2024/12/18(三)連跌9天!道瓊最長跌勢 市場拉警報?上海團客赴台 是喜還是憂?【早晨財經速解讀】

謝謝 大家 投资 朋友 欢迎 收听 早晨 财经 速 解读 现在 是 台北 时间 204 年 12 月 18 号 礼拜三 早上 8 点 31 分 大家 早上 午睡 点好 每天 早上 开盘 前 半小时 我们 在 这边 陪伴着 各位 一起 解读 国际 财经新闻 时事 变化 美国股市 就 目前为止 做 了 一些 休息 但 市场 上 比较 担忧 的 几个 方向 第一 是 道 琼 其实 已经 连续 9 天都 下跌 了 這是 1978 年 以來 最長 的 連跌 紀錄 那道 瓊 的 資金 流出 到底 只是 意味著 科技股 的 買 盤持續 還是 意味著 市場 上 對 於 風險 資產 出現 了 一些 改變 呢 那 市場 上 又 是 什麼 原因 導致 道瓊 指數 有 顯著 的 拖累 另外 一方面 現在 這個 時間 聯準 會 已經 召開 了 利率 決策 會議 在 明天 早上 我們 基本 就 可以 具體 了解 這 一次 在 降息 議馬 的 過程 當中針 對 明年 的 點贈 利率 預估 圖為何 畢竟 這 一次 降息 議馬 幾乎 已經 是 板 上 釘 我們 更 為 關注 的 是 隨著 9 月、 10 月、 1 月 極度 亮麗 的 消費 數據 出爐 以後聯 準會 是否 要 在 明年 縮減 它 的 降息 步調 或者 說 聯準 會 在 新 模型 當中 是不是 已经 开始 去 预估 川普 关税 战 可能 带来 的 通 膨 风险 上行 而 联准 会 给予 新政府 的 评价 又 为何 稍晚 我们 来 跟 投资 朋友 做些 追踪 今天 我们 一样 从 宏观 到 微观 先 聊聊 美国 在 1 月份 的 零售 销售 数据 为何 是否 有 美国 消费 面 的 显著 支撑 再 来 我们 从 一些 最近 的 产业 新闻 来 追踪 目前 海 外企 業 赴美 設廠 的 金額 明明 川普 都 還沒 上任 但是 資金 似乎 已經 全部 到位 就 等 著到 時候 的 審批 了 現在 資金 流入 的 速度 到底 有 多 快 最 後 我們 再 來 看 一下 台灣 的 市場 變化 最近 大家 討論 的 訊息 很多 不管 是 櫃買 和 集中 市場 股價 的 脫 鉤 還是 在 最近 針對 觀光業 是否 有 新一波 的 拉 抬 可能性 今天 都 來 跟 大家 做 一些 觀察 首先 我們 看 的 是 1 月份 的 零售 銷售 數據 這 一次 未經 通膨調整 的 數據 月 增幅 是 0.7% 比市場 預期 的 0.6% 還要 來 得 高 甚至 連前 值 也 就是 10 月份 的 零售 銷售 數據 都 從 0.4% 上 修到 了 0.5% 如果 細看 美國 1 月份 的 零售 額 穩定 成長 的 一個 重要 關鍵 就 來 自 於 汽車 消費 的 激增 掩蓋 了 其他 方面 消費 好 壞 的 參半表現 事實 上 這 一次 的 零售 銷售 數據 也 沒 有 說 到 多 好 你 如果 把 通膨給 算 進去 他 根本 也 不到 大好 就 勉強 跟 通 膨 打消 而已 所以 美國 的 消費 的 確還 在 擴張 但是 也 沒 有 說 想像 的 這麼 驚人 因此 這項 訊息 是不是 讓 聯準 會 完全 打消 了 明年 持續 降息 的 念頭 我 相信 並 不是 的 聯準 會 可能 把 降息 幅度 縮窄 更 大程度 是 取決 於 就業 市場 的 強勁 而並 不是 說 零售 市場 已經 出現 了 極為 高 強度 的 增長 如果 細看 細項 會 發現 目前 在 汽機車 零部件 是 上行 當中 的 最大 驅動力 那 其實 每年 12 月份 銷庫存 的 壓力 藉由 降價 的 影響 12 月份 通常 表現 也 不會 太差 通常 真正 的 淡季 可能 在 三季度 左右 會見 底然 後 接下 來 就要 降價 銷售 了 那 當然 了 在 1 和 12 月份 的 黑色 星期五 或者 我們 講的 這個 CyberMonday 等等 美國 各大 的 促銷 活動 基本上 搭配 著 在 華人 地區 的雙 1 活動 其實 整個 第四季 表現 都 不算 太 差 尤其 在 線 上 零售商 的 表現 在 相 對 於 沃爾瑪 這種 傳統 零售商 這表現 幅度 其實遠 高乎 市場 預期 就 說明 今年 美國 的 實質 消費 仍然 在 驅動 只 不過 因為 零售 銷售 它 畢 竟是 沒有 剔除 通膨的 那現 在 的 通 膨 如果 搭配 的 零售 銷售 