US Treasury yields jumped to 4.26%, pulling stocks down, while Tesla beat earnings with a 12% after-hours surge. Host 友廷浩 examines whether Musk can revive global auto sales, notes Taiwan's index up 40% year-to-date, and explains how political uncertainty and central bank moves are reshaping markets.
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好 投資 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 204 年 10 月 24 號禮 拜 四 早上 8 點 30 分 大家 早上好 我 是 友廷浩 每天 早上 開會前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 美國 股市 出現 了 比 較 高檔 的 休息 震盪 但是 我們 看到 在 最新 特斯拉 所公 佈 的 第三季 EPS 是 0.72 元遠 超乎 市場 預期 的 0.6 塊 三季度 的 營收 251.8 億 也 比 市場 預期 的 254 億來 得 高 更 何況 我們 看到 特斯拉 的 CEO 馬 斯克 也 宣稱 CyberCab 在 206 年 即 將量 產 而且 開始 提交 正式 的 量 產計畫 目前 年產量 預估 是 在 20 萬輛 明年 上半年 會 有 交付 更多廉 價車型 的 預期 事實 上 我們 看到 這一波 在 發表會 以 後 特斯拉 股價的確 遭受 到 了 相 對 大 的 成壓 不過 呢 這 一次 在 財報期 當中 陸續 的 提交 具體 的 計劃 以 後 反而 使得 特斯拉 盤後股 價大漲 了 12% 那 我們 今天 要 觀察 的 方向 一方面 是 觀察 全球 車市 和 電動車 的 概況 我們 都 很 清楚 特斯拉 估值 的 擴張 當然 不來 自 於 純粹 賣 車市 他 有 這麼 高 的 估值 肯定 跟 他 的 FSD 跟 他 的 Optimus 有關 那 我們 要 觀察 的 要件 是 你 像是 在 最近 歐系 豪車 好像 是 BMW 像是 Benz 或者 像是 Volvo 相關 領域 都 受到 非常 明顯 的 裁測 下調 以及 重大 影響 也 就是 全球 車市 其實 是 很 差 的 那 到底 目前 馬 斯克 是否 救得 了 全球 車市 還是 他 只能 往前走 與 此 同時 我們 看到 在 國際 政治 面 的 動盪 當中市 場針 對川普 交易 越演 越烈 市場 開始針 對 接下 來 債券 利率 的 預期 變化產生 新 一輪 的 表現 今天 就 來 跟 大家 做 一些 統合 和 整理 首先 我們 看 的 是 在 昨天 道瓊斯跌 了 40 點這個 是 幾乎 9 月份 以來 最糟 的 單日表現 但是 我們 具體 觀察 這一波 引起 股票 市場 進行 顯著 修正 的 其實 很大 原因 還是 來 自 於 10 年期 公債殖 利率 的 高速 走勝 這一開 始殖 利率 的 走升, 它 頂 多 影響 的 就是 債券 價格 的 評價 但是 當走 升到 一定 程度 以 後, 債券 的 吸引力 又 慢慢 湧現 了 我們 看到 10 年期 公債殖 利率 在 昨天 持續 攀升 到 4.26% 這個 利率 就 真的 有 一點 吸引 人 了 尤其 你 往 20 年期、 30 年期 來 做 思考, 已經來 到 4.5 甚至 來 到 4.6 那 的 確就會 導致 新 一輪 的 資金 開始 考慮 往 債券 市場 來 做 移動 每 一次 股票 市場 在 過去 的 終極 回調 通常 都 會 有 這樣 的 一個 發酵點 那 除了 今年 8 月份 例外 你 看 去年 10 月份 那波 也 是 很 明顯 就是 由 10 年期 公債殖 利率 的 高速 走升 所 引起 的 資 本市 場的 回調 那 為 什麼 債券 的 吸引力 上行 以後就會 導致 股市 回調 呢 因為 市場 的 流動性 還是 沒有 想像中 來 得 多 我們 必須 這樣子 來 做 個 思考 也 就是 如果 你 認為 明年 股票 報酬 率 不會 超過 4.2% 的 話 那 通常 這個 時候 你 就 會 開始 考慮 進行 不管 是 貨幣 型基金 還是 直接 針對 美國 