Tech stocks surged on December 12. Markets may be stabilizing this month, but inflation is falling while bond prices drop, creating an unusual disconnect that needs explaining.
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走 啊 投资 朋友 欢迎 收听 早晨 财经 速 解读 现在 是 台北 时间 204 年 12 月 12 号 礼拜四 早上 8 点 31 分 大家 早上好 我 是 休庭 皓 明天 早上 开盘 前 半小时 我们 在 这边 陪伴着 各位 一起 解读 国际 财经新闻 时事 变化 在 昨天 美国 公布 1 月份 的 CPI 消费者 物价指数 以后 基本 是 符合 市场 预期 但是 在 股债 层面 呈现 了 不同 走势 尤其 在 風險 資產層面 首先 是 比特 幣的 價格 重新 回到 10 萬 美元 以上 再來 我們 看到 納斯達克 指數 收漲 超過 1.7% 在 本月份 的 漲幅 已經 高達 4% 了 全年 漲幅 高達 3X3 是 四大 指數 當中 最為 亮麗 的 指數 昨天 創下 歷史 新高 標普白 指數 昨天 也 創下 了 歷史 新高 而且 這 一次 帶動 的 完全 又 重新 回到 7 巨頭 了 所以 如果 是 以 不管 特斯拉、 Meta、 亞馬遜 還是 在 前 陣子 我們 看到 Alphabet 受到 量子 電腦 的 帶動 效果 昨天 漲幅 超過 5% 以後幾大 科技 巨頭 陸續 都 創下 了 歷史性 高價 與 此 同時 我們 看到 債券 市場 的 賣壓 卻 相當 沉重 這又是 什麼 原因 呢 如果 昨天 的 通膨是 符合 預期 股價 的 上 漲 那 就是 不會 有利 潤的 侵蝕 啊 那 債券 價格 為 什麼 會 因為 通 膨 符合 預期 反而 開始 有所 收跌 呢 如果 通 膨 符合 預期 不是 就 意味著 聯準 會 的 降息 步調 在 12 月份 甚至 到 明年 都 有 穩定 的 降息 空間 呢 今天 就 來 跟 大家 做 一些 資金上 的 板塊 挪移 到底 是 通膨還 有 再起 的 風險 還是 很 抱歉 現在 人人 都 想要 持有 股票 來 迎接 不 衰退 的 205 年 市場 越 往長 期樂觀 的 方向 走 反而 對 於 避險 資產 的 債券 充滿 著 這種 市場 上 顯著 的 資金 拋售並 不是 看壞 通 膨 一定 會 上行 而是 因為 股價 更 有性 價比 那 是不是 真的 是 如此 呢 首先 我們 看 的 是 這 一次 美國 勞工統 計局 公 佈 的 1 月份 消費者 物價 指數 年 增幅 是 2.7% 符合 市場 預期 比 前值 的 2.6 稍微 高一 點那 月 成長 的 話 是 0.3 不過 我們 都 很 清楚 今年 基本上 看年 增幅 沒有 太大意 義因 為 去年 通 膨 真的 很 高 所以 今年 還是 要 看 一下 月 增幅 的 上行 幅度 這 一次 月 增幅 其實 還是 比前 個 月 的 0.2% 稍微 加速 不過 也 是 符合 市場 預期 重點 在 於 在 核心 CPI 的 部分 也 在 年 增幅 層面 增長 了 3 .% 這個 就 距離 2% 的 目標 真的 有 一長 段 距離 就 說 明美國現 在 最大 的 通膨問題 都 是屬 於 工資通 膨 服務型 通 膨 那些 工資 受惠 於 工會 或者 法律 的 原因 僵固 性是 極其 高 的 所以 它並 不能 像 能源 資產 一路 的 往 下跌 甚至 從 24 年 下半年 以 後 基本 就 已經 開始 水平 震盪 了 就 沒 有 再 往 下 了 這的 確是 一個 聯準 會長 期會 遇到 的 問題 那 當然 還有 一線 希望 那 就是 核心 消費 指數 當中 如果 我們 看 在 租金 部門 的 部分 其實 是 有 緩步 的 下滑 而且 下行 幅度 其實還 算是 蠻快 的 這是 一件 好事 因為 在 服務通 膨部門 當中 最大 的 權重 其實 就是 租金 價格 這說 明著 現在 大部分 導致 僵固 性 的 主要 還是 由 工資 所產生 的 服務 通膨所 驅動 但是 你 硬 要講 租金 是不是 還有 高 強度 的 增幅 至少 它 的 年 增幅 是 在 向下 快速 的 收斂 當中 那 包括 在 本月份 住房 價格 月 增幅 0.3% 符合 預期 醫療 保健 指數 0.3% 符合 預期 那 二手 車和卡車 指數 上 漲 2% 這 主要 還是 來 自 於 年底 的 銷庫 存動 作本來 每年 年底 通常 一些 重要 的 3C 電子 產品 或者 