Nvidia beat earnings but stock barely moved because expectations were already too high. Taiwan's export orders hit $54 billion with 4.9% growth, while October housing prices dipped slightly, questioning the need for an eighth rate hike. ETF inflows of $9.13 trillion globally are propping up markets despite foreign investors pulling money out.
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嗯 投資 朋友 歡迎 收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 204 年 1 月 21 號禮 拜 四 早上 8 點 41 分 大家 好 我 是 友廷浩剛 才 我們 設備 端剛 好 出 了 一些 問題 所以 延 後 10 分鐘 來 做 開播 不過 我們 今天 也 是 要速 戰速決 因為 待會 1 點 就要 趕著 去 看 棒球 了 對 不 對 要 一起 為 中華隊 來 集氣 所以 我們 今天 就 從 兩個 角度 來 做 思考 第一 方面 針對 當前 輝達 所公 佈 的 第三季 財報 以及 四季度 財測 來 做 一些 推演 為 什麼 在 財報 公 佈 之 後 即便 是 盤 後 股價 仍然 遭受 顯著 的 沉壓 整體 跌幅 盤 後 大概 是 跌 1% 到 2% 左右 雖然輝 達 股價 還是 在 歷史 創高邊 緣 不過 是不是 由 於 這 一次 在 財報 或者 財測 層面 哪裡 不 符合 預期 所以 導致 市場 沒有給 他 進 一步 的 估值 擴張 與 此 同時 在 昨天 台灣 的 外銷 訂單 正式 出爐 以 後 我們 也 發現 整體 帶 貨草的確 這個 實打實 的 已經 打到 了 台灣 的 訂單 身上 那 是不是 代表 著 接下 來 幾個 月 的 出口 將持續 好轉 呢 最 後 我們 看到 在 整個 大台北 信義房 價指 數層面 10 月份 已經出 現房 價 鬆 動 整 體 不管 是 台北市 還是 新北市 都 出現 了 房價 下跌 的 情況 那 是否 就 代表 著 第八 波 的 信用 管制 在 12 月份 的 里 監事會議 不用 繼續 打 下去 了 呢 我們 要 如何 觀察 整個 在 外部 的 系統 單外銷 對 你 訂 單不斷 匯回 外匯 情況 底下 如此 顯著 或者 說 如此 龐大 的 超額 儲蓄 房地產 的 這個 缺口 又 堵起 來 的 情況 底下 最終 這些 錢會 不會 重新 的 灌到 ETF 手上 那 我們 首先 觀察 這一波 其 實輝 達 財報 的 公 佈 如果 從 實際 數據 來 看 說 實在 的 表現 並不差 如果 以輝 達 在 整個 三季度 財報 其實 在 AI 的 強勁 需求 底下 我們 看到 銷售 和 獲利 都 比 市場 預期 還要 來 的 高 甚至 我們連 第四季 財測 到 明年 一 整年 整體 猜測 都 比 市場 原本 預期 還要 來 的 高 我們 從 第三季 營收來 看 是 高達 350.8 億 美元 市場 的 預 估值 是 31.6 億 美元 而 調整 之 後 的 EPS 是 81 美分 市場 的 預期 只有 75 美分 而已 所以 我 如果 從 整個 三季度 往回 推年 增幅 成長 是 高達 9 成 4 雖然 相 對 於 前面 一二 三季度 的 確是 連續 放緩 了 可是 如果 是 從 預期 來 看 的 話 它 仍然 是 以 非常 驚人 的 速度 快速 的 上行 那 這 一次 黃 文勳 也 特別 提到 了 AI 時代 算是 全面 正式 開啟 也 推動 著 全球 向輝 達 的 整體 不管 是 運算 技術 改變 整體訂 單量 的 改變 都 會導致 整個 25 年會 是 我們 講的 GB20 重點 出貨潮 所以 到 時候 的 營收 比 今年 還要 來 得 高 是 不會 有 太大 問題 的 明年 才 是 Breakwell 的 重點 發展 方向 與 此 同時 我們 看到 在 遊戲業務 的 營收 是 32.8 億 美元 也 比 市場 預期 的 30. 