2024/12/17(二)外資買台積 櫃買卻破底!誰在賣股票?全球PMI再脫鉤【早晨財經速解讀】

昨天 虽然 道琼 资金 还 在 外流 可是 还是 很 明显 在 内部 的 资金 轮动 科技股 是 有 更 显著 的 资金 买盘 做 支撑 在 昨天 七大 巨頭 當中 像是 特斯拉、 Google 母公司 Alphabet、 Amazon、 蘋果 都 創下 了 歷史 新高 價納斯達克 指數 也 創下 了 10 高 所以 這個 時候 我們 要 回過 頭來 看 為 什麼 我們 看到 台股 在 昨天 台積電 雖然 ADR 買盤 也 不是 特別 多 但是 貴買 卻 大幅 破底 昨天 外資 可是 買超 了 150 億 誰 在 落 跑 難道 是 因為 禮拜 三 的 結算 所以 事先 進行 適度 調節 嗎 還是 說 這 一次 櫃買 的 破底 已 經佐證 了 台灣 市場 已經 完全 沒有 任何 的 信心 基本 台股 說實 在 的 過去 兩三個 月 也 盤 蠻 久 的 自 從 當時 在 10 月 1 月 的 高點 見 到 以 後 基本 就 一路 保持 在 230 點 上下 的 持續 盤整 但 這樣 的 一個 情緒 明明 點位 也 比 今年年初 高 很多 但 情緒始 終回 不來 我們 要 用 什麼樣 的 一個 角度 來 觀察 整個 台北 股市 內部 的 投資 心態 今天 來 跟 大家 做 一些 留意 那 首先 我們 還是 從宏觀 到 微觀 先聊 一下 昨天 在 歐美 經濟體 當中 所公 佈 的 偏埃 概況 來 了解 全球 的 基本面 到底 表現 為何 首先 看 的 是 標普 偏埃 這 一次 在 美國 的 標普 偏埃 初值 顯示 美國 的 製 造 業 還 在 萎 縮 但是 服務業 仍然 以驚人 的 速度 快速 擴張 美國 在 12 月份 的 製 造 業 偏 埃 是 48.3% 預期 本來 是 49.8% 所以 這比 預期 來 得 低 而且 是 三個 月 以來 的 新低 不過 呢 在 12 月份 的 服務業 平安 卻 高達 58. 這個 比 原本 市場 預期 的 5.7 還要 高 非常 多 這個 應該 算是 三年 多來 的 歷史 新高 了 所以 這樣 的 一個 調查 數據 基本 還是 在 彰顯 的 美國 的 服務業 跟 製 造 業 有 顯 著 拖 過 的 情 況 那 川 普 的 歸 來 很 明 顯 就是 要 把 這 個 製 造 業 給 救 上 來 事 實 上 按照 製 造 業 支付 原 物料 價格 指數 最近 在 12 月份 攀升 了 7 點來 到 59.1 這說 明其實 從 PPI 數據 的 上行 加上 製 造 業 現 在 要 支付 成本 的 上行 基本 還是 佐證 的 在 過去 兩個 季度 以 來 製 造 業 其 實 是 在 緩 步 復 甦 的 只 不 過 由 於 它 還 在 50 以下 的 龍骨線 所以 基本 只能 說 是 復 甦 乏力 但 還在 往 復 甦 的 方向 走 這樣 的 一個 角度 基本 就佐證 的 全球 的 製 造 業 我 們 可能 最後還 是 要 回過 頭來 看 一下 中國 市場 韓國 市場 和 台灣 市場 因為 美國市 場 製 造 業 偏 埃 從 20 年 掉落 到 50 以下 以 後 基本 沒有 站 回來過 所以 這一輪 美國 的 經濟 支撐 完全 就是 靠 服務業 的 內 需持續 的 消費 服務業 內 需 消費 的 背後講 的 其實 就 美國 的 信用 美國債 在 過去 民主 黨 政府 進行 大規模 補貼 產生 的 效果 當然 這次 東部 的 是 Markey 偏埃是 標普 偏埃 ISMPNI 稍晚 會公 佈 我們 過去 也 提過 ISM 跟 MarketPNI 兩者 有 幾個 差別 ISM 是 針對 每個 矽指數 進行 平均 加權 Market 並 不是 問卷 邏輯 ISM 是 針對 企業 的 採購 主管 直接 進行 主觀性 的 意見 調查 MarketPMI 它 是 進行 廣泛 的 問卷 進行 統計樣 本 差異 的 部分 ISN 它 調查 的 相 對 比 較 國際面 Markit 它會針 對 美國內 本土 企業 來 進行 加以 統計 所以 通常 我們 講說 ISN 通常 反映 的 更 多 是 國際 的 概況 所以 ISN 數據 可能 從 製 造 業 表 現 可能 更差 一點 因為 全球 的 確少 了 美國 經濟 其他 海外 經濟 可能 表現 就 沒 這麼 好 但是 如果 是 從 MarketPMI 來 看待 美國 股市 當前 的 服務業 它 的 服務業 PMI 這 一次 是 高達 58.