Trump plans to end birthright citizenship while US stocks rally on post-election momentum. TSMC surged 80% this year, making it nearly impossible for most investors to beat the market. Upcoming CPI data and Fed decisions will test whether the dollar strength and risk appetite can hold.
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早知 變幻收 聽 早晨 財經速解 讀現 在 是 台北 時間 204 年 12 月 10 號禮 拜 二 早上 8 點 31 分 大家 早安 我 是 秀琴浩 明天 早上 開辦 見 半小時 我們 在 這邊 陪伴 著 各位 一起 解讀 國際 財經 新聞 時事 變化 最近 美國 股市 雖然 市場 上量 能 有 一點 縮 但 其 實美國 股市 在 過去 幾週 不斷 在 創下 歷史 新高 在川普 交易 也 就是 本次 美國 總統 大選 之 後 的 漲勢 到 現在 為止 都 沒 有 結束 不過 回過 頭來 看 今年 台北 股市 已經 正式 漲幅 站上 了 三成 標普 也 是 躍欲試 只 剩下 費半相 對 於 三大 指數 而言 稍微 有點 落 後 那麼 今年 對 於 一般 投資人來 說 到底 跑 贏大盤 有 多 困難 今年 光是 一檔 台積 電漲 幅 從 年初 到現 在 已 經高達 8 成 了 這麼 亮麗 的 漲幅 我們 要 用 什麼 辦法 才能 夠 予以 超越 而 中小型 股 的 疲憊 是否 能夠 在 205 年否 極泰來 呢 今天 來 跟 大家 做 一些 留意 和 看法 變化 雖然 明天 後 天陸續 公 佈 CPIPPI 這些 數據 是 人 總會 今年 最終 利率 FOMC 會議 當中 的 重要 決策點 但 我們 也 很 清楚 按照 目前 勞動力 市場 的 緩步 增長 以及 連續 幾個 月 的 通 膨 下滑 數據 就算 川普 可能 引發 的 通膨風險 那 都 是 明年 的 事情 了 12 月份 有 很 高 的 機率 還是 會 符合 市場 的 降息 議馬 那 回過 頭來 看 市場 就 更 為 聚焦 整個 25 年 在 川普 聚焦 或者说 上任 之后 可能 对于 美国 政局 以及 通膨所 产生 的 变数 举例来说 在 最近 川普说 到 NBC 的 电视节目 当中 就 表示 他 目前 是 计划 他 的 第二个 任期 第一天 就 明年 的 元月 20 号 就要 立即 终止 出生 公民权 我们 讲 的 BushrightCitizenship 也 就是 美国 出生 的 婴儿 不再 能够 自動 的 取得 公民 權那 他 當然 沒 有 說 要 如何 繞過 美國 憲法 的 第 14 條 修正案 第 14 條 修正案 就是 管 你 怎麼 進來 的 反正 你 只要 能夠 在 美國 本土 出生 在 美國 的 領空 出生 你 就 會 是 美國人 這是 標準 的屬 地主 義 但是 呢 我們 都 很 清楚 川普 的 利潤並 不是 要 完全 否認 這件 事情 而是 有 很多 的 父母 根本 就 沒 有 任何 一個 人 是 美國人 好 但是 呢 過去經 常有 那種 什麼 生育 旅遊 啦 就 孕婦 到 美國 去 生小孩 啦 以前 有 一部 電影 叫做 是 北京 愛上 西雅圖 嗎 那個 湯維炎 的 啊 他 就是 一個 這個 中國媽 然後到 美國 去 生小孩 自己 不 一定 拿到 國籍 可是 小孩 一定 拿 得到 讓 他們 的 寶獲 得 公民 身份 那 旅遊 簽證 等等 或者 說 很多 相關 的 做法 都 能夠 藉由 這個 空隙 找到 漏洞 我們 以 全球 非法 移民 的 排行榜 來 做 留意 全球 的 總 移民 人數 最 多 的 當然 就 美國 在 過去 4 年 當中 每年 美國 的 總 移民 人口 數其實 非常 龐大 從 20 年 到 現在 大概 有 50 多萬 的 總 移民 數但 其中 有 兩 成都 是 非法 移民 所以 非法 移民 占 的 權重 其實 是 很 高 的 高達 10 萬 所以 川普 的 政策 就是 要 把 這 10 萬 儘 可能 的 進行 遣返 德國 的 部分 總 移民 人口 有 1580 萬 非法 移民 總數 是 65 萬英國 的 話 有 67 萬義 大利 的 話 有 64 萬 其他 像是 西班牙、 法國、 加拿大 等 發達 地區 