億 美元 來 的 高輝 達 GPU 最早 它 是 用 3D 遊戲開 發作 為 主要 營收來 源後來 是 受到 一些 技術 的 改革 以後改 運用 在 AI 領域 所以 現在 不管 是 它 原本 的 本業 還是 在 新 的 AI 資料 中心 的 運算 或者 我們 現在 講說 光是 純 PC 或者 筆記型 電腦 純 GPU 的 需求 或者 像是 遊戲 主機 晶片 的 收入 現在 來 看 沒 有 一個 部門 是 比 市場 預期 還要 來 的 低 的 這幾乎 也 就 彰 顯著現 在 我們 看到 輝達漲 不動 根本 就並 不是 因為 他 在 三季度 或者 四季度 裁測 有 低 於 預期 的 表現 純粹 是 因為 輝達 在 前天 我們 看到 大漲 了 4.8% 因為 市場 給予 他 過高 的 評價 而已 並 不是 因為 他 的 預期 跟 我們 講的 EPS 當中 獲利值 有 太大 的 區別 過去 曾 經有 提到 可是 明年 會不會 這個 breakwell 到 時候 會 有 一些 延遲 交付 的 問題 我們 仔細 回想 從 今年 三月份 推出 Blackwell 晶片 系列 以來 其 實的確 一直 在 推遲 本來 是 從 今年 的 第二季 到後來 黃 仁勳 說 會 到 第四季 那現 在 呢 改良 後 的 BlackwellGPU 最快 的 話 大概 要 到 明年 一月底 才能 夠出貨 但是 呢 輝達 雖然 沒有 明確 的 表態 說現 在 是不是 哪些 原因 導致 了 這個 交貨 的 情形 不斷 的 延 後 可是 這 一次 幾乎 已經 確定 了 205 年 年初 是 一定 百分之百 出貨 的 因為 這不 只是 受到 輝達 在 205 年 上半年 的 肯定 另外 一方面 我們 看到 最新 GP20 的 AI 伺服器 這 一次 我們 看到 戴爾 的 CEO 也 就是 戴爾 本人 他 就 在 推特上 表明 認為 明年 現在針 對 GP20 的 伺服器 會 具體 出貨 他 已經 接收 到 相關 的 訂單 所以 如果 我們 看到 從 中油 端下 油端 都 陸續 接到 了 這些 訂單 的 實質 出貨 而且 已經 開始 進行 半成品 的 認列 基本上 就 代表 著 整體 在 205 年 的 第一季 原本 的 淡季 很 有 可能 會 形成 AI 伺服器 行情 持續 推行 的 方向 所以 這 一次 輝達 股價 雖然 並沒有 在 盤後大漲 不過 我 認為 也 不是 一件 太壞 的 事情 上 一次 也 這樣 結果 輝達 最後還 不是 股價 又 創高 了 所以 我們 只能 說市 場給 他 的 預期 的 確有 一點 過滿 而且 事實 上 本來 就 不能 給他 那種 每年 都 成長 一 兩倍 的 預期 今年 輝達 股價 已 經漲 了 快要 兩倍 了 而 我們 都 很 清楚 輝達現 在 的 總 市值 是 高達 3.6 兆 美元 大家 仔細 回想 在 203 年 年底 的 時候 輝達 的 總 市值 也 不過 1.2 兆 也 不過 就是 把 台 積電 加上 博通 加上 愛斯摩爾 的 市值 加起 來 可是 如果 到 204 年 今年 1 月份 今年年底 他 已 經來 到 3.6 兆 市值 相對 於 去年 年底 已經 翻 了 三倍 他 是 把 所有 的 半導 體庫 全部 的 市值 加起 來 都 不如 輝達 一家 企業 來 的 大 你 不管 是 把 intel、 梅光、 昂、 高通、 德州 儀器、 AMD、 愛斯摩爾、 博通、 台積電 全部 加起 來 都 不如 一支 輝達 市值 來 的 高 所以 重點 其實 在 於 我們 給它 的 評價 已經 偏高 了 重點 是 它 能 不能 導致 下游 端 不管 是 AIPC、 AI 手機 能夠 進行 進 一步 的 帶動 造成 全面 復 甦 而 事 實上 如果 我們 仔細 觀察現 在 在 各大 CSP 業者 當中 的 資本 支出 