Markets tumbled on October's last trading day amid geopolitical tension, election uncertainty, and profit-taking. Apple's Q4 revenue hit $94 billion with iPhone 16 outselling its predecessor, but Warren Buffett's $180-190 Apple sales look smart as a rebalancing move, not a fundamental bet. Taiwan faces power shortages by 2027 without major renewable imports.
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快 走 到 這邊 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 204 年 1 月 1 號禮 拜 五 早上 8 點 31 分 大家 轉為 收聽號 每天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 這幾天 好像 真的 是 颱 風天 沒有 好事 過去 兩次 的 颱 風 台北 股市 在 收完 價以 後 都 予以 市場 上 顯著 的 賣壓 一下 前陣子還 可以 睡 地保 的 現 在 又 要 回去 睡公園 了 而且 現在 公園 又 相當 凌亂 我們 看到 這一波 不管 是 伊朗 傳出 準備 要 攻擊 以色列 還是 我們 看到 市場 針對 美國 總統 大選 所 引發 的 不確 定性 都 導致 了 在 10 月份 的 最後一個 交易日 美國 股市 四大 指數 都 遭受 相對 大 的 撐 壓費 半下 殺 了 4% 標普 重挫 1.86% 納指 重挫 2.7% 本來 10 月份 月線 還是 收紅 的 結果 最 後 一天 這樣子 殺 下來 直接 導致 月 線 收黑 了 可是 如果 我們 具體 觀察有 什麼樣 的 重大 利空 會導致 美國 股市 進行 全線 重挫 呢 通常 在 財報 季 也 通常 就是 針對 幾支 財報 表現 特別 差 予以 相對 低 的 評價 但是 美國 股市 卻 是 在 蘋果 第四季 業績 高 於 預期 的 時候 這個 時候 反而 形成 市場 上 的 顯著 重挫 其實 我 覺得 更 有關 的 更類 似 於 情緒 來 到 高 乖離 之 後 的 獲利 了 結賣 壓比 較 有 這樣 的 感覺 要不然 你 硬 要 把 它 推給 以色列 伊朗 老實 說 市場 的 緊張 情緒 到底 有 沒 有 像 之前 烏鴉 戰士 中東
問題 來 的 這麼 緊張 我 覺得
也 不 一定 所以 科技股 在 萬聖 節當 天主 導了 本次 的 拋售現 在 更類 似 於 逢 高 的 獲利 了 結賣 壓其實 我們 過去 曾經 跟 投資 朋友 進行 月度 慣性 的 回 推 基本上 每年 的 9 月 10 月 在 總統 大選 年表 現都 是 相當 差勁 的 在 總統 歷年 的 第四年 9 月份 的 月度 平均 表現 平均 跌幅 是 0.58% 收漲 機率 甚至 只有 4 成 710 月份 的 平均 月度 表現 是 跌 0.5% 上漲 機率 只有 5 成 3 是 在 一年 當中 最為 差勁 的 兩個 月 但是 這些 訊息 都 會 在 1 月份 的 總統 大選 之後不確 定性 陸續 的 消失 所以 導致 四季度 在 1 月份 到 12 月份 通常 會有 慣性 的 季度 走樣 那 其實 從過 去 4 次 的 總統 大選 都 是 如此 像是 在 20 年 美國大選 的 前後當 時 拜登 跟川 普民調 還是 不分 軒輊 16 年川 普對 希拉 蕊 也 是 如此 那 12 年 當時 是 比 較 例外 是 歐巴馬 當選 以後傳 出要 剋 取 富人 稅 所以 我們 從 20 年 和 16 年 也 就是 過去 兩次 的 美國 總統 大選 的 經驗 都 看得出 來 在 選前 一週 老實 說 是 有 震盪性 的 賣壓 的 而且 剛好 就 在 前 一週 基本上 選前 波動 不大 但是 在 前 一週 雙方民調 還是 無法 分出 明顯 差距 的 時候 就 會 形成 市場 上 的 顯著 賣壓 這個 時候 就 值得 我們 多 做 一些 探討 到底 現在 我們 是 在 反映 短期 內 的 這種 不確 定性 讓 市場 有 獲利 了 結賣壓 的 空間 還是 說 整個 景氣 的 拐點 從 本輪 科技股 七大 財報 當中 已經 看得出 來景氣 已經 到頭 了 呢 蘋果 對 於 巴菲特 來 看 他 在 二季度 賣 的 均價 大概 是 在 170 到 180 塊 左右 可是 現在 在 20 多塊 即便 這兩天 中 挫還 保持 在 20 塊 以上 那 巴菲特 會後悔 賣 了 蘋果 嗎 還是 說 他 仍然 在 對 賭長 期景氣 週期 的 變遷 或者 說 就算 跌到 現在 的 價位 美國 股市 還是 不夠 便宜 今天 我們 從 不同 角度 來 跟 大家 多 做 一些 思考 首先 我們 聊到 是 在 昨天 美國公 佈 9 月份 的 核心 PCE 年 增幅 是 超乎 市場 預期 但是 聯準 會 在 年 內 的 降息 預期 似乎 沒有 太大 改變 預估 1 月 和 12 月份 似乎 還有 降息 一碼 的 空間 這個 時候 就 值得 我們 留意 了 因為 9 月份 的 年 增幅 是 2.1% 高 於 前值 的 比前 10 的 2 .