2024/12/5(四)國際大亂美股大好!瘋牛行情 空方認輸了?【早晨財經速解讀】

嗯 嗯 同志 朋友 欢迎 收听 早晨 财经 速 解读 现在 是 台北 时间 204 年 12 月 5 号 礼拜四 早上 8 点 31 分 大家 早上好 我 是 友廷浩 每天 早上 开拍 前 半小时 我们 在 这边 陪伴着 各位 一起 解读 国际 财经新闻 时事 变化 在 昨天 联准 会 主席 鲍尔 适度 放出 谈话 重申 降息 需要 谨慎 以后 事实上 已经 透露 出 美国 经济 情况 仍然 相当 良好 美國 股市 三大 指數 在 昨天 持續 創下 歷史 新高 道瓊 甚至 是 首度 突破 了 四萬 五千 點從 當時 我們 看到 破三萬點 三萬 五千 點到 四萬點 到 現在 四萬 五千 點美國 股市 即使 從 後 疫情 時代 的 漲幅 按照 年化 平均 報酬 率 都 已經 從 原本 的 12% 開始 快速 上升 到 15% 昨天 在 七大 巨頭 當中亞馬遜 和 蘋果 盤 中 股價 都 創下 歷史 新高 那現 在 我們 要 留意 的 幾個 方向 第一 就是 接下 來 兩 週聯 準會 即 將要 公 佈 利率 決策 會議 那 下禮 拜 就是 近 末期 所以 市場 上 就 會 開始 去 懷疑 或者 揣測 經濟 有 沒 有 好 到 需要 開始 進行 降息 的 延後畢 竟 經濟 真的 太好 那 真的 降息 的 理由 也 因此 而 消失 了 可是 另外 一方面 我們 也 很 清楚 在 過去 幾週 全球 政治 的 動盪 變化 一直 都 存在 不管 是 川 普當時 在 競選 政策 的 一些 政見 影響 到 了 全球 資 本市 場的 外流 另外 一方面 川普 的 關稅 戰其 實早 在 上任 之前 就 已經 開始 影響 到 各大產品 的 囤 貨潮 所以 有 沒 有 可能 近期 經濟 數據 的 好轉 只是 因為 大家 瘋狂 囤貨 所 造成 的 結果 那 另外 一方面 這兩天 我們 看到 南韓 總統 尹行 遠 宣布 戒 嚴令 解除 以後南韓 的 在野 陣營 也 在 週三將 他 以 違憲、 叛國 等等 罪 發動 彈劾 那 最快 最快 大概 在 明天 到後天 就 會 進行 表決 那 只要 執政黨 可能 有 8 票 跑 票 的 話 那 基本上 彈劾 就 會 成功 所以 就 看 可能 是 要 彈劾 還是 自己 辭職 算了 那 另外 一方面 我們 看到 法國 也 深陷 嚴重 的 政治 動盪 在 昨天 我們 提到 法國極 右翼 和 左翼 的 議員以 31 票過 半數 通過 對 於 總理 巴尼耶 政府 的 不信任案 動議 那 就 代表 著法國 政府 現在 要 重新 面臨 改組 了 上 一次 改組 也 不過 9 月份 的 數據 所以 9 月份 到現 在 三個 月 重新 改組 這對 於 法國 總 統馬克宏 肯定 是 另外 一大 衝擊 全球 我們 看到 政治 動盪 持續 加劇 底下 最終 導致 了 美國 股市 的 風牛 行情 國際太亂 了 國際大亂 美股 大好 與 此 同時 我們 看到 在 美國 股市 也 出現 了 另外 一個 風險 那 就是 空單 的 止 損現 象 開始 越演 越烈 快要 沒 有空 軍 了 今天 我們 就 從 各種 數據 來 看 一下 美國 的 經濟表現、 海外 的 資本 流入 以及 國際 地緣 政治 的 變動 首先 看 的 是 RISN 服務業 指數 其實 這 一次 服務業 指數表現 沒有 太好 雖然 還在 52.1% 可是 這是 六月份 以來 的 首次 下滑 我們 只能 說 還在 擴張 可是 由 於 也 面臨 到 了 一些 高 基期 瓶 頸 上 一次 我們 都 很 清楚 已經來 到 56% 了 那 這 一次 說實 在 的 你 要 讓 他 難道 到 58 難道 到 60 嗎 也 有點 難度 美國 經濟 雖然 不錯 但 也 沒 有 好 到 史 詩級 的 非理性 反龍 我們 只能 說 美國 經濟 之所以 沒有 衰退 的 原因 就 在 於 服務業 仍然 在 緩步 的 擴張 重點 在 於 在 1 月份 的 新訂 單指數 是 下滑 了 3.7 點來 到 53.7 所以 現在 就 呈 現一個 相當 尷尬 的 局面 就是 如果 是 從 MarketPNI 目前 還 保持 在 50 以上 的 顯著 擴張 格局 可是 IASM 的 非 製 造 業 指 數 則 是 開 始 有 點 見 頂 下 彎 的 跡 象 存在 我們 都 很 清楚 其實 從 1950 年代 以來 美國 的 服務 消費 就 已經 是 美國 最大 的 經濟 的 貢獻來源 我們 從 兩個 層面 來 看 一個 是 服務 