都 沒 有 調降 的 跡象 而且 根據 二季度 和 三季度 整體 資本 支出 的 公 佈 值 跟 預 估值 當中 還是 有 很 顯著 的 落差 基本上 已經 連續 兩個 季度 這些 CSP 業者 公 佈 資本 支出 都 比 原本 設想 還要 來 的 好 所以 輝達 股價現 在 其實 還是 在 歷史 高檔 邊緣 左右 如果 從 資料 中心 的 比重 大幅 的 提升 可以 看得出 來 他 的 投入 資本額 來 的 這麼 快 就 代表 著 上游 端的 CSP 廠商 的 資本 支出 也 在 快速 的 擴大當 中 那 目前 來 看 整個 24 年 應該 是 整個 年 增幅 的 高峰 整體 資本 支出 大概 成長 的 接近 有 5 成到 6 成 那 預估 在 205 年 左右 大概 會 下滑 到 接近 1 成 6 到 206 年 才 會 迎來 轉類點 就是 資本 支出 有 沒 有 可能 開始 進行 新 一輪 的 庫存 調整 那 我們 都 很 清楚 通常 也 不 需要 等到 206 年 這個 到 時候 的 資本 支出 轉年 減才會 進行 庫存 回調 差不多 在 前 一年 可能 下半年 左右 就要 開始 緊張 了 這就 有點 類似 於 我們 看到 上 一次 資本 支出 的 年 減是 什麼 時候 是 203 年 可是 整個 股票 市場 的 我們 講的 調 整期 早 在 20 年 就 開始 了 所以 206 年 算是 一個 分水 嶺現 在 預估 應該 還是 保持 正值 好 但是 只要 過程 調整 的 循環早 一點 到 來 他 就 有 可能 在 206 年 提前 進入 到 負值 但 不管 怎麼 說 我們 看到 全球 的 AI 伺服器 在 今年 上半年 都 有 非常 顯著 的 均價 跳升 如果 是 以 自建 或者 白牌 伺服器 來 看 每台 大概 是 1.8 萬 美元 就是 蠻貴 的 整體 平均值 大概 也 要 1.5 萬 美元 所以 這的確 是 造成 我們 看到 全球 重要 資本 支出 推行 底下 對 於 下游 端訂 單 的 拉 抬 方向 那當然 了 回過 頭來 看 可是 今年 似乎 越來 越 有 這種 科技股 分化 的 趨勢 存在 了 大家 仔細 想一想 今年 以來 各大七大 科技 巨頭 今年 的 漲幅 幾乎 是 輝達 和 臉書 兩支 獨秀輝 達 今年 漲幅 已經 高達 206% 那 Meta 的 部分 漲幅 是 64% 其他 特斯拉 漲幅 大概 有 4 成 3Amazon 漲幅 有 3 成 6Google 漲幅 有 2 成 6 標普白 指數 漲幅 有 2 成 5 蘋果 漲幅 大概 2 成 4 我們 都 很 清楚 今年 輝達 漲幅 當然 跟 AI 有關 可是 畢竟 輝達 的 重要 推手 還是 背 後 的 OpenAI 你 沒 有 OpenAI 這項 軟體 的 出爐 對 於 AI 伺服器 的 帶 貨潮 說實 在 的 就 沒 有 來 得 這麼 強烈 可是 我們 卻 看到 微軟 今年 的 漲幅 反而 不高 今天 漲幅 只有 一成 二 左右 甚至 是 七大 科技 巨頭 當中表現 來 的 最弱 的 如果 我們 把 微軟 拿 來 跟 納斯達克 綜合 指數 的 比值 來 做 觀察 你 會 發現 過去 幾個 月度 不要 講幾個 月度 過去 兩年 其實 都 在 大幅 的 下滑 這幾乎 就 彰顯 的 現在 整體 美國 股市 即便 從七大 科技 巨頭 來 看 都 產生 了 分化 的 趨勢 加上 現在 有 大量 的 資金 開始 重新 的 往 特斯拉 來 進行 移動 特斯拉 本來 今年年初 還付 報酬 現在 漲幅 已經 高達 4 成 3 了 所以 大家 七大 巨頭 也 會 陸續 擔心會 不會川 普跟馬斯克的關 係 過好 的 情況 底下 最終 導致 了 市場 上 有 更 高 的 這種 政治 期許 反映 在 特斯拉 股價 身上 我舉 例來 說 最近 最紅 的 科技 媒體 TheInformation 他 在 週二 的 獨家 報導 就 揭露 他 最近 裡面 有 很多 八卦 新聞 他裡面 說過 去 兩 週美國 的 準總統川普 跟 特斯拉 執行長 馬 斯克 似乎 是 形影 不離 變成 了 好 基友 最近 Google 