% 稍微 來 的 低 但是 呢 如果 我們 從 市場 預 估值 來 看 的 話 其實 還是 比 市場 預估 高 了 0.1% 就 代表 著其 實通 膨 第一 下行 幅度 沒有 這麼 快 那 第二通 膨 下行 幅度 沒有 這麼 快 刚刚 好 是 搭配 良好 的 就业 数据 这个 就 可以 接受 了 因为 如果 是 就业 又 差, 通膨又高 那 就是 标准 的 滞胀、 停滞 性通 膨 可是 这 一步 我们 看到 在 周四 公布 的 美国 失业 救济金 出领 人数 是 高达 21.6 万人 這個 是 5 月份 以來 的 最低 尤其 我們 都 很 清楚 這一波 之所以 在 今年 的 10 月份 過去 三週 都 在 高速 走跌 主要 還是 來 自 於 東 南部 各州 剛從 兩場 颶風 的 影響 當中 恢 復 過來 最近 的 一次 颶風 是 佛羅里 達 大概 在 10 月初 的 時候 聯準 會現 在 把 1 月份 因為 下禮 拜 就是 下禮 拜 不 只是 美國 總統 大選下 禮拜 也 是 聯準 會 的 FOMC 利率 決策 會議 如果 在 前 三 周初 領申 請 失業 救濟 金人數 大幅 的 下滑 到 4 月份 以來 的 低點 那 再 搭配 著美國現 在 又 有 相 對 頑固性 的 通 膨 是否 會 代表 1 月份 的 降息 預期 消失 呢 就 目前 來 看 好像 從 Facebook 看不出 來 但是 我們 至少 可以 承 認現 在 美國 的 經濟 整體 而言 通膨的 風險 仍然 遠大 於 通縮 也 就是 衰退 的 風險 所以 最多 也 就是 擔心 有 沒 有 可能 通膨因 為川 普當選 因為 目前 經濟過 好 而 舊 而 復 燃 通常 也 不會現 在 去 擔心 有 沒 有 可能 發生 立即 緊縮性 衰退 的 問題 給投資 朋友 多 做 一些 思考 當然 啦 這是 其中 一個 角度 也 就是 對 於 通膨在 未來 幾個 月度 的 擔憂 形成 對 於 股票 估值 的 成揚 通膨有 兩種 角度 來 對 於 企業 的 獲利 形成 衝擊 第一 種衝擊 是 通 膨 上升 了 人力 成本上升 了 原 物料 價格 上升 了 所以 會壓 縮到 企業 的 獲利 那 企業 能夠 賺 的 錢 變少 給予 股東 的 回饋 會 因此 而 變少 所以 股東 給予 市場 的 股價 估值 就 有限 縮 的 空間 存在 那 第二种 角度 是 来自 于 由于 通 膨 下行 幅度 来 的 没有 这么 快 它 就 会 导致 市场 上 可能 会 更加 去 偏好 持有 相对 高利率 的 保 本性 产品 为什么 因为 如果 通 膨 再起 的话 那 就 导致 联准 会 的 利率政策 很 有 可能 就 被迫 要 维持 在 一个 相对 紧缩 的 格局 或者 降息 步調 可能 被迫 放慢 所以 如果 我們 具體 觀察以 10 年期 公債殖 利率 這一波 從 9 月 中旬 的 低點 3.6% 大幅 跳升 了 50 個 基點 來 到 4.2 到 接近 4.3 左右 那 你 說 3.6 可能 還 不是 特別 吸引 人 可是 到 4.2、 3 基本 會 吸引 不少 的 資金 從 股票 資產 重新 回流 到 債券 資產 畢竟 10 年期 公債 還是 一個 無風險 利率 我們 必須 這樣子 了解 有 很多 人 說 可是 股市 年化 報酬 還是 有 7% 到 8% 它 有 兩種 角度 一種 是 我們 前年 已經 股市 漲 了 兩成 標普派 指數 今年 也 已 經漲 了 兩成 明年 你 還想漲 多少 一種 是 漲幅 有限 另外 一種 角度 是 就算 明年 股市 還是 很 有 可能 在資 本利 得 大幅 的 跑 贏債市 可是 就 好像 你現 在 有 10 萬 你 可以 把 它 放到 台股 資產 你 也 可以 把 它 放到 定存 可是 告訴 你 定存 現在 的 利率 已經來 到 485% 就算 他 的 報酬 可能 長 期 跑 不贏 股市 可是 這個 時候 由 於 短期 內 保本 型 利率 的 上行 也 會導致 你 更加 偏好 把 部分 資金 回流 到 這些 保 本性 產品 比如 說 貨幣 型基金 這個 就是 整個 美國 股市 在 短期 內所 遭受 的 撐 壓 這個 時候 我們 就要 回過 頭來 看 在 全球 終端 市場 的 復 甦 格局 因為 即便 我們 看到 之前 Google 微軟 陸續 所公 佈 的 財報 裡頭 細項 有 好 有 壞 可是 可以 確定 的 事情 是 資本 支出 沒有 任何 下調 的 跡象 這次 亞馬遜 財報 也 是 重點 就 在 於 如果 上游 端 還在 擴增 那 引領 著 全球 景氣 復 甦 的 責任 就 開始 逐步 移交 到 下游 端 也 就是 中端 市場 的 蘋果 蘋果 在 剛公 佈 了 整體 第四季 的 財報策 營收 和 美股 盈餘 都 比 市場 預期 還要 來 得 高 尤其 在 第四季 的 毛利率 是 提升 了 整整 一個 百分 點銷售 成本 增長 4% 來 到 510. 