汽車類 因為 有 那種 急 著要 銷庫存 的 壓力 明年 今年 i15 還 可能 有點值 錢 今年 是 i15 換 i16 所以 大家 可能 還把 去年 i15 的 庫存 趕 在 今年 給 消光 可是 到 明年 這個 時候 i15 就 真的 完全 不值 錢 了 明年 可能 要 消庫存 的 就 變 i16 了 所以 本來 在 年底 的 時候 不管 是 手機 還是 汽車 你 想 明年 可能 很多 汽車 要 大 改款 當然 今年 能夠 消要 趕快 消 不然 對 於 品牌 商來 說 明年 可能 又 有 顯著 的 下跌 所以 在 这样 的 一个 情况 底下 现在 我们 看到 整个 圣诞 旺季 是 拖动 服务 通膨的 主因 可是 整体 通 膨 仍然 在 稳定 的 向下 尤其 能源 资产 这 一次 并 没有 因为 叙利亚 的 内战 而 大幅 的 紧 喷 基本 就是 稍微 止跌 而已 導致現 在 通 膨 仍然 有 僵固 性高 的 部分, 最終 很 有 可能 就是 明年 的 工資通 膨所導致 的。 這件 事情 我們 已經 講過 了, 它 可能 會 讓 聯準 會 的 降息 步調 稍微 緩下 來, 但 它 不會 造成 停滯 性通 膨。 现在 也 不是 说 所有 大宗 资产 都 在 下跌 了 今年 是 平均 都 在 下跌 DBC 大宗 资产 ETF 今年 大概 是 收跌 1% 是 少数 在 今年 资产 当中 收跌 因为 今年 资产 没什么 收跌 的 今年 收跌 资产 只有 两种 一个 是 长天 期美债 的 ETF 另外 一个 就是 DBC 大宗 资产 ETF 那 少数 现在 大宗 资产 在 创高 的 基本 应该 就 只 剩下 咖啡 价格 了 如果 我們 細看 咖啡 期貨 價格 在 紐約 期貨 交易所 最近 又 創下 歷史 新高 價這導致 明年 不管 是 我們 講 星巴克 或者 重要 咖啡 飲品 的 連鎖店 很 有 可能 不得不 把 成本 轉嫁給 消費者 當然 這些 頂級 的 咖啡 連鎖店 它 基本 都 會 做 一些 風險 對 沖 可能 在 期貨 進空 單當 中 做 了 一些 層面 的 佈 局 或者 說 採取 多 單用 這樣 的 一個 方式 充消 現貨 成本 的 上升 不過 前陣子 大家 也 看到 路易莎 也 因為 搞 這 一套 虧 了 很多 錢 但是 如果 明年 非連鎖業 受到 的 壓力 就 很大 了 這是 從 體感 溫度 來 看 所以 這年頭 台灣 很多 人大 學畢業 之 後 都 想要 去 開 咖啡 廳 還沒 賺 錢 先 賠個 兩 三百 萬 做 裝潢 經營 一年 以後虧 損金額 大概 就千萬 了 明年 咖啡豆 又 要 上 漲 了 這的確 所以 現在 整個 大宗 資產當 中 你僅 看到 一些 軟性 商品 在 上 漲 其他 的 部分 我覺 得 它 並不會 引起 新一波 的 通膨循環 所以 很多 人會 把 1970 年代 的 兩次 通膨拿來 跟 本輪 的 通膨來 做 對 照本輪 通膨在 20 年 見 到 絕對 高點 之後年 增幅 就 緩慢 地 遞減 那 當時 是 1974 年 一次 1978 年 第二次 中東 戰爭 又 拉高 了 通 膨 可是 我們 講當時 是 有 特殊 時代 背景 的 第一次 來 自 於 中東 地緣 政治 的 緊張 這 一次 的 通 膨 很 明顯 是 疫情 搞 的 禍 加上 拜登 政府 的 海量 的 財政 寬 鬆 好 那 未 來 4 年 你 也 不能 說川 普不會 舉債 了 好 但 共和 黨 政府 內部 也 會 有 一些 開明 派 建制 派 共和 黨本質 上 是 一個 小 政府 主義會 不會 毫無節 制 的 去 發展 下去 我 認為 也 不會 了 所以 基本上 1970 年代 是 有 特殊 地緣 政治 的 背景 那 我們 講的 20 年 它 也 是 特殊 政治 的 背景 可遇 不可 求不會 因為 一個 政策 所導致 如此 高 的 通 膨 加上 過去 我們 提過 這個 在 歐巴馬 時期 和 拜登 時期 這張 圖表是 各大 原油 和 天然 氣的 開 採量 在 歐巴馬 時期 和 民主 黨 時期 基本 都 是 採取 相對 監管 措施 所以 只要 民主 黨 執政 通常 開採量 就 會 急速 的 收縮 為 什麼? 