2024/12/2(一)川普威脅金磚四國 敢去美元課重稅 12月還有作夢行情?【早晨財經速解讀】

投资 变幻 收听 早晨 财经 速 解读 现在 是 台北 时间 204 年 12 月 2 号 礼拜一 早上 8 点 30 分 大家 早安 我 是 休廷浩 每天 早上 开盘 前 半小时 我们 在 这边 陪伴着 各位 一起 解读 国际 财经新闻 时事 变化 随着 12 月份 的 到来 我们 回过头来 看 1 月 虽然 针对 台股 或者 费办 的 卖压 依旧 存在 可是 至少 在 上周五 没有 股市 虽然 周五 只 开盘 半天 了 但是 週五, 至少 股票 市場 還是 走出 了 亮麗 的 1 月份 表現, 道瓊 指數 收漲 18 點, 標普白 指數 收漲 0.56%, 雙都 創下 了 盤 中 和 收盤 的 歷史 新高, 這已 經是 標普白 指數 大概 第 53 到 第 54 次 在 今年 創下 的 歷史 新高 了, 等 於 今年 基本上 每五個 交易日 就 創下 一次 歷史 新高 尤其 在 1 月份 當中表現 最為 亮麗 的 指數 其 實來 自 於 中小型 指數 的 羅 素 20 月 漲幅 一個 1 月 漲幅 居然 超過 10% 這是 23 年 12 月份 以來 的 最好 的 表現 那 也 很 明顯 這是 一種 標準 的 川普 交易 也 就是 反映 川普 在 關稅 戰以 後 使得 大量 製 造 業 回流 加上 海外 公司 針對 美國 設廠 的 條件 顯著 拉伸 以 後 最終 所 帶動 的 中小型 企業 的 反壟 這也 造成 今年 幾乎 已 經篤定 了 因為 只 剩一個 月 了 這個 時候 再 調高目 標價 沒有 什麼 太大意 義 今年 所有 華爾街 的 投行針 對 年底 的 目標 價幾乎 已經 完全 失準 目前 標普白 指數 大概 在 6032 點 左右 而 今年 最為 樂觀 的 總經 研究 平台 Yardly 也 不過 認為 是 在 540 點 其他 我們 看到 平均值 像是 UBS 認為 在 4850 點 巴克 萊 480 點最 悲觀 的 甚至 是 小摩還 保持 在 420 點這等 於 是 接下 來 12 月份 一定 要是 馬 上 進入 到 熊市 才 有 機會 達 到 所以 今年 美國 股市 的 漲幅 是 遠 超出 投行 預期 之外 的 那針 對 205 年 市場 的 評價 或者 說 我們 拉 短線 來 看 12 月 的 評價表現 又 為何 呢 加上 最近 我們 也 觀察到 很多 的 新聞 好像 是 川 普在 昨天 又 威脅 金磚 四國 如果 呢 金磚 四國 誰 有 去 美元 化 的 舉動 也 就是 藉由 拋售 美債 以 黃 金作 為 資產定 錨 這樣 的 行為 很 有 可能 會 被 剋 去 10% 的 關稅 那 是否 就是 直指 我們 講的 中國 人行 和 俄羅斯 央行 呢後續 我們 要 怎麼 觀察 在 整個 25 年川普 的 到 來 他 只是 把 美國 股市 的 波動度 顯著 的 加大 還是 說 他 事 實上 已經 開始 有 保持 強勢 美元 的 計劃 了 呢 這個 是不是 與川 普過 去 想要 保持 強美 股弱 美元 的 格局 開始 有所 脫鉤 今天 來 跟 大家 多 做些 留意 那回 過頭 來 看 美國 股市 的 12 月 向 來 都 是 最為 強勁 的 一個 月 表現 我們 根據 過往 的 資料 來 進行 回正 你 會 發現 每年 在 選舉 年 甚至 中期 選舉 年 每 一年 8 月 9 月 是 很 標準 的 八窮九絕 就 美國 股市 通常 8 月 9 月 沒什麼 好表現 這跟 台北 股市 五窮六絕 不 太 一樣 台北 股市 的 五窮六絕 來 自 於 報稅 季來 自 於 儲 存期 的 賣牙 但是 美國 股市 的 八窮九絕 它 更 隱含 的 是 為 了 要 把 第四季 的 美國 股市 聖誕 行情 走得 亮麗 所以 給予 更 為 我們 講的 仙墩 8 月 9 月 的 顯著 賣牙 那先 回過 頭來 看 1 月 按照 過往 格局 其實 美國 股市 的 表現 通常 算是 很不錯 了 12 月份 按照 過往 的 經驗 通常 在 選舉 年 當年 也 不錯 這 主要 來 自 於 不確 定性 的 消失 事實 上 我們 從 收漲 經驗 來 做 觀察 在 整個 12 月 雖然 收漲 幅度 他 不 一定 像 1 月 這麼 亮麗 但是 以收漲 機率 來 看 是 高達 74% 這個 是 所有 月份 當中表現 最為 亮麗 的 美國 股市 因為 長 期 是 多頭 了 所以 每年 的 收漲 機率 保持 6 成 算是 很 正常 那 9 月 通常 特別慘 9 月 收場 機率 只有 4% 所以 今年 7、 89 