本段落為2024年11月14日的早晨財經速讀，主持人先報告美國10月消費者物價指數（CPI）完全符合市場預期，核心與總CPI均在預期範圍內，年增幅2.6%接近聯準會2%通膨目標。儘管通膨已見放緩、預期6至12個月後進入降息循環，美元指數卻以驚人速度從101升至約106，導致歐元、英鎊、日圓等主要貨幣普遍走弱。主持人分析美元走強的兩大驅動因素：一是地緣政治與避險需求，二是美國經濟表現仍然亮眼、利率仍具吸引力。進一步拆解核心通膨，指出服務類別（尤其住房與醫療保健）仍是主要黏性因素，租金指數與工資增長支撐核心CPI。隨後討論美元走強對全球資產的衝擊，包括黃金回落、台股受外資賣超壓力、其他市場表現差異。主持人亦檢視OECD領先指標與G20經濟數據，認為全球經濟正逐步回暖，未來美國經濟有望持續擴張，進一步支撐美元。最後，節目以投資心態、財富與自由的哲學討論收尾，提醒聽眾在市場循環中保持理性、聚焦長期趨勢。
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投資 變幻 休天 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 204 年 1 月 14 號禮 拜 四 早上 8 點 32 分 大家 好 我 是 休天 皓 每天 早上 開放 一間 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 在 昨天 週四美國 10 月份 的 消費者 物價 指數 CPI 這 一次 是 完全符合 預期 不 只是 核心 CPI 總 CPI 基本 也 保持 市場 原本 的 預測 道 瓊標 普整 體波動 不大不過 還是 有 稍微 有所 拉動納 指則 是 小跌 0.2% 那 在 通 膨 符合 預期 的 年 增幅 來 到 2.6% 也 就是 距離 聯準 會 2% 的 通膨目 標已 經不遠 的 情況 底下 我們 最近 卻 看到 美元 指數 正在 以驚人 的 速度 上行 如果 以當前 美國 通膨率 來 做 觀察其實 按照 聯準 會 的 政策 的 滯後性 2.6% 其實 早就 可以 進入 到 降息 環節 了 畢竟 聯準 會 的 政策 的 滯後性 大概 會延遲 6 到 12 個 月 所以 現在 的 寬 鬆 基本 就是 等 未来 6 个 月 以内 通膨掉 到 2% 以下 之后 可以 开始 进行 适度 的 放水 而 现在 我们 观察 到 的 迹象 却是 当联 准会 在 9 月 18 号 正式 进入 到 降息 循环 之后 美元 指数 正在 以 惊人 的 速度 高速 上行 如果 以 今年 来看 美元 指数 是从 101 到現 在 為止 已 經衝 高到 106 左右 了 這也導致 的 幾乎 海外 市場 貨幣 無 一 例外 全部 走 扁 歐元 指數 跌 了 3.59% 其他 像是 英鎊 則是 波動 幅度 不 大 像是 瑞士法郎 日元 跌 了 8.59% 瑞士法郎 跌 了 4.1% 其他 像是 加幣 跌 了 5% 澳幣 跌 了 4 .% 紐幣 跌 了 6.24% 那 怎麼 會 通膨都 即 將要 達標 了 可是 市場 針對 美元 的 做 多訊號 卻 如此 強烈 正常 來講 一旦 降息 循環 開啟 了 就 代表 著 你 把 資金 存放 在 美元 體系 當中 領到 的 利息 會 越來 越少 從 直觀 而言 會 讓 大家 越來 越 不 偏好 把 資金 存放 在 美元 系統 當中 而是 其他 海外 貨幣 可是 這個 時候 為 什麼 美元 還是 這麼強 呢 待 會 我們 就要 聊 從 美元 微笑 曲線 的 角度 而言 美元 強 到底 是 因為 市場擔 心地 緣 政治 的 風險 所以 必須 在 這個 時 機點 大量 的 持有 美元 而且 是 持有 現金 還是 說 美元 的 強是 意味著 美國 經濟 極為 亮麗 所以 呢 這個 台股 歐股 可能 經濟 都 不錯 可是 我 跟 你 講美國 經濟 一定 是 未來 4 年當 中表現 最好 的 經濟 所以 我要 持有 美元 資產 呢 我們 要 用 什麼樣 的 一個 角度 來 理解 當前 明明 降息 週期 都 已經 開始 了 美元 卻 保持 如此 強勁 的 格局 那 我們 先 回過 頭來 聊關 於 10 月份 通膨的 問題 這 一次 10 月份 的 通膨說 實在 的 不管 是 從 核心 CPI 還是 我們 看到 總 CPI 其實 都 蠻 符合 市場 預期 的 這一波 核心 CPI 或者 我們 講整體 大家 最為 看到 僵固 性 最高 的 服務通 膨 核心 CPI 年 增幅 是 3 .