其實 都 有 不少 的 非法 移民 講來 很 諷刺 你 不 說華人 走線 進美國 自己 雖然 是 非法 但是 只要 到境 內生 下來 那 就是 給 小孩 一個 新 的 機會事 實上 說實 在 的 台灣 人 比 較 少 去 走線 比 較 少 像 部分 華人 或者 墨西哥人 藉由 走線 直接 進入 到 美國 南部 但 台灣 也 有 自己 的 做法 過去 最常 做 的 要 嘛 就是 比較 正規 的 進行 資產 移民 那 另外 一種 就 有 一種 在 模糊地 帶 的 比如 說 大家 都 很 清楚 台積電 的 Arizona 在 2 年 的 時候 廠區 就 已 經開 始建 置 了 明年 就要 開始量 產 了 所以 現在 還沒有 開始量 產一個 廠 都 建好 了 都 還沒有 開始量 產 但是 從 2 年 到 現在 台積電 的 工程 師已 經在 Arizona 生了 超過 20 個 美國 寶了 甚至 有 很多 媽 成立 交流 群組事 實上 過去 BBC 就 曾經 做過 這樣 的 一個 專題 很多 工程 師也 不 避諱 對 啊, 你 要 讓 我 千里 迢到 美國 而且 薪資還 不如 美國 其他 產業 來 的 高 那 我 的 目標 當然 就是 要 到 美國 去 生個 小孩 我 自己 不 一定 會 獲得 美國籍 可能 就是 一些 工作 簽證 等等 但是 至少 我 可以 讓 我 的 小孩 有 美國籍 所以 有些 員工 一年生 一個 有 時候 一年 甚至 生兩個 可能 跟 不同 人 不 一定 但是 對 於 當地 的 生育率 是 有 顯著 貢獻 的 聽 起來 就 很 諷刺 其實 我們 都 很 清楚 這個 都 還沒量 產 但是 小孩 已經生 很多 了 這說明 工程 師有 時候 壓力 也 蠻 大 的 而且 Fenix 房子 也 比 較 大 一點 多生 一點 也 比 較 熱鬧現 在 川普 就是 希望 藉由 這種 取消 我們 講的 美國 的 出生 公民 權用 這樣 的 一個 方式 來 讓 非法 移民 或者 讓 美國 對 於 海外 移民 的 動力 吸引 性 大幅 的 下滑 這樣 的 一個 效果 我們 都 很 清楚 一方面 他 對 於 美國 的 明 年薪 資有 進 一步 拉 抬 這在 我們 昨天 聊非 農數 據 的 時候 有 深入 做 探討 另外 一方面 我們 看到 彼得森 研究所 他 目前 是 無黨 派 的 智庫 稍微 這個 數據 可信 他 描述 的 事情 是 驅除 130 萬 或者 大幅 驅除 到 80 萬人 他 可能 所 造成 的 後 果為 何驅除 130 萬 不 只是 薪資 能夠 有 小幅 的 上 漲 通膨會 小幅 年增 1.9% 但是 會 造成 美國 本土 的 經濟 有 顯著 的 幸福感 提升 因為 你 薪資 雖然 上 漲通 膨 也 上 漲 了 可是 你 成功 的 取代 了 原本 非法 移民 可能 造成 的 薪資 下行 那 這樣 的 一個 效果 就 會 讓 美國 本土 的 個 人 我們 講的 生產 工資有 更進 一步 的 提高 可是 相反 的 如果 進行 大規模 的 移民 驅除 它 造成 的 效果 那衝擊 就 很大 了 畢竟 美國 這幾年 的 人口 流入 其實 也 是 非常 龐大 的 一旦 有大規模 的 人口 流出 那一樣 是 生產力 的 衰退 衰退 幅度 只要 到 150 萬 以上 就 一年 內 基本上 就 會 立即 造成 GDP 的 顯著 下行 所以 基本上 就要 看 一下 川普 希望 達成 的 政策 效果 到底 是 一次 達成 還是屬 於 漸進式 的 達成 至少 只要 他 能夠 讓 非法 移民 慢慢 的 下來 未來 四年 他 一樣 可以 取得 很多 的 成果 那 也 很 有趣 因為 我們 都 很 清楚 雖然現 在 算是 整個 政治 過渡 時期 留下 的 政治 真空 可是 你 看川普 一下 飛到 歐洲 一下 會見馬國總 統克宏 一下 會見 烏克蘭 領導 人澤連斯 基飛來 去然 後 所有 的 談話 政策 都 圍繞 著川普 似乎 拜登 就 消失 了 這跟當 年 的 16 年 我們 講的 歐巴馬 政府 不太一樣 拜登 政府 最近 是 異常 沉默 有 很大 可能性 他 想要 淡化 過去 他 去 特赦 自己 兒子 的 事情 可是 對 於 很多 民主 黨人來 說 拜登 正在 放棄 過渡期 這段 時間 你 應該 是 盡 可能 的 不管 是 傳達 跟 選民 一致 的 訊息 或者 至少 在 相關 的 交接 上 對 於 共和 黨 形成 一些 刁難 而且 你 不 可能 到現 在 為止 就 讓 他 一個 月 這樣子 順勢 的 過去 所以 現在 我們 看到 整個 美國 市場 當中 真的 在 205 年 市場 對 於 股票 