Host 浩哥 analyzes why US stocks pulled back this week, with the S&P 500 down 1.3% and Nasdaq down 2%. He argues inflation, not recession, is the real risk, citing October retail sales and Fed Chair Powell's hawkish stance. Bitcoin is up 15% year-to-date while long-term Treasuries lag at minus 5.9%.
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好 投資變 幻休 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 204 年 1 月 18 號禮 拜 一 早上 8 點 31 分 大家 好 我 是 休 聽 浩 每天 早上 開盤 前 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 大家 還是 要 保重 身體 最近 流感 季 小弟 也 是 感冒 聲音 應該 聽 得出 來 有點 沙啞 其實 每 一次 秋冬 換季 的 時候 大家 都 要 小心 聽 說 最近 感冒 病毒 是 專攻 喉嚨 所以 聲音 有點 沙啞 有 一點 那個 陰道 發炎 不是 聲道 發炎聲 音道 這樣子 大家 一定 要 保持 好 身體 健康 你 說 平時 保持 好 身體 健康 還是 會 被 傳染 喉嚨 還 不是 沙啞 如果 你 平時 不 保養 身體 的 話 很 有 可能 就 不 支持 沙啞 了 所以 浩哥還 可以 在 這邊 直播 是 有 原因 的 我們 直播 已經 有 四年 左右 的 時間 那 我 的 體悟 是 一個 人 的 畢 生成 就 理論 上 是 由 他 的 命運 決定 的 但是 這個 現實 生活 當中 到底 離 這個 理論 有 多近 最後則 是 由 他 的 體力 決定 的 所以 你 看 我們 節目 做 了 好 幾年 你 會 發現 能夠 早上 做 直播 節 目的 其實 沒 幾個 就 一個 人 體力 差 就 容易 精疲力竭 那麼 他 就 沒 有 足夠 的 意志力 和 專注力 去 處理 他 本能 夠解決 的 問題 所以 每天 直播 越久 你 就 越體 悟 到 那個 身體 健康 對 於 一件 事情 來 說 是 多麼 重要 的 本 錢 所以 還是 要 呼籲 大家 好像 秋冬 換季 一定 要 好好 保養 身體 一定 要 保養 身體 有些 行為 看似 在 保養 身體 其實 是 在 放 縱 慾 自己 哪些 行為然 後 自己 知道 就 好 OK 我們 今天 主要 會 從 不同 角度 來 思考 現在 市場 在 短期 內 的 川普 交易 的 獲利賣 壓 它 是 如何 影響 到 市場 對 於 中長 期 的 美國 股市 的 多頭 來 做 理解 畢竟 如果 你 光是 從 零售 銷售 數據 來 看 美國 銷售 的 數據 其實 是 超乎 市場 預期 的 可是 在 週 五十年 期公債殖 利率 又 觸及 到 了 六個 月 的 高點 那大 選之後我們 看到 很多 川普 交易 的 資產價格 都 開始 做 顯著 的 獲利 了 結 尤其 費半 最近 已經 打到 了 接近 有 年限 附近 週五到 窮 跌 了 三百 點標 普白 指數 收回 了 1.3% 納指 重挫 2% 那 到底 它 更類 似 於 美國 股市 在 大選 之 後 的 漲 高產生 的 獲利 了 結賣壓 還是 說 市場 上 已經 在 針對 本週 四本 週三即 將公 佈 的 輝達 財報 做 新 一輪 的 定價 了 呢 今天 來 跟 投資 朋友 做 一些 留意 我們 回顧 一 週來 看標 普白 指數 的 週 跌幅 是 2.1% 納指週 跌幅 是 3.2% 道瓊週 跌幅 是 1.2% 跌 的 其實 都 算重 可是 10 月份 的 零售 銷售 數據 其實 並不差 月 增幅 有 0.4% 比市場 預期 的 稍微 高 了 一點 甚至 我們 看到 美國 的 10 月份 進口 價格 還反彈 了 0.3% 就 代表 著美國 不管 怎麼 看現 在 看 起來 更 多 應該 反映 的 是 通 膨 可能 造成 的 獲利 成本 壓力 而並 不是 來 自 於 經濟 消費 疲憊 的 走 皮 尤其 聯準 會 主席 鮑爾 在 周四 當時 釋出 的 鷹 派言論 已經 強調 了 美國 的 經濟 強勁 聯準 會 不 需要 急 於 降息 這樣 的 措施 那 這些 角度 都 讓 大家 覺得 是不是 他 只是 一個 短期 內 的 均值 