%, 月 增幅 是 0.3% 本來 核心 CPI 在 過去 一段 時間 基本 就 會 比 總 CPI 還要 來 得 高 可是 如果 我們 細 看現 在 真正 核心 CPI 的 僵固 性其實 跟 商品 核心 通膨也 沒什麼 太大關 係 過去 我們 看到 的 黃 色區 塊 也 就是 核心 商品 類 像是 一些 二手 車機票 等等 到 目前 為止 大部分 都 還在 跌 價當 中而現 在 唯一 僵固 性 還高 的 就 只 剩下 核心 服務類 別 了 最 重要 的 權重 除了 住房 以外 基本 就是 屬 於 服務業 的 工資水 準事 實上 我們 都 很 清楚 這一波 之所以 核心 CPI 年 增幅 還有 這麼 明顯 的 僵固 性 大部分 都 跟 住房 指數 和 醫療 保健 指數 有關 在 十月份 的 住房 指數 整體 月 增幅 是 0.4% 但 重點 在 於 我們 看到 的 業主等權 租金 目前 僵固 性 仍然 極高 不下 也 就是 真正 的 租金 成本 其實 美國 各地 已經 開始 出現 非常 明顯過 去 一年 的 租金 鬆 動 也 就是 如果 是 apartment 那種 公寓 型 的 租金 其實 在 全美 都 會 地區 都 在 下滑 當中 可是 我們 過去 也 跟 投資 朋友 提過 如果 你 把 核心 CPI 的 權重 拿 出来 细节 探讨 你 会 发现 有 一个 占 比极 高 的 部门 是 我们 看到 占 比 43 .% 就是 租金 加上 OER 业主 等权 租金 过去 我们 提 过 业主 等权 租金 它 衡量 的 事情 是 你 住 在 自己 的 房子 里头 你 愿意 付给 自己 多少 租金 他 是 用 這樣 的 一個 統計 調查 那 隨著 全美 房價 由 於 當前 交易量 量縮 造成 的 失控 上漲 就 讓 很多 人住 在 自己 家裡 的 房子 覺得 自己 家越 來 越值 錢 所以 租金 要 越付 越 多 那 由 於 部分 統計 調查 的 失真 和 失誤 最終 就 導致 了 住房 通 膨 最大 的 核心 通膨的 權重 居然 居高不下 但是 你 實質 看美國 的 租金 價格 早就 已經 開始 有所 鬆 動 了 現 在 真正 的 僵固 性其實 主要 還是 集中 在 工資 工資過 去 我們 講過 它 有 工會 的 問題 它 也 有 法律 的 問題 僵固 性是 所有 資產價格 當中 所有 通 膨 因子 當中 僵固 性來 的 最高 的 你 總 不能 因為現 在 經濟 不好 了 就 把 人家 降薪 所以 頂多 只能 裁員 所以 我們 才 會 把 就業 市場 跟 通膨拿來 進行 一個 連動性 的 比 較 那 另外 一個 最近 服務通 膨 僵固 性 也 很 高 的 是屬 於 汽車 保險 可是 從 今年年初 以來 因為 進行 了 統一 我們 講的 保費 的 調升 所以 現在 他 看到 的 汽車 保險 的 月 增幅 其實 增幅 並沒有 想像中 來 的 這麼 大 今年年初 一度 來 到 4% 5 到現 在 為止 其實 就 保持 今年年初 4% 5 的 增幅 因 爲 是 一次性 的 年 增幅 調整 所以 汽車 保險 的 部分 就 目前 來 看 它 可能 是 今年 從 年 增幅 來 看 僵固 性極 高 的 一個 因子 可是 到 明年 這項 衝擊 應該 就 不會 太大 那 當然 了 它 主要 是 進行 一次性 的 調升 很多 人 說 會 不會 明年 繼續 調升 我 認為 不太會 了 因為 這 一次 的 調升 是 因為 要 反映 在 203 年 的 汽車 價格 上 漲維修 成本 上漲 醫療 和 訴訟 成本 都 讓 保險 公司 帶來 了 極大 壓力 那 保費過 去 一直 滯後給 消費者 所以 現在 是 統一性 的 上 漲 那 台灣 受險業 也 是 面臨 一樣 的 情況 大家 仔細 看 今年 前 6 月 受險業 的 實質 獲利 情況 表現 是 非常 慘烈 的 就是 保費 的 支出 遠大 於 保費 進來 的 收入 全球 的 保險業 都 遇到 這樣 的 問題 就是 背 後 的 成本 不斷 上升 但是 保單 費用 來 不及 調升 而且 你 一旦 調升 以 後 就 沒人要 買 保單 了 為 什麼 因為 受險 或者 是 一些 人壽險 相關 的 保單 那 是 一個 重要 的 營收 來源 可是 更 重要 的 來源 來 自 於 一些 投資型 保單 來 自 於 一些 儲蓄險 那 在 台灣 市場 當中 根本 就 沒 有人 要 買 這些 理財性 商品 了 那 回過 頭來 看 這 一次 為 什麼 我們 講說 即便 通膨率 還沒有 達 到 2% 的 目標值 可是 它 的 進展 仍然 相當 不錯 原因 就 在 於 第一 它 是 符合 預期 式 