這種 幾乎 可以 說 是 極度 繁榮 格局 美國人 正在 瘋狂 的 消費 完全 沒有 受到 這種 高利率 所 形成 的 消費 衝擊事 實上 我們 看到 在 1 月份 以 後 不管 是 NFIB 中小 企業 信心 指數 還是 從 市場 的 心理 預期 都 對 於 明年 有 更 進 一步 的 展望 只要 川普 這個 政策 能夠 及早 實施 也 就是 針對 中小型 企業 的 製 造 業 回流 不管 是 短期 內 的 關稅 剋 取 還是 加大 投資 力度 我們 根據 CNBC 最新 所統計 的 數據 都 還彰顯 著名 義上 對 於 川普 的 支持 所 引起 對 於 經濟 的 樂觀 情緒 這個 經濟 數據 雖然 很 重要 但是 影響 經濟 數據 的 那個 預期 因此 更 重要 通 膨 往往 都並 不是 物價 上 漲 了 才 恐怖 通膨是 人們 認為 未來 物價 還會 上 漲 而 提前 進行 囤貨 這個 時候 才 恐怖 所以 你 要 讓 美國民眾 有 一個 對 於 長 期經濟 的 前瞻 前景 但是 又 不 引起 通膨就 特別 重要 我們 舉例 來 說 CNBC 這 一次 所統計 的 民調 顯示 相 對 於 16 年 這 一次 願意 並且 準備 支持 川普 擔任 總統 的 比例 其實 沒 有 低 很多 大概 就是 比 上次 的 56% 低個 2% 來 到 54% 就是 差 第二任 通常 第二任 整體民調 相 對 於 第一任 歷任 總統 都 是 如此 都 會 有所 下滑 這次 下滑 幅度 並沒有 想像中 來 得 大 再 來 是 針對 經濟 前景 的 部分 市場 的 普遍 預 估值 大家 最 希望 川普 立即 進行 實施 的 60% 排名 第一 的 就是 趕快 進行 邊境 的 部署 軍隊 以 阻止 非法 毒品 和 人口 入境 這個 是 25 年 最 重要 最 重要 的 任務 所以 明年 為 什麼 說 本土 薪資 很 難 跌 因為 這個 是 民眾 最 在乎 的 議題 你 其他 什麼 對 於 頁 岩油 的 開採 監管 放 鬆 或者 增加 市場 的 新 一輪 部署 或者 像是 刪減 政府 的 預算 那個 都 是 50% 或者 50% 以下 就民眾 沒有 那麼 緊急 一定 要 你 馬 上 做 的 但是 大家 最 希望 做 的 就 兩項 第一 個 趕快 阻止 其他人 進入 到 美國 本土 國內 拉 抬本國 本地 的 薪資 第二 個 削減 企業稅 這個 高到 59% 這比 第一名 低 了 1% 所以 如果 按照 CNBC 也 就是 我們 講的 經濟 選民 最 希望 川普 做 的 一件 事情 或者 兩件 事情 一個 就是 明年 我薪 資要 漲 另外 一個 就是 你 明年 再 把 我 的 稅給 減下 來 讓 我 的 購買力 更 為 顯著 的 提升 所以 這就 造成 了 現在 我們 看到 大多 數的 情緒 指標 至少 從 經濟 信心 來 看 它 是 在 穩步 上行 的 那過 去 我們 也 提過 這個 在 美國 當前 的 進口 規模 當中 美國 一年 的 進口 大概 是 3.1 兆 左右 那 我們 回過 頭來 看 那 中國 的 出口 是 多少 呢 是 3.8 兆 所以 這個 按照 整個 美國 的 進口 的 標準 它 是 完全 可以 跟 中國 市場 來 進行彌合 進行 配合 的 只 不過 我們 都 很 清楚 這幾年 進行 新 一輪 的 產業 鏈 的 分散 以後它 就 會 造成 新一輪 的 產業 變革 所 形成 的 供 應鏈 的 轉移 所以 接下 來 一定 會 有 更 多息 產地 的 事件 發酵 它 會 不會 進而 引發 內部 的 一些 通膨但 我 覺得 很 明顯 這次川普 也 不 一定 會 反 對 這個 陸企 或者 中企 直接 赴美 設廠 因為川普 如果 要 直接 呼應 經濟 選民 最大 的 一個 回應 的 話 那 最好 的 話 那 最 後 就是 不管 你 是 什麼 企業 全部 都 來 美國關 內來 進行 