市場 的 波動性 主要 就 集中 在川普 這個 人 但是 川普 這個 人 他 不會 影響 到 整個 景氣 的 擴張 格局 他 只有 可能 藉由 外部性 的 供給 稍微 讓 市場 的 預期 有所 變動 至少 明年 上半年 還 算是 安全 的 為 什麼 這講 我們 如果 細看 最近 在 美元 淨空倉 的 水位 居然 已經 創到 2017 年 以來 的 新低 了 這個 也 就是 現在 市場 上 幾乎 沒 有人 要 去 做 空 美元 那 我們 當然 有 兩種 情緒 來 做 解釋 一種 是 市場 都 在 做 多美元 那 是 因為 很 恐慌 你 不要 覺得 說 好像 沒 有人 去 做 多美元 是 一件 開心 的 事情 因為 大家 很 恐慌 所以 沒有 美元 的 空擔 但是 另外 一種 角度 是 現在 市場 上 極度 看好 這 種 製 造 業 回流 以及 海外 針對 美國 的 本土 投資導致 美元 資產來 得 更值 錢 到底 美元 反映 的 是 那種 避險 情緒 還是 對 於 風險 資產進 一步 的 偏好 呢 我 認為 從 比特 幣 短期 內 的 走勢 價格 已經 看得出 來 比特 幣雖然 碰到 10 萬塊 短 暫 之 後 又 掉 了 回來 可是 資金 仍然 在 顯著 流露 就是 價格 當然會 因為 比特 幣波動 價格 本來 就 很大 我們 看 的 是 資金 的 流向 有 沒 有 停下 來 自 從川 普當 選美國 總統 以後到 目前 為止 才過 了 一個 月 又 5 天美國 已經 有 10 億 美元 的 資金 直接 流入 到 比特 幣相關 的 ETF 也 就是 市場 上 很多 散戶 他 可能 沒 有意 願 直接 購買 一顆 比特 幣畢竟 真的 很貴 但 他 願意 進行 ETF 相關 的 參 與 來 參 與 ETF 的 上 漲 行情 所以 我們 看到 在 最近 的 資金 流入 居然 已經 創下 當時 在 去年 我們 講說 今年 2 月 3 月 那 一波 整個 科技股 上行 行情 的 歷史 新高 就 代表 著價格 不 重要 了然 後 價格 本來 就是 有高有低 但是 現在 資金 的 流入 速度 是 很快 的 那 也 就 代表 著現 在 美元 的 走強 不太可能 真的 就 只是 反映 一種 避險 情緒 就 美元 現在 沒 有人 做空 不是 因為 大家 覺得會 崩 所以 每個 人 都 去 做 多美元 而是 因為 大家 相信 資金 都 會 回流 到 美國 本土 當中 這種 風險 資產 在 比特 幣 身上 的 展現 也 就 恰恰 印證 了 美元 的 上 漲 它 不是 單純 的 避險 性質 它 更 有 那種 對 於 整体 美国 风险 资产 的 显著 偏好 所以 如果 我们 以 摩根 士坦利 最新 针对 205 年 的 全球 展望 预测 图来 做 观察 大摩 的 预估 明年 的 标普 预估 预测值 大概 是 650 点 相对 于 目前 大概 还有 10% 左右 的 涨幅 那 当然 了 像是 msci 欧洲 市场 或者 新兴 市场 整體 回報 大概 也 在 10 2% 左右 如果 樂觀 一點 的 話 漲幅 預估 在 2 成 5 稍微 悲觀 一點 的 話 漲幅 大概 在 5% 似乎 對 於 大摩來 說 只有 漲多漲 少 的 問題 大摩 的 看法 很 簡單 跟 周琦 投資 有點 像 第一 就是 股票 市場 正式 進入 到 牛市 第三年 由 於 前 兩年 漲幅 一個 是 兩成 一個 已經 快要 超過 三成 了 那 就 代表 著的確 你 要 承認 204 年 他 可能 早就 已經 透支 完整 個 205 年 的 經濟 概況 205 年 真正 的 問題 在 於 26 年會 不會出 現景氣 拐點 那 雖然 25 年 有 可能 軟著陸 讓 下 一輪 的 庫存 回調 幅度 沒有 這麼 大 但是 由 於 前 兩年 已經 透支 過多 不能 把 205 年 的 目標價 的 漲幅 超過 203 年 或者 204 年 所以 投行 的 看法 是 這樣 子事 實上 我們 從 領先 指標 OECD 從 G20 的 市場 來 做 了解 領先 指標 已 經連續 12 個 月 都 在 走 升 在 最近 正式 突破 了 10 的 關卡 那 就 代表 著 整個 景氣 正式 進入 到 全面 復 甦 格局 那領 先 指標 在 過往 而言 它 算是 一個 蠻 符合 週期 的 指標 了 你 看 上 一次 它 進入 到 負值 差不多 就是 2 年 中旬 左右 那 差不多 就是 整個 中期 回調 或者 我們 講說 大幅 庫存 回調 的 開始 那 在 整個 203 年 年初 正式 進入 到 全面 擴張 那現 在 為止 就 正式 完全 站 穩 10 了 所以 