的 下滑 並沒有 失控 的 上行 即便 過去 幾個 月 大家 也 看得出 來 了 經濟 數據 是 一直 在 好轉 的 但是 通膨並 沒有 因此 跟 獲利 一樣 進行 非常 顯著 的 經濟 指數 拉升 就是 過去 兩個 月 大家 很明顯 我們 8 月 才 覺得會 硬著 陸然 後 變成 了 軟著 陸現 在終 於 變成 了 不 著陸 所以 過去 三個 月 我們 看到 的 經濟 的 预期 是 不断 突破 市场 惊喜 的 可是 通膨并 没有 因此 而 突破 这 就 足以 彰显 着 其 供给 型通 膨 的 冲击 还 在 慢慢 淡化 当中 那 更 重要 的 事情 是 如果 通膨在 下滑 但是 景气 仍然 在 扩张 最终 就 会 导致 一个 结果 就是 美国 的 每 小时 时薪 到 目前为止 仍然 显著 的 跑 赢通 膨 我們 從 總 CPI 來 看 從 年 增幅 的 部分 現在 大概 就是 2.56 左右 上下 在 進行 震盪 可是 距離 2 年 的 高點 9% 已經 下滑 很多 了 但是 我們 看到 在 每小時 薪 的 部分 到現 在 為止 都 還在 4% 如果 每小時 薪 的 增幅 是 4% 而通 膨 大概 就是 2.56 那 就 代表 著實質 薪資 在 美國 還是 以 1.5 到 1.6% 的 速度 緩步 的 上行 這是 一個 蠻 不錯 的 表現 那 當然 了 而 通 膨 這個 問題 體感 溫度 跟 從 總 CPI 來 看 當然會 有 一些 落差 比如 說 在 川普 執政時期 總通 膨 也 不過 上升 7.9% 但是 在 拜登 時期 總通 膨是 上行 了 兩成 所以 我們 講的通 膨 的 年 增地緩 不是 說物 價會 跌 我 只是 說 今年 物價漲 的 速度 比 去年 和 前年 減慢 很多 我們 只能 這樣 說 所以 很多 人會 擔心 說 那會 不會 接下 來 如果 川普 上任 以後採取 了 新 一輪 的 不管 是 財政 刺激 還是 藉由 內部 的 減稅 所 引發 的 需求 性通 膨還 是 對 外 所克局 關稅 戰所 引起 的 輸入性 通膨會 不會類 似 於 1970 年代 的 兩制 通膨當 時 在 1974 年 1973 年 爆發 第一次 石油 危機 的 通 膨 高峰 以 後 沉寂 了 大概 兩 三年 左右 在 1978 年 又 爆發 了 第二次 我個 人 的 想法 是 第一 當時 是 有 特殊 的 地緣 政治 環境 來 自 於 中東 的 問題 緊張 必須 承 認川普 在 上 一屆 的 任期 以內 其實 對 於 中東 問題 的 掌握 其實 相當 良好 了 不 只是 促使 以色列 或者 沙烏地 阿拉伯 相關 等國 的 區域 穩定 建交 以外 他 也 并 没有 引起 乌二 战士 等等 北欧 层面 引发 的 冲突 那 就 代表 着 如果 川普 任期 只要 不发 地缘 性 政治 冲突 的话 其实 对于 这种 供给 性 的 通 膨 冲击 没有 想象 中来 的 大 第二个 就是 很多 人 就 担心 因为 川普現 在 是屬 於 絕對 執政 所以 參眾 議院 都 聽 他 的 州 長 也 聽 他 的 到 時候 所有 政策 都 可以 實施 可能 會有 大規模 的 財政 刺激 計劃 第一 共和 黨裡頭 還是 有 很多 這種 建制 派 保守派 他 跟川普 的 mega 派 其實 是 會 形成 制衡 的 雖然現 在 民主 黨 已經 沒有 什麼 制衡 的 能力 了 可是 共和 黨裡面 還是 有 一些 有 理想 的 人 比如 說 一些 削減 政府 預算 小 政府 主義的 那 跟 MEGA 跟 我們 講的川 普派 他 可能 還是 會 有 一些 政策 路線 的 不同 所以 我們 看到 雖然 一方面 大家 對 於 川普 執政時期 的 舉債 上限 可能 會 提高 但是 另外 一方面 川普 在 昨天 正式 發布 聲明 任命 本次 總統 選舉 的 兩大 功臣 馬 斯克 和 生技 創業家 Vivek 擔任 政府 效率 部過 去 我們 講的 DOGEDepartmentofGovernmentEfficiency 的 負責人 他 的 任務 就是 砍掉 無 效率 的 法規 並且 替聯 邦政府 進行 組織 重整 簡單 來講 就是 砍 預算 當然 這個 部門 它並 不 列入 到 整個 聯 邦政府 體系 它 算是 一個 民間 部門 主要 的 功用 是 提供 相關 的 資訊來 幫助 政府 去 削減 預算過 去 我們 已經 跟 投資 朋友 分享 過了 如果 這項 部門 成功 的 讓 美國 的 總債務 不要 講到 兩兆 的 目標 了 能夠 削 減個 50 億一兆 基本上 就 會 大大 減弱川普 政府 所 需要 