10 年期 公債 的 直接 持有 為 什麼 因為 這是 一個 簡單 的 風暴 比的關 係 債券 資產 它 的 整體 風險性 以及 波動度 相 對 於 股票 市場 來 的 低 與 此 同時 它 又 能夠 給予 你 4% 到 4.5% 左右 的 配息 就 會 吸引 認為 股價 漲幅 不 高 的 投資人 開始 轉往 進行 顯著 的 資金 挪移 我們 看到 在 這一波 10 年期 公債值 的 利率 大幅 跳升 以 後 也 引起 了 大家 針對 下 一輪 思考 的 要件 也 就是 到底 1 月 12 月份 是不是 已經 取消 了 降息 的 計劃 到底 現在還 是不是 降息 週期 那 我 的 看法 是 現在 還是 降息 週期 只 不過 呢 這一波 的 降息 週期 它 在 過去 公債殖 利率 的 大幅 下滑 它 是 提前 反映 9 月 18 號而 目前 美國 經濟表現 的 強勁導 致的確 很 有 可能 會出 現過 去 我們 講到 的 降 一降 緩一 緩降 一降 緩一緩 整波 降息 週期 可能 會拉得 比 我們 想像中 還要 來 得 長 事 實上 我們 從 昨天 加拿大 央行 的 大動作 就 看得出 來 目前 降息 週期 在 全球 各大 央行 當中 是 沒 有 停下 來 的 加拿大 央行 昨天 政策 宣布 將 政策 利率 從 4.25% 下調 到 3.75% 這一波 是 直接 調降 了 兩碼 那 這已 經是 加拿大 央行 從 六月份 開始 第四次 下調 利率 了 與 前 三次 不同 的 是 這 一次 的 降息 幅度 是 兩碼 它並 不是 那種 緩降 格局 而是 急降 格局 這說明 加拿大 內部 經濟 一方面 第一通 膨幾乎 已經 沒有 任何 風險 了 目前 9 月份 加拿大 的 消費者 物價 指數 CPI 年 增幅 僅 只有 1.6% 比目 標通 膨率 2% 還要 來 的 低 也 是 201 年 3 月份 以來 的 最低 的 年 增幅 這說 明 在 通膨達標 的 情況 底下 不管 經濟 是不是 真的 有 到 衰退 的 邊緣 它 都 已經 可以 把 水龍頭 全部打 開 了 再 來 我們 看到 的 是 歐洲 央行 歐洲 央行 上禮 拜 其實 也 正式 宣布 將基準 利率 調降 一碼 0.25 個 百分 點 目前 存款 利率 已經 下滑 到 3.25 個 百分 點那 主要 原因 也 很 簡單 歐元區 目前 9 月份 的 通膨年 增幅 只 剩下 1.7% 它 也 低 於 2% 的 目標值 所以 我們 如果 從 這樣 的 角度 來 做 思考 全球 央行 如果 陸續 都 進入 到 降息 格局 聯準 會 有 可能 因為 美國 經濟 比較 強勁 它 降 的 幅度 緩一點 但是 它 不會 改變 整體 的 長 期 方向 所以 至少 從 短端 短債 利率 來 做 觀察 基本上 還是 有 可能 越來 越 低 的 這給 投資 朋友 做 的 一些 思考 要件 事實 上 如果 我們 從 全球 央行 的 升降 息 格局 來 做 思考 目前 升息 的 央行 已經 是 極為 少數 了 目前 仍然 保持 在 緊縮 格局 的 央行 在 亞洲 市場 當中 一個 是 日本 一個 是 台灣 再 來 就是 馬 來 西亞 那剛 好 就是 亞洲 市場 今年 表現 相對 比較 亮麗 的 新 市場 以及 發達 經濟體 日本 股市 今年 表現 很 亮麗 台北 股市 是 幾乎 今年 亞太市場 最亮麗 的 市場 馬 來 西亞 市場 今年 表現 也 不錯 所以 之所以 我們 看到 有 部分 亞洲 央行 還 保持 在 相 對 緊縮 格局 都 是 因為 經濟 好 到 不得了 了 這給 投資 朋友 做 的 一些 思考 其他 央行 你 像是 澳洲 央行 挪威 央行 印度 央行 巴西 央行 俄羅斯 央行 之所以 還 保持 在 升息 格局 還是 有 很大 一部分 是 因為 本國 內部 的 高通 膨率 不過 以 大多 數 央行 來 看 有 八成 都 已 經陸續 到 降息 格局 了 所以 現在 的 市況 就 跟 95 年 的 情況 就 越來 越 像 了 當時 在 95 年 的 確美債 在 短期 內 遭受 到 了 適度 的 沉壓 但是 降息 週期 和 軟著陸 是 同步 的 發酵 這也導致 著 債券 價格 雖然 並沒有 大幅 上漲 但是 也 很 難 進行 大幅度 破底 而 股票 資產則 是 持續 反映 景氣 的 向 好 我們 從 全球 經濟 成長 率 的 預測 時 這 一次 IMF 公 佈 以 後 投行 也 都 順勢 的 調行 了 本輪針 對 205 年 的 經濟 成長 預 估值 差不多 從美國、 歐元區、 日本 