數據 的 年 增幅 說實 在 的 零售 額過 去 30 幾個 月 基本 就是 在 零軸 上下 做 變動 就 有 時候 高 於 預期 有 時候 低 於 預期 但是 就是 通膨漲 多少 我 就 消費 多少 這樣 的 一個 感覺 所以 也 不能 說 它 到 大好事 實上 美國 的 消費 之所以 還 可以 保持 在 高利率 還 可以 支撐 這麼 久 的 一個 重要 關鍵 基本 就 來 自 於 美國人 本身 所產生 的 財富 效果 這也 可能 會產生 美國 本土 體感 經濟 溫度 的 落差 舉例 來 說 如果 我們 根據 第三季 最新 聯準 會公 佈 的 美國 家庭 部門 的 資產 總值 相 對 於 二季度 大家 的 資產 平均 是 成長 了 2.70% 這個 一個 季度 通膨有 增長 到 這麼 多 嗎 其 實並 沒 有 那 如果 從 總金額 來 看 是 179.3 兆 就 代表 的 在 美國 股市 當中 這個 金融 資產上 漲 的 速度 其實 也 是 源源 跑 贏通 膨 的 我們 雖然現 在 是 你 把 資金 存放 到 聯邦 儲備 系統 或者 存放 到 商業 銀行 你現 在 是 勉強 跑 贏通 膨工資 呢 也 算是 勉強 跑 贏通 膨 可是 金融 資產 在 過去 今年 以來 的 走勢 你 要 打 贏通 膨 不是 太難 的 一件 事情 你 光是 持有 一個 SPY 你 光是 持有 一棟 美國房 地產 今年 要 跑 贏通 膨其實 不太難 資產通 膨 的 速度 快 於 負債 膨脹 的 速度 以及 通膨脹 的 速度 就 導致 美國 家庭 的 財富 的 淨持 也 就是 佔 可 支配 所得 居然 連續 四個 季度 都 在 增加 這就 很 有趣 了 正常 來講 我們 講說 通膨越 高應 該 生活 的 越苦 才 對 啊 可是 美國 可 支配 的 所得 卻 是 從 760.5% 快速 的 上行 到 78% 遠高 於 1945 年 以來 的 平均 水準 那 你 說 所以 現在 美國 經濟 大好 嗎 事 實上 如果 你 從 總體 經濟數據 來 看過 去 一年 經濟 數據 是 真的 非常 非常 不錯 包括 美國 非金融 企業 的 負債 在 2 年 以來 也 是 高速 下行 你 說 為 什麼 高速 下行 因為 我們 講的 不是 美國債 我們 講的 是 美國 那些 剔除 金融股 以 後 的 債務 根本 沒 有人 敢 在 這個 利率 發行 債務 你 現在 這個 利率 發行 債務 隨便 便 你 的 利率 成本 都 是 5% 6 誰 敢 發債 對 不 對 你 想想看 我們 現在 可以 領到 這麼 多 的 債息 光是 投資 一個 美國 公司 美國 公債 短債 你 就 拿到 4.5 了 那 你 那些 企業 尤其 是 中小型 企業 他 發債 他 要給 你 的 利率 要 多少 沒人敢 發債 的 結果 導致 美國 非金融 企業 的 負債 佔 GDP 的 比值 高速 的 下行 相對 於 20 年 基本上 就 代表 著 整個 美國 的 經濟 至少 從 金融 體制層 面表 現是 不錯 的 為 什麼 美國 和 台灣 都 有 一樣 的 感覺 你 說 數據 這麼 好 的 確美股 也 在 創高美國 房價 也 在 創高 風險 資產 比特 幣也 在 創高 而且 資產 的 增值 似乎 也 是 真的 為 什麼 產生 體感 溫度 的 落差 因為 不是 你們 這些 人 在 消費 不是 我們 這些 平民百姓 在 消費 光是 一個 資產階級 一天 的 開銷 可能 就 抵 10 個 人 他 在 平日 的 開銷 由 於 上游 階級 人花 的 錢 更 多 就 導致 整體 零售 數據表現 的 更好 了 我們 舉例 來 說 這張 圖表是 講美國 財富 在 過去 幾 十年 的 變遷 根據 美國 財富 分配 的 變遷 Top1 的 群體 的 財富 佔 比 從 190 年 的 23% 上行 到 了 204 年 的 30% 增加 了 7% 最有 錢 的 這些 人 財富 獲得 的 速度 非常 快速 1 0% 的 財富 佔 比則 是 表現 穩定 的 也 就是 我們 講的 高階打 工人 你 年薪 可能 有 1000 萬 2000 萬 但是 由 於 你 沒 有 開 公司 結果 你 繳稅 快 繳死 人 了 大概 從 38 降到 37% 這群 人表現 穩定 可是 你 細看 這些 中產 中產 就是 有 一點 錢 而且 又 比 平均值 又 稍微 高一 點的 10% 到 40% 的 家庭 財富 從 190 年 的 36% 現在 下滑 到 