的 執行長 皮查 伊 他 在 致電祝 賀川 普當選 總統 的 時候 就 發現 有 一個 意外 的 嘉賓 出現 在 電話線 的 另外 一端 就是 世界 首富 馬 斯克 這搞 得 Google 執行長 非常 緊張 因為 我們 都 很 清楚 馬 斯克 經常去 公開 批評 Google 認為 他們 在 搜尋 引擎 的 結果 存在 偏見 而且 不 只 如此 我們 也 很 清楚 Google 現在 在 很多 AI 端的 發展 都 跟馬斯克 旗下 自己 的 AI 公司 是 有 一些 對立 有 一些 競爭 的 狀態 大家 就會 擔心會 不會 到 時候 全部 都 被 你給 賺 走 了 你 跟川 普關 係 這麼 好 放 鬆 監 管 都 是 優 先 於 你 這 個 時 候 大家 壓力 就 很大 了 所以 不管 怎麼 說 了 我們 看到 七大 巨頭現 在 的 焦點 似乎 就是 集中 在 輝達 和 特斯拉 身上 每年 不要 講 每年 每個 季度 事實 上 風水輪 流轉 大家 的 題材 也 會 改變 網友 說 要 讓 我 多喝水 多喝水 對 對 今天 是 剛好 那個 有點 當機 啊 所以 剛好 晚一點 直播 那 我們 稍微 晚一點 下播 這樣子 有些 人 說浩哥 喝水 很 優雅 上次 我 說 有 多 優雅 網友 就 留言 說三上 優雅好 那 我們 繼續 往下 看剛 才 聊到 說 由 於 上 優 端的 CSB 業者 的 資本 支出 沒有 停輝 達 這 一次 雖然 沒有 明顯 的 高 於 市場 的 高 估值 可是 他 基本上 跟 原本 的 EPS 營收 比較 起來 他 的 預期 都 已 經達標 啦 重點 就 在 於 對 於 台廠 的 影響 會 有 多 大 我們 根據 最新 經濟部 所公 佈 的 10 月份 外銷 訂單 這一波 的 訂 單金額 是 高達 54. 億 美元 年 增幅 4.9%連續8 個 月 的 正 成長 這個 是 本輪 景氣 循環 最為 亮麗 的 外銷 訂單 月 的 表現 事實 上 基本 已經 說明 的 整體 外銷訂 單作 為 出口值 的 領先 指標 已 經佐證 了 整個 第四季 的 出口 暢旺 那 當然 出口值 的 部分 從本 輪景氣 循環 上行 以來 的 確曾經 創下 歷史 新高 過 可是 從 9 月 10 月 以 後 又 開始 進入 到 高 基期 瓶頸 就是 年 增幅 開始 有所 收斂 那現 在 的 問題 就 在 於 我們 按照 過往 經驗 台灣家權 指數 的 單月 的 營收 年 增幅 目前 已經噴 出去 了 就 代表 著 至少 從 實質 營收 數據 來 看現 在 大概 已經 成長 1 成 5 到 1 成 6 左右 那外 銷訂 單 反而 還在 緩步 的 推升 當中 這個 是 值得 觀察 的 重點 也 就是 外銷 訂單 如果 還有 創高 的 可能性 對 於 出口值 就會 創高 對 於 營收 的 認列 就 有 進 一步 的 拉 抬 方向 雖然現 在 的 接單 地區 大部分 都 是 集中 在 美國市 場現 在 大概 佔 了 34.5% 中國 以及 香港 已經 降到 19.2% 但 基本上 整個 中國 經濟 必須 承認 隨著 出口 的 轉好 內 需轉 好 也 是 一個 高機率 的 現象 為 什麼 因為 全球 景氣 是 真的 在 復 甦 了 你 也 很 難 期待 說 全球 景氣 大好 唯獨 中國景 氣大壞 頂 多 說 它 復 甦 的 沒 有 像 其他 新興 市場 經濟體 來 的 這麼 快 而已 那 不管 如何 這個 就是 我們 看到 的 失之現 象 可是 呢 我們 也 跟 過去 跟 投資 朋友 聊到 說 這個 美國 股市 是 這樣 就是 有些 產業 的 確已 經噴出 了 就是 好像 AI 一枝 獨秀然 後 下游 端手 機端 其實 還在 等 陸續 的 拉 抬 比如 說 從 手機 今年 整體 出貨量 不管 是 從 PC 手機 今年 大概 年 增幅 就 不過 1% 5% 像 PC 今年 也 不過 賣 2.4 億台 比 去年 好 一點 而已 所以 如果 我們 仔細 觀察會 發現 在 就是 上游 端 帶頭 沖 下游 端 大家 都 在 用力 的 復 甦 可是 年 增幅 就是 不 漂亮 台北 股市 