如果 以長 期 角度 來 做 思考 現在 美國 股市 基本 就 奠定 著現 在 牛市 第三年 看 一下 最後一波 的 非理性 繁榮 出現 的 機率 會 有 多 大 昨天 美國 股市 是 稍微 休息 道瓊 下跌 240 點.5% 縮 在 401 點標 普 下跌 37 點 0.61% 縮 在 6052 點納指 下跌 123 點, 0.6% 塞半 9736點, 費半 下跌 42 點,0.8% 輸在 5018 點 大多 數指數 還在 高位 持續 震盪 今年 以來 道 瓊市 漲 了 1 成 8 標普漲 了 2 成 7 納指漲 了 3 成 2, 費半漲 了 2 成 1 羅 素 一千 漲 了 2 成 8 羅 素 一千 的 成長 型 股成長 了 3 成 6 羅 素 一千 價值 型 漲 了 1 成 8 不過 拉美 股市 就 不好 了 為 什麼 因為 今年 原 物料 價格 在 跌 拉美 是 重要 的 原 物料 出口 國 拉丁美洲 MCA 指數 跌 了 2 成 4 巴西 指數 跌 了 6.1% 亞股 其 實表現 也 不算 差上 陣漲 了 1 成 4, 滬深 301 成 5 恆生 指數 漲 了 1 成 6, 恆生國 企漲 了 2 成 3 日經漲 了 1 成 6, 印度 指數 漲 了 1 成 3 台股 在 昨天 正式 漲破 了 3 成不過 今年 還是 有 一個 亞洲 股市 表現 相當 差勁 就是 韩国 COSPI 指数 随着 最近 的 戒严令 韩国 股市 甚至 已经 进入 到 显著 的 大幅 破底 段 所以 我们 讲 说 我们 要 怎么 用 大盘 来 检视 目前 的 绩效 簡單 來講 我們 常講 說 為 什麼 說 大盤 是 對 於 我們 週期 投資 一個 重要 的 接近 指標 就 今年 如果 從 年初 你 所 佈 建 的 資產 部位 到現 在 為止 漲幅 沒有 超過 三成 你 也 不用 像 台積 電一樣 漲幅 要 六成 七成 八成 就是 以 整個 台北 股市 來 看 你 漲幅 資產 部位 都 沒 有 增長 三成 那 基本上 這個 時候 你 做主 動 投資 其實 就 喪失 了 他 的 動力 你還 不如 好好 的 跟 隨著 大盤 因為 如果 只是 我們 講的 你 在 投資 的 過程 當中 賺 到 了 你 認為 符合 你 的 絕對 報酬 但是 總資產 部位 甚至 跟不上 大盤 那 其實 最後還 不如 就 直接 投資大盤 所以 我們 講說 大盤 是 你 進行 主動 操作 的 重要 判斷 依準 因為 你 用 一個 很 簡單 指數型 投資 的 方式 或者 就 有 錢 就 買 的 方式 基本 就 能夠 獲得 大盤 的 報酬 所以 美國 股市 投資者 來 說 通常 會以 標普 50 來 做 一個 最終 錨定 大概 就 今年 漲幅 要 來 到 兩成期 那 台北 股市 漲幅 大概 要 接近 三成 了 那 簡單 來講 今年 你 只要 不賣 差不多 就 有 這樣 的 一個 報酬 但 今年 只要 你 一下 車你來 不及 進行 回補 的 話 那 你 可能 就 不會 有 這樣 的 報酬 所以 我們 在 一直 講說 今年 最大 的 風險 是 抱 不住 前陣子 因為 巴菲特 又 重新 在 股東性 上 提到 了 很多 他 對 於 人生 的 借鏡 然後裡面 就 有 一句 以前 蒙哥 講的 話 讓 我 想到 他 以前 講過 一句 話 說 簡單 是 長 期 努力 工作 的 結果 而 不是 起點 所以 有 時候 是 這樣子 我們 週期 投資 其實 你 要 講投資 的 邏輯 其實 也 相當 簡單 往往 就是 長 期 專注 於 重要 但是 不 急迫 的 事情 我們 就是 不斷 的 依循 這樣 的 一個 週期 那 最後獲 得 這樣 的 一個 報酬 它 就是 一個 單純 的 結果 而並 不是 我們 為 了 獲得 這樣 的 一個 報酬 而 去 做 這樣 的 投資 策略 而是 因為 本來 就 知道 只要 依循 週期 就 好 所以 我 觉得 只要 大家 愿意 待 在 市场 当中 长期 来看 大家 都 一样 那 你 说 实在 的 有没有 必要 接下来 景气 终于 要 进入 到 全面 翻笼 甚至 非理性 泡沫 我们 就要 全仓出 清 了 也 没什么 必要 了 你 不 缺钱 你 就 预留 一部分 资金 就 好 了 这 也 是 一种 方式 你 的 成本价 最终 会 集中 在 你 人生 赚 最 多 钱 的 时候 最后 你 会 发现 大家 都 一样 大多数 还是 依循着 景气 的 价差 赚取 报酬 我们 周期 投资 只是 尽量 买 在 市场 比较 空气 的 时候 尽量 买 在 景气 比较 低迷 的 时候 超越 报酬 超越 大盘 其实 也 没有 多少 了 美国股市 光是 