億 美元 但是 呢 整體 淨 銷售率 是 6.1% 這個 比 稍微 預期 低 一點 所以 其實 細項 也 是 有 好 有 壞 如果 我們 看 總營 收是 94 億比 市場 預期 的 945 億來 的 高 EPS 是 1.64 塊 比 市場 預期 的 1.6 塊 來 的 高 那 iPhone 的 收入 這 一次 在 今年 第四季 的 預 估值 應該 會 創下 歷史 新高 就是 i16 大家 不要 覺得 說 i16 賣多慘 他 的 台數 也 不用 賣太多 都 會 創高 畢竟 他 還是 有 很多 相關 我們 講的 這種 消費性 的 改變 比如 說 以前 買 基本 款 的 現在 大部分 都 是 買 pro 或者 promax 所以 你 買 的 台數 沒有 創高 基本上 營收 創高 都 沒什麼 太大 問題 不過 如果 我們 看細項 的 部分 像是 在 Mac 的 部分 像是 在 iPad 的 部分 整體 營收 基本 都 沒 有 達標 反而 是 我們 看到 整體 而言 由 於 毛利率 在 Pro 和 ProMax 的 顯著 拉 抬導致 了 現在 整體 毛利率 比市場 預期 高 了 0.2% 那 我們 可以 做 一些 具體 留意 和 觀察因 為 剛才 有 跟 投資 朋友 提到 這個 蘋果 在 本輪 的 AI 浪潮 當中 它 是 少數 資本 支出 的 比例 相對 來 看 沒 有 這麼 高 的 我們 舉例 來 說 你 像是 Google、 微軟、 Amazon、 Meta 整體 在 24 年針 對 資本 支出 的 投入 Google 是 成長 了 5 成 7 微軟 成長 了 5 成 Amazon 成長 了 3 成 1Meta 成長 3 成 9 那 由 於 今年 是 一個 相 對 於 2 年 的 2 年 23 年 的 轉折點 所以 呢 今年 由 於 去年 的 低 基期 看起 來 年 增幅 會特別 亮麗 明年 預估 大概 就 會 回到 13% 左右 的 年 增幅 但是 一樣 他 確保 了 明年 的 資本 支出 不會 比 今年 少預 估會 增長 10% 左右 而現 在 的 四大 CSP 業者 不慣 的 向上 優 端的 伺服器 來 做 下單 但是 蘋果 在 這一波 的 AI 賽道 當中 似乎 就 沒 有 花 這麼 多 的 心力 他 做 更 多 的 是 進行 終端 市場 的 商品 整合 我們 過去 曾經 跟 投資 朋友 提到 這張 圖 這張 圖表是 在 今年 5 月份 截止 為止 在 各大 科技 廠 的 R T 的 研發費用 Amazon 的 部分 R D 的 支出 大概 佔 總 獲利 接近 有 三成 左右 Alphabet 是 兩成 五 Meta 是 三成 四 但是 我们 可以 观察 到 这个 苹果 老实 说 所 投入 的 幅度 在 过去 一段时间 长期 都 保持 大概 在 5% 到 6% 最近 提升 到 17% 它 还是 比 Amazon、 Alphabet、 Meta 还要 来 的 低 这个 我们 过去 跟 投资 朋友 稍微 提 过 苹果 的 研发 费用 在 最低 的 时候 往往 是 苹果 手机 卖 最好 的 时候 像 当时 在 201 年、 12 年、 13 年 蘋果 的 R D 費用 佔 總營收 大概 也 不過 2% 可是 當年 的 iPhone4、 iPhone3 卻 是 史 上 最為 暢銷 的 手機 之一 這幾年 開始 陸續 的 調高 資本 支出、 調高研 發費用 的 總體 比例 反而 有點 追不上 這說 明著 最輝煌 的 賈伯斯 時代 似乎 他 的 聚焦 一直 都 是 在 組裝 成熟 的 技術 而 非 創造 技術 所以 一直 到 近年 為止 蘋果 在 整體 研發費 用 佔 營收 的 比例 雖然 有 提升 但 提升 速度 並沒有 特別 快 其中 一個 重要 原因 就 在 於 蘋果 還是 會 聚焦 在 能 不能 就現 在 的 服務水準 上 能夠 達 到 最 優化 的 狀態 而並 不是 去 研發 一個 市場 上 可能 還沒有 立即 需求 的 技術 因為 有 很大 的 機率 最後是 企業 拿到 新 的 技術 到 處 去 找 客戶 而現 在 蘋果 整體 而言 它 是 在 整個 AI 的 風險 當中 至少 不像 其他 四大 CSPA 者 來 的 這麼 高 如果 我們 具體 觀察 在 全球 智慧型 手機 的 復 甦 層面 它 就 隱含 著 終端 復 甦 的 需求 蘋果 這一波 在 第四季 的 銷量 其實 算是 很不錯 尤其 在 AppleIntelligence 最近 上架 以後開始 新一波 針對 歐美 市場 有 新一波 的 帶 貨潮 那 中文 市場 因為 可能 要 到 明年 才 會 上架 他 可能 遞延 效果 會 稍微 有點長 但是 如果 我們 從 i16 在 新興 市場 的 表現 強勁 目前 在 整個 第三季 全球 的 出貨量 已經 高達 540 萬台 好 這個 是 位居 第二 僅次 於 三星 但 我們 可以 具體 留意 由 於 在 每年 四季度 到 一季度 因為 是 iPhone 的 推出 季度 所以 通常 這段 時間 蘋果 的 整體市 占 就 會 重新 的 超越 三星 那 我們 就 可以 具體 觀察 全球 在 今年 三季度 到 四季度 預估 總體 銷量 應該 會 相 對 於 去年 稍微 成長 3% 到 4% 就 整個 下半年 i16 就是 只賣 到 今年年底 大概 會賣 850 萬支 相 對 於 去年 去年 i15 基本上 在 下半年 就是 從 推出 一直 到 售出 大概 是 賣 840 萬支 所以 可以 確定 的 事情 是 i16 是 10%