月份 適度 的 中期 回調 其實 都 是 可以 理解 的 那現 在 問題 就 在 於 我們 把 過往 的 經驗來 進行 統合 通常 在 選舉 年 12 月份 基本 會 走 下 今年 最為 亮麗 的 走勢 那 我們 就 從 短期 尺度 來 看 一下 時政表現 是不是 真的 如此 當然 啦 剛才 看 的 其實 很 短 每年 的 12 月 總會 有 一點 誤差 有 的 時候 長 得 多 有 的 時候 長 得 少 也 許把 漲幅 已 經拉到 1 月份 先漲 完 了 雖然 1 月份 非判 有 賣壓 可是 我們 也 很 清楚 1 月份 我們 沒隔 幾天 就 一直 看到 標普 在 創 新高 一直 看到 道瓊 在 創 新高 所以 以 更長 的 週期 來 看看 的 應該 是 本輪 牛市 走向 第三年 之後它 會 發生 什麼 過去 我們 曾經 跟 投資 朋友 進行 一些 實證 上 的 回測 在 美銀 的 統計 當中 連續 兩年 上 漲 兩成 的 經驗 其 實僅 只有 發生 幾次 連續 兩年 多頭 很 正常 但 連續 兩年 的 多頭 而且 每年 都 上 漲 兩成 其實 很少 見 我們 按照 過去 四次 的 經驗 分別 是 1927 到 1928 當年 標普白 指數 大漲 了 三成 一 和 三成 八 之 後 192 年 就 發生 了 著名 的 黑色星期 一 股票 市場 開始 進入 到 長 期 的 崩跌 1935 到 1936 年標 普分別 上 漲 了 42% 和 28% 1937 年 又 進入 了 嚴重 衰退 所以 這兩次 經驗 上个世纪 表现 都 不是 特别 好 但是 到 1954 年 到 195 年 标普 分别 上涨 45% 和 26% 虽然 我们 看到 它 算是 长期 牛市 的 尾声 可是 至少 在 1956 年 仍然 有 小幅 的 缩涨 3% 最 近代 的 就是 95 年 到 96 年 了 标普排 指数 分别 上涨 三成 十 和 两成 结果 97 年 又 涨 了 三成 一 98 年 又 漲 了 兩成期 一路 漲到 網路 泡沫 破滅 這個 是 一個 標準 的 生產力 循環 所 造成 的 推動 所以 市場 上 有 不同 的 想像 空間 那 我們 看得出 來華爾街 目前 針對 明年 的 看法 其實 是 有 一點 偏向 保守 的 事實 上華爾街 已經 保守 很久 了 今年 已經 偏 保守 了 明年 的 保守 更來 自 於 今年 漲幅 已經 有點 過快 我們 按照 美國 股市 平均 漲幅 每年 年化 12% 已經算 正常 現在 連續 兩年 上 漲 都 超過 兩成 而且 都 不是 2X1、 2X2, 都 是 25%、 6 在 這樣 的 一個 情況 底下 華爾街 也 會 擔心 市場 是否 有 過度 樂觀 的 情緒 所在 所以 我 的 看法 是 這樣子 如果 我們 從 庫存 循環 的 角度 來 做 觀察 第三年 當然 你 是 要 適度 稍微 比較 保守 一點 可是 你 也 不能 完全 排除 195 年 到 19 年 的 這種 高 強度 的 生產力 循環 它 就是 完全 圍繞 著 網絡 泡沫 而生 最終 你 可能 還是 會 迎來 泡沫 破滅 可是 在 生產力 循環 的 推動 當中 速度 其實 相對 快速 的 所以 換句 話 說 有 可能 在 庫存 回調 的 過程 當中 由 於 聯準 會剛 好 在 降息 由 於 明年 不會發 生硬 著陸 它 會 讓 庫存 週期 回調 的 幅度 沒有 想像中 來 的 大 就是 三到 四年 還是 要 回調 該 回調 要 回調 可是 可能 跌下 來 的 幅度 不會 像 過去 幾次 的 庫存 週期 的 下 壓來 的 如此 之 顯著 回過 頭來 看 為 什麼 說 明年 不會 發生 衰退 呢 我們 已 經講 了 好多 例子 來佐證 了 以 最近 的 例子 來 做 觀察 就是 黑五嘛 黑色 星期五 在 上 禮拜 整體 數據 雖然 大部分 數據 還沒有 出爐 可是 至少 從 信用卡 商 的 數據 已經 慢慢 出來 了 我們 根據 Mastercard 最新 統計 今年 在 黑色 星期五 的 表現 美國 的 零售 商店 消費 的 確還 是 蠻 疲軟 的 就 跟 過去 基本上 就是 適度 反應通 膨 而已 可是 網上 的 消費 目前 正在 以驚人 速度 高速 飛增 整體 美國 電子 商務 在 今年 年 增幅 相對 於 去年 如果 是 從 純 零售商 大概 是 3.4% 但是 純電子 商務 的 部分 是 成長 了 14.6% 事實 上 如果 我們 具體 留意 在 現 在 的 網上 的 統計 數據 當中 美國 消費 的 體量 增加 有 兩個 層面 第一 大層面 它 是 反映 美國 人現 在 的 消費 