大盘 平均 年化 就 已经 12 3 了 我们 也 顶多 多个 3% 来到 156 而已 周期 投资 其实 就 多 那 几 的 报酬 那 就算 你 根循 着 大盘 依循着 美股 投资 本身 绩效 都 不会 太 差 所以 最后 长期 来看 大家 都 一样 只要 你 待 在 市场 当中 那 之前 有个 故事 他 说 一对 有钱 的 年轻夫妇 家里 就 请 了 一堆 管家 司机 女佣 等等 女主人 总是 怀疑 丈夫 和 年轻貌美 的 女佣 有染 于是 总是 想要 找 一些 机会 把 她 给 辞掉 终于 有 一天 趁 先生 不 在 就 把 女佣 给 叫 过来 觉得 她 煮 的 菜 不 好吃 叫 她 走 女佣 这个 时候 就 说 可是 先生 觉得 我 煮菜 煮 的 比 你 好吃 女主人 这个 时候 就 怒火 攻心 哑口无言 说 没事 你 下去 吧 結果 女佣 走到 門口 的 時候 就 回頭 冒 了 一句 而且 我 床上 功夫 也 比 你好 哇 那 女主人 很 生氣 啊 拍桌 啊 說 這也 是 我 先生 跟 你 說 的 嗎 女佣 說 不是 這個 是 司 機和員丁 他們 說 的 所以 大家 其实 都 一样 大家 其实 最后 都 一样 你 只要 依循着 市场 的 总 投资 报酬 或者说 你 就 只要 持有 整个 大盘 报 到 现在 大家 都 会 一样 所以 会 不 一样 就是 你 下车 了 就 这么 简单 好 我们 回过头来 看 一下 美国股市 几 大 科技股 的 资产 绩效 表现 苹果 股价 今年 涨 了 三成 一 跟 大盘 差不多 辉达 今年 涨 了 18% 微软 涨 了 一成 九 这个 是 少数 在 七大 巨头 当中 落后 给 大盘 的 Amazon 漲 了 4 成 9 也 不錯 阿 發貝漲 了 2 成 6Meta 漲 了 7 成 4 特斯拉 漲 了 5 成 5 波克夏漲 了 2 成 9 博通漲 了 6 成 3 我們 舉例 來 說 市場 上 在 今年 當然 績效 最亮麗 的 資產無疑 是 我們 講的 在 國內 ETF 當中 就是 05 和 062 可是 如果 以眾 多績 效來 看 有 一檔 ETF 短期 內 不 只是 我們 看到 定期 定額戶 數創 新高 而且 資金 流入 速度 遠比 其他 國內型 ETF 的 流入 速度 來 的 快 就是 這檔 075 統一 FANG 過去 我們 曾經 提過 FANG 過去 其實 統計 的 是 尖牙 五股 可是 最近 細看 它 的 成分股 很 像是 已 經納入 很多 並 不是 過去 我們 講單 純 FANC 的 個 股 你 像是 Crosswalk 這是 電腦 的 安全 技術 公司 或者 ServiceNow 這個 是 美國 的 算是 雲 端的 企業 運營 軟體 那過 去 甚至 還納入 了 輝達 那 傳統 的 這個 Microsoft 的 Alphabet 還 存在 可是 075 這檔 ETF 在 今年 漲幅 高達 5 成 4 甚至 比 05628 還 稍微 高 了 一 丟 這 足以 彰 顯著 其實 今年 七大 巨頭 雖然 到 年底 這個 漲幅 已經 稍微 有點 收斂 沒 有 像 上半年 這麼 快 了 可是 畢竟 還在 收漲 這個 就是 美國 股市 有時 候給 我們 長 期 的 信心 你 也 知道 為 什麼 有 時候 我們 還是 喜歡 中倉 美股 因為 這個 台北 股市 說實 在 的 雖然 05 也 算是 分散 風險 可是 你 也 清楚 知道 它 某種 程度 也 是 單一 依賴個 別 公司 有 一檔 權重 就 已經 佔 了 三成 四成 那 這檔 公司 出現 什麼 意外 風險 其實 很 高 的 沒 有 股市 七大 科技 巨頭 權重 再 高 基本上 也 不過 就 佔 個 幾 而已 不會 有 一檔個 股來 到 兩成 三成 的 市 占 所以 分散性 效果 而言 更加 的 分散 而且 都 是 頂級 的 公司 這 就是 我們 過去 一直 講的 週期 輪動 的 空間 那 當然 了 這段 時間 你 也 不要 去 羨慕 說 啊 有人 壓 了 輝達 有人 壓 了 特斯拉 那績 效 又 遠 比 我們 週期 投資 還要 來 的 亮麗 啊 我們 今年 光是 持有 大盤 到 現在 可能 有 兩成 三成 的 報酬 可是 人家 都 是 七成 八成 還有 的 持有 輝達 漲幅 是 一倍 以上 啊 這 就是 一種 比較 效應 啊 人家 的 績效 漂亮 啊 但是 呢 有 時候 啊 那 人家 也 是 持有 部分 的 資金 所導致 的 結果 你 敢 全倉 只 買 一檔 股票 嗎 所以 我們 才 講說 有 時候 我們 還是 要 看 總資產 報酬 率 啊 我們 現在 週期 投資 都 是 