回調 呢 我們 從 每 一 每 零 每個 禮拜 所 統計 的 基金 經理人 報告 你 可以 發現 到 在 大選 之後市場 有 幾個 情緒 的 轉捩點 第一 個 就是 投資人 對 於 景氣 的 看法 已經 不再 悲觀 我們 從 4% 的 投資人 可以 看得出 來 已 經有 非常 顯著 的 拉 抬 在 未來 12 個 月 全球 景氣 衰退 的 比例 現在 認為 會 衰退 的 比例 已經 下滑 了 38% 也 就 反映 市場 上 幾乎 沒 有人 去 定價 接下 來 有 可能 發生 衰退 再來 是 針對 通膨針 對通 膨 的 擔憂 認為 未來 12 個 月 通膨會 降溫 的 比例 從 4% 下滑 到 16% 有 10% 的 人 認為 通膨會 再度 上升 也 就 代表 著市 場現 在 針對通 膨 的 疑慮 遠大 於 對 於 衰退 的 疑慮 那 其他 呢, 我们 看到 像是 通 膨、 地缘 政治 风险 以及 公债 殖 利率 反映 通 膨 上行 风险 之后 的 上行 都 是 市场 上 短期 所 担忧 的 方向 而 这些 担忧 的 方向 基本 就 已经 证明 着 美 英美 联所 统计 的 资料 它 彰显 着川普 交易 的 思维 已经 反映 在 各大 交易员 当中 第二件 事情 是 市場 認為 205 年 的 風險 多數 都 集中 在 政治 風險 包括 全面 增加 關稅 包括 對 內大規模 減稅 包括 對 內 由 於 缺乏 債務 上限 的 杯葛 以及 制衡 所以 導致 共和 黨 無 條件 的 發債 所 形成 的 債券 衝擊 都 是 這些 政治性 衝擊 幾乎 沒有 一個 人 在 討論 景氣 衰退 的 風險 所以 這個 時候 我們 就要 回過 頭來 看過 去 歷史 上 發現 這種 政治性 事件 或者 說 總統候 選人 或者 已當 選人 所 採取 的 政策 而 使得 美國 股票 市場 大幅 變動 的 事件 多不多 而 到底 一個 美國 總統 有 沒 有 能力 改變 美國 股市 的 景氣 循環 週期 今天 來 跟 大家 做 一些 思考 和 留意 尤其 川普內閣 陸續 產生 以 後 到底 會不會 形成 美國 股市 Megapie 由 於過 於 極端 政策 所 形成 的 美國 股市 利空 今天 來 跟 大家 做 一些 觀察 我們 先回 過頭 來 看 在 美國 各大資產 價格 的 表現 今年 以來 最大 資產績 效 的 漲幅 仍然 是 我們 看到 比特 幣 比特 幣從 年初 到現 在 已 經漲 了 15% 在 過去 一個 多月 是 瘋狂 飆漲 美國 成長 股 的 部分 今年 漲幅 有 兩成 八 大型 股 的 部分 漲幅 有 兩成 四黃金 價格 漲幅 有點 收斂 不過 漲幅 仍然 有 兩成 三納斯達克 10 指數 漲幅 有 兩成 一價值 股漲 幅 有 一成 八 中型 股漲 幅 一成 六 小型 股漲 幅 也 有 一成 四特別 股漲 幅 有 10% 所以 看得出 來美國 股市 不管 是 大型 股 中型 股 小型 股 基本 今年 績效 大概 都 是 在 14% 以上 左右 那 其他 我們 看到 像是 一些 特別 股可展 債高 收益 債新市 場債 短期 國庫券 整體 漲幅 大概 就 介在 5% 到 10% 左右 那 今年 收跌 的 資產有 兩個 一個 是 DBC 大宗 資產 的 部分 跌幅 大概 是 1% 主要 是 由 原油 以及 相關 能源 資產 所 拖累 主要 還是 由 農產品 的 崩跌 了 那 另外 一個 是 TLT 也 就是 長 天期 國債 今年 跌幅 是 5.9% 所以 如果 我們 看到 這麼 亮麗 的 風險 資產 的 上行 搭配 著 大宗 資產 以及 長 天期 公債 的 下滑 那 基本 就 彰 顯著 今年 之所以 風險 資產有 這麼 亮麗 的 績效 就 代表 著 第一 今年 至少 並沒有 停滯性 通膨風險 要不然 今年 大宗 资产 平均 还 收跌 呢 那 第二个 今年 是 也 完全 没有 任何 经济衰退 的 风险 所以 导致 长天 期 国债 仍然 被 市场 抛售 所以 反而 是 短 天期 国债 或者 我们 看到 的 新 市场 债高 收益 债 今年 表现 其实 并 不 差加 配息 都 可以 接近 有 10% 左右 的 报酬 這幾乎 就 彰 顯著長 天期 國債 的 拋售 其 實並 不是 反映 著市場 對 於 降息 預期 的 完全 落空 而 反映 著市場 就 認為 根本 就 不 可能 會 衰退 所以 根本 就 已經 缺乏 大幅 降息 的 條件 這個 是 在 美國 股市 204 年 今年 的 氛圍 當然 我們 還有 大概 在 一個 多月 的 時間 才 會 結束 可是 就 目前 來 看長 天期 國債 的 賣壓 其實 是 建立 在 市場 完全 認為 不 可能 發生 衰退 