204 年 的 31% 居然 大幅 減少 了 5% 反而 我們 看到 處 於 最底 層 的 50% 這個 群體 他 的 總 財富 佔 190 年代 只有 3.5% 現在 下滑 到 2.5% 所以 你 要 知道 這個 是 在 做 最大 衝擊 的 其 實並 不是 我們 講的 中下 階層 中下 階層 每天 都 活 在 水深 火熱當 中 他 財富 減少 的 幅度 也 有限 我 沒 有 存款 我要 怎麼 進行 財富 蒸發 最大 的 衝擊 其實 就是 中產 所以 我們 講說 這個 N 型化 趨勢 的確 正在 形成 甚至 有些 國家 已經 變成 V 型化 也 就是 中產 已經 變成 少數 了 所以 隨著 美國 財富 分配 的 不 平等 加劇 中產 即將 消失 有 時候 我們 也 常 跟 大家 開 玩笑 如果 無法 成功 的 趕快 晉升 到 資產階級 你 也 可以 藉由 躺平 避免 落入 到 中產 陷阱 中產 是 最慘 的 老 闆 不 幫 我們 加薪 我們 也 可以 透過 偷 懶 或者 降低 工作效率 來 自行 加薪 好 但是 如果 你 是 中產 就要 危機感 如果 你 已經 躺平 了 其實 你 也 不用 太大 的 危機感 反正 社會 福利 就 這樣子 大家 就 一起 我 沒 房子 你 也 沒 房子 有 什麼關 係 但是 如果 你 想加 把 勁 那 趕快 脫離 中產 進入 到 資產階級 的 行列 資產階級 的 行列 的 根本原因 是 什麼 就是 他 很 清楚 資本 增量 增長 的 速度 遠大 於 勞動力 的 增量 千萬 不要 靠 勞工員 工薪 資來 賺 錢 一定 要 靠 資產 的 增值 那當然 這個 是 貧富 差距 的 問題 我們 剛才講 了 很多 零售 銷售 數據 只是 要佐證 聯準 會 不會 因為 美國 的 消費 強勁 而 選擇 在 明年 大幅 縮短 降息 週期 我 認為 零售 銷售 數據 是 其次 因為 美國 銷售 數據 雖然 不錯 但是 也 沒 有 到 好 到 那麼 離譜 真正 美國 極為 強勁 的 經濟 數據 其實 還是 來 自 於 就業 市場 這次 聯準 會 在 17 號到 18 號 召开 FOMC 会议 我 个人 的 看法 是 联准 会 不会 停止 降息 或者 宣布 联准 会 降息 已经 抵达 终点 基本上 很难 释出 这样 的 一个 谈话 毕竟 通 膨 的确 从长 周期 来看 仍然 在 滑落 但是 聯準 會 有 沒 有 可能 縮窄 明年 的 降息 幅度 以 因應 第一 川普 政策 的 不確 定性 第二 明年 有 可能 藉由 大規模 非法 移民 形成 缺工 引起 的 薪資通 膨 這的確 是 有 可能 發酵 這也導致 了 在 整個 205 年 即 將到 來 的 印象 聯準 會 至少 從過 去 幾個 月度 給予 的 定調 你 會 發現 相 對 於 8 月份 那 一次 已經 改口 很多 了 聯準 會釋 出 的 定調 越來 越 告訴 你 明年 股市 會繼續 跑 贏債市 因為 經濟 的 確比 我們 想像中 好 很多 有 這樣 的 一個 感覺 但是 不 代表 債券 價格 必須 持續 下行 因為 整個 降息 週期 仍然 在 發酵 當然 了 這個 債券 也並 不是 10% 反映 政策 利率 真正 反映 政策 利率 的 以 短 天期 國債 比較 適當長 天期 國債 其實 反映 的 還是 經濟 預期 所以 大量 持有 長 天期 國債 的 某種 程度 是 在 對 賭美國 景氣 反轉 了 直接 進入 衰退 那 大量 持有 短債 的 像 巴菲特 很明顯 就 美國 股市 基期 過高 我 認為 美國 股市 未來 一年 漲不贏 4.5% 所以 我 選擇 買 這麼 多 短債 這個 是 巴菲特 的 投資 邏輯 所以 很 有趣 了 明明 債券 價格 以過 去 兩到 三年 的 走勢 來 看 其 實表現 是 相當 疲憊 的 可是 有趣 的 事情 是 債券 是 少數 價格表現 這麼 疲憊 的 情況 底下 資 金量 還在 不斷 湧入 的 一個 資產 這絕 對 不是 散戶 就 能夠 供齊 的 量體 這很明 顯有 大量 的 投行 他 也 不 太 相信 明年 的 行情 可能 股市 不會 跌 但 他 很 難 相信 股市 能夠 漲 的 有 多 高 所以 他 選擇 進行 相對 保本 型 的 配置 也 就是 債券 再給 投資 朋友 做 一些 思考 那當然 了 這最 後 又 取決 到 了 政治 變形 也 就是 明年 川普 政策 的 變化 可是 呢 我們 從 市場 投行 最近 的 股價評 