allin 壓 身家 的 人家 是 可能 一些 錢 買 了 某 檔個 股有 量力 的 績效 這種 相對 績效 啊 本身 並沒有 太大 的 意義我們 一直 過去 跟 投資 朋友 強調 年 輕 的 時候 你 在乎 相對 績效 這是 肯定 的 你 只有 10 萬塊 你 沒 辦法 翻個 3 倍 4 倍 那 還叫 投資 嗎 可是 當你有 個 一千 萬 兩千萬 一 億 兩 你 不要 講個 三倍 四倍 每年 有個 3% 4 已 經算蠻 保險 的 盡量 不要 有波動 就 小漲 可以 或者 說 不 追求 每年 一定 要 有 十幾 的 增長 了 小漲 就 好 但是 千萬 不要 大跌 有 開始 有 那種 股債 平衡 的 味道 存在 了 所以 有 時候 你 看到 某些 這個績 效相 當亮麗 的 對帳 單秀出 來 的 時候 你 也 不要 說太過 羨慕 沒 有人 會 allin 一檔 個 股 的 那 之前 李天華 老師 我 看到 他 寫 了 一個 段子 啊 他 說 學生 去 問他 說 那個 名貴 的 跑車 跟 名牌 包包 為 什麼 要 做 廣告 難道 大 老 闆 還有 時間 去 看 廣告 嗎 那些 廣告 是 給窮 人 看 的 吧 那 窮人 肯定 買不起 啊 那 李天華 老師 就 說 那 窮人 必須 要 知道 那些 東西 有 多 貴大老 闆 買 了 之後才 有 面子 你 不 知道 我 手上 的 錶 有 多貴 你 不 知道 我 的 車子 有 多貴 那 我 要給 誰 看 所以 這某種 程度 是 一種 比 較 效果 你 也 沒 有 必要 硬要 跟 人家 比較 這是 我 的 想法 為 什麼講 這個 簡單 而言 就是 市場 上 還是 有 很多 心態 的 交流 我們 最後會 做 一個 年度 的 統整 因為 我們 每個 季度 都 會 辦 聽 友會 我們 這 一次 是 在 下禮 拜 六 12 月 21 號 就是 我們 針對 25 年 一季度 的 聽 友會 了 我們 每個 季度 都 會針 對 當前 行情 來 做 一些 推演 也 會針 對過 去 一個 季度 的 資產 操作 和 行情 判斷 做 檢討 直播 主要 是 分享 市場 動態 大多 數個 人 的 實際 觀點 都 是 在 我們 的 不管 是 訂 閱系統 還是 在 聽 友會 當中來 做 分享 短期 波動 就是 會 變來 去 但 長 期 就是 依循 著 某些 規律 我們 在 聽 友會 當中 就是 去 尋找 這樣 的 規律 所以 大家 有興趣 的 話 歡迎 可以 來 我們 的 網站 下訂 單參 與 下禮 拜 六 的 線 上 聽 友會 那 我們 也 會 稍微 統 整一下 就 今年 雖然 我們 一直 講說 最大 的 風險 是 抱 不住 但 總 也 不 可能 說 市場 上 就 不用 做 任何 的 資產 調節 畢竟 邁向 牛市 的 第三年 要 如何 開始 進行 新一波 的 預留 資金事 實上 是 非常 重要 的 那 我們 今年年初 到 年底 剛好 啦 因為 一 整年 整個 景氣 框架 並沒有 產生 重大 改變 所以 就 不會 有產生 任何 重大 的 調整 但是 呢 你 也 知道 時間 越 接近 末生 段 這個 調整 的 空間 也 就 來 得 越 大 那個 人 投資 它 始終 是 一個 無限遊戲 所以 不 可能 全部 出清 也 不 可能 全倉 買入 但是 永遠 都 是 依循 著景氣 的 高低 基期 來 做 相 對 應 的 調 整好 那回 過頭 來 看剛 才 聊 的 是 整個 七大 巨頭 市值 的 層面 變化 如果 是 以七大 巨頭 在 整個 25 年 的 展望 也 就是 資本 支出 來 做 了解 的 話 會 發現 明年 基本上 就是 七大 巨頭 年 增地緩 的 一年 非常 標準 從 原本 今年 1 季度 7 季頭 EPS 年 增幅 是 5 成到 2 季度 3 成 5 到 2 成 1 到 4 季度 2 成 4 明年 大概 就 保持 在 2 成 左右 的 時間 距離 標普 剔除 這 7 支 科技股 以 後 明年 就是 逐步 的 遞 增从 原本 一季度 的 10% 到 二季度 9% 三季度 13% 到 四季度 17% 越来越 高 也 就 代表 明年 是 终端 复苏 的 一年 所以 他 也 蛮 符合 期待 的 由于 七大 科技 巨头 的 EPS 年 增幅 第一 过度 投资 第二年 增递 换 那 就 代表 著七巨頭 對 於 指數 的 貢獻 沒有 想像中 來 的 大 剩下 的 493 支 股票 雖然 年 增幅 在 增加 股價 可能 上漲 更 有利 可是 他們 的 權值 過小 所以 導致 指數 的 推動 也 是 有限 的 所以 明年 的 漲幅 沒 有 比 今年 表現 來 的 亮麗 可以 理解 一是 