的 角度 來 看 美國應 該 是 表現 最亮麗 的 預估 大概 成長 幅度 是 接近 2.8% 到 2.6% 左右 那麼 歐元區 和 日本 差不多 是 保持 在 1.8% 到 2% 基本上 距離 衰退 就 有 很長 一段 時間 了 其他 尤其 我們 看到 像是 新興 市場 的 印度 經濟體 巴西 經濟體 以及 中國 經濟體 本身 都 會維持 穩定 的 擴張 所以 最 重要 最 重要 的 就是 觀察通 膨下 不下 的 來 因為 通 膨 下行 的 速度 會 影響 這些 央行 水龍頭 打開 的 速度 事實 上 我們 看到 在 已 發達 市場 當中 僅僅 剩下 美國 和 日本 目前 通膨率 還在 2% 的 年 增通 膨目標 以上 美國 9 月份 通膨率 是 2.4% 英國 只 剩下 1.7% 剛才 提到 歐元區域 也 只 剩下 1.7% 日本 是 2.5% 所以 這也 很 好 理解 日本 為 什麼 要 進行 緊縮 2.5% 對 他 長 期通 膨來 看 已經 非常 高 了 美國市 場則 是 緩步 的 下行 其他 我們 看到 在 新 市場 的 部分 中國 是 通縮 的 年 增幅 只有 0.4% 印度 是 5.5% 南韓 1.6 台灣 2.1 印尼 1.8 那 其他 有 一些 這種 新 市場 經濟體 本身 內部 通膜 比 較 大 的 巴西 墨西哥 土耳其 他 就 被迫 要維持 在 相 對 緊縮 的 格局 而事 實上 我們 看到 這是 一部分 影響 到 整個 長 債 尤其 是 應該 講短債 利率 的 長 期 方向 以及 長 債面 臨 的 風險 為何 就是 經濟 就是 這麼 好 但是 它 也 在 降息 所以 短端 利率 這個 時候 的 確會 吸引 更多類 似 巴菲特 這樣 的 投資人 他 就是 不覺 得 股市 會 漲幅 超過 4.2% 所以 他 就 寧願 先 持有 短債 先穩 領息 等待 股價 均值 回調 的 機會 這是 一種 做法 另外 一種 做法 就是 針對 不同 類型 的 債券 直接 打造 好 你 的 資產 組合 進行 相關 的 配置 事實 上 我們 看到 最近 美債 美元 的 走強 一方面 它 是 過去 9 月 18 號過度 反映 降息 預期 之 後 的 均值 回調 另外 一方面 似乎 正在 反映 市場 的 賭盤 這個 我們 講的 就是 美國 總統 大選 賭盤 舉例 來 說 我們 最近 大家 最觀察 的 數據 已 經並 不是 什麼 10 年期 公債殖 利率 通膨啦 經濟 預測 啦 市場 上現 在 最 關注 的 數據 就是 全球 的 政治 賭盤 平台 polymarket 那 這個 polymarket 這項 民調 它 基本上 是 完全 用資 金量 的 大小 來 進行 賭盤 權衡 的 比例 變化 那 你 發現 很 有趣 的 情況 目前 10 年期 公債值 利率 幾乎 就 完全 跟 著 POLYMARKET 上面 川普 的 勝選 的 機率 來 做 決定 當川普 的 勝選 機率 來 到 百分之 接近 65 左右 的 時候 10 年期 公債值 利率 就 跟 著 快速 走高 這 是不是 說 明著 川普 一旦 當選以 後 反而 對 於 市場 抱持 著新 一輪 的 美元 強勢 呢 川 普個 人 是 希望 保持 弱 美元 政策 的 可是 市場 上 卻 有 這樣 的 川 普當選 以後所 造成 美元 的 急升 那 就 說 明著 市場 的 確也 是 有 一點 擔心川 普當 選之後所產生 的 不確 定性 而 不確 定性 發生 的 情況 底下 當然 就是 願意 更 偏好 持有 現金 美元 美元 本身 就是 一種 避險 貨幣 所以 這是 非常 有趣 的 情況 這也 是 短期 內 我們 一直 跟 投資 朋友 分享 在 1 月 5 號總統 大選 以前 畢竟 都 是 整個 美國 經濟 整體 的 不確 定性 這個 不確 定性 都 會 引起 資產價格 的 劇烈 波動 但是 告訴 各位 選完 以 後 就 沒事 了 選完 以後不確 定性 就 陸續 消失 了 所以 你 只要 做好 良好 的 資產 配置 就 可以 度過 這 一段 有 時候 債券 跌 很 兇有 時候 股市 點可 兇 的 情況 要不然 正常 如果 短線 交易者 的 邏輯 或者 短線 投資者 你 沒 有 良好 的 心態 就 會 變成 8 月份 的 股市 震盪 你 被 股票 市場給 洗掉 了 現 在 的 債券 市場 震盪 你 又 被 債券市 場給 洗掉 了 可是 你 只要 做好 股債 配置 你會 發現 第一 資產 波動度 好像 沒 這麼 大 第二 你永遠 都 買 在 相 對 資產 的 低 基期 我們 以 64 股債 