一定 比 i15 賣 的 好 但
這也 不 代表 說 終端 市場 有 多 強大 只 說明 i15 真的 賣 很 差 所以 現在 就 在 於 i16 針對 明年 的 消費 的 帶 貨潮 能 不能 有 更 進 一步 的 推升 但現 在 已經 確認 了 蘋果現 在 在 i16 的 銷量 已經 正式 的 超越 i15 這個 投資 朋友 做 一些 觀察 那 更 重要 的 事情 是 苹果 这一波 的 财报 虽然 并 没有 说 10% 打 满分 可是 作为 一个 长期 终端 市场 而且 没有 令人 惊艳 的 终端 需求 突出 之前 它 基本上 已经 尽可能 的 把 整体 内部 的 营收 改革 做到 最优化 的 程度 了 举例来说 这一波 iPhone 的 营收 已经 陆续 下滑 到 占 总体 营收 只 剩下 49% 反而 是 服務營 收是 上行 到 26% 也 就是 我們 講的 AppStore 事實 上 我們 過去 看到 的 很多 蘋果稅 啊 很多 蘋果 的 服務習 慣 啊 都 是 成為 它 能夠 壟斷 整個 生態 系 的 主因 就 好像 我們 講的 這個 ApplePayApplePay 蘋果 本身 是 不 收錢 的 可是 市場 上 能夠 想到 最為 直接 的 使用 的 數位 支付 方式 反而 就是 蘋果 的 ApplePay 其他 穿戴 裝置 目前 也 已經 上行 到 了 10% 左右 Mac 和 iPad 分別 佔 比 是 8% 和 7% 現在 的 重點 就 在 於 多久 的 時間 會 讓 蘋果 從 原本 的 硬體 股轉 化成 軟體 股 如果 我們 具體 觀察 如果 是 從 這個 iPadMac 的 營收來 看 其實 歷年 以來 整體 營收 拉 抬 幅度 已經 沒 那麼 明顯 了 那 iPhone 的 話 特別 明顯 是 每年 的 一二 季度 反而 是 賣 最好 的 就是 第四季 發表以 後 在 隔 年 的 一季度 會 是 最為 亮麗 的 銷售 季度 表現 那 有 時候 有高有低 嘛 你 像 前 陣子 那個 i15、 i14 都 沒 有 比 i13 賣得 好 可是 如果 我們 具體 觀察 一下 服務營 收 的 部分 就 不 一樣 了 它 是 每個 季度 一直 到 本季度 都 還在 創下 歷史 新高 每個 季度 大概 是 以 1 2% 的 速度 快速 的 上行 這就 足以 代表 著 蘋果 正在 從 原本 的 硬體 股有 著 大量 的 擴層 循環 的 壓力 轉往 軟體 股來 做 輸送 這對 蘋果 來講 的 確是 一件 好 事情 尤其 蘋果 股價 不要 看 說 好像 最近 全美 市場 正在 進行 股價 均值 回調 可是 蘋果 股價到 目前 為止 始終 保持 堅挺 的 在 25 塊 左右 嘗試 的 在 季線 上方 有所 站 穩 而且 相對 於 今年 五六 七月份 的 乖離 其 實現 在 還是屬 於 高乖 離區間 那 它 就 形成 了 另外 一個 問題 我們 都 很 清楚 巴菲特 在 第二季 的 時候 拋售 了 大量 蘋果 公司 的 股權 從 當時 的 7.89 億股 一路 削 減到 4 億股 等 於 是 把 一半 的 蘋果 股票 都 給賣 掉 了 那 如果 從 二季度 所公 佈 的 13F 來 看 的 話 它 的 賣 的 價位 平均 大概 是 從 160 一路 到 210 左右 也 就是 說均價 它 大概 是 賣 在 180 到 190 塊 左右 所以 現在 的 價位 還是 遠 高 於 它 當時 所 出售 的 價格 那 巴菲特 會 不會後悔 呢 我 認為 他 可能 也 不會 因為 他 所 採取 的 動作 更類 似 於 進行長 期持 倉 的 減持 而並 不是 針對 蘋果 前景 的 好 壞 來 進行 調倉 蘋果 已經 是 全球 的 最大 的 股票 了 所以 照理 來講 巴菲特 在 對 賭 的 是 認為 整個 大盤 景氣位 階有 一點 偏高 所 採取 的 資金 調配 所以 巴菲特 他 的 現金 水位 放下 矢高 了 但 我 不 認為 是 因為 蘋果 在 接下 來 幾個 季度 的 財報策 擴增 有限 所導致 的 這個 是 我 個 人 的 想法 總 而言 之現 在 陸續 所公 佈 的 幾支 財報 當中待會 我們 提到 的 AmazonGoogle 臉書微 軟裡面 細項 有 好 有 壞 Google 是 裡頭 當中 最為 亮麗 的 不過 這 4 家 企業 都 沒 有 調降 資本 支出 所以 台廠 的 訂單 就 穩 了 輝達訂 單穩 了 台積 電訂 單穩 了 從 蘋果 來 看 你 不能 說 它 極為 亮麗 可是 你 可以 確定 的 事情 是 i16 賣 的 比 i15 好 這就夠 了 在 一個 轉折 年 接下 來 就要 更加 期待 在 AppleIntelligence 上市 以後對 於 軟體 服務 的 營收 有 沒 有 