還是 要 適度 反映 通 膨 今年 通 膨 雖然 下來 了 可是 今年 的 物價 還是 比 去年 貴 他 只是 漲幅 稍微 慢一點 所以 204 年 在 正常 情況 底下 本來 零售 額 就 應該 要 創下 歷史 新高 因為 通 膨 仍然 在 持續 當中 第二件 事情 是 市场 上 的 消费 惯性 有 一点 更加 偏好 于 我们 过去 所 看到 的 这种 消费品 或者 这种 高级 消费品 零售 等等 而 反而 我们 看到 过去 带动 本轮 生产力 循环 的 电子 商品 我们 讲 的 3C 电子 手機 電視 等等 反而 正在 下滑 這就 說明 他 的 確有 一點 後 疫情 時代 的 感覺 就是 當年 需要 視訊 而 所 帶動 的 3C 電池 的 帶 貨潮 的確 高峰 就 傳產來 看 可能 已經過 了 而現 在 大家 更為 關注 的 反而 是 後 疫情 時代 的 服務 消費 所以 在 這樣 的 一個 情況 底下 這是 第一 個 角度 對 於 美國 本年度 零售 銷售額 創高 的 原因 就 正常 來 看 他 本來 就 該 創高 第二 個 原因 來 自 於 過去 我們 提到 是關 於 川 普當選 以後所 造成 我們 講的 搖擺州 的 消費 激增 大家 知道 媒體 過去 我們 針對川 普選民 的 對 於 經濟 前景 的 民調 基本上 是 抱持 著相 當樂觀 態度 而 由 於 川 普現 在 又 是 當選者 是 另外 一種 由 情緒 所 驅動 的 購買 決策 當中 由 於 川普 的 勝選 讓 大家 覺得 明年 會經濟 好 而 這種 經濟 預期 反而 造成 了 更 多 黑 五 的 銷售 拉 抬 所以 今年 我們 必須 承認 大家 也 知道 i16 推出 來 大家 覺得 沒什麼 新意 可是 今年 最 保底 最 保底 iPhone 你 不要 說 到 明年 的 銷售 就 到 今年 12 月底 預估 相 對 於 去年 都 會 成長 1% 基本上 就是 說明 本輪 的 庫存 循環 iPhone 是 沒 有 發生 衰退 的 就是 以 年度 來 看 2、 3 年 也 沒 衰退 成長 了 4% 今年 還是 成長 了 1% 至於 其他 我們 像是 iPad、 AppleWatch、 MacBook、 AirPods 今年 是 無 一 例外 全部 增長 這個 很 好 理解 因為 去年 衰退 了 去年 除了 iPhone 沒 衰退 以外 其他 產品 都 衰退 了 iPad 去年 衰退 2 成, 今年 成長 7% AppleWatch 去年 衰退 1 成 8, 今年 預 估成 長 6% MacBook 去年 衰退 2 成 2, 今年 預 估成 長 8% AirPod 去年 衰退 2 成 7, 今年 預 估成 長 9% 所以 今年 就是 一個 標準 的 痞擊態 來, 但 它 基本 也 奠定 著美國 的 經濟現 在 藉由 消費面 的 驅動 還是 非常 強烈 的 我們 看黃色柱 狀體 也 就是 美國 的 個 人 消費 支出 目前 還是 推動 美國 經濟 難以 進入 到 衰退 的 主因 所以 明年 基本 就是 只有 軟著陸 和 不 著陸 的 狀態 那過 去 我們 也 提過 在 軟著陸 和 不 著陸 的 狀態 搭配 著聯 準會 的 降息 那 基本上 就是 難以 進入 到 股票 市場 的 顯著 崩鐵段 那 當然 了 你 還是 有 時間 尺度 的 問題 就是 那有 可能 25 年 要 即將 反映 26 年 的 經濟 情況 啊 所以 可能 呢 在 下半年 會 有 一些 變數 但是 至少 就 目前 整條庫 存循 環來 看到 25 年 上半年 事實 上 是 不用 過度 擔心 的 好 但 如果 你 還是 覺得 可是 所有 指標 都 告訴 我現 在 景氣 已經 進入 到 高 基期 那頂 多 就是 買入 幅度 開始 降低 甚至 不 進行 持續性 的 買入 直接 等待 下 一波過 增循環 這也 可以 理解 的 畢竟 牛市 已經 走 了 兩年 多 了 所以 回過 頭來 看美國 股市 到現 在 為止 隨著 不管 是 股票 市場 持續 的 走高 還是 在 近期 我們 看到 債券 市場 受惠 於 不管 是 聯準 會 所釋 放 的 進式 降息 或者 債券 市場 受惠 於 川普 政府 本身 所釋 出 的 准結 政策 都 導致 了 近期 其實 我們 還是 有 機會 在 12 月底 看到 今年 所有 資產正 報酬 今年 最亮麗 的 無 一 例外 基本上 還是 比特 幣漲 幅 129% 成長 股漲 了 三成 一黃金漲 兩成 八納斯達克 10 指數 漲 了 兩成 五 其他 中型 股 小型 股可 轉債 REITs 漲幅 大概 一成 到 兩成 左右 接下 來 就是 