基本 也 看得出 來 市场 不是 很 担心 明年 通膨会 大到 对于 企业 的 利润 产生 重大 冲击 可能 会 有通 膨 但是 企业 不会 因此 而 成本 快速 升高 造成 风险 资产 又 显著 的 拉高 举例来说 比特 币 价格 在 昨天 持续保持 在 十万 六千块 左右 震荡 基本上 盤中 是 持續 創下 歷史性 高價 這一波川 普當然 是 最大 的 推力 我們 對 於 比特 幣價格 的 高漲 一個 就是 川普 的 表態 要 建立 比特 幣的 國家 戰略 儲備 第二 個 就是 近期 你 看 1 月 那 一波 那個量 是不是 突然 很大 那 說明 11 月 以后 有 一大批 可能 是 投行 有 可能 是 国际 巨头 正在 频繁 的 交易 大量 的 换手 第三 是 市场 的 预期 联准 会 明年 不管 怎么样 还是 降息 周期 市场 的 资金 最终 还是 会 反映 到 比特 币 的 长期 价格 事实上 我们 看到 不 只是 风险 资产 比特 币 的 显著 上涨 基本上 次風險 資產 也 就是 股票 市場 最近 仍然 受到 更進 一步 的 美元 流入 舉例 來 說 你 像 TikTok 為 了 繼續 留在 美國 的 運營 最 後 做出 了 一波 就是 希望 最高法院 暫時 阻止 不賣 就近 的 法規 因為 TikTok 是 要 在 1 月 19 號要 停止 在 美國 的 運營 這個 是 最高法院 的 指示 可是 川普 的 就任 是 1 月 20 號他 認為 你 至少 應該 等 新 總統 的 就任 以 後 透露 官方 的 立場 再 來 做 決定 所以 目前 TikTok 的 周壽 之 目前 跟川 普是 持續 會面 當中 當然川普 表示 說會表達 關注 但是 不確 保 任何 事情 按照 川普 的 邏輯 什麼 時候 他 的 關注會 加深 那 就是 TikTok 來美國 繼續 投資 設廠 給予 一點 利益 所以 整個 美中 不管 我們 講的 貿易戰 科技 戰它 的 確都會 形成 整個 205 年 的 主流 可是 我們 講過 去 我們 看到 18 年 的 美中 貿易戰 形成 標普白 指數 下跌 16% 當時 的 下跌 到底 是不是 由 於 美中 貿易戰 還是 反映 的 其實 是 18 年 的 庫存 循環 調整 像 19 年 的 美中 科技 戰 跌幅 也 不夠 8% 基本 屬 於 正常 的 中期 回調 的 波動 加上 昨天 我們 也 看到 因為川普 這 一次 週一 表示 他 得到 了 在 第二任 總統 任期 得到 了 科技 業的 大力支持 除了 過去 我們 經常 提到 的 馬 斯克 以外 最近 不管 是 蘋果 的 庫克 還有 相關 很多 美國 股市 極大 科技 巨頭 的 CEO 都 即將 跟川 普進 行會面 並且 要 在 美國 本土 擴大其 投資 昨天 最 著名 的 大家 看到 的 消息 就是 美國 的 總統 當選人川 普因 為 下個 月 就要 重返 白宮 了 他 就 跟 日本 的 軟銀集團 的 創辦 人 孫正義在 海湖 莊園 會晤 本來 孫正義是 答應 他 要 在 未來 4 年川普 的 任期 當 中投 資 10 億 美元 創造 10 萬個 工作 崗位 結果 當場 被 勒索 變成 20

億了 我們 看 一下 片段 這個 TruthWorld 的 頻道 很 不 錯放 了 很多 翻譯 的 影片 Wouldyoumakeit 20billiononsuchaproject? Hecanactually, believeitornot, hecanactuallyaffordtodothat. Wouldyoudothat? Well, mypromiseis10, butheisnowaskingtodomore. Ithinkwithyourleadership, mypartnershipwithyou, withyoursupport, Iwilltrytomakeithappen. Okay, that sgood. Allright.20 He llmakeithappen. 20billioninvestment. Heisagreatnegotiator.