的 情況 底下 所產生 的 跌幅 那 這個 局面 能 不能 做 一些 轉捩 呢 我 認為 隨著 時間 線拉長 始終 由 於 關稅 問題 或者 對 於 川普 的 利空 問題 他始 終會 再度 讓 人聯 想到 有 沒 有 可能 由 於 政治性 事件 的 衝擊 影響 到 接下 來美國 股市 進而引 發美國 經濟 衰退 的 風險 他 總 是 會 週期 輪動 的 我們 回過 頭來 看 最近 黃 金價格 的 賣壓 是 特別 重 的 這 主要 也 是 來 自 於 市場 的 避險 情緒 也 是 蕩 然 消失 聯準 會 這 一次 不 只是 釋出 降息 預期 降溫 的 訊號 也 代表 著現 在 川普 執政以 後 雖然 有 關稅 的 通膨風險 但是 大家 認為 即便 有 這種 短期 內 的 通膨問題 美國 股市 資產 仍然 是 205 年 相 對 良好 的 持有 方向 我們 針對 黃 金資產 價格 的 變化 在 上周 的 跌幅 已經 超過 4% 每盎司 已經縮 在 256 塊 已 經跌 了 150 多塊 了 那事 實上 回過 頭來 看 從 08 年 以 後 全球 央行 持续 增持 黄金 的 规模 说 实在 的 大部分 都 是 由 欧美 央行 体系 往 新兴 市场 体系 来 做 移动 大部分 的 资产 老实 说 还是 停留 在 美国 央行 手上 可是 我们 看到 由于 去 美元 化 就 造成 了 黃 金價格 即便 過去 可能 短期 內有 獲利 了 結 的 賣壓 但是 永遠 都 跌 不 中 因為 每次 跌下 來 就 有 全球 央行 陸續 的 要 去 進行 接貨 這個 也 是 形成 明明 就 身為 避險 資產 的 黃 金 但是 為 什麼 沒 有 跟 美國 公債 一樣 一起 跌下 來 因為 他 還有 一點 去 美元 化 的 系統 存在 再給 投資 朋友 做 的 一些 觀察 那 回過 頭來 看 有 什麼樣 的 數據佐證 著風險 資產 的 持續 上行 呢? 經濟 數據 就是 一個 重要 的 觀察 重點 比如 說 根據 10 月份 美國 零售 銷售 數據 的 變化 這一波 10 月份 的 月 增幅 是 0.4% 比市場 預期 的 0.3% 還要 來 得 高 而且 9 月份 的 表現 甚至 從 0.4% 大幅 上 調到 0.8% 這就 說明 9 月、 10 月 其實 整體 消費 層面 的 數據表現 並不差 在 报告 当中 有 13 个 类别 的 因子 当中 有 8 个 类别 都 出现 显著 增长 其中 我们 看到 像是 电子产品 或者 家电 商品 类 成长 最 多 汽车 销售 则 是 创下 了 三个 月 以来 的 最长 成长 電子 商務類 別 成長 比 較 溫 和 主要 還是 來 自 於 Amazon 在 過去 9 月 10 月 有 一些 折扣 日期 包括 沃爾瑪 和 Target 百貨 都 是 所以 造成 9 月 10 月 數據表現 仍然 相當 不 錯事 實上 我們 回過 頭來 看現 在 美國 的 經濟現 在 就 真的 就 變成 了 製 造 業 疲 憊 但是 消費 仍然 在 穩定 擴張 的 水準 美國 當前 的 經濟 從產業 方面 呈現 出來 的 就是 這 種 製 造 服 務 的 兩 樣 情 製 造 業 在 23 年 中旬 曾經 開始 進入 到 復 甦 但是 這個 復 甦 其 實並 沒有 維持 多久 結果 又 重新 回到 50 以下 的 緊縮 格局 今年 很大 的 一個 關鍵 就 在 於 投資 不振 就是 即便 我們 都 很 清楚 標普白 指數 的 資本 指數 早就 已經 創下 歷史 新高 了 可是 主要 還是 集中 在 AI 資本 支出 的 拉 抬 所以 導致 你 把 AI 剔除 以 後 大多 數企業 都 沒 有 擴大 他 的 資本 支出 更 不用 講他 的 製 造 業 的 偏 愛 反而 我們 以 服務業 來 看 在 整個 一季度 美國 股市 曾經 一度 受到 一些 壓縮 以 後 今年 二三 四季度 又 再度 的 高速 上行 這就 足以 彰 顯著 服務業 作為 美國 GDP 最大 的 權重 仍然 持續 的 進行 顯著 拉 抬 也 是 美國 經濟 到 現在 為止 都 難以 進入 衰退 的 主要 原因 那現 在 就 有 兩種 角度 一種 就是 服務業 由 於 高利率 實在 太久 了 他始 終要 下來 的 會 受不了 高利率 的 抑制 的 副作用 那 另外 一種 就是 製 造 業 已 經 躺 了 這 麼 久 了 在 川 普 的 大 規 模 的 製 造 業 回流 底下 被迫 一定 會 讓 製 造 業 進 入 到 復 甦 格局 那 我 個 人 的 看法 很 簡單現 在 的 狀態 就是 服務業 的 確已經 進入 到 高 基期 瓶 頸 的 增長 為 什麼? 