可能 進 一步 的 拉 抬 看 一下 美國 股市 市大 指數 的 表現 道 純供 應 指數 下跌 38 點 0.9% 7 收在 41763 點標 普 下跌 108 點. 6% 收在 570 點納指 下跌 52 點. 76% 1 收在 18095 點配 半 下跌 206 點 4.01% 收在 496 點事 實上 我們 過去 跟 投資 朋友 已經 稍微 提過 了 整個 市場 的 概況 還是屬 於 費半比 較 偏弱 可是 四支 指數 目前 都 在 顯著 的 上行 格局 只是 由 於 短期 內 我們 都 很 清楚 由 於 標普道 瓊和納 指分別 的 創高 它 也 隱含 著 市場 的 情緒 在 過去 一段 時間 曾 經來 到 高 乖離 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 如果 你 單純 從 CNN 恐懼 貪婪 指數 來 做 觀察當 時 在 8 月份 是 重挫 到 20 以下 市場 進入 極度 恐懼 然後在 今年 9 月 到 10 月初 來 到 相 對 高點 接近 70 幾 快要 80 也 就是 偏樂觀 格局 這 一段 就是 一個 標準 的 情緒 的 乖離 價差 變動 所以 當時 我們 過去 跟 投資 朋友 分享 就算 有 兩種 角度 你 8 月 超底 的 如果 你 只是 想 做 一個 短線 依循 著市場 恐懼 我 貪婪 市場 貪婪 我 恐懼 那 你 很 有 可能 在 過去 十月初 九月底 的 時候 會 進行 適度 調節 選擇 離開 那 第二 種呢 是 你 原本 八月 初 被 嚇到 快要 停損 的 我 也 建議 你 等到 市場 情緒 相 對樂觀 的 時候 進行 調節 好 那現 在 呢 現在 情緒 又 倒下 來 了 大概 跌到 中間 值 50 左右 不 悲觀 也 不樂觀 但是 有 一點 戒慎 恐懼 但是 你 有 沒 有 發現 從 本輪 景氣 循環 20 年 以來 基本上 即便 再多頭 它 都 會 有 市場 相對 恐懼 的 時刻 所以 市場 上 反而 可以 多 做 一些 觀察 我們 雖然 離 整個 庫存 循環 的 結束 可能 也 不太遠 了 差不多 從 尺度 來 看 只 剩下 一年 的 時間 但 不 代表 這中間 還是 不會 有 大幅 的 情緒 變動 而 情緒 變動 就是 價差 可以 賺取 的 空間 也給 大家 多 做 一些 思考 當然 啦 有 時候 正 由 於 個 股 的 波動性 相 對 來 的 大 也 會 讓 市場 有 很多 不同 的 想法 使得 你會 發現 投資個 股 所 承受 的 心態 遠遠 不如 投資 ETF 或者 基金 來 的 穩健 這是 很 正常 的 因為 美國 股市 說 真的 就算 是 權值 股個 股波動 也 很大 你 可能 很 相信 沒 超微 你 也 不 知道 為 什麼 莫名其妙 一天 就 跌 了 兩成 三成 所以 有 時候 用 採取 ETF 或者 以 分散 風險 的 方式 參與 整個 市場 我 認為 對 於 長 期 投資者 來 說 還是 一個 最為 適當 的 選擇 最近 我 看到 那個 崔佑上 老師發 了 一支 影片 他裡頭 其實 就 有 提到 相對 的 概念 就是 你 很 有 可能 永遠 不 知道 誰 是 下 一個 領頭 羊 所以 這個 時候 你 選擇 用 最 簡單 的 市值 型 ETF 的 方式 但是 用 情緒 乖離用 景氣 高低 積極 的 方式 來 參 與 也 許是 一個 好 選擇 比如 說 我們 看 一下 他
的 影片 為 什麼 說 市值 型 的 ETF 是 你 安身立命 搭配 資產 配置 我 再 強調 一遍 他 是 一般 人 最 適合 的 投資 策略 至於 台積電 那 是 難 得 的 一個 機會 那 我們 就 在講 056 好 還是 05 好 05 好 還是 230 好 這個 是 一個 議題 最近 台灣 聽 說 也 吵 得 滿天 都 有人 在 論戰 這其實 是 從 你 看 什麼 角度 有 適合 某 一些 人好 吧 這個 議題 我們 就 不再 往 下 延伸 了 我 今天 特地 選了 一個 可以 看戶 外 的 讓 大家 感覺 像是 一個 歐洲 一點 味道 的 小鎮 要不然 實在 是 沒 有 時間 最 漂亮 的 景點 不 在 這 但是 沒有關 係 了勝 於 我 好 吧 那 我 還沒 吃 午餐 我要 趕著 去 集合 好 那 接下 來 就 可能 是 在 亞洲 見面 了 好 希望 各位 能夠 從 我們 這豬 隊友 的 故事 學到 你 該 怎麼 做 那 充實 你 的 能力 他 是 像 巴菲特 講的 你 慢慢 慢慢 的 逐步 充實 是 可以 你 一定 要 守住 你 的 能力 圈 很多 人 做 得 不錯 我 上次 介紹 的 尤廷浩 就 就 不錯 人聰明 但是 他 又 用 總經用 四肢 型 的 ETF 那 這個 就是 一個 很 聰明 的 人 你 看 所以 唉 這個 東西裡頭 就是 你 可以 看 所以 好 啦 這個 老師 沒教 好 就 付出 代價 我 也 要 付代價