一些 特別 股 一些 短債 投資 等級 債新興 市場 債漲 幅 大概 3% 到 10% 左右 今年 就連 大宗 資產 都 還是 收漲 了 0.5% 而 唯一 收跌 的 只 剩下 長 天奇 國債 TLT 但是 從 上 禮拜 的 收跌 5% 到現 在 為止 只 收跌 1.8% 了 所以 這個 也許 真的 今年年底 你會 發現 真的 所有 資產 全部 徵報酬 這是 很 有 可能 會 發生 的 現象 所以 有 時候 我們 才 講說 其實 你 就 講長 期資產 了 我們 就 不 講什麼 抗通 膨 的 問題 我們 就 講說 長 期 的 資產 它 本身 就是 會 跑 贏現 金 的 增值 有 時候 週期 它 是 一種 角度 就 3 到 4 年 你 會 發現 2 年 跌 得 很重 18 年 跌 得 很重 15 年 跌 得 很重 1 年 跌 得 很重 這是 一種 週期 的 邏輯 所以 你 要 買 在 跌 得 很 重 的 那 一年 盡量 把 成本 價給 探低 這是 一種 週期 角度 那 另外 一種 角度 就是 長 期 持有 角度 巴菲特 為 什麼 要 滾 雪球 他 常常 把 他 的 職業 生涯 比喻 成滾 雪球 這 就是 一種 投資 的 高級 藝術 你 唯一 需要 的 就是 找到 一條 足夠 長 的 波道 那 雪球 會 自己 滾 那 有 很多 條件 你 錢 不能 是 有 短期 借貸 的 問題 這樣子 你 就 放 的 不夠 長 你 也 不能 夠 急需 這筆 資金 的 需求 否則 你 可能 剛好 在 庫存 循環 調整 的 時候 你 就 出清 了 那 你 不 就 賠大 了 所以 這 就是 一種 標準 的 物理 定律 就 會 滾 的 大 的 就是 會 而 滾 不 大 的 不會 的 就是 不會 所以 你 的 目的 就是 要 找到 一條 足夠 長 的 波道 去 投資 任何 資產 你 說 比特 幣那 當然 是 很 亮麗波動 也 大 單純 的 美股 大盤 台 股大盤 或者 我們 講的 這個 黃 金資產科 轉債 REITs 長 期以 來 其實 大家 都 在 創高 只是 創高 的 速度 欸 有 時候 他 覺得 他 比 較 快 你 就 改去 買 他 的 而 剛好 你 在 砍 他 的 時候 砍 之前 的 持商 的 時候 剛好 砍 在 了 阿呆股 砍 在 了 低點 所以 我們 才 經常 跟 投資 朋友 分享 這有 時候 持續 待 在 市場 當中 其實 有 它 的 好 處 的 這是 兩種 不同 的 角度 最好 的 做法 怎麼樣 週期 投資 就是 景氣 到 高 基期 以 後 你 也 不 急 著 出清 如果 你 沒 有 需要 這筆 錢 你 預留 一點 資金 你 真的 很 想要 決定 要 進行 下 一輪 的 景氣 抄底 等到 下一輪 藍燈 再 說 你 也 不 急 著 說 一定 要 在 這個 位階 全部 出清 我 是 不 建議 大家 要 因為現 在 在 景氣 高位 進入 到 一些 景氣 指標 有 鬆 動 的 時 候 就 大量 的 出清 你 頂 多 就是 不買 了 等 下 一次 再 買 等 下 一次 景氣 下行 再 買 所以 給投資 朋友 做 的 一些 思考 有 時候 就是 一直 待 在 市場 當中 就 可以 了 前 陣子 有 一個 益智 節目然 後 主持人 就 去 問女 選手 說 男人 用 威爾鋼 的 目的 是 什麼 女選手 紅著 臉 思考 了 很久後來 說 想不出 來 主持人 說 恭喜 你 答 對 了 對 不 對 所以 有 時候 我們 其實 一直 待 在 市場 當中 不出 來 它 一樣 會 有 它 的 效果 持續 的 湧現 這也給 投資 朋友 做 的 一些 留意 加上 大家 都 很 清楚 雖然現 在 中性 利率 實質 利率 還是 正持 就 代表 還是 有點 緊縮 的 可是 如果 我們 具體 觀察 在 M2 的 增長 率 其實 已經 慢慢 的 開始拉起 來 了 這說 明 的 其實 整個 降息 所 造成 市場 的 流動性 正在 慢慢 的 拉 抬 當中 好 回過 頭來 看 等 於 是 整個 205 年 的 變數絕 對 不是 什麼 景氣 自然 衰退 的 問題 而是 誰 做 了 什麼 政策 造成 景氣 的 動盪 或者 經濟 的 修正 最近 大家 最為 關注 的 就是 這 一次 的 候任 總統川 普在 1 月底 就 已 經揚言 威脅 金磚 國家 不要 去 美元 化否則 會 面臨 10% 的 關稅川普 主要 是 在 他 的 個 人 社交 平台 上 表示 金磚 國家 試圖 擺脫 美元 而 我們 只能 袖手 旁觀 這種 想法 已經 結束 了 我們 需要 這些 國家 的 承諾 他們 既 不會 創造 新 的 金 磚國家 貨幣 也 不會 支持 任何 