進行 的 財政 赤字 因為 共和 黨 一方面 本來 就是 小 政府 主義 按照 過往 的 格局 所以 內部會 有 一些 制衡 派 另外 一方面 如果 他 又 主動 的 進行 預算 上 的 削 減其實 對 於 債券 價格 的 衝擊 就 沒 這麼 大 另外 一方面 對 於 通膨的 麥芽 其實 也 沒 有 來 得 如此 之顯 著 了 我們 過去 按照 歷史 經驗 來 做 觀察過 高 的 債務會 引起 通膨其實 也 不好 過低 的 債務 增長 說實 在 的 就 代表 著經濟表現 也 沒 有 受到 政府 的 大力 推行 可能 也 不會 太好 所以 通常 是 怎麼樣 通常 是 在 絕對 執政 的 時候 隔 一年 通常 大部分 民生 優先 法案 能夠 優先 通過 比如 說 明年 最受 矚 目的 法案 就是 進行 大規模 的 非法 移民 驅逐 這個 部分 一定 會 引起 通膨的 可是 我覺 得 對 於 薪資 增長 的 速度 會遠 比物價 增長 的 速度 來 的 快 通膨有 兩種 一種 是 需求 型 通膨一種 是 供 給型 通 膨 需求 型 是 因為 你 有 錢 了 你 想 買 更 多 東西物 價上 漲 了 這件 事情 其實 並不壞 只要 是 經濟 發展 的 國家 都 會 遇到 這樣 的 需求 型通 膨 另外 一種 是 供 給行 通膨是 因為 中東 打仗 是 因為 烏鵝戰事 那現 在 川 普要 做 什麼 呢 一方面 進行 大量 的 供給 能源 的 開採 把 供 給行 通膨壓 到 最低 另外 一方面 直接 進行 非法 移民 的 遣返 讓 全美 各地 陸續 出現 缺工 情況 最終 就 導致 大多 數的民間 公知 有 顯著拉動 他 是 藉由 把 人 趕 走 讓 薪資上 漲 其實 按照 過去 的 經驗 我們 來 進行 回測 昨天 我們 有 稍微 提到 這張 圖 我們 看過 去 只要 美國 在 20 年 的 大選 的 國會 組成 只要 出現 絕對 執政隔 一年 的 表現 通常 都 不錯 在 04 年 以來 美國 一共 出 現過 4 次 的 執政黨 的 全面 執政 包括 像是 總統 參議院 以及 眾議院 的 控制 權分別 是 204 年 當時 是 小布希 08 年 的 歐巴馬 16 年 的 川普 和 20 年 的 拜登 那 我们 就 看 隔 一年 204 年 的 隔 一年 205 年标 普派 指数 是 涨幅 接近 5% 08 年 的 隔 年 标普派 指数 在 09 年涨 了 两成 五 16 年 的 隔 年 2017 年标 普派 指数 涨 了 两成 一 20 年 的 隔 年 标普派 指数 涨 了 两成 八 所以 204 年 现在 选举 完 之后 205 年 他 要 正式 的 上任 是不是 代表 著 共和 黨 的 全面 執政其實 按照 過去 20 年 的 周期 經驗 並沒有 想象 中來 的 衝擊來 的 恐怖 我覺 得 這是 值得 大家 所觀察 的 幾個 要點 尤其 這一波馬斯克 正式 入主 我們 講的 能源 應 該講 預算削 減部 或者 我們 講的 DOG 以 後 是不是 就 代表 著 對 於 市場 的 通 膨 預期 衝擊 其 實並 沒有 想象 中來 的 大 這到 時候 我們 再 來 跟 投資 朋友 做 一些 觀察 可是 回過 頭來 說現 在 市場 上 把 這些 訊息 都 反映 在 一項 資產 身上 就是 美元 指數 我們 也 知道 這個 通膨其實 好像 也 沒 那麼 嚴重 你 知道 說 明年 真的 會 因為川 普幾個 政策 通 膨 失控 嗎 你 從 16 年 到 20 年 的 經驗 看 就 沒 有 新冠 疫情 中東 問題 的 嚴重性 遠 比 一個 關稅 戰來 的 嚴重 但是 我們 卻 看到 美元 指數 正在 以驚人 的 速度 上行 最近 已經 碰到 106.48 了 本輪 的 低點 大概 是 接近 10.3 了 所以 如果 從 24 年 年初 到現 在 美元 居然 漲 了 5% 到 6% 這 真的 不可 思議 就是 24 年 其實 市場 從 上半年 到 下半年 一直 都 在 反映 整個 降息 格局 但是 不 只是 美元 指數 的 走 升公債殖 利率 的 走 升 都 讓 人 以 為現 在 聯儲會還 保持 在 一個 高 強度 的 緊縮 格局 那 短期 內 如此 強勁 的 美元 它導致 的 就是 大宗 資產 的 顯著 重疊 我們 看到 黃 金價格 從 原本 的 高點 接近 280 一路 跌 回到 2580 塊 而且 是 快速 下滑 所以 這個 時候 我 覺得 值得 觀察 的 要點 就是 到底 美元 指數 的 走強 是 反映 著什麼 呢 過去 我們 跟 投資 朋友 分享 過 美元 指數 