因為 對 於 自然 資源 有 更 多 的 法規 的 監管 可是 在 川 普時期 17 年 到 20 年 大家 也 看到 當時 的 頁 岩油 開採 的 速度 有 多 快 了 所以 我們 預估 在 明年 進行 一系列 自然 資源 的 開 採放 寬 以後是 有效 的 可以 壓低 美國 本土 的 供給 通膨給 投資 朋友 做 一些 思考 那川普 一方面 正在 壓低 美國 由 能源 資產 所 引起 的 這種 實體 物價 的 上行 另外 一方面 他 也 樂 意 製 造 通 膨 只 不 過 他 更 樂 意 的 是 製 造 工 資 通 膨 也 就是 藉由 缺工 驅逐 非法 移民 所 造成 的 勞動 人口 稀缺 最終 形成 薪資上 漲 最近 川普 在 他 的 社交 平台 當中 又 發 了 一個 貼 文說 任何人 或者 企業 如果 在 美國 投資 超過 10 億 美元 或者 更多將 享有 全面 緊急 的 批准 和 許可 這個 叫做 快速 審批 通道 也 就是 現在川普 政府 由 於 已經 控制 了 參眾 議院 在 國內 如果 是屬 於 政府 端聯 邦政府 土地 的 大規模 建設 如果 不取 決 於 各州 的 話 事 實上 各州 現在 也 是 紅州 氾 濫 在 中西部 到 處 都 是 共和 黨州 基本上 只要 你 投資 金額夠 大像 台積 電一樣 你將 享有 全面 的 緊急 的 批准 和 許可 不用 走美國 既定 的 那種 官僚 制度 你 敢 來 設廠 金額夠 高 第一 快速 審批 第二 不限 於 所有 環境 方面 的 批准 也 就是 說過 去 的 環境 法規 很 有 可能 在川普 執政以 後 都 會 陸續 的 藉由 特殊 管道 予以 通過 用 這樣 的 一個 方式 第一 是 加快 環評 第二 就是 環評 的 阻力 就 不會 想像中 來 的 大 這樣 的 一個 措施 必定 會導致 更 多 的 製 造 業 進 行 顯 著 回流 這也 是 我們 看到 昨天 通膨數 據 出來 之後美國 股市 持續 創高 的 一個 重要 的 觀察 重點 但 另外 一方面 通 膨 這 一次 雖然 也 不能 說 很 低 可是 它 也 沒 有 到 不 符合 預期 的 失控 吧 沒錯 我們 看到 最近 沒有 失控 可是 它 卻 導致 了 債券 價格 的 顯著 下跌 昨天 10 年期 公債殖 利率 這個 已經 攀升 到 了 4.27% 長 天期 國債 跌幅 甚至 來 到 接近 1% 那 我們 當然 都 知道 了 10 年期 公債殖 利率 它 有 很多 反應 的 方向 一種 它 是 反映 市場 針對 債券 的 需求 或 減少 而 不管 是 債券 供給 的 擴張 還是 債券 需求 的 上行 那 第二 個 它 反映 的 是 聯準 會 的 利率 決策 的 長 期 方向 第三 它 反映 的 是 股債 之間 吸引力 所導致 的 資金 變化 正常 來講 由 於 通 膨 符合 預期 聯準 會 的 降息 步調 照理 來 說 就 可以 依舊 所以 現在 來 看 市場 針對 債券 的 持有 偏好 其實還 算是 蠻 穩定 的 雖然 有 一陣子 每 一次 財政部 拍 賣國債 好像 市場 興趣 缺缺 造成 美債 的 供給 過多 債券 價格 下跌 可是 在 这个 礼拜 美国财政部 拍卖 的 390 亿 的 10 年期 公债 整体 的 拍卖 显示 现在 需求 其实 蛮 好 的 已经 连续 两周 市场 上 在 财政部 的 拍卖 当中 整体 值 利率 大概 得 标 利率 大概 在 4.2% 算是 蛮 稳定 的 没有 大幅 的 跳升 这 其实 就 彰显 着 整个 投标 金额 在 过去 几周 开始 显著 冲高 所以 市场 针对 债券 的 买盘 蛮 稳定 的 就是 过去 定期 定额 的 现在 其实 还 在 定期 定额 那為 什麼 會導致 債券 價格 的 下跌 呢 我 覺得 更 有 可能 是 因為 聯準 會 的 象棋 步調 因為 沒有 完全 打開 市場 的 資 金量 還是 一體 的 但是 市場 更 偏好 於 股市 的 上 漲 也 就是 市場 給予 的 定調 跟 巴菲特 不一樣 巴菲特 持有 這麼 多 短債 某種 程度 已經 意味著 他 不 認為 明年 的 股票 市場 可以 漲超過 4.56% 能夠 超越 他 的 短債 報酬 嗎 或者 就算 能夠 超越 負擔 的 風險 也 是 極高 無 比 的 所以 巴菲特 不願意 做 這樣 的 一個 投資 但是 對 於 一般 投行 或者 多數 投資人來 說現 在 的 做法 是 債券 的 投資 的 吸引力 實在 太低 了 就算 短債 有 4.56% 左右 的 供 債殖 利率 的 回報 可是 股票 市場 我 對 於 明年 的 期待 大家 的 目標價 通常 都 是 10 5% 股市 更 吸引 我 那 就 形成 市場 的 資金板 塊 的 挪移 資金 只有 同 一套 現在 只 降息 一次 在 這樣 的 效果 底下 債券 的 資金 就 被 轉往 股票 市場 形成 債券 市場 短期 的 成壓 那 他 基本上 也 是 債券 這一波 漲 高 之 後 適度 的 均值 回歸給 投資 朋友 做 一些 思考 所以 明年 是 一個 動盪 的 一年 但 這個 動盪 的 一年 我 不 認為 債券 價格 就 會 因 為川普 的 絕對 執政 無 限制 的 下跌 股票 市場 就 一路 完全 的 走 