因為 他 已經 擴張 太久 了 他 幾乎 沒有 任何 衰退 過這個 時候 高利率 的 確對 於 服務業 會產生 適度 的 副作用 舉例 來 說 這張 圖表是 購房者 在 美國 市場 當中 每個 月 的 房貸 本利和 支出 佔 所得 中位數 的 比例 從 21 年 以 後 就 在 快速 的 增高 從本來 接近 20% 到 25% 一下子 攀升 到 了 35% 到 40% 這的 確會 形成 部分 房貸 負擔 者 的 顯著 壓力 即便 美國 房市 很多 是 採取 固定 利率 受到 影響 可能 沒 這麼 大 但 他 一樣 會 慢慢 蠶食 你 的 購買力 所以 這也 是 為 什麼 這次 大選會 大 變天 的 原因 因為 真的 從 大部分 人 一般 的 生活 來 看 他 的 財富表現 很 難 跟 資產價格 直接 做掛 鉤 他 只 覺得 自己 能夠 買 的 東西 開始 變少 了 可是 呢 還能 買 因為 過去 我們 提到 非農就業 數據 的 良好 和 失業率 的 低下 他 一直 保持 著美國 有漸 進式 的 消費 擴張 就是 你 雖然 真的 沒錢付 了 可是 你 也 沒到 找 不到 工作 的 水準 過去 幾個 月 其 實到 現在 為止 都 一直 還在 缺工 當中 的 所以 現在 大家 會 擔心 的 要點 就是 這個 美國 的 服務業 如果 就 擺 在 那邊 由 聯準 會 自己 來 做 決定 不好 了 降 一點, 不好 了 降 一點 那 製 造 業 能 不能 來 得 及 在 川普 政策 的 大規 模 製 造 業 回流 底下 能夠 撐 起美國 的 經濟 繁榮 呢 這個 是 市場 上 有 一股 期待 的 表現 要不然 到 目前 為止 為 什麼 風險 資產 在 川 普後說 實在 的 仍然 保持 在 相 對 高位 我們 回過 頭來 看川普 這 一次 的 內閣 當中 其實 有 很多 內閣 人選 都 是 充滿 著爭議 的 其中 最具 爭議 的 應該 是極 右派 的 前 聯邦眾 議員蓋茲 擔任 司法部 長 他 一直 到 13 日 還因 為 涉嫌 性騷擾 和 違法 使用 毒品 遭到 美國會 的 調查川 普還 提名 他 的 幾位 私人 律師 出任 司法部 的 高官 再來 一個 就是 疫苗 的 懷疑 論者 小羅伯 · 甘納迪 他 提名 或 任衛生 部長 另外 一個 招 指散 佈 俄羅斯 政治 宣傳 的 陰謀論者 加 巴德 他則 是 擔任 國家 情報 總監 其他 其實 各地 都 有 爭議 像 盧比歐 也 會 有 他 的 爭議 存在 邊境 沙皇 霍曼 也 是 這些 人 說 實在 的 都 有 非常 明顯 的 反中 傾向 也 就 代表 著在川 普內閣 名單 當中 似乎 川普 已經 形成 最和緩 最 不 攻擊性 的 一個 了 尤其 我們 都 很 清楚 這 一次 川普還 讓 馬 斯克 和 喇嘛 斯 瓦米 成立 了 政府 效率 部 這 一次 政府 效率 部 也 預估 接下 來會 在 明年 上半年 大 砍 聯 邦政府 預算 支出 達到 數兆 美元 預估 是 砍 兩兆不過 能夠 砍 五千 億 就 已經 很 厲害 了 馬 斯克 最 有 可能 祭出 的 一招 就是 進行 大規模 的 行政部 門 人力 的 裁減 所以 即便 我們 看到 對 於 明年 政經 局勢 有 非常 多 的 變數 但 你 幾乎 看不到 任何 一家 投行針 對 由 於 這些 政策 面 的 因素 使得 美國 的 失業率 大幅 攀升 沒有 一個 人 認為 明年 失業 率會 大幅 攀升 為 什麼 因為 按照 大規模 的 非法 移民 的 驅除 這樣 的 一個 狀態 基本 就 會產生 市場 上 的 極度 缺工 情況 當然 很多 人 的 想法 不同 會 認為 說 不 對馬斯克現 在 要 大幅度 的 裁減 行政部 門 能力 會不會 到 時候 公務員 被 裁掉 之後剛 好 去 填補 非法 移民 被 驅除 的 人口 這也 是 一種 方式 可是 他 至少 效率 化 了 馬 斯克現 在 最 有 可能 提出 的 一招 叫做 RTOReturntooffice 就是 讓 公務員 重返 辦 公室 全美 現在 大概 有 230 萬名 公務員 超過 百萬人 是 有 符合 遠距離 上班 的 資格 所以 全美 現在 大概 有 23 萬人 左右 是屬 於 純遠 距離 上班 根據 美國政 管會 SEC 最近 所公 佈 的 員工 定期 遠距 上班 每 兩週 是 高達 8 天 這個 協議從 23 年 當時 就 一路 生效 到現 在 所以 按照 馬 斯克 的 計畫 他 想要 把 現有 的 美國 428個 聯邦 機構 精 簡到 剩下 9 個 你 要 進行 大規模 的 裁員 第一 個 就是 用 這個 RTO 命令 這些 公務員 重返 辦 公室 如果 你 無法 重返 那 就 開除 你 