佔 消費 支出 的 比重 黃 色線 另外 一個 是 橘色 線 也 就是 商品 佔 消費 支出 的 比重 看得出 來美國 基本上 拖动 GDP 拉 抬 的 其实 就是 薪资 的 增长 其实 就是 服务业 的 产值 提高 而 商品 对于 美国 人 来说 长期 反而 有 一点 购买力 扩大 的 迹象 也 就是 大多数 的 3C 电子产品 消费性 电子产品 在 美国 其实 是 受到 非常 显著 的 这种 我们 讲 购买力 的 提升 或者说 物价 下跌 的 压力 這樣 的 一個 情況 基本 也 奠定 著 我們 只要 確保美國 的 服務業 不要 掉入 到 50 以下 製 造 業 再 爛 都 不 會 拖累 美國 的 經濟 情況 事實 上 如果 我們 細 看現 在 在 全球 的 服務業 和 製 造 業 經 紀 人 採 購 指 數 當 中 還 是 屬 於 相 對 兩 極 化 的 現 象 這 個 越 紅 色 越 黃 色 這 個 區 塊 就是 越緊 縮表現 的 越 不亮麗 全球 製 造 業 經 理 人 採 購 指 數 當 中 我 們 看到 已 發達 市場 表現 都 不是太好 唯一 比較 好 一點 的 像是 美國來 到 49.7 快要 貫破到 50 的 大關 了 可是 其他 我們 看到 像是 在 歐元區僅 只有 45.2 德國 的 部分 是 43 法國 43.1 義 大利 西班牙 英國 基本 就 在 40 上下左右 做震盪 了 然而 我們 看到 在 製 造 業 的 偏 愛 當 中 像是 中國來 到 51.5 印度 的 部分 56 .% 巴西 52.3% 南韓 50.6% 台灣 51 .% 在 全球 製 造 業 偏 愛 當 中 基本 是 由 新興 市場 經濟體來 撐 著 在 服務業 偏愛當 中 我們 看到 其實 全球 表現 都 不差 基本上 是 少數 像是 日本 稍微 比較 差 一點 49.7% 或者 法國差 一點 49.2% 以外 大多 數國家 的 服務業 偏埃 基本 都還 保持 在 擴張 你 可以 把 它 簡單 理解 成一個 是 製 造 經 濟 體 一 個 是 消 費 經 濟 體 全球 的 消費表現 的 不錯 但是 全球 的 製 造 主要 還是 集中 在 新 市場 當中 所以 我們 只要 確定 這個 需求 還在 基本 就 能夠 拖動 整個 美國 的 經濟循 環持續 的 上行 那 另外 一個 留意 的 數據 是 就業 市場 的 表現 我們 都 了解 就業 市場 其實 明年 會 有 非法 移民 的 干擾 可能 會 造成 某種 就業 市場 的 畸形 繁榮 這個 畸形 繁榮 可以 理解 過去 講的 是 藉由 供給 的 減少來 擴大 失業率 或者 說 失業率 的 下滑 或者 擴大 職位 空缺 數的 機會 那根 據美國 1 月份 的 小 飛龍 就業 數據 這一波 增長 14.6 萬人 這個 反而 是 8 月份 以來 的 新低 所以 市場 上 也 做 了 另外 一種 解讀 那 就是 第一 個 小 飛農 跟 飛農 的 脫 鉤 已經 不是 第一天 發生 了 那 第二 點 14.6萬說 實在 的 相 對 於 今年 下半年 的 表現 也 不算 差 他 只是 說 稍微 從 9 月 10 月 的 高峰 適度 的 回落 而已 所以 重點 在 於 現在 小飛農 的 回落 大部分 還是 來 自 於 製 造 業 的 疲 憊 那 如果 是 製 造 業 那 加上 川普 對 於 製 造 業 中小型 企業 回流 所 造成 的 樂觀 想像 空間 最後對 於 美國 的 就業 衝擊 可能 沒有 想像中 來 的 大頂 多 就是 高位 的 適度 均值 修正 而已 而且 重點 是 從 薪資 角度 來 看 目前 在 ADP 小飛龍 的 薪資 增長 居然 還高達 接近 7% 這個 是 我們 講 平均值 中位數 大概 4.8 這其實 都 還是 不錯 的 數據 我們 不管 勞動力 市場 表現 為 何薪 資還 在 上 漲 你 就 知道 因為 你 薪資現 在 只要 漲超過 3% 就是 實質 購買力 翻正 了 薪資低 於 3% 那 就 代表 著薪 資跑 不贏 通膨現 在 美國 已 經連續 至少 有 13 個 月 都 是 薪資 跑 贏通 膨 的 情況 那 最終 這樣 的 一個 效果 就 導致 了 最新 OECD 所公 佈 的 世界 經濟 展望 報告 基本上 把 全球 經濟定 調 在 今年 成長 3.2% 那 25 年 到 26 年 預估 會 持續 增長 分別 是 3 .