高明 年 就是 一個 轉折 年 205 年 到 下半年 以後他 就 會 正式 面對 牛市 已經滿 了 第三年 的 自然 庫存 週期 的 調整 那 另外 一方面 當擴層 週期 調整 的 時候 也 就 代表 著 整個 景氣 它 會 稍微 有 一點 壓力 那 當然 我們 講的 不是 經濟會 差 我們 講的 是 205 年 要 反映 206 年 經濟 可能 變差 25 年 的 經濟 從現 在 的 股價 大家 已經 知道 結果 了 我們 反映 的 是 整個 26 年 的 經濟 的 拐 點會 提前 在 25 年 的 資 本市 場 可能 會 提前 見 到 這給 投資 朋友 做 的 一些 思維 那 也 會導致 整個 債券 價格 雖然 好像 這陣子 短期 內 很 有 賣 可是 以 投資 等級 債短 債來 說 巴菲特 其實 也 沒虧 多少 就是 缺乏 了 股價 的 顯著 上 漲 而已 所以 明年 算是 動盪 的 一年 但是 我 認為川 普也並 不是 零和思維 因為 要 打關 稅戰 所以 就 一定 會 引起 通 膨 所以 我們 就 一定 會 跟 他國 完全 的 孤立 也 沒 那麼 嚴重 他 所有 的 目的 都 是 為 了 取得 他 最終 的 效果 我們 舉例 來 說 從 2016 年 以後川普 和 拜登 其實 就 多次 的 施壓 北約 的 成員 增加 軍費 那多數 的 成員國 在 過去 10 年 都 增加 了 國防 支出 一方面 是 受到 川普 的 壓迫 另外 一方面 是 烏鴉 戰士 地緣 政治 的 威脅現 在 很多 國防 支出 都 已 經達 到 北約 的 2% 的 國防 支出 目標 波蘭來 到 4.12 愛沙尼亞 3.8 拉 脫維亞 3.15 希臘 有 3.08 只 剩下 一些 國家 沒達 到 像 加拿大 義 大利 這些 國家 明年 就 等 著 被川普 收拾 所以 川普 的 思維 他並 不是 單純 的 這種 零 和 博弈 川普 也 是 一個 文明 人 以前 有 一部 科幻 小說 忘記 是 哪 一本 了 他講 的 就是 有 一個 外星人 的 飛船 出現 在 地球 的 上方 那 他 要 做 什麼 要 殺 掉 全人類 嗎 那 小 說裡面 那個 猜測 就是 說 不會 為 什麼 這樣 判斷 呢 因為 外星人 千里 迢來 到 地球 上 那 一定 是 他們 的 技術 水準 很 高 嘛 那 技術 水準 為 什麼 這高 呢 一方面 就是 他們 有 發達 的 這種 資源 的 分配 的 文化 那 這種 文化 的 心理 基礎 是 什麼 一定 並 不是 零 和 博弈 不是 說動 不動 就 把 敵人 殺 光是 想 辦法 把 陌生人 拖入 到 這種 合作 的 系統 當中 一起 去 獲得 那種 增量 那種 擴張 的 經濟 就 像 你 手上 有 一把 槍 你 現 在 到 一個 原始部落 你 會 想 把 所有 原始部落 的 人 都 殺 掉 嗎 不會 因為 你 是 文明 人 你 一定 會動 腦筋 想想 怎麼 利用 這些 原始人 說白 了 就是 怎麼 合作 怎麼 剝削 的 問題 所以 川普 他 的 政策 到底 是 要 跟 全球 貿易 全部 脫鉤 還是 說 再 現美國 的 孤立 主義這其 實並 不是 特別 重要 那 只是 藉由 新一輪 的 合作 方式 來 帶 到 美國 利益 的 上行 這是 我 的 想法 我們 看看 世大 指數 在 昨天 創高 的 表現 最近 傳產資金 一直 往 科技 跑道 瓊 下跌 9.02% 收在 418 點標 普上 漲 49.082% 收在 6084 點創 下 歷史 新高 納斯達克 指數 上 漲 347.% 縮 在 2034 點歷史 新高 費半 昨天 彈回 來 了 上 漲 13.27% 縮 在 5027 點 如果 是 以 7 大 科技 巨頭 目前 漲幅 來 做 檢視輝 達 漲幅 是 139% 今年 以來 Meta 漲 了 8 成 2Tesla 漲 了 7 成 Amazon 漲 了 5 成 3Google 上漲 了 4 成 Apple 上漲 了 3 成 2 標普 今年 漲幅 2 成 8 今年 收跌 跑 輸給 標普 的 居然 是 AI 的 始作俑者 微軟 漲幅 才 兩成 一 這 真的 是 風水輪 流轉 當年 也 想不到 特斯拉 的 股價 居然 可以 這麼 快 的 時間 內 上 漲 但 這也 不是 好事 雖然 老朋友 都 知道 我 最 看好 的 AI 前景 其實 是 特斯拉 結果 過去 兩年 跌的慘 不忍 睹 這說明 我們 折股 能力 有 很大 問題 真的 還是 適合 做 縮期 投資 但 如果 特斯拉 上漲 的 原因 現在 跟 基本面 一點關 係 都 沒 有 只是 要慶祝 整個 川普 交易 以 後 的 上 漲 行情 那其實 也 是 有 一點 危險 的 所以 这 算不算 符合 我们 的 预测 