我們 小 時候 有 時候 在校 門口 的 那個 香腸攤 常常 就 被 那種 高年級 生請 學長 吃 根香腸 吧 有 時候 已經 錢 掏出 來 了 他 知道 你 還有 錢 感覺 好像 就 半 勒索 半 勒索 但是 你 可以 承認 的 事情 是 几乎 所有 企业 的确 在 未来 4 年 针对 美国 的 投资额 随着 这种 政治 风险 的 提高 只会 增加 不会 减少 那 我们 看 一下 世大 指数 的 变化 道琼 工业 指数 下跌 267 点 0.61% 缩 在 43, 9 点标 普白 指数 下跌 23 点 0.39% 缩 在 605 点 纳指 下跌 64 点 0.32% 缩 在 2019 点費半 下跌 86.14% 縮 在 5169 點那 當然苗 穀 是 昨天 稍微 休息 我們 最為 關注 的 是 費半因 為 費半已 經連續 9 天 下跌 了 這個 跌 的 也 算是 蠻快 的 那 如果 細看 到底 費半 不好意思 是 道 瓊道 瓊 是 創下 1978 年 以來 的 最長 連跌 紀錄 跌 這麼 快 傳產股 到底 出 了 什麼 事情 呢 如果 你 仔細 觀察 你 會 發現 費半 的 成分股 當中 其 實表現 沒 有 說 到 極差 道 瓊 成分股 當中 蘋果 今年 以來 的 股價漲 了 有 3 成 5 其他 像是 microsoft 漲 2 成 1 輝達漲 了 164% 其實 你 像是 沃爾瑪 JPMorganvisa 像是 加 德堡 等等 其實 沒 有 說 到 很 差 但是 近期 我們 看過 去 一周 過去 一個 月 跌幅 比較 重 的 很 明顯 是 一 隻 股票 叫 聯合 健康 我們 都 很 清楚 這 很大 程度 是 來 自 於 川普 的 政策 變形 所導致 的 效果 川普 某種 程度 是 對 於 整個 相對 醫療 監管 採取 更 為 開放 的 措施 這也導致 了 過去 民主 黨 在 短期 內所 塑造 的 這種 健康 醫療 制度 可能 遭受 到 更 大 的 挑戰 形成 道瓊 內部 的 震盪 所以 連久 碟 要 不要 擔心 反正 納指 基本上 還在 創高 格局 我 認為 是 不用 過度 擔心 的 事 實上 我們 仔細 觀察 在 昨天 特斯拉 股價 還在 創 高一 個 是 被 川 普害慘 的 聯合 健康 另外 一個 是 被 川 普給 拉 起來 的 特斯拉 特斯拉 昨天 上漲 了 3.64% 每股 已經 從 高到 479 塊 這持續 創高 的 格局 當中 我們 都 很 清楚 明明 川普 就 可能 會 取消 接下 來 在 各種 電動車 太陽能 的 電池 補貼 可是 我們 看到 隨著 政治 上 的 交好 特斯拉 股價 就 一路 這樣 子漲 上去 如果 我們 細看 從 今年 下半年 以來 的 走勢 整個 輝達 相 對 於 峰值 就 1 月 5 號 大概 跌 了 7.3% 就 稍微 做 一些 均值 回檔 但是 特斯拉 到 目前 為止 從 1 月 5 號以 後 已 經漲 了 8 成 這個 速度 上漲 很快 你 說 特斯拉 上漲 很多 人會 這樣 的 大家 也 知道 我 對 於 特斯拉 也 有 前景 的 看好 很多 人會 找 原因 哈哈 我 的 特斯拉 終於上 漲 了終 於 回來 了 這 一次 不 只是 收 復 石土 是 直接 創下 石高 有些 人 說 那 是 因為 自動 駕駛 和 人工智慧 的 前景 被 市場 看見 了 有些 人 说 这个 是 政策 环境 的 利好 川普 的 良好 关系 有些 人 说 中国 市场 终于 开始 复苏 了 有些 人 说 能源 的 储存 业务 开始 增长 有些 人 说 要 反应 有 可能 提前量 产 的 robotaxi 但是 你 回过头来 看 你 会 发现 最終 我們 還是 有 可能 會面 臨到 一個 這種 高 回報 陷阱 就是 你 以 為 你 獲得 的 高 回報 是 特別 原因 但是 其實 你 本質 上 你 也 面 對 了 一些 風險 和 來源 舉例 來 說 如果 特斯拉 或者 馬 斯克 當時 支持 的 不是 川普 或者 沒有 對 於 川普 的 選情 表達 支持 或者 表態 他 值得 如此 顯著 的 上 漲 嗎 所以 有 時候 我們 必須 搞清楚 言 雲 最 後 你 會 發現 也許 就是 整個 週期 當中 我們 在 肋骨 輪動 當中 市場 所 尋找 的 題材 而已 過去 有個 故事 他 講說 有 一個 慷慨 的 男生 給硬招 女郎 30 塊 女郎 非常 驚訝 過去 沒有 客人 給他 10 塊 以上 的 代價 男生 说 明天 晚上 同一时间 你 再 过来 我 再 给 你 30 结果 第二天 晚上 女郎 还是 依约 而 去 他 也 如约 付给 他 30 块 女郎 非常感激 男生 说 不用 客气 明天 再 过来 我 再 给 你 30 块 第三天 夜晚 的 时候 在 获得 满足 