% 到 3.4% 這就 代表 著 明年 經濟 成長 率 按照 OECD 的 預估 會 比 今年 來 的 好 如果 它會 比 今年 來 的 好 那 哪來 的 軟著陸 根本就是 不著陸 所以 從 這樣 的 一個 角度 我們 就 更深 一刻 的 思考 那 就是 現在 推動 美國 經濟 或者 全球 經濟 持續 增長 的 重要 關鍵 在 哪裡 過去 兩天 我們 提到 了 歐洲 歐元區 已經 不 可靠 了 中國 市場 真的 還有 地緣 政治 的 變數 新興 市場 雖然 成長 很快 但 靠 的 就是 美國 市場 所以 只要 美國 經濟 好 明年 全球 經濟 就 會 安然 的 度過 根據亞 特蘭大聯 準會過 去 對 於 美國 經濟 GDP 預測值 是 表現 最為 準確 的 聯準 會 預測 在 第 4 季 的 GDP 的 季 增幅 的 預測值 最近 從 2.7% 上 修到 3.2% 這個 很 明顯 是 在 川 普當選 之 後 加上 近期 的 製 造 業 BMI 的 好 轉讓 亞特蘭大聯 準會 進行 新一波 的 GDP 上行 今年 平均 美國 GDP 也 不過 就 2.78 它 居然 把 第四季 GDP 調升 到 3.2 那 就是 迎來 今年 最亮麗 的 時刻 所以 如果 我們 不講 股價 的 滯後反應 或者 提前 反應 我們 就 講說現 在 的 經濟 今年 第 4 季的確 就是 今年 經濟 最好 的 時候 好 這個 是 第 4 季 的 表現 那 大家 可能 沒有 這麼 深 的 感覺 因為 台灣 市場 跟 美國 市場 還是 有點 不 一樣 台灣 市場 是 這幾年 內 需表現 真的 都 還算 很 不錯 那 最 後 呢 我們 從長 期 角度 來 做 思考 第一 個 就是 美國 經濟 是 推動 全球 經濟 和 股票 市場 的 要 角 但是 呢 全球 的 資產價格 是不是 會 平均 的 分散 在 各大 股市 那 就 不 一定 昨天 我們 提過 國際大亂 但是 美股 大好 我們 細看 這 一次 法國 深陷 嚴重 的 政治 動盪 以後剛 才 提到 極 右派 和 左翼 以 31 票過 半數 通過 對 於 總理 巴爺 政府 的 不信任案 那 就 代表 著現 在 馬 克宏馬 上 要 發表 全國演 說 而且 法國 政府 勢必 一定 要 改組 了 那 我們 都 很 清楚 之所以 這 一次 的 提出 不信任案 也並 不是 完全 是 在野 黨 的 杯葛 主要 是馬克宏 這 一次 換了 新任 團隊 以後進行 了 高 強度 的 我們 講的 內部 福利社 會 改革 那 這樣 的 一個 效果 導致 不 只是 左翼 甚至 連極 右翼 都 非常 反對 這種 做法 那 最 後 我們 看到 不信任案 的 提出 對 於 整個 歐洲 的 傷害 是 持續 的 加大 事實 上 從 歐元區 在 1 月份 的 商業 活動 仍然 表現 非常 疲憊 最新 所公 佈 的 服務業 偏埃 甚至 掉 到 49.5 了 你 說 歐 洲 製 造 爛 那 可以 理解 的 確也 沒什 麼 製 造 業 可是 連服務業 採購 經營 人 指數 都 已 經掉 到 了 49.5% 它 造成 的 效果 就是 一直 到 昨天 為止 歐股 的 資金 仍然 與 驚人 的 速度 外流 我們 事實 上 從 股價表現 從 NSCI 美國 指數 拿 來 跟 NSCI 所有 國家 世界 指數來 進行 對照 這個 從 08 年 以後幾乎 就 產生 了 嚴峻 分歧 如果 我們 把 07 年 當作 10 為 基點 美國 股市 是 漲 了 4 倍 可是 全球 NSCI 國家 指數現 在 也 不過 漲 到 120% 而已 那 說明 很多 人 在 拖 全球股市 的 後 腿 所以 最終 我們 得出 一個 結論 這 205 年 當然 有 可能 在 下半年 迎來 庫存 調整 啊 提前 進行 反應 這個 難以 避免 哦 兩到 三年 一個 庫存 循環 這個 是 做 期論 沒 辦法 避免 的 可是 呢 你 硬 要 說 在 最後一波 的 非理性 繁榮 如果 出現 的 話 那 誰 會 是 表現 最為 亮麗 的 市場 呢 在 川普 的 陰影 下 很 有 可能 最終 還是 美國 股市 這個 是 難以 避免 的 現象 好 我們 回過 頭來 看 一下 美國 股市 的 創高 情況 道 瓊 上 漲 308點.69% 縮 在 45, 01 點創 下 了 歷史 新高 價標 普白 指數 上 漲 36 點0.1% 縮 在 608 點一樣 是 歷史 新高 納斯達克 綜合 指數 上 漲 254點 1.3% 收在 19735 點 最近 科技股 有點 活過 來 了 納指 和 費半 快速 衝高納 指 也 是 創下始 高美國 股市 三大 指數 在 昨天 都 創下 歷史 新高 再來 就是 費半費 半 這一波 也 是 創下 從 1 月份 以來 