算不算 我 对于 特斯拉 的 看好 其实 也 不算 所以 你 要 如何 了解 自己 是 如何 走 到 现在 的 是 很 重要 的 一步 我们 看几大 科技 全职 股 目前 创高 的 情况 苹果 股价 这 连续 一个月 都 呈现 高强度 的 上涨 也 没 发布 什么 基本面 消息 昨天 股价 也 再创 历史 新高 再來 是 AmazonAmazon 昨天 股價 也 創下 歷史 新高 再來 是 AlphabetAlphabet 這次 量子 電腦 的 訊息公 佈 以 後 昨天 大漲 了 5.46% 歷史 新高 特斯拉 股價 真的 很 神奇 居然 是川普 交易 以後才 開始 收 復 所有 的 失土 這 真的 蠻特別 的 所以 我覺 得 如果 你 是 因為 特斯拉 的 前景 去 買 它現 在 這樣 的 一個 位階上 漲 你 千萬 不要 覺得 是 你 看 對 了 真的 就是 讀 對 人 對 不 對 這個 藝人 得到 雞犬 升天 就 因為 押 對 了 人 之 後 就 上 漲 到 現 在 那 台北 股市 也 由 於 受到 廢辦 的 顯著 買盤 支撐 加上 台北 股市 內置 買盤 相 對 來 的 強烈 所以 到 目前 為止 其實 還守 在 幾乎 是 所有 中長 期均線 之上 那 通常 12 月份 的 台北 股市 外資 的 成交 比重 會 比 較 大 一點 應該 這樣 講外資 的 成交 比重 會 比 較 小 一點 造成 內資 的 本土 買盤 會 更 顯著 放大 所以 中小型 股 反而 有活 潑 的 機會 因為 12 月份 外資要 放假 了 但 也 正 由 於 這個 原因 聖誕 旺季 往往 在 12 月 發酵 台北 股市 表現 最為 亮麗 的 月份 其實 就是 12 月份 整體 上 漲 機率 高達 接近 8 成 平均 報酬 率 大概 是 3.9% 回過 頭來 看 整個 10 月份 到 1 月份 的 營收達 成率 70% 其實 營收 都 是 優 於 預期 或者 符合 預期 大概 只有 20% 到 30% 營收 是 達 成落 後 的 像是 面板 ABF 有些 產業 真的 是 付出 乏力 這也 沒有 辦法 的 可是 回過 頭來 看現 在 台北 股市 的 內 資心態 又 是 表現 為何 我們 過去 提到 今年 表現 最亮麗 的 台股 的 現貨型 ETF 其實 就是 05 和 0628 那高 股息 ETF 在 去年 表現 亮麗 今年 績效 也 不差 了 但是 就是 大幅 的 跑 輸給 整個 大盤 那 很 有趣 的 情況 在 去年 大家 扣款 的 力道 顯著 增長 的 都 是 那些 高 股息 ETF 今年 增加 的 是 哪 一些 呢 1 月份 定期 定額 月 增加 最多 的 就是 富邦台 50628 增加 了 1.8 萬名 元 大台灣 50 也 增加 了 56 可是 我們 看到 一些 過去 經典 的 而且 是 新 發行 的 高 股市 ETF 最近 的 定期 定額 人數 正在 下滑 富華台灣 科技 優惜 減少 了 70 人群 益台灣 精選 高息 減少 了 290 人元 大台灣 價值 高息 減少 了 210 人元 大台灣 高息 低波 減少 了 892 人 所以 觀眾 朋友 這 人性 是 不會 改變 的 這永遠 都 是 這樣子 高 股息 上漲 那 一年 大家 都 去 多 扣款 高 股息 權值 型 上 漲 的 那 一年 大家 就 去 扣款 權值 型 明年 又 產生 週期 輪動 人性 是 真的 不會 改變 的 我們 的 物質 文物 質 文明 不斷 在 進步 可是 精神文明 就是 如此 你 用 的 產品 越來 越 好 可是 你 有 沒 有 發現 我們 就是 永遠會 上 同樣 的 當永遠 都 是 追求 市場 上 最愛的 那 好 在 是 至少 你 買 了 你 也 不要 賣 但 很多 人 真的 是 怎麼樣 去年 賣 掉權 執行 買 高 股息 今年 又 把 高 股息 賣 掉 又 回去 買權 執行 每天 就 這樣子 被 動輪 這其 實並 不是 一件 好事 所以 有 時候 我們 還是 要 尊重 人性 而 人性 就是 我們 景氣 週期 賺取 價差 的 重要 關鍵 我 舉例 來 說 最近 我 看到 市場 上針 對 204 年 Google 針對 TOP10 的 熱門字 詞來 做 統計來 搞清楚 每個 月 的 搜尋量 那 搜尋量 最高 的 當然 是 翻譯 啦 YouTube、 Yahoo、 天氣、 NBA 但是 到 第 6 名 就是 我們 看到 的 Jibble 第 8 名是 A 片 第 9 名是 XVIDEO 所以 觀眾 朋友 你 有 沒 有 發現 有 時候 我們 只要 了解 人性 你 就 會 發現 人性 背後所 代表 的 警戒、 價差 邏輯 人性 是 不會 改變 的 前十名 的 搜尋名 單當 中 有 三個 是 