配置 的 角度 來 做 思考 今年 即便 你 是 投資 NSCI 全球 指數 搭配 市成 的 複 合債 今年 來 看 年初 到現 在 整體 報酬 大概 都 有 12.5% 如果 投資 的 是 美國 科技股 那 可能 報酬 會 更 高 但是 基本上 長 期來 看 是 比 較 穩定 的 在 過去 從 08 年 以來 的 格局 你 唯一 遇到 那種 股債 雙殺 的 真的 只有 2 年 所以 2 年 你 熬 不過 去 那都還 可以 理解 因為 心態 很 沉重 可是 總 跌幅 也 不過 16% 甚至 不如 好 這個 台北 股市 一個 終極 迴 盪的 回調 幅度 這給 投資 朋友 做 的 一些 思考 那 我們 接著往 下 聊聊 一下 美國 股市 的 概況 和 表現 道 瓊 公益 指數 下跌 409 點. 6% 收在 4251 點標 普 下跌 53 點 0.92% 收在 5797 點納指 下跌 296.1% 所以 18276 點非班 下跌 59.14% 所以 513 點 四大 指數 都 在 高位 進行 了 顯著 的 回調 不過 台積電 ADR 昨天 反而 上漲 這蠻 有趣 的 是 所有 科技股 的 賣壓 底下 做顯 著拉動事 實上 我們 回過 頭來 看 台北 股市 在 昨天 雖然 收跌 了 20 點但 第一 它 的 整個 均 線位 階其實 比 廢板 還要 稍微 漂亮 一點 第二 台北 股市 如果 光是 從 NSCI 台灣 指數 來 看 今年 真的 表現 很 亮麗 我們 根據 小摩所 統計 的 數據 年初 至今 一路 到 10 月 23 號台灣 NSCI 指數 的 報酬 已經 增長 到 40% 了 今年 投資 台灣 市場 的 表現 相對 亮麗 中國 市場 大概 是 24 .% 那美國標 普是 24% 印度 股市 是 17.8% 東協亞 太 剔除 日本 是 16.8% 歐洲 是 9.4% 日本 7.4% 南韓 最 慘南韓 今年 表現 真的 蠻 差勁 的 跌幅 1% 所以 台灣 市場 其實 今年 的 不管 是 海外 投資人 投資 台灣 的 績效 還是 台灣人 投資人 直接 針對 05628 所 投資 的 績效 其 實表現 今年 以來 表現 真的 不算 差 這就來 自 於 內資 的 買 盤 所 造成 指數 的 推高 以及 本益比 推升 我們 舉例 來 說 美國 股市 今年 其實 美股 因 於 成長 沒有 這麼 多 大部分 對 於 股價 的 貢獻 就是 來 自 於 本益比 擴張 但是 我們 看到 像是 新興 市場 的 部分 大部分 所 推動 的 表現 都 是 來 自 於 美股 盈餘 擴張 所 造成 的 實質 買盤簡單 來講 就是 因為 出口 賺 錢 了 所以 有 更 多進 一步 的 買盤 我們 舉例 來 說針 對 經濟部 昨天 所公 佈 的 9 月份 的 工業 生產 指數 是 高達 9.51 年 增幅 是 1.2% 這已經 從 今年 3 月份 以來 就 保持 著高 強度 的 擴張 格局 這 足以 彰顯 著市 場現 在 那 一次 的 買盤 相對 還是 來 的 強勁 所以 就 造就 成 了 最 後 我們 看到 全球 已開 發市場 的 製 造 業 偏 愛 的 確 還 在 稠 稠 不 前 你 像 全球 的 部分 只有 48 .% 已 開發 只有 47.5% 可是 你 看 像是 印度 市場 巴西 市場 台灣 市場 基本 都 已 經陸續 來 到 50% 以上 進入 到 擴張 格局 了 所以 全球 製 造 業 機 能 採 購 指 數 隨 著 這 些 新 興 市 場 的 擴 張 已 經 走出 了 相 對 亮麗 的 表現 好 那 接著 我們 繼續 往 下 聊聊 一下 財報面 的 部分 首先 我們 看 的 是 特斯拉 特斯拉 這一波 第三季 的 EPS 調整 之後是 0.72塊 遠 高 於 市場 預期 的 0.6 塊 第三季 營收 是 251.8 億比 市場 預期 的 254 億來 的 高 三季度 的 毛利率 是 19.8% 這個 就 真的 很 高 了 比 市場 原本 預估 的 16.8% 都 還要 來 的 亮麗 更 重要 的 是 Cybertruck 在 歷史 上 首次 實現 了 毛利率 為 正新車 計劃 目前 正屬 於 正軌 之上 205 年 上半年 所 發布 的 廉價 車款 當中 目前 能源 儲存 開發 的 年 增幅 也 幾乎 是 翻倍 事實 上 我們 可以 做 更 進 一步 的 留意 會 發現 目前 特斯拉 整體 營運狀況 雖然 不到 創高 它 只是 營收 創高 但是 目前 毛利率 都 已經 開始 有 足底 上 彎 的 跡象 存在 尤其 我們 看到 現在 