其他 的 貨幣 來 取代 強大 的 美元 否則 他們 將面 臨 百分之百 的 關稅 並且 準備 好 告別 進入 美國 這個 偉大 經濟體 的 機會 基本上 川普 的 表態 非常 明顯 他 要 進行 美債 的 持穩 這也 可能 是 美債 近期 有 相 對 顯著 拉 抬 的 左營事 實上 我們 都 很 清楚 金磚 國家的確 這幾年 針對 黃 金 的 持有 量 不斷 的 攀升 那為 什麼 針對 黃 金 持有 要 如此 之 快速 呢 我們 都 很 清楚 現在 全球 資產價格 是 以 美元 定價 也 就是 我們 講的 外匯 儲備 像 台灣 50 億 的 外匯 儲備 持有 黃 金 嗎 黃 金當然 有 一點 但是 我們 很 清楚 我們 現在 持有 大量 的 外匯 儲備 多 嘛 是 美元 和 美債 我們 由 於 持有 這麼 多 的 美元 資產 所以 我們 的 新 台幣值 錢 這個 是 在 布雷 頓 森林 體系 瓦解 以後台灣 市場 或者 全球 新市場 所 做 的 選擇 我 的 國家 的 貨幣值 錢 是 因為 我 持有 美元 之所以 布雷 頓 森林 體系 的 瓦解 也 來 自 於 全球 的 黃 金體量 並不夠 可是 我們 卻 看到 這幾年 金磚 4 國 持有 的 黃 金 走勢 說實 在 的 體量 正在 以 非常 驚人 的 速度 快速 上行 目前 持有 最多 的 金磚 四國 當中 只有 最多 當然 是 俄羅斯 俄羅斯好 幾 年前 就 在 去 美元 化 了 中國 人行 這幾年 對 於 黃 金 的 儲備 也 在 大幅 上行 那麼 印度 的 部分 這幾年 開始 加快 不過 連中國 的 三分之一 其實 都 沒 有 達 到 我們 都 很 清楚 俄羅斯 說實 在 的 雖然 它 的 黃 金儲備 體量 很大 可是 在 全球 的 經濟 體量 其實 已經 沒 這麼 大 了 對 於 美國 的 衝擊 沒有 想像中 來 的 明顯 主要 還是 針對 中國 市場 的 問題 中國 市場 大概 從 18 年 以後針 對 整個 美國債 的 持有 就 大幅 的 下滑 也 就是 中國 人行 這幾年 是 不斷 的 進行 美債 的 拋售 你 要 說 美債 的 價格 下跌 當然 跟 升息 有關 可是 另外 一個 原因 來 自 於 失去 了 一個 重要 的 強大 的 央行 買盤 我們 都 很 清楚 中國 從 M2 貨幣量 來 看 這幾年 也 在 不斷 拍升 但是 你 卻 不斷 的 吃 拋售 美債 而 去轉 持有 黃 金 所以 這 反而 會 實成 重大 的 衝擊 如果 是 以 美債 在 海外 市場 的 持有 量 來 做 觀察 9% 是 由 家庭 持有 被動 基金 大概 2% 主動息 基金 大概 10% 其他 我們 看到 像是 一些 海外 投資人 大概 30% 金融 機構 的 部分 7% 保險 大概 2% 聯準 會 是 8% 所以 如果 是 以 全球 央行 來 看 的 話 大概 也 接近 30% 左右 是 被 海外 央行 所 持有 的 它 就 會 形成 另外 一層 問題 我們 都 很 清楚 竟然 美元 美債 作為 外匯 儲備 是 美國系統 底下 非常 重要 的 權重 那 就 代表 著 我 不 希望 其他 國家 有 那種 想要 藉由 黃 金 或者 以 其他 貨幣 來 取代 美元 定貓 的 結果 這個 是 川普 想要 釋出 的 談話 那 我們 都 很 清楚 了 其實 美元 霸權 這幾年 其實 是 不減 反增 的 大家 都 很 清楚 自從 美中 貿易戰 以後說 實在 的 美元 在 全球 市場 當中 即便 他經 歷過 海量 貨幣 寬 鬆 它 仍然 是 非常 重要 的 貿易 戰幣 201 年 的 時候 美元 佔 全球 的 交易 權重 其實 也 不過 三成 這 主要 是 受到 當時 08 年 的 衝擊 大量 的 美元 貨幣 寬 鬆 流出 以 後 造成 的 結果 可是 到現 在 為止 24 年 8 月份 已經來 到 49% 了 所以 這幾年 美元 是 不斷 的 強大然 後 中國 人民 幣曾 經有 一度 上升 到 5% 現在 回到 4.7% 而 歐元則 是 下滑 到 21.6% 所以 其實 從 18 年 以 後 美元 獨強 的 時代 仍然 是 市場 趨勢 尤其 我們 把 趨勢 再拉得 更 近 一點 在 23 年 以 後 大家 有 沒 有 發現 整個 美元 佔 Swift 的 交易 權重 從 40% 瞬間 跳 到 50% 而 歐元則 是 從 39% 大幅 下滑 到 25% 這也 可以 理解 主要 就是 由 烏 鱷 戰士 所 造成 市場 針對 歐股 或者 歐洲 資產出 脫 所 形成 的 歐元 下跌 加上 大家 也 清楚 知道 現在 整個 歐元 受到 美元 走強 的 影響 