其實 崔老師 也 很 不錯 他 也 是 我 非常 敬重 的 一位 前輩人 也 很 善良 也 非常 有 智慧 專業互 捧 但 其實 我 覺得 他 的 重點 講得 很 清楚 我們 有 時候 我 總會 覺得 說 到底 台積 電比 較 好 蘋果 比 較 好 還是 05 比較 好過 去 我們 講的 這 完全 是 你 分析 尺度 的 問題 你 是 用 分散 風險 的 角度 來 做 衡量 還是 單純 用績 效還 是 用 夏普值 還是 用 風暴 比純粹 就是 你 看 角度 的 問題 但是 每個 人 一定 要 有 自己 的 投資 的 中心 哲學 我們 把 自己 的 中心 哲學 聽 從 投資 朋友 你 當中 有 覺得 細節 上 可以 調整 的 當然 可以 自行 調整 也 可以 讓 我們 多 做 一些 思維 和 交流 但是 重點 在 於 一定 要 有 自己 心中 的 一套 思維 也 聽 從 投資 朋友 我們 繼續 往下 聊現 在 我們 更 深入 要 探討 的 第一 個 是 蘋果 目前 203 年 10% 綠電 的 需求 是 沒 有 改變 的 第二件 事情 大家 最近 不 知道 有 沒 有 看到 相關 的 新聞 消息 就是 最近 經濟 部長 郭 智慧 先生 在 立法院 掛保證 因為 輝達 最近 也 要 講要 來 台灣 設廠 可是 一定 要 有 綠電為 什麼 呢 因為 我們 都 很 清楚 最近 大量 的 科技 公司 在 過去 兩年 基本 都 已經 加入 了 RE100 這個 RE10 它 是 氣候 組織 所主導 的 全球 再生能源 倡議 就是 在 20 年 到 205 年 以前 必須 要 達 到 10% 的 再生能源 的 使用 全球 當中 像是 微軟、 Google、 Meta 蘋果、 戴爾、 惠普、 台積電、 Intel 等等 基本上 都 已 經陸續 加入 了 所以 輝達要 來 台灣 設廠 它現 在 的 要求 還 不是 電力 供應 的 問題 而是 你 能 不能 提供 10 億 的 綠電 那 我們 要 知道 全台灣 的 總 發電量 大概 一年 是 280 度綠電現 在 大概 是 260 度 左右 260 億度 左右 我們 講單位 是 億度 等 於 是 說 你 要 增加 13 的 綠電 才能 夠 吸引 輝達來 設廠 所以 現在 郭智輝 先生 也 提出 了 一個 為 台灣解 決綠電 的 方式 就是 跟菲律 賓拉電纜 怎麼 說過 去 其 實經 常有 這樣 的 一個 例子 你 像是 在 澳洲 有 很多 的 太陽能 的 發電廠 但是 新加坡 缺電 中間 隔 了 430 公里 新加坡 照樣 拉 全球 最長 的 輸電纜 直接 把 電給 拉過 來 這個 時候 就 買 到 綠電 了 挪威 和 英國 的 北海 連 接口 也 是 英國 有 很多 的 風電 的 高峰 可以 出口 到 挪威 距離 是 720 公里 菲律賓 目前 距離 台灣 是 120 公里 你 說 為 什麼 不 找 沖 繩 日本 都 在 缺電 了 你 說 為 什麼 不 找 對岸 對岸 有 政治 風險 政治 問題 所以 菲律賓 看 起來 是 最近 的 距離 台灣 120 公里 這個 是 經濟 部長 郭智輝 先生 未來 所 發展 的 方向 這說 明什麼 事情 綠電 是 要 發展 的 可是 你 要 立即 吸引 別人來 設廠 很 抱歉 你 就 必須 要 用 最 短 的 時間 內解 決現 在 用 什麼樣 的 一個 方式 解決 台灣 地 狹人 多要 最好 的 方式 跟菲律賓 買 所以 我們 看到 台灣 綠電 目前 的 需求 正在 大幅 上限 當中 蘋果 旗下 的 供 應鏈 在 207 年 以前 陸續 都 要 達 到 淨 零碳盤 這樣 的 一個 需求 就 會導致 市場 對 於 綠電 的 需求 高速 上行 我們 過去 財根 投資 朋友 提到 台積 電在 當時 2 年 幾乎 把 9% 的 台電 的 綠電 憑證 全買 走 了 這搞 得 大家 有點 心慌 因為 又 不是 只有 你 一家 蘋果 供 應鏈 台灣 的 綠電 大部分 也 是 來 自 於 風場 居多 75% 太陽能 是 25% 這兩個 發電 都 必須 要 有 大量 的 土地 才能 夠 予以 貢獻 的 這就導致 工業 用電 目前 的 價格 只能 繼續 調升 要不然 根本 市場 上 需求 是 遠 大 於 供給 的 對 於 綠電 憑證 的 需求 所以 我們 才 看到 從 上個 禮拜 開始 全台 進行 工業 用電 的 全面 調漲 整體 供 應用 電調 漲 幅度 最高 曾 經來 到 14% 而且 如果 你 是 用 電大戶 會 漲 更 多 原因 很 簡單 這要 嘛 就 逼 你 離開 台灣 要 嘛 就是 讓 你 少用 一點電 或者 做 一些 自我 的 節能 其實 在 台灣 我 一直 覺得 我們 民生 其實 沒什麼 必要 大量 的 節約 平時 有 習慣 就 好 了 因為現 在 真正 用電 的 最大 宗都 是 工業用 電在 08 年 台灣 的 工業用 電是 高達 51.4% 到現 在 是 57.3% 那民間 用電 住宅 一直 都 在 17% 到 18% 左右 而已 這說明 基本上 現在 台灣 用電 最 多 的 都 不是 我們 一般 人 都 是 這些 工業 大戶 都 是 台 積電 所以 從 08 年 的 51% 到現 在 的 57% 這就 足以 說 明著 台灣 已經 正式 的 從 服務業 轉型 成 工業型 大國 了 工業用 電是 比例 越來 越大 所以 你 說 為 什麼 這 一次 不太敢 去 調漲 民生 用電 的 電價 了 因為 用電 的 