不管 是 加州 廠 上海 廠 柏林 廠 德州 廠 目前 都 是 以 非常 驚人 的 速度 持續 的 擴產 目前 看起 來 還是 能夠 為 特斯拉 獲取 更 多 的 現金流 而 這些 現金流 將來 就 可以 作為 更進 一步 的 資本 研發 進行 下 一個 世代 產品 的 領先 我們 從 特斯拉 的 長 期 佈 局圖 就 看得出 來 一開始 是 做 EV 再來 做 FSD、 Robotech 再來 是 專門 做 儲能業務 最後要 做 AIrobot 所以 我們 都 很 清楚 長 期 的 估值 還是 來 自 於 最 後 這幾支 產品 的 展望 賣車 是 賣 不了 這麼 高 的 估值 的 那 真正 的 問題 現在 我們 就要 觀察 那 就是 究竟 大多 數的 科技 業所 投入 的 資本 支出 能 不能 持續 撐 得 起 這麼 多 的 現金流 來 做 燃燒 我 相信 是 可以 的 事 實上 我們 舉例 觀察 在 七大 科技 巨頭 當中 蘋果、 臉書 Google、 微軟、 輝達 特斯拉、 Amazon 每一 隻 企業 從 疫情 以後幾乎 都 是 賺 得 盆滿 缽 身上 是 一堆 現金流 所以 為 什麼 這些 企業 能夠 花費 大量 的 資本 支出 原因 就是 因為 它 根本 就 沒花 多少 它 只是 花 同一 比例 我們 根據 大摩 的 報告 過去 我們 提過 我們 如果 把 資本 支出 相對 於 利潤 的 變化 或者 資本 支出 相對 於 營收 的 變化 從 比例 上 都 看得出 來 你 像是 在 Amazon 的 部分 或者 Google 的 部分 現在 的 資本 支出 佔 總利潤 的 比例 甚至 沒有 回到 2 年 的 高點 這就 足以 彰 顯著 這些 企業過 去 只是 把 本來 賺 到 的 錢 一部分 投入 到 AI 而現 在 隨著 降息 週期 利率 資金 成本 的 廉價 加上 景氣 的 復 甦 資本 支出 根據 大摩 的 預估 很 有 可能 在 明年 會持續 的 擴張 所以 有 時候 我們 總覺 得 這個 特斯拉 急著 要 去 投 Robotech 急著 去 發展 FSD 蘋果 Google 輝達 急 著 去 發展 AI 你 以 為 那 是 泡沫 其實 你 當然 從 股價 層面 它 當然會 有 泡沫 和 非 泡沫 的 時候 可是 長 期 的 科技 生產力 循環 你 以 為 那 是 泡沫 其實 那 就是 需求 所 催動 的 我們 舉例 來 說 你 像 昨天 不是 12 點的 時候 那個 周杰倫 不是 大家 都 在 搶 周杰倫 演唱 會 的 門票 嗎 結果 很多 人 沒 搶 到 然後臉 書 上 我 看到 有 好多 相關 的 活動 什麼 爬 進通 風館 去 聽 周杰倫 的 演唱 會 爬 進大 巨蛋 下水道 聽 周杰倫 演唱 會然 後 要求 周杰倫 演唱 會 周杰倫 自己 也 要 有 實名制 周杰倫 演唱 會大 巨蛋 門口 的 站票 之類 的 說 明什麼 這說 明因 為 我 這次 好像 沒有 綁 實名然 後 我 就 看到 網絡 上 那個 黃 牛 那個 票價 真的 很 扯 這個 一張 A2 區的 要 賣 到 2 萬 A3 區的 要 賣 到 31 萬 而且 在 LINE 群組裡面 很多 黃 牛 不是 都 很 囂張 嗎 就是 目前 釋出 以下 門票 這些 數據 不是 我 是 黃 牛 是 我 看到 的 我 是 把 它 截圖 下來 了解 市場 行情 你 看 一張 兩票 賣 25 萬 甚至 有人 要求 那個 周杰倫 的 票 不是 在網 路上 求票 嗎 價格 最高 可以 出到 30 萬 或者 三個 月 的 漏場 你 就 知道 市場 上 有 多 瘋狂 所以 你 看 昨天 昨天 台北 股市 有什麼 好 做 的 對 不 對 昨天 你 乾脆 去當 沖 因為 他 一次 可以 買 4 張 你 去當 沖 4 張周 杰倫 的 演唱 會門 票還 可以 賺 幾十萬 你 做股票 還賺 不了 錢 對 不 對 所以 這蠻 有趣 的 情況 那 為 什麼講 這個 的 就是 那市場 呢 為 什麼 會 有 這種 黃 牛價格 的 顯著 攀升 這個 攀升 幅度 因為 我 覺得 最高 價格 好像 八九千 而已 嘛 對 不 對 是 到 六千 八 嗎 還是 五千 六千 八 和 五千八 嘛 是 比 較 貴 的 那 結果 最 後 炒 到 30 萬 所以 你 以 為 那 是 泡沫 其實 它 最後都 是 一個 需求 所以 有 時候 我 覺得 這種 門票 有 時候 應該 用 那個 以前 我們 講的 荷蘭式 競標 你 知道 嗎 荷蘭式 競標 就是 那種 由 最高 的 價格 先開 下去 就是 它 