隨便 便 年 增幅 都 是 一成 一成 無 起跳 的 結果 我們 看到 下游 端整 體年 增幅 大概 都 1% 到 3% 如果 我們 把 台灣 的 出口 年 增幅 拿來 跟 電子 和 非電子 產業 來 做 比 較 你 就 更 清晰 的 了解 了 電子 產業現 在 的 復 甦 早 在 今年年初 就 已 經衝 高到 兩成 以上 了 三個 月 的 平均值 非電子現 在 就剛 10 月份 才 剛轉 正 所以 你 可以 了解 說現 在 台灣 內部 的 脫節 會 有 多 大 所以 有些 人 說 台灣 內部現 在 傳產 很 慘必須 承認 他 說 的 可能 是 事實 而且 它產證 很 久 它 從 2 年 就 一路 產到 現在 還沒 復 甦 有 沒 有 復 甦? 有! 上個 月 剛開始 復 甦 可是 針對 整個 電子 產業 尤其 是 針對 AI 領域 目前 早就 已經 整個 噴出 了 我們 再 以凱基 的 報告 來 做 解釋 台北 股市 在 各類 股層面 AI 電子 股 目前 整體 盈餘 修正 幅度 還上 調 了 7.5% 可是 非 AI 電子 股 還有 傳產股 的 部分 它 衰退 是 衰退 8% 起跳 的 這就 可以 理解 到 這 就是 時代變 遷 了 我們 在 整個 20 年 的 時代 潮流 一旦 變革 之 後 你 會 發現 各行 各業 你 不要 講說 只有 AI 就算 是 服務業 也 是 如此 你 跟不上 後 疫情 時代 這個 外賣外 送員 的 潮流 你 不 了解 在 東區 開一間 店面 已經 不值 錢 了 重點 是 你 要 把 你 的 外銷 訂單 或者 外送訂 單給 撐 起來 你 要 了解 說 整個 商圈 的 板塊 的 挪移 你 要 了解 20 年 以後資產 價格 上行 的 速度 已經遠 大 於 勞動力 增量 的 速度 所以 這 就是 時代變 遷 你 跟不上 20 年 以 後 的 潮流 變遷 你 可能 就 遠 的 被 拋在 腦後因 為 從 20 年 以 後 很多 產業 就 開始 跑 起來 了 這個 時候 你 慢慢 的 散步、 漸走 你 就 會 被 遠 的 拋在 腦後還 是 說 我們 早點 下播 因為 等 下 1 點也要 看 那個 維內 瑞拉 嘛 先 趕快 把 那個 工作 做 完 你 看 這 一次 12 強那個 其實 中華隊 的 選手 我 也 不是 很 熟悉 那個 職 棒球 員 好像 不多 嘛 這兩年 我 也 很少 看 我 比 較常 看 的 是 那個 曼尼來 台 的 那個 時候 林奕泉 嘛 恰恰 然後我哥 張建銘 好像 還 停留 在 八強 三 對 不 對 加拿大 隊衝 回本壘 火 鴿長 傳葉 軍章 接到 球 之 後 被 撞 飛 但 你 會 想想看 有 時候 時間 就是 過 很快 現在 回想 八強 三 是 十幾 年前 的 事情 所以 這 就是 時代變 遷 我 記得 前 兩年 我 在家 看 那個 MLB 水手 隊 對 哪 一隊 我 忘 了 運動家然 後 那個 時候 我 老爸 剛回 來 打 開門 一回 來 跟 著 我 看 了 一陣子 水手 隊 的 打線 你 看一看 他 就 發現 奇怪 了 他 就問 我 說 林木 一郎 呢 我 說 林木 一郎 我心 裡想 林木 一郎 他 退休 了 退休 了 我 就 跟 我 爸講 退休 了 我 爸 說 退什麼 休 我 是 說 林木 一郎 呢 你老 媽呢 就 有 點代溝 林木 一郎 所以 時代變 更 很快 我們 當年 崇尚 的 那些 偶像 明星 都 退下 來現 在 搞 了 12 強我 認識 的 幾個 職 棒球 員 好像 好像 也 沒 幾個 有 一種 這感覺 所以 有 一天 那個 豹哥 也 會 退 下來 我們 直播 圈 太 競爭 了 不 賣 肉 做 不 下去 OK 這 就是 時代變 遷 你 跟不上 20 年 以 後 的 潮流 就 會 被 遠 的 拋在腦 後 那的確 你 硬 要 說 台灣 的 景氣 差不差 某些 产业 的确 是 很 差 的 按照 这样 的 一个 角度 来说 先 回过头来 看 一下 美国股市 的 表现 美股 道 琼 供应 指数 上涨 139 点 0.3% 衰在 4308 点 标普 下跌 0.13 点 0.2% 衰 5917 点 纳指 下跌 21 