設廠 這個 是 最 有 可能 在 明年 所 發酵 的 至少 從 新興 指數 來 看 以及 當前 的 PMI 服務業 仍然 很 強勁 明年 要 救 的 就是 中小型 企業 那 回過 頭來 看 一下 歐洲 的 PMI 歐洲 這 一次 12 月份 的 PMI 表現 就 真的 相對 差勁 所以 我們 才 說 有 時候 統計 ISM 為 什麼 表現 比 較 差 因為 美國會 被 其他 國家給 拖累 這 很 有趣 標普 12 月份 的 歐洲 PMI 是 從 48.3 緩步 上行 到 49.5% 還是 低 於 50% 的 榮 枯線 這個 是 把 服務業 跟 製 造 業 進 行 加 總 之 後 的 組 合 歐 元 區 的 12 月 服務業 的 PMI 是 51.4% 稍微 高 於 50% 還在 緩步 的 擴張 那 製 造 業 PMI 是 45.2% 這個 就 真的 也 算是 蠻 差勁 的 所以 歐洲 就是 服務業 也好 不過 美 國 製 造 業 又 比美 國還來 的 差現 在 的 狀態 是 這樣子 整個 經濟 的 疲軟 週期 也 導致現 在 歐洲 央行 的 通貨 目標 已經 提前 達標 目前 已經 完全 展開 它 的 降息 循環 所以 這個 是 歐洲 市場 面臨 的 困局 過去 我們 也 提過 這個 歐洲 市場 在 過去 很長 一段 時間 幾乎 已經 喪失 了 針對 東亞 市場 的 市 佔率 不管 是 我們 講的 精品 包還 是 德系車 都 已 經陸續 失去 了 整個 東亞 市場 那現 在 完全 就 只能 依賴 美國 市場 當美國 跟 歐洲 一旦 有 一些 關稅 上 的 衝突勢 必會 使得 歐洲 經濟 大受 打擊 我們 舉例 來 說 像是 最近 德國公 佈 的 服務業 偏埃是 51 稍微 還在 擴張 可是 德國 在 12 月份 的 製 造 業 偏 埃 居然 只有 42.5 比 整個 歐洲 市場 表現 還要 來 得 更 為 差勁 歐洲 經濟現 在 已經 自顧 不暇 了 你 還有 機會 去 救 其他 現在 正在 內亂 的 法國 嗎 法國 最近 通過 不信任案 最近 我們 看到 像是 OC 的 德系車 不管 是 BMW 還是 賓士 最近 的 汽車 銷量 都 有 非常 顯著 的 下滑 通常 下半年 通常 不是太好 了 因為 上半年 改款 銷量 比 較 多 如果 我們 細看 BMW 在 24 年 三季度 整體 銷量 剩下 54 萬台 了 這個 是 今年 以來 最低 24 年 的 二季度 61 萬台 相 對 於 三季度 54 萬台 下滑 幅度 其實 也 算 蠻 大 的 再 來 是 營收 的 大幅 縮水 Q3 的 汽車 營收 只有 27.9 億相 對 於 二季度 的 32.1 億有 明顯 的 下滑 純電動車 我們 講的 BEV 電動車 其實 做 的 算蠻 不錯 的 但是 也 沒 有 大幅 的 增長 尤其 在 營業 利潤 下滑 幅度 就 真的 很快 了 第三季 才 0.6 億歐元 所以 我們 看到 德系 車現 在 都 面臨 一系列 的 產能 過剩 問題 主要 就 來 自 於 中國 市場 的 疲憊 所導致 的 所以 德系車 你 不要 講在 中國 市場 在 台灣 今年 也 不算 是 過太好 通常 都 是 年初 的 時候 車市 好 大家 分別 去 看 年初 的 時候 殺 不動 但是 到 年底 的 時候 現在 有 很多 車款 也 是 急 著要 銷庫存 年初 的 時候 可能 去 看個 BMW 那 女業務 都 不 在 你 身邊 都 是 男業務 因為 女業務 都 是 都 去 處理 M3 了 嘛 你 要 買 3 系列 只 剩下 男業務 你 現在 去雙 B 最 著名 的 就是 短裙 嘛 黑絲襪 越來 越短 了 因為 要 消庫 存嘛 所以 以前 你 買 的 不夠 貴 的 車款 都 是 男業務來現 在 你 會 發現 到 年底 銷量 就 越來 越 不好 了 台灣 市場 和 全球 市場 其實 都 有 越來 越 有 這樣 的 一個 感覺 你 要 怎麼區 分像雙 B 不是 都 有 送 那個 什麼 就 你 在 裡面 可以 吃 午餐 吃 什麼 菠蘿叉 燒包 哈根 達斯 你 就 看 哈根 達斯 的 包裝 有效 日期 如果 快 到期 的 你 發現 怎麼 每次 去 吃 越來 越 快 到期 說明 