那 有 很多 人 的 確由 於 拘束 的 原因 他 可能 就 被迫 辭 職馬斯克過 去 有 沒 有 採取過 這樣 的 一個 做法 呢 答案 是 有 的 我們 舉例 來 說 特斯拉 這幾年 發展 的 是 如火如荼 他照 樣給 他 裁員 204 年 今年 特斯拉 一共 裁 了 1.8 萬人 那 在 203 年 特斯拉 總員 工人 數也 不過 是 14 萬人到 204 年 只 剩下 12 萬人 了 在 獲利 大幅 拉 抬 的 情況 底下 馬 斯克 還是 照樣 裁員 另外 一個 經典 的 例子 就是 TwitterTwitter 在 當時馬斯克 接手 的 時候 Twitter 總就業 人數 是 高達 了 接近 有 750 人到 現在 為止 只 剩下 180 人 那 有 很多 這種 技巧性 的 手段 都 是 使用 這種 RTO 啦 ReturntoOffice 或者 用 一些 變相 的 手段 讓 政府 部門 的 員工 最後要 被迫 離開 這都 有 可能 會 形成 在 明年 在 就業 人口 上 統計 所 形成 的 變數 要不然 今年 非農就業 數據 光是 一個 氣候 問題 統計 就 一直 出現 誤差 那 明年 如果 真的 經歷 到 這種 政府 的 大規模 裁員裁 農員 的 現象 那 加上 非法 移民 的 大規模 驅 逐出 境 都 有 可能 明年 在 就業 市場 當中 的 統計 你 可能 會 形成 部分 失真 但是 總 的 來 說 就是 你 要 驅除 的 非法 移民 是 10 萬人 你 要 裁 的 人 看 起來 也 不過 就 二三十 萬 的 政府 員工 所以 我個 人 認為 明年 的 缺工 情況 應該 不會 有所 消失 反而 我們 看到 資產價格 還撐 在 高位 的 另外 一個 原因 來 自 於 川普 預計會 延長 2017 年 當時 通過 的 減稅 和 就業 法案 當時 是 預估 企業 所得 稅從 目前 的 21% 下降 到 20% 美 國 製 造 業 本土 的 企業 稅率 是 降到 15% 現在 因為 是 共和 黨同 時 掌握 白宮 國會 的 參眾 議院 那 就 代表 著 減稅 的 政策 實現 可能性 就 越 高 了 我們 如果 仔細 回過 頭來 看 當時 在 2017 年 到 2018 年 減稅 的 時候 企業 的 獲利 的 確出現 短期 內 的 跳升 我們 看深 藍色線 當時 18 年 不要 覺得 說 美洲 貿易戰 受到 衝擊 好像 很大 可是 你 可以 觀察到 當時 由 於 大規模 的 減稅 所以 EPS 在 一個 季度 內 快速 的 跳升 接近 有 一成 到 兩成 左右 所以 我們 必須 承 認川普 的 減稅 政策 是 可以 讓 財報 變得 非常 好看 的 當然 如果 減稅 之後產生 更 大 的 財政 赤字 那 可能 最後受傷 的 變成 債券 了 因為 他 就 被迫 要取 更 多 的 債了 那 第二 個 是 對 外 課取 關稅 的 問題 這個 在 18 年 19 年 課取 關稅 以 後 的 確讓 過去 6 年 以來 中國 出口 到 美國 的 商品 大幅度 的 下滑 可是 反而 造就 了 墨西哥 以及 南美洲 市場 進口 到 美國 比例 大幅 上行 這也 就 代表 著 它 其實 更類 似 於 一種 轉口 貿易 也 就是 中國 所 生產 的 半成品 最終 都 會 移交 到 南美洲 或者 東南亞 進行 新 一輪 的 組裝 最後再 運輸到 美國 本土 當中 所以 我個 人 的 看法 是 美國 市場 當中現 在 針對 205 年 出現 了 很多 的 意外 和 變數 包括 對 於 內閣 的 質疑 包括 對 於 明年 整體 總經 政策 的 不同 但 我 個 人 認為 他 都 沒 有 改變 整體 景氣 的 方向 那 基本上 還 可以 說 明著 明年 在 各種 政策 的 實施 底下 明年 很 有 可能 會持續 看到 失業率 下行 的 一年 這給 投資 朋友 做 的 一些 觀察 也 就是 說 我們 現在 幾乎 不用 去 討論 硬 著陸 的 問題 大家 的 利空 都 是 在 害怕 這個 人 他 說 出 什麼樣 的 話 那 如果 你 的 利空 只是 由 於 一個 總統 可能 說出 的 話 他 真的 是 一個 大 利空 嗎 好 我們 回過 頭來 看美國 股市 在 週五 的 確出 現持續 性 的 獲利 了 結賣 壓道瓊 指數 下跌 305 點. 7% 收在 43, 點標 普 下跌 78 點 1.32% 收在 5870 點納指 下跌 427 點 .