的 新高 嘗試 著要 挑戰回 所有 均線 之上 費半上 漲 85 點 1.7% 收在 5121 點那 我們 過去 跟 投資 朋友 提過 在 整個 12 月份 當中 是 美國 股市 收漲 機率 最高 的 他 不 一定 漲 最 多 但是 第四季 尤其 在 12 月份 的 聖誕 旺季 他 是 非常 顯著 的 那 雖然 整個 第四季 三大 指數 都 在 創高 了 可是 費半 10 月 1 月 幾乎 沒動 10 月 漲 上去 1 月 跌 回來 台北 股市 也 差不多 所以 如果 以 整個 第四季 的 科技 股行情 來 看 根本 沒 行情 啊 必須 承認 只有 軟體 股傳產股 和 整個 大盤 股 在 漲 可是 整個 肺板 整個 科技股 的 確就 很弱 啊 那 如果 10 月 1 月 都 不 漲然 後 你 又 說 要 有 聖誕 行情 然 後 12 月 收漲 機率 又 這麼 高 好像 只 剩下 12 月份 可以 慶祝 了 是 吧 好 不過 呢 呃 從 這樣 的 一個 角度 來 做 思維當然 有 一點 從 月度 慣性 來 直接 做 推導 有點 不 恰當 可是 呢 至少 從 四大 指數 來 看 你 應該 知道 哪一個 基期 看起 來 是 最低 的 這是 我們 過去 幾週 不斷 提到 的 一個 方向 哦 那 如果 我們 從 美國 股市 和 歐洲 股市 現在 來 看出 現更進 一步 的 問題 是 什麼 呢 是 沒空頭 了 這一波 真的 嘎 死 人 了 我們 看到 在 最近 所公 佈 的 CFTC 不管 是 美國 股市 小標 普 的 淨值 倉拿來 跟 標普白 指數來 進行 對照 你 會 發現 在 短期 內空單 幾乎 以 驚人 的 速度 驟減 就 代表 著市場 上 從 情緒 面來 看 真的 要 開始 迎來 高峰 了 前 陣子 還有 一點 半信半疑 但是 過了 這兩天 以 後 不要 講 CNN 貪婪 指數 這個 AII 美銀 情緒 指數 以及 很多 散戶 指標 看 起來 了 乖離 都 在 快速 拉高 當中 這就 說明 你 真的 想 下車 的 也許 這個 就是 一個 好 時機 了 我們 一直 講說 你 在 景氣 高位 你 想要 做 調節 隨便 你 但是 你 在 景氣 高位 想 做 調節 你 好歹 在 市場 有 點樂觀 的 時候 進行 調節 你 不要 在 8 月 5 號跌千點 的 時候 調節 我們 一樣 不管 是 在 景氣 高低 基期 還是 你 所 採取 的 乖離 的 操作 都 盡量 根據 市場 的 情緒 來 做 判斷 那 也 不用 用 你 的 情緒來 判斷 用 指標 來 做 判斷 我們 講過 很多 的 例子 好 那現 在 整個 美國 股市 持續 的 走高 逼迫 華爾 街針 對 205 年 的 預測 持續 的 調高 最近 富国 是 把 标普 的 点位 在 明年 年底 调升 到 70 点 亚德 尼是 70 点 德意志 也 上调 到 了 70 点 其他 我们 看 像是 蒙特 尔 银行 美银 或者 RBC 调升 到 60 到 670 所以 现在 平均 大家 对于 明年 的 标普白 指数 涨幅 假设 现在 就 封关 的话 明年 预估 就是 要 涨个 这个 一成 到 一成 五 左右 这个 就是 一个 簡單 的 市場 每年 年化 平均 的 預 估值 所以 現在 看得出 來 即便 到現 在 華爾街 還是 不 相信 明年 會有 什麼 十世紀 繁榮 明年 就是 會漲 的 少 一點 有點 這樣 的 一個 感覺 了 那 都 漲 上去 了 現在 這樣 的 一個 情況 是不是 適合 做 新 一輪 的 部件 當然 就 不是 我們 過去 講過 從 情緒 面來 看 的 話 過去 幾週 情緒面 是 比 較 低 但是 三大 指數 也 在 創高 所以 真正 留意 的 也 只有 廢辦 可是 廢辦現 在 都 要 開始 挑戰回 所有 軍線 之上 了 所以 就算 你 覺得 有 一個 短期 價差 的 空間 賺 取現 在 都 有 一點 偏賣方 的 思維 這難 以否 認不過 你 放心 我們 每天 直播 你 總會 看到 情緒 快要 再度 滑落 的 時候 回過 頭來 看 大家 現在 更 為 關注 的 幾個 方向 是屬 於 7 大巨頭 的 漲幅現 在 居然 是 由 Amazon 和 蘋果 來 進行 驅動 其實 從份 格來 看 最近 在 1 月份 到 12 月初 又 創下 歷史 新高 價了 這幾乎 也 彰 顯著 美國 股市 7 巨頭 還是 一個 非常 重要 的 穩盤 角色 前陣子 都 是 輝達 都 是 特斯拉 在衝 微软 稍微 倒 下来 Meta 稍微 倒 下来 以后 现在 反而 是 借 由 终端 市场 的 