都 是 你 你 再 調漲 下去 民眾 就 不是 很 開心 雖然 台灣 電價 在 全球 也 算是 末半端 但是 我們 看到 半導 體 製 造 電 力 的 消 費 比重 在 19 年 也 不過 兩成 五到 現在 是 多少 三成 八台 積電 在 全台灣 的 電力 消費 在 2013 年 是 佔 全台灣 5% 到現 在 基本上 已經來 到 20% 了 所以 這就 說 明著 不好意思 從 2% 來 到 8% 了 而且 基本上 也 翻 了 接近 有 4 倍 左右 這就 說 明著 全台灣 目前 我們 講說 短期 內當然 沒有 缺電 問題 過去 幾年 我們 看到 的 停電 大部分 都 是屬 於 負載 電力 所 造成 的 短期 上 的 衝擊 而並 不是 長 期 缺電 的 問題 但是 按照 這個 速度 市場 普遍 的 預估 只是 大概 在 27 年 左右 就 會 遇到 第一波 是 缺電 的 問題 第二 波是 缺綠電 的 問題 缺電 的 問題 其實 也 沒 那麼 難解 決現 在 在 全台灣 當中 發電 結構 最大 的 兩個 一個 就是 燃煤 一個 是 燃氣 這幾年 燃氣 比例 不斷 在 提高 可是 兩者 對 於 空氣 污染 其實 都 沒 有 太大 的 改善 空間 而且 兩者 都 不算 是 潔淨 能源 所以 你 基本上 也 無助 於 綠電 的 持續 發行 頂 多 就是 空氣 污染 沒有 像 藍莓 這麼 嚴重 但是 一樣 會 有空 氣 污染 現在 更 大 的 一個 問題 在 於 我們 看到 全台灣 的 電力 消費 和 實質 GDP 是 呈現 高度 的 正向 觀在 今年 台灣 GDP 已經 上升 到 3% 按照 主計處 的 預估 明年 預估 是 3.2% 就 代表 著 明年 的 用 電量 一定 會遠 比 今年 來 的 多 那現 在 就 遇到 另外 一個 問題 那 就是 在 短線 層面 備轉 容量 率 我們 看到 從 23 年 以 後 就 不斷 的 走低 那現 在 預估 在 25 年 到 26 年 就 會 遇到 第一波 的 瓶 頸 也 就是 我們 講的 供電 吃 緊 那 這個 供電 吃 緊 不 至於 會 造成 顯著 缺電因 為 你 可以 大量 的 擴大 燃煤 或者 燃氣 但是 它會 形成 長 期 我們 講的 工業 用電 比例 大幅 激增 的 問題 這也給 投資 朋友 多 做 一些 思考 和 留意 所以 台灣 的 確是 面臨 兩個 問題 就是 短期 不 缺電 但 按照 經濟 成長 明年 後 年 幾乎 一定 缺 第二 個 角度 現在 缺電還 不是 最 重要 的 重點 是 缺綠電 因為 沒有 綠電 人家 就 不願 意來 台灣 做 設廠 了 有些 人 說 核能 行不行 核能 頂多 只能 說 是 潔淨 能源 它 也 不算 是 歸類 在 綠電 更 何況 核能 就算 短期 內 趕快 去 做 也 來 不及 了 我們 都 很 清楚 在 過去 幾年 核一 核二廠 陸續 除役 核三 目前 一號機 已經 除役 那二號 機將 要 如期 除役 在 明年 年初 左右 那 就 代表 著台灣 的 核能 佔 比 在 1980 年 曾 經來 到 接近 五成 到現 在 只 剩下 8% 就算 你 下個 月 蓋 好 核四 你 也 回不來 了 這個 就是 整個 趨勢 的 發展 你 不管 怎麼 努力 短期 內 都 無法 靠 核能 發電來 擴大 大量 的 佔 比 因為 機台 數實 在 是 太少 了 這給 投資 朋友 多 做 的 一些 思考 和 留意 也給 大家 多 做 一些 觀察 這個 是 我們 看到 長 期台灣 在 電力 結構 所 遇到 的 一些 問題給 大家 做 一些 借鏡 最 後 9 點鐘 了 我們 先 看 一下 台北 股市 開盤 表現 來 跟 大家 做 一些 追 蹤 好 了 昨天 美國 股市 的 確波動 比 較 大 幾乎 把 整個 10 月份 當時 的 行情 完全 給 吃掉 了 這的確 是 蠻 大 的 壓力 台北 股市 下跌 52 點 今天 量 能 就 爆 大量 了 爆到 70 億 左右 是 在 22, 297 點一場 空 的 10 月 不過 其實 也 蠻 符合 過去 每年 9 月 10 月 在 總統 大選前 的 慣性 你 有 沒 有 發現 這幾年 都 是 去年 股市 最慘 也 是 9 月 10 月 對 不 對 今年 最慘 是 從 8 月 一路 到 9 月 10 月 差不多 你 把 它 用長 期 角度 來 看 算是 一類 的 中期 回調 OK 其實 從 8 月入 場的 投資 朋友 可能 也 心裡 也 不會 多 慌 這畢竟 已經 歷過 非常 多 的 資產價格 的 波動 那 最 後 一件 事情 當然 要 跟 投資 朋友 導讀 一下 書籍 每個 禮拜 五 我們 通常 都 會 跟 投資 朋友 導讀 一本 書籍 希望 大家 從 不同 的 思維當 中 獲取 知識 那 今天 我們 要 導讀 的 這本書 叫做 1% 華爾街 的 菁英 的 投資 心態 上面 還有 我們 出版社 給予 我們 的 小 貼紙 一直 是 浩哥 和 小編 的 粉絲 謝浩哥 平時 的 直播 和 小編 整理 的 資料 聽 了 浩哥 的 笑 話 總 是 讓 人生 氣為 什麼 要 生氣 千千 我 一直 搞不清楚 這什麼 意思 為 什麼 要 讓 人生 氣對 不 對 為 什麼 聽 