金價 是 完全 不願意 做 任何 回檔 持續 衝高 所以 市場 上 就 把 它 聚焦 回 对于 美国 总统大选 的 不确定性 我们 举例来说 根据 最新 美国 总统大选 的 整体 民调 从 高盛 的 对 赌 指数 来 做 观察 现在 在 经历 了 接近 有 3 个 月 左右 的 民主党 领先 以后 在 今年 10 月 中旬 形成 了 黄金交叉 共和 黨 目前 在 整體 投資人 的 青睞 已 經大 於 民主 黨 我們 過去 也 有 看過 因為 從民調 來 看 你 基本上 看不出 真正 的 趨勢 了 可是 從 賭盤 來 看 其實 已經 慢慢 看得出 來 了 不管 是 從 polymarket 還是 高盛 所 做 的 投資 人情 緒 調查 都 看得出 來 市場 正在 進行 新 一輪 的 新定價 那 我們 要 很 清楚 知道 當時 在 16 年川 普對 希拉 蕊 除了 Nevada 之外 基本上 其他 搖擺州 幾乎 全數 都 是 由川 普來 拿下 而 在 20 年 的 時候 除了 北卡州川普 拿下 以外 幾乎 全部 都 由 拜登 來 拿下 所以 搖擺州 這幾年 的 變動 幅度 其實 相當大 真的 是 說 翻盤 就 全部 翻盤 那 204 年 的 總統 大選現 在 看 起來川 普在 各大搖 擺州 大概 領先 賀錦麗 接近 有 1% 到 2% 而且 川普過 往 的 民調 通常 會 有 被 低估 的 可能性 那現 在 處 於 的 概況 就 會 顯示 著川 普當 選以 後 對 於 美國 政策 經濟 的 不確 定性 第一 個 不確 定性 反而 並 不是 貿易戰 的 不確 定性 為 什麼 因為 大家 要 清楚 知道 川普當 時 在 18 年針 對 中國 市場 所 剋 取 的 關稅 到 現在 拜登 也 沒 取消 所以 關稅 到底 對 於 通 膨 的 拉 抬 效果 有多明 顯看 起來 其 實還 好感 覺 好像 新冠 疫情 供給 鏈斷 中東 戰事 對 於 通膨的 影響 來 的 更 大 所以 現在 真正 的 重點 在 於 接下 來 的 薪資 或者 我們 講的 美國通 膨 很 有 可能 是 藉由 勞動力 市場 的 相關 政策 所導致 的 簡單 來講 就是 接下 來 如果 通膨有 風險 的 話 可能 真的 不是 由關 稅來 引發 要不然 18 年 一開始 應該 就要 有通 膨 了 而 真正 引发 通膨的 是 我们 刚才 最先 聊到 的 就是 随着 美国 的 利润率 持续 高升 美国 的 薪资 水准 持续 高升 劳资 谈判 劳方 有 大量 的 显著 薪资 提升 以后 所 造成 的 冲击 那 另外 一个 劳动力 市场 的 变因 就是 来自 于 移民 法案 后续 可能 产生 的 变数 我们 都 很 清楚 这一波 共和党 的 方案 很 明显 川普是 要 极力 的 去 控管 移民 希望 将 在 205 年 直接 达到 当年度 美国 净流入 人数 直接 降至 0 到 80 万 我们 要 很 清楚 知道 就 目前 来看 美国 每年 从 拜 登上 任 以后 大概 是 30 万左右 的 移民 大量 的 涌入 到 美国 本土 当中 民主党 目前 的 方案 贺锦丽 是 预估 会 减到 140 万到 260 万 差不多 就是 减个 两成 到 三成 左右 共和 黨 是 要 直接 壓到 80 萬 等 於 要 把 三分之二 每年 正常 的 移民 人口 完全 取消 事實 上 他 也 就 回到 18 年 左右 的 水準 而已 那 這彰 顯什麼 事情 這彰顯 的 事情 是 美國 如果 移民 人數 不管 誰 當選 都 會 有 比 較 明顯 的 收縮 甚至 川普當 選有 更 顯著 的 收縮 它 就 會 代表 著美國 的 勞動力 緊缺 即將 更 為 顯著 最終 所 造成 的 結果 就是 薪資上 漲會來 得 更 為 快速 或者 說薪 資上 漲 的 預期 就 必須 進行 