明年 有 可能 是 會 由 非七大 科技股 來 進行 終端 產業 的 復 甦 權值 推動 有限 第二 是 明年 剛好 邁入 牛市 第三年 搞不好 庫存 提前 調整 反應 也 是 有 機會 的 嘛 沒 有 說 什麼 剛好 一定 要 走 到 1 月 1 號走 到 12 月 31 號有 可能 走到 9 月 就 開始 做 調整 嘛 這都 是 很 正常 的 跡象 只是 說 呢 明年 經濟 數據 一定 是 好 的 只是 看 股市 要 多久 反應 206 年 的 改況 那 回過 頭來 看 一下 台北 股市 的 變化 台股 其實 整體 績效 今年 權值 股表現 也 不 錯台 積電 的 部分 漲幅 是 高達 8 成 2 鴻海 的 部分 漲 了 8 成 6 是 所有 前 十大 科技股 當中表現 最為 亮麗 的 聯發科 今年 漲 了 3 成 1 富邦 金漲 了 4 成 8 廣達漲 了 3 成 1 台達 電漲 了 3 成國 泰金漲 了 5 成 1 所以 今年 權值 股 除非 你 不 小心 買錯 到 中華電漲 幅 3.75% 要不然 績效 通常 也 不會 太差 啦 所以 說實 在 今年 績效會 差 的 原因 應該 就是 賣 股票 或者 說 停止 持有 股票 或者 說 你 做 了 一些 資產 的 轉移 比如 說漲 了 一段 賣 了 之 後 想要 等到 下 一段 的 回跌 再 買入 結果 想不到 下 一次 買入 又 是 創高 的 時候 了 那 當然 了 今年 在 前 15 大權值 股當 中 有 一檔 股票 很明 顯收 跌 進入 到 接近 熊市 那 就 聯電 跌幅 是 高達 1 成 6 這件 事情 也 幾乎 彰 顯著 全球 的 二線 晶圓 代工 蠻 符合 我們 過去 的 預判 已經 完全 進入 到 鴻 海市 場了 過去 我們 講說 這個 聯電 和 這個 世界 先進 虽然 在 过去 后 疫情 时代 曾经 有 非常 亮丽 的 绩效 表现 可是 我们 讲过 在 整个 24 年 到 25 年 中国 在 成熟 制程 的 产能 就 会 全部 开出 所以 市场 上 当然 很多 连接 连电 可以 跟 英特尔 做 一些 合作 之类 的 但是 我们 都 很 清楚 只要 做 成熟 製 程 的 接下 來 就是 鴻 海市 場 即便 股價 上 漲 可能 也 不過 就是 依循 著景氣 緩步 復 甦 沒 有 太大技術 擴張 的 空間 事實 上 回過 頭來 看 為 什麼 我們 一直 講說 這個 ETF 投資 還是 很 好 的 因為 ETF 它 還是 可以 幫 你 分散 很多 個 股風險 遇到 的 困難 讓 你 避免 單 一重 倉個 股之後產生 的 效果 举例来说 最近 我 看到 天下 做 了 这张 图表 把 04 年 跟 24 年全 台湾 市值 前 十大 的 企业 来 做 对比 当时 的 传产 曾经 占 了 一大半 如今 全 台湾 前 十大 的 企业 几乎 已经 没什么 传产 了 当时 我们 看到 像是 台 塑化 中 钢 南亚 台化 台塑 所以 你 真的 由于 这些 全职 股 表现 很 亮丽 你 去 持有 的话 過了 20 年 可能 有 一大半 都 不會 再 前 10 名 那 一樣 204 年 即便 現在 裡面 有 很多 金 控股 有 很多 科技股 但是 呢 也 不 代表 過了 20 年 以 後 科技股 還是 這些 科技 股金 控股 也 不 一定 還會 在 前 10 名當 中美國 股市 除了 波克夏 就 沒什麼 金 控股 嗎 OK 這給 大家 做 的 一些 思考 再來 最 後 我們 聊 一下 在 昨天 最新 所公 佈 的 1 月份 出口 這一波 是 410.9 億過 去 我們 已經 提過 了 由 於 外銷 訂單 在 1 月份 的 創始 高 基本上 1 月 的 出口 本來 就 不會 太差 目前 年 增幅 9.7% 至少 年 增 又 開始 緩步 的 拉開 那 當然 你 只要 保持 40 億 那 明年 上半年 都 還是 年 增 的 所以 要 重點 在 於 明年 下半年 整個 景氣 到底 能 不能 迎來 全面性 的 終端 浮出 那現 在 推動 連續 4 個 月 都 站上 40 億 的 出口 訂單 有 幾個 第一 個 就 全球 基本面 從美國 市場 還在 擴張 第二 就是 短單 不斷 進來 尤其 是 AI 的 伺服器 短單 再 來 是 我們 講的 新一波 的 科技 新品 的 備貨 週期 最後是 川普 交易 因為 不 確定 明年 出 的 貨要 不要 課稅 有些 人現 在 在 急 著 下單 所以 短單 最近 還蠻 多 的 如果 以台灣 在 出口 和 進口 的 年 增幅 今年 表現 很 不錯 都 穩定 在 9% 到 10% 就 代表 著台灣 整體 半成品 