的 概念 就是 你會 發現 美元 為 什麼 在 景氣 不景氣 的 時候 和 景氣 繁榮 的 時候 都 容易 走強 第一 種走強 是 由 美元 的 避險 情緒 所 驅動 的 就是 美國要 嘛 要 衰退 了 要 嘛 就是 那種 地緣 政治 的 顯著 緊張 要不然 就是 總統 每天 在 放話 搞 得 全世界 好 恐怖 所以 導致 市場 有 大量 的 美元 需求 要 做 避險 因為 你 全球 如果 這要 變賣 資產 你 要 持有 的 貨幣 你 總 不 可能 持有 台幣 最後還 是 持有 美元 但是 另外 一方面 當美國 經濟極 好 的 時候 通常 聯準 會 也 被迫 要 採取 相 對 應 的 暴利 升息 確保整 體景氣 不要 過熱 這個 時候 就 會導致 把 資金 存放 在 美元 體系 拿到 的 利息 會變 得 很 高 也 會導致 美元 的 走強 所以 不管 是 美元 經濟 極差 或者 美元 經濟極 好 基本 都 會導致 美元 的 高 強度 走升 那什麼 時候 美元 走弱 通常 就是 聯準 會 開始 要 預防性 降息 了 或者 美國 經濟 的 確沒 這麼 好 但是 又 沒 有 好 到 需要 到 衰退 的 程度 這個 時候 美元 就 會 自然而然 走弱 了 那 市場 就 在 猜現 在 美元 走強 到底 是 因為 強勁 的 經濟 生長 所 驅動 還是 由 於 美元 的 避險 需求 所 驅動 我個 人 的 看法 很 簡單 我們 現在 看到 比特 幣其實 還在 創歷史 新高 的 區段 標普道 瓊納指 都 還在 創 新高 我 不 太 相信 現在 的 避險 需求 到底 有 多 高 那種 避險 需求 因為 一個 人講 的 話然 後 那種 做 短期 的 避險 哪 叫 長 期避險 我們 講的 避險 都 是 避長 期景氣 的 險 所以 我個 人 的 看法 更 偏好 於 我們 看到 不管 是 在 今年 常 在 的 價格 可能 表現 不 太 理想 或者 我們 看到 一些 利率 型產品 開始 有所 鬆 動 或者 我們 看到 美元 指數 在 年底 又 開始 有所 走強 它 其實 反映 更 多 的 就是 符合 我們 過去 所講 的 今年 的 不 著陸 只是 市場終 於 從 過去 兩三個 月 回神 過來 意識 到 原來 當時 8 月份 的 非 農是 虛驚 一場 市場 開 始定 價不著陸 的 市場 預期 這個 是 我 自己 的 想法 我 更 相信 美元 短期 的 走強 是 來 自 於 美國景氣 的 持續 擴張 那 當然 這個 擴張 不 可能 是 一輩子 的 只是 說 這會 形成 我們 看到 為 什麼 大量 的 資金 回流 到 美元 體系 當中 因為 要 急 著 去 投資 美股 這個 是 我 的 看法 那當然 有些 人 看法 不同 認為 是 因為川 普釋 放 的 言論 要 做 避險 這都給 投資 朋友 多 做 一些 留意 但 我 個 人 的 看法 其實 它 就 彰 顯著 我們 對 於 今年 景氣 的 預判 好 回過 頭來 看 四大 指數 的 表現 來 跟 大家 做 一些 留意 啊 對 啦 如果 你 要 說 那 美元 是不是 就 一路 走強 了 從 整個 週期 邏輯 來 看 的 話 他 會 走強 一陣子 但是 呢 隨著景氣 週期 走 到 了 第一 股市 的 第三年 第二 景氣 擴張 的 第二年 在 整個 25 年 左右 他 基本上 始終 會 遇到 高 基期 瓶頸 就是 從 週期 而言 它始 終會 增長 不動 所以 它並 不是 說會強 一輩子 而是 說 最近 的 美元 走強 我 就 反映 了 更 多 是 股票 資產 當然 了 這會 形成 一些 衝擊 比如 說 對 於 台灣 投資者 要換 匯的確 遇到 很大 的 問題 這幾個 月 也 是 我 也 想 說 聯準 會 的 預防性 降息 差不多 就 讓 美國 能夠 軟著陸 不好 不壞 這樣 的 一個 狀態 誰 知道 經濟 可以 好成 這樣 對 不 對 我 也 只 不過 認為 是 不 衰退 我 也 沒 有 想到 景氣會 這麼 好 大家 知道 嗎 我們 只是 說 在 勞動力 供給 的 衝擊 底下 美國 經濟 不太可能 出現 大規模 失業 我們 的 預判點 是 這樣子 所以 美元 指數 的 走強 它 的 確其實 就是 反映 那麼 一丁 點經濟 持續 增長 而且 超乎 增長 的 味道 我們 回過 頭來 看 一下 四大 指數表現 道 程規 指數 上 漲 47.01% 衰 43958 點標 普上 漲 1.0% 衰 598 點納指 下跌 50.26% 衰 19230 點 但是 費版 卻 表現 相當 疲憊 下跌 102 .