% 收在 1860 點費半 下跌 17 點收 在 3.42% 收在 483 點那費 半 的 確還 是 四大 指數 摔 最重 的 其他 三大 指數 看 起來 都 是 在 高位 休息 而已 可是 費城 半導體 指數 這一波 的 確已 經打 回到 年線 左右 了 這個 賣壓 的 確是 比 較 沉重 一點 的 那 我 個 人 的 看法 是 這樣子 對 於 金融 市場 來 說 有 兩種 unknow 有 兩種 未知 一種 是 已知 的 未知 另外 一種 是 未知 的 未知 那 差異 就 在 於 所謂 的 已知 的 未知 指 的 是 雖然 我們 對 於 未來 的 情境 無 從 得知 但 客觀 的 情況 因為 已 經見 了 好 幾次 了 我們 就 可以 根據過 去 的 經驗 推估 來 看待 未來 情境 發生 的 機率 那 未知 的 未知 就是 我們 完全 面臨 到 一個 陌生 的 情境 比如 說 新冠 疫情 所以 很難 從過 去 的 經驗 來 推估 那 說 實在 的 川普 這件 事情 他 到底 是 一個 已知 的 未知 還是 一種 未知 的 未知 我們 其實 大概 知道 他會 做 什麼 事情 我們 也 大概 知道 他 說 的 話 肯定 會 引起 資產價格 的 劇烈 波動 可是 我們 知道 的 事情 是 長 期來 看 他 所 說 的 話 不會 影響 到 股票 市場 的 牛市 真正 的 未知 的 未知 是 講那種 新冠 疫情 你 完全 不 知道 他 對 於 資產價格 的 衝擊 為何 你 完全 不 知道 U2 衝擊 對 於 通膨的 影響 為何 但是 如果 我們 根據 過往 的 經濟表現 來 看 我們 講的 已知 的 未知 其實講 的 就是 那種 經濟 政策 的 不確 定性 按照 過往 的 回 推 如果 針對 標普拜 指數 來 看 根據 元 大 的 統計 光是 從 經濟 政策 的 不確 定性 拿來 跟 標普白 指數 的 相關 係 數來 做 回測 你 會 發現 相關 係 數 只有 0.2 這跟屬 於 低度 負相關 說 明什麼 說 明川普 任何 的 政策 你 根本 就 沒 辦法 講出 來 他 使出 的 政策 越極端 就 代表 股市 會 跌 越 多 你 也 沒 辦法 說 他 使出 的 政策 越極端 股市 就 會 漲 越 多 完全 找不出 明顯 的 相關性 但是 如果 你 把 OECD 或者 你 把 一些 景氣 指標 拿 來 跟 標普白 指數來 進行 對照 你 會 發現 這時候 相關 係 數就來 到 0.46 左右 了 為 什麼 因為 從 景氣 指標 他 就 得出 了 一些 的 相關性 所以 我們 才 講說賴 總統 了 什麼 話 蔡總統 說 了 什麼 話 他 這種 就是 零相 關性 的 根本 就 無法 影響 台股 可是 景氣 信號 燈 可是 領先 指標 OECDLEI 相關 指標 它 都 可以 幫助 你 對 於 股票 市場 有 更 高 的 解釋力 所以 最終 回過 頭來 看 我們 還是 要 找到 有 規律 的 指標 來 進行佐證 當然 也 不能 去 找 太 規律 的 落後指標 了 總 不能 找 落後景氣 反應 的 比如 說 失業率 他 的 確就 反應 蠻久 的 GDP 也 是 以 季度 為 單位 通常 也 會 有 點落 後 以前 有個 段子 不是 一個 老頭 去 看 醫生 告訴 醫生 他 的 腸胃 有 問題 醫生問 他 說 你 上 大號 的 時候 有 規律 嗎 老頭 說 很 規律 啊 我 每天 早上 八點 準時 上 大號 醫生 說 那 你 還有 什麼 問題 呢 老頭 說 問題 是 我 每天 早上 九點 才 起床 所以 我們 也 不能 找太落 後 的 規律 指標 大家 可以 理解 喝點 水浩哥 菸酒 賞比 較 好 聽謝 這 是 讚 美 嗎 多 休息 還是 很 重要 其實 你 會 發現 有 時候 運動 雖然 很 重要 可是 休息 其實 更 重要 尤其 這種 腦力 工作 有 時候 需要 轉換 一些 情境 才 會 充分 的 休息 更 有效率 尤其 是 人腦 的 輸出 越頻 繁越 高效 的 時候 越 需要 休息 所以 你會 發現 那些 有 錢 人 那 感覺 好像 很 忙 可是 又 感覺 好像 到 處 都 在 放假 就 好像 川普一樣 你 覺得川 普在 我 來 講他 應該 很 忙 可是 你經 常看到 他 在 打 高爾夫球 所以 高產值 的 人 都 是 擁有 高 生活 的 品質 而且 有 比 較 匆忙 的 生活 這 可能 是 兩 方面 互相 的 啦 你 像 我 特別 欣賞 雖然 昨天 才 看 完 那個 中 澳大戰 但 我們 都 知道 這 一次 12 強 主力 沒有 上 嘛 你 看 那個 這陣子 真的 很迷 大谷 翔平 我 真的 很欣賞 他 的 是 因為 之前 我 看 了 他 一個關 於 GQ 的 影片 他 在 GQ 裡面錄 的 影片 他 的 真正 的 厲害 的 地方 就 在 於 他 比賽 的 時候 是 能夠 邊比 賽邊 做 調整 的 與 其 說 這是 一種 運動 技巧 不如 說 這是 