是屬 於 減價 拍 賣 就是 你 先開 最高 價然 後 從 最高 價 慢慢 的 往 下 喊 看 有 誰 要 接用 這樣 的 一個 價格 好像 感覺 更好 啦 但 很多 人 在 講說 對 沒錯 沒錯 很多 人 說 為 什麼 不 實名 制後來 我 跟 小 編討論 了 一下 他 其實 還是 有 幾個 原因 的 我 記得 好像 是 上次 是 那個 張惠妹 的 事件 嗎 就 有些 人要 要 填實 名制 有些 那個 名字 填錯 有些 不 小心 把 名字 填成 英文名字 填成 身份 證字號 或者 兩張 門票 填成 同一 個 名字 名字 變綽號 等等 搞 得 人家 進不去 這樣子 所以 有 時候 真的 很 誇張 但是 你 也 可以 了解 說 即便 大家 都 很 厭惡 黃 牛 可是 還是 一堆 人要 買 這樣 的 一個 票 所以 這個 就 值得 大家 來 多 做 一些 思考 了 這跟 AI 行情 其實 是 一樣 的 你 當然 不 太 相信 這有 一點 泡沫 是 很 正常 的 但 有 時候 泡沫 最終 就是 願者 上 鉤 這給 投資 朋友 做 的 一些 思考 就 看 你 相 不 相信 AI 的 長 期生 產力 循環 我們 長 期其實 都 相信 生產力 循環 我們 不 知道 是 哪 一個 生產力 循環 帶動 的 但 我們 相信 最後能夠 帶領 我們 資產 創高 的 一定 是 某 隻 科技股 某一種 生產力 循環 昨天 我 才 看到 那個網 路上 發行 的 活動覺 得 很 好笑 這個 活動 叫做 爬 進大 巨蛋 下水道 聽 周杰倫 演唱 會 我 一開始 看錯 我 想 說 要 爬 進 誰 的 下水道 好 噁 心好 噁 心 但 你 看 人 總 是 會 有 自己 的 休閒 方向 像 我 昨天 在 那個 搶票 在 購票 的 時候 我 是 在 剛好 在 那個 電視 台錄 通告 旁邊 幾個 分析 師就 說 演唱 會有 什麼 好 搶的網 路上 你 去 聽 歌 那 不是 更 舒服 嗎 我 說 大哥 那 你 平時 的 休閒 是 什麼 他 說 平時 的 休閒 是 去 大 巨蛋 看 中信 兄弟 我 說 那還 不是 同一 個 意思 對 不 對 每個 年齡層 都 有 自己 的 休閒 方式 你 也 不要 覺得 好像 人家 搶票 搶 不 人家 就 很 想 聽 對 不 對 所以 每個 年齡層 都 會 有 自己 的 休閒 方式 昨天 才 講說 浩哥 是 西門 町 萬年 小王子 網友 在 底下 留言 年 輕時 萬年 大樓 年老 時 鑽 石大樓 好 的 每個 年齡層 都 有 自己 的 休閒 方式 給投資 朋友 做 的 一些 思考 以前 我 記得 那個 時候 討論 黃 牛 比 較 多 的 前 幾年 討論 最多 其實 是 那個 大陸 的 春運 就是 那個 時候 就 在 討論 需不需要 做 火車票 的 實名制 就 覺得 好像 只要 實施 了 實名 制買 火車票 困難 的 問題 就 會 迎刃而解 那 很多 人 就 說 最貴 的 黃 牛票 應該 是 多少 是 原價 的 幾倍 有些 人 說 一倍 有些 人 說 兩倍 三倍 大概 就 很多 了 後 來 當時 就 說 可能 一個 原價 30 票 人民 幣的 火車票 最 後 的 黃 牛價 可能 到 200 塊 漲 了 7 倍 那 說 為 什麼 會 這高 呢 後 來 他們 的 判斷 是 這樣 啊 就 火車票 實施 實名 制以 後 啊 他 就要 查 身份 證嘛 身份 證不對 是 進不去 的 啊 那 為 什麼 到 7 倍 呢 因為 7 倍 的 價格 20 塊 啊 是 黃 牛 包帶 進去 的 就 我 還幫著 你 帶 進去 就是 那個 需求 始終 都 會 存在 的 對 不 對給 投資 朋友 做 的 一些 觀察 啦 OK 我們 繼續 往 下 看 了 我們 要 聊 的 不是 這個 我們 剛講 的 是 從 特斯拉 到 整個 AI 資本 支出 現在 看 起來 不會 有 停下 來 的 跡象 但是 特斯拉 馬 斯克 他 救 得 了 全球 車市 嗎? 