点 0.1% 衰 1896 点费半 下跌 34 点 0.7% 衰在 48 点 那 台北 股市 的 部分 在 昨天 衰在 268 点 下跌 160 点 可是 我們 也 很 清楚 台北 股市 的 走勢 其實 已經 比費半 好看 很多 了 那費 半 是 打 回到 年線 然後開 始築底 台北 股市 還在 季線 對 不 對 所以 其實 台北 股市 買盤還 算是 亮麗 從 外資 的 買 賣 超來 看 今年 已經 賣超 60 多 億 了 整個 賣 超 又 破 了 今年 8 月份 以來 的 新高 當然 了 你 說 那 為 什麼 股價 沒有 回到 8 月份 以前 的 水準 我們 從 最近 ETF 的 買 盤 就 看得出 來 今年 前 9 月 整體 ETF 的 成交 金額 是 高達 7.4 兆 年 增 1.3 倍 遠 高 於 201 年 當時 牛市 高峰 的 水準 證交稅額 也 貢獻 了 接近 有 49 億 尤其 如果 我們 仔細 觀察 在 整個 ETF 的 買盤 效果 當中 最近 股市 ETF 的 流入 金額 在 全球 都 有 加快 的 狀態 我們 舉例 來 說 不 只是 台灣 如果 勘查 美國 股市 也 是 如此 根據 彭博 的 追 蹤 過 去 一周 美國 股市 整體 ETF 的 淨 流入 市場 資金達 到 了 9130 億 美元 這是 歷史 新高 從來 沒有 一年 流入 金額 來 得 這麼 高 大家 都 想 說 今年 要 超過 201 年 的 非理性 繁榮 有點 困難 結果 我們 居然 在 緊縮 格局 底下 現在 其實 還是 緊縮 因為 實質 利率 翻正 居然 今年 流入 到 股票 市場 的 金額 還比 201 年 還要 來 得 多 所以 這的確 真的 有 一點 總體 資金有 景氣 越來 越 好 的 趨向 存在 個 別產業 有 各自 復 甦 的 動能 不同 可是 你 仔細 想一想 現在 我們 所處 於 的 狀態 基本 就是 ETF 長 期買盤 對 於 台北 股市 的 支撐 所以 我們 有 很多 邏輯 去 解釋 說 台北 股市 為 什麼 可以 撐 到 現 在 的 位階還 可以 有 如此 顯著 的 買 盤 你 會 想 說 今年 到底 為 什麼 台北 股市 可以 漲 這麼 多 是 因為 美股 漲 得 多 嗎 不是 啊 美股 漲 得 多 那 外資 今年 賣 了 60 億 今年 賣 這麼 兇 台北 股市 怎麼 可能 漲 那麼 多 你 說 那 是 因為 新鮮 市場 都 大好 你 看 一下 隔壁 韓股 韓國 COSP 指數 今年 還是 收跌 的 你 說 那 是 因為 生產力 循環剛 才 不是 講到 嗎 有 8 成台灣 企業 才 剛開始 復 甦 所以 最終 你 要 知道 其實 股市 會漲 到現 在 它 就是 一個 簡單 的 庫存 週期 和 20 年台 股庫存 週期 跟 AI 生產力 週期 高度 連結 之後所 造成 的 結果 而 股市 週期 它 又 提前 反映 景氣 一年 所以 為 什麼 我們 幾乎 10% 肯定 明年 景氣 一定 大好 了 那 今年 的 股價 走勢 不 就 已經 說明 一切 了 嗎 但是 最不該 做 的 事情 就是 每次 漲 一段 你 就 在 互 找 理由 跌 一段 你 就 在 互 找 理由 理由 消失 了 你 就 去 找 下 一個 這樣 投資 的 話 是 沒 有 什麼 好 下場 的 最近 有 很多 醫生 朋友 常常 傳 他們 醫生界 的 段子 給我 聽 他 想 說 有 一個 牙科 醫生 第一次 給 病人 拔牙 的 時候 非常 緊張 他剛 把 牙齒拔 下來 手一抖 不 小心 沒有 夾住 牙齒 就 掉 到 病人 的 喉嚨 醫生 說 非常 抱歉 你 的 病現 在 已經 不 在 我 的 職責範圍 之 內 了 你 現在 應該 要 去 找 喉科 醫 生病 人去 找 喉科 醫生 一看 他 的 牙齒 掉 更深 了 那 喉科 醫 生就 跟 他 說 非常 抱歉 你 的 病 已經 不 在 我 的 職責範圍 之 內 了 你 現在 應該 要 去 找 胃病 專家 那 胃病 專 家用 X光 去照 了 病人 之後一 看 不好意思 你 的 牙齒 已經 掉 到 腸子裡面 了 你 可能 必須 要 去 找 這個 