色情片 其實 我 都 沒 看過 啦 我 沒 看過 我 主要 都 是 看 那個 P 開頭 的 網站 PPT 嘛 PTTPTT 對 不要 誤會 那後來 我 看到 Google 在 Google 眼裡 當中 有 時候 我們 為 了 瞭解 人性 就 可以 從 很多 的 關鍵 字 當中 做 進 一步 的 思考 像 Google 最近 也 公 佈 了 整個 204 年 台灣 快速 攀升 的 總榜 第一名 是 地震 然後是 颱 風 柯文 哲奧運 美國 總統 大選 094 林育廷 拓園 周楚 除山害 世界 棒球 12 強 所以 Google 眼裡 204 年 的 台灣 是 什麼 天災 今年 天災 很多 不管 是 花蓮 地震 或者 颱 風 等等 再來 就 選舉 上半年 和 下半年 分别 有 台湾 选举 和 美国 总统大选 再 来 就是 094 的 ETF 运动 再来 像 世界 棒球赛 奥运 今年 是 运动 一年 再 来 就是 追剧 看 演唱会 周琪 杰伦 演唱会 所以 有时候 我们 只要 抓住 这些 人性 你 就 会 发现 不 只是 我们 讲 的 景气 周期 很多 的 深意 其实 就 隐含 在 这里 头舉 例來 說 最近 Google 也 公 佈 了 204 年 YouTube 的 熱門創 作者 的 排行榜 你會 發現 只要 抓住 人性 就 會 有 流量 前 幾名 像 嘟人 地震 監視 異色 檔案 酷 的 夢 等等 貝佐斯 以前 說經 常有 人問 他 未來 10 年會 有 什麼 改變 卻 很少 有人 問未來 10 年 有 什麼 事情 不會變 我們 做 景氣 投資 也 是 一樣 你 不用 看 說 未來 10 年會 怎麼 走 未來 10 年 有 哪些 事情 不會 改變 景氣 週期 不會 改變 不管 是 做 旅行 的 做 天災 做 社會 事件 分析 做 異國 文化 做代購 做 圖文 創作 8 加 9 文化 不管 是 做 投資 還是 做 黃 段子 對 未來 不變 事物 的 洞悉 永遠 都 是 最 具有 價值 的 部分 所以 雖然 小弟 很榮幸 在 上頭 但 我們 都 很 清楚 週期 總會 輪動 的 有 一天 我 也 一定 不會 在 上面 可是 一樣 大家 還是 會 有 黃 段子 的 需求 投資 的 需求 一樣 還是 會 有 投資 的 需求 你 只要 了解 台灣 人 每天 最 在乎 的 是 哪件 事情 抓住 那個 不會變 的 部分 用力 的 經營 而 不要 去 預測 五年 後 台灣 人 最 喜歡 什麼 主題 因為 這些 主題 從 來 都 沒 有 變過 大家 知道 我後面 擺 了 一 整排 金庸 的 書 以前 我 看 金庸 的 書 是 買 不起 常常 高中 的 時候 在 北車 成立 數學 對面 的 墊 腳石 就 站 在 那邊 看後來 有 錢 了 以 後 就 把 整套 遠流 的 金裝版 金庸 的 武俠 小 說 全部 給買 回家 金庸 裡頭 很多 人會 覺得 寫 得 好 是 他 的 武俠 武功 你 根本 就 記不起 來 到底 有 幾個 武術 金庸 之所以 吸引 人 是 因為 金庸 本質 上 他 寫 的 是 一個 愛情 小 說 楊過 和 小龍 女 的 愛情 小龍 女 被 影字 瓶給 嫌 出手 心裡 的 糾結 才 是 你 真正 喜歡 看 這 些小 說 的 原因 那個 晨音 陸無雙斷 玉 這麼 花心 這種 男女 之間 的 神石 上 的 心動 情感 的 真相 才 是 你 不斷 的 去 閱讀 這 些小 說 的 原因 所以 你 以 為 他 在 寫 武俠 他 在 寫 人性 所以 有 時候 我們 要 這樣講 以前 我常 跟 呂傑 老師 錄影 他 說 過去 發生 的 事情 未來 一定 會 發生 未來 發生 的 事情 現在 一定 有跡 可循 因為 人性 是 不會變 的 人類 只是 一直 在 重 複 所以 有 時候 我們 讀 歷史並 不是 為 了 要 知道 未來 而是 要 更好 的 理解 現實 並且 對 於 未來 抱持 著一點 想像力 那 你 說 讀 歷史 是不是 就 沒 有 實際用 處 了 呢? 我們 都 知道 過去 兩 百年 現代化 的 歷程 當中 對 人類 文明 的 面貌 改變實 在 太大 了 就 拿 財富效 應來 說 過去 10 年 的 累積 可能 是 過去數 千年 的 累積 所以 歷史 感 的 培養 是 很 重要 的 歷史感 就是 回到 歷史 上 每 一代人 每一個 人 去 了解 當時 的 處境 那些 活過 掙扎過 死 掉 的 人們 他們 在 當下 所 面臨 的 處境 最 後 取得 的 成 果然 後 予以 對照 我們 現在 的 處境 其實 跟 他 是 蠻 像 的 用 這樣 的 一個 方式 培養 自己 的 歷史感 這也 是 我們 景氣 投資 的 重要 關鍵 對 選擇 適合 自己 的 投資產品 