我 的 笑 話 要 生氣 千千 你 是 什麼 意思 對 不 對 好 沒事 好 這本書 寫 的 內容 讓 我 記憶 猶深 為 什麼 因為 這本書 的 作者 紐約 居民 我們 以前 曾 經導 讀過 他 的 書 之前 他前 一本 書 叫做 頂尖 操盤 手 的 美股 攻略 大全 仔細 一想 前 幾年 我 還幫 他 做 編審 所以 這是 算是 他出 的 第二本 在 台灣 出版 的 書籍 他 是 一位 韓國人 在 賓州 大學華頓 商學院 經濟 學系 就 讀 兩年 半 就 畢業 之 後 就 到 麥 肯錫後來 又 任職 於 J. P. Morgan 和 花旗 集團 的 M A 部門 就 足以 說明 他 在 華爾街 也 是 有 十多年 的 投資 的 經驗給 大家 做 一些 分享 那前 一本 書 主要 是 以學理 的 方式 來 跟 大家 分享 美國 股市 的 一些 基礎 知識 和 動態 那 這本書 他 聊 比 較 多 的 其實 就是 在 他 在 華爾街 當中 的 所見 所聞 了 他 剛才 有 剛才 提到 他 在 華爾街 當中 又 擔任過 對 沖 基金 的 分析 師也 擔任 過多空 策略 的 交易 員 在 裡頭 當中華爾街 到底 是 如何 解讀 我們 看到 的 財經 時事 的 現況 這件 事情 是 很 有趣 的 尤其 外面 知道 在 華爾街 還是 有分 Buyside 和 Saleside 行銷 公司 Saleside 最喜歡 的 就是 宣傳 最熱門 的 基金 的 歷史 記錄 但是 Buyside 正好 相反 行銷 公司 發行 基金 的 理由 是 可以 賣 的 掉 但是 投資 公司 剛好 相反 行銷 公司 會 結束績 效差 的 基金 這叫 廣告 存活 者 但 投資 公司 正好 相反 投資 公司 會 做 什麼 他 會 不斷 的 警告 客戶 市場 可能 往下走 投資 公司 他會 在 基金 開始 有 高 成本 衝擊 的 時候 選擇 關閉 投資 公司 會 隨著 資產 的 增加 降低 費用 收取 比例 以嘗試 的 擴展 他 的 資金 規模 所以 有 時候 我們 從 不同 的 思維 都 可以 了解 一篇 報告 他 是 比 較 偏 Salesside 一點 還是 偏 Buyside 一點 其實 紐約 居民 他 這個 人 他 的筆 名叫 紐約 居民 他 本身 其實 也 有 做 相關 的 YouTube 頻道 我 也 分享 給 大家 有 時候 雖然 他講 的 是 韓文 但是 有 時候 聽 一點 當白 噪音 也 可以 讓 我 更加 的 深入 投入 在 工作 你 看 這個 是 他 本人 的 畫面 有 時候 他講 韓文有 時候 他講 英文 因為 英文 他講 的 也 很 標準 有 時候 我 聽 得 懂 就 不 一定 會繼續 聽 下去 因為 怕 分心 你 看 有 時候 大家 知道 有 時候 我 讀書 或者 工作 的 時候 很 喜歡 聽 一些 白 噪音 但是 通常 不太敢 聽 歌 聽 歌會 跟 著搖板 就 會 被 他 影響 如果 是 聽 新聞 雜誌 的 podcast 又 怕 被 牽著 走 那 就 會 分心 最喜歡 做 什麼 最 喜歡 聽 我 聽 不 懂 的 語言 聽 英文 也 不行 因為 有 時候 被 幾個 關鍵 字會 拉走 最好 就是 聽 完全 聽 不 懂 的 語言 還有 道理 賞心悅 目好 開心 繼續 工作 大概 是 這樣 的 不管 了 這本書 他 聊 的 就是 很多 在 金融系 統的 從業 人員 不管 是 在 自我 家庭 的 財務 管理 上 他 可能 跟 一般 人 沒 有 太大區 別 以外 他 也 會 了解 說 投行 所 思考 的 角度 其實 大部分 的 byside 基本上 除了 我們 講的 公募 基金 以外 大部分 都 是 採取 以絕 對 報酬 的 思維來 做 角度 就 他 也 不在乎 今年 是不是 一定 要 打 贏大盤 為何 他 就是 要 確定 今年 一定 要是 正績 效 這個 很多 公 佈 基金 的 基金 經理 人 他 的 目的 就是 打贏 大盤 當年 大盤 跌 兩成 他 只要 跌到 一成 我 就 滿意 了 只要 贏大盤 就 可以 但是 對 於 對 沖 基金 來 說 他 要求 的 就是 絕對 報酬 那裡頭 當中 也 聊到 很多 華爾街 的 所見 所聞 也 提供 給我們 的 投資 朋友 那 如果 大家 有興趣 的 話 歡迎 也 可以 留下 對 於 這本書 的 一些 想法 也 可以 留下 我們 對 於 我們 節 目的 一些 想法 那 我們 今天 節目 到 這邊 那 同樣 的 方舟 出版 必屬 精品 也 歡迎 大家 可以 在 底下 留言 留下 你 的 想法 之 後 留言 說 你 要 抽書 我們 請 出版社 抽出 兩位 投資 名額 送給 我們 的 投資 朋友 那 大概 在 禮拜 一 左右 的 時候 小編 就 會 在 底下 留言 然後記 得 看 一下 留言 有 沒 有 小編 的 提醒 抽中 了 記得 再 來 信感謝 各位 的 參 與 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 下禮 拜 一 早上 8 點半 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看 完順利 操盤 愉快