腸子 或 腸病 專家 這樣子 那腸病 專家 一樣 照 了 X光 說 不好意思 你現 在 牙齒 也 不 在 腸子裡面 了 肯定 掉 到 更深 的 地方 了 你 應該 去 找 肛腸科 專家 最 後 病人 就 趴在 肛門科 醫師 的 檢查 台上 擺一個 屁股 朝天 的 姿勢醫 生就 用內 窺鏡 來 看 檢查 一番 後 來 就 吃 驚 的 大叫 哇 你 這裡 居然 長 了 一顆 牙齒 你 應該 去 找 牙科 醫師 互推 就 如果 你永遠 都 在 找 理由 這個 理由 消失 你 就 找 下 一個 這種 投資 你 最後會 發現 是 一個 死 循環 沒有 任何 的 意義 ok 這給 投資 朋友 做 的 一些 觀察 那 最 後 我們 聊 的 其實 整個 概況 就是 對 賭 在 整個 205 年會 由 原本 的 AI 開始 往 終端 市場 來 做 付出 而 這個 時候 更 有 可能 引起 新一波 的 非理性 繁榮 但是 我們 也 清楚 知道 距離 資本 支出 的 轉付 大概 也 不過 一 兩年 的 時間 了 我們 大概 已經 走 到 了 牛市 的 下半場 好 最後幾分鐘 再 來 跟 投資 朋友 觀察 一下 整個 台北 股市 內置 的 狀態 因為 剛才 講到 那 你 的 意思 是 說 接下 來 買 盤 就 會 結束 嗎 不會 那麼 快 結束 第一件 事情 外銷 訂單 和 出口值 還在 上行 那 你 覺得 他 的 ETF 買盤會 結束 嗎 工程 師領導 的 年 終不會 減少 怎麼 會 結束 呢 可是 房地產 循環 很 有 可能 已經來 到 一個 瓶 頸 的 位階 怎麼 說 呢 我們 根據 最新 信義 大台北 房價 指數 的 變化 台北市 的 部分 月 減是 0.9% 新北市 月減 2.5% 那 我們 要 知道 從 三 大都 會區 房價 指數 來 看 台北市 大台北 地區 過去 都 是 僵固 性來 的 最高 的 漲 是 漲 最少 的 跌 一定 也 是 跌 最少 的 蛋黃區 特徵 人口 密集 區 可是 现在 台北市 居然 开始 下跌 了 新北市 房价 居然 下跌 了 那 几乎 就 说明 的 全 台湾 尤其 是 中南部 房价 应该 整体 跌幅 已经 开始 扩大 事实上 我们 从 10 月份 房仲 整体 交易量 来 做 观察 几乎 年 减幅 接近 都 是 两成 到 三成 永慶 年減 大概 三成 二住 商年減 三成 一中 信年 減兩成 一台 灣 房屋 年 減是 兩成 二 所以 這些 明顯 全台 門市 交易量 的 收縮 一開始 當然 都 只有 量縮 可是 時間 久 了 真的 要 賣房 了 他 就 真的 必須 要 降價 了 除非 你 就 跟 他 撐 所以 畢竟 有些 人 總 是 有 資金 需求 的 這個 部分 已經 造成 了 我們 看到 全台灣 整體 投資 買盤 的 全面 退 卻現 在 的 問題 就 在 於 我們 根據 內政部 最新 的 表態 206 年 7 月份 新清安 到期 以後就 不再 進行 補貼 了 原本 市長 還有 一點 想像 空間 到 時候 可能 來 一個 新興 清安 或者 說 補貼 造就 你 既然 不准 投資 買房 了 你 照顧 年 輕人 你 應該 至少 要照 顧到賴 政府 這個 執政 結束 嘛 至少 要 等到 208 年 結果現 在 已經 確定 了 26 年 7 月 以後新 青安 的 利率 補貼 就 不再 補貼 了 所以 我們 要 仔細 觀察 幾個 未來 的 方向 第一 有 沒 有 新 的 房 地產 政策 的 出爐 那 第二 如果 按照 這樣 的 一個 效果 那 第八 波 信用 管制 的 可能性 說實 在 的 就 非常 非常低 了 我們 過去 看到 整體 新增 房貸 金額 在 今年 6 月 7 月 來 到 絕對 高點 以 後 基本上 就連 今年 下半年 申請 新 清安 的 數量 都 有 開始 緩步 的 下滑 通常 我們 現在 看到 緩步 下滑 第一 個 是 買盤 心態 就 有些 要 買 新房子 的 年 輕人 他 真的 是 希望 等到 房子 更 便宜 一點 等到 房價 有 顯 著 鬆 動 的 時 候 那 第二 個 就是 既然 房價 已經 沒有 失控 上漲 了 那 我 再 多 看看 也 