也 是 很 重要 前陣子 我 又 回去 把 一整套 叫 塔雷 柏 塔雷 柏他 不是 有 5 本不確 定性 5 部曲 隨機 騙局 黑天 鵝然後什麼 黑天 鵝語 錄反 脆弱 然後我 記得 在 反 脆弱 那本 書裡面 他 就 寫 了 一段 話 他 說 如果 吃藥 或者 藥物 治療 能夠 讓 我們 活得 更久 這是 一個 嚴重 的 誤解 因為 在 希臘語 當中 這個藥 叫做 peramakan 這個 字 有 兩層 含義一個 就是 毒藥 另外 一個 就是 治療 其實 金融 投資 和 吃 藥一模 一樣 的 很多 時候 我們 一直 去 看 醫生 醫生會給 你 無 意義的 測量 去 讓 病人 開出 沒 有效 的藥 房事 實上 最終 你 還是 靠 自己 的 免疫力 那些 可能 只是 一個 單純 的 止痛 藥對 你 本身 沒有 太大 的 幫助 反而 長 期 是 會 傷害 你 的 身體 這跟 金融 市場 一樣 你 使用 持續性 沒 有意 義的 產品 不斷 的給 自己 投資上 予以 間接 或者 借鏡 最終 你 會 發現 你 的 產品 每年 都 在 更替 你 一樣 無法 達成 它 的 效果 所以 藥 不能 亂 吃 金融 產品 也 不能 亂 買 你 真的 要 買 高 股息 那 是 你 的 自由 你 好歹 不要 由 於 每年 的 績效 不同 大量 的 更換 這是 蠻 重要 的 一點 要不然 台灣 市場 每年 都 在 呈 現同樣 的 事情 所以 藥 不能 亂 吃 金融 產品 也 不能 亂 買 前 陣子 網友 貼個 段子 他 說 有 一 對 夫妻 看醫生 太太 就 私底下 跟 醫生 說 看 了 好 幾間 醫院 了 基本 已經 確定 先生 是 癌症 剩沒有 幾天 了 醫生 問說 那 你 還來 找 我 做 什麼 呢 太太 說 是 這樣 的 這段 時間 我們 兩個 夫妻 都 很 辛苦 但是 既然 先生 要 走 了 我 希望 你 能夠 開一點 春藥 讓 先生 頂 扣扣 幾個 晚上 讓 我們 重溫 年 輕時 的 美好 畫下 一個 美滿 的 句點 醫生 很 感動 說 沒 問題 沒 問題 因為 你 先生 體力 不佳 這邊 我 就 幫 你 加強 藥效 怎麼樣 太太 說 OK 後 來 隔天 太太 又 來 找 醫生 醫生 說 怎麼樣 我 配的藥 很 有效 吧 太太 很氣憤 的 說 有效 實在 太 有效 了 害 得 我 先生 到現 在 棺材 還蓋 不 上 所以 不要 亂用藥 不能 亂 吃 金融 產品 也 不能 亂 買 最 重要 的 是 要 了解 自己 的 投資 哲學 所以 我們 還是 要 宣傳 一下 我們 下禮 拜 六 12 月 21 號 就是 我們 205 年 第一季 的 財經 號角 聽友會 了 每個 季度 我們 都 會針 對 當前 的 行情 來 做 一些 推演 也 會針 對 下 一個 季度 的 資產 操作 和 行情 判斷 做 一些 檢討 其實 我們 直播 主要 是 分享 市場 動態然 後 大家 有興趣 聽 沒興趣 你 就 照著 我們 的 週期 投資 的 邏輯 持續 的 操作 下去 其實長 期來 看 還是 可以 取得 不錯 的 成績 的 短期 波動 都 是 變來 去 的 長 期 就 會 依循 著 某些 規律 我們 在 很多 的 這個 訂 閱系統 當中 其實 就是 用 各種 指標 去 尋找 有 沒 有 這樣 規律 的 發生 那 當然 尺度 一定 要夠 長 否則 很 有 可能 短期 內 就 會 失真 所以 如果 大家 長 期 我們 直播 對 於 我們 內容 有 興趣 的 話 歡迎 可以 來 到 我們 的 網站 來 下去 訂單 下周 就 可以 在 直播 上網 站上 直接 進行 收看 那當然 有 更 有 興趣 的 話 歡迎 也 可以 加入 我們 的 訂 閱系 統裡頭 除了 有 未來 一 整年 的 聽 友會 的 參 與 權限 還有 一些 個 人 資產部 為 周知 的 變化 一些 專題 影片 宏觀 專業 報告 以及 相關 課程 好 最 後 最 後 我們 再聊 一下 整個 傳產 金融 概況 的 格局 剛才 跟 投資 朋友 提到 這也 由 於 現在 整個 10 月 1 月份 的 營收達 成率 幾乎 7 成 8 成都 超乎 預期 整個 台灣 的 經濟 成長 率 今年 已經 穩定 大概 在 3.5 到 4% 左右 那 明年 的 部分 會 隨著 今年 的 高 基期 稍微 下修 不過 按照 主基礎 的 預估 大概 也 有 3.29% 的 增長 主要 還是 來 自 於 現在 因為 整個 台灣 的 經濟 過度 仰賴 半導 體產業 的 資本 支出 半導體 的 設備 進口值 沒有 下滑 明年 就 很 難 悲觀 這是 沒 辦法 的 事情 我們 只是 講說 明年 會不會 反映 206 年 可能 到 來 的 庫存 調整 包括 在 傳產 的 