苹果 来 做 附属 很 明显 市场 上 就是 这样 的 一个 轮动 的 氛围 从 上游 的 AI 向前 冲 开始 往 终端 市场 来 慢慢 的 做 传导 所以 我 觉得 现在 这种 市况 你會 依據 自己 的 投資 策略 選擇 在 一個 相 對 的 情緒 乖離 高位 做 不同 的 選擇 因為現 在 的 確要 開始 迎來 新 一輪 的 拐點 那 就是 情緒終 於 要 稍微 變得 有 一點 樂觀 了 好 那 每個 人 的 投資 策略 不同 美國 的 學者羅倫斯 他 就 提出 目前 的 主流 投資 大概 分為 六種 類型 第一 種是 價值 投資 巴菲特 作為 代表 的 你 就 完全 就 看 股票 的 內 在 價值 跟 外 在 的 市價 也許 按照 他 的 策略 所有 股票 都 不 該 買 第二 種是 成長 型 投資像 費雪 或者 像 飛利浦 他 是 用 我們 講的 這種 類成長 型 的 價值 投資者 但是 不會 過度 強調 互稱 合 巴菲特 是 強調 要 互稱 合要 屹立 不搖成 長 型 的 價值 投資者 是 認為 科技股 未來 的 前景 為何 或者 說 某些 產業 未來 的 前景 沒有 過度 找 那些 防禦性 的 條件 第三 個 就 指數 投資者 約翰 伯格 就是 標準 的 代表 就算 漲到 現在 你 應該 定期 定額 持續 扣款 也 沒 有 問題 第 4 類是 技術型 投資者 以 威爾納斯 最為 知名 那 就 看 一下 你 是不是 採取 動能 投資現 在 開始 追價 了 第 5 種是屬 於 投資 組合型 應該 講投資 組合型 投資者 了 就講 的 就是 進行 各種 資產 配置 有點 類似 於 波頓 邁爾基 寫 的 漫步 華爾街 就是 藉由 資產 配置 來達成 穩健 的 增長 我們 是 哪 一種 我們 是 第 6 種週期 投資者 最為 仿效 的 就是 霍華德馬克思 他 就 認為 我們 主要 就是 依據 景氣 循環 情緒 循環 在 鐘擺 形態 中搖盪 的 時候 在 悲觀 和 樂觀 當中 搖盪 的 時候 賺取 整波 的 景氣 價差 我 自己 的 類型 有點 類似 於 霍華 的 馬 克思 搭配 者 投資 組合型 投資者 就是 一方面 我們 在 賺 景氣 的 價差 但 另外 一方面 因為 有 本業 收入 在 高位 其實 也 沒 那麼 缺錢 除非 缺錢 要不然 在 高位 頂多 就是 多 預留 一些 現金 等待 著下市 抄底 所以 現在 作為 一個 投資者 你 現在 就是 看什麼 就 像 什麼 你 如果 是 價值 型 投資者 那 說 真的 那 是 股票 市場 當中 你 可能 找 不到 幾檔 真的 很 適合 投資 的 指數型 投資者 該 扣款 就 扣款 你 是 周期 投資者 那 你 現在 就是 只有 看 情緒 低落 加碼 的 時機 或者 就 乾脆 預留 現金 等待 下 一次 的 擴 增循 環調 整作 為 一個 投資者 你 看 什麼 看到 什麼 心裡 就 會 想到 什麼 這 就是 你 的 心中 的 投資 哲學前 陣子 網友 傳來 一個 段子 他講 二次 大戰 結束 以 後 很多 軍人 都 一起 慶祝 歡呼 和平 的 到 來 有 三名 士兵 一個 日本 一個 美國 一個 德國 的 大兵 就 到 夜 總會 去 看 脫衣舞 表演 當脫 衣 舞娘 脫完 上衣 之 後 日本 兵 就 走上 去 對 著 女郎 一個 立正 這樣子 那個 女郎 就 很 不 理解 說 你 跟 我 敬禮 幹什麼 日本 兵 就 說 我 看到 了 我們 日本 的 太陽旗 見 到 國旗 我 當然 要 敬禮 了 脫衣 舞郎 說 神經病 繼續 脫 跳 這樣 子後來 一邊 拖拖 拖拖 到 只 剩下 用星條 圖案 做成 的 短褲 的 時候 這時候 美國兵 就 上 來 對 著托 伊姆娘 又 是 一個 敬禮 他 一頭 霧 水 說 你 對 我 敬禮 幹 嘛 呢 他 指著 他 的 短褲 說 這個 是 我們 的 美國旗 見 到 國旗 我 能 不敬禮 嗎 那 脫衣 舞娘 有 一點 惱火 她 乾脆 把 短褲 也 脫 掉 看 你 們 誰還 可以 向 我 敬禮 結果 她 話 一說 完德國兵 就 走 到 她 的 面前 了 照樣 是 一個 敬禮 這樣子 她 說 你 又 是 對 我 敬禮 幹 嘛 德國賓 說 我 看到 了 我們 元首 的 鬍 子 所以 觀眾 朋友 你 看 什麼 就 像 什麼 現在 這樣 的 一個 氛圍 大家 還是 有 自己 的 投資 管道 或者 投資 策略 這都 是 OK 的 但 重點 在 於 你 作為 一個 週期 投資者 你 應該 知道 現在 應該 是 什麼 事情 都 不 該 做 的 時候 為 什麼 