進 一步 的 調升 而 美國 的 失業率 一定 下滑 這個 就是 我們 預估 在 整個 25 年 所 遇到 的 狀況 所以 你 說 25 年 到底 會不會 衰退 這 真的 很難 說 但是 我們 講的 25 年現 在 真正 的 擔憂 都 不是 那個 深度 衰退 的 問題 就是 25 年會 不會 出現 庫存 調整 的 問題 就是 因為 時間 差不多 了 3 到 4 年 差不多 該 調整 了 但是 會不會 要 經歷 到 08 年 的 那種 深度 衰退 難度 就 很 高 可能 頂多 就是 18 年 15 年 那種 適度 的 庫存 的 均值 匯調給 投資 朋友 做 更 進 一步 的 觀察 那 當然 了 這個 就是 現在 市場 最為 擔心 造成 黃 金價格 持續 衝高 的 理由 就是 接下 來 的 通 膨 可能 真的 不是 有什麼 供給 鏈斷 所 引起 的 就是 薪資 一直 漲 下去 造成 薪資 和 物價 的 螺旋 循環給 投資 朋友 做 的 一些 觀察 當然 最後所 造成 的 結果 就 變成 了 聯準 會 對 待 通膨它 必須 花費 更 多 的 時間 造成 現在 在 資產價格 風險 資產大漲 的 同時 形成 對 於 避險 資產 債券 價格 的 成壓 我們 具體 觀察過 往 的 格局 降息 一年 後 美國 股市 和 債市 的 平均 表現 通常 沒有 衰退 的 話 那麼 基本上 就是 債券 緩漲 股票 市場 大漲 所以 我們 看到 沒有 衰退 不管 是 美國 公債 投資 等級 債非 投資 等級 債新市 場債 基本 都 有 還穩定 的 表現 那 如果 真的 發生 衰退 的 話 才 會 造成 長 天期 的 美國 公債 有 大幅 拉升 的 空間 所以 這對 於 債券 價格 投資者 來 看 它 就是 一個 比 較 難 熬 的 過程 可是 我們 過去 一直 講過 正常 來講 你 只要 做好 股債 的 搭配 本輪 的 週期 你 是 非常 享受 的 第一 兩者 其實 在 今年 達到 非常 好 的 替代 效果 它 不 像 2 年 的 股債 雙殺 買 什麼 都 跌 那 第二件 事情 隨著 股票 部位 的 快速 衝高 你 可能 本來 是 9 1 股債 比 的 現 在 變 9.5 倍 0.5 了 本來 是 82 股在 比 的 莫名其妙 變 91 了 所以 雖然 債券 部位 好像 看起 來 損益 是 虧損 的 可是 第一 你 拿到 配息 了 第二 其實 它 的 比例 相對 於 股市 已經 小 很多 了 反而 會 有 再 平衡 的 空間 存在 也 聽 從 投資 朋友 多 做 一些 觀察 和 留意 好 我們 看 一下 投資 朋友 的 幾個 提問 看 一下 台北 股市 開盤 表現 台股 開盤 下跌 194 點衰 23347 點要 看 一下 最近 量 能 因為 昨天 有點量 索量 能 還在 389 億 基本 就 台 積電 站上 千元 以 後 就是 台子 期波動 稍微 會 有點 加大 這 很 正常 的 那 也給 投資 朋友 做 一些 觀察啦現 在 整體 美國 股市 的 市況 我們 也 很 清楚 知道 市場 的 情緒 當然 不是 全面 樂觀 也 肯定 不到 悲觀 那 至於 到底 半信半疑 到 什麼 程度 呢 现在 看起来 市场 一方面 知道 结束 游戏 可能 来到 尾声 不到 一年 的 时间 但是 另外 一方面 可能 也 觉得 市场 上 终于 迎来 了 终端 复苏 全面 复苏 利润 即将 以 惊人 的 速度 高速 的 上行 这个 时候 反而 就让 市场 的 分歧 来 的 更 大 了 也 挺 有 投资 朋友 如果 喜欢 我们 的 节目 记得 帮 我们 订阅 按赞加 分享 如果 喜欢 我们 的 节目 记得 帮 我们 订阅 按赞加 分享 那 我们 就 明天 早上 8 点半 早晨 财经 速写 度 再 相见 祝 各位 投资 朋友 开盘 顺利 炒盘 愉快