一種 心理 技巧 就是 一般 上班族 我們 一般 要 用 休假 來 調整 自己 的 狀況 但 他 是 一邊 上班 一邊 調整 自己 的 狀況 所以 幾乎 不 需要 休假 大骨 是 這樣 他 休假 的 時候 要 保持 訓練 以免 身體 太習慣 休息 但是 平常 高強度 比賽 的 時候 他 也 會 在 亂 中 取靜 自己 有 恢 復 休息 的 方法 尤其 他 又 非常 重視 睡眠 我們 都 很 清楚 大谷 其實 早 在 日本 打球 的 時候 他 當時 就 幫 那個 日本 的 寢具 公司 西川 寢具 代言 西川 就 幫 他 客 製 化 他 的 枕 頭 和 床 墊 所以 現在 大谷 在 稻妻 飛來 去 他 每天 就是 帶著 他 的 床 墊 和 枕頭 到 處 走 來 走 去然 後 只要 一有 機會 睡覺 他 每天 大概 要 睡 12 小時 左右 然 後 西山 警局 為 了 要 配合 大谷 的 睡眠 情況 他 是 每隔 一段 時間 就 會 去 用 精密 儀器 測量 他 的 身形 有 120 多萬筆 他 的 數據 所以 現代人 不 只是 缺乏 運動 與 缺乏 休息 休息 甚至 比運動 還要 更 重要 一點 因為 至少 你 通勤 還有 時候 會動 一下 但 如果 你 一直 不 睡 覺靠 提升 飲料 那 最 後 也 會 有 重大 衝擊 那個 運動 有 一個 j 曲線 你 知道 就 適度 運動 的 人 是 最 健康 的 過度 運動 的 人 越 運動 越 不 健康 甚至 比不運動 的 人 還不 健康 當然 不運動 的 也 不 健康 對 所以 保持 身體 健康 還是 很 重要 祝 大家 身體 健康 身體 健康 前 兩個 月 去年 那個 時候 大學 的 專題 指導 教授 就 邀 請 我 回 高中 分享 那個 做 自媒體 的 經驗 那 因為 那個 學校 高中 是 南校 那 錢 不 多 其實 大家 興趣 學學 但 因為 教授 邀 的 我 就 一時 去 一下 然後那個 因為 都 是 難 的 啊 那 其實 沒什麼 好講 的 趕快 分享 一下 啊 就 分享 自己 念書 啊 探索 之涯 的 生活 經驗 啊 那 第一次 自己 講得 很 心虛 啊 因為 那 時候 學校 分數 也 很 高 啊 我 高中 也 考不進 去 這樣子 那 另外 一個 就是 現在 課綱 都 改幾次 了 誰 知道 現在 在 念 什麼 那後來 就 到 提問 環節 啊 就 很沉 悶然後有 一個 同學 好不容易 舉手 了 他 說 學長 啊 你 高三 的 時候 目標 是 要 考 哪 一間 大學 啊 我 說 那 當然 是 台大 他 說 那 為 什麼後來 沒有念 台大 呢 分數 不夠 高 嘛 對 不 對然 後 他 說 那 為 什麼 你 覺得 是 什麼 原因 讓 你 差 了 那 幾分 呢 或者 說 哪些地方 可以 補足 呢 後 來 我 那個 問題 我 就 想 了 一陣子 就是 說 我 高中 也 沒 有 說 特別 混該 運動 也 有 特別 運動 也 沒 有 排斥 念書 但是 有 一個 習慣 就是 睡得 比較 少學長 為 什麼 睡 得 比 較 少 呢 後 來 想一想 就 跟 大家 說 因為 學長 在 高中 的 時候 青春期 有 時候 青春期 在 自我 探索 的 過程 當中 可能 會 晚上 夜晚 的 時候 縱 慾 過度 影響 到 精氣 神然 後 最 後 那個 衝刺期 沒 有 調 整好 所以 考試 考得 不好 這樣子 那本 來講 了 半小時 沒 有人 在 聽 忽然 之間 所有人 都 點頭 如 搗 蒜 有 道理 有 道理 對 不 對 所以 所以 讀書 不要 重 於 過度 要 活得久、 念得 穩才 是 王道 高中 最 重要 的並 不是 花 多少 時間 讀書 熬夜 最 重要 的 還是 要 身體 健康 一定 要 睡 飽 對 不 對? 浩哥 不 高 嘛 對 不 對? 沒有 睡 飽 身體 一 健康 很多 事情 就 迎刃而解 了 或者 你 想要 某種 成就 考上 某種 學校 健康 都 是 一切 的 前提 所以 我覺 得 大家 平時 還是 要 有 一些 休息 的 習慣 像 我 平時 大概 會分 為 三種 休息 的 路段 第一 種 就是 你 平時 五到 十分 鐘就 可以 到 達 的 地方 然 後 大概 可以 休息 一個 小時 就是 上班 中 的 一種 偷閒 習慣 第二 種是 三十分 鐘內 可以 到 達 但是 你 可以 休息 個 兩三小時 的 地方 第三 個 是 兩三個 小時 內 可以 到 達 可以 休息 一兩天 的 地方 你 大概 每一 兩天 都 要 有 那個 休息 一小 時 的 地方 大概 每 週要 有個 休息 三小時 的 地方 一兩個 月 至少 要 有 休息 個 一 兩天 的 地方 為 什麼 這種 休息 是 很 重要 的 因為 人 是 