因為 情緒 的 乖離 已經 默默 的 往上拉 了 好 回過 頭來 看 我們 看 一下 整個 台 韓市場 的 表現 做 更 進 一步 的 留意 剛才 我們 看到 是 法國 最近 的 內政 的 動盪 所 引起 的 歐資大舉 的 外流 而亞洲系 統單 雖然 我們 看到 台北 股市 在 回補 可是 昨天 韓國 股市 還是 有 非常 顯著 的 賣壓 中國 股市 在 昨天 大跌 了 1.4% 回過 頭來 看 韓國 今年 是 一個 超級 大 M 頭現 在 的 跌幅 其實 跟 8 月 5 號那 一波 日圓 套利 賣壓 其實 差不多 現在 因為 彈劾 案 已經 在 韓國會 通過 了 法案 現在 是 送到 韓國 的 憲法 法庭 來 進行 最終 裁決 如果 憲法 法院 裁定 通過 的 話 韓國 總統 尹熙 越 很快 就 會 遭到 彈劾 停止 說 真的 韓國 總統 不是 一個 好 職業 好像 每一個 上任 以後下 來 都 沒什麼 好 下場 可是 呢 我們 從 最近 韓國 股市 的 資金 外流 其實 就 看得出 來 這個 韓國 的 內政的確 造成 了 某些 顧忌事 實上 我們 從 美元 對 韓環來 做 留意 你會 發現 幾乎 已經 貶到 了 兩年 新低 那台幣 兌 韓環 也 是 目前 台幣 兌 韓環 大概 是 1 比 43.58 相對 於 在 9 月份 的 41 其實 蝙蝠 也 算 蠻重 的 了 所以 如果 要 去 首爾玩 的 可以 稍微 留意 一下 也 許現 在換 韓環 是 一個 不錯 的 時機 不過 要 小心 去 了 又 被 解嚴 這樣子 不 可能 睡個 覺 又 解嚴 了 我們 都 很 清楚 在 這幾年 其實 韓國 的 內政 以及 韓國 股票 市場 的 表現 相 對 於 台灣 市場 產生 了 一個 重大 衝擊 就是 說 韓國 股市 在 15 年 到 18 年 這段 時間 的 確表現 是 相當 亮麗 的 可是 自從 我們 看到 19 年 尤其 是 後 疫情 時代以 後 跟 整個 台北 股市 的 脫節 就 越加 的 湧現 我們 從 幾個 例子 來 做 觀察 首先 看 的 是 台北 股市 加權 指數 拿 來 跟 韓國 COSPI 指數來 進行 對照 從 今年 以來 24 年 年初 到現 在 台北 股市 已經漲 了 三成 了 那 05 也 快 漲 6 成 了 可是 韓國 COSPI 指數 居然 從 年初 到現 在 還收 跌 7 .% 再來 我們 把 時間 稍微 拉長 一點 如果 看 從 201 年 以來 的 表現 就是 本輪 的 疫情 時代 後 疫情 時代 台北 股市 已經漲 了 169% 韓國 股市 漲幅 只有 兩成 二 這個 相差 是 高達 8 倍 當然 有 很多 原因 導致 韓國 股市 的 疲憊 第一 個 就是 韓國 股市 真的 不像 台灣 人 有 這麼 龐大 的 超額 儲蓄 進行 新 一輪 的 資產 投資 原因 也 很 簡單 韓國 股市 對 於 海外 股市 的 確是 相對 比較 喜愛的 你 看 韓國 股市 在 海外 投資者 當中 持有 特斯拉 的 比例 是 最高 的 這是 第一 個 投資 習性 的 區別 第二 個 很 明顯 就是 在 整個 半導體 半導體 科技 站 打開 以後事 實上 韓國 對 於 美國 和 對華 的 出口 比重 就 大幅 影響 了 當時 的 表現 我們 舉例 來 說 根據 韓國 出口 到 美國 的 整體 比重 從本來 的 14.5% 上升 到 18.9% 而 當時 對 於 中國 的 出口 是 高達 25.9% 韓國 在 過去 10 年 因為 中 韓之間 已 經簽 了 FTA 整體 貿易額 是 驚人 的 向上 但是 也 正 由 於 我們 講的 中 韓之間 的 貿易 加深 導致 了 在 貿易 戰當 中 反而 韓國 市場 所 受到 的 衝擊 相 對 來 的 大 我們 把 時間 拉 的 更長 遠 一點 從過 去 10 年 來 看 2014 年 一路 到現 在 韓國 股市 漲幅 2 成 2 但是 呢 我們 看到 台北 股市 漲 了 169% 這個 落差 其實 就 已經 看得出 來 這個 全體 資金有 這種 非常 明顯 在 東亞 市場 資金 串流 的 跡象 我們 再 看 其他 數據 像是 從 台積 電股 價拿來 跟 韓國 股市 三星 的 股價來 進行 對照 從 2014 年 以來 的 表現 差 也 差蠻 遠 的 三星 的 整體 漲幅 也 不過 90% 台積 電是 漲 了 93% 差 了 10 倍 兩家 都 是 整個 台灣 和 韓國 經濟 重心 的 指標 再 從 貨幣 面來 看 從 今年 應 該講 201 年 年初 以來 這個 台幣 