的 進口 和 成品 的 出口 現在 是 互相 平衡 的 南韓 就 不 一樣 了 南韓 出口 還表現 不錯 可是 進口 在 衰退 你 大概 可以 了解 南 韓內 需市 場表現 不是 特別 好 香港 的 部分 大概 維持 8 12% 新加坡 5 6% 中國大陸 大概 1 5% 美國 大概 2 5% 所以 看得出 來 台灣 在 今年 的 整體 資金 流入 速度 仍然 非常 快 加上 現在 台灣 對外 投資金額 也 在 不斷 攀 高台 灣對 中國 的 投資金額 從 201 年 146 億掉 到現 在 只 剩下 30 億從 當時 原本 佔 比 8 成到 現在 1 成億錢 都 跑 到 美國 市場 當中 了 所以 最終 我們 做 一個 判斷 依準 那 就是 從 電子 五哥 從 9 月份 以及 前三季 的 營收 一直 到 1 月份 我們 已經 看得出 來 今年 基本 已經 全面 轉年 增 了 那 重點 在 於 整個 市場 的 概況 能 不能 在 明年 達到 頂峰 因為現 在 的 股價 是 在 反映 明年 年初 的 表現 那 也給 投資 朋友 多 做 一些 思考 了 事實 上 從 目前 台灣 的 整體 訂單 你 當然 知道 有些 船廠 還沒有 完全 復 甦 所以 最後能 不能 把 整個 數據 推到 最高峰 看 的 是 什麼 呢 看 的 其實 還是 最終 的 船廠 訂單 也 就是 講的 終端 復 甦 了 所以 明年 基本上 就是 決戰景氣 是否 能夠 進入 到 繁榮 的 一年 那 我 個 人 的 看法 是 從 週期 角度 而言 只要 川普所 造成 的 地緣 政治 緊張 不要 過於劇烈 那事 實上 明年 整個 景氣 還會 維持 在 持續 的 框架 當中 但是 從 週期 角度 而言 明年 是 牛市 第三年 所以 股市 有 股市 的 擔憂 但 經濟 幾乎 不會 去 擔憂 205 年 的 表 現給 投資 朋友 做 一些 觀察 一個 是 從 總經 持度 來 看 一個 從 股市 持度 來 看 所以 你 也 可以 了解 為 什麼 很多 總經 研究者 對 於 股市 基本面 或者 對 於 總經 基本面 往往 會 形成 顯著 的 誤差 因為 判斷 的 時序 不 一樣 你 判斷 205 年 的 經濟 那 有 什麼 意義你 明年 的 股價 205 年 股價 是 在 反映 206 年 的 經濟 概況 給投資 朋友 做 一些 思考 我們 看 一下 台北 股市 開盤 的 表現 來 跟 大家 做 一些 交流 和 思考 最近 其實量 能 真的 蠻縮 的 所以 我 一直 覺得 這種 狀況 其實 還蠻 安全 的 這我 的 看法 轉 一些 美債 避險 我 覺得 美債 把 它 當成 一個 配息型 資產 準備 抄底 資金 就 可以 了 台北 股市 小跌 67 點跟 昨天 美國 股市 差不多 亮燈 就 繼續 縮 吧 等到 我們 直播 人數 越來 越 低 差不多 也 是 金金 漲 的 時候 了 市場 上 就是 這樣子 總會 有 一 波一波 的 高潮 今年 的 高潮 是 在 六七 月 自 從 七八 月 的 下 修 以後市場 的 情緒 就 再也 沒有 回來過 了 漲 上 來 明明 都 是 230 但是 跟 當時 的 230 完全 是 不 同情 緒 你 就算 被 套牢 那 也 不過 10 點當然 有些 中小型 股 套牢 是 套 得 很重 可是 我們 才 講說 今年 你 的 績效 有 超越 大盤 嗎 如果 你 很 認真 投資作 為 自己 的 主動 操作 我們 講總資產 都 沒 有 來 到 接近 三成 的 水準 有 時候 可能 要 仔細 思考 一下 乾脆 做個 指數型 投資者 算了 那 如果 你 是 大舉 的 超越 了 那 你 要 了解 你 到底 今年 是 怎麼 賺 到 這些 錢 還是 你 只是 買 了 一個 波動 更 大 的 資產 我 今年 超越 大盤 了 因為 我 買 了 正 二 那 有 什麼 意義呢 那本來 報酬 單日 雖然 是 兩倍 但是 你 的 長 期 報酬 超越 大盤 是 一個 很 正常 的 事情 跌 也 會 全部 跌 回來 所以 我們 才 講說 要 了解 你 是 怎麼 走 到 現 在 的 後 來 事 實證明 我們 其實 就是 賺景氣 的 錢 倒不如 從景氣 投資來 做 著手 最後臨 時分, 感謝 各位 的 參 與 如果 喜歡 我們 節目, 記得 幫 我們 訂閱、 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 8 點半 走成 財經 數學讀 再 想 幾點 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利, 操盤 愉快