% 說 在 506 點 碰到 50 點的 關卡 了 你 看 今年 這一陣子 標普白 指數 跟 費城 半導體 指數 整體 漲幅 感覺 好像 有點 落差 但是 我們 用 的 是 一個 象限 的 比 較 圖 如果 你 真實 用績 效來 看 今年 費半其實 還是 跑 贏標 普白 指數 的 所以 這有 時候 費半 就是 比較 波動 比 較 大 的 標普白 指數 而已 大家 可以 這樣 理解 了 我 始終 認為 雖然 四大 指數 當中費 半現 在 比 較 弱 可是 它 畢 竟是 今年 仍然 是 績效 最為 亮麗 的 指數 只是 波動 比 較 大 今年 其實 不管 是 投資道 瓊標 普還 是 納指 你 不要 講美股 了 你 台股 也 是 對 不 對 你 今年 連陸股 都 是 就是 你會 發現 長 期 投資者 入股 不 一定 但是 對 於 美國 股市 而言 生命 中 大多 數的 收益 來 自 於 短期 痛苦 這樣子 你 才 可以 在 長 期當 中 獲得 回報 今年 其實 我 認為 美元 走到 現在 股市 走到 現在 基本 已經 反映 的 至少 你 要 肯定 今年 經濟 是 的 確在 一個 上行 週期 你 總 不能 再 說 今年 經濟 很 差 股市 在 上 漲然 後 已 經脫 鉤 因為 數據 的 確陸續 在 轉好 當中 所以 我們 才 不斷 跟 投資 朋友 分享 這 牛市 不滿 倉 而 熊市 不滿倉 牛市 就 跟 你 一點關 係 都 沒 有 很多 人 看別 人 買 了 一家 公司 買 了 一檔 ETF 結果 遇到 中期 虧掉 了 跌 了 一成 跌 了 快 兩成 開始 笑 話 人家 說 這個 人 不行 這種 就 窮 人思維 投資 比較 厲害 的 人 真正 買 的 公司 你 會 抱 的 時間 很 久 你 隨時 你 每年 都 會 遇到 10% 到 15% 的 回調 每三到 四年 遇到 那種 兩成 三成 的 回調 那 都 是 很 健康 的 你 只要 確定 你 買 的 成本 價是 比相 對 整個 大盤 來 的 低 其實 就 可以 了 所以 我覺 得 當然 也 沒 有 必要 跟別 人 比 我們 的 對 照圖 主要 是 跟 大盤 比然 後 再 跟 自己 比 沒 有 必要 羞愧 單感別 人 主要 是 用 大盤 的 績 效來 對照 我們 的 真值 所以 我們 才 講說 財富 一直 都 是 認知 升級 的 獎賞 而並 不是 對 於 勤勞 工作 的 補償 你 光是 有 一個 思維 你 在 整條 景氣 循環線 上 就 可以 不斷 的 去 賺取 整個 景氣 的 波動 財靠 延長 工時 所 獲得 的並 不是 財富 能 賺 不到 認知 範圍 以外 的 錢 所以 這個 時候 你 才 可以 了解 到 在 投資 路上 要 有 一個 中心 邏輯 是 很 重要 的 我 最近 才 看到 一張 圖 他 是 講我 在 推特上 看到 的 這個 圖畫 的 比 較 簡陋 他 看 的 是 華爾街 的 散戶 投資者 就 把 財富 和 自由 的關 係 畫在 了 XY 軸 身上 那 你 會 發現 人世 間 很多 都 是 變量 的 函數關 係 就是 1 加 1 並不 一定 等 於 2 你 沒 有 財富 的 話 自由 為 零 可是 呢 你 的 財富過 多 以 後 你 要 照顧 這個 照顧 那個 可能 要養 的 小 三 很多 所以 你 可能 也 失去 了 自由 什麼 意思 就是 我們 當然 希望 財富 大家 越多越好 但是 財富 到 了 一定 程度 以 後 你 可能 會 失去 某種 自由 可是 多數 人還 集中 在 那個 X 軸的 前面 就是 嘗試 著 讓 自己 的財 富有 快速 增長 讓 自己 有 更 多 自由 的 空間 財富 自由 並不說 閒無事 而是 讓 你 有 更 多 的 選擇 去 做 你 想 做 的 事情 其實 就是 如此而已 我們 也 希望 藉由 一次 又 一次 的 景氣 操作 嘗試 著 讓 自己 的 財富 富力 效果 持續 的 增大 如果 從 準確 一點 來 看 的 話 由 於 標普白 指數 大盤 這幾年 的 年化 報酬 大概 是 接近 10% 到 12% 所以 如果 用景氣 操作 大概 至少 要 15% 到 18% 左右 這是 一個 基本 的 預判 如果 你 連大盤 都 超越 不了 那 就 說明 你 對 於 整個 景氣 指標 的 判斷 有 很大 的 問題 所以 這個 時 候還 不如 就 回歸到 大盤 投資 但 我 也 覺得 也 沒 有 必要 比較 因為 很多 人 這陣子 也 會 用 不同 的 績效 方式 來 做 對 比為 什麼 不 買華人 社會 思維有 一個 毛病 好像 幸福感 是 比 較 出來 的 別人 的 痛苦 就是 我 的 快樂 這樣子 有 一種 這樣 