貶幅 相 對 於 美元 大概 貶 了 15% 這個韓環 貶 了 2 成 6 所以 這也 難怪 為 什麼 韓國 股市 賣壓 這麼 重 這個 一國 貨幣 貶值 對 於 本國 股市 肯定 不太 有利 那 這當然 這 只是 從 資本面 來 做 推敲 搞不好 只是 台灣 人 真的 很 有 錢 很 願意 買 股票 而已 我們 從 實質 經濟面 來 做 觀察 人均 GDP 我們 都 很 清楚 早 在 當時 20 年 台灣 的 人均 GDP 就 已經 正式 超越 了 日本 和 韓國 了 高達 3.5 萬 美元 這就 說 明著 整個 經濟 體質 資產價格 走勢 台灣 都 有 非常 顯著 的 提升 我們 再 從 韓國 企業 的 研究 機構 CEOSchool 發布 的 報告 來 做 留意 會 發現 在 這幾年 台積電 和 三星 的 業績 走勢 已 經產生 了 重大 分歧 這張 圖表 它講 的 是 總 市值 的 體量 在 13 年 的 時候 韓國 的 股票 總 市值 是 82 兆 到 23 年 來 到 了 156 兆韓 圜 那 台灣 的 部分 在 13 年 是 540 兆 韓元 到 23 年 已 經高達 1649 兆 雖然 大部分 是 台 積電 貢獻 的 啦 可是 韓國 的 增幅 也 不過 就 8 成 8 在 過去 10 年 台灣 的 增幅 是 高達 205% 再來 看 的 是 營業 利益 韓國 的 營業 利益 在 13 年 是 8 兆 韓元 23 年 來 到 71 兆 也 就是 觀眾 朋友 過去 10 年 從 13 年 到 23 年 韓國 賺 的 錢 居然 減少 了 這是 很 難 想像 因為 全球 海量 貨幣 寬 鬆資產 價 格 都 在 創 高 可是 台灣 在 13 年 的 營業 利益 是 36 兆 到 23 年 是 高達 86 兆 整體 增幅 卻 高達 136% 再來 把 三星 跟 台積 電從 營業 利益 來 做 比 較 23 年 的 峰值 就 從 18 年 的 峰值 5.8 兆 韓元 一路 下滑 到 去年 是 657 億韓元 最近 有 一些 反彈 但是 現在 跟 台 積電 的 距離 還是 顯著拉開 台積 電在 22 年 的 峰值 是 4.8 兆 在 23 年 稍微 下滑 到 3.8 兆 這個 體量 你 也 看得出 來 我們 講的 就是 純 獲利 了 講的 還不 只是 市值 的 區別 這個 體量 的 差距 其實 是 非常 明顯 的 所以 從 不管 是 韓國 本地 的 媒體 的 報導 還是 從 國際 數據 或者 從以 美元 計價 的 人均 GDP 我們 都 看得出 來 韓國 市場 在 這幾年 所產生 的 衝擊 你 說 會 有點 內政 的 紛擾 這都 是 可以 理解 的 對 韓文浩哥 對 韓文 也 是 略懂 略懂 以前 大學 也 有 很多 韓國 交換生 他們 問我們 幾個 經濟系 的 除了 經濟系 你 還對 什麼 系有 興趣 我們 就 回 他 牙 醫系 他們 就 再也 不 跟 我們 說 話 了 所以 現在 整個 韓國 市場 台灣 市場 當中 面臨 了 更 進 一步 的 衝突 我們 小編 常常 會 找 一些 稀奇古怪 的 數據 很多 經濟 數據 是 我們 稍微 留意 一下 就 可以 觀察到 了 那 我們 小 編特別 去 喜歡 去 搜尋 一些 那種 黑暗 數據 我們 舉例 來 說 最近 我 看到 另外 一張 數據 也 是 一樣 是 韓文不過 我 稍微 跟 投資 朋友 解釋 一下 這張 圖表是 在 21 年 到 2 年 韓國 在 不同 年齡 段 的 主要 的 死亡 原因 0 歲 主要 是 死 於 特殊 疾病 這沒 辦法 1 到 9 歲 主要 死 於 惡性 腫瘤 可是 你 看 10 到 19 歲 20 到 29 歲 30 到 39 歲 有 懂 韓文 的 應該 看得出 來 整個 青壯 世代 高達 4 成到 5 成都 是 死 於 意圖 自殺 就是 整個 韓國 在 年 輕 世代 自殺 人口比例 其實 非常 高 的 如果 從 OECD 主要 國家 的 自殺 率 每 10 萬 人口 當中 韓國 的 自殺 率 是 23.6 其次 是 立陶宛 20.3 比例 是 15.2 日本 是 14.6 美國 是 14.1 在 全球 OECD 主要 国家 当中 自杀 目前 是 韩国 在 20 岁 到 40 岁 的 主要 死因 这 就 足以 彰显 的 不 只 讲 的 是 整个 内政 问题 整个 社会 问题 过去 几年 不管 是 首尔 房价 的 失控 暴涨 当时 全 租房 制度 也 形成 了 非常 多 的 中产阶级 的 冲击 很多 人 本来 做 投资 的 瞬间 被 套牢 然后 