連保養 的 人 都 少 了 你 知道 嗎 所以 現在 去 買車 送 行李箱 送 保養 次數 送行 車紀 錄器 這都 很 正常 折個 10 萬 都 很 正常 因為 已經 12 月份 了 大家 有興趣 也 可以 多 看看 送什麼 都 有 對 送 絲襪 也 有 機會 但 我們 講整 個 德系車 在 整個 東亞 市場 當中 幾乎 大幅 潰敗 這樣 的 一個 大幅 潰敗 幾乎 也 就 彰顯 了 整個 歐洲 市場 到底 是不是 一個 好 的 投資 方向 我 認為 是 有待 商榷 了 法國 的 部分 法國 最近 不信任案 通過 以後說 實在 的 可能 會 大幅 影響 到 到 時候 在 明年 元月份 的 製 造 業 平台 法國 12 月 製 造 業 平台 才 多少 才 41.9 啊 哇 那 已經 快要 進入 到 衰退 邊緣 了 12 月份 的 服務業 平台 甚至 只有 48.2 那 足以 彰顯 的 今年 辦 了 奧運以 後 好像 對 於 法國 經濟 也 沒 有 多 大 的 幫助 嘛 那 法國為 什麼 在 海外 的 出口 表現 也 這麼 差勁 呢 主要 來 自 於 精品 包在 東亞 市場 的 全面 潰敗 如果 以 全球 市場 來 說 美國 市場 啊 今年 三季度 應該 講前 三個 季度 統計 起來 也 不過 成長 1% 那美國 人 在 路上 你 也 很少 看到 在 戴 LV 的 穿 LV 的 那 東亞 市場 大幅 衰退 一成 二 歐洲 市場 也 不過 成長 3% 那 全球 現在 大幅 增長 只有 一個 市場 日本 市場 那日 幣 日本 市場 之所以 成長 三成 六 這 很大 原因 是 因為 日幣 今年 貶值 貶 太重 全球 要 買 LV 的 全部 都 跑 到 日本 去 買 了 好 但是 對 於 總體 銷量 提升 是 有限 的 加上 他 也 有 匯兌 損失 嘛 所以 我們 看到 整個 大東亞 市場 對 於 LV 或者 一些 法國 精品 包 的 潰敗 基本 就 導致 了 法國 在 海外 的 營收 有 大幅 顯著 的 下滑 那 我們 稍微 聊 一下 這個 脫離 歐洲 來 到 英國 市場 以後英國 的 綜合 服務業 偏愛是 50 .% 表現還 可以 服務業 偏愛是 51.4% 但是 製 造 業 偏 愛 只有 47.3% 整個 歐洲 市場 其 實表現 都 特別 疲憊 這也導致 了 這兩年 我們 看到 有 非常 明顯 的 全球 右翼 化 的 趨勢 這個 歐洲長 期 偏左 大家 也 感覺 到 環保 進步 節能 可是 從 16 年川 普當 選以 後 全球 的 右翼 尤其 在 歐洲 市場 特別 顯著 比如 說法 國民聯盟 創下 歷史 最高 的 得票率 然 後 這次 不幸 的 通過 而德國 選擇 黨成 為 該國 的 第二 大黨義 大利 的 兄弟 黨 上台 之 後 梅洛 尼變 成所謂 的 女性 總理 那 加拿大 在 最近 的 國會 改選 其實 也 是 全球 都 有 這種 右翼 化 的 趨勢 開始 展現 就是 左翼 左過 頭以 後 你 好像 也 沒 有 造成 我們 經濟 有 更 進 一步 的 提升 而且 欠 了 很多 債 所以 我們 做 一個 結論 就是 說現 在 全球 在 歐美 市場 的 變哀 基本 就是 靠 服務業 撐 著 製 造 業 完全 就是 靠 東亞 市場 來 進行 顯著 支撐 我們 舉例 來 說 看 右方 全球 服務業 採購 競爭 指數 的 PMI 在 全球 目前 是 保持 在 53.1 以開 發市場 是 53. 其他 像是 美國現 在 是 56.1 ISM 的 部分 是 52.1 歐洲 市場 表現 比較 疲憊 那 東亞 市場 也 普遍 保持 在 50 以上 那 製 造 業 就 很 脫 節 了 製 造 業 幾 乎 大多 數發達 市場 都 在 50 以下 尤其 像是 歐元區 德國 法國義 大利 西班牙 等等 那中國 印度 巴西 南韓 臺 灣就 陸續 跑 到 50 以上 所以 現在 歐 美的 貨都 是 亞洲 正在 供貨者給 投資 朋友 做 一些 參考 和 留意 回過 頭來 看 一下 美國 股市 四大 指數 的 表現 道 瓊位 指數 下跌 10 點. 25% 收在 43, 71 點你看 道 瓊 你 以 為 崩盤 連酒 黑 啊 最近 傳產 的 資金 真的 不斷 流出 都 往 科技股 來邁 進標 普牌 指數 上 漲 2.038% 縮 在 6074 點感謝 我 喝咖啡 小編 也 喝 感謝 小 編感謝 你 啊 小編 這個 幫 我 讓 我 感謝 你 對 謝 你 讓 他 咖啡因 中毒 加上 最近 咖啡 價格 又 漲 這麼 多 那薩克 指數 上 漲 247點1 .