之后 他 果然 又 获得 了 这 30 块 那 女郎 就 說 你 是 我 生命 中遇 見 最好 的 男人 告訴 我 你 從 哪裡 來 男生 說 我 從 台 中來 的 女生 說 真巧 我 母親 就 住 台 中 男生 說 我 知道 他 知道 我要 來 台北 所以 託 我 帶 九千 塊 來給 你 所以 觀眾 朋友 有 時候 我們 講的 其實 只是 一種 資金 的 輪 替 錢 並不會 憑空 的 消失 只是 從 一方 流往 另外 一方 你 看到 道瓊 連久 跌跌 這麼 重它 其實 某種 程度 就 成為 了 科技股 當中 的 某些 資產 的 買 盤 那 在 科技股 當中要 挑到 哪些 股票 呢 有些 人 說 要 挑 那些 有 前景 的 要 跟 AI 有關 的 跟 AI 的 股票 這麼 多 為 什麼 獨挑到 了 特斯拉 呢 因為 我們 也 要 了解 這個 就 像 剛才 聊到 的 女郎 一樣 他 選擇 了 表面 上 的 收益 或者 說 他 選擇 了 一個 看 起來 高 收益 而興奮 的 事情 其實 他 背後本 來 就 承擔 了 相 對 的 風險 如果 當時馬斯克 沒有 表態 支持 川普 甚至 支持 另外 一黨 的 候選人 他 會 造成 特斯拉 什麼樣 股價 的 結果 所以 每個 人 其實 都 是 承擔 相 對 的 風險 以及 承擔 風險 背後所 得到 的 收益 這給 投資 朋友 做 一些 分享 給 大家 做 一些 觀察好 那 最 後 最後還 是 要 宣傳 一下 所以 有 時候 我們 要 了解 這個 週期 一直 都 是 輪動來 去 的 我們 到底 要 如何 了解 這個 週期 的 本質 為何 那 希望 大家 可以 參加 我們 禮拜 六 晚上 8 點鐘 舉辦 的 財經 號角 205 年 第一季 聽友會 每個 季度 我們 都 會針 對 當前 行情 來 做 一些 推演 也 會針 對過 去 一個 季度 的 資產 操作 來 做 行情 判斷 檢討 那 直播 是 分享 市場 動態 啦 但 實際 的 觀點 會 在 我們 的 訂 閱系 統當 中來 做 分享 那裡頭 不 只有 一 整年 的 聽 友會 的 收 聽權 也 會 有 一些 宏觀 專業 報告 專題 影片 以及 相關 的 課程 訂閱 投資 朋友 好往 下 看 整個 台股 的 變化 又 產生 了 新 一輪 的 輪動 台北 股市 昨天 小跌 21 點有 點拉不太動 可是 明年 的 獲利 基本 已經 確定 了 台北 股市 今年 的 獲利 平均 年 增幅 大概 三成 六其實 已經 很漂亮 了 但是 也 就是 靠 那 幾次 公司 在 撐 明年 的 預估 大概 會 緩步 增幅 到 一成 吧 你 說 那 明年 是不是 遞緩 了並 不是 這樣 講的 因為 去年 太 差 所以 通常 在 熊市 年 之 後 的 隔 年 或者 說 衰退 年 之 後 的 隔 年 這個 EPS 的 增幅 有 一個 兩成 三 成都 很 正常 明年 還是 有 持續 成長 期 的 空間 存在 大家 總會 有 新 一輪 的 聚焦 題材 要不然 中小型 股 最近 說實 在 的 跑 來 跑 去 也 沒什麼 聚焦 昨天 我們 看到 觀光類 股有 非常 顯著 的 買盤 不管 是 觀光類 股 航空 類股 等等 都 有 更 進 一步 的 拉升 我們 舉例 來 說 昨天 大家 最關 注 的 幾條 新聞 在 內政層面 就是 台北 的 上海 雙城 論壇 在 金華 酒店 舉行 這 一次 陸委會 也 做 了 一些 表態 會視 大陸文 旅部 的 開 放情 況來 及 時 因應 接下 來 上海 團客 赴 台 的 可能性 當然現 在 也 只是 講一講 到底 是不是 一定 就是 一定 會 開放 或者 說 整個 路線 是不是 就 鎖定 在 台北市 還是 全台 這都 很 難 說 但是 至少 引起 了 市場 新 一步 的 遐想 空間 要不然 櫃買 說實 在 的 其實 也 是 沉寂 蠻久 了 從 19 年 以後整 個 後 疫情 時代 兩岸 暫停 小三通 以及 台灣 的 入境 管制 以 後 基本上 我們 看到 雖然 中國現 在 開放 了 出境 旅遊 但是 就是 不 包含 台灣 所以 入客 基本上 是 不會來 台 的 那 都 是 藉由 其他 管道 所以 我们 如果 细看 在 过去 几年 陆 克莱 台 松绑 之后 凯基 的 预估 对于 台湾 住房 的 营收 价格 的 成长 预估 开放 10% 成长 就 会 来到 10% 预估 开放 20% 整体 这个 叫 203 年 成长 大概 到 21% 每年 大概 