我們 舉例 來 說 根據 全球 汽車 銷量 的 總體 變化 全球 汽車 銷量 在 2017 年 到 18 年 左右 總銷量 是 接近 950 萬輛 但是 到 20 年 以 後 疫情 以後就 開始 走路 相對 疲憊 一直 到 今年 預估 大概 也 賣 850 萬輛 所以 全球 車市 其 實到 目前 為止 表現 都 不是 特別 好 你 反而 看到 為 什麼 中國 市場 最近 汽車 市場 反而 開始 有點 崛起 或者 我們 講的 持續 膨脹 並沒有 反映 全球 車市 的 疲憊 因為 中國 的 總體 汽車 銷量 在 今年 即 將要 創下 歷史 新高 來 到 30 萬輛 中國 在 汽車 市場 仍然 是 在 如火如荼 發展 的 事 實上 我們 從 特斯拉 本人 的 財報 當中 也 特別 提到 了 中國 市場 佔 全球 車市 的 總市 佔 早就 已經 超過 一半 的 比例 了 剩餘 的 市場 48% 到 45% 才 是 剔除 中國以 後 的 整體 市場 那 原因 就 在 於 美國 和 歐元區 即便 也 大力 的 推行 電動車 但是 整體 電動車 不管 是 從 滲透率 還是 電動裝 的 滲透率 表現 都 還是 相對慢 中國大陸 目前 在 25 年 預估 達 到 的 電動車 滲透率 是 40% 歐元區 大概 是 38% 美國僅 只有 12% 這個 時候 我們 就要 回過 頭來 聊 那 就 代表 著其 實馬斯克 他 頂 多 做 的 事情 也 不過 就是 把 電動車 的 滲透率 提高 去 取代 原本 的 全球 車市 車子 不 可能 賣 更 多 了 這是給 投資 朋友 做 的 思考 現在 去 進行 車市 資產 的 長 期 投資 其實 都 沒 有 太大意 義因 為 已經 飽 和 太 多年 了 幾乎 沒有 創高 機會 了 我們 舉例 來 說 昨天 VOVO 下調 了 全年 的 銷售 增長 預期 預估 今年 的 零售 額即 將成長 7% 到 8% 這還 算是 不錯 的 它 是 從 原本 預估 12% 到 15% 的 成長 預估 大概 砍 半 下滑 7% 到 8% 整體 零售 額 預估 只會 增長 3% 今年 全球 經濟 都 已經 復 甦 多少 了 但是 VOVO 即便 目前 在 中國 市場 亞太市場 仍然 有極 高 的 市 佔率 仍然 沒辦法 進行 顯著 帶動 那 更 不用 講 其他 的 歐系 豪車 了 我們 以賓士 來 看賓士 在 最近 所公 佈 的 財報 當中 在 二季度 啊 營收 是 直接 年 減到 367.4 億歐元 完全 不如 市場 預期 的 370 億淨利潤 甚至 年減 16% 我們 不管 是 從 總營收 總利潤 現金 流產業 展望 基本上 賓士 是 進行 全面性 的 財報 以及 財策 下調 從 股價 上 看 的 更 明顯 今年 在 4 月 5 月 當時 AI 行情 炒 的 震熱 的 時候 賓士 股價 是 一路 炒到 74 塊 到 75 塊現 在 只 剩下 57 塊 再 來 我們 看 的 是 另外 一家 歐系 的 這個 歐洲 車型 寶馬 的 部分 這一波公 佈 的 財報 當中 總 203 年 財營 的 營收 預估 是 154.98 億歐 元利 潤 雖然 增長 了 三成 但是 預估 在 今年 下半年 即將 高速 收縮 甚至 在 205 年 有 可能 進入 到 衰退 邊緣 事實 上 我們 從 最近 BMW 不管 是 在 從 總營收 總利潤 增長 還是 總銷量 層面 看 起來 都 遭受 到 了 極大衝擊 尤其 歐元區 即便 BMW 市 占 還是 很 高 但是 增長 只有 1.4% 美國 是 衰退 了 2 .% 中國 市場 衰退 了 13% 其餘 全球 市場 大概 是 衰退 了 2 .% 股價 也 是 一路 的 這樣子 跌 下來 但是 我們 看到 有趣 的 跡 象是 全球 車市 表現 極為 疲憊 的 情況 底下 台灣 車市 卻 走出 了 相當 亮麗 的 表現 我們 根據 9 月份 總市場 排名 不管 是 ToyotaTesla 或者 我們 剛才 所 看到 的 BMWBenzLexusHondaCNC 現代 NissanMitsubishi 無一 例外 全部 大幅 增長 而且 都 是 雙位 數字 的 增長 今年 台灣 車市 是 整個 爆棚 我們 從 國產車 的 排行榜 來 看 的 話 YarisCross 成長 了 8 成 COROLLACROSS 成長 了 2.4% 其他 像是 HONDA 的 CR V、 ARTIS 甚至 連納智傑 的 N7、 FOCUS、 FIT 無一 例外 幾乎 全數 都 在 高速 增長 當中 尤其 如果 我們 具體 觀察 在 進口車 排行榜 的 年 增幅 甚至 比國產車 成長 幅度 還要 來 的 更 為 快速 我們 以 進口 車款 來 做 觀察像 Rayfone 成長 了 3 成 1Model3 成長 了 927% NX 成長 了 3 成 7GLC 成長 了 4 成 9 甚至 比平價 的 轎車 成長 幅度 還要 來 的 快 那 就 足以 彰顯 的 這個 台灣 車市 你 真的 很難 拿 來 跟 全球 總體 經濟來 做 連結 你 如果 看 全球 的 各大車 廠 的 財報 你 根本 覺得 已 經崩盤 了 可是 如果 你 看台 灣各大車 廠 的 表現 