% 所以 在 20173 點創 下 歷史 新高 費半上 漲 106點2.% 說 在 526 點費半 突破 了 我們 過去 一直 跟 投資 朋友 分享 這 四大 指數 當中 這個 基期 稍微 比較 低 的 應該 就是 費半 在 過去 一段 時間 打 回到 年線 了 那現 在 已 經藉 著博通 的 發動 有 顯著 的 拉 抬 這 一次 博通 在 前 天大 漲以 後 第二天 又 跳 了 一個 又 狂飆 了 1.2% 每股 已經來 到 250 塊 了 這當然 是 歷史性 高價華爾街 目前 是 持續 出爐 相關 報告 我們 當然 知道 博通過 去 我們 通常 的 理解 都 是 做 通訊 居多 博通 主要 是 做 很多 客 製 化 的 AI 加速器 它 自稱 為 XPU 這跟輝 達 銷售 的 GPU 不太一樣 那博通 表示 說現 在 在 XPU 的 出貨量 在 過去 一個 季度 是 接近 翻倍 那 這也 足以 彰顯 著現 在 看 起來 上游 端的 CSP 業者 也 有 下 非常 多 的 單給 其他 廢半 成份 概念股 這是 值得 大家 來多進 一步 思考 的 所以 我們 看到 股票 市場 來 到 這樣 的 一個 位階 你 有 沒 有 發現 今年 就是 這樣 輪 流創 新高 盜窮 創完 新高 納指創 新高 納指創 新高 標普創 新高 前陣子 是 廢飯 創 新高 現在 又 蠢蠢 欲動 所以 有 時候 我們 在 講說 找個 理由 來 解釋 為 什麼 現在 廢飯 跌 科技股 漲其實 不用 找 那麼 多 解釋 因為 景氣 其實 就是 一直 在 一個 顯著 的 擴張 格局 明年 我們 已 經講 了 明年 經濟 你 根本 沒什麼 好 懷疑 的 明年 經濟 一定 好 的 重點 在 於 明年 經濟要 不要 反映 後 年 即將 可能 到 來 的 庫存 調整 所以 不用 過度 去 解釋 短期 內 的 市場 投資 的 變化 你 也 不用 因為 聯準 會 一個 利率 決策 會議 也 不用 因為 一個 事件 來 調整 你 的 持倉 這個 時候 你 要 發現 市場 的 表現 大多 數在 短期 內 都 不會 按照 我們 原本 的 預期 你 也 不用 硬要 找 一個 理由 給他 解釋 要不然 很多 投資 朋友 常常 會 私訊 是不是 因為 這件 事情 導致 這件 事情 你 之 後 就 看景氣 因為 景氣 在 上行 就 這麼 簡單 之前 有個 故事 他 講說 有 一個 人 想要 嘗試 一點 新奇 的 事情 後 來 就 跑 到 那個 情趣 商品 店買 那個 彩色 的 保險套 這樣 子然 後 他 就 看到 兩個 彩色 的 套子 一個 是 黑色 的 另外 一個 外型 長 得 像 米老鼠 後 來 他 決定 帶 那個 黑色 回家 就 好 不過 那個 套子 感覺 沒有 什麼 作用 後 來 他 太太 還是 懷孕 了 經過 九個 月 之後生 下 小 baby 然後又過 了 幾年 長 大 了 有 一天 這 小孩 就問 他 老爸 為 什麼 哥哥 姐姐 的 膚色 都 是 白色 的 而 我 卻 是 黑色 的 呢 爸爸 說 孩子 你 沒長 得 像 米老鼠 就 該 謝天 謝地 了 所以 投資 朋友 這個 笑 話 其 實點 蠻 多 的 就是 一方面 我們 看到 整個 市場 的 變化還 一直 天 真的 問說 為 什麼 我 的 膚色 跟 別人 不同 這就 好像 我們 去 尋找 解釋 為 什麼 今天 市場 跌 了 為 什麼 買 這支 股票 漲不動 這是 第一 個 矛盾 點 第二 個 矛盾 點講 的 是 投資人 在 面臨 虧損 的 時候 有 時候 我們 就是 事後找 理由 對 不 對 這個 一時 忘記 這個 笑 話 背後隱 含 的 邏輯 為何 但 我 想講 這個 故事 就 跟 投資 朋友 分享 但 有 時候 我們 常常 會 找 一些 很 荒謬 的 理由 來 解釋 當前 的 行情 回過 頭來 看 有 什麼樣 的 理由 我 回過 