那種 連結度 很強 的 動物會 很 有意 識 的 進行 頻繁 的 環境 的 切換 的 意識 其實 你 也 不 一定 要 真的 休息 你 光是 到 一個 新 的 地方 某種 程度 而言 它 對 你 來講 就是 一種 休息 了 像 有 時候 我 一整天 在 外面 大部分 錄影 都 在 內 湖內湖 都 是 電視台 有 時候 我會 開過 去 那個 大湖 公園 大湖 公園 沿著 那個 大湖 路 一直 開進 去 只有 因為 都 平日 都 沒人 嘛 這個 時候 你 就 可以 車頭 就 對 著 湖好 漂亮 我 也 不下 車 夏天 的 時候 外面 蚊子 很多 嘛 冬天 外面 也 很 冷 我 也 懶 得 走路 我 就 坐在 那邊 那 滑 滑手 機之類 的 反正 就 坐在 那邊 有 時 候光 是 這樣 瞇 一下 可能 也 就 半小時 而已 那 整個 狀態 就 稍微 就 回來 了 這樣子 至於 30 分鐘 可以 到 達 休息 兩三小時 的 地方 三個 小時 八百 塊 那種 地方 也 可以 那不衛生 像 我 以前 比如 說 在 市區 的 時候 也 沒 開車 有 時候 要 找個 地方 休息 有 時候 我會 到 那個 因為 像 東區 很多 百貨 公司 嘛 有 時候 會 到 那個 百貨 公司 的 頂樓 通常 是電 影院 嘛 啊 我 也 不 看 電影 我 在 頂樓 通常 電 影院 有 一些 那個 沙發 的 位置 是 很 不錯 我 就 坐在 那邊 然後掛 著耳機 在 那邊 聽 可能 坐個 一個 小時 兩個 小時 然後吃個 飯 就 走 了 就 大概 是 這樣子 也 不花 錢 這樣子 OK 這也 是 一種 方式 啦 對 所以 真正 的 休息 喔 就是 讓 大腦 做 不同 的 事情 而並 不是 躺 著 有 時候 躺 著會 越 休息 越累 啊 OKOK 為 什麼 講到 這? 就 有 零 二分 本週 我們 會 觀察 的 重點 第一 個 就是 輝達 和 零售商 的 財報 變化 我們 會 觀察禮 拜 三公 佈 以 後 第一 有 沒 有 符合 過去 四大 CSB 業者 的 資本 支出 的 預算 支出 第二 個 是 針對 日本 和 歐洲 央行 總裁 所 談話 之後針 對 接下 來 的 貨幣 政策 來 做 一些 推論 第三 個 就是 包括 美國 在 內 的 主要 經濟體 都 會 陸續 公 佈 相關 的 製 造 業 偏 埃 數 據 那 其 實 回 過 頭 來 看 現 在 在 全球 經濟 的 概況 當中 真的 就是 美國 股市 好 全球股市 慘 兮兮 台北 股市 上 週外 資賣 超 了 107 億 這個 是 9 月初 以來 的 最大 單週 大量 如果 我們 從 累積 報酬 來 做 觀察 今年 台北 股市 其實 還是 很 亮麗, 漲幅 高達 27.5% 是 所有 新市 場表現 最亮麗 的 可是 我們 也 觀察到, 最近 台幣 的 貶值 幅度 其實 也 相 對 來 的 沉重 新台幣 從 年初 到現 在 已經 貶 了 5.6% 貶 的 比 印尼盾、 印度 盧比 人民 幣、 新元、 資安 人民 幣、 泰銖 都 還要 來 的 重 那 當然 跌幅 沒有 像 韓環 這麼 重不過 也 看得出 來 韓環跌 那麼 重 股市 今年 都 已 經付 報酬 了 這 足以 彰 顯著 今年 全球 市場 當中 還是 有 這種 美元 荒 的 跡象 開始 湧現 所以 後 續 我們 再 來 跟 投資 朋友 追 蹤 現 在 美 國 股市 我個 人 的 看法 更 像是 那種 川普 交易 之 後 的 君子 回調 那麼 即便 接下 來 明年 景氣 仍然 在 擴張 週期 它 還是 有 可能 出現 持續 中期 回調 的 區間 只 不過 由 於 景氣 循環 已經 走 了 兩牛過 往 的 格局 是 三牛 一熊 也 就 代表 著 我們 大概 還有 一年 的 股票 市場 多頭 的 行情 來 做 一個 單一 尺度 的 判斷 而 景氣 的 部分 幾乎 已經 確定 在 205 年 不管 是 財報 的 獲利面 還是 在 經濟 的 基本面 都 不會 多差 也給 投資 朋友 多 做 一些 觀察說 實在 的 現在 這種 盤 就是 跌下去 也 跌 不到 你 想要 買 的 位階漲 呢 看 起來 又 有 一股 明顯 的 獲利 了 結賣壓 但 投資 就是 如此 買 股票 的 時候 當時 我們 在 8 月初 有 浪漫 的 想像力 賣 股票 的 時候 要 有 理性 和 現實 但 中間 呢 要 學會 睡覺 嘛 那 竟然 現在 没什么 事情 可以 做 还是 多 睡觉 吧 多 休息 多 休息 祝 大家 身体健康 如果 喜欢 我们 节目 就 帮 我们 订阅 按赞加 分享 我们 就 明天 早上 办一办 早晨 财经 速写 图 再 相见 祝 各位 投资 片 看 完 顺利 炒办 愉快