的 感覺 我們 總 是 會 覺得 像 以前 其實 臺 灣也 很 不錯 大家 不要 看有 時候 我 這個 有 時候 會 做 一些 時事 上 的 評論 其實 臺 灣也 是 很 不錯 的 很多 人 可能 一開始 罵 臺 灣出國 之 後 又 覺得 很 不 方便 覺得 國外 環境 不如 臺 灣好 那 幸福感 就是 用 這種 比 較 的 方式 就是 有 好 有 壞 為 什麼講 這個 為 什麼講 這個 不是 重點 重點 就 在 於 不用 比較 不要 比較 你 看 有 時候 我 有 時候 會 這樣 覺得 就 好像 在 華人 社會 和 西方 社會 在 宗教 層面 那個 拜 的 那個 感覺 不 太 一樣 就是 有 時候 我們 去 拜拜 是 有 一種 帶 著 那種 功利 佛 的 感覺 長 輩 常常 講有求 必應 拜 一下 拜 一下 功利 佛 就是 你 好像 是 為 了 求 了 某個 東西 才 去 拜 他 不是 那種 有求 必應 不是 那種 如果 你 有 需要 哥哥 有求 必應 不是 那種 有求 必應 就是 你 有 需求 的 話 哥哥 的 拳頭 馬 上 會 硬 起來 為 你 打抱不平 這樣子 為 什麼講 以前 有 一種 說法 叫華人 痛恨 化學 但是 熱愛 物理 怎麼 說 我們 平時 就 喜歡 吃 那種 天然 的 雞 土雞 柴雞 不 喜歡 吃 那種 人工 飼養 雞 不管 是 食品 或者 什麼 藥品 化妝品 我們 就 喜歡 那種 純 天然 無 添加 可是 物理 就 不 一樣 了 你 有 看到 很多 台灣 人 很 喜歡 去 做 什麼 量子 療法 找 一些 偏方 沒有 經過 雙盲 測試 的 那種 醫學心 靈團體 療法 就 同樣 都 是 現代科學 可是 你會 發現 就是 痛恨 化學 但是 熱愛 物理 有 時候 我們 把 自己 身體 當成 一道 圍牆 為 了 改變 自己 身體 的 內部 情況 我們 有 時候 就 會 去 聽 一些 怪力 亂神 聽 不 懂 的 東西 這樣子 讓 這些 怪力 亂神 可以 進到 我們 的 圍牆 體內 所以 這有 時候 就 很 奇怪 我們 又 想要 改變 但是 又 想要 守住 圍牆 這個 就是 蠻 有趣 的 一環 大家 有 時候 想要 進行 更 高 強度 的 投資績 效 的 突破 但是 好不容易 你 有 了 自己 的 投資思維 你 看到 別人績 效 更 高 你 又 想要 去 做 他 的 投資 策略 但 其實 兩種 投資 方法 可能 完全 不一樣 但是 你 還是 不 滿意 自己 的 投資績 效像 我 也 知道 自己 永遠 無法 超越 巴菲特 我 相信 自己 也 沒 有 任何 的 折股 能力 但是 我們 就是 善 於 研究 景氣 週期 不同 社會 看法 差 很多 我 剛講 只是 華人 我 自己 觀察到 的 看法 我前 陣子 因為 我 看 我們 小編 一直 在 看 那個 是 博仔 嗎 還是 哪 一個 那個 影片 他 最近 一直 在 聊 那個 Yuma 其實 我 沒 有 看 他 的 頻道 但 稍微 了解 一下 就是 他裡面 好像 是 那個 一個 日本 的 YouTuber 然後跟 一個 馬 來 西亞 的 男生 然後在 一起 然後女 的 先 外遇 後 來 男 的 也 外遇 但 因為 他們 有 合作 頻道 然後難 得 的 這個 新 的 女朋友 好像 是 好像 是 中國 人然 後 日本 的 那個 女生 的 男朋友 是 是 中國人 是 日本 人 嗎 忘記 了 反正 有點 亂 反正 就是 講說 那個 日本 的 這個關 係 然後我們 就 來 聊 我們 說 日本 那個 女孩子 的 婚姻 觀其實 跟 有 時候 跟 臺 灣也 差蠻 多 的 就是 我 以前 跟 幾個 日本 朋友 聊 就是 說 其實 日本 的 職場 氛圍 有 不太好 蠻多 那種 霸凌現 象 有 時候 很多 人覺 得 沒 有 那 是 因為 可能 你 是 華人 他 不好 用 日本 那 一套 去 對付 你 這樣子 要不然 日本 人 背 後 也 是 以 為 霸凌來 霸凌去 的 甚至 有 很多 那種 30 多歲 還沒有 結婚 的 女性 會 叫做 Makenu 就是 說 如果 30 多歲 你 還在 職場 打拼 這樣 的 一個 女性 可能 會 在 日本 的 某些 企業 當中會 被 認為 是 那種 沒 有性 魅力 不 幸福 的 因為 這些 女性 的 媽當 初 也 是 家庭 主婦 她 也 不會給 自己 的 下一代 不斷 灌輸 那種 家庭婚姻 是 很 幸福 的 對 不 對 所以 為 什麼 會 有 這樣 的 一個 感覺 因為 跟 台灣 不 一樣 日本 女生 是 日本 結婚 以 後 老公 工資 大部分 是 要 上交 的 然後還 有額 外 