頭來 看過 兩年 你 要 跟 人家 講說 在 204 年 的 8 月 5 號曾經 爆發 一波系 統單 的 恐慌性 賣壓 所 形成 的 短期 股債 這 有人 會 相信 嗎 有些 人 可能 無法 理解 怎麼 會 一個 日元 套利 平倉 會 跌成 這樣 呢 對 不 對 就 好像 20 年 的 新冠 疫情 你 說 新冠 疫情 大封鎖 所以 股價 顯著 下跌 崩盤 這個 好像 可以 理解 解釋 的 通 但是 你 要 怎麼 解釋 在 新冠 疫情 的 那 一年 全球股市 創下 歷史 新高 呢 所以 有 時候 我們 就 會 硬 找 很多 理由 來 解釋 一個 行情 但 其實 最終 它 還是 依循 著 某些 週期 這是 我 的 想法 所以 我們 最後還 是 要 宣傳 一下 我們 禮拜 六 就是 財經 號角 2025 年 一季度 的 聽 友會 了 我們 就要 回過 頭來 看 如果 根據 最 原始 的 週期 判斷 到底 當前 我們 處 於 週期 什麼樣 的 一個 拐點 這拐點 已經 出現 了 嗎 那 我們 依循 的 這些 規律 有 沒 有 可能 這些 規律 已經 被 打破 或者 被 縮 短 或者 被 延長 而現 在 美國 股市 的 持續 走高 它 到底 是不是 非理性 翻龍 還是 說現 在 其實 也 不是 非理性 繁榮 只是 即將 要 非理性 繁榮 的 因為 市場 還不夠 熱觀 有 這樣 的 感覺 畢 竟量 能 其實 也 沒 有 顯著 的 放大 好 回過 頭來 看 一下 台北 股市 的 變化台 股現 在 所以 要 宣傳 一下 這個 大家 有興趣 的 話 可以 來 到 我們 的 網站 下取 訂單 參加 我們 聽友會 那 當然 可以 事後進行 回放 了 那 另外 一種 就是 直接 參加 我們 的 訂 閱系 統裡頭 除了 有宏觀 報告 未來 一 整年 的 聽 友會 的 收 聽權 以外 也 會 有 相關 的 專題 影片 來 聽會 投資 朋友 做進 一步 的 觀察好 回過 頭來 看台 股台 股 在 昨天 台積 電是 獨稱 大局 守住 了 230 可是 櫃買 指數 卻 破底 了 這件 事情 就 特別 有趣 我們 回過 頭來 看台 股其實 這一波 一直 保持 在 中長 期均線 之上 走勢 算是 蠻強 勁 的 而櫃 買 的 部分 幾乎 已 經達 到 當時 8 月 5 號的 低點 了 這櫃 買 幾乎 是 大幅 破底 昨天 外資 其實 是 買 了 15 億 主要 是 自營 商其實 自行 買賣 也 不過 賣 26 億說明 昨天 有 很大 一批 主力 提前 下車 了 當然 也 有 可能 是 禮拜 三 的 結算 所以 可能 適度 的 進行 一些 系統 單 的 挪移 不過 賣 這麼 重 而且 是 幾乎 守 不住 的 方式 這樣子 掉 下來 幾乎 就 彰顯 了 很多 人 不 玩 了 覺得 外資 也 要 放假 了 等 明年 再 說 有 一種 這樣 的 感覺 因為 外資 在 昨天 的 買 超 15 億相 對 於 過去 兩週 比較 起來 不算 小 這個 外資 已經 很久 沒有 那種 大局 買超 的 態勢 了 今年 外資 累積 的 買 賣 超淨 賣超 還是 高達 60 多 億然 後 台北 股市 還 可以 來 在 2 萬還 可以 在 這個 漲幅 高達 兩成 8 左右 在 新鮮 市場 當中 位居 第一 其 實表現 已 經算 不錯 了 足以 彰 顯著 整個 市場 的 投資 買盤 為 什麼 最 後 全部 都 集中 在 我們 講的 集中 市場 因為 櫃買 很多 成分股 其實並 沒有 納入 到 ETF 當中過 去 我們 一直 跟 投資 朋友 分享 你 看 最近 為 什麼 一堆 時 評股 一堆 什麼 奇奇怪怪 的 股票 小 股票 每個 都 急 著要 新 規要 上市 原因 很 簡單 因為 台北 股市 上漲 的 動力 不來 自 於 外資來 自 於 ETF 的 內 資買盤 那 你 一檔 股票 能 不能 被 納入 到 ETF 當中 就 非常 重要 了 如果 你家 公司 沒有 被 納入 到 ETF 的 指數 當中 那 你 就 缺乏 了 散戶 的 買盤 之爭 但是 你 只要 一 被 納入 不管 怎麼樣 都 會 有人 買 所以 能 不能 讓 你 的 公司股票 不管 是 你 要 把 自己 的 股票 推成 高 股息 