就是 以 10 到 20% 的 速度 能够 快速 的 归来 可是 我们 也 清楚 这个 台湾 如果 是 以 高端 酒店 来看 的话 大部分 入客 占 比 其实 从 当年 的 10 到 20% 现在 下滑 连 0.1% 都 不到 的 时候 营收 并 没有 因此 而 减少 这 代表 着 高端 酒店 仍然 有 庞大 的 消费 支撑 所以 台湾 这 几年 就 出现 了 很 有趣 的 概况 就是 观光旅馆 的 平均 房价 一直 在 上涨 一方面 是 通 膨 的 原因 另外 一方面 就是 消费者 金额 并 没有 减少 可是 近 5 年 国旅 人次 以及 消费 的 金额 却是 连续 5 年 都 在 下滑 这 就 很 有趣 平均 而言 大家 花 的 钱 越来越少 可是 房价 怎么 会 再 上涨 呢 那 就 很 簡單 高端 客戶 在 消費 所以 我們 才 觀察到 整個 台灣 的 觀光 旅遊業 它 的 真實 的 問題 到底 出 在 哪裡 就是 CP 值性 價比 的 問題 如果 回看 今年 元月份 到 10 月份 來台 的 旅客 人次 也 不過 620 萬人 但是 今年 元月 到 10 月台 灣出國 人次 已經 是 140 萬 了 比 兩倍 還多 你 就 可以 了解 來台 旅客 第一 這個 下行 速度 很快 基本 到 目前 為止 都 沒 有 回到 19 年 的 高點 另外 一方面 台灣 人 手上 其實 錢 不少 仍然 在 瘋狂 的 出國要 嘛 就 住 一些 高端 的 飯店 酒店 要 嘛 就 直接 出國 所以 現在 來 台 的 旅客 主力 基本 我們 看到 35% 到 46% 都 是 來 自 於 東南亞籍 的 旅客 過去 我們 也 提過 這個 問題 了 就是 我們 很多 人 都 去 日 韓來 旅遊 但 日 韓來 台灣 的 其實 不如 台灣 去 日 韓玩 的 人口 數來 的 高現 在 來 台灣 玩 的 大部分 都 是 東南亞籍 旅客 那 也 沒 有 說 不行 但是 第一 呢 東南亞籍 旅客 可能 消費力 並不像 日 韓比較 驚人 那 另外 一方面 過去 我們 也 講過 了 常常 有 這種 藉由 旅遊 簽證 像 馬 來 西亞 藉由 旅遊 簽證 進入 到 台灣 市場 以後然後轉 而 就 直接 消失 就 去 做 詐 騙 你 不要 講說 旅遊 簽證 了 就 連移工 工作 簽證現 在 台灣 80 萬移 工當 中 有 8 萬多人 失 蹤 找 不到 人移工 的 犯件 數在 今年 才 前三季 就 已 經有 30 多起 了 所以 本來 移民 署 震怒 今年 是 修法 從 3 月 開始 預期 制裁 的 行政 罰 鍰 要 提高 5 倍 本來 就是 罰 1 萬現 在 變罰 5 萬然後前 陣子 不是 很 ㄎ ㄧ ㄤ 的 新聞 嗎 桃園 市政府 有 3 名失聯 的 移 工來 自首 但是 因為 繳不起 5 萬塊 的 罰 鍰 然 後 又 無法 被 收容 他們 就 被 退 貨退 到 基隆 去 基隆 說 幹嘛給 我 你 在 桃園 失 蹤 的 又 惡 毒 被 退 然 後 結 果 又 失 聯 了 這 樣 子 現 在 就是 發現 這樣 的 一個 情況 所以 東南亞籍 的 旅客 增加 並沒有 造成 台灣 內部 的 消費力 的 提升 過去 我們 也 提到 花蓮 自由 行 的 補助 的 部分 現在 已經 12 月 18 號了 還是 沒 花完 花蓮觀 光業 幾乎 是 全線 崩潰 了 這 一次 交通部 所 推出 的 振興花蓮 自由 行 完全 可以 理解 因為 上半年 也 有 地震 然 後 颱 風 又 這麼 多 可是 暑假 整個 暑假 平均 定房 率 居然 只有 兩成遊 客人 數腰 斬 原本 有 8 億 的 預算現 在 執行力 越 到 年底 越低 甚至 連六 成都 不到 因為 根本 沒 有人 申請 你 只要 去 第一晚 就 補貼 你 10 第二 晚再 補貼 你 150 而且 每個 月 去 每個 月 補貼 結果 還是 沒人 去 更慘 了 可是 你 說 那 是 因為 台灣 人現 在 都 無法 消費 的 嗎 我們 從 整體 財政部 統計 的 百貨業 的 業績 從 201 年 以 後 就 在 快速 的 上行 最近 的 大 巨蛋 也 是 如果 以大 巨蛋 或者 說 台灣 棒球 入場 人次 今年 是 高達 276 萬 人次 這個 是 歷史 新高 是 往年 高峰 的 兩倍 其中 一個 就是 台北 大 巨蛋 的 啟用 很多 中南部 的 新 球迷 都 急 著 想要 試看 到底 台北 大劇 段 有 多 大 的 吸引力 