蝙蝠 其實 也 創下 兩年 半以 來 的 新低 所以 川普 的 態度 很 明顯 了 不要 有 任何 取代 美元 的 打算 不要 有 任何 去 美元 的 動作 某種 程度 這對 於 債券 是 一大 利多 等 於 強制 要 讓 金磚 四國 重新 回補過 去 你 拋售 的 美債 我們 就 拭目以待 看 一下 它會 不會 形成 美債 的 利多 就算 沒有 實施 美債 差不多 也 就 這樣子 當然 它 其實 也 彰 顯著 有 時候 我們 當然 知道 從達里 歐過 去 的 著作 週期 來 看 其 實帝國 的 衰退 大概 就是 320 年 左右 從 150 年 以來 全球 的 霸權 從 中國到 荷蘭到 英國到 美國現 在 的 美國 其實 你 要 了解 哪怕 他 是 要 進入 到 長 期 的 衰退期 美國力 差不多 也 30 多年 來 到 高峰 了 可是 距離 他 的 完全 落寞 可能 還是 高達數 十年 尤其 有川普 這樣 的 一個 強人 所在 所以 以前 我們 常常 跟 投資 朋友 分享 大家 知道 我們 的 持倉 主要 是 美股 次要 是 台股 從 分散 角度 而言 美國 股市 不 只能 夠 更加 分散 重點 是 它 的 報酬 其實 還比台 股高 從 指數 來 看 這也 幾乎 就 彰 顯著 很多 人會 好奇 說 你 不 害怕 美國 股市 或者 美國力 有 衰退 的 一天 嗎 說 實在 的 美元 終將 崩潰 這就 好像 大家 覺得 天下 何久 必分 分久必合 一樣 判斷 其實 都 是 對 的 但是 問題 是 你 不 一定 等 得到 羅 馬 不是 一天 建成 的 羅 馬 也 不是 一天 滅亡 的 所以 我們 做 投資 也好 做 選擇 也 罷有 時候 一定 要 意識 到 自己 的 壽命 是 有限 的 美元 按照 達里 歐 的 著作 來 看 總有 一天 它會 崩潰 的 就 好像 當年 的 荷蘭 當年 的 印度 當年 的 中國 一樣 但是 美元 最終 肯定 會崩潰 未必 會 發生 在 你 活著 的 時候 這 就是 投資 生命 尺度 的 問題 我們 當然 是 希望 放越長 遠越 好 可是 我們 也 清楚 長 達 到 10 年 以上 就 脫離 我們 的 生命 週期 的 原則 了 好 那 回過 頭來 看 他 對 於 美債 的 拉 抬 是 一個 極大 的 利多 那 另外 一個 利空 是 什麼 呢 就是 黃 金價格 了 黃 金價格 雖然 最近 有 比 較 顯著 的 回檔 不過 其實 還是 保持 在 高位 每盎司 大概 在 2645 美元 左右 那當然 了 現在 全球 央行 由 於 還是 往 降息 潮 的 方向 來 做 前進 對 於 黃 金價格 還是 有 顯著 的 拉 抬 可是 你 也 發現 了 今年 為 什麼 每 一次 黃 金價格 回跌 買盤 馬 上 就 湧現 這 一方面 當然 是 市場 針對 黃 金 抗通 膨 的 信心 但 另外 一方面 很明顯 全球 有 部分 央行 非常 抓緊 黃 金回 檔 的 時機 因為 對 他們 來 講要 把 黃 金 取代 美元 也 有 一點 難度 所以 一定 要 趁 黃 金 便宜 的 時候 趕快 購買 所以 每 回跌 買盤量 瞬間 就 會 加大 所以 這個 是 未來 我們 可以 仔細去 思考 的 問題 好 回過 頭來 看 一下 美國 股市 的 表現 道 瓊 上 漲 18 點 0.42% 收在 4910 點標 普上 漲 3 點 0.56% 收在 6032 點納 指上 漲 57 點 0.83% 1 收在 1928 點非 班上 漲 73 點 1.52% 收在 4926 點禮 拜 五四 大指數 都 有 顯著 大漲 台積電 ADR 也 上 漲 了 1.92% 可以 適度 帶動 今天 的 台 股不過 因為川 普在 週末 放話 也 許會 有 新一波 的 衝擊 當然 你 從 不同 的 指數 來 看 你 會 覺得 好像 走出 的 角度 不太一樣 從 台北 股市 來 看 你 可能 會覺 得 是 M 頭肺 胖 也 是 M 頭那 有些 人 說 是 M 頭但 有些 人 看 了 標普 50 看 了 納指 又 覺得 這個 是 很 標準 的 多頭 均 線 排列 所以 說實 在 的 現在 就是 各自 的 想法 都 有 這種 狀態 是 很 不錯 的 市場 共識 一致 的 時候 不是 大漲 就 大跌 市場 共識 不 一致 的 時候 那 就 盤 到 雙方 走 錯跡 象現 在 其 實弱 的 就 只有 廢板 而已 所以 有些 人 說現 在 是 M 頭要 擔心 有些 人 說 是 一個 標準 的 科技股 的 中期 徽条 要 懂得 布建 有些 人 说 是 一个多头 的 均线 排列 让 获利 自然 奔跑 看 什么 就 想 什么 