高殖 利率 還是 推成 市值 型 還是 要 什麼 科技 優息 之類 的 你 一定 要 有 個 亮點 讓 他 納入 到 ETF 成本 股 這個 時候 投信 就 會 手上 捧 著 一大堆 錢來 買 你家 股票 這個 才 是 台北 股市 的 真實 邏輯 而 為 什麼 集中 市場 這麼 好櫃 買 市場 這麼 差 那 很 明顯 就是 沒有 納入 到 ETF 的 股票 都 有 可能 出事 這個 就是 現在 台北 股市 的 內租 邏輯 其 實台 股 在 這幾年 的 權重 的 確有 過度 依賴台 積電 的 跡象 而 台灣 市場 股票 市場 在 全球排名 已經 高達 第 1 名 了 在 亞洲 市場 當中 就 僅次 於 中國 日本 印度 市場 這個 台灣市 場現 在 甚至 比 韓國 股市市值 還要 來 得 高 全球排名 第 1 名 但是 剛才 也 提到 產業 失衡 的 問題 就 會 讓 大家 的 鐵桿 溫度 產生 落差 今年 電子 和 資通訊產品 整體 1 到 10 月份 的 出口 年 增幅 高達 1 成 9 剩下 的 幾乎 都 在 衰退 如果 以 今年 美國 對 台灣 商品 的 服務貿易 的 逆差 是 高達 732 億而美國 從 台灣 進口 資通產品 就 高達 63 億 你 就 知道 台灣現 在 出口 到 美國 的 商品 當中 70 億有 60 億都 是 AI 伺服器 剩下 的 傳產 根本 就 沒 有 什麼 顯著 的 出口 所以 給投資 朋友 做 的 進 一步 的 思考 但是 也 回過 頭來 說 他 也 造就 了 台灣 市場 在 這幾年 至少 還是 有 一些 外部 的 系統 單 的 回流 或者 得到 一些 主權 基金 的 青睞 台灣 市場 這幾年 膨脹 其實 很快 我們 舉例 來 說 根據 204 年 MSCI 新興 市場 指數 金磚 國家 的 比重 跟 台灣 跟 韓國 的 比重 看得出 來 已 經產生 大幅 移動 在 MSCI 新興 市場 指數 當中 中國 是 佔 了 2 成 7 印度 佔 1 成 9 可是 你細 看台 灣佔 多少 台灣 佔 1 成 8 南韓 佔 9.7 台灣 在 NSCI 的 權重 都 快要 超越 印度 了 這當然 是 什麼 這當然 是 台 積電 的 功勞 如果 是 在 NSCI 指數 當中 排名 第一 的 是 誰 就是 台積 電佔 了 9.83% 另外 幾家 公司 像是 騰訊 三星 阿里巴巴 美團 等等 這些 公司 其實 我們 都 看得出 來 可能 加起 來後面 幾名 加起 來 都 不如 一間 台積 電大 所以 有 時候 投資 朋友 常常 來 私訊 說現 在 新興 市場 感覺 賣壓 比 較 重 基期 比較 低 而且 新興 市場 又 是 後 進國家 經濟 成長 率 跑 得 比 較 快 未來 股市 報酬 會 不會 比 較 高 這就 好像 你 買 台北 的 蛋黃區 對 不 對 跟 去 買 福祉 去 買 嘉義的 台積 電周邊 是不是 買台 積電 更 容易 漲買 南部 地區 更 容易 漲 從 台灣 的 房價 週期 好像 是 這樣 可是 在 全球 資 本市 場當 中並 不是 這樣 的 你 會 發現 今年 跑 的 以 美國 股市 的 指數 其實 並不多 台北 股市 也 不過 勉強 跟上 還是 靠 內 資拉上 來 的 所以 有 時候 我們 看 如果 你 真的 是 以金磚 4 國金磚 5 國的 投資 邏輯 你 就 不 買 台股 你 也 不 買 韓股 我 就 專門 去 買 中國 股市 印度 股市 然 後 巴西 股市 俄羅斯 股市 俄羅斯現 在 沒 辦法 買 你 買 起來 你 很 有 可能 最後還 是 被 中國 股市 給 拖累 所以 有 時候 我們 看似 在 進行 風險 的 分散 實際上 我們 也 沒 有 分散 多少 的 風險 就 好像 你 想要 投資金磚 4 國投資 金磚 5 國 想要 投資 新興 市場 一樣 那 你還 不如 乾脆 就 直接 投美股 算了 所以 有 時候 我們 看似 在 分散 風險 其 實並 沒有 分散 多少 風險 這個 時候 有 時候 投資 朋友 要 做些 省思 前陣子 有個 段子 那個 村長 就 問村 婦問 她 說 你 有 多少 個 孩子 那婦 女 說 我 有 10 個 他 說 你 的 孩子 都 叫 什麼 婦女 說 小明 小明 