然後又有 演唱 會 年底 又 有 阿妹 的 彈跳 壓力 測試 所以 這種 文化 的 傳播 導致 了 大家 也 感覺 這幾年 百貨 公司 其實 非常 快 的 擴展 最近 過去 一個 月 大家 最關 注 的 就是 三井 Outlet 的 林口 二期 再來 到 我們 講的 大 巨蛋 進 一步 的 影城 商場 的 開 放到 25 年 2 月份 的 誠品 生活 的 台南 安平 店然 後 再 來 Focus13 高雄 流行 音樂 中心 再來 25 年 上半年 這是 延後了 幾個 月 三井 啦 啦 鋪 的 南港 店然後到 台南 星光 三越 基本上 這個 百貨 公司 擴廠 的 速度 是 非常 快 的 所以 有 時候 我們 還是 要 做 一些 歸因 上 的 偏誤 所以 有 時候 我們 看到 一個 地區 的 內 需經濟 不太好 的 時候 常常 會 有 一些 歸因 的 偏誤 說 這個總體 環境 不好 大家 沒錢 怎麼 可能 有 時間 去 旅遊 有些 人 說 這個 是 政策 的 原因 稅收 補助 稅收 減少 補助 也 減少 觀光業 當然 全死 有些 人 說 因為 台灣 總體 經濟 正在 收縮 人民 實質 收入 大幅 縮 在 其實 我們 都 很 清楚 這都 不是 原因 從 總體 數據 來 看 經濟表現 不錯 真正 的 歸 因 你 可能 必須 要 從 CP 值 的 角度 因為 台灣 人 有 錢 了 以前 沒錢 真的 只能 玩 你 這個 東西出 不了 國現 在 有 錢 了 不願意 再 待 在 這個 地方 了 之前 有 一個 故事 他講 在 酒吧 裡面 有 一個 男 的 信信然 的 對 於 兄弟 們 說 沒 想到 我 的 太太 會 對 我 不忠 兄弟 說 怎麼 回事 男 的 說 昨晚 沒有 回家 問他 去 哪裡 了 他 告訴 我 他 整晚 都 跟 他 妹妹 在 一起 所以 他 說 的 不是 真的 嗎 男 的 說 他 在 說 謊 因為 昨天晚上 跟 他 妹妹 在 一起 的 是 我 所以 有时候 我们 在 分析 产业 的 时候 就 容易 犯 这种 归因 错误 而 这 观光业 不好 是 台湾人 没 钱 观光业 不好 是因为 路客 的 影响 真实 原因 就是 因为 有钱 也 花 在 性价比 的 地方 有时候 我们 看到 一件 事情 好像 都 是 別人 的 錯 其實 回過 頭來 看 到底 是 誰 的 錯 呢 給投資 朋友 做進 一步 的 思考 給 大家 做 觀察 9.02 分 台北 股市 小漲 18 點縮 在 23, 06 點其實 整個 美國 股市 台北 股市 的 概況 其實 這兩個 月 真的 做美股 比 較 輕 鬆 台北 股市 比較 悶一點 我們 稍晚 再來 跟 大家 聊聊 整個 台灣產業 的 落差 形成 的 衝擊 包括 最近 大家 看到 不管 是 二線 晶圓 代工 報價 的 顯著 下行 前 幾年 不管 是 從 被動 元件 到 綠能 到 面板 到現 在 PCB 整个 中国 我们 虽然 看到 在 部分 关键 节点 当中 还是 拥有 显著 的 技术落后 可是 从 韩国 的 经验 也 看得出来 只要 跟 中国 硬刚 着 这些 产业 最后 都 没有 什么 好下场 台湾 产业 要 如何 及时 的 进行 转型 同时 又 要 处理 这种 内部 分配 不均 的 问题 台湾 传产 今年 是 真的 过得 不是 很 好 只能 期待 看看 明年 有没有 终端 复苏 的 机率 存在 了 所以 我们 今天 聊 很多 从 整个 宏观 政治局势 的 变化 连 组会 聊到 整个 川普 政策 对于 美资 的 吸引 再聊 到 台湾 市场 当中 虽然 量缩 但是 总是 希望 在 贵 买 当中 寻找 新 的 题材 但是 很 抱歉 整个 台北 股市 的 事况 就是 这样 台積電 就 穩 在 那邊 但是 櫃買 市場 的 情緒 是 越來 越 低落 了 不過 這 似乎 也 印證 的 你 要 說 行情 會不會 在 現在 這個 時間點 結束 難度 就 很 高 了 因為現 在 市場 不樂觀 的 話 你 說 隨時 破滅 你 還有 理由 來 做 解釋 可是 現在 這種 情緒 怎麼 可能 有人 被 大量 套牢 根本 沒人 在 玩 股票 這個 是 市場 的 概況 9 點 14 分 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 半點 半 早晨 財經速 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利 操盤 愉快