所以 你 会 发现 每个 人 投资 策略 的确 现在 略有不同 有时候 我们 发现 跟 对方 有些 歧见 的 时候 其实 就是 投资 策略 不同 的 问题 但 看 的 数据 是 同 一套 有些 人 喜欢 追求 价差 有些 人 只 想要 稳定 的 领取 配息 这些 细微 的 差异 最终 都 会 影响 到 心中 的 投资 那 如果 這 不是 你 的 投資 哲學 你 是 價值 投資 是不是 M 投 跟 你 有 什麼關 係 你 關注 股進 比 關注 本益比 就 可以 了 你 是 週期 投資輝 達 股價漲 多少 跟 你 有 什麼關 係 你 關注 景氣 的 位階 牛市 走 了 幾年 就 可以 了 很多 時候 我們 其實 就是 想太多 那 之前 有 一個 故事 他 說 那個 爸爸 送小一 的 兒子 去 夏令 營認識 新 朋友 那兒子 回來 以 後 就 突然 問他 的 爸爸 爸爸 我 跟 同學聊 好多 好奇 想問 一下 爸爸 說 想 問什麼 我 想問 我 到底 是 從 哪裡 來 的 他 的 爸爸 突然 覺得 這個 問題 不好 回答 但覺 得 不 對 時代 已經 開放 了 我 應該 趁 這個 機會 教育 小孩 好 就 開始 支 支吾 的 跟 他 談 男女 生殖 的 過程 這個 男孩子 的 小 寶 原料 叫做 精子 長 得 很 像 蝌蚪 在 小雞 的 兩側 的 袋子 裡面 到 十歲 以 後 精子 就會 變成 液體 從 小雞 的 前端 噴出 來 這是 你 長 大 的 證據並 不是 生病 你 可以 放心 那麼 在 女孩子 當中 的 小 寶 叫做 卵子 會 隨著 年齡 的 增長 而 減少 那麼當 精子 和 卵子 結合 的 時候 你 的 生命 就 誕生 了 那 你 就是 爸爸 的 精子 和媽 的 卵子 結合 以後再 從媽 的 肚子 裡面 生出 來 的 這樣子 兒子 聽 完以 後 就 一頭 霧 水 怎麼 會 這樣 我 同學 說 他 是 從 高雄來 的 所以 有 時候 我們 其實 就是 想太多 兒子 只是 問他 是 從 哪裡 來 的 他 的 祖籍 之類 的 有 時候 我們 就是 想太多 每個 人 的 投資 策略 太 不 相同 然後就 硬 要 用 自己 的 投資 策略 去 解釋 一個 現象 或者 由 其他 的 投資 策略 來 解釋 自己 所面 臨 的 問題 所以 我們 才 跟 投資 朋友 分享 你 要 堅持 你 的 投資 哲學 那 跟 你 的 投資 哲學 無關 的 聽 就 好 也 不是 說 不能 聽 就 好 價值 投資者 看 你 的 股 性比 看 你 的 本益比 配息 投資者 看 你 的 殖 利率 還存 不 存在 景气 投资者 看 的 景气 循环 走到 哪 一步 短线 投机者 你 要 看 的 技术 筹码 消息面 那 都 可以 要 形成 自己 的 投资 哲学 不 一定 要 选择 一样 的 也 可以 搭配 不同 的 投资 模式 但是 重点 是 确立 好 心态 以后 必须 忠于 自己 的 重心 思想 不要 任意 的 变换 角色 好 回過 頭來 看 整個 台北 股市 雖然 的 確是 有點 暗頭 的 樣子 但是 第一 至少 他 的 位階 你 很 明顯 跟 費半有點 落差 費半是 打到 年線 上上下下 持續 徘徊 台北 股市 也 不過 就 跌破 極限好 加上 禮拜 五台 積電有 非常 明顯 的 系統 單回 補 那 另外 一方面 整個 台北 股市 漲到 現在 其 實多給 它 一點 回調 的 幅度 都 是 可以 理解 的 以 今年 累積 報酬 率來 做 觀察 在 新興 市場 當中表現 最為 亮麗 的 是 土耳其 股市 漲幅 有 兩成 九 但 我們 都 很 清楚 那 是 因為 國內通 膨 已經 爆表 了 所以 適度 反映 到 資產價格 而已 土耳其 經濟 其 實表 現並 不好 但是 看 其他 经济 发展 还 不错 的 今年 的 经济体 像 印度 Censex 指数 涨幅 也 不过 1 成 1 南韩 股市 下跌 5 .% 印尼 股市 跌 了 0.4 富士 马来西亚 涨 了 10.3 南非 涨 了 8. 