的 妻子 當 零用 錢 政府 也 有 各種 的 生育 津貼 而且 日本 我 看到 的 網絡 上 是 這樣講 的 日本 人其實 也 不 太 看 對方 手機 的 老公 老婆 也 是 外面 其實 做 什麼 事情 大部分 也 不會 特別 去 過問 所以 A 片演 的 都 是 真的 是不是 這樣 講然 後 丈夫 死 後 妻子 會 得到 一大 筆錢 甚至 債務 也 會 一筆 功效 網絡 上 有 一個 網站 是 專門 去 詛咒 老公 早點 死 的 叫做 DeathNote 我後來 看 了 一下 日本 的 確有 這樣 的 一個 網站 在 日本 女人 當 家庭 主婦 好像 就是 被 社會 所 提倡 的 這跟 我們 那種 台灣 的 價值觀 就 有點 衝突 你 看台 灣現 在 女性 多 厲害 你 去 報社 一 整排 都 女 編輯 找 不到 男編輯 了 對 不 對 所以 有什麼 因 就 有 什麼樣 的 果 就 有 一些 奇怪 的 文化 差異 為 什麼 講到 這個 剛才 跟 小編 聊天 聊太開心 突然 想到 這件 事情 剛才 我 還在 釐 清楚 每個 人 跟 每個 人的關 係 這樣子 改天 我 再 來 做 一些 研究 好 這 901 分 最 後 我們 看 一下 整個 台北 股市 的 賣壓 以及 對 於 長 期景氣 的 前瞻 力度 的 確現 在 隨著 美元 的 走強 造成 了 新 市場 的 顯著 賣壓 可是 台北 股市 在 昨天 其實 還是 說 在 2860 點還 算是 整個 台北 股市 算 高位 區間 你 要 說 在 歷史 新高 區間 其實 也 不 為過 只是 由 於 外資 在 昨天 持續 的 進行 顯著 賣超 最近 總賣 超 已經 逼近 到 60 億 了 你 說 很慘 嗎 其實 跟 韓國 股市 比 還好 啦 韓國 股市 今年 都 收跌 了 韓股 在 昨天 的 跌幅 跌 的 比 8 月 5 號的 低點 還低 你 就 知道 韓國 股市 有多慘 了 所以 台北 股市 不要 看 好像 這兩天 賣壓 比較 大台 股 已 經比 韓國 股市 好太多 了 我們 回過 頭來 看 最終 還是 看 的 是 景氣 的 週期 從 10 月份 全球 經濟 數據 陸續 公 佈 以 後 我們 看到 G20 從 花期 金 期指 數來 看 從 10 月 1 號的 2.6 到現 在 1 月 1 號已 經來 到 37.1 說明 什麼 虽然 通 膨 没有 失控 没有 上行 可是 全球 的 经济 过去 两个 多月 以来 我们 都 看到 有 非常明显 超乎 市场 预期 的 表现 第二个 就是 要 看 OECD 的 领先 指标 了 OECD 领先 指标 它 是 根据 全球 20 个 国家 的 经济 体质 来看 一下 全球 在 明年 上半年 的 经济 能见度 大概 預估 尺度 是 大概 3 到 6 個 月 左右 10 月份 從 原本 的 10.4 上升 到 1.9 連續2 個 0 月 都 在 上升 了 所以 從 全球 總經 指標 來 看 經濟的確 就是 越來 越 好 那 我們 現在 就要 看能 不能 去 挑戰 201 年 當時 的 高點 了 OECD 通常 只要 突破 10 就 代表 著 全面 復 甦 即 將到 來現 在 在 全球 國家 當中 大概 是 76.5% 就 連過 去 在 主流 經濟 國家表現 最差 的 中國 市場 最近 都 有 開始 顯著 的 復 甦 所以 給投資 朋友 多 做 一些 觀察 我們 講的 就是 整個 經濟 週期 的 看法 和 預判 一直 符合 我們 的 預期 變化 只 不過 它 反映 在 各項 資產 的 角度 就 變得 見仁見 智 有些 人 認為 美元 指數 的 走 深 就是 一種 系統性 風險 的 到 來 因為 大家 都 在 作弊 險 但是 我個 人 的 想法 更 偏好 於 美元 指數 的 走 深 就是 因为 经济 真的 越来越 好 了 要 好 到 你 惊 掉 下巴 但是 随着 周期 的 原因 当 经济 终于 进入 到 越来越 好 而且 是 所有人 都 意识 到 越来越 好 而且 所有人 都 相信 只会 越来越 好 的 同时 也 就 代表 着 美元 指数 也 不 可能 永远 一辈子 都 上去 的 按照 整个 周期 的 角度 整个 205 年 下半年 一路 到 206 年 可能 就 会 迎来 整个 库存 周期 的 循环 的 变化 毕竟 牛市 已经 走 了 两周年 经济 虽然 已经 走 了 一周年 的 复苏 格局 但 预估 在 整个 205 年 应该 也 会 进入 到 全面 扩张、 全面 繁荣 了 也 请 投资 朋友 多 做 一些 观察 这个 时候 对于 投资 尺度 的 预判 就 特别 重要 了