重点 是 想 买房 的 还是 买不起 最终 形成 了 一系列 的 社会 问题 所以 这是 值得 我们 深思 的 当然 也 有 一些 好 数据 比如 說 在 最近 我們 看到 204 年 南韓 的 泡 麵 再 創歷史 新高 整體 出口 的 貿易額 高達 了 1 億 美元 折合 台幣 大概 34.9 億比 去年 大幅 成長 了 46% 現在 南韓 的 辛拉 麵 是 大幅 的 外銷 全球 市場 這是 一件 不錯 的 數據 可是 回過 頭來 看 我們 當然 也 要 檢討 台灣 這幾年 的 確相 對 於 韓國 成長 幅度 相對 來 的 大 可是 還是 有 幾點 是 落 後 的 第一 個 就 基本 工資 台灣 一直 到 今年 基本 工資 最後台幣 也 不過 2.7 萬 可是 我們 看 在 整個 日 韓市場 當中 韓國 的 基本 工資早 在 去年 就 已 經高達 4.6 萬 了 日本 是 4.1 萬 所以 台灣 人均 GDP 雖然 已經 超越 了 韓國 但是 基本 工資 由 於 長 期 的 落 後 這幾年 就算 每年 調高 4% 距離 你 要 達 到 4.1 萬、6 還有 很長 一段 距離 再 來 即便 按照 每年 調漲 4 5% 幾乎 你 在 未來 10 年 也 是 追不上 日 韓薪資 的 這說 明台灣 人均 產出 非常 高 但是 底層 勞工 說實 在 的 薪水 是 真的 蠻 低 的 那 中 位數 就 更 明顯 了 中位 數台灣 大概 在 4.7 萬 那麼 整體 而言 應該 不好意思 台灣 大概 4.1 萬 這兩年 來 到 4. 萬 但是 我們 都 很 清楚 韓國 早 在 21 年 就 已 經高達 7 萬 那 日本 的 部分 是 來 到 8. 萬 所以 如果 從 比例 來 做 觀察其實 就 看得出 來 當中 的 區別 了 那 當然 有些 時候 會 有 一些 統計的誤 差值 像 日 韓之間 會 有 比 較 多 的 派遣 工 但是 我們 講究 講絕 對 薪資 好 了 絕對 薪資 其實 是 很 明顯 的 不管 是 基本 薪資 還是 薪資 正位 數都 是 遠 落後給 日韓 的 這是 第一 個 紳士 的 關鍵 再 來 雖然 我們 剛才 提到 南韓 的 輕生率 相 對 來 的 高 就 南韓 的 自殺 率 是 高 的 可是 台灣 的 他 殺率 也 很 高 我們 過去 提過 在 過去 10 年台 日韓 每 10 萬 人口 的 交通 死亡 人數 韓國 是 從 10.7 人 一路 下滑 到 5.3 人 那麼 日本 是 從 4.1 人 一路 下滑 到 2.5 人其實 都 是 接近 砍 半 可是 我們 看到 台灣 卻 從 14 人 下滑 到 2017 年 的 12 個 人 以 後 突然 就 保持 在 12.112. 2 一直 到 前年 是 保持 在 13. 那當然 跟 騎 機車 也 有點 相關 騎 機車 沒 有 說 不好 騎機車 因為 是 鐵 包肉 所以 更 容易 死傷 好像 跟 越南 跟菲律賓 比會 比 較 好 一點 但是 也 也 沒 有 必要 跟 東南亞國家 比 我們 講的 就是 這個 一個 是 自殺率 高一 個 是 他 殺率 高 所以 每個 國家 每個 經濟體 都 有 各自 的 好 壞 但是 我們 必須 了解 當中 的 核心 區別 才 會 讓 你 了解 總體 經濟 數據 是 如何 跟 我 的 體感 溫度 產生 脫 鉤 的 你 用 這樣 的 一個 方式 你 就 可以 更好 的 理解 台灣 市場 要不然 有些 人覺 得體 感經濟 很 差 那 我 就 不 投資 了 台灣 經濟 其實 很 好 的 表現 很 不錯 這幾年 其實 也 受惠 於 整個 美中 半導 體供 應鏈 以及 我們 都 很 清楚 台灣 政府 在 過去 幾年 的 親美動 作的確 造成 了 資 本市 場的 顯著 反龍 但 最終 回過 頭來 看當 你 在 外交 上當 你 在 經濟 數據 上 呈現 了 相當 亮麗 的 表現 市場 總會 聚焦 到 內政 的 表現 而 內政有 可能 就是 整個 體感 溫度 產生 的 落差 也 聽 我 投資 朋友 我們 今天 主要 是 從 國際面 從 法國 的 不信任案 到 引 在 韓國 總 統後續 面臨 的 彈劾 問題 一直 到 整個 美國 經濟 的 成長 拖動 美國 的 服務業 偏 矮 到 最 後 我們 看到 鐵桿 溫度 跟 實質 經濟 當中 所產生 的 落差 也給 投資 朋友 做 更深 一層 的 思考 如果 喜歡 我們 節目 記得 幫 我們 訂閱 按 讚 加 分享 我們 就 明天 早上 8 點半 早晨 財經視 解讀 再 相見 祝 各位 投資 朋友 看盤 順利 炒盤 愉快