OK 所以 我們 想 跟 投資 朋友 分享 的 事情 是 房 地產 政策 現在 的確 很大 程度 取決 於 不管 是 內政部 或者 央行 的 態度 那 如果 硬 要講 央行 所達成 的 效果 應該 是 沒 有 必要 立即 實施 第 8 波 信用 管制 的 至少 都 是 明年 的 事情 12 月 是 完全 沒有 必要 的 因為 如果 他 只是 針對 過去 數據 那 可能 房價 還在 漲 但 央行 稍微 有 一點 sense 央行 只要 有 一個 人 去 看 過房 他 就 知道 現在 房地產 市場 情況 其實 已經 很 糟糕 了 根本 沒有 必要 進行 第 8 波 信用 管制 房價 就 有 鬆 動 空 間 了 我 們 要 講 的 概念 是 什麼 我們 要講 的 概念 是 台灣 的 出口 有 停下 來 嗎 沒 有 外銷訂 單有 停下 來 嗎 也 沒 有 但是 房地產 的 資金 缺口 被 堵 上 了 沒 有人 可以 買房 或者 說房 地產 已經 缺乏 投資 效益 的 情況 底下 它 造成 的 就是 台灣 的 M2 仍然 在 持續 衝高 我們 根據 近年 201 年 來 到 最高 點 大概 是 2.7 倍 之後台灣 的 M2 相對 於 GDP 的 比值 大概 就是 介在 2.5 倍 左右 那 我們 要 清楚 知道 如果 是 從 M2 跟 GDP 的 比率 台灣 跟 日本 其實 差不多 就 代表 著台灣 內部 其實 仍然 是 遠 資金過 剩遠 高 於 韓國、 瑞士、 美國 或者 中國市 場現 在 是 高達 接近 2.75 倍 那 M2 高 不 代表 的 是 說 央行 在 寬 鬆 因 為 央行 這幾年 也 在 緊縮 M2 多 他 代表 的 概念 是 什麼 這幾年 錢 真的 太多 而 由 於 央行 這幾年 都 在 升息 所以 錢 多 的 原因 肯定 不是 央行 在 降息 是 因為 真的 賺太多 外匯 了 大量 的 美元 進到 臺 灣市場 當中 大量 的 資產 大量 的 現金 不 知道 投去 哪裡 買 保單 的 買 保單 買 股票 的 買 股票 買房 地產 的 買房 地產 這個 就是 台灣 我們 講的 資金 的 氾 濫 程度 造成 的 結果 房地產 的 缺口 被 堵 上 以後它 就 會 造成 ETF 更為 顯著 的 買盤 效果 這也給 投資 朋友 多 做 一些 觀察 和 留意 好 9 點 08 分 今天 稍微 延後幾分 鐘下播 也 感謝 大家 的 參 與 我們 要 繼續 去 看 一下 1 點鐘 的 直播 賽事 了 如果 投資 朋友 有 更 多 的 想法 也 可以 在 我們 的 直播 平台 底下 來 做 留言 或者 想 對 於 最近 所 發生 的 資產價格 的 情況 有 興趣 的 話 也 可以 留下 你 覺得 我們 可以 探討 的 幾個 方向 來 做 一些 細節 探討 我們 今天 主要 聊幾個點 第一 個 就是 輝達 財報 本身 其實 並不差 只是 市場 的 預期給 的 過滿 我 認為 股價 仍然 沒有 顯 著 鬆 動 的 空 間 存在 畢竟 上 一次 的 經驗 就是 如此 你 不 符合 我 的 高 預期 我 最後股 價還 是 可以 藉由 我 的 基本面 讓 它 創高 第二 個 觀察 重點 在 於 由 於 上游 端的 資本 支出 沒有 減少 所以 外銷 訂單 和 出口 目前 都 沒 有 停下 來 的 跡象 但是 整個 資本 支出 已經 有 開始 年 增收 斂 的 跡象 了 各項 產業 當中 其實 還是 有 復 甦 不易 的 情況 最後是 房地產 的 缺口 被 堵 上 以 後 我們 要 清楚 知道 台北 股市 之所以 能夠 走 到 現在 就是 來 自 於 ETF 的 買 盤現 在 看 起來 在 雙重 效果 也 就是 外銷 訂單 創高 但是 房地 產資金 被 堵起 來 的 情況 底下 它會 造就 ETF 買盤 沒有 這麼 容易 消失 你 賣 再 多 都 會 有人 接 9 点 10 分 感谢 各位 今天 的 参与 那 如果 喜欢 我们 的 节目 记得 帮 我们 订阅 按赞加 分享 我们 就 明天 早上 8 点半 早晨 财经 速 解读 再 相见 祝 各位 投资 朋友 开盘 顺利 炒盘 愉快