你 是 直接 看成 覺得 看車 的 人 怎麼 這多前 幾天 就 跟 幾個 分析 師在 聊 我 說現 在 全球 車市 這麼 差前 幾個 月 我們 在 聊 說現 在 下半年 了 下半年 通常 是 汽車 庫存 最 嚴重 的 時候 尤其 是 那些 要 改款 的 現 在 就 應該 要衝 一下 對 不 對 該 換車 就是 現在 了 砍價 的 要 砍價 凹行 車紀 錄器 凹 什麼 腳 踏 墊 行李箱 水箱 護照 也給 他 凹 就算 不買現 在 也 可以 去 看 女業務 以前 大家 會開 玩笑 車市 銷量 越差 裙子 就 拉 的 越 高絲襪 就 越 黑去 聊聊天 也好 後 來過 了 一 兩個 月 以後發現 大家 都 無功 而 返 因為 大家 分別 去 看 以後發現 殺 不動 對 不 對 人 一堆 你 假日 你 到 BMW 女業務 都 去 服務 那個 M3 的 客戶 了 你 要 買 三 系列 只 剩下 男業務 對 不 對 好 這個 有 蠻 有趣 的 情況 所以 你 看到 市場 上 的 真實 概況 就是 我們 從 今天 一開始 所 聊到 的 全球 的 股債 資產 它 反映 的 就是 選前 的 不確 定性 但是 從 具體 AI 的 資本 支出 來 看 目前 基本面 展望 仍然 在 持續 擴增 而 在 這個 擴增 的 同時 它 是 救 不了 原本 的 傳統 產業 的 所以 不變則 退 我們 看到 整體 美國 股市 市場 的 概況 其實 就是 在 反映 本輪 的 科技 力 的 生產力 的 輪動給 投資 朋友 做 一些 思考 所以 你 看 以前 開 BNW 去 保養 的 時候 不是 你 像 歐系車 歐系車 通常 保養 廠裡面 吃 的 就 蠻 多 的 因為 歐系車 保養費 很貴 所以 通常 都 是 要 回去 趕快 把 以前 的 保養 費給 賺 回來 那 你 吃 的 東西 就要 夠多 你 像 寶馬有 菠蘿叉 燒包 哈根 達斯 只要 一去 都 是 吃 三個 起跳 趕快 把 那個 保養費 賺 回來 這叫 窮 根未斷 窮 根未斷 以前 常 跟 那個 小 編聊 說 什麼 叫 窮 根未斷 到現 在 我 還沒 辦法 擺脫 就是 那種 去 吃 buffet 的 時候 永遠 都 吃 到 撐 有 一天 你 去 吃 buffet 吃 到 不撐 你 的 窮 根就終 於 斷 了 這樣子 OK 沒事 我們 看 一下 投資 朋友 的 幾個 提問 主要 是 等 開盤 台北 股市 開盤 表現 今天 是 小漲 49 點 今天 量 能 其實 更 低 我 今天 量 能 預估 只有 20 億 真的 比較 沉寂 一點 所以 2345 點對 而且 每 一家 都 不 一樣 Lexus 我 記得 也 有 他 跟 大使 了然 後 Volvo 就 有 現切 的 水果 有餅 乾有 蛋糕 小甜點 福特 現在 也 比 較 好 一點 了 但是 就是 咖啡茶 包 這樣子 對 去 看 Toyota 有 位子 坐 就 已經 很 不錯 了 對 也 有 水啦給 投資 朋友 做 的 一些 思考 我們 現在 所 觀察到 的 全球 資產價格 的 概況 其實 都 走出 了 相 對 有趣 的 生產力 週期 的 輪動 有 時候 我們 觀察 整個 週期 的 大盤 就是 希望 大家 不要 因為 短期 內 週期 的 輪動 我 要 追 特斯拉 了 我 要 去 追輝 達 了 我 要 去 追 哪 一 隻 股票 你 追 不 完 的 投資 是 這樣子 你 判斷 對 了 一次 對 了 兩次 對 了 第三次 追到 第 9 次 這段 時間 你 的 槓桿 和 本金 就 直接 大幅 壓大 了 你 只要 輸 最 後 一次 就 全輸 了 所以 我們 講的 是 整個 生產力 週期 的 輪動 沒有 停下 來 可是 你 舊 有 的 股票 很 有 可能 會 慢慢 的 沒 落給 投資 朋友 做 的 一些 思考 浩哥 都 是 買 飛機 的 對 沒 有 啦 現在 買車 有 送 旅行箱 有 了 現 在 送 的 也 不 多台 灣市 場表現 不 太 一樣 920 分感謝 各位 今天 的 參 與 我們 今天 主要 就 跟 大家 稍微 梳理 一下 這幾天 大家 提 的 比 較 多 的 疑問 那 明天 後 天應 該 不講 明天 已經 到 下禮 拜 了 我們 會 持續 觀察美國 總統 大選 之前 整體 市場 在 polymarket 的 民調 所 引起 的 資產價格 的 變動 目前 幾乎 整個 行情 就是 跟 著 賭盤 的 變化來 走給 大家 做 一些 思考 和 留意 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利 炒盤 愉快