小明 小明 小明 小明 小明 小明 小明 小明 這 10 個 他 說 全部 叫小明 村長 問你要 叫 他們 的 時候 該 怎麼 叫 婦女 說 好 辦 我 叫 他們 的 姓 就 好 了 所以 觀眾 朋友 有 時候 看 起來 像是 分散 投資 其實 它 也 不算 是 分散 投資 它 只是 表面 上 感覺 很 像 但是 你 如果 把 大量 的 單一風險 押入 在 新 市場 當中 那 很 抱歉 在 一個強 美元 川普 2.0 的 風險 底下 你 就 會 遭受 到 巨大 損失 舉例 來 說 第一 個 損失 就是 匯差 損失 從 2021 年 以來 全球 亞洲 指數 基本 亞元 指數 從 來 沒 有 升值 過 201 年亞元 跌 了 1 .% 2 年 跌 了 6.8% 23 年 跌 了 1.5% 24 年 跌 了 3.1% 今年 新台幣還 普遍 比亞洲 貨幣 跌 的 重 已經 跌幅 來 到 5% 那 韓環 甚至 已經 跌 到 8% 了 所以 整個 亞洲 市場 它 的 經濟 的 確還 是 靠 製 造 業 偏 埃 撐 著 可是 亞洲 的 偏埃 好代 不 代表 亞洲 股市 有 顯著 的 外資回 補系統 但 沒 有 那 相反 的 美國 市場 的 製 造 業 偏 埃 差 代 不 代表 的 資金會 外流 也 不 代表 著 因为 全球 如果 是 以 服务业 金融业 为 重心 的话 美国 仍然 是 全球 最为 偏好 的 资产 包括 全球 有 恐慌性 事件 发酵 的 时候 美元 仍然 是 最 值钱 的 货币 相反 的 很 抱歉 在 台湾 在 中国 在 韩国 市场 当中 製 造 業 雖 然 很 強 但是 你 並不會 獲得 更 多 的 次級 市場 的 補助 你 只會 獲得 初級 市場 的 補助 什麼 意思 他會來 你 們 國家 設廠 他 會 來 臺 灣南科 中科 竹科來 設廠 但是 他 不會來 買 你 們 家 股票 他來 設廠 純粹 是 因為 我們 國家 的 人才 太 大碗 用 這樣 的 一個 方式 來 做 理解 這就 可以 做 思考 了 這一樣 對 於 很多 廠商來 看 如果 沒有 美中 貿易戰 台商 會不會 到 中國 設廠 會 但是 是不是 說明 的 台商 一定 會 把 大量 資產 存放 在 中國境 內 那 是 不 一定 的 那 是 兩套 邏輯給 投資 朋友 做 的 一些 思考 和 留意 好 最 後 最 後 9 點鐘 那 我們 先 稍微 看 一下 台北 股市 的 開盤 現象 跟 大家 做 一些 追 蹤 台北 股市 開盤 上 漲 10 點 衰落 23156點這櫃買 還是 很弱 就 靠 台積 電撐 著 反正 就是 如此 所以 說 真的 我們 也 不能 說 今年 大家 都 大 賺 了 今天 買 中小 這 下半年 已經 快 死光 了 但 說 實在 的 今年 你 只要 沒有 藉由 圈子 型 ETF 買到 台積電 或者 直接 購買台 積電、 鴻海 等 大型 圈子 股 今天 跑 出大盤 的 機率 其實 是 非常 高 的 我們 的 策略 一直 都 是 藉由 大盤 超越 大盤 藉由 週期 投資、 折市 投資 也給 投資 朋友 做些 借 鑒 好, 就 0.1 分看 一下 投資 朋友 的 幾個 提問 OK 買 中小 增衰 小 阿姨 分散 風險 村長 不知情 嗎 感謝 各位 今天 參與 我們 今天 主要 分為 幾個 象限 來 做 思考 第一 個 是 從宏觀 層面 全球 的 偏埃歐 美的 服務業 的 確表現 很 亮麗 歐洲 表現 疲憊 一點 但是 很大 程度 是 受到 東亞 市場 的 出口 所 拖累 而 在 整个 台湾 市场 当中 整个 集中 市场 的 大幅 买超 搭配着 贵买 的 破底 几乎 也 彰显 的 台湾 现在 投资 情绪 也 没有 想象 中来 的 高 多少 但是 中小型 企业 的 拖累 很 明显 它 也 是 由于 这个 时代 ETF 买盘 缺乏 所 导致 的 结果 所以 現在 所有 公司 都 在 想 辦法 要 嘛 把 自己 打 造成 高值 利率 概念股 要 嘛 把 自己 打 造成 市值 概念股 不管 怎麼樣 一定 要 想 辦法 那 讓 那些 投信 經理人 編撰 一項 指數 讓 他 把 我 納入 他 的 成分股 當中 這是 每間 上市 櫃 公司 老 闆 希望 做到 的 事情