巴西 指数 跌 了 4.9 恒生指数 涨 了 1 成 5 墨西哥 指数 跌 了 1 成 3 上证 涨 1 成 1 泰國 股市 漲 了 1% 菲律 賓漲 了 3.9% 台北 股市 居然 漲 了 兩成 四 所以 過去 一周 過去 一個 月 你 說 有 沒 有 下跌 有 啊 跌 了 大概 有 3.7% 可是 到 今年 為止 台北 股市 還是 主要 新興 市場 當中表現 來 的 最為 亮麗 的 股票 你 說 那 是不是 外資針 對 台北 股市 雖然 有 賣壓 但 賣 的 算 輕賣 的 也 不算 輕 台北 股市 新台幣 今年 是 貶 了 5.9% 在 新興 市場 當中 貶值 算是 蠻重 的 韓環 貶 了 7.5 可是 我們 看到 像是 泰銖菲律賓 披索 新元 人民 幣 印度 盧比 印尼 頓 蝙蝠 都 比 台幣 來 的 小 可是 這些 國家 的 股市 說實 在 的 比 台北 股市 差 的 多 所以 我們 就 可以 了解 今年 台北 股市 的 內資 第一 很 給力 第二 整個 台北 股市 的 位階其實 還是 有 持續 回調 的 空間 存在 只不過 回歸到 12 月份 按照 過往 的 經驗 台北 股市 雖然 五窮六絕 很 明顯 但是 八窮九絕 也 很 重 最 重要 的 事情 是 12 月 通常 是 台北 股市 歷年 慣性 當中表現 最為 亮麗 的 一個 月 過往 台北 股市 在 12 月份 的 平均 漲幅 大概 是 3.9% 而 在 單月 的 上 漲 機率 12 月份 上漲 機率 高達 7 成 9 遠高 於 美國 股市 的 表現 加上 我們 都 很 清楚 這一波 在 10 月份 不管 是 我們 講的 出口 訂單 所 造成 的 資金 回流 還是 房地產 市場 的 投資 瞬間 止住 了 短期 內 10 月份 銀行 體系 的 存款 瞬間 大幅 跳升 了 5647億 這是 今年 單月 的 次 高 增幅 怎麼 會 突然 之間 台灣 的 銀行裡面 都 是 錢 呢 這個 很 明顯 我 認為 跟 9 月份 的 第 7 波 信用 管制 有 相當 大的關 係 本來 這些 錢 有 很多 是 準備 可能 投資 醫護力 了 結 或者 出口 金額 一進 來 一 賺 到 公司 收入 以後馬 上 就要 去 買 房 的 但是 9 月份 之 後 大家 突然 停止 買房 了 這是 政策 大家 所導致 的 導致 了 整個 10 月份 突然 之間 大家 存款 裡面 全部都是 錢 那 他 造成 的 結果 是 什麼 呢 他 造成 的 結果 就是 你 要 嘛 就是 在 銀行裡面 就 持有 這麼 多 的 錢 要 嘛 你 就 把 這些 錢 拿 去 買 ETF 吧 所以 也 形成 台北 股市 內資 的 持續 支撐 也 提問 投資 朋友 多 做些 觀察 這個 研究 總體 經濟 跟 台北 股市 還是 有點 脫 鉤 了 因為 台北 股市 真的 有 一點 這個 內 資買盤 造成 股票 市場 波動卡 在 這邊 的 主因 就 你 把 那個 內資 的 因子 拿掉 回到 20 年 以前 的 水準 台北 股市 那個 波動 一定 很大 外資 可能 賣到 不敢 再 賣 不然 會 傷害 到 他 自己 的 部位 但是 台股 這幾年 就是 內置 整個 大幅 發揮 好 台北 股市 開盤 上 漲 35 點輸 在 22616 點 我们 就 继续 看 一下 台北 股市 还 能够 盘 多久 看 一下 过往 12 月份 的 惯性 牛市 是否 在 台 股有 持续 拉 抬 的 可能性 那 本周 我们 会 观察 的 几项 数据 第一个 是 全球 PMI 数据 不管 是 美国 欧元区 台湾 中国 市场 都 很 重要 到底 PMI 全球 的 制造业 跟 服务业 有没有 持续 的 脱钩 现象 再來 就是 在 本 周五 所公 佈 的 非 農就業 數據 我們 都 很 清楚 非農是 美國 消費力 的 佐證 沒有 人大 規模 失業 那 你 就 不 可能 看到 大規模 的 消費 緊縮 頂 多 就是 勒緊 皮帶 忍著 點過 日子 而已 通膨所 造成 的 影響 再 来 就是 欧元区 的 成长 数据 欧元区 现在 是 全球 重量级 央行 当中 最快 进入 到 降息 的 经济体 包括 10 月份 的 PPI10 月份 的 PNI 如果 欧元区 表现 再 不好 的话 它 就 会 让 整个 美元 的 强势 来 的 更为 明显 美元 指数 最大 的 权重 货币 就是 欧元 所以 美元 的 总强 不 一定 要 看 单纯 的 币险 很 有 可能 来自 于 欧元 的 自主 走 扁 所 导致 的 就 03 分 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 那持續 收看 我們 財經 號角 呃友 廳號 的 財經 號角 我們 今天 其實講 的 重點 就是 這幾個 啦 第一 個 就是 川普 的 關稅戰 他 可能 造成 的 影響 和 美元 的 強勢 依舊 第二 個 是 全球 資產價格 的 報酬 只 剩下 長 債 快要 正 報酬 了 第三 就是 台北 股市 當前 的 變化 我們 也 看 得 很 清楚 整個 內資 的 拉 抬 力道 會 有 多 大 從 這三個 角度 你 就 會 對 於 205 年 有 一個 新 的 思維 那 就是 經濟 肯定 不差 我們 只是 在 等 本波 牛市 可以 推到 哪裡 去 而已