部分 也 是 如此 大型 土地 的 交易 金額 今年 土地交易 金額 已經 高達 160 億 其中 有 1 ⁴ 都 是 台 積電 貢獻 的 台積 電現 在 在 中南部 是 大量 的 進行 廠 辦 的 購買 還沒 建置 土地 就 已 經先 買 了 一堆 所以 如果 從 最終 指標 也 就是 以 金融 業來 作為 一個 全局 判斷 的 話 整體 金融 業在 1 月份 的 自接 獲利 全數 出爐 單月 就 賺 了 345 億整體 而言 前 1 個 月 基本 已經要 創下 歷史 新高 了 今年 大概 已經 賺 了 5714 億 那 一個 月 大概 都 賺 三四百 億 所以 距離 201 年 當時 的 歷史 新高 紀錄 5806 億差 不到 百億 今年 金融 業 一定 創下 歷史 新高 那 股價 各自 有 各自 的 反應 但是 獲利 是 一定 創下 死 高 的 在 壽險 金控 的 當中現 在 表現 最為 亮麗 的 像是 富邦 金國 太金 主要 還是 來 自 於 我們 講的 債券 資產價格 今年 稍微 比較 穩定 以 後 加上 保費 收入 雖然 還在 減少 了 現在 保費 還是 陸 不 復 縮 但是 虧損 幅度 至少 不像 前 兩年 這麼 大 了 再 來 就是 公股 行庫 今年 上半年 受惠 於 行情 安整 個 超級 暴衝到 現在 就算 已經 到 1、 2 月份 了 還是 有 很多 銀行現 在 本身 內部 還是 有現 貸令 不好 放買房 的 人 是 變少 了 問題 是 額度 已經 借到 206 年 了 這幾年 賣 的 預售 屋會 有 多少 這幾年 賣 的 預售屋 搞不好 到 26 年 27 年 貸款 都 不夠 因為 太多人 買 預售 屋 了 明年 後 年 都 會 有 非常 強大 的 生貸 需求 那 券商 更 不用 說 了 大家 也 觀察到 最近 很多 券商 已經 開始 陸續 發獎 金 了 事實 上 從 1 月份 的 券商 獲利 排行 基本上 算是 元大獨 佔 鰲 頭元 大頭型 當然 很強 但 它 主要 營收 來源 還是 來 自 於 證券 的 交易 收入 整體 在 今年 元月份 到 1 月份 元大 券商 就 賺 了 196 億 這個 相 對 於 第二名 第三名 像是 富邦 95 億凱基 94 億 這個 算是 一個 蠻 大 的 range 這也 說 明著 整個 券商 在 今年 的 增幅 拉 抬 說 實在 的 都 是 三成 四成 起跳 的 券商 今年 表現 也 相當 不 錯給 投資 朋友 做 一些 思考 和 留意 今年 真的 過得 完全 從 年初 好 到 年 尾 的 大概 就是 金融 業和半導 體產業 稍微 上半年 過得 好 下半年 沒 這麼 好 大概 就 房 地產 大概 台灣 的 現在 產業 就 圍繞 著 這三個 高薪 族群 持續 的 進行 輪動 但 某種 程度 也 說 明著 現在 台灣 的 實業 其實 就是 靠 整個 半導體 的 外匯 出口 金融 和 房 地產 都 是 一種 附屬 作用 都 是 等 這些 工程 師賺 了 錢 來 買 我家 股票 來 買 我家 房子 有 這樣 的 感覺 好 台北 股市 上漲 29 點是 在 2310 點看 一下 投資 朋友 的 幾個 提問 有浩哥 變 保守 了 是 自 從 領先 指標 下 彎 以 後 我們 的 確是 比 較 保守 一點 的 不過 我們 講過 你 可以 從 週期 尺度 來 做 看待 你 也 可以 單純 從 景氣 指標 來 做 判斷 但是 最終 你 不要 用 3 個 月 以 內 的 指標 做 判定 為 什麼 我們 不會 是 3 個 月 買 完 那 說明 也 不會 是 三個 月 離開 市場 或者 三個 月 就 改變 整體 方向 我們 策略 依舊 簡單 整個 週期 他 走 到 25 年 的 上半年 不會 有 太大 問題 的 但是 呢 等到 明年 10 月份 牛市 就 正式 滿 三年 了 那 在 按照 過往 格局 當中 很少 牛市 可以 維持 三年 沒有 經歷 一個 重大 的 中長 期 的 庫存 回調 的 而 這庫存 回調 就講 的 不是 一個 季度 的 中期 回調 了 講的 是 兩三個 月度 的 那種 盤 跌 的 狀態給 投資 朋友 做 一些 思考 所以 這個 就是 多期 輪動 有 一天 我們 有 多多 投有 一天 我們 就 會 變得 多 空投 到 時候 就 會 天天 被 軋 空手 天天 被 嘲笑 所以 最好 的 做法 是 什麼 你 乾脆 現有 的 部位 就 一直 留在 市場 當中 隨著 大盤 往 最 後 的 陌生 端來 前進 預留 一些 資金 就 好 準備 下 一輪 的 景氣 週期 的 轉折點 來 進行 抄底 這是 我們 的 策略 我們 的 想法 好 當然 你 有 自己 的 策略 那 你 記得 要 堅持 自己 的 策略
